增资扩股篇1
住所：_________
法定代表人：_________
乙方：_________
住所地：_________
法定代表人：_________
甲、乙双方本着“真诚、平等、互利、发展”的原则，经充分协商，就双方对_________公司的增资扩股的各项事宜，达成如下协议：
第一条 有关各方
1．甲方：_________公司，持有_________公司_________％股权（以下简称“_________股份”）。
2．乙方：_________公司，将向甲方受让_________公司_________％股权（以下简称网络公司）
3．标的公司：_________公司（以下简称信息公司）。
第二条 审批与认可
此次甲乙双方对_________公司的增资扩股的各项事宜，已经分别获得甲乙双方相应权力机构的批准。
第三条 增资扩股的具体事项
甲方将位于号地块的土地使用权（国有土地使用证号为_________）投入。
乙方将位于号地块的房产所有权（房产证号为_________）投入。
第四条 增资扩股后注册资本与股本设置
在完成上述增资扩股后，信息公司的注册资本为_________元。甲方持有信息公司_________％股权，乙方持有的信息公司_________％股权。
第五条 有关手续
为保证信息公司正常经营，甲乙双方同意，本协议签署后，甲乙双方即向有关工商行政管理部门申报，按政府有关规定办理变更手续。
第六条 声明、保证和承诺
1．甲方向乙方作出下列声明、保证和承诺，并确认乙方依据这些声明、保证和承诺而签署本协议：
（1）甲方是依法成立并有效存续的企业法人，并已获得增资扩股所要求的一切授权、批准及认可；
（2）本协议项下的投入信息公司的土地使用权不存在任何抵押、担保、留置及其它在法律上及事实上影响甲方向乙方转让的情况或事实；
（3）甲方具备签署本协议的权利能力和行为能力，本协议一经签署即对甲方构成具有法律约束力的文件；
（4）甲方在本协议中承担的义务是合法、有效的，其履行不会与甲方承担的其它协议义务相冲突，也不会违反任何法律。
2．乙方向甲方作出下列声明、保证和承诺，并确认甲方依据这些声明、保证和承诺而签署本协议：
（1）乙方是依法成立并有效存续的企业法人，并已对此次增资扩股所要求的一切授权、批准及认可；
（2）本协议项下的投入信息公司的房产所有权不存在任何抵押、担保、留置及其它在法律上及事实上影响甲方向乙方转让的情况或事实；
（3）乙方具备签署本协议的权利能力和行为能力，本协议一经签署即对乙方构成具有法律约束力的文件；
（4）乙方在本协议中承担的义务是合法、有效的，其履行不会与乙方承担的其它协议义务相冲突，也不会违反任何法律。
第七条 协议的终止
在按本协议的规定，合法地进行股东变更前的任何时间：
1．如果出现了下列情况之一，则甲方有权在通知乙方后终止本协议，并收回本协议项下的增资：
（1）如果出现了对于其发生无法预料也无法避免，对于其后果又无法克服的事件，导致本次增资扩股事实上的不可能性。
增资扩股篇2
住所地：
法定代表人：
乙方：
住所地：
法定代表人：
丙方：
住所地：
法定代表人：
丁方：
住址：
戊方：
住址：
己方：
住址：
甲方、乙方、丙方、丁方各方本着“真诚、平等、互利、发展”的原则，经充分协商，就戊方、己方对甲方、乙方、丙方、丁方发起设立的_________股份有限公司进行增资扩股的各项事宜，达成如下协议：
第一条 有关各方
1.甲方持有_________股份有限公司_________%股权。
2.乙方持有_________股份有限公司_________%股权。
3.丙方持有_________股份有限公司_________%股权。
4.丁方持有_________股份有限公司_________%股权。
5.戊方持有_________股份有限公司_________%股权。
6.己方持有_________股份有限公司_________%股权。
7.标的公司：_________股份有限公司(以下简称“_________”)。
第二条 审批与认可
此次甲方、乙方、丙方、丁方各方对戊方、己方投资_________股份有限公司的增资扩股的各项事宜，已经分别获得投资各方相应权力机构的批准。
第三条 增资扩股的具体事项
戊方将人民币_________元以现金的方式投入;己方将人民币_________元以现金的方式投入。
第四条 增资扩股后注册资本与股本设置
在完成上述增资扩股后，_________的注册资本为_________元。甲方方持有_________%股权，乙方方持有_________%股权，丙方方持有_________%股权，丁方方持有_________%股权，戊方方持有_________%股权，己方方持有_________%股权。
第五条 有关手续
为保证_________正常经营，投资各方同意，本协议签署履行后，投资各方即向有关工商行政管理部门申报，按政府有关规定办理变更手续。
第六条 声明、保证和承诺
1.甲方、乙方、丙方、丁方各方向戊方、己方方作出下列声明、保证和承诺，并确认戊方、己方各方依据这些声明、保证和承诺而签署本协议：
(1)甲方、乙方、丙方、丁方各方是_________之合法股东，各方同意戊方、己方作为_________的新股东对_________增资扩股;
(2)本协议项下增资扩股不存在及其它在法律上及事实上影响戊方、己方各方入股_________的情况或事实;
(3)甲方、乙方、丙方、丁方各方具备签署本协议的权利能力和行为能力，本协议一经签署即对甲方、乙方、丙方、丁方各方构成具有法律约束力的文件;
(4)甲方、乙方、丙方、丁方各方在本协议中承担的义务是合法、有效的，其履行不会与甲方、乙方、丙方、丁方各方承担的其它协议义务相冲突，也不会违反任何法律。
2.戊方方向甲方、乙方、丙方、丁方各方作出下列声明、保证和承诺，并确认甲方、乙方、丙方、丁方各方依据这些声明、保证和承诺而签署本协议：
(1)戊方方是具有完全民事权利能力和行为能力的中国公民，并对此次增资扩股所投入的财产拥有合法的处分权及其它合法权利;
(2)本协议项下增资扩股不存在法律上及事实上影响戊方方向_________投资的情况或事实;
(3)戊方方具备签署本协议的权利能力和行为能力，本协议一经签署即对戊方方构成具有法律约束力的文件;
(4)戊方方在本协议中承担的义务是合法、有效的，其履行不会与戊方方承担的其它协议义务相冲突，也不会违反任何法律。
3.己方方向甲方、乙方、丙方、丁方各方作出下列声明、保证和承诺，并确认甲方、乙方、丙方、丁方各方依据这些声明、保证和承诺而签署本协议：
(1)己方方是具有完全民事权利能力和行为能力的中国公民，并对此次增资扩股所投入的财产拥有合法的处分权及其它合法权利;
(2)本协议项下增资扩股不存在法律上及事实上影响己方方向_________投资的情况或事实;
(3)己方方具备签署本协议的权利能力和行为能力，本协议一经签署即对己方方构成具有法律约束力的文件;
(4)己方方在本协议中承担的义务是合法、有效的，其履行不会与己方方承担的其它协议义务相冲突，也不会违反任何法律。
第七条 协议的终止
在按本协议的规定，合法地进行股东变更前的任何时间：
1.如果出现了下列情况之一，则甲方、乙方、丙方、丁方方有权在通知戊方、己方方后终止本协议：
(1)如果出现了对于其发生无法预料也无法避免，对于其后果又无法克服的事件，导致本次增资扩股事实上的不可能性。
(2)如果戊方、己方任何一方违反了本协议的任何条款，并且该违约行为使本协议的目的无法实现;
(3)如果出现了任何使戊方、己方方的声明、保证和承诺在实质意义上不真实的事实或情况。
2.如果出现了下列情况之一，则戊方、己方各方有权在通知甲方、乙方、丙方、丁方各方后终止本协议，并收回此次增资扩股的投资。
(1)如果甲方、乙方、丙方、丁方的任何一方违反了本协议的任何条款，并且该违约行为使本协议的目的无法实现;
(2)如果出现了任何使甲方、乙方、丙方、丁方任一方的声明、保证和承诺在实质意义上不真实的事实或情况。
3.在任何一方根据本条1、2的规定终止本协议后，除本协议第十二、十三、十四条以及终止之前因本协议已经产生的权利、义务外，各方不再享有本协议中的权利，也不再承担本协议的义务。
第八条 保密
1.甲方、乙方、丙方、丁方、戊方、己方各方对于因签署和履行本协议而获得的、与下列各项有关的信息，应当严格保密。但是，按本条第2款可以披露的除外。
(1)本协议的各项条款;
(2)有关本协议的谈判;
(3)本协议的标的;
(4)各方的商业秘密。
2.仅在下列情况下，本协议各方才可以披露本条第1款所述信息。
(1)法律的要求;
