财政政策的时滞篇1
关键词：财政政策；货币政策；总需求；总供求；三元悖论
中图分类号：F810.2文献标识码：a文章编号：1001-828X（2013）04-0-01
货币政策和财政政策是当代各国政府调节宏观经济最主要的两种手段，两大政策各有特点，了解它们的作用机制，深入研究它们的协调机制有着重要的实践指导意义。特别是在当前经济形势下，如何摆正财政政策和货币政策在宏观调控中的地位，协调配合使用两大政策，达到宏观调控目标，是值得深入研究的课题。
本文的结构是第一部分分析财政政策和货币政策的差异，第二部分具体分析两大政策的协调问题，第三部分指出本文分析存在的问题，并进一步分析财政政策和货币政策的协调问题，第四部分总结全文。
一、财政政策和货币政策的差异
财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。货币政策是指政府或中央银行为影响经济动所采取的措施，尤其指控制货币供给以及调控利率的各项措施。
两大政策调节的领域不同。财政政策调节的对象是财政收支，主要通过参与社会产品和国民收入的分配来实现对国民经济的调节。货币政策主要从流通领域出发对国民经济进行调节。
两大政策对收入分配，利率，产出的影响不同。财政政策通过转移支付和税收等各种政策可以直接调节社会收入分配。货币政策直接调节货币供应量。
表1：两大政策对收入和利率的影响
两大政策的效应时滞不同。从扰动出现到经济政策产生作用的每个阶段都存在时滞。这些时滞可以分为两种时间层次：外部时滞，即政策行为对经济影响的时间；内部时滞，即着手制定政策所花费的时间。
表2：两大政策的时滞效应
两大政策调节的主体不同。财政政策由政府制定和执行。货币政策由中央银行控制。
二、财政政策与货币政策的配合
财政政策与货币政策的差异表明，只有将两者有效地结合起来，才能更好地发挥其对宏观经济的调控作用，常见的配合方式主要有以下几种。
双松的财政政策与货币政策。其积极效应是可以强烈地刺激投资，促进经济增长；消极效应是往往产生财政赤字并诱发通货膨胀。
双紧的财政政策与货币政策。此种组合方式的积极效应是可以强烈地抑制总需求，控制通货膨胀；其消极效应是容易造成经济萎缩。
松的财政政策与紧的货币政策。这种组合方式可以在不提高产出的前提下，提高利率，抑制通货膨胀。
紧的财政政策与松的货币政策可以在不降低产出的前提下，降低利率。
表3：两大政策的组合
需要强调的是，以上的分析的一个隐含假设就是不存在流动性陷阱，货币需求曲线既不是垂直的，也不是水平的，而是向右上方倾斜。
三、进一步分析
上文主要分析了财政政策和货币政策的作用及其差异，探讨了财政政策和货币政策的协调和配合模式，存在以下问题。
第一，短期分析假定价格不变，内生变量是利率和收入（决定产品市场和资本市场同时均衡时的收入和利率），而财政政策、货币政策作为外生变量，影响总需求。只有在短期内，产出和利率在货币市场和商品市场才表现为固定的关系。从长期来看，这种关系不存在或者说不稳定。
第二，忽略了总供给对经济的影响。在考虑总供给的情况下，从短期来看，总供给曲线是水平的，扩张的财政政策和货币政策都能提高总需求，导致产出增加。但从长期来看，供给曲线是垂直的，扩张的财政政策和货币政策只能使价格水平上升，对产出没有影响。
第三，本文没有考虑开放经济的情况。在开放经济的条件下，三元悖论原则是国际经济学中的一个著名论断。根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。
表4：开放经济条件下两在政策的效果（资本自由流动下）
四、结论
从短期来看，扩张的财政政策提高计划产出，导致产出和利率的提高，而扩张的货币政策增加货币供，导致产出提高，利率下降。
