债务筹资方式的特点篇1
【关键词】筹资方式；筹资策略；资金成本
筹资是企业理财的起点，是决定企业扩大生产规模和发展速度的首要环节，是现代财务管理的重要内容。企业的创建，新产品的开发，生产规模的扩大，进行技术改造等，都需要有资金作铺垫。筹资应遵循以下原则：筹资规模适度化原则，筹资结构合理化原则，筹资成本最低化原则。除了要遵守上述原则，还有必要对筹资方式进行探讨。
一、各种筹资方式的比较
企业筹资方式分为所有者权益资金的筹集方式和负债资金的筹集方式两大类。
（一）所有者权益资金的筹集方式
所有者权益资金是企业所有者投入企业的资本金和企业在生产经营期间形成的留存收益等。所有者权益资金的筹集方式分为：吸收直接投资、发行股票、利用未分配利润。
吸收直接投资的优点是能够尽快形成生产能力，风险几乎不存在，限制条件也较为简易，能够及时的筹措资金，吸收投资的手续较为简单，筹资费用低；缺点是资本成本高，金额有限，容易分散企业的控制权，给企业带来不便容易发生企业动乱。普通股的优点是具有永久性，无到期日，不需偿还，没有固定的股利负担，增强公司声誉，增加公司举债能力；缺点是发行费用较高，资本成本较高，风险较大，要求有较高的投资报酬率，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。未分配利润筹资的优点是避免办理各种筹资手续和节省筹资费用，比普通股筹资成本低、避免财务风险和提高企业信誉；缺点是筹资数额有限，不能大量使用。
（二）债务资金的筹集方式
债务资金是企业债权人按契约借给企业要求按时付息并在到期日归还本金的资金。筹集债务资金的方式主要包括：发行公司债券、金融机构借款、租赁、商业信用、票据贴现。
公司债券筹资的优点是一次性可以筹集到大量的资金，提高公司的社会声誉，发行费用较低，能够发挥财务杠杆的作用，而且不会稀释股东对于公司的控制；但是，债券有固定的到期日，需要定期支付利息，财务风险较高，发行资格要求较高手续复杂，资本成本也较高。借款的优点是筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好，借款利息费用固定，具有财务杠杆作用；同时其财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。租赁的优点是简便时效性强，到期还本负担较轻，能减少设备淘汰风险；缺点是资金成本较高，不能享有设备残值，固定租金构成经济负担。商业信用的优点是方便、及时、容易取得，节省筹资手续费。如果没有现余折扣或使用不带息票据，则其筹资成本为零；缺点是期限比较短，受商品数量与规模的影响，并局限于企业之间。票据贴现的优点是能缓解企业当前资金紧缺；缺点是受企业规模影响，筹资成本高。
二、筹资方式选择的决策
（一）筹资决策需要考虑的问题
从企业的经营和行业的角度看，企业筹资决策需考虑以下几个方面。其一销售额的增长及其稳定性。销售额的增长是企业盈利的基本来源，企业必须保持持续稳定增长的销售额，才能有足够而稳定的偿债能力基础。一般来说，企业必须在销售额的增长超过盈亏平衡的售之后，才能考虑负债。其二，行业特征及竞争状况。在一个容易进入的、竟争激烈的行业，其产品市场、原材料市场波动较大，企业所取得的边际利润变动性就很大，因此负债水平也不可能太高。相反，会用事业类企业由于经营的自然垄断性质，其债务水平是很高的。其三，企业的营业杠杆程度。营业杠杆水平越高，企业经营风险就越大。经营风险水平高的企业，也不可能保持过多的负债。其四，企业的现金流量状况。企业的偿债能力关键取决于产生的经营活动现金净流量。企业经营活动现金净流量越大，举债筹资能力越强。除此之外还有利率、税收、债务人及信用评级的态度等因素。
（二）企业最佳筹资方式的选择分析
现代企业筹资方式的选择是一个很复杂的问题，不同的比较标准，必然有不同的评价，而且不同筹资方式特点各不相同，所以企业在选择筹资方式时，应根据生产经营的需要灵活而又合理地进行选择，在选择应考虑筹资成本的高低、筹资时机的把握、筹资风险的衡量、筹资收益的大小等等。下面主要就企业规模的大小来分析筹资方式的选择。
由于企业规模的大小不同，因而各自所需的资金数额多少亦不相同，而不同的等资方式所能提供资金的数量也有一定的额度，故而不同规模的企业在选择筹资方式时的顺序亦不相同，同时不同规模的企业选择筹资方式时应视资金的具体用途来进行。一般来说，大型企业由于大量需要生产资金，且其资金主要用于扩大生产规模、开发新产品及技术改造等方面，因而在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限较长的长期筹资方式，比如长期借款、债券、股票等筹资方式。而小型企业由于其资金的需要量相对较少，并且其资金主要投放于短线产品，或满足短期资金周转的需要等，因而应选择机动灵活的短期筹资方式，比如短期银行借款、商业信用等方式。当然，这也不是绝对的，大型企业和小型企业均可视资金的具体需求和用途的不同，选择不同筹资方式。
三、总结
企业筹资决策是一项综合性很强的管理工作，企业筹资方式的选择对于一个企业的发展是至关重要的，它直接决定了企业的资本结构、资金成本。虽然企业的筹资方式选择要受到企业自身特点以及许多行业政策的制约，但是通过分析企业筹资的原则、各种筹资方式优缺点的比较，企业不同发展阶段对资金的需求特点，依然能够得出一些一般性的结论。通过这些结论指导企业的实际筹资工作，能使企业在纷繁的因素中保持理性的原则，做最有利于企业的筹资选择。
参考文献：
[1]乔世震，王满.财务管理[m].大连：东北财经大学出版社，2009.8990
[2]史t斌.企业筹资风险管理分析[J].管理研究，2014，2：3334
债务筹资方式的特点篇2
关键词：中小企业筹资方式对策
近年来，中小企业已出现超常发展态势，已经成为我国各地区经济最为活跃、发展最为迅速的因素。但是，由于中小企业本身规模小，可流动资金少等的特点，资金问题是各中小企业发展的瓶颈。企业筹资难，同时制约着我国民营经济乃至整个国民经济的进一步发展。
1中小企业选择筹资方式考虑的因素
筹资方式是企业筹资决策的重要部分，外部的筹资环境和企业的筹资能力共同决定了筹资方式。在筹资活动中须考虑的因素是多种多样的，但最基本的因素是成本和风险。每种筹资方式的成本和风险都是不同的，还有企业的资金结构会直接影响到企业的综合资金成本和财务风险水平。
1.1资金成本
资金成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现了一种利益分配关系。企业筹集和使用资金，不论是短期的还是长期的，都存在一定的资金成本。不同的筹资方式的资金成本差别较大，同时不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异，所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式，它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。从三个方面看，首先个别资金成本是比较各种筹资方式的依据，在其他条件相同时应选择资金成本最低的筹资方式；其次，加权平均资金成本时衡量资金结构合理性的依据，衡量资金结构是否最佳的标准主要是资金成本最小化；最后，边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。