(2)任何有管辖权的政府机关、监管机构的要求;
(3)向该方的专业顾问或律师披露(如有);
(4)非因该方过错，信息进入公有领域;
(5)各方事先给予书面同意。
3.本协议终止后本条款仍然适用，不受时间限制。
第九条 免责补偿及违约赔偿
1.由于本协议任何一方违反其声明、保证和承诺或不履行本协议中的其他义务，导致对本协议他方或其董事、职员、人的起诉、索赔或权利请求，过错方同意向受到损失的协议他方或其董事、职员、人就因此而产生的一切责任和费用提供合理补偿，但是由于本协议他方自己方的故意或过失而引起之责任或造成的损失除外。
2.如本协议任何一方违约给他方造成损失的，该违约方应赔偿守约方因此而造成的损失。
第十条 争议的解决
因履行本协议所发生之纠纷提交有管辖权的人民法院裁决。
第十一条 本协议第九、十条在本协议终止后仍然有效。
第十二条 未尽事宜
本协议为各方就本次增资行为所确定的基本原则与内容，其中涉及的各具体事项及未尽事宜，可由各方在不违反本协议规定的前提下订立补充协议，补充协议与本协议具有同等的法律效力。
第十三条 协议生效
本协议在各方授权代表签署后生效，戊方、己方各方应自本协议生效后十日内将投资款汇入_________的帐户。企业名称：_________，开户行：_________，帐号：_________。
第十四条 本协议一式_________份，协议方各执_________份，报_________一份，_________工商行政管理局一份。
甲方(盖章)：_________乙方(盖章)：
法定代表人(签字)：_________ 法定代表人(签字)：
_________年____月____日_________年____月____日
签订地点：_________签订地点：_________
丙方(盖章)：_________丁方(签章)：_________
法定代表人(签字)：
_________年____月____日_________年____月____日
签订地点：_________签订地点：_________
戊方(签章)：_________己方(签章)：_________
增资扩股篇3
关键词：增资扩股；会计处理
中图分类号：F275文献标志码：a文章编号：1000-8772（2013）15-0171-01
在新的会计准则中，对于投资企业享有被投资企业净资产份额发生变化的会计处理，只涉及持股比例不变和部分股权处置的情况，未涉及因增资扩股等原因引发投资企业股权比例下降，但其投资额未发生变动的情况。例如如下情况：一、对被投资企业增资扩股前控制，增资扩股时投资企业未按原持股比例取得被投资企业增资的份额，此时投资企业出资额未发生变动，其持股比例被稀释摊薄，从而引起投资企业享有该被投资企业的权益份额发生变动，增资扩股后投资企业仍然对该被投资企业控制；二、对被投资企业增资扩股前控制，增资扩股时投资企业未按原持股比例取得被投资企业增资的份额，此时投资企业出资额未发生变动，其持股比例被稀释摊薄，从而引起投资企业享有该被投资企业的权益份额发生变动，增资扩股后投资企业失去对被投资企业控制，变为重大影响。被投资企业增资扩股，投资企业面临的会计处理问题主要是投资企业享有被投资企业权益变动的确认和计量。
当被投资企业增资时投资企业未按原持股比例取得被投资企业增资的份额，此时投资企业出资额未发生变动，其持股比例被稀释摊薄，从而引起投资企业享有该被投资企业的权益份额发生变动。当每股增发价格或每单位份额的增资大于或小于增资前投资企业每股可辨认净资产的公允价值时，投资企业将会产生利得或损失。对此的会计处理有两种：一是将投资企业权益变动所产生的利得或损失直接计入当期利润的利得或损失；二是将其视同被投资企业净利润以外的因素导致所有者权益的变动，计入资本公积，直接计入所有者权益的利得或损益。对于情况一增资前控制，增资后仍然控制的情况，虽然准则没有规定明确的会计处理方法，但是根据财会便[2009]14号及财会（2009]16号规定，母公司在不丧失控制权的情况下部分处置对子公司的长期股权投资，在合并财务报表中处置价款与处置长期股权投资相对应享有子公司净资产的差额应当计入所有者权益，也就是说，在前后都是控制的情况下，除子公司净利润以外导致所有者权益变动的会计处理，都是要计入资本公积。对于情况二增资前控制，增资后变为重大影响的情况，被投资企业权益变动所产生的利得或损失直接计入当期利润还是计入资本公积就颇具争议。以下以a公司下属子公司B公司增资扩股为例，对情况二的会计实务处理进行解析。
增资扩股篇4
一、全县增资扩股计划完成情况及主要措施为确保全县资本充足率达到规定要求，宿松县联社根据全县资本充足率状况，年初，推算出股本缺口459万元，并以此作为全县全年增资扩股计划任务，然后结合各基层信用社服务区域内的农户量进行分解落实，其中任务最多的社为孚玉社100万元，最少的社为趾凤社8万元。至今年8月底，全县已完成扩股净增57万元，占计划任务的12.4。在组织实施增资扩股中联社采取以下几项措施：
一是把增资扩股工作列入各社经营责任目标综合考核内容，加大增资扩股的考核力度；
二是要求各基层社在做好组织存款的同时，宣传农村信用社增资扩股政策，动员当地农民个体工商户和企业积极参与入股；
三是要求各信用社认真按照入股社员应享受优惠政策和原则，优先向入股社员提供贷款或贷款利率优惠，以此推动当地老百姓和企业向信用社入股；四是实行职工强制性入股，联社要求各信用社正式职工必须每人入股20__元，代办员每人500—1000元，社主任3000元，对未达到规定入股要求的职工，联社采取在考核返还工资中直接扣划方法确保职工入股数量的到位。至八月份，全县信用社职工入股股金已达331500元，有19个信用社已基本完成了职工股任务。
二、基层社有关退股和分红、计息前后政策矛盾问题通过调研，发现全县所有信用社在执行退股、分红和计息过程中与现行的政策存在很大矛盾，基本上延续一九八四年规范农村信用社时所定入股自愿、退股自由政策，而对新的政策，一些信用社均不大了解。如陈汉社历年亏损达100多万元，在少数社员提出退股要求时，未按照现行规定程序和条件直接办理了退股，同时按照原财务管理办法规定计提股息给付了股金利息。该社依据的是原入股时政策规定“退股自由”，因此，必须履行承诺，否则会失信于民，给农村信用社经营和以后的增资扩股造成很大的不利影响，而现行的政策则规定必须满足六个条件才能退股，这样导致了前后政策矛盾，使得农村信用社在对待以前入股的社员要求退股问题，陷入了是执行入股时的政策还是执行现行政策的难题。
三、增资扩股的难点与对策建议根据调查了解，目前影响农村信用社增资扩股的难点主要表现在以下几个方面：
大人民群众入股思想意识淡薄，对入股政策不了解或不关心。从调查的情况来看，大多数农民对信用社入股政策和章程不关心，也不了解，认为入股没有多大的意义和作用，入股后参与信用社的经营管理也不够现实，与存款没有区别。即使要求入股，也是抱着一种贷款方便的目的，根本不考虑分红和参与信用社经营管理，因此，广大群众参与信用社入股的积极性不高，缺乏一定的认识。今年自增资扩股以来，基本没有群众自愿上门入股的情况。
（二）农村信用社的经营业绩差，而群众的风险意识增强，导致增资扩股缺乏吸引力。近年来，群众的风险意识随着市场经济的发展而逐渐增强，人们对农村信用社入股也潜意识产生一种防范心理，当前农村信用社经营效益普遍较低，不良资产和亏损包袱较重，难以消化；而且农村信用社性质、地位和实力与国有商业银行相比，竞争处于劣势，认为承担的风险可能性很大，分红得实惠的可能性较小。这些因素导致群众对农村信用社竞争实力和经营的不信任，担心不仅分不了红，反而会亏掉自己的股金，从而增加了增资扩股的难度。
（三）入股社员享受的优惠政策得不到很好落实，权益得不到充分体现。全县所有信用社虽然在形式上成立了“三会”，但在实际中没有发挥应有的职能。同时，群众的文化素质普遍低，对信用社的业务不了解，根本不懂经营管理，社员参与信用社经营管理现实作用并不大。因此，这些年来，信用社基本上没有按照章程规定让入股社员获得参与信用社的经营管理权。其次，由于信用社加强风险管理，进一步提高经营效益，特别是防范信贷风险上和贷款操作更加规范，使一部分入股社员没有如愿享受到“贷款优先、利率优惠”等政策，影响了入股社员的积极性，并在群众中造成了误解，使得群众入股心理不稳定。再次，大多数信用社除规范清理时期分过红，历年来，未曾向入股社员分过一次红，主要原因是信用社经营效益差，有的社历年亏损严重，如陈汉社。这也不同程度降低了群众入股的积极性。
