风险投资案例分析篇1
关键词：tmt行业风险投资项目评价；指标体系；三维评价模型；层次分析法
中图分类号：tp371文献识别码：a文章编号：1001-828X（2015）018-000-02
风险投资是一种针对“蕴含高失败风险的高科技及产品[1]”投资的权益资本。源起于上世纪初的美国，极大提振美国经济。我国大陆风险投资发展于20世纪80年代，经历了改革洗礼和金融危机的冲击，也发展迅速。针对tmt行业项目的风险投资，关键一步是对项目进行合理评价。
一、tmt行业风险投资现状
tmt（technology，media，telecom），是科技、媒体与通信三个英文单词的首字母组合，表示“固定化产业边界模糊与消失后三者有机融合形成的新型业态[2]”。提出此概念是对过往的认可，对未来的预判和肯定。具体而言，所谓新媒体投资，即针对移动即时通信、社交媒体、网络视频、电子支付、互联网金融、网络教育、搜索引擎、网络游戏、电子商务、电子政务、在线旅游、大数据、Lte等新媒体领域的投资。
tmt行业具有自身特点，如技术更新与市场反馈相互推进，这使得tmt项目团队必须时刻关注客户需求的转移和技术的不断更新；tmt行业遵循“马太效应”所以要保持独占性优势；而tmt的根本要素是“注意力”，故而必须要争取更高数量级的客户群、增加访问量、注重品牌形象等。
国内风险投资在tmt行业走出了“过山车”式的投资轨迹，但是未来tmt行业仍将是风险投资家们追逐的领域。
二、风险投资项目评价研究综述
公认的学术始于上世纪60年代，即myers和marquis两位学者使用问卷调查法开展的大规模实证研究。tyebjee和Bruno（1984）[3]则运用因素分析法将该研究更推进了一步。
国内对风险投资项目的研究方法主要有因子分析法、层次分析法、实物期权法、模糊风险法等。如李国建，杨毅恒（2012）基于因子分析的方法对高新科技风险投资项目评价进行指标构建和实证分析，提炼出环境、财务、技术、市场、管理、协同等6大风险。
三、三维模型
（一）引入三维模型分析法
风险投资项目风险评价是一个严谨、复杂、多层次的体系。而对于tmt行业风险投资项目的评价本文引入三维评价模型。
在实际评价决策中，影响风险投资项目成败的因素很多，多数是不可定量的诸如政治、经济、心理等指标，本文引入三维评价模型以期尽可能全面地预测tmt项目运行中的各种风险，以定性为主、定量为辅。
（二）tmt行业风险投资项目三维评价模型
1.建立关键指标体系
本文结合风投理论与tmt产业实际情况，最终构建出一套适合于tmt行业的风险投资项目指标体系。（见图1）
2.构建三维评价模型
本文使用三维评价模型，设置p轴表示企业家及团队，Q轴表示项目本身，w轴表示项目环境。原点设为o点，每轴最大值设为pm，Qm，wm，则点m（pm，Qm，wm）为最优点①，说明三个维度的表现均为满分。取各坐标中值，将每轴划分为2部分，则对应的三维空间被分割为8个区域。此8个区域又可以根据其距离原点的远近分类为4大类：
（1）金牛空间：是距离原点最远的区域，表示每个维度的评分都很高，本项目投资前景良好；
（2）败犬空间：是距离原点最近的区域，表明每个维度的评分都较低，本项目投资堪忧；
（3）潜力空间：是两个维度大于中值，一个维度小于中值，本项目通过对症调整仍有投资潜力；
（4）问题空间：是一个维度发高于中值，两个维度低于中值，本项目投资风险比较不可控。
3.评价过程
（1）对风险投资项目三个维度中每个维度所包含的指标进行单独评分，加总每个单项评分成为这个维度的总分。
对每个单项指标权重的确定本文采用层次分析法（aHp）。
借助专家打分、yaahp分析软件，经过计算得出三个维度p、Q、w的权重分别为0.6333、0.2605和0.1062。从而确定本文中的最优点m坐标为（3.1665，1.3025，0.5310），说明此刻项目在三个维度的表现均为满分。则各坐标轴中值点坐标为（1.5833，0.6513，0.2655）。由此，将整个空间的8个区域全部赋予数值。
本文得到的权重与之前文献的权衡结果既有符合之处又有不同之处。这种变化正体现出当前大环境区别与过往的形势，反映出特定时代下的特定的指标考量侧重点。
（2）以每个维度的总分为坐标，即可以定位某一点在立体三维空间中的位置，这个点就代表着本风险投资项目的综合风险评价评分。
（3）下面即判断该点所处空间与投资可能性。
四、三维模型案例应用
将每个项目细分根据各个指标的权重进行考察就可以得出项目综合评分，然后方便决策者进行筛选。
本文选取两个案例进行分析。
案例一：L旅游网是2008年首创，是领先的B2C电商旅游平台。创始人H以当时市场空缺的门票折扣为切入点，建立起旅游全程的服务体系，为中高端散客提供更优惠的服务，也为景区吸引数量更多更优质的游客。目前，更在积极拓展盈利项目，将酒店建设纳入发展宏图。
案例二：Q团购网是2010年成立的。在麻省理工学院高材生D的带领下只用了一年多的时间获得六轮风投支持，并入驻北京三里屯SoHo，同时拥有了4500员工。然而也就又过了一年时间却宣布：无限期休假，并与投资方僵持不下。这也暴露出tmt行业经营发展及融资等诸多方面的问题。
收集到案例数据和专家对案例评价打分后，定义原点o坐标为（0，0，0），根据前述计算方法对案例数据进行计算，得到两个方案最终得分：
方案1方案2
p企业家与团队2.84982.3326
Q项目本身0.97010.7231
w项目环境0.39790.0438
从案例最终得分可以看出，案例1，其每个维度的得分均大于中值，将其置于三维空间中，可以看出该项目位于“金牛空间”，说明该项目在三个维度的评级都很高，各方面都有可圈可点之处，具备较高的投资价值。
案例2，从得分上看到，其p维度和Q维度得分大于中值，w维度得分较低，小于中值，将其置于三维空间中，该项目位于“潜力空间”，说明该项目三个维度中两个项目评分都较高，在w维度缺陷较为明显。在仔细分析问题，采取针对策略解决问题后，再次评估，以便最终确认本项目是否可以投资。对此案例，风险投资机构和项目发起机构都应当重新调整投资时机、投资策略等，如资金退出渠道做重新调整、股权比例做清晰界定、制定应对行业突变局面方案等。
五、结论
本文构建了三维分析模型，通过使用三维评价模型对项目进行评价分析，可以使案例在企业家和团队、项目本身条件、项目所处环境三个方面的优势、劣势立体、清晰地呈现在评价机构面前，使投资方对案例有较为准确、宏观的认识和把握，为投资决策提供有意义的参考。
注释：
①本文设置最优点m初始数值为（5，5，5）。
参考文献：
[1]成思危.一步发展我国创业风险投资事业[n].光明日报，1999.
[2]杨煜.新媒体（tmt）产业发展现状及对策研究[J].天津科技，2014，2（41）：39.
[3]tybjee.myers.amodelofVentureCapitalinvestmentactivitymanagementScience[J].JournalofFinancialeconomies.1984，30（9）：147-176.
