金融公司资产管理篇1
为支持国有企业改革,防范和化解金融风险,中国信达、长城、华融和东方等4家金融资产管理公司已先后正式成立。新成立的4家金融资产管理公司是具有独立法人资格国有独资金融企业,其主要业务有四部分:一是债务追偿和重组,资产置换、转让和销售,企业重组,债权转股权及阶段性持股;二是投资咨询和顾问,财务及法律事务咨询和顾问,企业审计及破产清算,资产及项目评估;三是商业借款,向金融机构借款,向中央银行申请再贷款,发行债券;四是资产管理范围内的推荐上市和债券股票承销,直接投资、资产证券化。
各国都成立了专门的机构来重组银行的不良资产,主要基于两方面考虑。一方面是银行积累的不良资产规模很大,单靠银行自身的盈利和正常的呆账核销已难以化解这些不良资产;另一方面是由于分工经营的限制,银行盘活不良资产总是遇到种种限制和困难,资产管理公司所具有的特许的法律、政策优惠和多种业务手段,有利于提高不良资产的回收率,从而在整体上提高资源的配置效率。
各国资产管理公司的主要使命是收购、管理、处置商业银行剥离的不良资产。与国外相比,我国4家金融资产管理公司除了这一使命外,还同时肩负着推动国有企业改革的使命。即运用债权转股权、资产证券化、资产置换、转让和销售等市场化债权重组手段,实现对负债企业的重组,推动国有大中型企业优化资本结构、转变经营机制,最终建立现代制度,达到脱困的目标。
一、当前金融资产管理公司运作的难点
（一）道德风险问题。金融资产管理公司的成立,为商业银行卸去了一个沉重的包袱,同时赋予资产管理公司本身处理不良资产很大权力。因此,很容易产生商业银行借机扩大不良债权和资产管理公司本身,造成国有资产流失的道德风险。避免商业银行借机扩大债权,就必须确定从银行中剥离不良资产的标准。
1．确定时间。我国4家金融资产管理公司确定剥离的是1996年底前的不良资产。这是因为在《商业银行法》颁布以前,4家国有商业银行缺乏经营自,并承担了大量的政策性业务,相当一部分不良资产是因为承担的政策性业务过多造成的。字串8
2．合理确定剥离的不良资产的数量和范围。剥离不良资产的目的是使4家国有商业银行在剥离不良资产后达到相当健康的标准,从而稳健运营。对不良资产划分的方法要继续沿用“一逾两呆”的传统办法,这样便于操作。
金融资产管理公司平价收购商业银行的不良资产,由于不良资产的实际价值低于其账面价值,以平价收购,意味着不良资产形成的损失完全由金融资产管理公司承担。因此,资产管理公司不可能盈利,只是亏损多少的问题。鉴于此,必须制定合适的标准加强对金融资产管理公司的考核。使金融资产管理公司保持整个资产处置程序的公正性和透明度,杜绝操作中的随意性。同时,应设计市场化的机制,防止资产管理公司内部工作人员,使国家遭受损失。
（二）资金问题。资金问题是金融资产管理公司成功的一个前提条件。4家金融资产管理公司将按账面值收购商业银行的不良资产,然后进行处置。每一家所需的几千亿元的收购资金来源包括注册资本、发行公司债券、商业借款、向金融机构借款、人民银行再贷款、营业收入。其中,注册资金100亿元人民币由财政全额拨入。不过,对金融资产管理公司来说,弥补几千亿元不良资产造成的损失,100亿元是远远不够的。直接融资即金融资产管理公司发行债券,鉴于金融资产管理公司的特殊性应由财政担保;向金融机构借款额要低于可以回收的不良资产额,以保证国有银行的信贷资金安全,避免国有银行发生新的不良资产;中央银行再贷款是投放基础货币,要防止发生通货膨胀;商业借款要有法律和政策优惠。字串5
（三）不良资产的回收率问题。要提高不良资产的回收率,就必须弄清不良资产形成的原因。我国不良资产形成主要有以下几点原因:1．信贷资金财政化,用银行贷款充当国
有企业和建设项目的资本金;2．金融机构经营管理混乱,大量贷款投入到房地产和股市中收不回来;3．政府干预,银行对经营管理水平低下、重复建设、产品无销路的国有和集体企业发放的贷款;4．企业还款意识不强,盲目借款,盲目扩张。
金融公司资产管理篇2
第一条为了规范金融资产管理公司的活动，依法处理国有银行不良贷款，促进国有银行和国有企业的改革和发展，制定本条例。
第二条金融资产管理公司，是指经国务院决定设立的收购国有银行不良贷款，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产的国有独资非银行金融机构。
第三条金融资产管理公司以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标，依法独立承担民事责任。
第四条中国人民银行、财政部和中国证券监督管理委员会依据各自的法定职责对金融资产管理公司实施监督管理。
第二章公司的设立和业务范围
第五条金融资产管理公司的注册资本为人民币100亿元，由财政部核拨。
第六条金融资产管理公司由中国人民银行颁发《金融机构法人许可证》，并向工商行政管理部门依法办理登记。
第七条金融资产管理公司设立分支机构，须经财政部同意，并报中国人民银行批准，由中国人民银行颁发《金融机构营业许可证》，并向工商行政管理部门依法办理登记。
第八条金融资产管理公司设总裁1人、副总裁若干人。总裁、副总裁由国务院任命。总裁对外代表金融资产管理公司行使职权，负责金融资产管理公司的经营管理。
金融资产管理公司监事会的组成、职责和工作程序，依照《国有重点金融机构监事会暂行条例》执行。
第十条金融资产管理公司在其收购的国有银行不良贷款范围内，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产时，可以从事下列业务活动：
（四）资产管理范围内公司的上市推荐及债券、股票承销；
金融资产管理公司可以向中国人民银行申请再贷款。
第三章收购不良贷款的范围、额度及资金来源
第十一条金融资产管理公司按照国务院确定的范围和额度收购国有银行不良贷款；超出确定的范围或者额度收购的，须经国务院专项审批。
第十二条在国务院确定的额度内，金融资产管理公司按照账面价值收购有关贷款本金和相对应的计入损益的应收未收利息；对未计入损益的应收未收利息，实行无偿划转。
第十三条金融资产管理公司收购不良贷款后，即取得原债权人对债务人的各项权利。原借款合同的债务人、担保人及有关当事人应当继续履行合同规定的义务。
第十四条金融资产管理公司收购不良贷款的资金来源包括：
金融资产管理公司发行金融债券，由中国人民银行会同财政部审批。
第四章债权转股权
第十六条金融资产管理公司可以将收购国有银行不良贷款取得的债权转为对借款企业的股权。
实施债权转股权，应当贯彻国家产业政策，有利于优化经济结构，促进有关企业的技术进步和产品升级。
第十八条实施债权转股权的企业，由国家经济贸易委员会向金融资产管理公司推荐。金融资产管理公司对被推荐的企业进行独立评审，制定企业债权转股权的方案并与企业签订债权转股权协议。债权转股权的方案和协议由国家经济贸易委员会会同财政部、中国人民银行审核，报国务院批准后实施。
第十九条实施债权转股权的企业，应当按照现代企业制度的要求，转换经营机制，建立规范的公司法人治理结构，加强企业管理。有关地方人民政府应当帮助企业减员增效、下岗分流，分离企业办社会的职能。
第二十条金融资产管理公司的债权转股权后，作为企业的股东，可以派员参加企业董事会、监事会，依法行使股东权利。
第二十一条企业实施债权转股权后，应当按照国家有关规定办理企业产权变更等有关登记。
第二十三条国家经济贸易委员会负责组织、指导、协调企业债权转股权工作。
第五章公司的经营和管理
第二十四条金融资产管理公司实行经营目标责任制。
金融资产管理公司应当根据不良贷款的特点，制定经营方针和有关措施，完善内部治理结构，建立内部约束机制和激励机制。
第二十六条金融资产管理公司管理、处置因收购国有银行不良贷款形成的资产，应当按照公开、竞争、择优的原则运作。
第二十七条金融资产管理公司根据业务需要，可以聘请具有会计、资产评估和法律服务等资格的中介机构协助开展业务。
第二十八条金融资产管理公司免交在收购国有银行不良贷款和承接、处置因收购国有银行不良贷款形成的资产的业务活动中的税收。具体办法由财政部会同国家税务总局制定。
金融资产管理公司应当按照中国人民银行、财政部和中国证券监督管理委员会等有关部门的要求，报送财务、统计报表和其他有关材料。
第三十条金融资产管理公司应当依法接受审计机关的审计监督。
金融公司资产管理篇3
为支持国有企业改革，防范和化解金融风险，信达、长城、华融和东方等4家金融资产管理公司已先后正式成立。新成立的4家金融资产管理公司是具有独立法人资格国有独资金融企业，其主要业务有四部分：一是债务追偿和重组，资产置换、转让和销售，企业重组，债权转股权及阶段性持股；二是投资咨询和顾问，财务及法律事务咨询和顾问，企业审计及破产清算，资产及项目评估；三是商业借款，向金融机构借款，向中央银行申请再贷款，发行债券；四是资产管理范围内的推荐上市和债券股票承销，直接投资、资产证券化。
各国都成立了专门的机构来重组银行的不良资产，主要基于两方面考虑。一方面是银行积累的不良资产规模很大，单靠银行自身的盈利和正常的呆账核销已难以化解这些不良资产；另一方面是由于分工经营的限制，银行盘活不良资产总是遇到种种限制和困难，资产管理公司所具有的特许的法律、政策优惠和多种业务手段，有利于提高不良资产的回收率，从而在整体上提高资源的配置效率。
各国资产管理公司的主要使命是收购、管理、处置商业银行剥离的不良资产。与国外相比，我国4家金融资产管理公司除了这一使命外，还同时肩负着推动国有企业改革的使命。即运用债权转股权、资产证券化、资产置换、转让和销售等市场化债权重组手段，实现对负债企业的重组，推动国有大中型企业优化资本结构、转变经营机制，最终建立现代制度，达到脱困的目标。
一、当前金融资产管理公司运作的难点
（一）道德风险。金融资产管理公司的成立，为商业银行卸去了一个沉重的包袱，同时赋予资产管理公司本身处理不良资产很大权力。因此，很容易产生商业银行借机扩大不良债权和资产管理公司本身徇私舞弊，造成国有资产流失的道德风险。避免商业银行借机扩大债权，就必须确定从银行中剥离不良资产的标准。
1.确定时间。我国4家金融资产管理公司确定剥离的是1996年底前的不良资产。这是因为在《商业银行法》颁布以前，4家国有商业银行缺乏经营自主权，并承担了大量的政策性业务，相当一部分不良资产是因为承担的政策性业务过多造成的。
2.合理确定剥离的不良资产的数量和范围。剥离不良资产的目的是使4家国有商业银行在剥离不良资产后达到相当健康的标准，从而稳健运营。对不良资产划分的要继续沿用“一逾两呆”的传统办法，这样便于操作。
金融资产管理公司平价收购商业银行的不良资产，由于不良资产的实际价值低于其账面价值，以平价收购，意味着不良资产形成的损失完全由金融资产管理公司承担。因此，资产管理公司不可能盈利，只是亏损多少的问题。鉴于此，必须制定合适的标准加强对金融资产管理公司的考核。使金融资产管理公司保持整个资产处置程序的公正性和透明度，杜绝操作中的随意性。同时，应设计市场化的机制，防止资产管理公司内部工作人员徇私舞弊，使国家遭受损失。
（二）资金问题。资金问题是金融资产管理公司成功的一个前提条件。4家金融资产管理公司将按账面值收购商业银行的不良资产，然后进行处置。每一家所需的几千亿元的收购资金来源包括注册资本、发行公司债券、商业借款、向金融机构借款、人民银行再贷款、营业收入。其中，注册资金100亿元人民币由财政全额拨入。不过，对金融资产管理公司来说，弥补几千亿元不良资产造成的损失，100亿元是远远不够的。直接融资即金融资产管理公司发行债券，鉴于金融资产管理公司的特殊性应由财政担保；向金融机构借款额要低于可以回收的不良资产额，以保证国有银行的信贷资金安全，避免国有银行发生新的不良资产；中央银行再贷款是投放基础货币，要防止发生通货膨胀；商业借款要有法律和政策优惠。