从政策时滞来看，财政政策内部时滞较长，而外部时滞较短。反之，货币政策内部时滞较短，外部时滞较长。因此，货币政策适合于对经济进行微调，财政政策在经济危机下往往比货币政策更有效。
在考虑总供给的情况下，两大政策都能扩大总需求，引起产出增长，价格上升。因此，当产出低于潜在产出时，两大政策都合适；如果经济已经处于充分就业，应当尽量少用两大政策。
在开放经济条件和固定汇率制度下，根据三元悖论，如果资本自由流动，财政政策完全有效，货币政策完全无效。
中国经济现在通货膨胀高，对外贸易失衡，根据本文的讨论，适合采用从紧的货币政策和从紧的财政政策，或者是从紧的货币政策和适度宽松的财政政策。前者会引起经济衰退，后者不会引起经济衰退。
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财政政策的时滞篇2
为了保证粮食流通环节的正常运转.国家在财政金融方面制定了一系列政蕈，但在执行中却存在不少问题，突出表现在三个方面：一是财政补贴资金滞留过多，没有厦时足颠用到粮食流通土；二是陈粮压库严重，不但挤占了粮库，也占用了粮食专项资金；三是农业政策性信贷质量很羔，亟待加咀改善。
【关键词】
粮食盘业；财政盘业；政策；问题
1解决财政补贴资金拨补滞留问题刻不容缓
一是由于财政补贴资金下拨时间间隔较长而形成的滞留。以省级粮食风险基金为例，中央政策规定，相关利息和费用补贴应按季及时足额拨补到粮食企业，但某些省份在具体执行中，仍坚持上下半年各朴一次的做法，造成年终大量资金滞留在省级粮食风险基金专户。
二是由于资金配套规定过死而形成的滞留。例如，在粮食风险基金实行包干后，中央和地方按1：1.5的比例配套，某些省在实行这一政策的过程中，要求市县财政负担的资金必须先到位，省级财政再下拨应负担的资金。但一些财政困难的市县，资金往往不能按时到位，这样，省级专户就滞留了较大比例的资金。又如，有的市县粮食风险基金的使用受到省级政府规定的“是否完成销售计划”等政策的影响，使资金大量滞留在省以下中间环节据报表反映，6月份地县级滞留资金占全部资金滞留的43%。
三是由于财政、粮食和农发行缺少有效的工作衔接而形成的滞留。从各级财政部门预算安排资金到最终进人粮食企业基本账户的整个资金拨付过程，涉及财政、粮食、农发行等部门，需要部门之间密切配台。由于种种原因，实际工作中许多环节都没有很好地衔接起来。
四是由于工作迟缓而形成的滞留。一些地方在拨补粮食风险基金时，规定每拨款都要由主管市长（县长）签字，而主管市长（县长）由于各种原因不能按时在财政部门提供的划拨单上签字，使补贴款不能按时下拨，形成滞留。
五是由于财政补贴资金管理较为复杂而形成的滞留。财政补贴资金涵盖面广，补贴种类繁多，补贴渠道不一，资金拨补工作细致而烦琐，客观上造成了财政补贴资金的管理难度，形成滞留。财政补贴资金必须及时足额拨付粮食企业手中，如果中途滞留，势必影响企业的正常运转，为此，工作中要重点抓好以下几方面。
2做好压库促销工作迫在眉睫
中央要求，粮食流通要“顺价销售”，由于粮食市场不景气，价格不断下滑，实际工作中难做到，以致积压了大量高价粮和陈粮。以小麦为例，去年同期小麦销售单价0.74元/斤，目前销售单价约050元/斤，下降幅度324%；小麦平均成本去年同期0.726元/斤，目前达0.67元/斤，下降幅度只有8%，远远低于销售单价的降幅。从平均成本与销售单价比较来看：当前小麦平均成本0.67元/斤，即便销售新粮，1999年新小麦平均成本也是0.62.元/斤，比销售单价要高出012元-0.17元。在此情况下，粮食企业达到顺价销售极为困难。这些陈粮收购成本明显高于市场价格，加上长期的仓储、保管、利息、费用支出，使得成本更高。同时，由于企业仓容有限，陈粮未销，新粮又登场，多数企业采取露天存放，进一步加速粮食陈化，虽大部分未经质检部门认定为陈化粮，但质量明显降低。若不采取防御措施+成本会进一步升高，品质进一步降低。