1.2财务风险
财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。财务风险不是企业本身固有的，当企业全部资金均为自有资金时，企业的财务风险就为零。因此，财务风险是企业能够加以控制的。财务风险是一柄“双刃剑”，运用得当可以为企业带来利益；运用不当，则会造成损失。财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关，调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重。（1）财务风险的最显著优点是在总资产收益率高于负债成本率的前提下，企业可以获得财务杠杆效应所带来的股权资金收益率的加速上升。股权资金收益率的提高，即意味着每股收益的增加，在其他条件不变的情况下，这会导致企业价值增大。另一优点是通过负债筹资可以保证控制权不被削弱。这一特点对股本比较小的企业尤为突出。（2）财务风险的缺点有二：一是给企业带来偿债压力，如果企业负债过大，在资金使用不当时，就很容易导致企业财务失败。负债所带来的财务失败的可能性会在很大程度上抵消其低资金成本所带来的好处。二是，一旦企业的资产收益率低于负债成本率，负债的存在将会导致企业的股权资金收益率低于资产收益率，因为此时企业必须用股权资金赚取到的收益去支付负债利息，更有甚者，当企业总资产赚取的收益还不足以偿还利息时，企业就会出现亏损，从而导致股权资金收益率为负，使企业负债筹资完全得不偿失。
1.3企业规模和筹资规模
“企业的规模大小和筹资规模大小也是企业筹资方式选择的主要判断因素，也就是说只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应，从而倾向于通过发行企业债券的筹资方式；而中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式。”
1.4筹资结构
“在多种筹资方式中选取合适的比例就是所谓的筹资结构。其合理性包含两方面的内容：
（1）短期与长期筹资所构成的合理比例。长期或者短期筹资结构的调配主要取决于所抽资金的用途。若要求资金能够保持较快的运转速度，金额比较小，且周期短易于变现，比如用于流动资产，就应选用短期筹资方式。如果用于需求资金数额较大，占用时间比较长的投资，比如长期的投资，无形资产亦或购买固定资产，比较适合选用长期筹资方式。
（2）股权与负债筹资所构成的合理比例。如果负债筹资比重增加有助于提升企业经营的灵活性，可在一定程度下为企业带来财务杠杆利益；若是股权筹资增加可有效提升企业的竞争力，筹资风险会降低，且举债能力会增强。但是若负债比例过高会使企业的所承担风险增加，所以一定选取一个合适的负债比例，这个比例的选取应充分考虑降低风险，并且最大程度提高净资产收益率等多方面因素。据长期经验，中小企业负债比例适于控制在40%-60%。”
2.中小企业筹资方式选择的建议
2.1综合资金成本和风险结合
由于多种因素的制约和对风险的考虑，企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹资，而必须从多种来源获取资金，这样就产生了各种来源的资金组合问题。因为每种筹资方式都有不同的优缺点，既要综合资金成本低，又要财务风险小是不可能的，所以在进行筹资决策时，应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种均衡，即：公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案，对不同的方案分别计算出加权平均资本成本，然后选择加权成本较低几种方案，再根据公司财务现状、项目预算以及证券市场的未来趋势等综合分析最终选择最合适的方案。
2.2根据企业自身规模及发展状况选择
由于企业规模和自身发展情况不同，所以企业在选择筹资方式上也有很大的不同。从规模而言而对于小型企业由于其资金的需要量相对较少，应选择机动灵活的筹资方式，其筹资顺序可以是：银行借款、利用商业信用、融资租赁。而除了考虑企业自身规模还应更多的考虑公司近几年的经营发展状况，根据企业自身发展情况来选择相对适合的筹资方式。
2.3借鉴发达国家经验
“在发达的市场经济国家中，企业的融资模式主要有两种类型：一是以美国为企业融资代表的证皇谐≌贾鞯嫉匚坏谋3志嗬胄腿谧誓J剑欢是以日本为代表的关系型融资模式。我国企业应根据所在地金融服务产业情况，结合企业自身的特点选择最合适的融资方式，大胆尝试，勇于突破。”
2.4关注信息
在日新月异的信息时代，一个企业要想很好的发展离不开信息，作为一个企业要时刻关注国内外经济走势和我国政府出台的相关政策，了解有关信息，充分利用相关政策来筹集资金，发展企业。
参考文献：
债务筹资方式的特点篇3
负债融资的税收屏蔽作用，主要体现为利息的减税效应能提高权益资本收益率。负债越大，屏蔽越大，增加所有者权益的机会越大，所以很多投资者选择在投资总额中压缩注册资本比例，增加贷款的方式。如某企业投资总额2000万元，当年税前利润300万元，所得税率30%。若投资全部为注册资金，则年应税所得300万元，资本收益率300×70%÷2000=10.5%。若将注册资金降为1200万元，另800万元改为负债融资，假设因此增加利息支出70万元（年利率8.75%），则应税所得降为230万元，资本收益率却提高至230×70%÷1200=13.4%。
那么所有负债都能带来税务利益吗？非也。我们看到，在负债增加的同时，企业财务杠杆系数也增大了，就是说资本收益率对投资回报率（息税前利润率）的敏感程度增加了，投资回报率下降或提高必将带来资本收益率更大幅度的下降或提高。当负债比例不断提高时，这种风险也持续扩大。企业如有高比例回报为基础，现金净流量充分，能较容易地承担高利率、大比例的负债成本，自然可获相应的杠杆收益。但如果企业经营不善或效益一般，当负债增大到一定程度，投资回报水平便可能无法承受不断上升的债务成本，甚至陷入财务危机。如上例，假设负债率增至80%即1600万元时，企业因此资信不足，只能用高利贷借款等方式筹资，加上债权人费用和筹资费用随负债增加而大量增加达280万元（年利率17.5%），则年应税所得仅20万元，资本收益率降为20×70%/400=3.5%，形成了杠杆的负作用。而若息税前利润达400万，则资本收益率120×70%/400=21%，与全额权益融资的资本收益率400×70%/2000=14%相比，高风险带来了高收益。假使税前利润仅200万元，尚不够付息，那高额负债就成了企业陷入财务危机的祸首。
由此，要获得稳健的税务利益，须根据企业实际经营与财务状况，确定适当的负债比例，将税收成本的降低和控制企业风险相联系，追求适度的财务杠杆利益。
二、筹划的主要工作：分析不同方式的税后资金成本
总的说，负债融资是税前付息，只要符合规定均有税收屏蔽作用，而权益融资是税后分配，不能抵消所得税，所以前者的资金成本一般均小于后者，但具体到不同的负债方式其成本与效果还是非常不同的。
