外汇风险分析篇1
外汇风险是指由于各国货币国际汇价的变动而引起的企业以外币表示的资产、负债、收入、费用的增加或减少，产生收益或损失，从而影响当期利润和未来现金流量的风险。
在国际工程承包中，我国对外承包企业一般需要使用大量的自由外汇用于购置施工机械设备、永久性设备、进口材料、办公用品，支付国内员工工资、国际差旅费、管理费用、利润等。由于对外承包企业对自由外汇的需求是必不可少的，而最终的资金来源只有工程结算款，大量外汇兑换业务的存在，产生了外汇风险。
一、对外承包工程外币兑换业务的主要表现形式
（一）当工程结算款与工程贷款（如进口设备材料贷款等）币种不同时，必须要将所结算的工程款兑换成工程贷款币种还贷。
（二）承包商在工程前期投入的外币资本金一部分需要兑换成工程所在国货币，用以支付在当地的各项费用开支，当工程结束需要收回投资时又必须将工程结算款兑换成自由货币汇回给母公司。
（三）工程结算款所形成的资产在转化为其它资产、费用的过程中往往需要经常性的外币兑换，如用作从国外购置设备、材料、支付出国人员费用等。
（四）工程结束的利润应兑换成自由外汇汇回国内总公司。
（五）除上述之外的其它各种外币兑换活动。例如上缴总公司的管理费、支付其他公司的代垫款、为避免外汇风险而进行的套期保值及购进期货合约等。
二、与其他外贸出口企业相比，我国对外承包企业的外汇风险有自身的一些特点
（一）外汇风险大小受合同条件决定。在国际招标文件中，一般都允许投标人按某一国际通用货币选择一定的外汇比例进行投标报价。合同中规定的国际通用货币比例越大，外汇风险越小。我国对外承包企业所承建的工程大多数在非洲、东南亚、南美洲等发展中国家，这些国家通常物价上涨较快，导致工程成本增加，当地币贬值较快，易遭受汇兑损失。
（二）我国对外承包企业的外汇风险既有所在国当地币与自由外汇的兑换，也有自由外汇与人民币的兑换。
（三）外汇风险金额大、时间长、种类多。这是由国际承包工程本身的合同金额大、合同工期长的特点决定的，同时，国际工程合同涉及到了外汇风险的各个方面。
（四）外汇风险的防范不但要运用一般的金融工具，而且与项目的经营方式、施工组织与计划、工程进度密切相关。
三、外汇风险种类较多，通常可划分为交易风险、经济风险和折算风险
（一）交易风险。交易风险是指企业在以外币计价的跨国交易中，由于汇率的变动而造成未结算的外币交易发生损益的可能性。就我国对外承包企业来说，经常性的外币交易主要包括：（1）采购或出售商品时以外币计价的商业信用；（2）以外币计价的借款或贷款；（3）尚未履行的远期外汇合约；（4）其它以外币计价的资产和权益。（二）经济风险。经济风险是指企业所处的经济环境由于外汇汇率变动而引起的企业未来收益变化的风险。经济风险是一种潜在的风险，它直接影响到我国对外承包工程企业在海外的经济效益和投资的经济价值。就国际工程承包来说，经济风险的大小主要依据合同的支付条件来决定。当合同规定外汇风险由业主承担时，则企业的经济风险仅限于业主依据合同规定不能给予补偿的部分；当合同规定存在调价公式时，除固定费用部分要承担经济风险外，物价指数的增长不足当地币贬值的部分，同样要承担经济风险。除此之外，合同中规定由当地币支付的部分也要受到经济风险的影响。
（三）折算风险。折算风险是指在企业的母公司与海外子公司合并财务报告所引致的不同币别货币的相互折算中，因汇率变动，致使企业蒙受账面经济损失的可能性。折算风险是企业母公司因对海外子公司的财务报告做不同币别货币的相互折算的会计处理而承受的汇率风险。折算风险的承受主体是企业母公司，风险结果是企业蒙受账面折算损失。这意味着，只是以母国货币计值，在海外子公司的财务报告上出现了资产或收益减少，负债或损失增多，企业因此在合并的财务报告上丧失了一定量的以母国货币计量的经济价值，但是，企业实际上并未丧失任何实物价值或以海外子公司当地币计量的经济价值。
四、为防范外汇风险，对外承包企业可采取以下主要措施
（一）注意对有关外汇市场信息的收集、跟踪，加强对外汇风险的分析、评估。
（二）货币保值措施。在对外承包合同中订立适当的保值条款，以防止汇率变化的风险。
（三）可利用分包经营的方式，将以当地币计价的合同尽可能地分包给当地分包商，以减少合同本身固有的风险。企业在签定分包合同时，一般不能用主合同支付币种以外的硬货币作为分包合同的条款，否则将有可能使企业增加额外的经济风险。
（四）选择有利的计价货币。国际金融市场上有软、硬货币之分。硬货币是指货币汇率比较稳定，并且有上浮趋势的货币；软货币是指汇率不稳定，且有下浮趋势的货币。企业应争取付汇用软货币，收汇用硬货币。但这种计价方式会受到交易本身条件的限制。实际上交易双方均会采用相同的商业策略，其结果是，若一方想要避免外汇交易风险，则必须以较高的交易成本为代价。
（五）通过预测计价货币汇率的变动趋势，提前或推迟结汇时间。一笔应收或应付账款的时间结构对外汇风险的大小具有直接的影响。时间越长，汇率波动可能性越大，外汇风险相对就大，反之越小。企业可以通过提前或推迟结汇的方式，选择适当时点兑换外汇，清偿债务。
（六）软硬货币搭配使用。外汇汇率上有些货币是此消彼长的关系，所以要选择一些货币和另一些货币搭配使用，尤其是中长期的大型机械设备进出口宜采用这种方法。软硬货币的搭配一般要在合同中注明计价货币、计价时间、软硬货币的汇率等，到时候一旦某种货币贬值，则可以按调整后的汇率支付。
外汇风险分析篇2
关键词：外汇风险；三要素；国际贸易；影响因素
一、引言
作为经济主体的一个重要表现形式：企业，在其对外经济活动，特别是国际贸易过程中，不可避免会在国际范围内收付大量外汇，如应收帐款、应付帐款、货币资本的借入或贷出等，这就可能造成企业拥有大量的以外币表示的资产、债权或者是债务，而这些涉及外币的资产、债权和债务等，都需要在一定的周期或者是在贸易活动结束后与本币进行折算或兑换，以便结清债权债务并考核对外经济贸易活动的最终利润和成果。也就是说，本币是衡量企业对外经济活动效果的共同指标，企业在国际贸易活动中所发生的外币收付，均须在一定的时期或国际贸易周期结束后与本币进行折算，以便结清相关的债权债务，并衡量其国际贸易经营活动的最终成果。因此，企业国际贸易必须直面外汇风险，其外汇风险类型也主要涉及的是交易风险，这是对企业国际贸易活动影响最大的外汇风险类型，所以，本文对企业国际贸易外汇风险的分析正是围绕交易风险进行。
企业国际贸易活动中面对的外汇风险与汇率紧密相关。可以说，只要存在汇率波动，企业在国际贸易活动中，不管选择何种外币币种进行结算，都无法从根本上避免外汇风险。自从浮动汇率制度实施后，人民币弹性明显增强，汇率波动幅度显著加大，变动频率也明显加快，而且，由人民币与世界各主要货币的汇率走势可以看出，没有哪一种外汇汇率不存在波动。因此，外汇风险已经成为一种常态长期存在于企业的国际贸易活动中。同时，随着金融危机后，世界经济的不断复苏，世界各国之间针对汇率的博弈也越来越频繁，各国贸易争端和摩擦也接连上演，导致外汇汇率的波动进一步加剧，外汇汇率的走势和预测也更难以把握。面对这种格局，企业的国际贸易活动不可避免地会面临越来越多的外汇风险，如果不进一步加强外汇风险管理观念和增强外汇风险管理技能，企业在国际贸易活动中必将遭受巨大的汇率损失。因此，在汇率市场化环境和世界经济格局不断变幻的过程中，加强对外汇风险的管理和控制对企业的国际贸易活动十分重要，而分析和认清企业国际贸易所面对外汇风险的影响因素是对其进行有效管理与控制的前提，这也正是本文研究的主要内容和目标。
二、外汇风险的三要素
根据外汇风险的定义，需要从三个方面对其进行理解：第一，外汇风险是由于经济主体持有的以外币表示的资产、债权或债务，发生了不同货币之间的折算或兑换而产生的。如果经济主体持有的资产、债权或债务都是以本币表示的，不涉及汇率，也就不会因汇率变动而带来外汇风险。第二，外汇风险是由于不同的时间点，汇率不同而导致经济主体持有的资产、债权或债务折算或兑换成本币后的价值发生变化。如果折算和兑换是在同一时间，或汇率不发生变动，那么就不涉及汇率变动，也不会产生外汇风险。第三，外汇风险是因汇率变动的不确定性而给经济主体带来经济损失的可能性。汇率变动的不确定性意味着外汇风险是否发生是不确定的，风险发生的时间是不确定的，风险程度是不确定的，发生后所产生的影响也是不确定的。这种不确定性导致的经济损失只是一种可能性，即有损失的可能也有收益的可能，并非必然。
根据这种理解，外汇风险常常被认为由三个要素构成：本币、外币和时间。本币是衡量一个企业经济效果的价值尺度，外币是衡量一个企业国际贸易商品价值的经济指标。本币和外币是外汇风险存在的基础要素，两者构成了外汇风险中的价值风险，没有外币和本币的兑换关系，也就没有外汇风险的存在。有了本币和外币之间的折算和兑换关系还不一定构成外汇风险，外汇风险的存在还必须有时间差异。时间是外汇风险存在的直接要素，构成了外汇风险中的时间风险。在确定的时间内，本币和外币存在折算比率，这种折算比例可能发生变化，从而产生外汇风险。时间的长短对外汇风险的大小有直接的影响：时间越长，汇率波动的可能性和幅度就越大，外汇风险就较大；反之，时间越短，汇率波动的可能性和幅度就越小，外汇风险相对就较小。
由以上的分析可以看出，把本币、外币和时间作为外汇风险的三个构成要素并不完全恰当，或者说这三个要素并不完全相互独立，而是存在一定的相关性，因此，并不能直观地反映出外汇风险的构成实质。其实，从直观地角度，可以将外汇风险的构成要素分为：头寸、时间和汇率波动。头寸指的是外汇暴露头寸，是没有经过风险对冲的头寸，也称为敞口头寸；时间指的是外汇暴露时间，是头寸暴露的时期；汇率波动指的是本币和外币的折算比例有一定的变动。
头寸、时间和汇率波动构成了外汇风险的三要素，缺少任何一个要素，外汇风险也就不存在。外汇暴露头寸是外汇风险存在的基础，经济主体在对外经济活动中面对的外汇风险，即不直接由其拥有的以外币表示的债权决定，而不由其拥有的以外币表示的债务决定，而是由债权债务相互对冲后的敞口头寸决定，如果经济主体的债权债务完全对冲，不存在敞口头寸，也就不存在外汇风险。显然，外汇风险与外汇暴露头寸正相关：外汇暴露头寸越大，相同时间、汇率相同波动率下的外汇风险也越大。外汇暴露时间是外汇风险存在的前提，经济主体在对外经济活动中拥有的外汇暴露头寸，如果没有暴露时间，如对外贸易过程实行一手交钱，一手交物，不存在外汇暴露时间，也就不存在外汇风险。显然，外汇风险与外汇风险暴露时间也显正相关：时间越长，则在此期间汇率波动的可能性越大，相同头寸、汇率相同波动率下的外汇风险也可能越大。汇率波动是外汇风险存在的核心和关键，经济主体在对外经济活动中，如果汇率是没有变化的，如处于固定汇率制度的环境下，不存在汇率波动，也就不存在外汇风险。显然，外汇风险与汇率波动也显正相关关系：汇率波动率越大，相同头寸、相同时间下的外汇风险也越大。
