资本市场发展现状篇1
【关键词】资本市场理财产品发展脉络发展趋势
一、资本市场理财产品的发展脉络
资本市场中的一些理财产品是指我国商业银行针对某些特定的客户群开发设计，将募集到的资金根据产品合同约定，通过科学管理投入到相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类理财产品。
根据我国市场经济的特点，商业银行开发设计的理财产品具有以下主要特点：一是由商业银行自行开发设计并推广；二是属于定制式产品；三是理财产品按照事先的约定，进行投资与管理。在这个过程中，银行与客户的关系是受托与被委托，由客户委托银行对自己的财产进行投资和管理。而银行只是受客户委托进行理财，而并不是自营业务，所以最后的盈亏均由客户承担。
与基金和保险相比，银行理财产品这一行业起步较晚，从2003年开始，首先是外汇结构性存款，经过一年的发展到2004年已取得重大进步。与此同时人民币理财产品陆续出现，主要是以银行之间的债券市场投资为主。2005年银行的理财产品持续稳定增长，出现本外币连续结构性存款，我国的四大银行走上快速发展之路。2006年到2007年，是我国商业银行理财产品爆发式发展的阶段，这一阶段发行的理财产品以及募集到的金额都以百分之百以上的幅度快速增长，市场上出现各种项目的融资类产品、投资股票二级市场的相关产品。
据科学统计，到2011年我国的银行理财产品发行的总数量已经达到23889款，比2010年增长75.3%，在这之中人民币理财产品共发行21474款，占总量的90%，比2010年增长了86.6%，银行的理财产品发行速度明显提高，并且是以人民币理财产品为主的增长特点。同时面向的客户也由个人扩大到企业，据统计，到2011年共有85个上市企业了关于闲置资金购买理财产品的公告，总金额高达304.7亿元，比2010年增加了十几倍。
目前在我国市场上，主要流行的理财产品主要有代客境外理财、人民币理财以及外汇和本外币连接结构性存款者三大类。
（一）代客境外理财（QDLL）
2006年4月，我国出台了《商业银行代客境外理财业务管理暂行办法》，当年7月31日，中国工商银行就了国内第一种代客境外理财产品，随后大量的QDLL产品就开始涌现在市场上。但是，由于这一理财产品的特点是将资金投入到境外市场，因此产品的收益与全球经济状况密切相关，在2011年国际经济整体萧条的情况下，QDLL产品全年的发行量仅仅30款；由于受国际金融市场动荡恶化的影响，使投资市场的风险加大，对理财产品的需求量萎缩使股票市场大幅度下跌，QDLL出现负收益现象，给QDLL产品的发展带来严重挑战。
（二）人民币理财产品
2004年9月由光大银行发行的阳光理财B计划成为人民币理财产品正式出现在人们视野的标志，随着时间的推移，各大银行纷纷开始加紧人民币理财产品的研究开发，从试探阶段过渡到大发展时期。
从人民币理财产品的发展来看，前期出现的人民币理财产品主要是针对银行之间的市场债券，具有风险比较小、结构比较简单、收益略高于存款的特点，基本上算是储蓄的替代品。但是，进入2006年后，随着人民币理财产品走向更广阔的市场，因此出现两大投资方向：首先是通过信托计划在资本市场投资，同时也包括投资二级市场以及新股申购型的理财产品；其次是为了满足大型优质企业客户的项目融资需求，通过信托公司给各大企业发放信托贷款。
来自中国社会科学院的调查数据显示，在2007新股申购类的理财产品期望收益达10%，远远高于其他的理财产品，成为人民币理财产品中的绝对主力。
（三）外币及本外币连续结构性存款
2003年5月，中国民生银行推行了一款“安心理财”外汇理财产品。同年7月份，中国工商银行推行了“个人外汇两得存款”。这些外汇理财产品的推出促使外汇结构性存款快速发展起来。
而进入2004年初，随着国家出台《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，各大银行更是加大力度，如火如荼地开发研究外汇理财产品，推出自己的外汇理财产品品牌，例如中国农业银行推行的“汇利丰”外汇结构性存款。同时，外汇结构性理财产品保持了持续稳定发展的态势。市场研究显示，2005年跨币种的结构性存款逐渐面向市场，成为连接不同币种之间投资的纽带，在客户进行普通存款的基础上添加了一些衍生产品，与其他理财产品不同的是，它多了一个兑换环节，是外汇结构性存款的发展和延伸。
二、我国资本市场的理财产品存在的问题
（一）理财产品种类繁多，但设计缺乏创新
资本市场中的很多理财产品的差异性很小，使各大银行的理财产品定价以及市场定位没有明显的特色，同一质量的产品相互竞争完全体现在价格上。目前我国商业银行的理财产品尚未形成一个专业化的团队体系对理财市场、资本市场、客户产品需求进行深入研究，此外，由于金融产品容易复制的特点，使市场上只要有一家银行推出相关理财产品，其他银行就纷纷效仿，即使名字不尽相同但功能和投资收益都十分相似，严重阻碍了银行自行开发研究的积极性，而对于客户而言，产品显得眼花缭乱而缺乏吸引力。
（二）理财产品信息不对称
一些银行对理财产品的信息披露不充分，尤其是在产品风险上，虽然在产品说明书上针对可能出现的风险进行的详细的说明，但是很多银行在编写相关宣传材料时，对于风险提醒却是一提而过。此外，营销人员在销售过程中，过分强调产品的具体收益，而对理财产品的风险没有充分提醒，更有甚者连销售人员自身也不明白可能存在的风险。
（三）国内熟悉国际交易的专业人才短缺
在全球金融一体化的形势下，由于我国的金融市场不是很发达，使我国在未来很长一段时间内将把境外市场作为重点投资方向，而主要投资产品是在衍生工具范畴内，所以要想维护我国商业银行在国际衍生品交易上的合法权益就必须熟知相关的交易规则，但是我国缺乏相关行业的专业人才，不能灵活运用国际交易规则来保障自己的合法权益，这就造成我国的商业银行不管推出哪种理财产品都只相当于零售终端，只能相对被动地接纳外资银行的报价。
三、发展战略
（一）创新策略
我国的商业银行应该加快创新型发展，研发理财新业务，尽量避免重复性产品，当前我国商业银行大多数金融产品的本质相同，能够真正符合客户要求的产品不多，所以各大银行应该充分考虑市场上目标客户范围以及他们对理财产品的具体要求，要深入研究各项业务的发展前景，要确定市场定位以及需求规模，制定出适销对路的理财产品，真正保障客户的财产增值。
（二）营销策略
目前市场上，商业银行对客户并没有进行详细的分类，对目标客户的动态管理比较落后，无法将优势资源集中，提供给客户高效、满意的个性化服务。所以，良好的营销策略应该建立在准确的市场分析的基础上，要充分利用销售渠道推广理财产品。此外，随着信息技术和电子商务技术的快速发展，从本质上改变了银行业务的服务模式，实现了由分支机构向电子化服务的转型服务模式，为了适应这一变化，提高服务质量，我国商业银行对营业网点的功能以及布局进行改造，扩展电子化服务的渠道，将大部分标准化服务实现由柜台向电子服务上转移，积极构建较为传统的物理网点以及电子银行服务渠道共同发展的营销模式，基本形成以城市中大型理财中心为主体，以中小型的专业网点作为补充，atm、网上银行、电话银行等共同发展的多方式、多渠道服务方式，满足广大客户的需求。
（三）服务策略
首先是品牌化服务，产品的品牌给予产品许多内涵和外延，从而将不同产品区分开来，尽管金融产品具有易模仿性，但是不同银行多年以来的营销活动或者相关产品的使用价值等已经在众多消费者的心中形成持久的形象，这是很难复制模仿的，随着人们生活水平的日益提高，消费者对理财产品的要求不仅仅是它自身的使用价值更在于一种品牌、一种格调、一种文化、一种象征和心理满足，因此理财产品的品牌化服务要更加人文化、情感化、个性化，能够精确体现银行服务的文化内涵，所以商业银行建立起自己独特品牌不仅可以提高产品在同质化低层次中的竞争力，还可以大大提高本银行的知名度。
其次是个性化分层服务，我国商业银行发行的理财产品其服务模式应该以个性化服务为中心，以客户的需求为导向，针对不同客户的不同需求，并结合客户对银行利润的贡献度，为不同层次的客户群提供不同的服务，因此银行可以将个人金融服务延伸到保健、退休、旅行、居家生活等领域，满足客户不同年龄阶段的理财需求。在实际推行过程中，我们可以根据客户的评价标准，采取分层服务的形式，根据客户自身的喜好和需要提高高效服务。
（四）人才策略
首先要制定一套完整的、严密的理财人员培训计划，选取一批具有一定金融专业知识、通晓客户心理、懂得营销技巧的优秀员工作为理财产品的推销员，与此同时加强与保险、证券等行业建立系统的横向培训机制；其次在银行内部应采取竞争机制，使合适的人到合适的岗位上，新员工可以分配到一线上熟悉银行的相关业务，对于营销业绩优秀、具有丰富产品知识的员工可以竞选理财助理等岗位，以次类推，培养一批优秀的专业人才。
目前我国理财行业中最专业、最权威的认证应当是国际金融理财师（简称Cep），我国金融理财师施行两级制度，分别是金融理财师以及国际金融理财师，专业理财师的认证在我国正在处于初级阶段。因此培养一批专业人才，探索出一条适合市场及客户需求的发展道路对于金融市场的持续稳定发展具有重大意义。
四、资本市场理财产品未来发展趋势
（一）产品数量越来越多，增速逐步放缓
市场研究发现，在今后一段时期内，资本市场上的理财产品期数与规模将会保持持续增长的态势，但是增速会相对降低。其中原因有两个方面：一是前期基数低，在市场经济快速发展之下，增长速度较快，但是到一定程度时，高速发展就会难以持续；二是由于理财产品的快速发展很大程度是与资本市场关系密切，受全球经济环境的影响较大，因此在全球经济放缓的背景下，理财产品的发展速度也会逐步放缓。