1、负债融资：向金融机构借款的利息和费用一般都较高，资金成本也较高；公开发行债券属直接融资，发行费较高，但利息因避开了中间商，在同等资信条件下，往往比银行贷款低；向非金融机构借款和企业间拆借资金由于涉及机构和人员较多，容易利用还本付息的不同方式，利息计算、资金回收期等的弹性寻找筹划途径；企业内部集资也具有拆借方式的特点，且操作更方便灵活，对资金的实际拥有或风险责任更小，税负一般也更低。
从上可以发现，仅从税收角度筹划，向非金融机构借款、企业间筹资及内部集资虽然透明度低，限制条款多（如对一个关联企业融资超过注册资本50%部分的利息不准在税前扣除等），但效果最佳。特别对于集团企业，通过设立财务中心（核心控股企业），对外可利用集团的资源和信誉优势，整体筹资，承担财务风险。对内可层层分贷，解决集团内部筹资，并调节资金结构和债务比例。这样，除了因财务功能集中而节约费用外，财务中心还能为集团带来可观的税务利益和资金管理效益，如通过内部拆借，在差别税率的两企业间转移税负；通过对利息收入的筹划，取得抵免税或延缓纳税的效果；集中优势资金、有效利用闲置资金、转移利润等。例如：a、B两关联公司互相提供1000万资金（设未超税法限额），a向B提供的是长期借款，年息3%；B则每年与a签订短期合同，年息10%，利率均低于银行同期贷款水平。假设此关联交易前，双方税前利润均为100万，a适用所得税率30%，B为15%，则a所得税支出30万元，税后净利为70万元，B所得税支出为15万元，税后净利85万元，集团总税负45万元，税后净利155万元。关联交易发生后，a税前利润则为(100+1000×3%-1000×10%)=30万元，纳税9万元，税后净利21万元；同理B税前利润170万元，所得税支出25.5万元，净利144.5万元；集团总税负则为34.5万元，净利润165.5万元。利润及税负向低税率B企业的成功转移使集团共节税10.5万元。
2、权益融资：自我积累是保守的税后留利再投资，金额小，速度慢，虽稳健但不利快速扩张。发行股票或认缴资本能快速筹资，但发行费用大（这部分有抵税效应），投资者对股息有持续增长的要求，根据“股利增长模型法”的原理，这种方式资金成本最高。
3、租赁：作为一种特殊的筹资方式，租赁使承租人既避免承担资金占用风险，又可通过租费抵减税收。在集团企业或关联企业中，特别是双方适用税率有差别的情况下，租赁更可方便地达到转移利润和减税目的。举例说明：某集团有a、B两子公司，所得税率分别为15%与30%，a拟处置一台年经营利润100万元（折旧已扣）的闲置设备给B，方案一是出售获400万净收入，其二是以40万年租租赁。不考虑营业税，则方案一增加集团所得税：a(400×15%)+B(100×30%)=90万元；同理方案二税负：a(40×15%)+B｛(100-40)×30%｝=24万元。可见，集团至少获得三大税务利益：其一避免交纳资产转让所得税400×15%=60万元；其二因税率差别税前多扣租金成本的抵税收益40×(30%-15%)=6万元；其三避免交纳租金收入所得税40×15%=6万元。其中前两项形成方案一与方案二的税收差距66万元。
一般地，租赁的税务筹划以经营租赁为主，对于融资租赁，因会计处理要求确认租赁资产和负债，是一种表内筹资，可能引起不利的资金结构变化。但融资租赁也有其优点：如融资租入资产的改良支出，可在不短于5年的时间内摊入成本，与自有资产改良增加原值，按年限提折旧相比，有快速摊销的节税效应。
三、筹划的最终目的：确定最佳筹资结构
既然筹资对企业经营理财业绩的影响主要是通过资本结构的变动发生作用的，而资本结构又是由筹资方式决定的，因此筹划的目的即是在适度负债基础上，通过比较不同筹资方式的税务影响和税后资金成本，选择最佳筹资结构。所谓最佳筹资结构，是在特定筹资规模下，税后加权资金成本最低的筹资方案。它综合了不同方式个别资金成本的作用，因此能获得最大的税后利益。
债务筹资方式的特点篇4
关键词：筹资风险资本结构防范措施
在我国，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等方式筹资是极其有限的，因此，也要通过举债筹借一定数量的资金，维持企业经营活动，即负债经营。这样就会导致一定的风险。企业筹资风险的存在有其客观必然性、从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施。加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法来规避其风险。
1筹资风险的含义及特征
1.1筹资风险的含义
企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性嘟可能提高或降低)，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。
1.2筹资风险的特征
1.2.1客观性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。
1.2.2不确定性。筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。
1.2.3可控性。筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。
1.2.4双重性。筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。
2筹资风险对企业的影响
2.1负债经营增加了企业的财务风险
企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。过度的高额负债，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。
2.2过度负债降低了企业的再筹资能力
企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。
3筹资风险的防范措施
3.1树立正确的风险观念建立防范机制
建立财务“预防”机制，正确把握企业负债经营的“度”。企业进行负债经营决策时，应该考虑企业举债的规模和偿债能力。建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看:第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。第二，负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强经济实力。第三，负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。因而，在建立企业财务预警制度时，应把握好负债经营的“度”。估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。
3.2保持和提高资产流动性
