项目投融资方案及经营分析篇1
【关键词】系统动力学;项目;投融资
项目投融资是决定项目经济效益的重要因素。不同的投资行动方案,不同的融资方案,可能会给企业生产量、区域竞争地位,带来一定的影响,其产生的经济效益也不同。企业为追求最大的投资效益,就需要对各个不同的投
融资备选方案进行比较选优,以找出最佳的投资方案。
一、项目投融资分析及评价内容
在项目建设中,如何利用有限资源,关键在于决策,决策成功项目才可能成功。港口投融资决策主要包括投资环境的分析、投资主体的确定、投资对象的选择、融资方案的选择、分析及确定、投资方案选择、确定及效果的分析评价。
企业投资决策分析一般包括三个部分:财务评价、经济评价和综合评价。财务评价主要是在国家现行基建投资、财税制度和价格条件下考察项目的企业财务效益;经济评价是从国民经济角度考察项目对国民经济的贡献;综合评价则是从社会、经济和企业角度对项目产生的影响进行综合分析和全面评价,以确定项目的可行性。
项目的投融资决策分析和评价就是在投资新建或改扩建项目时,如何选取最优的投融资方案,以期在投资建成后能够获得最大的经济效益和社会效益。随着我国融资渠道的扩宽,在投资建设时,可能会面临着多种不同的融资方案,采取不同的融资方案时,在醒目投资建成投产后,会给企业带来不同的经济效益,有时甚至会影响到港口在区域中的竞争地位。因此,在我国当前港口管理体制改革和投融资体制改革深化的过程中,港口成为投融资主体,正确的投融资决策是港口将面对的一个重要问题。
1.项目融资
项目融资有广义与狭义之分。广义的项目融资泛指各种不同资金量项目的筹资活动,具体可以分为两类:一类是凭借企业有形资产的价值作为担保取得筹资信用,即“为项目融资”,主要适用于中小型项目和多数大型工业项目,这类项目的融资主要涉及传统的融资方式,如银行贷款、债券融资与股票融资等等,以及许多创新的融资方式,如可转换债券、资产证券化等。另一类是根据项目建成后的收益作为偿债的资金来源的筹资活动,换句话说,它是以项目的资产作为抵押来取得筹资的信用,即通过项目融资,主要适用于少数超大型的基础设施项目,如电厂项目、交通项目、污水处理项目等。
2.项目投融资
投资决定了融资,项目投资者背景、财务状况,投资项目的预期经济效益和风险水平等情况,决定了融资的结构、条件等。同时融资又制约着投资,如果没有顺利的融资相结合,投资者有再好的设想,也无法实施项目的投资活动。项目的投资和项目的融资是整体的过程,项目的投资离不开资金的融资,融资的目的是为了进行项目投资。在我国习惯上将以项目投资的方式和项目融资结合起来的投融资方式,称为“项目投融资”,即通过对拟建项目建设的必要性、可能性和可行性研究,以及项目的风险分析和评价与项目的融资可行性分析和论证,项目投资者将决定是否投资、何时投资、投资架构以及选择何种项目融资方式为项目的顺利开发与建设筹集资金。在现代市场经济环境中,投融资是企业经营活动中最重要的工作之一,它的成败对企业的生存与发展有着比其它活动更为重要的意义。正确地进行投融资决策,有助于企业生产经营和长期规划的实现。
二、系统动力学概述
系统动力学SD(SystemDynamics)也称为系统动态学,是由美国麻省理工学院的福雷斯特教授于20世纪50年代中期创立的。它在社会经济系统中的第一个实践领域是工业企业的经营管理,主要分析生产管理及库存管理等企业问题而提出的系统仿真方法。从动态观点系统的研究管理问题是对传统管理科学的一个突破,目前系统动力学广泛运用于研究城市经济发展企业经营管理,宏观经济规划区域经济等许多领域。
系统动力学是用定性与定量的方法来研究问题的。它用系统整体方法进行分析、推理和综合,这种定性――定量――定性、螺旋上升、逐渐深化推进的方法,去认识、解决问题。用系统动力学理论与方法建立的是结构――功能模拟模型,它最适用于研究复杂系统的结构、功能和行为之间的动态关系。系统动力学的研究对象主要是非线性、高阶、时变的动态系统,如社会、经济和生物系统。这些系统是复杂的,因而描述它的方程往往是高阶、非线性、时变的,利用常规的数学手段很难求解方程从中获得完整的信息。因此,像系统动力学这样的以数字计算机仿真为技术手段的方法对于以高阶、非线性、时变为特征的复杂系统的处理就非常重要。系统动力学擅长处理长期性问题,系统动力学模型是因果机理性模型。他强调系统行为主要是由系统内部机制决定的因此它的仿真时间可以比较长。系统动力学在数据缺乏的条件下仍可进行研究。
三、项目投融资决策的模型构建
根据系统动力学解决问题的几个步骤建立项目投融资系统动力学模型流程(如图1所示)。
因为是投融资决策的分析。所以这里是系统动力学模型不止一个,要看具体的项目有几种投融资方案来比较。
四、系统动力学在项目投融资决策中的应用
通过对项目的投融资决策的影响因素进行分析,可以得出投融资决策的因果关系图(图略)。
通过详细分析,也可以画出相应的流图(如图2)。
当然这里的流图是没有将模型分解的流图,再通过详细的分析可以将收入模块、成本模块、需求模块和投融资方案模块再进行分解,那样就可以画出更详细清晰的流图。
可以看出,不同的投资方式对整个项目的影响是不一样的,因此通过具体的的融资方案可以画出不同的流图。建立以上的模型后,通过vensim软件进行运算,可以得出各种数据。通过这些数据,我们可以计算出相对应的一些经济指标如内部收益率、投资利润率和贷款偿还期。比较这些指标,从而可以选出有利于项目的投融资方式。
将系统动力学方法引入投融资决策中,目的是用系统的观点来分析、思考投融资系统中的各环节的行为方式及其结果,为项目决策人提供科学的决策依据。
参考文献
项目投融资方案及经营分析篇2
pFi即私人主动融资，是政府与私人的伙伴合作关系，pFi的主要目的是为了提供水运基础设施服务，而非建设项目所有权本身，在pFi下公共部门在合同因使用承包商提供的设施而向其付款［3］。pFi加强了政府对项目的管理和控制，而又成功脱离项目的约束，不承担项目建设风险，同时承建方为了提高资金使用率，会不断采用新技术、新方法以更好的控制建设成本和提高建设进度。民营资本投资采用pFi模式可充分利用政府资源，办理各种贷款及请求政府处理各种地方协调，为其提供有利的项目投资环境。
2投资方案的比较和选择
项目投资方案的比较和选择就是寻找合理的经济技术方案，方案之间的可比性要满足3个要素:①需求的可比性:即项目实施的结果会满足同样的需求者，项目能实现相同的功能，如建设转运码头项目和建设专用道路都用于实现物品的转运功能。②满足费用可比性:计算整个项目建设费用，包换配套设施的费用及管理维护费用。③满足时间因素的可比性:时间是具有经济价值的，同样等值的货币在不同时间段它的价值是不一样的，方案选择时，选择同一时间进行比选。民营资本投资基础建设项目选择模式时要充分考虑方案的选择要将以上几种因素考虑进去，同时将各种方案选择的评价指标结合起来使用，针对不同的建设项目综合使用相应的评价指标。
3项目财务评价指标分类及比选
3.1效益费用比
效益费用比在工程经济学中常用R表示。R费用效益比值在项目评选中选择R值较大的，R≥1代表项目可行，R值越大，项目n年投资建设期内项目的净现值总收益将达到最大［4］。当ΔR≥1时，对增加项目的投资规模更有利于项目的收益增加值，此时采用增加投资。
3.2内部收益率
内部收益率，主要是用来对未来收益的稳定性，持久性无法正确估计时采用，内部收益率是指在经济计算期内，总现值的流入与流出相等时的利率［4］。
3.3净现值
净现值计算是在投资资金和收益计算中用得比较多的，在投资方案比选时有较大的参考价值，把各方案的资金流程通过折算成净现值，当净现值大于0时，代表项目投资可行。
3.4投资回收期
投资回收期是指工程项目建成后，回收项目全部投资所用的年数。投资回收期的计算有利于项目投资者明确项目投资后收回成本的时间，也利于投资者选择项目的实施方案。民营资本在基础建设项目上对项目财务收益进行分析时，应综合各种财务指标进行分析，当采用费用效益分析时，当计算出ΔR≥1时，此时增加相同的投资更有利于项目收益增值，此时可考虑增加投资，但要注意投资时相同的建设是否会影响以建项目的收益，要做好综合分析。当对项目投资内部收益率进行计算时，要跟银行基准收益进行比选，原则上大于银行基准收益率表示项目可行，对于中长期投资，项目不确定因素较多，此时只有计算出内部收益率远大于基准收益率时，项目投资风险才相对较低。在项目投资风险较大时，计算出的投资回期应短于预期的投资回收期。在计算净现值时，因其是个静态计算值，不能体现出何时成本能收回，其结合投资回收期进行综合分析，更有利于准确判断投资收益。
4展望
项目投融资方案及经营分析篇3
【关键词】物流园区可行性分析评价
随着国家《物流业调整和振兴规划》出台，我国物流业大发展的时代正在来临。物流园区是物流产业集聚的必然结果，它具有多式联运，多状态集约作业，多方面系统协调，多体系服务手段，满足多样化城市需求等特点。物流园区项目要服务于区域工商业发展，因此物流项目建设所涉及的因素比一般的工业园区更多，投资建设过程更为复杂。为了避免投资决策失败，必须对项目可行性进行分析和论证，从而更好地发挥物流园区功能，促进区域经济发展。
一、物流园区投资项目的内涵
物流园区是指在物流作业集中的地区，在几种运输方式衔接地，将多种物流设施和不同类型的物流企业在空间上集中布局的场所，也是一个有一定规模的和具有多种服务功能的物流企业的集结点。
二、物流园区投资项目可行性分析过程
（一）组织管理准备
物流园区投资之前，首先必须成立专门的领导班子，统筹安排项目运作，如制定投资计划、资金筹措、风险评估等。由于物流园区项目建设更为复杂，因此应当成立园区建设专家组，将物流、财务、金融、工程等领域的专家吸收到项目论证小组中来，也可以直接建立物流园区建设专家指导委员会，提供智力支撑和保证，从而为项目可行性分析的科学性奠定基础。
（二）资料收集及市场调查
物流园区必须发挥金融、仓储、运输、配送、监管、加工、商品博览、信息、交易、综合服务等功能。必须能够为区域工业企业提供全方位的需求服务，促进制造业与服务业联动发展。因此，物流园区的选址和定位显得尤为重要，而选址和定位的关键就在于周密的市场调查。
（三）准确地进行物流园区定位
在市场调查之后，接下去就必须在根据调查结果，进行物流园区定位策划，主要是回答物流园区的功能、目标、服务对象、如何运作等问题。准确的物流园区定位将关系到物流园区经营成功与否，物流园区定位包括业务定位、功能定位、客户定位、市场定位、形象定位，每一方面的定位，都应当设定不同的方案，综合考虑物流园区的服务对象、辐射范围、地域特征、特色功能、文化内涵等要素，组织专家对这些方案进行广泛而热烈讨论，剖析每种定位的优点和缺点，最后确定最为合适的物流园区定位。
