证券行业篇1
为什么银行业的创新就不如证券业？原因之一应该是银行业一直由国有银行垄断，受巨额呆帐、呆滞帐之累，已经到了身染沉疴、积重难返的地步。与之相比，证券业简直是一张白纸，可以写最美的文字，画最美的图画。当然证券业从一开始就走了弯路：上市公司都必须是国有企业（特权化）；股票得分a股和B股（市场分割），或者国家股、法人股、个人股（等级化）；只要有风险，就弃用或者不启用某项金融工具--比如我们的国库券回购市场曾经一度关闭，股指期货迟迟未推出（单方面强调防范风险）。但是，证券业较年轻,病症相对而言要比银行业轻了许多，只要药方对头，不仅可以痊愈，而且可以轻装上阵。
银行业的改革主要集中在国有银行内部的调整。从方法论角度看，领导者所遵循的解决问题思路是结构-行为-绩效范式(structure-behavior-performanceparadigm)：即局限于先从银行结构看各银行的现有功能及其行为，然后看其行为所实现的绩效。对于银行改革来说，遵循这种范式是有其局限性的，它主要着眼于原有结构内部的修修补补、拆拆装装，或者把杂牌军收编到正规军系列当中，比如把城市信用社改头换面为城市银行，把农村信用社看作为准国有银行。这样，银行改革举措不少，老问题却还没有改掉。此外，这种改革思路导致有大一部分需要发挥的功能还没有银行或者其他信用机构去发挥。举一个例子：在我国农村地区，四大国有商业银行基本上在从农村收缩业务，农村合作基金会去年已经清理撤并，农村信用合作社是发放三农贷款的最主要机构，但已经基本失去合作金融的性质。根据中国社科院农村发展所课题组对全国五个省中五个村的金融服务需求最新调研结果，这些现有正式金融机构已经不能满足农民的金融服务需求。五个村中，唯独温州的一个村的金融服务需求满足得好，其原因是当地的地下钱庄和非正式金融服务体系发展得好，尽管它们?quot;非法"的（何安耐/胡必亮主编，2000年）。最近江苏农村信用社的改革采取了撤销基层农村信用社的法人资格，实行县联社一级法人制度。却勿论撤销基层法人资格是否合法合规可见，农村信用社试点结果将是信用社离农民越来越远那是肯定的。结构视角下的银行和信用体制改革忽视了回答改革的目的是什么、银行和信贷业作为一个系统（system）到底应该承担什么功能(function)这类基本的问题。一种更好的银行和信用体系改革思路应该是从该系统的功能出发，探究需要什么样的信用制度、信用机构、规则等等来承担这些功能。
证券业的改革除了其现有结构内部的改革之外，有更大一块内容涉及在现有证券业务边界之外的增量改进，也就是大量的金融创新。开放式投资基金即将出台，《基金法》即将出台，私募基金出台问题也提到了日程上。这种原有证券业务边界之外的增量改进，从方法论上看，实际上是无意识地遵循功能-结构-范式(functional-structuralapproach)的结果；如果从演化角度看，有些像是无意识地遵循功能-发生学-范式(functional-geneticapproach)的结果。功能-结构-范式是德国著名社会学家卢曼(niklasLuhmann)提出来的，功能-发生学-范式的形成也与他的贡献有关联（willke,1993年,第6-7页）。笔者去年年底曾向德国中国问题专家何梦笔教授探讨过这类方法论问题。最近美国著名金融学家博迪在北京作报告，也建议我国金融学家多注意从金融的功能出发去看金融问题（博迪，2000年），这一方面为我国学界开阔了思路，另一方面说明了我国对社会科学方法论的研究一直来重视不够，不能把一些已经规范、成型的东西及早吸收，以至于博迪教授能够语境四座。看来我国经济学家应该多从其他学科吸收方法论养分，包括从社会学。
功能-结构-范式的要义在于：在一个系统(system)形成过程中，得关注系统与环境(environment)的功能关系，比如证券业系统与整个金融业系统的功能关系、或者与整个中国经济乃至与全球经济的功能关系；从系统的功能出发，我们为实现这些功能而发展一些规则和制度，对系统结构化，这一方面包括对现有系统内部构造进行优化，另一方面在系统中加入一些现有系统中尚未存在的必要因素，这类因素可能是随后构成一个子系统。实际上，我国考虑开放式投资基金、私募基金和股指期货出台，均属于此意义上的增量改进；如果我们从功能出发来看我国证券业制度、机构和规则从无到有的演化过程，换句话说，如果我们是从演化角度看证券业功能的实现过程，那么功能-发生学-范式与上述功能-结构-范式一样适用。两者均强调系统形成过程(Systembildung)，只不过后者更强调生物学特征，如演化/进化(evolution)和发生学(genetics)的维度。
私募基金的功能是多方面的。比如它能满足这样一种需求：有一部分投资者拥有万贯家财，看中某一高风险创业投资项目，因而在基金管理人的安排下，共同为该项目筹资，至于它的销售与赎回（涉及投资者的退出机制）都由基金管理人私下与投资者协商进行。包括监管者在内的证券业人士恰恰是因为看到了私募基金的某种功能，从而考虑到?quot;零星构建"（在哈耶克的意义上）这样一种制度安排的必要性和可行性，最终将促成证券业系统中这一"子系统"的形成。
功能视角与一般经济学中的需求导向(demand-orientation)观点是一致的：市场上的供给者必须面向需求，类似地，制度供给者必须面向制度需求者的需求。这里，需求的满足就是实现功能。上述需求面向型制度安排与下?quot;需求"面向型制度安排是截然不同的，有着质的差别：有些决策者今天认为我要这么来，明天想那么来，干脆想怎么着就怎么着得了，这不也是功能视角的结果吗？问题没那么简单。前一种需求面向型制度安排面向的是制度需求者/消费者的需求，在其中，消费者发挥了作用；后一种"需求"面向型制度安排所面向的是制度供给者本身的"需求"，因为不成其为真正的需求面向型制度安排，而体现一种专断独行的自行裁量权，在其中，制度生产者在行使本该由消费者行使的""。
据《中国证券报》最新报道，随着中国证券市场市场化进程的推进，中国证券市场监管思路发生了从控制风险思路转向揭示风险思路的转变。这一转变非同小可！这正是投资者/需求者所需要的。投资者对风险的偏好程度不同，有些人属于风险中性型，有些人属于风险偏好型。一般来说，风险与回报存在对称关系：低风险，低回报，比如国库券市场情况；高风险，高回报，比如股市的情况，私募基金的情况，股指期货的情况。让不同风险偏好的人都能满足其需求，就需要多种多样的投资工具，包括私募基金、股指期货等等。
如果银行主管部门能够从各种制度安排的功能、需求出发看问题的话，我们的银行改革可能就会走得快一些，目标取向也会明确一些（那就是金融服务需求取向）。如果银行主管部门多学一点证券业主管部门，思路也能从控制风险思路到揭示风险思路，那么能够更多面向民营企业（这就是一种功能！）的民营银行就会加入我国的银行业，温州的地下钱庄和成会就会正式化和合法化，它们可以通过风险定价来提供金融服务，获得相应回报。监管部门就可以通过加强风险监测和监管取?quot;不发展"战略。而恰恰是由于我国银行主管部门片面重视现有结构/系统的稳定，即片面重视抑制金融风险和保持金融与社会稳定，从而抑制和禁绝这方面的制度创新--于是制度供给者的"需求"（即对稳定和听话的"需求"）替代了制度需求者的需求（即民营银行这一制度安排的需求），银行系统本身也因此陷入一种国有银行垄断、坏帐率高、效率低的低水平"均衡"当中，而尤其说这是一种"均衡"，毋宁说是一种"非均衡"状态，因为国有商业银行高额不良贷款问题仍在累积，"火山"仍在冒烟。看来是银行主管部门学习运用功能论的时候了。
参考文献：
1.willke,Helmut:Systemtheorie:eineeinfuehrungindieGrundproblemedertheoriesozialerSysteme,4.ueberarb.auflagage,GustavFischerVerlag,Stuttgart/Jena1993
证券行业篇2
从全球范围内来看，证券行业起起伏伏的发展大致可以划分为三个阶段：17世纪初至20世纪20年代为自由放任阶段，20世纪30年代至60年代末是法治建设阶段，自20世纪70年代以来为迅速发展阶段。
中国证券行业国际化虽已取得显着成绩，但在即将加入世贸组织的形势下，要看到中国证券行业对外开放目前还存在以下四大不利因素：证券行业是在资本项目下不可自由兑换条件下运行的；相关法律、会计准则还没有完全与国际惯例接轨；缺乏能够参与国际竞争的一流投资银行和其他中介机构；监管水平还与发达国家存在较大差距。
二、中国证券行业的前景及未来发展的影响因素
未来三大行业前景是：互联网金融+场外市场+大资管。互联网金融引发行业革命，变者胜出；新三板开启爆发式增长；未来三年挂牌公司数量有望突破万家；大资管时代，券商资管将成为全方位资产配平台[1]。总之行业趋势为以下两点：第一，回归金融本质；第二，直接融资的提升行业空间。
未来发展影响因素主要可以分为有利因素和不利因素。有利因素分别是明确的国民经济发展规划和有利的产业政策导向；持续快速发展的宏观经济和广阔的市场发展空间；行业发展的制度基础发生根本性变革。不利因素是资本规模偏小，抵御风险能力较弱；人才储备不足，难以满足行业发展需要；行业开放加速，国际化和混业化竞争带来巨大压力。
三、中国证券行业竞争结构及未来人才的需求
一般而言，行业内公司数量越多，竞争往往会越激烈。证券行业是一个知识、资本密集型行业，随着创新的不断深入，证券行业的竞争不仅仅只体现在现有业务的竞争上，还将体现在未来创新业务的竞争上。