（二）创新产品不断研发，投资范围逐渐拓展
随着金融市场的发展壮大，理财产品的种类会逐渐增多，产品结构也会日益复杂。银行理财产品的不断研发就是一个不断创新的过程，每一款理财产品都是具有独特的创新之处，以2006年出现的“打新股”产品为例，其经过几年发展后，已经出现了“新股随心打”、“新股月月打”、“新股支支打”以及开放式产品等多种形式；从投资的范围上看，投资市场已经扩展到英国、新加坡、香港等地，再通过各种直接和间接的渠道，基本实现了资产的全球化配置。
从产品的结构上看，根据研究分析，2007年发行的3000多只产品大致可以分为8个基本结构以及上百种资产衍生结构。在这些结构性产品中，凡是不确定性事件都可以挂钩，包括商品、汇率、利率、信用、股票等基础资产以及各种衍生品。
（三）风险逐渐提高，实现理性发展
2007年以前，由于良好的国际金融环境以及广大的市场需求，使得理财产品持续稳定发展，但是因为全球的股市调整，使很多理财产品出现了零收益或负收益的现象，这使得客户与银行之间的纠纷逐渐增多，也对理财产品的可持续发展带来很大负面影响。
在风险事件逐渐增多以后，很多投资者开始对理财产品的风险收益和性质进行更为深刻的理解认识。这种趋势也促使各大商业银行进行反思，寻找失误的原因，促进理财产品的不断改进，实现理财产品的理性发展。
（四）理财产品成为常规投资产品
随着经济的发展，银行理财产品逐渐成为商业银行重点发展的战略业务，各大银行中逐渐形成完整的理财产品管理体系，使理财产品的发展走向正规，个别大型商业银行实现了理财产品的连续发行，这使得理财产品能够像保险、基金等投资项目一样，成为用户首先考虑的投资方式之一。
（五）将以短期产品为主，出现基金化趋势
由于我国正在处于加息周期，物价上涨过快，中长期的理财产品受到一定的阻碍。同时，由于客户对于理财产品的灵活性要求日益提高，这使得理财产品逐步实现了不可赎回到可赎回再到每月申购赎回的变化。目前，很多商业银行开始推出随时开放的理财产品，这些短期理财产品的出现，使基金化趋势日益明显。
（六）债券类理财产品将获青睐
随着股市市场的不断变化，投资银行之间的债券市场风险相对较小，很多客户为了保险起见，会使投资投入债券类的理财产品，因此这类产品具有重获青睐的趋势。
五、结语
根据以上分析得知，从2003年到如今，理财产品在资金管理上逐渐发挥着重要作用，但是随着经济的快速发展，现有的模式已经满足不了广大用户的需求，在银行发行的理财产品中，风险小、收益稳定的利率、债券等投资品种是最受欢迎的，而全国性股份银行以及国有控股的商业银行在市场竞争中的优势越来越明显，未来银行之间理财产品的竞争将实现数到量的转变。
参考文献
[1]刘倩倩，杨立社.商业银行个人理财产品发展现状研究[J].海南金融，2011，（8）.
[2]苏春余.商业银行个人理财业务的现状及发展趋势[J].经济研究导刊，2011，（29）.
[3]舒皓，刘洋.商业银行理财业务发展趋势分析[J].中国经贸导刊，2011，（21）.
[4]李国峰.我国金融理财的发展趋势与挑战[J].农村金融研究，2011，（8）.
资本市场发展现状篇2
【摘要】罪名是浓缩的罪状和高度提炼的犯罪构成,规范的罪名应当简明扼要、提纲挈领,但是目前学界对犯罪行为的研究重点主要集中在罪状及犯罪构成方面,对罪名规范的专门研究却鲜有涉及。操纵证券、期货市场罪罪名频繁修订,一方面是资本市场纵深发展致使各类金融衍生品层出不穷;另一方面是提炼罪名时,未掌握相关概念的内涵,误将犯罪判断要素当作规制对象。因此,厘清资本市场相邻概念是开启罪名研究的钥匙,探寻罪名归纳技巧则是深入把握该罪实质的有效途径。
【关键词】资本市场;规制对象;判断要素
罪名是罪状的概括,是犯罪构成要件的高度提炼。但是实践中对罪状及犯罪构成要件的关注度远甚于罪名规范本身,前者的研究成果也较后者丰富。究其原因,系罪状及犯罪构成理论关乎罪与非罪、此罪与彼罪以及一罪与数罪,而罪名本身既不涉及罪也不影响刑,只是一种形式意义上的符号或标志。笔者认为,罪名、罪状以及犯罪构成之间是立体、动态的关联关系,对具体犯罪行为的研究应当贯彻“三位一体”的思路。从功利主义角度衡量,罪名的意义在于以点带面而非“管中窥豹”,对罪名发展做专门研究,不但可以探索其规范规律,也可以折射出社会相关领域的变化。
对于操纵证券、期货市场罪等法定犯而言,其罪名选择、发展与资本市场中形形色色的金融概念密切相关,了解其产生背景和发展历程极有必要。中国走上经济改革之路是中国资本市场产生的先决条件。随着经济体制改革的推进,作为微观经济主体的企业对资金的需求日益多样化,成为中国资本市场萌生的经济和社会土壤{1}(p.3)。“资本市场(主要是股票市场》……实现全市场乃至全社会资产配置的优化。”[1]资本市场作为资源配置的机制,需要公平、公正、公开的运作程序。然而,资本市场自诞生之日起就充满了诸如欺诈、虚假等违法违规行为,并且逐步呈专业性、复杂性、隐蔽性等趋势,现行刑法越来越难以适应发展迅速的犯罪类型。学界对资本市场法律规制方面的研究已经非常充分并且成果丰硕,[2]不过这些探讨主要围绕该罪的犯罪构成或者修正条款等实体性内容展开,尚无论着从基础性角度对该罪的罪名选择进行系统研究分析。鉴于此,本文拟撇开常规的研究方法,从罪名的产生、发展入手,理顺资本市场相邻概念之间的关系,揭示罪名规范的发展规律。
一、操纵证券、期货市场犯罪罪名变更评述
诚如上文所述,罪状是指刑法分则包含罪刑关系的条文对具体犯罪及其构成特征(要件)的描述,是犯罪构成的载体或规范表现形式。只有通过对各罪状的剖析,才能掌握种种犯罪的构成特征,明确如何区分罪与非罪、此罪与彼罪的界限{2}(p.240)。而罪名具有浓缩罪状和归纳犯罪构成的特性。这种特性对立法者和司法机关均提出了严格要求,不但应当注意罪状规定的科学性、明确性而且应当在掌握罪状规定本质的基础上,简洁、概括、明了、专业地进行罪名选择。通过对罪名衡量标准以及发展变化作深入研究,可以从侧面反映犯罪构成的变革,把握金融市场的发展方向和趋势,对立法或司法机关提供学术参考。罪状把握不准、罪名归纳必然有失偏颇;反之,罪名选择不当,必然紧随罪状的修订而频繁变动。不但在很大程度上影响研究的连贯性,而且影响资本市场参与者对该犯罪行为的清晰把握。随着金融市场的蓬勃发展,资本市场细分概念越来越多、界限越来越模糊,加上资本市场的特殊性,错误使用概念的情况并不少见。因此,如何科学归纳、规范选择罪名应当成为新的研究方式。
1997年刑法典第182条规定,为了获取不正当利益或者转嫁风险,单独或者合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格;或者与他人串通,以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券,影响证券交易价格或者证券交易量;或者以自己为交易对象,进行不转移证券所有权的自买自卖,影响证券交易价格或者证券交易量;或者以其他方法操纵证券交易价格,情节严重的,处五年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金。根据《最高人民法院关于执行<刑法>确定罪名的规定》(法释[1997]9号)的规定,该条罪名为“操纵证券交易价格罪”。但是立法机关和司法人员很快发现,期货市场同样存在操纵行为,发生频率、欺诈手段以及社会危害性丝毫不亚于证券市场。1999年刑法修正案(一)[3]第六条对该罪进行了补充修订,将期货犯罪行为纳入刑法规制范畴。根据“两高”《关于执行<刑法>确定罪名的补充规定》(法释[2002]7号),将该罪罪名修订为“操纵证券、期货交易价格罪”。立法活动总是滞后于现实的迅速变化,这是大陆法系国家最显着的特点,立法机关试图制定出明确的、系统化的法律以适应一切可能发生的情况,这一目标不可能完全实现{3}(p.80-83)。实际上,期货市场发展时间并不晚于证券市场。[4]操纵期货市场未能与操纵证券市场同时“入罪”,显然不是因为“立法活动总是滞后于客观现实”,罪状稍作修改即导致罪名修订值得深思,有悖于罪名是罪状的高度提炼这一基本特征。刑法第182条以及刑法修正案(一)无论是立法内容、立法技巧,还是罪名归纳方式均经不起仔细推敲。
2006年,刑法修正案(六)颁布施行,实现了罪名与罪状的协调。根据“两高”《关于执行<刑法>确定罪名的补充规定三》(法释[2007]16号),该罪罪名最终修订为“操纵证券、期货市场罪”。从罪名发展看,《修正案》(一)是罪名的被动修订,而《修正案》(六)则是罪名的主动完善;从内容上看,修正案(六)从多个方面对该罪进行了颠覆性完善,在此不再赘述{4}(p.70-71)。不过罪名频繁修订足以说明对资本市场相关概念进行理清的重要性。首先,罪名变动频繁,不利于保持刑法的稳定性,尤其是证券、期货这种法定类型的犯罪。刑法第182条从“操纵证券交易价格罪”到“操纵证券、期货交易价格罪”,再到“操纵证券、期货市场罪”,成为我国刑事法律中修订频率最高的罪名之一。不仅反映出相关主体对证券、期货市场违法犯罪行为的本质认识存在局限性,而且也使得立法活动远远滞后于社会现实的状况显露无遗。其次,罪名变动频繁,反映出罪名与罪状的协调性差强人意,例如原条文开宗明义描述“操纵证券交易价格罪”是“操纵证券交易价格,获取不正当利益或者转嫁风险,情节严重”的行为,但客观要件第(2)、(3)项却规定“影响证券交易价格或者证券交易量”,说明操纵证券、期货市场的行为不仅包括操纵交易价格,同时也包括操纵交易量。第三,罪名变动频繁,表明罪名归纳技巧尚需完善。
二、操纵证券、期货市场罪罪名相关概念及功能