（四）详细可行性研究阶段
在进行科学定位后，将选择出最合适的方案，但是该方案可能只是理想化的方案，并不一定适合现实运作，此时就必须对物流园区项目进行详尽的分析，包括市场分析、技术分析、投资估算、融资方案、财务评价、国民经济评价和不确定性分析等一系列研究，这些分析过程构成了物流园区项目可行性分析的主体。
1.市场分析。目前，我国物流园区空置率居高不下的主要原因就是缺乏有效的需求分析，需求分析是为了保证物流服务的供给与需求之间的相对平衡，是决定物流园区项目成功与否的关键环节。在市场定位结束后，应针对确定下来的定位进一步进行市场调研和竞争情报分析，深刻把握客户的需求，物流园区市场分析的内容主要包括规模分析，需求类型分析、需求层次分析，应对区域物流需求量数据，如运输量、仓储量、配送量、流通加工量等进行系统分析。
2.技术分析。物流园区项目可行性分析还应对项目的建设条件、基础设施，所选用的技术、工艺、设备及其规模大小、产品结构种类方面进行具体的技术分析。物流园区选址是至关重要的，合理的物流园区选址能够减少货物运输成本，降低园区经营成本，对所在地区的经济与环境起到积极的带动作用，因此有必要进行审慎论证。物流园区选址应综合考虑当地经济发展的特点、物流需求特征、当地交通基础设施等因素，同时考察物流园区建设和运营所需要的电力、供排水、通讯、网络、能源、排污、绿化等基础设施，考虑物流园区建设过程中工艺流程，技术获取、技术标准等要素，只有全面进行技术分析方可进一步对项目进行财务分析、国民经济分析和不确定性分析。
3.投资估算与融资方案。物流园区项目建设投资额高，不仅应当对总投资进行估算，还应对各项分项工程投资进行估算，同时对流动资金、利息等进行估算。在进行投资估算后，应进行资金筹措方案设计，可以通过政府信息平台，寻找对物流产业有投资意向的各方投资者，进行推介和谈判；同时对于物流园区建设可以引进新的物流金融模式，用仓库等作为抵押物进行抵押贷款，引入多元化投资主体，从而获取足够的建设资金。在融资方案确定后，还应编制资金的使用计划，防止资金滥用。
4.财务分析。物流园区项目占地面积大，建设内容多，投资额高、资金回收期长，因此对物流园区项目的财务评价显得尤其重要。物流园区的财务评价主要是进行投资与效益比较，应按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》、《投资项目可行性分析指南》等文件要求分析物流园区项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，明确项目对财务主体及投资者的贡献价值，为项目决策提供依据。
5.国民经济评价。国民经济评价是分析项目投资对整个国民经济的贡献，对于一般的工业项目可以不进行。而对于物流园区项目，则是必需的过程。物流园区项目不仅要考察项目给投资者带来的收益，同时还应考察项目对所辐射区域的贡献。尤其是，目前不少物流园区项目属于政府投资项目，很难进行财务评价，进行国民经济评价更为合理。通过国民经济评价，剖析物流园区对社会成本节约、交通压力缓解、社会价值增值、城市环境改善等的影响。同时，要加强环境评价，对物流园区建设及运营阶段所产生的噪音、大气污染、交通拥挤、存储泄露、加工过程中产生的三废、包装污染等进行全面评价，并实现设计好解决方案。
6.不确定性及风险分析。在进行投资项目决策时，分析所使用的数据绝大多数都来自估计和预测，但是很多社会经济因素具有较高的不确定性，对项目估计和预测准确性带来了影响。物流园区项目也一样，必须进行不确定性分析和风险分析。物流园区建成后，将面临着市场风险、业务风险、货损货差安全风险、配送延时责任风险、错法错运的单证风险、诈骗风险、投融资风险、物价上涨风险、政府政策风险等等，这些都对物流园区项目的成功与否产生重要影响，因此必须进行盈亏平衡分析和敏感性分析。
物流园区项目具有不同于一般工业项目的独特特征，其可行性研究工作不仅应当遵循一般可行性研究的思路和步骤，同时也应当考虑其特殊性和差异性。为了提高物流园区项目的科学决策水平，决策者应当通过严谨深入的物流园区可行性论证，指导物流园区建设发展，为物流产业发展营造良好环境和实施载体。
参考文献
[1]王玉辉.基于形成机制的物流园区内涵特征及相关问题[J].综合运输，2008（6）.
[2]唐俊.工业园区项目可行性分析过程研究.桂林电子科技大学学报，2010（6）.
项目投融资方案及经营分析篇4
[关键词]Bot；项目；财务决策
中图分类号：D412.67文献标识码：a文章编号：1009-914X（2014）33-0086-01
当代的中国，正处在市场经济的背景下，许多企业纷纷走上了新型发展的道路，Bot作为一种新兴的投资方式，在工程建设中起着十分重要的作用。一个正确的财务决策对整个企业的发展十分重要，它关系到企业的未来，对工程Bot项目来说，财务决策分析的作用也十分重要，项目公司可以根据财务决策分析中预见的风险，提出应对相应风险的策略。
1.工程Bot项目的简介
1.1工程Bot项目定义及特点
Bot（Build-operate-transfer）就是“建设-经营-转让”。是一种用于公共基础建设的项目融资的一种模式，Bot就是通过政府和项目公司达成协议，由项目公司对基础设施进行投资与建设以及经营的一种方式，由政府向项目公司颁布特许，允许项目公司在一定时期内筹集资金建设某一基础设施，之后由项目公司（或由合作伙伴）经营管理该基础设施。政府机构通过特许权协议，给予签约方承担公共性基础设施项目的融资、建造、经营和维护；在双方协议规定的期限内，基础设施建设的所有权归签约项目公司所有，并且在协议期限内政府允许项目公司向设施的使用者收取合理的费用，以让项目公司收回成本并获得一定的回报。当政府颁发超过了政府允许的期限后，项目公司就应将基础设施无偿地转交给政府机构。
1.2工程Bot项目运作方式及实施过程
根据世界银行定义工程Bot项目的运作和实施过程主要有以下三种模式：①Bot（build-operate-transfer）就是遵循建设-经营-转让的模式。在有意争取新项目建设特许权的项目公司中，政府机构常常选用Bot运行模式。这种方式就是某些财团通过融资投资项目的建设，之后由项目公司或合伙公司对建设好的设施进行管理运营，在特许期满后移交给政府机构的模式。②Boot（build-own-operate-transfer）就是遵循建设-拥有-经营-转让的模式。这种模式和Bot的主要区别就是项目完成后遵循Boot模式的项目公司在政府特许期内拥有所建成的项目或设施的所有权和经营权。③Boo（build-own-operate）就是遵循建设-拥有-经营的模式。这种模式和前面两种模式的区别就是项目公司不用将项目或设施转交给政府机构，只要在特许期内建设运营就行。
1.3工程Bot项目风险分析
工程Bot项目是一个高投资高收益的项目，但是也存在着很高的风险，工程Bot项目存在的风险有：①政治风险，主要是由政局的稳定性与政府的政策等有关；②经济风险，这主要由汇率的变动、市场物价的升降、经济危机等经济因素引起的；③法律风险，主要跟外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系这些因素有关；④运营风险；主要跟项目公司的管理经营以及市场作用有关；⑤自然风险，主要是有那些不可抗力（地震、台风等）的因素引起的。
2.工程Bot项目财务决策分析
2.1财务决策分析方法及要点
现代财务决策分析已成为经营管理的一个不可缺少的部分，财务决策分析是会计信息使用者对公司的业绩与经营现状的评价与剖析的方法，主要是评价项目公司的获利能力、偿还债务能力以及对贷款利息和股利的支撑能力等。
项目公司在进行财务决策分析时应该注意以下几个要点：①根据流动比率指标来评价项目公司短期的还债能力；②根据项目公司的资产负债指标评价长期还债能力；③根据资产收益指标评价公司的获利能力；
2.2工程Bot项目内含报酬率
内含报酬率就是在项目长期投资的决策分析中考虑货币时间价值的一种财务分析方法，在单个长期或多个相互排斥的投资方案的选择中常常使用这种方法。这种方法就是通过判断净现值是否大于或等于零，如果净现值大于零就说明相应方案的内含报酬率大于成本。在多个方案的选择当中，项目公司不能只看净现值和内含报酬率的大小来进行方案的选择，方案的内含报酬率的最大不能决定方案的净现值就是最大的，同时，方案的净现值最大也不能决定方案的内含报酬率是最大的。因此，项目公司要综合考虑各项指标，选出最为合理的方案。
2.3工程Bot项目财务决策分析的意义
工程Bot项目财务决策分析是把收集、审查与项目公司财务状况有关的信息为起点，并以偿债能力与盈利能力为财务决策分析的重点，并以财务报表和其他财务资料为依据，采用专门的工程Bot项目财务分析的方法，系统分析与评价项目公司的财务状况和经营成果以及现金流量状况。工程Bot项目财务决策分析目的是评价项目公司的经营业绩，不但要衡量现在的财务状况，项目公司还要预测未来的发展趋势。
工程Bot项目财务决策分析的重要意义有以下几点：①在财务循环中有着承上启下的作用。工程Bot财务决策分析就是对已完成的财务活动的总结，同时又是财务预测的前提。②财务决策分析可以为债权人和投资者提供正确信息来实施决策。项目公司的投资者可通过财务决策分析不但可以了解企业获利情况和偿还债务的能力，还可以预测投资后的风险程度及收益情况，为做出正确的决策提供依据。③降低工程Bot项目财务风险。财务决策分析已经成为在市场经济条件下可以满足债权人以及投资者所需要信息的重要分析方法。
3.降低工程Bot项目财务风险的建议
3.1树立正确的风险观
项目公司具备承受各种风险的思想准备，把风险看做提高项目公司水平的机会。认真积极地分析引起各种风险的因素，做好面对风险的准备。不但要利用好风险的盈利机会，还要认真分析把风险造成的损失降到最低。
3.2提高财务决策分析数据的可靠性
财务分析数据的可靠性对公司的决策者很重要，项目公司可以通过以下几点来加强：①不断拓展财务报告所披露的信息；②缩短财务报告周期提高时效性；③加强对会计信息的监督；④完善财务指标体系；⑤加强财务人员的专业素质。
3.3制定合理有效的风险对策
对工程Bot项目可能会遇到的风险制定出合理有效的对策，比如：面对项目的政治风险，项目公司可以寻找政府及有关部门对现行的政策作一定的保证，可以通过政府书面协议来降低项目的政治风险；面对项目的法律风险，项目公司可以通过聘任当地的法律顾问来降低工程项目的法律风险；面对工程项目的经济风险，项目公司可以寻求更大的集团公司支持；面对经营风险，项目公司可以通过寻求有实力的合作伙伴来解决；面对不可抗力的风险，项目公司可以对项目进行投保。