风险投资案例分析篇2
[关键词]财务风险；决策树；蒙特卡罗模拟
1相关研究
2理论与方法介绍
财务风险，指企业在生产经营过程中，由于各种风险要素的存在，使得企业资金及其运动呈现出不确定性，最终可能导致企业未来的财务收益与人们预期收益产生重大差异的一种财务活动[4]。财务活动是企业生产经营活动的前提条件并与之水乳交融，它是企业筹资、投资、供产销经营环节上的资金使用与收回以及财务成果的实现与分配等一系列活动的有机统一，在这一系列活动中都可能存在风险。所以对财务风险的研究必须从财务活动的全过程、从资金循环周转运动的全过程和财务的总体观念出发并最终联系到财务损益上来。
决策树（Decisiontree）是在已知各种情况发生概率的基础上，通过构成决策树来求取净现值的期望值大于等于零的概率，评价项目风险，判断其可行性的决策分析方法，是直观运用概率分析的一种图解法[5]。由于这种决策分支画成图形很像一棵树的枝干，故称决策树。
蒙特卡罗（monteCarlo）模拟[6]是一种通过设定随机过程，反复生成时间序列，计算参数估计量和统计量，进而研究其分布特征的方法。具体为，当系统中各个单元的可靠性特征量已知，但系统的可靠性过于复杂，难以建立可靠性预计的精确数学模型或模型太复杂而不便应用时，可用随机模拟法近似计算出系统可靠性的预计值；随着模拟次数的增多，其预计精度也逐渐增高。由于涉及时间序列的反复生成，蒙特卡洛模拟法是以高容量和高速度的计算机为前提条件的，因此只是在近些年才得到广泛推广。
3案例分析
武汉圣吉有限责任公司是由大学生创业团队所发起组建，拟在武汉市工业园投资成立，是一家从事纪念品开发科技公司。公司产品能够满足各大高校纪念品需要，市场应用前景广泛。目前该产品行业折现率估算为15%（折现率是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率），且公司成立初期各股东的投资能准时到位，公司的设备、销售、研发状况均良好，保证公司的业务能正常开展、信誉良好。经过简单的财务分析，投资项目各项评价指标良好，该项目可行。
3.1财务风险分析
财务风险分析，主要解决两方面的问题。
第一，社会投资的数额与公司创立项目的收益性之间的关系。当然，由于股本结构中引入社会投资的大小会影响到公司的贷款金额，进而影响到该项目的总投资，因此需要明确在分析中的可变因素到底有哪些。假设股本结构中仅社会投资金额可能发生变化，而其他股东所持股本金额保持不变，而公司贷款金额以总的股本金额（包含社会投资在内）的一定倍数筹集。也就是社会投资发生改变，影响总的股本金额，进而贷款金额和总投资也会随之发生改变。这样，即使贷款金额的增大能够保证项目所需资金，但却可能使得公司面临较高财务风险。所以有关社会投资金额与公司创立项目收益之间存在何种关系，这一问题的实质是确定公司创立项目的最优贷款比例。在这样的贷款比例下，社会投资商最愿意出资，而且公司整体获益最大。
第二，对该项目数据进行进一步的风险分析。在利用决策树方法得到最适宜贷款比例的前提下，以社会投资、销售量作为随机变量进行项目收益测算，得到项目可行的概率，将能够了解该项目的风险性。
在进行财务风险分析过程中，运用单一财务分析方法，得到每一种方案的现金流量表，选取财务净现值（npV）、内部收益率（iRR）作为分析指标。其中Ci为净现金流入，Co为净现金流出，n代表项目预计使用年限，i0为折现率。
3.2利用决策树决定公司最佳融资
对公司进行财务风险分析就是对财务报表中不确定的项进行随机取值，计算净现值。在这里主要研究建设投资和销售量的变化情况。贷款的数额与自有资金有关。公司自有资金和贷款的比例对公司的资本结构有影响，资本结构影响企业的盈利能力。为了计算出对公司最有利的资本结构，所以需要计算最佳贷款比例。
因为是计算最佳贷款比，所以将固定资产投资固定，自有资金的变动与社会投资有关，将可能性较高的几种贷款比用决策树罗列出来，再分别进行计算，得出内部收益率最高的那组贷款比，即最佳贷款比。
（1）投资方案决策树
对多种投资方案进行投资决策时，先固定一个数值，在这固定固定资产投资。对多组数据进行验证后得出最可能的三组贷款比例，这三组数据与销售情况组合，画出最终的决策树。（2）计算最佳方案
第一种方案：社会投资300万元，贷款是自有资金的2倍。得出的大致总投资为2100万元。
（2）当销量中等时，npV=227.2万元，iRR=18.31%。
（3）当销量为差时，npV=51.57万元，iRR=16.14%。
（1）当销售量好时，npV=401.34万元，iRR=19.86%。
（2）当销量中等时，npV=225.29万元，iRR=17.73%。
（3）当销量为差时，npV=49.24万元，iRR=15.60%。
（2）当销量中等时，npV=221.81万元，iRR=17.69%。
（3）当销量为差时，npV=45.77万元，iRR=15.55%。
运用同样的方法，也可以得到相应的最大内部收益。三种方案的总投资相同，计算年限也相同，在这种条件下，可以看出方案一，即社会投资300万元，贷款是自有资金的2倍的期望净现值和期望内部收益率最大。所以对公司进行财务风险分析最佳的贷款比例是2倍。
用蒙特卡罗模拟方法得出的累计净现值大于零的概率远高于零，说明项目的抗风险能力强，所以圣吉公司创立项目经过财务风险分析是可行的。
风险投资案例分析篇3
2008～20092008年度第一届中国财富管理案例评选大赛部分案例展示
优秀的案例是活的。美国排行第一的理财师苏茜・欧曼曾经向记者透露，优秀的理财师重视与客户的沟通多于理财报告书的撰写。同样的，优秀的案例往往能反映超出案例本身的内容―理财师的经验、专业、思维以及关切。案例各有不同，这个家庭正致力于摆脱赤字，那个客户则想着提高投资收益率……千人千面，唯一相似且永恒不变的是理财逻辑。在案例的阅读中，我们也许得不到直接的解决之道，但一定能从解决的思路中获得裨益，这也是《钱经》杂志主办“2008年度第一届财富管理案例评选大赛”的初衷之一。
在报名过程中，我们收到了来自全国各地金融机构推荐的财富管理案例，在此栏目中，《钱经》择其优，将部分案例节选并重新编撰、一一刊登展示，以飨读者，也感谢广大理财师的参与支持。
生活自在的财务规划
案例撰写：恒生银行上海徐家汇区“优越理财”中心理财经理章琦
编者按：这是一份来自恒生银行的理财规划案例。案例中的主人公张先生，今年30岁，去年刚刚结婚，计划明年添一个可爱的宝宝。可张先生一想到即将面临妻子怀孕、供房子、养汽车等现实需求，以及将来孩子上学、父母养老等潜在需求时，就无时无刻不感受到来自工作和生活的双重压力。在恒生银行给张先生的高达32页12800字的“生活自在的财务规划书”中，分为三大部分，使用12张表格，5张图，对家庭的资产、负债等种种敏感性分析，又对家庭资产供需调整进行计算，对张先生的人生进行一次重新规划，帮助家庭摆脱“月光族”，希望通过规划帮助张先生未雨绸缪打理家庭财务，实现他的人生理财目标。
分析家庭财务状况
分析家庭财务状况
理财师首先针对张先生家庭情况进行风险评估，主要体现为风险承受能力分析（客观因素）和风险偏好分析（主观因素）。
结论是：张先生无论是从财力还是心理上完全可承担中等以上的风险，而且张先生具有一定的理财意识，苦于没有合适的投资理财机会、合理的资产组合及投资规模方式的配置，在主观上有一种迫切需要重新整合的愿望。所以结合他的自身情况，建议采取风险与报酬较高的进取型投资组合。
在对张先生家庭财务状况分析中，采用流动资产比率、速动比率、净资产偿债比率、必要支出比率、财务自由比率、日常维持比例等多达11个财务系数计算。