（四）由于过去规范清理股金过程中，存在很多历史遗留问题得不到妥善处理，也影响群众入股的积极性。农村信用社自成立以来，历经了多次改革规范：每次规范均对农民的入(文秘站:)股股金进行了清理，但在清理股金中没有彻底解决新股金与老股金之间的问题，一些信用社对股金的管理也极不规范，出现信用社有帐而老百姓无股金证，老百姓有股金证而信用社无帐的现象，在老股金转为新股金过程中，操作不当致使一些信用社存在既给老百姓颁发了新股金证又没有收回老股金证，同一股金新证与新证在社会同时存在。如果将这样的股金证一并认可，会给信用社带来损失，如果不认可，则给信用社增资扩股工作造成很大影响。另外，部分老百姓要求按照原来入股时的政策自由退股，并要求给予股息，信用社也根据财务管理制度规定计提了股息。按照现行的退股和股利政策，必须满足规定的条件，并风险共担，不存在计算股息，如不按原入股时的政策执行，必定在社员中丧失信用，不利于推动增资扩股工作。
（五）农村信用社增资扩股受经济环境和农村老百姓收入的限制。根据调研情况，凡经济环境较好的和农民收入高的乡镇信用社增资扩股工作比较容易一些，相反，经济环境较差，农民收入低的乡镇信用社增资扩股难度很大。如我县山区陈汉信用社，一些农户生活就很困难，要他们入股就更难，因此，基本上没有吸收多少农民入股，而在洲区和城区的信用社，农民的收入相对较高，能够承受入股规定的股金，所以较山区信用社相比，扩股具有一定优势。这种地域差异不同程度地影响了增资扩股的进度。
（六）联社下达增资扩股的任务不科学、不合理影响了基层信用社扩股力度。由于联社在年初下达的增资扩股任务是根据各乡镇农民的数量下达的，没有考虑各信用社的资本率状况和服务区域内农民的收入、经济条件、地区差别；因此，给基层社增资扩股工作心理上的不平衡。一些信用社认为不现实不符合实际的增资扩股任务没法去完成，失去了增资扩股的热情和信心，如陈汉社服务区域内大约有1.7万人口，人均收入是全县最低的，联社分配该社净增资扩股的任务达12万元。显然不符合当地老百姓的承受能力。因此到目前为止，不仅基本没有老百姓入股，反而出现了退股现象。其次，职工入股比例受到限制，由于各社入股工作处于被动状态，一些经营效益好的信用社采取通过职工入股来完成增资扩股任务，但是又受到比例控制。如孚玉社，联社分配净增资扩股任务为100万元，目前完成入股16万元，并且全部为职工股，面临社会入股积极性不高，职工再增加股金受到政策限制。而且该社资本充足率也已经达到规定要求，再吸收新的股金会增加信用社的经营负担。针对以上增资扩股出现的问题和难点，一些信用社认为应采取的对策主要体现在以下几点：（一）开展多种形式的宣传，加大宣传力度，使增资扩股工作全面深入百姓家，让广大农民群众真正了解入股的意义和作用。目前，联社和基层社只做到了口头宣传，宣传力度较小，没有统一的行动，宣传方式和形式较为单一，声势很小，使群众对入股的政策缺乏必要的了解，因此，必须以多种方式和形势展开声势较大的宣传活动，促进群众入股意识和提高。
（二）解决好历史遗留问题，让信用社取信于民，切实落实入股社员享受应有的优惠待遇。对原来的股金进行一次重新规范清理，出台解决新政策与老政策相互矛盾的措施，妥善处理同一股金原已发新证，旧证未收回的问题。对原入的股金按老政策完成退股，重新办理自愿入股手续，与新吸收的股金一起执行新的政策，这样才能取信于民，化解信用社与农民群众之间的矛盾，有利于增资扩股的开展。另外对已成为信用社的入股社员必须落实好应享有的优惠待遇，同时，为避免风险，设立社员诚信方面的入股门槛，使信用社也能选择入股社员。
（三）合理调整增资扩股任务，加大职工入股力度。联社下达增资扩股任务应综合考虑基层信用社的各种情况，如农民的收入和条件、经济环境、信用社本身的资本充足率状况和规模等，这样才能科学地吸收股金，增强信用社增资扩股的信心。由于职工是信用社的直接经营管理者，信用社的经营好坏直接关系到职工利益，因此，加大职工入股的力度，有利于提高职工的工作积极性，增加主人翁责任感，职工也便于对经营管理进行监督。
增资扩股篇5
关键词：跨国公司；增资扩股；知识获取；谈判力量变迁
中图分类号：F830.59
文献标识码：a文章编号：1002-0594(2007)10-0054-04收稿日期：2007-08-17
一、引言
随着中国对外开放的扩大和经济全球化的发展，跨国公司在华投资呈现出许多新的特点，表现在股权安排上有一个明显的趋势：越来越多的合资或合作企业在华经营数年后，通过增资扩股转变为母公司控股型合资企业甚至是独资企业。股权安排是涉及子公司风险分担、资源配置、知识承诺以及组织控制的关键问题，是跨国公司建立海外子公司的重要决策。因此，可以将跨国公司对外直接投资的股权安排决策行为视为一个连续的过程，增资扩股本身是跨国公司在进入东道国后进行再投资的过程。因此，跨国公司增资扩股行为可以视为跨国公司连续的对外直接投资中所作出的战略决策，是其对内外部环境变化作出的战略反应。但需要进一步考察的问题是，跨国公司在华增资扩股行为能够得以实现的原因是什么?也就是说，跨国公司在什么条件下会进行增资扩股甚至将一个合资企业转化成一个全资子公司，影响跨国公司作出这一决策的因素是什么?当然外部环境因素的影响如外方合资伙伴、东道国投资法规或政治制度的变迁是不容忽视的，但由于它是合资企业的管理人员无法控制的，因此不在本文的讨论范围内。我们探讨的是构成合资企业外方增资扩股行为的一个基本的、也是能够被合资企业所控制的因素，即合伙人谈判力量变迁的影响。这种变迁源于合资的一方获取了可以消除对其合资伙伴依赖的知识。同时，为进一步分析合伙人谈判力量变迁的深层原因，本文建立了一个分析模型来深入探讨影响外方合伙人知识获取以致合伙人谈判力量变迁的主要因素，通过对这些影响因素的分析，来清楚认识跨国公司在华增资扩股的实现机制。
二、文献回顾与概念界定
增资扩股是合资企业不稳定性的一种表现形式，由于对外方增资扩股行为还没有直接系统的分析，因此可以借鉴国外学者对国际合资企业不稳定性的研究。
以股权投资为基础的国际合资企业存在着与生俱来的潜在的不稳定性。
Gomes-Casseres(1987)认为造成合资企业不稳定的原因有：(1)过渡性的股权结构。跨国公司以合资形态为过渡性质的权宜之计，当其完成过渡期任务时，自当进行股权形态的改变；(2)股权形态的修正。如果跨国公司选错了进入时的股权结构，则在其后会作修正，尤其在全球整合战略日益重要的今天，合资造成的高成本更使跨国公司不得不对股权形态进行转换。(3)适应性的股权改变。特定股权结构是依据特定的内外部环境条件作出的选择，如果环境条件发生变化，股权结构就会发生相应的变化，以求与环境相一致。
inkpen和Beamish(1997)将合资企业不稳定性归因于合伙人谈判力量的变迁，而且正是外方合伙人对当地知识和技能的获取，改变了合伙人的谈判力量。虽然当地合伙人也可以获取外方合伙人的技能，而后使其谈判力量增加，然而，Yan和Gray的研究表明，中方合伙人通过知识的学习很难使谈判力量发生重大的改变，因为外方会保护他们的技术，并且，外方能够通过不断地增加他们技术方面的贡献来维持他们在企业中的谈判能力。因此，他们认为，外方合伙人较当地合伙人更容易和更快地获取到对方所拥有的知识。
合伙人知识贡献对正在运营中的合资企业非常重要，因为公司贡献的参与程度和对利润的企望将会不断地调整合伙人之间的相对谈判力量(Robinson,1969)。基于这一视角，我们将建立跨国公司在华增资扩股实现机制的分析模型，以下我们首先对研究中涉及的一些主要概念进行界定和分析。
(一)合伙人国际合资企业被普遍认为是对外直接投资的主要方式。本文研究的合资企业是指合伙人来自不同国家的并在合伙人之一的国家建立起来的合资企业，其中双方的合伙人分别被称为“当地合伙人”和“外方合伙人”。而针对跨国公司在中国投资的合资企业情况，双方的合伙人分别被称为“中方合伙人”和“外方合伙人”。
(二)知识贡献在国际合资企业中，当地合伙人贡献的往往是当地的知识，当地合伙人对当地环境的了解是其关键性的资源(Yan和Gray，1994)。外方合伙人的贡献通常包括技术、管理和国际化的支持等方面。虽然寻求技术和分散风险也是外方合伙人的重要目标，但相对于当地合伙人来讲，获得当地知识还是最重要的。即一般来说，在跨国公司投资于中国的合资企业中，中方合伙人贡献的是当地知识，而外方合伙人贡献的是技术、管理等方面的知识。
(三)谈判力量Yah和Gray(1994)关于合资企业谈判力量这一概念的研究，是迄今为止最具有系统性的。他们认为，合资企业的谈判力量包括以资源为基础的要素和以联系能力为基础的要素。以联系能力为基础的要素虽然重要，但相对于合资关系的机制来讲，比较间接。由于本文的研究集中于合资伙伴谈判力量应对当地知识的获取而发生的改变，以资源为基础的要素，就显得更加重要。掌握资源和控制资源的能力是形成谈判力量的主要来源。