“实际生活中离开了概念人们就无法进行语言交往”{3}(p.67)。界定基本概念对于研究具体罪状及犯罪构成必不可少,对于罪名选择尤为重要。虽然有不少学者尤其是普通法系学者对“概念法学”提出了猛烈抨击,但是对研究对象所涉及的相关概念进行辨析和层层剥离,是进一步解析犯罪性质的基础,对基本概念把握不准,也是罪名频繁变动的原因之一。
在诸多资料中,资本市场、证券市场、股票市场在许多场合常被当成相同的概念使用,在述及操纵证券、期货市场犯罪时也不例外。实际上,三者之间不但内涵迥异,外延也大相径庭。在研究操纵市场犯罪时,证券市场与股票市场是否等同,期货市场与证券市场是否同一层次,关系到是否准确、规范使用罪名。需要说明的是,该罪罪名的研考本应从“证券市场”入手,但是在金融市场体系中,“资本市场”处于承上启下地位,以“资本市场”为切入点,可以更清晰地理顺不同层次概念之间错综复杂的关系。
根据商务印书馆《英汉证券投资词典》的解释,资本市场即进行长期资本交易的市场,是指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所。在金融活动中,该市场涉及资金期限长、风险大,具有长期较稳定收入,类似于资本投入,故称之为资本市场,亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”,旨在与调剂政府、公司或金融机构资金余缺的短期资金市场相区别。资本市场包括股票市场、债券市场、[5]基金市场和中长期信贷市场等,是金融市场的重要组成部分。无论是政府要培育和发展资本市场,刑事立法机关要规制破坏资本市场秩序的行为,相关司法机关要总结罪名,首先都应当弄清资本市场的性质及内涵。目前相关司法机关或者刑法理论学者对资本市场的理解存在偏差,政府机构的纲领性文件也含糊不清,以致于刑事法律关于资本市场、证券市场犯罪的表述存在不少误区及漏洞。[6]
为了理顺金融体系内部各层次子项目之间的关系,从立体、直观的角度论述证券、期货市场犯罪行为,有必要对相关概念及其功能进行简要分析。
1.金融市场与罪名排序
资本市场是金融市场下属一级子项目。金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场,广而言之,是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。金融市场的构成十分复杂,它是由许多不同的市场组成的一个庞大体系。[7]“我国将大力发展包括资本市场、货币市场、保险市场、外汇市场、期货市场、金融衍生产品市场在内的多层次金融市场体系、加强金融市场的基础性制度建设……”{5}.无论是资本市场、证券市场还是期货市场,层次虽然不同,理论和实践中对三者之间的地位也有争论,但是均属于金融市场的范畴。[8]因此无论从罪状、罪名考量,刑法典将第182条置于刑法第3章第4节“破坏金融管理秩序罪”中顺理成章。但是该罪名中的“证券市场、期货市场”两个体系是否同处于平等位阶,各自承担何种功能,该罪名能否囊括所有的证券、期货等违法违规行为,尚需继续展开研究。
资本市场发展现状篇3
【关键词】资本市场发展现状管理体制
一、目前我国资本市场的发展现状
按融资方式和特点的不同，资本市场可分为股票市场、中长期债券市场和中长期信贷市场。从我国资本市场发展的轨迹看，大致可分为三个阶段：1985年“拨改贷”以前，资本市场并不具有真实意义，因为它是以财政拨付为主的；1985年“拨改贷”以后，银行信贷开始替代财政拨款，并正式涉足固定资产投资领域，中长期信贷由此构成我国资本市场上最主要的融资式；1990年以上海证券交易所成立为标志，股票和企业债券市场开始萌动并在短期内获得飞速发展。但是，自从2006年所谓的“十年牛市”的开始，目前我国的资本市场是“过度的货币追求相对不足的金融产品”的市场。“过度的货币“主要来源于两个方面：一个是持续性贸易顺差所带来的货币增加；另一个是我国居民储蓄结构变化产生的，由于资本市场的火热，大量居民储蓄开始从从银行转移出来，转向资本市场。“相对不足的金融产品”是指目前我国国内可供投资的金融产品仅限于股票、债券及期货等相对较少的金融产品。这势必导致两个后果：一方面，导致金融产品价格持续上涨，而不是一次性或短期的一般水平的上涨；另一方面，导致金融产品价格的总水平上升，而不是指个别金融产品价格的上升。这也就是所谓的疯涨，乱涨，这是不正常，也是不健康的。
中共中央关于《完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》指出：要“大力发展资本市场”，应“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。”我国资本市场经过十多年的发展，推动了众多企业产权制度的改革和经营机制的转换，促进了企业股权结构的优化升级，以及提供体制改革等制度供给方面发挥了银行等传统金融体系无法替代的作用。但由于我国资本市场制度的结构安排存在缺陷，资本市场在风险发现和价格确立以及有效利用价格信号引导资源配置方面存在一定偏差，一定程度上造成了市场定价机制分割和市场对信息的反应扭曲，影响了资本市场功能的发挥，导致了资本市场效率低下。所以说，我国的资本市场发展仍相对落后，与发达的资本市场相比差距还很大，因此，我国目前的资本市场，其功能发挥得还很不够，有待于进一步发展和完善。
二、我国资本市场存在的主要缺陷
1.资本市场存在结构性缺陷。主要包括：第一，股票市场和债券市场内部结构失衡。资本市场的结构性缺陷表现在股票市场上，突出问题是上市公司的股权结构不合理。国有股“一股独大”的股权结构，不仅使股票市场处于严重分割状态，产生了同股不同权，同股不同利的问题，更导致了可流通股与不可流通股在转让定价、流动性和风险规避等方面的不平等。第二，债券市场与股票市场的发展呈非均衡状态。我国证券市场主要由承担债权融交易的债券市场和承担股权融资交易的股票市场构成。债券规模不足，导致闲散资金向银行或股市流动，一定程度改变了各种金融投资工具的理论定价和风险发现机制，降低了资本市场的资源配置效率。第三，我国国有银行不良资产比重过大。在我国银行信贷间接融资比重较高，但市场化程度不高的总体形势下，国有银行不良资产比重过大，导致金融结构畸形发展和金融效率下降。
2.资本市场主体股份制企业机制转换缓慢，动摇着资本市场微观基础。由于国有企业股份制改造并未真正解决产权虚置的问题，国有资产所有者不能对企业经营战略、经营方针和经营活动真正行使所有权，因而国有资产的保值增值问题并没有真正得到解决。上市公司行为难以规范，将使资本市场失去微观基础。
3.法规制度不健全，导致市场主体行为和市场运作不规范。我国资本市场已有了一定的规模。但仍缺乏系统、有效的法规制度来规范市场主体行为，保障市场运作有序地运行。市场机构主体不是以规范投资为特点的投资基金，而是证券商和各类企业。
三、进一步培育我国资本市场的策略
⒈调整资本市场运行机理，规范资本市场参与者的行为，保障资本市场有序运行。加强对各类证券违规行为的监管，加快证券市场优胜劣汰、资源优化配置的进程，减少政府的“隐性担保”和企业的“软约束”现象，根除“劣股驱逐良股”的市场投机根源，为建立理性投资氛围打好市场基础。同时建立新的金融避险机制，开发新的金融证券产品，以利于投资者趋利避险。
⒉发挥市场机制的作用，完善资本市场结构，建立起多层次的交易体系。在证券发行市场上，对于国债，多考虑以非定价拍卖或以平均价格报价方式发售。改变股权分割和股市分割的局面，积极创造条件，使国家股和法人股上市流通。同时要建立分层次的证券交易市场，发展一定数量的场外交易来满足区域性的资本投资、流动等方面的要求。
⒊建立具有高度权威的证券市场监督管理体制。要建立集中统一的资本市场管理体制，一要确立国家证券管理部门的超然领导地位，赋予证券监督管理委员会对证券市场独立统一的准司法和执法管辖权。二是明确人行与证监会的职能交叉部分，最大限度地实现监管权力的统一。三是建立证监会的地区性分支机构，并实行垂直领导。四是发挥自律组织的自律管理作用，即把证券业协会建设成为一个能规范证券业行为的行业自律性组织，使其在从业人员的资格认定、市场交易活动的监视、市场参与者的管理、信息披露、争议仲裁与利益保护、职业道德建设、专业技能培训等方面发挥重要作用。
⒋健全投资者利益保护机制。建立和完善投资者保护和诉讼赔偿机制，运用可流通底价妥善解决股权分置问题。建立完善的投资者保护机制是开展投资者教育的基石，应高度重视保护投资者权益的法律法规和机制，形成从事前预防到事后保护的一整套措施，推进对投资者保护的民事诉讼和赔偿制度，结合了国际先进经验提出我国证券市场的投资者保护机制。
综上所述，当前最重要的任务是防止微观风险向中观风险乃至宏观风险的转化，保持资本市场的良性发展，创造各方共赢的局面。我们应该从全方面多层次的角度看待当前资本市场存在的问题。除采取上述措施外，我们还要有效解决透明度问题，不能解决上市公司和中介机构如实地向社会披露信息的问题，那么资本市场就没有发展前途。资金多元化问题是资本市场发展面临的第二个重要问题。中国的资本市场如果要成为现代金融体系的基础，仅靠居民存款和居民收入中的一小部分进入市场是不够的。我们如果要建立一个强大的资本市场，就必须推动资本市场资金渠道的多元化。更多的资金管道建立起来而且越来越大的时候，经济体系和金融体系的资金循环就会发生很大变化。原来很多进入银行体系的资金会通过这些管道有节奏地进入资本市场，这样，资本市场就会强大起来。
参考文献：
[1]胡晓薇，杨超文.对发展我国资本市场的思考.现代管理科学.2006，4.