4.结束语
工程Bot项目是一种新兴的投资模式，在基础设施建设的领域起着非常重要的作用。这种模式不但可以解决政府在缺少资金的情况下对大的基础设施项目的建设，同时也带动了项目公司的发展。工程Bot项目在实际执行过程中会遇到各种各样的风险，只要做好各方面的应对措施，充分利用工程Bot项目的财务分析数据，做好面对各种项目风险的准备，项目公司就会达到预期的结果。
参考文献
项目投融资方案及经营分析篇5
在建设项目财务分析过程中，财务盈利能力分析是一项重要的内容，其中，现金流量分析为核心内容。在完成投资项目的财务有关数值的估算后，选择正确和适用的现金流量测算方法，提高编制现金流量表水平和准确性，做好农业建设项目的财务分析，对项目经济评价结论具有不可忽视的作用。农业建设项目具有涉及利益主体和参与农户较多的特点。财务分析主要分析、计算的范围是与项目直接相关的所得与所费，对整个项目寿命期内的成本与收益情况进行评估，从而论证项目是否具有经济上的可行性。根据投资战略出发点的不同，农业投资项目可能涉及不同层面的现金流量表编制方法。总的来看，站在国民经济资源配置最优化角度上，可以编制效益费用流量表，站在社会效益最大化角度上，可以编制社会经济效益费用流量表，站在微观经济利益最大化的角度上，可编制现金流量估算表。微观现金流量表进一步细分，从项目角度出发，编制全投资现金流量表（即项目现金流量表）；从投资人角度，编制项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表；从农户角度，编制模式农户现金流量表。只有每一类独立财务利益的参与主体在财务上可行，且项目总体可行，项目才具有财务可行性。本文主要论述微观经济层面的建设项目的各种现金流量分析的方法和作用。
2投资决策中的现金流量分析特点
现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而引起的各项现金流入量和流出量。通过现金流量测算，可以了解项目建设和经营全过程中各年现金流入与流出的情况，以及各年现金盈亏的情况，进而了解项目总的盈亏情况。现金流量分析则通过现金流量的测算，直接计算项目净现值或内部收益率及项目投资回收期的长短，对项目可行性做出经济评价。项目投资决策中的现金流量表与会计实务中的现金流量表相比，二者数据来源不同，目的不同。会计实务中的现金流量表取自真实的历史数据、通过分析企业会计年度现金来源，区分经营、筹资、投资活动组成现金流量，为企业下一步经营决策提供预警[1]。而项目投资决策中的现金流量表中几乎所有基础数据来自于对未来的估算，计算的是项目变现值，通过估算计算期内产生的收益净流量，并进行指标计算分析，为投资提供决策依据。财务基准收益率是项目投资决策中现金流量分析最重要的基准参数，它是计算财务净现值的折现率，同时又是判断项目财务内部收益率是否满足要求的最低可接受收益率。
3不同主体角度下的现金流量分析及其作用
经营性农业建设项目涉及利益主体较多，一般包括企业、农户、经济合作社、政府公共服务机构、银行等。一般先进行融资前分析，编制全投资的现金流量表（即项目投资现金流量表），在融资前分析结论满足要求的条件下，初步确定融资方案，再进行融资后分析，编制项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表。对于参与农户较多的农业建设项目，应按照模式农户分析方法，编制模式农户现金流量表，进行盈利能力分析。①项目投资现金流量分析。从项目本身角度出发，在不考虑财务融资的前提下，从投资总收益的情况来分析和考察项目的设计是否存在不合理性。可从所得税前和所得税后两个层面来考察，依据项目投资现金流量表可以计算投资财务内部收益率、投资财务净现值和投资回收期等指标。所得税前指标不受融资和所得税政策影响，可考察项目的基本面，适用于项目建设方案设计时的方案比选。也是项目各方普遍关注的指标，政府投资和政府关注项目必须进行所得税前分析。所得税税后分析是在税前分析的基础上，以扣除调整所得税后的净现金流量作为计算基础。所得税后指标可用于企业项目投资价值以及是否盈利的判断。②资本金现金流量分析。从投资者的角度，在拟定的融资方案下，确定现金的流入和流出，进行息税后分析，编制项目资本金现金流量表，计算资本金内部收益率。由于财务杠杆效应，资本金内部收益率大于全投资内部收益率，融资资本占总投资比率越高，资本金内部收益率越高。资本金现金流量分析可以用来考察项目资本金可获得的收益水平，同时是比较和取舍融资方案的重要依据，有利于判断项目融资方案的合理性。对于没有营业收入或只有少数服务性收入的纯公益性农业建设项目，以及从参与经营性农业建设项目的政府服务机构和合作经济组织的角度来看，主要考察的是项目的财务生存能力，则不必计算项目的资本金内部收益率，依据项目资本金现金流量表计算项目运营期各年的净现金流量和累计净现金流量，可考察项目是否有足够净现金流量维持运营。③投资各方现金流量分析。当投资各方不按照股本比率分配或存在不对等收益时，才有必要编制投资各方现金流量表。从投资各方角度实际收入和支出出发，计算出各财务内部收益率，可以看出各方收益是否合理、均衡，有利于各投资方在合作谈判中达成平等互利的协议[2]。④模式农户现金流量。应站在农户的角度，实地调查农户有无项目的状态下收入（含政府补贴）和成本数据，估算增量现金流量，分别计算融资前和融资后模式农户的内部收益率和净现值，判断农户参与项目的盈利能力。农户一般处于弱势群体，其经济利益应该得到保障。
4现金流量指标分析
根据现金净流量表可计算内部收益率、净现值、投资回收期和累计净现金流量等主要评价指标，并进行盈利能力分析评价。
4.1内部收益率iRR
内部收益率iRR是项目整个计算期内各年净现金流量现值之和等于零时的折现率，可用人工试算法或计算机软件函数法计算得出，是目前国内外十分重视的动态经济评价指标之一，内部收益率不受外部参数的影响，被普遍认为是项目投资的盈利率，反映的是项目投资所能获得的实际最大收益情况，反映了投资的使用效率[3]。适用于独立方案的经济可行性判断，不适用于只有流入或只有流出的情况。iRR≥ic则项目可行，iRR＜ic则项目不可行，iRR值越大，项目的经济性越好。项目内部收益率、项目资本金内部收益率、投资各方内部收益率、模式农户内部收益率等不同的内部收益率，各自所代表的内涵不同，所对应财务基准收益率ic指标也是不同的。政府投资项目内部收益率的基准参数可采用国家、行业或专业公司统一的农业行业财务基准收益率，《方法与参数》第三版分别给出了部分行业的融资前税前和项目资本金税后的财务基准收益率，其中，农业项目融资税前财务基准收益率分别为种植业6%、畜牧业7%、渔业7%、农副食品加工8%；项目资本金税后财务基准收益率分别为种植业6%、畜牧业9%、渔业8%、农副食品加工8%。而企业投资的农业项目可参照行业指标，也可根据投资方的要求确定，可以由投资者依据资金成本或机会成本，并充分考虑项目的风险确定[4]。模式农户从事农产品生产项目适用于种植业、畜牧业和渔业的财务基准收益率。
4.2净现值npV
项目整个计算期内各年的净现金流量，按给定的折现率（基准收益率ic）折现到计算期期初的现值之和。npV＞0，则表明项目在整个计算期的收益大于基准收益率，npV＜0则低于基准收益率水平，不可行，可以直观反映项目收益大小。
4.3投资回收期pt
项目每年的净收益回收全部投资所需要的时间。按是否对每年净收益用给定的折现率进行折现，可以有静态投资回收期和动态投资回收期两种指标。投资回收期小于行业基准投资回收期或设定的基准投资回收期时，项目可行。投资回收期越短，项目盈利能力越强。
5结论
项目投融资方案及经营分析篇6
[关键词]众筹；创业；模式对接
[Doi]1013939/jcnkizgsc201720174
1大学生创业概况
在国家“双创”政策的引导下，大学生创业已然成为就业难大环境下的一个不错的选择。[1]根据《高校毕业生就业质量情况报告》显示，2016届本专科毕业生约756万人，其中将近23万人选择自主创业，创业比例达历年之最，但创业存活率仍不理想。
大学生创业成功率低的原因主要有以下四点：[2]一是大学生盲目跟风创业，一部分创业大学生只为逃避就业压力，当前就业形势依然严峻，人才供给和岗位需求严重不均衡，导致部分大学生对求职望而却步，转而在未对市场进行深入调查分析的情况下草率选择走上创业的道路；二是创业大学生自身能力不足，尽管各高校相继举办各类创业竞赛并建设创业平台，但由于本科阶段缺乏对学生系统的创业指导教育，学生仅掌握基础理论层面的创业知识，自身能力提升不明显，使得此类创业实践活动收效甚微；三是社会资源的缺失，大部分大学生社交范围局限于校园，对自身专业领域的岗位、人员等接触有限；四是融资渠道单一，大学生创业资金多数来源于亲朋好友，不成规模只能用于初期创业阶段，大学生初创企业不符合银行等金融投资机构的融资要求，难以募集大量资金支持中后期的发展。此时，众筹融资门槛低、风险小和资源广的特点成为了大学生创业融资的首选。
2众筹的发展与运作
众筹顾名思义为大众筹资，自2007年Kickstarter众筹网站建立起得到大范围的推广，[3]于2011年点名时间众筹平台的出现正式进入国内之后，陆续涌现出天使汇、人人投、京东众筹、淘宝众筹等一批众筹行业的开拓者。短时间内发展迅猛，据众筹之家不完全统计，截至2017年3月众筹平台已增长至437家，为中小微企业及创新型企业的发展注入了新的活力。
目前我国众筹行业以产品众筹和股权众筹为主要发展模式，还包括公益众筹和债权型众筹等基本类型，[4]其中股权众筹中新型的收益权众筹具有较好的发展前景。以京东众筹为代表的产品众筹通过中介平台将项目发起者与投资者对接，以实物奖励作为投资者的报酬。数据显示仅2016年12月成功项目数达664个，筹资额达417亿元，在已有平台中占据了半壁江山。但大多数项目为团购与预售相结合的形式，“投资者”的目的已由投资转向了消费，俨然成为了电商的另一种运作模式。公益和债权型众筹占比较小，约为5%。其中公益众筹的社会性较强，不以利益回报为目的；而债权型众筹单纯追求利益回报，不参与项目的运营决策过程。股权众筹是一种长期的、以出资入股形式投资的行为，各平台对投资者的准入要求严格，截至2016年年末仅有蚂蚁金服旗下的蚂蚁达客一家是获得股权众筹营业执照的平台。[5]从另一个角度来看，较高的准入门槛也意味着安全系数更高，因此，在当前复杂的互联网金融环境下股权众筹成为大学生创业融资的首要选择。
