如何进行市值管理篇1
【关键词】财务管理;教学内容;逻辑体系;重点难点
我国市场经济体制建设和金融市场的发展改变了企业资金运动的规律和特点,也促使以资金管理为核心的财务管理工作在企业中的地位和作用日益突出,同时带来了对相关人才的需求,促进了财务管理研究、教学的发展。为了适应这一变化,教育部于1998年将财务管理列为管理学下的独立专业,同时,财务管理也成为经济管理相关专业的一门基础课。这些变化为财务管理教学带来许多新的问题。本文从市场经济下企业资金运动规律出发,对财务管理教学内容安排的逻辑思路进行探讨,并对相关的重点、难点的讲解方法进行介绍。
一、市场经济下企业资金运动与财务管理
在市场经济中,企业被看作是以盈利为目的的一种经济组织,因此,企业的核心目标自然是利润最大化。为了实现这一目标,企业必须能有效地组织生产被市场接受的产品或服务,并将这些产品或服务推销出去,实现利润。而这一切都需要通过资金的流转来完成。财务管理则是围绕企业目标而进行的有关资金的管理,同生产管理、销售管理、采购管理、人力资源管理等一样,是实现企业目标不可或缺的重要环节。
在市场经济条件下,企业的资金管理同采购、销售和人力资源一样,要通过市场来完成。通过市场,企业必须解决筹集多少、如何筹集其所需要资金的问题,接下来,企业要解决如何分配和有效使用这些资金,并给企业带来增值的问题,具体流转如图1。企业通过金融市场采用权益或负债的方式筹集其所需要的资金,根据事先选定的投资项目,将筹集资金在长期资产和流动资产间进行分配。通过人工,利用固定资产将材料加工成产品,产品的销售为企业带来现金的流入。最后根据权益和债务契约分配利益。在整个现金流转的循环中,财务管理工作就是解决如何遴选投资项目、如何为这些投资项目筹集所需资金、企业经营活动成果如何分配的问题,以及日常经营中资金的管理和控制。财务管理教学应考虑如何合理安排相应教学内容,使学生更容易接受和掌握。
二、财务管理教学内容安排的逻辑体系
在财务管理教学中,如何安排教学内容,使学生容易接受是个非常重要的问题。从现有的教材来看,国外的教材多从财务报表分析开始,而国内的教材多从财务管理的原则出发。对于初次接触该专业或外专业的学生来说,很难理解。本文根据企业资金流转的规律和笔者对财务管理的理解以及教学的经验,对财务管理教学内容做了如下安排,如图2。
在内容安排中,第一部分主要是让学生从整体上理解财务管理在企业中所发挥的作用,财务管理的内容以及职能。在此基础上指出财务管理的目标――企业价值最大化。既然将财务管理的目标界定在企业价值最大化,因此就要让学生掌握什么是企业价值,如何计算。要理解企业价值,就要掌握不同时点的现金如何加总,因此在第二部分介绍货币的时间价值、风险与收益。进而讲述如何评估企业价值。在评估价值时,影响企业或一项资产价值的有分子和分母两个因素,在分子里,主要是相关资产所带来的现金流。而在分母里,是所采用的折现率,它由时间价值和风险决定。
既然财务管理的目标是企业价值,因此,要增加企业的价值,企业应该如何选择投资项目呢?即投资决策。在讲述投资决策评价的方法时始终让学生理解为什么,而为什么的标准就是是否能够增加企业价值。而企业在选择投资项目时,既要考虑它所带来的现金流,又要考虑分母中的资本成本。
在企业选择确定了投资项目后,企业需要筹集资金。如何筹集资金呢,当然必须是能给企业带来价值增值的筹资方式。而筹资方式影响企业价值主要是通过影响资本成本的,因此,筹资应围绕资本成本最低来进行。所以在筹集决策部分,讲述了资本成本及其计算方法后,重点讲解资本结构理论。
企业筹集资金,通过将资金进行投资后获得利润,这些利润是属于投资者的。在个人独资和合伙企业中,对于利润的处理并不复杂,但对于股份公司来说,就存在要不要将利润分配给股东、以什么方式分配以及分配多少的问题。解决这一问题的标准仍然是是否影响企业价值。以这样一个思路讲解股利政策。
上述内容是财务管理的核心,即围绕企业价值最大化如何选择投资项目、如何筹集投资项目所需要的资金,在投资项目经营获利后如何分配。而在企业的财务管理中,更多的是面对日常的资金管理。因此,接下来介绍企业日常财务管理工作,即流动资金的管理。最后是报表分析、财务计划与财务控制。
三、重点、难点的讲解
在确定教学内容安排逻辑顺序后,接下来笔者将根据自身的教学经验,对各章的教学重点和难点进行梳理。
(一)总论部分
总论部分的教学目标是让学生对财务管理有个总体认识,掌握财务管理在企业管理中的地位、职能,财务管理的目标、内容以及其与相关学科(会计学、投资学、金融学等)的关系。教学的重点是财务管理目标、内容、职能以及与相关学科的关系,难点是财务管理目标。
在微观经济学中,企业被视为以利润最大化为目标的经济组织,因此,企业的一切经营活动围绕这一目标进行。具体到财务管理活动,学生很容易理解利润最大化这一理财目标,但对价值最大化目标很迷茫。在教学中,可以通过例题讨论的方式让学生来理解。例如:假定两个企业a和B,其经营期均为三年,各年获利情况如下:a企业一到三年的利润分别为300万、200万和100万;而B企业的利润分别为100万、200万和300万,其他情况相同。作为投资者或企业的管理者,应该如何评价这两个企业的业绩呢?通过讨论逐步引入时间因素和风险因素,让学生理解价值最大化这一理财目标。
(二)财务估价
财务估价是将价值最大化这一理财目标具体化和操作化的基础,也是连接财务管理目标与投资、筹资等财务决策评价方法的桥梁,因此是财务管理这门课的基础,也是重点。其教学目标是让学生在理解货币时间价值和风险报酬基础上,掌握如何计算系列现金流的价值,并将其应用在债券估价和股票估价上。教学重点是货币时间价值、债券估价、股票估价和风险报酬与资本资产定价模型,教学难点是货币时间价值和资本资产定价模型。
在货币时间价值的讲解中,首先要强调其本质:从投资者的角度,是对其推迟消费的一种补偿;从企业的角度,是投入再生产而带来的增值。因此,不同时间点上的现金不能简单相加,从而来理解复利终值、复利现值、年金终值、年金现值的概念及计算方法,并将其应用于债券的估价中。
在掌握债券估价的基础上,应该如何给公司发行的股票估价呢?通过股票与债券所带来的现金流特点比较,让学生理解股票所带来的现金流的不确定特点。在对不确定的现金流折现时,不能用估价债券所用的折现率,从而引入风险的概念。如何衡量风险以及对风险的补偿?通过实际市场中两个股票的投资分析来讲解资本资产定价模型。
(三)投资决策评价
通过财务估价的学习,学生掌握了如何计算系列现金流的价值。对于企业来说,其价值就是一系列现金流的折现,即V=。价值最大化目标就是要使这一折现值最大。在这一目标的指引下,企业应该如何选择投资项目才能够带来增值?投资决策评价的教学目标就是让学生掌握价值最大化目标下的评价方法:净现值法、现值指数和内涵报酬率等。教学难点在于如何让学生理解净现值大于零、现值指数大于1以及内涵报酬率大于折现率的投资项目可以给企业带来增值。而这依赖于学生对财务估价内容的掌握。
(四)资本成本与资本结构
资本成本与资本结构的教学目标是使学生在理解资本成本概念基础上,掌握资本成本与企业价值之间的关系,进而掌握资本结构理论。教学的重点和难点在于相关资本结构理论。
资本成本是指企业使用投资者投入资金而给予投资者的报酬,因此,投资者的报酬也就是企业的成本。企业如何筹集所需资金才能带来价值最大化,从上述折现公式可以看出,当然是以较低的资本成本来筹集资金。在比较企业两种筹资方式――负债和权益的特点后,讲解不同筹资方式及其组合对企业价值的影响。讲解顺序从完美市场下的mm理论逐步扩展到权衡理论、委托理论等。
(五)利润分配与股利政策
企业获得的利润是所有者权益的一部分,可以以股利的方式支付给投资者,也可以留在企业。对于管理者来说,究竟要不要给投资者支付股利、支付多少是必须面临的决策。本部分的教学目标就是要让学生在理解股利理论基础上,掌握影响股利政策的因素,进而掌握现实中的股利政策。
(六)营运资本筹措与管理
在实践中,财务管理除了面对投资、筹资与股利分配等决策外,更多的是对营运资金的管理。财务人员要确定筹集到的资金多少投放到长期资产上,多少投放到流动资产上;要确定不同资产所需要资金用什么方式来筹集;以及现实中如何管理流动资产和流动负债。因此,本部分的教学目标就是让学生掌握如何确定营运资金的规模、如何筹措营运资金以及如何管理营运资金中的应收账款、存货等重要项目。
教学中,要从企业资产负债表的结构出发,让学生了解资产中流动资产与长期资产各自的特点,同时了解流动负债与长期负债的特点,进而掌握资产的期限结构与负债的期限结构对应的重要性。在此基础上,讲解营运资金规模的确定以及营运资金的筹措政策,则学生更容易接受。
财务报表分析、财务计划与控制部分内容是财务管理的重要内容,而学生对这部分的理解依赖于对上述内容的理解和掌握。
四、结束语
经济环境的变化和金融创新的加快使得企业理财所面临的环境越来越复杂,新的业务和内容不断涌现,财务管理教学所涉及的内容不断增加。如何通过教学使学生掌握财务管理的基本理论和方法,锻炼并提高学生应用和创新能力显得尤为重要。
【参考文献】
[1]陈志勇.财务管理专业主干课程体系研究[J].中国大学教学,2005(1).
