并购财务风险开题报告篇1
战略风险评估是事关并购重组项目成败的关键。在分析并购重组项目战略动机的基础上，从银监会近期的政策文件以及经济评价的角度入手，探讨了项目战略风险评估的内容和方法，并进行了某海外项目重组案的案例分析。
〔关键词〕
并购重组；战略风险；经济评价；风险评估；协同
随着我国有色行业的产能过剩问题日益突显，新建项目逐步减少，通过政策引导和市场机制优化产业结构成为主流，而并购重组则是优化产业结构的重要手段。并购重组出发点和落脚点是整合资源，获取协同效应，服务于企业战略目标,其具有“高风险高收益”的特点。因此，战略风险评估是事关并购重组项目成败的首要问题和关键问题。本文即是从资金供应方的角度探讨并购重组项目的战略风险评估方法。
1并购重组的战略动机
了解并购重组的动机是科学评估风险的前提。并购重组研究历来注重理论与实践相结合，著名经济学家J.弗雷德.威斯通在总结1895年以来并购重组案例和理论研究的基础上，将并购重组的动因归纳为效率理论、信息与信号、问题与管理主义、自由现金流量假说、市场力量、税收筹划和再分配等7个方面。为贴近工程咨询实际，本文将上述动因概述为经营管理协同、财务税收协同、市场协同、低价投机、人利益5个方面：1）经营管理协同。主要表现为原辅材料、技术、人力管理等资源互补，如矿山与冶炼企业的重组。2）财务税收协同。主要表现为将外部融资转为内部融资，降低融资成本，如吸引投资基金入股；或利用一方的税收优惠降低税负，典型的是资不抵债企业的并购。3）市场协同。主要表现为获取市场垄断、定价权或开辟新的市场领域，典型表现是同一行业的强强联合，如南北车合并；或生产优势与市场优势的结合，如一些贸易公司（市场优势）对矿山或冶炼厂（生产优势）的并购。4）低价投机。基于认为目标企业价值被低估的并购，如金融危机时基金或财务公司基于资本运作而收购矿产资源。5）人利益。管理层出于某种个人利益而做出的并购重组举动，如过去几年部分大型企业的大肆扩张有一定的人利益成分。上述动机中，经营管理协同、财务税收协同和市场协同具有明显的战略意图，而低价投机和人利益也有战略层面的考量，故而战略风险评估对并购重组项目尤其重要。
2战略风险评估角度
风险评估的角度需紧紧围绕动机展开，各种动机下的战略风险评估角度见表1（但不限于）展开。此外，对于资金提供方而言，评估战略风险还应考虑协同效应未能实现时，并购方可能采取的风险控制措施或退出策略。上述战略风险评估的内容与银监会的《商业银行并购贷款风险管理指引》的指导思想不谋而合，可以提高项目的融资效率。
3战略风险评估方法
从评估角度分析，战略风险评估的目标是资金安全和战略目标（特别是财务目标）的可达性，注重资源的协同，具体的角度包括项目的市场、技术、经营管理及其他有形或无形资源，与工程咨询的理念相同。借鉴工程咨询方法（尤其是经济评价方法）可有效解决战略风险评估的部分问题。推荐的战略风险评估方法如下：1）经营管理协同角度。产业和战略的相关性可以尽职调查为基础，通过定性分析完成；额外回报可借助财务评价中的有无对比法、前后对比法计算。2）财务税收协同角度。可直接计算或通过财务评价计算。3）市场协同角度。定性与定量分析相结合，定量分析主要通过市场预测方法完成。4）低价投机角度。通过对比估值报告和审计报告判断，成长性可通过行业生命周期理论判断。5）人利益角度。可通过是否具有协同效应判断；价值增长的动力来源可通过因素分析法（连环替代法）或敏感性分析来判断。并购方案中的退出策略对资金提供方控制资金风险非常重要，一般在协议中有相关的约束条款，相关风险建议由专业的法务人员评估。需要说明的是，定性与定量分析相结合是战略风险评估的指导思想，而建立在大量尽职调查信息基础上的定性分析判断在实践中往往起到决定性作用，定量分析只是验证和细化定性判断的结果。
4案例分析
某海外中资冶炼厂拟与当地另一大型采选冶联合企业重组，以期解决自身的原料不足及财务困境问题。重组双方的优势、劣势如表2所列。通过上述分析，可基本判断双方重组的动机是经营管理、财税和市场协同，且协同效益明显，战略风险较小，融资机构可重点关注项目贷款担保和还款架构设计。
5结论与建议
并购财务风险开题报告篇2
一、人员配备情况
为了确保个人理财业务的合规销售，支行配备了专职理财经理一名，该人员已通过银行总行的理财经理资格考试、并取得了保险从业人员资格证书。所有银行理财产品、基金、保险、券商集合理财产品均由专职理财经理销售。
鲜有一般产品销售人员向客户介绍理财产品情况发生，现已全面杜绝。
二、销售流程
支行理财经理均是在充分了解客户的财务状况、投资目的、投资经验、风险偏好、投资预期等的前提下向客户推荐理财产品，并为每一位购买产品的客户填写《个人客户投资风险评估报告》(以下简称《评估报告》)，理财经理根据其评估结果，向客户推荐相应得理财产品。《评估报告》经理财经理与客户进行签字后，交由支行理财主管审核并签字，单笔购买金额超过100万的客户，《评估报告》还经由支行分管个人理财业务行长签字。自查中发现有少数客户的《评估报告》未经支行理财主管签字审核，已补交给支行主管审核。
在具体的理财产品销售前，理财经理均向客户说明了产品结构、风险、收益等相关信息，让客户在充分了解产品的基础上作出选择。理财产品的《合约》、《合同》、《风险揭示书》中客户资料均填写完整。
三、资料档案保存
20XX年以来，所有理财产品的《风险评估报告》、《合约》、《合同》、《风险揭示书》等文件资料均保存完整，并按期装订成册，入库统一保管，其中，《客户风险评估报告》实行专夹保管、一年内有效的保管机制。支行理财经理为每期产品和《风险评估报告》建立了详尽的客户电子档案，方便及时了解客户情况和日后与客户沟通。本次自查中发现有些风险评估报告未装订建表，拟定于今天下班前完成建表装订工作。
并购财务风险开题报告篇3
论文关键词：企业并购财务风险分析
随着我国改革开放的深入和市场经济的逐步建立，企业并购也已成为我国社会主义市场经济中较为鲜明的主题。企业并购作为一项实现企业战略、促进企业资源优化配置的方法在中国经济发展中发挥着积极作用。由于各种原因，在并购过程中存在着大量风险，其中又以财务风险最为突出．财务风险贯穿于整个并购活动的始终，是决定并购是否成功的重要影响因素。
1企业并购财务风险概述
1.1企业并购的概念
企业并购是企业兼并或收购的统称，是并购企业实现自身扩张和增长的一种方式，一般以企业产权作为交易对象，并以取得被并购企业的控制权作为目的。以现金、有价证券或者其他形式购买被并购企业的全部或者部分产权或者资产作为实现方式。
1.2企业并购的财务风险的概念
企业并购的财务风险是指在并购活动的过程中所存在的各种不确定因素，导致企业发生财务状况恶化或财务成果损失的可能性，是并购价值预期与价值实际严重负偏离而导致企业财务困境和财务危机。
在某种意义上，企业并购财务风险是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定因素对预期价值产生的负面作用和影响。
2企业并购财务风险的分类
2.1目标企业价值评估风险
所谓目标企业价值评估风险是指在并购过程中，由于对目标企业价值的评估而导致并购企业财务状况出现损失的可能性。目标企业的价值评估是并购交易的精髓，目标企业的估价取决于并购企业对目标企业未来收益的大小和时间预期。
导致目标企业价值评估风险的因素主要包括：
第一，财务报表风险。财务报表是企业价值评估的重要依据，如果目标企业的财务报表本身不够真实或者经过粉饰美化，那么计算出来的目标企业的价值就没有太大的参考价值。
第二企业管理论文，利润预测风险。目标企业以前年度的财务数据对了解该企业的经营状况有很重要的借鉴作用，但是，并购企业真正关注的是目标企业的未来收益能力，并以此为主来对目标企业进行价值评估。
第三，贴现系数风险。通过预测企业未来价值增值的方法来评估企业价值，贴现率的估计就是一个关键问题，而这种估计由于存在很强的主观性，往往会造成结果的不正确。
2.2流动性风险
并购占用并购企业大量的流动性资源，将导致并购企业资产的流动性降低。并购后，并购企业可能由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难。当并购企业采取现金收购时，首先考虑的是资产的流动性。流动资产和速动资产的质量越高，变现能力越强，并购企业越能顺利、迅速地获取收购资金论文开题报告范例。这同时也说明，并购活动占用了企业大量的流动性资源，从而降低了并购企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业的经营风险。
2.3融资风险
并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购的顺利进行，如何利用企业内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活动能否成功的关键。并购对资金的需要决定了企业必须综合考虑各种融资渠道。
如果企业进行并购只是暂时持有，待适当改造后重新出售，这就需要投入相当数量的短期资金才能达到此目的。这时可以选择资本成本相对较低的短期借款方式，但还本付息的负担较重，可能会陷入财务危机。如果买方是为了长期持有目标公司，就要根据目标企业的资本结构及其持续经营的资金需求，来确定收购资金的具体筹集方式。并购企业应针对目标企业负债偿还期限的长短，维持正常的营运资金，使投资回收期与借款种类相配合，合理安排资本结构。
2.4整合风险
在整合期间，财务风险的形成是各种因素综合作用的结果。根据其表现形式可分为：
第一，企业财务组织机制风险。是指并购企业在整合期内由于相关的企业财务机构设置、财务职能、财务管理制度、财务组织更新、财务协力效应等因素的影响，使并购企业实现的财务收益与预期财务收益发生背离，因而有遭受损失的可能性。
第二，资本运营风险。并购完成后企业在进行资产经营过程中，要对企业的资产、成本、财务运作、负债、盈利等财务职能按照协同效益最大化的原则实施财务整合和科学监控，以实现企业的并购目的。但由于宏观环境和具体环境的不可确定性，以及企业内部财务行为的管理失误企业管理论文，而使企业并购后未能实现预期的并购目的，会导致财务风险和财务危机。
第三，盈利能力风险。实施并购后企业资本是否能实现保值增值、能否带来预期的投资回报是并购企业最为关心的问题。企业并购后的盈利能力风险，不仅关系到企业的持续生存问题，同时也关系到管理者和其他股东的未来收益与债权人长期债权的风险程度。
3企业并购中财务风险的控制与防范
3.1尽量获取目标企业全面准确的信息，降低企业估价风险
中小企业对并购前财务风险的防范，应采取以下对策：
3.1.1对目标企业的财务报表进行审查。
目标企业的财务报表是并购过程中首要信息来源与重要价值评估依据。其数据的真实性对评估结果有着重要作用。因此，为了防范价值评估风险，首先就要对目标企业的财务报表审查。对目标企业的各项资产、负债进行清理。评价目标企业的会计计量和确认及会计处理方法是否符合相关准则和规定，财务状况、财务比率是否恰当，是否有人为操纵利润的情况。
3.1.2采用恰当的估价方法合理确定目标企业的价值。
目标企业的估值定价是非常复杂的．一般需要各种估价方法进行综合运用，采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估，可能会得到不同的并购价格。并购企业可根据并购动机、并购后目标企业掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用合适的评估方法。常用的方法有清算价值法、市场价值法、现金流量法。总之，对目标企业的价值评估应当根据并购的特点，选择较为恰当的并购估价模型。
3.2合理确定融资结构
在企业并购中，合理确定融资结构，应当将风险控制放在首位，然后考虑成本最小化。因为一旦融资失败，将会导致企业并购的财务危机，这样成本最小化也就失去了意义。并购融资结构中的自有资本、债务资本和权益资本要保持适当的比例，但在选择融资方式时要考虑择优顺序。