三、跨国公司在华增资扩股的实现机制：―个分析模型
基于以上对合资企业不稳定性的文献回顾以及相关概念的界定，我们提出下列两个基本的前提假设，作为本研究模型的基础：
前提假设1：在合资企业中，外方合伙人贡献的是技术、管理等方面的知识；中方合伙人贡献的是当地知识。
前提假设2：外方合伙人较中方合伙人更容易和更快地获取到对方所拥有的知识。
图1给出了跨国公司在华增资扩股实现机制的一个分析模型。这个分析模型包括了三个层面的关系。第一是合伙人谈判力量变迁与外方增资扩股的关系；第二是知识获取与合伙人谈判力量变迁的关系；第三是影响外方合伙人知识获取以致合伙人谈判力量变迁的主要因素。以下分别针对每一层面的关系进行具体分析并提出相关的推论。
(一)谈判力量变迁与外方增资扩股在合作关系中，对控制着关键资源的企业来讲，被合作伙伴依赖是一种实力的反映。因为在一定程度上，双方公司都可以增加或撤回对对方有吸引力的资源(Bacharach和Lamer，1980)。当一方控制了在合资企业中一种不可替代的资源时，就会创造出一种被依赖的状况(Hamel，1991)。尽管当企业选择合资这种企业形式时，依赖合资伙伴是一种自愿的行为，一旦合资企业运作起来，这种依赖性就会必然地形
成。这种情况下，有权增加或撤回重要资源的一方，就可以把这种选择权当作与其合资伙伴权衡利益的砝码。
所有合资企业的合伙人之间都会存在双方实力的较量。一般情况下，这种谈判力量是基于双方对合作需求的紧迫性、可利用资源的多少、相互的承诺和其他可选择的机会，以及合资双方的优势和劣势的比较。对于在一方合伙人本国建立的合资企业，Harrigan和newman(1990)认为，合资企业合伙人的相对谈判力量，主要取决于双方能够为合资企业作出的贡献。这种贡献往往是不对称的，因为各方合伙人对于合作的潜在成本与收益的看法是不同的。当合资伙伴的战略性任务、期望、对合作关系的忠诚度以及所掌握的资源发生不同程度的变化时，双方原有谈判力量的平衡也会随之发生变化。Lecraw(1984)证实两方相对实力的变化将会导致股权结构的调整。Harrigan和newraan(1990)认为当双方实力发生不可避免的变化时，合伙人之间的合作需求也会减弱或消失。在这种情况下，母公司可能决定自己去完成原来由合资企业完成的各种行为，这时就有可能发生外方的增资扩股行为。
基于以上分析，我们得到如下推论：
推论1：谈判力量变迁是外方合伙人增资扩股得以实现的原因。
(二)知识获取对谈判力量变迁的作用一方合伙人对知识的获取，对谈判力量变迁起着非常重要的作用。越来越多的学术研究(Kogut，1988；parkhe，1991；pucik，1991；westneu，1988)涉及合资企业或联盟获取合伙人的知识和技巧的机制。通过建立合资企业，合资伙伴可以接触深藏在其他企业组织内的知识，进而可以接触新的组织技能及获得相关能力。通过参与合资企业的运作，一方企业可以向他们的合伙人学习，Huber(1991)称此为“嫁接”，即通过这一过程，企业得到了过去无法得到的知识，并将其内部化了。对企业组织具有潜在利益的知识，既可以被单个的经理人员获取，也可以被像合资企业这样的机构获取。
Hamel(1991)认为，学习是相对谈判力量最重要的决定因素。当合资企业成立之时，双方合伙人都会依赖对方的关键性投入要素。这时，企业间只有合作才能保证这种关键的投入要素为一个经营实体所利用。经过一段时间，一方合伙人对大量知识的掌握，可以使对方合伙人所掌握知识的价值受到侵蚀，甚至导致合资企业的破裂。inkpen和Beamish(1997)认为，跨国公司对当地知识的获取使它可以将一个合资企业转变为一个全资子公司。
在中国，尽管外方合伙人设立合资企业的目的不是刻意为获取当地知识，而接触当地知识也是外方合伙人选取合资形式而不设立独资企业的一个重要因素。当外方合伙人的当地知识不断增加，这种知识的获取改变了合伙人之间的依赖关系，最终导致了合伙人之间谈判力量的变迁。
因此，我们有如下推论：
推论2：外方合伙人获取了可以消除对中方合伙人依赖性的知识，从而使双方的谈判力量发生变迁。
(三)外方合伙人对当地知识的评价外方合伙人对当地知识的评价包括两个阶段：第一个阶段是在合资企业成立之前。外方主要考虑的是能够接触中方合伙人的当地知识。如果这种接触能够满足他们对这方面资源的需求，那么合资企业就会形成。第二个阶段是在合资企业形成之后。此时外方合伙人已经接触了当地知识。问题在于：这种接触是否是充分的?这种知识是否应该获取?这关键在于外方合伙人的战略考虑。外方经常把合资企业作为一个进人模式，以实现开拓国际市场或市场多元化的目的。获取当地知识还有其他的战略考虑，比如，合资企业的战略重要性发生了改变(Harrigan和newman，1990)或是外方合伙人认为东道国市场重要性增加了，或者外方合伙人可能害怕关键技术被泄露。
影响外方合伙人作出获取当地知识决策的另一因素是获取成本。如获取当地知识的成本非常昂贵，外方合伙人付出的代价和风险较大，这可能会影响外方通过学习而获得的积极性。
此外，当地合伙人是否对合资企业有持续的贡献，也影响到外方合伙人是否会积极获取当地知识以及是否会结束合作关系。一旦外方合伙人掌握了当地知识，除非当地合伙人还能提供其他有价值的或不可模仿的知识，合资双方合作的理由就会消失。也就是说当外方合伙人认为当地合伙人对企业的持续发展已经没有用了，就会考虑结束原有的合作关系。
因此，我们有如下推论：
推论3：外方合伙人对当地知识的评价对其是否作出获取当地知识的决策有重要影响。
推论3a：当地知识是否具有战略价值对外方合伙人是否作出获取当地知识的决策有重要影响。
推论3b：获取成本对外方合伙人是否作出获取当地知识的决策有重要影响。
推论3c：中方合伙人对合资企业是否有持续贡献对外方合伙人是否作出获取当地知识的决策有重要影响。
(四)外方合伙人获取当地知识的速度当外方合伙人设立了获取当地知识的战略目标后，其获取当地知识的速度受到两个关键要素的制约：一是外方合伙人获取当地知识的有效性，二是双方合伙人最初的资源贡献(inkpen和Beamish，1997)。
首先，在合资企业中，由外方指派的经理会接触当地知识的不同侧面。这些经理们也会创造出在当地环境下进行运作的新思想。然而，为了使得当地知识传播到母公司的层面，就必须在各个不同的组织层面之间存在一种知识的连接机制，从而使个人的观察和经验可以被分享(VonKrogh，Roos和Slocum。1994)。这种知识的连接机制构成了把个人知识转化成组织知识的基础。组织中内部管理的关系促进了新知识的分享和沟通。也就是说存在影响企业获取知识能力的因素，这些因素影响着企业获取知识的有效性。外方合伙人获取当地知识的有效性会对谈判力量的改变产生影响。
其次，成立一个合资企业，双方合伙人要分担不同的决策责任。责任的分配是决定双方合伙人对合资企业资源贡献的基础。双方对合资企业的资源贡献是合伙人谈判的结果，也是决定最初谈判力量的重要因素。合伙人之间最初战略性责任的分配和最初资源的贡献会影响外方合伙人获取当地知识的复杂性。合资企业成立之后，如果中方合伙人放手让外方合伙人去承担当地的一些责任，就会提供外方合伙人获取当地知识的动机。如果外方合伙人认为这一任务很复杂，它可能不会去获取更多的当地知识。如果外方合伙人认为这一任务相对容易，它就很可能谋求更多的当地知识，此时双方谈判力量发生变化的可能性就会很大。
因此，我们有如下推论：
推论4：外方合伙人获取当地知识的速度对合伙人的谈判力量变迁有重要影响。
推论4a：外方合伙人获取当地知识的有效性对合伙人的谈判力量变迁有重要影响。
推论4b：合资企业最初的资源责任对合伙人的谈判力量变迁有重要影响。
四、结语
本文对跨国公司增资扩股实现机制的研究是建立在对合资企业合伙人之间知识获取与谈判力量变迁分析的基础上的。外方与中方的合资是基于双方对合资企业均有着不同程度的贡献。正是存在着被对方依赖的知识使双方寻求建立合资企业。中方合伙人对当地环境的了解是其关键性的资源，也是其谈判力量的根本所在。在合资企业首创之时，当地知识可以服务于多种用途。相对于中方而言，外方由于本身处于中国的环境中经营企业，外方获得了原来由中方所有的当地知识，而中方获取外方先进的技术和管理能力的可能性较小，最终使其在合资企业的运营中发挥的作用越来越小。经过一段时间，曾经是中方合伙人独有资源的当地知识，对于外方合伙人来讲会从不可缺少转变成不再需要。也就是说，随着外方合伙人当地知识的增加，外方合伙人对中方合伙人的依赖性将会减少，从而使中、外双方的谈判力量变迁，最终导致了即使在中方不情愿的情况下，外方仍能实现其增资扩股的目的。在理论分析的基础上，本文进一步提出了影响外方知识获取进而影响中、外方谈判力量变迁的具体因素，他们是：外方合伙人对当地知识的评价、外方合伙人获取当地知识的速度。