[2]刘淑莲.关于财务管理专业课程构建与实施的几个问题[J].会计研究,2005(12).
如何进行市值管理篇2
关键词：国有企业；管理者；股票市场
国有企业是国民经济的重要组成部分，改革以来，国企改革稳步推进，但仍存在很多亟待解决的问题。现阶段，国企改革目标是政企分开，权责分明，将国企推向市场，但如何实现这一目标仍是我们需要思索的问题。下面对于如何将国企推向市场提出一些改革建议。
1股权改革
国家拥有国有企业的控制权，不仅分享国有企业的利润，还要参与国有企业的日常经营管理，这就会阻碍国有企业市场化。如何进行股权改革？国有股权占多大比例不是重点，关键要确定两条核心原则。第一，国家不参与国有企业的经营，只参与利润分配。这样才能放开企业，走向市场。第二，不管国家参与分配利润的所得是多少，其拥有否决权。拥有否决权的意义在于国家可以控制国有企业发展的大方向，不影响到国家发展战略。
2经理人市场的建设
我国国企规模大、管理层级多，经营者和所有者利益诉求往往并不一致。要想使国有企业高效运转，就需要建立对管理者的激励、约束机制，这就要依靠经理人市场的建设来完成。
建设经理人市场实际上是为了建立一种竞争机制，市场经济的运行法则就是通过竞争的方式，进行优胜劣汰。建立经理人市场，可以使管理者永远处于被替代的威胁之中，这就促使各企业管理者产生危机意识，把建立和管理国有企业的责任与自身利益联系起来。国企经营状况的好坏可以直接影响管理者的职业发展、财富收入。这就激励管理者以完善企业管理、实现股东利益最大化为目标。具体来讲，可以采取竞争上岗机制，好的管理者经营业绩显著，可以继续留任，而经营业绩达不到标准或者职业操守出现问题的管理者就要被“踢出”圈外。这样，管理者为了自身名誉和发展前途，一定会恪守己任，使出浑身解数来经营好企业。
一旦有了经理人市场，就相当于股东可以到公开的市场上去雇拥好的经理人，而经理人的雇佣价格跟其历史业绩挂钩，价格由市场决定。经理人市场的建立是为了减少寻找、更换经理人以及确定经理人价格的交易费用。市场建立后的问题是经理人的业绩如何进行评价，且评价的交易费用要足够的低，方法就是股票市场的完善，通过众多关心公司业绩的股东在股票市场上用脚投票的方式无情地给出股票价格。
3股票市场的完善
我国股票市场正处于发展完善时期，存在的问题不仅不利于股票市场的健康发展，甚至还牵连甚广，对多方经济实体产生间接的不利影响。目前股票市场存在的关键问题是股票市场价格不能反映出企业的真实市场价值。商品市场上，商品的价值决定价格，价格围绕价值上下波动，这一价值规律是商品市场上最基本的运行规律之一。股票作为一种特殊的商品，也遵循这一规律。但在我国股票市场上，股票价格往往脱离了企业的真实价值，出现严重的偏离。造成这种偏离的主要原因就是股票市场投机行为严重。
如何进行市值管理篇3
abstract：throughtheanalysisofpresentsituation，problemsanddevelopmenttrendofinformationvaluemanagementinChina'srealestateenterprises，thispaperproposestostrengthenthecollaborativeinnovationofinformationvaluemanagementofrealestateenterprisesandenhancetheservicevaluechainofrealestateenterprisesbylargedataway.
关键词：房地产企业；信息价值管理；服务价值链
Keywords：realestateenterprises；informationvaluemanagement；servicevaluechain
中图分类号：F270.7文献标识码：a文章编号：1006-4311（2014）11-0159-02
1房地产企业信息化及信息价值管理界定
发展初期的房地产企业以施工建设相关财务管理报表信息处理为主。进入房地产企业规模发展阶段，企业经营发展形式呈现多元化的趋势，以购物中心、酒店为主的商业地产逐渐成为房地产企业核心盈利点。多元化发展使得企业数据突变性增长，房地产企业实施信息化建设成为时展的要求。房地产企业信息化是房地产企业利用现代信息技术，通过对信息资源的开发和利用，提高房地产企业决策、开发、经营、物业管理的效率和水平，以提升房地产企业的经济效益和市场竞争力。
房地产是典型的资金密集型行业，具有投资大、周期长、风险高、项目地域性、政策性强等特点。随着房地产企业和房地产市场向有序化、规模化、品牌化、规范化运作方向转型。为了保障房地产企业各项资产和业务系统能够安全、可靠、高效率、高效益的运行，最大限度的保证企业目标的实现，建设房地产企业信息价值管理成为亟待解决的现实管理问题。在价值管理的过程中，为其提供信息与验证作用的信息系统是价值管理成功的关键技术支持。房地产企业信息价值管理就是房地产企业利用财务管理系统、办公自动化系统、人力资源管理系统、项目管理系统、客户关系管理系统相结合的一体化、全面化的管理信息系统规避信息安全管理风险，处理企业日常事务，统计分析海量数据，提供管理决策辅助，预测业务价值趋势，验证市场的价值预期，提升企业价值管理绩效。
2房地产企业信息价值管理现状及问题
2.1房地产企业信息价值管理现状近年来，随着政治经济环境和行业状态的变化发展，以及“信息化带动房地产”口号的提出，我国房地产行业已经开始逐步意识到信息化的重要性，整个行业的信息化意识极大加强。但是仍然存在房地产企业信息价值管理误区，具体表现为：①信息化是一次性工程；②信息化只是信息部门的事情；③企业信息化只要投入就会有产出，不重视投入产出比；④企业信息建设就是购买一套软件；⑤信息化系统要功能完备，产品成熟；⑥只看重供应商的产品品牌；⑦陷入“eRp”的陷阱；⑧追求系统的完美。
2.2房地产企业信息价值管理的协同效应问题目前，我国房地产企业普遍采用的项目运作模式缺少统一的业务管理系统，使得管理层无法及时、准确地了解各项目情况，不能充分地在各个项目之间调动资源，无法为管理决策层提供足够的数据依据，对项目的潜在风险难以预测。房地产企业缺少对开发项目进行有效管理的平台，缺少对开发项目的投资分析、项目的工期、投资、质量的有效控制。缺少对开发项目成本的动态管理。开发商与建设相关方之间缺少协同平台进行工作协作。以上项目信息价值管理协同问题导致房地产企业信息价值管理面对以下四大危机：①成本管理危机（如何对经营计划进行有效的监控；如何提高资金的利用效率，降低资金使用成本；如何实现对项目成本即时有效的控制；如何实时地进行成本的多级核算）；②项目管理危机（如何有效解决分散作业与集中管理的矛盾；如何实时了解和控制项目的进度；如何对项目的人、财、物进行有效的控制；如何实现项目三算的实时对比分析）；③物流管理危机（如何杜绝暗箱操作，有效的降低采购成本；如何降低库存成本，包括订货成本、采购成本、仓储成本；如何提高库存周转率，并且向零库存迈进）；④资金管理危机（如何快速准确地评价财务能力；如何对各类应收款进行准确的帐龄分析；如何动态监控现金的流入、流出；如何提高资金使用效率和控制资金经营风险）。房地产企业信息价值管理系统一般有如下系统组成：财务管理系统、成本管理、资金管理、全面预算管理、甲供材料管理、项目进度管理、采购仓存管理、人力资源管理、客户关系管理、知识管理、第三方商业智能系统和售楼系统等。围绕着这些系统，企业需要建立信息系统的一体化、个性化、集成化，同时需要随需应变的行业解决方案，以便完善各系统之间的集成性、整体性与协调性。
3房地产企业信息价值管理对策