3对接众筹的大学生创业案例分析
31案例简介
2015年3月，一家“无树时光”餐厅在长沙理工大学云塘校区开业，它由王旭明等108位长沙理工大学毕业生及在校生众筹创办。众筹金额共45万元，限定1股1000元，每名投资者可投1～50股，由3名发起者为常任股东，3名投资者代表组成监事会的团队共同管理。
2014年9月王旭明等4位刚刚毕业的怀揣创业梦想的年轻人经过简单的市场调研选择众筹开餐厅，由于资金匮乏选择了自己发传单的宣传方式，3个月筹到了45万元。于是，108位股东共同选址、装饰，开办了他们的第一家餐厅“无树时光”，“无树”谐音无数，寓意无数个人的无限梦想。
开业初期，依靠108位股东朋友的捧场迅速打开市场，半个月经营利润有2万余元。随着餐厅日常经营的稳定，王旭明等主要负责人选出专门的财务管理，每日在股东群中公示，并在店内安装摄像头，保证餐厅运营的公开透明。很快“无树时光”餐厅成为了学生创业案例的代表并获得了CCtV的专题视频报道，迅速在全国范围内宣传推广，紧接着便得到了学校及相关公司的关注。湖南迈湘餐饮管理有限公司的专业管理团队对“无树时光”餐厅的代表们进行了专业的人事、财务、管理等培训，传授了餐饮管理经验并解答了王旭明等人在经营中遇到的问题，为他们的梦想起到了强有力的助推作用。并且，学校也安排了创业指导老师针对顾客对“无树时光”餐厅的建议等进行了指导。因此，餐厅的运作日渐完善，股东们都信心十足，定下了一年挣60万元的目标。然而，远大的目标带来了巨大的压力，一年后餐厅的运营问题频出，濒临倒闭，再没人提起曾经全国的大学生创业典范。
32案例分析
上述案例为一个特殊的通过股权众筹进行的大学生创业项目。仅由项目发起人及投资人直接对话，依托资源丰富的校园平台，以收益为回报的模式，是大学生创业借助众筹模式的创新。但后期餐厅的倒闭也显示了这种模式的弊端，下面进行具体分析。
一是项目的选择，案例中选择的是传统的实业项目，投资小、易于发展，但并不是最适合他们的。一般创业项目的选择原则包括两部分，首先是自身，项目是否是自己喜欢的、擅长的，自己是否有经验或相关资源；其次是市场，行业现状及前景是怎样的。显然，案例中创业者并没有在初期进行科学的评估选择。
二是项目的定位，即餐厅的核心竞争力。案例中的创业者在决定开餐厅之后并没有进行充分的商机评估，既然将餐厅地址定位大学校园附近，目标顾客人群即为学生，应该针对学生的特点及需求确立自己的核心特色，如餐厅的装修及菜品的制定等。而案例中的“无树时光”却定位于一家以众筹为口号的传统中餐厅，前期可以凭借庞大股东团的人脉Y源及宣传维持正常的经营，后期即会因缺乏核心竞争力而面临困境。
三是经营模式，案例中的餐厅因创始人毕业于国贸专业，在餐厅的组织架构及日常经营方面是比较科学可行的。有管理层、常任股东会、监事会及专门的财务人员且运营情况对所有股东公开透明。但相关人员的选择欠妥，多为在校大一学生，缺乏专业知识及经验，不能完全胜任较为重要的岗位。
综上所述，该案例失败的主要原因为缺乏核心竞争力。投资少、规模小不是借口，应该力争做到小而精才能做大做强。从街边麻辣烫做到全国连锁的海底捞火锅；卖凉粉和冷面，佐料使用自家特质辣椒酱的陶华碧成就了闻名世界的品牌――老干妈，这些都是值得学习的以小做大的成功案例。另外，大学生创业最重要的是选择合适的项目，例如，齐俊元在上海交通大学读大三时开始创业，直至项目协作工具teambition出现并在a轮融资获得了戈壁创投的百万元投资，之后又获得美元融资，还有创造超级课程表的余佳文、“一起唱”的创始人尹桑等都在大学期间创业并获得了天使投资，这些成果的例子都说明了一个有价值的项目不怕时间的考验。
4对接众筹的大学生创业模式
41模式
如下图所示，对接模式的主要流程为在众筹基本流程的基础上对“平台”进行升级。首先，众筹平台单独识别大学生创业项目，平合投资者对成功的项目提供专业的指导。其次，将项目分为两大类：一为项目已有一定的成果，具有较大的投资价值且具有较好的发展前景，可直接登录众筹平台进行融资；二为大学生初创项目，小到只有一个创意，此类项目要先在高校创业训练平台上申报立项，在经过专业老师的指导及相关培训并适运行一年以上之后经众筹平台评估是否可以公开进行融资。
42建议
421创业者
首先创业者需正确认识创业，具备良好的专业技能及创业素质。创业需要很强的综合素质，除了扎实和系统的专业知识外，还要有管理能力、组织协调能力、语言表达能力等。在个人能力达到后，要审慎对项目进行选择，并且有详细的发展计划，在创业发展过程中不断对计划进行调整，以适应新的市场变化。
422对接模式的平台
学校要筹建专门的创业课程及师资队伍，邀请一些创业成功的企业家作为顾问或开展讲座，让学生接触到除创业理论外更为具体和实际的经验。同时选拔一些创业课堂的优秀的学生或项目，尝试创业，并给予全方位的指导，发挥学校创业课程开办的根本目的。
众筹平台要建立一套科学严谨的项目评估体系，从项目发起人素质、项目可行性、项目所在行业的现状及前景、项目的核心竞争力、营利性与项目申请资金数量的合理性六个方面对项目进行评估，确保项目融资的成功率。
423社会
政府可以提供政策支持，鼓励众筹平台的成长，促进其壮大；政府也应加强监管，防范大学生创业中的融资风险和交易风险。
开展学校和企业的合作，加强企业的深入指导。学校可以提供进入创新企业实习的名额，让大学生接触到真实的企业运营与组织架构，了解企业管理的方式和风险，弥补大学生管理经验不足的弱项。
43结论
随着中国社会的不断开放和多元化，当代年轻人对于就业的选择更多，创业已然成为了一种潮流。经过本文的研究分析，众筹对于大学生创业有着很好的支持和帮助作用，大学生在自身能力具备的条件下，借助目前的众筹平台可以解决创业过程中社会资源不足和融资渠道单一的问题。
未来通过众筹平台的不断升级和大学对于创业问题的不断重视，创业者与融资平台的对接会更加完善，创业成功率会大大提高。
参考文献：
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项目投融资方案及经营分析篇7
【关键词】ppp模式案例分析风险对策建议
一、引言
随着我国经济的高速持续发展，我国对基础设施的需求日益凸显，基础设施供给不足无疑会成为经济发展的绊脚石。由于ppp（publicprivatepartnership，ppp）项目在一定程度上能够减缓公共部门财政负担，提高基础设施的建设速度与效率，使得ppp模式被大力引进到交通、养老、能源、废水处理等公共设施的建设领域。
通过对ppp项目失败案例的整理和研究发现，ppp项目的风险因素比一般项目更加复杂，发展过程更需要完善的法律体系来制约，同时，对成功案例的学习与借鉴是降低项目失败率的有效途径。笔者通过对失败和成功的案例进行系统性比较分析，找出ppp项目的潜在风险因素，进而针对不同的风险提出不同的发展建议。
二、ppp模式理论基础及案例分析
（一）ppp模式理论基础
改革开放以后，中国出现了具有现代意义的ppp雏形，ppp模式在加快新型城镇化、实现国家治理现代化、提升国家治理能力与构建现代财政制度方面等具有重要作用。2015年5月19日国务院办公厅转发财政部、发改委、人民银行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》将ppp提升到前所未有的战略高度。
总体来看，ppp是指公共部门和私人部门之间就提供公共品而建立的各种合作关系。ppp模式之所以被世界大部分国家广泛认可，在于它有效地将政府和社会资本连接在一起，并以“伙伴关系、利益共享和风险共担”作为其运行的特点。
（二）ppp项目的案例分析
成功的ppp项目能够解决我国财政资金短缺的问题，同时提高公共设施建设的效率。但是ppp仍然属于一种新兴事物，众多行业和部门并没有充足的经验以应对项目运行过程中出现的各样各样的问题，甚至监督部门没有完善的法律体系来制约，因此，许多ppp项目在实际应用中都遇到了诸多问题从而走向了失败。笔者认为我们应该同时从成功和失败的案例中获取有价值的信息，找出导致项目失败的主要风险因素。
1.失败案例分析。本文选取了7个失败的案例，涉及了我国供水、污水处理、电厂、隧道、垃圾焚、公路和桥梁等领域，有一定的代表性。（见表一）
通过对以上7个案例的整理和分析，总结出导致项目失败的主要风险因素：法律风险、公众反对的风险、建设工期延误风险、政府信用风险、市场风险、融资风险和不可抗力风险等。（见表二）
2.成功案例分析。如上文所言，在遍布了7个领域的ppp项目都面临了相似甚至相同的风险因素，关键性风险的分担、转移和规避是ppp项目成功的垫脚石。笔者整理研究了我国ppp项目中成功案例的典型代表，中信滨海新城项目和北京地铁四号线项目。
第一，中信滨海新城项目是我国ppp模式城市运营中首个获得立法保障的项目，剖析本案例中的运营过程和风险应对措施可对其他ppp项目提供借鉴。笔者认为中信滨海新城项目充分考虑了其合作运行过程中可能面临的各种问题，预见性的对关键性风险进行合理的分担和转移，这是项目能够成功的保障。（见表三）
第二，北京地铁四号线项目是国内首例以ppp模式运作的地铁项目。在项目运行上，首先确定地铁项目经营性投资和非经营性投资的比例；其次，在非经营性项目上，北京市政府采用灵活务实的处置办法；最后，政府根据一定的实际情况给予地铁运营商一定的政策支持。（见表三）
三、ppp模式面临的主要风险总结
通过以上研究发现，对风险的有效控制和预防是项目成功的保障。根据风险分担机制的对应原则，可将以上风险分为主要由公共部门承担的风险、主要由私营部门承担的风险和由双方共同承担的风险。
主要由公共部门承担的风险有法律与政策风险、政府信用风险。主要由私营部门承担的风险有建设工期延误的风险、融资风险和市场风险。私营部门相比公共部门具有更专业的团队和项目建设经验，对市场环境以及投融资决策具有更好的控制能力。而公众反对的风险和不可抗力的风险是任何一方都无法独自承担的，因此属于应由双方共同承担的风险。事实上，除了上文列举的风险因素外，ppp项目还具有项目风险、第三方风险、关系风险等。
四、建议与小结
通过以上的分析与总结，笔者分别从公共部门和私营部门的角度提出了相应的措施，以应对今后ppp项目发展中遇到的问题：
（一）公共部门的建议总结
