黄金投资方法篇1
【关键词】黄金市场黄金投资黄金市场监管
一、引言
在我国成立后的很长一段时间，几乎没有黄金储备，新生产出来的黄金主要用于国家紧急国际支付和国家储备，黄金投资市场几乎处于空白状态。2002年10月30日上海黄金交易所的正式开业，标志着中国黄金市场的恢复。自上海黄金交易所开业以来，我国黄金投资业务发展迅速，市场规模不断扩大。黄金市场是金融市场的重要组成部分，其价格发现作用和投资功能，对于改进社会经济资源的配置效率，增加国内投资、保值和避险渠道，促进我国的金融体制改革，具有不可替代的作用。但是与发达国家较成熟的黄金投资市场相比，中国的黄金投资市场在很多方面还存在较大差距，主要表现为市场比较封闭、交易品种较单一、市场规模较小、参与主体不成熟，直接影响了黄金和黄金投资市场在中国国民经济发展中应有的积极作用和重要功能的发挥。研究我国黄金投资市场不足之处，寻求解决之道，对于黄金投资行业的发展和成熟至关重要，黄金投资行业健康有序的发展也对中国金融市场的成熟与进步具有深远现实意义。
二、我国黄金投资市场的现状分析
（一）交易品种
我国的黄金交易品种主要有：实物黄金、纸黄金、黄金t+D、黄金类QDii、黄金股票、黄金期货。实物黄金包括金条、金币和金饰等。其所需投资额较高，流动性较差，只有在金价上升之时才可以获利，且持有黄金并不会产生利息收益，不过，不涉及其他成本，且黄金价格波动风险较低。纸黄金又称“记账黄金”，是一种账面上的虚拟黄金，即通过电子记账的方式记录投资者的买卖行为和持有的份额，其投资门槛低、容易变现、交易时间较灵活，但其交易成本较高。黄金t+D，是由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。其采用保证金方式进行买卖，且交割日期较为灵活。黄金类QDii是主要投资于境外黄金或黄金指数的QDii基金，其可以投资的海外黄金市场拥有较为丰富的黄金投资品种。黄金股票是指和黄金生产有关的公司，主要是金矿公司向社会公开发行的上市或不上市的股票。投资黄金类股票属于间接投资于黄金的方式。黄金期货是一种杠杆化黄金投资产品，是以黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约。黄金期货投资可以双向建仓，交易方式灵活，且具有较大的杠杆性，少量资金可以推动大额交易，但风险也较大。
（二）交易主体
自我国黄金投资市场体系形成以来，黄金市场交易的参与主体不断补充和完善，既有黄金供应商和需求企业及个人，也有央行、商业银行及各种投资机构，还有专业的黄金交易商及从事业务的经纪商等。市场参与主体的丰富和完善，对活跃黄金交易市场、推动黄金产业发展起到了关键性的作用。黄金投资队伍的不断壮大和黄金投资公司、咨询公司的大量涌现，使得我国黄金市场快速发展。
（三）制度建设
我国黄金市场主要表现为场内市场，其中的上海黄金交易所实行会员制组织形式，会员是在境内注册登记，从事黄金业务的金融机构和从事黄金等贵金属及其制品的生产、加工等的企业法人。交易所会员依其业务范围分为金融类会员、综合类会员和自营会员。金融类会员可进行自营和业务及批准的其他业务，综合类会员可进行自营和业务，自营会员可进行自营业务。在法律法规方面，目前国内黄金业务监管的法规依据主要是：一是中国人民银行依据《金银管理条例》监管黄金现货市场；二是证监会依据《期货交易管理条例》监管黄金期货市场；三是银监会依据相关规章制度监管商业银行黄金业务。这些法律规章制度为黄金投资市场的监管和发展提供了法律依据。
（四）监管主体
目前，中国的黄金投资市场处于多头监管状态。按照我国黄金市场现行监管制度规定，中国人民银行负责监管上海黄金交易所进行的各种现货黄金交易业务；证券监督委员会及其派出机构证监局负责监管在上海期货交易所上市的黄金期货交易业务；银行业监督委员会及其派出机构银监会负责监管商业银行开展的柜台黄金业务；工商行政管理总局负责监管企业从事的黄金生产或首饰销售业务。在黄金投资行业自律方面，由中国黄金协会和上海黄金交易所进行行业自律。这些相关监管和自律机构共同在承担黄金投资市场的监督和管理的同时还肩负着研究规划黄金投资行业发展大政方针的任务。
三、我国黄金投资市场存在的问题
（一）投资渠道不完善，市场深度有待拓展
黄金的保值作用使其成为人们在经济不稳时规避风险的首选，目前受国际金融市场动荡，世界局部战争频发，以及各国争相增发货币导致流动性泛滥等因素的影响，国内投资者对黄金产品的投资需求越来越强烈，但与西方较成熟黄金市场相比，我国黄金投资品种较单一，投资渠道尚不完善。在目前我国的黄金投资品种中，实物黄金投资回收和交易渠道缺失，纪念性或投资型黄金产品变现非常困难，严重限制了实物黄金的市场规模；纸黄金虽然适合公众投资，但交易成本偏高，因此交易量较小；在衍生品方面，仅有单一的黄金期货品种和黄金t+D业务，杠杆率低，入市门槛高，导致对部分资金规模较低或对预期收益要求较高的投资者缺乏吸引力。而国际市场上有很多的黄金投资品种，如黄金etF、黄金期权、黄金掉期等，这些在上海黄金交易所和上海期货交易所中均未推出，投资品种的单一使得不少投资者的投资需求得不到满足，从而使得地下炒金盛行。
（二）市场法律法规滞后，监管效率低下
中国黄金市场自2002年建立至今，尚未制定一部完善的黄金法，仍在沿用如国务院于1983年颁布的《中华人民共和国金银管理条例》和中国人民银行于2001年颁布的《关于规范黄金制品零售市场有关问题的通知》等黄金市场管理规章。这些黄金市场管理规章制度明显滞后于我国黄金投资市场发展的实际情况，不利于黄金投资市场的发展和成熟。相应于黄金市场法律法规的滞后，黄金投资市场监管呈现出多头监管状态。在目前，我国黄金投资市场的监管中，监管者众多，尚没有一个职能部门可以对黄金投资市场实施全面监管职责，导致很容易出现监管的真空地带，从而使得市场管理混乱，影响了市场的健康发展。在自律组织方面，目前我国的黄金市场自律组织独立性较弱，对黄金投资市场的自律管理能力也较差，使得对黄金投资市场的发展没有起到相应的规范和促进作用。
（三）投资主体结构完整度和成熟度不足
从国际黄金市场运行经验来看，一个成熟黄金市场的主体结构通常是投资性需求主体占主要地位。但是，在上海黄金交易所已有的会员单位中，主要以生产商、加工制造商等黄金企业为主，而具有投资性质的金融类会员占比较低，缺乏活跃市场的经纪商和做市商，明显影响了其作为黄金市场理应具有的黄金资源配置效率的提高。中国黄金市场是个相对封闭的市场，上海黄金交易所的外资会员仅有渺渺数家，导致国内黄金市场缺乏国际报价机构的参与，从而造成国内黄金市场价格不能完全与国际市场接轨。在投资主体成熟度方面，由于我国开放黄金投资市场时间较短，大多数投资者获取信息的手段较少，对黄金市场状况分析与预测的能力较低，防范和抗御市场风险的能力也较差，黄金投资业务开展主体的宣传力度有待进一步加强。
（四）中介机构创新能力不足，专业化有待提升
目前我国黄金市场的中介机构主要有商业银行和黄金投资咨询机构等。商业银行在黄金市场的主要业务是场内与场外黄金交易的业务，与国际上成熟的黄金经销商相比，缺乏系统性的黄金产品设计能力、定价能力及做市能力，参与黄金市场的广度和深度仍存在很大差距。就黄金投资咨询业而言，我国的黄金投资咨询机构还处于初级起步的阶段，数量少、规模小的问题表现突出，同时，缺乏大量既懂国际市场经营又熟悉国内市场状况的黄金投资人才，使得其对于我国黄金投资市场的积极作用并未充分体现，而且，存在大量不规范的黄金投资和行为，其规范化问题亟待解决。
四、我国黄金投资市场的完善建议
就我国黄金投资市场存在的问题，具体完善建议如下：
（一）拓宽投资渠道，挖掘市场深度
国际成熟的黄金投资市场体系一般可分为两个部分，即实物黄金市场和衍生品黄金市场。相比较国际较成熟黄金投资市场，我国应完善实物黄金投资市场，提高实物黄金投资市场流动性，同时加大市场投资产品研发力度，加快推出黄金etF以及有关黄金投资衍生品种，使得黄金投资产品更加多元化、复杂化，以完善黄金市场体系，促进形成多层次的市场体系，改变目前我国黄金投资市场投资品种单一、投资渠道少、市场深度不够的状况，为投资者提供更多、更广的选择。
（二）完善相关法律法规，提高监管效率
在建立和完善黄金投资市场法律法规方面，我国黄金监管当局应及时清理、废除明显滞后于黄金市场发展实际的政策规章，推出与发展改革方向相适应的政策法规，以给黄金市场投资者提供可以预期的政策保障，并为黄金市场营造一个长远发展的政策法规环境。虽然2010年下半年，中国人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局和证监会联合下发《关于促进黄金市场发展的若干意见》，表现出黄金投资监管当局对于目前黄金投资市场法律法规滞后现状的清醒认识，但目前中国黄金投资市场的法律法规仍需加快进行深度改革。通过改革黄金市场法律法规，来进行监管资源整合，以建立合理的黄金投资市场监管体系，改变目前多头监管造成的监管效率低下的现状。同时，应根据目前黄金市场的发展状况，通过提高黄金市场自律组织的独立性和自律能力，进一步加强黄金市场的自律管理，弥补多头监管可能存在的监管盲区，使黄金市场在自发管理中得以健康发展。
（三）改善投资主体结构，提升其成熟度
对于目前我国黄金投资市场的投资者结构，我国应逐步打破黄金市场投资者结构单一的现状，鼓励各类投资者入市。具体而言，着重培养和发展若干有影响的国内黄金投资机构，使它们不断成熟壮大，从而带动中国黄金市场发展进步，同时，应提高国际黄金投资机构在中国市场的参与度，逐步提高中国黄金市场在国际上的影响力。在提高黄金投资者成熟度方面，应高度重视黄金投资者教育工作，通过进行专门的投资者教育活动等一系列措施，向投资者普及黄金投资知识、黄金投资监管等方面的基础知识和相关信息，以进一步帮助投资者树立正确的黄金投资风险意识、培育基本的风险防范能力，倡导理性的黄金投资理念。
（四）增强中介机构创新能力和专业化水平
在发展黄金投资市场中介机构方面，一方面，提升目前我国商业银行进行系统性的黄金产品设计能力、定价能力及做市能力，使得其实力逐渐向国际成熟黄金经销商靠拢，另一方面，加强黄金投资分析师培训，培养一些能够对黄金投资了解的专业分析人员或者投资人员，提升我国黄金投资市场咨询机构的质量和规模，同时，严格管理黄金投资咨询公司资质，对于在市场上进行非法经营的黄金投资咨询机构进行严厉打击，以规范黄金投资咨询机构的发展和壮大。
参考文献
[1]祝合良.黄金市场的发展研究.[J]金融市场，总第696期.