之所以难以实现“顺价销售”的目标，原因是多方面的，有市场的原因，有价格体制的原因，但政策执行不灵活也是其中一个重要的原因。为何这样说呢？我们不妨分析一下各方面对“顺价销售”的态度：粮食部门千方百计地想把陈粮推出去，但没有政策.不敢轻举妄动；农发行严格执行国家的“顺价销售”政策，不允许降价销售；财政部门想拿出一块钱，用于销售差价补贴，但也不好擅自做主。这样的结果是大家都不违背政策，但粮食却卖不出去，积压在库中，并且时间越久，成本越高，亏损越大。问题出在呢？就出在政策上，政策规定，必须“顺价销售”，谁也不敢降价销售。应该说，大的政策我们是不能违背的，但在不违背“顺价销售”政策的前提下，我们能不能灵活执行政策呢？这是值得我们研究和思考的问题。
3农业政策性信贷风险亟待控制
财政政策的时滞篇3
同“外汇”一词类似，“流动性”一词也有两个含义。其一是指一种资产能迅速脱手变现而在这一过程中又不会遭受价值损失的能力，其二是指货币与资金。流动性滞存一词中的流动性，取流动性的第二个含义，指的是货币与资金。凯恩斯在《通论》中讲的流动性偏好，即指对货币的偏好。
流动性滞存说从社会再生产的角度来解释流动性滞存和通货紧缩。在社会再生产过程中，企业生产出产品，经出卖得到货币收入，这一货币收入经过复杂的初次分配和再分配过程，最后到达欲以之购买商品和生产要素的购买者手中，形成消费需求和投资需求，以使随后生产出来的产品能够卖出，保证社会再生产能够顺利进行。形成消费需求和投资需求的货币量，与最初出卖产品所得的货币量并不相等。设其他因素不变，若在数量上前者小于后者，则说明出现了流动性滞存。流动性滞存使消费需求和投资需求不足，社会再生产因产品难以卖出而不能顺利进行。货币可滞存于收入分配和再分配过程的各个环节，其形式则有家庭和企业的货币窖藏（因非交易目的而持有现金）、银行存差（商业银行存款额大于贷款额的差额）等。流动性滞存使货币供给量中当期实际上用来购买商品和劳务的货币量减少，形成通货紧缩。通货紧缩并不是总货币供给量紧缩，而是由于滞存货币量增加，使当期实际上用于购买商品和劳务的货币量紧缩。
至于流动性滞存产生的原因，流动性滞存论者认为主要有三个方面。第一，经济货币化、金融市场的发展、收入水平的提高等，这些都是长期的、趋势性的因素，不会引起短期经济波动。第二，由经济体制、生产技术以及环境和政策等因素的变化导致的居民间收入差距扩大。由于高收入者的消费倾向小于低收入者的消费倾向，居民间收入差距拉大导致国民总储蓄率上升，总消费率下降，消费不足制约了投资，使储蓄的资金不能转化为投资，在银行形成存差。第三，由社会经济体制、技术以及法律政策等因素的变化导致经济生活中的不确定性因素增加，人们预期不良、经济安全感减弱，自我保障和自我保险意识增强，人们缩减消费，增加包括窖藏在内的储蓄，人们投资更加谨慎，使资金滞存于银行。我国2000年前后的通货紧缩，就是由后两个原因引起的流动性滞存形成的。
既然通货紧缩是由流动性滞存形成的，那么，要想真正解决通货紧缩问题，就必须从引起流动性滞存的原因着手，先解决流动性滞存问题。流动性滞存论者认为，解决流动性滞存问题有治标与治本两种方法。
治标法就是运用扩张的货币政策和财政政策来缓解通货紧缩。由于通货紧缩是由流动性滞存引起的，所以，在通货紧缩时运用扩张的货币政策，会遇到以下问题：（1）通过“中央银行——商业银行——居民和企业”这一信贷渠道，难以迅速有效地增加货币供应量；（2）增加的货币供应量中，会有很大一部分滞存起来，只有一部分在当期购买商品和劳务；（3）由于消费者和企业信心不足，利率降低未必会使消费和投资增加。这些都使货币政策效果减弱。若此时运用扩张的财政政策，由政府向商业银行和居民发行国债，把滞存的货币量变为政府的国债收入，再通过政府支出，使之变为即期购买商品和劳务的货币量。同时，中央银行利用公开市场业务，从商业银行手中买入国债，发出基础货币，可实现增加货币发行和增加总需求的目标。即是说，通货紧缩时期财政政策比货币政策效果要好。但由于通货紧缩时，居民消费倾向较小，财政乘数小，扩张性财政政策的效果也不会十分显著。