资本市场发展现状篇4
[关键词]上市公司 资本结构 企业价值最大化
一、资本结构现状的研究意义
纵观我国上市公司的财务管理理论，资本结构理论已成为财务管理理论不可或缺的重要组成部分，不仅仅涉及到企业的筹资方式、财务战略与预算、财务管理和企业的现金流量等重大财务收支问题，更主要的是企业的资本结构对公司的治理机制和激励机制起到非常大的作用。上市公司资本结构状况的优化研究，直接对企业经济增加值率最大化和稳定健康发展产生影响，并且有利于全社会资源的优化配置，同时，推动国内经济走向国际化水平，对改善我国资本市场的运行机制具有划时代的意义。
二、影响资本结构现状的因素
大量理论与实证研究表明。因为资本结构优化受多种可控因素与不可控因素的影响，使现实中的资本结构很难达到理想的最佳资本结构（是指企业在一定时期内，使加权平均资金成本最低、企业实现价值利润最大），但是我们只能追求并尽量达到次优资本结构。影响资本结构现状的因素大致包括以下几方面：
一是资本成本。对于不同的筹资方式面言会形成不尽相同的资本成本，资本结构优化决策应当予以充分考虑资本成本因素。只要企业综合资本最低，方能实现企业最大化这一目标。
二是公司规模。企业应根据自身的规模,选择适合本公司发展的资本来源。规模较大的公司,其资本结构中负债融资的比例较高，反之则较低。
三是盈利能力。毛利率是判断一家上市公司盈利能力的财务状况好坏，上市公司拥有的资产获利能力和使用负债资本成反比，因为获利能力较高的公司都有丰富的内部积累最优资本结构优化决策来解决筹资问题。
四是公司资产结构。公司之间不同的资产结构引起行使财务杠杆的能力也不同，现在来说房地产行业抵押贷款趋势不减，紧随其后的是汽车质押贷款，而以技术开发为主的公司则相对较少。
除上述以外资本结构优化影响还有行业竞争、财务风险、非债务税盾等等
三、我国上市公司资本结构现状
1.我国多层次资本市场发展还不完善
其主要表现形式是：我国债券市场不发达、流动性不足，公司债券市场发展缓慢，股票市场的发展速度相对较快，债券市场筹资方式不够灵活多变，缺乏货币市场投资工具等的强有力支持；金融创新能力和金融市场的发育不足，金融效率低下，缺乏适应民营经济发展的中介服务体系和市场结构。
2.上市公司股权结构大多不合理
上市公司股权分配是资本结构优化的一个重要问题，选择适当的股权结构可促进完善公司治理结构，进而促进上市公司财务治理体系的效用。对国有企业进行股份制改造并上市发行股票是我国改造的一大特色，中国股市呈现出国有股占据市场主控地位，这种在历史背景和政府管制下形成的股权结构，上市公司治理结构具有明显不足之处是预料之中的。结合有关调查得出结论：国有股在公司中所占份额和公司的内部控制成正比关系，而与产权结构的治理效率成反比。
3.负债结构不尽合理
负债结构的好坏会影响筹资总风险和总成本，负债结构是指上市公司借入资金的期限、债源、发行证券等结构。期限中尤其是短期负债结构较为重要。因为它严重影响企业价值，负债的偿还顺序是首要考虑的是短期负债，然后才是长期负债，然而长期负债快到期转化为短期负债，与原来的短期负债重叠，需要在短期内累积偿还，从而形成公司的偿债压力。
4.债券融资比例小
温总理在全国“两会”上的《政府工作报告》中提到了债券融资与股票融资一样，具有同等重要地位，两者同属于直接融资，但债券融资成本明显比股票要低，根据我国税法的规定债券利息能够在税前列支，所以债券市场融资还个工具可以给企业带来每股税后利润增加的好处。可是我国由于股票市场和债券市场“两市”发展格局并不相称，债券市场发展严重滞后，问题较多。由于企业发行债券受到政府额度的限制并且发行的规模很小，导致债券融资比例很小。
四、优化资本结构现状的对策
1.完善我国债券市场体系
由于我国证券市场不规律的发展及经济体制改革的推进，需要扩大发债规模和加强公司债券的流通性来改变供不应求的局面。为企业提供了良好的外部融资环境，其中我国企业债券的当务之急是需要解决企业债券的流通性。丰富债券市场金融期限工具种类，以提高上市公司债券融资比例，并努力建立与现实经济相适应的市场机制。调整股权市场和债券市场所占的比例和份额，从而，协调股权利益和债券利益之间的关系，真正实现与国际市场接轨，有利于控制公司未来的资本结构与成本。
2.优化公司股权结构
国有股和流通股比重，是影响资本结构的有关因素，对于我国上市公司股权结构不合理的的现象，在企业产权结构多元化中降低国有股比例。优化股权结构需要解决的是国有股减持问题，加大企业投资者的持股比例。再者，让企业经营者股票期权或管理层股票期权实行股票期权激励，实现企业所有者总额的较大比例，且应与企业规模以及经营者和股东利益相联系。
3.调整上市公司负债结构
为了规避传统上市公司不合理的负债结构，主要充分考虑债务筹资的时间期限以及债务的来源。要改变现在的状况，就应该大力发展长期债券市场。股票过热而债券过冷的畸形现象形成主要是因为政府对企业股票市场的管制比较松弛。
改善这种情况要做到以下几点：一是公司可以进行债务重组减少流动负债，加大力度发展长期负债；二是进一步加强对债券市场统一的宏观管理，政府鼓励上市公司发行债券；三是增加上市公司发行新股和配股资格的难度，从根本上调整上市公司对股权融资的过度偏好，改善股票市场；四是要加强自律管理，引导债券市场交易参与者的行为。
由于流动资产变现性较好，短期偿债性较强，公司在实际确定负债水平时，要以流动资产与经营性现金流入结合起来使用。所以，确定负债结构得出以下三种为计算基本目标；一是以流动资产；二是以经营性现金流入；三是将流动资产和经营性现金流入结合起来。
4.合理制定公司融资策略
合理的融资是保证公司有序生产经营的资金需求，合理的融资策略能优化公司资本结构,并有效的实现公司财务管理，资本结构优化是一项繁琐复杂的工程。公司在发展的不同阶段应该考虑自身的条件选择不同的融资策略，这是毋庸置疑的。而企业在发展初期知名度、规模等都比较不健全，第一应该依靠股东出资和借款。第二再借助于银行贷款。第三通过融资咨询寻求风险投资基金的帮助。公司要通过内部融资，员工参股形式，健全企业内部积累机制。依据国内外企业构架的历史得出结论，企业是在不断积累经验、吸取教训中发展壮大的，而不是一味的追加投资、降低成本及政府赦免等。在资金运作流转中，合理使用资金，资本的闲置和低效利用的状况尽量少发生。要结合企业的利润收入，选择适宜的资本结构，实现资本成本最小化，提高企业核心价值观。
五、小结
在我国资本市场逐渐完备的情况下，上市公司资本结构的治理相应的也会发生变化，企业应根据市场变化及时调整资本结构，提高资本的使用效率。总之，企业全面思索影响优化资本结构的内外部环境因素和财务弹性的要求之后，做到风险小，收益大才是真正的优化高手。要改变上市公司经济结构的现状，就应积极科学的运用负债融资和股权融资之间有利优势,负债率的高低对税前整体收益率毫无干系，而且由于在不违背税法的基础上合理避税，还可提高税后利润。实现企业理想的资本结构.因此，资本结构优化问题的研究将是一个不断深入与发展的过程。
参考文献：
资本市场发展现状篇5
跨越式发展的动因。随着股权分置的改革，中国资本市场走上了价值回归的道路，资本市场出现跨越式发展的原因不仅有制度因素，还有我国经济快速发展、人民币升值、流动充盈及居民投资意识等原因的影响，在内外因素共同作用下，我国的资本市场正经历着跨越式的发展。我国经济的快速增长。实践证明，金融发展的基础是经济增长，我国经济增长产生了金融需求，同时为金融崛起提供了可靠丰富资源，也就是在实体经济快速发展下，我国居民收入增加，产生了证券金融产业的需求，并且为资本市场发展提供了优质丰富的资源，资本市场出现的跨越式发展是以经济快速发展为基础的。从改革开放后，我国的市场经济就保持着高速增长，近些年，经济增长速度达到了10％以上，尽管今年经济增长速度又回到了8％左右，但在世界经济不景气情况下，我国经济增长为8％，其增长还是平稳的，并且在去年底，我国的上市公司已达2300多家，市值21万亿元以上，经济总值位居世界第3位，随着我国市场经济长达30多年的经济增长，为资本金融市场的跨越式发展积累了大量能量与资源。我国经济快速发展给资本市场打来丰厚利润，通过资产定价模型可知，上市企业的利润增长为资产价格上涨最基本支撑要素，更是市场发展的基本前提，我国目前的2475家上市公司当中，约有2100多家公司为盈利状况，而340多家上市公司出现净利润亏损情况，与2010年相比，我国2011年的净利润增长为20％多，并且在2010年的上半年增幅为40％以上，在上市公司业绩逐年递减情况下，2012年上市公司出现了负增长情况，但从上市公司的长期增长历史来看，这是符合市场价值规律的，其整体趋势还是上涨的，我国Cpi经历了快速上涨、平稳过渡与稳步上涨等阶段，我国经济发展趋势是资产价格变动主要因素。人民币升值、流动过剩及居民投资意识提高。人民币升值与充盈流动性，使得大量资金流入我国的资本市场，致使资产价格快速上涨，长期顺差使得我国具有大量外汇储备，目前我国持有外汇2万亿多美元，成为世界最大贸易国与直接投资的目的地，这些原因促使了人民币升值，加大了国际资本流入，对等人民被迫投放，使得我国整个金融系统出现了流动过剩局面，但随着我国资本市场发展，将流动资金经过分流银行中的过剩流动，转入资本市场，金融体系可能就不会出现流动过剩问题。随着居民收入提高，可支配的收入不断增加，通过经济学理论，依据资产流动与收益差异，人们会选择适合自身的投资组合，居民资产偏好影响了资金流动方向，居民在资产选择，主要经历了实物资产向金融资产偏好转变，非证券金融资产向证券金融资产偏好的转变。人们对资产收益与流动偏好为投资意识觉醒提供了心理前提，而居民投资意识觉醒促进了大量证券资产需求，推动了资本市场的持续发展。