3.1加强房地产企业信息价值管理协同创新房地产企业协同创新管理为获取房地产市场需求与供给信息提供了平台与桥梁，为房地产企业进行产业融合、产业整合和产业聚集提供了可行性路径。房地产企业产业链主体之间的产业融合，又有利于彼此之间形成合理的利益分配关系，以保障房地产市场延伸的稳定。房地产企业协同创新信息平台将为各成员单位提供关键技术共同攻关、公共信息交流、资金有效利用、价值信息挖掘提供相关产业整合服务。通过房地产企业协同创新信息平台提高房地产企业资源集聚能力和自主创新能力，利用多种方式，实现房地产企业与其相关专业领域的有效联结和互利合作，增强房地产企业产业聚集能力，使更多的成员单位通过房地产企业平台方便快捷地获得各类信息服务。伴随着中国经济快速发展，与全球经济日益密切的联系，房地产企业协同创新已经成为房地产企业提升核心竞争力的必由之路。
3.2以大数据的思路提升房地产企业服务价值链目前，世界经济已从后工业时代进入服务经济的时代，服务业正逐步取代工业在国民经济中的地位，成为反映和判断一国或地区经济现代化水平的重要标志，推动现代服务业的集群高端发展已成为世界经济发展的潮流与方向。房地产企业本质上是服务型企业，作为其核心的项目的生产过程却涉及到二三产业的众多企业和政府主管部门等，且生产的时间、空间跨度大，因而企业要想在长期的运营中建立核心竞争力，提供具有自身特色的标准化的服务，势必要将服务的标准在整个价值链上得到贯彻执行。房地产企业服务价值链信息管理划分为两种类型：一种是基于信息技术和知识经济的传统服务业的升级而形成的现代服务业，其实质是服务业的现代化；另一种是随着信息技术和国际互联网络的发展而产生的新兴服务业，其实质是服务模式创新。房地产企业服务价值链信息管理，就是将信息技术和现代企业管理、价值链管理、项目管理的思想与技术相结合，通过数字化手段表现出来，并被企业管理人员和项目管理人员广泛采用来解决日常管理事务，不仅是新兴服务业创新，而且是服务模式的创新。房地产企业服务价值链信息管理创新的目的是提高管理能力和管理效益，增强房地产企业竞争力，其核心是用先进的价值链管理和项目管理理念和手段解决项目管理运行中存在的不足，只有在基础管理和流程管理达到一定高度，并严格按照规程管理，企业管理和项目管理信息化才能取得理想的效果；信息化最好的方式是采用具有先进思想和技术的优秀软件包，而不是完全将手工业务信息化。
大数据以数据仓库、数据安全、数据分析、数据挖掘等等围绕大数据的商业价值的利用逐渐成为房地产企业信息价值管理追捧的利润焦点。大数据从资本角度表明企业运用、解释数据的能力，体现企业的核心竞争力；大数据通过互联网数据挖掘，从精准营销层面完成了市场行为分析向个性化时代的过渡，更易捕捉细分市场个性潜在需求，从而打造房地产企业信息价值管理核心品牌。房地产企业信息价值管理以大数据的思路来开发高端物业楼盘的大数据云平台，以渠道下沉的概念去整合、构建房产信息全国城市联盟，推进房地产企业信息价值管理深入到公寓、别墅、商业地产、产业地产、旅游地产、海外地产等，聚焦高端物业，提升房地产企业服务价值链。
参考文献：
[1]李兴国.信息管理学[m].北京：高等教育出版社，2007（3）.
如何进行市值管理篇4
2006年，年仅38岁却已掌握中国铝业财务大印的陈基华在他的母校――中央财经大学做一场关于现代企业财务管理的报告。“陈老师”站在讲台上的第一个问题就是：“假如今天你被任命为一个公司的CF0，你的任务是什么?如何完成这项任务?”
看似很简单的问题，台下却没人能给他一个满意的答案。
陈基华很遗憾：“管理是门科学，而财务管理的科学性更是体现在方方面面的。如果一名CF0，不清楚自身所肩负的责任，说明他对财务管理本身的认识就不到位。这是很严肃、也很现实的问题。”
CFo的生存价值
在陈基华看来，“如何看待中国企业CF0的生存价值”，是一个很重要，也有意义的命题。
“我们不需要和国外去比，仅仅就一个公司内部来看，只要是一个公司。就一定有运营；只要有运营，就一定要有管理。在这样的管理要求下，分管财务的管理者该有什么样的价值取向?他的职能和功能是什么?这不是由体制决定，也不是由国内或国外决定，而是这个管理岗位本身赋予它的要求。”
陈基华将“价值管理”定位为CF0工作的“真正核心”，围绕这个核心，CF0的工作可以划分为两个方面：一是生产运营，二是资本市场。
“有些人会抱怨，自己作为财务管理者，在公司没有得到相应的重视。我认为，很多财务管理者将更多的精力放在了会计、内控等具体问题上，这些只是构成价值管理的枝节，而不是整体，如果财务管理者自己都没认识到自己的价值所在，其工作内容和方式没有涵盖这两个方面，我很难想象，他如何确定当下的工作任务和未来的战略目标。”
在这个大前提下，陈基华提出两个问题：
第一个问题：CF0是价值的管理者，那么，如何从运营环节体现他的价值管理?如何从资本市场体现他的价值管理?
第二个问题：如何从影响或塑造公司运营管理模式的角度来体现价值管理?进而体现CF0的价值?
运营价值管理的三驾马车
自2001年在中国铝业任职以来，陈基华一方面通过制定各业务流程合理的工作程序及内部控制程序，确保使公司所有业务在确定的风险框架内运转：另一方面，通过财务管理向各项业务提供及时准确的反映、客观经济的分析，全面提高各业务层次的效率和效益，为股东、为广大的利益相关者创造更高的回报，提升公司价值。
“每个公司的业务特点不一样，有些属于生产行业，有些属于服务行业。无论你提供什么产品、什么服务，以什么样的方式在市场上流通，你都有自己的运营模式。CFo要对现有的运营模式进行分析判断，看它是否符合价值管理的需要。从什么地方去看?主要有三点：预算体系、内部控制体系、绩效评估体系。看这三个体系，是否可以实现价值最大化。”
正如大家通常所说，预算分为两部分：经营的预算和资本的预算。陈基华认为，CFo应对公司战略进行了解和评估，通过对预算体系的控制去执行战略，并在执行的过程中，对战略进行不断丰实与完善。
谈到内部控制体系，陈基华表示，内部控制不是简单的防范风险，而是通过对内控点的控制，和内部控制体系的建设，影响公司的运营模式，从而控制风险。
“绩效管理”是三驾马车中的最后一驾，同时，也是公司运营方式的指挥棒。“绩效管理会告诉你，有什么样的绩效目标，就有什么样的运营模式。”
陈基华表示，预算、内部控制和绩效管理，是密切联系在一起的。所有的绩效管理体系都建立在预算体系之上，而内部控制体系又影响着预算和绩效管理的进展。CFo就是要通过这三方面的工作，全面参考整个公司的运营管理，并在参与中发挥CFo影响。
陈基华的理论思路，建立在他多年工作实践的经验上。
“中国铝业股份有限公司刚成立的时候，我们有7个分公司，但生产的产品很单一，所以，我们决定采用集中方式来管理。这个方式定了后，作为CFo，就要将战略思路通过预算体系来体现。”
所谓“用预算体系体现集中管理”，指的是：
在生产环节，采用订单式生产。企业向生产环节提供原材料，定下生产目标，生产环节的管理者只需要关注生产成本和生产效率，而不必理会产品的售价、销路等问题。
在销售环节，采用提成式销售。产成品交到这个环节，定好基础价格，销售环节的管理者只需要关心销售数量和费用控制，在这个基础上，售价越高越好，而不必理会产品的成本。
作为CFo，通过对预算体系的管理，实现对生产和销售的控制。
“这时候你会发现，我们建立了以财务为核心的运营管理模式。预算体系建立起来之后，而绩效管理体系也随之产生。”
随着企业的不断发展，中国铝业从简单的分公司管理，变成了集团化管理。“以生产成本控制为中心”的管理模式。必然会转变为“以效益为中心”的管理模式，或者说，是“以回报为中心”的管理模式。此时,CFo的工作也随之发生变化。