（三）不良资产的回收率问题。要提高不良资产的回收率，就必须弄清不良资产形成的原因。我国不良资产形成主要有以下几点原因：1.信贷资金财政化，用银行贷款充当国有企业和建设项目的资本金；2.金融机构经营管理混乱，大量贷款投入到房地产和股市中收不回来；3.政府干预，银行对经营管理水平低下、重复建设、产品无销路的国有和集体企业发放的贷款；4.企业还款意识不强，盲目借款，盲目扩张。
金融资产管理公司运作后，对占较大比例的承担财政职能的信贷资金而形成的固定资产，可以通过债权转股权的手段有效降低企业和建设项目的资产负债率，使企业减轻财务负担，然后通过重组和包装上市等手段，最大限度地收回资金；通过对企业提供管理咨询、充当财务顾问，促进重复建设的企业和项目兼并和重组；对房地产贷款证券化；对政府干预、泡沫破灭、企业盲目扩张等无法救活的企业的不良资产可以采用大宗折价出售等方式收回资金。所以，不良资产的回收率应当是比较理想的。
（四）金融资产管理公司效率问题。4家金融资产管理公司涉及数十万家企业，如果处置不良资产效率不高，一方面会不良资产的回收效率，另一方面可能会使化解不良资产的过程无限制地延长。为此要做到：对外为金融资产管理公司提供宽松的法律环境和政策环境；对内要建立有效的激励机制和约束机制。从的情况看，金融资产管理公司的一些业务手段还缺乏明确的法律依据，有的甚至与现行的法律相抵触。因此，有必要制定一部《金融资产管理公司特别法》。政府要给予金融资产管理公司更多的政策和手段，如自主决定不良资产的转让价格，能够开展各项投资银行业务等。金融资产管理公司内部要建立市场化的激励机制和约束机制，否则，不良资产的处置效率就不一定明显高于国有商业银行自身。
二、债权转股权：资产管理公司运作的突破口
4家金融资产管理公司都把债权转股权作为运作的突破口。所谓债权转股权，就是将国有所欠的30金融资产管理公司债务转变为股权，使金融资产管理公司由债权人变为股东，国有企业由债务人变为由金融资产管理公司持股的公司。
债权转股权，是国有企业和金融资产管理公司博奕选择的一种结果。
首先，从国有企业来看，愿意债转股的比较多。因为大部分国有企业资产负债率都很高，债转股后，企业不必再付利息，大大减少了企业的财务费用，降低了企业的资产负债率。具体讲，有3类企业迫切希望债转股。第一类是前景良好，经营管理较好，但债务负担重，缺乏偿债能力的企业。这些企业债转股后可以轻装上阵，更好地发展。第二类是债务负担沉重，经营尚可，但前景极不确定的企业。
这些企业债转股的目的不仅在于减轻当前的财务负担，还要与银行分担将来经营的风险。第三类是目前债务负担沉重，经营困难且前景不好的企业。这类企业债转股的目的是逃避债务。
从金融资产管理公司角度看，只有将经营状况、发展前景良好的企业进行债转股才符合自己的利益。因为对金融资产管理公司来说，只有在资本金安全，在债转股后收益有所增加或至少保持不变时，将债权转化成股权才是适当的，这时他们也才愿意债转股。国家经贸委、人民银行关于债权转股权规定了五个基本条件：1.产品品种适销对路，质量符合要求，有市场竞争力；2.工艺设备为国内、国际领先水平，生产符合环保要求；3.企业管理水平较高，债权债务清楚，财务行为规范；4.企业领导班子强；5.转换企业经营机制的方案符合企业制度的要求，各项政策措施有力、减员增效、下岗分流的任务得到落实。可以说，符合这些条件的企业也是好企业。
债转股并没有给企业注入新的资金，它只是改变了企业的财务状况。但债转股改变了企业的股权机构，使金融资产管理公司成为企业的股东，参与企业的决策和经营管理。因此，债转股最主要的效果是促使企业改善经营管理机制。
三、资产证券化：资产管理公司核心业务
所谓资产证券化就是将缺乏流动性但仍具有未来现金流量的不良资产，通过结构性重组、真实出售、破产剥离以及信用升级等手段转变成为可以在资本市场上出售和流通的证券，以融通资金、改善信贷资产质量。资产证券化克服了银行贷款期限长、流动性差的局限，使银行贷款成为流动性的证券。通过资产证券化，有利于商业银行调整资产结构，改善资产质量，扩大资金来源，分散信用风险，增加业务收入。
我国金融资产管理公司不良资产证券化有一定难度。首先，我国资本市场容量有限，难以发挥证券市场流动性优势。资产证券化是依托资本市场的，用流动性带来盈利性和安全性。世界发达国家在处理银行不良资产过程中，都是依托资本市场，特别是债券市场，以减少债务重组的成本。我国的资本市场还处于欠发达时期，特别是没有一个具有深度和广度的债券市场，公司债券市场很小，机构投资者的规模和实力很弱，吸纳不良资产的能力有限。其次，资产证券化的一个基本要求是能够将这些资产按照风险、金额、还款期限等各方面因素分组打包，使每组中的资产在各方面特征上都基本一致，从而才可能对其进行和定价。而我国银行不良资产中大部分属于对亏损企业的贷款，这些债权中许多记录不全，债务人产权关系不明，很难衡量风险，至于将资产进行分组打包、证券化、定价等，处理起来难度大。最后，债权证券化需要债务追偿上的充分服务，以及这方面配套的和操作规范。债权人如果无法有效追账，则债权失去价值；如果追账没有成熟的规范，债权一旦证券化，原来的债权人就会有道德风险，不会全力以赴追账，各个债券投资者又只在每项债权中拥有很小的份额，也不可能自己去追账，结果使证券大大贬值，债券市场的发展。
要使金融资产管理公司不良资产证券化顺利进行，一个可行的选择是提高资产化债券的信用等级。增加信用等级的有以下几种：
1.财政部门担保。由政府对债券提供担保，当不良资产的清偿出现时，由财政部门弥补该清偿缺口，以保证债券持有人的利益。
2.超额抵押。用超额不良资产作为发行债券的抵押担保物。
金融公司资产管理篇4
【关键词】资产公司；经济资本管理；全面风险管理
自2006年以来，金融资产管理公司（以下简称“资产公司”）完成政策性不良资产处置任务后，在国家战略安排下稳妥推进商业化转型，取得了显著成效，逐步发展成为以资产管理为主业、依托平台公司开展综合金融服务的现代化大型金融机构，并初具金融控股集团的雏形。目前，中国信达、中国华融已经先后完成股份制改革，中国东方、中国长城也即将启动股改，以推动自身向真正的市场化经营主体转变。但是，长期以来形成的政策性经营理念对其商业化业务风险管控带来了极大的挑战。对于公司面临的信用、市场、操作等风险缺少有效的识别和计量方法，尤其面对监管部门出台的并表监管和资产风险权重计量要求，迫切需要引入先进、科学、可靠的风险管理技术。这也正是实施全面风险管理的重要前提和基础。鉴于此，本文拟从广泛应用于商业银行风险管理领域的经济资本理念入手，结合资产公司实际，对资产公司如何建立经济资本管理制度，并将其融入全面风险管理体系作一粗浅探讨，以期为资产公司及其他金融机构完善风险管控体系提供参考。
一、资产公司引入经济资本管理制度的必要性
在探索市场化原则下的多元化综合金融服务体系过程中，无论是风险管控，还是业务转型，资产公司对经济资本管理工具均有着现实的迫切需求。
（一）引入经济资本是资产公司适应外部监管的需要
银监会于2011年3月了《金融资产公司并表监管指引（试行）》，成为资产公司风险监管的纲领性文件。以风险为本的并表监管的内容主要包括五个方面：最低资本监管、杠杆率监管、内部交易（包括风险隔离）监管、大额风险暴露监管和流动性风险监管。为配合并表监管指引的实施，银监会于2012年6月了《金融资产管理公司非现场监管报表指标体系（试行）》，明确了资产公司风险监管指标体系的设计和具体标准。与此同时，银监会正在抓紧研究制定资产公司的资产风险权重问题，为资产风险系数的设定和资本要求的计算提供依据。这些要求使得资产公司未来的发展步入了“强资本约束”时代。为适应资本监管的需要，资产公司必须迎合风险为本的监管理念，引入经济资本管理工具，促进风险资产的增长与资本的增长相协调，满足资本充足率和杠杆率监管标准。
（二）引入经济资本是资产公司经营管理的本质要求
1.引入经济资本、计量经济资本是资产公司识别和计量各种风险的需要
作为一种以不良资产经营管理为主业的异质性金融控股资产公司，资产公司的经营风险除了单一法人金融企业具有的信用风险、市场风险、操作风险、战略风险等外，还具有类似金融控股资产公司的特殊风险，如内部交易风险、利益冲突风险、资本不足风险、集中度风险、声誉风险等。为对资产公司上述风险进行有效识别和准确计量，需要引入经济资本计量方法，准确评估覆盖各种风险所需的资本，将经济资本管理和风险管理融为一体。
2.引入经济资本、科学配置资本是资产公司实现业务战略转型的需要
面对强资本约束压力，资产公司的经营模式需要转型，总体方向是大力发展资本集约型业务，不断完善业务体系和服务功能。对此，资产公司需要对每项业务的经济资本需求进行评估，并在不同业务线之间合理配置资本，进而根据资本配置情况对业务负责人进行绩效考核，使得业务与业务之间对资本产生竞争关系，引导各业务和部门谋求风险与收益的平衡，努力拓展低风险积聚和高资本回报率的业务。此外，为适应业务转型，还需建立经济资本的风险定价与考核机制，以合理引导资本配置于资本回报高的业务领域，并满足总体资本监管要求。
二、经济资本管理：基本原理与应用框架
在银行经济资本管理体系中，经济资本是与账面资本、监管资本既有区别又有联系的概念。其本质上是银行用于资本内部配置管理和风险控制的一个“虚拟资本”，全面客观地反映银行预计将承担的风险水平，并通过风险损失计量映射资本要求。从风险角度看，银行内部管理者通常将银行风险引发的潜在损失分为三种类型：预期损失、非预期损失和异常损失。经济资本就是银行为了抵御非预期损失而需要的资本，是在给定置信度水平上（如99%）、给定时间内（如一年），为了弥补银行的非预计损失“应该有”的资本。显然，经济资本的特性决定了其完全可以融入银行的风险管控体系和经营发展战略，且经济资本管理应当成为全面风险管理体系的重要基础。
按照经济资本管理在风险管控领域的一般应用框架（如图1所示），在明确经济资本计量范围（覆盖风险种类）和方法的基础上，通过经济资本分配和考核制度安排，可以引导资本合理使用以制约风险资产的增长，将经济资本控制在既定的目标范围内的同时，确保获得必要的资本回报，最终促进业务发展中速度、效益与风险的协调与统一。实施经济资本管理的关键在于对经济资本进行计量的基础上，建立以经济资本为基础的资本配置和绩效考核机制：一方面，利用经济资本的科学分配，可以约束盲目的规模扩张和风险积聚，通过对风险资本的计量和比较，引导发展低风险业务，确保发展质量；另一方面，通过以资本回报率和经济增加值为核心的绩效考核方式评价单位经营成果，可以强化资本约束机制，引导发展高资本回报率业务和低资本消耗型业务。
三、资产公司建立经济资本管理体系的对策
为构建适应现代金融控股集团经营发展要求的资产公司全面风险管理体系，有必要植入经济资本理念，建立经济资本管理制度，使经济资本充当风险管理中集成化的核心变量，进而可以用于资产组合分析、多维度限额管理以及金融产品定价等关键领域。
（一）建立经济资本约束风险资产增长的长效机制
资产公司需要树立科学的经济资本管理理念，明确经济资本管理的目标为：通过经济资本管理，使资产公司业务风险的增长与资本承受能力相适应，风险增长与收益增长相协调。该目标可细化为“量”和“质”两个不同维度的具体目标：一是保证资产公司的资本能够达到并表监管要求和自身经营发展需要，主要涉及资产公司经济资本的计量、监测，用以解决经济资本的数量约束问题；二是充分提高资本的使用效率，创造更高的资本回报和价值，主要涉及对现有经济资本的配置以及绩效考核，用以解决经济资本的质量约束问题。