外汇风险的存在由头寸、时间和汇率波动这三要素决定，外汇风险的表现形式也是由这三要素共同作用的结果，外汇风险的三要素与外汇风险表现形式的关系可由图1表示。风险暴露时间决定了外汇风险的基点，而外汇风险的大小由风险暴露头寸和汇率波动决定，同时，汇率波动又决定了外汇风险的方向：是亏损还是收益。在图1中，如果汇率表现为波动朝左边，则外汇风险的外在表现为亏损；如果汇率表现为波动朝右边，则外汇风险的外在表现为获益。
三、外汇风险的影响因素
企业在国际贸易过程中面对的外汇风险主要是交易风险，同样，外汇暴露头寸、外汇暴露时间和汇率波动也是企业国际贸易外汇风险的三要素，因此，企业国际贸易外汇风险的影响因素也与这三个要素息息相关。外汇暴露头寸和外汇暴露时间是由企业国际贸易订单的内容和性质决定的，也就是说，企业国际贸易订单的内容和性质在很大程度上影响企业外汇暴露头寸和外汇暴露时间。汇率波动主要是由国与国之间不同的经济增长率、利率、通货膨胀率、国际收支差额、外汇储备、法律文化等经济、政治、文化因素影响，同时还要受国际性危机的影响，总之，汇率波动不仅是市场机制作用的结果，也是国与国之间博弈的结果。因此，汇率波动的影响因素是复杂、多方面的，也是不受企业影响的，但却对企业的国际贸易外汇风险有着十分重要的影响，因此，企业国际贸易外汇风险的影响因素也着重从分析汇率波动的影响因素。 1.经济增长率差异是影响汇率波动的深层次因素。经济增长率差异并不直接影响汇率。不同的经济增长率，对物价、利率、利润率等经济变量的影响是不同的，进而导致国家的生产、消费、投资等经济运行状况产生差异，从而影响到本币的需求，促进本币汇率发生变化。同时，经济增长率差异，也对国家在世界上的经济地位的提升产生差异，经济增长率国家，在世界上的经济地位提升也要快些，随着其经济实力的增强，该国货币的国际地位也得到提升，其货币币值也趋于坚挺。因此，经济增长率的差异通过对国内经济运行状况产生差异而影响到贸易和资本流动，从而影响到国际收支，进而影响外汇供求变化，最终对汇率的长期走势产生影响。
2.利率差异是影响汇率波动的短期因素。利率差异在一定条件下对汇率波动的短期影响很大。一方面，利率差异对资金特别是短期资金流动的影响十分明显：在资本自由流动的条件下，利率较高的国家，对国外金融资产的吸引力高，国外金融资产内流，汇率趋升；反之，则汇率趋降。另一方面，利率差异还通过贸易项目影响汇率：利率高的国家，不仅其国内居民消费的机会成本高，而且资金利用成本也高，导致国内消费需求和投资需求下降，这样，国内有效需求总水平下降，促使出口增加，进口缩减，从而增加该国的外汇供给，减少外汇需求，使其货币汇率升值。但是利率差异对汇率波动的影响是短期的，一国如果仅靠高利率来维持本国货币汇率坚挺，就容易引起本国货币汇率高估，从而被市场投机者所利用，造成严重的本国货币贬值风潮，所以，仅靠高利率维持本国货币汇率坚挺的效果是有限的。
3.通货膨胀率差异是影响汇率波动的长期因素。通货膨胀率差异对汇率波动的影响是长期多方面的。一方面，根据购买力平价理论，通货膨胀率差异会使各国黄金价格变动程度不一，使各国纸币所代表的实际价值的变动也不相同，从而造成各国货币之间的比价发生变动，产生汇率波动。另一方面，而在其它条件不变的情况下，通货膨胀率差异也使各国的物价变动程度不一，各国出口商品在国际市场上的竞争力的变动也不相同，打破了国际市场上原有的供求平衡关系，使各国的进出口关系发生变化，从而影响到对本币和外币需求的变动，进而造成各国货币之间的比价发生变动，产生汇率波动。另外，通货膨胀率差异还通过货币价值的变动影响到实际利率的变动，从而通过利率的变动来影响汇率波动。
4.国际收支差额是影响汇率波动的直接因素。汇率波动是各国国际收支差额最直接的表现。一国的国际收支出现巨额顺差，就会引起国外对该国货币的需求增加及国外货币供应的增加，从而造成该国货币汇率的上升。反之，当一国的国际收支出现巨额逆差，就会引起国内对外币的需求增加及本国货币供应的增加，进而造成该国货币汇率的下跌。
5.外汇储备差异是影响汇率波动的间接因素。外汇储备差异并不直接影响汇率波动，而是对汇率波动间接产生影响。外汇储备是一国拥有的对外清偿能力，也是其对外汇市场干预能力和维持汇率稳定能力的标志。外汇储备高的国家，潜在的外汇供给能力也很高，市场对该国货币的信心也相应会增加，该国货币也会坚挺。而且，该国对外汇市场的干预能力也很强。同时，该国政府也能通过外汇平准基金，大规模地投放外汇，迅速改变外汇供求关系，维持本国货币汇率稳定。这就是说，外汇储备差异通过对外清偿能力，外汇市场干预能力和维持汇率稳定能力的差异影响到市场信心，从而改变资金流动，进而影响到汇率波动。
6.法律文化差异是影响汇率波动的文化因素。不同的法律和文化，特别是在国际贸易法律法规方面的差异、企业和社会信用的差异等也在一定程度上导致对国际贸易合同的遵守，国际信用欺诈等差异，从而影响到进出口贸易的变化，进而影响到汇率波动。目前，世界上大多数国家都未制定反信用证欺诈等相关的法律法规，有些发展中国家也从保护本国利益的角度出发，在贸易方合理全法的追收货款过程中，由于文化、法律方面的差异，主观或客观地实行法律歧视或无理拖延等保护主义政策，助长了信用欺诈者的气焰，这无疑会改变市场对其贸易的信心，从而影响到该国进出口贸易的变化，进而影响到汇率波动。
7.政府干预是影响汇率波动的政治因素。各国政府对外汇市场的干预也是影响汇率波动一个不容忽视的重要因素。由于汇率波动对一国国际收支、国际贸易、资本流动等有着非常明显的影响，而这又势必波及到国内的生产、投资、价格等，所以各国政府对外汇市场进行或明或暗的干预，从而影响汇率变动。政府主要是通过汇率政策、贸易政策、财政政策和货币政策对汇率进行直接可间接的干预，这种干预对汇率波动的影响有的是短期的，有的是长期的。
8.突发事件是影响汇率波动的不确定性因素。突发事件主要包括全球性金融危机、国际贸易摩擦和贸易争端、大地震、骚乱等全球性或地区局部性的政治、经济和社会问题。这些突发事件有来自政治层面的，有来自经济层面的，也有来自社会层面的；有可能是全球性的，也有可能是地区性的。不同性质的突发事件对汇率波动的影响是不一样的，如政局动荡必然引起本币贬值，引起汇率波动；如国际贸易摩擦和贸易争端会导致各国政府应用国家强制力，通过行政手段对涉外经济进行干预，从而给国际贸易及对外投资等活动造成很大不确定性，进而影响汇率波动。
除了以上因素，影响汇率波动的因素还有很多，如市场投机因素、心理预期因素、企业信用因素等，这些因素或直接、或间接、或长期、或短期对汇率波动产生影响，进而影响到企业国际贸易外汇风险。当然，所有这些因素并不都是通过影响汇率波动来影响企业的国际贸易外汇风险，有的还通过影响外汇暴露头寸和外汇暴露时间来影响企业的国际贸易外汇风险。如全球金融危机等突发事件不仅通过影响汇率波动来影响企业的国际贸易外汇风险，还通过影响企业国际贸易订单的签订、执行，特别是使企业国际贸易订单款项无法按预订计划进行回收，从而影响到企业国际贸易的外汇暴露头寸和外汇暴露时间，进而影响到企业的国际贸易外汇风险。因此，企业在规避其国际贸易外汇风险时，需要科学全面的分析这些因素对企业国际贸易外汇风险的具体影响，从而采取科学的防范策略。
四、结束语
汇率波动已经成为一种常态存在于企业的国际贸易活动中，因此，企业的国际贸易必然无法避免外汇风险。因此，企业的国际贸易必须直面外汇风险，必须要科学全面地分析影响企业国际贸易外汇风险的所有因素，从而能采取科学的防范策略。本文正是对企业国际贸易外汇风险影响因素进行分析，首先，在对外汇风险的构成要素进行分析的基础上，提出了外汇风险的三要素：外汇暴露头寸、外汇暴露时间和汇率波动。并用图表的形式展示了这三要素与外汇风险表现形式的关系。接下来，针对这三要素，从经济增长率、利率、通货膨胀率、国际收支差额、外汇储备、法律文化、政府干预、突发事件等政治、经济、文化等方面分析这些因素对企业国际贸易外汇风险的影响。希望能帮助企业认清影响其国际贸易外汇风险的所有因素，从而能采取科学的防范外汇风险的策略。
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外汇风险分析篇3
关键词:经济与国际贸易;外汇风险;预防措施
在当前电子信息技术飞速发展的时代，国际经济和商业交易的速度不断加快，中国企业在国际舞台中扮演着越来越重要的角色，经济发展给我国企业的发展带来机遇的同时，也带来了挑战。外汇风险主要日常国际业务交易中，企业在跨境贸易的间接交换中应予以重视，一旦汇率出现问题，将引起严重的汇率风险问题，因此，企业必须制定有针对性的应对方案，尽可能减少汇率问题，避免出现严重的汇率风险。
一、国际经济贸易中的汇率风险现状
会计风险和操作风险是国际贸易中最常见的风险形式。会计风险和操作风险容易发生在公司财务管理过程中的风险，主要是指公司应收账款和汇率变动引起的债务价值，会影响公司的实际收入。操作风险主要是指资产负债表中外汇项目价值汇率变动带来的风险，也可以称为会计风险或转换风险。运营风险是指公司的生产成本和市场价格会受到汇率不断波动的影响，进而增加企业运行中的风险。从目前的情况来看，大多数公司的发展过程将不可避免地涉及出口贸易，这是经济全球化的必然影响，但对公司而言，出口的国际贸易也意味着更多的利润，但是也将面临更多的货币风险。在汇率波动或其他影响的情况下，这将直接导致许多发展制约因素和巨大损失，这对于所有国有企业来说都是无法接受的。
(一)货币兑换过程中遭受的损失货币分析造成的最明显的经济损失是在经济全球化发展模式下的货币兑换过程中遭受的损失。当公司的进出口业务已成为核心业务和关键地位时，经济和国际贸易的货币风险将更加严峻，特别是当国际进出口被公认为商业行业提供服务。该要素的实现时间相对较长，因此，在此过程中，会由于汇率的变化而存在货币兑换损失的风险。尤其是在国际经济和商业交付过程中，由于汇率突然变化，将导致合同签订过程中的汇率与实际情况之间存在严重差异。如果企业没有找到有效的处理方法，则会对公司的商业交易产生不利影响，在货币兑换过程中肯定会造成严重的经济损失。