1.针对法律与政策风险。首先，ppp模式近两年在我国迅猛发展，各行业都在寻找适宜的机会投入到ppp项目中，然而我国的法律法规体系并没有及时跟上步伐。因此，我国迫切需要形成ppp方面的完善的法律体系，及时修订已有的部门政策以适应当前的ppp发展模式，最终建立一个具有规范性、实用性、统一性的法律框架。其次，我国政府应出台相应的政策支持私营机构的发展，鼓励私营机构积极地参与到基础设施的建设中。最后，作为社会资本方，在享受国家政策支持的同时应充分学习ppp法律知识，不应存有投机侥幸的心理，否则在项目长周期的运行过程中定会面临法律及信用风险。
2.针对政府信用风险。公共部门和私营部门应该建立一种平等互助、诚实守信、互利互惠的契约关系，公共部门不能利用自身的权力与地位将风险全部转移给私营部门，私营部门也不能凭借自身在市场上的信息优势来诱导公共部门签订不平等的合同。对于政府方，应该建立完善的契约制度，明确各部门的职责分工和相应的惩戒措施，最终形成书面文件以监督各部门的行为。
（二）私营部门的建议总结
1.针对建设工期延误的风险。繁冗的审批程序、不完善的ppp规章制度、资金投入的不及时等原因都会造成建设工期的延误。为了降低建设工期延误风险发生的概率，应加强顶层设计，建立健全ppp项目的体制机制，将运作流程规范简洁化。社会资本方应从全局的角度规范项目运作的各个阶段，弱化工期因素的影响，留有充足的时间引入民间资本，提高融资效率。
2.针对融资风险。一方面，政府应该在ppp项目上为私营机构提供适当的政策支持，比如为社会资本给予降税、贴息，在银行信贷体系中为社会资本提供担保使私营机构的信誉度有所提升。另一方面，银行以外的金融机构应创新融资方式、开发适合ppp项目的融资产品，与银行共同构成为ppp模式服务的金融组织体系。此外，私营机构自身对融资风险的认识与防范更为重要，私营机构应根据项目的特点与发展规模采取相应的融资模式，同时制定完善的风控与解决措施。
3.针对市场风险。市场风险包括流动性风险、通货膨胀风险、利率风险等，私营机构应做好市场的前期调查工作，全面充分地了解市场并进行相关预测，结合政府和各大金融机构防范市场风险。政府应加快建设完善的资本市场环境，ppp项目是长生命周期项目，资金的投入、运用与退出过程长达几十年，因此需要多层次的资本市场以保障资金来源的长期稳定。
（三）双方共同承担的风险应对措施
1.针对公众反对的风险。公众反对的风险是指ppp项目在建设期间或者建成之后会出现损害公众利益的情况，因此会遭到广大民众反对的风险。有该风险隐患的项目虽然也是为公共设施服务的，但项目期间很有可能使部分人群的利益受损，因此在关注项目最终成果的同时也应考虑到相关人群的利益。对于与公众利益相关的项目，应保证公众的知情权，一旦发生公众反对，政府和私营部门应对相关群众进行安抚，并采取有效的解决措施以保证项目的顺利进行，双方应根据自身的责任大小承担相应的风险。
2.针对不可抗力风险。诸如地震、洪涝、全球性经济危机和战争等这类不可抗力风险，无论私营部门和公共部门都无法单独承担，因此需要双方齐心合作共同应对。
此外，在ppp模式发展过程中，财政、审计等相关部门应该相互监督和促进，建立监管与合作的协调机制，同时建立社会第三方的监督机构，形成政府和社会的双重监督。公共部门可以o立ppp项目的专业咨询管理机构，广纳ppp专业人才。为更好的监督管理ppp项目，公共部门自身要积极学习有关ppp法律及运营等方面的相关知识，提高专业素养。
本文主要针对七种风险提出发展建议，但这并不意味着其他的风险可以忽视，任何风险的发生都可能导致项目的失败。笔者相信随着我国ppp项目的发展，其风险应对措施定会愈加成熟，ppp项目在我国基础设施建设上定会发挥越来越重要的作用。
注释
①来源于《北京地铁四号线ppp模式的启示――王彦行》。
参考文献
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项目投融资方案及经营分析篇8
关键词：ppp模式；基础设施；应用文献
ppp(public-private-partnership)，即公共部门与私人企业合作模式，其作为公共投资领域的一种融资模式有着广泛的应用，学界对此也有不少的研究。国外学者对ppp模式的研究涉及多个方面，但多是以本国实践为研究对象，很少涉及其他国家或地区。国内基本还处于实践尝试和理论研究的探索阶段，主要集中在具体行业的应用研究和ppp模式风险研究两方面。现对这两方面的文献内容整理概括如下：
一、具体行业的应用研究方面
1.李晓宇、张文桂，在2005年第6期《实验技术与管理》期刊发表《借鉴ppp模式对高校教学公共设施建设及管理的探索》，以借鉴ppp模式引入社会资金共建机房为例，对ppp模式应用于高校教学公共设施建设及管理进行了深入探索。
2.彭清平，在2007年第36期《财会月刊》发表《ppp方式在高校基础设施建设融资中的应用》，将ppp模式应用于高校基础设施建设，通过分析ppp方式内涵，论述了高等院校应用ppp方式进行融资的必要性、可行性和实施步骤，并指出了应注意的问题。
3.刘志，在2007年第7期《建筑经济》期刊上发表《ppp模式在公共服务领域中的应用和分析》，针对体育场馆等项目运用ppp模式融资进行了分析。
4.田一淋，在2008年发表的题为《基于pipp模式的公共住房保障体系研究》的学位论文中提出以ppp融资模式为基础建立以中间组织为枢纽的公私合伙制(publlc-intermediary-privatepartnerships，简称pipp)，并探讨该模式在我国公共住房保障体系中的运用。
5.陈月梅、徐震宇，在2006年第12期《建筑经济》期刊发表《基于ppp视角的城市公共基础设施投融资模式选择-兼论南京三桥的投融资模式》，将ppp模式用于分析南京三桥的投融资模式中，在澄清ppp概念的基础上，比较分析了公共基础设施领域基于伙伴关系的主要投融资模式，并对影响具体投融资模式选择的因素作了分析和总结，提出了公共基础设施投融资模式选择的主要依据。
6.况勇、廉大为、赵雪锋，在2008年第6期《中国工程科学》上发表《城市轨道交通ppp融资模式中补偿和服务水平的确定研究》，阐述了城市轨道交通ppp融资模式的两种补偿方式运作流程，并构建了前、后补偿方式下政府补偿额度、私营部门最佳服务水平的数学模型。
7.吕建灵，在2009年第24期《安徽农业科学》期刊上发表《杨凌农业高新产业示范区基础设施融资现状分析及应用ppp模式探讨》，分析了某示范区城市市政公用设施融资模式、负债融资模式、企业积累模式、经营资源模式、外商直接投资和民营资本融资模式，提出了公共部门和私人企业合伙融资为基础的ppp模式，探讨了ppp模式在杨凌示范区的筹资应用，指出了不足。
8.汪文雄、陈凯、钟伟，在2009年第2期《管理现代化》期刊上发表《城市交通基础设施ppp项目产品/服务价格形成机理建筑》，在分析城市交通基础设施ppp项目经济特性，价格特征及存在问题的基础上，从ppp项目产品或服务价格形成机制，价格形成过程等角度探讨了城市交通基础设施ppp项目产品或服务价格的形成机理。
9.侯敬，在2008年第2期《综合运输》期刊上发表《法国铁路基础设施的管理及ppp融资》。阐述了ppp模式在法国高速铁路的应用和运营的可行性，为我国高速铁路建设ppp融资提供了宝贵的借鉴作用。
10.傅强，在2009年第1期《山西建筑》期刊上发表《从灾后经营性基础设施重建探讨ppp模式的应用》，简要介绍了ppp模式的含义、提出背景、优点、项目组织结构及其在国外的应用。分析了在“汶川”大地震后的灾后重建存在资金缺口的背景下，运用ppp融资模式的可行性及应用前景。
11.郭瑞萍、苟娟娟，在2009年第1期《西安石油大学学报(社会科学版)》发表《ppp模式在我国西部农村基础设施供给中的运用与完善》，将ppp融资模式应用于分析新农村基础建设。强调西部农村基础设施供给的ppp模式可以整合社会多元主体力量。加大投入，提高西部农村基础设施的供给效率。
12.余杨、秦定、马凌，在2008年第6期《金融理论与实践》期刊上发表《小城镇基础设施建设中ppp模式融资的可行性分析》，指出ppp模式是吸引私营资本参与小城镇基础设施建设的创新途径，尤其对ppp模式中怎么样控制风险做为较为深入的阐述，尝试给出了小城镇基础设施建设的ppp模型。
13.晏志谦、胥晓刚，在2008年第11期《资源与人居环境》期刊上发表《论ppp融资模式在成都市小城镇基础设施建设中的运用》，分析了ppp公私合营的融资模式在小城镇基础设施建设中运用的必要性和可行性，探讨了所面临的问题并提出了对策建议。
14.李秀辉、张世英，在2002年第7期《城市规划》期刊上发表《ppp与城市公共基础设施建设》，对ppp产生的背景、概念特征、优势和应用实例进行了简单的介绍，并就ppp在中国公共基础设施建设中的应用前景进行了展望。
二、ppp模式风险研究方面
1.王灏，在2004年第5期《都市快轨交通》期刊上发表《ppp的定义和分类研究》，对ppp的定义和分类进行了有益探讨，并结合中国实际和行业特点，探索研究了两种切合中国轨道交通项目的ppp模式――前补偿模式和后补偿模式。以我国第一例采用ppp方式的融资方案的北京地铁四号为研究实例，针对政府管制中最为关键的地铁票价政策，从经济学和公共管理学的角度，分析票价问题在ppp运作中的作用，尝试确定我国地铁票价管制模式取向，为建立完善的适应我国国情的市场化地铁票价政策提出了新思路。
2.元霞、柯永建、王守清，在2009年第5期《中国软科学》期刊上发表《基于案例的中国ppp项目的主要风险因素分析》，文章通过对中国ppp项目失败或出现问题案例的汇总分析，从中找出导致这些项目失败或出现问题的主要风险因素，并在此基础上提出相应政策建议。
3.姜继娇、贾晓霞、杨乃定，在2004年第1期《工业工程与管理》期刊上发表《项目区域风险的模糊综合评价方法研究》，认为项目区域风险中存在着许多复杂的因素。基于多层次模糊推理，综合层次分析法提出了一种多属性、多层次、综合考虑项目区域风险因素的三级模糊综合评价方法。
4.李胜、张星、孙建平，在2010年第10期《上海经济研究》上发表《Bot项目风险的模糊综合评价》，尝试把贾晓霞等
提出的模糊综合评价方法应用于ppp/Bot项目中，经过对实际案例的分析、论证，认为这种方法适用于ppD/Bot项目，是一种定性与定量相结合的方法。
5.张曦、俞波。在2004年第3期《福州大学学报》上发表《Bot项目经济风险指标及其度量方法》，分别从民间部门的角度研究了可量化的风险变量对项目经济评价指标(净现值、内部收益率和投资回收期等)的影响，并进行了动态的风险分析，提出了改进ppp/Bot项目风险评价指标计算公式及项目经济风险的度量方法。
