保险公司保费投资方向篇1
买保险的人会参照金融市场情况，对自己投资于保险的最低回报有一个一般的考虑，而并不真正关心保险公司的实际投资情况及其各种费用和利润情况。其投保的目的有点类似于购买某种基金，但又希望承受的投资风险比基金小一些，而且还能够得到一些对人身风险的保障。当然，可接受的代价是投资的回报低一点儿。
Secret1
保险产品是如何定价的
健康险定价更考验专业
对于投保人的这种投保目的，理想状态下是保险公司能够得到一个量化的了解，作为检验定价是否可行的依据。当然，实际情况往往是这一量化过程并非真实地由投保人亲自操作，只是保险公司对投保人情况的模拟，目的是使得寿险定价相对来讲更公平，制定出的保单更易于被投保人接受，同时也使得保险产品销售的成功率更高。
由于保险公司的决策目标要同时包括：对被保险人的预期给付目标与保险公司的利润目标，而可供投资的数额是收到的保费扣除各种费用以后的所得额，那么，保险公司收取怎样的保费和如何进行投资，具体来说就是定价的时候都要考虑哪些因素呢？
死亡率是定价的最重要因素，此外还有：公司投资收益率、公司费用率等，都是重要的定价指标。简单来说，寿险定价主要的依据是生命表（也称死亡率表）。
而健康保险又包含医疗保险和疾病保险，所以，健康保险费用可以分解为发生次数及每次费用两个部分，它的基本构架是基于寻找疾病发生次数与每次给付金额的分布上。如果知道了疾病发生次数以及每次给付金额的具体分布形式，那么，计算某段时期内的总给付额就成为可能，再根据收支平衡的原则就可以进行健康保险定价。
生命表就是描述一个人出生后在每一周岁阶段的死亡概率，或者说是描述一定数量人员出生后每个周岁死亡人数的表格。查表所得，33岁男性每年的死亡率是千分之一。假定某保险公司共有1万名33岁男性客户，每人的保额都是100万元，那么，这一年这家保险公司的理赔额就会是1000万元，于是，每位投保人应该承担的直接保障成本就是1000元。再综合考虑保险公司的费用、利润、投资回报等等因素，经过一系列的精算，价格就被制定出来了。
需要考虑的因素还有很多，比如利率。因为货币有时间价值，所以，要计算不同时点货币的现值或终值，即要进行折现或计算利息，所以，在定价时还需要利率假定或规定预定利率。最近几年，我国保险公司大都采用2.5%的预定利率。
影响保险产品价格的因素
1死亡率
2公司投资收益率
3公司费用率
4利率
5康复率
6疾病发生率
tips
长期健康险计算费率通常比同期寿险保单更保守，其用意除了降低利率风险外，也可弥补因疾病率假定不足所造成的损失，比如：吸烟所造成的肺癌已经有了比较精准的经验数据，而对10年后吸二手烟诱发的肺癌发生率，目前就很难做精准的假定。
健康保险的保费计算主要考虑疾病发生率、康复率和死亡率，甚至还要考虑退保率和等待期。保单生效后，有的保单规定：自保单生效日开始一段时间（例如90天、180天、360天）内所发生的保险责任内的事故，保险公司不予赔偿，而只退还保费。这段时间称为等待期。一般而言，等待期的长度和保费的高低直接相关，等待期越长保费越低。
要想把以上这些数学模型全都搞清楚，对于买保险的人来说几乎是不可能的，也是没有必要的，这也是为什么保险精算师能拿到非常高的薪水的原因。
Secret2
保单分红是怎样产生的
具有不确定性
股东股利和保单红利的概念很容易混淆：公司向自己的股东支付股利，通常根据董事会的决定从公司留存收益中派发，比如：我买了平安的股票，得到的就是股利；而红利则是保险公司向分红保单的投保人派发的。
为足以承保未来可能发生的各种情况（比如降息），分红保单的保费通常较高，保险公司预期能够以略低一些的保费进行保险经营，其差额就是安全附加费。
如果某一组保单的索赔经验比预期好，则保险公司把多收的保费退还给投保人，退还的部分称为保单红利，它相当于保费折扣。在西方发达国家，由于红利只是投保人简单地取回部分已交保费，而不是投保人的收入，因此不必缴纳所得税。而买股票的人在获得股利时，必须缴纳所得税。这就说明保险分红账户是调节账户，分红就是取回多交的保费。
目前，国内保险市场上国寿、平安等公司主要是现金分红产品，太平、新华等公司有保额分红产品，而中美大都会、光大永明等公司则既可以选择英式分红，也可以选择美式分红。选择红利给付方式是投保人的一项很重要的权利，而对于保险公司来说，执行投保人关于保单红利的意愿则是一项重要职责。比较合理的对于分红的使用是将积累起来的红利用于缴清保险，或作为一种养老金。
保险公司用投保人多交的保费进行投资和经营，那么决定分红水平的就是保险公司的投资收益和经营盈余。但是，每张分红保单的红利还和保险金额、投保人年龄、性别和保险期间有关。在分配保单红利时，保险公司会按照险种类别或其他标准将保单分组，而对每一组中的投保人一定是同等对待，也就是说，买同一种产品的客户得到的单位分红是相同的。
由于保监会的监管越来越严格，几乎所有保险公司给客户打印的建议书都会指出：分红具有不确定性，产品说明书或保险利益测算书中的数字只是对未来收益的假设，消费者在购买的时候不应轻信人对红利的承诺，或者把分红险与其他投资产品的收益作简单比较。
tips
分红保险最早出现在1776年的英国，主要有现金分红和保额分红两种。现金分红又称美式分红，是指保险公司将红利以现金形式返还客户，具体包括现金领取、抵缴保费、累积生息、购买保险等多种方式。保额分红又称作英式分红，每年的分红不以现金形式发放，而是以趸缴保险费的形式为客户购买或缴清保险费，用以增加保险金额。在一定程度上可以缓解因通货膨胀可能导致的“保障贬值”。
Secret3
保单的回报率从哪里产生
不要指望保单的高回报
保险公司的业务大致分为两部分：承保、投资。从发达国家成熟保险业的情况看，承保利润为基本持平或亏损，主要作用是吸纳资金；而投资利润决定了保险业的生存和发展。据《证券时报》刊载的资料显示，在1975~1992年间，除日本和德国以外，其余几国平均承保利润均为负数，保险公司主要利润来自投资收益。
保险公司的资金来源由资本金和保费收入构成，其中可用于保险投资的基本上是资本金、准备金（按比例从保费收入计提）和承保盈余三部分。由于保费收支所存在的时间差和数量差，使保险公司积累了大量暂时闲置资金，为保险资金投资创造了可能。
资本市场的迅速发展，一方面使得各种金融工具不断创新，政府债券、金融债券、公司债券以及股票发行的品种和数量不断增加，使保险投资有了更多可选择性；另一方面，各种类型的机构投资者在资本市场的占有率也稳步上升，保险公司、养老基金、共同基金成为资本市场的主要机构投资者，不仅扩大了资本市场的投资规模，还降低了资本市场的非系统性风险。
在发达国家，保险投资率一般在80%以上，寿险的投资率可达到97%，而我国保险投资率还不到50%，有限的保险资金主要限于银行存款，资金投资运用率很低，结构单一。
从国际保险市场看，保险投资采用了多种方式，具体包括：银行存款、债券、股票、抵押贷款、保单质押贷款、不动产投资等。灵活多样的投资方式使得不同的保险公司可以根据自身的特点和需要选择投资方式，按照收益性、流动性的要求和原则对基金进行投资组合。而我国《保险法》第一百零五条第二款规定：“保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。”不过不同的保险投资结构也使美国、英国等西方保险公司在这次金融危机中蒙受了巨大的损失。
从长远而言，保险资金的证券化一定是我国保险公司的发展方向，因为保险资金证券化的好处是双向的，一方面市场有利于提高保险资金的盈利能力，盘活了整个保险业的“血液”；另一方面保险资金的进入会促使证券市场向更加成熟和稳定的方向去发展，二者相互促进，对我国金融业无疑会起到积极的作用。保险资金进入证券市场正是为了提高保险资金运用效率，将风险部分转移到市场上。
保险公司收取来的保费将一部分投资于国债，银行这类低收益低风险的金融产品；另一部分投资于证券市场这类高收益高风险的金融产品，它为保险资金的证券化提供了缓冲，在当前保险资金证券化仍不成熟，市场不完善，存在很多未知风险下，低风险低收益的保险资金的存在让保险公司对突发风险具有更强防范功能，同时它又吸收到了保险资金证券化的利处。
寿险资金一般具有保险期限长、安全性高等特点，因而在我国现今这部分资金比较适于投资长期储蓄、国债、房地产等。财险资金期限相对较短，流动性要求较强，比较适于同业拆借、股票投资等流动性强、收益高的投资品种。
就目前而言，保险公司资金受到银行利率影响，存在较大的系统风险。由于我国保险投资中利率产品的比例过大，利率变化对保险投资收益影响很大。尤其是近两年来，人民银行连续多次调整银行存款利率，保险资金大量存于银行产生了较大的利差损（利差损是指保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率而造成的亏损）。这使得我国保险业，尤其是寿险业面临较大的利率风险。
所以，证券投资在保险投资中将占据越来越重要的地位。资本市场成为保险投资的重要场所，保险投资也成为联系保险市场与资本市场的重要纽带。“金融30条”第四条就提出支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，表明拓宽保险资金运用渠道的方向和趋势已非常明确。保险投资在资本市场上可选择不同期限、不同性质、不同风险和收益的证券组合。既能满足不同性质和期限保险资金的需要，达到资产负债匹配，又能有效地分散风险，形成一个合理的投资结构，保证投资的安全性和收益性。
保险公司通过承购、包销、购买参与一级市场的发行和做为机构投资者参与二级市场的流通，以其在风险一定的条件下通过经常性的调整投资资产组合，实现受益最大化。这不仅有利于稳定资本市场，削弱投资者操纵市场的能力，降低资本市场的系统性风险，而且有利于完善资本市场结构，促进市场主体的发育成熟和市场效率的提高，从而实现资本市场发展和保险投资收益提高的相互促进、相辅相成的良性循环。
其实在发达国家，保险公司的资金运用是多方面的，我们来看一个例子。保险公司a与直接盈利的公司B之间合并，这种合并的前提条件是：保险公司a经营状况良好，公司B有能力通过资本上的扩张实现更大利润，而二者的合并将消除成本，也就是说保险公司a通过直接对优秀企业的投资把自己的投资风险转化为公司B资本扩张的风险。现在国内外不乏那些急需更多资金来扩大自己并且盈利状况良好的企业，所以，我国很多规模较大的保险公司完全可以考虑这样的合并，显然把资金注入到那些已经取得成功并且有前景的企业中，比起投入证券市场，具有低风险低成本的双重优势。
Secret4
人的佣金问题
有人说：20世纪经济领域两项最伟大的发明是：泰勒制和保险销售模式。为什么这么说呢？泰勒制是一种工业管理方法,包括劳动方法标准化、制定标准时间、有差别的计件工资、挑选和培训工人、管理和分工，它可以提高生产效率，所以也叫科学管理。
而保险的销售模式与泰勒制有异曲同工之妙：把保险公司的职员分为内勤人员和外勤人员，外勤负责谈客户、销售保单、发展团队，内勤则为外勤提供周到的后台服务；内勤人员与保险公司是雇佣关系，外勤人员与保险公司是合作关系；保险公司只给内勤发工资，而外勤人员的工资全部来源于销售佣金和团队管理奖金。所以，任何一家保险公司都只有两个客户，买保险的人和卖保险的人。
那么，保险公司付给人多少佣金才公平合理呢？这主要取决于保险市场的发展水平和保险公司的竞争能力，当然也取决于人销售的不同保险产品以及保单缴费期。
保险公司保费投资方向篇2
关键词：财务报表保险 审计独立性 招投标制度
现行独立审计制度根源于企业所有权与经营权的分离，即委托契约的存在。委托契约的缔结方――财产所有者(委托人)与经营者(人)之间存在着严重的信息不对称，这使得相互之间的契约必然是不完备的。其中占有信息优势的经营者可能产生不利于所有者的道德风险。为了降低双方的信息不对称程度，保证契约按照预定的宗旨履行，所有者会聘请独立的第三方――审计者对经营者进行监督和审查，并对契约条款的实施情况进行鉴证；诚实的经营者为了避免自己的报酬逆向调整，也愿意接受审计以昭示其报告的财务状况和经营业绩的真实、可信、优良。因而由审计委托人(企业所有者)、审计受托人(注册会计师)和被审计人(企业经理人)三方构成了审计委托关系。在这种委托审计制度中，核心的问题是受托人即注册会计师必须独立于被审计人(企业经理人)。所谓独立是指注册会计师与企业经理人不能存在利益上的关联和依赖，独立性是注册会计师审计的灵魂和本质特征，没有独立性就没有审计的真实性和客观性。
一、审计独立性缺失的原因分析
(一)理论与现实不符 上市公司的财务报表由公司的财产所有者即股东(组织形式上是股东大会)委托注册会计师进行审计，注册会计师应该是全体股东的人；而在实际操作上具体为公司的管理者即管理层在委托、雇佣注册会计师。尽管形式上是股东(主要是大股东)投票决定注册会计师的聘请，但注册会计师是由管理层事先推荐，故决策权实际上被管理层掌握。管理层不仅最终决定着注册会计师的聘请、聘请费用的多少以及审计费用的支付，而且决定着注册会计师为公司提供的审计、咨询等服务费用所占的比例，因此注册会计师与事实上的审计委托人――公司的管理层之间具有相关性而非独立性，见(图1)。
(二)审计市场的不正当竞争赋予审计舞弊以滋生的土壤 2003年财政部公布全国百家会计师事务所问卷调查结果中，16．3％的事务所认为，应加强对中小事务所业务质量的检查，主要是中小事务所扰乱审计市场、搞不正当竞争。在目前审计市场，许多小型事务所为了生存，不顾审计风险，严重扰乱了我国的审计市场，也给许多公司财务报表作假提供了便利。