增资扩股篇6
最大限度地增资扩股壮大农信社股本金实力，是信用社生存与发展的前提和基础，是央行票据兑付工作得以实现和农村信用社改革取得成效的根本。但目前包头市部分旗县农村信用社增资扩股工作难仍是普遍存在的问题，也是困扰央行票据能否如期兑付的关键。分析其根因，有以下几个方面问题亟待解决。
一、增资扩股工作难的成因表现。
（一）宣传不到位，认识不深刻，增资扩股工作成效不大，资本充足率指标离央行票据兑付标准相距甚远。
当前部分信用社对增资扩股的宣传仅仅停留于喊口号、贴标语、发传单、挂横幅等基础上，加上一些信用社干部、职工由于长期受传统经营模式的影响，对目前改革后农信社的宗旨、原则、性质停留在传统认知水平和感性认识阶段，直接导致一些实质性的政策、规定得不到透彻、细致的阐释和落实。大多数的农户、企业和经济组织仍然以当前利益为出发点，将短期内投入与回报的多少作为衡量是否入股的唯一标准，不能真正认识和理解入股为其所带来的长远利益。而民间融资、高利贷及部分商业银行网点收缩的影响，在无形中也给增资扩股工作蒙上了阴影。造成信用社放贷时才能够吸收点股金，借款农户或其他经济组织为取得贷款被动入股的局面。股金募集不够，致使资本充足率指标离央行票据兑付标准相距甚远。
（二）民主管理不够，责任意识不强，经营管理粗放,为增资扩股工作新设障碍。
农信社经历50多年的风雨兼程，以“三会”为基础的民主管理制度不断完善，但大多在执行中没有得到有效的落实，有的至今仍摆脱不了旧传统和旧模式的制约和束缚，真正意义上的社员代表大会、理事会、监事会并不能切实发挥其桥梁和纽带作用，这或多或少地会在社员当中造成错觉，认为信用社民主管理华而不实，“三会”制度形同虚设，这种错误的认识也无疑给增资扩股工作增设了新的障碍。在经营管理方面主要存在以下几个方面的问题:一是经营管理理念没有转变，等、靠、要的思想依然存在，粗放式经营管理还占主导地位；二是管理模式陈旧，内部管理制度不够健全，更新缓慢，管理松弛，措施不到位。没有建立系统的、正向的、连续的激励约束内控机制，距可持续发展的现代农村金融体制差距很大，很难适应现代银行业发展的需要。三是农村信用社现有制度在执行上也存在一定偏差，内控制度有章不循、违章不究的现象时有发生，严重影响了信用社经营管理活动依法合规、健康有序开展。如：授权授信制度不够完善、执行不力，违法违规操作时有发生、责任追究制度不落实等现象依然存在。
（三）经济欠发达，增资扩股工作成了难以逾越的障碍。
从农村经济发展和农民的承受能力看，增资扩股工作举步艰难。以固阳县为例，该县为部级贫困县，农业以旱地为多，农村经济基础薄弱，生产力水平不高，生产方式落后，加之由于自然条件恶劣，干旱、风沙等自然灾害频繁发生，农民广种薄收或绝收，每年的劳出耕作仅满足日常生活的需要，无多余资金入股。
（四）经营效益差，股金分红无保障。
从农信社经营管理情况看，虽然近几年各项业务得到了长足发展，但由于历史包袱重，资产规模小，不良贷款占比高，很多信用社盈利水平很低，甚至存在虚盈实亏的现象。如固阳县到20xx年底，全县农信社股本金仅有1080多万元，虽然帐面盈利30多万元，但有部分不良贷款按照正常贷款放入表内进行计息收入核算，严格测算盈利甚微。且大多数农信社入股分红不多、甚至多年不分红，这对入股农户、个体工商户都失去了吸引力和继续扩大入股的信心。另一方面农民入股的主要目的是为了取得相应的利润回报即股金分红和利润返还，但由于信用社盈利水平低，难以给入股农民相应的经济回报，这与农民入股的愿望形成极大的反差，农民自然没有入股的动力，使增资扩股的难度加大。
二、提高认识、坚定信心，转变观念，全力以赴努力实现央行票据如期对付。
（一）人行和监管部门发挥职能作用、加强对农村信用社改革的指导和督促，帮助完善制度，制定科学的业务规划，推动其快速发展。
针对目前部分农村信用社干部职工对农村金融改革的目的和意义及相关政策理解不深不透，一定程度还存在等待、观望的思想。人行和银监部门应加强对农村信用社改革政策上的引导，提高其对改革和发展认识。通过对高管人员的宣传教育，促使其进一步转变经营理念，坚定信心以发展求生存。同时，在具体的工作中改变传统的监而不管，管而不理的工作作风，将监管和服务有效结合，侧重于服务，实现“监”就是规范，“管”就是服务的工作思路。帮助其制定长远的业务规划，完善相关制度，形成合力全力推动农信社快速发展。
增资扩股篇7
关键词：逆经济周期财务扩张策略现金流
一、引言
企业实施财务扩张策略受到经济环境的影响，经济上行时期需求不断增加，这虽然鼓励了大多数企业增加融资，加速扩张，但提高了投融资成本。在经济下行时期，大多数企业处于发展低潮，有些企业则选择加速扩张投资，实施逆经济周期的财务扩张策略，达到了降低投融资成本的目的。经济危机迫使企业思考资金稳健性，不断提高风险应对能力，因而催生了逆经济周期财务扩张策略。2008年经济危机给我国企业带来极大冲击。沪深上市公司总市值从2007年32.71万亿元下跌到2008年12.14万亿元，下降幅度达到62.90%。很多企业出现了需求不足、订单锐减，被迫停产的困境，严重影响了企业正常的运作与发展。目前国内的研究主要集中在逆经济周期的宏观经济政策评价，以及战略运用理论、投融资策略上。黄昊宇（2008）认为，社会消费会产生饱和性问题，由饱和性导致的经济波动使得逆经济周期政策成为一个新的研究课题。云浩（2009）指出，通过绿色战略的逆周期扩张，万通地产在行业调整期到来之前，就开始保持现金流和成交量。何本虎（2009）认为哈空调延续了逆周期的成长性，主要是它在原材料上涨时实现了毛利率上升，并且积极应对电站即子行业周期性影响。汤谷良和赵玉涛（2009）分析了紫金矿业和中石油的逆周期发展例子，指出两者虽是激进式战略，但都由于果断出击而成为了行业领导者。在国外，对逆经济周期战略的研究多以公司战略和人力结构为主题。nolan（1982）在投资上研究了逆经济周期战略的应用潜力，指出很多企业忽略了经济周期对企业成长性的影响；由于经济周期构成原因的复杂性，需要采取不同战略应对。David（1989）从实证角度检验了石油行业在不同商业周期的战略差异，指出企业会通过降低杠杆和减缓金融资源的消耗应对持续衰退的市场。LisaKeister（2004）通过10年的数据检验，说明中国国有企业会在经济转型时利用留存收益补充资金，以降低对资源的依赖性。与以往的文献相比，本文特点在于对象的选择：没有选择资本雄厚的制造企业或者化工企业作为研究对象，选择了山东银座集团股份有限公司（简称“银座股份”）为案例分析的对象，主要是考虑到零售百货业受经济危机的冲击较大，迫使企业寻求战略调整，而银座股份扩张积极性高，扩张速度快；零售百货业对资金依赖性较大，而银座股份融资能力不断提高，资金流充足；银座股份盈利能力不断赶超行业水平，2008年营业总收入和利润的增速为36.42%和11.64%，均高于16.76%和-28.13%的行业增速；尽管2009年业绩有所下滑，但幅度少于行业跌幅。分析银座股份更能了解财务扩张策略在经济危机中的作用，更值得大多数中小企业借鉴。
二、银座股份逆经济周期财务扩张历程
（一）银座股份的初创银座股份是一家百货超市连锁企业，也是山东省市场份额最大的零售行业上市公司，主要经营日用消费品、电子产品等。前身为济南渤海贸易公司，创建于1984年11月1日。2003年公司大股东山东商业集团收购上市公司济南渤海贸易公司，在2003年和2004年两次进行资产重组，2005年初该公司完成了100%商业主业转型，更名为银座股份。从2004年以来，银座股份新拓展的门店基本能在第二年盈利，银座品牌在山东省的强大影响力是成功外延扩展的重要支撑。2009年底，山东商业集团占股23.95%。
（二）银座股份的门店扩张自2006年银座股份开始加快扩张步伐，到2008年，银座股份先后在济南、泰安、滨州、东营、莱芜成功开设8家分店。2009年继续开设9家分店，并在河北石家庄收购1家成熟零售店，2010年3月初公司完成对淄博银座股份商城有限责任公司6家门店的收购。根据2009年年报公布，银座股份旗下拥有的零售门店已达40家。从（表1）可以看到，近四年银座股份门店扩张速度很快。2008年和2009年的扩张速度较2007年有所上升。自2006年开始，银座股份就以每年4-8家门店的规模进行扩张。银座股份的门店主要设在济南、泰安、东营，2009年销售收入占总收入的62.51%，是公司主要收入来源，这些门店都是来自大股东的成熟门店，以及早期拓展培育成熟的门店集中聚集地。目前，银座公司大股东密切关注滨州和临沂地区未来的增长潜力，将经营策略集中在滨州、临沂的门店。在整个区域扩张过程中，银座股份结合市场竞争状况采取了多种扩张方式，包括租赁和新建；此外，还积极采用兼并收购等资本运作手段，加速其扩张发展。