治本法就是：⑴、采取适当措施，在不损害效率和动力的前提下，缩小居民间的收入差距。如实现竞争机会均等化、扶助弱势群体、利用财政税收手段改善收入分配等。⑵、完善法律体系、健全游戏规则、增加经济生活的透明度、努力现象、尽快建立与市场经济相适应的社会保障制度，以减少不确定性、增强公众信心、改善公众的预期，为缓解流动性滞存建立一个现实的、法律的、制度的和心理的基础。
流动性滞存论者认为，解决通货紧缩问题必须标本兼治，方能收到较好效果。
从文献上看，流动性滞存说的最早提出者是张国忠。他在《金融理论与教学》杂志2000年第3期上发表了“流动性滞存与我国货币财政政策选择”一文，提出了流动性滞存的概念和初步原理。本文介绍的流动性滞存说，也是以他的有关文章为主要依据的。
从总体上看，流动性滞存说是值得肯定的。第一，它以较强的现实感为基础。从收入分配上看，绝大多数农民、城市贫民与高收入者的差距是明显的。在我国商业银行的巨额储蓄存款中，高收入者的存款占了绝大部分。从预期和不确定性因素上看，就业、住房、医疗、养老、教育等方面的市场化改革，在1996年前后进入了实质性阶段，而社会保障制度的改革却没有及时跟上，这就使人们通过储蓄来进行自我保障的意识增强了。第二，它是前人有关论述的继承、借鉴和发展。前人的有关论述有：马克思关于经济危机的可能性和现实性的理论，凯恩斯关于流动偏好的理论，托宾的资产选择的理论，等等。从流动性滞存论者的有关论述中可以看出，流动性滞存说是在继承和借鉴上述理论的基础上，结合现实情况大胆创新而形成的。第三，它具有较强的综合性。通货紧缩问题是一个综合性问题。流动性滞存说从社会再生产，从整个经济运行和运行环境出发来研究问题，具有全面、具体、动态、综合性的特点。前面提到的的流动性约束说，仅仅从金融体制考虑问题，认为是银行的惜贷导致企业的投资资金不足。但银行惜贷是有原因的，消费需求不旺，企业贷款投资前景不良，银行自然要惜贷。从这点上看，流动性滞存说的优越性是十分明显的。第四，它提出的对策是全面的标本兼治的方法，因而其效果是可期的。
财政政策的时滞篇4
关键词：宏观经济财政政策货币政策
引言
凯恩斯以前宏观经济理论中，普遍认为单凭市场的调节作用，宏观经济就能实现长期、均衡、稳定的增长，但是现代经济发展历程和实践越来越显示出单纯依靠市场调节存在弊端。由于市场调节存在着滞后性、盲目性、自发性等问题，在经济发展中，政府的政策调控不可或缺。政府的宏观调控的最基本手段有财政政策和货币政策，其调控目的主要在四个方面：充分就业、稳定物价、促进经济增长以及保持国际收支平衡。对财政政策和货币政策的作用进行分析，找出适合我国宏观经济发展的政策组合模式，有助于促进经济增长，实现国民经济的健康、平稳的发展。
财政政策作用剖析
（一）财政政策的内涵和作用机制
财政政策是一国政府为达到一定的经济目标通过调节财政收支来影响宏观经济发展的政策。具体来说，财政政策就是政府为实现既定的经济目标而对税收、债务、政府采购、转移支付等进行的选择或决策。