(二)公司营业额受到影响汇率的变化会使公司的营运额受到严重的影响，这也是当前国际贸易中的关键问题。就当前情况而言，中国在当前国际贸易工作中的总体发展相对较好，但结合实际情况可以发现，汇率波动会影响公司的经营状况。多种因素相互作用，导致整个业务流程受到影响，进而造成企业运营状况的不稳定，使得企业在世界国际贸易的发展可能遭受严重的外部风险。公司的日常活动与营业额之间的关系是互补的，但是汇率风险将直接导致业务量的减少，从而影响公司的日常运行活动，这也是一种汇率风险。目前，大多数国有公司以资产和负债的形式显示其经营状况。如果在运营过程中经常发生与其他国家的国际经济和商业活动，则公司的会计资产除当地货币(人民币)外还将包括货币结算方法。在进行账目的对账和准备过程中，必须使用人民币当地货币来说明外汇结算方法，以了解公司的具体收入和职责。如果汇率在计算前后大幅度波动，则公司的账面利润也将减少，从而使公司陷入财务困境。对于跨国公司而言，这种影响将更加深远。外国子公司的大部分业务结算将以当地货币为主。同时，将使用当地货币与其他货币共同结算，多币种账户将进一步得到扩充。
(三)汇率效应引起的汇兑损失在全球经济一体化下，频繁的国际贸易对中国的整体经济发展具有极强的推动作用，特别是随着大量资金的投入，变化影响将造成巨大损失。在外汇市场上，一旦银行根据汇率变化进行相应地调整，将给公司造成严重的经济损失，进而影响进口商的成本和出口商的利润。尤其是最近人民币兑美元汇率的大幅波动已经造成了严重影响，并最终提升了公司的风险管理要求。国际贸易活动中存在的货币风险类型多种多样。对于不同类型的货币风险，对公司的影响也不同。这就要求公司对各种风险进行深入分析，以找到合理，科学的解决方案。当前，中国世界贸易中的主要货币风险类型如下。1．交易风险这种风险是国际贸易活动中的重要风险之一，主要体现在公司的财务管理中。受汇率变化的影响，公司应收账款和应付账款的价值发生了不同程度的变化，导致公司利润逐渐减少，这是风险的结果交易。2．会计风险主要体现在汇率变动中，公司资产负债表中与外币变动有关的项目的价值将发生变化，给自身带来风险。在国际贸易中，公司通常使用外币作为衡量其资产，负债和实际收益的标准。但是，当将由外币转换的金融项目转换为本国货币时，账面值可能会发生变化，甚至会对公司的利润产生了更大的影响，因此，需要公司在国际贸易中予以关注。3．运营风险由于日常运营过程中汇率的变化，公司可能会面临自身的风险。当汇率变化时，公司的生产成本也将发生变化，产品的市场价格也会有所不同。汇率变动将对公司的经济效率产生影响，带来商业风险。以上三种货币风险是公司在国际贸易活动中面临的全部风险，并且三种风险中的每一种都有其自身的特征。对于商业风险而言，它是高度动态和主观的，并且难以具体衡量。企业在进行财务管理过程中，可以使用工具计算会计风险和交易风险，并以具体数字作为后盾;这三种风险的发生阶段也不相同。会计风险主要发生在商业运营的结果中，而交易风险通常发生在商业运营中。总之，会计风险和交易风险主要是在过去的特定时间段内产生的，而操作风险是公司将来在给定的时间段内可能面临的风险。从风险影响的角度来看，操作风险将对公司的实际收入产生实际影响，而会计风险将仅影响资产负债表并在账面反映公司的损失。交易风险的影响通常是通过评估业务交易，也可以从运营角度衡量损益结果。4．加强防范货币风险的必要性在经济和商业全球化背景下，中国的经济发展与国际市场日益融合，为中国公司提供了许多机会。因此，它已经发展得更好，但同时也将面临相应的挑战。由于汇率变动的规律性和不确定性，这些公司面临的货币风险也将很严峻。在中国，一些公司没有意识到货币风险的预警和预防，也缺乏预防货币风险的工具，这影响了公司在国际市场上的发展效果。这对于企业的长远发展和提高其在国际市场上的竞争力，加强防范外汇风险非常重要。
二、国际经济和商业环境中汇率风险的原因
(一)汇率波动外贸公司最重要的基准是汇率，汇率变动最实际的反映国际经济市场的变化。在国际贸易中，由于汇率变动，流通中的不同货币将影响成本和收益。因此，在国际市场竞争激烈的情况下，如果汇率发生重大变化，将直接损害公司的收入。相反，如果汇率变动不大，则公司受益，将不会承担太大的风险。但是，事实是汇率随时都在变化，现在由于其他因素已经发生了很大变化，因此，汇率的波动会影响公司的利润，从而影响公司的发展。
(二)货币兑换在国际贸易过程中，不同的国家使用不同的货币和会计系统。因此，为了进行公平合理的交易，应使用当地货币进行结算和核算。在此过程中，对于正常交易，公司必须进行货币兑换，货币兑换肯定会增加国际贸易风险导致各种程度的损失。
(三)多样化的结算方式当前，随着国家经济的蓬勃发展，国际贸易也出现了多种多样的特征，多样化的贸易方式导致了丰富的结算方式。在这种情况下，信贷销售交换结算方法应运而生。但是，这种交易方式存在明显缺陷，交易结算时间长，业务竞争激烈，汇率波动较大，特别是对于处于发展阶段的中国而言，部分企业的财务人员缺乏业务经验，整体管理水平相对较低，无法准确预估汇率波动造成的经济损失，无法及时避免汇率风险。
(四)市场机制不健全国际贸易市场是利益与风险并存的。企业在经济市场竞争的过程中，需要非常强大的市场机制来支持和指导国家和公司的对外贸易活动。但是，中国市场仍处于发展阶段，外汇金融市场不强，难以为业务发展提供有力支撑。
三、国际经济贸易中防范外汇风险的措施
(一)建立良好的货币风险防范意识有效地规避风险，首先，必须具有相应的风险防范意识，这是加强风险防范的基础。其次，我们可以考虑以下两个方面:第一，对风险预防的认识不仅是公司经理人所必需的，而且还使各个级别的人都对风险预防有了这种认识，需要加强公司的内部文化。建立并增强公司的员工价值观念，以使每个员工都具有防范风险的意识。第二，仅仅预防意识是不够的。实际执行是解决问题的关键。这就要求公司建立适当的责任制度，以确保他们可以采取适当的策略来避免风险。
(二)建立并不断完善外汇风险管理机制在外汇风险管理过程中，加强健全的外汇风险管理机制的建立是公司的必修课。一方面，适当的公司发展管理机制是关键。公司在建立和完善风险管理机制的过程中，可以根据自身需要，充分吸收优秀外部公司的经验，为自身发展确定适当的外汇风险。另一方面，在采用管理机制的情况下，我们不能放松对风险预防过程中从预测到评估和预防的所有环节的加强。如果企业要实现健康、可持续的发展并提高自身竞争力，就必须建立健全货币风险管理机制，从根本上促进自身的稳定发展。从这个意义上讲，企业采取以下措施:第一，积极吸收和借鉴发达国家的成功经验，结合自身现状，建立一套与自身发展相适应的管理机制。第二，进行深入分析，找出造成货币风险的原因并制定具体解决方案，以尽量减少风险损失。
(三)外汇风险控制与管理随着国际贸易内容和范围的不断扩大，有效利用现有的风险管理工具，主要是外汇交易，远期外汇交易，货币期货交易，期权交易，交易所交易等。但是，这些工具各有优缺点，因此，在规避货币风险过程中，公司必须根据交易的特点，工具的特点选择适合公司发展的管理工具。在汇兑风险管理过程中，加强公司内部管理已成为有效措施之一。公司可以通过正确结算和调整货币条件以及资产和负债来将价值保护条款纳入合同，以增加逃避外币支付的能力，从根本上减少公司在业务管理中面临的风险问题。此外，公司还应从提高员工的抗风险能力，建立风险培训机构以增强公司的抗风险能力等方面，加强专业人才培训。
(四)加强内部货币风险的管理我们无法预测国际经济和商业流程中的外部风险，因此，加强公司内部货币风险的管理是当务之急。在不违反中国会计制度和相应法律法规的前提下，公司可以根据交易情况，例如，在保证真实性和有效性的前提下，充分改进内部管理方法和手段。会计信息的有效性，正确选择价格和结算货币，调整货币资产和负债，在外贸合同中加入套期保值条款，以避免因交易产生的外汇风险人民币升值和外币贷款规模的增加。
(五)培养优秀的货币风险管理人才货币风险管理人才的匮乏是当前中国企业货币风险管理发展不足的重要原因。在未来的发展中，我们必须继续培养外汇风险管理人才，招聘和发挥专业人才的作用。培养货币风险管理人才可以从学校培训和公司的日常工作开始，这不仅可以提高财务人员的专业知识，还可以锻炼财务人员的应对能力。通过预防货币风险，公司还可以调整其内部发展战略以提高预防水平。具体来说，首先，公司在进行国际业务和经济交易时可以采用改变结算时间的方法，当预期货币升值或贬值时，公司可以根据情况进行提前或递延结算。具体降低货币风险，确保公司可以继续在国际市场上发展。其次，在签订合同的过程中，公司可以适当增加一些销售调整。通过采用随时调整价格的方法，公司可以在商品价格之间划分货币风险，从而可以减少货币风险的影响并有效地防止货币风险。
(六)选择合理的结算和融资方式在国际贸易中，如果管理不当，多样化的结算方式很容易带来货币风险。因此，为避免风险，公司应根据自身情况和交易的实际特点，采取合理的结算方式，避免因汇率大幅波动而结算时间长而带来的风险。此外，如何选择融资方式也是一个非常重要的问题。一般来说，短期资本问题可以通过信用证下的出口汇票解决，没收或保理业务可用于解决长期融资问题。
(七)谨慎选择结算时间以避免风险对于专注于国外进出口贸易的公司，在与贸易伙伴所在国家或地区签订的付款合同生效后，他们应该保持高度的金融风险意识，并密切注意本币和外币。两国之间的汇率变动应在合同允许的时间内进行，以避免汇率波动带来的风险，并计划提前和推迟汇款或组织货币兑换。例如，在出口方案中，如果结算货币汇率下降，则可以通过适当推迟交货日期或交货时间来避免损失。相反，如果结算货币汇率上升，可以及时停止亏损，并在上升期内提早交付，避免失去更多利益。
(八)改进结算方式并选择稳定的结算货币如今，公司可以在国际贸易和经济学中使用各种结算形式。对于刚刚涉足外贸的中小型国家公司而言，这非常容易。通过选择不合理的结算方式，例如，不同类型的结算货币，可以进一步扩大现有的货币风险。在这种情况下，公司必须根据自身的发展条件选择最合理的结算方式，正确选择可以有效降低国际经济贸易中货币风险的可能性。此外，除了签订合同以保护自己的利益外，公司还可以密切注意支付外汇并进行风险计算和汇率波动的评估，以减轻货币风险对公司的不利影响。值得注意的是，在实际的货币交易中，中小企业应尽量选择人民币作为本币。但是，如果在特殊领域无法识别本币的结算状态，则还需要选择汇率更稳定的货币结算，例如，欧元和美元，进而保障商业交易的安全性以及稳定性。
外汇风险分析篇4
1海外电站投资项目常见外汇风险