结论是：张先生家庭的理财资产结构不十分合理，资产中流动资产比率过小，固定资产比例过大，负债比例偏小，无法完全满足家庭对流动性资产的需求，而家庭财富的增长过于依赖工资性收入，他的投资并没有给他带来可观的回报，回报率甚至于低于国债利率。这部分占流动性资产相当大比例的投资需要重新规划。提高投资回报率，可以使他的家庭财富迅速积累，顺利实现家庭理财目标的关键所在。
在将来要使家庭财务金字塔更稳健。由于家庭保障不够充分，而家庭又面临诸多风险，如收入风险等，会打破原有的收支平衡。如何合理规划，减少各种风险，将成为重中之重。
构建家庭理财方案
家庭供需缺口分析
以目前家庭财务状况，先看家庭资产需求的分析，结合年平均通货膨胀增长率为4%，假设每年支出水平大体相当，在30年间的购买新车、孝敬父母、房屋贷款支出现值总计为4654294元，与实现张先生的理财目标所需的资金现值2015651元，合计现值共需为6669945元。
再看资金供给方面，家庭的年收入水平为186300元，其中工资收入为150000元，按照每年5%的增长率递增，年终奖水平不变，假设资产生息和投资收益均不变。另外，预计10年后第一辆车变现收入20000元，15年后将获得一笔遗产收入200000元，30年后第二辆车变现收入20000元。则至退休日止，按照目前的支出表中的收入项水平，在30年间的收入总额的现值为5746330元。
结合家庭资产供需的变化，那么目前家庭财务状况实现未来目标的供需缺口：30年间资金供给5746330元与资金需求6669945元的差额为923615元，这将近百万元的差额，即为根据目前家庭财务状况实现未来目标的供需缺口。
理财建议和调整方案
以符合风险属性的投资报酬率为前提，根据张先生的家庭目前的收入情况，要实现所有理财目标尚有着相当大的缺口，必须通过合理规划，重整各项收支，运用理财手段以期达到目标。
1.资产负债结构调整：
可以增加15万元的消费贷款及10万元的车辆贷款，贷款所得增加为流动资金，净资产规模不变；保留约3个月家庭固定支出量的流动资金约3万元，其余作为投资资金。
2.日常收支调整
基本生活开支、购买衣物支出可以减少，而孝敬父母的支出适当增加，聚沙成塔，积少成多，综合计算可以合理节约的费用为2.6万元/年。
3.投资组合调整
如前所述，张先生现在手中拥有45万元的资金，如何合理分配和运用这笔资金以获取相应回报将是重点。
首先用银行信用卡储备家庭应急金：3个月家庭固定支出量的流动资金约3万元。再考虑无风险投资回报，即购买国债，年回报约在4%左右，假设国债利率不变，投资7万元，则30年国债投资利息收入的现值为48418元。……
将剩下的5万元做一些自主金融投资，按照稳健原则预计这部分的投资收益为最低浮动收益率每年10%。
通过以上各项计划，使得多样化的投资组合分散了张先生的投资风险，而且能够获得比原先投资组合更多的回报，一举两得，所累计新增收入的现值为：48418+318173+276672=643263元。
4.家庭保障调整
张先生每年支出2000元意外险保险费，而妻子李女士购买的医疗险+意外险，年支付保金5000元。将来张先生承担的家庭生活压力很大，应该是保障的重点所在，建议增加终身医疗保险，20年的累计交纳期所增加支付的保险费的现值为48246元（3550元/年保费支出假设折现率为4.5%）。
5.其他收支调整
张先生计划在第15年末时购买第二套住房，第一套住房可供出租，预计每年可收取租金36000元，折合现值为222266元。
而在当前增加贷款25万元，借款期限10年，每月还款3000元，年新增还款支出36000元，折合现值为291992元。
风险投资案例分析篇4
1．科学化、民主化原则。这个原则有两层含义：
1．1．按科学程序进行投资决策。科学程序即“先论证，后决策”，投资决策不按科学程序进行，必将导致投资项目蒙受重大损失。
1．2．在投资决策过程中充分发扬民主。在当今现代化大生产中，需要依靠集体智慧，广泛集中经济、技术和管理方面专家的意见，实行民主化投资决策。必须指出，民主化是科学化的前提和基础。
2．系统性原则。影响投资项目建设的各种因素是相互联系、相互制约的，因此，进行投资决策时必须全面考虑。先要收集各方面的投资信息，对各种信息进行科学分析研究后，要回答下列一系列问题：①项目建设技术是否先进；②经济上是否合理；③是否通过环保和社会评价；④人、财、物是否落实；⑤建设工期多长；⑥投资额及筹建方式；⑦项目的配套建设；⑧项目建设对原有产业的影响。
3．满意原则。这是诺贝尔经济奖获得者西蒙教授提出的决策原则。所谓最优方案只是理论上幻想，投资决策者不可能掌握有关投资项目的全部信息，不可能对未来作出万无一失的判断。
4．经济效益原则。一般情况下，投资项目必须以提高投资的经济效益为中心。同时，还必须做到微观经济效益与宏观经济效益相统一，近期经济效益与远期经济效益相统一。
5．资金时间价值原则。投资项目所需资金是随项目建设的进度和需要不断地发生的，并分布在项目建设的不同时期。各时期支付的资金不具有可比性，不能简单地相加。为了正确评估投资项目的经济效益，必须考虑资金的时间价值，用贴现率，将不同时期的资金额折算成现值，然后再相加。
6．责任制原则。所谓责任制，是指投资决策者对造成损失的错误投资决策要负相应的责任。建立权、责、利相结合的投资决策责任制，可避免或减少投资决策的失误。
二、投资风险的处置
投资主体在识别和估量投资风险后，要对面临的风险寻求有效方法进行处置。1．控制法。控制法是指在损失发生以前，运用各种控制手段，力求免除或缩小风险。
1．1风险规避。它是指主动放弃或拒绝风险损失可能性较大的某项活动，以免除可能产生的风险损失。这是一种最彻底的风险控制法，能使风险概率为零。实施风险规避，最好在某投资项目尚未进行以前，即在项目可行性研究后就确定是否放弃。但此法也有局限性：一是有些风险无法或难以规避，如地震、水灾等；二是放弃高风险也放弃了可能的丰厚利润；三是只有当人们对风险有充分认识，它才有现实意义。
1．2风险分散。它是指通过投资多样化来降低风险。将各项不同投向的投资组合在一起，可以减少总投资的风险程度。
1．3风险消缩。它是指在损失发生前设法消除风险因素，减少损失发生的频率；在风险事件发生后，设法减少损失的幅度。风险消缩包括两方面内容：一是查询风险事故因素，一般有管理因素、人的因素、环境因素和机器因素；二是预防和抵制损失，在查询风险事故因素的基础上，采取各种措施预防和抵制损失。措施可归结为：一是工程法，是指以工程技术为手段，通过对物＋（机器）的处理，达到控制损失的目的；二是教育法，是指通过教育和培训来消除人的风险因素；三是程序法，是指运用制度化、规范化的程序作业方式，提高管理水平来消除管理风险因素。
2．财务法。财务法是指在损失发生后，运用财务手段，对损失的后果给予及时的补偿。
2．1风险转嫁它是指投资主体将可能的损失有意识地转移给另一方承担。风险转嫁又有以下两种方式：一是非保险型转嫁，是指投资主体通过经济合同将风险事故损失的赔偿责任转移给另一方承担。它的实质是通过风险财务转移，使转让人得到外来资金，以补偿风险事故发生后所造成的损失。二是保险型转嫁，即保险。是指以合同方式建立保险关系，合理支付保险金，对特定的灾害事故造成的损失或人身伤亡给予资金保障。
2．2风险自留。它是指投资主体自行设立基金，自行承担风险损失发生后的财务后果。风险自留又有以下两种方式：一是主动自留风险，又称计划性承担风险，是指明确风险的性质与后果后，分析各种风险处置方法，风险管理者主动自留风险，并筹划相应的财务准备；二是被动自留风险，又称非计划性承担风险，是指在未识别和衡量风险及其后果的情况下，风险管理者被迫自身承担后果的风险处置方法。风险自留有两种形式：一是在工程预算中设置不可预见费用；二是在生产经营中建立意外损失基金或将经常性的小额损失摊入成本。
三、投资项目与决策方法