(三)注册会计师审计责任赔偿制度不健全 我国注册会计师审计面临的法律风险相对较低，到目前为止尚无针对会计师事务所的民事诉讼。从对会计信息披露违规案件查处的情况看，主要以行政处罚为主；在财产责任方面，一般表现为对当事人的违法所得全部没收，不承担对投资者的民事赔偿责任。虽然《证券法》规定了民事赔偿责任优先承担的原则，但在司法实践中，投资者的损失通常得不到赔偿。所以通过司法程序也难以保障因审计失败导致利害关系人得到相应的赔偿。
二、罗恩FSi模型的提出
2002年纽约大学乔斯华・罗恩(JoshuaRonen)提出，现行财务报表审计制度中存在的固有缺陷，在公司假账和注册会计师渎职中扮演了极其重要的角色，提出建立财务报表保险制度(FinancialStatementinsurance，简称FSi)，从源头上增强注册会计师的独立性，消除可能导致审计意见失实的制度基础，从而有效遏制公司的造假行为。在FSi新型制度下，保险公司会根据对潜在投保公司财务报表的初步风险评价来建议投保金额和保费率，并经由公司管理当局向股东提交投保计划，由公司的股东决定是否向保险公司投保财务报表保险。若股东决定投保，保险公司为了减少风险，将聘请会计师事务所对投保公司的财务报表进行审计。若审计者出具的是标准的无保留意见审计报告，那么保险公司与投保公司签订的保单将是有效的；若审计者出具的是非标准意见的审计报告，保险公司将同投保公司重新商谈保险条款(包括投保金额、保费率、权利界定等)或者拒绝承保，最终确定的投保额和保费率将公开披露。投资者依据审计意见、投保金额和保费率来判断股票和公司的可靠程度，使股票得以正确定价，资源得到合理的配置。对于因财务报表失实给投资者造成的损失，将由保险公司向投资者进行赔偿。审计者失职应承担的责任将由保险公司和会计师事务所签订的委托合同加以约定。这套制度的基本运作以及各契约缔结方之间的关系如(图2)所示。
为了深入地了解FSi，先对财务报表保险制度的主要步骤进行了解：第一步，保险公司对投保公司的风险进行评估，评估由代表承保人的专业风险评估人(包括注册会计师)对投保公司的财务报表风险作出评价。第二步，保险公司根据风险评估结果向投保的上市公司提交投保建议书。第三步，上市公司的管理层向股东大会(或其代表机构)呈报自己的保险计划，由股东大会做最后决定。第四步，如果股东大会同意向保险公司投保某一金额的财务报表保险，则由保险公司聘请审核人员和会计师事务所对投保公司进行审计。第五步，如果投保公司的财务报表获得的是标准无保留意见的审计报告，则保险公司同意承保，并向上市公司签发保单；如果注册会计师出具的是非标准无保留审计意见，则由保险公司和投保公司重新商议保单条款(如缩小保险范围或提高保险费率或者是增加免赔数额)或者拒绝承保。第六步，投保公司向社会公众披露保险合同的主要内容。第七步，如果保险事故发生，保险公司根据保险合同的约定对投资人进行赔偿。
从(图2)可看出：所有者与经营者之间的委托关系没有发生变化；由于初步风险评估人和审计者可以是同一家会计师事务所，因此，审计者与经营者之间的审计与被审计关系也没有发生变化；唯一发生变化的是新的缔约方―――保险公司(保险者)的引入。保险公司的引入使得原所有者与审计者之间的委托契约变为两个契约：一个是所有者与保险者之问的保险契约，一个是保险者与审计者之间的审计委托契约。在这种新型契约关系下，审计收费将发生变化。由于审计者受雇于保险公司，向保险公司提供审计报告，对保险公司承担合约责任，对投资者的公众责任降为零，因而审计者的收费将成为单纯的业务收费，与被审计公司的资产规模和业务复杂程度呈正相关关系。注册会计师专于向证券市场提供高质量的、不偏不倚的报表审计服务。因为高质量的审计服务才能使审计费用的直接支付者――保险公司满意，所以审计服务质量高的会计师事务所无疑将得到更多保险公司的青睐，取得更高的审计收入；而屡屡审计失败的会计师事务所将无法获得保险公司的“货币选票”，最终被市场淘汰。
从保险公司角度看，保险公司出于降低经营风险的考虑，必将进行相应的风险管理，以减少上市公司过失、造假的行为。当发现财务欺诈且上市公司一意孤行时，保险公司为减轻自身责任，必将向监管部门举报和向社会公众公布，这将强有力地扼制上市公司的造假冲动，提高上市公司财务信息的质量。就投资者而言，不仅注册会计师形
式上的独立性大大加强，而且上市公司的保险金额和保险费用也会成为除审计报告外判断财务报表可信程度的又一信号来源。不同投保额和保费率信息的公开披露将区分出财务报表质量不同的上市公司。同一投保额下，保费率越低，财务报表质量越高；同一保费率下，投保额越高，财务报表质量越高。同时公司的股价会随之进行调整。低投保额、高保费率的公司的股价将下挫，部分甚至超额抵消虚假财务报表带来的收益。由此，公司有了提高财务报表质量的内在激励和外在压力。最终，Fsi制度的预期目标得以实现：审计有效，财务报表质量自动提高，实现帕雷托最优。
三、FSl模型在我国应用面临的问题
(一)法律障碍 现行的《保险法》无法满足财务报表保险制度的需求。按照FSi模型的设想，财务报表保险对因为财务报表的不实陈述或漏报给投资者或债权人造成的损失，由保险公司负责向投资者进行赔偿。如果投保人在财务报表中有不实陈述或漏报的故意，注册会计师在审计中未能发现并披露，承保的保险公司也要承担对投资者或债权人的赔偿责任。我国保险立法的宗旨之一是保护保险活动当事人的合法权益。《保险法》规定：“投保人故意隐瞒事实，不履行如实告知义务的，或者因过失未履行如实告知义务，足以影响保险人决定是否同意承保或者提高保险费率的，保险人有权解除保险合同。”考虑到《保险法》的立法宗旨和相应规定，如果投保人在财务报表中有虚假陈述或故意错报，并未能履行告知义务，保险公司有权解除保险合同、不承担赔偿责任。这与财务报表保险制度的设立初衷直接对立，成为财务报表保险走向市场的最大障碍。
(二)市场障碍 竞争激烈的保险市场可能会使保险公司失去独立性。近年来恶性竞争成为我国保险市场的普遍现象，几乎所有的保险公司都或多或少地通过高返还、高手续费、提高保障范围、帮助企业融资等手段在市场上争揽客户。这种不计后果的竞争行为不仅导致保险公司经营成本不断上升、经营风险日益加大，而且破坏了市场秩序，影响了保险公司的信誉。尽管监管部门不断加大查处力度并严格控制新设保险公司，但从实际效果来看问题并未得到根治。为了生存保险公司极有可能铤而走险，与公司经营者合谋，损害股东利益。
(三)技术障碍 实施财务报表保险的首要一环就是保险公司对投保企业进行风险评估。通常情况下，保险公司不具备数量众多、经验丰富、责任心强的风险评估人员，只能外聘专业人员从事风险评估，风险评估的效果和质量可能会受到影响。因缺乏专业判断和审计业务能力，审计风险可能是保险公司无法规避和辨明的难题，其潜在的风险可能会为一时的保险收益所掩盖，使得衡量风险的标准难以确定，保险公司处于被动的位置。而客户以降低保费标准和提高企业形象为借口的收买保险政策行为，在保险公司不知情的情况下，很容易被其决策者所接受，造成会计作假和审计失败。
四、罗恩FSi模型的修正
(一)Fsi模型的改革 如保险公司在签订合同时设立如下免责条款：因客户财务作假，注册会计师即使处于必要的职业谨慎，并具备应有的审计能力，也不能保证必然发现被审计单位的财务舞弊，保险公司将不为此承担责任。除此以外，保险公司对于会计报表的使用人因误用会计报表审计结论而引起的财务风险及由此带来的决策和其他附加损失承担赔偿责任。
(二)实行双层招投标体制 首先由上市公司所有者发出标书，保险公司进行竞标；再由保险公司发出标书，由会计师事务所进行竞标。证监会作为监督者，对全程进行监督，可以保证保险公司间的充分竞争，避免丧失独立性，如(图3)所示。基本步骤如下：第一步，由注册会计师协会会同物价、财政、工商等部门制定收费标准。该标准根据企业收入、资产、行业特性、复杂程度等制定，并设立一定的变动范围，明确审计收费的上限和下限，给予企业管理当局与保险公司、保险公司与会计师事务所之间一定的商谈范围。第二步，由公司管理当局向保险公司进行招投标确定收费额。招标形势以公开招标为主，特殊情况可以考虑邀请招标，以避免不正当竞争。收费额包括保险公司对会计师事务所进行招投标时付给会计师事务所的审计费用和自己收取的中介费。这时并不签订保险合同，收费中也不包括保险费。公司管理当局向社会公布中标的保险公司以及收费额。第三步，由保险公司向会计师事务所进行招投标。在进行招投标时，明确参与投标的会计师事务所的资格要求，将那些对被审计单位提供非审计服务的会计师事务所排除在外，使审计业务和非审计业务完全分离，保证会计师事务所与被审计人实质上和形式上的独立。会计师事务所参与投标的收费数额反映了其对被审计单位会计报表风险的认可程度。第四步，确定中标的会计师事务所。根据参与投标的会计师事务所的投标额和其他条件，确定信誉好、收费低的会计师事务所作为中标人。这样既可以保证保险公司获得较高收益，又能降低保险公司的风险。保险公司的收费额与支付给会计师事务所数额的差额，为保险公司为其中介服务所应获得的收益或遭受的损失。保险公司向社会公布中标的数额和中标的会计师事务所。最后，由中标的会计师事务所委派审计人员对被审计单位的会计报表进行审计并发表审计意见。根据注册会计师出具的审计报告类型，由保险公司派出内部专业风险评估人员确定财务报表的风险程度。根据评估的风险程度，保险公司与上市公司管理当局签订保险合同。
虽然笔者结合我国国情对罗恩的FSi模型进行了改进与修正，但模型与实际还是有一定差距，如财务报表保险模式并不由国家法律规定强制实行；即使保险公司与上市公司都采取招投标行动，然而在最后签订保险合同时，仍有可能双方对财务报表风险达不成一致协议。因此笔者建议首先在我国部分上市公司进行试点，待该模型逐步完善后，再向全国推广。
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保险公司保费投资方向篇3
会议要求各保险公司不得开发新的3年以内存续期产品，且2016年10月1日之后也不得继续销售此类在售产品;此外，自通知下发起不得销售1年以内的产品，如3个月、6个月的产品。此举将对保险行业的产品结构产生较大影响，高现金价值产品的开发与销售也会受到进一步限制。
实际上，保监会已于2015年底开始完善此前高现价产品短债长配的监管框架，并在12月四项针对性约束文件（包括《中国保监会关于进一步规范高现金价值产品有关事项的通知（征求意见稿）》（12月9日），《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》（12月11日），《保险资金运用内部控制指引》（12月15日），《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》（12月23日）），已就险资短债长配的潜在风险做出了相应的限制。不过，此次会议旨在实现约束升级。
2015年12月的《征求意见稿》仍允许保险公司在资本不低于50%年保费的情况下继续销售高现金价值产品，同时给予无法达到相关资本要求的保险公司两年过渡期。但是，新的《征求意见稿》将直接禁止此类产品的销售，同时将在不到10个月以后开始执行。很显然，此次监管力度更大，且颇具惩罚性。
具体来看，影响较大的主要有两个方面，一是产品定义的扩展;二是3年期以内产品的限期停售。据报道，高现价产品定义的范围或将扩展，由现在“第二保单年度末保单现金价值与累计生存保险金之和超过累计所缴保费，且预期该产品60%以上保单存续时间不满3年的产品”，扩展至“第4保单年度末保单现金价值与累计生存保险金之和超过累计所缴保费，且预期该产品60%以上的保单存续时间不满5年的产品”，把3-5年期产品也纳入高现价产品的范围，对短期限高现价产品的限期停售也体现了此次监管的严格。
这是保监会第二次收紧对高现价产品的监管，第一次为2014年2月。此次，除了范围扩大、叫停短期高现金价值产品以外，还有一些新的限制性规定，包括各寿险企业的总精算师负责高现金价值产品的估值;将各家公司高现价产品的配额和盈利能力挂钩，而不仅仅是和注册资本挂钩（即如果公司继续亏损，则配额将下降）。
监管剑指高现价
保险业协会披露的数据显示，2015年前11个月，保户投资款新增交费规模约为6700亿元，保户投资款新增交费主要为万能险新增交费，而3年期以内万能险产品新增规模占万能险总新增规模比例较高，预计可能超过50%，即有3300亿元以上。此次监管对万能险销售较多的民营保险公司影响较大。
一般而言，原保险保费收入主要为传统险、分红险保费收入，保户投资款新增交费主要为万能险新增交费，我们用保户投资款新增交费/原保险保费收入去观察保险公司的业务结构，由此可见，华夏人寿、珠江人寿分别达到2930.1%、18354.1%，保户投资款新增交费远高于原保险保费收入;富德生命人寿、前海人寿、光大永明、幸福人寿、正德人寿则分别为107.6%、351.9%、111.7%、159.8%、438.5%，保户投资款新增交费也明显高于原保险保费收入。而中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险保户投资款新增交费/原保险保费收入比分别为6.8%、40.6%、6.1%、2.4%。
高现价产品收益率高，保险金少，但退保费率超高，目前市场上以万能险为主。保险公司冲规模，高现价产品快速扩张。高现价产品的风险在于，由于负债成本过高，迫使公司过度追求投资的收益率。高现价产品的结算利率一般高于银行理财产品，2015年基本保持在7%左右。在降息周期下，这类产品具有相当大的吸引力。因此，许多保险公司为了快速吸纳保费，提高保费规模，大量发行高现价产品，尤其是中小险企更为严重。数据显示，2015年1-11月，高现价产品的规模约为6000亿元，约占行业总保费收入的30%。