企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。永远保持资产流动性不低于警戒水平。通过现金到期债务比(经营现金净流量、本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量:债务总额)及现金流动负债比(经营现金净流量于流动负债)等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。
3.3研究利率、汇率走势，合理安排筹资
当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，从事进出口贸易的企业.应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。
3.4先内后外的融资策略
内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即:先考虑内源融资，然后才考虑外源融资;外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。
债务筹资方式的特点篇5
关键词:短期负债筹资信用资本结构利率
一、短期负债固有性质对公司价值的影响
(一)筹资成本对公司价值影响
短期负债筹资是指用在1年(含1年)或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应付股利、应交税费、其它预提费用和一年内到期的长期借款等筹措资金。短期负债筹资属于公司风险较大的筹资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，低成本的负债筹资必然会引起waCC的降低，从而影响公司价值。谭小平认为由于我国破产清算相应的配套政策不足和效力有限，加之股票对市场中的长期负债具有替代效应，导致短期负债筹资对长期负债筹资有替代效应，最终使得短期债务筹资成为债务筹资结构中占有比例较大的局面。
(二)偿还顺序对公司价值影响
从负债的偿还顺序可以看出，公司首先要偿还短期负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成公司在短期内需要偿还的负债总额，形成公司的偿债压力，可见负债的偿还期限缺乏弹性。黄默认为在房地产公司的实证研究中，公司持短期负债的水平有所增加时，增量会加大短期偿债能力压力。Jun和Jen的研究表明，与长期债务筹资策略相比较，短期债务筹资策略可能导致未来大量的资金需求，并且随着债务期限的临近，短期筹资策略会导致资金需求呈指数增加。
另外不能过分的割裂公司负债的偿还顺序，是否偿还各种负债都需要依据具体的公司状况而定。长期负债的筹借用途限定了偿付长期负债的客观因素，公司的持续经营、主营业务收入的不断提高、应收账款的减少是长期负债偿付的必然保证；换句话说，公司的长期偿债能力必须要保证长期负载的偿付。长期负债的归还必然挤占部分现金流，使得短期负债的偿付存在压力，不能保证长期负债的偿付会使得短期负债偿付受到威胁，由此连串的反映必然引起财务危机。一定意义上说，负债的偿还顺序是有条件的，具体的。
除短期负债与长期负债有偿还顺序外，在短期负债中各账户的偿还也有顺序可言。在一年或一个生产经营周期内，公司不仅取得的短期负债种类不同，而且存在着某种短期负债的重复筹资情况。如何确定各种短期负债的偿还顺序关系到短期负债分布结构的问题。公司在获取各种短期负债或者重复获取某种短期负债，必须综合各种因素认真考定债务的优先偿还顺序，确定优先级债权人和次级债权人。
各种短期负债所对应的债权人的分布亦会对公司价值产生影响。在各种债权人中，有公开的债权人和不公开的债权人，有需要支付成本的债权人和不需要支付成本的债权人，债权人的分布一定程度上遵循成本假说。公司短期负债的偿还顺序和债权人的分布影响着公司经营者和债权人之间的关系，也会间接的影响其他利益相关者之间的关系。债权人的分布分散程度越广，负债偿还顺序的限制程度越多，对公司经营者来说，约束力就越大。
总体上看，选择短期负债较之于长期负债，一定程度上缓和了债权人和所有者之间的冲突。原因是短期负债与长期负债相比有其固有的优越性，再者债权人在考虑预期收益期限和其所要承担的风险时，会因短期借款借用数量少、期限短的特点，更偏好于选择短期借款方式投资；所有者也会因为其固有的优越性，加之流动资金短缺的急需心态，更偏好短期借款。肖作平、涂瑞认为，为了减少两权（控股权和债权人）的成本，管理层可能会更多使用短期债务筹资的方式，这是因为短期债务筹资的期限短，需备用多余的现金量从而扩大债权人的权益。
(三)筹资信用对公司价值影响
商业信用源于信誉，而短期负债偿还期限较短，一方面易使公司走进过度商业信用的困境；另一方面一旦出现未及时偿债的情况，很可能引发信誉危机，进而引发财务危机。张振霞、刘亮和吴剑南在《现金流动负债比与财务危机的相关性研究》一文中，通过Logistic回归分析认为现金流动负债与财务危机（被St的上市公司）负相关。
短期借款如期偿付能够增强公司的重复筹资能力。如果公司的流动性较好，且短期负债能够如期偿付，那么，公司在一年以内或一个经营周期内所筹借的短期借款累计量可能很高，然而在资产负债表中反映的短期负债的总额并不是累计的额度，相之于长期负债来说，信号传递能力偏向好的方向。
在短期负债中，商业信用筹资的实质是延期或预付形成的资金时间与商品兑付的不一致，获取时间信用。随着现代金融市场的发展，金融工具的革新，商业票据筹资交易方式灵活，结算自由等特点逐渐替代筹资成本低而成为公司经营者偏好商业票据的主要原因。
在商业信用中，应付账款对短期负债影响最大、频率最高。应付账款对债权债务双方的影响不言而喻。债务人因时间信用获取了负债，且不需要承担负债成本，增加了公司对资金流的存量。债权人因时间信用确认资产，但不能立即产生资金流，通常都会考虑自身公司的经营状况和现金流量，资产和负债的匹配，流动资产和短期负债的匹配，应收账款周转天数和周转次数。应收账款的增加主要来源于商品的销售和劳务的供应，应收账款的收回成为真正实现收入的前提条件，对债权人公司内部资金的流通至关重要。
二、短期负资结构对公司价值影响
(一)期限结构对公司价值影响
短期负债和长期负债的比率成为负债的期限结构。当短期负债大于长期负债，负债期限结构比率>1时，这种财务政策称为激进型财务政策。激进型财务政策使得短期负债过多的被用于长期负债，增加长期负债对短期负债的挤占，会缩短债务结构的期限，需要支付更多的现金偿付，进而增加了现金流的负担。
在研究负债期限结构理论中，肖作平对中国上市公司负债期限结构的影响因素、债务期限和资本结构的联合影响和公司治理影响债务期限水平、进行了研究，研究发现负债的期限结构与资本是联立决定的，公司治理与短期债务存在替代效应。李英认为负债期限与公司的资产负债比率呈正相关，与公司的长期负债比率呈负相关，与公司成长性不相关，与公司规模存在负相关关系，负债期限和借款期限与公司的盈利能力负相关，期限越长，对公司的消极影响越明显。
(二)工具结构对公司价值影响
1、银行借款
