资本运营体系篇1
关键词：国有资本；经营预算；预算体系；运行机制
中图分类号：F235．1文献标识码：a
文章编号：1000-176X（2008）11-0090-05
建立国有资本经营预算体系，必须界定国有资本经营预算的内涵，厘清国有资本经营预算与国有资本收益预算、政府公共预算的关系，在合理划定预算层级的基础上，构建国有资本经营预算体系框架和有效的预算运行机制。
一、国有资本经营预算的内涵界定
我国国有资本经营预算曾经有“国有资产经营预算”、“国有资本预算”和“国有资本经营预算”等不同的称谓，对“国有资本经营预算”也存在着和不同的理解及表述，如：国有资本经营预算是反映政府出资人以资本所有者身份取得的收入和用于资本性支出的预算[1]；国有资本经营预算是以国有企业投入产出和经营收益为对象的政府预算[2]；国有资本经营预算是国家每一预算年度内国有资产经营收入、支出和平衡的计划，是国家以资产所有者身份获取收入和国家用于资本性投入、发展国有经济的专项预算[3]；国有资本经营预算是政府以资产所有者身份，围绕国有资本经营收支编制的预算[4]；国有资本经营预算指国有资产监督管理机构依据政府授权，以国有资产出资人身份依法取得国有资本经营收入、安排国有资本经营支出的专门预算[5]。国务院《关于试行国有资本预算的意见》（以下简称《试行意见》）中，对国有资本经营预算做如下界定：国有资本经营预算是国家以所有者身份依法取得国有资本收益，并对所得收益进行分配而发生的各项收支预算，是政府预算的重要组成部分。上述对国有资本经营预算内涵的理解和表述，都认为国有资本经营预算是政府预算的组成部分，都理解为国有资本的收支预算；但对国有资本经营预算的主体表述却不同，如政府出资人以所有者的身份、国家（政府）以资产所有者身份、国有资产监督管理机以国有资产出资人身份等。。总的来看，对国有资本经营预算的理解依然没有跳出“预算就是收支计划”的框子，按照公共预算的思路理解国有资本经营预算，没有将国有资本经营预算与国有资本运营、管理和监管紧密结合起来，将国有资本经营预算仅视为国有资本收益预算，未区分国有资本预算编制主体的不同层次，将国有资本经营预算简单地用一张收支表来反映。
笔者认为，国有资本经营预算的内涵应从国有资本的内涵和国有资本经营的层次性两个方面理解和界定。从国有资本的内涵来看，在我国，广义的国有资本通常是指各种经营性的国有资产，包括企业国有资产，金融机构国有资产，行政事业单位占有、使用的非经营性资产通过各种形式为获得利润而转作经营的资产，国有资源中投入生产经营过程的部分等。狭义的国有资本指企业国有资产。因此，广义的国有资本经营预算应该包括企业国有资本的经营预算、金融国有资本的经营预算、行政事业国有资本的经营预算和国有资源资本的经营预算在内的全部国有资本经营预算。狭义的国有资本经营预算就是指企业国有资本的经营预算（笔者持狭义预算观点）。从国有资本经营的层次来看，我国企业国有资本经营包括国有资产监督管理委员会（以下简称国资委）、国有资本运营机构和国有企业三个层次，国有资本经营预算也应建立三个层次的预算，即国资委预算、国有资本运营机构预算和国有企业预算，根据国有资本运营的内容不同，每个层次编制不同的预算，每个预算都应有相应的科目和内容。以国资委为编制主体的国有资本经营预算应包括：国有资本经营财务预算、国有资本经营日常业务预算、国有资本经营特殊决策预算三大类型预算。以国有资本运营机构为主体的预算应包括：国有资本运营机构财务预算、国有资本运营机构日常业务预算、国有资本运营机构特殊决策预算等类型的预算。以国有企业为主体的预算应该包括：财务预算、经营预算和资本预算等三类预算。因此，国有资本经营预算不等同于国有资本收益预算，它贯穿于国有资本运营、管理和监督的全过程，是政府作为国有资本出资人对国有资本监管的重要工具。
此外，建立国有资本经营预算体系还必须厘清国有资本经营预算和政府公共预算的关系，最关键的问题是确定国有资本经营预算的编制主体。长期以来这一问题也一直存在争议，如从财政部角度看：应以财政部门为主编制，国资委只能编制部门预算。国资委是特设机构，不是政府部门，不承担政府社会公共管理职能，其能否单独编制预算未有定论。国资委要会同财政部编制国有资本经营预算，国资委预算只能是部门预算。从国资委角度看：建立国有资本经营预算制度，既是国有资产监管机构依法履行出资人职责的重要方式，也是推进国有经济布局、结构调整以及支付改革成本的重要手段。建立国有资本预算制度，不但可以索取投资回报，亦可借此落实“管人、管事、管资产”的权力，可谓一举多得。国有资本经营预算的本质是出资人的财务预算，而不是政府预算，也不是企业的财务预算，因此不存在是否取代或独立于财政部门的问题。国务院《试行意见》规定：各级财政部门为国有资本经营预算的主管部门。各级国有资产监管机构以及其他有国有企业监管职能的部门和单位，为国有资本经营预算单位。各级财政部门商国资监管、发展改革等部门编制国有资本经营预算草案，报经本级人民政府批准后下达各预算单位。《试行意见》明确了财政部门为国有资本经营预算的编制和管理主体；国资委以及其他有国有企业监管职能的部门和单位，为国有资本经营预算单位；各级政府部门为国有资本经营预算的审批机构。
《试行意见》虽然为国有资本经营预算的主体之争画上了一个句号，但其规定对现行国有资产管理、运营和监督体制产生较大的影响和冲击。根据现行的国有资产管理体制，国资委作为政府特设机构和国有资本出资人，一方面，负有对国有资产保值增值和对国有经济结构进行战略调整的职责；另一方面，要维护出资人和企业的权益，考虑企业的长远发展。以财政为主导的预算体制，使国资委作为出资人的国有资本的收益权无法实现，进而影响国资委对国有资产的有效管理、运营和监督，并容易导致财政部和国资委对企业的双重监管，重新造成“政企”不能分开、“两权”不能分离的局面。此外，《试行意见》关于“各级财政部门商国资监管、发展改革等部门编制国有资本经营预算草案”和“国家依法收取企业国有资本收益，具体办法由财政部门会同国有资产监管机构等有关部门制订”等规定，也很容易造成财政部与国资委及其他部门之间职责不清、相互推诿扯皮以及争权夺利的现象。因此，笔者认为，“国资委为预算编制主体，财政部为预算管理监督部门”这一定位与新型的国有资本监管体制更相适应。在现行的《试行意见》框架下，为确保国有资本经营预算制度的顺利实施，应充分发挥国资委在预算编制和执行中的作用。
二、国有资本经营预算体系框架设计
国有资本经营预算体系包括国有资本经营预算的级次、层次、运行程序等基本要素。与我国国有资本出资人制度和国有资本监管体制相适应，国有资本经营预算体系是由中央预算和省、市地方预算两个级次，国资委预算、国有资本运营机构预算和国有企业预算三个层次构成，以预算组织、预算编制、预算审批、预算执行、决算编制和预算监督为预算运行程序，各构成要素之间相互联系、相互作用的预算组织运营系统。
在国有资本经营预算体系中，从预算的运行程序来看，预算的组织、编制、审批、执行、决算和监督是相互联系、密不可分的。划清国有资本经营预算的级次与层次，有利于明确预算中各个主体及其职责，有利于对国有资本经营预算的管理与控制。
（一）国有资本经营预算体系的级次构成
《试行意见》指出，国有资本经营预算实行分级管理、分级编制，根据条件逐步实施。国有资本经营预算一方面与我国的政权结构有关，更重要的是取决于我国的国有资产管理体制。从政权结构看，国有资本经营预算也应该分为中央和地方两级或中央、省（直辖市、自治区）、市（自治州）、县（市辖区、自治县）、乡（镇）五级，但国有资本经营预算是各级政府作为国有资本出资人的预算，而我国现行的国有资产管理体制规定：国务院，省、自治区、直辖市人民政府，设区的市、自治州级人民政府，分别设立国有资产监督管理机构。国有资产监督管理机构根据授权，依法履行出资人职责，依法对企业国有资产进行监督管理。因此，国有资本经营预算总的级次应该是三级，即中央预算、省（直辖市、自治区）预算、市（自治州）预算。通常也称为中央和地方两级预算。国有资本经营预算中各级预算都是相对独立的预算。
（二）国有资本经营预算体系的层次构成
国有资本经营预算是不仅仅是国有资本的收支预算，也不能将国有资本出资人预算作为简单的理解，应该将国有资本经营预算看作国有资本运营、管理、监督的重要手段，它贯穿于国有资本运营、管理、监督的全过程，国有资本经营预算必须与国有资产运营、监管体制相适应。因此，应该建立国资委―国有资本运营机构―国有企业三个层次的国有资本经营预算。二层次和一层次的观点都忽视了国有资本经营的最终落脚点是国有企业这一点，没有国有企业的预算，国有资本运营机构和国资委的预算编制也就缺乏坚实的基础，难于调动国有企业的经营积极性和主动性，更谈不上国有资本保值增值目标的实现。选择三层次预算模式主要基于以下三个原因：第一，从国资委角度看，三层次预算模式有利于国资委根据所辖范围国有经济实际掌握财力的大小，权衡轻重缓急，实施宏观战略调控，协调国有资本运营局部与整体、眼前与长远利益的矛盾；有利于国资委对国有资本运营机构的经营者进行约束控制，更清晰地履行出资人的职能。第二，从国有资本运营机构角度看，三层次预算模式有利于国有资本运营机构进行专业化管理，对被其控制或参股的国有企业的经营者进行产权约束激励与评价。第三，从国有企业角度看，三层次预算模式有利于更好地发挥国有企业的经营自；有利于明确国资委、国有资本运营机构和国有企业各级主体在预算编制中的责权利；有利于国有企业提供准确的数据依据和数据来源。三个层次的国有资本经营预算编制的主体如图1所示。
在这一模式下，国资委、国有资本运营机构和国有企业各级主体在预算编制中的权力和责任具体划分如下：
（1）国资委的权责。国资委作为最高级（即一级）的国有资本预算编制主体，主要负责编制、执行本级国有资本经营预算，指导下级国有资本经营预算以及协调国资委与财政部门的预算关系。包括本级国有资本收益的收缴，核定国有资本运营机构经营管理费用，确定国有企业国有资本收益征收标准，监督国有资本运营机构国有资本经营收益的收缴，确定国有资本投资方向和审定投资项目，对下级国有资本经营预算的编制进行业务指导。其主要职责是编制、执行其负责的国有资本经营预算，汇总国有资本运营机构的国有资本经营预算；确定国有资本运营机构的国有资本经营预算的考评指标与监督措施；每年将其所负责的国有资本经营预算上报给财政部门，再由财政部门汇总向本级人民代表大会或本级政府报告本级国有资本经营预算。
（2）国有资本运营机构的权责。国有资本经营机构作为专业运营载体，受国资委的委托经营、监控国有资本，是国有资本经营预算的二级编制主体，是国资委与国有企业间协调国有资本预算关系的桥梁，也是国有资本经营预算编制的核心主体。其主要职责是按照国资委要求编制本机构负责的国有资本经营预算，并上报国资委审查；确定本机构及所属国有企业国有资本经营预算的范围和具体内容，制定所属国有企业国有资本经营预算的考评办法和指标，指导所属国有企业国有资本经营预算的编制和执行并汇总，组织所属国有企业国有资本经营收益的收缴，监督、考核、评价所属国有企业的国有资本经营预算，执行国资委批复的国有资本经营预算。
（3）国有企业的权责。国有企业作为市场运行主体，是专门从事生产经营活动的载体，是国有资本经营预算的三级编制主体。国有资本运营机构与国有企业是投资与被投资关系，国有企业要按照国有资本运营机构的要求编制执行本企业经营预算、资本预算和财务预算，并上报所属国有资本运营机构。
三、国有资本经营预算体系的运行机制
国有资本经营预算体系的运行程序包括“两级三层”预算中的预算组织、编制、审批、执行、决算和监督等多个方面。从预算运行程序看，首先要进行国有资本经营预算的组织，然后依次是预算编制、预算审批、预算执行、决算编制和预算监督。
（一）国有资本经营预算组织及运行机制
预算组织是国有资本经营预算运行程序的基础工作，是预算程序运行的起点，只有搞好预算组织工作，才能做好预算编制、预算审批、预算执行和预算监督工作。从预算层次看，预算组织包括国资委预算组织、国有资本运营机构预算组织和国有企业预算组织三个层次。每个层次中都包括预算编制、审批、执行、决算和监督等预算组织内容。从预算程序看，预算组织包括预算编制组织、预算审批组织、预算执行组织和预算监督组织等内容。其中，预算编制组织包括设定预算编制的具体机构及其职责，确定预算编制的程序和内容，协调预算编制的各种关系，编制预算草案等工作；预算审批组织包括预算审批机构对预算草案程序及内容的审查，预算审批机构对预算草案的审批及下达等内容；预算执行组织包括各预算执行机构对收益预算、投资预算、财务预算、资本变动预算等进行组织实施及评价激励等内容；预算监督组织包括国资委、国有资本运营机构和国有企业等预算内部监督机构对各预算进行监督，人民代表大会、审计机关、财政部门等外部监督机构对各预算进行监督。
（二）国有资本经营预算编制及运行机制
预算编制是各级预算编制主体，根据预算编制的程序和内容，遵循预算编制的原则，从预算编制准备到预算草案编制完成的全过程。从国资委预算看，预算编制是各级国资委根据本级政府国有经济结构战略调整和国有资本运营、管理和监督的需要，合理确定国有资本收益、国有资本再投入的各项指标，按照一定的程序和时间要求，编制本级政府的国有资本经营预算草案的过程。从国有资本运营机构预算看，预算编制是国有资本运营机构根据上级国资委下达的预算指标，结合本机构国有资本运营的实际情况，编制国有资本收益预算、国有资本投资预算和国有资本变动预算草案的过程。从国有企业预算看，预算编制是国有企业根据上级国有资本运营机构下达的预算指标，结合本企业资本经营的目标，编制本企业财务预算、投资预算、资本变动预算的过程。
（三）国有资本经营预算审批及运行机制
预算审批是预算审批机构根据其职责，按照一定的审批程序，对预算编制主体所提交的本年度预算草案和上年度决算进行审查、批准和下达的过程。预算审批过程同时也是对预算的监督过程。各级政府的国有资本经营预算由行使国有资本出资人职能的国资委编制，然后由财政部门汇总，将公共预算和国有资本经营预算一起交由同级人民政府审查，最后提交同级人民代表大会审批。国有资本运营机构的预算由各国有资本运营机构进行编制，由上级国资委进行审查和批准。国有企业的预算由各国有企业编制，其中，国有独资企业的预算由上级国有资本运营机构审批，国有控股和参股企业的预算由公司董事会审批，并报上级国有资本运营机构备案。
（四）国有资本经营预算执行及运行机制