黄金投资方法篇2
作为银行理财经理，我的客户中也有很多人投资黄金。以冯先生、张先生、刘先生三位客户为例，他们都有多年黄金投资经历，且投资金额都在100万元附近。由于选用的投资工具不同，他们的收益大相径庭。
冯先生以黄金期货为主，入场点为每手多单293元，共投资100万元买了10手，仅300多元就开始平仓了，只获利3.7%。他之所以很早获利了结，是因为国际金价波动剧烈，超过了他的心理承受能力。由此可见，金融衍生品不是普通投资者能接受的。
张先生在290元买入实物黄金3400克坚持持有至今，虽然金价已经有所下跌，但目前仍获利19.11%；而刘先生喜欢购买纸黄金，虽然曾经有些盈利，但后来高位追涨（买入价为387元）被套，现在仍然亏损。
黄金投资的方法主要有实物黄金、黄金期货、纸黄金和黄金t+D业务等。实物黄金属于长期投资，有长期保值的功能；黄金期货虽然有放大10倍的效应，但风险也较大，从未涉足商品期货的投资者应回避；纸黄金的投资就是记录买入和卖出的价格在扣除手续费，虽然投资方法简单，看上去像买卖股票一样，但由于黄金投资应是长期行为，黄金价格平时波动并不大，纸黄金的投资者往往容易“捡了芝麻而丢了西瓜”。
黄金t+D业务是在银行办理的类似于黄金期货的投资方法，只不过放大倍数一般为5倍。这种投资方法的优势在于，能在晚上和全球外盘同步交易，并可以多空双方同时开仓和平仓，但手续费较高。
投资者在投资黄金时，应根据各自情况量力而行。普通投资者可以在金价猛跌时购买一些实物黄金，到退休时把最早购买的实物黄金每年抛掉一部分，这样应能跑赢通胀，起到真正的保值功能。特别是年纪大的投资者，与其存一笔钱留给子女，还不如买一部分黄金。
我建议投资黄金的方法很简单：一是坚持在条件允许时把握好阶段性的机会，每年做实物黄金定投；二是在低位时购入纸黄金或实物黄金中长期持有；三是在低于20%仓位买入黄金t+D或黄金期货中期持有，严格设定止盈和止损价波段操作。
对于黄金价走势，我认为短期存在较大波动风险。例如，股神巴菲特就明确表示他不看好黄金，认为黄金的泡沫已经很大了。
黄金投资方法篇3
关键词黄金市场；现状；问题；对策建议
中图分类号：F830.9文献标识码：a文章编号：1001-828X（2014）03-0-02
一、我国黄金市场的现状
2001年4月，央行行长宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制。同年6月，央行正式启动黄金价格周报价制度，根据国际市场价格变动对国内金价进行调整。2002年10月30日，上海黄金交易所正式运行，这是我国黄金管理体制改革的重大突破，象征着我国黄金市场迈出了新的步伐。目前我国黄金市场表现出以下几个重要特征：
（一）成功建立了多元化、多层次的黄金交易市场。目前，我国已建立了黄金商品市场、黄金投资市场和黄金信贷市场，这些市场为黄金多重属性发挥功能创造了条件，也为人们对黄金的商品需求、货币需求和投资需求提供了不同的交易平台。我国黄金市场已形成了由上海黄金交易所、区域黄金交易中心、上海期货交易所以及银行柜台和黄金制品商铺组成的黄金交易市场体系。其中，上海黄金交易所为会员单位提供交易平台；区域黄金交易中心作为二级交易市场，主要以自营和黄金业务为主；上海期货交易所主要经营黄金期货；银行柜台与黄金制品商店为广大个人投资者和消费者提供交易场所，满足他们不同的需求。
（二）成功建立了场内交易与场外交易并存的黄金交易体系。目前，我国黄金市场的场内交易主要在上海黄金交易所和上海期货交易所进行。上海黄金交易所自2002年10月30日正式开业以来，在完成了黄金由“统购统配”向市场化交易转变的功能之后，通过增设现货延期交收业务、调整会员结构、设立夜市交易、不断丰富个人黄金投资品种、降低入市门槛等有效方式和手段，推动国内黄金市场持续稳定发展。另外，为了规避远期黄金生产、投资方面的交易风险，上海期货交易所于2008年1月9日成功推出了黄金期货，并采取了与现货市场进行物理隔离的发展模式。
我国黄金市场场外交易的主要载体是作为投资者进入黄金市场的商业银行。中国银行、建设银行、工商银行、农业银行等四大国有银行已经中国人民银行批准，可以从事国内黄金现货买卖、黄金交易资金的清算，并上海黄金交易所办理黄金实物仓储和交割、黄金项目融资、同业黄金拆借、租赁收购黄金，以及对居民开展黄金零售业务。与上海黄金交易所推出的实物黄金投资不同，自2003年起，上述各大银行先后推出了以各自银行命名的纸黄金业务，同时上海黄金交易所推出的金条业务。
（三）黄金投资品种日益丰富。目前上海黄金交易所主要推出标准黄金投资品种，如au99.95、au99.99、au50g、au100g四个现货实盘交易品种，另外还有au（t+5）、au（t+D）以及au（t+n）三个现货延期交割品种。上海期货交易所于2008年1月9日成功推出黄金期货，为中国黄金市场增添了新的交易品种。各商业银行经营的黄金业务主要有实物金、纸黄金、黄金期权、与黄金挂钩的人民币/美元理财产品等。实物黄金业务是经营投资性金条（金章）和纪念性金条（金章）；纸黄金业务是投资者在银行开设的黄金账户，通过买卖黄金以赚取差价，这种黄金业务不涉及实物黄金交割，买卖黄金仅是账面划拨；黄金期权业务是衍生交易工具之一，具有一定的风险，如果投资者对黄金价格趋势判断准确，做多做空均能赚钱；与黄金挂钩的人民币/美元理财业务，其特点是本金偿还有保证，投资收益与黄金价格涨跌挂钩。
（四）国内国际黄金市场联动性大大增强。自2001年我国黄金市场逐步开放以来，国内黄金供求已基本通过市场平衡。主要的商业银行都推出了各具特色的与国内及国际黄金市场价格挂钩的理财产品，具备黄金业务资格的金融中介机构在国内黄金市场及国际黄金市场同时运作，全天候的黄金市场交易使得国内的黄金投资市场日趋活跃，这一切都使得国内黄金价格与国际黄金价格的偏离度相比改革前显著降低，并使得我国黄金市场与国际黄金市场的联动性大大增强。
二、我国黄金市场存在的问题
尽管中国黄金市场近年来发展迅速，但作为正在融入全球黄金市场的一个新兴市场，中国黄金市场与国外成熟市场相比还有很大差距。
（一）法规滞后于黄金市场发展。黄金非货币化进程以来，西方主要国家将黄金视同普通商品，原有的黄金规制基本得到废除，也没有出台针对黄金市场的专门管理法规。自1993年以来，尽管中国黄金体制坚持了市场化取向的改革，但在最终将黄金视为普通商品管理的终极目标没有实现之前，原有的黄金管理法规如《中华人民共和国金银管理条例》及《关于规范黄金制品零售市场有关问题的通知》等若干行政性规定，虽然已与实际情况严重脱节，却在法理上没有废除，由此导致政策法规仍滞后于黄金市场的发展。
（二）多头管理使市场监管不力。根据国家相关的法律规定，当前国内黄金市场的监管部门是中国人民银行，而商业银行个人黄金投资理财业务的主管部门是银监会，黄金期货的监管部门是证监会，至于一般黄金生产及首饰经销商的业务监管部门则是国家工商管理总局。由此导致在当前国内允许黄金投资业务可以由商业银行和黄金生产经销商同时经营的情况下，黄金市场出现了多头管理的局面。多头管理、政出多门的直接后果是造成市场管理混乱，实际上在国内市场上已经出现了多种黄金投资经营管理模式的尴尬局面。而经营管理模式的多样化又将会影响业务监管部门对市场的监管力度，影响市场的健康发展。
（三）黄金市场交易品种较为单一，各种衍生产品有待进一步开发。国外成熟市场上黄金的投资产品非常丰富，尤其是黄金衍生金融工具。黄金衍生工具可分为标准化的场内交易品种和非标准化的场外交易品种。标准化的场内交易品种，指产品交易要素标准化程度较高的黄金市场衍生品，主要包括黄金期货、期权、黄金etF等。非标准化场外交易产品是标准化程度较低的交易产品，交易场所可以是场内也可以是场外，主要包括黄金借贷、黄金凭证、黄金投资基金、黄金远期和掉期等。
目前上海黄金交易所提供的产品主要为au9.9、au99.95的金锭及10克、50克金条的现货及t+D延期付款交易等标准现货产品，而上海期货交易所只提供每手100克的标准期货合约。可以说，目前交易产品类型还远远不能满足投资者日益丰富且种类繁多的投资需求与避险需求。另外，大量的非标准金不能参加市场交易，限制了黄金交易量；而自上海期货交易所开办黄金期货以来，个人投资者仍然不能进行实物交割，在套利及套期保值的完整性等方面也存在机制方面的诸多缺陷。