（三）银座股份扩张的逆周期对比2006年至2009年，银座股份固定资产增速有所加快。（图1）显示的是银座股份与百联股份在近四年固定资产对比图。在2007年，百联股份固定资产增长迅猛，但银座股份扩张势头不强。银座股份与百联股份的比例从2006年的9.68%上升到2009年的23.22%，说明在经济危机时期，银座股份的扩张步伐加速，而百联股份在2008年扩张达到顶点后，2009年扩张减速。
三、银座股份逆经济周期财务扩张策略合理性及贡献度分析
（一）逆经济周期财务扩张策略动机分析――差异化竞争银座股份在山东省境内的主要竞争对手是青岛利群集团。利群以“百货、超市、便利店”的模式拓展，不断壮大百货商场的业务比重，客户定位为中高端。从门店分布上来看，利群与银座股份有很大区别，利群从青岛起家，门店主要分布在青岛、胶州、胶南、日照、威海、淄博、潍坊等市。目前，利群和银座股份仅在淄博、潍坊、威海有直接竞争。银座股份在整个区域扩张过程中，实施差异化竞争战略，立体开发山东市场，在门店的选址上不直接与利群集团展开正面竞争，在成功收购石家庄东方购物广场有限公司之后，打入河北市场，跨区域发展战略越来越明显。
（二）逆经济周期财务扩张策略基本条件银座股份独特的经营模式和充裕的现金流为企业逆经济周期财务扩张策略的实施奠定了基础。
（1）独特的经营模式。银座股份实行“总部―中心店―分店”模式，与国内其他大型的零售百货企业不同，以“连片开发、密集渗透”为拓展策略，以“同城分店”布局模式打造一城多店，如此门店布局使得中心店的区域管控和资源整合能力更强，中心店的辐射区域更大。在合理布局之后，银座股份将时尚百货业和大卖场结合，形成创新的复合业态“百货店+大超市”经营模式。这种经营模式与国际上常用的超级卖场方式或者国内传统的“经营相近、业态单一、无所不包”的百货店模式不相同，更多考虑了山东居民的消费能力和习惯。银座股份将中高端收入群体作为目标群体，以中档为主、高档为辅的产品定位，与其他山东零售百货企业开展错位竞争，有利于超市流程再造顺利开展，有助于实现业态专业化管理和品牌协同发展。
（2）充裕的现金流。零售百货业对资金依赖程度高，资金必须合理布局。如（图2）所示，从2006年开始，银座股份就体现出逆经济周期的特征。为了加强对比，选择行业总资产和收入第一的百联股份作为参照。2007年，银座股份现金及其等价物净增加额比2006年增加772.85%，储备资金迹象明显；同年百联股份现金及其等价物净增加额为负值，没有现金流的积累迹象。而到了2008年，银座股份的扩张速度加快，表现为现金及其等价物净增加额小于零并低于百联股份。2009年，两家企业的现金及其等价物净增加额都有所上升，经济危机的影响逐渐减缓。银座股份大股东山东商业集团多次注资增持股本，其占总股本比例分别提高0.23%和0.03%，如表2所示，并在股改时承诺将其直接控制的优质零售门店分批注入上市公司，这些举动成为银座发展的最强大后盾。2009年，企业投资总额为11.46亿元，加上需要偿还的债务支出13.08亿元，扣除尚未使用的配股募集的资金3.63亿元，企业仍有资金缺口20.91亿元，需要通过债权融资补充资金。如（表3）所示，2007年银座股份短期借款占银行借款100%，债权融资方式单一。为了支持营业收入增长，银座股份的短期借款在2008年和2009年分别超过去年的1倍。长期借款方面，2007年银座股份偿还了3千万元银行贷款，在2008年和2009年长期借款增加超过10倍。到2009年，长期借款占总借款的19%，明显高于2008年的5.74%，借款结构更加合理。总体而言，2009年银行借款总额达21.57亿元，可以弥补资金缺口，足以支持投资项目的开展。但2009年银座股份的资产负债率达到71.21%，高于行业平均水平，长远来说会带来较大的偿债压力和财务风险。
（三）逆经济周期财务扩张策略对持续发展的贡献度分析（1）盈利能力上升。银座股份品牌在山东省内强大的影响力是公司外延扩展的重要支撑。在2008年和2009年，银座股份营业总收入分别是41.95亿元和52.43亿元，2008年收入增幅36.42%，远高于行业均值16.76%；2009年收入提高24.99%，高于行业增速17.46%。银座股份和行业的盈利情况形成强烈对比，归功于其“逆周期运作”，找到了发展节奏和发展成本的平衡。（2）资产效率改善。银座股份的逆经济周期财务扩张策略建立在当期资金的支持和业绩的提升上。从2007年至2009年，银座股份的存货周转率分别为41.71倍、36.52倍和31.11倍，高于行业水平的2倍。如（表4）所示，近三年存货净额不断增加，但占资产总额的比例由2008年26.09%下降到2009年的20%左右，说明企业不断关注存货控制，使存货和资产的匹配程度良好。（3）可持续增长率提高。2007年至2009年三年银座股份可持续增长率有较大波动，2009年可持续增长率回升至1.84%，主要是因为资产负债率的提高，增加了权益乘数如（表5）所示。在销售净利率等下降的情况下，权益乘数起到了可持续增长率的提升作用。
四、启示
（一）逆经济周期财务扩张策略遵循的逻辑――未雨绸缪在财务扩张策略实施进程中，实行逆经济周期扩张的企业首先需要考虑和分析自身在经济周期和行业中所处的位置。无论是逆经济周期扩张，还是顺周期扩张，都应该在行业竞争中争取一个不容易被模仿和取代的位置。企业面对经济周期的起落，要及时调整财务扩张策略。在重大财务策略调整之前，必须明确企业的战略、风险底线以及目标市场的定位、细分与选择，遵循循序渐进的原则。在调整财务扩张策略之时，需要有以下几层考虑：清晰的扩张蓝图，包括清楚扩张动因及实现动因的成功要素，详细评估相应风险；扩张的成本以及扩张效益的最大值；未来行业或产业发展趋势及对整合的影响因素。针对经济周期的波动性，还需要补充以下几点：经济危机的深度和广度对行业及企业的影响时间和程度；企业能够抵御需求下降和固定成本高企压力的时间和程度；在经济上升时，企业需要提前准备的资源，以及获取资源的能力。
（二）逆经济周期财务扩张策略具备的关键从银座股份案例分析可以发现，逆经济周期财务扩张策略具备的关键是：（1）主导创新：寻找逆市盈利之路。在日益激烈的市场竞争中，外部经济环境变化对企业发展的影响越来越大，如果企业单纯关注自身的发展，在经济气候好时扩张增产，在经济下滑时收缩保本，就会受到经济周期波动的牵制，导致经营风险不断增大。创新必须承担起越来越大的盈利重任，其出发点是提高盈利能力，而不是单纯为创新而创新。在经济危机中，创新应着重考虑这几个方面：改善生产运营环境，降低外部环境带来的消极影响，运用创新的激励方法，提高生产管理效率，降低损耗率；适应消费者短暂下降的需求，挖掘潜在的需求，提高便利性和可操作性；考虑消费者的需求变化和习惯差异，在经济逆境中依然实施有针对性的经营模式，提高客户忠诚度和美誉度。（2）现金为王：筹足逆市扩张之资。在经济危机中，困扰企业的一大难题是资金链告急。一些行业打起了价格战，不得不通过挤压利润来换取收入；一些企业投资倾向谨慎，投资业务缩减；企业向银行借款的难度增加；机构和个人对企业投资信心不足，融资效果不乐观。这些危机的出现，在很大程度上是由于现金筹措时机延误，对经济周期拐点判断不灵敏所致。逆经济周期财务扩张的企业，会在经济上行的时候，增加现金储备，以便在经济下行之时，主动出击，以更低的成本进行扩张收购，实现资本的优化配置。而充裕的现金流需要融资能力作支撑。企业的融资来源包括内部与外部，企业一方面可以通过向股东和投资者募集资金的方式，注入优质资产和现金资源；另一方面可以合理设计财务杠杆，使资产结构合理化。经济发展推动企业发展的同时，也给企业带来了一定风险。目前，国内实施逆经济周期财务扩张策略的企业很少，但在此次经济危机之后，很多企业将重点关注风险管理工作，而逆经济周期的扩张策略给予企业一剂应对系统风险的良药，值得企业了解和借鉴。
参考文献：
［1］黄昊宇：《从饱和性分析逆周期政策选择》，《经济管理》2008年第6期。
［2］汤谷良、赵玉涛：《反周期投资：危机当下的理性财务战略》，《财务与会计》2009年第9期。
［3］nolan，R.L..SteeringDpthrougharecession.HarvardBusinessReview，1982.