考虑到经济资本管理需要风险计量技术和系统数据的支持，推行经济资本管理是个循序渐进的过程。大致包括如下几个阶段：首先是引入经济资本概念，采用初级简单适用的方法，探索通过经济资本量化各类业务敞口的风险水平，计算抵御风险所需的资本金额，据以调整风险偏好与发展战略；其次，探索建立起经济资本分配办法和实行经济资本预算管理，建立以经济资本回报率和经济增加值为核心的经济资本管理体系，以引导在不同区域、行业、产品和客户之间合理分配经济资本，不断优化业务和产品结构；最后，随着数据系统的积累，开始引入比较先进的计量方法，提高经济资本计量与应用水平，使置信水平不断提高，实现经济资本的运用继续向产品定价、风险限额设置、预算管理和绩效考核等方面延伸，使经济资本在风险管理领域的作用不断扩大和深化。
在明确经济资本管理实施计划和目标功能后，资产公司实施经济资本管理要以监管部门设定的监管标准（尤其银监会推行的四大监管工具）为导向，立足内部风险管理需要，全面解决资产公司风险管控中的风险战略、风险分类、风险评估、风险定价、风险监测、风险应对等一系列关键技术问题，并以经济资本为核心指引，逐步建立起经济资本约束风险资产增长的长效机制。
（二）明确经济资本计量的范围与方法
为识别资产风险，一些资产公司出台了《经营资产风险分类办法》，按照业务条线和资产特征将资产公司经营资产划分为商业化收购资产、固定收益类资产和权益类资产三大类。为达到计量经济资本要求，需要进一步细化和完善资产公司经营资产的分类，根据资产属性和行业特征确定，进而作为明确经济资本计量范围和相应方法的重要依据。
1.确定经济资本的计量范围
根据资产公司业务风险的计量要求和资本覆盖要求，确定经济资本的计量范围包括：信用风险、市场风险、操作风险和资本性占用。
（1）信用风险经济资本计量范围。包括表内各类风险资产和表外业务。具体可分为债权性资产、权益性资产、表外资产三大类。
（2）市场风险经济资本计量范围。主要为表内和表外业务因利率、汇率、商品和股票价格等变化而产生的风险，重点是对资产公司持有上市资产公司股票的市场风险经济资本进行计量。
（3）操作风险经济资本计量范围。主要是商业化转型以来，尤其近三年主营业务收入的平均值。
（4）资本性占用经济资本计量范围。主要为固定资产净额、固定资产清理余额、无形资产余额和长期待摊费用余额。
2.选择经济资本的计量方法
根据经济资本计量原理，经济资本是信用风险的非预期损失、市场风险的非预期损失、操作风险的非预期损失和资本占用的机会成本的加总。各类风险经济资本计量方法介绍如下：
（1）信用风险经济资本的计量方法。信用风险采用的计量模型通常可分为监管和市场两大类。考虑到资产公司现阶段信息系统和数据累积基础尚无法满足内部评级法要求，资产公司可借鉴银监会《金融资产公司非现场监管报表指标体系》和《巴塞尔资本协议ii》的标准法，通过“内部系数法”计量信用风险经济资本。内部系数法是基于现有会计科目，参照并表监管中资产分类口径，对具有相同风险属性的资产进行分类，确定各品种的经济资本分配系数，并根据分类资产的时点余额和平均余额，确定相应的经济资本占用额。根据资产风险权重计算要求，初步可将资产分为8项债权性资产（国家及中央债权、国家债权、金融机构债权、公用企业债权、重组不良资产形成的债权、投资固定收益类的债权、围绕不良资产追加投资的债权、重组非金融机构形成的债权）、5项权益性资产（围绕不良资产的追加股权投资、金融机构股权投资、工商企业股权投资、阶段性股权投资）及3项表外业务（担保和增信、受托管理资产、风险仍在资产公司的资产销售与购买协议）债权类资产、权益类资产和表外业务3大类、14小类。同时，参照监管标准，确定经济资本系数=风险权重×12.5%（最低资本充足率要求）。计量使用的是考虑风险缓释因素后的资产净额，即从资产账面价值扣除减值准备和考虑合格抵质押（如银行存单、国债、央票等）或合格主体提供保证（如中央政府、人民银行、政策性银行、商业银行等）。由此得到信用风险经济资本计量公式为：
信用风险经济资本=∑（各项资产净额×该项资产的经济资本系数）=∑（各项资产净额×风险权重×12.5%）
（2）市场风险经济资本的计量方法。市场风险计量的最好指标是风险值（VaR值）指标。但考虑到VaR方法是建立在大量历史数据基础之上，资产公司面临着样本数据缺失的问题，对资产公司资产组合采用VaR法计量市场风险无法实施。目前可行的方法是按照监管部门给定的标准法的规定，分别计量利率风险（分特定风险和一般市场风险）和股票风险（分特定风险和一般市场风险）的资本需求，加总得出市场风险经济资本。未来，随着市场风险的不断积聚和数据积累，要注重积累市场交易风险的基础数据，逐步引入VaR法，建立精确的市场风险计量方法。
（3）操作风险经济资本的计量方法。操作风险经济资本的计量方法主要有基础指标法、标准法和高级计量法。由于目前资产公司不具备完成测量操作标准带来损失的数据，无法采用高级计量法来计量操作风险经济资本，可采用基本指标法。操作风险经济资本按前三个年度经营总收入的平均值的一定比例确定：
操作风险经济资本=前三年度主营业务收入平均值×风险系数
（4）资本性占用经济资本的计量方法。一般而言，金融机构资本性占有资本不能大于实际资本的30%，也就是，合理性资本占用的总量要低于实际资本的30%。根据不同的管理要求确定经济资本分配系数。
资本性占用经济资本=各类资本性占用当年平均余额×对应类别的经济资本分配系数
计量资本性占用经济资本时，各类资本性占用余额为扣减资产损失（减值）准备后的净额。
3.资产公司的现实选择
考虑到资产公司目前尚不具备采用内部模型法对各类风险进行计量，且超额资本不是很充分（一些资产公司几乎触及资本监管底线），在探索引入经济资本管理办法的过程中，建议可以采用两步走的措施：第一步，引入外部监管的标准系数法，只对信用风险的非预期损失进行计量，作为初始的经济资本计量方法；第二步，随着业务和经营数据的积累和计量模式的开发，再考虑引入更加科学的内部模型法计量覆盖信用风险、市场风险等的经济资本。比如，某资产公司在首次引入和设计经济资本管理方案中，就选择了以银监会《金融资产管理公司并表监管指引（施行）》及非现场监管报表指标体系中设定的各类资产所对应的风险权重为基础，结合行业调节系数对其经济资本进行计量，作为各分支机构经济资本分配和绩效考核的依据。
（三）经济资本管理工具的应用领域
全面风险管理要求对资产公司各个业务层次、各种类型风险通盘管理，必须将信用风险、市场风险、操作风险以及包含这些风险的各种金融资产与资产组合、承担这些风险的各个业务单位纳入到统一的体系中，对各类风险依据统一的标准进行测量、加总，并对所有风险进行有效管控。
1.充分发挥资本作为风险约束边界的作用
面对不断强化的“资本约束”要求，资产公司必须重视资本约束，重视资本回报，充分发挥资本作为风险“硬”约束的作用。除了满足监管部门规定的最低资本要求，还应长期保持合理的资本充足水平和设定资本回报要求，才能决定规模扩张的边界和业务发展的方向。强化资本约束观念，必须把资本约束放在资产公司经营的重要位置，诸如：明确以资本约束为核心的资源配置原则，逐步建立经济资本分配机制，在系统范围内实施资本限额管理；引导有限资本向效益更高的业务领域流动，开展不占用资本的金融中间业务，压缩资本消耗型业务；加强资本使用效率管理，完善资本使用的激励约束机制，探索和推进经济资本管理的有效模式……
2.科学设定风险限额和确保资本覆盖风险
从风险管理角度来看，预期损失可以拨备，可按成本先做拨备；异常损失概率很低，不需做资本准备，一般根据压力测试和情景模拟制定应急方案。而非预期损失概率反映了在没有监管情况下，资产公司根据自身风险偏好所表现出来的资本要求。为保证有充足的资本覆盖风险，必须明确各业务条线及总体的风险限额，以保证资产公司承担的总体风险与资产公司资本总量和风险偏好相一致。通过对各业务条线和单位的经济资本计量和配置，可以作为风险限额分配和调整的依据，进而，通过建立相应的风险限额管理体系，根据各业务条线或单位实现的利润差别对配置的资本额度进行适当的调整和修正，引导对取得的额度内配置的资本优化使用。
3.依托经济资本科学地配置资产公司资本资源
资本作为资产公司有限的经营资源，对其合理配置与使用是经济资本管理的关键。实现经济资本的有效配置首先要求评估资产公司对风险的总体承受能力，进而根据各分支机构、各业务部门开展业务所承担风险的大小，按一定的分配标准（如RaRoC）来合理配置经济资本资源。具体路径如下：首先，计算资产公司各类商业化项目所对应的风险资产的经济资本额度，加总形成各业务条线或单位所需的经济资本额度，然后汇总评估资产公司经济资本的总体水平；其次，综合考虑资产公司资本实力、监管要求和风险偏好等因素，确定资产公司总体的风险水平以及相应的抵御非预期损失的风险资本限额，在各机构之间进行风险资本限额的切分；最后，在此基础上对各业务条线、各机构经风险调整后收益的绩效评估，就经济资本占用分配进行动态调整和优化。
4.建立基于RaRoC和eVa的经济资本考核体系
经济资本绩效考核的主要指标是：经风险调整后的资本收益率（RaRoC）和经济增加值（eVa）。其中：
（1）风险调整后的资本收益率（RaRoC）=（收入-支出-预期损失）/经济资本。RaRoC指标的分母采用的是经济资本，分子中扣除了预期损失，所以RaRoC水平的高低同时取决于其业务发展水平（影响利润水平）和风险控制水平（影响经济资本）。由此计算的资本收益率指标，既考察了资产公司的盈利能力，又充分考虑了该盈利能力背后承担的风险。
（2）eVa=风险调整后的收益-经济资本成本。此处的经济资本成本是指为抵御非预期损失所占用经济资本与股东对资本期望回报率的乘积，即：
经济资本成本=经济资本×资本期望回报率
eVa衡量的是风险调整后的收益在多大程度上超出或低于股东的期望回报，直接反映了股东价值是否得到增值。
在对分公司（办事处）、子公司业绩考核中，资产公司可以引入RaRoC和eVa指标，同时，赋予股东（资本）期望回报率概念，考察各经营单元的资本回报水平和经济增加值，引导分公司和子公司注重资本投入的规模与效率、收益与风险的平衡，不断提升资产公司的价值。
5.以经济资本管理为核心推动资产公司经营模式转型
资产公司应探索构建以资本管理为核心的业务发展模式，加强对权重风险资产的分析和研究，合理调整风险资产组合。具体思路是，要实现资产公司总体资本收益最大化，就必须把业务倾斜到能创造最大资本收益的领域，即RaRoC最大的领域。但在实际中，考虑资本收益率的动态性和周期性，可取的方法是根据不同的情况给各项业务规定最低RaRoC标准，对低于这个标准的原则上不做，只允许做等于或高于标准的业务。如此，那些低收益的单位自然选择相对较高收益的业务，不但其占用的经济资本相应减少，而且达到通过分配经济资本优化资源配置的目的。
6.通过经济资本管理完善风险定价
在产品定价过程中，RaRoC技术在收益的基础上强调了风险因素，可以通过RaRoC推算出该项产品的市场定价。因此，对于资产公司资产收购、股权投资等业务，通过计量其经济资本占用，确定最低的资本回报要求，进而将RaRoC值与资产公司所要求的最低收益率进行比较，衡量某项业务的风险与收益是否匹配，据此调整资金定价水平，并确定有关投放条件。
【主要参考文献】
[1]吴清华.终极产权、控制方式与审计委员会治理需求[J].管理世界，2008（9）.
[2]阎庆民.推进股份制商业银行转型发展[J].中国金融，2011（23）.