“在第一阶段的后期，很多人都看到了规模生产可以产生更多的效益，大家都在争取投资，扩大生产，降低成本。这样的结果会造成生产单位不关注市场，进而与市场脱节。所以，我们必须让生产环节了解市场的反应，把资本占用和利润列入绩效考核标准，谁占用的资本多，谁给我的回报就应该更多。按照这样一个新的战略目标，就需要建立新的预算指标，在这样的指标下，CFo需要安排新的绩效管理体系来适应。两者相互影响，而方向一致。
资本市场价值管理是CFo的另一项重任
陈基华表示，与生产运营价值管理相对应，在企业外部，CFo应该做的事情，就是资本市场价值管理。这部分的工作内容，包括投资者关系管理，以及确保公司状况符合监管要求等。
“首先，CFo要搞好公共关系，包括如何正确、准确地向市场推介公司。投资者关系(investorRelationship，iR)是双向的，要取得投资人的理解和支持，并不是简单地向他们推荐自己，把公司说得如何如何好，而是要通过与投资者的对话，了解市场的反应。CFo必须理解，投资者所提的问题代表了市场的声音，他之所以关心这些问题，因为他是公司的股东，或者希望成为公司的股东，他需要了解公司和CFo如何看待这些问题，这很重要。”
其次，CFo必须正确、准确、及时地将从市场获得的信息，反馈到公司管理层。并落实到自己的管理之中。
第三，CFo必须正确、准确地管理市场预期。“特别是上市公司，预期管理很重要。我不希望负面的消息，或者不正确、不准确的消息，影响到公司股东的预期，或者让市场发生误判。对于CFo来说，这个问题非常需要重视。”
在中国铝业工作期间，陈基华参与并策划了国有企业改制及海外上市工作，使公司成为“911”后亚太第一家从美国、香港资本市场融资的企业，融资额4.4亿美元；并根据公司的需求及资本市场的形势，适时筹划资本运作，于2004年1月成功地在香港市场实现增发，再融资4亿美元。在公司管理的过程中，通过构建符合海外上市要求的财务集中管理架构，推进公司一级法人管理体制的变革，使财务管理向公司的各领域拓展延伸。在财务集中管理过程中，建立公司统一融资体系、发挥资金规模效益，及资金监督体系、降低金融风险。
如何进行市值管理篇5
九十年代后期，国内数间大学购买了西方管理教科书的版权，系统地介绍了西方的市场营销理论，确实促进了高水平的营销理论在国内的传播。但笔者发觉，无论是这些引进教材还是本土学者和管理顾问出版的营销管理和策略书籍，98%以上皆反映的是“顾客导向”这一营销管理哲学。而事实上，顾客导向的思维，随着过去近十年的新的市场营销思维和方法学的出现，自九十年代中期起，便被确认为是一种相对狭窄的思维方法，根本不能让营销决策者藉此而制订有效的市场策略。当然，更糟糕的是，国内很多营销书籍，更多的是参考科特勒的两三本营销原理和管理的中文翻译版而写成，根本不知道科特勒书中很多理论都是在西方国家的国情下，主要靠推广消费品的经验而总结出来，不少理论和技巧不适合中国国情(此方面的问题，有机会笔者另文再详述)。
顾客导向的不足
决策者及管理人的思维决定他们如何解释企业面对的市场活动和现象，这种解释最终将决定他们采取何种营销策略和手段应对面对的市场营销问题和局面。
所有念过市场营销基本原理的朋友都知道，作为一门管理科学，市场营销其发展历史已逾百年，这期间的市场营销管理哲学已数次更迭，由始起的生产导向，演变为产品导向、销售导向和顾客导向，以至今天仍让学者能清晰定义的社会市场营销（Socialmarketing）。每一种导向即代表一种营销管理思维，例如销售导向重点在短期销售额，顾客导向焦点在客户满足感。若按照西方市场的发展经验，六十年代是产品导向年代，七十年代属销售导向，八十年代初顾客导向已渐占主导地位。而我国现实则显示，目前，85%以上的国内企业（不论何种所有制），营销活动仍是销售导向，少部分开始学习顾客导向。
可惜，采取顾客导向管理营销活动的企业发现，重视顾客需要并确保顾客满足感，只能使企业平稳地生存，却愈来愈难增长。而且，消费者调查的数据显示，愈来愈多声称对企业产品感到满意的顾客，在第二次购买时却移步别家，渐次流失！
因此，解决客户需要似乎只是生存的条件，而非在市场竞争中制胜的手段。原因何在？
事实上，经过七十年代末至八十年代末的十年实践经验，西方国家的企业逐渐察觉顾客导向的基本问题在于假设顾客清楚了解个人的需要；然而，此假设很多时候却不能成立。例如：很多没有使用过产品a的目标顾客，对产品a认识不深，针对购买产品a解决所需亦可能只有模糊的概念而已。再者，因为服务产品的无形性，很多顾客在购买服务时，根本对所需服务的特点和消费后带来的利益认识不足，与这服务相关的需要也不能够清楚定义。读者可以想象，看医生时大家都很清楚自己的真正需要；而大学时代每一学科首次上课时，又有谁能了解对每门学科的个人需要呢？
若企业针对的目标顾客根本不能清楚了解个人的真正需要，或错误理解个人的真正需要，或错误表达个人的真正需要，在此情况下企业尽管能利用合适的市场研究方法，搜集到目标顾客个人需要的资料，但据此而制订的产品和市场开发的方案成效并不大。其情形恰像将箭射往错误的目标，只是浪费资源和时间。因此，若目标顾客未能了解个人真正所需，遵照顾客导向进行顾客需要的市场调查，所得的资料只会误导企业，制定出缺乏针对性的市场营销策略。
市场导向成为主导
产品在市场上取得成功，解决客户需要只是个中原因之一。企业推广其产品时，往往发觉市场上有很多参与游戏的人能影响产品的表现，包括顾客、中间商、竞争对手、供货商、企业自身、提供支持服务的机构如会计、银行、律师以及政府部门等。其中，最具影响者为顾客、竞争者和企业自身。例如，企业知道顾客的真正需要，并希望提供针对性的产品，但却缺乏相关的生产技术和资金，所生产的产品并不能有效地解决顾客所需。另一情形是，企业有能力生产所需的产品，惟成本却高于竞争的同类产品，缺乏成本优势将使产品失去竞争力。从此可以看出，只注重顾客需要的“顾客导向”，其视野是非常狭窄的。
市场导向（marketorientation）营销理念的出现，在很大程度上弥补了顾客导向的不足。
西方的市场营销学学者在九十年代初即提出，企业要从顾客导向转变为市场导向，必须平衡地从顾客(Customer)、竞争对手(Competitor)及企业(Company)的角度考虑和分析市场营销活动及相关的决策与管理问题，此即3C’s模式。
九十年代中后期，包括GeorgeDay等学者的研究证明，采取市场导向的企业在市场上的表现皆优于片面地强调顾客导向的企业。这可以解释为何自九十年代中期开始，市场导向营销理念逐渐取得了主导地位。
总而言之，市场导向要求企业：――以客户需求为焦点；――密切注意和分析竞争对手的实力和动态，强调搜集竞争对手情报的重要性；――培养企业所需的独特的能力和优势；――企业注重内部跨部门的沟通和协作，通过有效的沟通，各部门才能准确掌握顾客需求及竞争者动态的变化。
价值导向的兴起
市场导向的企业亦深知并不是所有顾客皆了解个人的需要，故注重通过包括企业自身和竞争者的力量启发顾客的潜在需要，提供相关信息帮助顾客清楚地界定其需要。然而，不少市场导向的企业很快便发觉一个自相矛盾的现象，即顾客声称企业的产品和服务让他们感到满意，而在中长期里，他们却更多地购买竞争对手的产品。这些顾客主要的解释原因是，竞争企业的产品让他们获得更多的满足感。
但为何竞争对手的产品或服务能使顾客感受到更多的满足感？九十年代末期，西方先进国家以及国内东南部沿海的不少企业，在生产上已能掌握九十年代的生产技术，质量、管理上亦通过iSo9000等认证，它们生产的产品已符合基本的质量和功能水平。换言之，从产品的功能和质量考虑，皆能让顾客感到满意。如此，让顾客产生更多满足感的因素是什么呢？