证券行业的替代品威胁主要来源于基金公司，商业银行，以及信托与保险业带来的竞争，可以将替代品归结为两大类：一是金融产品与服务，包括各类基金产品、银行理财产品、保险产品等等；二是间接融资，主要是银行信贷，信托类产品。如果把社会当作一个整体，作为一个需求方，作为供给方的证券业、基金业、银行业、信托业及保险业之间的竞争将是此消彼长的关系，证券业很大程度受到此类替代品的威胁[2]。
目前，我国证券人才市场总体状况是：需求总量日趋增大，迫切需要新型人才。证券业发展的良好态势带来了证券行业规模的不断扩大，从而需要大量金融人才；而金融开放和竞争要求各类人才涉及的专业知识面将更宽，具有一技多能，跨学科复合型知识结构的人才更是备受欢迎。
高端人才备受青睐，中低端人才竞争激烈。随着交叉业务的不断增多，业务的广度和深度也不断增加，这就需要越来越多的高端人才，减少中低端人员的数量。与其他行业相比，证券行业对从业人员素质要求较高，行业选拔人才的标准也较高。
证券行业篇3
在去年上半年整体下挫48%的基础上，沪深300指数在去年三季度跌幅达到19.63%，其间最大跌幅甚至达到过35%。2008年前九个月，银行间债券市场发行记账式国债4734.3亿元、政策性金融债券7098.8亿元、非政策性金融债券782亿元、短期融资券2923.9亿元、资产支持证券165.4亿元、中期票据735亿元。去年9月份全国期货市场运行平稳，当月共成交期货合约106526280手，成交金额为59799.10亿元，同比分别增长了24.70%和55.67%，环比分别下降了14.48%和10.47%，白糖、大豆、豆粕等品种成交相对活跃。
一、市场走势
去年经历了上半年暴跌之后，投资者最盼望的是三季度的“奥运行情”。但自从去年上半年跌破3000点大关后，整个第三季度上证指数就没有碰过3000点，去年7月份最高上摸2952.04点。经过7月份的箱体整理，去年8月8日，就在北京奥运会开幕之际，大盘却突然破位。当天，上证指数跌至2605.72点，跌幅为4.47%，此后跌势延续到中秋节。“奥运行情”并未如期而至。
去年9月份，在中秋节沪深股市休市的时候，大洋彼岸的一场“百年一遇”的金融风暴正在升腾。由于美国政府拒绝为收购行动提供担保，美国银行、巴克莱银行收购雷曼兄弟公司的谈判宣告失败，具有158年历史的雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。美国银行转而宣布收购美林证券，这样，加上之前贝尔斯登被收购，华尔街五大投行只剩下高盛和摩根士丹利两家。这一消息使得华尔街风声鹤唳，震动全球，由次贷危机引发的金融风暴进一步升级。
美国股市暴跌，进而引发欧洲、拉美股市暴跌。去年9月16日，亚洲股市暴跌，沪深股市未能幸免，上证指数跌破2000点大关，当天报收1986.64点，跌幅为4.47%。全球开始救市，但是，美国政府宣布救助全球最大的保险公司――美国国际集团的消息，还是没有改变华尔街的恐慌，美国股市连续暴跌。9月18日，受到拖累的沪深股市继续下跌，上证指数最低跌至1802.33点，市场极度恐惧。幸好下午多方反击，暂时阻止了进一步下滑的势头。
去年9月18日晚上，面对复杂的形势，管理层宣布证券交易印花税改为单边征收，汇金公司二级市场自主购入工、中、建三行股票，国资委支持央企增持或回购上市公司股份。当日，沪深股市大幅跳空高开，上证指数直接收复2000点大关，并且上证指数以最高点2075.09点报收，大涨9.46%，为7年来最大单日涨幅，也是实施涨跌停板制度之后首次所有股票涨停。9月20日，上证指数报收2236.41点，再涨7.77%。此后几天虽有震荡，但市场总体稳定下来，上证指数三季度报收于2293.78点。
从整体来看，在去年上半年整体下挫48%的基础上，沪深300指数在三季度跌幅达到19.63%，其间最大跌幅甚至达到过35%。截至2008年9月30日，沪深证券交易所a股总市值是147231.02亿元，a股流通市值是49089.08亿元。各种原因共同作用促成此轮股市大跌。一是美国次贷危机的不断蔓延，全球股市剧烈动荡，与世界联系越来越密切的中国股市也难独善其身。二是对经济增长前景的忧虑。外部需求减弱，部分中小企业出现经营困难甚至破产倒闭等，诸多因素叠加导致中国经济增速放缓；同时，美国次贷危机演变成金融危机并波及全球，加重了人们对中国经济的担心。三是“大小非”的减持压力造成投资者心理恐慌。据了解，2008年第四季度限售流通股将解禁485亿股，市值为2911亿元。其中，去年9月、10月、11月分别有101亿股、163亿股、221亿股的限售流通股解禁。而2009年、2010年限售股解禁规模为3.3万亿元、3.5万亿元（以目前股价计算）。四是上市公司净利润增长的预期下滑。
二、技术分析
（一）月K线
上证指数去年9月收出去年第7根阴线，月K线最大的特征是振幅很大，跌幅不大。上证指数9月振幅为24.12%，是去年第二大振幅（仅次于3月25.64%的振幅），但是月收盘的跌幅并不大。上证指数去年9月跌幅为4.32%，仅大于去年2月0.8%的跌幅，为去年跌幅第二小的月份。就是说，9月股市上下震荡幅度非常大，尽管空方一度十分猖狂，但多方绝地反击，最终收复了大部分失地。至此，去年上证指数月K线已经是7根阴线，只有2根阳线。一年12根月K线，到底是阴线多还是阳线多？看看历史的数据很有意思。历史上，月K线阳线总体多于阴线，特别是2006年和2007年，每年的阳线多达10根，阴线只有2根。大部分年份里，月K线阳线和阴线基本平衡，阴线最多的年份为一年里有8根阴线。去年最后3个月，究竟是重复历史，还是创造新的纪录，让我们拭目以待。很多数据显示，目前的市场处于一个历史低位。比如，去年9月沪市成交金额只有8368亿元，和8月份一样，是2006年12月以来最低成交量。考虑目前市场规模扩大，市值增加的情况，目前股市的换手率实际上已经处于历史低位。市场似乎容易从一个极端走向另一个极端。前两年的大牛市创出一连串历史新纪录，而去年的暴跌也打破了很多历史纪录。比如，2006年至2007年两年里上证指数上涨6倍，创十多年历史纪录;而前年10月上证指数最高点6124.04点到去年9月最低点1802.33点，跌幅高达70%，创下十多年来最短时间的最大跌幅。再比如，前年上证指数6124点的时候，年线只在3473点，指数向上偏离年线70%以上，是上涨偏离幅度最大的一次；而9月上证指数跌至1802点这天，年线在4014点，向下偏离一半以上，是下跌偏离幅度最大的一次。
（二）季度K线
从季度看，上证指数去年第三季度K线收阴，报收2293.78点，季度跌幅为16.17%；深证成指报收7559.27点，跌幅为19.33%。季度的情况和9月情况十分相似，是去年跌幅最小的季度，又是振幅最大的季度。至此，沪深两市季度K线已经是4连阴，也就是说，从前年第四季度开始整整跌了一年。从上证指数季度K线看，4连阴的情况并不多见，只有1993年三季度至1994年二季度有个4连阴，随后就是2004年二季度到2005年二季度的5连阴。但是，历史上两次季度K线4连阴和5连阴跌幅远比这次要小。
1993年的4连阴，上证指数从1007.05点跌至469.29点，总跌幅为53.4%；2004年的5连阴，上证指数从1741.62点跌至1080.94点，总跌幅为37.93%；而从上年第四季度至今的4连阴，上证指数从5552.3点跌至2293.78点，总跌幅为58.69%。显然是本轮跌幅最大。而且，历史上从来没有连续两个季度跌幅超过20%的情况，但去年第一季度上证指数下跌34%，二季度下跌21.21%，创了历史纪录。研究历史可以发现，前两次季度K线4连阴后，都出现历史大底。比如，第一次4连阴结束是1994年6月，当时上证指数的季度收盘为469.29点，随后的第三季度出现报复性反弹；尽管当年第三季度的最低点跌至325.89点，但收盘为791.15点，较第二季度上涨68.58%，最高上涨到1052.94点。4连阴后的325.89点，从此成为上海股市的第一个历史大底，从此没有见到过，底部形成的一个巨大跳空缺口，从此没有补掉过，相信也不会补了。不要说325.89点，就是二季度的469.29点，收盘指数此后再也没见过。第二次是2004年二季度开始的5连阴，到2005年二季度，上证指数创出998.23点。这同样是个千点历史大底，尽管此后的2005年三季度涨幅不大，上证指数微涨6.91%，但998.23点的底部至今再也没见到。而且，5连阴后，季度K线竟然破天荒地上涨9个季度，上证指数上涨了6倍。这次季度K线的4连阴后，市场如何变化，仍很难预测。
三、个股股价波动
（一）上涨股票
盘点去年1月至9月底的个股涨跌情况，的确是历史上少有的，最大的特征就是去年没有几只上涨的股票。现在股票数量多，沪深两市有1600只股票挂牌。2001年至2005年的调整中，尽管股市总体在下跌，但每年总有一批股票是上涨的，有的涨幅还很大。但去年前三季度的情况有所不同，上海股市只有8只股票上涨，深市只有15只股票上涨。但是，其中，云天化、盐湖钾肥等股票早就停牌了，很难说复牌后还能保持上涨，扣除这样因素，那么，去年前三季度真正上涨的股票只有15只。真正涨幅较好的股票也就隆平高科、中国中期、登海种业、界龙实业几只股票，涨幅在50%以上。
（二）下跌股票
跌幅50%，就是股价腰斩，跌50%需要涨100%还能恢复到原位，因此，跌幅50%是与涨幅100%相对应的。前两年沪深股市是一波罕见的大牛市，最大的特征是涨幅翻倍的股票大量增加，如2006年沪深a股涨幅翻倍的股票近500只，占a股总量大约为35%。到2007年这一比例更是大幅扩大，沪深股市的a股中涨幅翻倍的股票超过1100只，比2006年多了一倍，涨幅翻倍的股票占比为77%。