金融公司资产管理篇5
关键词金融资产管理公司新常态化发展定位
四大金融资产管理公司（简称amC）诞生于1999年，当时，中国政府为应对亚洲金融危机，防范化解金融风险，支持国有企业改革发展，决定成立华融、长城、信达和东方四家amC，分别收购、管理和处置工、农、中、建四大国有银行和国家开发银行合计1.4万亿元的不良资产。经过近七年运作，四大amC圆满完成了国家赋予的政策性任务。2007年以来，四家amC陆续开始商业化转型，按照国务院“一司一策、突出主业、综合经营、加快发展”的政策安排，结合自身实际，大胆创新，逐步探索商业化转型之路，如今已走出了各具特色的发展道路。从中国金融体系看，amC在“化解风险、综合经营、融合创新”等方面形成了独特的专业优势，有效维护了金融体系的稳定运行，发挥了不可替代的作用。
当前我国经济发展步入新的时期，提出“新常态”的重大判断，经济发展呈现三个方面的变化：从高速增长转为中高速增长，依靠低成本要素驱动经济发展模式难以为继，经济转型势在必行；改革进入深化期，党的十八届三中全会通过了全面深化改革的决定，各领域的改革必将相继出台；创新步伐将加快，创新驱动发展战略的实施将带动新一轮科技革命和产业变革的崛起。
伴随经济“新常态”，整个金融市场的发展变化也可谓“日新月异”，利率市场化、资本市场双向开放、存款保险制度建立、互联网金融等变革，无一不加速金融领域的市场化进程。面对新的形势，amC必须准确定位，抓住机遇、积极适应，将自身的发展融入国民经济和社会发展大局之中，结合amC特点，笔者认为未来amC发展应体现以下方面：
一是做强资产管理主业。随着经济增长速度的持续下行及经济结构调整的深入，经济运行中的风险因素将逐渐暴露，不良资产将呈现快速增长趋势。（1）商业银行不良贷款持续增加，至2014年三季度末，不良贷款余额达到7669亿元，同比增长36.1%。（2）其他非银行金融机构的不良资产也在逐渐暴露。至2014年9月末，信托管理的资产规模为12.95万亿元，随着房地产行业风险的暴露，信托类金融机构将面临空前的不良资产压力。（3）地方政府债务问题凸显，数据测算显示2014年地方政府已进入还债高峰期，到期应偿还债务已达2.38万亿元，占总债务的21.89%。（4）实体经济的不良资产存量较大。至2014年10月末，规模以上工业企业应收账款总额已达10.56万亿元，以此推算，全国企业应收账款规模应在30万亿元左右，不良资产市场的业务机会越来越多。amC应紧紧把握当前形势，积极参与国家化解产能过剩、推动产业结构调整和经济转型升级，大力收购不良资产包或单体收购政府、企业、金融机构等各类不良资产，帮助危机企业乃至危机行业，通过重组期限、利率、押品等手段盘活债务，为全社会提供逆周期危机救助型金融服务，充分发挥熨平经济周期波动的“安全网”和“稳定器”作用。
二是加大投资投行和并购重组业务拓展力度。当前，四家amC都呈现出了多元化的发展态势。如何更好地适应市场需求，发挥amC资产管理服务优势，与中国经济共发展，将是amC未来面临的主要问题。在我国经济周期变化、产业结构调整以及全面改革不断深化的大背景下，amC正在迎来并购重组业务的重大发展机遇，这为公司开展并购重组业务，做强投资投行业务带来前所未有的机遇。（1）伴随结构调整，市场并购重组资源将会涌现。（2）加快推进国企混合所有制改革也将带来并购重组机会。（3）金融机构和实体企业的不良资产加速释放，将提供大量的并购重组和企业托管机会。（4）股票发行注册制改革，将给资本市场带来活力，这也将为直接投资和保荐承销业务带来更多的机会。（5）随着资本市场的不断发展，可供操作的金融工具正在不断增加，扩容后的新三板，既是并购重组的业务来源，又是重要的退出通道。综合以上因素，资本市场未来将进入一个新的“黄金时期”。伴随改革的不断深化，面对多领域的产业整合和产权重组，amC可以借助投资投行、并购重组等手段，有效介入并持续发挥作用，为优化资源配置做出贡献。以并购重组为主的投资投行业务将迎来发展机会。
三是全面提升市场化运作程度。面对变化，amC作为金融市场的一部分，需要坚持以市场为导向，以创新为动力，不断促进自身的改革发展。首先，建立市场化的体制机制。目前amC都在围绕“股改、引战、上市”这个战略主线加快市场化进程。努力向规范化运作、市场化经营、特色化发展的现代金融服务企业迈进。其次，坚持以客户需求和市场需要为中心，围绕客户拓展业务，强调客户体验，提高客户服务水平，不断提升市场竞争能力。再次，不断完善各平台子公司多牌照金融与产业服务功能，充分发挥其与公司资产经营管理主业相契合的专业优势，打好业务“组合拳”，形成以资产经营管理主业为核心、覆盖企业客户全生命周期、覆盖上下游和同行业的综合金融链式服务。
未来amC必将紧跟市场步伐，不断增强服务实体经济的能力，推动实体经济发展和产业结构调整，为中国经济的转型发展做出更多贡献。
（作者单位为中国长城资产管理公司。王恭杰（1977―），男，山东人，研究生，中级经济师，研究方向：金融。）
金融公司资产管理篇6
运行特征
制度框架特点
金融资产管理公司设立之初的主要任务是：接收和处置政策性剥离不良贷款；帮助国有企业实施债转股。相应的制度框架也因此建立。首先，为了实现国家的既定目标，最大化回收政策性剥离不良贷款，接收和处置政策性剥离的不良贷款均按照属地化的操作实施，业务方面则主要采用授权管理的方式来实现，同时加以考核制度的引导、人事制度和财务制度的配套等，来保障各项工作的有效完成。其次，对于国有企业债转股的管理同样采用属地化管理的模式，通过派出董事、监事参与债转股企业的重大决策，对企业经营活动进行监督，管理原则包括：保值增值；一级法人、属地管理与授权管理相结合；所有权与经营权分离。
由此可见，金融资产管理公司的办事处在整个制度框架中具有足够的信息优势，总公司对于办事处执行制度的衡量成本和监督成本则相对较高，但由于来自于财政部、审计署等外部监督力量较为强大，业务种类和制度执行目标相对单一，人际关系的利益目标相对稳定等，金融资产管理公司成立之初的目标实施效果相对较好。
随着商业化转型目标的确立，金融资产管理公司开始重组、收购和设立一些专业化子公司，同时整合了资本金项下的部分子公司。根据子公司的规模和性质进行分类管理，管理方式主要包括：（1）部分子公司由过去“总公司――办事处――项目公司”的管理模式，转变为“总公司――子公司”的管理模式，即总公司直接管理子公司，减少了办事处的中间环节；（2）部分子公司仍然沿用属地管理原则，由办事处负责管理；（3）通过重组、收购或设立的子公司则全部由总公司直接管理。
实践中，金融资产管理公司仅根据控股公司规模和性质等改变了管理的路径，而管理的方式并没有发生太多实质改变，仍然沿用了对于办事处和债转股企业的管理模式，即沿用派出董事、监事参与重大经营决策，属地管理与授权管理相结合，所有权与经营权相对分离等管理原则。
组织博弈特点
从组织结构来看，金融资产管理公司成立之初形成了总公司和办事处的二重结构，后来这种二重结构逐步过渡至集团公司与办事处和子公司的三元形态。成立之初，由于制度相对简单、目标相对单一、运行范围相对狭小，而且当时的考核目标由财政部设立，总公司和办事处的利益取向基本一致，所以运行成本相对较低，可以部分地依靠人际关系间的稳定博弈来保障正常运行。随着办事处不良资产资源的日渐枯竭、主营业务的不够明晰和信息优势的相对弱化，其博弈力量也在逐渐弱化，但是由于大多数办事处的情况基本一致，大多面临着主业不突出、生存能力较弱和生存局面恶化的问题，所以办事处形成了简单多数而相对统一的博弈力量。
同时，在商业化转型的发展道路上，子公司的数量逐渐扩大、重要性逐渐提升，绝大部分子公司的管辖权拉直至集团总部，逐渐弥补了因子公司数量较少而导致的博弈力量不足的先天缺陷，子公司的博弈力量也得到大幅提升。
最终，金融资产管理公司形成了集团总部、办事处、子公司三类组织的博弈格局。但是，在商业化转型的发展进程中，由于始终遵循着“单领域切入”和“摸着石头过河”的基本原则，集团管理的制度框架基本沿用成立之初的管理模式，加之总部战略规划不明确或者脱离实际、“集团利益至上”的理念未深入人心、集团总部专业管理能力缺乏等一系列问题导致了总部的博弈力量逐渐弱化，进而产生了分权管理和自由竞争模式的引入。
组织博弈分析
集团总部与办事处或子公司的博弈分析
下面，通过一个简单的博弈矩阵来分析金融资产管理公司总部和办事处或子公司的博弈行为。
首先，分析一下集团总部会严格履行检查和监督职责的情况，对总部而言，由于受到信息不对称、非正式规则等的影响，衡量成本和监督成本较高，如果要对各办事处或子公司是否执行总部制度进行完全检查，需要付出很高的成本，因此很多时候只能进行抽查，如果某个办事处或者子公司“运气不好”被发现，总部采取重罚的形式予以警示。
我们分别对办事处或子公司和总部的行为选择和收益情况进行阐述：假设办事处或子公司执行总部制度获得的收益为40，不执行且不被总部发现时获得的收益为50，不执行且“运气不好”被发现重罚获得的收益为20；假设总部对各办事处或子公司实施完全检查时，由于信息成本、衡量成本等过高获得的收益只有40；而采取抽查方式时，如果办事处或子公司执行总部制度，总部获得的收益是60；办事处或控股公司不执行时，总部获得的收益只有50。此时的博弈矩阵如表1。
分析可见，办事处或子公司与总部博弈的最优选择为“办事处或子公司不执行，总部抽罚”，这从理论上解释了部分办事处或子公司为何时常选择不执行总部政策或制度。
当总部发现采取抽罚的方式不能保证办事处或子公司执行制度时，其补救的办法可能是将总部政策或者制度分级，对必须执行的部分，采取“一票否决”，以强调其重视程度，甚至将是否执行与办事处或子公司负责人的晋升直接挂钩。博弈矩阵将会发生改变，假定当办事处或子公司不执行、总部抽查一票否决时，办事处或子公司的收益由50降至10，则博弈矩阵将会变为表2。
此时，博弈的唯一纳什均衡就是“办事处或子公司执行，总公司抽查一票否决”。但是总部很难对所有政策或制度都采取“一票否决”，所以只能对相对次要的任务“雷声大、雨点小”，对办事处或子公司的消极抵抗予以默认。
办事处与办事处或子公司的合作博弈
在办事处与办事处或子公司的合作博弈中，如果合作博弈能无限次地进行下去，则信守合约对双方都是有利的，因为持续的重复合作所得大于背信弃义的“捞一票”所得。但是，出于合作各方的短期行为考虑和某些利益驱动，合作各方意识到博弈有终局，或者可能结束时，决定合作是否值得时就要考虑“贴现率”的因素，继续博弈的可能性越小，短期收益的概率越大。就单次博弈来看，我们对办事处或子公司的行为选择和收益情况进行研究：假设两个办事处或子公司选择合作则各得50；如果一个选择不合作，一个选择合作，选择不合作的将会得到100，选择合作的将会得到0，因为选择不合作的办事处或子公司会利用信息优势来蒙蔽对方以达到目标。此时的博弈矩阵如表3。
分析可见，办事处或子公司合作博弈的最优选择是“不合作，不合作”，这从理论上解释了为什么部分办事处或子公司会在同一个业务机会中可能相互拆台，甚至采取欺诈等行为来保证自身利益的实现。因为在面对同一个业务机会时，办事处或子公司将会不断地试探对方的动机，并辨识的制度环境（包括非正式规则），受到内部竞争压力、彼此信息不对称、对方可能背信、背信成本几乎为零等因素的影响，其将会选择背信的不合作行为。
金融资产管理公司集团管控的相关建议
不去追溯制度的渐进性演化过程，我们就无法理解当下的制度选择。上述分析发现，目前金融资产管理公司制度运行存在着颇高的信息成本、衡量成本和监督成本，如何保障其集团战略目标的落地和制度的执行，是摆在我们面前最重要的问题。因为一个组织中不能发展出有效的、低成本的制度实施机制，乃是导致组织发展障碍，更具体的说，是导致集团战略目标可持续性和落地的重要原因。就目前存在的问题，最有效的解决方式是通过高度专业化分工的纵向一体化管控模式，来实现集团战略的有效落地和政策制度的有效执行。
关于子公司的管控模式
就子公司而言，平安集团的管控模式很值得借鉴，平安集团采用了矩阵式的管控模式，从集团总部定位为集团管控的“红绿灯、加油站、方向盘”逐步向“平安战车”进化，集团总部是整个集团的首脑，发挥着战略规划、业务指导和监督、优化资源配置的功能，逐步实现了整个集团高度专业化分工的纵向一体化，不仅保障了集团利益的最大化，推动了集团战略的有效落地，而且大大降低了制度执行中的信息成本、衡量成本和监督成本。