当前，无风险利率持续下降，股票市场震荡不稳，保险公司各类资产配置的收益均不高。为保持较高的结算利率，一方面，保险公司不得不加大权益类资产的配置比例，投资风险较大;另一方面，投资更偏向一些非标等长期资产，导致期限错配提升保险公司的退保率，偿付能力不足则将引起流动性危机。
继2015年12月监管层对高现价产品的规范意见稿出台后，时隔1个月后再次召集公司开会指导，监管收紧的意图已经非常明显。这对前期激进扩张、以高现价产品冲规模的中小保险公司而言并非好事。同时，在“偿二代”体系下，股票等高风险投资需要更高的资本金，中小险企的资本实力受到更大的挑战。
若高现价产品停止发行，则保险公司需要开发设计新的保险产品弥补由此产生的保费缺口，保险公司的产品设计能力尤为重要。传统大型保险公司以销售长期限、高保障产品为主，高现价产品的比例较小，具有更强的抗风险性。同时，传统大型保险公司的产品开发设计能力较强，更容易通过开发新产品补足流失的保费。
目前，在四家上市保险公司中，中国平安该类产品占比略高，约为24%，但低于行业平均水平。中国人寿、中国太保、新华保险的该类产品占比很小，分别为6.84%、1.58%、2.38%，影响相对较小。
不过，在《征求意见稿》正式出台之前，业界的分歧和争议仍然较大。其实，高现价监管的核心是明确监管对象，界定监管方向。2014年1月，《规范高现价产品有关事项的通知》出台的背景为费改之下传统险高现价产品在银保渠道的大规模销售，监管对象为3年以内退保率超过60%，同时第二个保单年度末现价和生存金之和超过所缴保费的产品，监管思路为规模控制限定基准额超过提交额外资本金，基准额限定为2倍资本金。
而2015年12月中旬再次的《征求意见稿》，其背景为高现价万能险产品的大规模扩容，监管对象和监管思路并无实质差异，只是细则有所调整，明确监管措施，其中增加监管1年内高现价产品的基准额仅为1倍投入资本，对资本金定义为投入资本。相比于前两次的监管规则，此次披露的监管规则则明显更加苛刻：不但监管对象扩大（从3年扩展到4-5年），而且监管思路也发生改变（从规模控制到窗口指导限售禁售）。未来监管方向如何落定，这还需要保监会进一步明确相关信息。
长江证券认为，监管政策大的方向是利好保费结构的优化和大型保险公司的业务发展，但中小保险公司的风险也在可控范围。目前，大部分万能险、部分传统险产品符合高现价特性，从规模分布来看，中小保险公司万能险高现价销售较多，传统险高现价则是大公司销售较多;从销售占比来看，预期中小保险公司万能险占规模收入比重超过50%，保户储金及投资款占负债比重在50%以上，而高现价产品收入占大公司保费收入的比重在20%以内。因此，若监管兑现，对大保险公司的影响较小，对中小保险公司的影响则较大。但是综合考虑销售规模、中小保险公司的资产配置情况、产品退保率预期和现金流情况，中小保险公司自身的风险仍然可控，但对于资本市场短期或有间接的负面影响。
2015年的市场走势表明，储蓄搬家趋势已经不可逆，追求较高收益率是短期趋势，投资端监管不同，风险收益差异必然会引导资金在不同收益率金融产品之间进行迁徙。高现价产品扩容的实质反映出在利率下行背景下，居民积极调整资产配置追求较高收益率资产，高现价产品和万能险产品承接了存款搬家和理财搬家的资金流。
因此，低利率环境下居民大类资产再配置趋势不可逆，监管只会推动产品的进一步创新，通过更加隐性的方式规避监管顺应趋势。监管之下保险产品依然是最优选择，保险公司要加大产品供给创新和改革，不是被动繁荣，而是要积极追求主动创新和保费有效增长。
短债长配限制加大
高华证券认为，媒体所报道的监管规定修订显示，保监会希望减少对销量业绩的非理性竞争，并控制退保/现金流风险和中短期内资产-负债不匹配的情况，尤其是在当前资本市场较为波动的环境下。然而，新规的效果仍有待观察，保险公司仍有空间设计退保价值具有吸引力，同时并不属于当前监管规定划分的高现金价值类别的产品。
新规的潜在影响在于，由于停止销售的宽限期较长，上市保险公司不会立即面临流动性风险，但对于2015年以来因其高现价产品的销量普遍较高的较小的非上市保险公司的冲击会更大，预计那些高现金价值产品比重较高的保险公司的资产增长将放缓，且鉴于未来存在一定的销量和退保压力，其产品结构的改善也需要更长的时间。
事实上，此前的《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》已就防范保险公司资产负债错配风险和流动风险做出过提示。在当前低利率的环境下，高现价产品的丛生加之短期内满期给付和退保，可能会对保险公司带来现金流的考验。高现价产品以其短期（3年以下）和高保单价值对保险公司的投资能力提出很高的要求，对于“资产驱动负债”的保险公司而言，既是及时开拓市场的利器，也是扩大风险的敞口。此次对产品结构的方向性调整证明监管层也在将保险行业的重心由投资管理转向负债管理，在低利率环境下将保险业发展调向以价值导向为主。
四大上市保险公司皆以传统寿险为主，以2015年11月的数据计算，新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安的传统险保费占比大致为98%、94%、94%、70%。在售万能型保险产品大都为长期型保险，3年内退保均需缴付一定的退保费用。
而在上市影子保险公司中，华资实业拟收购的标的华夏人寿虽然目前产品构成仍以万能险为主，但其已在2015年进行了战略调整，积极调整产品结构，停止了银保渠道1年期产品的销售，将期限拉长至3-5年。与此同时，华夏人寿还提高了保障险的比重，助推传统年金、传统重疾、传统寿险的发展。而天茂集团拟收购的国华人寿在将资产做大后，成功地将业务重心放到负债端，截至2015年11月，其原保费收入增长近6倍，目前传统保险占比为51%。
此次监管方向的调整，对以价值为主导的大型保险公司和一些已经走上价值驱动道路的转型保险公司来说，是保险回归本质、资金回归保障的一次机遇。而对以短期高现价产品为推动力的小型保险公司来说是一次挑战。对它们而言，当务之急是积极调整发展的方向，在注重投资的同时将更多的重心转移至负债管理上来，将万能险积累的客户资源引渡到传统保险的需求上，同时研发更多有吸引力的长期投资型保险。
在低利率环境下，高现价产品的利差损风险和现金流风险加大，保监会进行规范是迟早的事，这一点基本在市场预期之中。众所周知，由于高现价产品的存续期较短，在目前央行频繁降息的背景下面临着巨大风险：首先是利差损风险，此类产品承诺收益普遍在3.5%以上，部分万能险预期结算利率甚至超过7%，投资收益难以覆盖成本;其次是期限错配风险，也就是现金流风险。目前来看，高现价产品的存续期一般在1-2年，而资金投向又多为债权计划、权益类等久期较长的资产，一旦集中退保遭遇新增保费下滑，保险公司将面临巨大的现金流压力。
根据保监会的数据，2013年高现价短险产品的规模达到2800亿元，占人身险1.1万亿元总保费收入的25.5%，2015年该比例至少提高至30%-40%。考虑到高现价产品的新业务价值利润率极低，同时投资的压力较大，2016年，大型寿险公司计划压缩高现价产品的绝对规模是大概率事件。
从市场反馈情况来看，此次监管限制的目标非常明确，即降低行业高现价产品大量销售所蕴含的潜在流动性风险与偿付风险。从短债长配的后续极端情况下来看，如果大量配置的权益仓位出现股价急剧下跌，并触发保险公司的偿付能力关口，保险公司需要做的就是提请股东注资，否则就会形成偿付风险，发生大面积保险责任违约。
在行业经营模式上，此前通过短期高现价产品形成负债，并以此投入权益资产的模式未来将难以为继。短债长配的潜在假设就是短债能够不断滚动发行，但在短债后续发行受阻的市场一致预期下，东方证券认为，保险公司有三种潜在的解决路径：一是逐量减少长期资产配置;二是增加长期负债，即卖出更多的长期险;三是提请股东注资以提升偿付能力。但在当前市场环境下，长期险销售难度较大，同时通过股东注资以获取长期资本不具备持续性，保险公司的最优选择为减少长期资产投资，即从此前密集举牌的权益标的中退出。
目前来看，四家上市保险公司的高现价产品存续期均在五年以上，负债久期较长，投资模式为“长债长配”，基本不受监管新规的影响。但对大量发行短期限高现价产品的部分中小保险公司，以及后者集中持有的权益标的将形成潜在的价格波动。2015年密集发行的短期高现价产品的部分中小保险公司，未来极有可能面临后续现金流大幅波动的影响，而所集中持有的权益资产在某一时点预期将出现较大的抛压。
阻断现金流风险
显然，此次保监会对高现价产品的监管力度超出行业预期。考虑到现在类似的短存续期产品是中小保险公司的主营产品，如果新规落地，无疑短期内将对这些保险公司的产品结构造成强烈的冲击。而保监会此次会议的针对性也十分明显，主要是限制近来中小保险公司较为青睐的资产推动负债的发展模式，以高现金价值产品推动资金池，实现中小保险公司的快速弯道超车。
这向市场传递出一个明确的信号，即当前大多数中小保险公司旗下的高现价产品偏向理财性质，且提供的预期收益率在理财市场上也拥有明显的竞争优势。但中小保险公司这种依靠高预期收益率实现资产快速扩张的模式背后有风险错配的影子，整体性质与保险行业求稳的步调不相吻合。
从另一个角度分析，此次会议是监管机构对前期部分保险公司在市场上的激进扩张模式做出的反应，即监管层强调行业稳健经营，资产推动负债模式必将受限。针对会议提及的高现金价值产品，一般是指存续期较短的理财型产品，主要特征是投资者往往在投资后的第二年选择提取本金和利息。这类产品可能拥有较长的合同期限，但在利率设定上，在第二年的投资回报往往达到最高，鼓励投资者在次年就提取本金和利息。
而这类产品的本质存在风险错配，以新增投资款补偿到期兑付要求，一旦发生挤兑，很有可能产生较大的流动性危机。另外，类似的高现价产品对保险公司自身而言并无明显的盈利效果。中小保险公司主要是希望通过类似产品的发行获得资金支持，并形成资金池，以寻找能带来高收益的投资标的，其本质类似杠杆行为。但高现价产品本身对保险公司而言并不是盈利型产品，甚至容易出现亏损。
此次保监会拟禁止类似产品销售，也是对行业的一种变相保护。对比中小保险公司，大型保险公司对于类似高现金价值产品态度较为谨慎。考虑到大型保险公司市场地位稳固，销售团队较大，并无激进扩张的内在需求。以中国平安为例，其公布的三种渠道新业务价值率按首年保费和标准保费划分，其中标准保费考虑到了趸交产品，而类似高现价产品也多以趸交方式销售。个险渠道中，两种新业务价值率的变化不大，可以视作绝大部分产品为稳定的长期期交产品。相对个险和团体渠道，银保渠道两种新业务价值率差别较大，考虑趸交产品后是以首年保费计的6.43倍，其多余部分考虑为趸交产品销售量。
总之，大型保险公司仍然以长期期交产品为主，风险偏好较高的高现金价值产品不多。此次监管新规主要针对前期销售模式存在风险的中小保险公司，对秉持稳健经营的大型保险公司的影响非常有限。未来，中小保险公司的激进模式可能受到更大的监管压力，而大型保险公司的市场优势不会受到近期保险资金异动的干扰而改变，面对监管升级和“偿二代”的过渡期，大型保险公司应该更能应对市场压力和风险考验。
从行业角度而言，更重视风险的监管转向有利于保险业的长期发展。保监会此次修订高现价产品的监管规定，是重要的监管从严方向的标志。2015年以来，险资举牌事件频频发生，但对保险资金而言，集中持股模式导致成本上升，后续的现金流风险值得密切关注。
停掉1年期以下产品可能导致保费短期内断档，这可能只会涉及个别中小保险公司，它们在行业整体中的占比较小。在未来9个月内，保险产品的销售逐步从1-3年期产品向3年期以上产品过渡将是行业发展趋势。在这个过程中，保险公司的负债成本和渠道成本会明显提升。对于集中持股的保险公司来说，长期看有助于改善资产久期错配的情况，但短期看也会显著加大保费增长的压力，后续的现金流风险也会凸显。
具体来说，目前上市保险公司高现金价值产品保费占比一般小于20%，即使监管新措施实施以后保费下降，上市保险公司新业务价值不会受到太大的影响，因为高现价产品贡献本就十分有限。但部分中小型保险公司则不然，由于它们较为依赖高现价产品来提高市场份额，其中有些公司该类产品的保费占比高达99%。这些保险公司可能面临巨额退保，却无法通过发行新产品来接续现金流。
而此举极有可能带来a股市场的波动，即那些通过高现价产品融资举牌的保险公司，可能被迫卖出股票套现以防止现金流断裂和偿付能力不足的风险，这会加剧市场的波动。中金公司认为，监管层在征求意见的过程中会遇到很大的阻力，最终可能会做出一定的让步，如允许更长的过渡期等。
保险公司保费投资方向篇4
2016年1月，中国太保、中国人寿、中国平安三大险企保费再创辉煌，首月保费收入达到历史峰值。从公布的数据来看，中国太保保费收入259亿元，同比增长60%，占2015年总保费收入的24%;中国人寿保费收入1238亿元，同比增长44%，占2015年总保费收入的34%;平安人寿保费收入679亿元，同比增长33%。上市保险公司中，只有新华保险保费收入217亿元，同比减少25%。
三大险企首月寿险保费的激增首先得益于市场对开门红产品的热捧。开门红期间，三大险企均推出了预定利率达到4.025%的年金产品，并与投资型保险组合销售。平安人寿更是推出了保单贷款可达90%的产品，即交即领的方式极大地迎合了投保人保障和投资的双重需求。