九十年代中期渐次兴起关系市场营销理念（Relationshipmarketingparadigm），启发我们如何寻找有关答案。鼓吹关系市场营销的学者鼓励企业通过与顾客交易的机会,与顾客建立和发展长期的关系，良好的企业顾客关系，意味着此顾客未来仍将会与企业进行交易。
顾客愿意与企业再次交易的原因不仅是认为企业提供的相关产品质量使人满意，功能上为顾客解决问题，更包括源自与企业所建立关系带来的经济利益、社会利益和心理利益。顾客与企业维持长久而良好的关系，自然对企业的营商作风、操作方式有较深了解，在购买和消费企业的产品或服务时更有效率，亦不用再花大量时间和资源寻求相近的产品或服务，这些都有助于顾客降低购买和消费成本，为顾客带来更多的经济利益。
因为顾客对企业的了解，使顾客在心理上感到与此企业交易或消费其产品或服务时，潜在的各类风险较少，为顾客减少不必要的顾虑，更舒稳地购买和享用企业的服务或产品，这些皆属心理利益。此外，亦因与企业的员工稔熟，顾客在购买或享用服务产品时，仿佛就像与老朋友见面般，心情更愉悦，这属于社会利益。
本世纪初的管理理念或管理哲学强调“价值导向的管理哲学”，它要求企业的领导人要为投资者、顾客、员工以及市场大众提供价值。例如股票上升为投资者带来更多价值，环保地生产产品替整个社会带来价值等。
愈来愈多的西方企业从价值导向的理念出发，知道单靠减工资降低成本，不会为顾客带来满足感及更多的价值。他们已多投资于决定产品、服务或解决方案的价值的其他因素。
视野超出顾客满足感
若单从市场营销的角度考虑，价值导向的市场营销管理哲学，要求营销决策者的焦点，超越产品或服务的范畴。企业所推广的并非产品或服务，而是为顾客带来价值的东西。更贴切地说，是能为顾客解决问题，通过解决问题让顾客感受到价值的解决方案。这种解决方案可以是单一产品或服务，也可以是一揽子的产品、服务、员工以至经销商的行为，国际上的知名企业如iBm、winterthur、伊策克斯等。过去两三年已全面转化为价值导向企业的iBm干脆公开说他们卖的不是计算机，而是解决方案，并以解决方案为会计入账的基础。而且，价值导向的企业不再相信传统的、强调客户满足感的顾客导向市场营销管理哲学。因为，很多声称对某企业的产品或服务感到满足的客户却转为购买竞争对手的产品或服务。个中原因是，他们认为别家企业为其带来超越满足感的价值。因此，价值导向的企业推广他们的解决方案时，焦点不在解决方案内的产品或服务元素，而在解决方案可能创造的价值。例如，香港过去数年在低迷的零售环境中仍取得良好业绩的esprit及Baleno，便强调他们推销的不是简单的时装便服，而是为其目标顾客感受到独特价值的生活风格（Lifestyle）。
对顾客而言，价值包括金钱可衡量的价值和非金钱(非经济)能代表的价值,例如消费场所的愉悦环境,反映顾客身份和个性的企业或品牌形象等。因此，价值导向的营销管理理念要求我们的视野超出顾客满足感，从顾客的角度考虑，满足感仅是决定某一产品、服务或解决方案的价值的主因之一，其他还包括功能、质量、针对个人化需要而设计的产品服务或方案、品牌形象、企业和顾客间的关系及顾客为了享用此产品、服务或解决方案所作的牺牲（包括付出的成本――即价格、时间、精神及努力等），他们与顾客可感知的价值可利用图2表示。
因此，价值导向的企业不仅投资改善产品及服务的功能和品质，更愿意多了解目标顾客的特殊需要和为企业及企业的品牌建立鲜明的与某些特定价值联系的形象。以屈臣氏及宜家家居为例，它们跳出以店内产品为焦点的视野,设计推销和管理的重点不在服务或产品，而是“解决方案”。而且，他们不会简单地拚命降低成本,采取低价竞争的方法。反之，他们会学习如何提高效率，如何改进生产和服务程序，如何教育顾客正确使用产品服务，如何管理企业与客户的关系，如何创造舒适、友善、和谐的购物和消费环境，好让企业为顾客带来方便、省时、省力、舒服无误地使用产品或服务等价值。m
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iBm推出“随需应变”
如何进行市值管理篇6
沉稳大气、谈吐风趣、彬彬有礼――这是记者初见深圳市银雁金融配套服务有限公司（下称银雁公司）总经理何军时的印象，渊博的学识，扎实的专业功底，使这位年轻的掌门人显得更加成熟稳重，而开阔的眼界、企业家的气质也让他在金融外包领域游刃有余。
一个成功企业家的最高境界是营销企业文化。何军，无疑将这点用到了极致。作为一家员工逾万人，服务网络覆盖国内100多个城市的企业管理者，何军对记者提到了他活跃在金融市场的三驾马车――使命、愿景、价值观，即率先在业界提出要为客户“创造价值”的社会使命、立志成为“金融外包服务专家”的宏伟愿景、用“服务创造价值”的价值观全面回馈社会，每一架“马车”都紧跟市场环境的变化应势而为。
践行“服务创造价值”承诺
术为表，道为根，有所执，方能有所成。在金融外包行业，银雁公司的外包服务一直被同行津津乐道，其成功的最大秘诀在于它以“服务创造价值”为核心追求，致力于为客户提供整体金融外包解决方案。
“在给金融机构做服务的初期，是金融机构让你做什么你做什么，但是当你给多家金融机构做过服务过程后，你开始有了经验，进而会从中总结各家金融机构的业务模式和管理特点，在了解不同银行的需求之后，你就可以有针对性的提供各种专业服务方案。长期在金融外包服务行业实践，等你的服务做到了几十家甚至过百家金融机构之后，你就完全有条件成为金融外包服务专家，为客户提供专业的金融外包解决方案。”何军告诉记者，只有当企业自身成为行业内的专家，所提供的服务是别人不能替代的，这时你的创新才能得到更多金融机构的认可，才会有更多的机会为金融机构提供更多的专业服务，同时也为客户创造更多的价值。
据了解，经过十六年的不断发展，现如今银雁公司的服务项目已经包括六大类产品：第一，金融物流类。即提供金融机构各种票据（包括凭证、档案以及单据等）、保单、信用卡等物品的传送服务；第二，数据处理类。提供凭证及资料影像处理、集中作业及专业审核、信用卡中心业务处理等服务；第三，网点管理类。提供银行网点管理类综合配套服务：以网点大堂等岗位服务外包为核心，提供网点一体化管理模式，网点各岗位各类型定制化培训、辅导及第三方服务监测等服务；第四，风险管理类。提供上门核实、银企对账、贷前调查、信贷助理、贷后管理、抵质押登记、供应链金融监管、见证服务等服务；第五，档案管理类。提供金融行业档案的整理、归档、录入、存储、调/查阅、库房托管、档案管理咨询等服务；第六，现金管理类。提供现金清点、清分、加钞、清机、atm设备维护服务。
领跑者的“创新”革命
近年来随着银行外包业务的不断向前发展，众多从事银行服务外包的公司在一片红海中拼得你死我活，可为什么银雁公司却能遥遥领先于同业，答案只有两个字，“创新”。
谈到外包业务的创新，何军深有体会，他告诉记者：“在创新方面，银行业的发展是很典型的，我们做银行业的外包业务，首先要了解客户的需求，从需求入手做到创新，其中包括业务创新、管理创新两个主要方面的创新。”
“作为外包商，前些年，我们早期的外包业务比较单一，只是从银行的外包业务做起，比如说物流的配送、传递。但是随着金融行业的需求不断转变，企业的服务也随之转变。”何军解释称：“有些服务需求可能是十年前的，但是随着金融业的不断创新发展，这些服务流程就会被新的服务需求所替代，比如说，票据影像处理技术，十几年前是不存在这项业务的，当时做的是胶片处理技术。但是当金融业的发展壮大，需要存储大量的数据时，金融市场对性价比高的存储设备有了新需求，这时票据的影像处理技术也就应运而生了。”
“当市场要求创新时，作为第三方的外包服务行业也要跟着市场需求进行创新。”何军总结道。