关于办事处的管控模式选择
就办事处的管控模式而言，金融资产管理公司需要实现内部组织的专业化和纵向一体化，所以应该从专业化和组织分工入手，即明确办事处的定位，将其定位为业务前端信息的获取窗口，具体的方案设计、资金获取、风险防控等专业化的职责则由总部承担，这样一方面解决了办事处因为自身能力不足而不断违反现行制度的问题，另一方面，极大地降低了制度运行的信息成本、衡量成本和监督成本。也就是说，随着业务的多元化，这种制度演进的关键不仅是由于专业化的提高降低了制度有效实施的信息成本、衡量成本和监督成本，而且这种实施机制的发展又提高了专业化分工的回报，进而推动了规模经济和协同效应的实现，同时组织内部有了获取专业知识和正规信息的正向激励，从而推动组织向更具生产性、效益性的方向演化。
配套制度
学习新的制度框架体系，需要注意的是相同的制度在不同的制度环境中会有不同的表现。因此，为了保障上述关于子公司和办事处管控模式的有效运行，建议如下。
（1）打破局部利益格局，确保集团利益至上。制度矩阵的报酬递增特征及参与者的利益最大化取向提示我们，虽然特定的短期路径不可预测，但长期的、总的方向则不仅是可预见的，还是难以逆转的。因此，金融资产管理公司首先需要打破的就是局部利益报酬递增的格局，减弱局部利益集团的博弈能力，在集团层面统一规划未来的发展路径和资源配置方式；其次就是要在制度实施中增加严肃性和可持续性，使办事处和子公司的主观模型发生改变，这样才可以改变目前存在的路径依赖。
同时，在企业理论的框架下，用足够强制的力量来迫使下属单位通过谈判而达到有效率结果的组织要比缺乏强制力量的企业会做的更好，因为企业若要把分工专业化、相互依存的团队生产的效率潜力变成现实，不仅必须建立权威的群体决策结构，而且必须集权化。所以，为了解决制度运行的信息成本、衡量成本、监督成本较高的问题，金融资产管理公司应树立“集团利益至上”的理念，并用具有足够决策权力的“政治”权威来解决持久的无效率的讨价还价。长期来看，公司职员愿意服从这种权威，他们会认识到，一个拥有对任何人都有强制影响力的权威制度对他们更加有利，因为这样可以有效规避个体利益最大化导致的错误的组织行为，从而实现整体决策效率最高、整体利益最大化的目标。
（2）倡导诚实、正直、勤奋、尽责的公司文化。任何正式制度或其实施的变迁将导致一个非均衡状态的出现，因为构成稳定制度的基础是包括正式制度与非正式规则以及各种实施在内的综合因素。非正式规则来源于价值的文化传递，来源于为解决特定的交换问题而对正式制度的扩展与应用，来源于解决简单的协调问题的方法，同时也在不断地被经验所修改。也就是说，如果金融资产管理公司的正式制度发生了改变，非正式规则却没有相应跟进，二者就会产生一种持续的紧张关系，随着时间的推移，结果往往是：在两个方向上，所有的规则都将重构，继而产生出一个新的均衡，极大地减弱了正式制度的运行效果。因此，金融资产管理公司在改革的过程中需要强调非正式规则（如公司文化、职业道德等）与正式制度的同步调整，有效的非正式规则，如诚实、正直、勤奋、尽责等，不仅可以保障制度的有效运行，而且可以依靠信息的回馈机制来完善制度结构，以降低制度运行的成本，并促成复杂的、具有更高生产性的经济行为的完成。
（3）加大基础专业的培训。研究证明，经济绩效与在专业知识的成长与传播上的投资呈显著正相关关系，考虑到金融资产管理公司处于集团化发展的初期，所以基础专业知识培训投入的报酬率要远高于高层管理的教育投入。
金融公司资产管理篇7
关键词：金融资产管理公司（amC）；转型；战略；风险
中图分类号：F2文献标识码：a文章编号：16723198（2013）11000503
2006年年底，随着我国于1999年所制定的政策性剥离不良资产处置任务的基本完成，和我国四大国有商业银行全部实现股份制改造并成功上市，当初为解决四大国有商业银行不良资产问题而设立的金融资产管理公司的改革和发展问题也被提上了议事旧程。
1金融资产管理公司的历史与现状
1.1我国的金融资产管理公司简介
（1）成立背景。
20世纪90年代以来，伴随着中国经济运行的周期性波动，以及国有企业改革的不断深入，银行不良资产问题成为影响我国金融体系稳定和发展的一大隐患。因此，国务院从化解金融风险，促进国有商业银行和国有企业的改革和发展的角度出发，借鉴了国际上通行做法，并结合中国社会、经济发展的实际，于1999年先后成立了信达、长城、东方和华融四大金融资产管理公司，分别收购、管理和处置四家国有商业银行——中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行和国家开发银行的不良资产近14000亿元，其中包括对601户国有企业4050亿元的债转股。
（2）公司现状。
肩负特殊历史使命的资产管理公司，具有浓厚的政策性和特殊的法律地位，迄今为止，运行已超过十年，以“最大限度地保全资产、减少损失为主要经营目标”，在各方面取得了显著的成绩：剥离后的四大国有银行不良贷款比例平均下降近10个百分点，资产负债率得到了显著的改善，为国有商行改革的深化提供了一个新的起点；经过实施债转股后的国有企业2000年资产负债率由73%降至50%以下，减少利息支出200亿元，其中80%的债转股企业实现了扭亏为盈。
1.2国外同类金融资产管理公司
由于本文将要探讨我国金融资产管理公司的转型问题及其在转型中所面临的风险，因此，将国外已完成转型或正在进行转型的资产管理公司进行对比，将有助于我们更好的探求我们自己的转型渠道，并吸取国外教训，最大程度的规避风险。
作为世界上经济第一强国，美国的金融制度及其运行结构已成为世界各国学习的典范。而它的金融资产管理公司，即RtC的实践确为其后全球金融机构重整提供了一个可资借鉴的成功范例。
20世纪80年代初期及中期，美国经济出现高通胀、高利率的现象，放贷机构的长期住房抵押贷款多为固定利率，与其不断升高的短期筹资成本不匹配，加上过度竞争、管理失误和受贿、监管能力不足等原因，引发了储贷机构倒闭风潮，酿成“储贷危机”。由于倒闭的贷款机构数目及其资产增长很快，为在法律和行政上对其进行管理，防止出现金融机构集体倒闭以造成金融危机，美国国会于1989年通过特别立法——《金融机构改革、复兴与加强法案》，赋予联邦存款保险公司经营联邦重组基金责任，同时成立RtC，处理储贷危机。
到1995年的11月，RtC手中还持有未售出资产价值约100亿美元，依照规定其于1996年起转归联邦存款保险公司（FDiC）管理，正式停止运行。
2金融资产管理公司的转型战略
2.1转型的前提
（1）为了专门处理我国四大商业银行不良资产和坏账而成立的金融资产管理公司，在近乎十年的运行中，积累了宝贵的处置不良资产的经验，并且培养了一批专业化的人才团队，这是一笔宝贵的财富，对于我国以后的经济发展中所形成的坏账或不良资产的解决都能发挥重要作用。
（2）我国是社会主义市场经济体制的国家，政府实施强而有力的宏观调控，但在市场主导和政府调控之间往往有偏离，这是产生不良资产或是企业，尤其是金融企业的坏账的主要空间。金融资产管理公司能够对这些坏账或不良资产进行集中处置，减少各金融企业的负债率，帮助其提高盈利能力。
经济的发展不可避免的会产生不良资产，而金融资产管理公司在完成历史使命后仍继续存在，是经济长远平稳发展的保证。
（3）从成本与效益的角度上看，我国四大金融资产管理公司成立不足20年，实际运行不足10年，如果成立后的存续期过短，效益就无法充分发挥出来；另一方面，在裁撤时又会产生新的成本，与其任由成本的叠加，不如让它进行转型和结构改造，成为一家自主经营自负盈亏的商业性金融机构。
（4）参考各国的通行做法，资产管理公司仍是处置不良资产的最佳选择。随着经济活动的日益复杂，资本的国际性流动也成为国际贸易的一种重要形式并将长期存在。经济运行的周期性决定在低谷时期会有很多企业、公司面临巨大的不良资产或者坏账而导致破产，尽管美国的RtC在上世纪80年代就完成了使命，今天美国是全球经济最好的国家，但现在全球最大的不良贷款资产处置市场仍在美国，所以，保留具有资产管理处置的公司或职能部门显得很有必要。
2.2转型的战略
2.2.1公司的实践探索
从2003年我国的相关部委提出要促进我国amC改革和转型开始至今，四大金融资产管理公司已经进行了一定的探索并取得了显著成效。
2007年9月4日，信达资产管理公司控股的信达证券正式成立，信达公司还控股了幸福人寿保险公司。2006年7月，信达公司与澳洲联邦银行的全资附属公司康联首域集团有限公司共同出资建立了信达-奥银基金管理有限公司，占有67%的股权。此外，信达公司旗下还有信达投资有限公司、香港华建国际集团、中润公司、汇达资产托管公司等多家公司。长城公司也加快了战略转型，2007年控股了新疆金融租赁公司、万州商业银行，将业务模块扩充到了金融租赁业和银行业。此外，作为唯一一家没有托管券商的资产管理公司，长城公司也在积极收购证券公司，力图与其他三家资产管理公司一样，全面扩充金融业务。2007年1月16日，长城公司还与天津市财政投资管理中心合资成立了天津中小企业金融服务有限责任公司。
2.2.2转型的策略
这些公司的实践已经为我国的金融资产管理公司的转型战略提供了一定的参考和借鉴意义。
（1）我国的金融资产管理公司需要重新进行整合。
我国成立四大金融资产管理公司的缘由是针对我国四大国有商业银行的不同业务特点，在四大国有商业银行的市场化、股份化改造以后，这种专业化分工的特点已经成为历史，因此，依据市场原则将四家公司进行适时重组，将其合并为一家或两家，集中相对有限人力和物力，形成合力，对不良资产统一收购、管理和处置，避免资源不必要的浪费，从而降低成本，提高运行效率。
（2）改变运行机制，重新确立职能。
我国的金融资产管理公司应该在保留基本的资产管理、不良资产处置、坏账处理等的职能后，开拓新的业务渠道。公司应该进行股份制改革，裁减政策性部门和职能，逐步建立现代企业制度，实行所有权和管理权分离。
2.2.3转型的方向
（1）转型并入原单位。美国的RtC在完成使命后归入了联邦存款保险公司，日本在应对上世纪90年代的金融危机时所设立的amC本身就是依赖于存款保险机构，因此在完成使命后撤销重新并入原单位。这是其他国家的金融资产管理公司给我国的一个很好的范例。专门为处理四大国有商业银行而成立的四大金融资产管理公司，在商行的账务处理、不良资产的追讨、坏账的消化等方面做出了巨大贡献，使四大行能够成功上市，因此，在完成历史使命后转型为商业银行部门，并入四大银行是一种很好的方法。实际上，由于十余年来在处置不良资产方面所积累的宝贵经验，打造的专业化团队，使得我国amC在并入商业银行后，仍然能很好的为银行部门，甚至整个金融系统内各公司服务，变政策性收购不良资产为商业性收购，成为银行的另一个服务方向和盈利增长点；同时，也增强了商业银行自身的不良资产处置能力。
（2）转型为投资银行。在成立之初，我国的amC事实上就被盖上了投资银行的帽子，《金融资产管理公司条例》中提到，资产管理范围内公司的上市推荐及债券、股票承销；发行金融债券，向金融机构借款。实践中，我国的amC在创立初期，主要的处置不良资产的手段也是许多投资银行常用手段，如企业的收购兼并、重组分拆、上市、证券化、证券承销与买卖、基金发起与管理、财务顾问等等，以提高不良资产处置效率。另一方面，我国的投资银行市场也刚刚起步，尚未出现极具竞争力的投资银行。目前市场上的投行主要是中金和我国香港的公司，但中金近几年的发展业绩都不好，我国香港的公司带有太多高盛、摩根等国际大投行的影子，虽然有先进的管理团队和管理经验，却不适宜中国的国情。拥有国家资产的amC转型成为投资银行，不仅可以弥补我国投资银行缺乏的不足，也可以建立起符合我国国情适宜我国社会主义市场经济体制的大型投资银行。随着我国的经济改革的不断推进，金融开放也已经是迟早的事，本土的投资银行将面临来自国际大投行和财团的激烈竞争，因此，拥有雄厚经济实力的amC转型为投资银行是时代的需要、社会的需要。
