投资分析方案篇1
（①天津市乾元装饰工程有限公司，天津300100；②河南金建建设有限公司，平顶山467099；
③河南郏县供电有限责任公司，郏县467199）
（①tianjinQianyuanDecorationengineeringCo.，Ltd.，tianjin300100，China；
②HenanJinjianConstructionCo.，pingdingshan467099，China；
③HenanJiaxianpowerLLC，Jiaxian467199，China）
摘要：互斥型投资方案分析评价是借助于一组经济、成本指标，对实现同一项目的方案进行分析和计算，并通过相应的比较、评价等步骤，选出一个或者多个技术方案的过程。在选择方案时，有很多方法，但如何运用这些方法去平衡投资效果和投资效率之间的关系，进而实现正确的项目决策是本文研究的重要问题。因此，本文就对互斥型投资方案的分析评价进行重点探究，以供参考。
abstract：theanalysisandevaluationofexclusiveinvestmentprogramistheprocessofanalyzingandcalculatingtheprogramsforachievingthesameprojectwithasetofeconomicandcostindicatorsanalysisandselectingoneormoretechnicalprogramsthroughtheappropriatecomparison,evaluationandothersteps.whenselectingprograms,therearemanymethods,buthowtousethesemethodstobalancetherelationshipbetweeninvestmentresultsandinvestmentefficiency,andthusachievethecorrectprojectdecisionsisanimportantissueofthisarticle.therefore,thisarticleexplorestheanalysisandevaluationofexclusiveinvestmentprogramforreference.
关键词：互斥型投资方案；分析评价；净现值法；环比差量分析法
Keywords：exclusiveinvestmentprogram；analysisandevaluation；npV；link-relativedispersionanalysis
中图分类号：F403.7文献标识码：a文章编号：1006-4311（2014）34-0166-02
作者简介：李俊磊（1972-），男，天津人，天津市乾元装饰工程有限公司总工程师，主要从事建筑、装饰工程的设计施工及项目融投资。
0引言
对于互斥型投资方案评价而言，无非是重视投资的效果和投资的效率，前者的标准是在资金无限量的情况下，净现值大者为优，这是因为企业经营是为了净收益，后者的标准是收益率大就为先，这是因为资源稀缺论。因此，本文就对互斥型投资方案分析评价进行探讨，分析方法和指标间的关系，阐述投资方案分析评价的原则，并净现值法、环比差量分析法等进行探析。
1互斥型投资方案
1.1基本介绍项目技术经济评价的一部分是投资方案分析评价，借助一组经济效益指标，对数个技术方案进行分析和计算，最终选择最满意的方案。互斥型投资方案就是互相排斥和相互关联的方案，在这组方案中，各个方案之间可以相互替代，一旦采纳方案中的任一方案，就会将方案中的其他方案进行相应的排斥。方案分析评价是决策者满意的过程，其程序是建立项目目标，并结合项目实际，综合各个方面的因素，经过分析和计算，制定很多种方案，评价各种方案，对可能产生的各种结果进行预测，综合考虑项目的目标，结合各个方案本身的特点，采用适当的评价指标和方法，并立足于现金流量进行定量、定性分析，并根据分析的结果，进行综合的比较和评价，选出最满意的方案，为决策提供保障。
1.2评价分析的原则在实际的经济技术评价上，会遇到单方案和多方案评价，进行评价时，要考虑该方案在经济技术是否具有可行性，但一般遇到的是多方案评价问题，多方案和单方案具有基本相同的分析评价方法，只是运用的原则不尽相同。进行方案评价分析时，要兼顾各个方面，考虑经济性和满意度，对具体多方案进行评价时，方案群的不同类型对采用的原则和方法具有一定的影响。
若按照各个方案之间的不同关系，多方案的类型分为独立型方案、混合型方案及互斥型方案，其中，在方案群中，每个方案之间都是相互独立的，不互相排斥，方案群中的某个方案的可行与否，对其他方案的采纳没有任何影响，在条件允许的情况下，一般可以选择多个可行的方案，这就是独立型方案；人们最重视的则是互斥型方案，对该类型的方案研究比较广泛。该方案不仅要进行单方案的评价分析，还要进行横向比较，确定方案间的可比性原则，方案寿命不同，要进行适当的方法进行处理，可选择一个方案，也可一个不要；将独立方案和互斥方案进行有效的组合即混合方案，通常受资金限额的制约，存在相互独立的方案，但这些相互独立的方案也包括互斥方案。
对于互斥方案而言，需要经过分析、评价和比较，选择最佳的方案。对互斥型方案进行评价，具有如下特点：第一、每个方案不仅要进行单方案的比较，确定自身是否具有可行性，同时还要将方案进行横向对比，以便于选择；第二、确立各个方案间的可比性原则，若发现各个方案具有不同的寿命，那么，一定要采取有效的处理措施，否则，对选取方案的正确性会造成一定的影响；第三、选择方案时，要么选择一个最佳方案，要么一个方案不选，这就是互斥方案的评价特点。
原则：现金流量差量评价是其一原则，对互斥方案进行评价时，要将两个方案的现金流量差计算出来，并根据结果去分析某一方案和另一个方案在经济上的可行性，以确定最优方案；比较基准是其二原则，就是以给定的基准收益率进行投资方案的比较；时间可比是其三原则，对互斥型投资方案进行比较时，若各方案的寿命不相等，就要采取相应的方法，像最小公倍数寿命法等进行方案寿命交换，确保方案之间具有一致的比较时间。
2分析评价的方法和指标
对互斥投资方案进行分析评价时，会用到很多方法，例如：评分法、直接比较法、环比法、定基法及差量法等等，这些方法的运用要在具体的分析、评价和相应的选择指标下进行，离开指标方法就无法发挥应有的效能。有时，也需要方法之间的相互配合才能适用于对具体项目投资方案评价的范围。对方案的选择和评价离不开指标，若立足在管理学角度，投资项目评价的指标有净现值法（npV）、净现值率（npVR）、静、动态投资回收期、内部收益率、差额净现值、差额内部收益率等，运用这些指标可以反映出投资方案的某个侧面，这些指标都非常重要。
采用同一的方法，运用不同的指标，其结论不同，不同的方法，选择同一的指标其结果也不相同，这也是方法和指标存在的重要性。环比差量分析方法是投资方案分析和评价的一种方法，运用该方法对投资方案评价时，也要依据相应的指标进行。
净现值法：该方法投资方案评价的方法，按照基准折现率将项目期净现金流量折现到某一基准年度的限值累加值，简单来说就是未来现金流折现值和投资成本间的差值；在一定基准折现率前提下，获得的超额净收益越大，代表超额净收益越多，项目的可行性就越大，该方法是价值型的指标，对于一个项目整体盈利情况具有较好的反映能力，该方法只考虑了资金的时间价值，这点说明投资方案高或低于特定投资报酬率，对于方案本身可以达到具体的报酬率并未揭示，折现率的确定对于投资方案的选择起着关键作用。由于净现值方法符合企业价值最大化目标，因此，得到比较广泛的应用。
内部报酬率法：该方法在项目寿命期内，使净现值为零时的折现率。在整个项目的寿命期内，利率i=iRR计算，这个过程存在没有被收回的投资，若寿命周期结束，那么，就能将投资完全收回。内部报酬率作为一个效率型指标，可以很好地反映项目的实际收益率，表现为内部获利水平。通过项目现金流计算出基准收益率，把投资额和项目收益进行联系，算出收益率，并和其他行业的基准投资收益率比较，就可以确定该项目建设是否具有可行性。
环比差量分析法：该方法是投资方案分析、评价的方法，凭借该方法进行评价选择方案时，也要结合相应的指标，不同的指标利用环比差量法进行分析和评价，选择的方案或分析的结论都会存在不同，环比差量分析法在国外是颇受关注的，这就说明该方法的分析思路具有合理性和科学性，有存在的必要性。
2.1互斥方案—投资额不同投资额不同的互斥方案：一般情况下，该种方案会出现内部报酬率法和净现值法结论不一的问题，a、B为两个互斥方案，通过相应的计算的得出npV、iRR等的值，从结果中可以看出a、B都通过了绝对效果检验，且结论一致，但npVa大于npVB，iRRa小于iRRB，结果效验结论不一致，面对这种问题，可以将增量分析法引进，指标是差额内部报酬率（差额净现值=0时的折现率）和差额净现值（两个方案的净现值差），通过计算可知，对投资额不同的方案评价、比选时，要采用净现值法，其最优方案就是净现值最大且不是负数的情况。