去年前三季度，跌幅超过50%的股票是1000只，和上年涨幅翻倍股票数量基本相当，就是说，大部分股票打回原形，终点回到起点。再看股价结构，目前平均股价在7元左右。去年最疯狂的时候，5元以下股票绝迹，10元以下股票也很少，大多数股票成为中高价股，百元股也有十几只；现在贵州茅台是唯一的百元股，除此之外，50元之上的超高价股只有2只。20元至50元的高价股，沪市不足30只，而10元至20元的中价股也不过130只，近700只股票是10元以下的低价股，就是说，超过80%的股票进入了低价股的行列。深市的情况也差不多，其中，大约一半的股票价格低于5元，还有部分低于2元。
（三）板块结构
由于绝大部分股票跌幅都很大，因此，板块之间的差异不是很大，无论大盘股还是小盘股，都难以幸免，石化、金融股去年前三季度的跌幅都超过50%。相比之下，跌幅最大的还是有色金属和房地产这两大板块，其中很多股票前三季度跌幅超过70%，如宏达股份跌幅为81.72%，中体产业跌幅为83.54%，跌幅超过80%的a股两市有15只，这种打两折股票与上年涨10倍股票形成鲜明反差。很多高价股受到重创，如上年股价到过300元的第一高价股中国船舶，去年最低跌至40元，前三季度跌幅达到77.9%。有色金属股票上年不少是百元股，现在除了黄金股超过30元，其他股票不到20元，尽管有除权的因素，但跌幅非常大。房地产股票同样如此，现在股价最高不到15元，很多股票价格是“腰斩”之后再“腰斩”。煤炭股前年都超过60元，现在也只有10元多。相比之下，医药股、消费类股是去年前三季度跌幅较小的股票。
四、ipo状况
从去年以来，a股市场ipo速度明显放缓。据统计，去年前三季度ipo融资1034.38亿元，同比骤降65.33%。前三季度有103家公司实施增发，再融资1773.97亿元，远低于前年同期水平。
统计显示，去年前三季度沪深股市共发行上市76只a股，募集资金1034.38亿元。其中，沪市有紫金矿业、金钼股份、中国铁建、中煤能源、中国南车5只新股上市，融资736.01亿元；深市上市71只新股，且都是中小盘股，累计融资298.37亿元。自去年9月16日华昌化工发行以来，沪深两市已无新股首发，新股发行暂时进入真空期。由于股市低迷，一些ipo新股及增发股票相继跌破发行价。统计显示，1月份有16只新股首发，融资311.66亿元；6月份则有10只，融资47.77亿元；9月份只有4只新股首发，融资12.35亿元。尤其是下半年以来，大盘股发行速度明显降低。如中国建筑、光大证券等大盘股已过会多时，但目前仍未启动发行。去年a股融资无疑将重陷低潮，全年融资额将大幅下降。
五、上市公司去年三季报
统计显示，去年前三季度，上市公司整体业绩仍保持增长，但增速已明显放缓。与此同时，有可比数据的1604家公司第三季度单季盈利能力同比下降9.03%，环比下降19.11%，全年业绩增速趋缓已成定局。
除S*St圣方以外，沪深两市1624家上市公司如期披露2008年三季报。其中，前三季度实现盈利的公司有1382家,亏损的有242家,亏损比例14.90%。第三季度盈利的有1257家，亏损的367家，亏损比例达22.60%。前三季度净利润增长放缓，主要原因在于去年第三季度上市公司主业衰退。统计显示，1624家公司去年1至9月，共计完成主营业务收入85961.54亿元，主业收入总额相当于前三季度我国GDp总量的42.63%;总共实现归属于母公司的净利润7820.20亿元，有可比数据公司利润同比增长7.11%。剔除中国石油、中国石化后，上市公司净利润增速为17.65%，其中银行类上市公司利润增长速度达52.35%，成为a股业绩增长的“发动机”；而两家石化公司利润同比下降32.11%，一定程度上影响了上市公司整体业绩。这些公司去年1至9月经营活动产生的现金流量净额10135.81亿元，可比样本同比下降46.56%。去年第三季度只有采掘业、建筑业、其他制造业和综合类四个行业实现了净利润环比增长，其他所有行业全面下降。按加权平均法计算，上市公司去年前三季摊薄每股收益0.3257元，可比样本同比增2.9348%；平均净资产收益率11.19%，可比样本同比下降4.986%。但每股经营性现金流平均值为0.4222元，可比样本同比大幅下降55.23%。去年1至9月，沪深两市每股收益超过1.00元的上市公司有70家，其中超过2元的有10家。新安股份因每股盈利达5.21元成为去年前三季两市每股收益最高的公司；中国船舶以4.759元的每股收益紧跟其后。
由于上市公司在第三季度长期借款增速减缓、短期借款增速加大，从一个侧面反映出上市公司面对目前的经济形势不愿实施长期项目投资，同时尽一切努力扩大手中的流动资金。而短期借款的快速扩张也使得财务费用迅速飙升，在其他费用增长放缓的第三季度，上市公司财务费用同比增长40.9%，环比增长16.4%。虽然上市公司前三季度业绩同比仍然呈现平稳增长，但由于宏观经济衰退带来的需求减弱以及股市大盘持续震荡导致的投资收益巨幅缩水，使得业绩环比出现下滑。1624家公司去年7至9月，实现净利润总额2291.23亿元，可比样本同比下降9.03%。
六、上市公司交叉持股状况
统计显示，沪深两市上市公司交叉持股去年三季度市值损失375.11亿元。根据上市公司披露的半年报统计，沪深两市共有508家公司持有624家其它上市公司股票。截至去年6月30日，剔除没有公布具体持股数量的公司，上市公司交叉持股市值合计为2429.74亿元。假设这些上市公司持股比例未发生变化，按去年9月26日的收盘价计算，上市公司交叉持股市值降至2054.63亿元，市值损失375.11亿元，缩水幅度为15%。
证券行业篇4
为了规范发展国债回购市场，禁止银行资金违规流入股票市场，切实保障金融业的稳健运行，根据国务院国发〔1996〕45号文件精神，中国人民银行决定，各国有独资商业银行、其它商业银行、城市合作银行一律停止在证券交易所（指上海证券交易所、深圳证券交易所，各省、市、区证券交易中心，下同）证券回购和现券交易。现将有关事项通知如下：
一、各国有商业银行、其它商业银行、城市合作银行必须按中国人民银行规定的时间，停止在证券交易所的证券回购和现券交易，今后各商业银行不得再在证券交易所内发生任何新的证券回购业务和现券交易业务。
二、自文到之日起，各商业银行要组织专门力量，迅速与上海、深圳证券交易所和各证券交易中心核对各自系统作为上海、深圳证券交易所及各证券交易中心会员、拥有证券回购交易和现券交易席位以及交易的情况，经与交易所和各证券交易中心核查无误后，在1997年6月20日之前报中国人民银行。
三、1997年6月6日以前的回购合同继续执行完毕。从6月6日起，商业银行的证券回购业务按中国人民银行的规定，在全国统一同业拆借网络中办理。
四、禁止一切借券、租券等融券交易。商业银行与交易所其它会员和国债特别席位已发生的融券交易由交易双方参照同档次回购利率自行协商融券利率，在1997年6月30日之前自行结束协议。
五、禁止一切金融机构挪用代客户保管的证券进行回购、现券交易及其它交易，禁止一切挪用代客户保管证券进行抵押的行为。各商业银行挪用代保管的所有权属于客户的证券进行一切交易和抵押等行为造成的损失，一律由各商业银行自行承担，各商业银行必须保证客户托管券的正常交易和到期兑付。
六、各商业银行必须统一在中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）开立证券集中托管帐户；对其在交易所托管的证券，未进行回购的部分，必须立即转至中央结算公司托管，对已用于回购的证券，回购协议结束后转至中央结算公司托管。商业银行的证券转至中央结算公司托管后，其在证券交易所的一切席位和托管帐户一律撤销。
证券行业篇5
相关承诺
关于证券业，中国加入wto的承诺有以下几方面主要内容：
外国证券机构可以不通过中方中介直接从事B股经纪业务。
加入wto时，外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员。
加入wto时，允许外国服务提供者设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33％；加入wto后三年内，外资比例不超过49％。
加入wto后三年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以不通过中方中介从事以下业务：a股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，基金的发起和管理。合营公司享有国民待遇。
中国金融监管当局可以根据审慎性原则发放金融服务业营业许可证。
除了履行上述承诺外，还应遵守《服务贸易总协定》的有关规定。《服务贸易总协定》是针对包括证券业在内的服务业的一个基本规范，对证券市场开放的要求主要涉及市场准入、国民待遇、透明度及自由化原则等方面内容(当然，这些也都是与wto基本原则的要求相关连的。读者可参阅本刊正在推出的“wto基本原则介绍”系列文章――编者)。
短期影响有限
我国是以发展中国家身份加入世贸组织的，在开放市场方面享有三至五年的缓冲期。因此，短期来看，入世对证券业的影响是有限的。具体来讲，由于B股市场在整个证券市场的份额较小，并且从今后发展趋势看，要与a股市场合并，因此，允许外国证券商设立特别席位，直接从事B股经纪业务，对目前国内证券业的冲击不是很大。相对来说，国内证券业受冲击较大的是国内证券公司的投资银行业务和基金管理业务。然而，由于需要通过立法加以规范，因此，国外证券经营机构和基金管理公司要想进入中国证券业和基金管理业，必须按照中国的法律、符合一定的条件、经过有关主管机关的批准才可进入。并且，承诺中规定，营业许可的发放要遵循审慎性原则。从这种意义上讲，外资进入投资银行和基金管理业务领域不会是放任自流的，而是一个渐进有序的过程。