（3）转型为混业经营的金融控股公司。我国的金融业历经几十年的分业经营，已渐渐不适应我国经济发展的需要，混业经营也是将来金融改革的一个大方向。如平安集团，也逐步进军银行业市场，收购了深圳发展银行，目前也在证券市场上有了自己的立足之地。典型的如中信集团，截止至2008年年底，总资产为1.631万亿，当年净利润201亿，其中，金融业两大商业银行中信实业银行和中信嘉华银行占有总资产80%，中信证券和信诚人寿保险公司也逐步壮大，而信托、租赁等非银行金融机构也随之建立。因此，我国的amC大可乘此机会，建立起自己的金融控股集团，拥有专业团队的amC在金融业开拓自己的天地并不是一件十分困难的事，同时国家对amC的政策支持也是一个良好的转型契机。
3转型的风险防范
3.1转型前的风险防范
（1）来自外部环境的风险。2008年的金融风暴对于整个世界的金融系统都是一次巨大的冲击，其影响持续了较长的一段时间。贝尔斯登、雷曼兄弟、美林三大投资银行先后在这场金融危机中倒下，其原因就是过度的资产证券化，导致流动性不足，严重影响了投行的资金流转。我国的金融资产管理公司进行转型，最有可能的一个方向就是向投资银行进行转变。目前，全球经济环境还不好，人们对于金融类衍生品仍然带有敌意，尤其是中国的金融市场，长期以来人们主要的投资渠道都是国债和股票、基金，这对于即将转型的amC来说意味着市场狭小，开拓成本高等运营风险。在转型之前，amC应该充分进行考量和细致研究，确定一个更适合当前外部环境和自身实力专业的转型方向。
（2）来自公司内部的压力。amC由政策性机构向商业性机构转型，对于内部结构、人事等都是一次大洗牌。就像四大国有银行进行股份制改造时，会遇到诸如人事的调动等的转型阻力，也有可能导致一部分员工的失业。但更大的风险在于，相关人员可能捕风捉影，在公司正式进行转型之前，对公司主业——不良资产处置的懈怠，导致国有资产的损失或损失的加大。审计署2004年依法审查四家公司，发现了违规剥离和收购不良资产、违规低价处置不良资产和财务管理混乱等的“三大问题”，导致了财务不明确，国有资产出现重大损失。四大amC在近两年中就此进行了有效整改和严厉处罚，据审计署2006年第一号审计结果公告，四家公司已对191名责任人给予开除、降职、警告、罚款等处分，审计发现的违法犯罪案件线索40起已移交有关部门立案查处。同时，财政部、央行、银监会等部门也制定和完善了相关监管政策。
3.2转型后的风险
转型后的风险主要存在于公司的商业化运营，归根结底还是amC的转型方向问题。长城资产管理公司郑州办事处总经理刘钟声认为，在全面转入商业化运营后，商业性不良资产的处置仍将是资产管理公司的主业，但证券、基金、信托、金融租赁等金融服务领域是未来金融服务企业中不可或缺的主业之一。同时，信用评级、征信服务、投资咨询、财务顾问及产业投资基金和创业投资基金等多项业务，也在经营范围之中。这是当下四大amC的主要转型的意向，如此一来，公司不仅要面临来自巨额不良资产处置的压力，还要面临资产证券化运作的经营风险，对于amC来说将是一个巨大的考验。
从另一个角度说，建立以资产经营管理为主，以投资银行和金融租赁、担保、信托等金融服务业务为依托的现代金融企业集团也是我国金融企业改革的方向，amC的转型正符合时代的潮流。
4金融资产管理公司转型的建议
4.1法律先行
首先，许多国家通常针对不良资产处置和处置机构制定相应的法律，对处置机构的公司治理结构、经营目标及职责权限等做出明确规定，从而使金融资产管理公司的运营有法可依。其次，重视有关不良资产处置的法律与现有相关法律，如《破产法》的有效衔接。第三，重视法律的有效实施，确保债权人利益。债权人权利不仅在法律体系中有明确规范，而且在司法实践中也能充分落实，这有助于金融资产管理公司快速有效地处置不良资产。更为重要的是，法律为amC的转型提供了一条准绳，使得amC在转型过程中所有的活动都要依托于法律准绳，不能有逾越法律的行为。
4.2明确公司的发展定位
明确公司的定位对我国的金融资产管理公司是转型开始的第一步，也是十分重要的一步。根据人民银行的研究，我国四家金融资产管理公司有两种出路：一是作为政策性不良资产处置机构，主要发挥快速处置政策性不良资产的职能；二是通过改革和重组实现商业化转型，成为真正的市场化的金融企业。
目前，amC主流的转型方向转变为商业化金融机构。
4.3人才的培养和蓄积
amC在近十年里，通过对不良资产和大量坏账的处理，积累了宝贵的市场化操作经验，拥有一支专业化的处置不良资产的团队，这是amC所累积的无形资产，是一笔宝贵的财富。在转型过程中，amC应该注意对过往不良资产处置经验的总结归纳，对专业化团队的保留，并通过培训使之适应“政策性收购”到“商业性收购”的转变。另一方面，amC还应注意对转型方向人才的培养和招募。21世纪最宝贵的资源是人才。它是公司核心竞争力的根本所在。amC应通过有计划的人力资源开发与管理活动，确保公司转型目标的实现。建立高起点、高质量、分层次的人力资源培训体系，加大现有员工的培训力度，加强专业人才引进。
4.4把握历史机遇
党的十六届三中全会上所提出的“要使混合所有的股份制成为公有制的主要实现形式”，这为金融资产管理公司的发展提供了历史机遇。
我国的amC仍然需要进一步加强业务创新，不断扩大金融资产管理公司的市场范围，尤其需要端正位置，顺应整个国家的改革发展大局，建立适合我国社会主义市场经济体制国情的金融机构。
参考文献
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金融公司资产管理篇8
关键词:金融资产管理公司;股份制改革;必要性;可行性
一、金融资产管理公司的业绩与存在的问题
1999年,我国为防范和化解金融风险,支持国有企业三年脱困,推进金融体制改革,相继成立了信达、华融、长城、东方等四家金融资产管理公司(以下简称资产管理公司),分别承继了中国银行、中国农业银行、中国建设银行和中国工商银行等四家国有商业银行总额达13939亿元的不良资产,并于2000年11月出台了《金融资产管理公司条例》。金融资产管理公司的成立,标志着我国集中快速地处置国有商业银行历史沉淀的不良资产的工作已正式启动。
经过两年的努力,截至2005年底四家国有商业银行累计剥离不良资产24971亿元(其中损失类不良资产4453亿元,不含国家开发银行1999年剥离至信达公司的1304亿元)。至此,四家国有商业银行不良贷款率已降至10.49%,不良贷款总额为10724.8亿元。近几年国有商业银行的不良资产状况见表1。
无论是政策性剥离,还是商业化剥离,资产管理公司在国有商业银行体制的改革和开放进程中无疑发挥了十分重要的作用,已经成为中国金融体系的“稳定器”和国企改革的“推进器”。工、中、建等国有商业银行通过剥离其不良资产,资本充足率先后达到了改制上市的要求,而资产管理公司随着处置经验的积累、资源的补充,促进了自身的经营和发展,有力地支持了国家金融体制的改革。同时,国家也探索了一条化解金融风险,加快金融、国企改革步伐的新路子。实践证明,在我国成立金融资产管理公司是正确而有效的。
当前金融资产管理公司实行国有独资形式体现了国家对资产管理公司管理职能与经营目标的特殊需要,是特殊历史时期的必然产物,然而,随着金融体制改革的不断深化,它的弊端正逐步显现,迫切需要对其进行改革。
(一)制度设计先天不足
1999年4月在未及充分论证资产管理公司成立的体制、机制、组织结构、发展前景、方向定位等一系列问题的情况下,首先成立中国信达资产管理公司,总公司设在北京,各省设立办事处,实行一级法人管理,同年下半年按照相同的组织结构相继成立华融、长城、东方等资产管理公司。实践表明,这种过于理想化带有明显短期行为特征的组织体系给资产管理公司日后的经营与发展带来了一系列的问题和障碍。具体可以概括为以下几个方面:
第一,在法律环境方面,成立资产管理公司时未经过特别立法,仅仅以行政法规形式颁布了《金融资产管理公司条例》;
第二,在发展目标定位方面,未考虑中国的实际情况与此项工作的特殊性,选择有限存续的经营模式,缺乏对资产管理公司未来的发展目标及定位的设计;
第三,在产权结构和治理结构方面,以国有独资和采用原母体银行机构设置模式,未能建立有效的法人治理结构;
第四,在用人制度和激励机制方面,未能摆脱官本位的观念,吃大锅饭的平均主义现象严重。
第五,在财务结构方面,存在着较多的不足之处。如:良资产的剥离价格为国有商业银行的账面原值,不良资产价值未经过科学的评估和鉴定,使得评价资产管理的业绩缺乏客观的依据;不良资产的折扣和现值未能体现不良资产的真实价值,折扣现值形同虚设,丧失了一次为不良资产定价估值的机会。此外,收支两条线的预算式管理方式不利于节约成本,也不利于商业化业务的开展。
(二)内控管理相对薄弱
2004年国家审计署对资产管理公司的全面审计,彻底暴露了资产管理公司长期存在的由主客观原因所产生的问题。客观上由于国家对资产管理公司定位不明、方向不清、责任目标考核单一等体制、政策原因,诱发资产管理公司短期行为,片面追求资产处置进度和现金回收率,而轻视对自身的内控内管行为,具体表现在资产管理公司接收、管理、处置不良资产时未能认真尽职。
(三)经营水平有待提高
资产管理公司的经营仍停留在粗放式经营上,还远未能达到集约化经营的要求,资源、人员、机构的整体效应未能很好地得到发挥。
笔者认为,解决当前资产管理公司存在的问题必须从机制着手从体制进行改革,改革的总体方向是实现股份制,但具体又可以分三步走:一步目标是实现商业化经营,建立现代企业制度,完善金融资产管理公司运行机制,包括加快内部改革,完善公司治理结构等;第二步目标是引进国内外战略投资者,进行股份制改造,实现投资主体多元化;第三步目标是在条件成熟时,整体上市,实现公众持股。
二、金融资产管理公司实行股份制改革的必要性与可行性
(一)资产管理公司实行股份制改革是金融体制改革的重要组成部分
随着国有商业银行股份制改造上市的不断推进,我国金融体制将发生重大变化,金融机构将逐步被纳入市场经济体系,在市场运行规则下从事经营活动。资产管理公司也不例外,从近两年商业化收购中、建、工行资产包可以看出,资产管理公司已经在按市场经济规律办事。而现行资产管理公司的政策性管理体制与市场化处置手段之间的不相匹配的矛盾阻碍了资产管理公司的进一步发展和经营。因此,资产管理公司实行股份制改革是形势之所需,是金融体制改革之所需。
(二)资产管理公司股份制改革是与国际市场接轨的需要
随着全球经济一体化进程的不断深入,中国金融业必将逐步融入国际化进程中,金融资产管理公司作为中国金融业的重要组成部分,其发展目标应立足国内,放眼国际市场。一者吸引国外战略投资者,加强内部经营机制改造,引进国外同行先进的管理经验和技术,建立健全符合国际行业标准的经营与管理体系;二者创造国际品牌,走出国门,走向世界,拓展业务范围,开展国际投资与服务业务。
(三)资产管理公司股份制改革是其自身发展的需要
资产管理公司目前存在着诸多经营与发展上的问题,主要表现在发展目标的定位、产权结构与治理结构、财务结构、法律环境、用人制度与激励机制以及国家监管监控等方面的问题。这些问题的存在严重影响和制约着资产管理公司的生存与发展,必须加以研究解决。
金融公司资产管理篇9
关键词：金融资产管理公司；商业化转型业务；风险防范措施
一、金融资产管理公司商业化业务的发展现状
对资产公司来说，不良资产收购和管理依然是业务发展的核心。资产公司为了开展商业化业务，相继涉足信托、证券、银行、保险、金融租赁、基金等一系列金融牌照，拓展多元化的业务渠道，但辅业创造的价值依然根源于主业，只有在不良资产这一领域资产公司才能号称权威。如今，资产公司商业化产品及服务已成为中国金融市场的重要组成部分，以下简要介绍资产公司的商业化业务现状：
（一）证券股票的发行及交易，即传统的投资银行业务。早在成立之初各家资产公司就已获得中国证监会颁发的证券发行与承销资格证书，获准从事资产管理范围内企业的股票发行与承销业务。早在2004年4月，长城资产就担当了晋西车轴成功上市的主承销商，当次发行股票4000万新股，为企业成功筹集资金245亿元。在此之前，该公司还成功推荐濒临退市的渝钛白恢复上市；2012年由华融资产担任副主承销商的青岛黄海橡胶股份有限公司股票发行上市。