6.李永强、苏振民，在2005年第10期《基建优化》期刊上发表《ppp项目风险分担的博弈分析》，认为ppp模式的出现有效解决了政府部门在建设基础设施方面的公共资金不足的难题，由于它组织结构比较复杂，各方最终目的并不一致，致使在操作过程中，会产生一系列的风险，从政府部门，私营企业，等不同的角度对项目的风险分析，并通过博弈论对ppp的实施进行了有益的探讨。
7.安丽苑。在2007年第10期《基建优化》期刊上发表《基于ppp项目的风险分担机制研究综述》，重点论述和评价了国内外关于ppp项目风险分担的涵义、风险分担的原则、风险分担条件、风险分担谈判过程、风险分担矩阵和风险分担的相关模型，并对风险分担的研究作了进一步展望。
8.杨宇、穆尉鹏，在2008年第2期《建筑经济》期刊中发表《ppp项目融资风险分担模型研究》。提出了在ppp项目融资风险分担过程中应用灰色关联模型，针对ppp融资模式的特征，深入剖析了其融资风险因素，从项目参与方的角度建立多层次评价指标体系，采用灰色关联分析评价参与方对融资风险的承担能力以及承担风险的意愿。
9.陈波、李远富，在2008年第3期《铁路工程造价管理》期刊上发表《基础设施融资ppp模式的风险分配原则及分配方法》，分析了影响ppp项目风险的因素，提出了风险分担的原则，并建立线性规划模型从理论上证明ppp项目风险最优结构的存在问题。
10.王盈盈、柯永建、王守清，在2008年第12期《建筑经济》期刊上发表《ppp项目中政治风险的变化和趋势》，分析了ppp项目的政治风险及其变化趋势，指出其可能性小但后果严重，并认为当前中国的良好政治环境有利于ppp项目的发展运作。
11.郭晓琨，在2009年第1期《现代商贸工业》期刊上发表《ppp项目风险分担问题研究》，文章针对ppp模式的特点，提出风险分担的原则；从ppp项目不同参与方的角度出发，找出各自面临的风险，提出风险分析方法，使风险在政府部门与私人投资者之间进行合理分担，达到整体最优。
12.石磊、候军伟，在2009年第8期《合作经济与科技》期刊上发表《ppp融资风险管理模型研究》，针对ppp融资模式的特点，通过构建的ppp融资风险管理模型，建立客观、有效的风险与评价系统，确定合理的风险分担结构，采取有效的规避和控制融资风险措施对项目进行了动态管理。
13.柯永建、王守清、陈炳泉。在2008年第4期《建筑经济》期刊上发表《基础设施ppp项目的风险分担》，文章中首先归纳风险分担在项目过程中的时点和要点，并总结风险分担对项目资金价值的影响，最后比较分析已有的风险分担准则和不同的风险分担结果，以期为ppp项目风险分担的研究和实际操作提供可参考依据。
14.程连于。在2009年第4期《价值工程》期刊上发表《ppp项目融资模式的风险分担优化模型》。提出在ppp项目融资模式下，合理的项目风险分担是项目成败的关键因素之一。由于缺乏一致认可的评估标准，项目风险分担方案的设计成为公共部门和私人部门双方博弈的焦点。该文提出了一个基于蒙特卡洛的风险分担评估与优化框架，系统阐述了模型建构的基本方法。
项目投融资方案及经营分析篇9
关键词：金融经济项目贷款案例研究
中图分类号：F830.5文献标识码：a
文章编号：1004-4914（2012）01-198-03
一、概述
项目贷款是项目管理的重要环节，是工程顺利完成的基本保障。国家的经济发展是由于一个个的具体建设项目在完成后积累起来的。建设项目从规划立项到竣工验收，经过一个完整的生产制造过程，最后交付使用；这其中既有国家主持的建设项目，也有社会资金、民营企业根据市场需要而参与的建设项目；大到一个系统，如高速轨道交通系统（如快速动车）、航天工程；小到一段公路，一个场馆的建设，这些项目的实施，除政府在其中发挥的正确决策、科学管理和适时引导等重要作用外，最后促成其变为现实的是通过金融系统的有效运作为建设项目融得足够的资金，从而保障项目的顺利完成。金融就是资金的融通。金融运用得当，能够促进经济的增长，否则，可能形成金融风险和经济泡沫，甚至酿成金融危机。我国正处于经济和社会发展的转型期，需要科学高效的金融为国民经济健康发展提供源源动力和保驾护航。笔者着重介绍了工程项目贷款业务，研讨了实际工作中典型案例的操作方法，有较好的参考价值。
二、工程项目贷款
工程项目贷款，又称为项目融资，或项目筹资。指为某一特定工程项目进行筹集或融通资金的方法，它是目前国内的一种中、长期贷款方式，也是实施工程项目管理的重要内容。国家、地方政府或企业为了促进大型工程的建设而开辟的资金筹措新途径；许多商业金融机构兴办了这种工程项目贷款业务；这种业务与各种传统的融资业务有所不同，除了向银行贷款要求的需有项目主办人之外，还需有一个为工程项目而新建立的项目单位来进行筹资、建造和经营管理这一项目。他是以项目本身具有比较高的投资回报可行性或者第三者的抵押为担保的一种融资方式，或以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或者有限追索权的债务融资。主要抵押形式包括：项目经营权，项目产权和政府特别支持（具备文件）等。项目融资与一般贷款最大的区别是归还贷款的资金来自于项目本身，而不是其他来源。项目贷款的主办人只是项目单位的发起人，其财力与信誉不再是贷款的主要担保对象，资金由贷款人直接提供给项目单位。
项目贷款业务主要用于基础设施项目以及其他投资规模大、具有长期稳定预期收入建设项目的融资。如基本建设贷款、技术改造贷款、科技开发贷款、商业网点贷款、并购贷款、房地产贷款等六个方面。随着社会经济环境和市场的发展变化，金融机构还会根据需要增加新领域的项目贷款业务，以增加机构的市场竞争能力。
项目贷款与其他贷款相比，具备以下特点：一是贷款支持的项目本身需要按照国家规定的审批程序进行审批；二是固定资产贷款必须考虑其他建设资金的配套，如一定比例的资本金；三是固定资产贷款期限较长，往往是一次审批，多次发放，利率一年一定；四是固定资产贷款是一次性的。一笔固定资产贷款只能用于借款人的一次固定资产投资活动；五是固定资产贷款的还款来源主要是借款人的税后利润、固定资产折旧，以及其他自有资金；六是固定资产贷款专业性强，管理过程复杂，对客户经理的素质要求较高。
工程项目贷款多涉及地方政府，在操作过程中往往存在一些问题，如有关批文的滞后性，借款主体不一定符合银行规定，贷款用途难以监控，短贷长用，担保能力有限，银行业为优质客户竞争激烈等。
三、项目贷款的典型案例分析
广州甲有限公司（以下简称甲公司）因经营需要，向中国农业银行广州某支行申请项目贷款1.5亿元，期限8年，用于公司位于市内酒店项目(五星级标准)的建设。我们针对贷款申请，认真做了相关专业性调查工作，包括如下八个方面。
（一）借款人资信状况
1.借款人基本状况。甲公司位于广州市高新技术产业开发区科学城内，于2007年7月由广州市某有限公司（以下简称乙公司或集团）和某（香港）有限公司（以下简称丙公司）共同投资成立中外合资企业，主要经营为投资建设和经营酒店项目，经营范围为旅游、娱乐、餐饮等。企业的名称、住所、法人代表、注册资本、企业类型、主要股东、经营范围、期限等证照真实合法有效。股东结构为：乙公司以货币资金和土地使用两项占总股本的60%，丙公司以货币资金（相当于人民币）占总股本的40%。甲公司注册资金为2亿元人民币，目前由乙、丙两公司共同注资1.2亿元人民币，并于上月经某会计师事务所有限公司（以下简称丁公司）验资确认。甲公司正在用自有资金进行项目的建设，施工的现场、进度、质量、监理及管理等均运作有序正常。施工的手续齐全，施工现场管理严格，从开工到现在没有发生安全责任事故。
2.借款人经营管理架构及主要管理者素质。根据甲公司章程和该公司于前期与假日酒店（中国）有限公司签定的《广州某某假日酒店管理合同》，公司架构为：（1）设董事会，董事会是公司的最高权利机构，董事会由三名董事组成，其中中方委派二名董事、外方委派一名董事；（2）设总经理、副总经理各一名（均由董事会聘请）；（3）财务总监、财务副总监各一名。总经理、财务总监由合作管理方洲际酒店集团下属公司假日酒店（中国）有限公司委派。
甲公司法人代表某先生为中国合法公民，年龄45岁，多年从事较大型酒店经营管理，中山大学mBa毕业，曾多次到美国等国家学习考察，有较高的管理理论水平和丰富的实际工作经验。
3.投资商主要情况。投资商乙公司为广州市某市最大的民营企业，主营业务为摩托车制造业、酒店业和高校教育产业,近年来曾获省市“劳动模范”、“纳税大户”等多项荣誉称号，且被联合国选定为特约供货商；丙公司在香港的经营行业也具有较好的行业优势，具有较稳定的业绩保障，两个企业的诚信度高。（1）乙集团股东构成和生产经营情况。该集团的主要股东有五人，分别经营着五家企业，都是在近十年来，通过创办民营企业逐步发展起来的。守法经营，诚信度好，没有重大违法犯罪记录，受到当地政府的诸多荣誉和奖励。该集团是2002年10月31日登记设立的集团法人，法定地址广州市某市，公司注册资本1亿元人民币。据公司提供的集团近三年合并财务报表（已经相关会计师事务所审计），我们对其数据进行了技术分析和测算，公司的经营管理水平有所提高，销售利润率有所上升，目前盈利能力较好；集团的资产负债率较低，虽然流动比率和速动比率有所下降，但流动比率仍达到工业行业的标准指标，说明企业有较强的长、短期偿债能力，流动性较强；集团的经营性现金净流量和筹资性现金净流量为正，投资性现金净流量为负，并逐年加大，创业公司处于投资规模的扩张期。（2）乙集团与我行合作情况。自集团成立起就与我行建立了银企关系。2010年底在经营行的贷款余额能按时、按约还本付息，信用记录良好，连续6年被评为省行的“黄金客户”，在我行开立了基本账户，结算归行率均在95%以上。该集团公司连续多年信用等级为aaa级，是优质大客户。近几年在我行授信，采用公开或内部统一授信的方式，根据不同情况，给予了相应的贷款。近期，我行正在按规定办理该集团公司的增量内部统一授信1.5亿元，专用于本酒店项目经有权审批行审批后的项目贷款额度。（3）借款人财务及信用状况。公司成立后主要用资本金从事项目筹建和基础建设，没有经营收入，计划于2009年6月前将2亿元人民币注册资金全部到位，没有对外借款和担保。
（二）项目基本情况
1.项目概况。（1）项目位于广州市经济技术开发区的科学城。广州是广东省省会，是全省政治、经济、科技、教育和文化中心，也是华南区域性中心城市。广州科学城是广州市正在兴建的一个现代化科学园区，位于广州市东部，东接黄浦和开发区东区，北邻白云，南望珠江，西靠广州新城市中心珠江新城，距黄浦港口18公里，距白云机场17公里，广深铁路、广深、广汕、广州环城高速公路汇集于此。科学城规划面积37.47平方公里，起步区的4平方公里，是广州市东部发展战略的中心区域。（2）项目整体情况。广州经济技术开发区分三个区域，相互间已用高速路连接，区域间人员到科学城开车只需十多分钟，科学城将会成为整个广州经济技术开发区的服务中心，为750多家中外企业提供服务。