（四）黄金市场尚未与国际市场全面接轨。为了防止国际游资对于人民币汇率的投机冲击，目前中国在实物黄金—黄金原料和产品的进出口贸易方面，仍然存在较为严格的进出口管制，因此可以说中国的黄金市场尚未与国际黄金市场完全接轨。可以预见的是，如果中国在黄金供应生产与需求两个方面能继续维持基本平衡，那么无须通过黄金的跨国流动就可以实现国内黄金价格与国际市场价格体系的接轨。但这也意味着中国黄金市场将被动接受国际市场的定价机制，而国际市场的黄金市场价格也难以反映中国目前黄金生产供应与需求力量对比的真实情况。而在黄金市场实现对外开放的情况下，如果中国黄金生产供应与需求出现某种不平衡状态，依靠国际市场调节国内市场的供应短缺或盈余，市场价格可以更为灵敏地反映这一变化，特别是国内实物黄金投资需求得到进一步激发，那么国内的黄金生产可能就难以满足市场的潜在需求。值得关注的是，为了加快完善国内黄金市场的定价机制，中国黄金管理当局已开始采取措施，如允许各种境外背景的机构投资者作为二级会员单位进入国内黄金市场，这是中国央行加快国内黄金市场迈向国际市场的最新举措。
三、我国黄金市场发展的对策建议
（一）建立和完善中国黄金市场的法律法规，建立黄金自律组织。目前，我国在建立和完善中国黄金市场的法律法规方面相对滞后，清理、废除明显滞后于黄金市场发展实际的政策规章，为黄金市场投资者提供可以预期的政策保障无疑是当务之急。此外，建立黄金自律组织，不断提高黄金市场的自律管理能力对黄金市场规范化发展也将有极大的促进作用。各地应根据当地黄金市场的发展状况，参照国外黄金市场管理模式，通过组建由政府机构、黄金生产企业、黄金销售企业、黄金市场检测管理部门等参加的黄金自律协会，进一步加强黄金市场的自律管理，规范黄金市场交易中的各项操作，防范风险，弥补多头监管可能存在的监管盲区，使黄金市场在自发管理中得以健康发展。
（二）放宽市场准入限制，培育机构投资者。我国应积极发展黄金机构投资者，在提高商业银行或大型黄金经销商的定价与做市能力的基础上，拓展黄金市场的深度与广度。为了进一步增强黄金市场价格的有效性，使得中国黄金价格能够融入国际黄金市场价格体系，我国应逐步打破黄金市场结构单一的现状，鼓励各类投资者入市，着重培养和发展若干有影响的国内金商集团，使它们成为中国黄金市场的主导力量，并逐步发展成为在亚洲地区有影响力的中国金商。同时，还要建立若干支中国黄金投资基金，把中国黄金业务做大做强，成为中国黄金市场的中坚力量。培育和发展市场主体力量是我国融入国际黄金价格体系的前提条件。
（三）丰富黄金投资工具。黄金市场是商品市场的一个子市场，同时也是一个重要的投资市场，未来一段时间内应鼓励市场经营机构开发出多样化的黄金投资产品，提供更多的投资与避险工具。近年来，黄金市场呈现出蓬勃发展的良好态势，但我国黄金市场创新始终处于较低水平，特别是在黄金产品设计方面。我国应鼓励经营主体在规范
市场交易机制的前提下，开拓黄金投资工具，比如黄金期权、黄金基金等产品，创设更多的投资工具，拓展市场交易品种。交易品种越多，反映黄金价格信息越广泛、充分，交易成本就越低，市场规模就越大，效率就越高，功能发挥就越大，中国黄金市场在国际黄金市场上的影响力也就越大。
参考文献：
[1]周璐.中国黄金市场现状分析及对策建议[J].经济论坛，2009（11）.
[2]罗剑，赵茜.发达国家的黄金市场发展：现状、经验及启示[J].国际金融研究，2009（11）.
黄金投资方法篇4
老张已经习惯了深夜起床看盘交易，这个时间正是炒黄金的关键时间段。不过老张不清楚自己的黄金还能炒多久，因为他所投资的天通金，几个月前已被监管部门限制交易。
随着这几年金价暴涨，黄金投资也从边缘化的角落里冒了出来，摇身一变成为主流投资品种。各种关于黄金投资的信息充斥于各类投资网站、经济论坛。面对巨大的利益诱惑，黄金投资客、投资公司甚至各地的黄金交易所，都坐在了这场黄金投资的大赌局中。
有利益纠纷的地方，自然少不了监管。政府整顿黄金投资市场的力度正逐步加深。2011年12月底，五部委联合的《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》（以下简称《通知》），叫停了除上海黄金交易所和上海期货交易所之外的所有黄金交易所和黄金电子交易平台。一时间，从事天通金、维财金交易的投资客、交易平台如坐针毡，从事黄金外盘、期货外盘交易的公司则欢天喜地。黄金投资这场大赌局中，利益关系正在被微妙地重新分割。
你，又能从中分得几杯羹？
满城尽是炒黄金：暴发还是破产
多数中国人和黄金发生关系，是通过购买黄金饰品、金条以及纸黄金的形式。这些投资会随着金价的涨跌而产生盈亏，但由于金价变动相对温和，因此总体风险并不大。黄金期货、外盘的交易，由于涉及十几倍甚至上百倍的杠杆，风险极大，之前只是少数人的投资选择。
从2008年股票熊市以来，炒股赚钱越来越难，同时间的黄金价格则是一路高歌，很多投资者转而扑向黄金市场。高杠杆、高风险的黄金投资，不经意间成为全民投资的对象。
高杠杆的黄金投资主要有两类。一类被称为黄金外盘，一般指现货黄金交易的伦敦金和期货黄金的纽约期金，两者都包含电子盘的延长交易，二十四小时交易。投资者需要把钱存到做黄金外盘公司的相关账户上。国内许多正规的黄金交易商，事实上也在私底下开展外盘业务，这已是业内“公开的秘密”。
另一类则是国内交易平台推出的各类投资品种。国内的法规政策对于黄金投资的规定比较少，这也给国内黄金投资品种的发展提供了巨大空间。短短几年时间，全国各地成立的各类交易平台有几十家之多，其中尤以天通金为代表，短短两年间，就发展了两百多家会员和近千家公司。
随便打开一个投资类的论坛，都能看见很多关于黄金投资的帖子，更有不少人“现身说法”，称自己几个月靠投资黄金赚了多少钱，并顺带留下自己的联系方式。在许多金融产品的展会上，黄金公司展台前，总是围着最多的人，关于黄金投资的讲座，也是一场接着一场，如火如荼。
众人拾柴火焰高。数据显示，仅天津贵金属交易所这两年的税收，就已经超过上海黄金期货交易所十年税收的总和。
高杠杆的黄金投资，确实造富了一批人。
这几年来，老张黄金投资的年收益都超过100%。在身边很多人看来，老张比股神巴菲特还厉害，不少人希望老张帮着炒黄金，不过老张都拒绝了。老张很清楚，一同炒黄金的几个哥们，有的已经赔得把家里房子都抵押出去了。
由于黄金投资知识普及程度差，一些投资者又把股票的交易经验盲目套用在黄金交易上，外加一些公司的不专业和误导，国内的黄金投资者由于不及时止损、乱猜行情、重仓操作、不遵守交易原则等原因，损失惨重。
在高风险的杠杆上跳舞，容易受伤的不只是投资者。
2010年年中，金价有一波迅速回调，连带被拖下水的还有黄金交易商。先是被称为中国最大炒金公司的上海联泰黄金被举报“虚报注册资本”；接着，西汉志国际黄金被指存在“黄金投资黑幕”。据媒体报道，这两起纠纷都缘起投资者的亏损。黄金投资者风险承担意识薄弱是一方面，但这也揭示出一些炒金公司为招揽客户，一味夸大盈利空间而忽视风险提示。
高杠杆型的黄金投资，这种有钱人的高风险游戏，一旦流向大众投资者中，势必不会再平静下去。
滚烫的黄金上泼一盆冷水
市场走向疯狂，也在走向悬崖。
针对各类黄金交易所和地下炒金的乱象，去年底监管机构进一步抓紧清理整顿全国交易所，尤其是《通知》的出台，更是开始全面围剿“山寨”黄金交易所。
今年1月初，维财金由于涉嫌非法期货、虚拟配资和恶意代客刷盘等违规举动，被长沙警方立案侦查，包括法定代表人楚维在内的公司多名高管被刑事拘留。
广东汇金贵金属交易所等山寨交易所，也开始现出原形。调查显示，广东汇金贵金属交易所的真身是私人注册成立的投资公司，之间的经营范围竟然是建筑材料、日用百货、农副产品。这类交易所一直吸引投资者频繁交易，从中获取点差和高额手续费。
作为国内从事交易人数最多的黄金平台，天通金也并非一尘不染。业内人士指出，天通金之前的累积成交额已突破两千亿元，但是由于手续高，真正赚到钱的投资者并不多。
天通金的交易费用包括如下几个部分：投资者需要缴纳8%的保证金进行交易，对于点差（即买卖价差），天通金按现价的万分之八缴纳（这笔钱交给天通金平台）。在手续费上，无论买进还是卖出，每笔交易都必须按交易金额的万分之八缴纳（这笔钱交给开户的商）。延期费，也称过夜费，如果客户持仓过夜，则需按持仓金额的万分之二每天向综合会员缴纳。这些费用看起来比例不高，但如果交易频繁，加在一起就是不小的数目。天通金的杠杆是12.5倍，虽然没有外盘的杠杆高，但也远高于股市，一旦做错方向，损失的金额远超过手续费。
在高交易费的利益之下，许多黄金投资公司把对业务人员的考核重点放在客户的交易量上，工资构成是“低底薪加高提成”。于是，很多业务人员通过各种手段“诱惑”客户频繁交易。但投资者显然也不笨，在“赔了交易费又损本金”的局面下，自然会警惕起来。业务员只好再去开发新的客户，这样就形成了一个恶性循环――需要不断有人被拉进这个“圈套”。在巨大的业绩压力之下，不少黄金公司的业务员大量流失。