具体而言：(1)测算企业可利用自有资金的数量和时间。准确预测企业可以利用的自有资金的数量和时间，对于合理使用自有资金，优化企业并购融资结构至关重要。(2)推算企业偿债的能力和负债融资的风险临界规模。准确测算企业的偿债能力，并根据偿债能力确定融资的风险临界规模，对于合理确定负债融资规模和避免财务风险具有重要作用。(3)确定并购的股权融资规模。
3.3增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性杠杆
收购的特征决定了偿还债务的主要来源是整合后目标企业未来的现金流量。首先，目标企业必须是经营风险小，产品有较为稳固的需求和市场，发展前景较好，才能保证收购以后有稳定的现金流来源。其次，收购前并购企业与目标企业的长期债务都不宜过多，这样才能保证预期较稳定的现金流量能够支付经常性的利息支出论文开题报告范例。最后，并购企业最好在日常经营中能提取一定的现金作为偿债基金以应付债务高峰的现金需要，避免出现技术性破产而导致杠杆收购的失败。
3.4．整合期财务风险的防范
企业实施并购后，财务必须实施一体化管理。目标企业必须按并购企业的财务管理模式进行整合。中小企业并购后财务整合的必要性体现在以下方面：
首先，财务整合的必要性来自于财务管理在公司运营中的重要作用。任何企业如果没有一套健全高效的财务管理体系，就不可能健康成长。许多中小企业之所以被并购，正是由于财务管理不善企业管理论文，成本费用居高不下，资产结构不合理，反映到产品成本上便是无竞争优势。
其次，财务整合是发挥企业并购所具有的财务协同效应保证。财务协同效应主要是指并购给企业财务方面带来的各种效益。一般表现在：通过并购实现合理避税，预期效应对并购的巨大刺激作用。这些都需要在财务整合的基础上得以实现。
最后，财务整合是实现并购企业对目标企业有效控制的途径，更是实现并购战略的重要保障。并购企业对目标企业的生产经营实施有效控制，并做出及时、准确的决策，重要的前提是具有充分的信息。一般而言，并购双方的会计核算体系、定额体系、考核体系、财务制度等并不完全一致．因此并购企业客观要求统一会计口径，才能实施有效控制。
4结论
并购是市场经济条件下企业扩张的一个重要工具。对大多数企业来说，并购比内部扩张更能有效地促进企业成长。在并购中，企业财务管理是整个并购过程中重要且关键的一环。在并购中，企业应该重视财务管理环节，要意识到财务风险，并采取相应措施来尽量减少风险。这样，才能为成功的并购打下良好的基础。同时，政府与企业都应树立忧患意识，通过促进优势企业并购快速提高我国的整体竞争能力，并在未来开放的市场中占有一席之地。
参考文献
[1]包丽琼，浅谈企业并购的财务风险及其防范企业管理2008.9
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并购财务风险开题报告篇4
〔关键词〕大股东博弈；审计意见变更；审计风险；普华永道
中图分类号：F239.4文献标识码：a文
章编号：10084096（2015）05007207
一、问题的提出
我国股份制公司股权结构通常呈现两种模式，即一股独大模式和多个持股比例相当的大股东竞争模式。大股东之间的利益博弈不但影响上市公司利润操纵和盈余管理等公司治理行为，还会在一定程度上左右注册会计师评估审计风险和变更审计意见。因此，研究博弈各方如何平衡各自利益，注册会计师如何采取适当的审计程序控制审计风险，谨慎应对审计意见变更，将在很大程度上促进我国公司治理和注册会计师的协同发展。
2014年11月，深圳佳兆业集团公司（以下简称佳兆业）在深圳的所有在售房源被政府锁定，造成其资金链断裂，公司无法正常运营。2014年12月10日，佳兆业向社会宣布其董事会主席郭英成将辞去职务，由第二大股东接任。然而2015年4月13日，已经辞去董事会职务的郭英成重返佳兆业，又一次担负起了集团董事会主席兼执行董事的职务。显然，郭英成重返很可能源于佳兆业长期合作伙伴――普华永道的压力。普华永道在对佳兆业2014年的业绩审计报告中附有一份补充报告，称佳兆业2014年度财务报告多处存在漏洞和重大错报，不对财务审计做任何评述，而这正是郭英成重返的重要原因。实际上，佳兆业之前的财务报告通过粉饰达到当年利润要求，利润操纵高达30亿元。为了全面深化改革，报告使用者对2014年财务报告真实性的要求大大提高，这就造成2014年财务报告与之前半年财务报告相差悬殊。2015年1月，融创正式进驻佳兆业深圳总部，对佳兆业财务状况做出全面调查。而融创的加入，大大增加了普华永道出具2014年审计意见的难度。具体而言，佳兆业将竭力避免该年年报暴露之前违规情况的发生；融创为向债权人展示公司真实经营情况，进而为收购谈判争取机会，对审计意见的真实性和公允性提出了更高的要求。而普华永道的会计手法有限，应避免因明显违规而增加审计风险，其尴尬处境不言而喻。
如何在大股东博弈中平衡各自利益，有效应对审计风险，保持审计意见的一致性是普华永道必需面对并解决的难题。本文基于佳兆业案例中普华永道的角色分析，研究得出其缺乏审计风险全面评估机制，致使其面临难以保持审计意见的一致性的两难处境，对注册会计师在实施审计业务过程中所扮演角色进行思考并提出建议，以期为审计实务和理论发展指明方向。
二、大股东博弈、审计意见变更与审计风险的理论分析
注册会计师在对上市公司的财务报告公允性发表审计意见时，需要着重考虑大股东博弈产生的重要影响。本文在大股东博弈相关理论基础上，研究大股东博弈对注册会计师发表审计意见的影响，进而深入研究增加审计风险的概率。
（一）公司治理视角下大股东博弈对审计意见变更的影响
由于公司可掌控的资源十分有限，在利益博弈过程中将会天然形成利益最大化导向的大股东博弈关系，其影响主要体现在公司价值、资本结构和重要决策三方面，而这三方面对审计意见变更有着重要影响。
第一，大股东既能为上市公司带来正面效应，也常常会产生负面效应。现阶段我国部分上市公司大股东占据大量国有股份，而国有股份的委托关系异常繁琐，整个委托过程复杂，极易出现各个环节职责模糊问题。同时政府部门或大股东通常会为其自身考虑而对上市公司的事务加以阻碍，形成内部人控制问题[1]。公司价值变化直接影响股东收益，进而对审计意见提出要求。当上市公司经营状况良好、公司价值持续上升时，注册会计师将保持审计意见一致；而当上市公司因公司价值下降而进行利润操纵时，注册会计师倾向于变更审计意见，以真实反映财务报告的审计结果。第二，大股东会促使上市公司资本结构的变更。通常来说，国有股份比例低，而一般法人股份为第一大股东的上市公司股权结构最为有效[2]。肖作平[3]通过实证研究发现，用第一大股东和前五大股东持股比例度量的股权集中度与债务比率正相关，也就是说，股权结构在一定程度上决定了资本结构。而上市公司资本结构包括股权和债权两部分，当上市公司经营状况出现问题时，股东倾向于粉饰财务报告，进而倾向于注册会计师发表标准的审计意见；而债权人倾向于对公司财务状况有更清晰的了解，要求注册会计师出具真实的审计意见。第三，公司治理中，大股东之间应该形成股权制衡机制，而非一股独大，大股东直接左右整个公司的决策和运作。在我国，一些缺乏股权制衡的上市公司，大股东在一定程度上占用了公司大量的资源，甚至通过关联方来侵犯中小股东的利益[4]。除第一大股东外，其他股东之间能够形成较为稳定的制衡效果，通过外部治理及其自身获得有利信息，帮助外部审计人员更好地工作，进而使外部审计更加有效[5]。张光荣和曾勇[6]发现股权制衡具有减少股东获取私利这一机会主义行为的可能性，但倘若股东间的持股比例非常相近，却又可能导致大股东之间因争夺控制权而影响公司经营效率。因此，如何适度把握股东制衡机制，既起到制衡效果又不影响整体效率是股东博弈治理的关键，还要在制衡股东的同时提高外部审计效果，进而最大限度地保障公司利润和效益。
（二）大股东博弈视角下财务报告对审计意见变更的影响
审计意见是指注册会计师是通过检查被审计单位的财务报告，判断其是否在相关会计准则和制度下编制，其是否是在所有重大方面公允反映财务和经营的信息而产生的客观评价。大股东博弈也会在一定程度上影响财务报告的编制，进而导致注册会计师更改审计意见。
第一，科学、合理的上市公司治理结构能够保证财务报告公允地反映上市公司的经营情况，进而使得注册会计师免遭管理层的摆布，从而能够较为超然地对上市公司的财务状况发表审计意见[7]。大股东博弈下上市公司股本结构变更，逐步形成对外部独立审计监督的自发需要，成为能否有效控制上市公司财务信息粉饰和造假行为，进而提高审计质量的关键，也会提高股东的预期，进而增强“隧道效应”。第二，由于审计报告的内容针对的是上市公司自身的经营成果和财务状况，这就使得审计意见与被审计单位的财务状况有着紧密联系。因此，大股东博弈将导致上市公司经营效率降低，进而导致经营风险或财务风险增大，当上市公司难以继续经营时，就会通过粉饰财务报告来掩盖自身的财务问题，这就使得注册会计师在权衡利弊后出具“非标准意见”的概率更大。第三，由于大股东为了自身利益进行盈余管理，财务报告的真实性不同程度地改变，这就造成上市公司内外获得的信息进一步不对称，注册会计师的审计风险增大，可见注册会计师出具“非标准意见”的可能性与盈余管理呈显著正相关关系[8]。从以上论述可以看出，大股东博弈通过对公司股权结构、财务业绩和盈余管理三方面的影响间接导致审计意见变更。可以说，作为审计业务的主体，上市公司大股东博弈对自身经营效果和财务状况的影响对审计意见起到了决定性作用。
（三）大股东博弈视角下审计意见变更对审计风险的影响
国际会计师联合会（iFaC）的第25号准则――《重要性和审计风险》将审计风险定义为：会计师事务所对被审计单位提供的实质性错报财务资料提供不适当意见的可能性。可以说，在注册会计师实施审计业务的过程中，由于审计偏差而使得审计后的结论与财务报告的真实情况有很大差距，同时也包括由于其他因素而使得注册会计师失去信誉而造成损失，是相关不确定性而引发的技术性风险。
对于被审计单位而言，大股东博弈对审计意见的不同需求及其通过利润操纵避免亏损等问题都会增加审计风险，导致审计结论不够准确。若当年上市公司经营情况发生巨大变化，财务报告并没有公允反映其经营成果和现金流量，注册会计师应就该年具体情况如实发表审计意见，而不是盲目避免审计意见变更而带来的损失。可以说，审计意见变更在某种程度上恰恰是审计独立性的体现；而若当年上市公司经营情况良好，上市公司所编制财务报告能够公允反映其经营情况时，注册会计师则应严格保持审计意见的一致性，谨慎应对审计意见变更，此时，保持审计意见的一致性恰恰是审计独立性的体现。王维钢和谭晓雨[9]研究发现，现阶段我国大股东控制权争夺博弈主要表现在大股东之间持股比例相差悬殊，其他股东难以与第一大股东进行利益抗衡，实际上股权制衡在现实中难以存在。这就使得董事会的决策核心地位受到了很大影响，大股东垄断董事会的运作，也会左右财务报告的形成，增加重大错报风险。同时上市公司为了在经济和政治方面获取更多利益，通常会进行盈余管理等利润操纵。可以说，上市公司为了盈利，人为调整利润，使财务报告的盈余达到需要的高度[10]。在这种情况下，企业管理层对财务状况进行粉饰，进一步阻碍了注册会计师对公司财务真实情况的审计，进而增大审计风险。
会计师事务所变更审计意见，其自身独立性也在一定程度上决定了审计风险的高低。唐跃军[11]通过实证分析发现，审计人员自身独立程度直接或间接地影响着出具的审计意见是否恰当。高独立性的注册会计师会推动审计意见更加公正和客观，进而有效避免被审计单位出现利润操纵或购买审计意见的不当行为[12]。因此，在严肃对待审计意见变更的基础上，提升注册会计师的独立性是降低审计风险的重中之重。
三、大股东博弈下普华永道的审计困境分析