2.2互斥方案—寿命期不同对于互斥方案而言，方案之间具有可比性，但对于不同寿命周期的互斥方案而言，缺乏时间可比性，会导致npV和内部报酬率法之间的结论不一致，可以通过一个例子说明：a、B为两个互斥方案，投资额都是4千万，基准收益为10%，a、B为两个互斥方案寿命周期分别为三年、两年，现金流量看表1，通过计算可知，a、B都通过了绝对效果检验，且结论一致，但npVa大于npVB，iRRa小于iRRB，结果效验结论不一致，这是因为寿命周期不同，因此，要设定个共同的分析期，并进行比选，采用各方案寿命周期的最小公倍数，去确定这个共同的分析期，也可采用年值法等。
2.3互斥方案—现金流量模式不同任何一个投资项目都具有不同的现金流量模式，现金流入情况不一，有的项目在前期阶段流入较多，有的则在后期流入较多，这时，运用净现值和内部报酬率法得出的结论就会存在不一致的现象，例如：a、B为两个互斥方案，a方案的现金流量在前期流入较多，B方案则表现在后期，假设基准折现率的值为10%，然后经过计算发现，iRR和npV出现了不一致的现象。该方案在评价和选择时，考虑的是资金时间价值，在不同的时期，流入的资金流量也不相同，这种差异受时间差、折现率影响，不同的方案，npV对i就具有不同敏感度，就会得出不同的结论。其中，iRR由方案本身决定，不受折现率影响，这也是造成折现率一定时，iRR和npV出现了不一致的现象的原因。这时，要采用净现值法进行不同互斥方案的比选，符合价值最大化的目标。
2.4环比差量分析法环比差量分析法采用了差量、增量的分析思路，在其他条件一致情况下，结合单个指标，可以分析一个方案优于另一个方案的程度，因此，比较受关注。运用差量分析的原理：若投资额较低的方案合理时，就要对投资额较高的方案相对投资额较低方案的增量部分进行分析，分析增量投资、收益及现金流量是否合理，若增量部分不具有可行性，则采用投资额降低的方案，否则，就采用投资额较高的方案。
3结语
本文互斥型投资方案进行了一系列探究，分析了相应的方法和指标，并阐述了投资额不同和生命周期不同的互斥型投资方案的解决方法，并对净现值法、内部报酬率及环比差量分析法进行了分析，在选择方案时，要综合考虑各个方面，结合每个方案的特点，并注意合理运用方法和指标，善于处理方案之间存在的各种矛盾，进而选择最佳的投资方案，以便于项目的顺利开展。
参考文献：
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投资分析方案篇2
关键词：吉林省某市二次管网改造投资估算融资方案
中图分类号：tU723文献标识码：a文章编号：
一、编制依据
严格按照住建部关于《市政工程投资估算编制办法》的通知(建标[2007]164号)规定及《建设项目经济评价方法与参数第三版》的方法进行编制；根据《可行性研究报告》提供的工艺内容、现场内部及外部条件、建设单位提供的其他条件进行计算。
投资估算指标采用及参考：
（1）、采用建设部颁布的《市政工程投资估算指标》并结合当地人工、材料、机械价格进行调整计算。
（2）、参考吉林省建筑、安装、市政工程预算定额基价表、费用定额及近年来的同类工程预、决算资料。
（3）、主要材料估算价格按当地现行价格信息计算，设备为厂家报价加运杂费计算。
二、工程建设其它费用
（1）建设单位管理费按财建【2002】394号文规定计取；
（2）工程勘察费按建标[2007]164号文规定计取；
（3）设计费按计价格【2002】10号文规定计取；
（4）招标服务费按计价格【2002】1980号文规定计取；
（5）建设项目前期工作咨询费按计价格【1999】1283号文规定计算；
（6）建设工程监理费按国家发改委、建设部发改价格【2007】670号文规定计取；
（7）工程保险费根据中国人民保险公司规定为第一部分费用0.3%；
（8）竣工图编制费按设计费的8%计算；
（9）联合试运转费按第一部分工程费用中设备费及安装费合计的1.5%计取；
（10）基本预备费按8%计取；
（11）其他费用按相关规定计取。
三、流动资金估算
流动资金为生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料、支付公司及其他经营费用等所需的周转资金。本工程流动资金估算按详细估算法计算，经计算本工程流动资金估算总额为4.82万元。
四、项目总投资及分年投入计划
（1）建设项目总投资为1288.80万元，其中建设投资1283.98万元（其中基本预备费用95.11万元）；流动资金4.82万元。
（2）投资分年使用，根据工程进度安排，拟将建设投资在一年建设期内投入使用。
五、融资方案
项目的资金筹措是项目实施的一项重要工作，尤其在现代市场经济和资本市场高度发展的同时，项目的融资方式和技术也不断的发展和成熟，因此融资方案的重要性不言而喻。下面就融资方案做以简要的论述和分析。
项目的融资组织形式和资金来源的初步确定
（1）本项目的融资组织形式为项目融资；
（2）本项目所需要的资金总量为1288.80万元，根据资金的可得性、供应的充足性及项目较低的融资成本，初步确定资金的来源渠道为项目法人的自有资金
六、成本分析
该项目的成本分析是在投资估算的基础上进行的。依据国家发展改革委、建设部二零零六年颁布的《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）发改投资[2006]1325号文、住房和城乡建设部二零零八年颁布的《市政公用设施建设项目经济评价方法与参数》建标[2008]162号文的方法及规定，按照国家现行的财税制度和有关行业标准，对本方案进行成本分析，以确定项目实施的可行性和必要性。
6.1工程实施进度及投资分年使用计划
本项目拟1年建成，生产期为20年，计算期为21年。
固定资产投资分年使用，按建设进度设想进行分配，投资分年使用计划详见《项目总投资计划与资金筹措表》。
6.2成本预测
按要素成本估算法进行成本估算。
6.2.1基础数据
综合折旧费：4.6%
修理费：1.5%
应收帐款次数：12次
应付帐款次数：12次
现金周转次数：12次
原材料周转次数：12次
自有流动资金率：100%
项目计算期：21年（包括1年建设期）
6.2.2总成本费用计算
（1）原材料费水费：2.70元/t
（2）折旧费用综合折旧费：4.6%
（3）无形及递延资产摊销费
无形资产按20年摊销，递延资产按5年摊销。其中：无形资产原值为征地费；递延资产原值为生产职工培训费及办公和生活家具购置费
（4）修理费费率：1.5%
6.2.3成本费用计算
供热成本计算（投产第一年）
七、风险分析
为改善决策分析工作并请项目各方提高风险意识，降低投资项目在建设和运营中潜在的风险，以减少各种风险损失，现对该项目进行必要的风险分析。
7.1项目主要风险因素的识别
根据当地供热现状的调查和掌握的资料并对介休市二次管网及热平衡改造工程-环保局、二运换热站进行细致的预测和分析，认为本项目的主要风险因素有如下几种。
（1）、市场方面的风险
（2）、资金风险
（3）、工程风险
（4）、资源风险
（5）、外部及协作条件风险
（6）、技术和其他风险
7.2风险程度分析
根据风险等级划分可以得出，市场的风险中可能产生实际情况与预测值发生偏差，但如果实际调查准确，发生的可能性也不大；另外价格和市场竞争力虽然都可能存在风险，但通过历史经验和本项目的政府扶持程度，本项目的风险等级为一般风险。其它几项风险按同样方法分析得出均为一般风险。
7.3防范和降低风险措施
为了降低和规避风险，对上述风险因素的识别和等级划分的基础上进行认真研究对策。市场风险只有在详细的调查研究和掌握第一手资料的前提下，风险就会得到有效控制；工程风险、外部及协作风险、资源风险等需要对工程的所在地的各种约束和相关条件进行认真的踏勘和测量，详尽的掌握地质条件、水文地质、资源的储量、供水、供电的配套条件，使风险降低到最低；资金风险只有认真的筹措和有效的计划安排资金，加大筹资的力度，资金的风险也会到有效的控制。
参考文献：
吉林省某市供热工程可行性研究报告。
投资分析方案篇3
所谓投资回收期，就是收回全部投资资金所需的期限，在评价固定资产投资效益时，必须要对资金回收期作出评价，尽可能选择投入资金少、资金回收期短的投资方案，确保可以较快的回笼资金，以便于进行新的项目。另一方面，由于投资回收期短，经济主体受到的投资风险也会相应的降低。在实际工作中还需要认识到，评价回收期虽然可以分析出投资资金回收的时间，却忽略了资金的价值，无法分析出资金产生的效益，而且在分析资金回收期时，没有考虑到项目的使用寿命。
二、分析净现值