如何进行市值管理篇7
【关键词】企业价值；问题；措施
经济增加值（economicValueadded，简称eVa）是扣除为赚取利润所投资金成本后的剩余，衡量一个期间内企业为股东创造的价值。与传统财务指标不同，eVa是从股东或投资者的角度，依照股东对企业价值评价的方法，计算出来的经济剩余。eVa之所以作为股东价值创造的指标，它不仅反映了债务资本的成本，而且还从税后净营业利润中扣减了权益资本的成本。
一、省公司提升企业价值的意义
河南与全集团的eVa对标发现短板（见图1，eVa价值树）。
首先，在企业发展中如何处理好规模与效益关系的问题。我们强调有效益规模发展，核心是发展而不是增长，发展的手段是效益和规模统筹兼顾，关注的是长期的发展质量，现有的商业模式和发展方式是否合理，要以能否创造长期价值为唯一的衡量标准。其次，在公司成立十年来对过去经营进行评价，对未来的经营进行指导，规避投资拉动增长模式带来的巨大负担，引导预算分配模式从收入驱动因素到投资回报驱动因素。第三，对企业管理者提出更高的挑战，财务作为企业价值提升的牵头部门，审计监察部作为企业价值评估部门。市场、网发、网运、人力资源等重要资源管控部门作为价值管理的核心关键部门，全面参与企业价值管理体系建设工作；各相关地市公司也要充分参与eVa的第三、第四层级价值树管理。
二、河南电信价值提升会面临问题与措施
（1）2008年收购C网资产后进行大规模投资，形成通信能力后对资产运营效率关注低，在未来几年将会迎来折旧高峰期，无论采取减值、报废、处置等各种方式，都有可能降低企业当期的盈利水平，需要进行适当的平衡，这样的矛盾决定了降低资本占用水平的难度非常具有挑战性。（2）庞大的资本投入不仅产生折旧，同时消耗付现成本中修理费、能源费刚性成本，这部分费用与资产规模正相关，只有通过有效规模发展，稀释资产的运营付现成本。（3）地市之间经济规模、投资投放、收入增长不均衡，部分地市并没有创造价值，部分地市在某个时间段利润为正，但距提升eVa还有差距，这是我们必须面对和正视的问题。（4）企业管理层对收入增长的关注高于对成本投放的有效性、资本投入利用率，这是公司绩效考核导向的一个驱动因素。若提升企业价值所采取的措施应从三个方面入手：（1）提高企业的收入利润率，增加回报；（2）提高资产运营效率，降低资本占用；（3）优化资本结构，降低资本成本率。如何寻找关键驱动因素，见图2：
（1）如何实现有效益规模发展问题，处理好规模与效益的关系，提高发展质量。这是提升eVa最直接、最有效的关键增量因素。这需要各级市分公司统筹兼顾规模发展与效益，提高发展的可持续性。（2）加大对业务发展中成本管控，做到成本投入有保有压，确保处理好市场拓展与营销成本投入的问题，既要在业务发展年初适当加大投入，又要实施差异化管控，切实提高对中高端用户的投入力度；处理好战略收益与短期投入的关系；将资源向为公司带来收益较大的客户倾斜，维系与新发展同等重要。利用好营销费用中代办费、渠道补贴杠杆效益，注重手机补贴用户客户群，渠道通过智能机销售突破利润瓶颈。（3）控制投资规模，优化投资结构，提高投资效益。资本性支出对企业损益和价值影响的长期性、不可逆转性，决定了投资一旦发生，其效益好坏对企业长期发展具有相当决定性的影响。投资方向定位很重要，对收入拉动增长在未来会逐渐凸显。（4）盘活存量资产，提高资产效益。固定资产一旦形成，其优化和退出则需要长期持久的努力，需要平衡长短期盈利能力的影响，作出资产退出、盘活的长期规划和年度处置计划，需要在处置盘活过程把握好处置风险、规范程序。（5）价值管理应该贯穿每一位员工，逐步深入人心。有效益规模发展模式得到普遍支持，全员认可。上下协同，构建全员价值管理体系。
三、如何建立河南电信的价值管理体系
（1）目标驱动体系：通过对北方九省关键指标对比，找出差距，对关键驱动因素进行量化目标管理，分阶段制定长期目标和阶段性目标，提炼为达到目标所要改善的关键环节，提出改善措施和计划，比如收入增长、成本管控、资本支出控制和存量资产使用效率提高等方面提出明确的改进目标。（2）绩效考核体系：按照企业价值提升目标，建立从收入e率的预算管理到eVa价值回归，建立“横到边，纵到底”全覆盖网格预算制度，利用财辅手段与SSC核算结合起来，体现预算的刚性，指导经营过程是以预算为指导的理念，深入完善责任预算管理体系，优化成本费用预算责任体系。将价值管理传递到各地市公司、各部门、各位员工。提出将保证收入高质量增长，加强成本管控，加强资本支出管控和提高存量资产效益等四项工作作为价值提升的关键点，引导绩效考核体系。（3）管理评价体系：建立管理评价模型，将财务工具运用到各个专业领域，作为长期经常性工作，不做事后评价。（4）价值理念体系：建立价值强企的理念，充分发挥各级员工积极性、主动性、创造性，开拓性的开展价值管理工作，开展一系列价值提升的活动，通过全省规定动作和各地市个性发挥亮点，互相交流沟通，共同提升。（5）集约管理体系：SSC是财务转型的重大支撑工具，财务共享服务中心就是将核算集中，释放地市人员日常工作压力，但我们转型不够全面，只将成本费用集中了，营业款核算、工程核算都在地市、成本初审也在地市、包括凭证装订也在地市。审核环节过多，重复劳动过多，地市陷入大量繁琐工作中，实施财务管理有难度。从SSC设计的初衷就是边缘业务服务外包，但我们SSC人员集中大量合同工，也造成人员浪费。从“营改增”的角度来看服务外包更适合管理需要，从发展的角度来看SSC部分合同制人员应该充实到业务部门挑战自我。从价值强企的角度来看更应该将营业款核算、工程核算集中到SSC满足整体数据质量保障。
通过以上一些问题分析和措施都是站在自己本身的工作岗位的认识，还存在很多片面性，基于时间的急促和数据资料局限性，对问题查找还不深刻、对措施实施还缺失事实论证。应在当前复杂多变的市场经营中不断追踪研究。
参考文献
[1]2012年河南省公司财务工作报告
[2]《从科学发展角度看eVa在企业中的价值》第一讲，国资委综合考核局刘源全国电视电话会和“对话发展”网络直播
如何进行市值管理篇8
[关键词]利率市场化；商业银行；资产负债管理
[Doi]10.13939/ki.zgsc.2015.34.070
资产负债管理是商业银行的根本管理之所在，关系到商业银行的根本命脉。作为资产负债管理中的核心内容，利率风险管理也是重中之重。1996年，我国正式启动利率市场化进程，利率市场化成为发挥社会主义市场经济作用的重要角色。所谓利率市场化，就是开放利率决定权，将其交给市场，由市场根据资金供求情况决定利率高低，这就给了市场主体极大的自由度，可以根据具体情况对各自利率进行调整。近二十年来，利率市场化在我国得到了充分发展，从统一基准利率到银行自定利率，其对于商业银行的资产负债管理方式产生了深远的影响。但由于多方面的原因，我国商业银行在应对利率市场化过程中依然出现了很多不足，需要进一步加快改进。
1利率市场化对商业银行资产负债管理的影响历程
1.1利率市场化的发展
1993年，《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》初步萌发了利率市场化的设想，两年后，《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革方案》正式吹响了利率市场化改革的号角。1996年，全国统一的银行间统一拆借市场建立，同业拆借利率上限取消，这首先放开了同业拆借利率。同时，国债一级、二级市场发行利率启动招标，国债实现利率市场化。至此，利率市场化正式启动。