随着我国金融崛起，国际金融的多元化发展，我国金融业应顺应当下形势，在我国资产流动过剩、价格泡沫与人民升值等问题中，促进我国资本市场的国际金融中心建设，并借鉴美国成功经验，反思我国台湾及日本等地的失败经验，制定适合我国资本市场的有关政策，充分发挥资本市场功能，促进我国金融业繁荣发展，以及实体经济稳步发展，有效提高我国金融在世界中的地位。随着后金融危机的影响，全球经济与资本市场处于低迷状态，在这种状况下，我国贸易经济及上市企业的经济增长速度缓慢，如今年上半年上市公司的经济增长速度回升到8％左右，但同时，也给我国带来良好的发展机遇，一是海外并购，欧洲一些企业出现了资金流困难与经营不善等状况，给我国企业的海外并购带来了良好机遇，在我国海外并购的增长趋势刚刚开始，就2011年中国的海外并购显现出新趋势，由国有企业海外并购向民营企业海外并购的逐渐增多，并购地点由资源区域像日本及欧洲等地区扩展，交易金额的中等海外并购增多，同时，医疗健康与消费品牌等民生行业的海外并购增多；二是资产整合实现整体上市，并且实体资产向证券化发展，随着股票市场低迷及家电行业不断发展下，我国家电制造业向整体上市迈出了第一步，如2011年，青岛海尔宣告海尔香港将会收购集团下的10家公司股权；三是并购重组有效实现行业的整合，并实施集团的多元化战略，通常二级市场的低迷状况，会让并购的交易价格下降，而并购的成功率会上升，在低迷时刻，上市公司价值会被市场遗忘，而公司实际价值依然存在，并且沉淀下来的上市公司更有投资价值；四是增持上市股权，回购上市股票，采取股权激励措施，加强大股东的增持计划能够稳定股价，并巩固公司的控制权，仅2011年10月份，就有55家上市企业获取了股东增持，还出现了股票回购潮，在市场处于低迷时期，采取股权激励措施，不仅能减少激励对象行权的成本，还能在市场回暖中，让激励对象获取更多收益，达到激励效果，我国沪深两市在2011年8月份之前，共有70家上市公司实施了股权激励的草案。针对我国金融市场出现状况，借鉴国外成功经验，依据我国实际国情，促进金融业政策稳定实施，加强资本市场监管，对虚假信息及内幕交易进行严厉打击，继续扩大供给，并创造需求，有效推动商业银行、信托、保险与期货等行业的顺利发展，为金融业发展提供可靠资本支撑平台。
经过30多年的经济改革发展，我国已由落后封闭型的国家向强竞争力及国际化的潜在经济大国转变，经济快速增长，资本长期积累，使得我国资本市场规模不断增大，步入了跨越式的发展时期，金融危机的影响，使得我国金融业出现了一些新问题，并朝向新格局方向发展，加强商业银行、期货、信托及基金等市场的发展，能为我国金融业发展提供良好资本基础。
本文作者：裴立东工作单位：保诺科技（北京）有限公司
资本市场发展现状篇6
[论文摘要]金融市场是随着我国经济体制改革的步伐不断发展的，本文通过对金融市场现状的分析，阐述金融市场存在的问题及发展，并探讨了金融市场的发展方向。
金融市场，是指金融商品交易的场所，如货币资金借贷场所，股票债券的发行和交易场所，黄金外汇买卖场所等等。它是中央银行利用货币政策工具对经济进行间接调控的依托，是以市场为基础，在全社会范围内合理配置有限的资金资本资源，提高资本，资金使用效益的制度前提，同时也是发挥资本存量蓄水池作用，以迅速和灵活的融资方式把储蓄转化为投资的渠道和场所。国家和中央银行根据金融市场发出的信息，对国民经济进行宏观调控，同时，金融机构和企业也可依据金融市场信息做出相应的决策。
一、金融市场的现状
金融市场按使用期限划分，可分为货币市场和资本市场。货币市场作为短期资金融通场所，满足了参与者的流动性需求；资本市场作为长期资金的融通场所，为参与者提供了安全性和盈利性保障；各个市场各自独立而又相互联系，共同构成了不可分割的金融市场体系。发育完善、健康的金融市场体系，能使中央银行的货币政策迅速、有效、顺畅传导，促进经济稳定发展。要想保持货币政策的独立性，金融市场的建设和发展必不可少。随着经济体制和金融体制朝市场化方向的不断发展，我国金融市场建设取得了突破性进展，规模不断扩大，市场参与主体日趋广泛，基本形成了初具规模、分工明确的市场体系，成为了社会主义市场经济的重要组成部分。金融市场创新继续稳步推进，已有创新产品发展迅速；金融市场规模不断扩大，市场涵盖面和影响力不断增强；金融市场改革进展顺利，市场功能日趋深化；金融市场结构不断优化，多层次金融市场体系建设稳步推进。我国金融市场正在向以建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善和运行安全的目标迈进。
二、我国金融市场存在的问题
我国的金融市场虽取得了较快的发展，但与国外成熟的金融市场相比仍存在诸多亟待完善的地方。主要表现在：（一）金融结构失衡。我国的金融机构虽然呈现不断优化趋势，但现存结构状态仍然不能够满足市场经济发展的内在要求以及适应经济全球化的需要，甚至严重制约了金融效率与国际竞争力的提高。（二）金融创新乏力。与发达国家相比，我国的金融创新还很落后，且存在金融创新过于依赖政府，在有限的金融创新中，各领域进展失衡的状况。这些都降低了金融资源的效率，削弱了我国金融机构的创新竞争力。（三）金融监管存在突出问题。从内部看，金融机构面临着与国有企业一样的困境，即如何真正解决激励与约束机制问题；从外部监管看，首先表现为金融法规建设滞后，中国现行有关金融监管方面的法律经过多年修改，已经较为系统，较为完善。但由于我国的整体法律基础不牢固，金融监管经验不足，法律的涵盖面并不广泛，法律的局限性严重，特别是一些临时性的管理条件、实施办法，缺乏一致性、连续性、权威性，对金融市场发展极为不利。（四）货币市场和资本市场塞不通，人为割裂，迫使资金变相暗通，阻碍了货币市场和资本市场的联动效应，阻滞货币政策的传导，减弱了货币政策效力，使货币市场的发展能有效地带动资本市场的发展。且银行机构和非银行金融机构的分业经营和分业监管造成了金融市场的一些监管真空。
三、加快金融市场发展
加快金融市场发展，促进我国市场经济的成熟与完善货币市场的发展是资本市场存在和发展的基础。鉴于我国金融市场中货币市场、资本市场发展的不均衡现状，笔者认为，应抓紧我国货币市场的发展，为各经济主体提供一个发达的、高流动性、低风险性的短期资金融通市场；加快资本市场的发展，使其为实现社会资源的有效配置、产业结构调整及现代企业制度的建立、产权制度的改革发挥积极的促进作用。
（一）加快货币市场的发展
首先，要重新认识货币市场的地位和作用。
其次，进一步健全和完善同业拆借市场。一是要规范、健全同业拆借市场交易网络系统；二是充分发挥同业拆借市场的融资功能，在有效利用有形拆借市场的前提下，学习国外的先进经验，稳步发展我国的无形拆借市场，提高我国同业拆借市场的融资能力；三是规范拆借市场行为，通过制定有关的交易规则和监管办法，规范市场运作，严格市场管理和监控，使拆借市场运转正常化、良性化；四是加大抵押担保拆借比重，改变我国拆借市场上基本以信用拆借为主要手段的现状，以此达到防范和分散风险的目的；五是加大中央银行的调控力度。
第三，大力发展商业票据市场。
（二）加快资本市场的发展
首先，应调整非国有经济与中小企业进入资本市场的政策，适当扩大它们的投资需求；其次，进一步健全国债市场；第三、适当扩大企业债券发行规模；第四，逐步使社会保障资金进入资本市场；第五、着力发展产权交易市场；第六、完善资本市场的组织结构体系；第七、发展机构投资者。
四、我国金融市场发展趋势
（一）深化国有商业银行改革。在金融体制和金融市场深刻变化的背景下，对国有商业银行要严格按照《公司法》的要求建立起真正的现代企业经营管理体制，从根本上改变现有的经营管理模式，最终使其成为法人治理结构完善、内控机制健全、按照市场化机制运作的现代金融企业。同时，也要对股份制银行进行制度创新，真正按照现代商业银行的标准，建立内控严密、运转规范高效的经营机制和管理体制，全面提升其经营管理水平和盈利水平。
（二）建立完善的保险市场运作机制。根据入世承诺，我国对保险业采取的过渡期保护措施2004年年底到期，取消对外资的地域限制，保险业竞争将进一步加剧。要转变经营模式，彻底改变依靠低赔付率来维持高增长率的现状，完善市场运作机制，使保险公司的工作重点切实转换到完善内控、强化管理、创新产品、提高服务质量上来，这种转变应该是保险公司自愿、主动适应市场机制的需要。
（三）建立有效的金融监管体系金融市场的发展一直伴随并推动着金融监管体系的改革。判断一个金融监管体系是否有效的基本原则应为是否能逐步放松管制，减少行政审批，为金融机构业务创新提供良好的环境。因此要切实把监管职能转到主要为市场主体服务和创造良好的发展环境上来。通过行业规划、政策引导、市场监管、信息以及规范市场准入等手段，调控金融市场，防范化解风险，促进金融市场持续、健康、快速地发展。