根据统计，国寿、平安、太保2016年前四天保费规模迅速增长，同比增速分别超过60%、30%、130%。而新华调整战略销售预定利率3.5%的寿险产品，开门红表现略弱，但调整后重心放在高价值传统险产品设计上，预计全年保费收入、新业务价值仍是稳中有升。
在资产荒的时代，随着信用违约风险的加大，债券利率不断降低，回报稳定安全边际高的保险产品受到追捧。目前保障型传统保险产品预定利率普遍为3.5%-4.025%，而投资型保险产品结算利率保持在5%左右，回报期长收益稳定。
另一方面，中国目前的保险密度、保险深度与发达国家相距甚远，“新国十条”也提出了2020年保险深度达到5%的目标。根据这一情况预测，2016年，无论是寿险还是产险的保费收入仍将维持较高将增长。
与此同时，随着中国医疗卫生体制改革的深入和中国保险市场转方式、调结构的进行，健康险的巨大潜力正在得到逐步释放。最近4年间，健康险保费收入年复合增长率达到37%，人身险保费收入占比从7%提高到了14%。但与国际成熟市场相比，中国健康险在人身险市场结构中的占比仍然偏小。2015年健康险税优政策出台，预计将会带来200亿-300亿元健康险保费收入。养老险政策也将于近期落地，将会形成对中国养老体系的有利支撑。预计企业年金险和商业养老保险的年保费收入将在2020年达到2.5万亿元，为2014年全年保费收入的两倍，保费增量5000亿元。
随着保险资金运用市场化改革的深入进行和保险资产管理的不断发展成熟，险企投资收益也将保持稳定。尽管利率下行影响了新债权投资和再投资的利率，但当前下降的力度和时间还处于安全范围内，属于利差益。同时，在另类投资资产上的创新，包括投资医疗养老项目、对接政府ppp项目支持基础设施建设、搭建股权私募投资扶持创新产业，也给保险资金带来了稳定的回报。而在权益市场投资上，前期险企举牌了大批高分红、高Roe股票，在稳定分红的同时享受业绩回报。
随着“偿二代”在2016年的正式运行，保险资本管理从以规模为导向转向以风险为导向，将有效地减少“偿一代”带来的资本冗余，实现资本释放，提高资本运作效率，这会使得资本运用得当、风险管理适当的优秀险企脱颖而出。
保费高增长渠道各不同
1月份保费全行业普遍高增长，但渠道差异较为明显。在低利率环境和股市动荡的背景下，保险产品兼具收益率、稳定性、安全性优势。除新华外，上市险企1月份保费数据同比增长超过了30%;预期行业个险新单同比增长也超过30%。
从产品来看，无论是国寿的“鑫福年年组合”和太保的“幸福相伴”，还是平安的“尊宏人生”和新华的“福享一生”，2016年开门红主打产品仍是“分红+万能”;从销售渠道来看，上市险企从2014年开始培育个险渠道，银保渠道战略相对更加谨慎和策略化。
从中小险企来看，银保渠道和个险渠道均呈现高增长，中小险企保费的高增长与利率环境、渠道策略和产品策略高度相关。在高现价监管未正式落定之前，预期中小险企销售万能险依然是主要策略。银保渠道战略以及投入方面的差异会导致上市险企和中小保险公司在银保保费方面呈现出差异化增长。
续期保费结构和银保新单增速的不同，导致上市险企增速略有差异，结构调整在2016年将更加明显。4家上市险企寿险增速略有差异，其中新华总保费负增长，导致增速差异的核心原因是续期保费和银保新单的结构性不同。从续期保费来看，上市险企重视提升续期保费占比，均在45%-50%以上。从缴费结构来看，保险公司在持续降低趸交占比提升期缴占比。
从销售渠道来看，银保渠道占比在持续下滑，平安、太保和国寿银保渠道占比在10%-40%以内，新华银保渠道占比在50%左右。新华2016年1月保费负增长的主要原因是续期保费增速较低，同时公司在2016年开始有节奏的调整银保渠道。2016年上市险企保费渠道转型将更加明显。按缴费方式划分，保费收入由两部分构成，即新单保费收入和续期保费收入。4家上市险企首年新单保费收入占比维持在30%-50%左右。2013年上半年到2015年上半年，新华保险新单保费收入占比逐年增加（23.06%-53.61%），新业务规模同比增速较快。但新业务中趸交保费占比较高，2015年上半年占比为75.82%，同比增长40.65%，这导致2015年续期保费对2016年贡献率不足。
而在太保寿险、平安寿险以及中国人寿保费期限结构中，国寿新单保费收入占比最高，2015年上半年其新单趸交保费收入占比同样高达67%左右;太保寿险和平安寿险新单中趸交保费占比小于期交保费，续期保费对下一年的保费贡献率稳定，在下一年度新单量平稳增长的基础上，保费收入也将持续增长。
银保渠道目前是众多保险公司短期扩大保费规模的“利器”，但是这一方式的弊端即为后续贡献率不足。4大上市险企除平安人寿外，其他3家保险公司银保渠道保费收入占总保费的比重较高。
保费增长主动性增强，大险企重视平衡承保规模、投资收益以及渠道成本，中小保险公司则提升风险偏好推动规模扩张。我们预期2016年寿险市场集中度会发生较大的变化，中小险企占比将明显提升。险企竞争策略分化、风险偏好差异初期将主导保费的分化，但后期资本金、监管政策将极大影响保险公司对销售策略的选择。
减值准备金上调风险
实际上，从2015年至今，保险行业的基本面并未发生明显改善。目前来看，市场对2016年保险公司股权投资减值准备的担忧有所加重，预计该因素将开始影响保险行业的净利润。
数据显示，寿险公司最关键的指标新业务价值增速符合预期，海通证券预计国寿、平安、太保和新华2015年个险新单保费分别增长40%、55%、60%和45%，银保新单分别增长12%、-8%、-36%和10%。若不考虑内含价值相关假设调整，新业务价值预计分别增长29.8%、39.2%、33.7%和31.4%。
2015年股票市场大幅波动，沪深300指数全年累计上涨2.46%，利率下行期间债券市场均实现大幅上涨，保险投资环境持续改善。沪深300指数全年小幅上涨，但四季度单季大幅上涨16.49%。受多次降息影响，2015年以来债券市场表现良好，中债指数全年累计上涨3.97%，其中四季度上涨2.15%。
权益资产和另类投资配置比例大幅增加，投资收益继续提升。保险行业2015年末资金运用余额11.18万亿元，较年初增长19.8%，其中银行存款占比21.78%，债券占比34.39%，股票和证券投资基金占比15.18%，其他投资（另类投资）28.65%。另类投资收益率普遍在6%以上，有助于提升整体资产收益率水平。同时，股票市场上涨，年底账面仍留浮盈。2015年保险行业总投资收益率7.56%，为5年来最高。
归功于股票市场和债券市场的上涨，目前保险公司可供出售金融资产项下浮盈维持高位。截至2015年三季度末，4家上市保险公司合计浮盈约250亿元，考虑四季度股票和债券市场的良好表现，预计浮盈显著增长，或回到年初水平。
国寿资料显示，当投资个股公允价值低于成本50%，或者连续6个月低于成本20%-50%时，保险公司需要计提减值准备。2008-2011年间，上市保险公司耗费近4年时间冲销了2008年股市大跌带来的巨额浮亏。2008-2011年间，上市保险公司共计提减值准备540亿元，约占2008年浮亏和净资产的64%和18%，以及2008-2012年利润的37%。
中金公司的敏感性分析显示，从现在开始对股权投资计提50%的减值准备将会降低2016年保险行业平均利润约9%。根据中金公司的测算，目前保险行业的估值低于最悲观情景下的市净率估值和调整后的内含价值倍数估值。综合考虑各种因素，中金公司将投资收益率假设由5.5%下调至4%，将风险贴现率假设由11%下调至9.5%。调整假设后，新业务价值、有效业务价值和集团内含价值分别平均下调40%、31%和12%，目前股价已经基本反映低于4%的长期可持续投资收益率。按照调整后内含价值（假设投资收益率4%，风险贴现率9.5%）计算，国内保险公司股价存在13%的上行空间;按照市净率估值，国内保险公司股价存在20%的下行空间。
因此，在当前保险公司内含价值缺乏可信度、资产风险增加和内含价值披露改变的背景下，估值方法可能会从内含价值倍数转向市净率。由于股市可预见性较低，保险公司净资产收益率一般波动较大，难以预测。此外，使用3年平均净资产收益率可能导致偏差，因为未来两年提升准备金将导致保险公司利润下降。因此，寻找长期可持续净资产收益率对保险公司的价值判断尤为重要。
按照基于净资产收益率的市净率估值法，目前a股4家上市保险公司股价基本不存在上行空间。寿险公司的实质即凭借资产负债表通过投资收益差额、死亡率差额和发病率差额获利，我们对投资收益差额、死亡率差额和发病率差额进行预测，并使用可持续净资产收益率重新计算公允价值后，则4家上市保险公司并无明显的投资价值。
此外，寿险公司可以通过上调非分红保险准备金贴现率的风险边际释放部分准备金，抵消利润下降的负面影响。
基准水平上（750天移动平均国债收益率）新增风险边际上限为150Bp。目前，中国人寿的风险边际仅为30Bp，采取此类抗周期措施的空间最大。考虑到金融市场的变化，主要是上证指数在1月的大幅下跌，各保险公司未来减值准备假设的调高必然会对2016年的盈利、净资产、内含价值产生较大的负面影响。
降息对于保险公司净利润的影响有滞后效应。2009年以来，保险公司报表执行新会计准则，其中，传统险准备金折现率=750天移动平均的国债到期收益率+不超过150Bp的溢价。在利率下行过程中，“保险合同准备金计量基准收益率曲线”下行将导致传统险准备金计提的增加，税前利润将相应减少。这一影响在2015年报表中已有所体现，而750天移动平均国债收益率在2016年将大幅下移。
目前多数保险公司的溢价假设仅为50Bp，较150Bp的上限仍有相当大的空间，不排除保险公司在2016年上调溢价假设的可能性。
另外，债券收益率下降将导致保险公司的存量债券投资资产的升值，净资产因此受益，国寿敏感性最高。债券投资归类于可供出售金融资产和持有至到期的比例决定了降息对于净资产的影响程度。4家上市保险公司中，仅国寿归类于可供出售的债券占比较高，因此最为受益于降息带来的债券升值和净资产回升。根据2014年年报披露的数据测算，如果利率下降50Bp，可供出售债券资产的公允价值上升将导致国寿、平安、太保和新华净资产分别提升2.35%、0.94%、0.79%和1.14%。
利率下行引发资本市场对于保险公司长期投资收益率精算假设的担忧。目前保险公司长期投资收益率假设基本在5.5%左右，市场担心在长期经济低迷的情况下，实现5.5%的收益率的可能性不大。
海通证券认为，在保险公司精算假设中，投资回报率与风险贴现率假设相互影响。目前中国保险公司风险贴现率-投资回报率=5.5%，已非常谨慎。如果保险公司下调长期投资回报率假设，则势必要相应下调风险贴现率假设，实际对于公司价值的影响并不大。若长期投资收益率假设下调50Bp，对保险公司有效业务价值的影响在15%左右。
资产配置剑走偏锋
从保险分项来看，寿险回升趋势确定，2015年保费增长超出市场预期，新业务价值预计较2014年也显著提高。营销渠道销售环境好转，个险新单预计维持较高增长。随着无风险利率的维持稳定及投资者对于风险的关注，寿险业销售环境已有所改善。预计2015年国寿、平安、太保、新华的个险新单分别同比增长40%、55%、60%和45%。
大型寿险公司银保保费显著收窄，银保业务进入实质性转型期。预计2015年国寿、平安、太保、新华的银保新单分别增长12.1%、-8.3%、-36.1%和9.8%，银保期缴分别增长15.6%、5.7%、-22.5%和34.9%。与此同时，个险渠道营销员数量在2015年大幅增加，同时低息环境下销售环境好转，因此个险渠道保费实现较快提升。若不考虑内含价值相关假设的调整，国寿、平安、太保和新华的新业务价值预计分别增长29.8%、39.2%、33.7%和31.4%。
另一方面，产险的保费增长保持稳定，2015年的承保利润率预计维持在低位。2015年产险保费增速有所下滑，人保财险、平安产险和太保产险的保费收入分别增长11.33%、14.55%和1.73%。从行业竞争上来看，2015年市场竞争情况日趋激烈，虽然综合赔付率略有下滑，但费用率继续走高，承保利润率基本稳定。海通证券预计，2015年平安产险和太保产险的综合成本率分别为95%和99.5%。再结合其产险保费增速，不考虑投资收益变动，平安产险承保利润同比将增长20%以上，太保产险则实现小幅承保盈利。
随着寿险预定利率的全面放开，车险费率改革的稳步推进，“偿二代”的正式实施，保险行业市场化改革正在逐步落实。
继传统险、万能险预定利上限相继放开后，保监会于2015年10月放开分红险的预定利率：取消2.5%的预定利率限制，由保险公司自主确定;准备金评估利率不超过3.0%，产品预定利率越高，需计提准备金越高，偿付能力要求越高;提高风险保障责任要求，分红保险死亡保险金额提高至已交保费的120%;提高最低现金价值水平，改革后分红保险产品首年最低现金价值较原来普遍提高20%以上。随着分红险最低保证利率的放开，寿险业费率市场化改革率先完成，标志着人身险费率形成机制完全建立起来。
具体来看，分红险评估利率上限仅3.0%，放开力度较为温和，对于行业和股价的影响中性。当前分红险保费占比达50%以上，保监会在费率放开时更为谨慎。普通型、万能险人身险的准备金评估利率上限均定为3.5%，普通型年金保险则定为4.025%。而此次分红险仅为3.0%，低于其他险种，较市场预期更为温和。实际上，分红险已间接实现市场化，分红险收益主要体现在实际分红水平，预计目前普遍在4%以上，均高于3.0%。