1．确定型决策。在各个投资项目结果均为明确的前提下，进行比较择优的决策称为确定型决策。它有以下特征：有明确目标；有一个确定的自然状态；有两个及两个以上的可行方案；可计算出各方案在确定状态下的损益值（收益值或损失值）。自然状态是指决策者进行投资决策肘，将面临未来两种或两种以上的情况。如天气好或天气不好，产品销路好或产品销路不好等。确定型决策又分静态分析法和动态分析法。
1．1静态分析法。静态分析法不考虑货币的时间价值，这是其明显的缺陷：但它计算简便，对“短、平、快”投资项目进行决策或对投资项目进行初选时。有其实用价值。静态分析法主要有投资回收期和投资收益率法。
1．2投资回收期法。投资回收期法是以回收全部投资总额的时间长短来判断方案是否可行。投资分析不但要考虑技术上的先进性和经济上的合理性，而且还要考虑投入的资金能否在最短的年限内回收。运用投资回收期法是将投资项目的计算回收期与投资决策者主观上认定的期望回收期相比较，计算回收期小于期望回收期，则接受该投资项目；反之，则拒绝该投资项目。依盈利额中是否包括提取的折旧，有两种投资回收期计算方法：①投资回收期（年）＝投资总额／年平均盈利额②投资回收期（年）＝投资总额／（年平均盈利额＋折旧）例4．1某项目投资总额为50万元，寿命为5年。第二年投入使用，预计年平均盈利额为8万元，计算其投资回收期。解投资回收期＝50÷8＝6．251．3投资收益率法。投资收益率法是投资项目建成投产后，年平均盈利额与投资总额之比。投资收益率越高，其经济效益越好；反之，则越差。依盈利额中是否包括提取的折旧，有两种投资收益率计算方法。（1）投资收益率（％）＝（年平均盈利额÷投资总额）×100％；（2）投资收益率（％）＝［（年平均盈利额＋折旧）÷投资总额］×100％例某投资项目有两个方案，资料如表，计算投资收益率并确定最佳方案。解第一种方法计算投资收益率：a：5÷20×l00％＝25％B：4÷15×100％＝26．67％显然应该选B方案。第二种方法计算投资收益率：a：（5＋3）÷20×100％＝40％B：（4＋2）÷15×100％＝40％考虑折旧因素后，a、B方案投资收益率相等，无法进行选择。投资收益率法考虑了投资产生的盈利水平，较投资回收期法全面。但它没有考虑货币的时间价值，该法仍只适用于资金困难、管理水平偏低的投资者。
2．动态分析法。动态分析法将投资项目整个经济寿命周期内的全部资金流量按一定的贴现率贴现后，再分析比较各投资项目的投资收益并决策。
3．不确定型决策。不确定型决策是指只能根据主观判断来确定各投资方案在不同自然状态下百悲出现的损益值来进行比较选择的决策。它有以下特征：有明确的目标有两个及两个以上可行方案；有两种及两种以上的自然状态，但其发生概率无法预测。
3．1保险法（小中取大法）。保险法又称悲观法，先从各方案中选择一个最小的收益值，后从若干最小收益值中选择一个最大的作最佳方案。例已知下表，用保险法选择最佳方案。解从表中可知，a、B、C、D各方案的最小收益分别为－350万元、－400万元、－100万元、50万元，显然D方案为最佳。
3．2冒险法（大中取大法）。冒险法又称乐观法，先从各方案中选择一个最大的收益值，后从若干最大收益中选择一个最大的作最佳方案。例同上例，用冒险法选择最佳方案。解从表中可知，a、B、C、D各方案的最大收益值分别为600万元、850万元、300万元、400万元，显然B方案最佳。
风险投资案例分析篇5
【关键词】房地产业；项目开发；投资决策
近年来，房地产业如雨后春笋，迅速发展起来，在人们消费理念转变的情况下，房地产业进入微利时代，因此，加强成本控制，成为房地产业赢得市场竞争的重要条件。项目投资决策是在分析房地产业利润和风险比值的基础上，对房地产企业投资方向、投资方式、投资数量做出的回应。在现代动态化市场经济环境下，必须对房地产业开发项目进行全面而科学的分析，以促使房地产业获得市场竞争中的一席之位。
一、项目投资决策的原则
随着市场经济的发展以及宏观调控政策的实施，房地产业的生存环境面临冲击，要获得生存之地，房地产业必须合理规划企业发展方向，充分利用技术经济分析方法，对投资项目进行全面性的经济利益分析和风险价值评估。房地产业在项目投资决策中，必须遵守这么几个原则：
其一，目标原则。经济效益是任何企业发展的基础，房地产业投资决策必须以企业经济效益为目的，以一定的目标为指导，规范项目投资决策行为。投资决策目标必须适应于企业发展要求和企业实际，依据企业基础制定确定目标方向；投资决策的目标必须具有精确性，即为，投资项目内部的各项信息必须在目标之内，且每项经济目标都必须量化，以此实现对投资决策项目的指导作用。
其二，动态原则。房地产业的市场变化较为频繁，企业间的竞争格外激烈，这就要求投资决策以市场动态变化为基础，根据市场发展走向和人们的消费需求，来制定自身的投资决策，同时，根据市场变更因素，积极调整投资决策。
其三，可行原则。房地产市场将风险性和利润性紧紧凝结在一起。房地产开发的周期较长，投资较大，且极易受到外界因素的影响，因此，在投资决策中，必须利用经济分析法，对投资项目的经济利益和风险程度进行计算分析，确保能够进行项目施工，并获得投资效益。
二、项目投资决策的过程性
投资决策主要对投资项目的经济性和风险性进行分析，通过利益比较，决定投资方向和投资规模。具体来看，投资决策主要包括以下几个过程：
1、分析投资决策的影响因素
影响投资决算的因素众多，尤其在现代消费市场不断扩大的情况下，消费者的需求越来越制约投资决策的方向，而就经济因素来看，主要表现在资金来源、筹资方式以及一些影响房地产业项目投资的主要因素，因此，在决策过程中，必须确定房地产建设项目的资金来源，通过比较各种筹资效益，选择合理的筹资方式，并以适当的方式，对主要影响因素进行处理。
2、进行投资估算
投资估算对项目决策以及投资成败起到重要作用，是衡量投资决策可行性的重要标准。编制房地产建设项目投资估算时，要依据相关性的标准，依据编制期内的价格，进行编制，并将市场价格、利率、汇率等变化性的因素考虑到其中，为后期投资建设提供有效支持。
3、进行经济分析
经济分析即为对影响投资决策的各个因素以量化形式进行分析，其包括决策变量、目标约束、方案约束、资源约束等内容，通过对各项内容的综合分析，做出房地产投资是否可行的决策。由于影响房地产业经济利益的因素众多，在进行经济分析中，主要面向投资项目的经济效益以及风险性，并通过对投资来源、融资方式、方案选择、资源因素等的分析，来确定投资方案的可行性和实用性。
三、工程实例
某房地产开发公司具有多个开发项目：豪华住宅、普通住宅、商业楼、写字楼、厂房，在建设区具有不同的地段，假设为5个。投资决策，必须以房地产业经济效益为前提，对各个项目的风险性和利益性进行分析，进而确定开发方向。
1、变量选择
案例中，房地产类型以及地段都是影响房地产业投资决策的变量因素，假设房地产类型为m，可选地段为n，则有m×n中选择方式，具体到案例中，则有25种选择方式，这就要求根据变量对其进行分析，当变量值为0时，则不选择此方案，当为1时，则采用此方案。
2、项目投资来源分析
项目投资来源众多，本房地产业通过经济分析后，采用公司筹资、银行贷款和预售收入三种方式。在项目投资中，计划总投资为3000×104元，三项资金进而分别为800万元以1380万元及620万元，根据计划投资目标，对企业投资项目进行目标分析，并以此决定采用何种方案。
3、方案选择
由于在一个地段只能投资建设一个项目，且一个项目职能对应一个地段，因此，因此5个项目和5个地段存在对应关系，由此可建立约束方案。