该酒店项目用地面积较大，集酒店业、餐饮业、商务办公、娱乐、健身于一体，客房、商务房均按五星级酒店的规格配置。项目分两期建设，其中酒店、商务公寓等为第一期，第二期为别墅。
2.项目的市场定位及合法性分析。该酒店项目定位为五星级酒店，建成后以“广州某假日酒店”品牌对外经营，由世界著名的某酒店管理集团下属公司假日酒店（中国）有限公司管理。因投资成本相对较低，价格定位将低于同类酒店，具有一定的市场竞争力。项目土地是通过公开拍卖形式购买，并与广州经济技术开发区资源与房屋管理局签订《国有土地使用权有偿出让合同书》，已经全额缴清土地使用权出让金、土地转让费等，取得《国有土地使用证》。项目已取得全部六项合法性批件，并且第一期建设已领取项目相关四证手续，第二期别墅正在办理报建手续。
3.项目开发周期及工程进度计划。该酒店项目从2007年下半年筹建，2008年6月开始土建工程，均符合原定的项目开发预期，计划2010年7月试业，2010年9月正式开业，并参加广州亚运会的接待工作；目前项目工程已封顶，项目资金按照工程进度逐步有序兑付，没有故意拖欠现象，工程施工进度按计划正常进行。
4.相关单位的资质评价。项目设计单位具有综合甲级设计资质证书，在设计行业享有较高的声誉。项目施工单位资质等级为一级，该公司多次获得中国建筑工程鲁班奖、金匠奖、广东省优良样板工程、五羊杯奖等荣誉，信誉良好。项目监理公司工程监理资质等级为甲级，已获得iSo9001：2000质量认证证书，信誉良好。需要声明的是，以上相关公司与借款人未发现关联关系。
（三）项目投资估算和资金筹措
1.项目总投资估算及开发成本。项目总投资约3.4亿元人民币，其构成为：购地、土建、园林工程及道路，购机电设备及安装、装饰工程，配套流动资金等。
每平方米成本=开发成本（总投资-配套流动资金－财务费用-管理费用）/建筑面积。经过计算，约为1820元/平方米，该项目开发成本与同类酒店相比成本相对较低。
2.资金筹措。根据企业计划，该项目资金来源主要有企业自有资金、银行贷款、股东投入三个部分。据项目主要投资商乙集团财务报表反映，该集团在2010年经营性现金净流量完全能够为上述注册资金到位计划提供足够的可行性。甲公司拟向我行借款15000万元，期限8年，用于该项目建设。
（四）项目市场分析
1.市场宏观分析。目前广州高星级酒店的需求非常高，广交会每年吸引的国内外客商超过40万人。据市旅游局统计，近几年来，在粤旅游、商务客人每年增长超过10%。预计2010及以后仍将继续增长。由于广州高星级酒店供给不足，近年来出现了客源向珠三角其他城市外流的现象。未来几年，广州的经济仍处于一个高速发展时期，而随着举办2010年亚运会、泛珠三角经济合作的深入开展、广州要建成区域性的金融中心等，广州的城市地位将得到更大的提高，将有更多的商业活动在广州展开，将会吸引到更多商务、旅游人士到广州，广州对高星级酒店需求会有较大幅度的增长。
从项目所在地的局部市场来看，广州科学城、开发区、高新区与科学城相近的黄埔区目前服务业处于空白点，作为本市重点发展的新兴城区，四个区内目前规模较大、档次较高的五星级酒店极少，总的酒店接待能力与其经济发展水平和知名度是不相称的，由此可见本项目的立项正是看好广州的商务和旅游的发展前景。
2.项目经营方案。根据甲公司与假日酒店（中国）有限公司签定的管理合同，合作期限为开业日期起10年；《合同》规定，（1）除主要职员以外的酒店所有雇员均由管理人以业主名义挑选、培训、指导，并确定报酬及雇用条件；（2）管理人按经营总收入的2%收取“基本管理费”，按总营业毛利润的6%收取“鼓励性管理费”；（3）对酒店项目的设计、建设进度、财务管理等均有明确的约定。
国际著名某酒店集团注册于英国，是全球分布最广及客房数目最多的酒店集团。具有丰富的酒店管理经营和营销网络，本项目是该集团在广州经营的第三家，据甲公司反映该集团将保证25%以上的客源。通过与该酒店集团的合作，本酒店项目的营销和经营管理将有较大的保障。
3.项目（Swot）分析。该项目位置，三面环山，风景如画，是广州闹市内的一片安静的绿洲。要充分利用“假日酒店”的品牌资源和管理经验，为客户提供星级服务，将其打造为广州市首家顶级商务度假结合的主题酒店。由于酒店的建设成本比较低，特别是建设用地价格较低，房间价格计划定在500（标房元）以下，与广州四星级酒店会员价相当，实现以优惠的价格来争取客源；酒店设有夜总会配套，并由顶级酒店集团管理，客人以四星级的价格能得到五星级的质量和服务；同时酒店设有会议中心，开发区大部分企业常年都有订货会等各种会议，特别是大型体育运动会的接待有着得天独厚的地缘优势；地铁、公交、高速公路为客人提供了非常便利的交通。这些都是酒店经营上的优势。
总体上看，该项目地理位置优越，交通便利，环境优雅，投资成本较低，在科学管理和优质服务下，预期有较好的市场前景。
4.项目市场前景预测。广州市酒店业市场，存在数量少，且集中于老城区的问题，与广州建设国际性现代化大都市的目标严重不符。目前广州四星级以上的酒店仅25家，其中五星级酒店仅6家，与上海的20家、北京的18家相比差距较大。据权威机构统计数据表明，广州市星级酒店的数量在广东深圳和东莞之后，排广东省的第三位，因此，预测广州酒店业的发展空间较大。
该项目填补了科学城及附近区域高星级酒店的空白，为数百家企业提供配套酒店、商务服务，且与国际著名酒店管理店集团合作，以系列品牌对外经营，预期该项目有较好的市场前景。
（五）项目偿债能力分析
1.销售收入预测。（1）初定服务项目及相关税率。有客房、餐厅、会议中心、商务中心、康乐中心（桑拿、健身）、娱乐（KtV）等10项，营业价格比同类酒店均低，并已报物价局申批。据经营行调查，客房、餐厅、会议中心等税率为营业收入的5.63％，娱乐（KtV）为营业收入的25.13％，所得税为实现利润的15％（拟申请广州科学城内中外合资企业所得税优惠税率）。（2）营业收入和税费估算。该项目计划筹建和建设期为2年，第3年开始营业，营业第1年按开房、上座率50％测算，营业第2年按60％测算，年营业收入均在1亿元左右；营业第3年以后开房、上座率按均有上升测算，收入和营业税费都会相应增加。
2.项目财务效益测算。（1）项目财务效益。按房地产投入1.64亿元分20年（含前期费用、基础设施建设费用和建筑安装工程费用三项）折旧，设备5000万元10年折旧，营业收入如前所述，经初步测算，平均销售净利润率为28.74%，具有较好的盈利能力。（2）项目财务指标及项目贷款偿还期。经初步测算：{1}财务净现值为5857万元，财务净现值率为15.41%；{2}内部收益率为12.2%；{3}净态投资回收期为9.68年；{4}动态投资回收期为16.98年。测算结果反映项目具有一定的可行性。考虑到项目经营后具有不确定性，确定贷款偿还期为8年。
3.项目不确定性分析。（1）敏感性分析表。（2）盈亏平衡分析。按经营第3年以后每年经营收入达到13089万元，考虑到固定成本和变动成本，经初步测算，开房、上座率的盈亏平衡点约为34%。
（六）贷款方式评价
1.保证和抵押担保分析。由乙公司、集团主要股东及其夫妇俩提供保证担保；保证担保企业生产经营正常，财务状况和信用记录良好，具有一定的保证担保能力。以项目用地及在建工程作抵押，权属人为乙公司；按固定资产总投资3.4亿元计算，抵押率为44.1%，控制在我行有关规定50%以下。
2.用款及还款计划。按该项目进度进行融资，拟在其封顶和注册资本实缴达到项目总投资的35%并验资后给予7000万元用款额度；在该项目土建基本完成，进入装修工程时给予8000万元用款额度，放款额度控制在项目已投入资金总额的50%以内。从贷款发放后第四年起，共5年，每半年归还本金1500万元，按月结息。
（七）综合效益分析
乙集团是广州某市当地最大的民营企业，是各家金融机构争夺的首先目标客户。通过支持该项目，可实现利息收入约3000万元，同时可带动存款及中间业务的发展，有效提高本行的市场竞争能力。同时稳定与投资商的银企合作关系，不断扩大合作空间，实现双赢。能够推动广州市第三产业的发展。
（八）贷款风险和资金监管方案
1.风险分析。主要有投资风险、行业竞争风险、信息不对称风险三种：
该项目的投资资金规模较大，投资期长，项目的可行性评估存在一定的不确定因素即投资风险。根据有关规划，至2010年亚运会前，广州星级酒店将从现在的203家增加到300家，约一半为四星级以上高端酒店，酒店行业的竞争将比较激烈。由于创业公司是民营企业，我行调查手段有限，对企业情况的调查存在信息不对称，增加了我行监管的难度。
2.资金监管方案。主要通过三种方式实施资金监管：一是严格落实抵押保证担保方案，严格执行用款计划，控制放款额度比例。二是加强信贷资金的监管，保证专款专用。项目贷款划入企业资金监管账户创业公司提交请款申请（附相关合同和有效票据）经营行审查经营行有权审批人审批由资金监管账户划入项目施工单位或供货商。三是加强项目经营后的资金监管，落实还款计划。
四、项目总体评价和总结
调研表明，在广州酒店行业有较好的发展前景，特别是广州亚运会即将到来，该项目具有一定的可行性。通过支持该项目建设，能够加快我行优质资产业务的发展，加强银企合作，实现双赢发展，建议批准甲公司贷款申请，用于创业公司该酒店项目的建设，担保、用款、还款等按计划和要求实施，利率按人民银行长期贷款基准利率上浮10%执行（利率6.732%），并落实好资金监管方案。
项目投融资方案及经营分析篇10
abstract:Feasibilitystudyisthefirstnodeofinvestmentproject,andistheguaranteeofinvestmentincomeofproject.theauthorfocusesonexpoundingthekeypointofresearchoftheprojectfeasible,thinksfeasibilitystudynotonlyensuresreasonableprojectinvestmentandthecontrollabilityofprojectcostduringtheimplementationstage,butalsomakesanidealinvestmentincomeofproject.