国有资本经营预算的执行是预算执行机构根据预算执行的任务，具体负责国有资本经营预算实施的过程。国资委预算的执行是各级国资委作为本级政府国有资本经营预算的执行主体，组织国有资本预算收益上缴，根据国有资本结构调整和国有资本运营、管理、监督的需要向所属国有资本运营机构进行国有资本再投入，对所属国有资本运营机构预算执行情况进行国有资本运营机构预算的执行是国有资本运营机构根据预算的安排，收缴所属国有企业的国有资本经营收益，并向上级国资委上缴国有资本收益，根据本机构国有资本运营、管理、监督的需要向所属国有企业进行国有资本的再投入，对所属企业国有资本经营预算执行情况进行考核与评价、激励与约束的过程。国有企业国有资本经营预算的执行是国有企业根据国有资本经营预算的安排，具体进行企业的资本经营活动，根据企业国有资本运营状况和上级国有资本运营机构投入资本的比例，上缴国有资本经营收益，根据上级国有资本运营机构投入本企业国有资本的状况和本企业发展战略进行投资，同时，根据本企业产品结构、市场结构的调整适时调整资本的存量结构。
（五）国有资本经营决算编制及运行机制
决算是对国有资本经营预算运行结果的总结。国有资本经营决算不仅包括对国有资本经营收支预算的总结，还应该包括对资产存量运营状况、资产增量运营状况及国有资本保值增值状况的总结。国有资本经营决算的编制也包括三个层次：一是国资委国有资本经营决算的编制。该决算具有宏观性特点，重点编制国有资本收益决算，总结年度内国有资本的收支情况。国资委决算也要经财政部门汇总，向人民代表大会报告。二是国有资本运营机构决算的编制。该决算具有中观性特点，主要是对本运营机构所经营的国有资本收益状况、投资状况及存量资产的运营状况进行总结。国有资本运营机构决算需上报国资委批准。三是企业国有资本经营决算的编制。该决算具有微观性特点，主要反映本企业国有资本经营和国有资本收益的结果。国有企业决算需公司董事会批准，报上级国有资本运营机构备案。
（六）国有资本经营预算监督及运行机制
国有资本经营预算监督是各预算监督主体对国有资本经营的预算编制、预算执行过程和结果（决算）进行管理、审计、监督的活动和过程。预算监督通常包括预算内部监督和预算外部监督。预算内部监督是国资委、国有资本运营机构和国有企业作为国有资本经营预算监督主体对预算编制、执行过程和结果所进行的监督活动。预算外部监督是人民代表大会、审计机关、财政部门对国资委预算、国有资本运营机构预算、国有企业预算的编制、执行和结果进行的监督。国资委的预算监督是国资委的预算监督职能部门对国资委自身的预算编制、执行进行监督以及对所属国有资本运营机构的国有资本预算编制、执行和决算进行监督。国有资本运营机构的预算监督是国有资本运营机构的预算监督职能部门对其自身的预算编制、执行进行监督以及对所出资企业的预算编制、执行和决算进行监督。国有企业的预算监督是企业预算监督职能部门对企业的预算编制、执行情况进行监督。人民代表大会的预算监督是各级人民代表大会预算监督职能部门对各层次的预算编制、执行和决算进行审批和监督。审计部门的预算监督是审计部门的预算监督职能机构对各层次的预算执行、决算进行审计和监督。财政部门的预算监督是财政部门的预算管理监督职能机构对各层次的预算编制、执行和决算进行管理和监督。
参考文献：
［1］李燕．论建立我国国有资本经营预算［J］．中央财经大学学报，2004，（2）．
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［3］吴祥云．建立国有资本预算的若干思考［J］．当代财经，2005，（4）．
资本运营体系篇2
论文关键词：资本运营，内部监控系统
中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称中平能化集团）是2008年12月5日由原平煤集团和神马集团两个中国500强企业联合重组创立的一家跨区域、跨行业、跨所有制、跨国经营的特大型能源化工集团。拥有平煤股份和神马股份两家上市公司。中平能化集团根据重组后产业的上下游关系，依照实事求是、科学发展的原则，重新规划产业布局，确立了煤炭采选、尼龙化工、煤焦化工、煤盐化工4大核心产业和煤电、现代物流、高新技术、建工建材、机电装备5个辅助产业协同发展的“4+5”产业新体系。
经济总量的大幅跃升，发展质量的显著提高，要求企业强力推进组织结构调整、专业化重组，加快提升管理水平，管理体制实现战略转型。目前，中平能化集团已经完成管理体制改革，形成了三级管控体系，但进一步激发体制活力，提高运行效率和质量的任务仍然很重。要深入分析、加强研究，进一步优化整合机关总部、产业群、经营单位的职能定位、管理流程和规章制度论文网，真正形成资源配置优化、职责权限明确、管理流程科学、执行高效顺畅、对外反应灵敏的体制机制，确保。中平能化集团化优势充分发挥，确保各业务单元经营活力不断增强。要加强产、供、销、人、财、物等基础管理工作，不断提高对各种资源的配置和运用能力，切实提高经济运行效率。特别是对核心要素和关键环节，要加强集中管控，实现有效监管。深化劳动人事和分配制度改革，构建新型人力资源管理体系。针对管控范围大、要素流动快的实际，运用信息化、自动化等先进的管理手段和平台，适应做大做强的需要。实施全面风险管理，严格决策程序，重点强化对重大经营行为的风险管控，最大限度地规避风险。
本文主要探讨一下中平能化集团资本运营内部监控系统的设计，完善的内部监控系统是资本运营顺利开展的根本保证。系统的设计主要包括两方面：一是资本运营组织保证体系的设计；二是资本运营监控指标体系的设计。
一、中平能化集团资本运营组织保证体系的设计
（一）资本运营职能分析与分解
所谓资本运营职能分析与分解是指在明确资本运营总职能基础之上，根据一定的标准，将其分解成为边界明晰的各项分职能。进行资本运营职能分析与分解是设计资本运营有关机构及其相互权责划分、业务关系的基础。资本运营的最终目标是提高资本利用率，实现企业资本最大限度增值，这就是资本运营的总职能。总职能的实现要通过两个层次的资本运营，即基础资本运营和高级资本运营。基础资本运营即是生产经营，也称资本的内部积累，它通过资本在生产经营过程中的循环流动而产生增值。资本循环流动的质量和效率越高，资本增值的速度也就越快。而高级资本运营包含三项子职能，即存量资产重组、筹资经营和投资经营，它通过资本的筹集、资本的兼并、收购、联合、重组来实现企业资本结构的优化和企业资产配置的优化，从而增大企业资本规模和资产规模，最终实现资本的最大限度增值。资本运营的职能分解可以用图1来表示。
图1企业资本运营职能分解图
（二）中平能化集团资本运营组织保证体系设立
所有者和经营管理者之间的权责关系，以及企业内部各经营管理层的经营权限划分是设计资本运营组织保证体系的重要依据。
下图即是中平能化集团资本运营组织体系示意图（图2）：
图2企业资本运营组织体系示意图
中平能化集团资本运营组织体系各组织机构职责和权限解释如下：
（1）股东会是资本运营某些重大事项的最终决策者。包括公司外兼并、收购、联合、分立、国有产权转让、发行股票、发行公司债券等。
（2）公司董事会是公司资本运营中心论文网，包括制定发展战略规划、进行投资决策、筹资决策和资产管理与经营。具体可设下列四个委员会承担上述职能：
①产业发展规划委员会。根据企业集团化、多元化发展战略，结合企业内部和外部环境，制定各产业的发展规划，既包括中长期规划，也包括决定企业年度生产经营计划。
②投资决策委员会。根据企业发展战略规划，统一安排投资项目，决定投资方向、投资规模和具体投资模式选择。
③筹资决策委员会。根据企业的资金需求，在保持资本成本最低和资本结构合理的前提下，对筹资组合、规模等的决策，包括企业利润分配方案的决定。当然，如筹资涉及到出资者的重大利益，还必须经过出资者的最终批准方可执行。
④资产经营和管理委员会。除了负责企业资产的日常管理和对集团公司、经理层、子公司董事或股权代有等履行资产经营责任制情况进行考核监督外，对企业资产的重组方案进行决策。当企业有必要实施兼并、联合等资本运营重大活动时，该委员会有权成立临时兼并联合领导小组对具体方案进行决策。
（3）资产运营部
负责集团公司资产（含股权）处置管理，制定资产处置计划，组织编制和实施资产处置方案。负责产权交易管理，履行产权经纪职责，协调产权交易相关单位的关系，开展相关产权交易行为。负责集团公司兼并与收购管理，组织兼并与收购方案编制、经济分析与评估、实施，股权转让或受让项目综合管理等工作。负责集团公司对外长期投资管理，组织编制投资计划和年度投资预算，组织投资项目的调研、交流、策划、谈判、技术经济分析与评估、实施，办理投资项目出资手续等。
（4）财务处（包括内部银行或财务公司）。现代生产经营管理的中心是财务管理，财务处因此占有相当重要的位置。它不仅是企业筹资经营和投资经营的具体管理执行机构，而且通过制定财务预算、进行营运资金管理和成本费用管理、进行财务分析与评价，为企业高层次资本运营决策提供必要的信息咨询。财务处还是基础资本运营（即生产经营）的中枢论文网，通过监控整个资本流过程，降低资本成本，提高流动效率，以达到促使资本最大增值的最终目标。当然，资本运营还需要生产管理、销售管理、技术管理等机构的广泛参与。
另外，值得一提的是，集团公司对子公司资本运营管理不同于分公司，它只能通过资本纽带关系，通过委派董事长或董事等决策机构人员来间接进行管理，使其资本运营符合集团公司的发展战略规划，而不是直接干预其日常经营活动。
二、中平能化集团资本运营监控体系的设计
（一）资本运营监控指标体系设计指导思想
资本运营监控指标体系设计的目的是既能对企业资本运营过程进行有效监控，又能考核和评价企业资本运营的实际业绩。因此，必须做到全面、科学的有机结合。
实施企业集团化发展战略的企业资本运营具有双重目标，即实现规模扩张、提高市场占有率的目标和实现利润最大化与资本最大限度增值的目标。因此指标体系中必须首先有反映此两类目标的指标。另外，企业经营管理者资本运营能力是企业成功的关键，相应指标体系中必须有反映资本运营能力的指标。还有，每一个企业在激烈的市场竞争中自下而上都会受到威胁，要发展必须有稳定和安全作保证，所以在指标体系中还必须考虑企业安全性指标。综合起来，中平能化集团资本运营监控指标体系就包括六大类：规模经济实力指标，规模扩张速度指标，投入产出能力指标，盈利能力指标，营运能力指标，偿债能力指标。
（二）资本运营监控指标体系的具体内容
（1）规模经济实力
企业规模经济实力是企业经营规模实力、市场竞争能力的表现。主要有2项指标：
①市场占有率=销售收入/行业销售收入
②利润占有率=利润总额/行业利润总额
这两项指标反映了企业在行业中位置和作用。
（2）规模扩张速度
企业规模扩张速度反映企业的规模增长速度。主要有5项指标：
①资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益
②资产增长率=期末资产总额/期初资产总额
③销售收入增长率=本期销售收入/上期销售收入
④利润增长率=本期利润总额/上期利润总额
⑤对外投资增长率=本期对外投资/上期对外投资
（3）投入产出能力
企业投入产出能力反映了企业资源利用状况。主要有2项指标：
①全员劳动生产率=工业增加值/全部职工平均人数
②成本费用率=利润总额/成本费用总额
（4）盈利能力
企业盈利能力反映企业最终经营业绩。主要有3项指标：
①总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额
②净资产收益率=利润总额/平均所有者权益
③销售收入利润率=利润总额/销售收净额
（5）营运能力
企业营运能力反映企业资产周转达的快慢，是企业在经营过程中资产利用效率的体现，也是经营管理者资本运营能力的体现。主要有4项指标：
①应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额
②存货周转率=销售成本/平均存货
③流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额
④总资产周转达率=销售收入净额/资产平均余额
（6）偿债能力
企业偿债能力既反映企业经营风险的高低论文网，又反映企业利用负债从事经营活动能力的强弱。主要有4项指标：
①资产负债率=负债总额/资产总额
②流动比率=流动资产/流动负债
③营运资金比率=（流动资产-流动负债）/流动资产
④已获得利息倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用
资本运营体系篇3
关键词：地铁资产管理成本管理人力资源管理技术管理标准化
随着中国城市化发展进程的加速，以高效、快捷、正点、舒适、环保为特点的城市地铁发展方兴未艾，给城市居民生活带来深远影响。由于票价政策和客流水平的非可控性，作为地铁运营企业，加强成本管理是地铁运营企业减少亏损、促进企业可持续发展首要的经营管理手段。本文结合地铁运营企业资产密集型特点，从资产管理领域入手，对地铁运营成本管理展开探讨，并提出成本管理提升具体措施。
一、地铁运营企业具有资产密集型特点
地铁属于城市公共基础设施，投资规模巨大，单条线路投资超过百亿，平均每公里造价超过4亿人民币。地铁运营企业资产密集度高，设备数量众多，结构复杂，联动性强，安全可靠度要求高，具有较高的技术含量，资产管理难度大。庞大的资产体系是提供客运服务的根本和基础，正确熟练操作各项设备并保证设备正常运转是地铁运营企业的核心业务。与资产维护相关成本在地铁运营成本中所占比例最大，占运营总成本的50%左右。设备进入架修、大修、更新改造阶段资金投入更为惊人。地铁运营企业属于资产密集型企业。
二、资产管理是地铁运营企业的核心业务
地铁资产包括车辆、自动售检票、机电、供电、通信、信号、房屋建筑、线路设施、运输设备、机械动力设备等大系统，大系统下又细分复杂的子系统，各系统协调运作，为市民提供安全、舒适的客运服务。地铁资产管理是以安全、效率运营为目标，运用各种技术、经济和组织的措施，对资产从规划、设计、制造、购置、安装调试、使用运行、维修维护、改造、更新直至报废的整个生命周期进行全过程的管理以保证设备状态的良好，并不断提高设备的技术素质和能效，以保证设备的有效使用和获得最佳的经济效益。地铁运营企业作为资产密集型企业，生产过程自动化程度高，服务的产出主要靠车辆及其他设备的正常运转来完成；而设备维护的工艺复杂，要求极其严格，企业的核心工作不是生产产品而是资产的维护。资产就是企业利润的源泉，资产的安全运行是企业的头等大事。客运服务质量取决于设备的出力状况，只要设备安全平稳的运行，收入就会源源不断的产生出来，设备的可靠性直接决定地铁服务质量以及乘客安全，地铁资产设备安全运转是企业的核心竞争力。
