分公司年中总结篇1
“青年文明号”复核自评总结
2006年，我分公司紧紧围绕创建“青年文明号”目标，结合通讯服务行业特点，以服务用户、奉献社会为宗旨，努力实现服务一流、管理一流、人才一流和业绩一流，取得了良好成效。版权所有
一、争创服务一流：
1、树立精品服务意识，创建品牌示范窗口。
一是对营业厅进行重新装修，装修后的营业厅焕然一新，更加宽敞明亮、整洁舒适，并且改变了过去的高柜台为低柜台，拉近与用户的距离，增加亲切感。
二是创新窗口服务机制，改变过去窗口的单项业务受理为全业务受理，用户无论到哪一个窗口，都能受理所有的业务，大大地减少用户的麻烦，使用户办理业务更加方便、快捷。
三是根据用户需求，不断添加和完善便民服务措施，如新增客户休闲区、报纸架等；
四是坚持强调和监督服务规范用语的使用与文明礼仪，全体营业员已形成良好习惯，自觉使用十字文明用语，统一着装，挂牌上岗。
2、积极开展“青年文明号”活动，认真落实服务承诺制度。
一是利用窗口柜台、户外业务宣传日等，主动发放“青年文明号服务卡”，服务卡不仅更换上中国联通新标志，还公布了“青年文明号”承诺内容和信用公约，经过长期的宣传和活动，我分公司的“青年文明号服务卡助万家”优质服务活动的影响不断扩大，社会反映良好。
二是利用元旦、“5.17世界电信日”、国庆等，组织我公司青年员工上街开展“青年文明号服务进万家”信用建设优质服务活动，在接受用户业务咨询、宣传发展联通业务的同时，认真解决用户反映的通信问题，能做到当场解决的，当场解决，或是让用户立即享受到“上门服务”。
三是强化社会监督，并参加了县委召开的行风座谈会，及时听取用户意见，对外设立意见簿，公布投诉电话及责任人，并主动上门征求用户意见，发放用户征询函，主动接受社会监督。全年共发放用户意见征询函100份，用户满意率达98%。
3、认真贯彻和积极参与市公司开展的各种服务、业务技能竞赛活动，认真比照服务标准，通过不断整改和完善，窗口服务水平不断提高，共收到用户2次来信表扬，1次来电表扬。
二、争创管理一流：
1、根据实际需要，在创建“青年文明号”领导小组的基础上，进一步调整、完善了服务工作领导小组，坚持公司领导组织抓，营业部经理亲自抓的“领导负责制”，年初召开了全员动员大会，定期召开服务工作检查例行会，并下发年度创建计划，认真组织阶段服务工作总结，以规范化、制度化不断推动“青年文明号”创建活动的深入开展。
2、认真推行首问责任制，严格服务管理。
一是坚持加强首问负责制的落实，经过长期的教育和监督，全体营业员的工作责任心和服务意识有了明显改善，都能做到对每一位用户咨询和投诉，在属于职责范围内，认真做好解释工作，对于不属于本职范围内的，及时转发相关部门处理，并在规定时限内答复用户，直到用户满意为止，同时认真反馈和解决社会用户反映的热、难点问题，做到“件件有落实，件件有回音”。
二是坚持岗位的班前十分钟制度、营业员星级评定制度，制定了服务高压线，对受到用户投诉的员工，给予严格的处罚甚至下岗处理。版权所有
3、创新服务管理机制，充分调动员工积极性。
加大服务奖惩制度，对服务工作受表扬的员工不仅给予绩效加分、通报表彰，还奖励增加工休日，优先考虑选优评先等；对服务工作做得不够的员工，不仅给予经济处罚，还给予批评、教育，要求进行换位思考，写书面心得体会，让其深刻认识服务不周的种种弊端。
三、争创人才一流：
加强业务学习，开展岗位练功。采取能者为师、互帮互教和班组长授课等形式，扎扎实实抓好员工日常业务培训，进行每月一次的业务练功测试和业务技能考核，要求每位员工在练功中提高自身素质，争当岗位多能手。
四、争创业绩一流：
1、在我分公司全员的共同努力下，很好地完成了市公司下达的各项指标。
分公司年中总结篇2
公司基本人力状况分析。
年底对公司基本人力状况进行总结，包括各部门的人数对比，学历结构分析，性别比例构成，司龄结构分析及年龄结构分析。
各部门人数对比：
相比于上一年度，员工总数增加13人，约12.5%。总经办由于财务组合并至集团财务中心，故减少;研发部由于部分项目暂时搁置，人数减少。xx年公司的重心在运营，产品运营部员工人数增加，达员工人数占总人数的56%。
学历结构分析：
公司77%以上的员工都是本科以上学历，总经办、产品运营部及人事行政部本科以上员工占比都是90%以上，xx年度招聘的新员工，除部分设计岗位，其他岗位都是要求本科以上学历。大专学历主要集中在运维部，中专及中专以下学历只有个别，其中一名是行政的保洁员。
司龄结构分析：
我司平均司龄为1.4年，反映出公司正处于成长阶段，1年以下的员工人数占48%，且主要集中在产品运营部，因为公司工作重心的调整，产品运营部今年增加的员工数比较多，流动比较大。从其他时间段的司龄数据来看，分布较稳定，没有明显的流动，说明公司发展的基本层面还是较稳定。
年龄结构分析：
公司平均年龄不到27岁，且都在40岁以下，比较年轻，充满活力。公司年龄结构中，30岁以下员工占很大比例，为84%，主要集中在产品运营部，而且都是本科毕业的大学生，公司将加大培育力度，作为公司发展壮大的储备力量。30~40岁的员工占比16%，大多为各部门的核心员工，中坚力量，以中高层管理人员居多。结合前面的学历构成，公司中高层管理人员学历都较高，他们正自在人生的黄金年龄，人生观价值观都趋于成熟，可以加强企业文化的熏陶，建立传帮带的人才培养机制，促进公司发展壮大。
性别比例构成：
分公司年中总结篇3
在撰写主持词的过程中，从结构、篇幅到内容乃至遣词造句、语言风格、讲话口气等，都要服从并服务于整个会议，与会议相协调，相一致。下面是小编为大家整理的关于总结大会主持词范文，请您阅读。
总结大会主持词范文1各位领导、来宾、同事们：
请就坐。
___公司__-____-__年度工作会议正式开始。(放花炮)
首先请允许我向大家介绍今天亲临我们这次会议的领导和来宾：集团公司董事长___先生、___公司总经理___先生、___公司总经理___女士、集团公司财务总监___先生。
出席本次会议的还有集团公司职能部门的领导以及各兄弟分公司的部门负责人
让我们以热烈的掌声向一贯关心、支持深意公司工作，并亲临本次会议的各位领导和来宾，表示衷心的感谢和热烈的欢迎。(掌声)
今天工作总结会的议程主要有五项：第一项是由___公司总经理蔺万焕作__-____-__年工作总结及__-_年营运报告。二由销售、服务经理及客户主管分别讲话。三是销售、服务的员工代表讲话。第四项集团公司董事长作重要讲话及工作指示。五、表彰优秀管理者、优秀员工。
下面进行会议第一项：请___公司总经理___作__-____-__年工作总结及__-__年营运报告(掌声)谢谢___总的报告
下面进行会议第二项：请深意公司销售经理___讲话(掌声)谢谢___经理的讲话
请深意公司服务站站长___讲话(掌声)谢谢___站长的讲话
请深意公司财务经理___讲话(掌声)谢谢___经理的讲话
请深意公请深意公司客户主管___讲话(掌声)谢谢___主管的讲话
下面进行会议第三项：由销售顾问代表___发言(掌声)感谢___的发言
由服务站技术代表___发言(掌声)感谢___的发言
今天会议已经进行1小时了，下面呢带大家轻松一下，请欣赏吉他弹唱，。
(表演吉他弹唱)
下面会议进行第四项内容：有请集团公司董事长___先生作重要讲话并指示工作。大家欢迎(掌声)谢谢___董的讲话，相信在___董思想的指引下，本着精致营销用心服务的原则，通过各级领导和员工的共同努力，___公司将在2005年踏踏实实的走好每一步，燃烧我们的热情，执着我们的信念，精致我们的营销，幸福我们的客户。
下面进行会议第五项：表彰优秀管理者及优秀员工
在过去的2004年里，___公司涌现出一大批优秀管理者及员工，他们在自己的工作岗位上施展着才能，均有着杰出的表现。这其中的一部分人选已经报集团公司参与评优表彰，而今天我们将在这里对同样优秀的另一部分员工进行现场表彰。
下面我宣布今天要表彰的人员，并请他们到台前来，我建议，每个到台前来的人，都用简短的几句话表彰一下自己，说说为什么比别人优秀。请大家不要不好意思，吹吧，这是你展示精彩的舞台。
好，她们是优秀管理者：配件经理___、客户关系主管___，请她们到台前来。(掌声)
(___、___发表获奖感言)
有请集团公司李董事长和深意公司总经理蔺万焕先生为两位优秀管理者颁发奖状及奖金。(喜庆的背景音乐)
下面表彰的是优秀员工：___、销售顾问兼出纳___、客户关系部回访员___、服务站资料员___。请到台前来。(掌声)
(___发表获奖感言)
再次请___总为四位优秀员工颁发奖状及奖金，并请___董事长到台上来合影留念。(喜庆的背景音乐)
那么好，公司的各位管理者及员工们，不论有没有评上先进，只能说明过去，代表暂时。要问谁英雄谁好汉，明年年终比比看。
好，今天的工作总结会议到此结束了，接下来有请___公司的帅哥、美女组合为大家带来精彩的健美操表演浪漫电波。掌声欢迎!