具有国际知名影响力的普华永道一直是佳兆业财务报告的审计机构，然而由于政治变更和债务重组等多方面的原因，2014年普华永道需要出具一份让佳兆业、融创、港交所和投资者都满意的审计报告，这大大增加了普华永道可能面临的风险。本文基于该案例，在大股东博弈模型的基础上，对普华永道的困境与风险进行分析。
（一）博弈主体简介
佳兆业成立于1999年，是一家大型综合性地产企业，于2009年在香港联合交易所主板上市，涉及商业、金融和旅游等多元领域。截至2014年6月30日，佳兆业占有土地约2400万平方米，总资产超千亿元。佳兆业2014年中报披露：集团总资产105638亿元，净利润1329亿元，营运利润1910亿元，营业总收入6796亿元，均大幅高于去年同期水平，集团整体现金流量呈现出上升趋势。
摘自佳兆业集团2014年简明综合中期资产负债表。而2014年前三个季度，佳兆业销售额全国排名第19位，年开发规模超过1000万平方米，已在行业内形成具有核心竞争力的业务体系品牌。
作为佳兆业的大股东融创是一家于香港联合交易所上市的专业从事住宅及商业地产综合开发的企业，其2015年第一季度销售额为14470亿元，并在2015中国房地产500强测评中位居前十，可见其销售能力和业务规模足以对佳兆业的发展起到至关重要的作用。与毕马威、德勤和安永并列的国际四大会计师事务所之一的普华永道，在大中华区域拥有雄厚的实力和广大的地域覆盖，并作为佳兆业的专业服务机构，多年来对佳兆业的业绩进行审计并发表审计意见，其审计结果在一定程度上决定了相关投资者的决策。
（二）博弈的假设
博弈模型构建是建立在若干假设的基础上，本文根据理论引用和案例分析，提出四个假设。第一，博弈各方主体，即佳兆业、融创和普华永道都在追求自身经济利益最大化。第二，在佳兆业财务报告舞弊的情况下，融创可能收购或放弃收购佳兆业，此时普华永道根据大股东博弈结果，选择不变更或变更审计意见。第三，在佳兆业财务报告不存在舞弊的情况下，融创也有可能收购或放弃收购，此时普华永道根据大股东博弈结果，选择不变更或变更审计意见。第四，佳兆业、融创和普华永道的各种策略选择下的成本和收益是可以估计的。
（三）博弈模型构建
假设佳兆业舞弊的可能性为p，不舞弊的可能性为1-p；在佳兆业舞弊的情况下，融创继续收购的概率为t，而放弃收购的概率为1-t，普华永道不变更审计意见的概率为q，变更审计意见的概率为1-q；在佳兆业不存在舞弊问题时，融创可能继续收购佳兆业，概率为r，放弃收购的概率为1-r，普华永道不变更审计意见的概率为q，变更审计意见的概率为1-q。假设e1为普华永道履行审计职责而获得的审计报酬，a1为其承担的审计风险，e2为普华永道由于变更审计意见而获得的前期审计报酬，在佳兆业舞弊的情况下，C1为普华永道不变更审计意见而可能遭到融创的风险，C2为其变更审计意见而被佳兆业解雇产生的损失，R为此时普华永道因变更审计意见而失去的社会信用，e1为佳兆业因舞弊而获得的收益，e2为佳兆业避免融创收购而获得的收益，c1为佳兆业应对融创的费用损失，c2为佳兆业聘请普华永道履行审计职责的审计费用，c3为佳兆业解雇普华永道后支付的前期审计费用，c4为佳兆业被融创收购的损失，r为佳兆业因舞弊而丧失的社会信用。根据以上变量，构建的博弈模型如表1所示。
（四）博弈分析
本文博弈分析主要在佳兆业、融创和普华永道三个主体之间，将佳兆业财务报告分为存在舞弊和不存在舞弊两种情况，普华永道根据融创与佳兆业两大股东的博弈结果不变更或变更审计意见。本文在该模型的基础上，研究各博弈主体的决策，并对相应选择的风险进行分析。
1在佳兆业存在舞弊情况下普华永道的困境分析
当佳兆业的财务报告存在舞弊时（概率为p），融创是否收购佳兆业决定了普华永道面临的风险和可获得的收益。而审计机构能否保持独立性是审计业务的关键，没有独立性的审计没有任何意义[13]。普华永道能否在此过程中保持审计独立性，在某种程度上取决于其能否权衡利益与风险，在博弈过程中做出正确选择，本文从两个方面进行分析：
一方面，当融创坚持收购佳兆业时（概率为t），普华永道可能不变更审计意见（概率为q），此时普华永道将因履行审计职责而获得审计报酬e1，随之也会承担相应的审计风险a1以及可能遭到融创的风险C1，即e1-a1-C1。当该值大于零时，普华永道因不变更审计意见而获得补偿，当该值小于零时，普华永道面临损失；若普华永道变更审计意见（概率为1-q），普华永道将仅会获得前期的审计报酬e2，同时还要承担其变更审计意见而被佳兆业解雇的损失C2以及因审计意见变更而失去的社会信用R，即e2-C2-R，该值的正负和大小决定了普华永道的选择。实际上，融创的加入给普华永道的决策带来了限制，在大股东博弈两难处境下能否保持审计独立性、外界多方压力下能否保持审计意见一致性和风险评估全过程中能否保持风险敏感性等成为困扰普华永道的关键。
（1）面临佳兆业和融创两大股东博弈的夹击，普华永道能否保持审计独立性。我国多数上市公司的股权集中度较高，大股东拥有的股权甚至高达公司股权的50%，且主要存在于少量的大股东手中，若大股东与管理层合谋，股东大会聘任的注册会计师不符合中小股东的利益，可能造成审计机构缺乏独立性[14]。佳兆业在外发行约5135亿股，其中郭氏家族通过大昌、大丰和大正三家公司持有4925%的股权，生命人寿作为第二大股东，持有2994%的股权，而其他中小股东仅持有2081%的股权，
摘自佳兆业集团控股有限公司（01638）持股量的最新情况。可见大股东的决策决定了公司的发展。而对于一个看似没有利益纷争的审计机构，普华永道夹在佳兆业和融创两大股东博弈之间，为保障自身利益，其出具的审计意见既不能因此次年报而暴露之前年报的违规问题，也不能不考虑融创对真实报告的要求。据估计，2014年上半年，佳兆业营业收入近6796亿元，净利润1329亿元，
摘自佳兆业集团2014年简明综合中期利润表。然而佳兆业的2014年盈利数据显示，其面临财务亏损。无论如何，注册会计师代表着第三方的利益，承担着维护公众利益的责任和义务，必须在实质和形式上保持审计独立性，进而具备保护其发表的审计意见免受责难的能力，保障审计意见免受不利影响。在面临大股东博弈的两难处境下，仍然保持审计独立性，权衡风险和收益，保持客观公正方能取信于社会公众。
（2）外界多方压力下普华永道能否保持不变更审计意见。在政商关系尚未破裂之前，普华永道通过审计出具标准无保留意见，然而2015年普华永道出具的审计意见大大增加了佳兆业董事局被的风险。实际上，佳兆业2014年中报中确实存在大量的债务数据，总负债已高达79879亿元，仅仅半年就增长了约21%，
摘自佳兆业集团2014年简明综合中期资产负债表。利润较往年明显下降，而普华永道对其利润操纵有所了解。理论上来说，上市公司之所以舞弊，多半出于为了获取上市的机会，避免面临被摘牌、被退市的风险[15]。如果佳兆业通过编制假年报取信于公众，普华永道依然出具无保留意见，这在一定程度上推动了佳兆业不断通过财务造假来改善公司经营成果和财务状况。因此，普华永道并没有保持审计过程中应有的谨慎态度，未履行注册会计师的责任，这显然与其国际化大所的形象不相符。理论上来说，注册会计师在审计公司财务情况之后，没有对财务报告公允性发表合适的意见，那么注册会计师没有履行应尽的义务，甚至出于自身利益侵犯了股东和公众的权益，因而很有可能面临行政责任、民事责任和刑事责任[16]。这也将注册会计师发表正确的审计意见提高到法律层面，进而约束注册会计师。普华永道面临来自佳兆业、融创和社会公众等多方压力，保证审计意见一致，对之前的审计意见给予充分保证，进而整体提升审计业务，是注册会计师的职责，是考察其胜任能力的主要方面。
（3）普华永道在评估佳兆业的风险时，能否保持足够的风险敏感性。在现阶段国家深化财政体制改革的进程中，某些政治因素将会对被审计单位的经营活动产生重大影响，甚至面临停业风险。因此，注册会计师应对被审计单位的政治风险进行评估，并将其并入审计风险评估范围内。随着2014年11月底佳兆业在深圳上千套房源被政府锁定，该事件不断恶化，由于其财务基本面并不差，该事件涉及政商勾结和贪腐的概率极大，可见政治风险已经成为评估佳兆业审计风险的关键。现阶段佳兆业在深圳的所有经营业务全部中断，将近2000套房源被政府锁定，而之前的政治背景正是其症结。因此，在深化改革的时代背景下，为塑造新型政商关系，迫切需要划定清晰的政商边界，地方政府的职责是营造并维护公平竞争的市场环境，而非为某一项目设置门槛。对于普华永道来说，其现阶段的为难处境与之前风险评估过程中缺乏政治敏感性有着直接的关系，普华永道在评估佳兆业的审计风险时，没有意识到其强硬的政商关系在佳兆业业务发展中起到至关重要的作用，导致如今受到政治牵连后，无法出具2014年的审计意见。因此，注册会计师在进行风险评估时，应对政治变化有所警惕，并将其作为一项重要的风险因素加入风险评估过程中，当国家在财政、税收和贸易等方面出现政策变化时，及时评估被审计单位的政治风险。可以说，能否及时预警政治风险在一定程度上决定了审计业务完成的质量。
另一方面，当融创放弃收购佳兆业时（概率为1-t），普华永道可能不变更审计意见（概率为q），此时普华永道将获得审计报酬e1，随之也会承担着相应的审计风险a1，即e1-a1。当该值大于零时，普华永道可能获得收益，当该值小于零时，普华永道可能遭受损失。而当普华永道变更审计意见时，其可能获得前期审计报酬e2，同时因变更审计意见而失去社会信用R，即e2-R，该值的正负决定了普华永道的选择和相应的收益。从上述分析可以看出，当融创放弃收购佳兆业时，此时博弈主要发生在佳兆业和普华永道之间，普华永道在不变更审计意见的情况下，虽然获得审计报酬，但也承担着审计风险，而若其变更审计意见，又面临社会信用的丧失。因此，普华永道处境之艰难，其选择更主要依附于职业操守和风险偏好。
2在佳兆业不存在舞弊情况下普华永道的困境分析
当佳兆业的财务报告不存在舞弊时（概率为1-p），无论融创收购（概率为r）或放弃收购佳兆业（概率为1-r），此时两大股东就财务报告的博弈相对变弱，普华永道将保持其审计意见的一致性而获得因履行审计职责的报酬e1，普华永道将该值与上述其他决策而形成的收益进行比较，做出风险和收益的权衡，从而选择最大收益的决策。
四、结论与建议
作为国际化的会计师事务所，普华永道陷入佳兆业做账丑闻之中对其自身业务的影响非同一般。因此，会计师事务所应引以为戒，尤其在现阶段政府改革的大环境下，应充分审视政治风险，在大股东博弈关系中保持审计应有的独立性，面临外界多方压力，仍要发表正确的审计意见，谨慎应对审计意见变更。
（一）大股东博弈关系中应保持审计意见独立、客观、公正
在博弈关系中，大股东为了追求自身利益最大化，通常选择各自的最优方案，而注册会计师在大股东博弈关系中应时刻保持审计独立性，不因股东利益变更审议意见。在市场经济条件下，市场投资者通过财务报告的信息推测投资风险，选择有利的投资机会。因此，如果注册会计师不能与被审计单位保持一定距离，维护其自身的独立性，在经济利益关系和外界多方压力下，将难以发表准确的审计意见以增加公众信任度。审计独立性能够保证审计发挥重要的监督作用。
审计独立性可能面临外界多方压力，但审计意见作为一项公共物品，其结果关系到多方面的利益。作为外部审计人员，普华永道通过对管理层的财务报告进行独立审计，从专业角度对佳兆业的经济决策提供客观的参考依据，进而保证财务报告质量有所提高，同时对企业管理层起到制约作用。因此，普华永道不应为迎合佳兆业大股东的利益要求而削弱审计独立性，必须在大股东博弈中独立于大股东中的任何一方，在外界多方压力下保持审计意见独立、客观、公正，不受佳兆业中各个大股东博弈的影响，而独立地对财务报告是否在所有重大方面公允反映经营情况和财务状况发表审计意见，从而合理有效地避免企业管理层对注册会计师的惩罚，确保自身利益的基础之上，维护整个社会的良好风气。此外，普华永道也应认识到外界多方压力对独立性的不利影响，评价大股东博弈对审计意见不利影响的严重程度。倘若这种不利影响超过了普华永道的预期，普华永道应采取有效策略加以控制，并努力将其控制在可接受范围内；倘若难以规避该不利影响，普华永道应在恰当的时间拒绝接受该项业务委托，甚至在较为严重的情况下终止该项审计业务。可以说，注册会计师能否在大股东博弈过程中保持独立性影响着审计风险的全面识别，进而左右审计意见变更，而注册会计师应该在审计业务完成过程中遵守职业道德，这对审计质量有着不可忽视的作用。