三、资产管理是地铁运营企业成本管理的重点领域。
地铁运营成本不含折旧及贷款利息，主要包括人工薪酬、能耗、生产维修费、营运费、行政管理费等五大成本项目，生产维修费与资产管理直接相关，主要包括车辆维修、其他机电设备维修及基建维修产生的备品备件、工器具、维修耗材等物料消耗的费用、委外维修费用、车辆架修、大修费用等，运营初期约占运营成本的10%，生产维修费随运营时间逐年增加。资产管理水平不仅决定生产维修成本的控制情况，在资产全生命周期对运营成本各项目均有深远影响。
（一）资产管理与运营人工成本控制的关系
地铁运营企业人工成本所占比重最大，约为运营总成本的35-50%，运营初期比重最大。员工构成中一线客服人员约占45%，资产维护、维修人员约占45%，资产维护、维修人工成本约占运营人工成本的50%。提高维修人员专业技术水平，持续优化维修队伍人力资源结构是企业减员增效的重要途径。企业资产管理水平高，设备维护技术人员对设备掌控能力强，修程修制制定科学、经济、可靠，设备维修以预防为主，故障率低，减少应急抢修事件的发生，一线客服人员以及维修维护人员均可以适当精简。着重培养专家型专业技术工程师，提高设备状态判断以及故障预测能力，提高设备检测自动化程度，逐步降低人工巡检频次，打造简而精的维护维修队伍，可促使资产维护维修模块人员组织架构得到优化。
（二）资产管理与能耗成本、营运成本控制的关系
地铁运营企业属于能耗大户，能耗成本占总成本25%-30%，资产管理在规划、设计、使用运行、改造更新等环节高度重视节能降耗工作，把节能的理念融入到建设期的设计、运营期的技改技措以及更新改造的过程中，为后续能耗成本的降低十分有意义。在地铁运营过程中，对于牵引用电、通风空调用电、照明用电基于节能降耗理念在设备使用层面制定操作规则，降低日常运营能耗。在新线建设过程中，设计建造方听取运营经验，从源头开始的成本控制的工作效果更为明显。以电扶梯设备为例，如果设备可靠程度高、设计合理，就可以减少因为看护电梯而增加的保安费用。在地铁设计的过程中考虑运营期保洁的难度，也可以有效的精简保洁人员，从而降低保洁费用。
（三）成本管理在资产全生命周期管理中的应用
从资产管理的全生命周期来看，资产管理中融入成本控制的思想对于企业成本管理工作是十分重要的。地铁运营企业在资产运维的过程中对于技术和管理都有很好的积累，作为真正的“业主”，根据经验在新线建设的过程中从节约建设投资、降低运营成本的角度提出好的设计建议，运营的要求与需求在设计与建设中得到充分的体现，减少运营筹备期及试运营期工程整改项目的数量，减少相关资金的投入。一般来说城市第一条地铁筹备运营时由于资产设备维修部门缺乏管理和技术经验，积累和沉淀不足，可能导致备品备件、工器具、生产耗材等采购和储备不合理，造成资源的浪费。开通初期维修队伍组织建设的过程中充分考虑质保期因素，控制人员编制，可以适当缓解运营初期亏损较大的问题；同时有计划、有步骤的培养自己的维修队伍，提升运维能力，防止在质保期结束后产生大量的委外维修，造成成本的叠加浪费。在运营期，通过技术练兵、技术创新、修程修制优化、技改技措以及精细化管理等方式不断优化维修队伍结构，强化维修能力，提升资产使用效率，防止维修不足或过渡维修，促使日常维修物料消耗成本以及维修人工成本有效节约。在更新改造的过程中进一步体现节约投资以及成本管控理念，为后续的生产成本管理打下坚实的基础。所以把成本管理思想贯穿于资产管理全生命周期的各个环节是地铁运营企业经营管理的重头戏。
四、贯穿于资产管理全过程的成本管理是企业经营管理的难点
地铁资产管理从规划设计开始直至更新改造及报废的全生命周期时间非常长，并且环环相扣，如果前一环节对于成本管理重视不够或考虑不周，后面环节成本控制工作就会受到直接的影响，所以资产管理连续性强、管理周期长的特点决定了成本管理是一项长期的、系统的工程.。地铁资产体系包含的专业非常多，技术要求高，设备地理位置分散，人员配置较多且分散，所以资产的维护工作透明化程度低，管理难度大。
五、地铁运营企业成本管理的措施
基于地铁运营企业资产密集型特点，在资产管理领域开展地铁运营成本管理工作应着重做好以下几方面的工作。
（一）高度重视资产维修维护人力资源管理，持续做好组织架构及薪酬体系优化工作
人力成本是地铁运营企业运营成本中所占比重最大的一项，如何控制人力成本显然是成本管理的重中之重。人力资源管理应本着确保企业可持续发展、有效控制人力成本的理念，根据运营所处不同阶段内外部环境的变化（包括设备自动化技术的进步、社会可利用资源的丰富、内部员工专业技术水平的提高等因素），对企业组织架构设置的合理性、劳动组织的优化以及薪酬体系的完善实行动态管理、持续改进。特别注重研究资产设备维护维修管理以及相关内部培训工作，不断提升员工专业技术水平，优化维修队伍组织架构。可通过减少人员编制的同时提升平均工资水平的措施以达到维修队伍简而精的目的。维修人力资源管理应充分考虑维修委外可利用资源，把外委人力资源与企业内部人力资源统筹考虑、合理分配，达到人力资源的优化配置；把企业自身好的管理理念、管理要求、管理规范向委外单位延伸，通过对委外服务合同单位人力资源管理进行干预的方式降低外委成本。
（二）鼓励技术创新，提高科研能力，全面提升技术管理核心实力
在保障安全生产及优质客服的情况下将成本管理意识深深的融入到技术管理工作之中，高度重视技术委员会作为地铁运营企业发展根基的核心作用，不断充实加强技术委员会的力量，完善其运作机制，把效益、效率放到与安全、质量同等重要的地位解决成本控制技术方面的难题.
地铁运营企业本身注重技术练兵、技术研究、技术创新逐步摆脱技术上受制于设备供应商的被动局面的同时，集团公司以运营为依托加强地铁设计、研究机构的建设，鼓励技术创新、加强科研力量，为运营及建设提供有力支撑，从设计源头贯彻成本控制理念，形成集团化经营的规模经济效益。
（三）通过信息化、标准化手段实现成本管理的精细化
加强信息化建设，尤其是做好eam资产管理系统的应用，运用信息化的手段提高工作效率进而达到减员增效的作用。在eam系统建设过程中强化成本核算和成本控制的管理思想，以工单为主线对设备维护和维修成本数据进行动态采集分析、跟踪和控制。在每一张工单中记录维修设备、维修内容、维修消耗材料和工时、维修质量等信息。通过工单对材料和人工工时进行统计，使得任何一笔费用都与有关的设备、库存、项目、部门和人员之间建立明确的关系，把所有的成本项目分解到相应的设备上或部门上。通过2-3年数据的积累逐步建立包含维修工时及工料消耗的标准定额体系，促使成本分析、成本控制、成本考核的管理体系更加完善，成本决策更加科学。
（四）以完善的维修成本核算体系和较高的成本分析水平支持资产管理成本决策
目前多数地铁运营企业维修成本核算体系不精细，没有按照具体业务模块及成本动因进行有效的细分，粗放的成本核算体系决定了包含成本预测、成本决策、成本计划、成本控制、成本分析、成本考核的全过程成本管理工作难以达到精细化管理的要求，无法建立清晰、具体的成本管理责任体系。生产成本按成本动因进一步细化，将人工成本按生产模块细分为客运服务人工成本、资产设备维护人工成本、生产相关人工成本。客运服务人工成本主要包括站务人员、乘务人员的薪酬，资产设备维护人工成本指的是车辆及其他设备维护维修人员的薪酬，票务、调度、安全技术、物资等其他生产部门的人工成本列入生产相关成本。设备资产维修维护的人工成本、物料消耗成本、委外维修成本按大系统进行划分，便于不同线路相同系统之间资产维修维护全成本数据的比较分析。通过比较分析一方面各线之间可以相互借鉴好的经验，促使物料消耗、人员配置、委外方式等更加科学合理；另一方面可以进一步论证设备系统设计的技术经济性，以实际经验保证后续新线建设设备设计及选型的优化。
参考文献：
[1]崔南方，张安.现代企业资产管理——eam系统的原理与应用[m].北京.电子工业出版社，2008
资本运营体系篇4
【关键词】股权管理系统；企业资本运营；内涵；原则；应用
一、股权管理系统和资本运营的内涵
1.股权管理系统
股权管理系统通过改变原有的excel手工管理的粗放型股权管理模式，实现了更加简单、规范和全方位的股权管理。股权管理系统是基于信息化手段，实施和完成各项股权管理工作的数据库网络办公系统。其功能定位是股权管理工作的日常工作平台、数据存取仓库、决策支持系统和管理提升工具，应支持与服务于股权管理全业务日常办理，发挥基础数据库的作用，以支持决策为目的持续完善辅助功能，促进股权管理整体工作质量与效率的持续提升。
2.资本运营
现阶段，我们所说的资本运营是将企业中存在的所有资本包括无形资产和有形资产等，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式对其进行运营，进而保证其实现应有价值的基础上最大限度的实现增值，以为企业带来更多的经济效益和社会效益，但是相比国外发达的国家，我国资本运营兴起的较晚，发展的也不够成熟，在实践过程中存在着一些问题和不足，但良好的资本运营是实现企业长远发展的关键。
二、股权管理系统在企业资本运营中的原则
掌握股权管理系统在企业资本运营中的原则，是确保股权管理系统应有价值的实现，提高企业资本运营绩效的关键，同时也能够达到事倍功半的效果，而通过相关的调查研究发现，其原则主要表现在依法行权、健全机构、区分重点和分级管理几个方面。
也就是说股权管理系统在企业资本运营的过程中要以《公司法》为根本的出发点和落脚点，做到有法可依，有法必依；其次，需要形成一套比较完善的股权管理和资本运营责任体系和规范制度，强化相关工作人员的责任意识；此外，公司应该按照其实际发展情况和战略目标区分重点，制定不同的监管方法和奖惩机制；同时，要按照公司股东的级别做的分级管理，权责清晰，责任到位。
三、股权管理系统在企业资本运营中的应用
股权管理系统中主要包括资本变动模块，三会动态模块，预算、决算及考核模块，治理模块等，所以笔者就上述几个模块在企业资本营运中的实际应用进行了分析和研究，主要内容如下所述：
1.股权管理系统中资本变动模块在企业资本运营中的应用
资本变动模块的界面主要是用来展示某个项目中相关股权出资人的列表以及其出资明细和托管的关系，在这个过程中，如果某个项目需要增资或者减资就需要依照投资或者处置的流程来进行，那么结束后股权管理系统中资本变动模块就会将历史信息和现在的信息统一进行详细的记录，以便于后期的查找和核对。
2.股权管理系统中资本预算、决算及考核模块在企业资本运营中的应用
预算、决算和考核模块中主要是通过建立以投资收益率为核心的指标参数体系，分析不同行业、参股公司的绩效和营运状况，记录股权投资公司的基本信息、分红、增减值变动情况来提高预算、就算和考核的科学性和约束性，避免资本运营中不必要的风险和损失。
3.股权管理系统中治理模块在企业资本运营中的应用
治理模块主要包括治理制度模块和治理结构模块，即通过管理股权投资项目的相关流程和规范以及其组织结构来规范企业资本运营，包括企业的章程、股东会议议事章程、职工持股章程以及懂事、监事、股权代表和经理层信息等内容，进而达到从结构和制度规范上来约束企业的资本运营的目的。
四、强化股权管理系统在企业资本运营中应用的措施
股权管理系统在企业资本运营中的应用确实能够在很大程度上提高企业资本运营的质量和效率，避免不必要的风险和损失，但是依据没有达到完美的效果，所以笔者根据自己多年的工作经验和相关的调查研究从组织结构、制度规范、考核体系以及人员素质等方面提出了几点强化措施。
具体来说就是，要想使股权管理在企业资本运营中实现价值最大化，首先就要改变股权管理系统无标准、随意性强的现状，按照企业的实际运行情况和战略目标来制定法人治理结构的组织构架设计方案；其次，完善相关的制度规范，明确股权代表的具体的工作方式、工作规则和程序，做到有据可依，有据必依，并且要根据项目的变化和股权结构的变化而不断的完善和充实。此外，要完善既定的考核体系，细化考核的指标和标准，配合相关的监管机制来提高考核的绩效。同时，要不断的提高相关工作人员的综合素质、职业道德和职业素养，完善选人、用人和培养人的机制，进而从根本上强化股权管理系统在企业资本中的应用，促进企业的长远发展和进步。
五、结语
总之，股权管理系统在企业资本运营中的应用确实能够在很大程度上提高企业资本运营的绩效，但是面对现在复杂的宏观经济环境和产业结构，根据企业的实际发展情况和战略目标对其不断的优化和完善是需要相关工作人员一直努力的方向和目标。
参考文献：
资本运营体系篇5
一、创造良好的企业外部环境
l、完善资本市场环境。资本市场的高效运作,必须具备合理的市场结构和良好的监管机制。我国目前的资本市场存在着诸多不足,主要表现为:(1)国家对资本市场管理仍有行政干预的现象;(2)市场割据,流动性不足;(3)市场价格机制尚未健全;(4)监督不力。对此,应采取以下对策:一是减少行政计划因素;二是进一步改进和完善市场结构;三是增进市场流动性;四是完善市场的价格机制;五是建立与整个经济开放程度相适应的高度权威的管理体制。
2.完善法律制度。
(l)完善证券法律制度,规范证券机构、发行公司和上市公司;(2)扩展金融市场容量,完善金融法规体系;(3)完善公司法律制度,规范公司的合并、分立和破产等行为;(4)完善国有资产管理法律制度,规范国有资产监督管理、国有企业产权界定、国有资产评估以及国有资产产权登记行为。
3、改善政治环境。
应逐步建立和完善社会保障制度,卸下企业的包袱,增强企业的竞争力。政府应该采取积极、有效的财政政策和货币政策,刺激投资,增加就业。这要具体做好下列工作:(1)打破社会保险分散管理格局,建立全国统一的社会保障管理体制;(2)建立健全社会保障基金营运的管理制度。
4、净化社会中介环境。
资本运营是一项系统性、操作性极强的活动,这一活动的各个环节,均需中介机构参与运作,中介机构的行为直接关系到资本运营的成败。要建立并规范包括信息网络、金融机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估所在内的中介机构。
二、营造必备的企业内部环境
首先,要提高企业管理者自身的素质。管理者应做到:(1)提高自身业务水平,用现代知识武装自己;(2)解放思想、更新观念,学习科学的管理方法并运用于实践;(3)提高创新能力,不拘泥于现状;(4)牢固树立风险观念和竞争观念。