关键词：三个调研；现金流量；静态投资；动态投资；投资收益率
Keywords:investigationandresearchfromthreeaspects；cashflow；staticinvestment；dynamicinvestment；investmentrateofreturn
中图分类号：F282文献标识码：a文章编号：1006-4311（2011）24-0124-02
0引言
任何项目投资都存在着风险，投资者在投资前必须对拟投资项目进行可行性分析。以此判断拟建项目在技术上的先进性与可行性；在经济上的合理性与盈利性，为决策者提供决策依据。笔者通过深入浅出的方法论述投资项目可行性研究具体的操作实务。
项目可行性研究通俗地说，就是对项目进行三个方面的调查与研究，即市场调查研究、技术调查研究和经济调查研究。具体的工作流程如图1所示。
1市场研究
市场研究的目的是：通过市场研究来论证项目拟建的必要性、拟建规模、建造地区和建造地点、需要多少投资？资金如何筹措？具体说，就是通过市场调研，对生产性投资项目应了解目前市场对某种产品的需求量和供应量。从而，掌握当前该产品的市场空间。市场空间的大小，决定着项目拟建的必要性；对于非生产性项目则比较简单，仅根据需要就可以决定项目拟建的必要性。并为决策者确定拟建规模提供决策依据；为技术研究和经济研究提供必要的依据。
市场调研应收集的资料如下：
1.1为论证拟建的必要性、确定拟建规模、确定建造地点、选择工艺和设备等应调研以下资料：
1.1.1了解该产品市场需求量、现已有各厂家的供应量和厂址。根据市场需求量与供应量之差，确定拟建产品的市场空间。
市场空间＝需求量－供应量
市场空间越大，就越有拟建的必要，拟建规模也相应增大。但拟建规模并不等于市场空间。否则，建成后可能导致产品供过于求。应根据当时、当地的具体投资环境确定。一般情况下，拟建规模应为市场空间30%左右。拟建规模的大小还取决于投资者自身的条件，如：资金条件好，规模可以适当大些。反之，则小些。
1.1.2了解现有各供应厂家的规模和工艺设备型号及费用，为选择技术与设备和投资估算提供的参考数据。
1.2为估算投资造价应收集以下资料：
1.2.1类似厂家的主要生产项目中，工艺设备购置费；
1.2.2类似厂家主要生产项目中，其他专业单位工程投资占工艺设备购置费的比例。其他专业单位工程投资是指：土建、给排水、电器照明、暖气、通风、空凋、工业管道以及其他机械设备和自动化控制仪表等单位工程的投资；
1.2.3类似厂家辅助生产项目、生活福利项目、公共设施项目、厂区道路以及其他构筑物等各项投资占主要生产项目投资的比例；
1.2.4类似厂家财务决算中，除上述工程费以外的工程建设其他费用占主要生产项目投资的比例，或是占整个建设项目的比例。
1.3为论证拟建项目经济上的合理性、可行性应收集以下资料：
1.3.1目前市场销售价格；
1.3.2现有供应厂家的年平均收益率、类似厂家的年经营成本；
1.3.3国家规定的各种税率：销售及附加税率、所得税率以及进口设备应计取的各项从属费用的费率。诸如：国外运输费率或运输费计算标准、国外运输保险费率、银行财务费率、外贸手续费率、关税税率、进口设备增值税率以及海关监管手续费率等。
2技术研究
技术研究的目的是：选定了拟建规模、就应该选择技术、工艺和设备，确定投资额和融资方案。选择的原则是：尽量立足于国内技术和国产设备。但不绝对，究竟是选用国内技术和国产设备，还是选用引进技术备和进口设备；是采用中等适用的工艺技术，还是选用先进可行的工艺技术，均要根据拟建规模和资金状况来决定。拟建规模大和资金状况良好，应选择先进可行的工艺和技术；反之，则选用中等使用的工艺和技术。
市场研究、技术研究完成后，通过投资估算确定项目所需投资额和相应的融资方案。
3经济研究
经济研究是可行性研究的核心内容，通过经济研究论证拟建项目经济上的盈利性和合理性，并以此最后确定拟建项目的可行性。经济上的盈利性与合理性，包括：融资前财务分析和融资后财务分析。
融资前财务分析应以动态分析为主，静态财务分析为辅。编制项目投资现金流量表，计算项目财务净现值、投资内部收益率等动态盈利能力分析指标；计算项目静态投资回收期。
融资后财务分析应以融资前分析为基础，考察在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，判断项目在融资条件下的可行性。主要通过编制项目利润与利润分配表，计算项目资本金利净润率和总投资收益率等静态盈利能力分析指标和偿还能力。
完成以上三个方面的研究后应编写可行性研究报告。可行性研究报告一般涵盖以下十个方面的内容和一份附件：①拟建什么项目？②为什么要建？③建多大规模？④在什么地方、什么地点建？⑤选用何种工艺和技术？⑥选用什么规格、型号的设备？⑦需要多少钱？⑧资金如何筹措？（提供融资方案）⑨建造工期有多长？⑩经济上的可行性和盈利性如何？
4案例分析
可行性研究附件是指投资估算和技术经济研究的各类计算方法与相应报表。难度较大的技术经济研究用以下案例加深理解：
案例一（融资前经济分析）：
4.1背景某民营企业拟建一个市场急需产品的工业项目。建设期1年，运营期6年。项目建成当年投产。其他基本数据如下：
①建设投资1000万元。预计全部形成固定资产，固定资产使用年限10年，期末残值100万元。投产当年又投入资本金200万元做为运营期的流动资金；
②正常年份年营业收入为800万元，经营成本300万元产品营业税及附加税率为6%，所得税率为25%，行业基准收益率10%；基准投资回收期6年；
③投产第一年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均按正常年份的80%计算。以后各年均达到设计生产能力。
4.2论证融资前拟建项目的可行性
①编制拟建项目投资现金流量表。制表前需要计算以下数据，并将计算结果填入现金流量表1中。
1）计算固定资产折旧费：
固定资产折旧费＝（1000－100）÷10＝90（万元）；
2）计算固定资产余值：固定资产使用年限10年，运营期末只用了6年还有4年未折旧。所以，运营期末固定资产余值为：固定资产余值＝年固定资产折旧费×4＋残值＝90×4＋100＝460万元；
3）计算调整所得税：
调整所得税＝（营业收入－营业税及附加－息税前总成本）×25%
第2年息税前总成本＝经营成本＋折旧费＝240＋90＝330万元
第3～7年的息税前总成本＝300＋90＝390万元
第2年调整所得税＝（640－38.40－330）×25%＝67.90万元
第3～7年调整所得税＝（800－48－390）×25%＝90.50万元。
②计算项目的静态投资回收期。
静态投资回收期＝（累计净现金流量出现正值年份-1）＋
项目静态投资回收期为：4.51年
或按图2作：
183.30：178.20＝X:（1－X）
178.2X＋183.3X＝183.3
项目静态投资回收期为：4.51年≈4.5年
③项目财务净现值就是计算期末累计折现后净现金流量639.58万元。见表1。
④计算项目的财务内部收益率。
编制项目投资现金流量延长表2。
首先确定i1＝25%，以i1作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。利用现金流量延长表，计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FnpV1＝20.69（万元），见表1。
再设定i2=28%，以i2作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。同样，利用现金流量延长表，计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FnpV2＝-48.26（万元），见表2。
试算结果满足：FnpV1>0，FnpV2
由表2可知：
i1＝25%时，FnpV1＝20.69
i2＝28%时，FnpV2＝-48.26
用插值法计算拟建项目的内部收益率FiRR。即：
FiRR＝i1＋（i2－i1）×[FnpV1÷（|FnpV1|＋|FnpV2|）]
＝25%＋（28%－25%）×[20.69÷（20.69＋|-48.26|）]
＝25%＋0.3×3%＝25%＋0.9%＝25.9%
或按图3作：
20.69:48.26＝X:（3-X）
X＝3×20.69÷（20.69＋48.26）
＝0.9%，
项目财务内部收益率
FiRR＝25%＋0.9%
＝25.9%≈26%