1.1什么是外汇风险
外汇风险是指一个公司、企业组织、经济实体、国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权、权益）与负债（债务、义务）因未预料的外汇汇率/利率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。本文主要讨论的是中资企业在海外投资电站类项目中所遇到的因汇率/利率变化导致投资收益损失的风险。
1.2外汇风险在海外电站投资项目中的表现
1.2.1海外电站投资项目的主要阶段划分
海外电站项目通常划分为四个阶段，分别是实施投资以前的项目开发期、投资后至电站投入运行前的建设期、建设完成后的运营维护期、电站运营期结束或电站转让后的退出期。这几个阶段项目的不同特点，也带来在各阶段不同的外汇风险。
1.2.2各阶段外汇风险的主要体现
总的来说，在海外投资项目中，导致外汇汇率变化的因素主要有该国的政治、经济情况，以及在其共同作用下的外汇政策，和世界经济总体形势。具体看来，上述各个因素在项目不同阶段的作用，又使得外汇风险有不同的表现。
在项目开发期，外汇风险主要体现在项目经济回报预测，项目融资涉及的汇率/利率风险；在项目建设期，外汇风险则更多表现在建设期资金收支币别不匹配带来的汇兑风险；项目运营期外汇风险将体现在融资币种汇率/利率的波动；电费收入与主要货币的汇率波动、利润汇出的汇兑风险等。最终，在项目的退出期，要考虑不同国别对资本汇出的外汇监管。
2海外电站投资项目外汇风险管理方案
海外电站投资的外汇风险管理，是要依据不同国别政治和经济特点，结合电站项目各主要阶段的特点建立一套完整有效的汇率风险对抗体系。由于导致汇率和利率变化的因素多而复杂，汇率风险管理方案的建立既要有针对性，又要具备灵活性；风险管理的总目标既要清晰，又要设置随时可调整的灵活机制，以适应瞬息万变的市场环境。下面将从汇率风险管理的目标设立、方案实施、评价和调整这三个方面，分别阐述外汇管理方案在海外电站投资项目中的实际运用。
2.1建立外汇风险管理的目标
外汇管理体系首先要树立明确的管理目标，管理目标是将因汇率或利率波动所带来的对项目总体外汇收入的影响控制到最小。管理目标的制定要考虑定量和定性双重指标的结合。
定量通常指对汇率和利率锁定的外汇收入占项目外汇总收入的比重。有时候，因国外工程建设项目面临的政治、经济乃至气候等复杂因素，常出现工期拖延或业主付款时间不明确的情况，此时可根据每个时期的资金流状况预测，直接制定需要锁定的具体金额，相较于统一的比例目标更为灵活。
定性目标有两层含义：一是目标币别的确定。可以是当地币兑美元等主要货币的锁定，或是美元及其他主要货币对人民币的锁定，或是多个币别之间的锁定。定性目标要根据公司资金运用的实际情况以及财务报表反映要求考虑。二是对汇率锁定的程度。运用不同的金融工具将达到不同的锁定效果。比如，使用远期结售汇金融工具在固定的期限以固定汇率交割，收入将以固定汇率锁死；而使用期权类产品，是否要行权锁汇则取决于到期日的具体情况，锁定的不仅仅是一个固定汇率，而是可以规避风险的权力。
无论是定量还是定性目标，其制定的方案均需取决于两个因素的影响，一是项目收入面临的实际外汇风险；二是企业整体外汇管理战略。既要根据不同的项目阶段制定不同的外汇管理目标，又要从企业整体经营的宏观层面出发，将外汇管理目标作为宏观战略实施的一部分，与企业整体规划相协调和统一。因此，外汇风险管理目标的制定需根据企业战略在一定时间内设定大的方向和总体任务，再依据时间段或项目分设具体子目标，以便控制和操作。
综上，企业的外汇风险管理目标应该是明确清晰的，既有定量又有定性的任务，既要体现企业整体战略又要照顾不同阶段需要，是企业外汇管理的重中之重。
2.2外汇风险管理的实施方案
在企业外汇风险管理目标的框架下，必须采取具体的方案实现目标。如前所述，根据电站项目不同阶段的外汇风险，外汇管理方案应量体裁衣，采用适合不同阶段的金融工具对汇率和利率进行风险规避。
第一，电站项目在实施投资前。需要建立项目经济模型、估算投资成本、预测未来收入、获取投资回报等指标以便决策。在估算成本时，融资成本的估算往往要牵扯利率的变化。可根据专业机构对贷款币别的长期走势判断，通过金融工具对贷款的利率进行掉期，以锁定贷款成本。由于项目的执行周期长，在预测项目收入时，需要对计量货币的远期报价有所了解，并结合项目所在国的通胀因素，综合考虑汇率变化。这个阶段可以借助一些专业机构数据，如彭博、路透、经济学人智库等。在经济模型的建立中，适当参考汇率远期价格和利率掉期价格，将有助于项目经济回报更为准确的预测，从而有利于企业投资决策和后期执行。
第二，电站建设阶段。需要注意的是建设合同结算货币与工程收支币种的匹配。一般而言，建设合同以美元等主要货币为结算货币，极少以当地货币结算。但比较常见的情形是部分合同款项因涉及当地分包，需要以当地货币结算。中资企业“走出去”的市场多集中于亚洲、非洲、拉丁美洲、前独联体国家等欠发达地区，这些地区的货币总量小、市场流动性低、外汇管制严、汇率波动大。相较于传统的金融锁汇工具，更便于操作的方式有两种，一是在合同签署条款中引入汇率调价公式，即规定在该国货币兑美元等主要货币波动超过一定范围时要调整合同价格，以防企业收入因汇率变化降低；二是将当地货币收入就地消化，解决项目办公设施、人员住宿安排、场地建设等开支，或由企业统一调配同一国别的其他项目日常开支需要，通过内部对冲解决小币种货币的汇率风险。
第三，电站建成后的运营阶段。潜在的主要汇率变化将发生于电费收入。通常电费以当地货币结算，也有少数国别以美元结算。在本国货币与外汇不可自由兑换的国度，滞留在当地的电费收入会在一段时间内累积较大的汇率风险，必须考虑与当地银行开展货币汇率锁定和对冲交易。在非洲、拉美、南亚等中国企业投资的热点地区，诸如花旗、渣打、法国巴黎、德意志等大型国际银行均设有当地分支机构，在绝大部分地区可操作一年期左右的远期锁汇、利率掉期及货币互换等业务，可以帮助企业有效规避部分滞留资金的汇率风险问题。
对于通过银行融资筹集资金的项目，在建设期结束后也进入了本金和利息的偿还阶段。一般借款均为长期，而海外筹资多以美元为主，浮动利率计息。此时也要考虑通过利率掉期将还款成本固定。由于电站项目的借款期限可长达8～10年，掉期时间越长掉期价格越高，同时考虑到市场的波动和不确定性，建议可将贷款利率部分开展掉期，或在短期限分阶段开展，以更低的成本规避利率风险。
第四，项目退出期。处置资产得到的收益要汇出项目所在地，除了缴纳必须的税负，必须符合当地外汇政策的要求。对于有汇兑限制的国家，由于汇出时间和规模的限制，难免出现资金滞留在当地的情况。可以结合集中调拨、就地消化和利用当地银行开展货币互换和远期交易相结合的方式规避汇率风险。
2.3建立动态科学的持续调整措施机制
拥有了明确的外汇风险管理目标，根据海外电站投资项目的不同阶段特点制定了详细的汇率管理方案，还需要对整套外汇管理方案做定期的调整和修改。调整的依据是对比实施结果和管理目标的差距，实施结果和目标差异较大的，需要分析差异的原因，并着手调整实施方案。这就要求企业建立一套汇率风险监测体系，这也是确保外汇风险管理措施到位的必要手段。
监测的时点最好定期和不定期结合。定期监测便于检查分段目标和总体目标的协调一致，对未按要求覆盖的外汇收入及时纳入抗风险机制。不定期监测则是基于汇率对市场波动的敏感性特征，在国际政治经济形势突变，或项目所在国出现重要事件，可能对汇率/利率造成影响时，管理人员就需要从项目实际情况出发，借助专业机构预测分析对企业面临的外汇风险做出初步评估，当评估结果超过预设的管理目标一定范围时，需要立即调整原方案并做出相应修正。
外汇市场瞬息万变，外汇风险也在随之变换，对抗风险的手段不可能一成不变。企业只有在不断尝试中总结经验，建立完备的监控和调整机制，才能积极面对变化，有效防控风险。
3外汇风险管理制度建设的必要性
外汇风险分析篇5
关键词国际信用；汇率风险；外汇期权组合
作者简介邹静（1984―），女，东华理工大学经济与管理学院讲师，研究方向为国际贸易实务、跨国经营与管理。？穴江西抚州344000
基金项目江西省高校人文社科项目“后金融危机时代中小型外贸企业收汇风险研究”JJ1205
一、引言
2008年金融危机以来，美、欧为缓解国内经济低迷的现状，利用本币对外贬值提高本国商品的出口竞争力，并进一步施压人民币升值，降低对中国商品的进口，削弱中国商品在国际市场上的竞争优势。到2013年底，美元兑人民币汇率已经从2007年的7.5215降至6.1932，人民币累计升值达21.45%；欧元兑人民币汇率也在2008年9月破10，并在2013年降至8.5215。另一方面作为中国最大贸易伙伴国，美、欧自金融危机以来经济一直低位徘徊，欧盟更是深陷欧债危机的深渊，欧美等国商业信用环境趋于恶化，不仅在结算方式上要求中国出口企业接受赊销、远期结汇等方式，更是经常以各种理由拖欠货款、延期交付，中国出口企业不仅面对坏账损失风险，同时必须规避汇率风险。
二、外汇期权组合
2011年12月1日，银行开始办理人民币对外汇期权组合业务，是继远期结售汇、外汇掉期交易以及外汇期权之外推出的又一风险规避工具，为近年来深受人民币汇率波动困扰的外贸企业提供了更多选择。
外汇期权组合又可以称为无费用期权，同时买入及卖出一个期权，目的是从卖出期权的收益抵消买入期权所需付出的费用，达到在无需支付费用的情形下，获得了汇价波动的上下限保证。外汇期权组合的主要形式包括买进看跌期权，卖出看涨期权、买进看涨期权，卖出看跌期权、买进及卖出看跌期权、买进及卖出看涨期权等。从汇率风险管理框架的角度，企业在选择风险管理工具的时候，会考虑企业自身业务需求、风险识别能力、风险量化以及风险管理目标等内容。假设企业都是属于风险厌恶型的，并且企业基于自身业务需求，风险管理的目标仅限于避险和保值，则企业倾向于选择风险逆转期权组合将潜在的风险损失封顶。
风险逆转期权组合包括外汇看跌风险逆转期权组合及外汇看涨风险逆转期权组合，前者主要就未来的实际结汇需求进行风险控制，后者就未来的购汇需求进行成本锁定。