其次是重视对人的管理。做到:(1)强化职工培训,提高全员文化素质和技术水平;(2)充分发挥每个人的特长和优势;(3)弘扬先进,培育职工的团队精神;(4)关心职工生活,不断理顺职工思想情绪;(5)不断增强职工“主人翁”地位,加强民主管理,健全激励机制。三是要提高企业财务管理能力。
(1)要立足现有基础,积极盘活存量资产;(2)对外拓宽融资渠道,对内抓好产品生产,降低产品成本,以增强企业的竞争能力;(3)应不断优化内部资本结构,扩大直接融资的渠道和比例,降低资金成本,提高盈利能力;(4)完善企业的科学决策体系,无论进行投资、扩大经营规模、拓宽经营项目或是兼并其他企业,都要在科学决策的基础上进行;(5)建立对资本运营项目的考核制度。
三、加强企业结构调整,优化企业资本结构
企业资本的优化配置要处理好四个关系:一是资本的产业结构关系。企业通过多个产业的投资,既可以避免单一行业经营的风险,又可实现资本的优化组合。二是资本的产品结构关系。在企业发展过程中,要根据市场需求和竞争态势将资本投放在不同的产品上,使不同的产品满足不同层次顾客的需求。三是资本的空间结构关系。企业应考虑不同地域的资源条件、自然条件、投资环境和市场需求,调整企业的经营战略。四是资本的风险结构关系。资本收益总是和一定的风险相关的。因此,要注意投资的安全性。首先,要实行投资主体多元化,通过合资、合作等办法吸引多个投资者联合进行项目投资,共同分享利益,分担损失风险;其次,要保持合理的资产负债率;再次,进行投资的风险组合。投资要在不同的产业,不同风险的项目间进行组合,既保证资本的安全性,又保证资本的增值性。使之做到:运行协调、供求平衡、资产流动和风险适度。
四、拓宽融资渠道,实现多元化
资本经营筹资已成为企业一项重要而经常的活动,那种靠企业自我积累或传统的间接融资渠道,已不能满足企业的资金需要。在资本市场,企业可以自身的法人财产权实现直接融资,也可以股权出让和转让的形式以及以存量资产出让、土地置换、发行债券等形式筹资。
五、理顺国有企业产权关系,培育资本运营动力机制
一是要重塑国有资产所有权主体,增强所有权虚拟化程度。将有竞争性、经营性的国有资产折成股份,组成一批国有控股公司,建立法人产权,代替国有资产管理部门,成为国有资产所有权的主体和一级企业法人,行使资产收益权和处置权,成为资本市场的主体。二是要改革国有资产管辖权制度,将管辖权由政府部门让渡给作为企业法人的国有控股公司,政府的资产管理方式则相应由收益权、处置权直接行使过渡到政策法律的制定,为企业资本运营营造法制化、规范化的市场氛围。三是要广泛建立法人产权制度,架构以企业法人产权为核心的企业资本运营体系。
六、理顺商品经营与资本经营的关系,建立企业资本运营的联动机制
国有企业资本运营的根本目标是为了扩大主导产品或主营业务的规模,使企业商品生产经营达到规模经济。因此,企业的资本运营应该有利于剥离企业非经营生产,提高企业资本质量,使商品经营成果直接转换成资本经营成果,提高资本运营效率和商品经营效率。资本运营要在有关联的企业之间进行,尽量减少无关联企业的兼并,以合理的市场结构,形成企业适度的竞争状态。抛弃或防止资本运营中一哄而上的做法,将资本运营行为和商品生产经营的切实需要紧密结合,规划出有序的、渐进的资本运营轨道。
七、正确认识市场规模与资本规模的比例关系,建立有序的资本扩张机制
处理好国有企业资本运营中资本规模与市场规模的关系,应该注意以下几点:一是企业资本扩张不能依靠行政命令搞外延式的扩张,而要着重培育国有企业通过资本的运营和相关生产能力的配置增强竞争力,占领市场份额所引起资本利润率的提高来转增资本的机制。二是国有企业的资本运营过程中资本扩张必须重在存量盘活,而不是铺摊子,搞重复建设,通过存量重组,扩大相对市场份额。三是国有企业的资本运营必须注重无形资产的运营,通过创立品牌,运用品牌的市场渗透力来达到资本规模和市场规模的统一发展。四是国有企业目前资产状况是固定资产大于流动资产,存量大于流量,资产负债比率和净资产比率都相当低。要有效的达到规模经济即资本规模和市场规模的统一,还需依靠政府制定兼并政策、产业化政策和市场容量扩张政策来扶助和指导,以加速国有企业资本运营扩张机制的培育。
八、处理好国有资产管理与企业法人治理的关系,完善资本运营的决策机制
企业资本运营必须正确定位,明确决策的权限和管理责任,形成良好、快捷、有效的决策机制。一是建立和完善企业资本运营决策的分权模式,明确划分决策权限。国有资产管理部门或国有控股公司的决策权,应限于当企业资本运营涉及资产所有权在不同性质的主体之间重组或变更时作出明确的选择;而当资本运营在相同所有权主体之间发生,则只需企业法人批准;至于企业的资本运营只涉及所有权的派生权能如经营权、占用权,则其决策权利属于法人。二是明晰企业资产决策的责任,构建资本运营决策的风险约束机制。国有资产管理部门或国有控股公司资产运营决策的任务是促进企业中国有资产的价值保值和有利于提高资本的生产配置效率,降低资本运营风险。王是建立资产运营决策的价值实物协同机制,促进国有企业资本运营决策的回馈循环。资产运营决策必须将经营性资产和非经营性资产剥离,对经营性资产的运营决策确定价值量化指标,企业法人则根据这些指标运营法人财产,完成价值量化指标与资本运营协同,使国有资产运营决策形成回馈循环。
九、加强资产评估管理,力求评估结果正确公平
资本运营离不开资产评估。只有准确、完整、合法地评估目标企业的资产与负债,合理确定转让价格,才能保证国有资产不被侵蚀。
1、制定统一的资产评估标准。对同一资产用不同的评估方法,评估的结果往往会有较大的差异,但不同方法共存是与资产评估对象、评估要达到的目的及评估的经济环境相关的,即这三者的结合状态是决定采用哪种评估方法的内在依据。对企业整体分析时应主要采用重置成本法;对企业以某项固定资产投资入股时,则主要采用重置成本法和现行市价法;在外部条件允许时,也可以考虑使用收益现值法,非特殊情况时,一般不采用清算价格法。
2、加强对评估结果的确认工作。资产评估结果是否合法、真实,标准和方法是否正确、科学,资料是否完整等都需要进行审核和鉴定,以保证评估结果正确无误、公平合理。
3、加强对评估机构的管理。资产评估工作是一项十分复杂的系统工程,具有较强的专业性,并非任何组织和机构都可以从事该项业务。对资产评估的从业人员,应纳入法制化、规范化管理的轨道。
十、强化企业财会工作,促使企业资本有效运营
1、只要是两家或两家以上企业的经济资源和经营活动因资金纽带关系而置于一个管理机构或集团控制之下,就应当编制合并会计报表。
2、准确地确认和计量企业的负债,并对坏帐发生的可能性和大小进行合理地估计。
资本运营体系篇6
l、完善资本市场环境。资本市场的高效运作，必须具备合理的市场结构和良好的监管机制。我国目前的资本市场存在着诸多不足，主要表现为：（1）国家对资本市场管理仍有行政干预的现象；（2）市场割据，流动性不足；（3）市场价格机制尚未健全；（4）监督不力。对此，应采取以下对策：一是减少行政计划因素；二是进一步改进和完善市场结构；三是增进市场流动性；四是完善市场的价格机制；五是建立与整个经济开放程度相适应的高度权威的管理体制。
2．完善法律制度。（l）完善证券法律制度，规范证券机构、发行公司和上市公司；（2）扩展金融市场容量，完善金融法规体系；（3）完善公司法律制度，规范公司的合并、分立和破产等行为；（4）完善国有资产管理法律制度，规范国有资产监督管理、国有企业产权界定、国有资产评估以及国有资产产权登记行为。
3、改善政治环境。应逐步建立和完善社会保障制度，卸下企业的包袱，增强企业的竞争力。政府应该采取积极、有效的财政政策和货币政策，刺激投资，增加就业。这要具体做好下列工作：（1）打破社会保险分散管理格局，建立全国统一的社会保障管理体制；（2）建立健全社会保障基金营运的管理制度。
4、净化社会中介环境。资本运营是一项系统性、操作性极强的活动，这一活动的各个环节，均需中介机构参与运作，中介机构的行为直接关系到资本运营的成败。要建立并规范包括信息网络、金融机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估所在内的中介机构。
二、营造必备的企业内部环境
首先，要提高企业管理者自身的素质。管理者应做到：（1）提高自身业务水平，用现代知识武装自己；（2）解放思想、更新观念，学习科学的管理方法并运用于实践；（3）提高创新能力，不拘泥于现状；（4）牢固树立风险观念和竞争观念。
其次是重视对人的管理。做到：（1）强化职工培训，提高全员文化素质和技术水平；（2）充分发挥每个人的特长和优势；（3）弘扬先进，培育职工的团队精神；（4）关心职工生活，不断理顺职工思想情绪；（5）不断增强职工“主人翁”地位，加强民主管理，健全激励机制。
三是要提高企业财务管理能力。（1）要立足现有基础，积极盘活存量资产；（2）对外拓宽融资渠道，对内抓好产品生产，降低产品成本，以增强企业的竞争能力；（3）应不断优化内部资本结构，扩大直接融资的渠道和比例，降低资金成本，提高盈利能力；（4）完善企业的科学决策体系，无论进行投资、扩大经营规模、拓宽经营项目或是兼并其他企业，都要在科学决策的基础上进行；（5）建立对资本运营项目的考核制度。
三、加强企业结构调整，优化企业资本结构
企业资本的优化配置要处理好四个关系：一是资本的产业结构关系。企业通过多个产业的投资，既可以避免单一行业经营的风险，又可实现资本的优化组合。二是资本的产品结构关系。在企业发展过程中，要根据市场需求和竞争态势将资本投放在不同的产品上，使不同的产品满足不同层次顾客的需求。三是资本的空间结构关系。企业应考虑不同地域的资源条件、自然条件、投资环境和市场需求，调整企业的经营战略。四是资本的风险结构关系。资本收益总是和一定的风险相关的。因此，要注意投资的安全性。首先，要实行投资主体多元化，通过合资、合作等办法吸引多个投资者联合进行项目投资，共同分享利益，分担损失风险；其次，要保持合理的资产负债率；再次，进行投资的风险组合。投资要在不同的产业，不同风险的项目间进行组合，既保证资本的安全性，又保证资本的增值性。使之做到：运行协调、供求平衡、资产流动和风险适度。
四、拓宽融资渠道，实现多元化资本经营
筹资已成为企业一项重要而经常的活动，那种靠企业自我积累或传统的间接融资渠道，已不能满足企业的资金需要。在资本市场，企业可以自身的法人财产权实现直接融资，也可以股权出让和转让的形式以及以存量资产出让、土地置换、发行债券等形式筹资。
五、理顺国有企业产权关系，培育资本运营动力机制
一是要重塑国有资产所有权主体，增强所有权虚拟化程度。将有竞争性、经营性的国有资产折成股份，组成一批国有控股公司，建立法人产权，代替国有资产管理部门，成为国有资产所有权的主体和一级企业法人，行使资产收益权和处置权，成为资本市场的主体。二是要改革国有资产管辖权制度，将管辖权由政府部门让渡给作为企业法人的国有控股公司，政府的资产管理方式则相应由收益权、处置权直接行使过渡到政策法律的制定，为企业资本运营营造法制化、规范化的市场氛围。三是要广泛建立法人产权制度，架构以企业法人产权为核心的企业资本运营体系。
六、理顺商品经营与资本经营的关系，建立企业资本运营的联动机制
国有企业资本运营的根本目标是为了扩大主导产品或主营业务的规模，使企业商品生产经营达到规模经济。因此，企业的资本运营应该有利于剥离企业非经营生产，提高企业资本质量，使商品经营成果直接转换成资本经营成果，提高资本运营效率和商品经营效率。资本运营要在有关联的企业之间进行，尽量减少无关联企业的兼并，以合理的市场结构，形成企业适度的竞争状态。抛弃或防止资本运营中一哄而上的做法，将资本运营行为和商品生产经营的切实需要紧密结合，规划出有序的、渐进的资本运营轨道。
七、正确认识市场规模与资本规模的比例关系，建立有序的资本扩张机制
处理好国有企业资本运营中资本规模与市场规模的关系，应该注意以下几点：一是企业资本扩张不能依靠行政命令搞外延式的扩张，而要着重培育国有企业通过资本的运营和相关生产能力的配置增强竞争力，占领市场份额所引起资本利润率的提高来转增资本的机制。二是国有企业的资本运营过程中资本扩张必须重在存量盘活，而不是铺摊子，搞重复建设，通过存量重组，扩大相对市场份额。三是国有企业的资本运营必须注重无形资产的运营，通过创立品牌，运用品牌的市场渗透力来达到资本规模和市场规模的统一发展。四是国有企业目前资产状况是固定资产大于流动资产，存量大于流量，资产负债比率和净资产比率都相当低。要有效的达到规模经济即资本规模和市场规模的统一，还需依靠政府制定兼并政策、产业化政策和市场容量扩张政策来扶助和指导，以加速国有企业资本运营扩张机制的培育。
八、处理好国有资产管理与企业法人治理的关系，完善资本运营的决策机制
企业资本运营必须正确定位，明确决策的权限和管理责任，形成良好、快捷、有效的决策机制。一是建立和完善企业资本运营决策的分权模式，明确划分决策权限。国有资产管理部门或国有控股公司的决策权，应限于当企业资本运营涉及资产所有权在不同性质的主体之间重组或变更时作出明确的选择；而当资本运营在相同所有权主体之间发生，则只需企业法人批准；至于企业的资本运营只涉及所有权的派生权能如经营权、占用权，则其决策权利属于法人。二是明晰企业资产决策的责任，构建资本运营决策的风险约束机制。国有资产管理部门或国有控股公司资产运营决策的任务是促进企业中国有资产的价值保值和有利于提高资本的生产配置效率，降低资本运营风险。王是建立资产运营决策的价值实物协同机制，促进国有企业资本运营
决策的回馈循环。资产运营决策必须将经营性资产和非经营性资产剥离，对经营性资产的运营决策确定价值量化指标，企业法人则根据这些指标运营法人财产，完成价值量化指标与资本运营协同，使国有资产运营决策形成回馈循环。
九、加强资产评估管理，力求评估结果正确公平
资本运营离不开资产评估。只有准确、完整、合法地评估目标企业的资产与负债，合理确定转让价格，才能保证国有资产不被侵蚀。
1、制定统一的资产评估标准。对同一资产用不同的评估方法，评估的结果往往会有较大的差异，但不同方法共存是与资产评估对象、评估要达到的目的及评估的经济环境相关的，即这三者的结合状态是决定采用哪种评估方法的内在依据。对企业整体分析时应主要采用重置成本法；对企业以某项固定资产投资入股时，则主要采用重置成本法和现行市价法；在外部条件允许时，也可以考虑使用收益现值法，非特殊情况时，一般不采用清算价格法。
2、加强对评估结果的确认工作。资产评估结果是否合法、真实，标准和方法是否正确、科学，资料是否完整等都需要进行审核和鉴定，以保证评估结果正确无误、公平合理。