按目前的政策趋势，天通金迟早会被叫停，但老张仍然舍不得放下。国内上海黄金交易所和上海期货交易所的黄金t+D业务，由于交易时间的限制，增加了不小的交易难度。黄金外盘，杠杆很高，以小博大可获取高收益，但是资金账户的安全方面存在风险。
不过老张已经开始四处打听哪里的外盘投资比较安全，毕竟都是24小时交易，外盘和天通金操作起来，差别不是很大。
黄金外盘：竞争对手倒下，迎来突然利好
天通金等国内交易平台被公布“限制发展”之日，几乎成了黄金外盘的狂欢日。多家黄金外盘公司的网页上详细刊载了被限制的投资品种，并大举发力开始拓展新客户。
黄金外盘在国内的发展已不是一天两天，其间也几经沉浮。
1990年到2000年初的十年间，黄金外盘曾一度是黄金投资市场的主流，南方沿海地区尤为兴盛。一拨外盘公司迅速扩展，挨个村地“扫荡”客户，炒黄金暴富或者破产的现象时有发生，真正赚到钱的人很少。据粗略统计，当时每年有近上百亿元的资金流入这个市场。黄金外盘也成为诸多产金、用金公司套期保值的场所。
一家黄金外盘公司总经理夏先生对本刊记者说，在2002年上海黄金交易所成立之前，国内的黄金交易多是通过外盘进行。最早的香港英皇金融公司，在20世纪90年代，就已经在国内发展客户，之后香港和国外其他黄金交易公司的公司以及办事处纷纷进入中国。
近几年随着黄金市场的日益升温，黄金外盘交易再度吸引了大量的投资者。
要投资外盘，国内的投资者需要通过国外黄金投资公司的国内开设账户，将资金汇到国外公司的账号上，本金和收益都由公司交付投资者。也不乏一些投资者直接前往香港，找到香港黄金交易所会员公司，开设账户炒国际黄金。
这中间涉及资金在国家和地区之间的流入流出，蕴含的风险不言而喻，不正规的公司卷款而逃的事件也偶有发生。但该业务的监管层面，一直还比较空白。
一位黄金分析师向记者道出其中缘由：中国加入wto以来，国外黄金公司在国内开设公司是一项权利。鉴于黄金外盘的高风险性质，监管层面一直钳制黄金外盘发展，例如不允许其公开进行市场宣传。
不过，《通知》的对黄金外盘却是一个利好，因为其竞争对手国内黄金交易平台受到了限制。一些外盘公司更是积极地四处宣传此项《通知》，甚至列出了一连串被限制的国内交易平台名单。同时，黄金外盘的公司开始发大力抢占市场拉客户。从来没有从事过黄金交易的记者，近期也多次接到自称香港中天黄金的公司的业务员的电话，他们大力推销黄金外盘的业务。
赚钱不易：睡不好，花费多，易爆仓
黄金外盘的钱，真的好赚吗？
具有两年黄金外盘操盘经验的刘伟讲述了他的投资经历。
刘伟有多年的炒股经历，当时进入黄金市场时，由于过分自信，最终爆仓，投入的100万元资金血本无归。
“我当时认为，黄金怎么说也不可能有股市复杂吧，妄想自己能战胜市场，结果全都赔进去了。”
黄金外盘投资的杠杆倍数巨大，从50倍到500倍不等（一般用100倍的居多）。一般情况下金价波动不会太大，日内波动在5%以内。但是加入100倍的杠杆后，价格微小的变化都会导致投资巨大的损失。
刘伟介绍，资金量小的投资者如果没有后续资金补充，再没有设置好止损点，判断不好黄金趋势时，可能一个回调或上涨，很容易就爆仓，变得血本无归。资金量较大投资者可以通过不断增加保证金，进行游刃有余的操作。黄金外盘投资对资产管理和仓位控制的能力要求很强。在刘伟看来，黄金交易并不适合普通投资者，尤其是小资金的投资者。
一般黄金外盘的分析师给出的意见是5美金止损，但是很多投资者无法做到这点，对黄金走势趋势性判断较差。就连黄金投资业内大佬张卫星，2008年时都因判断错了黄金走势，对赌市场，最终撑不住而爆仓，损失惨重。
黄金外盘的投资者主要以大资金为主，刘伟接触的一家外盘公司主要面向5万美金以上的客户，就是怕客户亏得太多，给商带来麻烦。
黄金外盘投资风险高，交易成本也非常大。一般来说，交易一手佣金为50美金，一家商一般一个月能做到2万手到4万手的交易量，所以商光佣金一项就收入丰厚。
其次，点差收益也相当可观。点差实际上就是手续费，大部分平台采用固定点差5美金。刘伟提示，很多不规范的平台点差是浮动的，在交易激烈也就是市场波动大的时候，5个点差可能变成8个，甚至10个点差，行业内管这个叫“滑点”。投资者在买入时往往未注意到点差的变化，买完后才意识到，如果再加上佣金，交易成本非常高。
“如果赚钱可能不在乎交易费，但是亏钱就不一样了，5个点差的概念就是1000美金收取50美金的手续费，加上50美金的佣金，一手交易成本就是100美金。”刘伟说。
黄金外盘的投资者除了交易费的付出，时间上也一样面临投入。虽然实行24小时交易，从实际操作来讲，由于亚洲市场交易不够活跃，白天操作机会少，而欧美市场交易量较大，经常在凌晨发动行情，所以投资者经常要半夜起来看盘，着实辛苦。
最大的风险：不受保护的资金跨境
黄金外盘的资金出境问题一直是个软肋。
3月初媒体又爆出一桩炒金导致的资金被困事件。参与香港中天黄金炒金交易的内地投资客资金被冻结超过半个月。调查发现，中天香港集团已被香港金银业贸易场撤销营业牌照，该公司所有对外的客户电话一直无法接通。更值得注意的是，内地投资人资金的注入账户竟然是该公司财务总监的个人账户。仅在一个月前，本报记者还几乎每天都能收到了这家公司邀请参与投资的电话，但在这个事件爆发后，一下变得悄无声息。
投资者炒黄金外盘，需要将资金汇入国外的账户。这种类型的资金出入境，到目前为止如果没有监管机构的批准，是不受法律保护的。
对此，金顶黄金总裁李珩迪对本刊记者说：“香港和国外的黄金交易公司在国外是合法的，但是国内的公司却一直没有合法的身份。实际上《通知》出来之后，国内黄金交易只允许在上海黄金交易和上海期货交易所进行，其他平台是不能经营黄金交易业务的。”
针对黄金外盘交易的问题，他指出，境外的黄金交易公司是合法的，但是进入国内开办办事处是不能进行交易的，只能帮助投资者开账户，或者邮递合同。但是国内的许多公司会对客户进行交易服务、代客理财，从而出现违规的问题。同时，国内的资金流入国外的途径大部分是不合法的，因为国内实行外汇管制，资金流出国外，再流回来，本身是不合法的，这部分资金也不会受到法律保护。
黄金资深分析师王舒也提醒了这种风险：“投资者经常会遇到资金安全问题，入金容易，出金费劲。国内投资者不了解境外黄金公司的状况，很多境外的黄金公司都是小公司，由于国家对资金流动管制很严，外盘的公司为了逃避监管，将客户资金直接打到公司账户甚至公司老总的个人账户上，以转账的形式逃避监管。资金进入别人账户，一旦公司倒闭，很难要回资金。”
在王舒看来，如果遇到法律纠纷，对于投资者非常不利。公司不受法律保护，资金又在境外，客户只有出国到该公司的注册地，公司或者国外黄金交易公司，维权成本和难度较大。“近年来一些不靠谱的境外公司打着跨国集团的旗号来国内拉投资，可能这家公司只是国外黄金交易所会员的小公司而已。”这其中资金的风险不言而喻。
黄金投资正规军：尴尬中的前行
国内大量黄金交易平台被停掉，黄金外盘的风险无法控制，炒黄金的投资者如果想做黄金电子盘交易，只有做上海黄金交易所的现货黄金t+D业务和上海期货交易所的黄金业务了。
对于多数普通投资者来说，进行现货黄金t+D业务基本可以满足需求了，资金安全又有保障。不过其软肋也是显而易见。
上海黄金交易所的t+D现货交易主要实行标准化撮合交易方式。交易时间为每周一至周五（节假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:30，晚上21:00-2:30。最高杠杆为5倍，与国际黄金价格同步。
虽然上海黄金交易所已经实现了三个时间段的交易，但距离外盘24小时的交易相差甚远。由于时间不同步，经常出现跳空状况，尤其是金价大幅波动的时候，持有过夜盘会有不小的风险，这些都给投资者带来操作上的难度。
业内人士分析，上海黄金交易所之所以交易量一直比较小，还有一个原因是“撮合竞价交易模式与国际不接轨”。遇到大行情投资者一致看涨看跌的时候，集中大量抛盘或者买盘，容易出现跌的时候卖不出去，涨的时候又买不进来的“单边行情”。
黄金投资方法篇5
1、黄金投资分析师共设三个职级：助理黄金投资分析师（国家职业资格三级）、中级黄金投资分析师（国家职业资格二级）和高级黄金投资分析师（国家职业资格一级）。
2、助理黄金投资分析师：具有高中及以上学历并有一定从业经验，通过助理黄金投资分析师的培训，可以从事黄金投资交易员、黄金投资接单报单员、黄金投资清算、交割人员、黄金投资机构客户管理员以及黄金咨询接待及前期服务员等职位的工作。
3、中级黄金投资分析师：具有黄金投资所需的国际政治、经济和金融市场基本知识，掌握黄金投资基本的技术分析方法和黄金投资相关的经济、金融、黄金市场交易法规，经考试审核合格，取得黄金投资分析师资格。黄金投资分析师职责：从事黄金生产、加工和流通企业经营管理及黄金投资、经济与咨询。