银行借款是公司初始设立以及在生产经营过程中筹资的主要方式之一，银行借款在短期负债中主要是短期借款。短期借款相比商业信用，差别在与于有无资本成本。虽然短期负债均面临期限短，需到期偿还的压力，但各种短期负债的压力各不相同。短期借款的对象多为金融机构，在取得短期借款的程序上复杂于商业信用，在操作空间上被动于商业信用。
银行借款的资本成本主要是银行利息，但银行利息可以在确认时计入财务费用，有一定的税遁作用。银行借款一般需要公司的标的进行抵押，也即在获取一定银行借款的同时，“固定”一定的资产。在公司不足以偿还银行借款或出现其他不可预料的情况使现金流断裂，势必会引起相应资产所有权的转移或引发财务危机。公司必须对各种法律、规章、制度了然于心，在筹资公司所需资金时合理选择筹资方式和负债种类，为公司的发展和战略服务。
2、自然筹资
自然筹资的特点是公司生产经营活动外产生的，如应付职工薪酬等，会使得公司受益在前支付在后，类似于商业信用，不会产生负债成本。自然筹资关系到三个利益相关者。一是职工，公司必须为职工提供的劳务支付相应的报酬。公司价值的创造来源于职工的劳动，因此，应付职工薪酬的变化能够反映公司价值的大小；应付职工薪酬的增量来源于公司利润的增量，公司均在不断探索新的应付职工薪酬的方式方法，意在不断提高职工的积极性，提升公司价值。二是国家，公司必须义务性缴纳各种税款。由于生产和销售的次数和过程比较复杂，缴纳税款不能在每笔业务实现时立即缴付，对公司来说无疑获取了时间信用，但应交税费的产生具有不确定性，理论上存在短期信用的可能，在实践中估算应交税费对资金需求的作用比较困难。三是因股份而享有债权的债权人，应付股利是公司向投资者支付的利润。对公司而言，对投资者的分配会使得财务成果减少，属于公司资产的抵减事项，但应付股利的实现对公司来讲，能够给市场传递良好的信息，能够给投资者提供良好的投资回报，能够充分挖掘潜在的投资者，吸纳更多的资金。
三、短期负债利率对公司价值影响
利率是公司在筹措资金时，需要考虑的重要因素之一。在同等条件下，负债的利息率高，公司所负担的利息费用支出就越多，公司额外多要承担的资本成本就越多，公司面临的财务风险就越大，从而对公司价值产生负面影响。同时，利息率对股东收益的变动幅度也有很大影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数就越大，股东收益受影响的程度也越大。
在评判财务杠杆的作用时，必须考虑投资利润率与短期负债利息利率的的关系。短期负债对利率的敏感度大于长期负债对利率的敏感度。由于短期负债的期限较短且利率所承受的各种因素变化较快，公司经营者和财务人员越来越关注短期筹资对整个财务和公司盈利能力的作用。
四、短期负债筹资对公司成长周期的价值影响
公司不同的生命周期对筹资决策和筹资方式的影响不同，相应能够承担的财务风险也不相同。公司在开设初期，需要大量人财物的投入，产品的生产和销售处于起步阶段，市场占有率低，公司能获得的利润十分有限。相对于权益筹资，负债筹资由于受到商业信用的限制，缺乏负债筹资的基础，筹资渠道狭窄，仅能获取短期借款，债务比例较低。此时公司面临一定的财务风险但经营风险更高，短期负债筹资对公司价值的实现能力有限。
在公司的成长期中，由于产品适销对路，市场知名度开始上升，市场占有率不断提高，公司能够形成大量的现金流入，但商品销售形成的自由现金流量仍不能满足公司的需要。在公司的成长期战略中仍需要大量资金。在筹资渠道上公司不仅需要短期负债作为资金流动的保证，而且需要长期负债的投入加大生产研发，扩大生产规模；公司的信用度仍然不高，公司价值的波动较大，在负债筹资中仍应以短期银行借款为主，短期负债筹资对公司价值的实现能力增强。
在成熟期，公司进入黄金发展阶段，生产和销售达到顶峰状态，现金流量相对稳定但没有新的利润增长点，公司必须加大新市场的开拓与新的投资战略上。此时的公司虽然财务状况最优，仍可以通过发行债权或股票的形式筹资资金用于市场创新，保持市场份额和提高技术水平上。但相比公司的前两个阶段，短期负债对公司的作用持续减弱，短期负债筹资对公司价值的实现能力进一步增强增强。
在衰退期的公司竞争能力下降，新产品替代能力增强，现金流量减少，公司股价下跌，公司有可能出现连续亏损甚至推出市场的可能性。此时公司的负债筹资非常困难，财务状况下滑，财务风险加大。公司可能采取短期的资产抵押，质押和应收账款的贴现等维持生产经营，短期负债筹资对公司价值的实现能力实现最大。
五、研究总结与启示
短期负债筹资成本是公司选择短期负债筹资的基本依据，但短期负债筹资的灵活性、多样性，筹资速度快，限制少等特点更能吸引公司做出短期负债筹资的决策。负债的偿还顺序依据公司具体情况而定，但长期负债对短期负债的挤占，使得短期负债的偿付存在压力，公司要调整好偿还顺序，认真考定公司负债优先结构。短期负债的工具结构要服从公司整体的资本结构，在优化资本结构时，更加注重优化负债的期限结构。
公司要保持良好的公司信用和信誉，努力树立良好的公司形象和知名度。公司信用能够增强公司重复筹资的能力，能够获得更好的信息传递平台，利于银行等级融机构保护公司信息。在借入短期负债时，公司要考虑短期负债对利率变动的敏感度，认清自身所处的行业发展周期和自身的发展现状，合理的评估公司筹资的最优结构和最低成本。
参考文献：
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[5]张振霞.刘亮.吴剑南.现金流动负债比与财务危机的相关性研究[J].财会研究.
2010(4):70-71
债务筹资方式的特点篇6
关键词筹资方式企业运作
一、企业筹集资金的主要途径
筹资是个较为复杂的论题，不仅包括筹资成本、筹资风险、筹资的税收筹划等，还包括筹资企业的性质、规模、筹资的数量大小、筹资的难度以及市场信贷政策等等。本文不讨论筹资难度，以及企业的性质、信誉对筹资的影响。本文仅从筹资成本分析、筹资的风险分析、筹资的税收筹划、以及筹资的时效性等方面，进行简要的分析比对，来说明通过对筹资的比较分析和选择，能够提高企业的营利能力，有效的降低企业的经营失败的风险。
二、筹资方式的决策和选择
以下从资金成本、筹资风险、筹资的税收抵减、筹资时效等四方面考虑，对筹资方式选择分析，简单的阐述一下具体的筹资的思路是，仅供参考。
（一）企业所处不同时期的筹资方式的选择
企业所处不同时期有作不同的特点、不同的经营风险，资产所有者的想法也会不同，笔者结合以上分析进行筹资方式的具体选择，分析如下。
1.企业所在设立初期筹资方式的选择
企业成立初期一切都从头开始，没有留存收益；债券发行限制多，难以发行债券；成立初期风险难以评估，所以借款难度大等。笔者认为权益资金筹集主要以：吸收直接投资、发行股票，在保持资本结构基本平衡的状态下，债务筹资方式以利用商业信用、融资租赁等限制少，筹资时效高的方式较为合适，这样利于企业快速步入正常的生产经营当中去。
2.企业处在快速发展壮大和和预期良好状态下的筹资方式的先择
企业在处于快速发展和预期良好的情况下，信誉好、筹资难度小，快速发展资金需求量大等特点，应充分利用财务杠杆作用主要以借贷方式筹集资本：发行企业债券、向银行借款、融资租赁等，适当加大企业债务资本比例，抓住机遇，为企业创造更多的财富。但同时注意控制风险掌握企业的发展和预期，防止出现本文筹资风险论述的情况，出现不能支付到期债务的风险。