3、加强对评估机构的管理。资产评估工作是一项十分复杂的系统工程，具有较强的专业性，并非任何组织和机构都可以从事该项业务。对资产评估的从业人员，应纳入法制化、规范化管理的轨道。
十、强化企业财会工作，促使企业资本有效运营
1、只要是两家或两家以上企业的经济资源和经营活动因资金纽带关系而置于一个管理机构或集团控制之下，就应当编制合并会计报表。
2、准确地确认和计量企业的负债，并对坏帐发生的可能性和大小进行合理地估计。
资本运营体系篇7
［关键词］营运资金质量质量管理
企业以往的营运资金管理没有涉及质量问题。什么是营运资金质量，什么是营运资金质量管理，以及如何开展营运资金质量管理都是新问题。用质量管理理论分析说明这些问题，既是对质量管理理论应用领域的拓展，也是对营运资金管理理论与方法的有益补充。
一、营运资金质量概述
1.营运资金质量
企业营运资金质量是营运资金的一组固有特性满足利益相关方要求的程度。
（1）营运资金的一组固有特性主要包括以下几点：
第一，风险性（安全性）。营运资金会因各种原因给各个利益相关方带来风险。比如说，因数量不足给生产企业带来停产倒闭的风险；因增值能力不足（收益率不高）给资金提供方（如银行等）带来本利损失的风险；因管理不妥、使用不当造成失窃、滥用或其它使企业或国家利益蒙受损失的问题等等。
第二，周转性（流动性）。周转性是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为更大量现金的增值流转特性。在其它因素不变的情况下，加速营运资金周转，就相应提高了营运资金的利用效果。
第三，经济性（效益性）。营运资金的经济性主要表现为效益性，取决于收益与成本，一方面要关注其收益增加，另一方面要关注其成本减少。
第四，适配性（结构性）。营运资金的适配性是指构成营运资金的各种要素之间的合理比例关系。其中最重要的是流动资产和流动负债的比例关系。
考虑营运资金质量时，必须考虑所有这些特性的全部，而不是一个或一部分。质量是综合性、整体性问题，既不能只顾一点不及其余，也不能忽略任何一点，必须在全部特性之间寻求最佳结合、形成合理结构。
（2）营运资金利益相关方及其要求。
第一，使用方。生产经营企业是营运资金的使用方。他们对营运资金最主要的要求是数量充足、周转快、风险小、收益高等。营运资金的一些质量特性正是由营运资金使用方的要求决定的，使用方及其他利益相关方没有要求的特性，便不是营运资金的质量特性。
第二，提供方。营运资金提供方除了使用方之外，还包括银行或其它金融组织或企业。他们的要求主要是资金安全性，还本付息的及时性、保障性。
第三，相关方。资金中介组织，担保方等。他们的要求与提供方相似。
第四，监管方。政府及其它监管组织。他们的要求主要是保证营运资金的使用符合国家社会的要求、保护各利益相关方的合法权益，并通过各类政策、法律、法规等表现这些要求。
对于以上各方的要求，都必须给予满足，考虑营运资金质量问题，不能只考虑某些相关方的要求，而忽视其它相关方的要求。
2、影响营运资金质量的因素
凡是导致营运资金的一组特性不符合利益相关方要求的因素，均是影响营运资金质量的因素。大因素可归纳为风险性、周转性、效益性、适配性四个。每个大因素又包含许多中、小因素。我们可以借助石川图来说明这些影响因素。
二、企业营运资金质量管理概述
1.企业营运资金质量管理
企业营运资金质量管理是建立营运资金质量方针、目标，并在营运资金质量管理体系中，通过营运资金质量策划、质量控制、质量改进和质量保证实施质量方针、实现质量目标的全部管理活动。这些活动主要包括以下七个方面：
（1）建立企业营运资金质量方针。质量方针是营运资金质量管理的宗旨和方向，应体现营运资金质量价值观，明确为营运资金使用方、提供方、相关方和监管方服务的宗旨和确立追求所有利益相关方满意的理念。
（2）确定企业营运资金质量目标。质量目标是营运资金管理追求的目的，在营运资金质量方针的框架内制定，并作为财务管理总目标的一部分，为财务管理总目标服务。方针可以是定性的，反映宗旨、方向和价值理念，目标应该是定量的、可分解、可测量和考核，并在营运资金的一组固有特性中表现出来。
（3）建立企业营运资金质量管理体系。营运资金质量管理体系，是开展营运资金质量管理的基础平台，是与营运资金质量相关的所有要素（如人、财、物和信息）的有机组合。该体系要围绕营运资金质量方针目标，明确组织结构、人员职责、权限、沟通交流等管理职能。
（4）开展营运资金质量策划。企业营运资金质量策划最主要的任务是确定营运资金质量目标，以及实现目标所需的运行过程、程序和相关资源。所以除了目标策划外还应考虑：第一，营运资金质量管理体系的策划，确定与营运资金运行相关的人、财、物、信息等要素之间的关系和相互作用。比如说人员职责、权限、沟通方式、组织结构等；第二，营运资金运行过程和程序的策划，确定营运资金运作流程、规则、结构关系等；第三，营运资金相关资源策划，确定营运资金的提供方、来源渠道、数量额度等。
（5）严格营运资金质量控制。企业营运资金质量控制主要是对营运资金风险与成本的控制，目的在于满足各利益相关方的要求。要针对与风险和成本相关的各种要素制定控制标准，改进控制方式方法，提高控制效果。同时还要注意对营运资金的构成因素、种类及其结构进行优化，用系统观念看待营运资金控制，注重发挥其整体功能，统筹兼顾成本与风险两个方面，以求整体效果最优。
（6）持续进行营运资金质量改进。质量改进主要是对营运资金的周转率和收益率的改进，目的在于增强满足各利益相关方要求的能力。通过优选资金供方、拓展资金来源渠道、减少存货、采取即时生产方式，通过诚实经营、信守合同、按期交货，通过改善与利益相关方的关系等，提高营运资金的周转率；通过优化营运资金结构，降低成本，提高营运资金的收益率；通过坚持质量管理规则、规范，过程和程序优化，提高营运资金运作对法律、法规的适宜性，提高满足营运资金监管方要求的能力。
（7）加强营运资金质量保证。质量保证主要是对内保证企业开展正常的生产经营活动，对外提供各利益相关方要求能够被满足的信任，即建立企业良好的资金信誉。企业生产经营主业和人员素质是影响企业资金信誉的重要因素。企业营运资金管理者、利益相关方都应关注企业生产经营主业活动，注重提高企业全员素质。要避免脱离企业主业和全员素质问题，就资金管资金，把营运资金管理独立出来，与企业其他人员和生产经营主业活动割裂开来，这样既不能保证营运资金满足生产经营活动的要求，也不能建立企业良好的资金信誉。
2.影响企业营运资金质量管理的因素
影响企业营运资金质量管理的大因素有四个，也可深入分析中、小因素。
第一，营运资金质量方针决定营运资金管理价值、理念和管理文化。
第二，营运资金质量目标形成营运资金管理的动力源。
第三，营运资金质量管理体系形成质量管理活动开展的基础平台。
第四，活动或过程是形成营运资金质量最直接的决定因素。
以上影响因素中，存在客观必然联系和制约作用。方针目标决定了质量管理体系；质量管理体系是各种管理活动或过程得以展开的平台，对质量管理活动或过程存在促进或制约作用；质量管理活动或过程的结果形成营运资金质量。可见，营运资金质量就是营运资金质量方针目标的实现程度，营运资金质量管理就是营运资金质量方针目标制定、实施和实现的全过程。
三、营运资金质量管理准则探讨
1.质量管理准则
营运资金质量管理的最终目标是满足营运资金各利益相关方的要求。所以明确各利益相关方的要求，是营运资金质量管理的首要条件。企业应把营运资金各利益相关方的要求作为自己的质量目标和营运资金质量管理标准，作为检验营运资金质量及质量管理有效性的重要依据，更应作为营运资金质量管理的一个准则。这个准则就是营运资金质量现实应大于或等于营运资金质量目标。
2.营运资金质量准则
上述营运资金的质量目标，反映的是营运资金各利益相关方的要求，可称为营运资金的质量要求。而营运资金质量现实，是营运资金运作的实际状况，表现为营运资金的一组固有特性。营运资金质量是“营运资金的一组固有特性满足质量要求的程度”可用下式表述：
上式比值的大小，正好可以反映质量的高低或优劣。由于其大小正好是两个非负数的比值，所以其取值有大于1、等于1和小于1的可能。因为大于1说明质量过剩，小于1说明质量不足，所以把营运资金质量准则确定为：营运资金的质量等于1。
3.准则的进一步说明
用x表示营运资金的一组固有特性，用x1表示营运资金的风险性，x2表示营运资金的流动性，x3表示营运资金的收益性；用y表示营运资金利益相关方要求，用y1表示利益相关方对风险的要求，y2表示利益相关方对流动性的要求，用y3表示利益相关方对收益性的要求；用分别表示风险性、流动性和收益性的重要性，且。用Q表示营运资金的质量：则
这一公式，可以为定量考虑营运资金质量提供可行方法。
从质量管理学视角探讨营运资金及其管理问题，理清营运资金质量、质量管理及其准则等理论问题，对于指导企业确立正确的资金管理思想意识、改善营运资金管理制度、提高资金运用效益等具有重大而积极的意义。
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资本运营体系篇8
自十届全国人民代表大会第一次会议批准设立国务院国资委以来，国有资产管理体制在新形势下的运作已经历时三年，本文试图结合国内的实际情况，对国家出资者财务管理的特点和原则再作一番梳理，并据此阐述国家出资者财务管理的制度性框架。
[关键词]
国家出资者、财务管理、制度性框架
国家出资者财务管理，是指国有资产监督管理机构依法履行出资人职责，享受所有者权益的过程中，为实现国有资本的保值和增值以及国家控制经济资源的总体扩大的目标，通过必要的决策程序，基于国有资本运营公司而从事的一系列行为及其所体现的财务关系的管理活动[1]。具体包括（1）对国有资本运营公司的国有股份的管理；（2）对国有资本运营公司的董事会成员进行考核、奖惩；（3）对国有资本运营公司经营管理中重大财务事项的决策与监督；（4）作为国有资本运营公司的股东同债权人、公共部门以及其他利害关系人进行沟通等内容。
需要明确的是国家出资者财务管理是一系列的行为及其所体现的财务关系的管理活动总和，而不应当将其各部分割裂开来，同时应当结合其他管理手段，共同形成对国有资本运营公司及其董事会成员的激励与约束，维护国家出资者权益。
一、国家出资者财务管理的特点
1．国家出资者不同于政府，是一个微观经济主体，对应的财务行为同样也是微观性的，其表现为：（1）国家出资者是以资本市场参与者的身份进入市场的，是被调节者，不能以个人利益或目的去左右市场。（2）国家出资者是以出资为基础形成的，而出资行为本身是针对所出资的项目或受资的企业而言，而不是针对经济总量和结构而言的。（3）国家出资者制定的财务政策，其调整的对象一般应是国有资本运营公司，而非通常的规范性文件所调整的抽象主体。
2．国家出资者不同于政府，是一个出资主体，不是一个行政主体，相应的财务行为只能按资本法则而非行政法则进行。在市场经济条件下，资本法则必须谋求保值、增值，为达成这一目的，资本必然按照等价交换的法则进入资本市场运行。这不仅表现在一种资本与另一种资本的关系上，而且也表现在资本与经营者或企业的关系上：所有这些关系都必须根据等价交换的原则以契约的形式加以规定。
3．国家出资者以出资额为限承担有限责任，以国有资本在全部实收资本中所占的比重为限享受所有者权益。这其实是现代公司制下有限责任的内容，但是对于国家出资者却非常重要，长期以来国家出资者被迫成为所有国有企业的兜底人，事实上承担了无限责任。在新的国有资产管理体制中，国家出资者同样受到《公司法》的调整，同样是有限责任主体，没有义务也没有能力承担兜底责任，这往往是债权人等利益相关人容易忽视的区别点。
4．国家出资者不同于经营者，它是以对国有股份管理和对公司重大事项进行决策和监督为其基本行为，不直接从事生产运营活动。国家出资者进行财务管理的战略载体是国有资本运营公司，不应直接从事国有资本的运营行为，也不能随意干预运营公司内部的人事、管理、财务等活动，而只能通过正义的程序来进行决策和监督。
二、国家出资者财务管理的原则
国家出资者财务管理原则是组织调节国有资本运动和协调处理财务关系的基本准则，体现了该项活动规律性和行为规范，是对国家出资者财务管理的基本要求。
1．国家出资者财务管理实行责、权、利相结合
国家出资者财务管理财务关系主要涉及国有资产监督管理机构和国有资本运营公司之间的财务关系，按经济性质可概括为三种关系，即财权关系、财责关系和利益关系。他们各有特指的经济内容，相互是有区别，但相互之间又是相互依存，相互制约，彼此密切联系的。其中，物质利益是目的，国有资产监督管理机构和国有资本运营公司对国家出资者财务活动的参与，都必须获取相应的收益，才能维持它们自身的存在与发展；财务责任是中心，因为只有全面完成所承担的财务责任指标，提供了劳动，才能创造、实现与增加资本收益，才有资格参与收益分配；财务权力是前提，因为国家出资者财务管理主体和客体只有拥有一定的资金占有、使用、收益、分配和处置权力，才能进行各自的财务活动，完成不同的财务目标。因此，国家财务责、权、利关系是辩证统一关系，应当相互结合。
2．利益关系协调原则
利益关系协调，主要体现在分配国有资本运营公司的财务成果方面，要处理好不同投资者的利益，协调国家出资者和外部有相关利益部门的关系，协调好投资者利润分配与再投资的关系。在市场经济环境中，国家出资者和其他类型的出资者一样，都是一个微观主体，也需要面对各方不一致甚至矛盾的利益关系，如何准确运用市场手段而非行政手段来进行协调成为国家出资者考虑的重要内容，也是要遵守的基本原则。
3．过程控制与结果控制相结合原则
国家出资者财务管理的基本目标是实现国有资本的保值和增值以及国家控制经济资源的总体扩大，但这只是结果。国家出资者财务管理不能只监控最后的结果，而应当在重大决策和监督过程中及时介入控制。尽量减少委托人与人之间的信息不对称，形成一个包括事前、事中和事后的全方位的控制体系——在事前通过所有者财务与会计的制度设计，为双方建立有效的激励约束机制；通过内部控制（包括内部审计）实现双方的过程控制；并在事后通过审计监督制度建设实施结果控制。
4．分级分层管理原则
在实际经济生活中，没有一个管理层能对组织中的各种活动悉数了解，所以管理层不能代替下级管理人员作出所有决策，许多决策都是由组织内的下属部门或分支机构作出的，有关的当事人对情况做出及时反应从而形成效率，这是在信息不对称和个人能力约束情况下理性的选择。国家出资者财务管理也需要遵循这一原则。
5．财务信息的真实性和公开性原则