4、高级黄金投资分析师：具有良好的国际政治、经济、金融知识结构，熟知黄金、货币理论，能够熟练运用国际政治、经济、金融政策导向和黄金、货币理论进行黄金市场深度分析，预测黄金价格走势演化的趋势，经考试审核合格，取得高级黄金投资分析师资格。高级黄金投资分析师职责：从事黄金生产、黄金冶炼、加工和流通企业发展战略规划、黄金市场和黄金投资战略分析与咨询。
（来源：文章屋网）
黄金投资方法篇6
珠宝类行业中对黄金期权的投资决策是企业最重要的投资行为之一，而当前投资决策行为通常是以现金流量折现法为依据，其优点在于现金流量折现法同时考虑到了货币资金的时间价值以及投资风险。现金流量折现法主要包括净现值法、内含报酬率法、现值指数法等，但myers（1977）、夏林（2010）、孙斌（2007）等学者的理论与实证研究表明，净现值法是我国上市公司包括珠宝公司采用次数最多的投资决策方法，吴建祖和王潇耿（2010）的调查发现，净现值法的运用于珠宝公司黄金期权的重要性还在加强。
然而，传统的净现值法存在其固有缺陷，主要表现在：第一，净现值法是以预期未来现金净流量及有关折现率为基础计算的，并假设这两者是确定的；但在实际运用中，未来现金净流量及折现率的确定大都是管理者通过相关的数据分析方法进行的事前预测，反映出传统的净现值法赖以存在的未来现金净流量与折现率的确定具有现实意义中的不确定性，这点明显与其基本假设相矛盾，即传统的净现值法并不能够体现这种不确定性（李悦等，2007）；第二，传统的净现值法作为一种确定型的决策方法，是以假定管理者会严格执行决策方案为前提的；但是在实际运用中，理性明智的管理者往往会时刻关注与执行投资方案有关的各种内外部条件的动态，并根据相关变化做出优化投资方案的调整行为，即若有事实表明未来投资预期要比既定的高，理性的管理者通常会加大投资额；若有事实表明未来投资预期要比既定的低，则理性的管理者往往会减少投资额甚至撤消投资，显然传统的净现值法并不能很好地反映出管理者的理。
正是由于传统的净现值法并不能够有效地体现出管理者进行投资项目决策的不确定性和投资风险，企业在进行投资决策时存在决策失误的风险，也即净现值为负的投资方案可能存在隐性的投资价值而不被管理者重视；净现值为正的投资方案未必存在真正的投资价值而又为管理者所发现。因而，如何对传统的净现值进行改进以有效的将投资方案的不确定性和管理者的理考虑进来，是改进净现值法的核心问题。本文基于a珠宝公司黄金期权的实例，采用布莱克-斯科尔斯定价模型对传统的净现值法的相关指标进行改进并建立改进的净现值法，以便体现不确定性和理的隐性的投资价值，以a珠宝公司实例对改进的净现值法进行实证分析，以期为企业管理层进行投资决策提供新思路。
二、基于布莱克-斯科尔斯定价模型的净现值法改进
（一）传统净现值法的固有局限传统净现值法的计算，是指某个项目的未来现金流量的流入与流出之间的差额，并以这个差额作为评价投资项目是否存在投资价值的重要依据之一。根据净现值法的理论，投资项目的预期未来现金流量的流入与流出值都要以与之相适应的资本成本进行折现，以现金流入与流出的折现值差额计算得出净现值，其公式如下所示：
npV=■■-■■（1）
注：n表示投资项目的使用年限，iK表示第K年的现金流入值，oK表示第K年的现金流出值，i表示资本成本（或是投资者要求的必要报酬率）。
由于在计算净现值时采用的折现率是资本成本亦或投资者所要求的必要报酬率，因而净现值的财务定义十分明晰，即指投资项目获得的现值之和减去成本现值的剩余权益。同时也表明：如果投资方案的净现值为正值，企业在去除所有成本开支后仍享有剩余权益，反之则企业面临总投资失败的风险，在去除投资成本后并无收益或是负收益。由此可推出利用净现值法的基本理论进行投资决策的基本依据是：第一，对于单项目的投资决策，当净现值大于零时，投资项目可行，当净现值等于零或小于零时，投资项目不可行；第二，对于互斥的多项目投资决策，净现值越大的方案越好。
由上述分析可知，传统的净现值法具有计算简单、判断依据简洁等优点，这也是被大多数企业普遍采用的主要原因。然而，在实际运用中，传统的净现值法在处理实物期权投资决策上的缺陷显而易见：第一，传统的净现值法并没有考虑到与投资方案相关的不确定性及投资风险。而实际上，实物期权的投资特别是黄金期权的投资往往存在较高的不确定性，并且未来预期的现金流量净值和折现率在投资前是难以确定的，而净现值法的基本假设之一就是这两者是确定可准确预测的。第二，传统的净现值法隐含投资项目所处环境相对稳定，包括市场环境以及竞争环境等，而这又明显与实际投资项目环境的高度不稳定性相悖。第三，传统的净现值法并未考虑到管理者的理。净现值法的理论认为投资方案的决策行为具有不可逆性，一旦作出投资亦或不投资的决定便不再更改，而实际上，在大部分的投资决策中，理性的管理者往往会充分发挥其主观才能，根据投资环境及政策的变化随时调整投资策略，以期实现决策的有效性。管理者的这种灵活决策的力量很显然并未能够反映在传统的净现值法中。
（二）基于布莱克-斯科尔斯定价模型的净现值法改进
（1）利用布莱克-斯科尔斯定价模型改进净现值法模型的基本思路。考虑到黄金投资决策是种实体投资决策行为，从企业的角度来看，不但投资项目的未来现金流量及其折现率具有高度的不确定性及投资风险，而且管理者的理也是客观存在的，而孙斌等学者将这种不确定性和理看做是该投资项目的隐性收益或损失。可见，将实物期权中的典型模型布莱克-斯科尔斯定价模型用来改进传统的净现值法具有十分重要的现实意义。
首先，基于布莱克-斯科尔斯定价模型的资本投资决策方法不同于传统的净现值法，其焦点集中于分析项目的不确定性、投资风险以及管理者的理对投资项目决策的影响即未来现金流量可能存在的各种变化情况，而不仅仅只考虑对未来现金流量及其折现率的预测。其次，财务理论中的风险中性原理也使得基于布莱克-斯科尔斯定价模型的净现值法能够很好的避免对未来现金流量的主观预测；管理者对于特定投资项目的决策拥有选择继续或放弃的权利，而不是仅局限于传统的净现值法所指向的可行方案，并理性地通过所拥有的实物期权进行管理以期创造尽可能大的企业价值。综上所述，基于黄金期权亦或实物期权的投资项目的总价值亦或改进的净现值应当由两要素组成：一是不考虑期权因素的投资方案的内在价值即前述所讲的传统净现值；二是基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值，即有：投资项目的总价值=传统的净现值+基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值。用公式表示即为：
anpV=npV+aRo（2）
注：投资项目的总价值即为改进的净现值anpV，传统的净现值即为npV，而基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值即为aRo。
本文以布莱克-斯科尔斯定价模型为基础计算投资项目的aRo，那么相应地anpV值可以得出，并以anpV值作为代替传统的净现值进行投资决策的依据。
（2）基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权求解aRo。布莱克-斯科尔斯定价模型是重要的实物期权定价方法之一，由Black和Scholes于1973年首次提出并运用的；根据布莱克-斯科尔斯定价模型理论，投资项目的aRo的理论公式如下所示：
aRo=So[n（d1）]-Xe-[n（d2）]（3）
亦或aRo=So[n（d1）]-pV（X）[n（d2）]（4）
其中，d1=■或d1=■+■，d2=d1-？滓■，So为标的资产的当前价格；n（d）为标准正态分布中离差小于d的概率；X为期权的执行价格；rc为连续复利情况下的年无风险利率；t为期权到期日前的时间；？滓2为以年度计算的投资项目回报率的方差
由以上公式可知布莱克-斯科尔斯定价模型从数理学上考虑实际上是一种关于偏微分方程的分析方法，其通过一系列特定变量及函数将隐性的期权价值和项目的内在价值结合起来，以使运用该模型得到的aRo值尽可能的接近实际的期权价值。
三、案例分析
为了进一步分析改进的净现值法相对于传统的净现值法的优势及其对投资决策的影响，本文以a珠宝公司所面临的黄金期权决策问题为例，对改进的净现值法的实际应用进行分析，以彰显改进的净现值法的合理性。
（一）a珠宝公司在黄金资本决策面临的问题a珠宝公司是我国一家从事珠宝奢侈品专卖以及投资的上市公司，位于我国北方某一经济发达省份。根据对我国黄金产业近五年的发展情况以及国内政策对黄金价格调控影响的分析，该公司预测未来十年内我国珠宝行业特别是黄金将面临较高的不确定性。当下，a珠宝公司正在对其未来十年内的投资发展进行评估，并且现在面临着如下的黄金储备投资的决策问题。