净产值、收益率、投资回收期是房地产项目开发中经常用的经济评价指标，无论三者如何作用，在经济评价中，主要考虑标准差和期望值两个因素。标准差即为我们常说的风险，期望值是理想状态的估计均值。现行的投资决策目标体系由三个指标的期望值和风险组成，如净现值期望——净现值风险。在选择投资方案时，要求对每种关系进行分析，具体到本案例，则为：保证所选方案的净现值期望值大于0，平均净现值要不大于3千万；平均内部收益率期望不小于42%，其风险要小于5%；平均投资回收期限要控制在5年之内，且平均投资回收期风险要在两年内。
在投资决策中，往往对三个指标优劣性进行分析，并划分出优先等级，这就要求根据项目实际情况，对各种指标期望和风险进行衡量，以此确定出具体方案。具体到本案例，则在每个方案中，要求净现值期望不小于零，其风险不大于4千万；内部收益期望要大于23%，其风险不大于6%；投资回报期期望在7年以上，其风险控制在两年半，由此，该房地产企业将三个等级顺序为净现值、内部收益率和投资回报期。
4、资源分析
在方案选择中，必定涉及到大量的人力、物力以及财力投入，这些因素也影响着投资决策的开展。每一个房地产业的人员和财力都是有限的，在方案开发过程中，必须将现存的资源充分利用，全方位考虑方案所需的资金、人力与公司人力限制和资金限制，通过比较两者差值，确定选择哪种方案。在本案例中，房地产业融资3000×104元，提供100人，将其分散到各个项目与地段中，通过比较获得指标值和资源利用情况比值为1，这说明此方案可行。
在5个地段和五种开发项目中，通过净现值、内部收益率、投资回收期以及资源投入比较，发现本企业进行此项目开发，满足了房地产业发展的各项指标，进而说明了投资决策方法的可行性。
结语：
近年来，在市场经济的冲击下，房地产行业竞争愈演愈烈。市场动态发展中的经济因素，如消费者需求、资源因素、人力投入成本、市场价格等，制约着房地产业项目开发的方向，这就要求房地产业把握住市场发展规律，坚持目标原则、动态原则和可行原则，充分运用投资决策方法，分析建设项目的可行性和风险性，进而在确定经济收益的前提下，选择良好的投资方案。
参考文献：
[1]彭庆生.浅谈房地产企业全过程工程造价控制[J].科技与企业，2011（08）
[2]王振江.建筑工程项目成本投资与管理[J].中国新技术新产品，2010（20）
风险投资案例分析篇6
关键词：风险投资；现状；对策
一、引言
我国早在20世纪八十年代就已开始探索风险投资业的发展，1985年成立了我国第一家官方性的风险投资公司——“中国新技术创业投资公司”，通过投资、贷款、租赁、财务担保和咨询等方式为高新技术风险企业的发展提供支持。1998年成思危在全国政协九届一次全会上提出了《关于加快发展我国风险投资事业》的议案，该提案受到了全国政协的高度重视，被列为《一号提案》。这一提案在理论界、经济学界、各级政府引起了强烈的反响，风险投资成为热门话题，唤起了创业的热情，中国风险投资事业进入了稳步发展阶段。
二、我国风险投资现状
随着我国风险资本市场不断成熟和完善，我国风险事业的发展正面临着一个空前的历史性发展机遇。到2002年6月，我国已成立了296家风险投资公司或基金，注册资金达580亿元，分布于25个省、市、自治区。2005年以来，风险投资迎来了“第二春”，随着外资的加速注入，我国区域内的资金募集规模、投资规模、专业投资机构都呈现出逐年加速增长的趋势。2007年我国风险投资业呈现爆发性的发展，政府、民间资本扎堆进入，合伙企业渐成趋势。
（一）风险投资机构总量分析。从1985年9月第一家风险投资企业的成立至今二十年间，我国风险投资机构的数量呈现快速增长的趋势，从图3可以看出我国风险投资机构到2006年增加到了336家，较1994年增加了近17倍，年均增长率约为26.5%。（图1）
（二）风险资本分析
1、风险资本总量。中国风险投资业从无到有，经历了几次兴衰和多次的调整，近年来，其总量规模逐年递增，截至2007年底，内外资风险投资机构所管理的可投资中国内地的风险资本总额高达1，205.85亿元人民币，超过2006年度管理资本总额的1倍以上。
2、风险资本来源分析。截至2007年底，在能够获得来源信息的727.56亿元的风险资本中，来自海外的资本比例为55.63%，与前两年相比，呈逐年上升的趋势。在对来源于中国内地的风险资本进行分析后可以看出，来源于企业的资金额最高，占本土风险资本总额的53.53%；其次是政府资金，占24.13%；另外，个人资金所占比例较往年有较大提高，由2006年的5.7%上升到了10.46%。
三、我国风险投资业发展中存在的问题
我国风险投资在总量上虽然每年呈现递增趋势，并已经具备了一定的规模，也出现了一批依靠风险投资成长起来的高技术企业，如联想、方正、四通。但同发达国家相比，仍处于起步阶段，我国的风险投资仍没有形成一个产业，没有形成高新技术企业发展的一个强有力的融资渠道，因此在很多方面还需要我们进一步探索和探讨。
（一）制约我国风险投资发展的要素分析。2007年我国风险投资研究院进行了一项调研，通过对国内159家风险投资机构有效样本的调查，得到了制约我国风险投资发展的因素所占比例。
（二）我国风险投资发展中存在的问题。根据以上分析，我们可以得到我国风险投资发展受到六大因素的制约，这也是我国目前风险投资在发展中所面临的主要问题。
1、政府对风险投资事业的支持力度不够。国外风险投资的迅速发展，政府的扶持是一个重要的因素。我国虽然对高技术企业有税收优惠及鼓励政策，但从力度上看远不及风险投资发达国家。比如，增值税，由于高技术企业产品的附加值高，销项税额也就高，消耗的原材料少，允许其抵扣的进项税就少，从而使高技术企业承担的增值税比一般企业高。这些都从客观上抑制了风险投资的发展。
风险投资案例分析篇7
［关键词］风险投资；后移；洛伦兹曲线
［中图分类号］F832.48［文献标识码］a［文章编号］1005-6432（2012）9-0068-02
风险投资(VentureCapital)又称创业投资,是一种特殊的企业融资形式,是专门为新的、快速成长的科技企业服务的权益资本。风险投资正在成为全球科技领域发展中的一个重要组成部分,早在20世纪80年代中期,风险投资就传入了中国。与国外风险投资的发展状况相类似,现阶段,我国风险投资也存在着投资阶段集中在创业项目生命周期的中后期阶段的分布现象,这也使得风险投资在我国的发展极为缓慢。
2009年10月23日,我国创业板市场正式开板。创业板的推出,可能使风险投资者更加倾向于将资金投向那些能尽快上市的成熟企业,从而通过缩短投资期限获利。这种对短期利益的过度追逐,会使创业初期,特别是种子期根据美国学者伊查克・爱迪恩提出的“企业生命周期”理论,结合风险企业成长的实际,可将风险企业成长的过程划分为种子期、起步期、成长期(扩张期)、成熟期(过渡期)、重建期五个主要的阶段。的企业难以获得适当的启动资金,从而也就有悖于风险投资设立的本来意义。
1风险投资阶段分布的现状
(1)中国风险投资阶段的分布情况。自金融危机以来,外资创投机构投资步调放缓,为本土创投创造了绝佳的发展机遇。2010年,本土创投发展更加迅猛,全年投资案例数和投资金额分别为526起和27.20亿美元,占全年投资总量比重分别为64.4%和50.5%,较2009年302起的投资案例数和13.19亿美元的投资金额涨幅分别为74.2%和106.2%。数据来源：《2010年中国创业投资年度研究报告》,清科研究中心。
境内方面,中国创业板的尘埃落定,境内资本市场退出渠道的畅通也在极大程度上加速本土创投的繁荣景象。2009年10月创业板的开通,极大地激励了创业投资活动,2010年全年新设立的目前仍备案在册的创业投资机构120家。截至2010年年末,全国备案创业投资企业数量增加到706家(含2010年年末以前设立,在2010年末至本报告出版前备案的创业投资企业),较上年增长20.48%。数据来源：《中国创业投资行业发展报告2011》。