国家出资者进行财务管理决策的基本依据是财务信息，如果财务信息是虚假的，将会误导决策，从而是国有资本的运营受到重大损失。同时传统的国有企业财务报告制度非常混乱，而且报表往往没有经过严格审计，在新的国家出资者财务管理中，适度的公开和外部审计将是财务管理质量提高的有力保证。
三、国家出资者财务管理的制度性框架
针对前面提出的国家出资者财务管理的内容，这里将其具体化为制度性的框架结构。
1．对国有股份的管理
（1）成立专门委员会，对国有资本运营公司的组建进行调研，着重将行业类似、发展水平相近、社会包袱已经厘清的国有企业纳入相应的国有资本运营公司统一管理，组建有强大实力、在行业内有较大影响的国有资本运营公司，为国家出资者进行财务管理创造机构环境。
（2）对组建成功的国有资本运营公司应当立刻核算资本，确定国有资本的基数，一方面有利于规范公司的整体管理（注册资本需要记载在公司章程上），另一方面为日后保值增值和出售等资本决策提供基准。
（3）成立专门机构负责国有资本的追加和新投资。该机构能够及时分析各行业的发展前景，根据目前的资金来源和国有资本的分布，积极稳妥地向适合国有资本进入的领域投资，其中心工作是投资的可行性研究和投资预算。
（4）成立专门机构负责国有资本的筹集，建立预算安排制度。这不是对已有存量的国有资本简单回笼，而是积极有序地为新的投资安排资金来源。
（5）国有股股利的接收不应当是被动的，而是应该在年度初制定国有股股利收缴预算，年度中及时关注国有资本运营公司的盈利状况，分析可能获得的国有股股利的变动，年度末及时收缴相应的国有股股利入库。
（6）随时分析国有资本运营公司的经营状况和行业发展，对于确实没有发展潜力或者处于变现能力最好时间的国有资本运营公司，及时组织招标予以出售，使国有股份尽可能处于良性循环中；同时要保证出售资金及时、足额入库。
2．对国有资本运营公司董事会成员进行考核、奖惩
（1）对董事会成员的考核不仅应关注事后评价，在平时也要进行及时地分析。考核主要以量化的标准为主，尤其是与事前制定的董事会成员的责任条款逐项比较，并予以公示，使考核公平、可信、透明，接受广泛地监督。
（2）成立专门机构负责对董事会成员的奖惩，具体应包括董事薪酬委员会和惩戒委员会。薪酬委员会应制定激励相容，基本工资、绩效工资与风险期权相结合的薪酬制度，同时负责按照该制度对董事进行薪酬兑付，并予以公示。惩戒委员会主要负责对不尽职的董事会成员予以经济和权力上的惩戒，必要时候国家出资者向违规的董事会成员启动司法救济程序。
3．对国有资本运营公司经营管理中重大事项的决策与监督
（1）审批各国有资本运营公司的经营方针和战略规划，经营方针和战略规划的方案应由董事会制定，国有资产监督管理机构拥有最终的决定权，并建立明确的决策程序，具体包括报告、公示、听证、专家论证、审批等几个环节，保证决策的科学客观。
（2）审批各国有资本运营公司的年度财务预算方案及所采取的会计政策，同时还应对公司聘用、解聘会计师事务所作出决议。
（3）审批各国有资本运营公司的重大投资（资产出售）计划，重大投资（资产出售）的方案由董事会制定，报国有资产监督管理机构批准；而一般的投资（资产出售）方案应由董事会决定，但需报国有资产监督管理机构备案。
（4）审核国有资本运营公司的资本结构，核定融资及担保的最高限额，同时对国有资本运营公司发行公司债券进行决策；审批资产重组、合并、分立、变更公司形式、解散和清算等事项，
（5）审批国有资本运营公司的年度利润分配方案和弥补亏损方案。这一点非常重要，因为这是国家出资者自身资金需求和国有资本运营公司资金需求的平衡，国有资产监督管理机构必须在保护国家利益的前提下保持两者平衡，当然这二者长期来看是一致的。
（6）监督与完善国有资本运营公司的内部控制制度，尽可能利用量化的指标评价公司的经营效果和效率、财务报告的合法性、真实性和合理性。
（7）建立例会制度、一般事项定期报告制度及非常事项及时报告制度，享有及时控制权和履行审阅的义务。
4．作为股东和与政府、国有资本运营公司债权人以及其他利害关系人沟通。
国有资产监督管理机构应成立专门的机构，建立务实有效的信息沟通机制，和政府（工商、税务等）、国资运营公司的债权人、公司员工代表、非国家出资者、行业协会等各方利益代表进行信息交流和多方谅解。国有资产监督管理机构应成立专门的机构监督国有资本运营公司在一定范围内的信息披露，例如对出资者本人、人民代表大会的报告披露和在产权交易市场中的要点披露。
四、当前国家出资者财务管理面临的一些障碍
目前国家出资者财务管理面临的障碍主要是国有资本的基数和新体制的不完善。
1．国有资本基数有待核实：由于经营性国有资本大量集中在竞争性领域，以及部分国有企业经营的低效率，造成国有资本经营性亏损，但是由于国有资本带有强烈的政治含义，长期以来人们对国有资本的减值非常敏感，不计提减值的行为造成不良资产较多，国有资本的帐面值低于企业实际可以运作的金额。这样做有两个重大后果：（1）无法取得按照帐面国有资本计算的预期收益，从而使资本和经营预算架空，严重约束了企业的正常发展；（2）国家出资者无法对董事会成员考核，董事会无法对经理人员考核，因为考核的基础不存在——保值增值以什么金额为准，容易挫伤优秀的董事和经理的积极性，而使平庸的董事和经理有讨价还价的理由。
2．相关配套市场的瑕疵：
（1）社会保障体制不健全形成的障碍。由于目前我国的社会保障体系尚不健全，国有资本在从某些产业进入或退出时，无法将原企业部分离退休职工转交给社会，而必须自行承担这部分职工的医疗、住房和养老等费用。
（2）劳动力市场不发育造成的障碍。由于目前我国劳动力市场发展缓慢，国有企业进入或退出时，借用现有劳动力市场实现大量进入企业熟练职工的招募和退出企业职工的转移，其作用是有限的，进入和退出时不得不付出一笔巨资以解决职工的转移问题。
（3）资本市场不完善造成的障碍。国有资本进入或退出需要有一个有效的、成熟的资本市场。但我国目前资本市场仍不够完善，功能单一，只注意到其筹集资金的作用，对实现资产重组、优化资源配置的功能重视不够，导致资本交易难以进行，国有资本流动受阻。
（4）产权交易市场发展滞后带来的障碍。产权市场是社会主义市场经济条件下实现资源优化配置的一冲重要手段，是国有经济进入或退出的通道。而目前由于我国产权市场发展滞后，跨地区跨部门的产权流动和重组很难实现，地区部门利益无法根本触动，因而，制约了国有经济进入或退出的市场化进程。
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资本运营体系篇9
关键词：营运资金管理业务流程经营性营运资金
一、引言
营运资金与业务流程关系密切。王竹泉等（2005、2007、2009）提出了基于渠道管理的营运资金管理理论。根据营运资金的功能及理财目标的不同，将企业营运资金分为经营性营运资金和理财性营运资金两大类。前者是指经营活动领域中的流动资产与流动负债的差额，后者则是在投资、筹资等理财活动中流动资产和流动负债的差额。对于经营性营运资金，按照其与供应链或渠道的关系的不同又进一步分为营销渠道的营运资金（成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税费）、生产渠道的营运资金（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）和采购渠道的营运资金（材料存货+预付账款―应付账款、应付票据），并提出采用营运资金周转期（经营性营运资金周转期+理财性营运资金周转期）①对营运资金管理绩效进行评价的思路。基于渠道管理的营运资金管理理论不仅从内容上丰富了营运资金管理的内涵，克服了按要素对营运资金进行管理时只考虑现金、应收账款和存货，忽略其他流动资产和流动负债等主要内容的缺陷，而且可以将营运资金作为企业内部管理晴雨表的功能发挥得淋漓尽致。通过分析发现，对于以生产为主的制造类企业，由于理财性营运资金大多是生产经营过程中附带产生的，其管理效果在很大程度上受经营性营运资金管理绩效的影响。因而，提高经营性营运资金管理绩效是营运资金管理的重点。
业务流程是流程再造的对象，是指一系列相关联的行为，这些行为可以共同将企业输入转为输出，可以共同为顾客创造价值。理论界根据不同的研究目的对业务流程做出了不同的分类。最为常见的分类是按照业务流程内容的不同将业务流程分为采购流程、生产流程、销售流程、财务流程等，这种分类方式生动直观，并且可以深入挖掘到流程的细节，帮助企业对局部流程进行改造或重新设计。王田苗、胡耀光（2002）从业务流程与顾客接触的直接程度分为核心业务流程和支持业务流程两大类。核心业务流程包括物流作业活动、管理活动、信息系统等直接与顾客感受相关的活动，而支持业务流程包括企业基础设施、人员、培训、技术开发、资金等，用于支持和保证核心业务流程。这种业务流程的分类模式有助于企业在进行流程再造的过程中把握重点，更有针对性的提高流程对客户的相应速度。明杰、钱平凡（1997）根据活动连接的二维尺度――合作程度和中介程度的不同将业务流程分为间接-隔绝模式、间接-合作模式、直接-隔绝模式和直接-合作模式四种，其中，间接-隔绝模式属于高中介低合作方式，各个活动能够依次参与流程，活动间没有信息交流，活动间的i/o不确定性很低；间接-合作模式属于高中介高合作方式，各个活动依次参与流程，活动间有信息交流，活动间的i/o不确定性高；直接-隔绝模式属于低中介低合作方式，各个参与活动都直接促成流程结果实现，互相独立，活动间无信息交流，i/o不确定性很低；直接-合作模式属于低中介高合作方式，各个参与活动都直接促成流程结果实现，各个活动相互独立，相互之间有信息交流，i/o的不确定性很高。上述业务流程模式的划分基本上是从有利于企业进行业务流程重组的角度出发的，对于指导企业进行业务流程再造的实务操作具有重要的意义，但这些分类模式却不够细致以至于不便于企业对业务流程再造财务效果进行直观的评价。本文在上述分类的基础上，根据业务流程对营运资金管理的影响及流程动力的位置的不同，把企业的业务流程分为推式传统业务流程和拉式精益业务流程两种。两种流程在组织结构、信息共享程度、流程简化程度以及关键业务流程（包括采购流程、生产流程和销售流程）等方面均有所不同，具体区别见（表1）。本文将直接从关键业务流程出发分析不同的业务流程对经营性营运资金管理绩效的影响。
二、采购模式对经营性营运资金管理绩效的影响
采购活动是企业连接上游供应商的基本活动，采购模式一方面是判断企业与供应商之间关系的一个指标，另一方面，其在很大程度上影响企业原材料存货以及企业应付账款管理，并决定后续的生产环节和销售环节能否采用先进管理理念，因此对企业整体营运资金管理绩效的提升起到至关重要的作用。
（一）采购驱动一般来讲，企业采购驱动因素主要有两个：补给库存和订单需求。当企业以补给库存作为采购的动因时，采购部门的职能倾向较为明显，进行存货管理的目的就是要在存货采购成本与储存成本之间进行权衡，客观上承认存货储存成本的合理之处，然而，从顾客角度来看，顾客不会因为企业的材料是否在仓库中储存过或储存时间的长短而给予相应的价值，同样的，企业也不能因为生产所用材料曾经在仓库中耗用了成本而要求顾客给予补偿，因此，材料在仓库中储存的行为本身属于不增值的行为，理应从企业业务流程中删除。相对于补给库存来说，企业以订单需求来作为采购动因才更符合当前市场环境的逻辑，即因为企业当前有订单需求，因而需要生产并采购生产所需要的材料，采购行为因订单驱动而产生，虽然以订单需求作为采购动因不一定意味着零库存，但若要实现零库存，则企业必须以订单需求作为采购动因。从营运资金管理角度来说，以补给库存作为采购动因不可避免的导致相对高水平的材料库存，并且在材料储存、搬运过程中很容易发生材料的毁损、变质以及人为偷盗等责任事故，增加材料成本，即使材料由于管理严格未发生任何毁损，搬运、整理过程中的人工成本也会造成在产品、产成品水平的提高，直接导致采购渠道、生产渠道以及营销渠道营运资金管理绩效的下降。除此之外，补充库存的材料采购方式增加了材料储存搬运环节，在不影响销售时点的情况下使材料采购时间提前，延长生产周期，此举一方面增加了存货资金占用，加大了机会成本；另一方面，导致企业现金短缺时间的延长，增大了企业对外筹措资金的可能性，因此以补给库存作为采购动因还可能会导致理财性营运资金管理绩效的下降。而以订单需求作为采购动因才能从根本上扭转材料储存对经营性营运资金管理绩效和理财性营运资金管理绩效的不利影响。事实上，供应链Jit采购模式所追求的正是通过订单拉动实现零库存和即需即购的目标，不仅降低材料储存成本，降低材料资金占用，而且还会降低在产品成本和产成品成本，实现整个营运资金管理绩效水平的跨越式提升。同时，推迟材料采购的时间还会在客观上实现应付账款推迟支付的效果，提高应付账款管理水平和现金管理水平，带动理财性营运资金管理绩效的提升。
（二）供应关系供应关系是指企业同供应商之间的关系，是衡量企业供应链管理水平的一个重要方面。短期、竞争性的供应关系是指企业在采购材料过程中没有同供应商之间建立长期稳定的关系，按照传统的“货比三家式”进行质量价格比较，在质量相差不大的情况下选择价格最低的供应商。通常这种供应关系可以在一定程度上降低材料的购买成本，但搜寻议价的成本却很高，很难从根本上降低材料的总成本，同时由于企业与供应商之间的关系并不紧密，如果企业在行业中话语权不强的话，很难要求供应商分时段按需准时供货，提前采购并储存材料则是其保证生产经营顺利进行的必要措施，造成采购渠道营运资金管理绩效的降低。但如果企业在行业或区域中的话语权很强的话，这种供应关系却可以帮助企业降低材料购买成本的同时，实现分时段按需供货，缩短生产周期、降低在产品和产成品的成本，提高采购渠道、生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效，但需要注意该经营性营运资金管理绩效的提升是建立在损害供应关系基础上的，难以持久。而通过与供应商之间建立战略伙伴关系是采用供应链手段对材料存货进行管理的前提，无论是供应商管理库存（Vmi）还是更加合理的联合存货管理（Jmi）等先进管理理念的运用都需要建立在双方战略关系基础上，可以在双方共赢的基础上实现分时段按需供货，可以减少材料库存资金占用，有利于从根本上提高采购渠道营运资金管理绩效。而且利用战略关系采购，减少搜寻和谈判成本，全年大批量的采购可以使采购成本较低且价格稳定，不仅可以提高采购渠道营运资金管理绩效，还可以在一定程度上提高生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效。