总结大会主持词范文2同志们:
今天，我们在这里召开总结表彰大会，隆重表彰刚从-凯旋的-队的全体将士。
20__年10月，-队中标苏丹-项目，成为苏丹勘探史上首支进行大面积沼泽施工的队伍，也是公司承揽该国的第一个沼泽项目。从未涉足过沼泽施工的-队从零开始，面对各种困难挑战，团结协作、顽强拼搏、迎难而上，历经近7个月的艰苦奋战，高质量、高标准、高效益地完成了项目任务，在生产组织、施工协调、HSe管理等方面多次受到业主的高度评价。苏丹国家电视台对该队各班组施工情况进行了全程超低空航拍，并在苏丹电视台进行了专题播出，引起了强烈的反响，向世人展示了公司品牌的风采，不仅为公司争了光，为油田争了光，也为我们的祖国争了光，同时也为公司开拓苏丹更广域的沼泽市场起到了广泛的宣传效应。5月20日，甲方给公司发来了评价函，盛赞-队在苏丹施工项目,并决定顺延施工合同作为对该队的奖励。
在此，我们用热烈的掌声，向首次挑战苏丹沼泽项目，为公司赢得荣誉的-队全体将士表示衷心的感谢!
参加今天会议的有在家的部分干部职工，共约260余人。
今天会议的议程有六项。
首先进行会议第一项，播放现场施工电视专题片。
会议进行第二项，大会发言。
首先请-队经理介绍苏丹沼泽地震采集项目施工情况。
下面，请-队-同志作典型发言。大家欢迎!
下面，请-队-同志典型发言。大家欢迎!
会议进行第三项，请公司-队-同志作表态发言。大家欢迎!
会议进行第四项，请公司党委副书记-同志宣读表彰决定。大家欢迎!
会议进行第五项，颁奖。
会议进行最后一项议程，请-经理做重要讲话.大家欢迎!
同志们，刚才大家看了-队现场施工电视专题片，听了该队经理-同志介绍了苏丹项目艰难而光荣的施工过程，先进典型-也做了典型发言，-同志代表作了表态发言，公司对-队进行了重奖。最后，-经理作了重要讲话。今天的会议隆重而热烈，开得非常成功。希望-队戒骄戒躁，发扬成绩，再创佳绩。同时也希望公司各单位认真传达这次会议精神,特别是-经理的重要讲话精神，广泛深入宣传-队模范事迹和培育形成的精神财富，动员广大干部职工，发扬沼泽拼搏精神，创新工作思路，团结协作，高起点、高规格抓好生产落实，在国内外市场打造更多的精品工程，创造一流的工作业绩，为进一步开拓国内外市场，实现公司经济增长，推动公司持续有效稳定发展做出新的更大的贡献。
总结大会主持词范文3各位领导、同志们：
今天我们隆重集会，召开大连金沃集团二oo五年度工作总结表彰大会。今天会议的主要内容是：由集团总裁张总做__年度工作总结及__年工作安排报告以及对评出的二oo五年度优秀员工进行表彰。
参加今天大会的主要领导有集团总裁张__，总经理兰__，总经理王_，集团顾问许__，参加今天会议的有集团大厦部分工作人员、日鑫食品有限公司和庄河园区、加工厂的管理人员、技术人员及员工代表，共40人。
在这里，向集团公司领导在百忙之中亲临大会，首先让我们以掌声对各位领导的到来表示热烈的欢迎和衷心的感谢!
一、大会进行第一项：请集团张__总裁做__年度工作总结及__年工作安排报告。让我们再次用掌声向张总表示感谢。__年是我们金沃集团不同寻常的一年，我们坚信，__年在以张总为核心的领导班子的带领下，我们将以求新务实的工作作风，重生产，抓效益再上一个新的台阶，真正做到沃土生金。
二、大会进行第二项：请行政总监刘伟光宣布__年度优秀员工名单。并请优秀员工到主席台前领奖。
三、大会进行第三项：请优秀员工代表张_发言。我想张会计的发言也代表了全体受奖人员的心声，成绩只代表过去，面对崭新的一年，希望在不同工作岗位的优秀员工能够不骄不躁在工作中真正地起到模范带头作用。
四、大会进行第四项：由日鑫厂员工代表王_发言。__年我们对日鑫加工厂进行了全面的改造，相信在新的一年，随着管理水平的不断提高，经营范围的不断扩展，加之科研创新能力的不断增强，日鑫加工厂的发展会越来越好!大会进行第五项：请塔岭园区王英明经理代表庄河基地发言。
可以说庄河基地是我们金沃集团的主要支柱，我们的领导也是几年如一日的把心血和精力全都倾注于庄河塔岭这片土地上，从政府到地方也非常重视，所以我们没有理由不把园区建设好，没有理由不把加工厂管理好，__年，庄河基地依然是我们工作的重中之重。相信新的一年会有新的起色。瑞气呈祥舒万物，同心同德开新局。我们坚信，金沃集团经过人才优化，管理变革,背靠优秀的企业文化，通过实施多元化、国际化的发展战略，定会迎来更加辉煌的明天!好，会议到此结束!
总结大会主持词范文4在新春佳节即将到来之际，我们在这里欢聚一堂，召开20__年度公司总结暨表彰大会，主要目的是为了总结一年来的工作，总结经验，吸取教训，共商公司未来发展大计，并对为公司各项工作的发展做出贡献的员工、施工队进行表彰和奖励。
首先我代表力大公司对市___对我们会议的大力支持!感谢工作人员提供的帮助!
为保证会议的有序进行，在会议正式开始之前，我提几条要求:
1、请所有与会人员暂时关闭手机，不要接打电话;
2、不要在会场内、外来回走动，大声喧哗，或与人交头接耳;
3、不要随地吐痰，乱扔废弃物，不要抽烟;
4、会议结束以后，先欢送领导和来宾退场，然后依次序退场。
现在正式开会，
第1项:公司总经理___代表公司宣读对同志任命的决定;(1分钟)
第2项:公司董事长___为同志颁发聘书;(1分钟)
第3项:_总做就职发言;(3分钟)
第4项:___代表公司宣读《公司关于颁布规章制度的决定》。(1分钟)
第5项:___代表郑州项目部技术人员做工作总结(5分钟)
第6项:___代表洛宁项目部技术人员做工作总结(5分钟)
第7项:___代表伊川项目部技术人员做工作总结(5分钟)
第8项:___代表__项目部技术人员做工作总结(5分钟)
第9项:___代表___做工作总结(3分钟)
第10项:___代表施工队长做工作总结(5分钟)
第10项:___代表施工队长做工作总结(5分钟)
第11项:___代表___项目部做工作总结(10分钟)
第12项:___做___和___管网工程做工作总结(10分钟)
第13项:___代表协作单位发言(5分钟)
第14项:___代表协作单位发言(5分钟)
第15项:___做施工管理工作总结(15分钟)
第16项:___代表___项目部做工作总结(15分钟)
第17项:___总做2013年公司总结报告(45分钟)
第18项:__总宣读公司对优秀施工队和先进个人进行表彰和奖励的决定(3分钟)
第19项:_董事长为优秀施工队颁发荣誉证书和奖金;(3分钟)
第20项:_董事长为公司先进个人颁发荣誉证书和奖金;(10分钟)
第21项:_董事长做重要讲话;(5分钟)
主持人:今天上午的会议开的很圆满，也很成功，___总的总结报告，既对公司一年来的发展进行了全面、客观、公正的总结，也提出了公司第_个五年计划的发展思路，描绘了公司美好的未来。_董事长的讲话站的高、看的远，使我们每一个人都能感受到公司的前景光明，更加坚定了我们每个人的信心，是一个振奋人心、催人奋进的大会!
会后，我们要深入学习、领会这次会议的精神，在_董事长、___总的正确领导下，继续坚持“诚信做人，踏实干事”的经营理念，和“对社会负责，让员工富裕”的发展方针，团结一心，共同努力、务实开拓，不断创新，共同为力大公司的美好未来贡献我们的力量和智慧!
20__年总结暨表彰大会到此结束，谢谢大家的光临!