前面提到，分析资金回收期的缺点就在忽略的资金的价值，这就需要我们对资金的价值进行分析，实际工作中，首先要计算出投资的净现值，之后才能够分析资金的价值，简单地说，净现值就是资金产生的效益与投资额的差值.例如，某项目的投资方案为：投资1000000元，投产三年，每年净收入400000元，贴现率是8%。净现值=[400000（/1+0.08）]+[400000（/1+0.08）2]+[400000/（1+0.08）3]，最终，该投资方案的净现值为30842元，由此可见，该投资方案的净现值大于0，投资的效益比贴现率要大，该投资方案具有可行性，反之，如果某个投资方案的净现值小于0，投资效益比贴现值要低，那么这个投资方案就没有可行性，如果同时存在几个可行性投资方案，则优先选择净现值最大的投资方案。分析净现值的优势就在于，充分考虑到了资金的价值，但分析净现值也有缺点，由举例可知，分析净现值的计算过程十分复杂，受贴现率、净收入的影响严重。另一方面，对于同一个投资项目，在选择投资方案时，投资额较大的投资方案，其净现值往往相对较大，投资额较小的投资方案，其净现值有时相对较小，因此不能仅仅凭借净现值来确定投资方案。
三、分析现值指数
现值指数=各时期回收现值之和/各时期投资现之和，分析现值指数可以分析投资方案的投资效益，在实际工作中，如果投资方案的现值指数大于1，那么该投资方案具有可行性，如果投资方案的现值指数小于1，则该投资方案没有可行性，如果存在多个可行性投资方案，要优先选择现值指数较大的投资方案。和分析净现值一样，分析现值指数可以充分考虑到资金的价值，同时，分析现值指数便于将不同的投资方案进行对比，在实际工作中，应该将分析净现值与分析现值指数同时使用，这样可以有效的对投资收益进行评价。
四、分析内含报酬率
内含报酬率的作用就在于，它能够对投资方案将来的收益进行贴现，在一个投资方案中，如果内含报酬率大于或者等于经济主体预期的标准，那么，该投资方案具有可行性。如果一个投资方案的内含报酬率低于经济主体预期的标准，则该投资方案没有可行性。如果同时存在几个可行性投资方案，优先选择内含报酬率较高的方案。分析内含报酬可以分析投资方案能否实现经济主体预期的报酬率，计算起来难度适中，缺点就在于，有时分析内含报酬率容易与实际产生偏差，在实际工作中要加以重视。总而言之，完善固定资产投资决算工作，需要从各个方面综合地进行分析，只有把各项分析结果结合起来，选择的投资方案才是最切实可行的。
五、结论
投资分析方案篇4
关键词：建设项目设计全过程投资控制
随着我国经济的快速发展，新建建设工程项目越来越多，在满足基本功能的前提下如果有效地控制投资额已成为建设管理领域的重要问题，有时候甚至决定了一个建设项目能否实施，这是从设计阶段的投资控制切入，对建设工程投资的确定和控制进行分析。
一、设计阶段投资控制的重要性
投资控制是建设项目管理决策的核心内容之一，根据项目生命周期成本产生的一般规律，只有在早期进行投资的优化控制，才能得到确定的投资效果。
1、在项目设计阶段，建设工程的具体实施方案处于研究优化的过程中，投资额具很大的不确定性，投资控制活动对建设项目投资有最大的影响，采用价值工程等方法，围绕功能分析和成本分析确定合理的投资额，可以极大地降低建设项目投资。
2、在项目实施阶段，设计方案已正式开始进行实施，项目投资已基本确定，投资控制活动对项目投资的影响已大大降低，项目成本控制的主要手段只能通过招投标选择优秀的施工企业，在保证严格的设计变更管理，有效的施工组织设计，充分竞争的大宗材料及设备采购等保证项目投资的整体受控并力争达到一定的节约。
3、在建设项目的运营阶段，投资控制活动对项目投资的作用已基本没有，建设项目已变成实现理想的运营模式，并根据实际情况进行调整或改良，以实现减少运营成本的目标。
二、设计阶段投资控制的方法和措施
价值工程理论是投资控制的分析管理工具，它从功能与成本的合理匹配入手，在保证建设项目绝对安全和基本功能满足的条件下，减少多余功能，优化有效成本费用的功能，以达到充分发挥成本费用效益的目的。限额设计是目标管理在投资控制方面的具体运用，在价值工程基本理论的指导下，围绕价值分析确定的限额投资目标，通过细化的多方案经济选比、设备选型分析等手段，确保设计过程投资控制在预定目标之内，其核心在于限额目标的合理确定、严格的过程控制，包括严格的设计变更管理。
三、设计阶段投资控制的目标与方法
1、投资控制管理活动的基本原则要求
（1）价值工程作为投资控制活动开展的主线和起点，必须基于价值工程成果，通过对项目功能、业主需求的全面分析，从多专业综合角度进一步寻找提高项目成本效益水平提高的手段，并研究其与项目全寿命周期成本的合理匹配，并在综合比较同类工程技术经济指标的基础上，提出本项目限额设计具体指标建议，报业主批准作为项目投资控制和限额设计控制依据。
（2）设计工作应遵循“安全第一、标准适度、经济合理”的原则开展，在投资限额目标的基础上，结合项目设计内容进一步分解投资，明确投资控制主要指标，在编制设计概、预算时逐步细化落实。
（3）在保证项目功能和工程质量的前提下，设计工作按投资限额开展，在限额设计范围内充分运用价值分析、多方案技术经济比较等专业手段，对设计方案进行优化，降低工程投资严格控制投资概算。
（4）设计方案比选都应进行技术经济分析，并采用性能价格比最优的方案。
（5）设计概算应依据当地概算定额等计价法规规定编制，采用市场价格必须经多方询价选择适中的价格水平，保证投资的准确性和合理性。
（6）严格控制扩大初步设计和施工图设计的变更，设计变更必须提出经济影响后果分析，重大方案变更必须提出技术经济比选方案，经审批后方可实施，确定工程概、预算不突破限额目标。
2、总体设计阶段的投资控制
价值工程是总体设计阶段的投资控制活动的主线，通过价值工程研究结果，确定适宜的项目目标投资金额为后续投资控制活动的开展奠定基础。功能分析：识别业主功能需求要点，明确项目总体设计的总目标，并分解匹配确定各工点系统功能目标。各专业围绕所识别功能开展设计，依照项目建设地价格水平进行投资估算，估算指标精度应与设计方案深度相符。分析项目总投资及分项投资指标，并与类似工程比较，研究分析差异，确定下一步方案优化重点。进行项目投资风险和经济评价，为业主融资方案优化和投资控制提供决策支持，最终确定限额设计总指标和专业指标。
3、初步设计阶段投资控制
初步设计阶段是设计活动中最重要的阶段，通过在预定投资目标下开展的方案比较、方案优化和价值工程研究活动，编制完成项目初步设计文件和初步设计概算，基本确定本项目投资金额、方案深化，并对投资有重要影响的方案进行多方案经济比选。编制确定本项目设计概算编制原则，及投资额计算方法，并对设计方案进行详细审查，重要方案可邀请外部专家论证，寻找方案功能成本性价比的最佳匹配。然后检查设计过程的限额设计执行情况，重点检查设计方案和重大设备选型，确定设计方案和外部规划衔接条件。编制初步设计概算，并对投资指标进一步对比分析，检查限额指标的执行情况。最后评审确认初步设计概算，并使初步设计概算在限额设计总指标之内。
4、施工图设计阶段投资控制
施工图设计阶段是项目投资的细化落实阶段，在初步设计文件基础上细化设备材料选型和具体设计工作，在初步设计概算限额内进一步挖掘投资节约潜力。在初步设计概算投资限额范围内，进一步深化方案、设备询价比选，对超限额的设计方案必须分析原因，并找到处理的办法。保证按施工图设计的预算额在初步设计概算金额内。
5、后期服务阶段投资控制
后期服务阶段主要是控制投资的发生过程，并对投资管理的总体效果进行评价和总结。严格设计变更管理，所有变更都必须附投资影响分析，超限额变更方案必须经业主批准。总结分析项目投资控制过程，对限额目标设置的合理性、投资控制流程与实际操作情况、变更管理情况、项目遇到的风险因素及时投资的影响和控制手段、投资控制活动的总体效果等进行综合评价和总结。
参考文献：
投资分析方案篇5
关键词：电网投资规划；投资效益分析法
中图分类号：F403文献标识码：a文章编号：1001-828X（2014）09-00-01
目前，对现有电力体制改革的呼声越来越高，破除电力行业垄断、开放市场和企业市场化发展是改革方向，电力企业要在市场中持续发展并占据有利地位，需认真盘算取得合理的投资回报，以促进企业的长远发展发展。社会主要市场经济体制深化发展，电力企业在进行电网规划时，更要综合考虑电力市场效益和电网的建设成本，遵循安全性与经济性相结合的原则。如何在满足供电安全稳定可靠前提上，以最小的建设投资获获取更大的投资效益，是新形势下对电网规划提出的重要课题。要做好电网规划，需要采用科学的方法分析投资效益。投资效益分析法是一种经济决策方法，针对电网投资成本，比较不同的规划方案，并利用效益指标对电网规划方案进行评估及经济分析，从而选择出最优电网投资规划方案，在电力系统的规划中加以广泛应用。
一、电网投资规划的主要模式
传统的电网投资规划模式侧重于电力系统的安全性和稳定性，从单一项目角度对投资效益进行分析，并没有对整体的电网规划方案进行分析。但是近年来，电力市场化趋势加强，除安全性以外，电网规划还需要考虑环境因素、投资风险因素、投资效益等多个方面。电网投资具有显著的规模效应，在一定范围内，综合投资成本随电网线路增多而降低，所以电力企业会选择扩大电网结构，对电网系统进行扩建，但是由于边际成本与边际效益相等，因此扩建时边际收益较小，电网运行的总收益小于总投资。而且，在实际规划中，扩建的电力线路类型选择范围有限，电力容量呈阶梯式上升，企业必须经过长时间的等待，直到线路满载时才能收回成本。此外，电力企业在发展过程中，会经历电网调整、建设新的发电厂、电力设备老化、国家政策变动等多方面因素的影响，使得传统投资规划的规模效益并不稳定，无法保证随着投资规模的扩大而增加。