利率市场化发展初期，利率主要表现为基准利率，由于当时市场经济发展尚不完善，基准利率在当时能够对市场资金变化做出正确反应，并且能够对下一步的金融市场发展提供一定指引。随着市场经济的高速发展，商业银行逐渐可以根据基准利率变化来对市场进行合理预期，从而制定资产负债管理方式和整体发展战略，起到降低成本提高利润的作用。
进入新世纪，尤其是在头一个十年，根据我国市场经济发展变化，中央银行对存贷款利率的管理原则进行了调整。2003年10月，《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》出台，明确提出“建立健全由市场供求决定的利率形成机制”。由此开始，对于存贷款利率的管制被逐步取消，利率的决定权开始向商业银行倾斜，这对于银行多年来接受央行基准利率而言，是一个全新的挑战。特别是银行的资产负债管理更是需要重新进行设计，以满足银行间的竞争优势。2012年6月，央行再次宣布，各银行对于存款利率可以上浮，而对于贷款利率增大了下浮区间。这无疑又对利率市场化作出了较大的推进，客观上对银行的发展战略进行了重要调整。
1.2利率市场化对商业银行资产负债管理的影响
一是商业银行的资产负债结构更加丰富，资产负债中更多将用于主动负债、主动投资，资产负债管理难度增大。二是商业银行将重新构思如何对所持有资金进行定价，以满足日新月异的价格变动。三是资产负债管理方式进一步增多，如何运用数学模型、管理理论对其进行管理成为商业银行资产负债管理的重点，特别是金融创新产品的出现，更对商业银行资产负债管理形成一种补充。四是银行自身管理系统需要更新换代，银行如何进一步增加表外业务需要进一步探索，这都成为商业银行资产负债管理未来发展的重要趋势。
2当前商业银行资产负债管理存在的突出问题
从央行利率管制的旧体制中逐渐脱离出来，商业银行在面临利率市场化改革时，不可避免地会出现一些问题和不足。
2.1被动型负债仍是主流
在市场经济持续深入和利率市场化逐步推进背景下，银行的资产负债方式却没有与时俱进创新发展。这其中，资产被动型负债依然是主流负债方式，这也从侧面反映了负债管理的结构单一。虽然近年来银行理财产品成为基层网点的重要负债增长方式，但相对于整体发展而言，主动负债占比依然较低。同时，商业银行的资产负债管理主要有负债、效益的平衡管理和资产、利率的风险管理，通过相应的比例管理来保证资产负债总量的平衡性。因比例管理具有吸纳资金风险较低、负债管理较为稳妥的特点，目前成为商业银行的主要管理方式，而这样的比例管理即为被动管理。
2.2非信贷业务发展缓慢
我国金融市场发展多年，但目前在发育程度和金融产品种类上和国外成熟市场相比依然有较大差距，这也使银行在发展非信贷业务上遇到了瓶颈。比如在债券市场上，截至2012年7月，政府债券和金融债券占总比重近六成，分别达到32%和35%，而企业和公司债券相距甚远，分别只有7%和1.7%。市场供需关系的不均衡，银行的非信贷业务也就无处发展。另一方面，与银行非信贷业务紧密相连的资产证券化趋势依然不容乐观。2008年，资产证券化开始启动，第一批试点开始运行，但是截止到2012年，整个金融市场资产证券化规模仅为668亿元，其中八家银行总筹占到81%，达542亿元，在国内整体债券市场占比不足一成。资产证券化的核心操作即是将流动性差的资产通过金融操作将其投放入证券市场，提升其保值增值作用，但商业银行如此低量的投放金额，并没有真正在证券化中得到更多收益，资产流动性差的顽疾也没有得到解决，商业银行也没有从资产证券化中增加利润，这进一步阻碍了其非信贷业务的发展。
2.3资产负债管理体制机制落后
基准利率时期，商业银行不需要过多考虑利率和资金内在关系，尤其是对于资金如何定价更是缺乏理论和实践，利率市场化以来，商业银行在这方面即暴露了不足。如何制定科学的资金定价体系，如何确定负债业务定价的合理区间，如何获取定价模型中所需的基本数据和发展趋势数据，如何对借款人或者贷款方的信用进行分类评估，如何对借款人或者贷款方的经营模式、营销手段、利润分成和组织架构进行系统性认知和评估，这些都是现有的资产负债管理体制中所缺乏的。而这又影响了商业银行存贷款的自主定价合理区间，无法形成对借款人或者贷款方的合理报价，继而影响银行的资产负债管理。体制机制落后的另一个表现是，商业银行如何规避利率风险，实现收益最大化，这也是目前急需考虑的问题。
3利率市场化背景下商业银行资产负债管理对策
3.1对国外先进资产负债管理的借鉴
美国是世界上金融市场发展和利率市场化发展最为发达的国家之一，就美国的商业银行资产负债管理中寻求值得借鉴的经验价值。20世纪70年代，美国市场出现存款在银行负债占比越来越低的现象，年均利率由5.02%飙升了8个百分点至13.27%，而年均存款利率仅由2.39%提升4个百分点到6.92%，两者上升速度和规模完全不匹配。面临这样的形势，美国开始持续推进利率市场化改革。首先政府取消利率管制，各家银行继而纷纷提升存款利率吸引资金，降低被动型负债，创新金融产品发放。其次，银行资产负债管理策略更倾向于高利率贷款，贷款占整体资产的比重在短短二十年间由50%上升至61%，带动生息资产同一阶段上升7个百分点达87%。再次，银行纷纷开展表外业务和存贷款业务的创新，如金融期货、期权、利率互换等，还为客户主动提供备用信用证，业务量得到持续增长。最后，经过前一段时期的努力，1990年美国商业银行逐渐建立“资本约束”为核心的资产负债组合管理，为资产负债的风险管理提供了新的发展坐标，也为资产负债管理的优化组合进行了生动的实践。如今，美国的商业银行已经可以合理运用利率市场化方式对资产负债进行有效管理，不仅提升了商业银行的效益，也有效促进了金融市场的活力，巩固了美国作为世界第一大经济体的地位。
3.2对商业银行资产负债管理的对策
一是科学树立资产负债管理的理念和目标。美国在开放利率市场化的过程中走过一段弯路，银行为了追求盈利目的而盲目追求高风险的利率提升，这在缺乏利率风险管控的情况下是非常危险的，比如前几年发生的次贷危机就重挫了美国经济。因此，我国商业银行在利率市场化背景下，一定要明确利率风险防控，科学树立资产负债管理的理念和目标。现阶段，随着利率市场化的深入推进，风险防控意识的显著增强，资产负债监管的力度加大，商业银行应该更加注重对资产负债的整体业务总量进行科学化分析和把控，明确其基本内容和基本趋势，在资产负债的结构和资金定价水平上精准设计，在资产流动、资金安全、负债收益上准确把握，将资产负债管理的目标定位于科学回报率上，持续实现价值回报。
二是实现资产负债结构组合多元化管理。多元化并且优化资产负债结构组合，是当前资产负债管理的有效方式。银行要在国际国内宏观金融形势和金融市场发展的基础上，对银行资产进行组合管理，如对资本结构进行分拆组合，达到最优效果；对信贷资产进行最优化分析，找出理论最优存贷比，根据银行自身情况和面临环境及时修正为实际最优存贷比；对资产的流动性进行多元化分析，特别是对能够带来价值回报的资产重点进行评估考虑。通过这些管理措施实现负债管理利益最大化。
三是积极创新资产负债管理方式。银行要利用现代信息管理技术对资产负债管理方式进行创新，通过理财产品发放，加大债券投入、加大证券化发展来带动中间业务收入，还要在资产负债配置上推陈出新，比如在一般存贷款规模的基础上增加主动型资产负债，对于银行的不良资产从源头上严格控制、在后续上努力消除影响，对于银行现有的生息资产加大投放，对非生息资产减少投放，这些都有利于银行资产负债管理。
参考文献：
[1]晏正君.利率市场化与银行资产负债管理[J].金融理论与教学，2001（3）：13-16.
[2]罗平，王胜邦.提高利率风险管理水平应对利率市场化挑战[J].新金融，2005（9）：3-5.