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总结大会主持词范文5各位领导、来宾、同事们:
请就座___公司____度工作总结会议正式开始。
(放礼炮)首先请允许我向大家介绍今天亲临我们这次会议的领导和来宾:集团公司董事长___先生、___公司总经理___先生、___公司总经理___女士、集团公司财务总监___先生。
出席本次会议的还有集团公司职能部门的领导以及各兄弟分公司的部门负责人。让我们以热烈的掌声向一贯关心、支持__公司工作，并亲临本次会议的各位领导和来宾，表示衷心的感谢和热烈的欢迎。(掌声)
今天工作总结会的议程主要有5项:
一是由___公司总经理___作____工作总结及__营运报告。
二是由销售、服务经理及客户主管分别讲话。
三是由销售、服务的员工代表讲话。
四是集团公司董事长作重要讲话及工作指示。
五是表彰优秀管理者、优秀员工。
下面进行会议第一项:请___公司总经理___作____工作总结及__营运报告(掌声)……谢谢___总经理的报告。
下面进行会议第二项:请___公司销售经理___讲话(掌声)谢谢___经理的讲话。
请___公司服务站站长___讲话(掌声)……谢谢___站长的讲话。
请___公司财务经理___讲话(掌声)谢谢___经理的讲话。
请___公司客户主管___讲话(掌声)……谢谢___主管的讲话。
下面进行会议第三项:由销售顾问代表___发言(掌声)……感谢___的发言。
下面有请服务站技术代表___发言(掌声)感谢___的发言。
今天会议已经进行1小时了，下面请大家轻松一下，请欣赏吉他弹唱。(表演吉他弹唱)
下面会议进行第四项内容:有请集团公司董事长___先生作重要讲话。大家欢迎(掌声)……
谢谢___董的讲话。相信按照___董事长的要求，本着“精致营销、用心服务”的原则，通过各级领导和员工的共同努力，___公司将在__踏踏实实走好每一步，燃烧我们的热情，执著我们的信念，精致我们的营销，幸福我们的客户。
下面进行会议第五项:表彰优秀管理者及优秀员工。
在过去的__里，___公司涌现出一大批优秀管理者及员工，他们在自己的工作岗位上施展着才能，均有着杰出的表现。这其中的一部分人选已经报集团公司参与评优表彰，而今天我们将在这里对同样优秀的另一部分员工进行现场表彰。
下面我宣布今天要表彰的人员，并请他们到台前来。我建议，每个到台前来的人，都用简短的几句话表彰一下自己，说说为什么比别人优秀。请大家不要不好意思，实事求是地讲吧，这是你展示精彩的舞台。
好，她们是优秀管理者:配件经理___、客户关系主管___，请她们到台前来。(掌声)……
(___、___发表获奖感言)
有请集团公司_董事长和__公司总经理___先生为两位优秀管理者颁发奖状及奖金。(喜庆的背景音乐)
下面表彰的是优秀员工:___、销售顾问兼出纳___、客户关系部回访员___、服务站资料员___。请到台前来。
(掌声)……(___发表获奖感言)
再次请___总经理为四位优秀员工颁发奖状及奖金，并请___董事长到台上来合影留念。(喜庆的背景音乐)
分公司年中总结篇4
论文摘要：长期以来，高管人员的更换是国外资本市场研究中的一项重要内容。我国证券市场经过十多年的发展已初具规模，在发展过程中也出现了大量的高管人员更换的案例。以2，004年的97家Sf公司为研究时象，考察影响Sf公司高管人员更换的主要因素。研究结果表明，盯公司高管人员更换与公司大股东的变更正相关，与总资产净利率负相关，与每股经营现金净流量、国有股比重的相关性不显著。
一、研究背景
国外关于高管人员更换问题的研究主要集中在公司经营业绩与高级管理人员更换之间的关系，分析经营业绩在更换高级管理人员中所起的作用。如Kaplan(1994)以1980一1988年间上榜《福布斯》的119家日本公司为研究对象，检验了公司绩效与管理层更换的关系，研究发现高管层更换的可能性与股票收益、收人水平显著负相关;anderson，Jayaraman和mandelk试1992)以1984一1989年穆迪国际报告中的207家日本公司为样本，分析了股票收益、资产收益和流动性对董事长、Ceo变动的影响，结果表明高层变动与资产收益和流动性负相关，与股票收益无关。martin和mCcormell(1991)研究了控股权的转移是否会影响公司高级管理人员的更换，研究结果表明经营业绩低劣的公司容易发生控股权的转移，同时控股权的转移将增加高级管理人员更换的可能性。
我国的证券市场经过十多年的发展，已经初具规模，在发展的过程中也出现了大量的高管人员更换案例，但是，由于我国证券市场起步较晚，经验研究方法在会计领域的引进时间也不长，加上数据的收集工作较为困难，因此，尽管西方已有大量的研究文献涉及高管人员更换的相关问题，我国有关高管人员更换问题的研究仍为数不多。赵山(2001)选取了1993年底之前上市的175家非金融类上市公司中的150家公司，收集这些公司1995一2000年各年董事长和总经理(总裁)的变动情况，研究其与企业业绩、市场竞争、股权结构、收购和董事长与总经理兼任的关系，研究结果表明企业业绩对高层更换有着重要影响，产品市场竞争导致较高的高层更换率，股权结构对高层更换的影响是复杂的，收购导致了大量的高层更换，董事长与总经理的兼任降低了高层更换率。龚玉池(2001)也是以1993年底之前上市的175家非金融类上市公司中的150家公司为样本，运用Logit回归模型检验了中国上市公司绩效与高层更换之间的关系，结果表明高层更换的可能性显著地与公司绩效负相关。朱红军(2002)以1996一1998年更换了高管人员的公司为样本，以企业绩效为基础，系统地分析了高管人员更换的原因与经济后果，结果认为低劣的经营业绩是导致高管人员更换的主要原因。
1998年3月16日，中国证券监督管理委员会了《关于上市公司状况异常期间股票特别处理方式的通知》，要求深沪两市根据证券交易所股票交易的规定，对状况异常的上市公司股票交易进行特别处理，“特别处理”的股票前标以“St"。从1998年起，我国上市公司被St的家数逐年增加，1998年St公司有20多家，而到了2004年St公司共有97家，成为中国上市公司中一个不可忽视的群体。上市公司被St意味着公司经营的失败，就应该有人承担相应的责任，具体就表现为高层管理人员的更换。仅就2004年的这97家St公司而言，就有41家当年更换了高管人员。由此可见，St公司高管人员的更换已成为一项重要的研究课题。
本文以2004年的97家St公司为样本，研究影响St公司高管人员更换的主要因素。需要强调的是，在西方研究文献中高管人员通常包括具有董事会主席、总裁以及首席执行官三个头衔的经理人，而在在本文中，高管人员特指董事长和总经理两人。
二、研究设计
(一)样本选取
2004年12月31日，深沪两市中共有97家St公司，排除2家数据无法取得的公司，再排除掉6家发行B股的公司，然后再剔除5家数据异常的公司，以剩余的84家公司为样本，运用Logisti。回归模型，考察影响这些St公司高管人员更换的主要影响因素。
(二)变量定义
本文主要研究St公司高管人员更换与大股东变更、公司业绩、股权结构之间的关系，主要涉及5个变量。
1.被解释变量(Y)
由于本文主要是研究St公司高管人员更换与一些因素之间的关系，因此，引人虚拟变量Y=o，lo董事长和总经理都没有被更换时Y=0;二者中有一者被更换或者二人都被更换时，Y=to
2.解释变量
(1)大股东是否变更(X，)。我国证券市场已经发展了十多年，由于国家产业结构的调整和资本市场中企业并购行为的逐步活跃，我国上市公司中控股股东的更换已日渐普遍。本文中将大股东的变更定义为第一大股东的变更，包括控制主体从国家变更为法人以及从法人到法人的变换。我们同样引人虚拟变量X，二0，1。当大股东没有发生变换时，X，=0;发生变换时，X，=to
(2)公司经营业绩。衡量一个企业的经营业绩有大量的指标可供选择，包括每股收益、净资产收益率、总资产收益率等，不同的指标在衡量经营绩效时各有侧重。由于本文主要考察企业整体盈利情况对高管人员更换的影响，因此，本文选择总资产净利率(Xz)作为公司经营业绩衡量的主要指标。另外，由于每股经营现金净流量反映了公司经营现金流量的情况，而且该指标不容易被管理当局操纵，能够更真实地反映公司的经营业绩，因此，本文选取每股经营现金净流量(Xs)作为衡量公司经营业绩的另一指标。
(3)股权结构(X4)。不同的股权结构对股东和企业相关人员产生不同的激励和约束，从而对企业治理产生重要的影响。有效的内部治理机制应该能够做到启用“好”的管理者来替代“差”的管理者。在我国，上市公司股份主要分为国有股、法人股和流通股，控股股东则多是国有股股东或法人股股东。国有股一般由政府、国有资产管理机构或国有独资企业持有，由于国有股事实上的产权主体“缺位”，在国有股占控股地位的公司中容易造成内部人控制，这就意味着这些公司的高层更换的可能性较低。我们选取国有股占总股本的比重(Xa)为解释变量，以揭示St公司股权结构与高管人员更换之间的关系。
(三)研究假设
假设1:St公司高管人员更换与大股东变更正相关，即大股东发生变更时，高管人员更换的可能性就增大。
中国上市公司中存在“一股独大”的现象，而且这个大股东通常是政府或者政府的代言人，因此，大股东的更换只是从政府的一个人更换到另一个人，并不会对企业的行为产生很大的影响。然而，政府各部门及人都有其独特的利益，形成了各种利益团体，这些利益团体之间存在资源的争夺与分配问题，可能会影响企业的控制行为，进而体现在高管人员的任命或者更换上。
假设2:St公司高级管理人员更换与公司经营业绩负相关，即公司经营业绩越好，高管人员更换的可能性越小;业绩越差，更换的可能性越大。
从理论上讲，经营业绩的好坏可以作为评判一个经理人能力与勤勉程度的重要标准，而且，关于公司业绩与公司高层变动的关系，国外相关研究已表明公司业绩越好，高层管理人员发生变动的可能性就越小;公司业绩越差，高层管理人员发生变动的可能性就越大。建立此项假设以检验我国资本市场在这方面的效率性。
假设3:St公司高层人员更换与国有股所占比重负相关，即国有股所占比重越大，更换的可能性越小;所占比重越小，更换的可能性越大。
如前所述，在我国，上市公司控股股东多是国有股股东或法人股股东，而国有股一般由政府、国有资产管理机构或国有独资企业持有，由于国有股事实上的产权主体“缺位”。因此，国有股所占比重越大，就越容易造成内部人控制，公司的内部治理结构就越不健全，这就意味着这些公司的高层更换的可能性就越低。
三、实证分析
(一)St公司高管人员更换原因的初步分析
2004年深沪两市中共有97家St公司，其中有41家于当年更换了高管人员，约占总数的42.27%，有些公司同时更换了董事长和总经理。我们查阅了这41家公司在更换高管人员时披露的公告，发现公司披露的更换原因多种多样，通过分类整理，汇总情况见表1.