虽然看起来风险投资风光无限,然而,中国的风险投资行业却仍然处于一个艰难的转折点。根据对我国2003年以来的创业投资数据统计发现,我国创业投资同样存在投资阶段集中在项目生命周期的中后期阶段的分布现象,见图1。
(2)中国风险投资阶段的基尼系数。洛伦兹曲线是意大利经济学家基尼于1912年提出的,定量测定收入分配差异程度。在这里,我们借用洛伦兹曲线的原理来反映中国风险投资阶段不均衡的现象。
下面列举出2003―2009年中国创业风险投资金额所处阶段的分布情况,见下表。
由此我们可以通过excel画出各年洛伦兹曲线,其中,图中横轴表示投资项目所处发展阶段的累积百分比,最大值为100%,纵轴表示风险投资额的累积百分比,最大值为100%。a表示实际风险投资额分配曲线与风险投资分配绝对平等曲线之间的面积,如图2：
可以看出,风险投资在未来发展中的投资阶段分布不均衡程度仍然较高,但其有逐步前移的趋势。
2风险投资阶段后移的影响
首先,风险投资阶段后移会使风险投资减少风险、增强安全性,从这个意义上说,投资阶段后移可以吸引更多的资金进入风险投资领域,从而促进风险投资的发展。
其次,风险投资阶段后移会使风险投资接近于产业投资,从而弱化了创业投资孵化高技术产业的产业培育功能的初衷,并产生种种负面效应。
再次,风险投资阶段后移会加剧与传统投资方式的不公平竞争、催生或助长经济泡沫和泡沫经济的形成,并最终导致风险投资业的平均收益率不断下降。
最后,随着风险投资市场的市盈率与二级市场的市盈率差距越来越小,如果扣除资金管理成本,加上可能的破发,风险投资机构如果不把投资阶段前移,甚至可能会面临投资无利可图甚至亏损的局面。
由此可见,在中国激励早期投资是个需要解决的重大问题。
3风险投资阶段分布不平衡性的形成机理
(1)在中国,无论风险资本总额还是单个基金规模均急剧膨胀。近年来,由于股市低迷,造成炒房、炒矿等投资形式受限,从而创业板上市公司的高市盈率所带来的财富效应,使得风险投资成为大众心目中收益高、风险低、套现快的最佳投资形式。民间资本不论钱多钱少,纷纷揭竿而起,由“炒家”转向“投资家”,一时间甚至出现了“全民VC”的盛况。目前,中国仅创投机构就有5000家,与之相关的个体投资者更是不计其数。
而murray(1999)调查分析,由于太多的资本追逐太少的项目,基金规模越来越大,然而平均每笔投资额越大就越不可能投向种子或者初创企业,从而也就使得投资阶段越发向后移动。
(2)创业板的推出,使投资者将资金投向那些能尽快上市的企业。2009年10月23日,我国创业板市场正式开板。一些民间资本闻风而动,纷纷组合成立了众多的风险投资基金,希望将资金投向那些能够尽快上市的企业,从而通过缩短投资期限获利。这种对短期利益的过度追逐,会使得创业初期特别是种子期的企业难以获得适当的启动资金。
(3)短期投资占比较大,不利于支持中早期企业。通过对各个年度风险投资退出案例的分布进行分析,发现：2006年度的风险投资退出案例的分布呈现出“前高后低”的特点,即持股不足1年的风险投资退出案例占比较高,而持股7年以上的风险投资退出案例占比反而较低。
风险投资案例分析篇8
投资学课程是一门理论与实务性并重的课程,包括理论教学和实践教学。《投资学》是一门研究证券投资运行规律的专门学科,是金融学科最重要的专业基础课,作为一门应用理论学科,其内容包括证券投资的环境、现代证券投资理论、证券投资分析以及证券投资策略等理论知识和实务知识。因此,课程的教学目标是使学生不仅能够系统、全面地掌握证券市场及证券投资的基本知识,熟悉证券市场及相应的投资运作和管理措施,而且学会进行科学的、理性的投资,并能够运用和服务于政府部门、金融机构、证券机构、企业及从事投资活动的个人实践。投资学中很多原理和数据模型都是非常抽象、很难理解的,需要用很多数学的方法来推导出来。任务驱动教学方法,是用现实问题、案例引出问题,让学生从解决问题的角度寻找问题的解决方法或知识点,教师再总结出理论。学生讨论、发现的这些解决方法或知识点是理论的一种现实体现,通过体现归纳出理论,而不是用严密的数学推理来论证出投资学原理,更加直观、更加容易理解。这样,很大程度上可以降低教学难度。因此,运用任务驱动教学方法不失为解决《投资学》教学难题的明智选择。
二、驱动式教学在投资学课程中的任务设计
(一)案例类任务案例
教学主要是通过分析证券市场发生的典型事件,提高和培养学生的分析判断能力,使其了解实践中会出现哪些问题,提高其对重大事件和信息的敏感性和特定市场环境的分析能力。案例教学所具有的很强的目的性、启发性、实践性和综合性的特点,能够诱导学生提出问题,打破了传统教学方式中以教师和教材为中心,单向传授知识的弊端,促进学生和老师之间的互动,改变学生对知识被动接受的情况,激发学生的学习兴趣。例如,针对投资学中“期货交易的风险”案例,设计了案例讨论课程,引导学生通过查阅资料和深入讨论,探讨案例包含的金融学知识。期货风险案例设计了如下渐进的分解话题:一是风险事件的主要过程。二是影响期货价格涨跌的因素。三是期货价格变动时相应的技术指标(成交量、换手、持仓量等)的相应变化。四是风险事件过程中交易制度存在哪些缺陷,做了哪些相应的调整。五是经验与教训。从而,通过一个完整的案例事件的讨论,达成学生主动学习的目标。
(二)专题类任务
在投资学的教学过程中,有若干的知识点可以用来解决专门的问题,可以据此设计专题类任务。例如在“套期保值和套利”的章节教学中,可以根据知识点设计如下专题类的任务:一是为了让学生掌握基差的概念和基差形成的原因及规律,布置学生针对某几个期货品种,绘制历史基差变化图,并标出处于正向市场和反向市场的时间段。分析形成的原因。二是为了让学生掌握套期保值的操作,设计如下案例:假定今年年初某铜材加工企业计划5月采购100吨铜,担心铜价可能涨价,决定利用期货市场做套期保值,请学生搜集市场数据,分析该企业年初应该如何做套期保值,并分析套期保值的效果。如果该套期保值者考虑到基差变化的风险,决定不采取1:1的比例做期货套期,请学生利用方差方法或者回归的方法计算最优套期保值比率,并比较与上题套期保值效果的差异。这样,通过这样的一个事件研究,学生学会了如何针对真实的市场进行操作,并对不同的解决方案进行比较。提高了学生的动手能力和学习兴趣。三是在金融期货的套期保值中,由于是现金结算,与商品期货的交易有所不同,于是可进一步设计针对金融期货的套期保值事件研究:假定某投资者在今年3月22日已经知道在5月21日有300万资金到帐可以投资股票。他看中了a、B、C三只股票,准备每个股票投资100万。由于行情看涨,担心到5月底股票价格上涨,决定采取股票指数期货锁定成本。请计算所需期货合约数,并分析套期保值结果。
风险投资案例分析篇9
[关键词]人力资本投资风险决策策略分析方法
一、引言
中国有着丰富的人力资源，但作为质的形态的人力资本相对来说却非常匮乏。人力资本需要通过投资得来，研究和实践证明，人力资本投资对于经济增长比之物质资本和资源资本的投入更具倍增的效应。与此同时，我们也认识到，虽然人力资本投资是一种高投入、高回报的投资活动，但由于现实中种种不确定性因素的存在，人力资本投资往往不能收到预期效果，因此人力资本投资实际上也是一种高风险的经济活动，进行科学的人力资本投资风险决策对于提高人力资本投资效果、达到投资预期有着非常重要的意义。
人力资本投资从主体上看，可分为以国家、企业、个人或家庭为投资主体的人力资本投资，本文以个人人力资本投资为例，介绍了用于风险决策的策略分析方法，即SaVe方法，及其在人力资本投资风险决策中的应用。
二、策略分析方法（SaVe方法）简介