a公司的高层管理者通过对近年来的黄金走势分析认为，随着我国政府对黄金资源的控制力度加强，黄金将成为珠宝行业最为稀缺的资源之一，因而，a公司管理层决定计划进行黄金储备的战略性投资，但是，黄金投资回报率的最低期望预计为20%。a公司通过与黄金供应商达成的基本意向，将黄金投资项目分为两阶段进行，第一阶段于2011年底投资100万元，第二阶段于2014年底投资200万元，其资本成本率为10%。通过对黄金市场走向的了解以及a珠宝公司资金周转情况的分析，a公司预计这两阶段的黄金储备的运作将带来如下的税后现金净流量：
（二）a珠宝公司基于改进的净现值的投资决策关于上述黄金储备投资决策问题，若是采用传统的净现值法进行计算决策，则其相关指标的计算过程如下：
由表3可知，若采用传统的净现值法进行黄金储备的投资决策，由于项目一阶段的投资的净现值等于-3.99万元即小于零，而项目二阶段的净现值等于-11.81万元亦是小于零。根据前文所述传统净现值法的决策判断依据，a珠宝公司不应当进行此项黄金储备投资。但是，由表4可知，从改进的净现值法角度来看，由于此项目分为两阶段进行，意味着只有先进行一阶段的项目投资才有进行后续投资的机会也即进行第二阶段项目实施的权利。基于此点考虑，在对当前的黄金储备投资项目的分析时应当将未来扩张选择权的隐性价值考虑进来。而对于此项黄金储备投资决策问题，由于投资项目的较高不确定性及投资风险和管理者的理所产生的实物期权的价值即为基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值aRo，aRo值即被视为相关的扩张期权的价值，a公司关于aRo的数据由表4计算得出：
So=138.45，pV（X）=150.26，基于上述相关公式代入数据可得：
d1=■+■=■+■=0.1682
d2=d1-？滓■=0.1682-0.35×■=-0.438
n（d1）=0.5667，n（d2）=0.3307
从而可知黄金储备投资项目的扩张性期权价值为：
aRo=Son（d1）-pV（X）n（d2）=138.45×0.5667-150.26×0.3307
=28.77
进而该黄金储备投资项目经改进后的净现值为：
anpV=npV+aRo=-3.99+28.77=24.78
由于改进后的净现值是大于零的，运用改进的净现值法对黄金储备投资的结果是a珠宝公司应当进行黄金储备项目的一阶段投资。这进一步证实了，传统的净现值法并没有将投资项目隐性的扩张期权的价值考虑进去，进而导致了该项黄金储备投资的真实价值的低估，最终可能使得企业投资决策失败。相比传统的净现值法，改进的净现值法很好地解决了这类问题。
四、研究结论
本文研究价值和创新点在于：第一，系统地阐明了传统的净现值法所存在的缺陷，并提出了基于实物期权定价模型的改进的净现值法，有效地降低了企业在进行实物资产投资决策时决策失败的风险；第二，创新性地提出了实物资产投资项目的整体价值是由其内在价值（净现值）和实物期权价值共同组成的，将期权理论与财务理论结合在一起考虑，并通过黄金期权进行实证检验，对珠宝业的期权投资决策有一定的借鉴意义。
本文研究最大的局限性在于只基于布莱克-斯科尔斯定价模型计算实物期权的价值，具有单一性和决策时限性，对于较为复杂的实物期权，其求解过程无疑是复杂的，因此如何探索更为简便有效的期权价值求解方法是需要进一步考虑的。
参考文献：
[1]夏林：《实物期权理论及其在投资项目评估中的应用》，《国际金融研究》2010年第4期。
黄金投资方法篇7
4月16日高盛被的消息传来时,林飞正在香港出差。“当时心里就咯噔一下,我的纸黄金估计要跌。”回到宾馆登上网站,当天纸黄金每克跌了将近4元。林飞的应对并不是割仓止损,而是又往账户资金中投入了将近13万元追加了500克纸黄金。对此他解释道:“恐慌导致的金价下跌常常是买入的好机会。”
林飞的纸黄金投资开始于2007年,他只是中国黄金投资浪潮中的一个小水花。更多的人青睐于实物黄金投资,近几年投资金条甫上市即被抢购一空的消息不绝于耳。以北京最火爆的黄金交易平台菜百公司为例,2009年上半年销售收入26.2亿元,同比增长17.44%,而今年仅头两个月的黄金珠宝销售就突破22亿元,同比增长60%以上。
纸上富贵终难安
黄金投资的火爆,缘于连续9年黄金长牛的财富效应下引来大量投资需求,以及后金融危机时代下国际政治经济格局动荡、通胀预期强烈等因素激发了投资者避险需求。
2001年是黄金价格的重要转折点,金价在二次探底后步入上升通道。这一年里美元步入贬值通道助推黄金价格不断攀升,“9・11”恐怖袭击后不安定的世界局势使黄金的价值储藏功能凸显。以人民币计价的每克黄金价格,从2001年左右最低68元,经历了9年时间涨至当前的250元附近。
从图1中可以看到,黄金已经经历了近9年的长期牛市。最大的一波震荡发生在金融危机时期:2008年年初通货膨胀的担忧推动黄金一路大涨,后期金融危机在欧美全面爆发,对金融衍生品的恐慌让期货市场发生过度抛售,黄金跌幅最多时接近26%。由于黄金现货持仓量不断增加,金价跌幅远小于其他大宗商品。金价经过短暂的调整后,2008年10月雷曼的引发市场恐慌情绪高涨,避险资金主导市场,具有保值功能的黄金和美元同时受益。2009年金价创下历史新高,一鼓作气冲上1200美元每盎司,全年涨幅高达39%。投资目的、通胀保值目的以及珠宝市场刚性需求共同推动黄金价格再攀高峰。
这一期间里,国内的黄金投资氛围也在不断升温。天和骏业首席黄金分析师袁林告诉记者,中国人对于黄金的价值有传统的认识,但新中国成立后黄金交易曾经在很长一段时间里陷入停滞,个人炒金的兴起要追溯到2002年年底上海金交所成立。市场开放让个人黄金业务逐渐成熟,投资和保值的需求也吸引越来越多的人参与其中。
2008年之后股票市场的上上下下让人们体会到了纸上富贵的脆弱。房地产市场渐渐无法承载后来者的财富梦想,而通货膨胀的阴影似乎越来越近。在20世纪,世界各国的货币都经历过大幅贬值的困扰(见图2)。这一幕似乎也已经或者即将在中国上演,城镇家庭年人均可支配收入在1987年为1002元,到2007年已是13785元,北师大的教授钟伟,也正是按照这一增速,抛出了20年后1000万难养老的言论。纸上富贵来得容易去得快,黄金给人的感觉则更为实在。
黄金投资大不同
一般说来,通货膨胀风险越大,黄金投资就会越热。当前国内投资黄金的途径有很多种,除了传统的实物黄金投资外,还有纸黄金,黄金期货,黄金延期交易,黄金挂钩理财产品等。
出于资产保值目的持有黄金的投资者,无须对黄金走势作出太多预测。黄金被看作是在不确定环境中的有效保值工具。当糟糕的情况出现时,例如物价飞涨,汇率大幅波动,黄金可以起到保护投资组合的作用。而当经济复苏到来,不确定性解除,黄金价格也自然会回落,但此时组合中的股票配置也会抵消黄金下跌带来的收益下降。
投资者配置一定比例的黄金可以避免经济复苏过程中的“意外”,但黄金不应该在组合中占主导位置,因为黄金并非无风险资产,也曾大幅下滑超过50%。
如果是出于投资目的购买黄金,一些基本要点是必须掌握的。基本面甚至技术分析的方法在黄金投资中很有用,全面掌握了解投资黄金市场的诸多知识和信息,把握黄金未来走势,才能规避风险,获取盈利。
此外要根据投资目的和风险承受能力选择相应的品种。
比如实物金适合想保值避险的投资者。有的人希望追逐金价上涨,获得平稳收益,很显然“纸黄金”是最好的选择。而黄金期货和黄金(t+D)适合风险承受能力更强的投资者。
实物金是最传统的黄金保有方式。
实物黄金买卖包括金条、金币和金饰等,后两者的升值空间不取决于金价,而是与发行量、工艺等密切相关,适合有相关需要的专业投资者。这里我们主要讨论投资用的实物金条。
目前市面上的金条的计量单位分为盎司((1盎司=31.1035克))和克两类。如招商银行买卖的高赛尔金条,目前有2盎司、5盎司、10盎司三种规格。工行的“如意金条”以“克”计量,根据上海黄金交易所aU99.99品种每日报价定时调整。
投资实物金条方式较为灵活,可以放在银行托管、也可以带回家保管,部分银行还开通实物金定投服务,可以分批买入,按照标准规格提实物金(例如“如意金”定投账户中有25克黄金,投资者可去银行提取出20克的金条)。投资者需要关注的是,实物金条回购必须前往指定地点,且回购价格较市场价更低(通常为3元每克),此外还会酌情收取回购手续费。因此这种投资方式交易成本过高,不适合短期投资。