按其定义来看，财政政策包括两个方面的内容，即财政收入政策和财政支出政策。财政收入主要来自于税收和政府借债，财政支出主要是指政府采购以及转移支付。可以看出，财政政策工具包括以下方面的内容：税收，当今世界，税收已成为各国最主要、最常用的财政政策工具，作为政策工具，税收政策的作用机制主要包括税种、税率和税式支出三种形式；政府公债，在传统经济理论中，发行公债的目的主要是弥补财政赤字，保持短期内的财政收支平衡，但随着经济的发展，公债在宏观经济调控中发挥着越来越重要的作用，逐渐成为了一种重要的财政政策工具，公债政策的作用机制包括公债规模、公债利率、偿还期限和对象结构；政府采购，政府采购是指政府部门对商品和劳动的购买支出，具体包括公共支出和政府投资两个方面的内容；转移支付，政府的转移支付包括社会保障支出、社会福利支出、农业补贴、救济金、失业补助以及公债利息等方面的支出，其实质是社会收入在社会成员中的再分配。
财政政策的作用机制可以用下面两个传导式表示：
扩张性财政政策：G=>C=>i=>Y
紧缩性财政政策：G=>C=>i=>Y
其中，G是指财政，C是消费，i是社会投资，Y是国民收入。上式的含义是：当政府采用扩张性的财政政策时，财政支出增加，收入减少，导致社会消费增加，社会投资上升，从而促进国民经济的增长；当政府采取紧缩性的财政政策时，财政支出缩减，收入增加，促使社会消费萎缩，社会投资降低，从而达到抑制经济过热的目的。
（二）财政政策的积极作用分析
财政政策对于我国宏观经济的积极作用表现在以下几个方面：
1.“自动稳定器”的作用。“自动稳定器”作用是指即使政府支出和税率保持不变的情况下，财政制度本身也能逆经济形势，在经济衰退时，自动削减政府收入，增加政府支出，促进经济增长；经济过热时，自动增加税收，减少政府支出，抑制经济增长。政府收入的自动变化主要是个人所得税和公司所得税的变化，政府支出的变化则主要表现在政府救济金和福利支出的变化上。当经济衰退时，公司利润和个人收入减少，符合纳税标准的公司和个人减少，税收降低，同时失业人数增加，符救济标准的人数增加，失业救济金和各项福利支出增加，从而使得宏观经济的衰退情况得到一定程度的抑制。反之，当经济过热时，财政体制也在一定程度上抑制经济过快增长。
2.保持预算平衡。无论是古典经济之前的经济学派还是凯恩斯之后的经济学派都奉行平衡的财政思想，追求一年或一个经济周期的财政预算平衡。政府在使用财政政策中，经济萧条时，适当安排赤字，扩大政府支出，减少政府收入，在经济繁荣时，有意安排财政盈余，弥补衰退时的赤字，从而在一个经济周期内实现财政预算的平衡。
3.调整经济结构。财政政策按其性质可以分为总量性的财政政策和结构性的财政政策，对于宏观经济结构的调整主要体现在结构性的财政政策发挥作用。政府可以通过税收和投资的财政手段，重点扶植某些产业或某些企业的发展。近年来，我国通过财政手段大力促进了新兴产业、高科技产业、清洁能源产业等产业的发展。
4.优化收入结构。财政政策通过转移支付、补贴、救济等手段，加大社会保障、保障性住房及弱势群体的支出，再次分配了国民收入，缩小了我国收入差距，在一定程度上促进了居民收入的均等化，优化了人民的收入结构，缓解了经济发展中两极分化的问题，从而提高了经济发展的质量。
（三）财政政策的局限性与财政风险分析
1.财政政策的局限性。财政政策在实施过程中，由于受到政策体制不完善或其他经济因素的影响，其实施效果可能会受到诸多因素的限制。具体来说，财政政策的局限性表现在：一是挤出效应。财政政策的挤出效应是指，当政府实施积极的财政政策时，扩大财政支出或投资增加会引起利率和商品价格的上升，从而限制了其他的社会投资，减少了人们消费，从而削弱了政策效果。二是政策时滞。政策时滞是指从政策制订到最终对经济活动产生影响，达到政策目的的时间差。财政政策的时滞可以分为内部时滞和外部时滞，其中内部时滞包括认识时滞和决策时滞，外部时滞包括执行时滞和作用时滞。
2.财政风险。财政风险是指政府财政和经济部门在财政资金运营过程中，由于各种经济因素的不确定性和财政经济制度本身存在的缺陷，致使财政收支状况恶化而引发财政危机的可能性。一般来说，财政风险主要是指债务风险，包括隐性债务风险和显性债务风险。此处所说的债务是广义的概念，分为显性债务和隐性债务。显性债务指法律与契约规定的债务，隐性债务是指政府必须支付的由道义、责任产生的债务。本文基于两种债务的不同内涵和性质列出了财政风险矩阵，如表1所示。