SaVe方法是由美国学者park和maillie等人提出的一种项目风险评估方法，经过在一些大、小企业和工程项目中的实践，被证明是十分有效的。该方法认为，一个决策问题，风险只是其中的一个方面，因此应当将风险评价放到整个问题当中与其它因素一起进行综合分析。SaVe方法的一般使用步骤是：
（1）利用专家调查法，确定决策因素指标体系。将决策问题分成几种要素，每种要素又分成若干因素组，每个因素组又包括了若干因素；
（2）利用专家调查法，对每个因素的优劣进行打分，分值范围可以是1～10，1表示最坏情况，10表示最好情况；
（3）利用专家调查法，根据各个因素的重要性，确定各因素的加权系数，权数范围比如为1～3或1～5；
（4）将打分值乘以权数，即为评分值，如权数范围为1～3，则评分值的变化范围即为1～30；
（5）将一个因素组的各因素评分值相加，可得因素组评分值。各因素组评分值之和便是相应要素的评分值。因素的最大可能值也可很容易地计算出，它就是所含诸因素权数和的10倍。最后可算出该要素实际评分值与最大可能值之比（称为实际/最大比）。
w.R.park和J.B.maillie在StrategicanalysisForVentureevaluation（VannostrandReinholdCompany,1982）中给出的决策标准是（假设权数为1～3）：
（1）因素打分值不小于3；
（2）因素组评分值的实际/最大比不小于40%；
（3）要素评分值的实际/最大比不小于50%；
（4）总评分值的实际/最大比不小于60%。
同时满足这四个条件的投资方案被认为是满意的。
三、个人人力资本投资的类型和特点
个人人力资本投资的类型主要包括个人教育投资、个人培训投资、个人健康投资、个人迁移投资等。个人人力资本投资的决策主体为投资或投力的个人，个人人力资本投资的决策客体为个人将要进行的人力资本投资项目。个人人力资本投资的特点主要有：
1.预期收益的多样性
人们进行人力资本投资，不外乎有两大类预期，即物质收益和非物质收益。物质收益主要是指通过投资增加的人力资本存量在未来可能获取的更高的收入或其它看得见的收益。非物质收益指人们通过投资增加自身人力资本存量，以期获得更多的社会尊重、精神快乐、心理满足。从某种意义上讲，非物质收益还意味着人们把人力资本投资作为一种消费，即购买精神消费品的行为。在个人人力资本投资决策过程中，非物质收益预期对人力资本投资决策者来说往往是非常重要的因素。
2.投资目的的功利性
从理论上讲，人是理性的“经济人”，不论是从物质收益角度还是从非物质收益角度，都追求个人效用的最大化。更由于人力资本产权单一的特点，使得个人人力资本投资成为一种功利性很强的投资，个人会在投资局部均衡的前提下，来决定是否进行投资活动，并会在尽可能的情况下获取自身最大利益，有时甚至不惜影响集体和社会的利益。个人人力资本投资的功利性也决定了个人人力资本投资在人力资本的形成、配置和使用过程中风险要小于其它主体的人力资本投资。
3.投资结果的风险性
人力资本投资是一种时间密集型的投资，对于大多数人力资本投资来说，都需要很长时间，有些投资需要几年，除迁移和流动的时间成本较少外，绝大多数的时间成本都较高。资本的风险性来源于资本的长期性，生产过程中投入的各种资源、劳动与一定量的物质资本相结合所产出的产品，必须在实现其私人劳动向社会劳动转化的过程后，才能获得超过投入成本的利润。个人人力资本投资也不例外，投资活动在其经投资获得人力资本到真正获得投资收益的这一过程中，面临着诸多风险。
4.投资成本的局限性
因为个人人力资本投资需要投资者个人投入一定的财力、物力和时间等稀缺性资源，同时还要损失因投资而造成的机会成本，因此投资成本是投资行为能否发生的重要影响因素。一般来说，家庭收入较高的个人往往会比贫穷的个人有更强烈的投资欲望和需要，富裕地区或国家的人民所达到的教育水平也往往比贫穷地区或国家的人民所受教育程度更高，其实也就是说，当缺乏资本市场对个人人力资本投资的外部融资条件时，家庭或个人的收入水平直接决定了个人人力资本投资的数量或投资水平。
四、个人人力资本投资决策因素指标体系的建立
为方便使用SaVe方法，根据个人人力资本投资的特点，我们可以将影响个人人力资本投资决策的要素分成以下几个方面：
1.预期收益
追求所预期的收益，并且尽量使得收益最大化，是人们进行人力资本投资的基本动机，是否进行投资、如何进行投资、进行何种投资，主要是取决于通过投资能否获得个人所预期的收益。预期收益越高，人们越可能进行投资。预期收益总体可分成物质收益和非物质收益两个方面。
（1）物质收益。我们把所有可能带来经济效益的获取统称为物质收益，主要包括投资预期获得的工作职位的改善、工资收入的提高、工作机遇的增加、获益的年限，也即与年龄相关的因素。
（2）非物质收益。非物质收益主要是指带有消费性质的投资所获得的非物质满足，主要包括精神的愉悦、心理的满足、社会的尊重以及自我素质的提升等。
2.投资成本
人力资本投资的一般决策模型是成本-收益分析模型，只有预期收益的现值至少等于投资支出的现值时，投资者才有可能愿意进行投资，投资成本也同样是影响人力资本投资决策的重要要素。投资成本越小，人们越可能进行投资。个人人力资本投资成本要素中主要考虑直接成本、机会成本以及投资融资能力等方面的因素。
（1）直接成本。直接成本是指在投资过程中看得见或看不见的货币或其它投入。主要可考虑投入的货币成本、时间成本、心理成本等。
（2）机会成本。机会成本是人们进行一项活动时所放弃的其他可选择的最好用途。机会成本可包括因投资而造成的机会货币成本、同值消费的机会心理成本。
（3）融资能力。个人（家庭）收入越高，个人融资能力越强，越有利于进行投资。融资能力主要包括本人收入状况、家庭收入情况、社会融资条件等。
3.外界环境
外界环境往往会对个人人力资本投资需求产生影响。完善的劳动力市场、合理的收入分配制度、岗位的竞争、社会预期氛围都能使人力资本投资需求产生变化。外界环境要素可包括竞争性环境、防御性环境两个因素组。
（1）竞争性环境。当预期收益必须通过人力资本投资才有可能获得时，可以说竞争性压力刺激了个人人力资本的积极性。竞争性压力因素组可包含职业竞争、岗位竞争、职务竞争等因素。
（2）防御性环境。当不进行人力资本投资就可能不能保持现有的优势时，就可以说防御性压力刺激了人力资本投资。防御性环境可分为社会预期、人力资本保值、自我价值实现等因素。
4.投资风险
人力资本投资的预期收益在现实中实际上是不确定性的，收益的不确定性意味着人力资本的投资具有风险。按照贝克尔的分析，只有当预期的收益率大于无风险的资产的利息率加上流动性便利再加上相应的风险升水的总和时，一个理性的人才能进行人力资本的投资。本文将个人人力资本投资风险要素分为主观风险和客观风险两个因素组。
（1）主观风险。主观风险是指由于投资者（此处也指被投资者）主观原因造成的投资风险，主要包括个体自身的天赋和认知能力、主观努力、健康状况、工作能力、与人相处能力、信息获取能力等因素。
（2）客观风险。客观风险主要是指由于非主观因素所造成的人力资本投资风险。主要包括市场供求变化、产业和分配等政策制度的变化、科技创新等原因造成的人力资本贬值、机遇、激励等。
通过以上分析，可以构建出以下个人人力资本投资风险决策因素指标体系，该指标体系由投资方案、决策要素、因素组和因素四层组成（图中省略了因素层），括号中的数字为该节点因素的下层指标数。
在实际应用中，可通过专家调查法，针对不同的决策者和决策方案，形成不同的指标体系。
五、SaVe方法在个人人力资本投资风险决策中的应用
具有以上指标体系的人力资本投资方案包括4个要素、9个因素组、33个因素，通过专家调查法，可以计算出因素、因素组、要素的打分和评分值。假设通过专家调查法，对某个人人力资本投资方案的投资风险要素打分并确定各因素组权数，得到以下数据：