增资扩股篇8
b股的继续扩容是必然的，但时间可能推后
b股设立的初衷在于吸引境外资金，作为筹资功能的重要工具，b股的市场容量太小，很难吸引投资者，那么，b股的融资功能将要丧失。因此，b股扩容是搞活市场的一个重要途径，在一定程度上，一个市场只有先扩容了，才会有增量资金的入市。可以认为b股扩容是b股向境内投资者开放政策的必然结果，b股扩容已经刻不容缓。据了解，国务院正在制订有关b股发行的办法，但在一些关键问题上出现分歧。有关执行办法呈交已经两个月，但迟迟未能出台。数家原来计划于7、8月在b股市场上市的新公司的有关筹备工作已经放慢，目前集中做企业辅导，关于销售的准备工作已经停止，种种迹象显示，由于有关b股发行的政策一时难以明朗，b股的扩容可能比预期的时间还要推后。
我的判断是，b股市场的扩容，是管理层向境内个人投资者开放b股、搞活b股市场的最终目的。尽管目前可能由于扩容的条件或机会不成熟（如有关办法难以出台，b股市场自6月一路下跌，市场交投不畅等等），但扩容是迟早的事。事实上，目前b股新股虽然还没有发行，但是b股的扩容已经初露端倪。对于近期b股市场影响较大的一个因素就是b股市场的增发扩容。继深市的长安b、闽灿坤b以及沪市的华源b股公告其增发b股的议案后，7月初又有振华b股公告了其增发b股的计划。因此，暂时的刹车并不会表明管理层发展b股市场的政策有所改变。梁定邦透露，为了促成b股市场的兴旺，国内资本市场下一步将加大b股的流通量，但中间有个过程，不是一蹴而就。估计b股在短期内难以大量增加供应。
b股新的发行办法可能采取公募私募结合的发行方式
b股扩容迟迟不见动静，其中的关键就是在目前b股市场投资主体已经发生重大变化的情况下b股新的发行（包括增发）办法难以出台。在原来以境外机构投资者为投资主体的时候，b股主要采取向海外机构投资者私蓦的方式。自3月以来，有关部门积极起草执行办法，研究新公司上市发行b股要解决的问题，包括如何在新公司上市时，让散户也可以认购。
我的判断是，b股新的发行办法可能采取公募私募结合的发行方式。b股原先都是采用对境外投资者私募的方式发行新股，增加了境内投资者群体之后，首次募集上市的新b股发行可能采取的方式是对境外投资者私募与对境内投资者公募相结合。笔者认为，如果继续延续b股过去采用的向境外机构配售股票的私募发行方式，境外机构可能利用现在的市场活跃而在境内套利；同时在目前b股投资者本土化和个人化的特征下，对于境内中小投资者也不公平，这种方式在目前情况下明显行不通。但如果完全参照国内a股公募发行的办法，境外投资者将完全丧失原有的申购优势，真正想长期投资的境外投资者将难以在一级市场获得足够的数量，从而使得b股一级市场也彻底丧失对境外投资者的吸引力，而很多投机机构则可能通过透支、借贷等方式在短期内筹集大量资金进行新股认购，获取暴利，这显然有违开放政策推出的初衷。因此，相比之下公私募相结合的方法是比较符合国际惯例的一种做法，目前市场也比较认同这种发行方式。
在条件成熟时，b股市场也有向境内机构投资者开放的可能
自b股对内开放以来，b股市场已成为一个以散户为主的市场，缺少机构投资者的参与是造成市场脆弱性明显、投机性严重和稳定性差的主要原因之一。因此，我们认为在b股市场运行到目前状态，允许境内机构投资者参与b股投资的问题将被提上议事日程。据了解，有关b股扩容的办法迟迟不能出台的原因之一是如何对b股市场重新定位。由于目前b股市场内多是国内资金，最初吸引外资的定位已经发生变化，因此只有确定了b股市场的定位和发展方向，才能谈及扩容。而b股扩容首先是应不应该引入境内机构投资者的问题。
当然，b股扩容甚至对境内机构投资者开放都要受到包括外汇管制等多个方面的影响。我们认为，对境内机构投资者开放b股市场可以逐步实现。目前市场议论较多的话题就是先以基金的形式介入，设立b股基金包括中外合作的b股基金，然后在相关条件成熟后再真正向境内机构投资者开放。
目前b股投资基金正在紧锣密鼓地准备，据了解，华夏等多家基金管理公司近期也已向证监会申请设立b股基金，b股基金将成为b股市场对境内投资者开放之后的又一重大利好。由于b股基金在洞悉市场发展前景、了解市场运行特征方面具有明显的优势，加上b股基金由足够的专业水平和风险意识的职业投资人和专业投资者组成的，b股基金将具有越来越广泛的市场需求。因此设立b股基金将在改善b股投资者结构、增强市场稳定性等方面具有积极的意义。
市场交易制度及交易费用存在与国际接轨接轨的可能
增资扩股篇9
一、基本情况
（一）增资扩股和股金结构情况
为了进一步明晰产权关系，充实资本金，增强农村信用社的经营实力和抵御风险能力，联社把增资扩股工作作为一项首要任务来抓，层层分解任务，加大对股金扩充的考核力度。一是加强了对增资扩股工作的组织领导工作，成立了以联社主任为组长，联社副主任为副组长，各科室负责人和信用社主任为成员的增资扩股领导小组，加大了对增资扩股的领导、管理、协调和监督；二是根据产权制度改革要求制定了20****年××××万元的增资扩股计划，并确保在6月底前完成，要求资格股达××××万元，投资股达××××万元，具体增资扩股来源为辖内农户入股××××万元，个体工商户入股××××万元，企业法人入股×××万元，其它入股×××万元；三是做好宣传发动工作，通过报刊、电视等媒体，利用标语、宣传材料等方式重点宣传信用社为农服务的办社宗旨，以及信用社的发展前景和各类股权的权利，提高信用社的知名度，增强社会公众的信心；四是规范了原有老股金，对已达到入股起点的，按1：1比例转为资格股，对达不到起点的，动员入股者补足差额，对不愿补足差额又确不需信用社服务的，按1：1比例给予退股。目前，对达不到100元起点的自然人股通过补足或清退的方式，已全部清理完毕，金额达××××元。通过以上措施，广泛吸收了辖内各类资本入股，大幅度提高了资本充足率，增强了抵御风险的能力。
截止二****年九月三十日止，全县股本金总额达××××元，人数达××××人。具体股本金结构情况为：
1．按入股对象分：自然人股××××人，金额××××元，占股本总额的××%，其中：职工股×××人，金额××××元，占股本总额的××%。单个自然人最大持股金额为××××元，占股本总额的××%，单个法人最大持股金额××××元，占股本总额的××%。
2．按资格股和投资股分：资格股××××人，金额××××元，占股本总额的××%，其中：自然人资格股××××人，金额××××元，占股本总额的××%，法人资格股××个，金额××××元，占股本总额的××%；投资股××人（资格股中含××人），金额××元，占股本总额的××%，其中自然人投资股××人，金额××××元，占股本总额的××%，法人投资股××个，金额××××元，占股本总额的××%；
3．按新老股金划分：20****年9月底以前入股××××人，金额××××元，其中：84-96年入股××人，金额××××元，97-20****年9月入股××××人，金额××××元，入股100-499元的××××人，金额××××元，入股500元以上的××××人，金额××××元；20****年9月至20****年9月增资扩股××××人，金额××××元，其中：农户入股××××人，金额××××元，个体工商户入股××××人，金额××××元，企业法人入股××××个，金额×××××元，其他入股××××人，金额××××元。
（二）股金管理情况
1．股金证管理：（1）联社签发的股金证，在明显位置以入股须知的形式对社员应了解的事项加以了说明。入股须知包括以下内容：①社员入股前应详细阅读信用社章程，知晓社员的权利、义务；②根据盈利状况，按规定向社员分配红利，不对入股股金支付利息；③社员以其所持股金为限承担信用社清算风险；④社员退股应符合章程中规定的条件；⑤社员在股金证所列项目应如实登记，如有变化应及时变更。（2）联社股金证列明以下事项：①自然人社员列明姓名、住址、身份证号、发证单位、发证日期、入股时间、入股金额等事项；②法人股社员列明法人名称、法人代表姓名、营业执照码、发证单位、发证日期、入股时间、入股金额等事项；
（3）社员持有的股金证发生被盗、遗失、灭失或毁损时，单位持介绍信、个人持有效身份证明到信用社办理挂失手续。
2．社员享有的权利和义务：（1）社员享有的权利：①参加或委派人参加社员代表大会，行使表决权；②选举理事、监事和被选举为理事、监事；③对本联社的经营行为进行监督，提出建议和质询；④获得本联社金融服务的优先权和优惠权；⑤享有股金分红和参与其他形式利益分配；⑥依照有关规定转让股金和优先认购股金；⑦联社终止和清算后依法参加剩余财产分配。（2）社员承担的义务：①承认并遵守本联社章程；②按其所认购的股份向本联社缴纳股金；③以其所持股金数额为限对本联社承担风险和民事责任；④维护本联社的利益和信誉，支持本联社合法开展各项业务；⑤服从和履行社员代表大会的决议；⑥国家有关法律法规和行政规章以及本联社章程规定的其他义务。
3．对社员的分红情况：联社根据盈利情况，按有关规定，对社员分配红利，但不对股金支付利息，联社当年亏损不对社员分配红利。由于近年来联社一直亏损，因此，还没有对社员分配红利。
4．本联社社员持有的股金，经理事会同意，并按规定办理登记手续后，可依法转让、继承和赠予。目前还没有转让、继承和赠予的情况。