（二）外界多方压力下仍需保持审计意见的一致性
作为监督现代社会经济运行的免疫系统，审计能否发挥其自身效用取决于审计质量，而审计质量与审计人员自身职业道德素养有着密不可分的重要关系。因此，注册会计师即使面临外界多方压力，也要遵守职业道德，谨慎应对审计意见变更，进而保证审计质量。资本市场在不断发展的同时也会带来不少问题，倘若上市公司亏损，其能否继续经营将主要依赖于其能否扭亏为盈。因此，这就造成当公司面临财务问题时，管理者将试图改变财务困境，做出操纵利润的行为，从而与注册会计师就财务报告产生分歧，甚至变更注册会计师。然而在上市公司扭亏为盈的过程中，注册会计师是财务报告的鉴证者，这也是相关制度的要求，审计机构面临外界多方压力，仍需保持审计意见的一致性，公正地对财务报告发表审计意见，对审计结论负责，而非随意根据股东利益的需求变更审计意见，做出损害财务报告使用者利益的行为。相应地，监管部门也应加强对注册会计师任意变更审计意见行为的监管力度，不断提高监督效率。同时能否保持审计意见的一致性也影响着审计业务中的检查风险，进而影响着审计风险，因而注册会计师在外界多方压力下保持审计意见的一致性具有重要意义。
作为国际上顶级会计师事务所之一的普华永道拥有雄厚的实力和广大的地域覆盖，在相关业务领域享有极高荣誉，是一家名副其实的全球性公司。这样一家极具国际影响力的会计师事务所，其审计质量就显得格外重要，在外界多方压力下谨慎应对审计意见变更，是提高审计质量的要求。同时应增加注册会计师的道德诚信，因为企业的管理者与注册会计师串通将大大加大监管者监督的成本和难度。可以说，注册会计师的道德诚信是避免购买审计意见的重要措施，在某种程度上增强注册会计师的道德意识是保持审计意见一致性的关键途径。
（三）深化改革背景下应充分审视审计风险
市场经营的风险伴随着我国经济的发展而不断增加，审计风险问题日益突出。但随着改革的不断深入，审计机构应加强对审计风险的评估，进而全面识别风险。在深化改革的背景下，政府职能发生了相应转变，之前与政府有裙带关系的企业与政府部门关联，这在一定程度上有利于企业的发展，如政府在税收和贸易等方面提供优惠政策；然而深化改革后，政府职能发生转变，将小型主体的经济行为由市场来进行控制，而政府从之前的发挥指令转变为营造环境以供企业发展。因为被审计单位的经营活动受到法律环境和监管环境的共同影响，注册会计师应对业务开展过程中对其影响重大的政策予以足够的关注。因此，普华永道为实现全面风险管理，应在履行审计职责时增加环境风险的审计，明确审计对象的环境背景，在风险评估过程中对佳兆业的整个政治背景做出定性和定量评估，并基于此制定适当的审计程序，将环境风险作为衡量审计风险的重要内容，做好政治关系变化的预警，评估佳兆业可能受到的政治牵连，根据实际情况在审计意见中提及，并作为审计意见的重要部分向财务报告使用者说明，这样不仅能够保护好普华永道自身的利益，也能够公正客观地向社会公众交代。深化改革背景下充分审视审计风险，在某种程度上保持审计意见的一致性，进而确保审计质量。
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并购财务风险开题报告篇5
（一）深化行政审批改革，严格行政许可管理。按照市政府办关于深化行政审批制度改革的工作部署，对现有的行政审批事项进行新一轮的清理工作。经过清理，目前我局保留行政许可项目2项，非行政许可项目2项，取消行政审批事项1项，下放到县（市、区）行政审批事项1项，转变为内部管理方式的行政审批事项15项。近三年来，我局共受理行政许可审批事项477件（其中：会计从业资格审批事项474件；记账机构业务审批事项3件），办结476件（其中：会计从业资格审批事项全部办结；记账机构业务审批事项办结2件），未办结的1件记账机构业务审批事项属近期刚受理的，目前正在办理中。在行政许可事项办理过程中，我局在财政网站行政许可办事流程和须知，严格按规定的程序进行操作：（1）经办人受理初审，如决定受理的即当场给申请人或委托申请人发出《受理通知书》；（2）经办人将受理初审的材料送科室负责人审核，科室负责人同意后签字；（3）科室负责人将已审核的材料报分管领导审批，分管领导同意后签字；（4）由经办人办理证书或审批文件；（5）申请人或委托申请人按《受理通知书》的规定时间，领取证书或审批文件；（6）由经办人制作每项行政许可审批事项办结档案，进行归档。
（二）开展财政综合监察，提升依法行政水平。按照市监察局要求，成立了依法行政综合监察工作领导小组，分解下达了财政部门依法行政综合监察任务，要求各科室结合各自的工作职能，从贯彻落实市委市政府决策部署、行政许可、行政处罚、年度预决算、资金分配、会计管理、政府采购、小汽车控购管理、财政投资评审、监督检查等十个方面，对2011-2012年依法行政、有效履职情况进行检查、整改，形成自查报告，并整理归档相关资料，配合市监察局检查小组开展工作。针对市监察局《关于对市财政系统开展依法行政综合监察工作情况的意见》指出的问题，组织相关科室负责人认真学习相关法律法规，逐条进行研究，分析查找原因，提出解决办法和整改意见，不断增强财政干部的依法行政意识，提高依法行政水平。
（三）深化惩防体系建设，推进财政管理改革。根据市惩防办下达的年度工作任务，结合我市财政工作实际，研究制定了《市财政局关于推进惩治和预防腐败体系建设及落实党风廉政建设责任制有关工作的实施意见》、《推进惩治和预防腐败体系建设及落实党风廉政建设责任制工作任务分解表》，把党风廉政建设、惩防体系建设、纠风、效能等工作与财政中心工作紧密结合起来，进一步明确了领导责任、科室责任、人员责任和任务要求，确保工作落实。各相关科室、单位根据实际情况进一步细化工作内容，制订切实可行的工作措施，取得了明显成效，较好地完成了自办任务、主办任务和配合任务。深化预算编制改革，将全部预算外收入纳入预算管理，加强预算支出管理，推行预算信息公开，提高预算管理绩效水平。全面推进国库集中支付全面改革，进一步完善系统设置和业务流程，从技术上、制度上解决了截留、挪用等问题，使资金的“流量”和“流向”都在网络“视野”范围之内，财政支出透明度大大提高，财政资金运行更加安全、高效。将所有非税收入纳入统一的收缴管理体系，逐步推行非税收入电子缴款，提高信息化技术在收入收缴管理中的应用水平。加快阳光运行平台建设，建立了政府采购电子化平台，既便于监督部门通过信息化手段对政府采购过程进行在线实时监控，强化了外部监督，又降低了政府采购成本、提高了采购效率，规范了采购行为，最大限度地避免因人为因素干扰而对采购项目造成不良影响。深化财政票据电子化管理改革，促进了“收支两条线”管理工作的全面落实，有效的从源头上预防和治理乱收费现象的发生。此外，在全市财政系统普遍运用办公自动化软件，极大地缩短了市、县（市、区）级之间、科室之间文件流转时间，实现了资源共享，即节约了办公成本，提高了工作效率，又增加了办事透明度，让权力在阳光下运行。
（四）规范行政自由裁量权，研究制定配套文件。根据省财政厅关于印发《省财政行政处罚裁量权执行制度标准》和《省财政行政处罚裁量权执行指导标准适用规则》的通知精神，结合我市实际，制定了《市财政行政处罚裁量权执行制度标准》，其内容包括财务会计管理、财政管理、政府采购管理等方面，涉及《中华人民共和国会计法》、《中华人民共和国政府采购法》、《财政违法行为处罚处分条例》等8部法律、法规和规章中有行政处罚裁量空间的条款31条76款，每款的行政处罚一般按违法程度及处罚标准与幅度设四个档次，形成行政处罚裁量权执行指导标准体系。同时制定的《市财政行政处罚裁量权执行指导标准适用规则》与《市财政行政处罚裁量权执行制度标准》相配套，作为规范全市财政行政处罚执法指导性文件。
（五）严格行政处理处罚，做到依法依规办事。严格按照《会计法》、《财政违法行为处罚处分条例》、《省财政监督条例》等法律法规及相关制度的规定，执法程序合理、正当，出具规范的行政处罚告知书和行政处罚决定书，对被查单位的处理处罚按照有关法律法规条文对号入座，做到存在财政违法行为的基本事实以及认定依据、证据准确充分，并依据《市财政行政处罚裁量权执行制度标准》的有关规定做出处理处罚。近三年来，我局共办理行政处罚案件5件，其中：2011年3件，2012年1件，2013年1件。所有行政处罚案件都做到依法行政，执法程序规范，处理处罚裁量标准准确，出具处理处罚决定公平公正，未发生行政复议和行政诉讼案件。
（六）汇总剖析违纪违法案件，清理规范管理制度。对全市财政系统2005年1月1日至2010年12月31日期间所发生的24件违纪违法案例进行汇总和逐件剖析，从中发现财政系统违纪违法案件发生的规律、特点和成因，查找财政部门廉政风险点。同时，对各项制度进行了一次全面清理，对不尽完善的制度作了补充修订，对制度建设明显滞后的予以督促整改。对权力项目没有相关法律、法规依据或没有建立管理制度的，抓紧研究制定；对权力运行制度不够完备和健全、尚存在漏洞和不足的，制定了进一步完善制度的措施；对效力和层次低的制度，及时列入立法计划，力争尽快上升为规章或条例。三年来，我局共清理健全制度30项，其中修改完善制度5项，废止文件制度4项，新制定制度21项。各项财政管理制度的规范建立和完善，使权力的弹性得到了压缩，权力的运行更加透明，制约的力度更加有效，为建立健全决策权、执行权、监督权既相互协调又相互制约的权力架构，形成结构合理、配置科学、程序严密、制约有效的财权运行机制奠定了制度基础。
（七）强化风险防控管理，从源头上防治腐败。根据中央纪委《关于加强廉政风险防控的指导意见》，研究制定《市财政局廉政风险防控管理工作实施方案》，要求局机关各科室、局属各单位对照方案，梳理各岗位职责和职权，重新审查了每一项公共权力的运行流程，全面查找廉政风险点，认真填报《廉政风险防控措施一览表》和《重点权力事项廉政风险点及防控措施表》，进一步明确了每一个流程的风险等级和具体工作环节中存在的或潜在的廉政风险点及相应风险等级，切实加强权力运行的前期预防措施、中期监控机制和后期处置办法，实现有效地内控监督，切实将防范利益冲突落实到财政重要部门和关键岗位。我局28个机关科室和下属单位，共查找廉政风险点340个，并相应区分了风险等级，制定了前期预防措施、中期监控机制和后期处置办法。
二、存在问题
随着财政改革与发展进入攻坚阶段，财政收支规模越来越大，财政公开涉及面越来越广，社会各界对财政监督的意识越来越强，对加快依法行政、依法理财、规范权力运行工作，提出了新的更高要求。在新形势、新要求下，我局在规范权力运行过程中还存在着一些不足和问题，主要表现在：
一是在财政监督执法过程中，检查复核程序难以建立。由于财政监督机构人员较少，只有部分人员有行政执法证，所有监督机构人员都参与对被检查单位的检查，因此检查形成的工作底稿、检查报告等没有相应的人员进行复核，难以做到检查人员与复核人员分离。
二是对会计从业人员资格及配备情况检查出的问题处理难度较大。原因是这些不符合规定的机构和人员既有编制上的限制，又有复杂的人事安排和历史因素，很难提出可行的整改方案，更难以依法进行处罚，只能要求该机构下次招收或安排会计岗位人员时必须具备会计从业资格证。
三是政府采购过程中，部分供应商乱质疑、投诉、举报。因供应商对法律法规、招标程序、招标文件的不够了解、重视,业务人员的水平限制或工作的失误等原因导致未能中标，就出现部分供应商乱质疑、投诉、举报现象发生。在依法受理供应商质疑、投诉、举报案件后,最终调查结果大多反映的相关问题不属实，影响扰乱了政府采购秩序和采购效率。
三、下一步工作建议
下一阶段，我局在加快推进依法行政、规范权力运行上要重点做好以下几个方面的工作：