风险逆转是指以不同的行使价格买入看跌期权和卖出看涨期权，或者买入看涨期权和卖出看跌期权的一种期权策略。卖出期权的所得，可以部分或全部用于偿付购买期权而需支付的期权费，因此是典型的零成本期权组合，即通过将买入期权的期权费支出与卖出期权的期权费收入相互抵消，使保值的净成本为零（或接近于零），从而既能获得保值的灵活性，又可降低交易成本。根据外汇管理局强调的关于银行办理外汇期权组合的整体性原则，客户从银行买入期权和向银行卖出期权是一个整体合约，避免客户“裸卖”投机获利，因此无论将来汇率向什么方向和多大幅度的变动，均可将结汇或购汇价格锁定在一个预先设置的区间内。在企业对未来汇率走势预期不明确的情况下，采用风险逆转期权组合无疑是一种良好的风险规避方式。
三、运用外汇期权组合规避汇率风险的实例分析
目前我国中小型外贸企业远期收汇往往以一年期以内的居多，笔者将结合一年期以内人民币兑美元的汇率波动情况，来对企业选择汇率风险规避工具的成本进行分析。
2013年一年，人民币兑美元中间价涨幅达2.67%。虽然2014年人民币兑美元涨幅减少并开始出现贬值趋势，但外界普遍预期人民币年底破6毫无悬念。对外贸企业而言，汇率避险依然是企业风险管理的重中之重。
假设中国某出口企业a在2013年7月与美国某进口商签订一份价值100万美元的外贸出口合同，双方约定以180天远期付款交单作为结算方式，7月当期汇率为6.1725。2014年1月美国进口商支付100万美元给a企业，当期汇率为6.1043，如果a企业未采取任何手段管理汇率风险，到1月份企业实际结汇610.43万元，因为美元贬值造成68200元的汇兑损失，如果以5%的利润率来进行计算，企业会损失利润的11.3%。
a企业可以利用外汇看跌风险逆转期权组合来进行风险规避，维护企业利润。企业向银行购买100万美元的美元/人民币看跌期权，协定汇率为1美元=6.15人民币，根据半年的期权合约期限、美元汇价趋疲软的趋势，假设与银行协议的期权费为0.1人民币/美元，则企业a需支付期权费共计10万人民币；同时，a企业向银行出售100万美元的美元/人民币看涨期权，协议汇率为1美元=6.3人民币，期权费为0.06人民币/美元，卖出期权所得为6万人民币。为防止客户因净收入期权费而进行投机操作，承担过度风险，客户卖出期权收入的期权费往往低于买入期权支付的期权费。
？穴1？雪6个月后，人民币/美元价格为6.1043：企业a执行看跌期权，因为购买期权而盈利达（6.15-6.1043）*100万美元即45700元人民币，除去企业因购买看跌期权而支付的10万人民币，a企业需支付54300元人民币的规避成本；另一方面银行放弃执行看涨期权，a企业稳收6万元的看涨期权费，企业因为外汇看跌风险逆转期权组合操作盈利（6.15-6.1043）*100万美元-10万+6万即5700元，基本实现了盈亏均衡，最终企业在债权到期时可以收获615.57万元货款，与即期结算相比仅亏损1.68万元人民币，为企业挽回5.14万元的汇率损失。
？穴2？雪6个月后，若人民币/美元价格为6.23，a企业放弃执行看跌期权，支付期权费10万元，银行放弃执行看涨期权，公司稳收取6万人民币的看涨期权费。公司因为外汇看跌风险逆转期权组合操作支付成本4万元，a企业最终可收获619万元货款，因汇率上涨多获利1.75万元。
（3）6个月后，若人民币/美元价格为6.35，a企业放弃执行看跌期权，支付期权费10万元，银行执行看涨期权，a企业虽然收取了6万人民币的看涨期权费，但必须以6.3的协议价格卖出100万美元，企业最终可收获626万元货款，因为购买外汇看跌风险逆转期权组合支付成本为9万元，因利率上涨多获利3.75万元。虽然由于a企业的判断出现错误，美元/人民币的远期价格反而上涨，致使企业在理论上亏损增加，但是如例题所示6个月后企业将收回的100万美元款项按即时价格结汇可以完全弥补期权上的损失。
由上例可见，企业通过与银行签约6个月期限的价格区间为6.15-6.3元的美元看跌/人民币看涨期权组合，如果6个月后市场汇率低于购买的看跌期权协议价，企业有权以6.15元结汇；如果市场汇率介于6.15-6.3元之间，企业可以以市价在银行结汇；如果市场汇率高于售出的看涨期权协议价，企业必须以6.3元在银行结汇，但依然可以享受汇价上行后的较高结汇价格，弥补期权买卖成本。外汇看跌风险逆转期权组合将企业未来的结汇成本锁定在一个期权协议价格区间，未来的风险和收益有限，虽然企业因此被剥夺了汇价有可能上行所带来的收益，抑制了企业的投机意图，但是企业可以即期测算出成本和风险的上限值，有利于企业做长远的财务规划，对于风险厌恶型企业而言是一个非常合适的汇率风险规避工具。
四、结论
国家外汇管理局推出的人民币对外汇期权组合业务能有效帮助外贸出口企业锁定汇率风险，比远期结售汇、外汇掉期等工具更具灵活性，企业可以根据远期汇率实际情况选择是否进行交易，同时风险逆转期权组合也大大降低了操作费用，使得风险控制成本趋于零成本，对于外贸企业而言无疑是理想的风险规避工具，外贸企业应该将外汇期权组合业务与外汇远期结售汇、外汇掉期结合使用，从而实现企业汇率风险管理的理想效果。
？眼参考文献？演
1胡玲燕？熏杨跃胜.外贸企业如何防范汇率风险的两类方法J.对外经贸实务？熏2011，（1）.
2田丽婕.外贸企业对汇率风险规避探讨J.现代商贸工业2012，（8）.
外汇风险分析篇6
（上海首纺进出口有限公司，上海201114）
［摘要］当前，我国的人民币汇率制度调整和改革的力度不断加大，浮动汇率的机制使得习惯于固定汇率的本土企业在经营中面临较高的汇率风险，特别是外贸出口型企业更需要学会在销售利润逐渐下降的状况下如何面对汇率风险。为此，本文将对汇率风险的基本内涵和类型进行分析，探讨外贸出口企业汇率风险的生成原因，最后就服装出口企业在规避汇率风险措施方面提出有效的对策。
［
关键词］外贸出口企业；汇率风险；交易风险；规避对策
［Doi］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.35.068
1外贸出口企业的汇率风险及其生成机制
1.1汇率风险的基本内涵
汇率就是不同货币之间的一种比值关系，是一种相对性的价格比例。一般而言，影响汇率的因素主要是形成汇率的各种因素，即一个经济体的整体物价水平和其国际收支情况，还有一国的利率高低情况等，而这些因素是不确定的，是随着市场的变动而变动的，由此也决定了汇率的不确定性，即汇率是存在风险的。汇率风险也被称为外汇风险，这是相对本国而言的，其内涵就是一个经济体或个体在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债因外汇汇率的波动而可能遭受本币价值损失或收益的可能性。
1.2服装出口外贸企业汇率风险的形成原因
汇率风险形成的原因主要在于不同货币之间的比值的变化所带来的产品成本的变动，就我国服装出口企业而言，当人民币及本币升值时，该类型的企业继续采取价格优势的竞争策略的主要影响就在于人民币升值所带来的汇率结算风险。因为目前我国服装出口企业的原材料主要是从国内市场获得的，而成品将会销往国际市场，人民币升值直接导致了企业采购原材料的成本，即企业的基本成本提高了，由此也减少了企业的利润空间。人民币升值就是汇率的直接变动，由此给企业带来的经济利润降低的结果就是汇率风险所带来的负面影响。
2服装外贸企业汇率风险的基本类型分析
2.1交易风险
交易风险是指经济组织在用外币计值结算的国际经济交易中，在一个期间内（合同签订之日起到债务清偿之日止），由于本币与外币之间的汇率变动导致在此次结算中本币价值出现波动的风险。此外交易风险还是一种流量风险，因为其对企业的资金流动性有着重要的影响，而且由于一项外贸交易会有一个周期，时间的长度增加了风险的持续性。所以外贸出口企业在进行外币结算或收款时，都会出现交易风险，企业在进行外贸结算时需要注意交易风险的防控。
2.2经济风险
经济风险是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生影响，从而使企业的收入或支出发生变动的风险。由此可见，经济风险就是一种对企业现金流价值的可能性影响的风险，企业产品的预期价格和销售数量是影响该风险大小的主要参考因素。所以，从未来的角度考量，经济风险是一项长期性的风险，而交易风险大多是一次性的，由此可见经济风险的风险系数要大得多。
2.3会计风险
会计风险也被称作折算风险，其是指企业根据会计制度的规定，对企业的经营活动进行会计处理时，资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的项目时，因汇率变动而可能产生账面损失或收益的可能性。根据该风险产生的原因，我们可以认为会计风险是一种用量可以衡量的风险，该风险不代表企业的实际经济效益的减损，因为这是一种账面折算减少，这种盈亏可以通过调账予以平衡。
3服装出口汇率风险的规避对策
3.1密切跟踪货币市场的汇率变化形势
我国的服装外贸出口企业大多结算和计价的货币是以美元或欧元为主，但是美元和欧元汇率变动原因是复杂的，服装外贸出口企业需要密切关注国际货币市场的汇率形势。此外，服装外贸出口企业还需要关注我国的汇率调整情况，因为我国自2005年以来已经改变了固定式的汇率政策，采取了盯住一揽子货币的、有管理的、浮动汇率制度，人民币升值的趋势是不可避免的，在当前经济形势下，服装外贸出口企业需要对货币市场以及汇率波动给予高度关注，因为任何人民币汇率的波动都会给服装出口企业带来利润上的变化。人民币升值的幅度直接决定了汇率风险的大小，当人民币升值较小，那么汇率的风险也小，服装外贸企业对此可以提高出口价格，进而减少人民币升值对企业成本加大所引起的经济损失；与此相反，当人民币升值较大时，服装外贸出口企业需要及时关注，并及时提高价格，用以抵消升值带来的损失。
3.2合理利用金融产品及货币组合方式
在金融行业的金融交易中金融风险是始终相伴随的，为此避险的方式也是多样的，主要有贸易融资工具、金融衍生产品，以及提高出口产品价格等，因此在汇率风险中，该类型的避险工具同样是可以适用的，因为这些工具可以在一定程度上减少人民币升值对服装出口的影响，而目前企业使用较为普遍的汇率避险方式包括远期合同、套期保值、外汇期权业务、保理业务等。对于服装外贸出口企业来说，可以根据自己的外汇规模和企业实力，咨询银行或证券机构，选择适当的金融工具。
3.3结算方式及时间的优化选择
汇率风险的产生在于对贸易对价安全性的保护，为此在外贸出口交易中需要将“安全”的理念贯彻始终，目前计价支付货币是国家贸易中采用最多的转移汇率风险的方式，所以就服装外贸出口企业来说，应优先选择硬币定价和支付，而在进口时可以用软币定价和支付。针对该种情况，企业在出口收汇时，需要进行计价货币与本币之间的结算工作，而在具体的计价货币贬值或升值的过程中，计价与支付货币的调整可以减少企业因汇率的变动风险带来的损失，此外信用证支付方式也是一种可靠的结算方式。最后，在结算时间的选择上，服装外贸出口企业可以根据货币汇率变动的情况进行适当的改变或者延迟，如果出口结算的货币是升值的，那么企业可以推迟收款，与此相对应，企业就需要提前收款日期。