新型的电网投资规划模式是在选择决策方案时进行投资效益分析，即在进行投资活动时比较投入与产出、费用与利润，具有以下特点：第一，电网投资效益规划具有长期性。一方面，电力系统的使用时期很长，其投资效益对国民经济具有长期影响；另一方面，投资效益只有经过长时间的观察才能得以准确评价。第二，电网投资效益规划具有整体性，一方面，电网投资要考虑社会整体利益，将企业经济效益和社会效益结合起来，统一局部投资与全局投资；另一方面，电网投资规划的初期投资效益与长远效益也形成一个整体。第三，电网投资效益规划具有综合性，包括经济效益、政治社会效益等，同时又具有局部效益和整体效益，而且不同的投资效益是相互联系的。
二、电网投资规划的现状
现阶段，电力企业在进行电网投资规划时，虽然采用了一些科学方法对电网投资规划进行了分析，进行投资估算统计，但这种分析方法仅仅依靠粗略计算建设电网需要的设备造价，比较电力设备投资分析方案的经济性，虽然直观简便，但是具有明显缺陷，并没有考虑到投资回报率，导致企业资金不堪重负，资产负债率上升。因为电网规划的投资效益不仅与电力设备有关，还包括电网运行中的电量销售情况和运行成本。而且，这种分析规划方法并没有考虑到投资的时间因素和其他不确定性因素的影响。此外，这种分析方法也并不精确，没有计算电网运行过程中的维护费用和建设资金融资成本，导致后期维修费用和利息支出增加，不利于企业的长远发展。
简单的经济分析方法选择出的电网规划方案，虽然在建设初期看不出对电力企业的投资收益和运维成本的明显影响，但是电网规划时依据的参数和条件会随着时间推移而变化，使得电网投资规划方案在具体实施后并不能取得最大的经济利益，甚至给企业造成经济损失，所以必须要对电网投资规划方案进行投资效益分析，通过多种有效的投资效益指标对电网投资规划方案进行评估。
三、构建投资效益分析模型
结合电网具体情况，选择科学合理的评价指标，对电网投资的成本和利润进行准确评估，对未来销售的电量和形成的资产进行预测，综合考虑投资方案的经济风险，能够引导电力企业进行科学、理性投资，为企业的经营发展决策提供科学支持。
在分析电网规划方案时，要构建投资效益分析模型，其中最重要的就是确定评价指标。有效的经济评价指标包括：资产负债率，电力企业负债总额占资产总额的百分比，评价公司负债水平的综合指标；投资电量比，综合考虑供电可靠性和线路损耗，对电网进行投资取得的最大预期销售电量；在计算电力设备的投资回报率时，使用内部收益率进行评估，这项指标反映了电网规划的动态获利能力；利润增长率，对电网进行投资扩建后，该年度利润比上年度利润增加部分所占的比率。
四、投资效益分析模型在电网规划中的具体实施
在对电网进行投资效益分析时，主要使用专业的分析软件对电网规划进行经济评价，包括计算财务净现值、电量加价、投资回收期、利润增长率和敏感性分析。以某地区电网规划的实际数据为例，计算分析电网工程的投资效益。该电网建设资金的贷款利率为6.12%，流动资金贷款利率为5.89%，设备折旧年限是20年，折旧率为5%，基准收益率为7%，内部收益率为8%。
基于财务部门的现金流量表，通过内部收益率，利用计算软件得出该电网若能进行电价加价0.029元/千瓦时。在电量加价的基础上，计算出该电网规划投资静态总金额为14277.16万元，动态投资总金额为14626.66万元，投资回收期限为17.2年，投资利润率为3.23%。表明该电网规划电量加价的压力较小且具有可观的经济效益。构建并应用投资效益分析模型，能够避免在电网规划时投资过度，从而影响企业的正常经营和未来价值创造能力以及现金流，使投资规划更具有科学性，有利于企业的可持续发展。
五、总结
综上所述，电力企业通过论证和建立电网投资规划与投资效益分析指标关联模型，丰富电网投资规划科学评价体系，追求投资建设的整体效益，在进行投资决策的时候综合考虑诸多因素，包括投资电量增长比、资产负债率、投资回报率等指标，确定最佳的规划方案，能够为企业获得最大的经济效益提供保证，促进企业的健康长远发展。
参考文献：
投资分析方案篇6
关键词：地源热泵，全生命周期成本，约当年均成本，敏感性分析
1引言
地源热泵是一种利用浅层土壤中的能量进行采暖制冷的空调技术。浅层地温能，通常是指地表以下一定深度范围内（一般为小于400m埋深）的低温热资源，它的热源主要来自太阳能。它利用地下土壤常年温度相对稳定（约16℃～18℃），巨大的蓄热蓄冷的能力，通过埋入土壤中的地埋管换热器与所需能源的建筑物进行热交换。冬季将土壤中的热量取出对建筑物供暖，夏季则将建筑物内的热量排放至地下对建筑物进行降温，在一个年度里实现土壤热平衡。
常见的3种形式分别为地下水源热泵，地表水源热泵和土壤源热泵。土壤源热泵为闭式循环系统，不需开采地下水，所以不会对地表土壤和地下水造成任何污染，而且，地下水和地表水源热泵受到自然地理条件的限制，有一定的局限性。所以，土壤源热泵是目前发展最为成熟，性能最为可靠的地源热泵系统。另外，土壤源热泵根据地下埋管热交换器不同的敷设方式，主要分为水平埋管与垂直埋管两种形式。由于垂直埋管占用的土地面积较少，所以这一埋管方式在我国得到最多的应用。本文在此仅分析垂直地埋管热泵系统，下文中简称地源热泵。
2经济评价方法及参数
地源热泵一机多用，可满足制冷和采暖需要，同时它使用电力，工作工程中无污染排放，不直接向周围大气环境排热，没有热岛效应。同时，地源热泵利用地表浅层地能，其温度一年四季相对稳定，冬季比环境空气温度高，夏季比环境空气温度低，这种温度特性使得地源热泵比传统空调系统运行效率要高而且使热泵机组运行更可靠和稳定。目前地源热泵在许多国家已经得到普遍的应用，在我国一些经济发达城市已建立了地源热泵示范工程和应用，但是在中西部地区应用的较少，投资者对地源热泵的经济性还缺乏了解，所以对地源热泵进行技术经济分析以及各种方案的比较很有必要.因此，本文以西安地区某住宅项目为例结合经济性评价方法，对传统空调系统和地源热泵系统等几种投资方案进行技术经济性分析。为了对地源热泵系统进行科学合理的经济性评价，本文主要采用的经济性指标和评估方法主要有以下两点。
（1）项目生命周期成本（ttLC），年成本（eaC）。
（2）净现值（npV），内部收益率法（iRR），投资回收期（pB）和折现回收期法（DpB）。
主要经济参数[1]
（1）全生命周期成本（tLCC）
全生命周期成本通常被用来评估2个或几个在寿命和投资上都不同的项目。计算公式如下，它考虑资本的时间价值，把生命周期n年中的现金流贴现到第1年初，并用该值等价为项目全生命周期成本。
式中，n为评价周期或者项目寿命，DR为贴现率，Cn为总成本，包含了财务成本，初投资和年运行总成本。其中，初投资指供整个系统各部分投资之和，包括有：设备购置费、安装费以及运输费用等，而年运行总成本：指系统运行能耗费用，设备折旧费用和维修费、大修费等。
（2）约当年均成本法（equivalentannualCost，eaC）[2]
约当年均成本法是上面计算的总生命周期成本（tLCC）等价成一个n年期的年金，从而得到的年金金额即为约当年均成本等价年。约当年均成本法被用于项目之间的比较，特别是当项目寿命不同。
eaC=tLCCXaCF
式中，n为评价周期或者项目寿命，DR为贴现率
（3）净现值（netpresentValuenpV）[3]
净现值是指投资项目按基准收益率（ic）将各年的净现金流量折现到起点的现值代数和，计算公式为：
式中，Ci为现金流入；
Co为现金流出，
ic为基准收益率，取ic=7%；
根据上述定义，npV（ic）=0表示达到所预定的收益率标准，而不是投资项目盈亏平衡，npV（ic）>0则表示除保证获得预订的收益以外，还可获得更高收益；而npV（ic）0，考虑接受项目，而npV（ic）
（4）内部收益率（internalRateofReturniRR）
内部收益率是使得净现值（npV）等于零时的折现率。
（5）投资回收期法（paybackperiod）又称“投资返本年限法”。投资回收期是指项目运行后的收益额用来收回项目总投资所需的时间，它反映了收回初始投资的速度的快慢。由于没有考虑资金的时间价值是一种静态分析法。
式中t为投资回收期，Ct为t时期的现金流入量，Co为初始投资额。
（6）折现回收期法（Discountpaybackperiod）是指将项目的未来收益折算为现值，使其等于期初投资，所计算出来的回收期。它考虑了资金的时间价值。
式中，ic为基准收益率；pt是需要计算的投资回收期
3经济性分析模型