（二）主导资本不良资产）运作和增值，现资银行的核心业务。资本运作是现资银行的核心业务品种，资产公司在处置不良资产的过程中，灵活运用兼并、重组、破产等业务手段使不良资产资源焕发生机，达到保值增值的目的。对资产公司来说，除了部分物理功能已经完全灭失的实物资产外，大量的不良资产均可通过市场化运作后发挥第二次生机，这正是资产公司“点石成金”的魔力所在。在不良资产运作和增值方面，四家资产公司已经有了大量成功案例，他们频繁通过跨部门、跨地区、跨所有制之间的企业重组，成功推动了数百亿元资产的重新配置，有效地把不良资产处置同经济结构调整联系在一起，促进了产业结构的优化，助力我国产业结构的战略性调整。如长城资产收购某制药公司债权并首发上市案例，华融资产通过债转股的方式，与太重集团重组太原重工并促其上市。
（三）资产证券化业务等不良资产增值业务。2013年8月，国务院常务会议决定在严控风险的基础上，进一步扩大信贷资产证券化试点，为我国资产证券化市场的进一步发展释放出了积极信号。为了加快不良资产的处置力度，盘活存量资产资源，提升不良资产价值，四大资产公司均在尝试符合自身特色的资产证券化项目。资产公司拥有大量的不良资产资源，资产证券化项目将成为不良资产的商业化经营新途径，这符合资产公司商业化转型的方向。早在2006年，东方及信达资产就推出了中国不良资产证券化的首批试点项目，引起市场强烈关注，长城资产的首单资产证券化业务也即将面世。
四）财务咨询与财务顾问等中间业务服务。[Jp2]
资产公司一直都在为客户开展管理咨询和财务顾问服务。据不完全统计，仅华融资产系统内就有三分之二的分支机构开展过管理咨询和财务顾问业务，已累计与近千户企业签订了服务协议，内容涉及财税政策咨询、投资与融资咨询、资产债务重组、应收账款管理、委托资产管理、收购兼并与反兼并、企业改制与法人治理结构设计、行业分析等业务。此外，资产公司还将管理咨询与财务顾问业务与其他业务融合，创造出更具灵活性和竞争力的服务品种。据了解，仅2012年四家资产公司在这些新的业务领域中就创收逾十亿元。
二、金融资产管理公司商业化业务发展的风险因素
（一）自有资金不足，负债经营风险加大
资产公司与其他投资银行不同，他们成立初期均以处置不良资产为唯一目标。财政部作为唯一股东向每家公司注资100亿元，以定向购买“四大国有银行”相应的不良资产之后，四家资产公司还先后向央行及其他金融机构举债过万亿元。虽然资产公司均完成了政策性不良资产处置任务，但因此负担了大量政策性再贷款的本息偿还责任，产生了大量的挂账亏损。有市场消息称，即使是发展最好的信达，也有高达2000亿元的挂账损失。而开展商业化业务需要充足的资金支持，资产公司为了发展商业化业务，不得不再次向体系外金融机构负债融资。目前四大资产管理公司商业化资金主要来自于商业银行授信及保险资金，融资成本已经达到7%左右，要维持如此高的融资成本，四大资产管理公司需要不断扩大资产规模，消化大额融资的压力。
（二）内控机制不健全，法人治理结构需完善
资产公司成立之初是按照国有企业序列配置管理机构和经营单位，内部管理与大多数国企相似，缺乏现代化的公司治理结构。信达和华融虽经股改建立了股份公司的治理模式，但并未真正建立起激励和制约相结合的现代法人治理结构，资产公司的权力机构、决策机构及执行机构之间的制衡关系容易失控，其存在的问题主要表现在以下几个方面：内部监督机构“形似神不至”，风险管理委员会、经营决策委员会、薪酬委员会等各管理机构应有尽有、门类齐全，但管理职责却并未完全厘清；信达和华融公司也组建了“三会股东会、董事会和监事会）”，但新瓶装旧酒，并未真正按“三会”的规则运行，表现为公司治理运作不协调，董事会会议召开程序不规范，公司决策不公开，行政色彩浓重，公司信息不透明，投资收益不能得到充分保障等。资产公司均有计划的在完善内部法人治理机构，提高公司整体决策效率及市场竞争力，但要取得实质性的成效仍需时日。
（三）缺少稳定的盈利模式，风险偏好过于激进
资产公司完成政策性不良资产处置任务并被允许续存后，信达、华融公司已基本完成商业化改制目标。按照“一司一策”的方针，其他两家也会相继完成转制。然而，资产公司的业务发展方向不清一直是发展桎梏，要完全获得市场认可，快速的扩大资产规模并实现利润是发展的必经之路。为了确保利润增长的持续性，四大资产公司各显神通，不断在金融市场掀起阵阵资产公司热潮。2013年四家资产公司的商业化利润均接近或超过100亿元大关，资产规模全部进入中国金融业前100强，这已是资产公司利润连续四年翻番增长。
此外，随着业务发展的快速推进，四家资产公司均大规模涉足房地产、矿产等高风险行业，从2013年下半年至今，资产公司已向11家上市公司及其旗下的房地产企业提供融资超过120亿元。他们通过商业化方式收购涉房类的不良资产，变相向房地产企业提供贷款。当然，为了控制风险，资产公司也会要求融资方提供高于银行标准的抵押和担保措施，但在经济下行周期，房地产未来不被看好的情况下，四大资产公司过度依赖抵押物及上市公司担保的房地产融资业务，风险不容小觑。
四）金融市场变幻莫测，市场本身的风险难以回避
金融业本身就是一个高风险行业，且资产公司与其他金融机构之间的风险因素极易发生交叉感染，从而产生系统性风险。系统性金融风险根源于经济周期的衰退性波动或重大风险突发事件，由此导致金融企业整体资产质量恶化、经营运行失效而带来的风险因素。系统性风险产生的主要原因是各个金融机构之间大多存在着非常密切而复杂的关联，而系统性金融风险一旦产生，就会影响到整个国家的金融企业发展和国家经济安全。此外，经济全球化及金融领域的创新发展，使金融机构之间的风险链接越发紧密，彼此之间的抗风险措施高度依存，对资产公司风险管理和防控能力提出了更高的要求。
资产公司是开展资产收购与处置、投资投行业务的金融服务商，在从事资产收购及投资业务时，不可避免的要持有大量债权资产、实物资产、股票、债券等其他金融性产品，而金融资产大多数属于虚拟资产，内在价值无法准确做出衡量，市场价值波动性较大。价格受价值和市场供求关系的共同影响，当市场信息不透明时，金融资产的价格受市场信心影响程度较高，一旦市场上出现不利因素，资产公司持有的大量非现金资产存在很大的贬值空间，即会对资产公司自身经营和利润增长带来消极影响。
三、资产公司商业化业务的风险防范及启示
加强资产公司自身风险防控，对资产公司的健康发展至关重要。资产公司应认真反思金融危机中存在的问题，结合我国金融业的实际发展水平和客观性，审慎推进各项风险管理制度建设，才能真正实现“百年金融老店”的梦想。
（一）创新产品研发能力，提高综合竞争力
资产公司商业化业务起步较晚，资产规模相对较小，为了使融资项目产生较高的收益，资产公司偏向于选择收益高、风险较可控的产品和服务。对资产公司而言，高度依赖收益、回报高的业务品种，难以快速提高生产效率。这种业务模式仅仅在经济周期下行期间具备竞争力，一旦经济向好，这种“坏银行”的生存模式很难和好银行竞争。市场环境的变化以及偶然因素的变动都可能给资产公司商业化业务带来极大的风险，因此，资产公司在开展商业化业务时，要避免因资金集中进入高风险行业而产生系统性风险，避免因资金期限错配带来的流动性风险，努力开发适应市场需求的产品及服务模式，在产品收益和投资风险两者之间实现平衡。当然，这个业务结构并不是固定不变的，而是随着资产公司自身业务发展和运营目标的变化而每时每刻都在动态调整的。
（二）培养全面的风险管理人才，提高风险识别和管控能力
根据国际投行的经验，合格的风险管理体系涵盖了各个业务单元和内控部门、各业务产品及员工等风险因素。资产公司在政策性不良资产处置时期，特别重视对风险管理人才的培养和选用，为不良资产处置和发展积累了丰富的风险管理经验和人才资源。在开展商业化业务时，要继续依靠自身的风险管理机制和人才优势，实行全面、独立的风险管理制度，保障风险管理机构和人员拥有较高的工作效率，提高审核、评估、监察、法律等部门准确发现和处置风险的能力。对资产公司来说，要提高商业化业务的风险管控能力，关键是要拥有一批专业的审计、法律、财务人员，培养和锻炼一支具备知识结构合理，实践经验丰富的专业化员工队伍，适应投资银行业务发展的需要。随着商业化业务的深入发展，各资产管理公司逐步意识到加强风险管理机制，培养风险管控人才，加强人才选用机制的重要性。如2012年开始，长城资产为了加强风险管控能力，为全系统经营单位配备专职风险总监，以此提高经营单位的风险识别能力，为商业化业务保驾护航。
（三）发挥内外监管机构的监督作用，完善风险管理体系
经过几年的商业化转型发展，资产管理公司已经积累了丰富的商业化风险管理经验，也建立了比较完善、科学、有效的内控管理制度、业务运作和风险防范机制。但资产公司内部风险防范依然存在着诸多薄弱环节，如尽职调查不严谨、审核流程虚置、风险责任不清，需要资产公司在业务发展过程中继续优化和完善。因此资产公司需要在风险管理、风险识别及诉讼处置制度上不断完善。资产公司已出台了百余项风险管理制度和业务操作办法，建立了经营决策委员会、资产处置审查委员会、财务审查委员会和资产评估审查委员会等各类专门委员会，使决策程序趋于规范化和科学化，正确把握整体的风险状况。长城资产严格按照iSo9000质量认证体系的管理要求，使公司的内控管理走向标准化、规范化的道路。
此外，资产公司还需积极借助外部监管、审计力量，有针对性的完善和改革内部管理漏洞，提高外部监管的全面性及有效性。政府主管部门可通过强化专项审计和不定期现场检查等措施，进一步增加外部监管力量，及时发现系统内部的风险因素，防范资产公司产生经营风险和道德风险。银监会定期会对资产公司开展业务检查和窗口指导，以帮助资产公司完善内部风险管理体系，及时发现和处理各类违法、违纪事件。
四）加强国际合作，审慎推进“走出去”战略
资产公司一直注重对外交流与合作，积累了丰富的不良资产处置国际交流与合作经验。通过不良资产处置的国际招标、国外资产证券化以及利用外资进行不良资产重组，资产公司均已与国际上一些著名的不良资产处置机构、投资银行等机构建立了良好的合作联系，在吸引外资参与我国不良资产处置方面探索和积累了丰富的国际经验。国际合作为资产公司商业化转型发展积累了丰富的国际资源，也取得了不少成绩。信达资产成功在港交所上市，东方资产、华融资产在境外成功发行美元债券，长城资产与日本生命保险合资成立保险公司等。但是，资产公司在享受金融全球化的益处时，也应时刻警惕来自国际金融市场的风险因素。20世纪80年代，日本金融业机构大跨步推行国际扩张策略时，片面追求海外资产规模的增长，忽视了自身核心竞争力的培育，最终遭遇金融惨败。资产公司期望通过国际金融市场发展自己固然值得鼓励，但现阶段更重要的立足自身发展现实，更加关注自身竞争力的培养。
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金融公司资产管理篇10
关键词：金融资产；管理公司；运作模式
目录
摘要…………………………………………………………………………1
1、我国成立金融资产管理公司的时代背景及意义…………………………3
2、各国成立金融资产管理公司的模式……………………………4
3、金融资产管理公司所面临的风险………………………………7
4、我国成立金融资产管理公司的模式………………………………9
5、金融资产管理公司运作模式改良方案………………………………9
结束语………………………………………………………………………10
参考文献……………………………………………………………………11
资产管理公司为避免或减少上述风险，通常可采取审慎调查、财务审计及资产评估，据以订立内容全面完整、权利义务清楚、责任明确、合法有效的债转股交易契约，以及债务人原股东声明承诺与保证等防范和控制风险的措施。在此情况下，参考国际上普遍的做法和一些较为成功的经验，加上对我国经济、金融现状的客观判断，我国决定组建四家金融资产管理公司，分别收购、管理和处置从各家国有商业银行剥离出来的一部分不良资产。
1、我国成立金融资产管理公司的时代背景及意义