（三）采购组织形式采购组织形式有独立采购和统购。独立采购必然意味着相对较小的采购批量，对应着较高的材料价格，同时各事业部单独设立采购部门将加大整个集团的订货费用，使材料总成本上升，造成在产品成本和产成品成本的上升，从而降低采购渠道营运资金管理绩效的同时，还可能造成生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效的下降。另外，各事业部单独进行采购还有可能造成供应商对企业集团各事业部给予不同的信用水平，不能利用集团整体采购数量和整体实力强的优势获得更好的付款条件，容易造成应付款管理的混乱，降低采购渠道营运资金管理绩效。统一采购不仅节省大量的部门重置费用，而且也可以变单个事业部的小批量采购为整个集团的大批量采购，可以更好的控制采购渠道，降低材料采购价格和材料库存，便于对应付账款进行管理，提高采购渠道、生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效。另外，采用供应链Jit采购模式还有助于企业实施同步化供应链计划，为企业提高生产渠道营运资金管理绩效和营销渠道营运资金管理绩效打下基础。
三、生产模式对经营性营运资金管理绩效的影响
传统的生产模式主要是面向流程的生产，侧重于从降低生产成本角度追求大量大批生产的一种顺向生产模式；而供应链精益生产模式主要是面向订单的生产，侧重于以最短的响应时间满足顾客个性化需求的单件小批生产的一种拉式逆向生产模式。两种生产模式在生产过程与生产管理体制、生产组织过程、物流组织以及质量管理等方面对产品生产周期和期末在产品存货数额产生影响，甚至会进一步影响到产成品存货的价值，对生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效产生重要影响。
（一）生产过程与生产管理体制生产过程是决定生产渠道营运资金管理绩效的决定性因素，并可以通过对生产渠道的影响来进一步影响营销渠道营运资金管理绩效。一般来说，生产过程主要有面向职能和面向订单或面向流程两种过程形式，企业进行业务流程再造也多是对传统影响速度较慢的面向职能的生产进行再造，以形成面向订单的高响应速度的生产过程模式。面向职能的生产过程设计多为依据规模经济理论和专业化分工理论，为了实现大量大批的快速生产，强调各部门、各车间之间职责的专业化分工，但忽略了部门和车间之间的协调，往往造成供应链上游的车间或部门不考虑下游部门或车间的实际需求，为了保证自己职责的完成，采购部门多会过多的储存存货防止生产中断，生产部门会不考虑销售情况而储备大量的在产品和产成品存货，上游车间不顾下游车间的实际情况储备大量的在产品等，而补充存货也成为这种生产模式顺利进行的必要环节，造成采购渠道、生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效的大幅度下降；而面向订单的生产过程首先强调部门之间的协调和配合，其次才强调各部门职责的分工，使各车间形成同一的生产目标：满足顾客的需求。客观上形成生产环节下游的主导地位，以下游的实际需求来拉动上游的生产，形成订货型存货供应模式，降低在产品结存数额，缩短生产周期，在加快顾客响应速度的过程中实现采购渠道、生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效的提升。在不同的生产过程下形成不同的生产管理体制。生产管理体制通过影响生产工人处理问题的速度来影响产品生产周期，进而影响生产渠道营运资金管理绩效。一般来说，传统的生产管理体制中生产工人地位较低，生产车间出现问题需要到处去联系职能科室以求问题的解决，这种方式将耽误车间问题的处理时间，容易发生较长时间的停工，导致产品生产周期延长；而在供应链精益生产模式下，生产工人地位较高，各职能科室将围绕车间转，主动发现问题给予解决，此举将加速车间问题的处理，保证生产顺利进行，缩短产品生产周期，提高生产渠道营运资金管理绩效。生产管理体制的变革也是企业进行业务流程再造以提高营运资金管理绩效的重点。
（二）生产组织过程现代生产实际上已经从过去的大量大批生产转变为满足顾客个性化需求的单件小批生产，客观上形成了由于生产准备成本增加而导致在产品、产成品成本的提高，提高了产品资金占用水平，降低生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效。合理高效的生产组织过程将能够有效缓解上述问题。在生产组织过程中，企业可以将生产流程重新梳理，对传统的按部就班的生产流程进行分析，利用科学的平面布置、将生产工人按照生产对象为主、生产工艺为辅来进行专业化安排，优先进行通用工艺的生产，推迟个性化缓解的生产，既可以最大限度的利用大量大批生产来降低生产准备成本，又能够有效实现产品的个性化特点；既能提高产品的附加值，又能有效降低在产品、产成品的生产成本，提高生产渠道和营销渠道营运资金管理绩效。
（三）物流组织企业的生产经营都离不开物流。物流的敏捷性是制造敏捷性最重要的因素之一。一般来讲，物流运输时间主要受工厂平面布置、物流运输方式的影响。在工厂平面布置确定后，物流运输方式将直接决定物流运输时间。传统的物流组织方式是“以生产计划为指导的‘推动式’，物料和信息的流通方向一致”，下一道工序一般从仓库领料或半成品来进行生产，整个生产组织全部依赖库存，导致较高的库存的同时，延长了在制品流动的时间，增加生产渠道营运资金占用，降低营运资金管理绩效。为了降低零部件库存，日本丰田公司提出了Jit生产体系，实现“在必要的时间、对必要的零部件进行必要数量的配送”，尽量避免生产过程中的浪费和降低零部件库存（肖修剑、王田苗，2001），这种“拉动式“物流组织形式极大提高了生产渠道营运资金管理绩效。另外，针对上述被动式物流组织形式，王田苗（2002）等提出采用以生产“拉动”为基础的主动式配送方法，要求物流配送部门主动跟踪生产订单的调度、调整和执行过程，以实现通过对生产计划以及生产过程的实时监控，及时向工位进行原材料等的配送，降低物流运输时间，提高生产渠道营运资金管理绩效。
（四）质量管理传统的质量管理较为注重主体工序的质量，这种质量管理方式一方面需要专设检验员，增加产品生产成本，延长产品生产周期，降低生产渠道营运资金管理绩效；另一方面事后的检验不利于从根本上减少不良品和废品的数量，也会导致产品生产成本的增加，降低营销渠道营运资金管理绩效。而全面质量管理侧重于全员、全过程的质量管理，将产品检验工作提前交给所有的生产工人，注重对不良品和废品的预防，将有利降低不良品和废品的数量，降低完工产品成本，提高营销渠道营运资金管理绩效，同时节省检验时间，缩短产品生产周期，提高生产渠道营运资金管理绩效。由此可见，企业将生产流程由推式传统模式转变为供应链精益生产模式将大为提高生产渠道营运资金管理绩效，并在一定程度上提高营销渠道营运资金管理绩效。
四、营销模式对经营性营运资金管理绩效的影响
营销模式以其直接面对顾客的特点而成为企业业务流程的核心环节，该环节管理的好坏将直接影响顾客的满意度、销售收入，因此其不仅影响营销渠道营运资金管理绩效，还会同时对采购渠道和生产渠道营运资金管理绩效产生影响。本文根据营销渠道和销售物流两个环节的不同理念将营销模式分为传统送货营销模式和供应链配送营销模式两种。供应链配送营销模式与传统送货营销模式的主要区别在于两者信息介入程度的不同以及物流在销售环节的主动响应的程度不同。
（一）营销渠道营销渠道分为传统的以分销为主、直销为辅和现代的以电子商务直销为主、分销为辅两种方式。采用传统的营销渠道将会导致企业负担巨额的渠道建设成本，但对顾客的需求响应速度却比较慢，造成企业利润数额及质量较低，传统的分销模式还要求企业在分销商、商处保留一定的产成品存货以满足顾客的需求，增加产成品存货库存，降低了营销渠道营运资金管理绩效。传统的营销渠道还不利于企业掌握顾客需求的第一手资料，不利于提高企业销售预测的准确性。企业为了降低经营风险，就必然会在采购模式和生产模式中采用存货补给模式，进而降低采购渠道、生产渠道以及营销渠道营运资金管理绩效。而现代以电子商务直销为主、分销为辅的方式充分利用现代互联网等信息技术，可以最大限度的克服传统营销渠道的缺陷，提高营销渠道、生产渠道和采购渠道营运资金管理绩效。另外，电子商务网上直销还会给企业带来新的资金结算方式，帮助企业实现第一时间收款，减少应收账款，提高营销渠道营运资金管理绩效。如戴尔就是通过电子商务技术建立“集信息搜集、原材料采购、生产和客户支持以及客户关系管理的网上电子商务平台。网上电子支付使戴尔创造了负营运资金占用记录”（韩睿，2005）。
（二）销售物流销售物流是产成品和半成品由企业流向顾客的重要环节。随着企业生产方式由大量大批生产发展为单件小批个性化生产后，销售物流也由传统的取货制或送货制转变为物流配送。一般来说，传统的取货制或大量大批的送货制需要经历一段时间的备货，备足货后采用低成本的运输方式运送至客户，时间一般较长，因此对产成品资金占用较多；而当企业生产的产品批量变小后，采用传统的送货方式就会提高单件产品的运送成本，降低企业的经济效益，而如果企业为了降低送货成本而等待较长时间才进行送货，则会丧失顾客，降低收入及营销渠道营运资金管理绩效。因此，企业选择销售配送来实现物流和商流的统一将成为最佳选择，即可以提高企业对顾客的响应速度，有效降低产成品库存，还能降低送货成本，提高营销渠道营运资金管理绩效。
五、海尔集团业务流程再造与营运资金管理绩效变化分析
1998年以来海尔就一直致力于流程再造和商业模式创新。其中较有代表性的两次大范围的业务流程再造分别是1998年的“市场链”流程再造和2007年的“信息化”流程再造。本文选取了海尔集团1999年到2008年十年间的数据进行分析。
（一）海尔集团业务流程再造简介1998年开始的“市场链”流程再造为海尔集团进行财务业务整体化营运资金管理提供了体制保证。在此次流程再造中，海尔集团结束了各事业部各自为政、营运资金管理技术与政策极度不统一的散乱局面，成立了产、供、销三大体系，客观上形成了采购、销售统一对内、统一对外的管理格局，并建成了海尔物流本部和商流本部，统一进行存货物资的运输和配送。连接产、供、销三大运营体系的电子商务平台也在2000年正式对外运行，使信息平行流动成为可能。所有这些都为海尔集团采取更加国际化的营运资金管理技术成为可能。此次业务流程再造历时多年，直至2004年方宣布流程再造成功（肖志，2009）。然而，随着海尔集团不断发展壮大以及国际国内竞争的日益激烈，海尔集团在“市场链”再造中形成的统一销售的体系此时却无法适应顾客需求急剧变化的市场，于是2007年4月开始的“信息化”流程再造提出用1000天实现流程系统的创新，将原有的横向分割的矩阵式组织结构变革为产品与顾客距离更近的按产品线划分的纵向模式，新形成的白电运营集团（冰箱、洗衣机、空调）、黑电运营集团（彩电、aV产品等）、数码及个人产品运营中心（电脑、mp3等）、全球运营中心（海外推进本部即海外市场部）、创新市场中心、金融运营中心等六大子集团直接与市场对接、直接与物流公司对接，此举在新的环境下可以更好的加快顾客响应速度，为营运资金管理绩效的提升创造了更好的条件。本文将结合海尔集团业务流程再造的背景分析业务流程再造对海尔集团营运资金管理绩效的影响。
（二）海尔集团十年间营运资金管理绩效的变化依据基于渠道管理的营运资金管理理论，本文计算了包括营运资金净额、经营性营运资金周转期、理财性营运资金周转期和总的营运资金周转期等指标，并同时计算了经营性营运资金周转期内部结构指标，包括采购渠道营运资金周转期、生产渠道营运资金周转期和营销活动营运资金周转期等指标，以充分论证业务流程再造同营运资金管理绩效之间的关系。（图1）绘制了海尔集团十年间经营性营运资金周转期、理财性营运资金周转期和总营运资金周转期变化趋势图。从中可以看出，海尔集团营运资金周转期在经历了前三年的波动后呈平稳下降的趋势，表明海尔集团营运资金管理绩效在稳步提高。经营性营运资金周转期曲线同样经历了前三年的波动后平稳下降，而理财性营运资金周转期曲线则呈平稳上升的趋势。这表明海尔集团经营性营运资金管理绩效在不断提高。由此可以初步得出结论：营运资金与业务流程关系密切，业务流程的变化对经营性营运资金绩效会产生直接的影响。
（三）海尔集团业务流程再造对经营性营运资金管理绩效影响的深入分析将海尔集团经营活动各渠道营运资金周转期绘制成图（图2）可以看出，海尔集团三个渠道中，采购渠道营运资金周转期经历了一个先下降后稍有上升的趋势，生产渠道营运资金周转期稍有波动，从2001年的8天开始下降到2003年半天，此后略有上升，从2006年开始进入稳步下降期。而营销渠道营运资金周转期在经历了2001年的最低点后不断上升，至2006年到达最高点58天，此后不断下降。无论是1998年开始的“市场链”再造还是2007年开始的“信息化”流程再造，海尔集团都在尽力打破传统的“推式”思维定势，致力于创建以“拉”为核心理念的业务流程体系。首先海尔集团较早的进行了订单式生产，改变了卖方市场时代先购买存货储存，再生产产品储存，最后再销售的理念，而是将订单作为一切行为的起点，由订单拉动生产，由生产拉动采购和物流，由物流直接进入销售，基本消除了原有的原材料和产成品仓储而造成的经营性营运资金管理绩效差等环节。其次，在每个具体的流程中海尔集团也注重“拉式”业务流程的构建。在销售流程中，海尔集团充分运用信息化手段同销售终端客户建立联系，在对终端客户销售海尔产品的盈利性进行分析的基础上预算可能实现的订单，同时关注终端库存的变化情况，以供应链企业销售作为拉动集团销售的动因，这为海尔集团将全面预算建立在相对准确的订单预测的基础上提供了可能。在产成品仓储流程中，海尔集团结合销售流程的“拉式”理念，提出“车等货”的概念，实现产品下线直运，变“仓储性”仓库为“过站式”物流中心，不再将产成品的储存作为运输和销售的前提，而是由销售订单驱动物流，再驱动生产，利用仓库进行产成品的分拣、装运，加速产成品的库存周转，2009年海尔集团成品库存周转下降为5天左右。在营销渠道中的“拉”的理念使得海尔集团在国际金融危机的背景下即保证了市场份额的扩大，利润的增加，同时也维持了营销渠道营运资金周转绩效的基本稳定。在生产流程中，海尔集团从1998年开始就进行生产模式改造，实行面向订单的小批量生产，且海尔集团“日清日高、日事日毕”的管理文化以及5S现场管理确保了每天的订单当天完成，生产现场不留存货，并时时运送，最大限度的减少在产品存货，加速在产品库存周转；生产周期大大缩短，从订单产生到生产完毕，5-6天就可以交单。此外，海尔集团持续的生产管理体制的变革以及组织部门的变革对具体生产模式的应用起到了总体的支持作用，不可忽略。十年来，海尔生产渠道营运资金管理绩效一直较为平稳且有下降趋势，近5年生产渠道营运资金周转期保持在1天左右。原材料采购和储存流程中“拉”的理念体现的最为明显。海尔集团改变了原材料的采购模式，取消了可能造成原材料高库存的分包采购，按照物资的类别分别推行寄售采购模式和标准采购模式。在寄售采购模式下，海尔集团可以实现分时序供货或日供货，即采购的物资只在生产领用前几个小时内入库，最多提前一天入库，因此，材料入库时间完全由生产拉动，彻底改变了原有的先储备原材料再领用生产的“推式”流程模式，将这部分原材料的周转期缩短至1天以内。而对于适合采用标准采购模式的长周期物资，海尔集团借助供应链管理手段推行Vmi（供应商管理存货）计划和模块化供应商管理，尽量将标准采购转化为寄售采购，不能转化的，则充分利用信息化平台，将下单周期由原来的月下单变为周下单，以缩短供应商提前交货期，最终使海尔集团原材料周转天数下降为2天左右。由此可见，业务流程对经营性营运资金管理产生的影响不可忽视，企业可以通过业务流程的变革或重组或再造来实现营运资金管理绩效的提升，进而提高企业的市场竞争力，扩大利润空间。海尔集团2009年收入增长4.5%，利润却增长55%，在金融危机背景下，如此高质量收入的扩大与业务流程再造带来的经营性营运资金管理绩效的提升密不可分。