在各要素因素组权数相等的情况下，可由此计算出“投资风险”要素的实际评分值为155，最大可能评分值为220，实际/最大比为70.45%。其中“主观”因素组实际评分值为69，最大可能评分值为100，实际/最大比为69%；“客观”因素组实际评分值为86，最大可能评分值为120，实际/最大比为71.67%。
用同样的方法可以计算出其他要素的要素评分值、最大可能评分值和实际/最大比，比如，最终得出以下的综合评价评分表：
根据本文第二部分介绍的SaVe方法及评价标准，即可对人力资本投资方案进行综合评价，并判断投资方案是否满意。如果有多个投资方案进行比较选择，可以选择总评分值最大的方案，本例中是假定各要素及各因素组的权重是一样的，如果各要素或各因素组的重要性不同的话，可赋予各要素或因素组不同的权数，再进行加权求和得出方案的总评分值。本例中，如设定四个要素的权重分别为0.4、0.1、0.2、0.3，则实际/最大比的加权和为：
63.75*0.4+73.89*0.1+78.67*0.2+70.45*0.3=69.758
参考文献：
[1]郭仲伟:风险分析与决策机械工业出版社，1987年7月
[2]张凤林:人力资本理论及其应用研究商务印书馆，2006年4月
[3]胡永远:岗位竞争条件下的个人人力资本投资决策行为分析财经理论与实践，2005.9
[4]赵宏中罗伟宁:个人人力资本投资及其模型分析.科技创业月刊，2005年第12期
风险投资案例分析篇10
一个运营良好有效率的资本市场应该是具有多层次的特点，能为社会上各种类型、层次的企业提供融资机会，但是像我国这样的发展中国家，由于资本市场发展起步较晚，而且受到各方面因素的制约往往会影响资本市场的运作，尤其是随着我国经济日新月异的发展，越来越多的制度上的革新给资本市场的稳定带来了巨大的挑战，这就会对企业投资的决策的有效性产生一定的影响。
站在企业的角度来讲，企业属于资本市场的资金需求者，同时也是投资者，而企业的投资行为对企业的经营成果，盈利水平以及战略决策都产生重要的影响，对于资源配置的效果有着决定性的作用。在市场上众多投资产品中如何选择正确有利的投资组合，实现收益的最大化，就要求企业对能够影响投资决策的各方面因素进行分析。
二、企业的投资决策
（一）相关概念
所谓企业的投资决策，就是企业针对市场上众多投资产品和投资项目，根据自身制定的战略目标，进行有效的组合，以此来实现自身价值最大化的选择过程。企业的投资决策涉及到财务的各个方面，因此对于企业的生产运行起着重要的作用。任何投资行为给企业带来不定性收益的同时，也蕴含着带来不定性损失的可能，这种投资风险最终会影响着投资的决策方案。
（二）企业投资目标
企业的投资目标有可能多种多样，可以是使已有的资产保值、增值，也有可能是使未来的资产保值、增值，也有可能是使固定亏损的资产使得亏损最小化，即价值的最大化。企业通过各种投资组合的选择与搭配，根据自己资产拥有的情况与特点，构建属于自己的投资方案，通过这个投资方案达到各类社会资源有效流动，有效配置的作用，最终实现自己价值最大化的投资目标。
（三）企业投资决策过程
投资决策程序涉及的内容比较多，从投资目标的确立到整个投资行为的结束，中间涉及的对投资目标的考察、对自由资源的分析、对投资效果的预期分析、对投资项目的可行性分析以及投资过程中对投资行为的不断调整等等都是投资决策的程序，主要分为以下几个步骤：制定投资目标；制定投资方案；对投资方案进行可行性分析；测算投资方案的净现值；分析投资方案的风险；对投资方案进行决策；执行投资方案。
三、企业投资的策略
投资决策的制定，一方面要根据市场的不断变化，包括整体的宏观市场经济，行业的中观发展前景，另一方面也要分析微观的自身的发展状况，以此来综合考虑，选择合理有效的投资策略。需要考虑的内容包括：
（一）企业融资
企业投资主要的资金来源包括自有资金和融资资金，自有资金是有限的，更多的要充分利用融资资金，而且融资的资金是有成本的，而且融资渠道不同，所带来的融资所需要的成本和融资风险也有很大差别。如何通过融资资金和自有资金的合理搭配，以及选择什么样的融资方式和渠道，降低综合资金成本，在投资决策考虑整体目标的过程中影响非常大。
（二）资本结构
债务融资与股权融资的结构比例不同，其加权平均资本成本也不同，而且两种融资方式对于税收的效应也大为不同，最后对企业的税后利润也有一定的影响。因此在企业投资决策的时候，选择投资策略必须考虑企业的资本结构，以此来综合考虑到整体目标当中。
（三）利润分配政策
利润分配政策对企业的资本积累也有非常重要的影响，企业税后的利润以什么样的比例分配给股东，资本公积和税后利润留存的比例多大都会对最终企业的资本操作空间产生巨大的影响，以什么样的比例进行利润分配是会对企业投资决策产生重要影响的因素，因此要考虑企业的最终投资目标，必须正确合理地考虑企业的利润分配政策。
（四）融资风险
企业在生产经营过程中面临各种各样的风险，主要表现在生产经营方面和投融资方面，生产经营方面的经营风险与企业的经营效率直接挂钩；投融资方面面临着投资风险和融资风险，因为各类融资行为不同，对企业的偿债能力有着不同的要求，从而对不同的融资风险，针对融资风险，必须被企业充分考虑到整个投资决策中来。
四、投资决策影响因素
投资决策的影响因素将会直接关系到企业投资的效果，是否能够达到预期目标，是否能够实现企业制定的价值目标，以及企业目标制定和调整的依据是否真实可靠都和企业投资决策的影响因素相关。一般而言，企业投资决策的影响因素大致上包括以下几个方面：
（一）总体经济条件
宏观经济环境决定这一切投资活动的有效性，任何投资者会对整个宏观经济形势进行分析和预测，政治风险、政府决策、经济走势、通胀水平等等宏观因素都是影响一项投资方案未来收益的重要因素。宏观经济条件的变化肯定会导致资金供需关系平衡点的改变，这对于任何一项投资方案的预期收益率都会产生影响。
（二）问题
企业投资行为中，问题一直是影响企业经营效率的关键性因素。由于现代企业所有权与经营权的分离，然而两者的经营目标却是截然不同。所有者所追求的是企业整体价值的最大化，而经营者追求的却是自己薪酬的最大化，为了达到这个目标会尽量美化报表数据，刺激经营者大量进行一些不必要的投资行为。另一方面，经营者个人的投资风险偏好程度往往会与企业整体的经营决策目标不一致，这些方面势必会导致企业投资决策的制定产生一定的偏差。
（三）信息不对称
信息不对称是市场上比较常见的问题，信息不对称导致企业在面对一些投资方案时，无法准确的掌握方案的具体信息，促使一些逆向选择与道德风险等行为的存在。信息的不对称使得企业无法对投资方案作出准确的分析，对其所涉及的各项风险无法准确的衡量，使得一些可以实施的项目未能实施，而不该实施的项目却错误进行，对于企业投资决策的效率大打折扣。
（四）投资风险
投融资是企业进行投资行为所涉及的两个重要行为，涉及融资风险和投资风险，关于融资风险，上一部分已经分析过，但是关于投资风险则表现为对于投资项目未来收益的不确定性。不确定性的未来收益表现为预期收益的方差，方差偏大会大大增加投资决策的难度和准确性，表现为未来预期收益无法确定，或者说无法确定在固定的范围内，这样的投资项目在决策上难度较大，不能准确的判断净现金流，从而降低投资决策的效率。
（五）投资项目组合
任何投资项目的收益和风险都是呈现出正向的变动关系，高收益的投资项目企业必须承担较高的投资风险，相反，较低投资风险的投资项目企业也就会得到较低的投资回报率。因此，如何构建合理有效的投资方案，使得项目之间风险降低的同时保证较高的投资收益。现代证券投资组合理论说明有相关性的证券之间非系统性风险是可以相互减小甚至是完全抵消的。因此，对于投资项目，企业也应该准确分析各个项目以及项目之间的相关性，以此构建一些合理的投资项目组合，控制投资方案的风险，增加投资决策的有效性。
五、结束语