（四）规范证券市场主体行为首先是投资主体。我国的证券市场正经历着从散户与机构投资者并存向以机构投资者为主要投资主体的过渡时期。发展和完善证券投资基金及逐步地允许保险资金等投资证券市场是投资主体深化的主要途径。其次是融资主体。为国有股、法人股的流通创造积极条件，逐步实现资产存量的流动；在规范化的基础上，推进国有大中型企业的战略性重组；扩大国有企业的债券发行规模，完善国有企业的资本结构，改变对银行信贷的过度依赖；加大国有企业经营的外在压力，促使其转换经营机制，提高管理质量。最后是证券公司。建立风险控制长效机制，在制度设计上严防证券公司挪用客户资金，同时建立有效的融资融券机制；完善客户保证金的安全保管和受偿制度，确保客户资产安全；通过收购兼并的方式实现强强联合，增强抵御风险能力。
参考文献
[1]曹龙骥，货币银行学.高等教育出版社
资本市场发展现状篇7
关键词：制度；体制；“三化”协调
中图分类号：F127文献标志码：a文章编号：1673-291X（2013）11-0010-02
以美国为代表的发达市场经济国家人均收入较高，人民生活富裕，其经济发展模式也往往成为发展中国家争相模仿和学习的样板。其经济发展的基本特点是：从产业看，工业化水平较高，并拥有发达的服务业；非农产业产值所占比重较高，2008年高收入国家非农产值比重高达98.5%[1]。从人口分布看，以城市为主，2007年欧美国家城市化水平达到80%左右[2]；尽管农业人口和产值比重低，但农业现代化水平较高，基本能够满足本国市场对各类农产品的需求。而我国大部分地区、特别是河南省，存在严重的城乡二元结构、农业人口和产值比重过高、资源配置效率较低的问题，较大程度地制约着经济的协调发展。为此，河南省委、政府提出以工业化、城镇化、农业现代化“三化”协调发展为主要内容建设中原经济区，推进中原崛起、河南振兴。“三化”协调发展提出后，有不少学者从不同侧面对如何实现“三化”协调问题进行了研究，目前看大多是从资源要素合理流动角度进行分析，且较多强调政府推动。我们认为“三化”是否协调发展，的确在于资源的合理配置，但从更深层次分析，实现资源的优化配置又主要取决于制度、体制及其运行机制。我国当前仍处于转轨时期，河南地处内陆改革相对滞后，政治经济体制与发达市场经济国家存在较大差异，制度、体制对“三化”协调发展的影响不可小觑，但目前从制度体制视角对“三化”协调发展的研究则比较少，这里尝试对此进行分析，以丰富对“三化”协调发展问题的研究。
一、对“三化”协调发展概念的经济学解读
“三化”协调发展概念提出后，不少专家、学者对“三化”协调概念给出定义或阐释，如：河南省政府发展研究中心主任王永苏认为：三化协调是指工业化、城镇化、农业现代化“三化”之间相互促进、共同发展、良性循环，而不是相互矛盾、相互掣肘、制约发展[3]。河南大学经济学院教授耿明斋进一步说明了三化协调的内涵，认为“三化”协调有两层含义：一是相互促进。工业化对城镇化和农业现代化是促进，城镇化对工业化和农业现代化是促进，农业现代化对工业化和城镇化是促进。二是均衡。即工业化、城镇化和农业现代化均衡发展，齐头并进，而不是错位发展。“三化”协调也就是“三化”在实施过程中相互促进、均衡发展的状态[4]29。
以上定义对“三化”协调发展的内涵进行了形象、直观的描述。本人认为，定义某种经济活动或现象，应从经济学专业角度解读，既要从定性和定量方面进行界定，又须从静态和动态方面加以描述。“三化”协调发展本质上追求的是城乡之间以及三次产业之间的协调发展，其内涵应包括两方面：其一，“三化”的协调发展状态，指城乡之间以及各产业之间社会资源配置的最优化或一般均衡状态；从定量角度界定这种状态，应满足城镇与农村边际收益基本相等、各个产业边际收益基本相等。其二，“三化”协调发展水平的不断提高。“三化”协调发展水平高低，可通过产业结构升级演变从低到高的阶段性来衡量，根据产业结构演变规律：其演进路径沿着以第一产业为主导到第二产业为主导，再到第三产业为主导的方向发展，演进过程中亦伴随城市化水平的提高，这一演进过程就是“三化”协调发展水平逐步提高的过程；可分别依据第一产业、第二产业、第三产业占主导地位为标志，依次定义“三化”协调状况的低级、中级和高级水平。在整个升级演变过程中，既要追求“三化”协调发展的状态，即资源的最优化配置，累积经济实力，为经济发展实现质的飞跃打好基础；更需技术、管理等各方面的创新推动生产力不断提高，以打破原有低水平的协调或均衡，逐步过渡到高水平协调与均衡。
二、“三化”协调发展受制度、体制的制约
不论是从“三化”协调发展状态的实现，还是从“三化”协调发展水平的提高来看，都会受到制度体制的影响。“三化”协调状态代表经济社会发展的一般均衡状态，那么，它的实现过程必然与社会制度、体制及其经济运行机制密切相关。尽管各种制度条件下人们的主观愿望都希望达到经济社会发展的最优状态，但由于经济制度、体制及其运行机制的不同，导致经济运行质量与结果的差异往往很大。自由放任市场经济制度体制条件下资源配置完全依靠市场机制，但市场机制也是有缺陷的，存在市场失灵的状况，因此无法保证资源的优化配置；中央集权的计划体制条件下资源配置主要依靠政府计划手段调控经济运行，但决策人很难准确掌握市场供求状况，并据此对社会资源进行最优化配置；混合经济中市场机制在资源配置中发挥基础性作用，政府作用被限定在市场失灵领域，市场与计划合理分工配置资源的方式，一般认为其效率相对较高。再从“三化”协调发展水平的提高看，重要的是技术和管理创新引发产业升级对这一过程的推动，而创新的实现也与制度体制环境密切相关，既需要充分发挥市场机制的作用，亦需要政府在基础研究等领域有所作为。
三、市场经济条件下“三化”协调发展的机理
根据现代市场经济理论，在完全竞争市场条件下，由于要素、资源的自由流动，行业进出无障碍，各市场主体按照利益最大化原则进行决策，市场机制引导要素资源配置到效益最高的部门，最终使得所有的市场及其市场主体同时达到均衡，这种状态下，人们在不同地区、不同行业从事各种经济活动的边际收益相等，整个经济社会总收益达到最大。当然，由于经济活动中创新的不断出现，必引发不同地区、行业出现收益上的差异，原来的均衡总是被不断打破，追求新的均衡使“三化”协调发展逐步过渡到更高水平的均衡。这种一般均衡的动态实现过程中，从三次产业看，农业与二、三产业相比，容易受到自然灾害的影响，天生弱势，加之农产品附加值较低，经济效益较低，由此必然导致农业资源要素向二、三产业流动；同时，竞争之压力也促使长期从事农业生产活动的农民用现代化生产手段改造和装备农业，提高农业经济效益。上述过程也就是工业化和农业现代化互动的过程。农业等部门迫切需要提高生产效率的欲望形成了对现代化生产技术的市场需求，工业部门内部竞争的压力促使其瞄准市场需求不断进行技术创新，生产并提供市场需要的现代化设备与技术。从城乡看，二、三产业集中在城市，农村以农业为主，因此农业生产要素向二、三产业不断流动的过程，也正是城市化的过程；在这一过程中，城市人口的不断膨胀对各种服务业形成了极大的市场需求，推动第三产业快速发展；同时农村人口的不断减少也迫使农民必须提高农业生产效率，实现农业现代化。由此看来，市场机制引导要素资源合理流动的过程，恰是城市化、工业化、农业现代化协调发展的过程；完全竞争市场条件下，依靠市场机制配置资源效率最高，能够自觉实现三化“协调”发展。
然而，完全竞争市场只是一种理想化的市场形态，现实中的市场还存在诸如垄断、公共产品、外部经济影响等市场失灵问题。因此，仅仅依靠市场机制调节经济运行，经济发展的最优状态或“三化”协调是不可能实现的。正因为如此，当今世界完全的市场经济或计划经济的情形都不多见，绝大多数国家的经济体制是混合经济形式。在一般市场领域，市场机制在资源配置中发挥基础性作用；但在市场失灵领域，政府采取计划、税收和法制等手段调节经济，以弥补市场配置资源功能之不足。“三化”协调发展问题，主要表现为各产业协调和城乡协调两个方面，其本质是资源的优化配置问题。从各产业的协调看，农业天生弱势，受自然条件影响较大，完全依靠市场机制必然导致其发展滞后；可农业又是支撑其他产业发展的基础产业，在某种程度上具有一定的公共产品属性，这就需要政府采取对农业适当倾斜的政策措施，确保各产业协调发展。当然，科技、教育和交通等也都具有不同程度的公共产品特性，其发展过程中同样需要政府发挥适当的作用。从城乡协调看，由于二、三产业边际收益一般高于第一产业，城市边际收益往往高于农村，导致农村劳动力以及农村人口向城市流动，二、三产业快速发展，这在客观上既要求城镇化建设步伐与人口流动、产业经济发展相适应，同时也通过加速城市化进程反过来带动和促进工业化和农业现代化的发展；然而，城市化发展过程完全依靠市场机制来推动是不现实的，如城市布局、规划、城市基础设施及城市各项功能建设等都存在较高程度的公共产品属性，因此离不开政府主导参与。
由此看来，市场经济条件下“三化”协调发展的实现，在一般市场领域主要应依靠市场机制引导经济运行，减少政府干预；而在市场失灵领域，政府可采取计划、法律等手段发挥适当作用。为此，必须建立相应的制度、体制，科学合理地定位政府角色，正确发挥政府作用，既要防止越位，又要防止缺位，更要防止错位。
参考文献：
[1]国家统计局.2012年中国统计年鉴[eB/oL]..