（一）进一步深化财政体制改革。加强预算编制、预算执行、绩效管理、财政监督“四位一体”的各项制度建设，提升财政制度建设质量。强化对规范性文件的管理，认真抓好财政法律法规清理工作。
（二）多措并举规范财政执法行为。加强行政执法程序建设，建立健全财政执法主体资格制度，深入推进行政审批制度改革。积极稳妥推进财政政务公开，深入推进财政部门办事公开，加大预算公开力度。
（三）成立财政检查复核小组。根据《财政检查工作办法》第二十六条之规定及《财政部门监督办法》有关规定，财政部门应当建立健全财政检查的复核制度，指定内部有关职能机构或者专门人员，对检查组提交的财政检查报告以及其他有关材料予以复核。对财政监督机构的监督行为进行再监督，形成相互制约、相互制衡的机制。拟成立以局长为组长，分管领导为副组长，相关科室负责人为成员的财政监督审理小组，负责对检查小组检查报告和处理建议的合规性进行审核，依据审理小组的意见出具检查报告和处理意见、处罚决定。
并购财务风险开题报告篇6
关键词：财务内部控制风险措施
从2008年到2010年，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会先后了《企业内部控制基本规范》及《企业内部控制配套指引》，标志着适应我国企业实际情况、融合国际先进经验的中国企业内部控制规范体系基本建成，对防范企业风险、规范企业管理、促进企业可持续发展产生深远影响和积极推动作用。内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告和相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。良好的内部控制是企业健康发展的基石，它帮助企业结合自身所处的特定的内外部环境，不断提高经营活动的盈利能力和管理效率，促使企业将近期利益和长远利益结合起来，在企业经营管理中努力作出符合战略要求、有利于提升可持续发展能力和创造长久价值的策略选择。
内部控制建设是一项系统工程，需要企业内部各职能部门共同参与并承担相应的职责。其中，财务部门在保证与财务报告相关的内部控制的有效性方面发挥着十分重要的作用。企业开展内部控制工作，要求财务部门不能将眼光仅仅局限于财务活动，而应关注企业经营管理的全过程，在制定发展战略、分析评估风险和作出决策环节扮演好关键的助手和参谋角色。以下就财务部门在销售、采购、资产管理、全面预算、内部信息传递等业务层面的控制要点分别进行阐述：
一、销售业务控制
（一）销售活动中与财务相关的主要风险
（1）签订合同时结算方式选择不当，发货前没有进行客户信用调查或调查不到位，业务完成后货款回收不力等，使销售款项不能收回或遭受欺诈，蒙受资金损失。
（2）销售过程没有履行严格的审批程序，导致错误或舞弊行为发生，使企业资产流失。
（二）财务部门在销售环节的关键控制点及控制措施
（1）财务部门应当同销售部门协商，根据企业资金收支特点提出通常情况下签订合同时应采用的结算方式。财务部门在审核销售合同时，应重点审核结算方式和发货时间，判断是否符合资金要求，同时做好开票时间记录，规避税务风险。
（2）财务部门应协助销售部门建立健全客户信用档案，从资金运作角度和日常屡约情况向销售部门提出信用额度建议，并及报告重要客户的信用变动情况，定期检查和调整信用额度。对于境外客户，应当建立严格的信用保证制度来应对销售风险。对新开发客户和非经常往来户，必要时可以禁止赊销来减轻收款压力，保证日常资金流入。
（3）财务部门应定期检查已发货未开具发票情况，对超出规定期限仍未开票事项指定专人与销售部门沟通，查明原因及时处理。对于长期无法清理的事项应考虑舞弊的可能，需向相关部门报告。
（4）财务部门应就会计记录中取得的数据定期制作销售报告并与销售部门讨论，根据实际销售构成和利润构成情况与销售目标和战略导向的偏差，为决策层提供销售政策和策略调整及销售考核依据。
（三）财务部门在收款环节的关键控制点及控制措施
（1）财务部门负责办理资金结算并监督款项回收，应当指定专人定期与客户核对应收帐款、应收票据、预收账款等往来款项；加强商业票据管理，严格审查商业票据的真实性和合法性，防止票据欺诈。
（2）财务部门应定期进行帐龄分析，对超出信用期限的款项向销售部门提出警示；定期进行客户信用评价，做为客户信用调整依据。
（3）财务部门应对超出规定期限仍无法收回的款项及时提出坏账申请，履行审批程序后进行坏账处理；对于已核销的坏账、仍应定期对帐并与销售部门沟通，关注后期的收回可能，防止形成帐外资金。
二、采购业务控制
（一）采购活动中与财务相关的主要风险
（1）采购计划安排不合理，造成库存材料要么短缺，要么积压，结果导致企业停产或资源浪费。
（2）选择了错误的供应商或不合理的采购方式，招投标时价格审核不科学或出现舞弊行为，导致采购的物资质次价高，不能满足生产需要或成本过高。
（3）付款审核不严，导致资金损失或信用受损。
（二）财务部门在购买环节的关键控制点及控制措施
（1）财务部门应建立最佳库存量计算模型，协同生产部门共同设立最高最低库存量，定期进行存货库龄分析，为采购部门合理确定采购数量和采购批次提供分析依据。
（2）财务部门应定期维护采购价格库，参与供应商招标会议，对采购价格进行审核，针对异常采购情况，应要求采购部门做出说明并在必要情况下提请审批部门重新审核。
（三）财务部门在付款环节的关键控制点及控制措施
（1）财务部门应加强采购付款的管理，制定付款流程并将其以文件形式规定下来，付款前严格按规定审核各项单据凭证、审批程序和采购预算等相关内容，审核无误后按照合同规定选择合理的付款方式并办理付款。对于收到发票的采购事项，应当严格审查发票，验证发票的真实性、合法性和有效性，对发现虚假发票坚决不予付款，已付款的应及时报告处理。
（2）财务部门应重视应付账款、应付票据、预付账款等往来款项的核对工作，指定专人负责，定期与供应商对账并做好核对记录，发现不符应立即查明原因，进行处理；定期检查已入库未收到采购发票情况，对超出规定期限仍未收到发票事项指定专人与采购部门沟通，查明原因及时处理。对于长期无法清理的事项应考虑重复入账的可能，需进一步开展调查，避免税务风险和成本风险。
三、资产管理控制
（一）资产管理中与财务相关的主要风险
（1）存货管理不善，数量太多或短缺，导致存货毁损、资金占用过多或生产停滞。
（2）固定资产不能及时更新改造和维护，造成使用效能低下或产能过剩，影响企业生产，导致资产贬值或资源浪费。
（二）财务部门在存货管理环节的关键控制点及控制措施
财务部门应当建立库存盘点清查制度和存货处理流程，定期盘点存货数量，核查存货状态。对盘点清查中发现的存货盘盈、盘亏、毁损、闲置以及需要报废的存货，及时按处理流程查明原因并提出处理意见，根据批复进行账务处理。盘点结果应当形成报告提交给有关负责人，处理方法应登记在册备查，使整个盘点过程闭合完整。
（三）财务部门在固定资产管理环节的关键控制点及控制措施
财务部门应当关注固定资产投入和修理预算的执行情况，定期将预算执行情况向资产管理部门报告；协同资产管理部门进行固定资产清查，加强固定资产处置的控制，防范资产流失。
四、全面预算控制
（一）预算管理中与财务相关的主要风险
预算得不到有效执行，没有同考核挂钩，使得预算管理流于形式。
（二）财务部门在预算编制环节的关键控制点及控制措施
财务部门应协助预算管理部门审核各部门预算，并在汇总各部门预算基础上编制资金预算，以此为基础设计投资和筹资方案。资金是企业的血液，是流动性最强的资产，资金预算是企业整个预算体系的关键一环，起着举足轻重的作用。
（三）财务部门在预算执行环节的关键控制点及控制措施
（1）财务部门必须严格按照预算进行账务处理，对于超出预算的项目坚决不予支付，以保证预算得以顺利执行。财务部门应定期将预算中已执行的财务数据与预算制定部门进行核对，对临近预算警戒线的项目给予提醒，并就预算执行情况向预算管理部门汇报。
（2）财务部门对于资金预算的执行情况需高度重视，应指定专人定期进行分析，查找实际执行偏离预算的原因，及时采取应对措施，保证企业资金供应。
五、内部信息传递控制
（一）内部信息传递过程中与财务相关的主要风险
（1）财务报告制度没有建立或不能与决策要求相匹配，内容不清晰完整，影响企业管理层进行决策。
（2）财务报告传递不规范、不及时，导致管理层不能及时制定和落实相关对策。
（二）财务部门在内部报告形成环节的关键控制点及控制措施
财务部门应根据已掌握的财务数据，定期按照决策层的决策要求制作内部财务报告，客观反映企业的财务状况、经营成果和现金流量，对相关财务指标进行详细分析和说明，力求有理有据，准确有效。
（三）财务部门在内部报告使用环节的关键控制点及控制措施
财务部门应就已完成的内部财务报告指定专人同相关部门管理人员进行沟通，阐述存在的问题，提出改进建议，提请管理层关注。
并购财务风险开题报告篇7
关键词：并购财务报告风险
近年来企业财务舞弊案例不断地出现，上市公司盈利质量广泛受到社会公众的质疑，上市公司的盈利质量都普遍不高，因此正确分析上市公司的财务报告及财务风险对于评价上市公司的形象以及规范证券市场的发展，保护相关利益者有着非常重要的意义。而发生的并购活动对企业的影响又和企业在正常的生产经营活动面临的经营形势有很大的不同，并购前后的企业财务报告反应的偿债能力、盈利能力、获利能力不一样。随着目前并购活动的日益增多，企业的潜在投资者、债权人必须正确分析并购前后财务报告披露的财务风险，才能做出正确的决策。本文以吉利并购沃尔沃为例分析通过财务报告并购前后企业面临的财务风险。
一、财务绩效及企业并购概念概述
（一）财务绩效概念
财务绩效是指一定经营期间的财务经营效益和经营者业绩。经营者业绩主要通过经营者在对企业经营管理的过程中对企业经营、成长、发展所取得的成果和所做出的贡献来衡量；衡量企业财务绩效主要通过分析财务报告的盈利能力、资产运营水平、偿债能力和后续发展能力等方面内容。企业的财务绩效是一个综合性的概念，其一在于股东价值最大化目标的实现程度，其二也可以通过企业的盈利能力、资产运用效率、偿债能力等财务状况指标和资产管理效率指标进行评估。很多学者都通过财务报告运用不同角度进行财务绩效评估。美国学者R・韦恩・蒙迪（R・wayne・mondy）认为，财务业绩评估是指组织定期对个人或群体小组的工作行为及业绩进行考核、评估和测度的一种正式制度。日本学者松田二认为，财务绩效评估是人力资源管理系统的组成部分，由评估者对被评估者的日常职务行为进行观察、记录，并在事实的基础上按照一定的目的进行评价，以达到培养、开发和利用组织成员能力的目的。国内学者吴树畅、陆军和刘猛等在分析资产结构、资本结构对企业财务绩效的影响时，采用净资产收益率（Roe）作为反应企业绩效的指标，李义超和蒋振声在对公司资本结构与企业绩效的相关性时，采用托宾Q作为反映企业财务绩效的指标。除此之外比较常用的还有资产报酬率、每股净收益、利润率等，这些指标都从不同角度衡量了企业的财务绩效。从企业管理角度出发，在评价企业的财务绩效时，为了能够提供更有说服力的信息，很多学者在定性说明的同时大量运用定量的数据衡量企业的财务绩效，这样的结果脱离只靠理论阐述的尴尬境地，使结果更加客观，更有说服力。
（二）财务绩效影响要素
影响企业财务绩效的因素有两种观点，包括经营绩效外生论和内生论。经营业绩外生论认为，市场结构、市场行为和市场效率的差异导致了企业经营效益的差异。企业为获得定价权带来的高额利润，导致寻租行为普遍存在，从而降低了市场效率。如美国哈佛大学的梅森（mason）和贝恩（Bain）承袭上述理论研究，提出了著名的“SCp范式”。根据该范式，企业财务绩效的差异是由市场结构和市场行为所决定的，由此可以推论出企业业绩的差异是外生的。财务报告绩效内因论中以科斯为代表的契约理论认为，企业是一系列“契约关系的联结"，各个企业内部的经济利益关系与激励约束机制等产权结构上的差异以及由此引起的成本差异是导致企业财务报告绩效差异的主要原因；另外，潘汉尔德（prahaladC.K）和哈默（Hamel.G）提出的“核心能力论”认为，核心能力是“组织中的积累性学识，特别是关于如何协调不同的生产技能和有机结合多种技术流的学识”。该理论把企业视为一个“能力集”，认为核心能力是企业长期竞争优势的源泉，是决定企业财务报告绩效的关键因素。