货币政策作用剖析
（一）货币政策的内涵和作用机制
货币政策是指一国政府为达到一定的经济目标通过中央银行运用政策工具影响利率水平和货币的供给，进而影响宏观经济发展的政策。货币政策同财政政策一样，在运用中应坚持“逆经济风向”的原则，当经济衰退时，应采用扩张性的货币政策，扩大货币供给，刺激经济增长；当经济过热时，应采取紧缩的货币政策，抑制通货膨胀。
货币政策的工具主要包括有：公开市场业务，是指央行在公开市场上买卖政府债券，从而影响利率和货币供给的政策工具；法定准备金率，是指银行的法定存款准备金对存款总额的比率，它与货币创造的多少成反比；再贴现率，是指商业银行向中央银行借款时的利率，在货币政策运用时，常把再贴现率与公开市场业务相互配合使用；其他货币政策手段，主要包括有道义劝告、垫头规定、分期付款和抵押贷款的条件等。
货币政策作用于宏观经济的传导机制可以通过下面两式表示：
扩张性的货币政策：m=>i=>ti=>C=>Y
紧缩性的货币政策：m=>i=>ti=>C=>Y
其中，m是货币供给，i是银行利率，ti是社会投资，C是消费水平，Y是国民收入水平。上式的含义是：当政府采用扩张性的货币政策时，货币供给增加导致利率降低，社会消费增加，投资上升，国民经济增长；当政府采取紧缩性的货币政策时，货币供给缩减，促使利率上升，社会消费减少，投资降低，从而达到抑制经济增长、限制通货膨胀的目的。
（二）货币政策的积极作用分析
政府采取货币政策的主要目标是控制国民经济过冷、过热以及保持价格水平的稳定。因此，货币政策对宏观经济的积极作用可以分为调节经济增长速度和抑制通货膨胀。
1.调节经济增长速度。货币数量学派认为，货币供给量的多少可以在很大程度上影响实体经济发展水平，他们提出了著名的“费雪”公式：mV=Yp，式中，m是名义货币供给量，V是货币流通速度，Y是国民收入，p是市场价格。一般而言，在一定经济时期内，V和p都是相当固定的，因此，国民收入Y与货币供给量成正比关系。即当经济陷入衰退时，政府采取扩张性的货币政策，通过公开市场业务、法定准备金率等货币工具扩大对基础货币的供给，促使银行利率下降，进而使消费和投资增加，刺激经济增长；当经济过于繁荣时，政府采用收缩性的货币政策，降低货币供给量，促使银行利率上升，使社会投资和消费缩减，抑制经济增长速度。因此可以看出，货币政策具有使宏观经济的增长趋向于“自然增长率”的重要作用。
2.抑制通货膨胀和通货紧缩。通货膨胀是指宏观经济发展中，经济对货币的需求量超出了货币的供给量，从而引起物价水平在一定时期内持续上升，人们实际收入水平持续下降的现象。通货紧缩是指货币的供给量超出了经济对货币的需求量，从而引起物价水平在一定时期内持续下降，商品滞销的现象。通货膨胀和紧缩本质是一种货币现象，是由于政府的货币供给与实际货币需求不平衡引起的。政府的货币政策通过不同的政策工具组合可以直接控制货币供给，对抑制通货膨胀和紧缩有着重要的作用。
（三）货币政策的局限性和不对称性分析
1.货币政策的局限性。货币政策在实施过程中由于受到政策体制和不确定经济因素的影响，其作用效果可能会偏离原本的既定目标。具体来说，货币政策的局限性主要表现在：一是流动性陷阱。是指当银行利率低到一定程度时，政府即使提供再多的货币供给，人们也会把货币留在手中，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，货币政策失效。二是开放经济对货币政策冲击。加入世贸组织后，我国对外开放的水平逐步提高，开放型经济格局的形成使宏观调控政策的操作环境发生了很大变化，货币政策的实施效果也会受到汇率、国际投资、国际组织等方面很大程度的影响。三是阻塞效应。在费雪公式mV=pY中，如果货币流通速度V下降，则政府增加名义货币供给在短时间内由于受到阻塞作用不能迅速融入到实体经济中去形成实际货币供给，从而导致货币政策不能有效传导，产生“阻塞效应”。