[2]段瑞君.欧美发达国家城市化进程的经验及对我国的启示[J].城市，2008，（10）：54.
资本市场发展现状篇8
纵观当前各国政府采取的救市举措，以及关于增加流动性、加强监管和透明度等措施，都是金融家们传统理论思维的表现。他们就行业本身分析问题，习惯于从行业范畴谈解决问题的办法，而没有把金融危机置于市场经济大背景之下去研究和思考。这种思维模式引导人们局限于在操作和技术层面，难以触及实质性问题。由于没有着力寻找产生金融危机的根本原因，从而也未能提出解决金融危机的根本办法。在这种情况下，不仅这次金融危机难以从根本上解决，而且也难以避免金融危机日后再次发生。
这次世界性金融危机最深刻的原因，是由于在旧的、传统的市场经济和金融发展模式的影响下，世界经济和金融在其长期发展过程中，消费资本一直处于缺失状态。消费需求不足和消费资本缺位，才是这次世界性金融危机爆发的根本原因。
消费需求不足是金融危机“祸根”
许多金融家和政府领导人，还没有从传统的市场经济理论的束缚和影响中走出来。传统的市场经济理论认为推动经济发展的只有一种资本，即货币资本。但市场经济发展的实践说明，事实并非如此。人们通过对市场经济发展史的研究，逐渐认识到：完整的市场经济的资本构成应包括货币资本、知识资本和消费资本三个重要组成部分。换言之，是三种资本在拉动着市场经济的发展，而不是单一的或者唯一的货币资本。
但多年以来，我们的市场经济一直是货币资本一支独秀，它的作用受到人们的高度重视，货币资本所有者的权益也得到充分的保证。而知识资本，特别是消费资本，却长期处在被淡化甚至缺位的状况，从而使二者长期处于被动的消极状态，形成单一地依靠货币资本发展经济的局面。虽然经济也能取得一定程度的发展，但是由于长期依靠货币资本这一单一要素发展经济，资本短缺、创新乏力、消费萎缩问题不可避免。所以，知识资本、特别是消费资本缺位造成的市场萎缩、总需求不足才是世界经济不断发生周期性经济危机和金融危机最深刻的原因。
在分析这次世界性金融危机产生的原因时，一些金融专家把美国次级贷款看成是这场金融危机多米诺骨牌的第一张，其实是不对的。它掩饰了金融危机产生的真实原因。因为次级贷款在房价不下跌的情况下，并不会造成房贷机构资产和财务收支状况恶化。只有在房价急剧下跌的前提下，次级贷款才会造成房贷机构资产和财务状况恶化并引发危机。
其次，房贷机构和保险公司、银行、券商联手，把房贷证券化并包装上市，推向全球金融市场，用虚构的高预期回报制造虚假需求，使金融衍生品无限制泛滥，形成一条长长的金融泡沫链。但最终由于实际的消费缺失，金融泡沫破裂，金融链断裂，造成银行体系的崩溃和资本市场的瘫痪，极大地加重了这次世界性金融危机的严重程度。
综上所述，如果就金融谈金融，解决办法停留在技术操作层面，就等于是在金融泡沫链上下功夫。这是舍本求末的做法。我们应该在扩大消费需求方面入手寻找解决危机的根本途径。
分配制度不公下的消费不足
我们必须清楚地认识到，造成消费需求不足的深刻原因是广大消费者“相对贫困”。消费者“相对贫困”是由于分配不公所产生的“二、八”现象的直接结果，即80%的人只拥有20%的财富。80%的人们购买住房的愿望十分殷切，但却无力购买而不能形成有效需求。因此，必须高度重视当今世界依然严重存在的分配不公、贫富悬殊的状况，着力解决消费者“相对贫困”的问题。
几个世纪以来，社会分配不公、广大消费者“相对贫困”问题，一直困扰着各国政府领导人和经济学家。为了寻找分配不公的根本原因，必须对分配制度本身进行深入的分析，其根本原因，是目前在世界各国流行的、现行的分配制度本身是不公平的。
在现行分配制度所形成的分配格局下，货币资本所有者几乎独享企业所有利润;知识资本所有者只享有少许利润;而消费资本所有者长期以来甚至处于缺位状态，完全不参与分配，无利可获。这是社会分配不公的源头和始发原因，也是造成消费者“相对贫困”的根本原因。
新理论消除消费者“相对贫困”
以往的经济学家，他们理论上一个共同的缺陷，是重生产轻消费。到了20世纪末和21世纪初，人类终于探索出了一个划时代的伟大发现——人们发现了消费资本的存在。人们发现消费不仅决定货币资本和知识资本能否实现其最终价值，而且是给经济发展注入新的资本动力的源泉。
正是由于其在生产过中和社会经济发展过程中的巨大作用，消费资本因而成为一种新的资本形态。消费资本的发现，也引发了人们对知识资本的重新思考。人们认识到市场经济的发展是由三种资本共同推动的。
市场经济资本构成包括三种资本的理论，特别是认为由三种资本共同推动市场经济发展和共同创造企业利润，因而应由三种资本所有者共同参与利润分配的理论，将是确立新的公平分配制度的理论基础。这种新的公平分配制度，将从根本上打破流行已久的不公平的分配格局，这是从国民收入第一次分配就予以解决，而不是从国民收入第二次、第三次分配那种带有恩赐性质的解决方法。
在这一理论基础上可以确立一种新型的，由三种资本参与的综合资本股份有限公司，作为支持新的公平分配格局的企业制度。这种新的企业制度是一种以人为本的企业制度，它将为我们构建一个共赢的社会。这个共赢的社会必然是一个和谐的社会，一个真正繁荣幸福的社会。我们认为，新的企业制度使我们找到了一条真正符合大多数人利益的经济学途径。因此有人称之为“穷人经济学”。它将彻底根除广大消费者“相对贫困”的命运，从而也是解决这场世界性金融危机的根本途径。
资本市场发展现状篇9
火锅行业市场调查报告是运用科学的方法，有目的地、有系统地搜集、记录、整理有关火锅行业市场信息和资料，分析火锅行业市场情况，了解火锅行业市场的现状及其发展趋势，为火锅行业投资决策或营销决策提供客观的、正确的资料。
火锅行业市场调查报告包含的内容有：火锅行业市场环境调查，包括政策环境、经济环境、社会文化环境的调查；火锅行业市场基本状况的调查，主要包括市场规范，总体需求量，市场的动向，同行业的市场分布占有率等；有销售可能性调查，包括现有和潜在用户的人数及需求量，市场需求变化趋势，本企业竞争对手的产品在市场上的占有率，扩大销售的可能性和具体途径等；还包括对火锅行业消费者及消费需求、企业产品、产品价格、影响销售的社会和自然因素、销售渠道等开展调查。
火锅行业市场调查报告采用直接调查与间接调查两种研究方法：
1）直接调查法。通过对主要区域的火锅行业国内外主要厂商、贸易商、下游需求厂商以及相关机构进行直接的电话交流与深度访谈，获取火锅行业相关产品市场中的原始数据与资料。
2）间接调查法。充分利用各种资源以及所掌握历史数据与二手资料，及时获取关于中国火锅行业的相关信息与动态数据。
《小火锅市场现状调研及发展前景分析报告》通过对小火锅市场的供需情况、进出口情况、重点生产企业等方面的深入调研，对小火锅市场的规模、竞争、区域、走势及吸引范围等调查资料进行了全面深入的剖析，全面深入地梳理了小火锅市场现状，审慎严谨地分析了小火锅市场发展前景。
本报告将帮助小火锅企业、学术科研单位、投资企业准确了解小火锅行业最新发展动向，及早发现小火锅行业市场的空白点，机会点，增长点和盈利点，把握小火锅行业未被满足的市场需求和趋势，有效规避小火锅市场投资风险，更有效率地巩固或者拓展相应的战略性目标市场，牢牢把握行业竞争的主动权。
杭州先略投资咨询有限公司是国内领先的研究与咨询服务机构。经历十余年发展积累，公司目前拥有三百多名专业的行业分析师和咨询顾问，与国家统计局、工信部、发改委、商务部、海关总署、国家信息中心、国家税务总局、国家工商总局、国务院发展研究中心、国家图书馆、全国200多个行业协会、行业研究所建立了紧密的业务联系，保证了报告数据的权威性与及时性。