中国黄金业协会副会长侯惠民认为,投资金条所用资金,最好控制在家庭闲钱的10%―20%的范围内,这恰好是一般情况下通胀的发生比例。
袁林也认同这一比例,他还特别强调:黄金涨跌周期明显,走势相对稳定,短期很难达到很高的收益,更适合作为投资组合的一部分,起到稳定器的作用。实物黄金因其携带方便、保值能力强、持有不记名、转让免税等优势,值得投资者重点关注。
黄金期货是以黄金为标的,按一定成交价,在指定时间交割的标准合约。
黄金期货一手合约单位为1000克,目前国内大多数期货公司要求的保证金水平为10%―20%之间(最低为7%),5%为一个涨或跌停板,实行“t+0”交易制度。
此外还有一类黄金延期交收业务,也称黄金(t+D),与黄金期货基本相同,都可以运用保证金以小博大,都有卖空机制。这一业务在民生银行,兴业银行以及有开通第三方存款业务的黄金公司都可以做。
从风险上看黄金(t+D)要小于黄金期货。黄金(t+D)没有固定交割日期,可以一直持仓。且比黄金期货多了一个夜场交易,可以防范隔夜美盘金价过度波动的风险。
与实物黄金相比,黄金期货和黄金(t+D)通过保证金杠杆同时放大了风险和收益。更适合那些具有相对丰富炒金经验的资深投资者,投资方法与其他期货品种基本一致。
纸黄金是当前热门的一类黄金投资工具,其风险回报水平与股票类似。
纸黄金又称为黄金单证,通常不涉及实物金,买卖的仅仅是黄金价格。
购买纸黄金的过程并不复杂。你只要到已经开通纸黄金业务的银行网点开户,之后你的买卖交易就会记录在个人预先开立的“黄金存折账户”上。目前,中行黄金宝交易起点为10克纸黄金,只需不到3000元就能进行投资。纸黄金买卖需要支付一定的点差作为手续费,即同一时间的卖价总是低于买价,点差由银行公布,通常为1元每克,汇率波动较大的时期银行为回避风险可能会加收点差。当前纸黄金也开始试点做空交易,未来或将大范围普及,这相当于增加了一倍的投资机会。
投资纸黄金不计利息,也不能获得股票、基金投资中的红利,只能按照低买高卖原则,获取差价。因此较为适合短线交易型投资者。对于以长期资产保值为投资目的的人而言,纸黄金不如实物黄金安全,例如当年美元在国内的法定汇率和黑市汇率曾经出现极大的背离,个人难以从银行中提取现汇,黄金也存在类似风险。
银行也发售一些黄金挂钩理财产品,适合稳健投资者。
挂钩方式大体可以分为两类,一类是区间限制型的,一类是触发型的。购买起点金额为5万元或者10万元,预期年化收益率多在5%―9%之间。
购买此类产品需要注意产品本身的设计。金价上涨,并不意味着挂钩黄金理财产品一定会获高收益,在金价大幅波动的背景下,投资者应尽量选择挂钩条件宽松的产品。
另外,如果银行理财产品设置了封顶收益率,理财产品的实际投资收益率即使超过了封顶收益率,投资者也不会获得更多。
目前市面上大多数挂钩黄金理财产品均为保本型,因而更适合稳健投资者。
应对通胀,投资是关键
在国际大宗商品价格高位徘徊,以及中国国内水电气价格改革的刺激下,人们对于通胀的预期空前高涨。要应对可能到来的通胀,尽量多持有资产是最好的方式。
具体说来,可以选择的品种主要是大宗商品(及相关股票)、股票、房产以及贵金属等。
大宗商品近几年的走势体现出较大的波动,黄金为代表的贵金属由于其货币属性表现更为稳健。股票主要以通胀收益股为主,例如消费类、资源类等。国内房产受调控政策打压,价格或现拐点。综合以上几类产品,黄金通胀保值和抗跌的能力均较为优秀,也更适合个人投资者操作。
不过当前金价仍在高位徘徊,对于其未来走势,不光是投资者感到困惑,专家学者也对此存在分歧。
郎咸平是典型的看空派,他放言“黄金是最差的投资工具”。支撑其观点的一个例子是,民国初年一两黄金可以买2亩地,5两黄金可以买北京四合院,一百年后的今天,一公斤的黄金等于25万元人民币,只能买北京四合院落的一个厕所。
黄金投资方法篇8
金融危机发生以来，黄金作为对抗金融动荡的防御性资产，一直受到投资者的关注。世界黄金协会的统计数据显示，2008年世界范围内黄金投资需求有了爆发性增长，而在国内黄金投资比重上升的幅度更为惊人。进入5月份以来，在弱势美元因素的影响下，国际金价再次站上每盎司900美元。
近期，世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪应“陆家嘴论坛”之邀来到上海，并接受了本刊记者的专访。
黄金投资比重大幅上升
《理财周刊》：世界黄金协会刚刚披露了一组数据，2008年中国国内居民黄金的投资数量达到了68.9吨，而在2007年这一数据为25吨，增长幅度接近175％。可以说，中国居民的黄金投资需求出现了爆发性的增长，您是如何看待这一增长数据的?
郑良豪：黄金投资数量出现大幅上升，这一现象是世界性的。从去年的金融危机爆发以来，全世界的投资者都是从两个角度来做投资选择的，第一在于保值，第二是避险。而这两点也正是黄金最基础的功能，因此从去年开始，我们可以看到很多国家的投资者都在购入黄金条块。与2007年相比，世界范围内黄金的投资需求大约增加了―倍。
在中国这个市场上，黄金的投资数量增长幅度更快。根据世界黄金协会的统计数据，2006年中国居民黄金投资数量为15吨，2007年为25吨，2008年则达到了68.9吨，增幅非常惊人。除了保值、避险需求的增加之外，影响到中国黄金投资数量的另外一个原因在于黄金投资渠道的完善。据我所了解的情况，现在越来越多的银行开设了黄金投资的平台，从早期只有一两家银行提供黄金投资服务，到现在大部分银行都有黄金投资产品提供给投资者。一方面，投资渠道越来越顺畅，另外一方面，价格竞争促使银行对黄金投资的手续费进行了调低，这些因素都鼓励了黄金投资需求的上升。
《理财周刊》：我们注意到这样一个现象，2008年印度作为世界上最大的黄金饰品消费国，其黄金饰品的需求量有所降低；而在中国黄金饰品的需求量继续保持上升的趋势。您认为其中的原因在哪里?
郑良豪：印度是世界上最大的黄金饰品消费国，中国位列第二位。2008年印度和中国的金饰消费量分别是469.7吨和326.7吨，而在2007年的数据分别是551.7吨和30212吨。可以看到，印度的金饰需求量有所下降。我认为主要的原因在于2008年度金价出现了较大幅度的上升，对印度的金饰需求量产生了影响。而在中国这一数据能保持一定幅度增长的原因，离不开足金销售机制。大部分中国黄金消费者都习惯于购买千足金，作为金饰消费的同时，也有一定的保值作用。
值得一提的是，2008年中国黄金金饰与黄金投资(主要指金条)的需求量加起来占到了全世界黄金需求的10％，这个数据并不包括其他的黄金衍生产品。所以中国对于黄金价格的走势还会有较为明显的影响。
提高黄金储备是渐进的过程
《理财周刊》：今年4月，中国国家外汇管理局披露，目前中国的黄金储备已达到1054吨。与2003年上次披露数据相比，中国的黄金储备增加了454吨。您认为未来中国外管局还将继续增加黄金储备吗?
郑良豪：黄金储备需要达到怎样一个水平才够呢?这并没有一个科学的答案，这不仅看每个国家的情况，还要依据他们本身的货币和他们对美元的看法。比如美国，美国有8000多吨黄金，美元是国际货币，所以美国只拥有很少其他国家货币，黄金储备占外汇储备的75％以上。像黄金储备量较大的德国、法国、意大利，他们在上个世纪都积累了较大量的财富，这些国家当时都是以黄金作为储存他们财富的工具。所以这几个国家的黄金储备量很大，占他们外汇储备的50％以上。如德国的黄金储备量为3412吨，法国为2508吨，意大利为2451吨。我们再来分析一下欧洲中央银行，10年前欧洲央行成立时，要求的黄金储备比例为外汇储备的15％。
目前中国的黄金储备已经达到1054吨，而外汇储备现在接近2万亿美元。以现在的黄金价格来计算，其中黄金储备的比例大约为1.6％。对于普通的个人投资者来说，我们经常说的是不要把鸡蛋放在同一个篮子里，要进行资产的配置。我想，对于外管局来说，同样也需要考虑如何进行资产的分散配置。
我个人是赞成外管局继续增加黄金储备的。但是，我也认为，增加黄金储备这件事情并不能操之过急，并非马上就能达到的目标。但是我们要有一个基础想法，任何一个动作都不会影响整个黄金市场，不会影响整个金融市场。
《理财周刊》：中国增加黄金储备的话，对未来全球黄金市场的供需会产生什么影响?
郑良豪：黄金的供求关系，整体上说有三个部分，一部分是金饰，一部分是投资，另外一部分是工业用途。在一些央行增加黄金储备的同时，也有一些国家的央行在考虑售金的计划，在供求关系上可以重新达到平衡。同时，出售与购买黄金都是―个渐进的过程，总体上说不会对市场产生太大的影响。
黄金etF推出尚需时日
《理财周刊》：在推动上海国际金融中心的建设中，不少专家也提到黄金etF的创设。目前在国内建立黄金etF还需要哪些方面的条件?