现以西安地区住宅建筑项目为例，分别比较3种方案；方案一，城市管网集中采暖+夏季分体空调统，方案二，冷热源为锅炉+冷水机组，末端为风机盘管；方案三，地源热泵+风机盘管。通过能耗计算，初投资费用计算，来进行经济性评估。
3.1能耗计算
住宅建筑为例进行计算，其建筑面积为8000m2，按建筑面积冷热指标估算冷热负荷，见下表1。
3.2初投资
初投资包含整个系统全部投资，在项目中进行简化，以单位建筑面积造价进行各方案的比较和评估。本文基于项目经验估算各方案造价。方案一集中采暖和分体空调组成，其中西安地区新建商品房集中采暖安装费约为230元/m2。方案三能源侧的地源热泵系统由地下埋管换热器系统和机房设备构成。其中，地下埋管换热器系统中以60/m估算[4]。方案二和方案三末端系统相同为风机盘管，考虑其造价较高于分体空调。各方案初投资费用见表2。
3.3年能耗费用计算
3种方案能耗费用计算见下表3，方案一年能耗费用为27.1万元，方案二锅炉+冷水机组能耗费用为18.2万，方案三年能耗费用为14.3万元。以方案一为基础方案，方案二锅炉+冷水机组系统相比方案一节约费用约30%，方案三地源热泵系统则比方案一节约费用高达47%。值得一提的是能耗计算中采用了平均运行系数夏季60%和冬季50%来估计系统夏季和冬季运行的平均能效比，得出地源热泵系统较之传统系统能耗费用节约47%。而文献[5]中根据实际项目调研分析得出了类似结果，运行费用相对与传统空调系统而言可以节约40.30%，因此，以上估算方法偏差不大，在经济分析模型中具有一定的可靠性。
其中：
（1）以西安地区为例，采暖季为4个月，以24h计，则运行小时数为24x30x4=2880h，制冷季为3个月，以10h计，运行小时数为10x30x3=900h。
（2）计算采用西安居民阶梯电价，见表4。
西安地区集中采暖费用居民为5.8元/m2/月，共计23.2元/m2/采暖季。
（4）西安地区燃气费用为2.3元/m3。
3.4汇总
考虑后期维护费用，初投资和年总运行费用汇总，见下表5。
4计算结果和分析
根据上节进行的能耗计算，初投资和年运行费用的计算，对3个方案分别进行技术经济参数的计算，每种方案分别计算投资及年总成本和相应供暖空调方案的现金流量表，计算结果汇总如下。
4.1初投资差值和年运行成本收益
以方案一为基础方案，相比之下，方案二和方案三初投资差值分别为40万和56万，见图1。运行成本收益即相比于方案一，方案二和方案三所节省的运行费用分别为4.8万和12万元，见图2。
4.2全生命周期成本tLLC和约当年均成本eaC
由于各个方案的寿命不同，需要同时计算全生命周期成本和约当年均成本。通常，分体空调寿命期为8～10年，取10年。冷水机组和燃气锅炉，寿命期均考虑为15～25年，取20年，而地源热泵的寿命期为15～25年，地下埋管系统50年，简化和方便计算地源热泵系统寿命取20年。结果见图3图4。
由图3得出方案二的全生命周期成本最高，方案一和方案三地源热泵几乎一样。由图4得出方案三地源热泵系统的约当年均成本最低，方案一集中采暖+分体空调系统次之，方案二锅炉和冷水机组最高。尽管方案二和方案三初投资均高于方案一（图1），且方案三地源热泵初投资还远高于方案二，但是由于运行能耗成本的节省（图2）和更长的设备寿命更长，其约当年均成本均低于方案一，因此从生命周期成本和约当年均成本，地源热泵项目均为最佳选择。
4.3npV
以基准收益率为7%考虑，方案一为基础方案，方案二锅炉+冷水机组系统较之基础方案运行费用节省收益为4.8万元/年，设备寿命周期为20年，而方案三地源热泵方案运行费用收益为11.95万元/年，设备寿命周期为20年。由此分别计算得出，方案二和方案三的npV分别为11万元和70.7万元（图5），由此得出内部收益率iRR分别为3.1%和13%（图6），意味着锅炉+冷水机组系统的内部收益率远低于地源热泵系统。从npV和iRR的经济性评估法得出，地源热泵项目优于传统的锅炉+冷水机组系统项目。
4.4投资回收期
如图7和图8，锅炉+冷水机组方案的投资回收期SpB和折现回收期DpB分别约为8年和14年，而地源热泵方案投资回收期SpB和折现回收期DpB分别约为5年和6年。
5地源热泵系统净现值的敏感性分析
地源热泵方案的净现值的敏感性分析主要分析了四个因素-基准收益率，初投资，年维护成本和电价的变化对方案净现值的影响。随着这个四个因素的增加，npV值越小。由图9可以得出在同等比例变化下，初投资和基准收益率对净现值结果影响最大，年维护成本和电价对npV的影响最小。值得一提的是，国家正在大力推行绿色建筑评价标识，其中地源热泵是其中1个重要评价指标之一。根据文献[6]，二星绿色建筑绿色补贴为45元/m2，简单计算得出地源热泵初投资差值会从56万元降至20万元，则相应的折现回收期DpB仅为2年（图10），因此，大大提高了地源热泵项目的经济性。
6结语
通过以上经济评估指标分析，可以得出地源热泵方案全生命周期成本和集中采暖+分体空调系统几乎一样，而约当年均成本均低于此方案以及锅炉+冷水机组方案。此外，较之锅炉+冷水机组方案，地源热泵项目有着较高的净现值和内部收益率，更短的投资回收期，因此地源热泵方案在西安地区有着良好的经济效益。并且，通过各因素的敏感性分析得出初投资是影响地源热泵项目经济性的最重要的影响因素。随着地源热泵技术的越来越成熟，设备成本逐渐下降，另外加上环保节能绿色建筑的推行和补贴，地源热泵将会显示出更良好的经济性效益。需要指出的是，以上分析还存在着不足之处，在计算过程中进行了简化，成本分析不够全面，例如未考虑设备折旧成本等因素，需要进一步的完善。但是，本文建立了经济分析的模型，结合具体项目实际情况，帮助投资者进行地源热泵项目决策，从而推动地源热泵项目在中西部地区的更进一步的开展。
参考文献
[1]Cato，m.S.，（2009）Greeneconomics：anintroductiontotheory，policyandpractice，earthscan.
[2]曹等著.金融分析原理及用.械工出版社，2010.07
[3]李新国，赵军，朱强2001年地源热泵供暖空调的经济性太阳能学报2001年10月，Vol22，no4.
[4]许淑惠，邢云绯地源热泵供热空调特性及技术经济分析北京建筑工程学院学报第18卷第4期
投资分析方案篇7
一、引言
我国丰富的稀土资源给稀土企业带来了良好的发展机遇，很多企业纷纷投入到稀土产品项目投资的大潮中。在项目投资中，如何科学有效地进行规划，使用有限的资源，获取最大的经济效益，是稀土企业投资急需解决的重要问题。在现实的生产实践中，企业所处的社会经济系统具有复杂性，同时项目自身也可能发生动态的变化，而且人的认知能力以及初步的工作条件是有限的，投资的项目极有可能会受到多种因素的影响而使得项目实施后获得的实际结果与投资者的预期结果在一定程度上出现偏差，导致项目承担较大风险。
一般来说，投资项目评价所采用的数据，大部分是预测和估算所得的，具有一定程度的不确定性。同时，投资项目可能受到政治、经济、文化、市场、自然条件以及技术等外部不确定因素的影响，导致项目评价结果具有很大的不确定性。因此，对稀土联产品投资项目进行不确定性分析是必要的。目前，由于项目投资中风险发生的概率不易求得，风险估计通常以专家经验判断为基础。这种评价方法仅凭主观判断，具有极大的弊端。本文基于蒙特卡洛模拟方法对投资项目进行不确定性分析能够克服这一缺陷，提高评价结果的准确性，首先通过敏感性分析确定风险变量，并采用统计方法确定风险变量的概率分布；其次，运用蒙特卡洛模拟产生变量的随机数值，根据公式计算得出随机npV的值，作图分析其服从的规律；最后结合期望效用理论进行决策，根据决策者对待风险的态度不同，有效地评估项目。
二、不确定性分析
（一）确定风险变量
为了更好地对投资项目进行评价，首先需要确定影响投资项目的风险变量，找出关键影响因素，以便于决策者采取具有针对性的措施。投资项目不确定性因素通常有项目投资额、项目投资的运营成本、项目投资的销售收入。易树平等[1]将投资额、经营成本和产品价格作为风险变量进行研究，结果表明这些变量对净现值有较大的影响。姜鹏飞[2]对财务的可行性研究报告进行了敏感性分析，发现该项目中销售收入更为敏感，可以?⑵淇醋鞣缦毡淞俊i畚奈涞?[3]在投资项目经济评价案例中将贷款利率确定为不确定因素。马旭耀等[4]也将基准折现率作为风险变量来进行考虑。另外，王华等[5]进行敏感性分析将生产能力作为风险变量。李云飞等[6]研究表明，企业家逆向选择的风险、道德的风险以及投资者与企业家目标差别的风险等可以作为项目投资的风险因素。李津京[7]研究了铁路投资项目的可行性，同时综合考虑各项风险内容，并通过敏感性分析，最终提出总货运效益和总成本为两个主要的风险因素。
（二）蒙特卡洛模拟