（三）企业并购相关概念
（1）兼并。根据权威性的《大不列颠百科全书》，兼并一词的解释是：指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。兼并的方法：用现金或证券购买其他公司的资产；购买其他公司的股份或股票；对其他公司股东发行新股票以换取其所持有的股权，从而取得其他公司的资产和负债。（2）合并。我国《公司法》规定，合并是指两个以上的企业依据法定程序变为一个企业的法律行为。根据合并方式不同，合并分为两类：吸收合并和新设合并。前者是在两个以上的企业合并中，其中一个企业吸收了其他企业而成为存续企业的合并过程，被吸收的企业解散、注销、失去法人资格，其债权债务由存续企业承担。这种情况可以用公式表示为：a+B=a（B）。后者是两个或两个以上的企业合并，另外成立一家新企业，成为新的法人实体，原有两家以上的企业都不再继续保留法人地位，合并后，合并各方的债权债务由合并新设的企业承担。这种情况用公式表示则是：a+B=C。在我国，通常把吸收合并称为兼并，新设合并称作合并。但从概念而言，兼并和合并都有相互联系的方面，所以无论是在学术界还是在实业界也都有混用的情况。（3）收购。收购是指一家企业购买另一家企业的资产、营业部门或股票，从而获得该企业的控制权的交易行为，被收购企业的法人地位并不因此而消失。根据收购对象的不同，可分为股权收购和资产收购。资产收购时买方企业购买卖方企业的部分或全部资产的行为，股权收购时买方企业直接或间接购买卖方企业的部分或全部股票并根据持股比例与其他股东共同承担卖方企业所有权与义务。
二、企业并购财务绩效分析――以吉利并购沃尔沃为例
（一）并购过程
浙江吉利控制集团有限公司建于1986年，集团总部设在杭州，是一家大型民营企业集团，主要生产经营汽车和汽车零部件，集团现有吉利自由舰、吉利金刚、吉利远景、上海华普、美人豹等系列30多个整车产品。在2003年企业经营规模排在全国500强的第331位，浙江省百强经济的25位，被评为被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业之一，跻身中国国内汽车制造企业“3＋6”主流格局。沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车被认为是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。美国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首。到1937年，公司汽车年产量已达1万辆。随后，业务逐渐向生产资料和生活资料、能源产品等多领域发展，一跃成为北欧最大的公司。1999年，福特是以65亿美元的高价得到沃尔沃品牌的，但是高价并没有换来高额利润，在过去几年里，沃尔沃品牌一直在亏损。终于面对全球金融危机的来临，福特在卖出阿斯顿马丁、路虎、捷豹之后，又把目标转移在了沃尔沃身上。根据洛希尔采用现金流折现法、可比交易倍数、可比公司倍值等估算方法对沃尔沃资产进行的评估，在全球金融危机最严重时，沃尔沃估值的合理价位在20亿-30亿美元之间。其中合理收购资金15亿-20亿美元，运营资金5亿-10亿美元。吉利根据洛希尔估算出的结果，提出申报并购沃尔沃的并购金额为15亿-20亿美元，最后用18亿美元收购了沃尔沃。吉利收购沃尔沃花费的18亿美元，还不到当年福特收购沃尔沃的三分之一。这是在全球金融危机导致世界汽车行业重新洗牌的意外收获。从沃尔沃的品牌、已有的供应商、经销商网络和它的技术各个方面来看，吉利并购沃尔沃是值得的。沃尔沃汽车作为“世界上最安全的汽车”，其品牌价值和技术含量无可非议是世界一流，吉利收购沃尔沃抓住了历史性的机遇，是中国汽车企业海外并购的成功典范。
（二）财务报告分析
沃尔沃大约有35亿美元的债务需要偿还。自1995年以来，即沃尔沃轿车在被福特收购后，沃尔沃轿车的全球豪华车市场份额从14.9%一直下降到8.2%，从2005年到现在更是连续5年亏损，每年的亏损额均在10亿美元以上，全球金融危机的爆发更是加剧了沃尔沃的亏损。2008年沃尔沃轿车亏损14.65亿美元，2009年虽然有一定的好转但亏损仍然高达6.53亿美元。此外，沃尔沃轿车的全球销量由2007年的458323辆降至2008年的374297辆，又再降至2009年的334808辆。2008年金融风暴来袭，主营豪华车业务的沃尔沃轿车公司受到重创，沃尔沃轿车的销售收入下滑严重，沃尔沃汽车的销售量仅约36万辆，相比2007年，其销量降幅达20%以上。前几年沃尔沃轿车公司的销售收入每年都有起伏，不过幅度不大，2008年沃尔沃的总收入出现了大幅度下滑，由2007年的180亿美元跌至140亿美元。2005年沃尔沃轿车公司盈利约3亿美元，但此后的三年该公司亏损严重。尤其是在2008年，沃尔沃轿车的亏损约为15亿美元。虽然这五年沃尔沃的经营一直在走下坡路，年年亏损，甚至在金融危机出现的2008年第四季度，沃尔沃的亏损额高达73600万美元，不过从表（1）中可以看出沃尔沃的亏损额在此之后在不断减少。到2009年第四季度亏损已下降至3200万美元。在2009年，吉利每年销量约为33万辆，排在自主品牌的奇瑞、比亚迪、华晨之后。根据吉利2009年中报显示，其负债总额为70亿元，资产总额为136.7亿元，负债率为51.2%，流动资金18.8亿元。在美国高盛融资后，吉利负债率达到了69%，这一比例已经超过国际惯常的65%警戒线。从表（2）可以看出从2008年12月到2009年12月营业额增上978%，企业的股东应占盈利，税前盈利，经营盈利都在逐年增加，发展逐渐壮大。对于目前规模偏小的吉利而言，如果沃尔沃持续亏损，那么吉利能否保住沃尔沃是个很大的挑战，不过虽然挑战很大，但是机会大于挑战。搜狐汽车请专家从产业、法律等角度对此案进行分析，一致认为合理。
（三）财务风险分析
财务风险是指由于负债和融资而给企业财务状况带来的不确定性。并购通常需要巨额资金的支持，而资金的主要还是以融资为主。融资的方式会直接影响财务风险的大小。如果融资付出的成本太大，会给企业带来沉重的债务利息。如国外的杠杆收购所导致的高债务资本结构通常会使收购者因债务过于沉重，在收购后因付不起本息而遭受企业并购失败。如果采取举债，增资发行股票等方式募集资金，一方面，举债会使企业背上高额的利息负担，使税后盈余减少，也可能使负债比率上升，使企业处高债务风险运营中；另一方面，增资发行无疑使企业股利负担加重，同时也可能使其股价波动很大而不得不承担更大的财务压力。2009年全年，沃尔沃集团的销售总额仅有2184亿瑞典克朗，出现了147亿瑞典克朗的亏损。目前，只有补充流动资金才有可能使沃尔沃复活，保守估计需要15亿美金左右，回头看吉利2009年的全部收入还不到50亿美元，无法不令外界担忧它资金链的持续性。在整个收购计划中，吉利至少需要融资180亿元人民币。2009年吉利的利润12亿元，也就是说，吉利要攒够15年的利润才能买下沃尔沃。尽管聪明的吉利把收购资金转嫁到国内外银行及项目基地的地方政府方面，但运营沃尔沃需要的巨额资金极有可能会此拖垮吉利。此次吉利并购沃尔沃被业界惊呼为“蛇吞象”，此次收购成功的关键就是融资借债。总的来说，这是一个非常大规模的杠杆收购，是通过杠杆撬动一个很大的资本来完成这个收购。正因为如此，过高的杠杆率成为吉利收购过程受到的众多质疑之一。
（四）并购财务绩效分析
本文采用以下方法对吉林并购沃尔沃财务绩效进行分析。
（1）杠杆分析法。是狭义上的财务风险的衡量方法，主要通过计算杠杆系数来初步识别财务风险水平的高低，其指标包括财务杠杆系数和资产负债率。财务杠杆系数，反映企业的税息前利润增长所引起的每股收益的增长幅度。财务杠杆系数越大，说明企业的财务风险越高，见表（3）。从计算结果可以看出2010年的财务杠杆系数1.22略高于2009年1.18，说明2010年企业的财务风险高于2009年。资产负债率，是衡量企业财务风险健康状况的核心指标。资产负债率越高，说明企业的财务风险越高。当资产负债率大于50%，一般认为企业的财务风险水平较高；反之，当小于50%时，说明企业的财务风险水平较低；当资产负债率接近100%水平时，说明企业到了濒临破产的地步见表（4）。虽然2010年0.63和2009年0.62的偏差不大，不过两者都大于50%，说明吉利的财务风险水平一直都较高。
（2）企业每股收益法。主要是衡量并购前后购买企业每股收益的预期变化，属于广义上财务风险的衡量方法。企业每股收益，当并购之后的企业每股收益大于并购前时，说明企业并购决策行为是合理的；反之，则是不合理的。结合表（4）、表（5）得出2009年股收益1.537元，2010年每股收益1.583元。通过比较，可以说明企业并购决策行为是合理的。
（3）盈利能力分析。企业盈利能力是指企业利用经济资源获取收益的能力，一般是将企业投入的经济能源与经济资源所产出的收益想比较，揭示单位经济资源的产出收益的水平。吉利2009年的销售毛利率为9.4%，2010年的销售毛利率为7.7%，该指标计算结果说明2010年的获利能力下降。吉利2009年的资产净利率为7.01%，2010年的资产净利率为6.38%该指标计算结果同样说明2010年的获利能力下降。
从上述分析可得出，吉利收购沃尔沃的决策行为是正确的，但是并购中以及并购后，财务杠杆系数增加，企业存在较大的财务风险，另外还有获利能力不强的情况存在导致财务风险会进一步加大，所以吉利需要及时采取有效措施来防范并购中出现的财务风险。
三、企业并购财务风险防范对策
（一）制定明确的收购计划
在决定跨国收购之前，企业首先要明确：并购并不是企业发展的唯一方式。因此，企业决策者必须首先在海外并购和其他外部发展方式之间进行战略抉择，以确保企业正确的发展方向。如果全球市场与境外资源对于企业举足轻重，则需要制定一个明确的海外收购计划，包括战略上的评估和业务上的整合，交易结构、支付手段和风险防范的设计，以及并购后的经营方针、整合策略等。切实做好并购后的准备工作。相对于国外企业，我国企业的管理理念和方法整体上处于劣势，这让国内企业在并购之后的整合过程中大费周章。由于一个企业的管理制度和管理方法是企业在长期具体的管理事件中逐步形成的，因此企业文化在融合时会面临诸多的困难。对此，企业需要做好各项准备工作，解决好企业文化之间的融合，并且重点专注对人才的引导。
（二）规范资产评估制度
合理科学的资产评估制度为企业并购提供了可靠的依据，有助于外商对目标公司的资产结构、经营状况、资产价值、获利能力等重要指标进行详细的了解与科学分析。从而确定恰当的并购交易价格，使得整个并购工作量化、规范化。相关政府部门在避免直接介入的同时要为并购双方提供一个良好的经济环境以及较为完善的监管体系，加强对并购的监管工作，尽量防止暗箱操作的发生，切实有效地保护中小投资者的利益。
（三）寻求专业机构支持
海外并购的风险有复杂性和不确定性的结果，而且通常源于并购交易前的阶段。中国企业防范跨国并购法律风险的有效手段是寻求专业支持。由于我国企业缺乏海外并购经验，企业需要委托专业机构对并购进行并购策划；委托会计事务所进行财务审计；委托律师事务所出具法律意见。从企业有跨国并购的意图开始，就要寻求专业机构给予支持，获得及时、同步的法律服务，将有助于并购的成功。
企业并购是以达到企业利润、每股收益、企业价值最大化为目标，企业的并购活动不仅要考虑操作上的可行性、更要注意经济上的合理性，为最大限度减少财务风险或避免对一家有吸引力的公司支付过高的价格，必须进行全面详细的财务评价和分析。同时作为一种复杂的资本运作活动，企业并购蕴含着很大的风险，并购风险由多种风险构成，财务风险是核心，如何防范控制风险，提高并购的成功率成为参与企业并购关注的问题。因此，对并购过程中风险的衡量和控制显得特别重要。