前所未有的冲击
但是，从长远来看，中国入世后，经济对外开放的步伐将大大加快，国内产业必然面临国际跨国企业集团的强大竞争，尤其是处于相对弱势的金融服务业，由于外国券商的加入，同业竞争会更加激烈，所受到的冲击将是前所未有的。与外国券商相比，目前我国证券公司存在着许多弱势。
首先，证券公司规模过小。我国证券经营机构1999年的平均资产规模尚不足国际大型投资银行1998年资产规模的1/10，而资本实力更是只有国际大型投资银行的3.95％。
其次，各证券公司业务结构雷同、单一。目前我国证券公司的业务主要集中在承销、经纪和自营等传统型业务方面，企业并购重组、资产管理、投资咨询和金融衍生产品创新与交易等创新型业务开展得比较少。与此相比，国外投资银行的情况却完全不同，其业务构成已完全突破了三大传统业务的框架，业务领域广泛、品种繁多，以投资咨询、公司理财、企业购并、项目融资、风险投资、资产及基金管理等为代表的新型业务已逐渐成为国外投资银行的核心业务，其利润来源也呈现出多元化特征。
目前我国证券公司的业务结构单一、缺乏创新，这种情况势必影响到证券公司的竞争力，制约其进一步发展。主要表现在：（1）证券市场对外开放之后，国际投资银行和中介服务机构将逐步进入，经过与国内市场的不断融合，其丰富的业务品种、先进的技术手段必将对国内市场投资者产生深刻的影响，成为国内券商强有力的竞争对手；（2）随着业务监管和规范化的进一步加强，以及市场竞争的日趋激烈，三大传统业务的利润正逐步趋薄，如果国内券商不大力拓展业务领域，则其利润来源将受到挑战；（3）业务结构单一使得我国券商提供的证券服务种类欠缺，并且处于一种无差别状态，没有形成各自的竞争优势，在机构投资者逐步发展壮大的情况下，券商将很难应付客户日益增加的新的个性化非常明显的服务需求，进而影响到自身的业务开展。
第三，人才流失问题。证券市场对外开放后，国内证券公司首先面对的将是国外证券公司对证券业人才的争夺，采取提供高薪、出国培训机会、优越工作环境等条件吸引国内证券公司的优秀人才。
怎样求生机
通过多种途径，迅速增强公司的资本实力。
增强公司资本实力可以通过增资扩股、公开发行上市、合并重组、发行公司债券等方式来进行。事实上，近年来国内证券公司主要采用了增资扩股方式来扩充公司资本金，取得了良好的效果。不过，这一进程应是不间断的，因为证券市场正处在高速发展时期，证券公司的资本金也应随着证券市场的发展壮大而不断增加。与增资扩股相比，公开发行上市和发行公司债券具有更加广阔的前景，它们可以在更大范围内为公司获取稳定的长期资金来源，而且有助于我国证券公司股本结构的调整，改善法人治理结构，促进规范化经营。国际经验表明，证券公司通过发行上市、进行股权融资已是一个全球性趋势。如，美国排名前十位的投资银行都是上市公司。
当然，任何一种方式都有自身的局限性，在扩大证券公司规模的问题上，也应该采取一种超常规的发展思路，采取多种方式，快速有效地扩大我国证券公司的规模。如，允许证券公司成立控股子公司，可使券商吸引更多的战略投资者进入证券业，形成证券类金融控股公司，通过杠杆作用以较小的资本达到控制较大的资本的目的，迅速增强我国证券公司的资本实力。又比如，允许证券公司发起设立或参股其他证券公司以及发起设立或参股境外中资类证券机构，有助于发展证券公司间的战略联盟，也有利于开展证券公司间的合并重组，打造我国证券业的“航空母舰”，为其进入国际市场、在更高的起点上与国际券商展开竞争打下坚实的基础。
拓展传统业务，加强新型业务。
从证券公司的投资银行业务来讲，长期以来，业务领域主要集中于为国有企业的改制服务。但是，随着中国入世和新经济的成长，资本市场中高新技术产业的比重将逐步加大，并将起到越来越重要的作用。作为资本市场十分重要的中介机构，证券公司应高度重视这一发展趋势，及早提出应对策略，调整业务重点领域，加强在高新技术产业的业务渗透，增加证券公司新的利润来源。
从经纪业务来讲，应该重视网上证券交易。打破时空限制的网上交易方式已成为国际证券经纪业务发展的方向。未来十年，网上交易有可能成为主要的交易形式。
证券行业篇6
资产证券化起源于20世纪70年代的美国，初衷是将缺乏流动性的资产转换为能流通交易的标准份额，为债权人解决现金短缺的问题。
广义证券化能够将所有资产类型证券化后在投资者之间流转，其代表是股票；狭义证券化是未来产生稳定现金流，以该现金流为基础构造证券化产品在合格投资者之间流转，将缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，依托该资产未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构化融资活动。
我国根据基础资产分为两大类：一类是金融机构把信贷资产进行信贷资产证券化；另一类是非金融企业的非信贷资产进行企业资产证券化。信贷资产证券化受中国人民银行、中国银行业监督管理委员会监管，企业资产证券化则受中国证券监督管理委员会管理。融资人主体前者为银行、资产管理公司等金融类企业，后者为特许经营企业、融资租赁公司等其他非金融类企业。信贷证券化实行事前备案制，发行人在备案后3个月内完成发行，在银行间债券市场发行同时试水跨市场发行；企业资产证券化事后备案，发行后的5个工作日内备案登记，在证券交易所上市交易。
2资产证券化过程及投资银行职责
2.1证券化过程及增信措施
资产证券化的过程：原始权益人出售债权收益权等能够产生稳定现金流的资产给特殊目的机构（SpV），通过真实出售实现破产隔离保护投资者权益。SpV除了从出售方购买基础资产、发行证券带来的负债之外，没有任何其他资产与负债。SpV以基础资产为标的打包出售标准化证券募集资金支付给发起人，作为获得基础资产的对价，未来收益归集到SpV，SpV将收益支付给投资人。
为使证券化产品有更好的流动性，在产品设计时还要直接或间接的进行信用增级，引入内、外部多种增信措施，降低发行成本，提高流动性。
外部增信可由第三方保证担保，当基础资产现金流不能如约产生时，第三方担保机构向专用账户支付相应差额或主承销商的发起银行做市提供流动性支持。
内部增信有多种方式：一是可对证券结构化分层，在内部产生优先与劣后级，劣后级可为优先级提供信用支持，有缓冲垫作用，且劣后级在国内一般是由原始权益人全额认购，避免了逆向选择和道德风险；二是收入超额覆盖预期支出，将特定期间的基础资产收入超额覆盖预期支出，各期覆盖比率最低值设计在1.3～1.5倍；三是引入原始权益人补足承诺机制，若基础资产产生的现金流低于约定水平，则原始权益人承诺分别进行补足。内部增信摆脱了对金融机构主体的信用依赖而单纯基于资产本身。
2.2投资银行职责
投资银行需要做到以下三点：一是组织尽职调查；编制申报材料组织各中介机构编制全部备案材料，协助发行人做好勾稽校正、反馈、验收工作；研讨发行方案做好信息披露工作、确定发行方式，期限结构，利率种类等主要交易要素；前期与监管机构进行沟通协调。二是组织路演，确定发行时间；自项目成立5个工作日内备案登记。三是发行结束后协助发行人完成产品备案、流通上市等工作。
证券化过程中还需要监管银行，开立专门的资金账户等相关账户、保管计划资产，按照《托管协议》负责SpV名下的资金往来；评估机构展开尽职调查、对未来基础资产现金流进行预测、出具基础资产的评估报告；会计师事务所与律师事务所尽职调查、出具审计报告意见和法律意见书。
3商业银行投资银行企业资产证券化业务
3.1业务类型
企业资产证券化业务分为：存量债权资产证券化、未来债权资产证券化、不动产及不动产收益权资产证券化三种业务类型。
存量债权资产证券化是指企业将其资产负债表资产部类项下资产作为基础资产，开展证券化的行为。基础资产包括但不限于企业因提供商品、产品等形成的应收账款，企业在会计处理上可做到完全出表，降低资产负债率。
未来债权资产证券化是指企业将未来一段时间内预期可获得的经营性收入作为基础资产，开展证券化的行为。基础资产包括但不限于水费、排污费等合同项下的财产性权利，企业在此类资产上不可出表，作为负债计入资产负债表。
不动产及不动产收益权资产证券化是指企业将其持有的不动产或者不动产的派生权益作为基础资产，开展证券化的行为。基础资产包括企业所持有的固定资产、投资性房产以及上述不动产所产生的租金收入等。
3.2交易结构
企业资产证券化可设计为卖断融资、轻资产运营融资、杠杆收购融资、经营收入折现融资四种交易结构。
卖断融资结构指企业通过资产卖断，获得资产转让对价的交易结构。通过资产的卖断融资，可以提升资产流动性、经营性现金流入、改善短期偿债能力、降低资产负债率。此结构适用存量债权资产，目标客户包括：一是需优化财务报表指标的大型上市企业、国有企业等；二是拥有大量应收账款，且债务人资质较好的企业，可通过此交易结构降低融资成本并提升资产周转率。
轻资产运营融资结构指企业通过“资产真实卖断给SpV并且投资SpV劣后层”，实现资产表外运营，降低资产负债率的同时保留资产增值收益和运营收益的结构。企业通过此交易结构，可即期降低固定资产规模，从持有资产到管理资产的转变；资产交易过程可实现资产价值重估（成本法到公允价值估值），增加当期利润；提升净资产收益率。通过担任劣后投资人，企业可保留资产未来大部分增值和运营收益。本交易结构适用基础资产为不动产，客户包括：一是具有表外运营存量资产诉求的企业；二是具有优化当期利润指标需求的国有企业、上市公司。