3.4构建合理的出口价格调整应对机制
由于汇率变动的不稳定性，导致汇率风险的不确定性增加，因此在对出口价格的确定上，服装外贸出口企业需要在价格上进行相应的及时调整，因为价格的调整合理与否将会直接影响企业的利润水平的高低。作为服装外贸出口企业，该类企业在国际市场中已经确立了其价格优势地位，此外在产品品质和交货期上都有优势，所以在汇率风险面前，服装外贸出口企业可以适当调整出口价格，弥补未来汇率变动可能带来的损失。所以，企业需要根据自身情况构建合理的价格调整机制，因为调整价格并不能完全消除风险，风险始终还是伴随企业经营的全过程，出口价格的调整机制只是减轻风险的一种有效方式而已。
参考文献:
外汇风险分析篇7
外汇远期溢价异象（Forwardpremiumpuzzle，以下简称“Fpp”，即外汇远期溢价与未来的即期汇率负相关）被认为是违反有效市场假说的三大异象之一。理性预期以非抛补利率平价假说来解释外汇远期溢价异象，部分学者认为Fpp由模型设定偏误引起。外汇远期溢价异象有三方面的问题需要解释，即波动性、宿存性和无偏性。非抛补利率平价假说（Uip）是以套利原理为基础建立起来的。套利原理以有效市场、理性预期和风险中性三者的联合假设为基础，认为投资者会为了利用微小的利差而将资金投放到外汇市场上。当股票市场等其它金融市场存在更多获利机会的时候，为什么还要参与外汇市场上一次付清的投机活动呢？或者当货币期货市场等金融市场有更好机会的时候，为什么仅仅考虑在远期外汇市场上投机呢？
二、研究设计
（一）理论模型抵补利率平价理论（Cip）认为ft-st=it-i*t，其中，st为t时刻的外汇即期汇率的对数形式（用本国货币表示），ft是一期的外汇远期汇率的对数形式，it和i*t分别代表持有国内与国外的名义利率。如果Cip在到期时不成立，那么无风险获利的机会就会出现，导致投机者反向操作使交易机会趋于消失。非抵补利率平价假说（Uip）认为，即期外汇市场上投机或投资的预期收益率正好是本币与外汇之间的利率差（即两国货币换汇时的机会成本）：set+1set+1-st=it-i*t，上标e指的是基于时刻t的信息所作的主观预期。结合Cip与Uip就可得到set+1-st=ft-st，即远期溢价率（或称远期折价率）fpt=ft-st等于即期汇率的预期变化率st+ke；同时st+ke=ft，即远期汇率ft应该是对未来即期汇率st+1的无偏预测。在理性预期条件下，et（st+1-st）=ft-st，et是基于时刻t的信息的客观期望。由此得到Fama回归（Fama，1984）：st+1=a+b?fpt+εt+1或st+1=a+b（ft-st）+εt+1。根据Uip可知，统计上应该显著地有a=0，b=1，并且?t+1是回归的白噪声。然而经验研究几乎全部拒绝Uip，使得外汇市场的有效性假说难以成立（如：Hodrick，1987；Lewis，1995；engel，1996；Sarno，2005）。实证研究中，a基本上接近为0但通常统计上不显著，而b的估计值与理论值1相差甚远并且通常为负数，统计上又显著（Frootandthaler，1990），即Fpp中的无偏异象。外汇远期溢价异象包含三个问题：一是无偏异象（b为负值）；二是st+1-st和ft-st应该有同样的宿存水平，但实证结果表明前者几乎都是白噪声，后者却有很高的宿存值，这就是宿存异象；三是即期收益率与远期溢价率具有同样的波动性，而且因为风险溢价满足等式：ft-et（st+1）=（ft-st）-（etst+1-st）=-α+（1-β）fpt，波动性应该满足ft-etst+1≤fpt，但实证数据却得到st+1≥ft-etst+1≥fpt。这种现象被称之为波动异象。如果b永远为负，投机者就可以不断借入低利率货币购买高利率货币债券，到期偿还低利率货币本息时低利率货币贬值，从而持续获取双重高值利益。这就意味着平均来讲，各种投机资金包括基金、热钱和银行等企业的部分资金只要如此操作将会稳赚不输，显然这种无风险收益使外汇市场有效性遭到破坏。投机于远期外汇市场的投资者会更关注活跃的金融市场，例如股票市场和期货市场。两个市场都是公开交易的市场，信息充分而且定期披露。如果股票市场没有获利机会，投资者就会在外汇市场上寻找获利机会，资金也会转移到外汇市场上来，特别是投机资本。当更有利的机会有可能出现在股票市场的时候，投资者就会利用可能的获利机会，把资金从外汇市场上转投资到股票市场上。类似地，投资者会比较和利用不同外汇市场上的获利机会，特别是远期外汇市场和外汇期货市场。市场投机可以创造不均衡，使得市场均衡从一种状态转向另一种状态。一方面，最活跃金融市场的股票指数已经变成投资者作出投资决策的重要参考标准，同时也是投资者在远期外汇市场投机的参照系。另一方面，如果投资者想通过没有初始支付的投机来赚取超额回报，那么他就会比较同类金融工具的超额收益。
（二）样本选取及数据来源
本文所使用的远期外汇、股指、期货交易数据等均来源于Datastream，样本区间为1984年12月到2008年12月，货币包括英镑、加元、日元、瑞士法郎、法国法郎和德国马克。其中由于欧元1999年1月1日开始发行，法国法郎和德国马克的数据值仅采集到1998年12月。远期外汇数据采用了newey-westHaCStandarderrors&Covariance进行异方差校正。三、实证结果分析（一）外汇远期市场与股票市场间投机溢价如果投资者在远期外汇市场进行投机活动，以期获得超额利润，那么在无初始现金流出的情形下，购买外汇远期所获得的超额总回报可以表示为St+1/Ft，同时S&p500的总变化率可表示为pt+1/pt，其中St+1表示未来即期汇率，Ft表示远期汇率，t表示时间，pt是S&p500指数在时间t时的价值，S&p500指数可视为一项经济指标。投机远期外汇的超额收益率（这里指买入远期）和股指变化率可以分别用以下公式表示：ln（St+1Ft）=ln（St+1/StFt/St）=St+1-fpt…（1）；ln（pt+1pt）=pt+1…（2）。符号的意义如下：St+1Ft表示外汇远期市场无初始投资的总超额收益；St+1/St表示未来即期汇率对当前即期汇率的比率；Ft/St表示远期汇率对即期汇率的比率；St+1=St+1-St表示即期汇率的未来变化；fpt=ft-St表示外汇远期溢价；pt+1/pt表示S&p500股票指数的变化率；pt+1表示S&p500股票指数的变化；t+1表示白噪声误差。如果当地的股票市场朝不利于投资者的方向发展，例如在当地股票市场卖空的超额收益率下降时，投资者就会在远期外汇市场上进行投机，模型可以表示为：yt+1=a+bxt+1+εt+1…（3）；yt+1=st+1-fpt…（4）；xt+1=pt+1。强行建立st+1对fpt的回归在理论上和实证上都是不可靠的。作为远期外汇投资超额收益率，st+1-fpt在上述带有随机特征的回归中应该被视为不可分割的。
（1）描述性统计。（表1）表明S&p500股票价格指数有最高的均值和波动性，它通常与一笔初始投资于指数组合的指数基金一样。然而，在英镑、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎的远期投资具有类似的超额收益率时，它们却具有更低的方差。即使如此，在所有货币中，远期加拿大元的平均超额收益和标准差都是最小的。这些数据也支持了基本的理论：高收益伴随着高风险。另外，投机于日元远期市场回报的中位数是负的，这意味着在远期日元的投机活动中有超过一半发生了亏损。
（2）回归分析。对模型（3）进行回归，（表2）中为日元异方差校正单位。和美国相比，异方差显示出很高的独立性和独特的财务结构与相关政策。除了加拿大元之外，回归的贝塔值都是负数。除了英镑和日元，其他四种货币的贝塔值都是显著的。加拿大元是北美自由贸易区（naFta）的货币，贝塔值不是负的可能与此有关。除了加拿大元，所有回归的截距无论显著与否都是正的，在1%的显著水平下，所有截距都可以看成零。在远期外汇市场投资的超额回报都受股票市场溢价的影响，因为风险溢价是贝塔值和股票指数变化率的乘积。因此，有以下近似：st+1-fpt=a+bpt+εt+1…（5）。这表明，除加拿大元以外，远期外汇市场投资的超额收益与股票市场投资收益的变化率负相关。换言之，在远期外汇市场上投机的投资者会关心股票市场的变化率和所谓的回报率、趋势和交易量等。当股市处于上升阶段时，外汇市场的部分投资者就会被吸引到股市，从而使大部分投机资金撤出外汇市场并降低未来的即期汇率，即降低远期外汇市场的超额回报，反之亦然。
（3）无偏、宿存及波动异象的解释。无偏异象说明远期溢价不是一个认识即期市场未来变化的好指标，远期溢价甚至在预测即期汇率变化的正确方向上都会出错。宿存异象指远期溢价具有很高的宿存性，即使即期汇率的未来变化有很大的白噪声。波动异象是指远期汇率溢价的标准偏差比其风险溢价的标准偏差小，并且比未来即期汇率变化率小一个量级以上。为了进一步说明，把模型（5）整理成：st+1=fpt+bpt+εt+1…（6）。等式的左边可以被看成即期外汇市场有初始支付的投机收益，由此可知，即期汇率的未来变化st+1大于远期溢价的水平fpt。因而可以推断即期汇率的未来变化st+1大于Fama所定义的溢价。由于远期外汇市场的多头头寸的预期超额回报为tst+1fpt，空头头寸的超额回报为fpttst+1）。可以得出预期超额回报的差异大于远期溢价的差异，因为即期汇率的未来变化远大于远期溢价的变化。这或许能够解释波动异象。理论普遍认为股票价格和利率呈现负相关关系。另外，该利率平价得到了普遍的接受。因此，在同一时期，股票市场的变化与远期溢价相关。因为除了加拿大元之外，所有货币的b<0且|b|<1，这意味着即期汇率的未来变化不比远期溢价更具宿存性，甚至几乎是白噪声，而远期溢价却显示出更高的宿存性。至于无偏性之谜，我们可以从式（6）推断，fpt不可能是st+1（即期汇率未来变化）的一个精确的预测器。在股票价格下跌时，正的远期风险溢价会导致预期的未来即期汇率上升；当股票价格增加时，一个负的远期溢价往往会导致预期的未来即期汇率下降。在其它情形下，预期的未来即期汇率上升或者下降取决于汇市的远期溢价和股市的风险溢价。在解释波动异象时，加拿大元的例外情形，可能由于其在地理和货币两方面与美国有紧密联系有关。事实上，加拿大股市的tSe300指数（现为S&p/多伦多综合指数）的变化率或增长率rc与美国股市的S&p500指数ru正相关：rc=0.7508ru，其中已经用newey-westHaC标准误差和方差方法纠正过异方差。很明显，当美国股市上升时，加拿大的股市也上升，即它们的走向一致。因此，投机性资金被吸引到这两个市场，哄抬货币。总之，一个投资者是否决定投资于远期外汇市场主要取决于他们对股票交易风险溢价的关心程度。投资者通过比较每单位风险的内部收益来寻找获利机会。远期溢价是在充分确定的框架下计算的，而未来即期汇率却不是。当从另一个角度看（6）式时，来自外汇市场投机活动的即期汇率的未来变化是由远期溢价和股市变化率联合决定的。而且，本文的模型仍然是建立在合理预期和无套利原理基础上的，只是套利交易的基准不一样。事实上，金融市场上的资本，特别是投机资本，可以大规模、快速、自由地流动，在不同的金融市场中寻求最具吸引力的获利机会，它们不仅追求当前的利差，更为了获取最大的超额投机回报和承担较小的风险。结果似乎表明传统的非抛补利率平价（Uip）并不完全由六种重要的货币的任一种所拥有。