参考文献：
［1］张秀兰：《并购绩效的实证研究》，《企业经济》2006年第7期。
［2］施军、徐维兰：《我国上市公司并购绩效的实证分析》，《现代企业》2008年第9期。
［3］Healyp，Kpalepu，andRRuback，DoesCorporateperformanceimproveaftermergers，JournalofFinanicaleconomics，1992．
［4］RobertJ．Borghese．m&afromplanningtointegration，newYork：mcGraw-Hill，2001．
并购财务风险开题报告篇8
关键词：审计报告；公立医院；经济运行管理；内部监督
以客观的审计结果，为公立医院经济管理提供方向，还要纠正内部管理活动中面临的不足之处，确保财务报表等各项经济活动的合法性与真实性。在做好财务风险监督、风险防范工作的同时，消除经济活动风险，梳理管理流程，尽早识别与评估重大风险，落实针对性解决方案，深化内控机制，确保医院经营计划的可行性，逐步创造出较高的经济价值与社会价值。
一、公立医院的审计内容
1.财务审计内容财务审计工作的主要内容包括：财政收入、支出、内部报表、材料利用、债务和信贷等审计工作，还需要对资金使用情况、费用等做好全面的审计工作，对其中的内容进行监测，了解经济活动是否具有可行性与真实性，还可以为管理决策提供关键的参考信息，保证公立医院内部资产的稳定性。2.运营审计内容运营审计工作，主要就是开展成本效益的监督与评价，并及时洞察审计过程中的问题，提出相应的纠正策略，不断改进运营管理模式，切实提升综合运营效率，为顺利开展医院管理目标保驾护航。3.特殊审计内容特殊审计就是优化医院运营管理体系，规避蕴藏的风险问题，确保资源得到合理的利用，达到良好的运营效果，增加医院的价值服务，提升综合经济效益。
二、审计报告对公立医院经济运行管理的帮助作用
1.提升公立医院经济管理水平新医疗体制改革的背景下，医疗卫生体制不断优化与改革，促进医疗卫生体制朝市场化的方向发展，医院也面临十分严峻的竞争环境。对于公立医院来说，不单要进一步提升医疗质量和服务质量，也需要加强经济运行管理活动的把控力度，提升综合经济效益，这会在一定程度上给公立医院的发展带来挑战。公立医院不断探究如何做好内部管理工作，就需要在经济管理活动中开展内部审计工作，并同时提高公立医院的经营管理绩效。在形成医院良好风险意识的同时从审计角度进行分析，做好医院经营管理的风险管控工作。结合公立医院本身的风险与问题，提出建设性较强的审计意见，以此为医院风险管理工作的开展提供良好的保障。2.提升公立医院的经营利润对于医院的发展与建设来说，应当结合公共卫生管理部门的要求，加强医院各项经费的把控力度，做好专项财政预算编制的工作。基于行业持续发展的条件下，各项医疗服务也需要获得现代化医疗设备、药品的支持，并显著提升医院综合医疗水平。虽然医院的多项技术、资源较为丰富，但是在技术资源上，医疗物资、管理资源匹配方面还会受到多种因素的影响。而在医院的经济管理阶段，需要建立完善的审计机制，通过内部审计的独立工作视角，优化内部管理机制，规范管理行为，严格落实管理制度，对医院的资源进行合理化的分配与改善。在提升医院管理科学性的同时，创造更高的经济利益。
三、公立医院审计报告工作的问题分析
1.缺乏对审计报告工作的重视当前，在公立医院的管理与运营阶段，都是以进一步提升医疗服务水平为核心，存在对内部管理、经营效率关注度不足的情况，也没有引入先进的审计思想，对医院的经济管理内部审计工作缺乏指导与重视。对于公立医院的领导层来说，忽视审计报告工作的重要性，使医院经济运行管理中，缺乏独立的内部监管环节，审计报告的作用无法发挥，医院实际的管理存在缺失，对公立医院的市场化发展将会产生影响，阻碍医院的后续发展。2.医院内部审计工作执行效率较低公立医院的组织结构相对来说较为复杂，现有的政策也要求公立医院贯彻全方位的内部审计工作。然而当前公立医院缺乏良好的内控管理意识，大多医院没有对组织机构的管理情况进行调整，在经济运行管理阶段缺乏内审监督的组织机构，医院经营风险的内部控制体系不健全或不能切合医院实际，对医院的发展与改革产生不利的影响。此外，公立医院开展审计监督工作，牵涉到财务、采购、基建、人事等各个部门的数据信息。但就实际情况来看，医院内部审计部门效率不高，导致各个部门没有针对审计工作进行协同处理，对后续内部审计工作的全面、客观、真实及报告的编制都产生了一定的影响。3.内部控制环境问题第一，公立医院存在内部职责划分不清晰的情况，组织结构体系不完善。当前，公立医院的领导大部分都是上级任命的，所以医院的权力都在院长手里，分管部门权力太小，不利于医院的整体工作开展。就具体情况进行分析，权限集中可能引发一系列的决策风险。若决策出现不合理的情况，则可能带来一定的经济损失。若权限过大，可能出现的风险问题。还有部分财务人员为了满足领导的需求，谋取自身的利益，没有根据管理制度进行财务工作，出现财务报表失真的现象。第二，公立医院上层管理人员大多从事临床或科研活动，所以存在财务知识欠缺的情况。没有专业的管理人员，缺乏良好的风险防控意识，会在一定程度上影响会计档案管理质量及经济决策能力。4.控制活动与信息沟通问题公立医院除了面临内部控制环境问题以外，还存在一定的内部控制活动问题。主要体现在公立医院内部控制系统建立与运行不到位的问题，主要就是内控制度不完善，各项规章制度践行不到位，或是各项制度细则之间存在矛盾。此外，由于本身性质的特殊性，导致公立医院各个部门财务信息无法公开与共享，出现工作职责不清晰的情况。管理部门仅关注本部门开展的管理工作，没有积极地配合财务人员与其他部门业务人员，各个科室与部门的沟通不到位，影响医院的综合管理质量。5.内部监督问题在公立医院的日常运行活动中，建立高效合理的内部监督机制，有助于及时洞察运行风险，并识别存在的缺陷。但由于我国大多数公立医院的内部治理机制不健全、内控系统运行不到位，审计部门也会受到利益因素的制约。与此同时，若审计人员数量较少，专业素质有待提升，就会导致内部监督作用无法发挥，存在流于形式的潜在风险。
四、审计视角下对公立医院经济管理的有效建议
1.提升对审计工作的重视程度在公立医院的改革发展及运营管理阶段，相关人员应当科学化地使用审计报告，进一步优化经济管理工作，提升医院综合管理效能。新形势环境下，公立医院要提出以审计工作促进经济运行管理的全新理念，提升对审计工作的重视度，确保科学的监督管控。①关注公立医院如何执行审计工作，落实公立医院审计机制，完善监督体系，提升人员素质，显著提升医院经济管理审计成效。②公立医院需要促进内部审计机制与各项管理活动融合互促，加强各个部门支持协调审计工作顺利进行。在做好公立医院内部管理工作的同时，及时发现存在的问题，结合审计报告提出整改策略，实现规范化运行目标。2.改善审计内部环境公立医院应当形成良好的内部管控意识，进一步提升经济运行管理人员的综合素养。医院通过组织人员专业培训、技能训练等，提升其业务水平，使其了解相关的规章制度，促进各岗位管理人员树立全院内控意识，做好事前风险评估、事中延伸管理，能积极配合审计部门做好全过程监督工作。例如：医疗设备采购管理、大型项目管理、财务管理等人员都应该树立审计防控意识，成为优秀的高素质人才。另外，公立医院还需要建立可靠性较强的预算制度，做好不同部门预算报告的审核工作，实现科学、合理、务实的核心目标，进而切实提升公众参与度，做好全员预算工作，做好优化管理工作。在此基础上，做好预算执行情况的分析与抽查工作，促进员工实际薪资与预算执行情况的融合，达成奖惩合一的基础目标，有效激发员工的主观能动性，确保预算工作顺利执行。3.优化内审机制新医改环境下，公立医院做好经济管理工作，应当摒除传统的审计思路，充分发挥审计工作的基本职能，优化内部审计机制。基于此，公立医院在开展经济管理工作中，需要建设独立的审计部门，还要落实医院内部审计标准，完善管理制度，梳理内审流程，提升审计执行效率。公立医院开展审计工作，需要确保公开性与透明性，开展独立性、客观性的审计工作，规避外部因素的影响。另外，进一步优化创新公立医院内部审计形式，合理化引入网络工具、信息工具，提出公立医院合理的审计方法，显著提升审计成效。4.强化内部活动和信息沟通管理首先，对医院的经济运行活动进行有效控制。结合医院实际的财务情况、采购情况、物资管理情况等，完善各项管理制度，促进内部管控制度落到实处。通过对医院经营活动的管控，对各项经济活动范围进行把控，还需要做好投资、筹资活动的审批工作，并提升对外投资所创造的效益，做好固定资产管理工作。在大型医疗设备采购的过程中，确保实地考察工作到位，避免出现盲目采购的情况。在做好招投标、采购流程管理的基础上，梳理整个采购流程，促进各个部门分工协作。其次，建设医院财务信息系统，并加快信息的共享与传递速度。在了解医院部门基本职责后，促进会计、审计、财务部门的协作，以此为领导层做出决策提供关键依据。在促进各个部门信息沟通的同时，发挥强有力的内控风险管理能力，减少医院成本消耗。最后，公立医院还需要做好固定资产的管理工作，要确保资产管理、采购、资产利用与维护工作落到实处。对主要采购的商品及材料，管理层需要做好共同管理与签署工作，同时搭建对大型医疗设备系统维护的核心技术。要想确保持续性与先进性，就需要利用固定资产盘点系统，每隔半年或是一年进行一次盘点，建立数据库创建资本账户，及时发现存在的问题及问题成因，正确实施各项管理工作。5.细化监督程序和监督力度公立医院要想做好内部监督工作，就必须做好内部审计工作，以便顺利达成医院的经营发展目标。在此基础上，促进内部管控评价工作的开展，践行各项经济活动的管理目标，编制内部控制评价报告。在做好相关部门监督检查工作、经济问责制的同时，促进基金、采购等多项审计活动的开展。以资产报废审批制度、财务预算制度等管理制度为基础，做好固定资产、财务管理、药品耗材等的监督审查工作，确保管理活动顺利进行，及时洞察医院管理中的不足之处，落实科学化、现代化的解决方案，从根源上规避风险问题的发生。6.构建独立的审计部门新医疗改革背景下，公立医院需要做好经济管理工作，还需要转变工作思路，合理利用审计职能，优化内部环境。在经济管理的过程中，建立独立审计部门，还要了解医院内部审计的流程与标准，切实提升审计执行的综合效率。不仅要确保公立医院审计工作的透明性与公开性，还需要保证审计的独立性与客观性，避免受到外部因素的制约，出具真实可靠的审计结果，为编制合理的经济管理决策计划，提供关键的参考与指导。此外，进一步优化医院内部审计形式，利用现代化的信息工具，即网络平台与系统，提出全新的医院审计方法，切实提高审计成效，提升审计机构的执行效率。7.强化审计人员的引进和培养公立医院在开展经济管理审计的过程中，需要更加关注引进与培养专业的审计人员。医院要面向高校、社会，广泛吸取专业性审计人员，不断优化公立医院人员构成，并且以专业性的视角分析，对公立医院审计工作进行规范化管控。在此基础上，需要切实做好审计人员专业技能培训工作，对我国审计方法进行分析，还要对审计政策的变化有清晰的了解，帮助审计人员汲取新的思想，为医院内部审计工作的开展与审计报告的编制提供关键依据。此外，审计人员需要本着客观性、谨慎性的原则，认真对待自身的工作，整合审计信息，出具真实、可靠的审计报告，进而为医院经济管理工作的开展做好铺垫。
五、结语
公立医院应积极借助内部审计报告这个有力的抓手，促进内部监督管理工作改革、促进经济运行管理精细化，在提高公立医院医疗服务水平的基础上，营造健康积极地的内审监督工作环境。此外，通过对公立医院审计报告需要解决的问题分析，找准关键性问题与相应的改进策略，有助于公立医院以审计报告持续推动经济运行管理，加强内部控制力度，避免出现医院内部管控缺失的风险问题，实现医院稳定发展的长远目标。
参考文献
1.徐吟萍.公立医院审计报告与内部控制分析.农村经济与科技，2019，30（18）.