2.货币政策的不对称性。货币政策的不对称性首先表现在货币政策对产出的冲击是非对称的，虽然货币政策可以在经济衰退时刺激经济增长，在经济过热时限制经济增长速度，但这种刺激与限制作用效果却是不同的。凯恩斯主义认为非完全竞争市场中的总供给曲线具有凸性性质，总供给曲线的凸性特征越强，经济增长受通货膨胀的不确定性影响越大，因此，货币政策在经济衰退时期的作用效果要比经济过热时期的作用效果好。近年来，我国经济发展中运用货币政策的实践也说明了这个问题。其次，货币政策的不对称性表现在货币政策对通货膨胀的冲击是非对称的，无论是对于扩张性货币政策还是紧缩性货币政策，低增长状态下的通货膨胀对货币冲击的反应程度均低于高增长状态下通货膨胀对货币冲击的反应程度。
政府政策模式的选择
（一）不同的财政货币政策选择模式
在宏观经济发展中，由于经济形势的复杂多变，单一的财政政策或货币政策很难充分发挥调节经济的作用，需要采用不同的政策进行搭配，共同作用于宏观经济才能最大限度地发挥政府在宏观经济中的调控作用。根据性质分类，财政政策和货币政策可以分为扩张性政策和紧缩性政策。因此，在经济发展实践中，政府有四种不同的政策组合可供选择：“松财政松货币”政策；“紧财政紧货币”政策；“松财政紧货币”政策；“紧财政松货币”政策。
（二）我国政府的宏观调控政策模式选择
1992年以来，我国经济增长和经济波动按照周期性特征划分可分为三个时期：第一时期是1992-1996年，该时期为“谐波动高增长期”，又称经济“软着陆时期”，经济平均增速为12.44%，年均波动率为1.7%；第二时期是1997-2002年，该阶段为“需求不足时期”，经济平均增速为8.6%，年均波动率为0.80%；第三时期是2002-2007年，称为“需求扩张时期”，经济平均增速为11%，年均波动率为0.8%。这三个时期的具体经济特征如表2所示。
由表2可见，除了经济增长率和波动率之外，三个时期反差最大的是通货膨胀率：在“软着陆时期”通货膨胀率高达14.1%，波动率高达7.1%，远远高于“需求不足时期”的0.2%和1.6%，同时也远高于“需求扩张时期”的2.6%和1.8%，说明该时期经济处于过热且波动剧烈时期，相比之下，“需求不足时期”的经济处于“休眠”的状态，“需求扩张时期”的经济比之“需求不足时期”又变得活跃和复苏起来。
针对三个时期不同的经济特征，我国政府充分运用宏观调控政策，发挥政府作用机制，采取相应的“逆经济风向”的财政和货币政策，取得了良好的政策效果，在避免了经济大幅度波动的同时又兼顾了经济发展的质量和经济结构的改善。具体来说，在“软着陆时期”，我国政府坚持总供给总需求管理并重的原则，采用紧缩性货币政策和适度从紧的财政政策以限制经济过热和通货膨胀；在“需求不足时期”和“需求扩张时期”，主要以总需求管理为主，“需求不足”时采取扩张性财政政策和扩张性货币政策以增加总需求刺激经济增长，“需求扩张”时采取适度扩张的财政政策和稳健的货币政策在刺激经济增长的同时又起到抑制通货膨胀的目的。表3是我国政府在三个时期采取的经济政策工具规模的对比详表。
实践证明，我国政府在三个时期采取的“逆经济风向”的宏观经济政策取得了良好的政策效果，在避免了经济大幅度波动的同时又兼顾了经济发展的质量和经济结构的改善。
我国还处于社会主义初级阶段，经济社会不发达，市场经济的基础性作用不完善，加之当前我国经济正处于由卖方市场向买方市场、由供给制约向需求制约过渡的经济转型时期以及从经济危机中挣脱出来的复苏期，政府政策的宏观调控对于当前的宏观经济具有重要的作用。当前一段时期，为保证国民经济快速健康地发展，我国政府应该继续保持扩张性的财政政策和稳健的货币政策。