（二）外汇远期市场与期货市场间投机溢价
在外汇远期市场和外汇期货市场上的投机活动有一些共同特点，如不需要最初的付款。然而，买卖的机制不同，如前者发生在otC市场，而后者交易的是规范化的合同。因此推断，投资者为了超额回报会比较两个市场的回报，以做出投机决定。建立模型：xt+1=futspt+1…（7）。其中futspt+1表示芝加哥商品交易所S&p500指数期货结算价格的月变化率。应该谨慎的是股票和期货的交易通过交易所集中交易，而外汇的现货和远期则涉及极为分散的柜台交易。柜台交易不像交易所交易那么透明。在柜台交易中，买方和卖方只与对方沟通，只有参与交易的交易商才会得到有关于交易的信息。与此相反，在交易所交易系统下，在交易发生时，所有交易商都可以获得有关交易的信息。因此，与交易所货币期货交易相比，参与柜台即期外汇买卖的交易商明显较少得知交易发生的信息。
（1）描述统计。对相同的六种货币远期的超额回报和S&p500指数期货价格进行描述统计，发现S&p500期货价格与S&p500的价值的变化率（表2-1）显出相似的特征，只是程度有所不同。
（2）回归分析。超额收益yt+1对S&p500期货价格的变化率的回归结果，如（表3）所示，显示除了英镑和日元，所有货币的贝塔值和F统计量都是显著的。所以，据此可以推断，在远期外汇市场上的投机超额收益与期货市场的超额收益有着密切的联系，其中，在期货市场上能较快获取的资料可以作为场外市场（如即期市场和远期市场）即期汇率改变方向的信号。因此，得到远期市场超额收益与美国主要股指期货变化率之间的相互关系如下:st+1-fpt=a+bfutspt+1+εt+1…（8）；st+1=a+fpt+bfutspt+1+εt+1…（9）。除了加拿大元外，所有货币的贝塔系数都是负的，认为远期市场上的超额回报将取决于期货市场价格的变化率。换言之，投机者把期货市场价格的变化率作为其在远期市场上决策信号。此外，当S&p500期货价格变化率增加时，货币远期超额收益将减少，这与认为这两个市场的价格走向相反的直觉理念一致。显然，从（9）可知，货币期货市场上S&p500货币的价格变化率可能是重要的风险溢价来源。现在进行远期外汇市场的超额回报对个别货币，包括英镑、加拿大元、日元和瑞士法郎的期货价格变化率的另一项回归。（表4）的结果显示，所有的贝塔系数都是正的，并且具有良好的线性解释性。这些结果表明单个货币期货价格的变化率是投资者在远期外汇市场上投机的一个重要指标。它也显示即期汇率的未来变化率是由同一货币的远期溢价和其期货价格变化率的共同影响决定的，而不是远期溢价的影响。因此，在回归模型中试图证明一个贝塔值为1是不成功的。
外汇风险分析篇8
【关键词】外汇风险商业银行风险管理
一、外汇风险和外汇风险管理
外汇风险（Foreignexchangeexposure）是指一个从事金融行业的经济组织、国家或个人在一定时期内，因外汇市场的汇率未预料的变动而带来的以外币计价的资产或负债增加或者减少的可能性。外汇风险管理（ForeignexchangeRiskmanagement）是指外汇资产持有者通过对外汇风险的识别、度量和控制来预防、规避、转移或消除经营中的外汇风险，从而减少或避免汇率变动可能带来的经济损失，在风险一定条件下实现收益最大化，在收益一定条件下实现风险最小化。
商业银行的外汇风险总是伴随着收益，而外汇汇率波动幅度越大其外汇风险就越大，产生的收益也可能越大。商业银行的外汇风险管理就是在商业银行可承受的范围内对外汇风险进行有效的管理，实现收益的最大化。
二、我国商业银行的外汇风险管理现状
进入21世纪以来，随着社会经济持续发展，我国金融改革的不断深入，世界金融市场一体化进程不断向前推进，我国的外汇储备在国际收支双顺差的条件下迅速增长，人民币的汇率也逐渐的走向市场化。人民币汇率制度改革以前，人民币汇率在很长一段时间实行的是“盯住美元”的固定汇率制度。这一制度波动幅度比较小，但其封闭性却使我国的商业银行在外汇风险管理方面一直不够重视，风险管理水平较为落后。
2005年7月以后，中国放弃了“盯住美元”的汇率政策，开始实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币价格、有管理的浮动汇率制度”。随后几年，人民币对美元的汇率波动幅度开始加大（如图）。一方面，作为外汇市场的主要参与者，面对外汇汇率波动范围的不断扩大，商业银行所承担的外汇风险也越来越大。另一方面，外汇风险管理意识薄弱，风险控制机制也不健全，使得我国商业银行迫切需要建立一个科学、有效的外汇风险管理体系。
三、我国商业银行在外汇风险管理中的不足之处
多年以来，我国的人民币汇率一直处在被管制的状态。国内商业银行面对浮动汇率的考验没有成熟的经验，对外汇风险的认识不足，防范和管理外汇风险的意识也普遍比较薄弱。因此，要建立一个科学、有效的外汇风险管理体系，国内的商业银行还有很长的路要走。经过大量的调查分析，具体需要改进的问题主要体现在以下几个方面：
（1）对外汇风险不够重视。
从上世纪70年代开始，发达国家的商业银行已经普遍开始使用敞口头寸计算外汇风险。“其时，花旗、汇丰等国际化大银行的全球外汇业务风险敞口就控制在1000亿～2000亿美元。”而国我国国内的商业银行才刚刚开始接触敞口头寸的计算问题，大多数银行都没有成立独立的风险管理部门，更不会有独立的外汇风险管理系统。
（2）制度不完善，执行力度不够。
与发达国家的银行相比，我国商业银行的外汇风险管理制度还不够完善，缺乏专业性和准确性。国外银行在外汇风险管理制度中会详细规定每一种外币的具体交易产品，明确列出同意开展交易的产品清单，对于特定的外汇产品还会限定交易的证券种类。而我国很多商业银行银行制定的风险管理制度往往过于抽象，没有具体到各分支机构及其各项产品和业务，可操作性不强，因此执行起来效果也很不理想。
（3）高层管理者监控能力不足。
我国汇率市场化进程开始得较晚，但面对改革后的新的汇率制度以及新制度下带来的汇率波动带来的风险，国内商业银行的高层管理者原有的管理理念与管理方法也还是有些难以招架。不少商业银行的董事以及其他高级管理者没有掌握有效的外汇风险管理方法，甚对外汇风险也缺乏基本的了解，因此也就无法准确掌握企业的外汇风险水平。
（4）专业管理人员较为稀缺。
2005年7月，我国汇率制度改革之后，国内商业银行才开始逐渐重视对外汇风险的控制和管理，但短时间内，想要找到在理论和实践上都能够胜任的高素质的外汇风险管理人才，确实也不是容易的事。不论是外汇风险的识别与度量，还是外汇风险的控制与管理，都具有非常强的专业性，没有经过多年的深入研究和足够多的实战经验很难准确的预测和评估银行外汇业务中的潜在风险点。
四、加强我国商业银行外汇风险管理的对策建议
作为宏观调控的主体，我国政府应借鉴发达国家的先进经验，加快外汇金融市场的建设，发展外汇衍生市场，为外汇风险管理提供良好环境。与此同时，我国商业银行自身也要加强管理，提高抗风险能力，实现路径总结起来有以下三点：
（1）完善外汇风险管理体系。
商业银行要根据新的人民币汇率形成机制和交易方式，进一步完善外汇风险管理制度；积极建立与外汇业务经营部门相独立的外汇风险管理部门或职能，将风险管理贯穿于整个外汇业务的全过程。只有这样才能够应对更为灵活的人民币汇率形成机制改革，比较准确的判断中国人民银行调控汇率的方式与程度，预测人民币汇率走势，尽量减少因汇率波动带来的损失。
（2）高层管理者应掌握本行外汇风险状况。
各商业银行的董事及其他高层都应尽快完善和补充外汇风险管理方面的理论和实践知识，以便更清楚的了解本行的外汇风险状况；积极、主动地研究并制定各项具体应对措施，确保外汇业务发展战略与本行的风险管理水平、资本充足水平相适应。
（3）引进和培养外汇风险管理的专业人才。
要确保外汇风险管理制度可以被有效地执行，在人才市场上选拔出专业过硬的外汇交易人员和风险管理人才是非常关键的一环。另外，公司内部要建立科学的培训机制，对在岗人员进行关于商业银行外汇风险管理的专业培训，以便提高内部员工的专业水平。最后，还要建立有效合理的激励机制和业绩考核系统，留住人才、吸引人才。
综上所述，随着我国汇率市场化进程不断向前推进，我国商业银行要提高外汇风险管理的意识，重视对本行外汇风险研究，借鉴发达国家的外汇风险管理经验，培养高素质的外汇风险管理人才，从而建立和完善外汇风险管理体系，增强抗风险的能力。
参考文献：
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外汇风险分析篇9
2006年10月25日在巴黎召开的iCC银行委员会会议上各国代表一致通过《跟单信用证统一惯例(2006年修订本)》(简称UCp600)，共39条，于2007年7月1日起生效实施。与500号出版物(UCp500)相比，UCp600做了以下规则变化，力图解决UCp500在13年实践中出现的问题，顺应了国际商务的发展趋势。