十余年来，公司已经为数万家包括政府机构、银行、研究所、行业协会、咨询公司、集团公司和各类投资公司在内的单位提供了专业咨询、市场调研及研究报告服务，并得到客户的广泛认可。
《小火锅市场现状调研及发展前景分析报告》根据小火锅市场发展轨迹及多年的实践经验，对行业发展存在的问题及未来趋势做出审慎分析与预测；揭示了小火锅市场潜在需求与潜在机会，探讨了国内传统小火锅企业在新形势下面临的新机遇与挑战，带来新形势下小火锅产业的新思考。
为战略投资者选择恰当的投资时机,为企业战略规划提供准确的市场情报信息及科学的决策依据；是小火锅企业、学术科研单位、投资企业准确了解小火锅行业当前最新发展动态，把握市场机会，做出正确经营决策和明确企业发展方向的最佳选择。
小火锅市场研究要点
1、市场消费规模
研究报告里的消费规模，指的是一个行业的产品或服务的消费量或消费金额；主要有两个规模：一是国内市场的消费规模，（包括各个区域分布规模）二是国外市场的消费规模。
2、消费结构
消费结构是指被消费的产品或服务的构成成份，主要从三个角度来研究消费结构，即：产品结构、用户结构、区域结构。
3、市场份额
市场份额又叫市场占有率，指一个企业的销售量（或销售额）在市场同类产品中所占的比重或份额，它在很大程度上反映了企业的竞争地位和盈利能力，是企业非常重视的一个指标。对重点企业市场份额的分析，最终展现的是行业内主流企业的一种竞争格局。
4、市场集中度
市场集中度（marketConcentrationRate）是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标。市场集中度是决定市场结构最基本、最重要的因素，集中体现了市场的竞争和垄断程度。
5、行业供给
行业供给研究主要研究中国市场的供给状况：一是境内企业直接对中国市场的供给，二是进口产品的供给。
6、重点企业案例分析
详细分析标杆企业的主要产品/服务市场表现、企业主要产品产销量统计、企业财务状况、企业竞争优劣势以及企业的发展战略。
资本市场发展现状篇10
关键词:中国资本市场;上市公司;中介结构
中图分类号:F83文献标识码:a
从1990年1月26日上海证券交易所正式成立,我国资本市场始终站在中国经济改革和发展的前沿,推动中国经济体制和社会资源配置方式的变革。而随着市场经济体制的逐步建立,对市场化资源配置的需求日益增加,中国证券市场实现了从地区性市场向全国性市场的快速发展,在推动国民经济发展、科技创新和产业结构调整等方面发挥着日益重要的作用,已经成为中国社会主义市场经济体系的重要组成部分。资本市场的出现和发展,是中国经济逐渐从计划体制向市场体制转型过程中最为重要的成就之一。回顾和总结中国资本市场的发展历史,把握资本市场的发展规律,发现相关的问题,制定相应的应对战略和措施,对推动中国资本市场的进一步发展有极其重要的意义。
一、现阶段中国资本市场存在的问题――功能扭曲
中国资本市场的建立,开辟了中国企业的直接融资新渠道,使得企业资产负债状况有了明显的改善,对推动我国现代企业制度的建立起了重要作用。但在某种程度上,中国资本市场存在功能扭曲的问题。
(一)市场主体并不完全符合理性人假说。理性人假说是市场经济研究的基本假说之一。在我国资本市场中,存在大量的委托-问题,管理主体与利益主体是分离的。另外,“理性”就要求投资者具备处理市场复杂信息的全部知识,对于非专业投资者,一方面他们取得信息的成本相对较高;另一方面即使他们可以获得较全面的市场信息,也不具备处理这些信息的知识和能力。在当前我国以分散投资者为主体的市场结构下,投资者行为存在有大量的非理性成分,因此其定价也不可能是有效的。
(二)市场运行架构不稳定。市场运行架构的稳定又要求市场制度环境相对稳定,并且市场能够自发有效地发现价格。如果基本制度经常变动,整个市场环境处于不稳定状态,市场就不可能有效运作。我国资本市场正在逐步规范,政策波动无法避免,这样就会造成市场运行环境的不稳定。另外,有效的公司治理才能保障资源配置的效率,其原因在于投资者购买公司股票时就默认公司的管理层能够按照企业价值最大化的目标行事。但经理人往往按照大股东利益最大化的目标行事,而无视占少数股东的利益。这些冲突都或多或少使市场价格受到影响。
二、造成功能扭曲的原因分析
(一)上市公司产业结构不合理。根据上市公司产业分类统计,我国工业类上市公司约占上市公司总数的一半以上,但支柱型产业和其他高科技产业的上市公司比重明显不足。工业企业每股收益均值在各行业上市公司中也是偏低的,无法满足我国产业结构调整的要求。虽然近几年随着我国经济结构调整和国有企业的战略性重组,一些上市公司产业结构有所调整,但总体上看,上市公司的产业结构仍然不够均衡。
(二)公司治理方面的缺陷。中国上市公司治理的现状并不乐观,这其中有公司内部的治理问题,也有市场方面的问题。
1、股东大会丧失应有的意义。现存上市公司的法人股或国家股持股十分集中,流通股东极度分散,机构投资者的力量也显得十分薄弱。在多数决定机制的条件下,股东大会只具有形式上的意义,而不具备平衡股东之间利益的作用,特别是不能真实反映流通股股东和机构投资者对于利益的期望。
2、董事会运作不规范。董事会是公司治理的重要机构,但董事会在实际的运作中并不规范,表现在董事会中关键人事实上的控制,最终形成关键人大权在握。
总体来说,在我国还处于市场经济的建立和完善中,由于历史与现实的各种原因,我国的公司治理还面临着巨大的挑战。
(三)中介机构体系不完善,未发挥其应有的作用。经过近些年的发展,中国证券市场的中介体系已粗具雏形,拥有了一大批证券中介服务机构。不过,就整个中介服务行业的发展情况看,仍然无法满足整个证券市场发展的需要,中介机构的发展速度明显滞后于上市公司的发展速度。中介机构存在的问题,凸显在政府与中介机构的关系不明朗,两者的市场定位不明晰;中介机构数量少,种类不够齐全;同时,还存在组织规模小、信誉差的问题。
(四)投资者构成成分比例不合理。中国的资本市场正在逐步进入成熟阶段。在发展投资基金,允许保险资金入市等一系列政策推动下,机构投资者的比重正在不断上升,据《中国证券期货统计年鉴(2007)》相关资料表明,我国一般机构投资者占整个股票市场的16.63%,然而,与发达国家的证券市场相比,中国的机构投资者无论是在数量上还是在持股比例上仍然存在很大的差距,也无法适应中国资本市场快速发展的状况。
三、可以采取的应对措施
(一)完善上市公司治理。一方面需要完善内部治理体系,增强流通股东在股东大会中的作用。针对我国股东大会的现状,可以建立表决权信托与制度,也可以采取征集投票权的方式,提高流通股东在股东大会中的权利制衡作用;另一方面需要建立完善的诚信责任体系。近年来,我国证券市场监督力度、能力和水平都有了很大提高,在此基础上要进一步树立法律法规的威慑力和权威性。要在全社会范围内建立个人与机构的诚信责任体系。
(二)建立系统的中介机构体系。首先应当正确认识和重视中介机构在资本市场中的地位和作用。政府作为市场管理者和培育者发挥着十分重要的作用。但是,政府行为的不规范会直接导致资本市场功能的扭曲。政府不应该具体干预资本市场活动,而应集中精力于宏观调控,保护投资者利益,维持投资者信心。在提高中介机构地位的同时,通过相应的法律法规对中介机构做出明确的规定和约束,来加强对中介机构的管理。为此,可以大力发展投资银行业。目前,中国证券公司从事的仍是投资银行的传统业务,还不是真正意义上的现资银行,因此积极开展业务创新已经成为中国资本市场进一步发展的客观要求。
(作者单位:桂林理工大学管理学院)
主要参考文献:
[1]曹凤岐.人民币汇率形成机制研究.金融研究,2005.1.