并购财务风险开题报告篇9
企业并购，从字面意思上很容易理解，就是一家企业或公司通过一定的程序以某种支付方式吞并一家或多家企业，或者是两家或者多家企业合并成一家企业的行为。并购在企业发展尤其是近几年的经济发展中成为了企业资本运营活动的重要组成部分。很多企业通过资本并购实现上市、规模发展和跨行业渗透。《证券日报》市场研究中心的资料显示，截至2015年5月16日，但上市公司，就累计发生了781起并购重组事件，这其中还剔除了重组失败的事件，涉及上市公司611家，合计总金额约为5038.7亿元。并购释放利好消息使这611家公司股价在年内普遍实现上涨。通信行业今年随着行业限制门槛的降低和国际通信行业进入中国市场条件的放宽，使今年的通信行业竞争越发激烈，通信行业的并购事件也已30.65%的比例成为上市公司重组行业的多发领域。
二、企业并购的动因
生市的到来无疑吹响了各行业并购的号角，并购重组大潮渐成洪流。一项成功的企业并购有利于实现企业的资源优化配置、规模发展和长远战略目标的顺利进行。企业并购有几大动因：一个是基于企业的发展需求，企业在快速成长阶段需要通过并购来实现企业的市场规模扩张，或者通过并购一些技术先进、有优秀创新理念的企业来实现企业的技术创新突破和结构优化改革;一个是基于抢占市场权利的动机，这是一个抽象的概念，一个企业通过并购在某方面市场占有率占绝对优势的企业往往可以降低抢占市场所需成本，甚至可以形成某种形式的市场垄断，掌握市场的主导权;一个是基于企业的竞争战略目标，企业开展并购并不是觉得好玩或者新鲜，而是看到了目标企业的一些优势或特点，这些优势或特点能够有助于企业的发展，例如企业可以通过并购占领某一地区领域市场，实现新市场的渗透。当然企业也可通过并购实现市场、技术、专利等的共享与互补，有些企业就是冲着目标企业的先进技术去并购的;还有一大并购动因是基于财务方面的考虑，并购可以实现合理避税，企业并购有亏损的企业，国家往往会给予一定优惠。并购还可以提高资本的利用率，拓宽融资渠道，企业可通过并购一家上市公司实现借“壳”上市，从而间接的进入资本市场实现再融资。
企业的并购过程中往往会遇到法律风险、道德风险、财务风险、政策性风险、市场风险等诸多风险问题，企业进行并购过程中财务风险是其中一个明显而突出的风险因素之一，接下来本文从并购前信息收集阶段和并购过程阶段两个节点介绍企业并购中造成财务风险的风险因子并根据对风险因子的分析，就如何控制企业并购过程中的财务风险问题提出几点建议。
三、企业并购中引发财务风险的风险因子
1.企业进行并购前信息收集阶段的财务风险因子
首先是系统性风险或称环境风险，这是不可避免的风险，会给企业并购带来一定的不确定性。环境风险可从宏观和微观两方面来分析。从宏观上来分析，有国家宏观经济政策的变化、国内外通货膨胀指数、经济性周期的波动、利率汇率的变动等等宏观因素;从微观上来分析，有并购企业的经营环境、现金流、债务结构和筹融资等的微观因素，被并购企业的收购形式与收购价格谈判的变化等等微观因素。这些宏观和微观因素都可能影响企业并购的财务成果和财务状况，使企业并购的预期与结果发生一定的偏离，造成一定的财务风险。
其次是信息不对称所带来的财务风险。这是日前企业并购过程中最难掌控也最容易造成财务风险的重要因素。信息的不对称主要有内容上和时间上的不对称。由于并购企业事前主要通过日标企业的财务报表和目标公司提供的各类经营管理资料及行业相关信息，对被并购企业的财务状况和经营状况进行分析。如果日标企业故意隐瞒公司经营状况和有意粉饰财务报表，并购企业很难获得真实的被并购企业信息。在不能完全掌握被并购企业的信息的情况下进行并购，并购企业不能察觉到被并购企业的隐含亏损，容易高估被并购企业的价值，这不利于并购企业的资金流动，和财务营收。而且并购后，被并购企业的各种烂摊子还得收拾，很容易给并购企业带来巨大的损失和麻烦。
2.企业在并购交易阶段造成财务风险的风险因子
首先，并购企业筹集并购资金时的融资风险。并购企业需要大量的资金，像英特尔与altera的并购，交易数额或将达到130亿美元，如果只用公司自有资产进行收购，很容易造成公司资金紧缺，影响公司资金的流动性，不利于公司的运营与发展。因此企业并购往往采用债务、增发股票等方式进行融资，而我国日前的资本市场尚处在发育成长阶段，银行、信贷等中介组织在并购中发挥的作用比较有限。企业能否在不影响公司控制权的情况下及时获得并购资金，融资形式会不会改变企业的负债结构和影响企业的偿债能力等方面都是企业在进行融资时要权衡的。
其次，并购企业进行支付时容易引发的财务风险。包括流动性风险、信用危机风险、破产清算风险及稀释原股东权益引发的不利影响。流动性风险主要是针对公司偿债能力而言的，负债融资的并购需要并购企业在债务到期时能拿出相应的资金来偿还，流动比率低，企业的短期偿债能力恶化就容易产生流动性风险。并购企业进行并购时稍有不慎就会导致资本结构恶化，引发信用危机，不利于企业的再融资。财务杠杆比例过高就容易引发偿债危机和破产倒闭的风险。企业并购采取股票支付的方式，稀释了原股东权益，甚至可能使原股东失去对企业的控制权，这有时并不利于企业的发展。
四、针对企业并购过程中的常见财务风险问题提出一些控制性建议
1.掌握真实、准确、全面的被并购企业信息，事前防范企业并购财务风险
企业并购不能避免系统性风险，只能是尽量减少信息不对称带来的财务风险。由于我国并购的历史较短，很多并购方面的法律不够完善，也没有很多优秀的成功并购经验值得企业借鉴和学习。再加上缺乏科学的并购理论作为指导，目前我过很多并购都存在风险性高的特性。企业要控制并购前埋下的财务风险就必须要通过各种科学有效的手段掌握被并购企业的相关信息，企业在进行并购前可通过聘用专业的会计事务所、律师事务所、资产评估事务所组成并购专家组，对目标企业进行尽职调查，调查范围包括但不限于财务状况、产业技术专利、经营能力、未来收益能力方面。同时对于并购过程中的未尽事宜也可通过事先签订相关法律协议来明确法律责任。例如企业可以在协议条款中明确目标企业对于其所提供的资产合法性、有形与无形资产的合法权利范围及限制条件等事关合同条款的重要信息的告知义务及违约责任，以规避由此产生的财务风险。
由于财务报告的局限性，企业并购在进行尽职调查时，不能过分依赖被并购企业提供的财务报表来分析被并购企业的现状，而应当通过分析目标企业资产的质量和可用程度、全面清查目标企业的债务和盈利内容等方式挤出财务报表中的水分.将调整后的财务报表作为企业并购财务分析的参考依据。为了合理评估日标企业的价值，并购企业还应当对目标企业的债务人进行调查，剔除报表中的呆账、坏账和死账，将坏账准备、长期投资减值准备、存货跌价准备的计提比例和余额与实际发生情况进行比较，防止出现账面价值高于实际价值现象。并结合调查目标企业的往来账日、企业盈利能力会计政策的深入分析确保调整后报表数据的有效性。
企业在进行并购凋查时，一定要注意表外事项对目标企业估值的影响。如隐性成本、表外融资、债务转移、重大售后退货、应收账款抵借等没有在财务报表中反映的行为，这些行为也是引发财务风险的重要因素。另外并购企业在评估目标企业价值时，要合理估计并购后目标企业的人员安置尤其是高管人员的安排等重要表外资源的价值。
总之，企业在进行并购前，一定要做好全面调查，掌握真实、准确、全面的被并购企业信息，组成专家小组，通过事前充分准备来防范企业并购中的财务风险。
2.根据并购公司财务现状，选择最佳融资支付方式，减少企业并购财务风险
企业在进行并购时，要采用适当的估值方法，并采用恰当的融资支付方式，以实现优化资源配置减少财务风险的目的。日前的融资支付方式有现金支付、股票支付、混合证券支付、承担债务支付和杠杆收购支付。每一种支付方式都有其优缺点，关键是看其是否适合企业的现有状况，能否降低企业并购风险。要控制和防范企业并购活动的融资支付风险，并购企业就要以降低融资成本、控制财务风险为目标，结合各方面的实际情况合理设计融资支付方式。企业在设计融资支付方式的时候要充分考虑本企业融资能力、可供融资的渠道、融资成本、对税收及收益的稀释、公司负债结构、资产流动性比率等方面的影响。
并购企业在并购意向企业之前要综合评估公司自身的财务状况包括公司的现金流、资产负债、盈利能力等方面，考虑股本结构变化对股东权益的影响，通过并购后对公司企业结构和经营生产方面的影响分析，以及对目标企业并购后的人员安排等方面做出全面而细致的分析，结合融资方式采取最有利于公司发展的支付方式和支付时间安排，保证企业的资本结构的合理性并采取多种多样的融资方式提高融资弹性空间。
并购财务风险开题报告篇10
财务风险是企业重大资产重组风险的综合反映。企业重大资产重组是一种高风险的投资活动，而所谓重大资产重组，是指购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额比例的50%以上，且超过5000万元人民币的项目。
在这一重组过程中，由于实施重组企业对于被重组企业信息的不对称性，行业外部环境的不确定性，加上后续整合的复杂性，导致了主并企业在进行并购时存在许多风险，如经营风险、财务风险、法律风险、人事风险、文化风险、市场风险等。其中，财务风险是企业重大资产重组中所必须面对的最重要的风险之一。由于实施重组企业在对被重组企业定价、并购融资、并购价值支付及在并购后对于目标企业的财务整合中存在的使主并企业财务状况恶化或财务成果损失的风险，财务风险是各种并购风险在价值上的综合反映。
创业板并购扩张
业内分析人士认为，在今后一段时期并购行为是加快创业板上市公司快速成长的首选渠道。一方面，并购是创业板公司内生增长基础上的外延扩张。创业板公司上市之前对外投资规模小，基本依靠内部积累滚动式成长。在经历了一段内生增长后，达到了阶段性增长瓶颈。此时创业板公司在产业链建设、市场渠道、产品角度等方面积累了一定的扩张需求。另一方面，上市后这些公司手中握有大量资金特别是超募资金，使得这些公司发挥金融资源优势进行并购扩张成为可能。
深交所最新数据显示，2010年全年117家创业板公司首发上市募集资金905.47亿元，其中超募资金617.55亿元，平均筹资净额7.74亿元；2011年128家创业板公司首发上市募集资金730.67亿元，其中超募资金418.5亿元，平均筹资净额5.71亿元。
因此，通过并购来实现规模扩张与产业链整合成为创业板一大热点。据不完全统计，截止到2012年6月底，创业板发生大小并购交易共计125笔，并购总额43.8亿元，平均单笔并购金额超过3500万元，78%的交易为收购股权。
创业板重大资产重组风险开始在个别公司并购活动中显现。2012年7月24日，创业板上市公司金亚科技正式完成了对英国伦敦证券交易所创业板市场上市公司哈佛国际的重大资产收购，堪称是创业板最大尺度的国际并购。从交易的金额和影响来看，金亚科技的这次大手笔绝对堪称是创业板开板两年来最大规模的一次海外并购。大宗交易数据显示，2011年10月以来，金亚科技累计出现了15笔大宗交易，累计成交2299.63万股，套现金额达1.636亿元，除7月23日为溢价成交外，其余14笔均为折价成交，折价幅度在1%～11.4%之间。
同时，截止到2012年10月23日，先后有11家创业板上市公司采取现金和增发支付形式进行并购公告。目前已有华昌达和安诺其因为风险过大而放弃并购活动。因此，提出和完善创业板企业在重大资产重组过程中所面临的财务风险评价方法是一个迫切的财务实务问题。
财务风险之“四大”
企业通过重大资产重组可以有效降低企业进入新行业的门槛，获得目标企业的核心技术、销售网络、品牌和人力资源等特殊资产，实现企业低成本扩张和多元化经营，进而提高市场占有率和实现规模经济战略。实现上述目标，需要经历的过程主要有对目标企业的筛选、对所选定重组对象进行定价、与目标企业进行定价谈判、交易对象定价的确定、并购后的整合等等一系列活动，这就是企业重大资产重组主要流程的关键节点。财务风险存在于上述流程的各个环节，其中主要风险构成有定价风险、融资风险、支付风险及并购后的财务整合风险。
1.定价风险
被重组企业的资产价值或获利能力的高估都会导致定价风险。从实务操作来看，定价风险继续可细分为三个子级种类：一是作为估价依据的财务报表相关风险，如对其过分倚重和事前疏忽调查，具体形式表现为报表是否经第三方独立审计及审计机构的权威性、是否对报表进行其他途径的尽职调查等呈现不同风险水平；二是以过去数据来预测目标企业未来收益能力的相关风险，如过去业绩与未来收益相关性很小表示预测风险较高；三是估值工具选用及定价人员业务水平的相关风险，如定价模型的局限性及定价人员的业务水平高低等导致的实施风险等将衍生出相关定价风险。
2.融资风险
实施重组企业由于资金筹措及相应的资本结构变化将产生融资风险。从实务操作来看，融资风险继续可细分为三个子级种类：一是融资方案优劣风险，如同一融资规模的几种融资方案的资金成本比较结果，选择资金成本较高的方案意味着融资风险高；二是财务杠杆使用风险，如财务杠杆率高意味着融资风险高（自有资金和借入资金，二者比例不同，所带来的风险程度也不尽相同）；三是利息支付风险和按期还本风险，如以债务资本为主的融资结构中当并购后的评估效果与预期距离较大时意味着融资风险较高。
3.支付风险
重组企业资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用会形成支付风险。从实务操作来看，支付风险继续可细分为三个子级种类：一是现金风险，如现金支付操作风险，如现金支付比例大意为着较大的支付风险；二是股权稀释风险，如稀释大股东对企业的控制权，而主并企业又股权集中，则可能出现主并企业被目标企业控制的情况，第一大股东持股比例降低越多越表明支付风险大；三是收支平衡风险，如重组企业收不抵支，无法到期偿还债务越多越表明支付风险大。