3.企业预期不良可能会有短期困难时筹资方式的先择
对于一些固定性设备资产所占比例大且其设备又闲置、现实生产能力又低下的企业来说，他们可以通过租赁的方式把自己不用的闲置设备租赁出去，然后再通过融资租赁的方式租进企业自身所需要的设备，再进行生产经营。
（二）不同资产结构企业的筹资方式的选择
不同的资产结构对于企业来说，就是资产所有者所愿意接受的风险程度，与企业本身资产流动性弱也有关，反应在企业在筹资筹集方式和决策。
1.保守型资产结构下的筹资方式的选择
一般情况下，些类企业对风险的敏感程度比较高，不愿承担较大风险，经营以稳定为主，一般企业规模相对较小，资产流动性较弱，资产变现力较弱，对于这类企业资金筹集多以权益资金为主，如：吸收直接投资、利用留存收益等自有资金，债务和资产的比例控制在1：1以下，企业的支付风险很小，一般不会出现到期不能支付的情况，但这类企业也不能充分利用借贷经营所产生的财务杠杆作用为企业创造更多的财富。
2.中庸型资产结构下的筹资方式的选择
中庸型资产结构主要以成熟企业、企业发展均衡的企业为主，此类企业愿意承担适当风险，债务和资产的比例控制在1：1左右，在适当利用财务杠杆的同时也注重风险控制，一般资金需求较大，良好的资产结构也给企业负债筹资带来保证，企业筹资方式选择较多：权益筹资可选：发行股票、吸收直接投资；债务筹资方面可选：银行贷款、融资租赁、商业信用，重要是控制好资产比例，适当加大债务筹资的比例，利用财务杠杆为企业多赚利润。
3.激进型资产结构下的筹资方式的选择
激进的资产结构，多以高科技成长企业为主，市场预期良好，资金需求量大，一般负债和资产比例在3：1，些类企业短期资产点比例大，变现力强，资产的周转速度快，企业注重风险投资，充分利用借贷经营给企业带来好处。筹资方式选择：在控制好财务风险的情况下多以借贷筹资为主，发行债券、银行贷款、融资租赁为主。
（三）筹资方式的选择总结
以上分析了各种筹资的优缺点，以及相应的企业对应的筹资方式，但对应企业来说，具体筹资是个复杂的研究过程，成本、风险、税收筹划、时效等各方因素，笔者总结如下：
首先，根据所需资金的数量、使用时间长短和时效上，根据各种筹资方式的特点和筹资的时效性，对应先择相应的几种筹资方法。比如，资金需求量大对应发行股票、发行债券、吸收直接投资、申请大额贷款等；需求量小选择利用商业信用、借款、融资租赁等；资金使用时效上对应上文排序：①利用企业留存收益②利用商业信用③银行借款④融资租赁⑤吸收直接投资⑥发行债券⑦发行股票，进行选择；
其次，根据不同资本结构以据上文分析进行选择。例如，对于一些固定性设备资产所占比例大且其设备又闲置、现实生产能力又低下的企业来说，可以通过租赁闲置设备，然后再通过融资租赁的方式租进企业自身所需要的设备，再进行生产经营；对于一些资产流动性强的企业来说，它们的负债率普遍要高于其它企业。
最后结合上文的成本分析和筹资税收筹划，进行筹资方案的数量化的分析和计算，最后确定具体筹资方式或者几种筹资方案的组合优化，达到企业的筹资成本和风险的平衡；通过对企业的筹资方式的比较和选择，能够加强企业在市场生存和发展中的经营能力和抵御财务风险能力，降低企业经营失败的风险，提高生存能力，谋求企业的财富最大化。
参考文献：
[1]单改霞.关于筹资方式的比较与选择.企业技术开发.2009（5）.
[2]周爱云.论金融危机下企业的筹资方式的选择.中国总会计师.2009（3）.
债务筹资方式的特点篇7
（一）项目融资的概念和特点1、项目融资的概念：融资，是为项目投资而进行的资金筹措行为。项目融资，狭义的说是通过醒目来融资，广义的讲一切为建设一个新项目，收购一个现有项目或对已有项目进行任务重组说进行的融资活动。2、项目融资的特点：（1）项目导向特点（2）有限追索的特点（3）风险分担的特点（4）非公司负债型融资的特点（5）信用结构多样化的特点（6）融资成本较高的特点
（二）项目融资的步骤1、投资决策分析2、融资决策分析3、融资结构分析4、融资谈判5、项目融资的执行
（三）项目融资中的Bot方式1、Bot方式的优点：（1）扩大资金的来源（2）提高项目管理的效率（3）发展中国家可吸收外国投资，引进国外先进技术2、Bot方式的融资结构（1）项目主办方注册一家专设公司（2）专设公司与承包商签定建设施工的合同，接受保证金，同时接受分包商或供应商保证金的转让，与经营者签定经营协议。（3）专设公司同商业银行签定货款协议，与出口信用货款人签定买卖信贷协议。（4）专设公司向担保信托方转让收入
二、项目资金的筹措的渠道与方式
（一）项目筹措的基本要求1、合理确定资金需要量，力求提高筹资效果2、认真选择资金来源，力求降低资金成本3、适时取得资金，保证资金投放需要4、适当维持自有资金比例，正确安排举债经营
（二）项目资本金项目资本金是指投资项目总投资中必须含一定比例的，由出资方实缴的资金，这部分资金对法人而言属非负债资金。1、国家预算内投资：以国家预算资金为来源并列入国家计划的固定资产投资2、自筹投资：指建设单位报告期受到的用于进行固定资产投资的上级主管部门、地方和单位，城乡个人的自筹资金。自筹投资必须纳入国家计划，并控制在国家确定的投资总规模内3、发行股票：股票是股份公司发给股东作为已投资如股的证书和索取股息的凭证，是可以作为买卖对象或质押的有价证券（1）股票的种类：优先股、普通股。（2）发行股票筹资的优点：以股票筹资是一种有弹性的融资方式；股票无到期日；可以降低公司负债比率，提高公司财务信用，增加公司今后的融资能力。（3）发行股票筹资的缺点：资金的成本高；增发普通股须给新股东投票权和控制权，降低原有股东的控制权。4、吸收国外资本直接投资（1）合资经营（2）合作经营（3）合作开发（4）独资经营
（三）负债筹资1、银行贷款2、发行债券债务筹资的优点：（1）支出固定（2）企业控制权不变（3）少纳所得税（4）可以提高自有资金利用率。债务筹资的缺点：（1）固定利息支出会使企业承受一定的风险。（2）发行债务回提高企业负债率，增加企业风险降低企业的财务信誉。（3）债务和约的条款，常常对企业的经营管理有较多的限制。3、设备租赁（1）融资租赁（2）经营租赁（3）服务出租4、借用外国资金（1）外国政府贷款（2）国际金融组织贷款（3）国外商业银行贷款（4）在国外金融市场上发行债券（5）吸收外国银行、企业和私人存款（6）利用出口信贷
债务筹资方式的特点篇8
目前的《财务管理》教科书中，大都采用下列计算公式来衡量资金成本：
上述计算公式无论在理论上，还是在实务中，都存在如下缺陷；①从理论上讲，资金成本率应该等于资金成本额与所筹资金的比率，而上述公式却是资金钻用费与所筹资金之比。这显然与资金成本的概念不相吻合。资金铖本既然包含了资金占用费用和资金筹集费用，那么，资金成本率的分子就应该是资金成本总额，即资金占用费用和资金筹集费用，而不应该只是资金钻用费用。②违背了相对数指标与绝对数指标之间存在固有联系的规律。如投资利润率必定是所获利润与所投资金之比。投资所获利润也应等于投资利润率与所投资金之积。而上述公式的资金成本率与（筹资总额－筹资费用）之积并不等于资金成本。这就破坏了绝对数指标与相对数指标之间的内在联系。③在会计实务处理中，不论是资金筹集费用，还是资金占用费用都应记入“财务费用”帐户。这既符合资金成本的概念，也便于计算资金成本率索取资料。