杠杆收购融资结构指融资人通过资产真实卖断给SpV实现资产价值重估，改善企业资产负债表和当期利润指标；收购人通过投资次级，实现杠杆收购目标，提升投资收益率。对于融资人来说，该业务将资产资质与企业主体信用相剥离，可为企业降低融资成本；提升融资人资产出售的成功率；同时资产所有权保留在SpV名下，有助于避免收购交易过程中的信用和诉讼风险。对收购人来说，运用配资方式开展杠杆投资，提升收购人的收购能力，借此优化收购人财务报表。目标客户包括：融资方持有优质资产且具有资产出售意愿的企业；收购方为转型、升级、整合行业中的优势企业、收购基金、产业基金、改制转型企业的管理层。
证券行业篇7
为什么银行业的创新就不如证券业？原因之一应该是银行业一直由国有银行垄断，受巨额呆帐、呆滞帐之累，已经到了身染沉疴、积重难返的地步。与之相比，证券业简直是一张白纸，可以写最美的文字，画最美的图画。当然证券业从一开始就走了弯路：上市公司都必须是国有企业（特权化）；股票得分a股和B股（市场分割），或者国家股、法人股、个人股（等级化）；只要有风险，就弃用或者不启用某项金融工具--比如我们的国库券回购市场曾经一度关闭，股指期货迟迟未推出（单方面强调防范风险）。但是，证券业较年轻,病症相对而言要比银行业轻了许多，只要药方对头，不仅可以痊愈，而且可以轻装上阵。
银行业的改革主要集中在国有银行内部的调整。从方法论角度看，领导者所遵循的解决问题思路是结构-行为-绩效范式(structure-behavior-performanceparadigm)：即局限于先从银行结构看各银行的现有功能及其行为，然后看其行为所实现的绩效。对于银行改革来说，遵循这种范式是有其局限性的，它主要着眼于原有结构内部的修修补补、拆拆装装，或者把杂牌军收编到正规军系列当中，比如把城市信用社改头换面为城市银行，把农村信用社看作为准国有银行。这样，银行改革举措不少，老问题却还没有改掉。此外，这种改革思路导致有大一部分需要发挥的功能还没有银行或者其他信用机构去发挥。举一个例子：在我国农村地区，四大国有商业银行基本上在从农村收缩业务，农村合作基金会去年已经清理撤并，农村信用合作社是发放三农贷款的最主要机构，但已经基本失去合作金融的性质。根据中国社科院农村发展所课题组对全国五个省中五个村的金融服务需求最新调研结果，这些现有正式金融机构已经不能满足农民的金融服务需求。五个村中，唯独温州的一个村的金融服务需求满足得好，其原因是当地的地下钱庄和非正式金融服务体系发展得好，尽管它们?quot;非法"的（何安耐/胡必亮主编，2000?辏w罱张逍庞蒙绲母母锊扇×顺废闩逍庞蒙绲姆ㄈ俗矢瘢敌邢亓缫患斗ㄈ酥贫取H次鹇鄢废惴ㄈ俗矢袷欠窈戏ê瞎婵杉逍庞蒙缡缘憬峁切庞蒙缋肱┟裨嚼丛皆赌鞘强隙ǖ摹＝峁故咏窍碌囊泻托庞锰逯聘母锖鍪恿嘶卮鸶母锏哪康氖鞘裁础⒁泻托糯底魑桓鱿低常ystem）到底应该承担什么功能(function)这类基本的问题。一种更好的银行和信用体系改革思路应该是从该系统的功能出发，探究需要什么样的信用制度、信用机构、规则等等来承担这些功能。
证券业的改革除了其现有结构内部的改革之外，有更大一块内容涉及在现有证券业务边界之外的增量改进，也就是大量的金融创新。开放式投资基金即将出台，《基金法》即将出台，私募基金出台问题也提到了日程上。这种原有证券业务边界之外的增量改进，从方法论上看，实际上是无意识地遵循功能-结构-范式(functional-structuralapproach)的结果；如果从演化角度看，有些像是无意识地遵循功能-发生学-范式(functional-geneticapproach)的结果。功能-结构-范式是德国著名社会学家卢曼(niklasLuhmann)提出来的，功能-发生学-范式的形成也与他的贡献有关联（willke,1993年,第6-7页）。笔者去年年底曾向德国中国问题专家何梦笔教授探讨过这类方法论问题。最近美国著名金融学家博迪在北京作报告，也建议我国金融学家多注意从金融的功能出发去看金融问题（博迪，2000年），这一方面为我国学界开阔了思路，另一方面说明了我国对社会科学方法论的研究一直来重视不够，不能把一些已经规范、成型的东西及早吸收，以至于博迪教授能够语境四座。看来我国经济学家应该多从其他学科吸收方法论养分，包括从社会学。
功能-结构-范式的要义在于：在一个系统(system)形成过程中，得关注系统与环境(environment)的功能关系，比如证券业系统与整个金融业系统的功能关系、或者与整个中国经济乃至与全球经济的功能关系；从系统的功能出发，我们为实现这些功能而发展一些规则和制度，对系统结构化，这一方面包括对现有系统内部构造进行优化，另一方面在系统中加入一些现有系统中尚未存在的必要因素，这类因素可能是随后构成一个子系统。实际上，我国考虑开放式投资基金、私募基金和股指期货出台，均属于此意义上的增量改进；如果我们从功能出发来看我国证券业制度、机构和规则从无到有的演化过程，换句话说，如果我们是从演化角度看证券业功能的实现过程，那么功能-发生学-范式与上述功能-结构-范式一样适用。两者均强调系统形成过程(Systembildung)，只不过后者更强调生物学特征，如演化/进化(evolution)和发生学(genetics)的维度。
私募基金的功能是多方面的。比如它能满足这样一种需求：有一部分投资者拥有万贯家财，看中某一高风险创业投资项目，因而在基金管理人的安排下，共同为该项目筹资，至于它的销售与赎回（涉及投资者的退出机制）都由基金管理人私下与投资者协商进行。包括监管者在内的证券业人士恰恰是因为看到了私募基金的某种功能，从而考虑到?quot;零星构建"（在哈耶克的意义上）这样一种制度安排的必要性和可行性，最终将促成证券业系统中这一"子系统"的形成。
功能视角与一般经济学中的需求导向(demand-orientation)观点是一致的：市场上的供给者必须面向需求，类似地，制度供给者必须面向制度需求者的需求。这里，需求的满足就是实现功能。上述需求面向型制度安排与下?quot;需求"面向型制度安排是截然不同的，有着质的差别：有些决策者今天认为我要这么来，明天想那么来，干脆想怎么着就怎么着得了，这不也是功能视角的结果吗？问题没那么简单。前一种需求面向型制度安排面向的是制度需求者/消费者的需求，在其中，消费者发挥了作用；后一种"需求"面向型制度安排所面向的是制度供给者本身的"需求"，因为不成其为真正的需求面向型制度安排，而体现一种专断独行的自行裁量权，在其中，制度生产者在行使本该由消费者行使的""。
据《中国证券报》最新报道，随着中国证券市场市场化进程的推进，中国证券市场监管思路发生了从控制风险思路转向揭示风险思路的转变。这一转变非同小可！这正是投资者/需求者所需要的。投资者对风险的偏好程度不同，有些人属于风险中性型，有些人属于风险偏好型。一般来说，风险与回报存在对称关系：低风险，低回报，比如国库券市场情况；高风险，高回报，比如股市的情况，私募基金的情况，股指期货的情况。让不同风险偏好的人都能满足其需求，就需要多种多样的投资工具，包括私募基金、股指期货等等。
如果银行主管部门能够从各种制度安排的功能、需求出发看问题的话，我们的银行改革可能就会走得快一些，目标取向也会明确一些（那就是金融服务需求取向）。如果银行主管部门多学一点证券业主管部门，思路也能从控制风险思路到揭示风险思路，那么能够更多面向民营企业（这就是一种功能！）的民营银行就会加入我国的银行业，温州的地下钱庄和成会就会正式化和合法化，它们可以通过风险定价来提供金融服务，获得相应回报。监管部门就可以通过加强风险监测和监管取?quot;不发展"战略。而恰恰是由于我国银行主管部门片面重视现有结构/系统的稳定，即片面重视抑制金融风险和保持金融与社会稳定，从而抑制和禁绝这方面的制度创新--于是制度供给者的"需求"（即对稳定和听话的"需求"）替代了制度需求者的需求（即民营银行这一制度安排的需求），银行系统本身也因此陷入一种国有银行垄断、坏帐率高、效率低的低水平"均衡"当中，而尤其说这是一种"均衡"，毋宁说是一种"非均衡"状态，因为国有商业银行高额不良贷款问题仍在累积，"火山"仍在冒烟。看来是银行主管部门学习运用功能论的时候了。
参考文献：
1.willke,Helmut:Systemtheorie:eineeinfuehrungindieGrundproblemedertheoriesozialerSysteme,4.ueberarb.auflagage,GustavFischerVerlag,Stuttgart/Jena1993
证券行业篇8
中国证券分析师行业的发展历程和现状
中国证券分析师行业是伴随着中国证券市场的发展而发展壮大起来的,以管理部门实现监管为标准,其发展历程可以分为三个阶段。
第一阶段是起步阶段(1984—1991)。这个阶段是证券分析师行业的萌芽和孕育阶段。在这个阶段,中国证券市场刚刚开始,管理层、上市公司、证券公司和投资者都在“摸着石头过河”,全国性的有形交易市场尚未形成。在一些大城市一级半市场上,开始有人研究股市行情,传递信息,指导操作,但尚未形成稳定的证券咨询群体。