由表1可以看出，2004年共有26家St公司更换了董事长，但只有19次更换公告了原因;同期，共有30家公司更换了总经理，也只有23次更换公告了原因。总体而言，St公司自身披露的原因中主要为原高管人员的工作变动或者辞职。但是，这些原因究竟是否为St公司高管更换的真正原因，单从公司披露的信息不得而知。如果一个公司的高管人员由于经营业绩低劣而被“炒鱿鱼”，公司是否会披露真正的原因，也值得研究。因此，为了分析高管更换的真正原因，本文利用了St公司的2002年和2003年的财务数据进行分析。
(二)回归分析
本文结合上述可能影响St公司高层管理人员更换的因素，建立如下分析模型:
in(Yl1一Y)=do+a，x，+azx2+asxs+a4x4+e
Y:2004年St公司是否更换高管人员。董事长和总经理都没有被更换时Y二0;二者中有一者被更换或者二人都被更换时，Y二to
X，:2003年St公司大股东是否变更。引人虚拟变量X，二0，1。当大股东没有发生变换时，X，二仇发生变换时，X，二to
Xz:总资产净利率(年度净利润/年末总资产)。本文采用2002年和2003年总资产净利率的简单平均数。
Xs:每股经营现金净流量。本文采用2002年和2003年每股经营现金净流量的简单平均数。
凡:2003年St公司中国有股占总股本的比重。
。:随机误差项。
本文采用Logistic回归模型进行分析，结果见表20
根据回归结果可以看出，St公司高管人员更换与大股东的变更显著正相关，与总资产净利率显著负相关，与每股经营现金净流量、国有股比重以及审计意见类型的相关性不显著。
(三)结果解释
1.St公司高管人员更换与大股东变更正相关，即大股东发生变更时，高管人员更换的可能性增大，这与假设1一致。
大股东主要通过向上市公司的人事委派或者集团公司与上市公司之间的高管人员兼任等途径来保障控股权的实现。大股东的绝对控股地位，造成了上市公司中“一股独大”的局面，这种绝对控股地位在董事会或者股东大会中更是发挥得淋漓尽致，导致董事会或者股东大会中严重的“一言堂”现象。由于人事安排是实现控制权的最重要形式之一，在这种“一言堂”的决策程序中，大股东向上市公司委派高管人员成为必然的结果，但同时这种由大股东绝对控制的“一言堂”的决策程序，也将导致由于大股东的变更而导致高管人员的更换。
2.St公司高层管理人员更换与公司总资产净利率呈显著负相关系，即总资产净利率越低，更换高层管理人员的可能性越大;总资产净利率越高，更换高层管理人员的可能性越小。这与假设2相一致。
根据国外的研究成果，公司的经营业绩是影响高管人员更换的关键因素，如戴尼斯(1995)发现经营业绩低劣的公司将发生强制性的高级管理人员更换。在我国，虽然不同类型的企业考核业绩的部门不同，但是，逐渐重视对经营者进行业绩考核已是不争的事实。既然经营业绩在监管部门对经营者的考核中占据如此重要的地位，那么在监管主体对经营者作出免职、更换决定时，经营业绩也应具有很强的影响力。回归结果也证明了低劣的经营业绩是更换高管人员的关键因素，与戴尼斯(1995)的研究结果相似，这也说明了我国上市公司高管人员更换中经营业绩所起的作用与西方市场存在很大的一致性。
3.St公司高层管理人员更换与公司每股经营现金净流量的相关性不显著。
衡量一个企业的经营绩效，有大量的指标可供选择，如上市公司比较熟悉的每股收益、净资产收益率、总资产收益率等，这些都能比较综合的反映企业的经营业绩，而且财政部推荐的评价企业绩效的指标体系中，财务效益状况(其中包括总资产净利率和净资产收益率)被作为最重要的指标。因此，很少有上市公司根据每股经营现金净流量来决定是否更换高管人员。
4.St公司高层管理人员更换与国有股比重相关性不显著。
从公司外部来看，由于大部分的St公司都是由国家控股，其国有股所占比例较大，能上市流通的股份只是一小部分，即使购入公司全部流通股股权，也无法达到收购上市公司的目的，更何况国内资本市场还发达，很难筹集到所需的巨额收购资金，所以，在公司外部不存在公司控制权市场，也就不存在控制权竞争，这就使得公司高管摆脱了被解雇的威胁。另外，从公司内部来看，在我国，上市公司控股股东多是国有股股东或法人股股东，而国有股一般由政府、国有资产管理机构或国有独资企业持有，由于国有股事实上的产权主体“缺位”，公司的内部治理结构不健全，因此就会缺乏对高管人员的监督，从而导致St公司高管人员更换与国有股比例的相关性不显著。
四、研究结论及建议
分公司年中总结篇5
关键词：融资结构债务融资治理效应
一、引言
随着我国全流通时代的到来,股份所有制公司的所有权日益分散，委托问题越来越引起关注。尽管如此，大多数公司权益融资和公司治理之间对债务融资的关注十分缺乏。目前国外已经对具有融资结构的公司同时进行了理论研究和实践性探索，并且已经取得了一些相关成果。Jensen（1986）研究认为债权人对公司收益具有较大的影响，主要体现在债权集中程度上面。一般来说，如果债权集中，债权人内部利益相关，他们比较容易产生共同的观点，达成公司高层决策需要的成本则比较低，公司运营效率就会高，反之，债权人需要相互沟通，谈判来达到共同的目的。Demsetz,Villalonga（2001）认为公司最重要的目的是为了能够获利，在市场竞争中得以生存，因此公司所做出的一切决策需要以公司利益最大化为前提，股东人行动成本高出公司收益时候公司管理机制失效，而且债权人所有制不同会对公司收益产生深远的影响。袁显平、柯大钢（2006）认为学者在分析债务时候，往往认为企业所有债务是相同的，事实上不然，企业的债务期限不同，利润优先权也不一样，企业管理结构不同，收益也会不尽相同。张雪芳、刘春杰（2006）等人根据mm理论结合古典与当论研究了这一问题并且对公司治理进行了分析，他们认为企业运营成本和融资结构有着不可分割的关系。本文沿用前任的研究成果，发现企业的管理结构和公司治理相关度十分高，合理的融资结构能够对公司的盈利，管理起到改良作用，并且减少公司运营成本。不合理的融资结构会对公司产生负面效果，增加企业运营成本的同时降低公司的实际存在价值。也就是说，融资结构对公司的整体运营具有深远的影响。本文的研究目的是根据中国现在市场实际情况确立最合理的融资结构与融资方式，进而提升公司的管理效率，使得公司在激烈的市场竞争中达到利益最大化。
二、研究设计
（一）研究假设已有研究分析表明，债务融资的治理效应必然促进企业价值增长，即适当的债务融资会优化公司治理结构、提高治理水平，从而提升企业价值。国内外大量的实证研究证明，公司治理水平与企业价值之间是正相关的。原红旗（2003）借助指标CGi及中国实际数据进行实证分析，发现我国上市公司治理水平确实对企业价值有高度显著的正向促进作用，并随着改革深入和证券市场的规范化，呈现出逐年增强的趋势。因此，提出假设：
假设1：债务融资治理效应与企业价值显著正相关
通常情况下，公司盈利能力越高，公司的价值也就会越高
假设2：公司盈利能力与公司价值显著正相关
研究表明，公司规模对公司价值的影响主要体现在公司业绩这一方面。国内外已有不少研究者用公司规模作为变量解释公司的价值增长，他们认为公司价值增长可以解释为公司规模扩张的结果。
假设3:公司规模与公司价值显著正相关
通常情况下，公司成长性指标越好，公司价值便价值越大。
假设4：公司成长能力与公司价值显著正相关
（二）样本选取与数据来源本文研究的样本主体是国内a股上市公司。目前为止，由于2013年的年报数据尚未进行统计，因此本文选取的研究区间为2010年至2012年。原始样本为2010年12月31日前上市的所有a股公司。并且，为避免受到新股和债务融资率指标在计算中的影响，使用净债务指标；同时，为了确保数据统计的精确度和客观性，本了如下剔除：排除所有金融保险类的公司；排除异常数据（净资产收益率Roe小于－1000%）；排除数据不完整的公司。经过统计，符合这样条件的数据有2967组。样本数据来源于wind资讯。
（三）变量定义本文选取了如下变量：（1）被解释变量。反映企业绩效指标的指标有：Roe（净资产收益率）、Roa（总资产收益率）和Cpm（主营业务利润率）等。本文选取总资产收益率Roa作为描述企业绩效的指标。理由主要如下：净资产收益率Roe只能体现自有资本获取收益的能力，而不能展现债权形式资源投资的影响；另外，由于净资产收益率Roe考虑了债务融资的杠杆效应，因此难以独立体现负债的治理效应。例如，在净资产收益率较高的情况，公司可能表现为过高的负债，而净资产收益率较低的情况只能反映该公司的融资策略可能相对保守，却不能直接得证明债务治理的优劣。但是，对于总资产收益率Roa而言，它不但可以反映上市公司全部资源投资的贡献，同时公司资产的综合利用效果得到了很好地体现。由此，我们根据分析和经验选择总资产收益率作为研究的指标，并且认为基于该指标的分析效果会更合适。（2）解释变量。主要包括：债务融资率（DFa）。上市公司该年债务融资净额占年末该上市公司总资产的比率。为了体现作为样本的上市公司的债务融资的实际情况，本文选用样本上市公司该年的负债总额（短期负债、长期借款、流动负债、应付债券）和上一年的负债总额之差作为本年的净债务（债务融资净额）。同时，上市公司的债务融资状况利用债务融资净额占总资产比例（DFa）来描述。资产负债率（De）。年度总负债占总资产的比率。（3）控制变量。净资产收益率（Roe）。净利润和平均股东权益的比率。该指标在衡量上市公司盈利能力时十分重要。本文加入Roe主要是因为公司盈利能力对公司价值的影响十分明显。公司规模（SiZe）。公司规模在衡量公司价值的众多变量中有着举足轻重的地位。本文采用公司年末总资产的自然对数值作为衡量公司规模的指标。公司成长能力（Do）。公司成长能力（Do）通常用净利润增长率表达，一般是将当年净利润和去年净利润之差比上去年净利润。
（四）模型建立根据以上的分析并借鉴国内外学者的相关研究文献，拟建立如下模型：
Roai，t=?琢i+?茁1（DFa）i，t+?茁2Roei，t+?茁3ln（SiZei，t）+?茁4Doi，t+?着i，t（1）
Roai，t=?琢i+?茁1（De）i，t+?茁2Roei，t+?茁3ln（SiZei，t）+?茁4Doi，t+?着i，t（2）
其中i表示公司，t表示年份。备注：由于在考察公司价值变化影响的时候，许多变量的绝对值也会发生相应地变化，因此可能会出现误差，因此上述模型均使用相对量（增长率、比率或对数值）作为变量。
三、实证检验分析
（一）描述性统计从表（1）中，可以看出：就资产负债率而言，三年的总体资产负债率在50％左右，并呈现出逐年递增的趋势。2010年至2012年平均值分别为46.6%、49.0%、50.9%。就债务融资率来讲，3年来，上市公司的债务融资率也在小幅上升，这与资产负债率小幅上升的趋势是一致的。上市公司的3年绩效情况来看，总资产收益率在4％上下浮动；而净资产收益率在经过2010年到2012年的上涨后，在2004年反而是负增长。这与我国股市持续低迷有关。尤其自2010年以来，到2012年连续下跌，使得上市公司的市场价值大大缩水。净资产收益率的下降与总资产收益率的相对稳定，说明债务融资对公司治理起到了一定的作用。