根据以上分析，本人认为资金成本率应按下列公式计算：
作为资金成本一般具有如下特点：①资金成本是较满意的财务结构前提下的产物；②资金成本着眼于税后资金成本，即考虑筹资方式的节税效应后的成本；③资金成本强调资金成本率和加权平均资金成本率。根据以上资金成本的特点，下面分别论述负债、权益资金成本的计算方法。从广义讲，企业筹集和使用资金，不论是短期的，还是长期的，都要付出代价。狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金（包括长期负债和权益）的成本。
1．长期负债资金成本
长期负债包括长期银行借款，应付公司债及长期应付款。从资金成本的基本原理来讲，长期应付款与长期借款的情况类似。下面主要讨论长期银行借款与应付公司债的资金成本的计算。
（1）长期银行借款的资金成本
长期银行借款是企业获取长期资金的重要方式之一。它的特点是偿还期长，利率在债券期限内不变，利息费用作为费用于税前列支，因而，利息可产生节税效应。对于无抵押借款来说，不存在筹资费用或筹资费用较小，可不予考虑；对于抵押借款则有筹资费用，还要考虑抵押及担保资产的机会成本。
无抵押长期借款的资金成本实际上只是税后资金占用成本，即年利息额×（1－所得税率）。
〖例〗某企业从银行借入50万元，三年期，年利率为12％的无抵押长期借款，该企业所得税率为33％。
该无抵押借款资金成本率＝12％×（1－33％）＝8.04％
抵押长期借款资金成本可以把抵押条件和筹资过程中发生的相关费用作为筹资费用。这些筹资费用包括：①公证机构对抵押品及担保的公证费；②担保品及抵押品的保险费；③律师签证费；④银行所要求的手续费；⑤抵押设定的各种费用；⑥其他因抵押而发生的机会成本。
〖例〗某企业拟定与银行商议借款100万，年利息率为10％，期限5年，另附房产抵押权，该企业房产抵押后的机会成本为3％，其他筹资费用率为1％，所得税率为33％。
该抵押长期借款资金成本率＝10％×（1－33％）＋3％＋1％＝10.7％
（2）应付公司债资金成本
债务筹资方式的特点篇9
关键词：筹资风险资本结构防范措施
在我国，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等方式筹资是极其有限的，因此，也要通过举债筹借一定数量的资金，维持企业经营活动，即负债经营。这样就会导致一定的风险。企业筹资风险的存在有其客观必然性、从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施。加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法来规避其风险。
1筹资风险的含义及特征
1.1筹资风险的含义
企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性嘟可能提高或降低)，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。
1.2筹资风险的特征
1.2.1客观性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。
1.2.2不确定性。筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。
1.2.3可控性。筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。
1.2.4双重性。筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。
2筹资风险对企业的影响
2.1负债经营增加了企业的财务风险
企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。过度的高额负债，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。
2.2过度负债降低了企业的再筹资能力
企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。
3筹资风险的防范措施
3.1树立正确的风险观念建立防范机制
建立财务“预防”机制，正确把握企业负债经营的“度”。企业进行负债经营决策时，应该考虑企业举债的规模和偿债能力。建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看:第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。第二，负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强经济实力。第三，负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。因而，在建立企业财务预警制度时，应把握好负债经营的“度”。估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。
3.2保持和提高资产流动性
企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。永远保持资产流动性不低于警戒水平。通过现金到期债务比(经营现金净流量、本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量:债务总额)及现金流动负债比(经营现金净流量于流动负债)等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。
3.3研究利率、汇率走势，合理安排筹资
当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，从事进出口贸易的企业.应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。
3.4先内后外的融资策略
内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即:先考虑内源融资，然后才考虑外源融资;外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。
债务筹资方式的特点篇10
关键词：高新技术企业 可转换公司债券 投资
高新技术产业的发展对于一国经济的发展起着至关重要的作用。有表明，美国自上世纪90年代以来出现的新经济的形成是与其高新技术产业的发展分不开的。据估计，美国经济增长的70%来自于高新技术产业。高新技术企业具有高投资、高风险、高成长的特点，所以筹资渠道的畅通与否对于高新技术企业的发展起着至关重要的作用，但由于高风险性的特点，高新技术企业的筹资渠道很狭窄，致使许多高新技术企业不得不放慢脚步，有的甚至处于停滞或倒退状态。本文主要就高新技术企业通过发行可转换公司债券筹资这一问题进行分析。
一、高新技术企业发行可转换公司债券筹资的必要性和可行性