5．联社社员持有的投资股，可转让、继承和赠予，但不得退股。资格股在同时满足以下条件的可办理退股：①社员提出申请；②联社当年盈利；③资本充足率达到银监局规定的要求；④转让所持全部投资股；⑤资格股持满3年；⑥经理事会同意。
据查，现已退股××××人，金额××××元，其中20****年9月前入股的老股金退股××××人，金额××××元（其中：清退基层社入股××××元，清退100元以下股金××××人，金额××××元，老股转新股××××人，金额××××元，正常退股××××人，金额××××元）；20****年9月末后入股的新股金退股××××人，金额××××万元，其中：法人股×××个，金额×××万元，主要为不符合法人入股条件，退股时签订退股协议书。
二、存在的问题
1．股本来源单一，结构失衡。目前，我县农信社增资扩股工作虽然取得一定成效，资本充足率得到了提高，资金实力进一步增强，但入股来源大多数是农民和社会自然人，自然人股占比较大，达×××%，企业法人股很少，占比只有××%，股权结构分散，股本金来源结构单一，稳定性难保障。另外，大部分股金为资格股，占比达××%，投资股只占××%，很多资格股是股民为取得信用社贷款支持而入股，一旦不需信贷支持，就会迫切要求退股，影响信用社抗风险能力。
2．信用社经营状况欠佳，导致社员对投资股缺乏吸引力。尽管我们大力宣传了农村信用社为农服务的宗旨以及改革发展前景，但当前农信社经营效益普遍较低，不良资产和历年亏损包袱沉重，短期内难以消化，而且农村信用社的性质、地位和实力与国有商业银行相比，竞争处于劣势，社员认为承担的风险可能性较大，分红得实惠的可能性较小。这些因素导致社员对信用社竞争力和经营的不信任，担心不仅分不了红，反而会亏掉自己的股金，从而增加了扩股的难度。
3．个别信用社办理退股时，存在操作上的偏差。通过调查，个别社在执行退股时，还是延用以前的“入股自愿、退股自由”政策，而对新的政策不太了解，所以在少数社员提出退股要求时，未按照现行规定程序和条件直接办理了退股，而现行的政策则规定必须满足六个条件才能退股。因此，给信用社今后的工作带来被动局面。
三、对策建议
针对上述增资扩股中出现的问题，我们将采取以下措施：
1．进一步加大宣传力度，促进社员入股意识的提高。在宣传中，要紧紧依靠各级党政，争取社会各界的重视和支持，使信用社的增资扩股工作形成共识，要通过宣传使人民群众和社会各界真正了解入股的意义和作用。
增资扩股篇10
（鹤煤（集团）公司机电设备租赁分公司，河南鹤壁458020）
［摘要］扩张型资本运营模式下采取何种财务战略，对企业的发展至关重要，通过对实体案例的分析，归纳总结得出结论，企业在扩张型运营模式下应采用“高负债、高股本扩张、低收益、少现金分红”扩张型财务战略，才能有效实现资本的增值。
［
关键词］扩张型资本运营；财务战略；案例分析
［Doi］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.22.066
1扩张型资本运营模式应采用的财务战略
1.1扩张型资本运营模式企业财务战略选择应注意的问题
（1）企业财务战略的选择与产业发展规律相适应。财务战略的选择和实施要与产业发展规律相配合。从产业发展规律可以看出，扩张型资本运营一般处于产业发展的规模化和集聚阶段，而在产业发展的规模化和集聚阶段应采取扩张型财务战略，增加投资规模，采取各种融资手段，开发新领域，增加经营性项目，迅速壮大企业实力。
（2）企业财务战略的选择与企业发展方向相适应。企业发展都要经过一定的发展阶段。一般要经过初创阶段、成长阶段、上市战略融资阶段和市值管理及战略投资阶段四个阶段，不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之相适应。
初创阶段中，自有资本及天使投资，生存是企业的第一要务。成长阶段中，金融杠杆与直接融资的结合，伴随着股权、资产重组，财务规划及税务清理，经营合规性审查，为企业的资本战略奠定基础，决定企业未来发展的核心阶段。上市战略融资阶段中，pe投资，提升企业资本市场形象；资本价值最大化；财务投资人的价值。市值管理及战略投资阶段中，更高层面的循环。因此，在初创阶段和成长阶段企业应采取扩张型财务战略。
（3）企业财务战略的选择与企业经济增长方式相适应。企业财务战略需要从两方面进行调整。一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。企业真正的长期增长要求提高资源配置能力和效率，而资源配置能力和效率的提高取决于基础项目的发展。虽然基础项目在短期内难以带来较大的财务利益，但它为长期经济的发展提供了重要的基础。另一方面，加大财务制度创新力度，可以强化集约经营与技术创新的行为取向；可以通过明晰产权，从企业内部抑制掠夺性经营的冲动；可以通过以效益最大化和本金扩大化为目标的财务资源配置，限制高投入、低产出对资源的高效利用，是企业经营集约化、高效率得以实现。
1.2扩张型企业应采用的财务战略的主要内容
（1）融资战略。高成长企业的一个明显标志是高销售增长。面临销售高增长时，高成长企业往往面临极度的资金饥渴。
企业从内部财务管理入手，尽力压低上游供货商的进货价格，取得成本优势，利用缓期付账方式占用供货商货款进行短期融资，即“类金融”运作方式；向外部资本市场融资，企业可以金融机构借贷，也可以选择引进合作伙伴，一方面解决资金饥渴问题，另一方面通过合作伙伴更加优化资本结构，提高销售额和融资可能性，最大限度地实现企业价值。
（2）投资战略。扩张型财务战略在投资环节上可以将财务资源向营销及产品质量倾斜。营销是一个企业的核心竞争力之一，通过对营销的财务支持可容易地提升企业的销售额，实现企业提高市场份额和增加利润的目的。此外，产品质量也是整合内部资源、提高资源配置效率的重要一环，企业通过对产品质量的财务支持也应不遗余力。企业的财务战略便是要将企业的财务资源支持企业的营销及产品质量战略。
（3）利润分配战略。收益分配战略的制定必须以投资战略和筹资战略为依据，必须为企业整体战略服务。一方面企业要满足营销及产品质量发展的需要，全力支持企业的扩张型发展战略，在内部来部分满足企业高速发展中对资金的饥渴问题；另一方面企业还应最大限度满足企业培育与提升核心竞争力对权益资本的需要，积极探索知识、技术、专利、管理等要素参与收益分配的有效办法，制定有利于留住人才和人尽其才的收益分配政策。
2扩张型资本运营模式下的财务战略风险控制
（1）资金风险分析与控制。财务信息失真、资金使用效率低。造成企业的高层决策者不能获得准确的资金信息，资金分散、资金管理失控严重，最终导致资金链断裂，主业不保，副业流产的现象。所以加强资金内部调控和外部筹集管理，建立内部结算中心或财务公司，能够实行资金的统一调配和运作，提高资金使用效率。
（2）内部控制存在的风险与对策。内部监控不到位，投资决策随意性大。企业在重大投资等问题上没有形成有效的决策约束机制，部分决策者热衷于铺大摊子，发展重规模不重质量，最终由于企业过度扩张遇到的资金问题、管理难题不能及时解决，陷入不能把握的困境。所以完善资金调配制度，建立财务预警机制势在必行，首先在资金使用方面，建立完善的内部资金审批制度，按审定的资金预算安排支出，并建立科学的风险预警系统，严控资金风险。其次加快应收款项管理和存货周转，尽量减少资金占用，内部管控机制要与企业扩张相辅相承，同步前进。
3举例详析
现以2004年联想集团收购iBm个人电脑业务为例做以分析。
3.1联想集团资产收购
收购iBmpC业务资产的对价是12.5亿美元，联想集团以现金支付6.5亿美元，其余6亿美元以向iBm发行股份支付，联想集团以2.675港元/股，向iBm发821，234，569股新普通股和921，636，459股无投票权股票，共价值6亿美元。
3.2融资结构：引入国际投资者
联想集团以1000港元/股，向国际知名投资机构tpG、Generalatlantic集团和newBridgeCapital集团分别发行156万股、78万股和39万股非上市可转换优先股，共募得3.5亿美元；其中1.5亿美元用于向iBm“赎回”部分无投票权股票，共435，717，757股，此后iBm在对联想集团的持股中，普通股仍为821，234，569股，无投票权股票的数量由原来的921，636，459股降至485，918，702股。
3.3联想收购iBm的财务情况
交易总额14.5亿美元，iBm持有联想股票份额达13.36%左右。以双方2003年的销售业绩计算，联想在此次并购之后，其pC的出货量将达到1190万台，年销售收入额将狂增4倍达到120亿美元。此次，联想和iBm的并购涉及160个国家和地区，iBm电脑事业部近万名员工也随之划归联想集团名下。
3.4总结分析
（1）联想此次资本扩张运作，解决联想国际化的业务，即国际化需要的大量人才、品牌、研发能力、完整的渠道和供应链，完成国际化关键一步。
（2）并购财务战略采取通过定向增发股本、无投票权股票和非上市可转换优先股等措施实现战略融资，有效引入国际投资者，完成战略并购，同时保证资金链充足，降低财务战略风险，优化资本结构，提高国际形象。
参考文献：
［1］任明.资本运营概念浅析［J］.通信世界，2002（25）.