（二）相关性分析由相关性表（2）和表（3），几个变量间的pearson相关系数的显著水平均不显著，这表明变量间相对是相互独立的，该相关系数证明该表所选样本的数据是有效的。
（三）回归分析从两个模型的回归系数表（4）和表（5）来看，债务融资率与资产负债率与总资产收益率之间是负相关关系。具体分析如下：（1）模型1检验。首先，总资产收益与净资产收益率呈正相关性，这和前文的假设相符，说明当企业的盈利水平增强后，企业的价值将会增大。其次，公司规模与总资产收益率之间显著正相关，相关系数为1.456，这与原假设也基本符合，显著概率0.000远小于1%，说明非常显著。其意义为在一定条件下，公司规模的增大也会使得公司价值产生增值。而公司成长性指数Do与总资产收益率呈现显著的正相关性，相关系数为0.001，t统计量为12.603，显著概率远小于1%，说明公司价值随着公司成长性改善而增大。债务融资率与总资产收益率的相关系数为-0.042，此处与原假设有偏差，即当债务融资增多后，反而会使公司的价值减小。此处的负相关性可以用经济学原理中的“时滞效应”来解释，即某年度的债务融资引起的治理效应通常要延后一年反映出来，有时候甚至延迟更长时间。这说明债务融资率的增大并不能保证公司价值的增加。（2）模型2检验。首先，总资产收益与净资产收益率呈正相关性，这和前文的假设相符，说明当企业的盈利水平增强后，企业的价值将会增大。其次，公司规模与总资产收益率之间显著正相关，相关系数为1.534，这与原假设也基本符合，其意义为在一定条件下，公司规模的增大也会使得公司价值产生增值。资产负债率De的参数位-0.06，而t统计量有非常显著的解释程度，显著水平位0.000
四、结论
本文得出以下结论：（1）我国上市公司总体债务融资水平还处于比较低的范围。因为证监会对于上市公司的申请有资产负债率的相关要求，通常为上市前不高于75%，而公司在上市后由于新股的资金流入，可以进一步降低资产负债率。另外，我国企业债券市场尚未完全成熟，规模不大。因此，商业银行依旧是大部分公司获取融资的首要渠道，对于低风险的上市公司来说，目前的管制利率要比市场利率更高，所以这些公司应减少向银行借款。从而，负债率较低的上市公司对于负债治理相应的发挥起到了抑制作用，因此加快债券市场的建设和发展是很有必要的。（2）当前的债务融资手段还无法针对上市公司治理起到明显的积极作用，公司业绩与公司负债水平实际上存在负相关性，这是由于上市公司依然以银行贷款为主，债务结构不甚合理。目前，我国的整体经济结构正在转型，而大多数上市公司都是国有制转为私有制，其融资债务通常源于各大国有商行，其债权关系通常表现出虚拟性。另外，我国尚未完善破产法，使得银行并不能起到良好的监管与治理作用，因此银行在公司治理中所扮演的角色可以说是偏消极的。
参考文献：
［1］袁显平、柯大钢：《可转债发行前后标的公司财务绩效研究》，《财务与会计》2006年第3期。
分公司年中总结篇6
关键词:创业板;资本结构;融资结构
中图分类号:F8文献标识码:a文章编号:1672-3198(2010)06-0195-02
1创业板企业资本结构的总体情况分析
1.1从内源性融资与外源性融资,股权融资与债务融资等角度对28家公司的总体资本结构进行分析
(1)从内源性融资与外源性融资角度对28家公司的总体资本结构进行分析。
通过分析28家公司从2006年到2009年的内源融资和外源融资分析可以看出,28家公司以外源融资为主,内源融资在总融资中所占的比重较小。28家公司从2006年到2009年6月总的内源融资分别为:700,537,320.67;877,340,789.63;1,464,050,622.77;1959049192。总的外源融资分别为:1,185,541,057.36;1,896,326,110.15;2,694,450,374.41;3,052,316,404。2006年到2009年内源融资占总融资的比重分别为:0.629;0.684;0.648;0.609。
金融深化理论的倡导者麦金农(mcKinnon,1973)的研究结果表明,外部融资有助于企业收益水平的提高和市场竞争能力的提高。我国创业板公司中外源融资占到一半以上,内源融资所占比重相对较小。这28家公司处在成长的阶段对资金的需求非常的旺盛,以外源融资为主的资本结构能够给公司规模的扩张提供资金上的支持,促进公司的迅速成长。
(2)股权融资与债务融资等角度对28家公司的总体资本结构进行分析。
通过分析28家公司的股权融资和债务融资:28家公司从2006年到2009年的6月总的股权融资分别为:697,477,411.00;1,374,247,403.00;1,848,072,323.00;2,060,500,791.00;2006年到2009年6月总的债务融资分别为:530,603,646.36;482,078,707.15;774,923,051.41;979,815,612.99。2006年到2009年股权融资在总融资中所占比重为:0.568;0.740;0.705;0.678(半年的数据)。
通过股权融资和债务融资分析公司外源融资的具体结构可以看出,公司的外源融资中以股权融资为主,债务融资所占比重相对较小。并且股权融资所占的比重也是在逐渐增加的。公司的债务融资所占的比重较低,公司引发财务风险越小。尤其在企业发展的初期,债务融资如果太多会引起公司的还债压力的增大。创业板公司以股权融资为主的融资方式适应其在成长期阶段的发展。
但是债务融资有一定的优势,融资成本相对较低可以为公司带来较强的每股收益扩张能力。对于经济前景较好的公司更愿意发行债务融资,从而在收益增长的同时,保持融资成本的不变从而增大股东的收益。
1.2从长、短期债务占总债务的比重、长期债务占全部资产及非流动资产的比重的角度对公司债务的内部结构进行分析
(1)通过对28家公司分析,从长短期债务占总债务的比重看,可以看出本公司债务融资中主要是以短期债务融资为主。存在着债务融资中流动负债和长期负债融资比率的不合理,流动负债融资的比重过高的情况。以前10个上市公司为代表:表1,短期债务、长期债务占总债务的比重(仅列出前10家公司)。
考虑短期负债占比过高,长期负债水平偏低的原因,主要是因为上市公司的净现金流量不足,导致公司过量使用短期债务。一般而言,长期负债占总负债一半的水平较为合理,短期负债水平过高将使上市公司在金融市场环境发生变化,如,利率上调、资金周转出现困难,从而增加上市公司的信用风险和流动性风险。
(2)另外,从长期债务占总资产和占非流动性资产的的比重我们可以得出,长期债务很少以至于在总债务和非流动性资产中所占的比重也是很小的。以前十个上市公司为代表:
表2长期债务占总资产和非流动性资产的比重
200920082007长期债务占非流动性资产的比重长期债务占全部资产的比重长期债务占非流动性资产的比重长期债务占全部资产的比重长期债务占非流动性资产的比重长期债务占全通过表2,我们可以看出长期债务在总资产中和非流动性资产中所占的比重是非常小的。从横向比较来看,长期债务在非流动性资产中所占的比重要比在总资产中所占的比重大,一方面原因是分母小了,另一方面也说明了在总资产和非流动性资产中长期债务所占比重较小,公司的长期的还债压力较小的,长期的负债比率较低。但是从长期来看,长期债务融资方式更适应稳健经营性的公司,因为债务融资通常成本低廉,可满足融资成本小于投资回报的基本性要求,提高股东价值。公司的长期债务的过低,主要集中在短期债务这样对公司的流动性的要求要更高,从而加大公司的流动性风险。
2创业板不同企业资本结构的特殊性分析
2.1从主营业务收入增长、利润增长角度对28家企业资本结构进行归类,并就其合理性与异常性展开分析
创业板公司的收入及利润从2006年到2009年6月份增长都是较快的。但是从净利润在收入中所占的比重相对较小。因为公司的净利润等于营业利润加上营业外收入减去营业外支出再减去所得税费用。公司的净利润在总收入中占比较小,公司的营业成本较大。从公司的资本结构来看,由于公司是以外部融资为主,其中外源性融资中又以股权融资为主。公司的内源性融资很小,这样不能够充分的发挥内源性融资的减少信息不对称问题,节约交易成本的优势。同时外源融资中债务融资所占比重较小,一般债务融资的融资成本相对较小公司的债务融资比重小,不能充分发挥债务融资的作用。
2.2从公司规模的角度对28家企业资本结构进行归类,并就其合理性与异常性展开分析
本文从总资产的角度来看公司的总体规模的发展,数据统计得出创业板的28家公司2006年到2009年6月份的资产总额分别为:3,516,350,818.56;5,082,555,850.89;6,947,522,602.43;8,342,446,099.67。统计得出2007年环比增长为44.5%,2008年为36.7%,2009年截止到6月份为20.1%。在2008年略有下降但是从整体上的增长来看,公司的资产总额增长速度较快。依据资产等于负债加所有者权益并结合之前的分析。
公积未分
配利
润外源性融资内源性融资债务融资股权融资从而可以看出的是公司在资产迅速增长的过程中,在负债的中更侧重于流动性负债,并且从内外源融资角度从外源融资为主。随着资产的迅速增加,促进其增加的因素重点在流动性负债的增加。从而资产的稳定的性不够不利于公司的长期的发展和规模的扩大。
3对策及建议
3.1科学制定中小企业最佳融资决策
企业在进行融资决策之初,要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况,确定企业合理的融资规模。制定合理的融资期限和融资组合。短期融资与长期融资的权衡和选择,主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好。
3.2要降低企业的融资成本
作为融资决策的首要考虑因素合理的融资决策应在保证与公司经营活动现金流量匹配的基本前提下,尽可能降低融资的总成本,以提高股东的市场价值。企业融资成本是决定企业融资效率的决定性因素,对于中小企业选择哪种融资方式有着重要意义。因此,对于任何方式的融资组合,无论是侧重于债务融资还是股权融资,其混合成本都必须保证小于资本收益率,否则就是对公司现有股东利益的损害。
3.3加强控制企业的财务风险
财务杠杆和财务风险是企业在筹措资金时通常要考虑的两个重要问题,企业既要尽力加大债务资本在企业资本总额中的比重,以充分享受财务杠杆利益,又要避免由于债务资本在企业资本总额中所占比重过大而给企业带来相应的财务风险。因此,最佳资本结构不仅要考虑平均资金成本的降低和总资产报酬率的上升,同时也要考虑资本结构带来的收益与风险的平衡。
参考文献
[1]刘淑莲.公司理财[m].北京:北京大学出版社.