蒙特卡洛（monte-Carlo）模拟技术是运用统计学工具抽取服从某概率分布的若干随机数，这些随机数与实际的总体相比，具有相同的分布特征。随后利用这些抽取的随机值对所研究的问题进行分析，以局部概率分布反映整体分布的情况。tainskyetal.[8]采用蒙特卡洛模拟法探讨了不确定性在体育比赛中的重要性，研究表明概率单位模型和蒙特卡罗模拟可以有效地预测各种重大棒球比赛的结果。李津京在对铁路投资项目可行性研究进行不确定性分析时，用蒙特卡洛模拟的方法对两个项目风险变量进行模拟计算，结果表明该方法在铁路项目投资决策中具有较高的实用价值。通常人们在做投资决策时，最关心系统的动态性，但目前各种定量计算所运用的数学模型很少能反映随时间变化的复杂过程，尤其当变量本身牵涉到不确定性问题时将面临更大的困难。蒙特卡洛法可以随机模拟各种变量间的动态关系，解决某些具有不确定性的复杂问题，被认为是一种经济而有效的方法。模拟次数越多，所得的净现值或内含报酬率的概率分布越精确。其基本思想如下：（1）确定所用的指标npV或iRR；（2）确定风险变量；（3）经统计研究得出各风险变量的概率分布；（4）运用计算机并由概率分布产生随机数得出npV或iRR的值；（5）分析npV服从的规律。
（三）后期统计分析
传统的风险投资项目过程分析，一般把对利润和损益期望值准则作为选择的标准，并认为预期的利润和损失对每个决策者的吸引力基本相同。但是，在现实中，由于不同的人的社会与经济地位不同，其价值观念具有差异性，看待风险的态度会出现较大的区别，导致选择的策略也尽不同。黄生权等[9]采用实物期权理论研究了矿业投资项目的可延迟性和不可逆性以及最佳的矿业投资时机决策的模型。田雨洋[10]采用Vnm期望效用理论将不确定性问题转换成确定性效用，同时引用了确定性等值和风险升水决策理论，分析了传统投资决策方式和期望效用函数的不同，最后总结出风险厌恶型、风险喜好型和风险中性型三种情况分别在引入期望效用函数后决策的异同。本文将采用期望效用理论进行后期决策。
三、投资项目决策模型
（一）随机净现值模型
净现值是企业根据资本成本报酬率换算的现金流量减掉初始投资额以后剩余的资金额度，这是衡量企业创造价值的一种标准形式。净现值法在投资项目预期中考虑到了现金流的时间性和风险性，便于投资者准确地估计投资项目的价值，因此净现值法是投资决策中较为理想的一种方法。但传统净现值中涉及的各个因素均为确定的值，而企业投资项目会面临市场、资源、环境、管理和技术等方面的各种不确定性因素，故本文将不确定性因素作为风险变量建立随机净现值模型，这样使分析更加全面和合理。
将传统财务净现值计算公式与不确定性风险变量相结合建立随机净现值模型如下：
按变量X1和X2合并整理上式，得：
得财务净现值的函数模型：
npV=k1X1+k2X2+w（7）
其中，t1表示建设期，t2表示生产期，D表示流动资金，at表示投资分年使用比例（t=1，2，3），s表示销售税率，z表示残值率，ic表示基准的收益率，u1表示销售收入的平均值，u2表示年经营成本的平均值，C表示建设期的投资金额，f表示年金现值系数，作为风险变量的销售收入用X1表示，服从正态分布X1（）的变化规律，而作为风险变量的经营成本用X2表示，同样也服从正态分布X2（）的变化规律。通过对企业基础数据的调研完全可以得到上述指标的具体数据。
（二）期望效用理论
期望效用理论（简称etU）可以用来研究不确定条件下的决策问题。假设决策者均为“完全理性的人”，在确定备选方案的条件下，用“效用”这一变量描述企业决策者对投资方案是否满意，那么决策者必然会选定效用最大的投资方案，即为“追求效用最大化”。
如果一个随机变量w的概率pi的取值为wi，i=1，2，3，…，n，某人在一定条件下获得wi时的效用为u（wi），其数学表达式为：
U（w）=e[U（w）]=p1U（w1）+p2U（w2）+…+pnU（wn）
（8）
其中，e[U（w）]代表了随机变量w的期望效用值。因此，期望效用函数采用U（w）表达。
根据对项目投资决策的研究，采用相应的效用函数对稀土联产品投资项目进行了研究与分析。结果如表1所示（X∈[0，100]（单位：万元），U（a）=0，U（b）=1，0
四、不确定性分析在稀土联产品投资项目中的应用
稀土联产品是指稀土混合物经过钆铽的分离萃取之后，得到钐、铕、钆、铽和镝五种产品。稀土联产品生产工艺具有技术含量高、加工复杂、可以批量生产以及投资周期长等特点。对于稀土生产企业来说，投资项目就必须购买或租入土地，自建或承包的方式新建厂房，购买机器设备，雇佣职工。稀土企业的项目投资额巨大、回收期较长以及风险高，如果出现差池，企业直接经济损失巨大，严重时会导致企业破产。因此，投资者和经营者都应进行全面的财务分析并做出合理的投资决策。
（一）工程概况和财务分析数据
J稀土企业主要产品和服务：荧光级氧化铕、硬脂酸稀土、稀土硝酸盐、稀土氯化物、特殊性能铈系列化合物、无水氯化稀土、无水溴化稀土、硫酸高铈。目前该公司预投资项目钐铕钆铽镝五产品。该投资项目建设期3年，生产期20年。预计第4―23年为满负荷生产。
不同的企业根据自身的情况会选择不同的资金筹集方法，假设J企业固定资金投资和流动资金投资均来自企业自身的资本。具体：Gd纯度为99.9%的固定资产投资总额393666万元（土地租金费用218666万元、建筑工程费44000万元、设备购置费及安装费131000万元）；Gd纯度为99.99%的固定资产投资总额393886万元（土地租金费用218666万元、建筑工程费44000万元、设备购置费及安装费131220万元）。Gd纯度为99.9%和Gd纯度为99.99%的流动资金投资均为1000万元。
（二）生产工艺流程
本文主要研究了钐铕钆铽镝的分离萃取过程。在这个过程中首先是钆铽的分离，分离成易于萃取的组分a和难于萃取的组分B，其中易于萃取的组分a的两种组分为铽（tb）和镝（Dy），难于萃取的组分B的三种组分分别为钐（Sm）、铕（eu）和钆（Gd）。其次对易萃组分和难萃组分分别进行萃取分离，易萃组分被分离成tb和Dy，难萃组分被分离成Sm、eu和Gd，在此过程中主要是eu和Gd分离。通?^以上两个分离萃取过程最终钆的纯度分别为99.9%和99.99%。上述五种产品萃取分离过程的示意图如图1所示。
（三）方案设计
方案一：纯度为99.9%的Gd的产量比较高，产品价格较低；其他四种产品的价格不变，产量较低。
方案二：纯度为99.99%的Gd的产量比较低，产品价格较高；其他四种产品的价格不变，产量较高。
财务净现值（npV）为本文的投资项目财务评价的主要指标，经计算两种方案的净现值分别为：npV1=444471.06万元，npV2=443447.06万元，两种方案的净现值都大于0，且第一种方案的财务净现值大于第二种方案。因此，从财务角度来看两种研究方案都可以，并且方案一比方案二更加优越，但是项目有很多的不确定性，将导致决策结果发生变化，这样就需要我们进行不确定性分析。
（四）不确定性分析
1.风险评估
根据J稀土企业自身的实际情况，对投资额、销售收入、经营成本、生产能力和利率这五个风险变量进行分析。
2.确定风险变量
在传统的不确定性分析中，项目投资决策的方法有敏感性分析、盈亏平衡分析以及概率分析[11]。本文利用其中的一种方法――敏感性分析，确定项目投资的主要风险变量。本文将对投资额、经营成本、销售收入、生产能力和利率这几个变量进行敏感分析，最终确定投资项目的主要风险变量，具体见表2。
根据表2并运用originpro8.5画图可以得出J公司投资项目的npV敏感性分析，如图2所示。
从图2可以看出，销售收入和经营成本的敏感程度比较高，其他的风险变量按照敏感程度由高到低分别投资额、生产能力以及利率。因此，依据敏感程度的大小将销售收入和经营成本作为本文研究的主要风险变量，并假定销售收入为X1、经营成本为X2。市场上的产品销售收入受供求的影响，供过于求时，如果价格下降速度快于供应量上升速度则会使销售收入下降，相反就可以增加销售收入。所以销售收入的不确定性很大。企业技术水平的高低、工艺条件的优劣、燃料等价格的变化将会影响到产品单位可变成本的变化，因而产品单位可变成本具有较强的随机性。而产品单位成本的变化使得经营成本也随之发生一定的变化。
3.蒙特卡洛模拟
（1）确定风险变量的概率分布
采用统计数据方法确定风险变量的概率分布，经查找文献、专家调查估计和对同类企业数据进行分析得出方案一的投资建设项目的销售收入服从n（68728.19，321.542）的正态分布，经营成本服从n（33848.92，270.842）的正态分布。
方案二的投资建设项目的销售收入服从n（72846.53，
319.552）的正态分布，经营成本服从n（35848.92，268.852）的正态分布。
（2）求两方案随机净现值
依据主要风险变量的概率分布，运用蒙特卡洛模拟，得到npV的值，其输出结果见表3。
（3）判断随机净现值服从分布
通过图3和图4可以看出：方案一和方案二的净现值都近似服从正态分布的变化规律。
（4）随机净现值分布检验
通过图3和图4可以看出随机净现值近似服从正态分布，还需要进一步检验其分布规律，在这里用matLaB进行t检验。