自2006年至今，商业车险条款和费率一直实施的是行业统一制度，虽有aBC三套标准可选，但本质区别并不大。目前车险条款单一、费率一致，不能满足多样化的保险需求。商业车险条款费率管理制度的市场化改革是行业发展的必然趋势。开启商业车险费率市场化改革，意味着符合资质的保险公司将具备自主开发权。此外，“高保低赔”、“代位求偿”等问题也将逐步解决，行业整体保费和利润均面临压力。
2015年2月初，保监会《关于深化商业车险条款费率管理制度改革的意见》，旨在完善商业车险条款费率管理制度、逐步建立市场化导向的条款费率形成机制。价格竞争机制的合理引入，将引发产险公司对利润率与保费规模的重新权衡，预计在保持承保利润的前提下，下调利润率目标以实现保费规模更快增长将成为产险公司的一致选择。而商业车险的业务量有限，结合短期新车销量增速显著放缓，未来商业车险承保利润将大概率有所下降。
“偿二代”对于保险公司经营的影响主要体现在产品策略和投资资产配置两个方面。在产品方面，保险公司或将加大传统寿险产品开发和销售的力度，不过，保险公司将慎重开发及销售预定利率超过2.5%的分红费改产品。保证利率水平越高，选择权及保证利益的时间价值因子就越大。最优估计准备金将增加，实际资本贡献将减少。健康险和养老险占比或将有较大幅度的提高。健康险和养老险的发展更多地取决于政策的支持，如税收优惠政策等，受“偿二代”的影响相对较小。
而在资产配置方面，“偿二代”下另类投资占比有望上升。与“偿一代”相比，“偿二代”几乎所有资产的风险因子均有所上升，从高到低依次为权益类金融产品、债券、固定收益类金融产品、不动产。
投资性不动产和基础设施股权计划是少数风险因子有所下降的资产，在“偿二代”推进过程中显著受益。
总而言之，2015年为保险行业景气高点，预计2016年难以持续提升，它将受到人增员放缓和资产配置难度加大的双重压力，利差收窄的可能性较大。但是市场对利差收窄和利差损风险已有较充分的预期和反应，悲观预期或将改善。而在低息环境下，保险产品吸引力会显著增强，保单销售将持续好转，个险新单保费和新业务价值的增速仍会较快。
保险公司保费投资方向篇5
今年10月8日，中国保监会正式下发通知，要求全行业自2007年1月1日起执行新会计准则。新会计准则将给保险公司的会计核算体系带来重大变化，促使保险公司的经营更加规范，信息披露更加透明。
促进保险业规范经营控制风险
我国保险业的分类统计一直缺乏统一的衡量标准，保监会要求全行业同时、统一执行新会计准则，便于数据统计的一致性和可比性是一个重要的原因。
目前，中国在保费收入统计时采用的是两套会计准则。已在海外上市的中国人寿、人保财险、中国平安等披露中报依照的是已和国际标准一致的香港会计准则，而其他保险公司执行的则是1998年12月财政部颁发的《保险公司会计制度》。即使是在华的外资保险公司，也在执行这一会计制度。在明年年初采用新会计准则后，两种的标准将基本一致，统计数据也将更加具有可比性。
毕竟，在行业内部，各家保险公司依据不同的规定对保费收入、承保、偿付能力等进行计算，其实是无法进行准确的横向比较的。各公司加总的数据也无法充分反映行业实际状况。这对于投资者的决策以及监管者的调控，都会产生不利影响。
民生人寿保险股份有限公司副总裁王宏认为：新会计准则在要求保险公司规范经营上有多方面的体现，其中一个重要的体现就是实现会计信息的可比性，通过实现可比性来促进保险公司的规范经营。
这种可比性直接的作用有两个：第一，对希望在国内资本市场上市的公司，通过将其财务指标与国际市场同类公司进行对比，可以更容易地判断该公司的经营水平和财务状况，便于监管机构审核，同时还可降低该企业的上市成本；第二，对于拟在国际资本市场上市的公司，也解决了大部分准则适用性的问题，有利于国际市场解读和理解国内保险公司的财务状况。
目前，国际上普遍采用的是内含价值法。这种方法对保险公司而言，能全面反映其经营的各个方面，准确衡量和评价保险公司的经营状况。而我国保险公司则一向注重保费收入。就连目前最具权威的保监会排名，也是按照各公司的保费收入排定。
因此，保险公司往往盲目追求保费进账，这大大加剧了保险业的道德风险。保险公司在销售时，只管当下收益，不管未来支付，不计承保成本，这导致了产品设计的失误，大量高利率产品被设计出来。保险公司大力发展投资理财型产品，尤其是寿险企业。中央财经大学保险系主任郝演苏曾对2003年我国保险公司的保费收入进行分析，发现3011亿元的人身保险收入中，分红保险业务收入为1670亿元，占到了55.48%。理财型业务收入的比例一直很高。他认为，在销售环节上，保险公司给予业务员过度的激励，业务员往往向投保人做出超额承诺，以增大提成的基数。产品设计与销售两个环节的扭曲，导致我国保险业保费收入的畸形现状。
在郝演苏看来，新会计准则弥补了中国保险业利润不实的现状。他认为，保险业应注重创造了多少价值，而非实现了多少利润。从这个意义上说，新会计准则更注重保险业的稳健经营。
具体来说，新会计准则更强调企业财务状况的真实反映，而不是仅仅简单关注企业损益情况。因此，可以进一步规范企业会计行为和会计秩序，维护投资者利益。
强化信息披露机制
新会计准则明确要求保险公司要进行相关的信息披露，这将使保险会计信息越来越透明。
德勤审计技术合伙人袁文辉表示，“新准则满足了资本市场对会计信息的需求，能够为全球投资者提供更加透明的财务信息。”
信息披露不透明、不规范，是中国保险业与生俱来的缺陷。由于保险信息披露制度尚未建立、保险公司缺乏足够的信息披露动机、保险信用评价体系缺失、投保人缺乏相关的保险信息等原因，盲目消费、误导消费的现象不断出现，这对保险业的整体形象和发展前景有着不可忽视的负面影响。
保险信息透明、规范披露是保护广大投保人、被保险人的重要措施。
信息披露有助于投保人实现自我保护。投保人每年将保费缴至保险公司，有权了解公司的经营状况，依次判断保费的风险。在保险公司信息处于屏蔽的状况下，投保人无法了解风险的大小，他们往往只能通过保险业务员来了解保险公司的经营状况。而根据披露的信息选择保险公司，投保人的自我保护可以在一定程度上得以实现。
信息披露对上市保险公司还具有特别的意义。信息披露既是上市的必要条件，又是吸引投资者、优化资源配置的前提。只有规范的信息披露，保险公司才有资格上市。只有通过公开的信息，才能实现资源的合理流动。通过保险公司充分的信息披露，投资者可以了解保险公司的财务状况和经营成果，从而作出投资决策，避免很多不必要的风险；对于上市保险公司来说，只有承担信息披露义务，规范信息披露行为，将经营者的行为置于公众监督之下，才能为股东谋求最大利益，促进公司的长期稳定发展；对于证券市场来说，只有通过信息的充分披露，将保险公司的经营状况展现在投资者面前，才能使有限的资源流向效益高、前景好的公司，从而提高市场效率，促进社会资源优化配置。
新会计准则对保险业的影响
新的会计准则是由财政部于2006年2月15日颁布的，共计39项。在这39项准则中,有35项与保险业的会计核算有关。其对保险业的影响主要体现在以下几个方面：
一、引入保险风险概念作为判断和确定原保险合同的依据。对于既有保险风险又有其他风险的合同，要求分拆处理，除非两者无法区分或单独计量。
二、改变了保费收入确认标准。我国现行保险企业会计实务中，除少数非寿险品种分拆处理外，保险人与被保险人签订的所有合同均作为保险合同处理。按照新会计准则，投资连结险、分红险等投资性保单的收入将从原有的保费收入统计口径中剔除。
三、引入了准备金充足性测试概念。新会计准则规定了原保险合同准备金的确认时点和计量方法，要求在会计期末对准备金进行充足性测试，并按照其差额补提相关准备金。
保险公司保费投资方向篇6
1.1换证不及时，引发合规性风险。一是部分营业网点存在《保险兼业业务许可证》已过期，营业合法性受到质疑。二是部分行保险兼业业务许可证未按网点办理。不符合《保监会银监会关于加强银行寿险业务结构调整促进业务健康发展的通知》（保监发〔2010〕4号）中第三条“为加强银行保险行为的管理，保护广大客户的合法利益，商业银行保险业务的，每个营业网点在保险业务前必须取得《保险兼业业务许可证》”的要求。
1.2对外宣传容易误导客户。有的银行和保险公司故意模糊保险的概念和性质，打银行的品牌，容易引起客户的误解，给银行带来不必要的纠纷和风险。
1.3保险业务培训不到位。根据商业银行与保险公司签订业务合作协议规定：“保险公司承担保险业务合作中的主要培训职能,每年的培训时间不得少于60个小时”。但部分行存在：一是培训时间不足；二是没有建立规范、系统的保险业务培训记录。
1.4保险业务处理操作不规范。如与保险公司之间的业务交接手续简单、要素不齐全，保险公司接交人员仅在保险业务台帐上直接签名，没有其他相关记录，无法识别接交人的身份，没有填写监交人签字；办理保险业务后留底备查凭证标准不一，部分行只留底自制凭证，未附“风险提示”和客户身份证复印件，存在较大的风险隐患。
1.5技术手段落后。各银行机构保险全是手工操作，银行网点受理客户业务后，给客户出具临时单据，在保险公司签署保单后，再转交客户。保单流转缓慢，最短也需要l天的时间。营业网点办理完业务，有的机构登记保险台账，有的机构自己没有任何记录，缺少完善的操作程序和账务系统，不利于保险业务的发展和风险防范。
2.规范合作关系，加强资格管理
2.1商业银行各网点应按照有关监管规定申请取得保险兼业资格方可销售保险产品，并应在网点内显著位置悬挂《保险兼业业务许可证》。商业银行应对合作的保险公司进行审慎的尽职调查和定期合规评估，加强对合作方及自身销售人员的管理。
2.2保险公司与商业银行应严格按照保监会、银监会有关规定签署协议或合同，应在协议内明确规定手续费率、支付方式、培训方式及费用标准、投诉处理机制等。
2.3保险公司应按照财务制度据实列支向商业银行支付的手续费。保险公司不得以其他费用贴补手续费，不得以任何名义、任何形式向机构、网点或经办人员支付合作协议规定的手续费之外的其他任何费用，包括业务推动费以及以业务竞赛或激励名义给予的其他利益。
2.4商业银行保险业务应当进行单独核算，代收保费要专户管理，手续费、保费采用收支两条线管理，不得以保费收入抵扣手续费。手续费收入要全额入账，严禁账外核算和经营。商业银行及其工作人员不得在合作协议规定的手续费之外索取或接受保险公司及其工作人员给予的其他利益。
2.5商业银行不得以招标方式盲目抬高手续费率，不得签订或变相签订手续费的保底条款。手续费按已实际发生的业务进行结算，不得要求保险公司预支手续费。
2.6保险公司、商业银行应优化银保渠道业务结构，加大期缴型、保障型保险产品的销售力度，控制趸缴型、投资型保险产品的销售种类和规模。保险公司、商业银行在业务考核和绩效评估中应将期缴型、保障型保险产品列入重点范畴，给予倾斜政策。
3.加强销售人员的培训及管理
3.1保险公司、商业银行应加强对销售人员的培训，确保销售人员熟悉所销售产品的特性，全面客观介绍产品的保险责任、投资风险、费用扣除、犹豫期等权利义务。银行销售人员应定期接受保险公司组织的产品培训和销售技术培训。保险公司、商业银行应制定标准合规的产品销售话术，在销售过程中主动告知投资型保险产品的投资风险，不得片面强调保险产品的投资收益。
3.2保险公司银保专管员和银行销售人员应取得《保险从业人员资格证书》方可上岗工作。从事投资连结保险业务的银保专管员和银行销售人员应参加保险行业协会组织的投资连结与万能保险销售资格考试，合格后方可上岗工作。同时，银行从事投资连结保险销售的人员应接受不少于40个小时的专项培训，至少拥有1年寿险销售经验，并且无不良记录。不具备合格销售人员的商业银行网点不得销售保险产品。
4.加强保险产品宣传资料管理
4.1保险产品应使用保险公司总公司统一印制或授权省级分公司印制的宣传资料，任何销售人员或银行销售网点不得私自印制或擅自变更。保险公司、商业银行应建立对网点的定期巡查机制，对违规宣传资料予以没收、删除，并对相关负责人予以严肃查处。宣传资料包括销售过程中向投保人出示的任何与保险产品内容相关的有形载体。
4.2各类保险单证的宣传材料上不得出现银行名称的中英文字样或银行的形象标识，不得出现“存款”、“储蓄”等字样。宣传资料不得将保险产品与银行存款、证券基金等其他理财产品进行简单比较，宣传资料上必须在明显位置以显著字体对保险产品进行充分的风险提示，标示规范的保险产品全称。
5.加强销售行为合规管理
5.1银保专管员和银行销售人员应将载有姓名、照片、资格证书编号、所属公司等内容的工作名牌佩戴于胸前显著位置，并应主动明确告知投保人其所购买的产品为保险产品。
5.2保险公司和商业银行应采取有效措施严格禁止销售人员、销售网点以书面或口头任何形式私自承诺保险合同规定以外的收益。
5.3保险公司应根据投资连结保险、万能保险的产品特征、市场现状等方面因素，制定相应的客户风险适合度评估。客户风险适合度评估标准应体现对投保年龄、经济状况、风险偏好、件均最低保费要求等方面的限制。保险公司应建立投资连结保险的风险测评制度。银行销售人员需与客户共同完成对客户财务状况、投资经验、投保目的、对相关风险的认知和承受能力的分析，评估客户是否适合购买所推介的投资连结保险产品，并将评估意见告知客户，双方签字确认。如果客户评估报告认为该客户不适宜购买，但客户仍然要求购买的，应以专门文件列明保险公司意见、客户意愿和其他需要说明的必要事项，双方签字认可。银行销售人员应在充分培训的基础上，根据客户风险适合度评估标准对客户进行当面评估，并妥善保存客户评估的相关资料。
5.4银行销售保险产品，应严格限制在银行理财服务区或其他类似职能的独立区域，不得通过银行储蓄柜台销售。
保险公司保费投资方向篇7