（一）高新技术企业发行可转换公司债券筹资的必要性
我国企业的筹资方式主要有三种：一是以从银行贷款和发行企业债券为主的债务筹资方式。二是以发行股票和吸收风险投资为主的权益筹资方式。三是以发行可转换公司债券为主的混合筹资方式。从债务筹资方式来说，从银行贷款和发行企业债券都对企业规模、业绩及其他财务指标有相当高的要求，这对于高新技术企业来讲是很难达到的，即使得到一些银行贷款，也不能满足高新技术企业的大量资金需求。从权益筹资方式来考虑，由于目前对于企业发行股票应具备的条件规定得比较严格，高新技术企业一般很难达到，另外由于高新技术企业具有较高的风险性，股票投资的风险比较大，一般投资者也不敢轻易介入，高新技术企业一般很难通过在主板市场发行股票筹集大量资金。基于上述原因，目前高新技术企业的筹资方式主要表现为吸收风险投资，筹资渠道比较单一，并且风险投资尚不成熟，高新技术企业需要通过发行可转换公司债券进行筹资。
（二）高新技术企业发行可转换公司债券筹资的可行性
1.可转换公司债券对投资者具有巨大的吸引力。可转换公司债券是以公司债券为载体，允许持有人在约定时间按照约定价格将债券转换为发行债券公司股票的一种兼有股权和债权性质的混合型融资工具。由于可转换公司债券在转换前是债券，可以使投资者获得固定的债券利息收入，同时它又赋予了投资者将债券转换为股票的选择权，当处于有利条件下时，投资者可以通过将债券转换为股票而取得较高的股权投资收益。对投资者来讲，投资于可转换公司债券具有保底不封顶的好处，可转换公司债券对投资者具有巨大的吸引力，所以高新技术企业可以通过发行可转换公司债券筹集大量资金。
2.政策上的支持。可转换公司债券之所以吸引投资者的主要原因就在于它的可转换性，即债券能够转换成股票，所以可转换公司债券的发行必须建立在企业已经发行股票的基础上。虽然现在高新技术企业在主板市场发行股票很难，但大家知道，有关部门一直在致力于二板市场的建立，建立二板市场的目的主要就是为需要高投入的高新技术企业拓宽融资渠道以及为风险投资等提供退出通道。二板市场的建立已是定局，只是时间早晚而已，即将建立的二板市场为高新技术企业股票的发行和上市敞开了大门，也为高新技术企业发行可转换公司债券奠定了基础。
二、发行可转换公司债券筹资的优势
发行可转换公司债券筹资的优势很多，如便于筹集资金、债券在转换前支付的利息具有税收壁垒作用等，对于高新技术企业来讲，主要有以下三个方面：
1.筹资成本低，筹资额大。在资本成本方面，由于可转换公司债券赋予了投资者将债券转换为股票的选择权，当处于有利条件下时，投资者可以通过将债券转换为股票而取得较高的股权投资收益，所以发行公司可以比不可转换债券即普通债券低的利息率来发行可转换公司债券，初期的筹资成本要比一般的债务筹资方式低；另外，在可转换公司债券转换为普通股时，企业不需要另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。根据《可转换公司债券管理暂行办法》的规定，可转换公司债券的利率不能超过同期银行储蓄存款的利率水平，目前可转换公司债券的期限为三年至五年，同期银行储蓄存款的利率水平约为2.7%，而发行的可转换公司债券的利率水平要远低于2.7%，如南化转债、机场转债和鞍钢转债的平均票面利率分别只有1.4%、0.8%和1.2%，也仅为同期国债利率的21.81%、25.48%和38.22%，可见，可转换公司债券发行时的融资成本是相当低廉的；在筹资额方面，无论是与增发还是配股相比，发行可转换公司债券筹集的资金都更多。
2.有利于延缓和减轻对现有所有者控制权的。吸收风险投资是高新技术的一个重要筹资渠道，但发行可转换公司债券相对于吸收风险投资而言更有利于维护现有所有者对企业的控制权。因为风险投资公司进行风险投资的目的不单单是投入资金，更重要的是通过资金的投入来达到对高新技术企业的控制，通过其专业化的管理使企业尽快地成长起来，然后通过企业上市后的股权转让实现投资收益。而可转换公司债券在转换前只是企业的一项债务，可转换公司债券持有者也只是一个债权人，他不能参与企业的经营管理，可转换公司债券的转换权通常要在发行一段时间之后才能够行使，我国规定为发行半年之后。另外也不是所有的可转换公司债券都会转换为股票，据调查，由于近两年来的股市低迷等多种因素，目前我国的可转换公司债券实施转换的情况大都不是很理想，所以发行可转换公司债券对现有所有者控制权的影响是比较微弱的，它有利于延缓和减轻对现有所有者控制权的影响。
3.能减少筹资中的利益冲突。由于在以后有一部分持有者会将其持有的可转换公司债券转换为普通股，所以发行可转换公司债券不会太多地增加企业的债务负担，也不会招致其他现有债权人的强烈反对，受其他债务的限制性约束比较少。如在筹集资金的用途、担保及产权比率等方面所受的约束都不及其他债务契约的强度大，这也增大了企业在筹集其他资金时的灵活性，与企业现有所有者的利益冲突也较少。
三、关于高新技术企业发行可转换公司债券方面存在的及对策
1.关于发行资格方面的规定。根据《可转换公司债券管理暂行办法》的规定，目前只有上市公司和重点国有企业具有发行可转换公司债券的资格，并且要求发行企业最近3年必须连续赢利，这些规定表明国家只鼓励那些处于成熟期的优秀企业发行可转换公司债券，对于处于成长期的未上市的企业则进行了限制。实际上，一些处于成长期的企业才更需要资金，而投资者也正是在寄希望于企业成长、同时进行风险回避时才会购买可转换公司债券，可以说，可转换公司债券特别适合于需要高投入、又具有高成长性的高新技术企业。所以有关应放宽关于发行可转换公司债券资格方面的规定，允许高技术企业发行可转换公司债券，这不仅对高新技术企业的起着积极的作用，对可转换公司债券市场的发展也会产生深远的影响。
2.关于可转换公司债券期限方面的规定。根据《可转换公司债券管理暂行办法》的规定，可转换公司债券期限为3年至5年，而国外的可转换公司债券的期限一般为7年至12年，相对来讲，我国的可转换公司债券的期限较短。对于处于成长期、需要高投入的高新技术企业来讲，过短的期限不仅会加大企业还本付息的压力，给企业的资金安排带来相当的难度，使企业雪上加霜，也会使债券转换的风险加大，影响了可转换公司债券筹资作用的发挥，所以有关法律应考虑放宽可转换公司债券发行期限方面的规定，适当延长可转换公司债券的期限。
3.发行制度的约束。我国债券的发行制度不同于股票，采用的仍然是审批制，发行人必须经过配额审核和发行审核，这种双重审核制度增加了发行环节，不仅降低了效率也提高了发行成本。为了提高效率和降低成本，国家有关部门应考虑改革债券的发行制度，将审批制改为核准制，改多头审批为一家核准，改一次发行为一次核准多次发行。
4.交易市场的约束。如前所述，二板市场的存在是高新技术企业发行可转换公司债券的基础和前提，没有了二板市场，可转换公司债券也就失去了其期权特性，所以应该尽快地建立二板市场，为可转换公司债券的转换创造条件。
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1.詹姆斯，范霍恩。企业财务管理。出版社，1998
2.财政部注册师委员会。财务成本管理。经济科学出版社，2003
3.陈之农。试论可转换债券发展思路和重点目标[J].上海投资，2003（4）