首先，UCp600在单据审核上的规定更为宽松、合理。例如，运输单据可以由任何人出具；放宽受益人和申请人地址的要求；除商业发票外的货物描述不再要求与信用证严格一致，只要不与之矛盾；允许商业发票超出信用证金额，只是超额部分不予以支付；等等。其次，UCp600对转运的要求更加宽松，“即使运输单据可以表明货物将要或可能被转运，只要全程运输由同一运输单据涵盖。”“即使信用证禁止转运，注明将要或者可能发生转运的运输单据仍可接受。”第三，UCp600取消了信用证修改中关于“除非受益人在某一时间内拒绝修改，否则修改生效”的不合理规定，认为对该规定“应被不予理会”。第四，UCp600增加了拒付后单据处理的方式，顺应了业务实践的发展，有助于减少不符点事件的发生。第五，UCp600注重保护可转让信用证中无过错的第二受益人，即如果第一受益人提交的发票导致了第二受益人提示的单据中本不存在的不符点，而其未能在收到第一次要求时予以纠正，则转让行有权向开证行提示第二受益人，的单据，并不再对第一受益人负责。此外，原UCp500中银行处理单据“合理时间”期限在UCp600中明确为“五个工作日，提高了可操作性”。然而，另一方面，UCp600增加了一项“单据必须满足其功能”的要求，以及单据内容要有合理性的规定。
但是，新规则并不能消除信用证结算过程中的风险。
二、信用证的风险变化
信用证收汇风险主要包括市场风险和操作风险。
(一)市场风险
出口企业出口收汇过程中面临的市场风险主要是市场国发生的政治风险，它是由于国际政治形势变化或市场国的国家行为导致出口企业不能顺利履约以及顺利收汇的风险，这是一种系统性风险，具有一定的可预见性。例如，市场国的政治或经济动荡、外汇管制、联合国对市场国实施金融等制裁等导致出口商作为受益人无法获得贸易货款。(二)操作风险
出口企业信用证结算方式中的操作风险分为欺诈性风险和非欺诈性风险。
欺诈性风险是客户与(或)开证行、船方等的恶意欺诈行为，通过伪造信用证、有关单据、以及设立软条款等方式骗取货物，或通过不按合同开证或拖延开证，最终使得出口商货款两空。本文认为，这类欺诈性风险在新规则下仍然存在，UCp600的实施并未消除这种风险，因此，防范信用证欺诈始终是出口商需要长期注意的关键问题。
非欺诈性风险主要包括资信类风险与信用证操作风险。资信类风险主要指客户资信风险和开证银行资信风险。客户资信风险是指某些支付能力不足的客户在市场环境发生变化可能造成损失时或是由于资金周转不灵时，故意寻找单据上的不符点并指示银行拒付货款，乘机迫使出口商降价或延付等，这属于出口商控制能力之外的风险，出口商所应做的就是做好风险评估和防范，必须通过加强事前调查予以避免。开证行的资信风险是指开证行是一些支付能力不足的小银行，在信用证开立后存在开证行倒闭或无力偿付已议付的单据的风险，造成出口商就必须向议付行还款，并且只能凭借买卖合同要求进口商付款，并承担商业信用的风险。UCp600也未就此对出口商的收汇风险予以特别说明，只是在免责中对银行责任做出了说明。
信用证操作风险主要指信用证的开立、修改、生效以及单据操作中的风险，虽然UCp600修订后，不要求单据元素内容在UCp500执行中的“镜像一致”，反而规定单据与信用证之间、不同单据之间只要不矛盾即可；在货物描述规定中，仅商业发票中的相应显示要与信用证完全一致；在出口商地址问题上，UCp600规定得十分宽松。这些新规定将大大方便出口商的制单，减少了开证行与申请人对单据内容进行无限无理挑剔以达到扣除不符点费、或拒付的目的。但是在单据操作中，UCp600依然不能规避一直存在的受益人操作过错风险，这类风险具体表现为：出口商不能按时装运、不能及时提交单据、单据本身的错误、商谈合同不慎规定了超出自身履约能力的条款(如过短的信用证装运期、有效期等)；等等。这类风险始终存在，特别是外贸经历较短或经验不足的企业。
三、防范对策
首先，出口商应加强对市场国所处的国际政治环境和国内政治经济的稳定性的风险评估，尽量避免合同执行过程中发生因政治环境或国内政策变动引起的收汇风险。
其次，始终将客户和开证银行的资信调查作为一项重要任务。特别是建立和定期维护客户资信档案，依托国内金融机构，加强对信用证开证行的资信审核和评估是企业必须重视的一个工作。
第三，通过签订完善、有效、严密的外贸合同减低信用证的议付风险。众所周知，信用证是一项不依附于贸易合同的独立文件，虽然信用证的开立是以贸易合同为依据的，但信用证一经开出，便成为独立于贸易合同和其他合同之外的另一种契约，不受贸易合同和其他合同的约束，这充分体现了信用证的独立性原则或称自治性原则。所以在贸易磋商阶段就应该本着信用证风险防范的目标准备合同，信用证的开证期限、单据要求、装运要求以及支付限制等条件都应在合同中体现，而不是等到信用证开立后再启动风险管理。
外汇风险分析篇10
关键词:体制改革；风险；外汇管理
一、我国外汇体制的改革
从建国到现在，随着外汇体制改革的逐步深化，我国外汇市场经历了不同的发展阶段，对商业银行的外汇经营管理活动产生了巨大的影响。
新中国成立到1978年改革开放前，我国没有自由交易的公开外汇市场。我国实行改革开放之后到1994年，是外汇调剂市场与官方外汇市场并存的阶段。此阶段实行外汇调剂制度，允许外汇留成单位按照国家规定的价格将外汇转让给需要用汇的单位来调剂余缺，商业银行依然游离在外汇市场之外，不参与外汇市场交易活动。1994年我国进行外汇体制改革，建立了银行间外汇市场，从此商业银行以市场参与者的身份进入外汇市场。商业银行为企业办理结售汇业务后，在银行间外汇市场进行外汇头寸余缺调剂。此时商业银行完全是被迫进场交易，其行为从属于政府在经常项目开放情况下稳定汇率的目标，具有政策性业务的意义，汇率变动的风险完全由我国中央银行承担。
随着我国对外经济的发展，外汇储备迅速增长，结售汇体制也逐步从强制结售汇向意愿结售汇转变，外汇市场逐步活跃，商业银行与企业的汇率风险随之暴露。针对这种状况，2003年外汇市场进行了一系列的改革：推出远期结售汇业务、延长外汇市场交易时间、允许银行进行双向交易、增加欧元交易品种。伴随着外汇市场的发展，商业银行逐步摆脱作为政府实行经济政策工具的角色，从自身业务发展需要出发，积极主动地参与外汇市场交易，以便规避风险、获取收益。
随着我国经济实力的增长，人民币利率市场化与自由兑换进程的加快，2005年，我国外汇管理部门对外汇交易市场和汇率形成机制又进行了一系列改革：5月，外汇市场做市商制度启动；7月，汇率形成机制调整，人民币对美元升值2%；8月，远期结售汇范围扩大，允许银行对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务......。可以预见，随着我国向灵活汇率制度转变，外汇交易市场的深度和广度必将进一步扩大，逐步与国际金融市场融合，商业银行的业务经营也势必与外汇市场的联系越来越紧密。特别是汇率形成机制改革对我国商业银行的经营管理影响深远。人民币汇率形成机制调整后，汇率的波动幅度比过去增大，变动频率比过去加快。
二、商业银行面临的外汇风险
1．商业银行汇率风险及其成因
汇率风险指在一定时期内由于汇率变化导致的经济主体资产、负债和收益的不确定性。各国国内的政治、经济因素是引起外汇市场供求变化，造成汇率变动的最根本原因。商业银行汇率风险主要是由于汇率波动的时间差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素造成的，汇率的波动导致商业银行持有外汇头寸的价值发生变化，形成商业银行汇率风险。汇率波动带来的风险分为交易风险、折算风险和经济风险三种类型。
商业银行外汇风险产生的两个来源是持有外币资产负债和进行外汇交易：①随着国际经济和贸易往来的迅速发展，提供更多的外币融资服务使得银行持有更多外币资产和负债。②随着金融市场的发展，外汇交易日益成为一个主要的交易品种，银行根据外币价格的变化进行投机以获利，使商业银行成为外汇市场的主要参与者。为客户提供外汇服务和在外汇市场上投机都使得银行的资产负债表中均产生外汇头寸。随着汇率的变化，该头寸的价值发生相应变化，造成银行收益的不确定，表现为汇率风险。
2．目前我国商业银行所面临汇率风险的表现形式
（1）资产负债的汇率敞口风险。我国企业对外汇需求不断增加，但我国商业银行外汇资金来源却没有相对增加，外汇资金供应紧张，造成商业银行向主管部门申请人民币购买外汇以发放外汇贷款的现象，这会导致外汇资产与人民币负债之间的敞口风险。
（2）引入otC交易方式后，商业银行结售汇等中间业务汇率风险增加，可能出现平盘价低于对客户结算价的情况。
（3）远期结售汇业务等外汇衍生产品给国内银行带来更多风险。
（4）汇率的变动也给商业银行外汇资本金带来风险。由国家通过外汇储备注资、通过境外上市或引进战略投资者融资形成的外汇资本金容易受汇率波动的影响，造成折算成人民币后的资本数量发生变动，从而影响资本充足率。3．对商业银行外汇风险的衡量
对汇率风险的衡量应从两个方面进行：首先确定风险敞口，然后衡量在受险时期内汇率发生非预期变动的概率和方差。汇率风险敞口需要确定受险货币、金额和时间。银行所持有的每一种外币的净受险头寸=外汇资产-外汇负债+买入外汇-卖出外汇=外汇净资产+净外汇买入头寸。受险时间内未预期到的汇率变动的概率反映了汇率风险的大小，方差反映了汇率波动范围的大小。在一个较长时间和相对稳定的经济环境下，银行在汇率风险中的损失有一个较为稳定的概率。汇率波动方差的大小决定了产生经济损失的程度。商业银行对汇率的预测可以采用基础因素分析、技术分析、模型预测以及主观分析等方法。在确定风险敞口和汇率变动的概率和方差后，可以衡量出商业银行在汇率风险中外汇敞口潜在的损失，即等于净受险头寸与汇率波动概率的乘积。另外，对于外汇风险的衡量存在各种计量方法，如缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等。
三、商业银行外汇风险管理
1．汇率风险管理的原则
（1）外汇风险管理服从银行经营的总体目标。一般商业银行的目标表现为追求利润最大化。外汇风险管理需要支付一定的成本，并固定未来的收益，避免汇率波动的影响。在外汇风险管理中，收益最大化目标要求商业银行对外汇风险报酬、风险损失和管理成本做出精确的核算并进行比较，以此为依据确定具体的风险管理方法。
（2）商业银行在外汇交易中要对交易的币种进行管理，一般选择较为熟悉的有完善历史资料的货币、可以自由兑换的货币、与原有债权债务相匹配的货币，或者加列货币保值条款。
（3）管理多样化原则。外汇风险的成因、管理方法和成本多种多样，所以对不同外汇风险的管理措施应具体分析，选择最适合的管理方法。同时，要注意防止由于考虑不周全而产生的操作风险。