[2]王学燕,于洪彬.浅议企业内源性融资[J].商业经济第,2008,(4).
分公司年中总结篇7
一、考核目的
1、公平、客观地反映各分公司及总公司各部门季度、年度经营和管理
效果。
2、真实地反映全公司各项经济指标达成情况。
3、对全公司经营和管理目标的实现起到正面激励作用。
二、考核原则
根据目标管理责任书各项经济指标与管理指标，依据目标达成要求，客观公正地反映目标管理责任单位的季度、年度业绩，充分体现目标达成与激励相一致的原则。
三、考核形式
指标达成评分制。
四、考核对象、内容
1、考核对象：XX分公司、XXX分公司、XX公司、总公司财务管理中心、总裁办公室、人力资源部、物资管理中心。
2、考核内容：a、经济指标B、管理指标
五、考核细则
1、目标管理责任考核基准分值为百分制，各项指标分值依据其重要程度定为不同分值，指标总累计分值为100分。最小考核评分单位为0.5分。
2、经济指标与管理指标满分各为100分。
（1）XX分公司、XXX分公司、XX公司的经济指标占目标管理责任总分值的70；管理指标占目标管理责任总分值的30。
季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×70管理指标得分×30
（2）财务管理中心的经济指标占目标管理责任总分值的40；管理指标占目标管理责任总分值的60。
季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×40管理指标得分×60。
（3）总公司总办、人力资源部、物资管理中心的目标管理责任考核以管理指标为主，项目不等。
季度目标管理责任考核得分=管理指标得分×100。
（4）年度目标管理责任考核得分=（各季度目标管理责任考核得分之和）÷4
×60全年目标管理责任考核得分×40。
3、目标管理责任书中下达的费用控制指标均按年考核。
4、除费用控制指标以外的其余各项指标以季度考核为主、年终考核为辅。
（1）若经济指标任务跨季度提前完成，其考核指标的分值按超额完成任务的同一指标分值同比例得分，季度考核奖亦按比例同时增加。
（2）年末时，若前期季度经济指标任务未能如期完成，到年底时却完成全年经济指标，但综合考核得分达不到奖励分值的，其年终目标管理责任考核奖的兑现比例由目标管理责任考核领导小组研究后确定。
六、考核机构、程序及纪律
1、成立**年度目标管理责任考核领导小组：
组长：XX
成员：**
目标管理责任考核领导小组下设办公室。办公室主任、副主任分别由XXX、XXX担任，总办、财务管理中心、人力资源部有关人员为办公室成员。
2、总公司财务管理中心、总裁办公室是目标管理责任考核的日常管理部门，主要负责全公司目标管理责任书中的经济指标、管理指标的检查督促和考核考评工作。
3、季度和年度，考核领导小组依据目标管理责任考核的要求逐一核对检查结果及考评记录，与目标管理责任书指标达成及要求进行核对，对各项指标达成情况给予考核评分。同时考核结果将作为年度评选先进集体的主要条件之一。
4、各目标责任单位依据目标管理责任书的要求，根据本单位工作的实际情况，做好目标执行过程中的各类记录、备档等资料性工作，为检查与考核提供依据。凡是在目标项目执行过程中各类记录、备档等基础性资料不全的，考核时可视具体情况予以减分。
5、考核纪律
考核领导小组需公正、公平、客观地对待考核考评，依据每季度检查记录及目标管理责任执行中的记录客观评分。
七、奖励规定
1、奖金设置
XX分公司、XXX分公司各设全年目标管理责任考核奖10万元；XX公司的全年目标管理责任考核奖按总公司规定的办法计取。总公司各部门目标管理责任考核奖以各分公司考核所得实际奖金平均值的50计发。
2、奖金来源：目标管理责任考核奖统一由总公司提供兑现，各分公司、XX公司无权自提。
3、奖励兑现
各分公司、XX公司及总公司各部门季度、年度考核得分达90分（含90分）以上的，总公司予以兑现奖励；90分以下的原则不予奖励。各季度、年度目标管理责任考核奖发放额度由考核领导小组考核后确定并兑现。季度奖与年度奖发放比例原则上为6：4。
分公司奖金分配基本原则为部门经理以上人员提取50，其余50由分公司自主分配给其他员工，并受总公司财务管理中心监督。
4、每季度目标管理责任考核考评的结果将与各分公司总经理、XX公司负责人及总公司各部门负责人的当季绩效薪资挂钩（其季度绩效考核系数按总公司有关规定设定为1）。季度目标管理责任考核分值达到95分（含95分）以上时，其当季绩效考核系数为1.2；季
房地产公司年度目标管理责任考核办法
度目标管理责任考核分值达到90分（含90分）以上时，其当季绩效考核系数为1.0；季度目标管理责任考核分值为90分以下、85分(含85分)以上时，其当季绩效考核系数为0.9；季度目标管理责任考核分值在85分以下时，每下降2分（不足2分的按2分计算），其当季绩效考核系数（此时以0.9为基数）扣0.05分。
目标管理责任季度考核、责任人绩效考核结果及奖励兑现为考核期的下一个月份。
八、要求
本次签订的目标管理责任书任务指标，是全公司**年度综合经营计划中的指令性指标。为了确保全公司各项目标任务的完成，总公司特提出以下要求：
分公司年中总结篇8
一、 考核目的
1、公平、客观地反映各分公司及总公司各部门季度、年度经营和管理
效果。
2、真实地反映全公司各项经济指标达成情况。
3、对全公司经营和管理目标的实现起到正面激励作用。
二、考核原则
根据目标管理责任书各项经济指标与管理指标，依据目标达成要求，客观公正地反映目标管理责任单位的季度、年度业绩，充分体现目标达成与激励相一致的原则。
三、 考核形式
指标达成评分制。
四、考核对象、内容
1、考核对象：xx分公司、xxx分公司、xx公司、总公司财务管理中心、总裁办公室、人力资源部、物资管理中心。
2、考核内容： a、经济指标 b、管理指标
五、考核细则
1、目标管理责任考核基准分值为百分制，各项指标分值依据其重要程度定为不同分值，指标总累计分值为100分。最小考核评分单位为0.5分。
2、经济指标与管理指标满分各为100分。
（1）xx分公司、xxx分公司、xx公司的经济指标占目标管理责任总分值的70%；管理指标占目标管理责任总分值的30%。
季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×70%+管理指标得分×30%
（2）财务管理中心的经济指标占目标管理责任总分值的40%；管理指标占目标管理责任总分值的60%。
季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×40%+管理指标得分×60%。
（3）总公司总办、人力资源部、物资管理中心的目标管理责任考核以管理指标为主，项目不等。
季度目标管理责任考核得分=管理指标得分×100%。
（4）年度目标管理责任考核得分=（各季度目标管理责任考核得分之和）÷4
×60%+全年目标管理责任考核得分×40%。
3、目标管理责任书中下达的费用控制指标均按年考核。
4、除费用控制指标以外的其余各项指标以季度考核为主、年终考核为辅。
（1）若经济指标任务跨季度提前完成，其考核指标的分值按超额完成任务的同一指标分值同比例得分，季度考核奖亦按比例同时增加。
（2）年末时，若前期季度经济指标任务未能如期完成，到年底时却完成全年经济指标，但综合考核得分达不到奖励分值的，其年终目标管理责任考核奖的兑现比例由目标管理责任考核领导小组研究后确定。
六、考核机构、程序及纪律
1、成立二oo五年度目标管理责任考核领导小组：
组长：xx
成员：xxx xxx xxx xxx xx
目标管理责任考核领导小组下设办公室。办公室主任、副主任分别由xxx、xxx担任，总办、财务管理中心、人力资源部有关人员为办公室成员。
2、总公司财务管理中心、总裁办公室是目标管理责任考核的日常管理部门，主要负责全公司目标管理责任书中的经济指标、管理指标的检查督促和考核考评工作。
3、季度和年度，考核领导小组依据目标管理责任考核的要求逐一核对检查结果及考评记录，与目标管理责任书指标达成及要求进行核对，对各项指标达成情况给予考核评分。同时考核结果将作为年度评选先进集体的主要条件之一。
4、各目标责任单位依据目标管理责任书的要求，根据本单位工作的实际情况，做好目标执行过程中的各类记录、备档等资料性工作，为检查与考核提供依据。凡是在目标项目执行过程中各类记录、备档等基础性资料不全的，考核时可视具体情况予以减分。
5、考核纪律
考核领导小组需公正、公平、客观地对待考核考评，依据每季度检查记录及目标管理责任执行中的记录客观评分。
七、奖励规定
1、奖金设置
xx分公司、xxx分公司各设全年目标管理责任考核奖10万元；xx公司的全年目标管理责任考核奖按总公司规定的办法计取。总公司各部门目标管理责任考核奖以各分公司考核所得实际奖金平均值的50%计发。
2、奖金来源：目标管理责任考核奖统一由总公司提供兑现，各分公司、xx公司无权自提。
3、奖励兑现
各分公司、xx公司及总公司各部门季度、年度考核得分达90分（含90分）以上的，总公司予以兑现奖励；90分以下的原则不予奖励。各季度、年度目标管理责任考核奖发放额度由考核领导小组考核后确定并兑现。季度奖与年度奖发放比例原则上为6：4。
分公司奖金分配基本原则为部门经理以上人员提取50%，其余50%由分公司自主分配给其他员工，并受总公司财务管理中心监督。
4、每季度目标管理责任考核考评的结果将与各分公司总经理、xx公司负责人及总公司各部门负责人的当季绩效薪资挂钩（其季度绩效考核系数按总公司有关规定设定为1）。季度目标管理责任考核分值达到95分（含95分）以上时，其当季绩效考核系数为1.2；季度目标管理责任考核分值达到90分（含90分）以上时，其当季绩效考核系数为1.0；季度目标管理责任考核分值为90分以下、85分(含85分)以上时，其当季绩效考核系数为0.9；季度目标管理责任考核分值在85分以下时，每下降2分（不足2分的按2分计算），其当季绩效考核系数（此时以0.9为基数）扣0.05分。