第二阶段是自发阶段(1991—1998)。这个阶段是证券分析师行业飞速发展阶段,也是管理部门监管处于真空的阶段。20世纪90年代初证券市场成立之时,为适应证券公司的需要,证券咨询部门纷纷成立,最早是从券商的客户服务部门开始,准确地说是营业部对股民进行的“入门指导”,离严格意义上的咨询业务相距甚远。在这一阶段,证券市场刚刚成立,投资者还比较陌生,此时,证券分析师的作用更多的是起到一个“入门指导”的作用。接着,我国证券市场迎来了一个飞速发展的过程,由于证券市场投机风气弥漫,投资者的投资决策基本上是建立在对“政策”“、庄家”、“内幕消息”等概念上,为迎合投资者投机的需要,各类“股评家“”股评人士”“、市场人士”、“证券研究员”活跃在证券交易所和各种新闻媒体之上,新闻媒体也推波助澜,而且市场缺乏政策监管。在这种大环境下,证券分析师行业出现了大量的违规行为。
第三阶段是规范发展阶段(1998—至今)。这个阶段是证券分析师行业规范发展的阶段,各类管理法规和条规相继出台,管理部门开始监管。面对证券咨询业的放任自流和大量违规行为的出现,监管层开始引起注意,1998年4月1日《证券期货投资咨询管理暂行办法》及其《实施细则》公布并实施,开始对从业机构和人员实行资格审查,加上其后颁布执行的《证券法》,中国证券咨询监管法规在某些方面甚至比香港同类法规还要严格。2000年7月16日我国颁布实行了《中国分析师职业道德守则》,并且在2002年12月13日成立证券业协会证券分析师委员会,使证券分析师的管理趋于规范。但是,多年监管空缺造成行业总体素质偏低和短期的投机心态已经深入人心,很多证券分析师缺乏耐心长期深入的研究,投资者还没有形成对证券分析师研究报告的广泛需求。
时至今日,中国证券分析师行业依然处在比较初级的发展阶段上。从规模上讲,截至2004年12月底,全国共有证券公司133家,其中,获得证券投资咨询资格的证券公司98家。经中国证监会批准的具有从事证券投资咨询业务资格的证券咨询公司116家。获得证券投资咨询资格人员达到2万人,其中具有执业资格的证券分析师已经超过6000人。我国证券分析师行业经过十几年从无序到有序的发展,在普及市场知识、引导投资理念、推动市场创新等方面发挥了重要作用,证券投资咨询机构在经营方式、管理水平和制度建设等方面取得了很大进步。目前,行业形成了几种主流的业务模式,如:专门为基金、券商等高端客户提供的研究咨询服务;针对中小投资者提供的研究咨询服务;提供分析软件、证券资讯信息平台的服务;提供公司重组、战略规划、公司购并的财务顾问服务等。部分信誉优良、经营规范的证券投资咨询机构在提供专业化、个性化服务方面逐渐树立了自身的品牌。但是,应该看到,我国证券分析师行业整体素质有待提高,社会信誉度不高,存在诚信危机。证券咨询机构业务范围狭窄,服务方式和服务手段单一,法定业务无法维持正常经营,机构规模偏小,发展后劲不足,证券投资咨询业处境艰难,面临着行业萎缩的严峻局面。因此,改善行业经营环境,拓宽行业经营范围,提高执业水平,增强行业竞争力已成为当前证券投资咨询业亟待解决的问题。
对中国证券分析师行业发展思路的思考
综观世界各国,证券分析师行业的规范与发展,离不开政府的引导与监管。从全球范围来看。美国、德国、日本等证券业发达的国家,均不同程度地运用法律、税收及财政等手段大力引导与规范本国证券分析师行业的发展,因而才涌现出一大批诸如麦肯锡、标准普尔、布隆伯格等世界知名咨询机构。我国证券分析师行业起步晚、规模小,尚处于原始积累阶段,是资本市场中的弱势群体,其发展更是离不开政府的大力扶持。
1.明确证券分析师行业发展的意义。证券分析师行业是伴随着证券市场的发展而成长起来的新兴行业,它在普及证券知识、推动理性投资和证券市场规范化发展等方面发挥着重要作用。因此,要把证券分析师行业当作一个行业来看待,不应把其看作证券市场的附属品。
当前,中国证券分析师行业正面临国内证券市场快速发展和加入世贸组织后外国同业竞争的新形势,一方面,我国证券业经过十几年的发展,虽然出现过不少问题,但其在筹集社会资金、优化资源配置、完善市场运行机制发挥的重要作用越来越被社会认同,它已经成为我国社会主义市场经济发展的重要因素,当前,我国经济将进入新的发展阶段,迫切需要证券市场以更快的发展来支持,证券市场的发展将使上市公司不断增加,市场投资品种不断增多,而现有的证券分析师队伍是远不能满足市场发展的需要,这必将要求证券分析师行业尽快成长起来。另一方面,随着我国加入世贸组织后,金融领域逐渐对外开放,国外证券分析师及其投资咨询机构将逐步向我国证券市场渗透,国外优秀分析师成熟的经验及其咨询机构的咨询风格,将给我国证券分析师行业带来新的面貌,有助于提高我国证券分析师行业整体水平。但同时也加剧了证券服务领域的竞争,国外证券分析师的专业化水平、丰富经验和依靠的投资咨询公司的实力,与国内相比有较大的优势。如果我们不迎头赶上,国外咨询公司可能在未来几年迅速占领我国市场,从而构成对我国证券投资者的信息咨询垄断,这将不利于国家投资环境的安全。
2.制定证券分析师行业的发展规划。面对国内证券市场快速发展和加入世贸组织后外国同业竞争的新形势,我国应该制定中国的证券分析师行业的发展规划,争取用先进的文化形成行业内特有的品牌,并通过引进国外先进经验等形式抓紧形成自己的核心竞争力,以在国际竞争中赢得一席之地,为我国证券市场的发展发挥作用。根据国内外证券市场发展的趋势,借鉴国外证券分析师行业发展的经验,证券分析师行业应该朝专业化、个性化、信息化、市场化、国际化等方向发展。
(1)专业化。证券分析师行业专业化是证券市场发展过程中社会分工的必然结果,由于证券市场的复杂性以及证券品种多样性的特点,它要求证券分析师应该是具有复合型知识的专家。作为证券市场的专家,他首先必须通晓金融证券、投资和经济学等基本知识;为了获取和利用信息,他必须掌握运用数学、统计、信息技术等知识的技能;为了分析上市公司状况,他除了掌握财务会计、审计等知识外,还需要熟悉上市公司的行业背景及发展趋势;此外,一个称职的分析师更应该具有敏锐的洞察力和果断的决策能力,才能在瞬息万变的证券市场做出正确的判断。因此,证券分析师行业不仅有严格的准入条件,而且更需要不断地接受继续教育,提高业务水平。
(2)个性化。证券分析师行业服务对象是具有不同个性、风格和投资目标的投资者,能否提供个性化服务,是其能否找到并维护稳定的客户群,从而占有市场份额的关键。目前我们提供给投资者的证券咨询服务还是一种面向大众的服务。随着市场竞争的加剧,投资者对证券咨询的个性化服务提出了更加紧迫的要求。值得注意的是,这种个性化的需求是不断变化的,有时还存在盲目性。为改变这种情况,就要深入到投资者的决策过程中去,而网络经济恰恰给个性化服务提供了技术上的准备。国外同行对个性化服务给予了高度的重视,已上升到客户关系管理的层次。
(3)信息化。随着信息技术和通信技术的发展,证券市场信息化水平不断提高,市场信息传播速度加快,这为咨询活动借助高科技手段实现转型提供了有利的条件。我国证券交易佣金已经放开,这将刺激网上交易的发展。在网络技术进一步完善和证券网上交易的条件下,客户从传统的“信息束缚”和“地域局限”中解放出来已是大势所趋。竞争在很大程度上体现在信息咨询服务尤其是服务质量上。证券咨询服务只有实现信息化,才能借助信息技术手段对传统的信息资源和信息流程进行整合,逐步实现双向互动式咨询,进一步提高服务质量。
(4)市场化。证券分析师行业是一个服务性行业,只有按市场化模式运行,才能加快发展。市场化包括体制市场化、服务产品市场化和定价机制市场化等内容。体制市场化就是通过定期对分析师的能力和业绩进行科学的评价,不断提高分析师行业的整体素质,逐步形成分析师市场。产品的市场化,就是按照客户的需求去设计和生产产品,既要满足内部客户的需要,又要符合公司外部客户的需要。咨询产品定价机制的市场化必须以产品设计的市场化为前提,只有在咨询产品呈多样性、同质性和同层次产品达到一定规模,能够进行市场竞争时,市场定价机制才能形成。
(5)国际化。随着中国证券市场开放步伐明显加快,国外证券分析师及其证券投资咨询机构将逐步向国内市场渗透,这将潜移默化地改变我国分析师行业的咨询风格,带动国内的服务标准向国际标准靠拢,减少一些不太规范的行为。此外,国内企业到国外上市逐渐增多,在开放的国际市场,他们面对的是国外同行的竞争,服务的对象也将扩展到国外投资者,这一切都要求国内证券分析师的行为、产品都必须符合国际惯例。同时,来自监管层的压力也要求证券分析师行为方式更加规范化和国际化。
3.大力扶持证券分析师行业的发展。我国证券市场目前还不是一个成熟的市场,证券分析师行业更是一个处于发育阶段的新兴行业,需要政府的扶持。由于我国证券分析师行业在发展初期阶段,出现过众多问题,再加上我国证券市场运行“熊长牛短”,每当市场出现问题时,证券分析师往往成为众矢之的。因而在制定相关政策时,限制性措施过多而扶持性政策过少,从而制约了该行业发展的现象。鉴于此,应采取以下措施对分析师进行扶持。
首先,适当扩大证券分析师行业的业务范围。目前,我国证券投资咨询业务范围狭窄,盈利模式单一,仅以证券投资咨询业务为主,这已成为制约该行业发展的瓶颈问题。一个产业的发展必须要有稳定的利润增长点,单靠证券咨询业务,证券投资咨询机构难以维持生存,许多经营者只有在夹缝中寻找“灰色收入”来实现收益,没有较多的精力搞实地考察研究,从而也制约着咨询业向更深层次发展。同时对于“灰色收入”这样难以见光的业务,管理层也很难得以监督管理,从而造成了目前市场的混乱,各种人员在其中为着各自的利益而损害投资者利益的事件时有发生。因此,建议证监会协调相关部门,积极鼓励投资咨询公司开展包括管理咨询、融资顾问、兼并收购、独立财务顾问、上市辅导等各项财务顾问业务,明确证券投资咨询机构开展财务顾问业务的法律地位;允许独立经营的证券投资咨询公司积极探索与资产管理公司、风险投资公司的合作模式;大力扶持金融咨询软件的开发业务等。
证券行业篇9
关键词：商业银行；信贷；资产证券化；风险