如何进行市值管理篇9
目前中国资本市场流行的证券投资理念大致有五种：基本分析流派、技术分析流派、学术分析流派、心理分析流派和玄学分析流派，可谓理念纷呈，莫衷一是。但万变不离其宗，究其理论渊源，可归纳为二大假设和一大关系。二大假设是指：有效资本市场假设和混沌资本市场假设。一大关系是指：证券价格与公司价值的关系。二大假设又是以对一大关系的评判为分野。其中，有效资本市场假设认为公司价值决定其证券价格、价格围绕价值波动，而混沌市场假设认为资本市场是多种因素交互作用的结果，而不是证券价格与公司价值之间简单的线性反映关系。
上述投资理念谱系几乎涵盖了所有的投资理念，不论是著名的“巴菲特悖论”还是“索罗斯反射理论”都难逃此窠臼。资本市场发展到现在，对此谱系的任何归纳和演绎都将是拾人牙慧，有意义的是我们能不能跳出“庐山”看清其真面目？如果，我们不纠缠于证券本身，而是审视交易的双方：投资者与投资者，投资者与公司。我们会发现上述投资理念谱系隐含着一个事实――在证券交易中，大多数情况下，投资者处于选择的地位，而公司却处于被选择的地位。
对此，有人可能认为这是理所当然的，事情恐怕没有那么简单。
假设时光倒流到证券诞生的那一刻：除了发明证券的人和公司本身，没有人知道证券到底是什么。很显然，第一宗交易一定是公司引导投资者。这一幕似乎在证券发行时重复上演，问题是公司为什么不一直把“引导者”的角色扮演下去呢？持续扮演“引导者”的意义何在？具体如何操作？靠什么机制维系下去？
要回答上述问题，还是让我们回到其逻辑起点。
抛开严格的理论和概念不谈，公司的有价证券可看作是公司的一种“资本”产品，这种产品也存在供、研、产、销的问题，我们可以机械地作如下解释，“供”其实是公司本身努力具备发行有价证券的质地，也就是公司的内在价值，这决定了证券产品的质量；“研”就是金融工具创新，比如，股票、权证等；“产”可以看作是证券发行；而“销”则是公司证券在资本市场的营销。
既然是公司自己的“资本”产品，当然是卖得越多，价格越高越好，这是小孩子都懂得道理。说得科班一些，公司“资本”产品卖得好，对公司有举足轻重的意义：一是提高了公司的资本生成效率和资本吞吐能力；二是拓宽了公司的战略选择空间。一个上千亿市值的公司自然比一个只有几十亿市值的公司覆盖的商业机会要多；三是降低了并购重组的成本，因为，公司有价证券是公司并购行为的重要支付手段；四是对公司的市场地位、信用评级、消费者心理、管理者信誉等产生积极地影响。
但令人遗憾的是，这么浅显的道理，有些身居上市公司高位的人却茫然不知。其后果自然是“人为刀俎，我为鱼肉”，只有眼睁睁的看着自己公司的股价任人宰割，随波逐流。在股权分置改革以前，a股市场恰似计划经济时代的商品市场一样，由于价格机制存在缺陷，公司的努力很难有效反应到公司市值上，这种现象还是有情可原的。但，到了全流通时代，公司做好自己的“资本”产品经营已是公司经营的题中之义，和产品经营一起构成公司发展的双轮驱动。而公司“资本”产品经营的核心和体现形式就是市值管理。
美的电器董事长何享健的一句话可为此作一注脚：“我们要从做产品到做企业，从做企业到做资本。下一步，我们的企业不光要讲效益、讲现金流，更重要的是看企业的市值，进行市值管理。现在的世界靠的是科技和资本，只要有钱、有科技，就什么都能做到。”“思路决定出路”，这也是为什么同为白色家电企业，美的电器的股价能在一年多涨了七倍，市值达到近五百亿，成为国内家电上市公司遥遥领先的市值老大，其市盈率高出国际家电平均市盈率近50%。可以断言，如果有一家家电企业能够整合中国家电产业的话，非美的电器莫属。道理很简单：其估值溢价水平足以吸引国际金融巨头，而没有国际金融巨头的支持，搞产业整合简真就是痴人说梦。
何享健的市值管理其实很简单，只有五步棋：股改前利用关联交易加强控制上市公司股改后增持并注入资产推出管理层股权激励引进高盛作为战略投资者改善投资者关系。前三步是练内功提升公司的内在价值和未来预期；引进高盛是增强资本实力，优化股权结构；改善投资者关系实质是资本市场营销。而这足以引导投资者一步步跟随，逐次把股价拉升，在“5.30”之后三周内，在整个大盘风声鹤唳的境况下，一路狂飙50%，一枝独秀，堪称奇迹。毫不夸张的说，在美的股价走势中，何享健才是真正的操盘手。
在佩服何的大手笔的同时，我们不得不提出一个疑问：美的电器还会出什么招？这个问题本质上是问：美的电器的市值管理是见机而作还是一种常态机制？勿庸置疑，常态机制更有利于各方对美的的预期，但事实不得而知。
如何进行市值管理篇10
[关键词]公允价值可操作性可靠性
我国市场经济目前正处于发育阶段,市场环境尚不完善。如何应用公允价值才能保证会计信息的相关性和可靠性,如何在成本一效益的基础上实现公允价值的可操作性等是摆在我们面前亟待解决的问题。因此,研究公允价值应用的问题是有现实意义的。
一、公允价值运用的难点分析
1.公允价值计量的可操作性
公允价值表现形式较多,在实务中如何选择使用,如何观察同样或类似资产或负债的市价,当没有可观察市价的时候,如何采用估价技术,这些问题都是公允价值计量实务中的可操作性问题,也即公允价值在技术上的可行性问题,它是制约公允价值可靠性的重要因素之一。
现行成本是可观察的市场价格之一,很多时候被认为是企业资源投入价值的最佳计量。它能使现时的投入价值和现时的收入相配比,以便正确衡量现时资产给其带来的未来现金流量远远高于市场整体的预期时,企业选择被市场总体认可的公允价值还是选择对自身更具相关性的个体价值,尚值得商榷。从这个意义上说,作为公允价值的企业资产或负债的未来现金流量的现值,要充当比任何一个市场参与者的主观估计更有信息含量和更中立的预测尚有一定困难。
2.公允价值计量的可靠性
越来越多的相关关系人关注公允价值会计信息的决策相关性,但关于资产或负债的风险和收益相关的信息对报表使用者与报表编制者来说具有很大的不对称性,信息质量的可靠性难以保证。如果无报表使用者以外的其他监督主体的话,使用公允价值相当于给了报表编制者很大的操纵机会。报表编制者常常利用这个操纵机会制造假象骗取投资,也使得报表使用者无法用当前信息来充分判断公允价值的公允性。同时金融工具的价格具有波动性。因此公允价值会计信息的可靠性如何,这是推广公允价值计量属性必须解决的难题。
二、我国推行公允价值的应用建议
我国按照国际会计惯例进行公允价值计量己是必然趋势。为正确的应用公允价值,可从以下几方面进行完善。
1.完善公允价值应用的市场条件
公允价值真正得以运用不仅仅要靠会计界的努力,还需要外部环境的完善,包括经济环境、法律环境及人文环境。首先,经济环境主要指各级市场,公允价值的推行直接受市场发育好坏的影响。公允价值虽不完全等同于市价,但其是获得公允价值最为客观、简便的来源,因此应积极培育各级市场。其次,我国公允价值的运用还存在诸多现实条件的限制,如市场不够发达,估价技术不成熟等等,公允价值极易被某些违法乱纪者利用,必须相对应地实施更为有力的监管,加大滥用公允价值的成本。
现阶段为完善公允价值在我国应用的市场条件应该考虑以下几个方面:
(1)培养各级市场,获得客观市价
为使公允价值的取得更为客观、直接,应努力培育各级市场,特别是生产资料市场和二手交易市场。为促进生产资料市场持续、健康、稳定地发展,应从四方面入手:一是进一步加强生产资料市场监测与调控工作;二是积极培育农村生产资料市场,促进社会主义新农村的建设;三是大力创新流通业,推动生产资料市场增长方式的转变;四是加快批发市场的改造和提升。
关于二手交易市场,建立适当的市场准入门槛,引导品牌企业进入市场,严把资质审核的关口,政府应鼓励和支持中介服务机构,从而使交易双方能够获得相对公允的市价信息。
(2)加快各种金融价格市场化进程
在证券价格逐渐市场化的同时,国债发行中的投标、竞价方式,以及公开市场业务操作的进行,使我国的利率市场化改革得到了很快的发展。金融价格的逐步市场化,为金融衍生品公允价值计量的实施提供了有利条件。
2.提高现值技术的可操作性
现值技术是估计公允价值的重要方法,当不存在公平市价时,就需要应用现值技术计算出相应的公允价值。提高公允价值计量属性的可操作性,是要使其在具体实务运用上操作性强,既便于具体操作,又能很好地解决具体问题。在这方面除了应加强外部环境的改变外,还应从准则与制度上及相关法律上给予明确的有利于具体实务操作上的要求。
3.强化对企业和市场的监管
在从会计准则角度规范企业行为的同时还应该加强政府对市场的监管力度,完善监管机制,规范企业的经济活动,避免不公平交易的发生和操纵利润的情况,同时加大对会计信息质量和注册会计师审计质量的监督检查。
4.加强守法意识和道德教育
因为曾经有些企业利用公允价值对利润进行操纵,我国对公允价值曾经“用而又弃”。利润操纵所采用的计量方法是利润操纵者根据其主观意志进行的选择,利润操纵所采用的并不是真正的公允价值,因此计量结果也是不公允的。若存在活跃市场,公平市价需要有公平交易才能产生。我国进行的利润操纵多采用不公平交易的方式。若不存在活跃市场,运用现值估计公允价值涉及不确定因素,更为操纵利润提供了方便。因此加强守法意识和道德教育,从主观上消除利润操纵的动机,是杜绝利用公允价值从事造假的根本防范措施。
5.会计人员的素质有待提高
新准则对信息披露的要求更加严格,金融工具会计准则要从信息质量和内容两方面规范企业会计信息披露的行为。信息质量的标准包括全面、及时、实质、可靠、可比等;信息内容的标准包括企业经营业绩、财务状况、风险管理策略会计政策等,这将对企业会计信息披露的真实性和透明度提出更高的要求。同时,新准则需要会计人员作出更多的职业判断。与国际会计准则趋同后,很多规定非常复杂,大量业务需要会计人员作出职业判断,这将直接增加企业业务核算的难度,甚至会出现情况相同但会计处理相反的现象。没有高素质的会计人员,公允价值不可能得到合理估计和很好地运用。
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