关键词:保险;保险法;修改
中图分类号:F840文献标识码:a文章编号:1003-9031(2009)10-0052-04
新修订的《中华人民共和国保险法》(以下简称为《保险法》)已于2009年2月28日经全国人大常委会表决通过,将于2009年10月1日起正式实施。[1]此次《保险法》修订共涉及原法145条,新增48条,删除19条,修改126条,总法条由原来的158条增加到187条。新《保险法》吸收了十六大以来保险业改革发展的新鲜经验和有益探索,顺应了我国保险业快速发展和进入新起点新阶段后内外部环境发生的深刻变化,体现了科学发展观的精神实质和根本要求。
一、强化对于保险消费者的利益保护
消费者购买保险的行为属于民事行为,保险合同当事人双方处在平等地位。但由于信息不对称等因素,相比保险公司保险消费者是较为弱势的一方。为此,世界各国保险法律均将消费者利益保护放在重要位置。新《保险法》从保险业发展以人为本、监管为民的宗旨出发,在这方面下了大功夫,尤其是极大加强了在保险合同订立、履行过程中对被保险人利益的保护,为解决当前我国保险市场上存在的销售误导、理赔难等问题提供了更为充分的法律依据。
(一)加重了保险人的说明义务
新《保险法》规定,在采用保险人提供的格式条款订立保险合同时,保险人应在提供的投保单上附格式条款。对保险合同中免除保险人责任的条款,要求保险人在订立合同时应当在投保单、保险单或者其他保险凭证上作出足以引起投保人注意的提示,并对该条款的内容以书面或者口头形式向投保人作出明确说明。这与《合同法》关于格式条款的立法精神相一致,但保险合同中的说明义务比一般格式条款的说明义务更加严格。《合同法》只要求提供格式条款一方按照对方的要求,对免除或者限制其责任的条款予以说明,而新《保险法》要求保险人主动就条款进行说明;《合同法》只要求提供格式条款一方采取合理的方式提请对方注意免除或者限制其责任的条款,而《保险法》强调保险人要作“足以引起投保人注意的提示”,如果保险人未作提示或明确说明的,其提供的免责条款不产生法律效力。此方面的内容《最高人民法院研究室关于对第十七条规定的“明确说明”应如何理解的问题的答复》也有过规定。[2]
(二)减轻了投保人的如实告知义务
新《保险法》规定,只有投保人因重大过失(原法为“过失”)未履行如实告知义务,并足以影响保险人决定是否同意承保或者提高保险费率的,保险人才有权解除合同、不承担合同解除前发生的保险事故责任。另外,在此情况下保险人应当向投保人退还保险费(原法规定保险人“可以退还保险费”)。上述规定充分考虑了投保人或者被保险人未予告知的主观意愿和客观条件,体现了过错归责的精神,较好地平衡了保险人与投保人的利益。
(三)设立不可抗辩、禁止反言规则限制保险人的合同解除权
新《保险法》规定,投保人故意或者因重大过失未履行如实告知义务的,保险人自知道有解除事由之日起,如超过三十日不行使合同解除权,该权利即消灭。自合同成立之日起超过两年的,保险人不得解除合同,并且应在发生保险事故时承担赔偿或者给付保险金的责任。这主要是对保险人行使合同解除权的期限进行限制,避免保险人怠以行使解除权,并以投保人未履行告知义务为理由逃避保险责任。保险人合同解除权的最长行使期限为两年,此为不可争辩条款,即两年以后保险合同即被视为不可争辩,保险人不得再以投保人不告知、不如实陈述等理由拒绝索赔要求。新《保险法》还明确,如保险人在合同订立时已经知道投保人未如实告知的情况的,保险人不得解除合同,发生保险事故的,保险人应当承担赔偿或者给付保险金的责任。告知义务主要是为了让保险人充分了解投保人、被保险人的相关信息,正确评估风险,如果保险人已知晓相关信息,就不得再以此为由拒绝承担保险责任,这是新《保险法》借鉴英美法上“禁止反言”制度所作出的新规定。
(四)规范了保险人的理赔程序和时限
新《保险法》规定,保险人认为有关申请理赔证明和资料不完整的,应当及时一次性通知投保人、被保险人或者受益人补充提供。理赔时情形复杂的,应当在三十日内作出核定,除非合同另有约定。如果保险人经核定后认为不属于保险责任的,应当自作出核定之日起三日内向被保险人或者受益人发出拒绝赔偿或者拒绝给付保险金通知书,并说明理由。在保险实践中,保险消费者反映较多的是保险公司拖赔、惜赔、无理拒赔,为有效解决上述问题,新《保险法》对保险核定期限作了更严格的规定。此处需注意的是,考虑到保险业务的差异性,新《保险法》规定保险合同可以就理赔时间进行约定,避免“一刀切”给保险公司正常经营造成负面影响。
(五)明确了财产保险标的转让时合同效力的承继和延续
新《保险法》规定,保险标的转让的,保险标的的受让人承继被保险人的权利和义务,并明确了保险标的转让的通知、保险人因危险程度显著提高而增加保险费或解除合同等事项。从条文规定可以看出,在保险标的转让后发生保险事故的,除非被保险人、受让人未履行转让通知义务,并因转让导致保险标的危险程度显著增加,否则保险人需要承担相应的理赔责任。如果保险合同的效力在保险标的的转让过程中处在不确定的状态,在发生保险事故后,保险公司将不确定该不该承担保险责任,这不利于保护保险消费者利益。上述规定既有助于社会财产关系的稳定,又有利于保险标的受让人,也无害于保险公司。
二、强化保险公司的经营管理
保险业作为现代金融服务业,一方面要完善公司治理结构,坚持规范经营,另一方面也要与时俱进,加强保险创新,做大做强。新《保险法》根据保险业发展和经济社会的需要,进一步规范了保险业务规则,扩大保险公司业务范围,拓宽保险资金运用渠道。
(一)完善了公司治理结构
新《保险法》对设立保险公司提出更高的要求,明确主要股东应具有持续盈利能力、信誉良好,并且最近三年内无重大违法违规记录,净资产不低于人民币2亿元。这主要是因为保险公司的主要股东直接影响公司的经营管理,需要加强对其资质的审核。新《保险法》更加严格地规定了高级管理人员资格条件,除了《公司法》第一百四十七条规定的禁止任职情形,如因违法行为或者违纪行为被金融监督管理机构取消任职资格的金融机构的董事、监事、高级管理人员,自被取消任职资格之日起未逾五年的,或者因违法行为或者违纪行为被吊销执业资格的律师、注册会计师或者资产评估机构、验证机构等机构的专业人员,自被吊销执业资格之日起未逾五年的,也不得担任保险公司的董事、监事、高级管理人员。高管人员对保险公司的经营管理起着主导作用,目前行业内出现的不少保险违法违规行为,都是因为高管人员管理不善甚至纵容违法行为所致。为防止有违法行为或经营劣迹的人员担任公司高管,新《保险法》强化了任职资格限制。新《保险法》还增加规定了保险公司应当建立对关联交易的管理和信息披露制度,并规定保险公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不得利用关联交易损害保险公司利益。
(二)扩大了保险公司业务范围
新《保险法》规定,保险公司可以从事国务院保险监督管理机构批准的与保险有关的其他业务,并扩宽保险资金运用渠道,规定保险资金可以在银行存款,可以买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券,并且投资于不动产,还可以按照国务院规定的其他资金运用形式运作。保险承保与保险资金运用是保险公司经营的两个轮子,保险资金运用如能在安全可控的前提下,取得较好的投资收益,不但可以增强保险公司实力,而且也可以间接促进保险费率的下调,使消费者享受到低费率。为防范保险资金投资风险,原《保险法》规定的运用渠道较窄。经过近些年的发展,当前我国资本市场逐步完善,保险公司的风险管控能力也不断提高,为适应形势发展需要,新《保险法》在保险资金运用渠道方面作了较大的突破。从保险资金的投资匹配来说,投资不动产等也符合保险资金长期负债的特点。此外,新《保险法》还明确,经国务院保险监督管理机构会同国务院证券监管机构批准,保险公司可以设立保险资产管理公司,以专业化运作保险资金。当然,保险资金的运用首要的还是要防范风险,为此新《保险法》规定,保险公司资金运用的具体管理办法,由国务院保险监督管理机构制定,这主要是为了限制保险资金投资股票等有价证券和不动产的比例。
(三)强调保险公司经营管理的透明度及保险条款制定的公平性
新《保险法》规定,保险公司应当按照国务院保险监督管理机构的规定,真实、准确、完整地披露财务会计报告、风险管理状况、保险产品经营情况等重大事项。保险公司在提供保险服务时属于较为强势一方,其掌握着较多的交易信息,为防止消费者受到欺诈误导,维护消费者的知情权,有必要规定保险公司信息披露制度。保险公司应当按照国务院保险监督管理机构规定的具体内容、方式、时间等要求,真实、准确、完整地披露相关保险信息。新《保险法》还要求保险公司按照国务院保险监督管理机构的规定,公平、合理拟订保险条款和保险费率,不得损害投保人、被保险人和受益人的合法权益。公平、合理地拟订保险条款费率,首先是保险条款费率必须符合法律法规的规定;其次是保险条款应能平衡保险合同双方的权利义务,不能显失公平,使消费者承担较多的义务,享有较少的权利,另外条款应科学严谨、通俗易懂;最后是保险费率的厘定应当合理,不得过高,使消费者承担不公平的高保费,也不得过低,这将有损保险公司的偿付能力,如保险合同得不到切实履行,最终也将损害消费者利益。
(四)完善了保险公司市场退出机制
新《保险法》根据《企业破产法》的有关规定,对保险公司破产的特殊事宜做了规定。主要是增加规定,如出现《企业破产法》规定的特定情形,经国务院保险监督管理机构同意,保险公司或者其债权人可以依法向人民法院申请重整、和解或者破产清算。国务院保险监督管理机构也可以依法向人民法院申请对该保险公司进行重整或者破产清算。如保险公司已丧失偿付能力,允许其继续经营将损害公众利益,必须建立相应的申请退出及强制退出机制。为切实保护保险消费者利益,新《保险法》进一步完善保险保障基金制度,明确了保险保障基金在保险公司被撤销或者被宣告破产时,向投保人、被保险人或者受益人提供救济,或者向依法接受其人寿保险合同的保险公司提供救济,或者在国务院规定的其他情形下统筹使用。国务院已于2007年10月批准成立中国保险保障基金有限责任公司,对保险保障基金进行专业化管理和运作。目前由中国保监会依法对保险保障基金公司的业务和保险保障基金的筹集、管理、运作进行监管。
三、强化保险监管的措施手段
随着保险市场的快速发展,新的保险违法违规行为日益增多,原《保险法》规定的保险监管职权和监管措施已经不能适应维护保险市场秩序、保护保险消费者利益的需要。为此,新《保险法》在保险监管职权、保险监管措施手段、对违规主体的法律责任追究等方面进一步进行了完善和强化。
(一)增加了保险公司及其工作人员的禁止性规定
新《保险法》增加规定了7项保险公司及其工作人员的禁止性规定,包括拒不依法履行保险合同约定的赔偿或者给付保险金义务、挪用、截留、侵占保险费等,并新增了一条兜底条款,即规定保险公司及其工作人员不得违反法律、行政法规和国务院保险监督管理机构规定的其他行为。原《保险法》对保险行为禁止性规定过窄,违法行为形式单一,使保险监管机构在实践中难于对保险违法违规行为进行归类,影响了对这些违法行为的查处。新《保险法》根据保险市场发展的实际,增加了保险违法违规行为的形式。
(二)加强了偿付能力监管
新《保险法》明确保险监管机构对偿付能力不足的保险公司,可采取限制其业务范围、限制向股东分红、限制董事、监事、高级管理人员的薪酬水平、责令停止接受新业务等监管措施。目前保险监管机构对保险公司的偿付能力监管日益加强,根据中国保监会制定的《保险公司偿付能力管理规定》,保险公司按照偿付能力分为三类:一是不足类公司,指偿付能力充足率低于100%的公司;二是充足Ⅰ类公司,指偿付能力充足率在100%到150%之间的保险公司;三是充足Ⅱ类公司,指偿付能力充足率高于150%的公司。[3]对于偿付能力不足类公司,中国保监会将区分不同情形,采取一项或者多项监管措施。需要明确的是,上述偿付能力监管措施属保险监管措施,不属行政处罚,也不适用行政处罚的程度规定。
(三)强化监管措施手段
新《保险法》第一百五十五条规定了国务院保险监督管理机构可以采取的监管措施,包括可以对保险机构进行现场检查,进入涉嫌违法行为发生场所调查取证,查阅、复制与被调查事件有关的财产权登记资料等。保险监管措施针对的对象不但包括保险机构,还包括与被调查事件有关的保险业以外的单位和个人,保险监管权得到极大延伸和强化。同时,新《保险法》还规定,在有重大风险情况下,国务院保险监督管理机构可以采取限制保险公司高级管理人员出境、申请司法机关禁止财产处分等其他限制措施。
(四)加强对保险中介的监管
新《保险法》明确将保险兼业机构列入保险机构范围,规范其经营管理。要求保险专业机构、保险经纪人的高级管理人员应取得国务院保险监督管理机构核准的任职资格,保险从业人员、保险经纪从业人员应取得资格证书。明确保险机构、保险经纪人应当按照规定缴存保证金或者投保职业责任保险。增加规定了保险人、保险经纪人及其从业人员的禁止,包括不得伪造、擅自变更保险合同,挪用、截留、侵占保险费或者保险金等。
(五)完善了对保险违法违规行为的法律责任追究
新《保险法》结合保险经营规则要求,一一对应地规定了相关主体违反保险经营管理禁止性规定时的罚则,对保险公司、保险人、保险经纪人及其工作人员在保险业务活动中的违规行为,制定了处罚措施。如完善了对违反保险禁止的处罚规定;完善了对保险机构、保险经纪人违法违规行为的处罚规定;新增加了对个人人的处罚规定等等。■
参考文献:
[1]全国人民代表大会常务委员会.中华人民共和国保险法[Z].2009.