郑良豪：etF就是交易所基金。交易所基金的好处在于，靠一个公开供应平台给投资者一个交易的场所。指数本身具有分散风险的效果，因此etF是符合现在环境的一个很好的投资工具，etF在中国的品种也会越来越多。一般etF都是证券为本的，而黄金etF和追踪证券指数是一个道理。
黄金etF最早是在美国推出的，这个产品到现在都很成功，因为黄金etF给黄金投资者提供了一个很便宜、很安全、费用低的投资工具。相对于黄金现货投资来说，投资黄金etF不用提取实物，而黄金etF基金买卖黄金时机由专业的基金经理决定，对普通投资者来说操作起来更加简单。
对于国内黄金etF的创设，可能需要面对的问题还很多，如监管部门对于黄金etF监管的条例。同时，在目前的黄金etF机制中，指数所追踪的现货黄金，需要以金块的方式存放在伦敦的保管库中，如果在国内发行黄金etF，黄金金块可能需要放在伦敦，存放的问题能否解决。如果看远一点，黄金存放的问题解决后，投资者投资的资金需要兑换成美元来购买黄金，其中会涉及到人民币兑换的问题。因此，在国内发行黄金etF，还要取决于多方面的因素。现在有一些QDii产品，将国内投资者的资金投资到海外，是否可以利用这一平台进行黄金etF的投资，这可能是一个方法，但更重要的是，金融监管的法律和条例上会不会存在限制。这些都是未来发展黄金etF时必须考虑到的。
(郑良豪简介：生于香港，毕业于香港中文大学，工商管理及市场学专业。现任世界黄金协会远东区董事总经理，同时负责世界黄金协会全球黄金零售业务并任该部门总监，推广金币及金条块等黄金投资产品。)
理财产品排行榜
流动性充裕下的产品选择
当前市场上的流动性不可谓不充裕，甚至可以用泛滥来形容，而这一现状在当前的资本市场，乃至理财产品市场上都已得到了验证。对于资本市场而言，股市的反弹固然有中国经济出现好转迹象的因素，但流动性充裕的因素也是值得充分重视的。至于理财产品市场，则在很大程度上为流动性因素所左右。这种影响在几个方面都得到了体现：
首先，部分产品再现销售火爆的场面。如前期长盛同庆可分离交易性基金就出现了一天销售150多亿元的盛况，其产品设计上存在的大资金套利可能性使得资金大规模投入。细究之下，市场中流动性泛滥是不可忽视的一个因素。
黄金投资方法篇9
现在怎么办，又亏了！”“做多还是做空？”类似的字眼在整个黄金投资板块出现十分频繁，从此前“黄金投资大师”张卫星的身影在“金坛”陨落，到众多理财者陷入投资陷阱，人们对投资黄金愈发审慎。
近期有机构看好纸黄金，预计将在元旦前上探一次，月线10日均线的价格将达到260元，但中途肯定会有多空博弈的过程，没有一直上涨不调的行情，也没有持续下跌不涨的市场。作为黄金投资领域的重要组成部分，投资者可以适当关注纸黄金。
长期持有才保险
纸黄金是一种个人凭证式黄金，其可以在网上操作，买进、卖出容易，操作时间较宽松，手续费不足1元/克，远比5～10元/克的实物黄金买卖手续费便宜。这些特点比较适合年轻人尤其是单身人士尝试。
国泰君安产业研究所黄金研究员谢清鹏表示：“黄金被视为终极货币，是对冲现有货币贬值的工具，所以它与主要央行的资产负债表的规模呈明显正相关关系。从长期来看，贵金属牛市的格局不会改变。”
由于纸黄金交易市场是一个零和市场，在这个交易市场里面，有人赚钱就一定有人亏损，不存在市场总资本增值和升值的可能，维护既得利益才是最佳交易方式。但是这种较低风险的理财产品却有些让人谈而色变，究竟又是为什么呢？
上海千石投资发展有限公司董事总经理王卫东认为：“投资者之所以赚少赔多，很大程度是因为人们往往无法控制看到电脑上数字跳动而产生的操作欲望，在自认为判断正确的情况下，几次快速进出，本金就慢慢缴了手续费了。”
从黄金价格走势中可以看到，其波动性非常小，且其走势往往保持独立性，它作为投资组合中的“稳定器”和“保险”，更适合中长期持有。而多数人对纸黄金进行短线操作加大了其投资风险。
谨防投资“打水漂”
不久前，纸黄金投资者王汇感到欲哭无泪。他经由一位刚认识的朋友推荐，知道了“一家非常有实力的”纸黄金投资公司。王汇亲自上门拜访，看到了公司的豪华办公场所及进进出出的工作人员和客户，一派蒸蒸日上的场景。在得到接待人员“没有任何风险，月盈利至少70%”的口头承诺后，王汇投入了十几万元，成了该公司的“Vip客户”，公司给“Vip客户”提供“贴身”的投资服务，派“富有经验的”的操盘手专职操盘。可是没过几天，王某就发现账户里的资金只剩下一半了，赶紧打电话问怎么回事，操盘手回复：没事，过几天就会翻番了。可没过几天，账户竟然变成了负数！再往后得到的就是操盘手“你随便，想怎么办就怎么办”的答复。
王卫东告诉笔者：“这种乱象很长一段时间都会存在，贵金属理财行业缺乏政府监管和法律约束，除了《中华人民共和国中国人民银行法》上做过‘轻描淡写’的规定外，基本再无法律保障可寻。因此，认清理财机构背景和资质尤为重要。除上述风险外，投资纸黄金时还要尽量拎清资产管理关系，尤其面对很多以私募形式投资纸黄金的机构，看好合约条款，更要谨防‘卷包会’。至于外盘最好不要碰，因为大多数所谓机构都与海外没有半毛钱关系，就算是真正的海外机构中国，一旦遇到纠纷需要维权，很难在国内找到合适的维权途径。”
做空风险大
有人说，“纸黄金中长线持有，收益率太低，还不如去投资实物黄金划算，不玩短线又怎么赚大钱呢？”这确实是纸黄金作为理财产品在发展初期的一些不足。近年来，各大银行也在不断进行细微的调整。
例如，工商银行在当前纸黄金主流单向操作的基础上推出了做空玩法，很大程度上提高了操作空间。王卫东表示：“招商银行新推出的纸黄金产品中，还将引人一定比例的杠杆，到那个时候，想必纸黄金不会比其他黄金理财产品的收益差很多，当然风险也是成比例增长的。”
工行工作人员提醒，做空交易要比做多交易的风险更大，因为理论上来说，金价可以无限上涨，却不会无限下跌。比如眼下的金价在每克252元左右，如果投资者看多黄金而金价出现下跌，由于黄金总是存在一定的价值，再怎么跌也不会跌到0元，也就是说投资者不至于全部亏光；但如果金价出现大涨，则不排除涨一倍以上的可能性。
如果投资者看跌黄金而金价出现上涨，只要上涨一倍，投资者就会血本无归；而即使看对方向，金价下跌，也不会跌到0，因此做空投资者的收益也不可能翻倍。
黄金投资方法篇10
购买黄金首饰并非投资
在中国国内所能看到的黄金制品,主要是黄金饰品。但黄金饰品并不是一个好的投资品种。购买黄金饰品要进行设计加工,要加上制造商、批发商、零售商的利润,最终到达购买者手中,购买价格与黄金原料的内在价值差异较大。在买进时这一切费用都由购买者承担,而卖出时这部分价值就损耗了。此外,金银首饰在日常使用中会受到不同程度的磨损,如果将旧金银首饰变现时,其价格还要比原分量打折扣。
2001年世界黄金价格处于近25年历史最低位,平均价格为270美元/盎司,当时的黄金饰品价格为90元/克左右,而2005年黄金价格上涨到480美元/盎司时,黄金饰品的市场价格为125元1克。假设当年购买黄金投资,单纯从黄金原料价格(参照美元价格)的角度看,投资收益率应该为77.8%。但如果投资者购买的是黄金首饰,2001年时的买入价格最低为85―95元/克,一般金商收购旧金的回购价格最高也不超过110元/克。如果投资者投资黄金饰品,即使黄金价格上涨了这么许多,也无法享受到黄金上涨的全部收益。投资首饰性黄金获得的大量投资收益,都将消耗到各种中间成本中了。
在国内还有有各种金银纪念币。但目前国内所有金银纪念币的销价相对金银原材料的溢价水平都很高,呈现出“高溢价、小品种、价格波动大,牛短熊长”的投机市特征,并不适合长线投资。
方便的金融投资性金条
对一般投资者而言,最好的黄金投资品种就是直接购买投资性金条。金条加工费低廉,各种附加支出也不高,标准化金条在全世界范围内都可以方便地买卖,世界大多数国家和地区都对黄金交易不征交易税。而且黄金是全球24小时连续报价,在世界各地都可以及时得到黄金的报价。
这里说的投资性金条并不包括市场中常见的纪念性金条、贺岁金条等。这类金条我们称之为“饰品金条”,它们的售价远高于国际黄金市场价格而且回收兑现时要打较大折扣,更类似黄金饰品。所以投资金条之前要先学会识别“投资性金条”和“饰品性金条”。
如果符合以下两个特征就属于投资性金条:第一,金条价格与国际黄金市场价格非常接近;第二,投资者购买回来的金条可以很方便地再次出售兑现。
金融投资性黄金金条一般由黄金坐市商提出买入价与卖出价的交易方式。黄金坐市商在同一时间报出的买入价和卖出价越接近,则黄金投资者所投资的金融性投资金条的交易成本就越低。
实物黄金投资要点
实物黄金投资适合怎样的人呢?笔者认为最适合日理万机的企业高管。无须花费太多时间去关注全球金价的波动,也无须消耗精力去追求短期价差的利润,购买之后将黄金存入保险箱中,做长期投资。
购买实物黄金,一定要确认是金融投资性金条,而不是“饰品性工艺金条”。一般的工艺性首饰类金条可以少量的购买用作收藏,但绝不适合作为金融投资品。只有金融投资性金条才是投资实物黄金的最好选择。
实物黄金的保管和储藏也是个问题。很多销售机构不提供免费保管和回购服务。如果自己没有保险箱,可能需要支付一定的储藏成本。例如建行,虽然有代为保管的服务但每根金条每月收取2元保管费,日积月累也不是一笔小数字。
最后,选择黄金实物投资的时候一定要分析所投资的黄金品种销售价格与回购价格之间的差价,尽量选择差价较小的品种。
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国内现货黄金购买渠道
上海黄金交易所
在上海金交所交易的黄金必须符合交易所规定的标准。目前交易的品种为标准牌号au99.99、au99.95、au99.9和au99.5,标准重量为50克、100克、1千克、3千克、12.5千克的金条、金锭和法定金币。黄金交易的报价单位为人民币元/克,金锭的最小交易单位为千克,金锭的最小提货量为6千克。
上海金交所推出的金条交易是面对其会员机构的实物黄金交易,金交所则根据买卖双方报价生成国内市场金价,与国际金价并不完全一致。上海黄金交易所仅针对会员单位之间进行交易。个人投资者可以委托金交所会员单位作为,进行50克“小黄鱼”实物黄金交易。
买卖过程类似股票交易,交易方式包括电话委托、网上交易或者手机银行交易。首先由单位根据当前的行情向投资者报价,投资者根据报价情况确定是否买入金条及买入量。成交后,投资者可根据需求选择提取实物金或不提取实物金的方式交易。不提取金条的可以由交易所代为托管。但金条一旦提取实物后,不得再入库上市交易。
实物黄金的交易成本略高于黄金凭证式买卖。每一笔买卖金交所收取成交金额万分之六的交易手续费,单位也要收取一定的委托费(不超过千分之一点五)。买卖双方都要按0.08元/克向黄金交易所支付运输保管费和检验费。
高赛尔实物金条
高赛尔金条是高赛尔金银有限公司为国内个人投资者推出的一种黄金投资工具,分为1盎司、2盎司、5盎司和10盎司等多种规格,含金量均为99.99%。投资者可以在招行、农行等银行购买或回售高赛尔金条。
高赛尔金条买卖价格以伦敦贵金属市场报价为基准,根据人民币汇率并参考上海黄金交易所当天最新价,分在每天上午10点和中午12点刷新报价。
在回购时,客户必须出示高赛尔金条购买成交确认单和高赛尔金条的原包装,并确保金条规格、标志、外观必须完好无损;回购金条的重量、含金量检测结果必须符合高赛尔公司的要求。
商场黄金柜台销售的金条、金砖等