中图分类号：F832.33文献标志码：a文章编号：1000-8772（2016）11-0044-03
通过对我国宏观经济状况进行合理分析，可以看出，我国的GDp虽然保持多年的高速增长，但是其固定资产投资的速率减缓，所以资产证券化能够合理有效地解决这方面的问题。本文主要阐述商业银行信贷资产证券化风险问题探究和有关分析，不仅说明了目前我国在资产证券化问题上存在的问题，同时也提出几点合理化建议，推动我国商业银行未来资产证券化的发展。
一、资产证券化的概念及特点
1.资产证券化的概念
资产证券化就是指将一组流动性较差的金融资产进行重新的组合，使金融资产有较强的流动性，能够赚取更多的现金收益。同时，这种现金收益比较稳定，金融资产在与相关的信用担保进行结合，就能转变为可以在市场上进行流通，信用等级较高的债券型证券。在1970年，美国首次出现以抵押贷款为基础，进行重新组合，转化为抵押支持证券，完成了资产证券化的交易，随着这次交易的成功，逐渐被商家作为金融创新工具，得到了迅猛的发展。资产证券化目前在全球范围内，已经有了很广阔的市场和应用，同时也出现了很多衍生产品，如风险证券化等。资产证券化充分地将流动性差的资产进行转化，转换为能够在金融市场自由买卖的证券，方便了交易双方，时期具有一定的流动性。
2.资产证券化的特点
资产证券化交易的主要形式就是通过发行债券或者是收益凭证进行，这种资产证券化和一般的债券融资不同，资产证券化主要是在交易的过程中，融资者会将一少部分明确地作为金融资产进行出售或者抵押，而不是将全部资产作为信用担保。因此，这种资产证券化能够保证融资者的基本权益，安全性较高。与普通的抵押贷款相比，资产证券化具有信用分离的特点，具体就是指资产证券化能够让融资者信用和资产信用相分离，这样一来，资产证券化的投资者就有了优先权益，无论融资者的信用如何，都和资产本身的信用无关，发行的资产证券的信用等级和融资者的信用等级无关。同时，利用金融资产证券化能够提高金融机构的资本充足率，还可以增加资产本身的流动性，间接改变了银行资产和负债资产之间的关系，使其结构相对平衡。另一方面，银行也可以通过资产证券化的方式，使筹资成本下降，融资者能减少经济压力。如果将资产证券化做好，能够充分地改变融资者经济现状，因为资产证券化的产品收益状况良好，并且会处于一个稳定的态势。
3.资产证券化的基本功能
资产证券化自从1970年开始以来，在全球范围内得到了充分的开发和应用，很多上市公司已经开始了解资产证券化的重要性，但是在不同的经济时期，对融资者来说，资产证券化都有着不同的意义，所以在每一个时期的资产证券化的基本功能都不尽相同。但是，总体来说，基本功能主要有几点。其一就是通过资产证券化的方式出售部分资产，以便有资金对所欠负债进行偿还，所以资产证券化能够有效的缓解融资者的部分经济压力，能够通过资产证券化的形式提高权益资本的比率，对今后的筹资或融资产生有利影响。其二就是资产证券化本身就是让流动性较差的资产进行有效地转化，使资产能够通过证券的方式进行交易，方便了融资和投资的效率。投资者为了能够获取更多利益，需要不断地出售风险较高的资产，进而买进风险系数较低的资产，从中以获取最大利润，资产证券化能够最大程度化的满足投资者的要求。其三资产证券化是一种全新的融资方式，较之以前的融资方式而言，这种融资方式的成本会更低，资产证券化通过近几年的广泛应用，已经有了比较完善的融资体系，也是银行的一项新业务，使银行的利润得到了提高。
二、商业银行信贷资产证券化风险分析
1.信用风险
信用风险主要体现的就是融资者和投资者双方的信任风险，主要存在于证券化交易的双方，每一名参与者都有道德责任。资产证券化将流动性差的资产进行完全转化时，会涉及到投资者，发行者，甚至还会涉及到投资银行，证券公司等多方面，这些当事人都对资产证券化负有一定的责任，因此当有任何一方当事人出现违法欺诈行为，都会对其资产证券化的结构构成一定的风险。如果融资者选择资产证券化的形式缓解资金压力，或是进行资产交易活动，从中都存在一定的信任风险，每位融资者和投资者及涉及到的当事人都应对此有相当的了解，才能从中获取经济利益。如果证券化资产想顺利发行和正常交易，就需要进行信用增级，通过信用增级能够使发行者以较低的成本进行资产转化、交易，获得大量资金。但是，从中就存在一定的信用风险，资产转化所形成的信用担保机构能否有能力进行信用增级，能否按照国家的规章制度进行责任承担，这些都是资产转化造成的信用风险。如果一旦在资产转化过程中出现信用风险，就有极大可能引起相关支持证券信用等级的下降。
2.定价风险
所谓的定价风险就是指在证券化资产的选择及资产在转化时的组合技术和支持证券的定价方面存在一定的风险。如果资产证券化后定价较高，就会使投资者成本上升，因此定价对于融资者来说，十分重要。将流动性较差的资产进行转化后，证券化资产具有流动性和稳定性。想要保持这种特性，就需要选择资产，对资产池中的单项资产进行打包处理，但是这种标准化的处理方式很难实现，因为标准化技术要求较高，一般统一标准很难保证。因此，无论是选择资产，还是打包处理，都存在相当大的风险。同时，对证券化资产价格的设定，同样也有一定风险。在整个交易的过程中，定价总共有两次，第一次是在资产出售给SpV机构，第二次定价是指发行aBS的价格，这次定价基本会受到基础资产和信用等级的影响。只有将这两次定价合理进行分析，了解经济市场的具体变化，才能准确地把握定价范围。定价过低会造成市场淘汰，因为定价低无法对市场产生吸引力，若定价过高，就会造成风险过高，风险过高可以融资企业面临过多的财务风险，有可能造成经济损失，甚至还会引起企业倒闭。
3.市场风险
市场风险的原因主要就是资产证券化后能有充足的市场进行投资或买卖，虽然资产证券化可以增加资产的流动性，但是并不代表能够有吸引力，是否能被投资者所接受，因此证券化资产存在一定的市场风险。在我国，资产证券化还是在刚刚起步的阶段，因此还有很长的一段路要走，需要不断地完善证券化体系，才能使我国的证券化市场越来越好。目前，我国的证券化市场与传统债券相比，市场规模相对较小，投资主体有限，但是市场潜力较大，所以资产证券化在我国有很大的发展空间。所以，资产证券化需要在我国急需被大众熟知，这样才能有更好的发展，如果投资者选择在二级市场进行出售，就会很大程度上出现流动性不足的状况，进而导致证券价格下跌，造成经济损失，因此需要不断开拓市场，吸引投资者。
4.再投资风险
债务人如果在提前还款的条件下，资产管理者的账户就会有暂时性存放的流动资金，如果债务人没有进行提前还款，资产管理者的账户同样有可能有暂时性的资金存在，因此资金的充足是与资产收益和支付投资者相关，只有合理地处理好两者之间的关系，才能将账户上的多余资金进行其他领域的投资，但是如何投资都会存在一定的风险，所以不仅要保证证券化资产收益定期收回，还要在再投资时选择流动性强、稳定性高、潜力较大的市场。
三、商业银行信贷资产证券化风险存在的问题
1.风险监管体系还不够完善
目前，我国的风险监管体系还不够完善，这就导致我国在实际的风险监管方面存在很多的问题，资产证券化虽然能够提高资产的流动性，使得交易更加的方便，但是在交易的过程中，还有很多的风险存在，很多投资者在选择资产进行投资时，由于国家的风险监管机制不完善，导致投资者等各方面参与者的权益没有保障。
2.中介机构的服务质量不高
当资产进行证券化时，需要通过中介机构进行出售和交易，所以中介机构的服务质量是证券化资产是否能成功交易的关键。但是，由于我国的资产证券化的发展时间较短，所以很多的相关机构都没有很多的发展起来，所以今后发展的重点就应该是提高中介机构的服务质量，以保证资产证券化的顺利交易。通过提高信用等级的方式降低信息成本，进而提高企业价值。但是这都取决于中介机构能够对资产进行信用等级的评估。但是，目前我国的资产评估机构还无法完成这项任务。资产评估行业的成立时间较短，还没有完整的评估制度，同时大众对资产评估机构还没有很深的了解，所以国内评级机构还有很多方面的欠缺，这就极大程度上的降低了信用评级的可靠性。再有就是目前我国的资产评估还没有一个统一的标准，业内处于混乱，没有管理的状态，所以这就很难得到投资者的认可。
3.证券化信息披露不规范
证券化资产的信息披露质量能够保证市场的标准化定价，aBS投资在某种意义上就是一种投资者的买断行为，很大程度上会面临各种风险，所以在投资前需要进行全面的了解真实情况，这样能够保证投资者的基本权益。但是，近几年我国的证券化资产的信息披露还存在很多的问题，投资者需要亲自到有关机构进行资料查询，大大增加了交易成本。所以，资产证券化需要保证信息披露的质量，方便投资者查询，才能促进交易的顺利进行。
四、预防商业银行信贷资产证券化风险的措施
1.建立国家支持的资产证券化市场
想要预防商业银行信贷资产证券化风险，需要建立起国家支持的资产证券化市场，这样才能将每一名参与者和机构有效的结合起来，促进证券化市场的建立，并且也要要求其参与者遵守相应的法律法规，整合市场内的混乱局面，改变其现有的市场形式。不仅需要逐步的扩大发起机构的范围，同时还要扩大投资者的范围，这样才能推动证券化市场规模的发展。
2.完善法律和金融监管体系
随着社会的发展，我国市场经济在飞速的增长，所以需要建立完善相关的法律制度，这样才能保证资产证券化的顺利运行。在每个部门的共同努力下，资产证券化的政策体系需要不断的完善，才能发挥出证券化的优势，同时也能为今后完整的法规建设奠定一定的基础。同时国家的立法程序，逐渐的形成良好稳定的资产证券化市场环境，为投资者的交易保驾护航，推动资产证券化的可持续发展。也可以利用建立法规的方式，促进商业银行的自主创新。虽然资产证券化在上世纪就已经出现，但是在我国的发展时间尚短，需要正确的政策进行引导发展，才能少走弯路。不断建立完善金融监管体系，通过国家和社会的力量，对资产证券化进行全面的监管，逐渐的对经济市场进行有效地调节，不断地发挥出监管机制的强大作用，推动证券化的进一步发展。