保险公司保费投资方向篇8
关键词:投资型寿险投资环境风险防范保险需求
从1999年平安保险公司在上海推出国内第一个投资连结保险——平安世纪理财保险后,友邦、中国人寿、泰康相继推出分红保险,太平洋保险推出“太平盛世•长发”万能寿险,这三类产品被统称为投资型保险,这些产品由于具有保障与投资的双重功能而倍受青睐,吸引了大量投资者,然而因收益率低下,与业务员推销时宣称的高回报率相去甚远,出现了不少纠纷,以至在2001年底2002年初大面积出现了“退保风潮”。随着《保险资金投资股票市场管理办法》的即将出台,以及国务院已原则批准保险资金投资海外市场等消息不断传出,预示着保险资金投资渠道将大为放宽。受此鼓舞,从2003年下半年开始,寿险公司的新产品再度向投资型品种集中。多家中资、合资公司已经或即将推出新的投资型险种。在偃旗息鼓了一年多之后,投资型寿险卷土重来,究竟是喜是忧?
投资环境开始成熟
首都经贸大学金融保险系副主任庹国柱认为,现在投资型产品在市场上推广应该是个比较好的时机,但还要受到资本市场发展的环境的影响。近几年,为了适应保险业快速发展的形势,中国保监会在加强对保险资金监管的同时,也逐步放宽保险资金的运用渠道,不断调高保险资金投资的比例。2003年5月又下发文件,调高保险公司投资企业债券的比例,同时放宽保险公司投资企业债券的范围。这些举措旨在提高保险公司的经营能力,最终起到规范市场行为及保护消费者利益不受侵害的作用。业内人士认为,依照目前的趋势,今后保险公司的资金运用渠道将继续拓宽,前景看好。所以,推出投资型寿险产品,其相应的投资环境已经开始成熟。
消费者和保险公司均趋于理性和成熟
目前,居民存款不断增加,全国居民存款已逾10万亿元,这意味着广大居民已具备较强的购买力,同时也需要有更多的投资渠道来取得稳健收益。据透露,在《保险资金投资股票市场管理办法》中,保险资金投资范围除了已发行上市的流通a股外,还可以投资国内a股市场的非流通股,包括国有股、法人股,以及可转债等。但保险资金直接入市是一柄双刃剑,在可能带来资产增值的同时,不能忽视市场的风险。新投资型寿险不再说大话,过去销售人员误导“至少8%年回报率”的宣传已听不到了。太平洋寿险推出的新品种只承诺5年固定收益5.6%,平安“智富人生”万能寿险向客户承诺年利率结算不低于1.75%。业内人士据此认为,新投资型寿险回归了理性。新投资型保险能否扭转第一代产品的低收益状况,尚需要时间来回答。但投资者似乎已不抱太高的预期,而更看重其保障功能。投资型保险产品从1999年进入市场已有五年时间,广大市民已对这类比较复杂的保险产品有了一定的了解,因而在购买时会更加成熟和理性。几年前,经历过投资型保险的打击后,保险业意识到保险功能应该回归到基本的保障上面,而不是投资收益,所以近两年在着重强调保险的保障功能,去年还停掉了热销的分红健康险,希望能唤起消费者投保保障型保险的意识。消费者也逐步接受保险提供保障这一理念,今年上半年,虽然寿险公司保费收入有所下滑,但传统保障型保险仍然保持了增势,这足以说明消费者对保障功能的认同。
风险仍须防范
重现江湖的投资型保险,其实质并没有改变,仍然是保险公司代客户理财的一种方式,有收益就会有风险。资料显示,2002年我国保险公司的资金运用收益率为3.14%,低于2000年的3.59%和2001年的4.3%。而分到普通投资者手中时,收益率往往只有1%。虽然国家放宽了保险资金的运用渠道,即将出台《保险资金投资股票市场管理办法》,但谁能保证保险资金直接入市肯定能赚钱?且不说股市已经低迷了3年,不少机构投资者亏得一塌糊涂,即使在股市形势一片大好的时候,投资股市也存在高风险。股市不是轻易就能获得收益的地方,弄不好便会折戟沉沙,那时,不仅没有收益,弄不好连本金也要打折扣。因此,风险防范是重中之重。日本保险业从引进投资型寿险商品到最后该商品的衰败,其中的经验和教训值得中国保险业引以为鉴。保险公司要苦炼内功。投资型寿险商品对保险公司自身的经营和管理水平要求非常高。相对于传统的寿险商品,其不仅要求具有一个良好的外部投资环境,包括相对成熟、规范和透明的资本市场,更需要寿险公司具有丰富的经验和娴熟的风险控制能力。中国寿险业的真正发展始于1992年,寿险公司在技术、人员、电脑、内控、经验和实力等方面,都还存在着严重不足。外部的资本市场也正处于发展的初期,需要大力根治市场操纵等不规范行为。在投资型寿险再次升温的现实面前,保险公司是否真正有能力管控好风险,将是对未来整个保险行业发展的一个严峻考验。中国保险业必须首先苦练内功,虚心学习外国保险公司先进的经营管理方式,让自己尽快成熟、成长起来。
以监管促规范。保险监管的核心是偿付能力监管。引进投资型寿险商品的初衷之一,是要化解中国国内保险企业所面临的偿付能力严重不足问题。但前几年投资型寿险商品热销时却成为了各家保险公司突破保险产品限价规定,大打价格战,不计后果地扩大业务规模的一种“有效”手段,不仅未对偿付能力问题的解决起到预期的作用,更使得市场不规范行为大行其道,严重影响到整个寿险行业在公众心目中的形象。在投资型寿险卷土重来时,更应防患于未然。从西方国家的经验来看,投资型寿险商品对保险监管广度、深度和效率等的要求异常地高。在中国保险市场和保险监管都还处于发展的初级阶段,各方面力量都还需要积蓄和培育的情况下,市场呼唤保险监管创造一个良好、规范的保险经营环境和运作导向。
购买必须谨慎
作为一种有特色的险种,投资型保险并非买不得,但它只适合一小部分人。如果说保障型产品是大众化的,能满足大多数人的需求,投资型产品则属小众化的,它满足了一部分人的投资需要,这部分人应该是手中有闲余资金,但又没有时间对资金进行管理和投资的人。因此,大家在购买时应根据自己的实际需求和风险承受能力来选择合适的投资型寿险。
分红保险是在投保人付费后,得到保障的情况下,享受保险公司一部分的经营成果的保险,根据保险监督委员会的规定,分红一般不得少于可分配利润的70%。若保险公司经营不善时,分红可能非常有限,或者可能没红可分。但是,分红保险设有最低保证利率,客户的基本保障是有保证的,因此适合于风险承受能力低、对投资需求不高、希望以保障为主的投保人。
万能寿险具有分红险的某些特点,设有最低收益保障,经营成果由保险公司和客户共同分享,而交费等方面比较灵活。适合于需求弹性较大、风险承受能力较低、对保险希望有更多选择权的投保人。
投资连结保险顾名思义就是保险与投资挂钩的保险,但更注重保障功能。一般设有保证收益账户、发展账户和基金账户等多个账户。每个账户的投资组合不同,收益率就不同,投资风险也不同。由于投资账户不承诺投资回报,保险公司在收资产管理费后,将所有的投资收益和投资损失由客户承担。充分利用专家理财(行内有人称之为请专家为自己打工)的优势,客户在获得高收益的同时也承担投资损失的风险。因此投资连结保险适合于具有理性的投资理念、追求资产高收益同时又具有较高风险承受能力的投保人。
对于在市场上热销的这几种投资型寿险的选择,应注意以下几个方面:
要准确分析个人保险需求。如果比较倾向于传统的交费方式,即定期定额交费,同时对投资不是特别看重,希望以获得保险保障为主,对保险公司的总体经营状况也比较有信心,就可以选择分红保险。投保人如果需要保险产品有足够的弹性,希望在基本的投资保证的基础上得到一定的投资回报,可以选择万能寿险。追求较高的投资收益和资产的增长,并具有一定风险承受能力的客户可以选择购买投资连结产品,当然,这需要客户具有一定的投资理财知识。
要充分考虑个人风险承受能力。是投资就会有一定的风险,也就是实际收益与预期总是存在着偏差。各种投资型寿险也不例外。分红保险将保险公司的总体经营盈余的部分分配给客户,但当保险公司经营不善时,投保人所得分红可能非常有限也可能无红可分。但由于分红保险设有最低保证利率,客户得到的基本保障是有保证的,因此适合于风险承受能力较低的人。万能寿险投资资金的运用与分红险没有大的区别,也具有保证的投资回报但是超过一定水平后由客户与保险公司分享。但由于万能保险具有较分红保险更大的灵活性,所以适合于风险承受能力较低但希望对保险计划有更多选择权的客户。投资连结保险相对来说,由于投资账户不承诺投资回报,客户在获得高收益的同时,也可能承担投资账户资产损失的风险。所以适合追求个人资产的成长为目标,并具有较高风险承受能力的客户。
注意保险公司的选择。购买人寿保险是一项长期或终身投资,几个月甚至一两年的投资状况并不代表未来,一定要树立长期的投资理念,因此选择保险公司就显得尤为重要。随着我国保险市场化水平的进一步提高和国际化进程的加快,不同保险公司的产品形态将越来越接近,很难存在明显的优劣之分。投资类保险在保费缴纳、保额变更、信息披露、投资作业、客户服务等各项内部运作不尽相同,复杂程度要远远高于传统保险,需要保险公司在管理体系与信息技术系统上提供全新的平台。决定投资型产品价值的主要因素将成为衡量保险公司的经营管理水平和服务能力的高低。在选择投资型保险时,应该在认真了解产品本身的保险责任、费用水平等的基础上,更加关注下列几个方面:一是保险公司的实力,实力雄厚的保险公司在资源上往往具有一定的优势,能够为客户提供更好的服务。二是保险公司的经营管理水平,这包括详细考察保险公司的工作效率、员工素质、利润水平、以往的投资业绩、品牌形象等。
总之,三类投资型寿险产品各有自己的优势,如何进行选择,真理只有一条——只选“对”的。所谓“对”就是既适合自身的风险承受能力又满足投保的本质需要。当然保险产品本身具有较高的复杂性,产品之间的比较需要较高的专业知识作为基础,保险公司经营管理状况的信息也并不充分,所以,作为客户,可通过选择专业的保险顾问来帮助自己进行决策。
参考资料:
1.张洪涛,庄作瑾.人身保险.北京:中国人民大学出版社,2003
保险公司保费投资方向篇9
2007年，投连险可谓保险公司的宠儿，各家保险公司的投连险均受到投资者追捧。据有关数据显示，从2007年初截止到10月，投连产品保费收入300亿元，同比增长500％，占寿险保费收入的7.4％，在个别外资保险公司甚至达到80％以上。奥运年里，投连险会有怎样的市场表现，能否延续2007的风光场面？
投连险热情依旧
新年伊始，保险公司对投连险的热情依旧高涨。多家公司推出投连险产品，海康推出保险期缴投连险――“智通理财”。而国内保险业惟一一家专攻投连险的保险公司瑞泰人寿，日前则推出面向高端客户的新产品。
作为将投连险引入中国的第一人，刚刚加盟信泰人寿的利勃祥透露，信泰人寿非常重视投连险产品开发，希望通过创新，这种产品可以使保险公司成为将公众小额储蓄引入大型商业投资的理想媒介。保险公司对投连险产品寄予的厚望可见一斑。
据中国保监会统计显示，截至2007年12月20日，保险市场共有21家保险公司发售了投连险产品，投连险账户超过了130个。市场人士预期，2008年各保险公司将会推出更多的投资账户，产品的竞争不可避免，而且，按照行业细分账户的模式会成为投连险未来的发展趋势。
投连险，成为整个2007年寿险公司业绩增长、尤其是外资寿险公司保费收入“跨越式增长”的重要推力。
业内人士认为，尽管2008年资本市场波动可能明显加剧，不论是出于抗衡基金等理财产品、稳定保费收入的目的，还是做大管理资产规模的动因，或是抵御利率风险、增强产品吸引力的“苦衷”，上述影响因素的存在，将会导致投连险延续2007年的“井喷”之势，继续成为各路选手抢占2008年市场份额的重要筹码。
专家预言：投连险走势系于投资收益
投连险本质上来说还是保险，作为保险和理财两个方面组合在一起的保险产品，它的投资功能远远大于保障功能。投资者缴纳的保费，一部分除具有保险的保障功能外，另一部分与保险公司投资收益挂钩，由投资专家负责运作，投资者享有全部投资收益，同时承担相应投资风险。投连险产品的保障功能基本包括重疾险、意外险等定期寿险业务，虽然保险公司声称保障功能会进一步充实，产品保障功能大同小异，主打仍然以投资为方向。具有投资功能的投连险被誉为“基金中的基金”，并以“稳健”著称，在股市行情振荡时，投连险部分账户甚至实现了逆市上涨。投连险的投资功能是它顺应市场出现的卖点，2008年，投连险投资走势和投资方向直接关系投连险收益。目前，市面上大部分投连险都分为稳健型账户、进取型账户等若干账户，这也相当于债券型基金、偏股型基金以及股票型基金，买一份投连险的不同账户也可以分散风险。今年投资策略对于投资者来说，最关心的是今年投连险面临的形势。泰康资产管理公司权益投资部总经理助理林佳洁表示，对今年的市场持谨慎乐观态度。虽然震荡有可能进一步加剧，但市场还存在结构性机会，比如奥运板块、H股回归a股等。泰康资产对今年的市场还是谨慎乐观的。目前，对市场产生影响的不确定因素存在两面性：如果企业盈利增速高出预期、股指进一步推高，无疑将对市场参与者产生积极影响；如果出口下降较大、Cpi上涨超出预期，将对市场产生较为不利的影响。
众多专家学者对于2008年中国资本市场的预期，已经达成了“震荡加剧”的共识。而在“震荡时局”下，投连险产品要想增强其长期的吸引力，提高投资收益率更成为各经营投连险的寿险企业及其机构投资者共同把握的难点和关键。
投连险产品：竞争加剧市场分化