六、结论
综上分析，传统上营运资金我们一直将营运资金管理作为长期资产的一种依附存在，认为营运资金本身不能够创造价值的观念导致企业主要是基于企业生产经营的安全性和降低成本来对营运资金进行管理；而实际上，营运资金对企业来说，同长期资产一样重要。首先，营销渠道营运资金是企业收入得以实现、长期资产得以补偿的重要环节，该环节管理的好坏直接决定企业能否持续生存和发展，是企业一切活动的驱动环节。其次，库存管理的科学性和准确性是企业效益管理和成本管理的基础和前提，只有明确企业各种产品生产、运输和存储消耗的实际成本，企业才有可能准确计算利润，为下一步科学决策提供依据，因此，生产渠道营运资金管理对于评价企业过去决策的正确与否以及指导未来决策至关重要。第三，业务流程再造归根结底是管理者思想认识的提升，是企业从单纯注重利润最大化向追求用户满意最大化的转变。没有思想观念的转变，任何看起来合理、科学的业务流程安排都会因为实施业务的人员观念的落后而无法真正发挥作用。正如海尔集团认为2007年的“信息化”业务流程再造是组织、流程和人员的再造，道出了人的思想在业务流程再造以及营运资金管理绩效中的重要程度。因而企业应该切实转变营运资金管理观念，从思想上和实际行动上重视营运资金管理，做到全员认识到营运资金管理的重要性，人人心中有营运资金，才能真正提高营运资金管理绩效。注重全员、全环节营运资金管理。营运资金管理一向被认为是企业财务部门的事情，然而，通过本文分析发现业务流程与营运资金关系密切，营运资金管理绩效的改善离不开对业务流程的有效安排和管理，而业务流程将会涉及企业内的每个人员及每个环节。金融危机发生后，“超过80%的人认为供应链和制造性部门对其公司营运资金管理赋有非常高的责任”（Jim，2008）也充分证明了这一点。因此，企业应该通过对每个员工、每个环节的细致管理来提升营运资金管理绩效。目前关于企业业务流程再造“还没有一个统一的认识和方法体系……企业在业务流程再造的绩效评价方面也没有一个有效的方法来评价企业流程的绩效和企业流程再造的绩效”（王田苗、胡耀光，2002）。通过海尔集团十年业务流程再造历程与营运资金管理绩效的对比证实了经营性营运资金管理绩效与业务流程再造关系密切。以此为基础建立的业绩评价指标体系将有助于指导企业作出更加科学的业务流程再造决策。
*本文系国家自然科学基金项目“基于渠道关系管理的营运资金管理研究与中国上市公司营运资金管理数据平台建设”（项目编号：70772024）和中国海洋大学人文社科规划重大项目“中国全球化企业营运资金管理创新研究”（项目编号：H09ZDa02）的阶段性成果
参考文献：
［1］明杰、钱平凡：《再造流程》，浙江人民出版社1997年版。
［2］《海尔集团官方网站》：《海尔集团年度财务报告（2000~2008）》。
［3］韩睿：《戴尔的全球供应链管理》，《中国物流与采购》2005年第2期。
［4］王田苗、胡耀光：《基于价值链的企业流程再造与信息集成》，清华大学出版社2002年版。
［5］王竹泉、马广林：《分销渠道控制:跨区分销企业营运资金管理的重心》，《会计研究》2005年第6期。
［6］王竹泉、逄咏梅、孙建强：《国内外营运资金管理研究的回顾与展望》，《会计研究》2007年第2期。
［7］王竹泉等：《中国上市公司营运资金管理调查：2007-2008》，《会计研究》2009年第9期。
［8］肖修剑、王田苗：《一种面向大规模定制生产模式下的工位配送方法研究》，《制造业自动化》2001年第8期。
资本运营体系篇10
关键词：企业价值;营运资本管理效率;管理政策;主成分分析;倒U型
一、引言
营运资本管理主要是对企业经营过程当中的流动资产和流动负债进行管理，属于短期财务管理范畴，其涉及面可以延伸到生产经营的各个方面。因此营运资本管理对企业价值有着非常重要的影响，从营运资本管理角度入手如何提升企业价值也就成为了一个非常现实的问题。与长期投资、筹资管理类似，营运资本管理也需要科学而规范的政策作指导。营运资本管理既要有量的把握，又要有质的体现;既要保持企业的流动性，同时又要提高企业的收益性。然而自mm理论问世之后，现代财务理论研究就没有偏离过长期财务决策的范围，对短期财务管理研究涉及较少，从而形成了理论上的空白点。
二、文献回顾
就营运资本管理效率而言，Deloof（2003）、wohrmannetal.（2012）等发现应收账款周转期、存货周转期与盈利能力显著负相关，表明加速存货和应收账款周转有助于提高公司绩效，进而促进企业价值上升。Garcia-teruel（2007）、Rahemanandnasr（2007）、enquvistetal.（2012）通过实证也发现了提高营运资本管理效率有利于增强企业的盈利能力。孔宁宁（2009）等研究发现，公司盈利能力与反映营运资本管理效率的综合指标现金周转期显著负相关，而且与现金周转期的各组成部分应收账款周转期、存货周转期和应付账款周转期显著负相关，研究结果表明实现营运资本的高效周转能够提高公司盈利能力。袁卫秋（2012）以2000-2009年的数据为研究对象，实证得出了类似的研究结论。
就营运资本管理政策而言，weinraub等（1998）通过研究发现，营运资本管理政策具有显著的行业差异，相对激进的营运资本投资政策伴随着相对保守的营运资本融资政策。nazir等（2008）采用Roa和托宾Q值计量公司价值，分析得到流动资产比例与托宾Q值和Roa显著正相关，而流动负债比例与托宾Q值显著正相关，与Roa显著负相关。表明营运资本投、融资政策越保守，企业业绩越好。国内关于营运资本管理政策的代表性研究主要有刘运国（2001）和汪平等（2007）。刘运国等（2001）研究发现流动资产比例和流动负债比例呈同向变动，企业盈利能力受到营运资本管理策略影响。汪平等（2007）以流动资产/总资产、流动负债/总负债代表营运资本投、融资政策，通过研究发现，营运资本投、融资政策在回归中均不显著，表明营运资本政策对企业绩效没有显著影响。
三、理论推导与研究假设
设CaSH代表现金流量、i代表资本成本、t代表时间序列，则企业价值FV=nt=1CaSHt（i+i）t。设pRo表示税后经营净利润、Dep表示折旧摊销，则营业现金流量CaSH=pRo+Dep。缩短存货周转期与应收账款周转期，有利于加速资金周转、在有限的时间内实现更多次业务循环、产生更多pRo，使企业在同等期间内实现更大数量的税后经营利润，从而有利于促进企业价值提升。延长应付账款周转期，使其与业务循环周期趋于一致，则能够利于企业充分使用外部资金完成业务周转资金需要、避免产生过多的资金成本，从而为实现更多的pRo创造条件。基于此，提出假设：
H1：存货周转期、应收转款周转期与企业价值负相关
H2：应付账款周转期与企业价值正相关
根据Capm模型，投资要求的必要报酬率i=Rf+β*（Rm-Rf），由于信息不对称缘故，企业流动资产投资较少，则表明经营风险较大，投资者对β就会做出较高的估计，导致资本成本i上升，引起企业价值下降。如果持有较多的存货，虽可避免停工待料、抓住销售机会，但流动资产盈利性不如长期资产，持有流动资产过多会降低企业的盈利性，从而降低企业价值。基于此，提出假设：
H3：营运资本投资政策与企业价值呈倒U型相关关系
与长期资金相比，短期资金用资费用、筹资费用较低且筹资时间短、筹集速度快。当采用较多的流动负债满足流动资产资金需求时，由于流动负债的利率以及筹资费用都较长期负债低，因而可以获得资本成本降低的优势，从而使得企业价值得到提升。此外，企业有相当规模的流动负债不需要花费成本，可以使得企业无成本使用这一部分资金，从而也减少了企业的用资成本。基于此，提出假设：
H4：营运资本筹资政策稳健度与企业价值负相关
四、变量设计与模型设定
（一）变量设计
本文主要包括营运资本管理效率、投资政策、筹资政策三个自变量。因变量企业价值，通过主成分分析法，将反映企业成长性及盈利性的指标降维为一个更具代表性的综合性指标。具体变量设计如表1所示
表一变量设计
（二）模型设定
根据研究假设以及变量设计，本文设定如下多元回归模型：
FVit=β0+β1*LnDSiit+β2*LnDSoit+β3*LnDpoit+β4*LiQp2it+β5*taCCit+β6*DFLit+β7*RGSit+ξ0
模型当中βi（i=0、1、2、3、4、5、6、7）表示回归系数，ξ0表示残差，e（ξ0）=0
五、样本选取与实证分析
（一）样本选取
本文总样本时间跨度为2006―2012年，共7年。样本对象为我国a股制造业和零售业上市公司。样本剔除主要依据以下三个原则：（1）剔除St、*St类型的样本;（2）剔除数据缺失的样本;（3）剔除指标异常的样本。经整理得到制造业样本650个，零售业样本88个，共738个有效样本，7年共计56826个有效观测值。最终本文建立了以7年为时间跨度、以738个样本为截面的面板数据。数据处理采用eViewS7.0软件。
（二）实证分析
2.1描述性统计
表二是关于样本总体、制造业样本以及零售业样本的营运资本管理效率、营运资本投资政策、营运资本融资政策的描述性统计结果。
表二样本总体/制造业/零售业描述性统计
表二表明7年来我国a股制造业、零售业上市公司营运资本管理效率整体较好，存货周转期对数、应收账款周转期对数以及应付账款周转期对数平均值均在3至4之间，对应的周转期天数大致在20天至50天之间（由于采用对数形式，因此周转天数可以采用指数换算，如应付账款周转期对数平均值为3.3275，则周转期天数等于e3.3275-1）。从反映投、筹资政策变量的统计结果看，无论是总样本还是子样本，流动资产大约占总资产的50%，营运资本投资政策较为稳健，样本总体易变现率平均值为-0.0023、制造业为0.0305、零售业为-0.2433，说明从整体看样本的营运资本筹资政策较为激进，且主要是零售业样本驱动的结果。
2.2企业价值主成分分析
表三从总资产收益率、总资产增长率、净资产收益率以及托宾Q值等四个方面反映了企业价值的主成分分析结果。
表三主成分分析表
从第一主成分得分系数看，总资产收益率、托宾Q值达到了0.7134和0.6174，反映了盈利能力以及成长能力对企业价值的作用。总资产增长率以及净资产收益率的第二主成分得分系数均达到了60%多，从资产、资本投入以及产出的角度反映了对企业价值的决定。最终本文根据主成分分析法的计算原则将所选取的指标转化成为了企业价值的综合计量指标。
2.3回归分析
进行多元回归分析之前，为避免出现伪回归的可能，本文运用aDF检验方法进行了单位根及协整性检验。检验结果表明不存在单位根并且回归模型稳定（t统计量分别为：18364.3、1455.202;p值均为0）。由于面板数据回归分析可以采用固定效应模型也可以采用随机效应模型，因而本文运用HUSman检验以确定回归模型的选取。检验结果显示Chi-Sq.Statistic统计量为53.9768，p值为0，因而可以拒绝原假设（采用随机效应模型），而选用固定效应模型进行多元回归分析。
表四多元回归检验结果
表四按照样本总体、制造业以及零售业分别进行了多元回归检验。回归结果的R方均在75%以上，p值显著为零，表明多元回归统计模型的拟合优度较好。回归结果表明存货周转期和应收账款周转期与企业价值负相关，而应付账款周转期与企业价值正相关。从营运资本投资政策平方项的回归系数看，总体及子样本结果均显示为负，表明由于流动资产的“二重性”使得营运资本投资政策稳健度与企业价值成倒U型的关系。从营运资本筹资政策替代变量taCC看，总体回归系数和制造业样本回归系数都为负，分别在1%和5%的显著性水平下显著，表明较多采用流动负债融资有利于企业实现资本成本降低的好处，使得企业能够享受较低的用资成本。由控制变量回归结果可知，财务杠杆系数与销售增长率系数在总体和子样本中均回归显著，说明随着财务风险增加，企业价值会受到不利影响，因而企业应当适度负债、维持最优的资本结构;销售增长与企业价值正相关，增强企业销售能力有助于增强企业竞争力、提升企业价值，因而企业应当制定最优的销售政策以实现企业价值最大化。
六、结论与建议
本文通过采用主成分分析法和多元回归方法，检验了营运资本管理效率、投融资政策对企业价值的影响，研究发现：（1）提高营运资本管理效率有助于提高企业价值;（2）营运资本投资政策与企业价值呈倒U型的关系，即对于企业来说，存在一个最佳流动资产持有量;（3）营运资本筹资政策稳健度与企业价值负相关，采用流动负债融资有利于提升企业价值。客观而论，提高营运资本管理效率应当注重存货日常经济批量管理，制定合理的销售信用政策，努力提升人员的谈判技能，争取最佳还款期限。在营运资本投资政策制定过程中，管理层应当结合企业自身实际情况，合理确定流动资产总体保有量，政策制定的结果应当能使风险性和收益性达到均衡。在营运资本筹资政策制定过程中，应当合理使用流动负债满足流动资产的资金需求，降低企业的用资成本。
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