目标管理责任季度考核、责任人绩效考核结果及奖励兑现为考核期的下一个月份。
八、要求
本次签订的目标管理责任书任务指标，是全公司～年度综合经营计划中的指令性指标。为了确保全公司各项目标任务的完成，总公司特提出以下要求：
分公司年中总结篇9
一、考核目的
1、公平、客观地反映各分公司及总公司各部门季度、年度经营和管理
效果。
2、真实地反映全公司各项经济指标达成情况。
3、对全公司经营和管理目标的实现起到正面激励作用。
二、考核原则
根据目标管理责任书各项经济指标与管理指标，依据目标达成要求，客观公正地反映目标管理责任单位的季度、年度业绩，充分体现目标达成与激励相一致的原则。
三、考核形式
指标达成评分制。
四、考核对象、内容
1、考核对象：xx分公司、xxx分公司、xx公司、总公司财务管理中心、总裁办公室、人力资源部、物资管理中心。
2、考核内容：a、经济指标b、管理指标
五、考核细则
1、目标管理责任考核基准分值为百分制，各项指标分值依据其重要程度定为不同分值，指标总累计分值为100分。最小考核评分单位为0.5分。
2、经济指标与管理指标满分各为100分。
（1）xx分公司、xxx分公司、xx公司的经济指标占目标管理责任总分值的70%；管理指标占目标管理责任总分值的30%。
季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×70%+管理指标得分×30%
（2）财务管理中心的经济指标占目标管理责任总分值的40%；管理指标占目标管理责任总分值的60%。
季度目标管理责任考核得分=经济指标得分×40%+管理指标得分×60%。
（3）总公司总办、人力资源部、物资管理中心的目标管理责任考核以管理指标为主，项目不等。
季度目标管理责任考核得分=管理指标得分×100%。
（4）年度目标管理责任考核得分=（各季度目标管理责任考核得分之和）÷4
×60%+全年目标管理责任考核得分×40%。
3、目标管理责任书中下达的费用控制指标均按年考核。
4、除费用控制指标以外的其余各项指标以季度考核为主、年终考核为辅。
（1）若经济指标任务跨季度提前完成，其考核指标的分值按超额完成任务的同一指标分值同比例得分，季度考核奖亦按比例同时增加。
（2）年末时，若前期季度经济指标任务未能如期完成，到年底时却完成全年经济指标，但综合考核得分达不到奖励分值的，其年终目标管理责任考核奖的兑现比例由目标管理责任考核领导小组研究后确定。
六、考核机构、程序及纪律
1、成立二oo五年度目标管理责任考核领导小组：
组长：xx
成员：xxxxxxxxxxxxxx
目标管理责任考核领导小组下设办公室。办公室主任、副主任分别由xxx、xxx担任，总办、财务管理中心、人力资源部有关人员为办公室成员。
2、总公司财务管理中心、总裁办公室是目标管理责任考核的日常管理部门，主要负责全公司目标管理责任书中的经济指标、管理指标的检查督促和考核考评工作。
3、季度和年度，考核领导小组依据目标管理责任考核的要求逐一核对检查结果及考评记录，与目标管理责任书指标达成及要求进行核对，对各项指标达成情况给予考核评分。同时考核结果将作为年度评选先进集体的主要条件之一。
4、各目标责任单位依据目标管理责任书的要求，根据本单位工作的实际情况，做好目标执行过程中的各类记录、备档等资料性工作，为检查与考核提供依据。凡是在目标项目执行过程中各类记录、备档等基础性资料不全的，考核时可视具体情况予以减分。
5、考核纪律
考核领导小组需公正、公平、客观地对待考核考评，依据每季度检查记录及目标管理责任执行中的记录客观评分。
七、奖励规定
1、奖金设置
xx分公司、xxx分公司各设全年目标管理责任考核奖10万元；xx公司的全年目标管理责任考核奖按总公司规定的办法计取。总公司各部门目标管理责任考核奖以各分公司考核所得实际奖金平均值的50%计发。
2、奖金来源：目标管理责任考核奖统一由总公司提供兑现，各分公司、xx公司无权自提。
3、奖励兑现
各分公司、xx公司及总公司各部门季度、年度考核得分达90分（含90分）以上的，总公司予以兑现奖励；90分以下的原则不予奖励。各季度、年度目标管理责任考核奖发放额度由考核领导小组考核后确定并兑现。季度奖与年度奖发放比例原则上为6：4。
分公司奖金分配基本原则为部门经理以上人员提取50%，其余50%由分公司自主分配给其他员工，并受总公司财务管理中心监督。
4、每季度目标管理责任考核考评的结果将与各分公司总经理、xx公司负责人及总公司各部门负责人的当季绩效薪资挂钩（其季度绩效考核系数按总公司有关规定设定为1）。季度目标管理责任考核分值达到95分（含95分）以上时，其当季绩效考核系数为1.2；季度目标管理责任考核分值达到90分（含90分）以上时，其当季绩效考核系数为1.0；季度目标管理责任考核分值为90分以下、85分(含85分)以上时，其当季绩效考核系数为0.9；季度目标管理责任考核分值在85分以下时，每下降2分（不足2分的按2分计算），其当季绩效考核系数（此时以0.9为基数）扣0.05分。
目标管理责任季度考核、责任人绩效考核结果及奖励兑现为考核期的下一个月份。
八、要求
本次签订的目标管理责任书任务指标，是全公司～年度综合经营计划中的指令性指标。为了确保全公司各项目标任务的完成，总公司特提出以下要求：
1、本次签订的目标管理责任书，是贯彻总裁工作报告精神的具体措施和行动指南，全公司上下必须统一思想认识，高度重视，特别是分公司总经理、总公司各部门负责人，要本着对xx事业高度负责的态度，组织协调好各种资源，调动员工工作的主动性、积极性，认真高效地做好全年的各项工作。
分公司年中总结篇10
【关键词】现金流量；财务风险；预警模型
中图分类号：F275文献标识码：a文章编号：1004-5937（2014）30-0046-05
根据现代企业会计准则的定义，现金流量通常是指在一定会计期间内按照现金收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金及现金等价物的流入、流出及其总量情况的总称。它客观存在于企业整个经营活动之中，不仅能动态反映企业的经济活动并对其起保障与控制作用，而且能表明企业获得现金和现金等价物的能力。财务风险与现金流量在企业整个资金运动的过程中表现出一种十分复杂的关系，二者相互制约同时又互不分离。
因此，企业日常资金运动的整个过程中隐藏着无法确定的财务风险。作为维持企业生存发展的血液，现金流量不仅为企业的持续经营提供重要基础，而且为企业的扩大再生产提供不可或缺的资源保障。如果资金周转不畅，企业则有面临破产的风险。二者的共同点都是为了使企业在竞争机制下的市场中能得以生存，并获得长期稳定的发展，为企业创造最大的市场价值，最终实现企业的战略目标。
一、财务预警模型的发展及评价
（一）财务预警模型的发展过程
1.单变量模型
单变量模型，顾名思义是一个一元线性函数的模型，它采用单个财务比率进行财务危机预测。Fitzpatrick（1932）以19家企业为样本进行的以单变量为对象的破产预测研究，并把样本分组为破产企业和非破产企业，将单变量的财务比率运用其中进行预测研究。从研究结果得出，股东权益/负债比率与净利润/股东权益的预测结果是最为可靠的，其预测能力最强。williambeaver（1966）通过对出现财务危机前1至5年的30个企业财务比率预测能力的考察研究，并根据单变量财务指标在模型中的预测能力进行大小排序，发现营运现金/总负债在距离企业破产前，时间越短预测能力越强。
由于单变量模型只含有一个单变量指标，则每次只能对一个指标进行预测。由于指标之间相互具有独立性，仅能局部体现企业状况，并不能全方面地反映企业的财务状况。公司将不同的预测指标运用于这种模型后将带来预测结果不同的后果，这使企业无法对预测结果作准确的判断。再者，企业通常为某种需要而人为修改某些重要的指标数据，使真实的财务状况被掩盖，从而造成预测结果严重偏离真实结果。这种方法的运用可能出现对于同一公司、不同的预测指标得出不同预测结果的情况；另外，某些财务比率很容易被粉饰，掩盖真实的财务状况，造成模型无法真实地揭露企业的财务风险。因此，学者们便开始对多变量模型进行探讨、研究。
2.多变量模型
所谓多变量预警模型，即加权汇总多个财务指标后预测财务危机的模型，是一个多元化函数公式。altman（1968）经过大量时间考察分析同一行业里66家同等规模的公司并将它们分成相同数量的两组，其中一组公司是申请破产的公司，并统计破产公司破产前一年的财务数据和非破产公司相同时段的财务数据，再选取五个财务指标作为变量与权数加权平均，最终得出了Z分数模型。在众多预警模型中，Z分数模型是财务风险预警模型经历单变量模型向多变量模型演变后最具有代表性、应用最为广泛的多变量预测模型。该模型与williambeaver的单变量模型具有共同点，都是在企业破产前时间越短模型预测准确率越高，并且Z分数模型在企业破产前一年的风险预测准确率达到了95%。
aitman，Haldeman&narayanan（1977）在五个变量模型的基础上增加了两个财务变量，随即得出Zeta模型。Casey（1985）将经营现金流、经营现金流与流动负债的之比以及经营现金流与期末总负债之比，运用于验证现金流是否对以应计利润财务比率为基础的传统破产预测模型的预测能力有显著提高。然而，在经过以大量破产公司和非破产公司为样本进行检验后发现，经营现金流的运用并不能对传统预测模型的明显改进作出贡献，从而提高模型的预测准确率。不过，解释能力随着经营现金流量的收回明显提高。
（二）Z分数模型与F分数模型的比较
1.Z分数模型
Z分数模型的表达式为：Z=0.012X1+0.014X2+