首年初始费用超过保费的一半、每周公布一次账户净值、限制账户转换次数……2007年，投连险刚面市时显得“高不可攀”。但进入2008年，多家保险公司却显示出亲民姿态。日前，合众人寿新规定，投连险保费达到5万元及以上者，可以免收初始费用；而信诚人寿于今年起开始每日公布投连险账户净值。
合众人寿推出的一款银保投连产品――“合众精选投资连接保险a、B款”，下设进取、平衡、稳健三个不同风险收益关系的投资账户。其中B款以其优惠的初始费用引人注目。投保该款产品，保费在5万元以下的，初始费用仅为保费的0.8%；保费在5万元及以上时，则不收取初始费用。
除初始费用大大降低外，投连险也开始在账户转换上和公布净值上“亲民”。据了解，信诚人寿今年起开始每日公布投连险账户净值，便于市民查询自己的投资情况，且不限次数地免收账户转换费。另据了解，瑞泰人寿的新增账户将进一步细分市场，即按不同行业细分账户。致力于建设合理的产品结构、良好的客户服务及畅通的销售渠道，以期在市场上占尽先机。
保险公司保费投资方向篇10
一、美国保险税收体系概况
1.实行保险税收优惠政策，较为合理地确定可扣除项目，保持保险业税收与银行税收的公平。保险业在美国经济中占有重要地位。它为个人和团体提供规避风险的担保，又可融通大笔投资资金。保险业在金融资产中占有较重要的比例，1997年人寿保险资产达1万亿美元，占到私人性质养老金的1／4.然而，美国保险市场竞争十分激烈，1997年12月达成的wto金融服务协议更使其市场开放的趋势加强，银行和一些金融机构纷纷进行跨行业扩张，而国外公司也进军美国市场，与本国那些运营成本较高的保险公司竞争。
为了充分培育竞争体系，美国对保险业实行了税收优惠政策，体现了保险税收和银行税收的公平。保险公司的收入来源主要分为投保人交付的保费收入和投资活动的收益，它与银行虽同属负债经营，但等额的保费收入同银行按法定利率取得的存贷利息收入相比，保费收入实际上是不肯定的，即日后可能存在赔付事项发生时保费返还，甚至超额索赔的情形。因此，如果对银行和保险按照相同的计税依据计税，并以相同的比例税率征收，高运营成本的保险业的税负要重于银行业。从实现行业间税收公平的角度出发，美国对保险业实行了一定的税收优惠政策，在确定保险公司的应纳税所得时，较为合理地确定可扣除项目，以充分抵消保费收入的不确定性。
以寿险公司（Lifeinsurance）为例，美国国内收入署在计算其应纳税所得额时，一般情况下，允许应纳税年度的人寿保险和年金保险合同发生的所有死亡索赔和恤金及保险公司为此遭受的所有损失（无论是否确定）、符合规定条件的留存保险准备蓄银行（mutualsavingsbank），当它在各州法规授权许可下兼营人寿保险业务时，如果该人寿保险业务部门能与银行的其他部门分开，独立进行核算的话，则该银行除了可以选用一般性规定外，还可以选按（1）不管总所得或费用是否适当地分配到保险业务部门，按照规定税率征收的所得税；及（2）对该独立的寿险业务部门按i.R.C§801规定的税率计征的所得税之和缴纳代用税。当然，如果该寿险部门为一独立法人，则不适用上述规定，而按寿险业的规定进行征收。这种细化的税收规定兼顾了不同组织形式间的税收公平，也使税法上“实质重于形式”的原则得到体现，防止利用公司的组织形式作为避税手段。
5.投资性活动收益的税收减免对于保险公司的持续性发展起到了一定支持作用。美国保险市场的竞争激烈使保险费用下降、利润边际缩小，因此，从业者不仅努力通过降低成本，提供特色服务等手段来保持市场份额，也绞尽脑汁获得持续稳定的投资收益来维系保险公司的生存发展。显而易见的例子是随着年金和养老保险的不断上升趋势，使寿险公司的管理角度从原来管理人寿险转变为管理投资风险。保险公司往往将主要资金投向固定收益的项目（政府和企业债券），股票次之，其他的投向抵押、抵押贷款、不动产持股和保险单贷款等其他短期的投资。
在税收政策上，美国由此也规定了保险公司在投资性活动中产生的一些费用可以在计算应纳税投资所得额中扣除，从而有利于保险业的风险保障功能的发挥。如财产保险公司，允许扣除免税利息（tax-freeinterest）、投资性支出、不动产支出、业务开支、已付利息、折旧、资本损失等，这些条款的规定对高负债、高成本运营的保险公司无疑起到了支持作用。
除了上述几点，美国还对保险需求主体给予许多税收优惠，从而间接促进了保险业的蓬勃发展。综观美国的保险税收体系，效率和公平并重的原则就象一条主线贯穿始终，充分发挥了保险税收这一财政杠杆的作用。
二、我国保险税收体系的现状
尽管中国保险业总体发展速度较快，但截止2000年，保险业总资产不到全国金融资产的2%，保费收入尚不足一家国有商业银行的呆账总额，而且保险业的资产质量和赢利能力也很差。处于发展初级阶段的中国民族保险业要与“百年老店”、“深资巨富”、“高科技含量”的外国保险公司相抗衡，除了企业自身需要借鉴外国的成功经验，制订微观应对策略，也与国家的税收政策密切相关。
我国保险税制是1983年国家实行利改税后逐步建立起来的。根据现行税法，国家对保险业主要征收营业税和企业所得税两种主体税种，此外，还征收城建税、印花税、房产税、土地占用税等小税种。虽然我国保险税制在增加财政收入、体现政策导向方面发挥了一定作用，但应该说还是对保险业的特殊性考虑不够。
1.从实际税负上看：原来金融保险业在征收营业税时统一执行8%的税率，相对其他服务业来说，总体税负偏重，制约了保险业的长期发展。对此，国家已从2001年起，每年下调1个百分点，分3年将金融保险业的税率从8%降低至5%.这对我国保险业这一尚属年轻的幼稚行业起到了一定的扶持作用。
2.从税收结构上看：我国保险业未实行对寿险公司和财产保险公司分险种纳税的税收制度。在具体的计税依据方面，我国税法规定计算保险应纳税所得额时，可以从保费收入中扣除赔款支出、经营费用、营业税金及附加等项目。允许列支的费用依据我国收入和费用配比的会计原则，固然无法像美国那样，可将公司合理预计的损失（或者或有损失）予以扣除，但在其中作为扣除项目的各种准备金还缺乏合理的提取标准。
另外，在营业税税基的确定上，税法规定以保险公司取得的保费收入作为营业额计征营业税；如果实行分保业务，分出公司以全部保费收入减去分出保费的余额作为营业税的计税依据，在实际征收过程中，则由分出公司对保费收入全额（不扣除分保费支出）征税，对分保人取得的分保费收入不再征收营业税。以初保人作为扣缴义务人、从源课税的实际征收办法，有利于提高税务局的征管效率，这点是勿庸置疑的。但以取得的保费收入全额作为计税依据，却值得商榷。前以述及，保险业不同于其他行业，是聚集风险与分散风险的行业，保费收入中相当部分属于公司的负债，并具有许多不确定因素，而我国又是一个多灾害国家，财险公司往往赔付率较高。可以说，保险业的营业税税基缺乏考虑行业特殊性。
3.从税收优惠来看：为减轻农牧业生产的负担，对农业保险免征营业税和印花税，对具有社会保障功能的险种1年期以上的返还性人身保险业务减免所得税、营业税和印花税，对中国人民保险公司和中国进出口银行办理的出口信用保险业务免征营业税，这些税收优惠体现一定的政策性导向。
4.从中外资保险公司税收负‘担来看：外资保险公司在税率、税基、税种、退税和再投资免税上都能享受到种种优惠。比如以所得税的税基来说，中资保险公司计税工资有最高限额的限制，职工福利费按计税工资的14%计算扣除。而外资保险公司的职工工资可据实从成本中列支。中资保险公司提取坏账准备金的比例为年末应收账款余额的0.3—0.5%，呆账准备金为年初放款余额的1%；而外资保险公司则按年末放款余额或应收账款余额的3%提取坏账、呆账准备金。再从税种上看，中资保险公司要缴纳附加于营业税的城市维护建设税，而外资保险公司则免征城市维护建设税。这使本来就比较脆弱的民族保险业在竞争中更是处于劣势。
三、我国保险税收体系的构建
面对加入wto后开放型的市场经济，为了扶持我国保险业的发展，确保民族保险业与国外保险公司公平竞争，保险税收作为一种调控保险市场的财政工具，建立一个与国际惯例接轨、并符合保险企业自身经济运行规律的税收政策迫在眉睫。
1.重视保险业作为融通资金的金融功能，税制改革方向朝培育税源、提高保险业的偿付能力努力。
保险业有社会保障、金融和服务三大功能，而我们往往只注意到它为个人和团体提供规避风险担保的社会保障功能，却忽视了其可融通大笔投资资金的金融功能。加上我国一直对金融业即银行、保险、证券分业经营的模式，现行《保险法》规定中资保险只能用于银行存款、购买国债及金融债务，近年来虽有部分资金投入股市的“松绑”政策，但仍未从市场经营和“入世”角度上去盘活、增值和壮大保险基金，提高补偿能力，使保险基金处于被动保值的局面。这也是为什么我国保险业总资产在全国金融资产中仅占极小比重的原因。反观国际保险公司，资金运作渠道广、范围宽、灵活性强，不但可投资股票、房地产、发放贷款，还进行跨国投资、高新技术开发、建立存款保险制度等等。不少国外保险公司遭受巨灾巨额赔偿或给付造成的亏损，就靠保险资金运用的投资收益弥补。
尽管从长远来看，我国金融国际化，实现银行、保险、证券混业经营的趋势是必然的，但在目前金融监管体系仍不健全的情况下，这种金融业混业经营模式也不是一朝一夕的事。在国家未放开不允许保险业涉足风险性投资的限制之前，我国也无法象美国那样，通过税收杠杆对保险公司的资金运用（或投资收益）起到显而易见的影响，但保险业税收的增长，主要取决于保险业税源的培育和保险业的持续发展，而不在于提高税率。因此如何促进保险业的持续发展应该成为保险税收制度改革的取向，这样才能从根本上实现行业税收公平。再从发展的角度来说，假如国家逐步放开金融业分业经营限制，就可以考虑对保险公司的固定收益项目（如政府债券等）免税，而对股票、抵押、不动产等风险性投资性支出允许扣除其中的一定比例（或投资收益课税），保险公司自然会权衡利弊，慎重考虑其风险投资组合。对比美国的实践，保险公司出于获得稳定回报的考虑，在资金运用上将主要部分投向了固定收益项目。
2.实行保险税收政策的国民待遇，各种不同组织形式的保险公司及中外资保险公司应力求实现税收公平。加入wto以后，公平竞争将成为保险市场的主基调，国民待遇作为入世承诺的基本原则，要求中外资保险公司站在同一起跑线上。我国的保险市场潜力巨大，纷纷为跨国保险公司所看好，税收已经不是它们考虑的主要因素。因此，统一中外保险公司所得税，对中外资保险公司各个扣除项目、资产和财务的处理办法作统一的规定，这一点已达成共识。关键的是对各种不同组织形式的保险公司的税收政策。
由于跨国的保险公司要在东道国提供保险服务，一般通过设立处、分公司、子公司、代表处等方式进行，只有首先结合我国对各种公司组织形式的业务范围限制等相关的法律法规规定准确判断其经营和业务性质，进而才能合理地确定是否征税、相应税基及可扣除项目等。如入世后的银行大多为“金融超市”，银行兼营保险的情况并不鲜见。美国对银保式公司下设的保险部门规定了代用税，并依据该保险部门是否为独立核算的法人区分征税方式，兼顾了不同组织形式间的税收公平，这点我国就可以加以借鉴。在保险税收立法技术上，对不同组织形式的公司征税应把握“实质重于形式”的原则，防止利用公司的组织形式作为避税手段，从而真正实现行业税收公平。
3.调整保险税收结构，提供税收优惠，发挥保险税收的杠杆作用。
（1）考虑分险种纳税，扩大免税税种范围。由于寿险、财险公司在运营机制上有各自的特点，而各险种对经济发展的促进作用和对社会保障的重要性、与国计民生的关系程度也不伺，因此像美国那样分险种纳税，实行差别税率，或规定不同的可扣除项目，能较好地体现同行业的税收公平。另外，应当扩大免税税种范围。除了目前已有的农业险、返还性人身保险和出口信用保险业务的免税规定外，对其他政策性、非盈利性保险和利润水利低但对社会稳定有重要作用的半政策性保险，包括国内实力难以承担的险种和部分再保险业务，如地震险、洪水险等也应当减免税收，发挥保险税收的社会保障杠杆作用，以充分体现国家的政策导向。
（2）合理调整所得税和营业税税基。由于国家财力有限，在国家连续3年下调保险业营业税税率、名义税负有所降低的情况下，再要求大幅度地降低税率也不是可行的。因此，主要的改革方向应放在调整税基上。在所得税税基方面，虽然我国目前未像美国那样开征资本利得税，而因此需要在确定其公司所得税税基时，将公司收到的股利和再保险分出业务获得的股利等从中扣除，但还是可以借鉴美国，在对各种准备金制定合理的提取标准的前提下，允许应纳税年度的合同项下的赔款支出（包括已决未付款项）、符合规定条件的留存保险准备金、营业损失、其他赔偿责任人支付的赔偿金等项目据实予以扣除。尤其是对保险保障基金、巨灾保险、财务再保险和非比例再保险等保险准备金的提取需要严加规定并贯彻执行。这样从根本上是有利于税源的培育，有利于保险业的持续发展的。对于营业税税基，除现有的免税规定外，可考虑从取得的全部保费收入扣除已决赔款部分（如为简便征收起见，可以上个纳税年度的平均已决赔款支出作为扣除数额，年终汇算清缴）作为营业税应税保费；当发生储金返还和退费时，则由保险公司作为扣缴义务人扣缴有关税收。