3.完善信贷资产证券化信息披露机制
投资者在选择证券化资产进行投资前，需要全面的了解市场和具体的真实情况，所以需要逐渐的完善信贷资产证券化信息披露机制，这样才能有效地促进证券化市场的发展。资产证券化是一个复杂的系统工程，能够涉及到每一名参与者，所以在资产证券化全面运行的前提下，需要有一个完备规范的制度环境，在这种环境中，提高信息披露质量，投资者能够全面了解其真实情况，发起者也能有较为准确的定价，进而促进资产证券化的顺利进行，也能推动证券化的可持续发展。总而言之，本文主要就商业银行信贷资产证券化风险问题进行分析和研究，以资产证券化理论为基础，全面展开对我国资产证券化的问题分析，并且提出几点合理化建议。通过简要的分析和阐述，说明我国商业银行资产证券化的业务十分重要，需要加大力度对市场进行开发。在aBS市场分析结果中可以看出，我国目前已经具备资产证券化市场的开发条件，保证了商业银行的正常发展。同时，随着经济市场环境的变化，可以自由选择资产证券化的方式。我国未来的商业银行资产证券化需要经过长期的努力，国家进行政策上的支持，才能逐渐的在市场中得到更多的关注和应用。
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证券行业篇10
关键词：互联网金融；证券行业；证券公司
中图分类号：F83文献标识码：a文章编号：1671-1009（2015）23-0135-02
自上世纪末期，互联网就以惊人之势迅速发展，给整个世界的经济格局都带来了翻天覆地的变化。而受到互联网的影响，互联网金融概念的应运而生也为整个金融行业带来了创新性的变化。作为金融行业的龙头行业之一——证券行业也不可避免的受到了来自互联网金融的冲击。从根本上来看，互联网金融的出现既给证券行业带来了冲击，实际上也为证券行业的发展带来了机遇，证券公司在面临新的经济体的激烈竞争的同时，也可充分利用互联网金融工具以促进本公司的发展，助其自身在激烈的金融市场竞争之中取得优势地位，产生经济效益。因此，对于证券公司而言尤为关键的是如何抓住互联网金融时代赋予的机遇，勇于面对当前的挑战，抓准契机在证券行业中取得优势竞争地位。
一、证券行业在互联网金融大背景之下面临的挑战
（一）证券公司中介职能被削弱，互联网新型媒体信息能力亮眼
证券公司最主要的经济收入来源于其中介职能，大部分证券公司主要是依靠其能够早于其他群体知道相关金融信息，进而为客户提供这类金融信息来赚钱佣金或者通过一定的金融手段来赚钱差价。而随着互联网金融的出现，以往证券公司依赖的电报、书信、电话等传统工具都显然因其耗时过长而被淘汰出局，相反，一些依赖于互联网产生的新的虚拟金融工具却受客户青睐。特别是一些新闻媒介、自媒体等互联网工具因其传播信息快，能够帮助客户更早的捕获市场先机、掌握市场动态。因此，可以说互联网的诞生和应用，直接催生了一些新的产业，导致证券公司的中介职能被大大弱化，若证券公司不尽快在互联网金融的大背景之下探寻适当的出路，就极有可能被市场所淘汰。
（二）传统的证券行业格局将被打破，证券公司面临重新洗牌
随着互联网的发展与普及，互联网以其信息传播快、信息网广而逐渐成为一个全新的交易平台，例如，一些新型的依托于互联网而诞生的p2p小额微贷平台正逐渐火热起来，其以能够充分吸收社会闲散资金，较为公开透明而逐渐成为人们的投资领域之一。相较于传统的证券公司而言，互联网的交易平台能够更多的为交易者之间展示双方交易信息，通过互联网交易平台进行交易不仅可以有效降低经济成本，而且能够大幅度的缩短交易周期，因而，传统的证券行业格局被打破是大势所趋，证券公司若再仅仅依靠获取信息相对较快这一能力企图立足于金融行业在当下看来犹如痴人说梦。除此之外，互联网金融的诞生也滋生了许多新的行业，这类行业也被称为互联网金融的衍生品，它们正逐渐成为新的势力与传统的证券公司瓜分金融市场。换言之，证券公司所面临的竞争与挑战不再仅仅是来源于行业内部，行业之间的竞争也将日趋白日化。
二、互联网金融为证券行业带来了新的机遇
（一）互联网金融的诞生，极大的刺激了证券行业的发展
以往，人们要参与到证券交易当中来，不仅需要耗费大量的时间和经济成本，而且还由于信息渠道的闭塞，没有办法第一时间参与到证券交易当中去，从一定程度上来看，投资的安全系数降低，传统的投资者过于依赖于证券公司等金融中介机构，尽管从这一层面上来看，互联网金融大大削低了金融公司的中介机构。但实际上，相较于传统的证券公司而言，互联网金融大背景之下的证券公司可以大大依托于互联网进行交易。若从证券公司自成立到正式投入运营来说，互联网金融为证券公司带来的机遇是极其丰富的。例如，在证券公司成立之时就不再需要进入劳动力人才市场进行招聘，而可以通过在互联网上招聘信息，就能够将“广纳贤才”的讯号释放出去；再比如，以往的证券账户开户都需要经过繁琐的流程，而随着互联网的诞生及普及，证券账户的开户只要在网上经过人工审核就可开通，这大大的降低了交易者的交易成本，简化了开户与交易程序，能够极大的刺激投资者的交易热情。从实践来看，互联网金融大背景下的证券公司不减反增，证券公司如雨后春笋般增多，从业人数也较互联网金融出现之前有所增长，这都足以说明，互联网金融的出现非但没有影响人们对证券的交易热情，反而刺激和繁荣了证券行业，对于证券公司而言，是发展的良好契机，可以说，互联网金融的出现对于证券行业而言具有里程碑意义。
（二）互联网的应用能够突破地域限制，为证券投资者的投资拓宽渠道
以往，受地域限制，证券投资者的投资渠道过于狭窄，而随着互联网的应用，交易信息变得更易获得和交换，打破了以往地域对投资者的限制。证券行业的投资者在互联网金融的时代大背景之下只要熟练运用计算机终端，依托于互联网这个大的交易平台，就可以实现投资，而且因互联网的信息较为公开透明，投资者易于获得，进而大大降低了因投资者不了解投资对象而产生的资金风险，大大提升了投资者的交易安全程度。换言之，证券投资者不再需要仅将投资目光放置于本国，而可以在法律允许的范围内参与到他国的证券交易当中。例如，由于我国股市实行的是单向限时交易，交易时间难以满足部分股票投资者，部分投资者开始从事外汇、期货等交易，甚至有部分投资者专门通过本国到国外开设账户进行操作，这足以表明地域不再是限制证券投资者的因素，笔者认为，互联网金融的出现，不仅为证券投资者节省了交易成本、降低了资金风险，而且为投资者拓宽了投资渠道，随着互联网金融的发展，笔者坚信，金融产品的种类将日益丰富，为投资者拓宽投资领域，增加投资者的资金收益。
（三）为证券公司注入新鲜血液，变人力优势为经济优势
正如前文所述，随着互联网时代的到来，证券行业受地域限制的较少，亦可以说，互联网金融已经改变了证券行业的工作模式，证券从业人员不再需要朝九晚五的按时到证券公司上班，而可以通过适用计算机终端依托于互联网实现与客户的沟通，帮助证券公司实现盈利。这样一种工作方式的革新是互联网金融时代的必然结果，而互联网不仅仅是带来工作模式的革新，互联网因其信息较为公开透明，愈来愈多的有潜力并励志于从事证券行业的青年可以通过互联网学习金融知识，成为互联网金融时代背景下的高尖端人才，为证券公司注入新的血液，帮助甚至是率领证券公司改革以往的经营模式，充分利用互联网这个平台，开拓本公司的经营范围，将人力优势转变为经济优势，以实现经济规模的扩张。
三、互联网金融大背景之下证券公司的发展策略
（一）顺应时展潮流，转变营业模式
互联网金融时代的到来，标志着一场腥风血雨的改革已经开始。而传统的证券公司的营业模式显然已经不再适应当前的经济发展潮流。为了能够不被市场淘汰，并能够从激烈的金融市场竞争当中脱颖而出，证券公司必须要积极转变营业模式，结合自身能力，积极开发新的证券产品，并不断完善和提升服务质量，通过创新与优质服务相结合的方式，依托于互联网平台进行宣传和交易，让更多的用户知晓并最终投资于本公司的证券产品，是证券公司在往后的几十年内的首要奋斗目标。因此，紧跟时代潮流，积极转变发展理念，创新证券产品，提升服务品质，是证券公司革新的首要任务。
（二）积极加强跨行业、跨地域的合作
证券公司的发展不再是独木成林的状态了，互联网金融时代的到来不仅仅使得证券行业面临重新洗牌的局面，而且也将各行各业更加紧密的联系在了一起。例如，支付宝与蚂蚁花呗的结合就是一场巧妙的“金融产品联姻”，类似于这样的合作在国外发达国家不胜枚举，这是值得证券公司思考和学习并最终应用到实践当中去的。可以说，互联网打破了地域和行业之间的沟壑，加强合作与交流，直至实现共赢，这也是证券公司改革的最终目标。跨行业、跨地域的合作不失为证券公司在当前发展瓶颈时期的一种突破性手段，证券公司从业人员应当积极探寻这类新的发展渠道。
四、结语
对于证券公司而言，互联网金融时代带来的机遇与挑战并存，充分利用互联网金融时代带来的机遇，锐意进取，积极创新证券产品，拓宽公司服务领域，提升公司服务品质，以在日益繁荣的证券市场中取得优势地位，是当前证券公司的首要大事。笔者认为，互联网金融是一把双刃剑，它既刺激了证券行业的发展，也极大的增加了证券公司的竞争的激烈程度，在互联网金融时代的大背景之下，证券公司要取得优势地位还有很长的一段路要走。
参考文献：
[1]张超.商业银行发展电子商务市场策略研究[J].吉林金融研究,2012,09.
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