根据表4的输出结果可以看出：（1）两种方案的布尔变量均为零，说明这两种方案不拒绝零假设，同时假设“均值是67481和91943”是比较合理，即方案一和方案二得到的随机净现值均值都是合乎情理的；（2）两种方案的平均值以及其方差置信区间为95%，精度比较高；（3）两种方案的Sig值为1，远远超过0.5，不能拒绝零假设，即两个随机净现值服从正态分布。检验结果表明该项目抗风险能力很强，其从经济效益方面考虑是合理的。
（5）随机净现值结果分析
由表3两方案随机净现值求解结果可知：μ1σ2，ν1>ν2，即方案二的平均收益值比方案一的平均收益高而且其风险小，方案二比方案一更优，所以选择方案二，?@与单一的从传统的投资净现值方面进行分析后得到的结论相悖。
由于Gd纯度为99.99%时，价格提高、产量下降导致销售量降低，但价格提升的幅度大于销售量的下降速度，导致销售收入比Gd纯度为99.9%方案的销售收入增加。同时，虽然提高Gd纯度除直接材料不变外增加了直接人工、燃料动力等经营成本，但相对于销售收入的增加它的增加是微乎其微的。
另外，销售收入和经营成本是需要考虑的两个主要风险变量，对随机净现值的作用是至关重要的，上述分析考虑了两个风险变量的不确定性，遵循“多比少好”（针对收益而言）的原则，认为方案二比方案一更优，但是，在具有一定风险的条件下，往往不会严格遵循上述的原则。通常情况下，面对风险时投资者态度的不确定性，对于投资决策结果也会有较大程度的影响。本文引入期望效用理论分析不同类型投资者的投资决策。
4.期望效用分析
引用效用理论对两方案进行投资项目的分类讨论，且每个净现值对应的概率均为p=pi=0.0001（i=1，2，3，…，n），根据表1函数，运用软件计算三种类型投资者输出期望效用，结果见表5。
风险厌恶型的投资者，方案一期望效用大于方案二期望效用，即e1（U1）>e2（U1），所以选择第一种方案，与在不确定性情况下的随机净现值选择的结论相反；风险喜好型的投资者，方案一期望效用小于方案二期望效用，即e1（U2）
五、结论
1.本文在对风险变量进行敏感性分析之后，得到了两个主要风险变量为销售收入和经营成本者。
2.仅从财务角度分析，npV1=444471.06万元，npV2=
443447.06万元，两方案净现值均大于0，npV1>npV2，因此从财务分析角度来看，这两种方案都具有可行性，并且方案一比方案二更优。
投资分析方案篇8
1.效益与费用计算的一致性原则。采取旅游项目的效益与费用计算的一致性原则能够正确评价旅游投资项目。如果在某旅游项目投资估算中包含了一项工程，那么因建设该工程而获得的增加效益就应该予以考虑，否则就低估了项目的总体效益；反之，如果起初考虑了该工程对某旅游项目效益的总体贡献，但投资成本却未计算在内，那么该旅游投资项目的效益就可能被高估。所以，只有将收益与投入的估算限定在同一范围内，计算出来的净效益才是投入的真实回报。
2.基础数据准确可靠原则。准确可靠的基础数据对于财务评价结果的准确有着决定性作用。财务评价的大部分基础数据都是通过估算和预测得来的，具有不确定性。基础数据准确可靠原则，可以在最大程度上稳妥地确定和选取基础数据，使财务评价结果的可靠性实现最大化，避免过度乐观估算带来的巨大风险，更好地满足旅游投资决策的需要。
3.静态与动态分析相结合，动态分析为主原则。世界上比较通行的财务评价是以基于资金时间价值理论的动态分析法为主，估算某一项目全部计算期内每年的费用和效益，同时采取现金流量分析的静态分析方法，计算净现值和收益率评价指标。
(二）旅游项目投资财务评价的作用
1.旅游投资项目财务评价可以说是旅游投资项目决策分析与整体评价中不可或缺的重要组成部分。旅游项目评价应从多方面、多角度进行，从旅游项目的前评价、中间评价到后评价，贯穿始终，旅游项目的财务评价都是不可或缺的重要内容。在旅游投资项目的项目建议书、机会研究报告、可行性研究报告中，财务评价都是其不可缺少的重要组成部分。
2.在旅游项目或方案选取比对时，旅游投资项目财务评价也起着十分重要的作用。这种方案比选可以说是旅游投资项目财务分析与评价的精髓。通过方案的比选，适当优化工程、技术、规模等各方面内容，最后的财务分析结果反馈到方案的建设中，以优化旅游项目整体。
3.在旅游投资项目决策过程中，旅游投资项目财务评价的结论是该项目决策的重要依据。在某一旅游项目中，该项目的发起人决策、权益投资人决策、债权人决策、审批人决策等等，都要依据财务评价的结论。对于需要政府审核的项目，审核部门在决策时，也都要以相关财务数据为该旅游项目经济与社会影响力的判断基础。
二、旅游项目投资财务评价的内容与步骤
由于旅游项目的目标和性质不同，旅游投资项目财务评价内容也有所不同。对以经营为目的的旅游项目而言，旅游项目财务评价内容应包括财务费用与效益的估算、偿债能力分析、营利能力评价和财务生存能力分析等；为社会公众提供公共产品和服务的非经营性项目，财务评价有其专门的体系。
（一）旅游项目投资财务评价的内客
1.明确旅游项目评价范围，根据旅游投资项目的融资方式和性质选取适宜的评价方法。
2.通过基础数据对财务费用与效益进行估算，主要包括成本费用、营业收入和相关税金的估算等，并制作相关辅助财务报表。这些估算是旅游项目财务分析与评价的基础准备工作，即对旅游项目财务分析基础数据的确定、分析与估算。
3.进行旅游项目投资财务评价，即计算财务分析指标并编制财务分析报表，主要包括偿债能力分析、营利能力分析和财务生存能力分析。4.在对某旅游项目初期方案进行财务评价后，还需要进行不确定性的分析，主要包括敏感性分析和盈亏平衡分析。这需要将财务分析的结果进行反馈，优化原方案，甚至进行重大调整。
（二）旅游项目投资财务评价的步骤
财务评价的步骤与各组成部分之间的关系，主要包括财务评价与融资方案、投资估算之间的关系。财务分析的基础是融资方案和投资估算，但在实际操作的过程中，三者互有关联，相互影响，这可以体现在财务评价的指标体系设置与方法上。首先要分析融资前的项目投资现金流量，分析结果可以体现出项目方案设计的合理性，以用于未来投资决策或项目方案的比选。这是考察项目是否具备可行性，对项目发起人、债权人、投资者和政府部门有很大用处。假设财务评价的第一步分析结论为“可行”，然后才能继续考虑融资方案，进行该项目的融资后分析，其主要包括项目偿债能力分析、资本金现金流量分析和财务生存能力分析等，它是融资方案必选、融资决策和投资者出资的重要依据。
三、旅游项目投资财务评价的指标计算
1.基础数据的估算基础数据的估算是旅游项目投资财务评价的重要依据，在整个项目的财务评价中起着关键性的作用。基础数据的估算主要包括六个方面：旅游项目总投资的估算、项目经营期的确定、总成本费用的估算、销售收入及销售附加的估算、总利润及分配的估算、借款的本金与利息的估算。2.财务报表的编制财务报表是旅游项目投资财务评价的基础数据源和核心。财务报表一般可分为基础报表和辅助报表两个类别，二者层次不同，互为补充，在编制报表栏目时要充分考虑到二者之间的关联。基础报表是依据辅助报表提供的各要素资料编制而成，用来计算或分析旅游项目的经济评价指标，主要包含利润表、现金流量表、资金负债表、资金来源与运用表和外汇平衡表等。基础报表是旅游项目评价中不可或缺的一套完整报表，并可以通用，适应于各类其他项目的需要。辅助报表则是在调研考察而确定基本数据的基础上，对旅游项目的资产、权益、负债、成本、费用和收入等基本组成部分进行汇总计算而编制出的基本数据估算表，其包括流动资金估算表、建设投资估算表、总成本费用估算表、投资计划与资金筹措表、销售收入和税金估算表等。辅助报表可以因旅游项目的特点和性质的不同而有不同的编制与计算方法。
投资分析方案篇9
一、净现值法与内含报酬率法的择优问题
（一）互斥方案分析中两法择优产生差异的原因
在对单一独立方案的可行性分析中，净现值法与内含报酬率法对方案的评价结论完全一致，但在互斥方案（指两个或两个以上的备选方案中，只能选择一个最优方案）的择优选择中，两种分析方法的择优结果却经常发生矛盾，尤其在投资规模不等和投资方案现金流入实现的时间不同的情况下，更是如此。对此，虽然有许多文献提出了一些相应的解决方法，如按净现值法为标准选择最优方案的企业价值最大化观点、按外部收益率的大小选择最优方案的观点等，但我们认为，解决此问题的最好方法还应从分析两法产生差异的原因出发。在对投资项目的可行性分析中，净现值法与内含报酬率法都考虑了货币的时间价值，而且在货币时间价值的计算中采用的是复利计算原则，因此，两法对项目使用期内产生的现金净流入都作了再投资的假设，但由于两法对现金流量现值计算中采用的贴现率不同，从而使两种方法假定在现金流入再投资时，会产生不同的报酬率。净现值法是假设不同的备选方案在同一时期产生的现金流入再投资时，都会产生与企业的资金成本率相等的报酬率；而内含报酬率法是假设各个项目的再投资报酬率等于各项目的内含报酬率，由于个案的内含报酬率不等，所以同一时期不同项目产生的现金流入的再投资报酬率不同，且不等于企业的资金成本率。
（二）再投资报酬率在最优方案选择中的运用