我国金融资产管理公司的成立，有其特定的时代背景。从国内来讲，它是我国经济体制改革到达一定程度时，为了进一步推动国有企业改革，实现“三年脱困”的目标而采取的对应措施；从国际来讲，由于受到亚洲金融危机的冲击，需要对我国金融风险防范机制作进一步的调整，对我国现有银行内存在的问题进行解决；我国即将加入世界贸易组织，如何让我国银行业、金融界面对世界，与国外金融机构有效竞争，这是目前需要重点研究的课题之一。
从国有企业改革过程看，金融资产管理公司为国有企业摆脱改制过程中的困境起到了积极的作用。我国国有企业改革经历了三个阶段，第一阶段是扩大自，赋予国有企业一定的生产经营权；第二阶段是建立国有企业经营责任制；第三阶段是以建立适应社会主义市场经济要求的产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度为目标的国有企业改革，并对国有企业实施战略性重组。由于历史的原因，我国国有企业资产负债结构不合理，在长期的计划经济体制下，企业经营没有自，依靠国家计划向银行借贷，只要能够贷款成功，就认为是万事大吉，而从来没有考虑过如何还贷的问题。在计划经济体制下，长期的如此行事，日积月累，导致企业债务负担过重，成为国有企业发展的一个严重障碍：企业继续亏损不算，即使有部分的盈利，在发放工人工资、向国家缴纳税款以后，能够偿还长期积累的贷款利息已经是很不错了，更不用提偿还贷款了。目前国有企业改革的一个重要方面就是要改善国有企业资本金不足、财务结构不合理问题，以提高资信、债信水平，使国有企业从沉重的贷款偿还负担中解脱出来。金融资产管理公司在国有企业财务重组中可以发挥独特的作用，并可通过“债权转股权”主导国有企业改革。通过这种方式使企业原来对银行的债务转化为金融资产管理公司对企业持有的股权，可以降低企业的负债率，解除企业沉重的债务包袱。
从我国银行的不良资产形成的过程来看，我国成立了商业银行以后，银行不良资产数量一直在不断扩大。国有商业银行的不良资产既是历史上各种因素积累的结果，也是国民经济深层次矛盾的综合反映。我国银行业不良资产大量累积的问题已经严重威胁到我国金融体系的安全稳健运行，成为国民经济和社会发展的重大隐患。国家为此也采取了许多政策手段化解银行不良资产，但效果不很明显。在此情况下，参考国际上普遍的做法和一些较为成功的经验，加上对我国经济、金融现状的客观判断，我国决定组建四家金融资产管理公司，分别收购、管理和处置从各家国有商业银行剥离出来的一部分不良资产。
从国际范围内的金融风险防范来看，成立金融资产管理公司也是减少金融风险的一项有效措施。商业银行坏帐现象在每一个国家中都切实的存在，关键在于如何去应对这个问题。一个处理良好的措施可以有效的防范金融风险。如日本在1998年7月2日通过了《过渡银行计划》，以拯救日本银行体系高达76万亿日元的巨额坏帐。这项措施被美国财政部长鲁宾称为“是一项为解决银行系统的全新的具有潜在重要意义的步骤”。过渡银行计划实质是以一个政府机构作为牵头人来接受面临倒闭的银行，为它们提供资金、暂时承担这些银行的坏帐，让这些银行可以继续运作，使一些良好的贷款人不会因为此类银行的倒闭而受到牵连，也保护了银行存款人的利益。1我国的金融资产管理公司的成立，是为了“依法处理国有银行不良贷款，促进国有银行和国有企业的改革和发展”2，在一定程度上和日本的《过渡银行计划》相似。
从我国金融体制改革看，金融资产管理公司可以其特殊的法律地位和专业化优势，对银行不良资产进行管理和处置，解决了金融改革中面临的不良贷款问题。银行的不良债权在今天的金融体制改革实践中成为很大的问题，有学者认为中国面临的金融风险之一就是“各银行金融资产中不良贷款所占比重较大，对银行的信用产生不良影响”3.在我国金融分业经营的条件下，如果依靠银行自己处置不良资产，既没有特殊法律地位的保障，也没有专业化的优势，无法合理的处理不良贷款。金融资产管理公司可以以其特殊的法律地位和专业化优势对银行的不良资产进行处置，也就是把原来银行与企业间的债权债务关系转变为金融资产管理公司与企业之间持股与被持股、控股与被控股的关系，形成一种资本市场化运营机制。这是从金融资产管理公司的有利方面分析。但是我们应该看到解决我国金融领域内问题的关键还不是金融资产管理公司的有效运作，因为即使金融资产管理公司的运作再有效，但是如果不能够在同时加强对银行的监管、强化银行的内部控制和风险管理能力，可能会加剧银行业道德的风险，使银行业的新的不良贷款继续出现，从而使不良资产问题得不到根本的解决。4因此在某种程度上，我们也应该认清其作用，不能盲目迷信金融资产管理公司。
2、各国成立金融资产管理公司的模式
各国资产管理公司的主要使命是收购、管理、处置商业银行剥离的不良资产。与国外相比,我国4家金融资产管理公司除了这一使命外,还同时肩负着推动国有企业改革的使命。即运用债权转股权、资产证券化、资产置换、转让和销售等市场化债权重组手段,实现对负债企业的重组,推动国有大中型企业优化资本结构、转变经营机制,最终建立现代制度,达到脱困的目标。
世界许多国家在发展经济的过程中，都曾经或正在为严重的金融机构的不良债权问题所困扰。各国都根据其金融业的特点，采取了一系列措施对不良贷款进行处置，以保证经济、金融的健康发展。
1989年，美国国会通过《金融机构改革、复兴和实施法案》，依法成立债务重整信托公司（RtC），负责管理、处置经营失败的储贷会及其资产和负债。RtC通过对储贷会不良债权的收购、出售、转让、证券化等方式，对资产进行重组。RtC从成立到1995年底完成其使命而结束，在整整六年零四个月中，经国会批准由财政部划拨损失基金累计达1051亿美元，处理了747家储贷会，帐面价值超过4580亿美元资产的储贷会基本恢复正常运营。
在东欧国家中，波兰在每家国家银行都设立一个专门负责管理“沉淀资产”的独立部门，按照1992年6月划定的标准，将“可疑”或“亏损”的资产连同相应的准备金转移到该部门，由国家银行牵头，其他债权人和外部投资者共同参与，对企业不良债务进行清理。银行负责管理“沉淀资产”的部门要求借款企业限期做出改革方案并提出还款时间表，如果该方案没有有效执行，企业将被强行破产清算。捷克于1991年3月建立了统一银行，将2／3计划经济时期遗留下来的不良贷款连同一部分负债转移到该银行帐户上，并将这些贷款转换为利率比再贴现率高4个百分点的巴年期长期贷款，使企业界获得长期资金。
90年代，日本为了处理银行坏帐，成立了专门的中介机构，如1993年1月，日本162家民间金融机构共同出资，成立了共同债权收购公司（资本金79亿日元）。其主要任务是收购附有不动产担保的不良债权，出售质押物，对回收希望不大的不良债权进行处理。
韩国受到东亚金融危机的冲击，银行不良资产迅速增加。至1998年3月底，所有金融机构的不良债权，包括受关注的授信额度，规模极大。韩国政府决定进行金融结构调整，并通过资产管理公司对银行和企业的债权债务进行重组。韩国资产管理公司是于1963年成立的，其任务是从良好和倒闭的银行中收购不良贷款。东亚金融危机后，主要是收购有问题银行的不良贷款。韩国资产管理公司将银行贷款分为正常贷款、预防性贷款、低于法定标准的贷款、可疑贷款及沉淀贷款五类，并负责对后三类贷款进行收购，其中担保贷款按面值的75％收购，无担保贷款按面值25％收购，对沉淀贷款一律按面值3％收购。1997年根据《有效果调节不良贷款法案》，韩国投入10万亿韩元收购银行的不良贷款，年底增加到20万亿韩元。该公司在对银行资产进行清理分类后，估计会有60％的资产将拍卖出售。韩国对企业重组有两种方式：一是建立债务基金，对企业现有债务进行重组；二是建立股本基金，将企业债务改变为股权。韩国资产管理公司是所有破产公司的最大债权人，目前已收购了回万家中小企业的不良债务，并准备开展不良债务的重组工作。
3、三、金融资产管理公司所面临的风险
债转股实质是将商业银行不能回避的风险转换到金融资产管理公司，把银行对于企业债权回收的风险转化为资产管理公司资本投入的风险。转股后，资产管理公司由居于优先受偿地位的债权人变为破产最后清偿的投资人，风险急剧增大。
金融资产管理公司运行的目标是将从商业银行“转移”来的不良资产变卖一个好的价格。因此，“卖”是资产管理公司经营活动的一切，“溅买贵卖”是资产管理公司经营的最高哲学。在债转股交易的三个主要角色里，金融资产管理公司面临的风险是最大的。导致其风险产生的原因主要有以下几方面：
1．由于审计、评估结果误差，导致债务人净资产值及评估失实。进行债转股时，通常都要对债务人进行财务审计、资产评估。审计、评估结果与债务人的实际经营状况、财务状况有或多或少的差距是客观存在的。当其差距在资产管理公司可预见并可承受的范围内，资产管理公司的风险是有限的，但当其超过一定范围时，资产管理公司的风险就出现了。
2．债务人和原有股东蓄意欺诈，虚增资产、虚减负债。有的债务人和原有股东为在债转股交易中获得超额利益，可能采取种种手法在财务上做假帐，歪曲所有者权益，蓄意欺诈。
3．债务人管理不善，家底不明。有的债务人管理体制比较混乱，以致出现许多对经营、财务有重大不利影响的隐患，如为他人提供担保而产生的负债。这样的债务完全是由于管理不善造成的。如可能因印章管理不严被内部人员盗用替他人作保；也可能因法律意识淡薄随意提供担保；还可能因主管者与被担保人有私下交易，恶意串通提供担保。这样的或有负债是事先难以证明和进行相应处理的，一旦债务人承担担保责任，又无法向被担保人追索，就意味着资产管理公司出现了意外损失。
4．影响股权价值的另一比较突出的因素是债务人自身经营活动的合法性存在重要法律障碍。如在使用土地、城市规划、环境保护、固定资产投资等方面依法须经政府批准、许可或同意，但债务人却未取得相关许可。如果资产管理公司在实施债转股之前对此缺乏了解，可能会发生重大风险。
资产管理公司为避免或减少上述风险，通常可采取审慎调查、财务审计及资产评估，据以订立内容全面完整、权利义务清楚、责任明确、合法有效的债转股交易契约，以及债务人原股东声明承诺与保证等防范和控制风险的措施。
4、我国成立金融资产管理公司的模式
每个债转股项目都有各自的特点，很难找到一个统一的模式，目前各金融资产管理公司常用的运作模式主要有以下三种：
1．股权回购模式。股权回购的实质是为资产管理公司收回不良贷款提供良好的退出通道。资产管理公司在实施债转股时就与债转股关联公司约定，在一定时期，关联公司有从资产管理公司购回股权的义务。债转股关联公司由于有到期履行合约的责任，就不得不加强对债转股企业的管理，努力帮助其取得良好的经营业绩。如梅山钢铁公司债转股采取了由宝钢集团提供回购股权的安排。债转股后，通过重组和技术改造，预计梅山公司2003年可实现收入五亿元以上，净资产收益率达到6％。
2．分立上市模式。如江西贵溪化肥厂与信达资产管理公司签订协议，实行“债转股”。根据债转股方案，债务人公司分立为两家公司（股份公司和有限公司），债转股和企业分立同时进行，各债权人按债权比例享有股份公司和有限公司的股份。股份公司上市后，信达公司在股份公司中的股份可通过上市转让，实现退出。
3．外资介入模式。这种模式目前还没有实施。但据有关方面透露，有的企业在资产管理公司的安排下可将股权出售给外国投资者。
这三种模式在实际操作时并不完全独立，也可采取几种模式结合的方式。债转股工作一般分三步进行：第一步，企业改制，如企业欠银行的贷款本息转为资产管理公司的股份，企业则改制为有限责任公司。第二步，上市融资，如企业集团在条件成熟时上市融资。第三步，股份回购，企业集团回购资产管理公司所持股份。
5、金融资产管理公司运作模式改良方案
1．财政部门担保。由政府对债券提供担保,当不良资产的清偿出现问题时,由财政部门弥补该清偿缺口,以保证债券持有人的利益。
2．超额抵押。用超额不良资产作为发行债券的抵押担保物。
3．保险公司和其他银行的担保。
4．中央银行再贷款支持。这几种方法可综合使用。只有债券的安全性得到了充分保证,债券才能顺利发行,融资成本才会降低,资本市场才能更加发展壮大。
结束语
通过债转股、咨询、证券化、折价出售等手段提高不良资产回收率。通过制定法律、健全资产管理公司机制,提高资产处置效率。债转股应以企业产品对路、工艺先进、管理水平高、领导班子强、经营机制符合现代企业制度要求为条件。要使资产证券化顺利进行,需通过财政担保、保险公司和其他银行担保、超额抵押、中央银行再贷款等方式提高资产化债券的信用等级。
参考文献
[1]参见《金融资产管理条例》第一条。