0.033X3+0.006X4+0.999X5。其中的变量X1=（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产，即营运资金/期末总资产；X2=留存收益/期末总资产；X3=息税前利润/期末总资产；X4=期末股东权益市场价值/期末总负债；X5=销售总额/期末总资产。按流动率分类的会计变量X1主要是企业资产的流动水平的衡量基础，体现了总资产中企业投入的营运资金所占的份额；X2主要反映了期末未分配利润和盈余公积占企业总资产的比例，它可以衡量企业整个财务年度内的收益率和累计盈利情况；X3中息税前利润，即为税前利润与财务费用之和，主要是反映企业财务的稳定性及资金营运效率，在此模型中，它为预测企业陷入财务困境提供了比较有利的依据；X4反映企业的财务结构同时也体现了企业对债权人的支付能力；X5主要是反映企业运用资产的活动比例，体现了产生销售收入的能力及资金周转速度。
2.F分数模型
与Z模型不同的是，F分数模型引入了现金流量这一重要变量，F分数模型中X3、X5这两个财务指标分别代替了Z分数模型中的X3、X5财务指标，它们都是现金流量变量。其中，X3=（净利润+折旧）/平均总负债，它包含了企业日常计提的折旧，主要表现在折旧不仅可以用来偿债，也可以看作企业的现金流入，是衡量企业偿还债务可用的所有现金流量大小的重要财务指标；X5=（净利润+利息+折旧）/平均总资产，反映了企业总资产创造现金流量的能力。F分数模型如下：
F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5
其中：
X1=（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产；
X2=期末留存收益/资产总额；
X3=（净利润+折旧）/平均总负债；
X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债；
X5=（净利润+利息+折旧）/平均总资产。
F分数模型中五个自变量的选择是基于财务理论，0.0274为F分数模型的临界点，如果某一特定的F值低于0.0274，则该企业可能存在一定的财务危机，甚至有破产的可能性；反之，如果F值高于0.0274，则该企业财务状况比较正常，视为具有持续发展的能力。如果F值落入[-0.0501，0.1049]区间，0.0274的上下0.0775内即不确定区域，则不能武断地认为公司可能破产或者具有持续生存的能力，此时的F分数模型只能辅助管理者作决策，管理决策者要判断公司是否可能发生财务危机，还需要进行进一步的分析。
（三）Z分数模型的缺陷
Z分数模型是一种建立比较早，得到广大学者认可及推广，能综合反映企业财务风险的财务风险预警方法。但是该模型存在以下缺陷：（1）研究对象的局限性，Z分数模型的研究对象只有制造业企业，而且只针对美国的上市公司。这导致Z分数模型并不适用于非制造业及非上市公司，具有行业限制。（2）样本数量少，F分数模型采用了4000多家公司的数据作为样本，而Z分数模型仅以66家公司数据作为样本，使得验证模型的有效性降低。（3）不具有横向可比性，该模型未考虑采取的样本里存在不同区域、不同行业的公司，其中的差异性使得Z分数模型不能进行横向比较。（4）难以保证预测结果的真实性，Z分数模型的财务指标是建立在权责发生制基础上的，存在人为操纵财务指标的弊端，且没有考虑现金流量这一决定企业经营状况的有效因素，使得计算而得的Z值真实性较弱。
（四）F分数模型的优势
通过对F分数模型与Z分数模型的比较分析，可得出F分数模型具有以下优点：（1）考虑了现金流量，F分数模型在Z模型的基础上考虑了现金流量这一有效变量，更全面地考虑了影响企业财务风险的因素，同时进一步完善了财务风险预警模型。（2）具有大量的样本，F分数模型以4160家样本公司的数据为基础，经过长期观察、分析及验证后得以建立成形，对财务风险的预测更加精准。（3）具有横向可比性，F分数模型以不同行业的公司为研究对象，考虑了不同行业之间的差异，采用大量的样本公司验证其有效性。
二、F分数模型在St公司中的运用
（一）样本选取和数据来源
本文主要选取了St明科、St长油、St宝硕、St南纺、St天龙、St景谷6家不同行业的上市公司作为样本，其中St明科公司属于经营石油化工、塑胶塑料的制造业；St长油公司属于内河、内湖运输业；St宝硕公司属于通用化工品行业；St南纺公司属于纺织业；St天龙公司属于计算机、通信和其他电子设备制造业；St景谷公司属于林业。本文选取了各个公司从2007年到2012年的各财务报表数据，这些数据主要来源于新浪财经行情中心网站，经过对公司披露的财务报告进行整理而得。
此处需特地说明的是，St公司是指在境内上市连续两年亏损被进行特别处理的公司；另外，计算“股东权益市场价值”所使用的年末股票价格，均来自于各大公司年末发行股票的收盘价格。其中，宝硕公司2010年年末没有股票样本数据，股票收盘价格中断于2010年7月末。
（二）F分数模型在St公司中的运用分析
1.F分数模型的计算
本文对St长油、St明科、St宝硕、St南纺、St天龙、St景谷等上市公司2007年到2012年的各大财务报表数据整理、汇总并计算后，结果如表1―表6所示。
2.F模型在St公司中运用的结果分析
（1）根据表1中的F值可以看出，St长油公司F值在样本期间逐渐变小，并最终小于临界点。其中在2007年到2010年间，F值均大于临界点0.0274，但是2009年和2010年的F值处于期间[-0.0501，
0.1049]，属于不确定区域；在2011年和2012年，F值小于0.0274，并小于-0.0501。由此可以得出，St长油在2007到2008年期间的财务状况处于良好发展的阶段；在2009到2010年财务状况的好坏还需要通过其他辅助手段作进一步的判断；在2011年至2012年，公司财务状况出现恶化，可能存在破产的可能性。
据年报显示，St长油2010年度亏损1859.47万元，2011年公司再度亏损74933.30万元，2012年度亏损额达到123835.00万元。2013年年报后，出现591864.00万元的巨亏。因此St长油在2013年亏损后，已连续4年亏损，达到退市标准，并已于2013年5月14日起暂停上市。该公司也成为2012年退市制度改革以来，上交所第一家因财务指标不满足条件而退市的上市公司。
（2）根据表2中的值可以看出，F模型对于St明科公司在2007―2012年期间计算出的F值一直呈现负值且不断变小，可以看出企业财务状况的变动呈现不断恶化的趋势。按照F分数模型的判断标准，明科公司各年的F值均小于0.0274，且超出了不确定区域范围，小于-0.0501，则明科公司预测结果为破产。
据年报显示，St明科2009年度巨亏96043.50万元，2010年度微利1412.49万元，2011年公司再度亏损14529.70万元，2012年度微利1184.88万元。这表明企业没有足够的现金流量来维持企业的正常经营，如果该公司能在出现财务问题的早期及时运用F模型对企业财务进行财务风险分析、预测，则能对财务风险进行及时防范和控制，从而可以避免公司财务状况恶化的结果。
（3）根据表3中F值可以看出，St宝硕公司在2007年、2008年F值均大于临界点0.0274，并且大于0.1049，但呈逐渐变小的状态，并在2009年出现负值，且小于-0.0501。表明该公司在2007年、2008年公司的现金流动性还比较强，可以满足企业的经营需要，但现金支付能力却在逐渐减弱，并在2009年时开始显现财务问题。由于2010年的F值无法获得，对该年度的财务状况无法获知，但从2011年及2012年的F值大于0.0274并大于0.1049，可以得知企业财务困难得到了缓解。
据年报显示，St宝硕2009年度巨亏29434.70万元，2011年度盈利216520.00万元，2012年度亏损13856.70万元。其主要原因是公司实行了债务重组，提高公司核心竞争力，实现了长久稳定发展，并逐渐恢复良好状态。
（4）根据表4中的F值可以看出，St南纺公司F值在2007到2012年间呈现变小的趋势，均小于临界点0.0274且小于-0.0501。按照F分数模型的判断标准，公司的财务状况出现了严重的问题，很有可能会破产。据年报显示，St南纺2010年度盈利1280.00万元，2011年度亏损13020.30万元，2012年度亏损715.87万元，据2013年前3个季度的数据可看到，该公司仍处于亏损状态。可见公司的财务状况不容乐观。
（5）根据表5中的F值可以看出，2007到2012年间St天龙公司F值在逐年增长，虽然均小于临界点0.0274且小于-0.0501，按照F分数模型的判断标准，公司的财务状况仍处于困难阶段，但根据F值与财务风险呈正相关的特点，可以看出该公司的财务风险在逐年减小，财务压力在逐年缓解，表明企业财务状况在逐年好转，但仍处于亏损阶段。据年报显示，St天龙公司2009年度盈利4449.44万元，2010年度亏损639.35万元，2011年度盈利6629.46万元，2012年度再度亏损5503.01万元。
（6）根据表6中的F值可以看出，St景谷公司F值在2007年、2008年和2010年均大于临界点0.0274，且大于0.1049，所以按照F分数模型的判断标准，公司的财务状况处于良好的发展状态，具有发展前景。F值在2009年、2011年及2012年时小于临界点0.0274且小于-0.0501，所以按照F分数模型的判断标准，公司此时的财务状况存在危机，被推测为破产。
据年报显示，St景谷2009年度亏损9435.51万元，2010年度微利453.95万元，2011年公司再度亏损13921.20万元，2012年度亏损10809.30万元。也就是说企业从开始的良好财务状况状态逐渐恶化，后又反复出现财务困难。说明企业经营业绩不稳定，资金周转不顺畅使得企业反复出现财务困难。
（三）结论
通过基于现金流量的F分数模型对各St公司计算值得出如下结论：总体来看，有的公司F值或者逐年降低并远低于F模型的分界点，或者由远大于分界点逐年变小到小于分界点，说明企业财务风险加大，伴随着财务问题的显现并不断恶化，提醒管理层以及其他利益相关者应该特别注意防范财务危机，及时了解分析公司所出现财务困境的原因，采取相应的措施调整经营结构，改变经营策略，加强对财务风险的控制，争取将财务风险降到最小。
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