既然导致净现值法与内含报酬率法择优结果产生差异的原因是两法对未来现金流入的再投资报酬率的假设不同，因此，在最优方案选择之前，应客观预测企业未来特定时期可实现的再投资报酬率，然后结合具体情况进行择优，否则，无论以何种单一方法独立的进行选择，都有可能因实际情况与假设条件不一致，而导致决策的失误。具体的决策规则，通过下例说明。例：某企业有a、B两互斥方案，各方案的现金流量见表1。企业资金成本率10％，要求做出最优选择。表1单位：元方案各年现金净流量第一年第二年第三年第四年第五年a100006000400030002000B100002000300040008000本例按内含报酬率法选择：a方案的内含报酬率为23.11％，B方案的内含报酬率为19.66％，显然a方案为优；按净现值法进行选择：以资金成本率10％计算的a方案的净现值为2377元，B方案的净现值为2764元，显然，应选择B方案。两种分析方法得出相异的结论。但客观上不论备选方案有多少，其最优方案应具有唯一性，选择方法如下：1、按多个贴现率分别计算各方案的净现值，计算结果见表2。表2单位：元贴现率a净现值B净现值净现值差额（a－B）5％35864665－107910％23772764－38715％1362121015220％467－8054725％－284－1152868内含报酬率23.11％19.66％分析表2数据可发现：当贴现率小于10％时，a方案净现值小于B方案，净现值法与内含报酬率法择优结论相异，前者选择B方案，后者选择a方案；当贴现率大于15％时，a方案净现值大于B方案，净现值法与内含报酬率法择优结果相同，都为a方案，说明在10％与15％之间，存在一个使a、B方案净现值相等的分界贴现率，该贴现率同时也是两方案择优结论异、同的转折点。该分界贴现率按内插法计算如下：分界贴现率＝10％＋387/（387＋152）×（15％－10％）＝13.59％2、择优标准。本例中计算现金流量现值所用的贴现率，实际上即为假计的项目现金流入的再投资报酬率，所以，如预计的再投资报酬率大于13.59％，则应选择a方案；此时，净现值法和内含率报酬法不但择优结果一致，关键是两者的现金流入再投资假设符合客观情况；但如预计的再投资报酬率小于13.59％，则应按净现值法进行择优，此例应选择B方案，因内含报酬率假计的较高的再投资报酬率难以实现。自然，如企业的现金流入无法立即实现再投资或再投资报酬率为零，则任何动态分析法的结果都将导致决策的失误。二、稳健内含报酬率指标的计算及运用
（一）内含报酬率指标理论上的缺陷
投资分析方案篇10
随着我国证券市场的不断发展和规范，证券市场在社会经济运行中的地位日益突出，成为金融体系中的重要组成部分。证券市场的发展对应用型人才的需求不断增加，这就对高校证券投资教学模式提出了新的要求。金融学教学中证券投资理论与实务教学的广度与深度也要相应进行变革，在注重投资分析理论教学的基础上，将实践教学环节提升到了一个更为重要的地位。
二、证券投资理论与实务课程实践教学中存在的问题
对实践教学环节的科学设计是证券投资理论与实务实践教学成功与否的关键。尽管部分高校对证券投资理论与实务实践教学进行了探索，但迄今为止尚未形成统一的实践教学模式，因此各高校培养的毕业生的证券投资分析能力也参差不齐。总结现阶段实践教学改革的过程，证券投资学实践教学目前还存在以下几方面问题。
1.证券投资理论与实务重理论，轻实践。传统证券投资理论与实务课程教学主要对证券投资理论部分进行讲解，力图让学生从理论角度掌握证券交易原理、证券市场运行规则、内在机制，而且其授课教师多由缺乏实践经验的非科班教师担任，他们的教学习惯多以板书或者辅之以简单的多媒体教学，其指导的学生在理论方面或有突出特点，但是在实践操作经验方面比较欠缺。因此，大多高校证券投资学实践教学并没有真正摆脱单向灌输理论的传统教学模式。
2.实验室设备简陋、陈旧，使用效率低。目前很多高校到现在还没有专门的金融实验室，或者实验室的设备配置尚不齐全，给实验教学的顺利开展带来障碍。目前，金融实验仅有股票投资模拟，而期货、外汇、保险实务、金融工程等课程尚未开设实践教学环节，造成资源浪费。
3.模拟交易软件配备不全。很多高校在学校设立专门金融实验室之前，由于教学经费不足，致使在实践教学中只能使用天空版、大智慧等免费的行情分析系统，模拟交易操作处于半手工状态，需要任课教师和学生主观判定交易是否成功。
4.金融数据库尚未建立。模拟教学的顺利进行还有赖于及时完备的信息平台。信息来源应有互联网和离线金融数据库构成。行情软件信息库是学生进行技术分析的必备条件，而离线金融数据库是学生进行基本分析的需要，有助于学生从全局把握投资对象。
5.实验内容单一，实验方案不完备。目前，投资模拟主要采用实验室上机接收股市行情，给予每个学生一定的虚拟资金进行模拟股票买卖。交易对象仅限深沪a股，尚未涉及期货、外汇和投资基金。
三、实践教学方法构建
1.教学内容模块化设计。《证券投资理论与实务》课程是一个完整的体系，进行模块化设计的教学内容应包括以下部分：
（1）证券投资基础知识。包括证券投资工具、证券市场、资本资产定价理论等内容的投资组合理论、套利定价理论、因素分析法等。
（2）证券投资的基本分析。具体包括宏观经济分析、中观产业周期分析和微观公司分析。
（3）证券投资的技术分析。包括K线理论、道氏理论、波浪理论、切线理论，证券投资技术分析方法。
（4）投资组合管理。在明确了教学内容之后，根据每部分的教学要求来组织和设计开放式研究性教学环节。我们认为主要的实践环节应包括：运用投资基本理论进行投资组合分析、基本证券商品交易、证券投资的基本分析和技术分析、投资组合修正与评价等内容。
2.模拟化教学。与模块化教学内容相适应，首先扩展实验对象的范围，将股票、封闭式基金、期货和外汇作为模拟交易对象，使学生充分体验基础金融工具和衍生金融工具的差异。此外，根据上述各部分的教学要求来设计可行的实践性教学环节。
（1）证券模拟交易实验设计。证券交易模拟操作程序设计：①要求学生从开户（股东账户与资金账户）、委托、成交到清算交割都自行操作一遍，使学生掌握证券交易的操作流程。②在沪深两市选择3~5只股票进行模拟交易。同时要求学生填写交易日志，以备投资盈亏分析和撰写实验报告使用。在实验初期，教师引导学生掌握大盘信息和软件使用方法，使学生对证券市场有初步了解。③选择大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所的期货品种进行模拟多头及空头交易。④在英镑、美元、欧元、日元等常用8种交易货币中，选择两组货币来模拟外汇实盘及外汇保证金交易。
（2）基本面分析。在学生熟悉交易环境后，要求学生根据所学理论知识先进行基本分析的实践训练。以学生重点关注的2只股票为分析对象，从宏观经济状况、行业背景及发展趋势、发行公司本身的财务状况3方面分析企业投资价值，同时作为选股依据之一。
（3）技术分析的实验设计。在技术分析环节，要求学生结合各种技术分析图标和指标，根据自己对市场行情的研判，选择拟投资的证券品种，做出买卖决策。这部分包括必选实验和选作实验。必选实验包括最基本的K线组合、均线分析、形态理论和包括maCD、KDJ和威廉指标在内的8个技术分析指标应用。选作实验则是对必选实验之外的其他技术分析工具和指标的应用。此外，在期货模拟交易和外汇模拟交易过程中，也要运用基本分析和技术分析方法指导投资决策。
（4）投资组合管理和业绩评价实验设计。首先，引导学生根据市场数据和信息来理解不同投资工具的风险收益特性，测算自己所关注股票的风险水平。然后，要求学生根据投资工具的风险收益特性及其市场表现来构建自己的投资组合。要求学生注意搜集和整理市场上的各种信息，每日要对自己的投资组合进行分析与评价，并适时对投资组合进行修正。
（5）实验考核。实验结束时，要求学生撰写股票投资模拟实验报告、期货模拟交易实验报告和外汇模拟交易实验报告。报告中应涵盖对实验过程中重点关注并实际操作的投资品种作全面投资价值分析，包括基本面分析、技术分析和投资组合分析。
3.案例教学。
（1）证券投资理论与实务案例教学介绍。证券投资理论与实务是一门广泛吸收多学科知识、理论体系复杂且具有较强实践性和应用性的课程，所以利用案例教学可以帮助学生更好地掌握证券投资的基础知识和基本原理，学会运用基本分析法和技术分析法进行证券投资分析。学生通过案例教学获得的知识是自己理解了的知识，是有着真实背景的知识，而不再像课堂讲授法下获取的抽象的、过度概括化的生硬知识，它能立即被用到实践中去解决处理类似的证券投资问题，将是理论教学的重要补充。
（2）认真挑选有代表性的动态案例。证券投资理论与实务基础知识部分主要是对证券市场和证券市场投资工具的认识，在系统讲解基本知识之后，可以通过上海和深圳等国内市场的上市证券种类进行概览，总结和比较中外证券市场投资工具的差别，对国内市场各类证券的市场特点和表现进行直观对比。而课后可以要求学生观察并对比市场上的证券品种，结合教材中的要点在当前市场背景下具体分析相关品种的区别和联系，从而对各种证券的特点有更加直观的认识。