在具体的政策措施上，可以选择如下的措施来实施宏观调控政策：继续保持适度的扩张性财政政策；实施支持技术进步，优化产业结构的结构性财政政策；实施扩大消费的财政政策；实施促进物价稳定的货币政策；推进利率市场化改革。
结论
在宏观经济发展中，政府的政策调控极为重要。财政政策和货币政策是政府实施宏观调控的最基本的政策措施。二者对国民经济的发展既有积极的作用，同时也产生不良的影响和政策风险。在政策实践调控中，我国政府应根据经济发展的阶段和现实需要，选择适当的财政政策和货币政策组合，只有正确地实施宏观调控政策才能实现国民经济的健康有序发展。
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7.章晟.我国财政货币政策运行的困境与政策取向[J].财贸经济，2003（3）
财政政策的时滞篇5
为应对通胀，2010年下半年以来，央行已9次提高存款准备金率、两次加息。目前，大型金融机构存款准备金率调整到了20%，达到历史最高水平。然而，尽管抑制通胀是2011年中国宏观调控的首要任务，但在抑制通货膨胀的同时，必须警惕紧缩性调控政策误伤实体经济，以有效预防经济滞胀的发生。
经济滞胀是高通胀率、高失业率和低经济增长交织并存的一种经济状态，我国目前除了经济增长率较高外，已具备经济滞涨的多数特征。
那么，我国是否已经出现了经济滞涨的迹象？整体而言，目前的经济数据还不能说明滞涨已经显现，但是，如果政策操作不当，有可能导致经济继续下滑，引发经济滞涨问题。
通货膨胀压力较大，
Cpi趋增态势可能强化
我国的通货膨胀大致包括需求拉动型、成本推进型和国际输入型3种。我国近期出现的通货膨胀不属于需求拉动型，而是成本推进与国际输入叠加的混合型通货膨胀。
自2010年11月Cpi达到5.1%以来，在各种调控政策的合力效应下，最近3个月通胀压力似乎得到了部分缓解。目前，对于2011年我国Cpi的走势，大多数预测表示乐观，认为全年Cpi将呈现上半年走高、下半年走低，峰值出现在上半年。笔者认为，在劳动力成本、粮食、能源等大宗商品价格上涨的趋势均未达到拐点之前，我们尚不能对通胀走势表示乐观，也不敢断言Cpi全年会出现前高后低的倒V字型走势。理由如下：
首先，2009年以来货币发行过多的滞后效应会继续显现。经验表明，从货币投放到通胀的形成大约有18个月左右的时滞。基于这一规律，目前的通胀在很大程度上是过去两年过度货币投放的结果。即使今年的广义货币增长能够控制在16%的目标以内，银行信贷投放也能够得到有效控制，Cpi依然会继续上行。某种意义上，当前的通货膨胀是中国为应对全球金融危机所付出的代价。
其次，成本推动型的通胀将愈演愈烈。中国现在的通货膨胀不仅仅是食品引起的，各种初级产品价格上涨、服务类价格上涨、劳动力成本（特别是低端劳动力成本）快速上升，都在推升Cpi，通货膨胀高企不是一个短期现象。
从农产品价格方面看，世界粮食问题变得越来越严重。近来，国际粮价飙升，部分粮食价格已破纪录。国内粮价也随着国家不断提高最低收购价，农产品生产资料成本、劳动力成本、土地价格刚性上涨以及气候等多种因素而不断上涨，由此带动2月食品类价格上涨11%。
从劳动力成本看，今年的“民工荒”比往年更甚，企业面临非常大的工资上涨压力。生产要素价格的进一步抬高，将反过来强化通胀预期，加剧未来的通胀压力。
再次，油价和国际大宗商品价格的上涨将进一步助推我国通货膨胀的高企。美联储“二次”量化宽松货币政策措施导致美元的进一步泛滥，持续提高了世界市场上对美元贬值的预期，推高了国际大宗商品的价格。
近期，受利比亚和中东地区局势影响，美国原油期货价格近期连续上涨，每桶突破100美元，尽管近期有所回落，但这究竟是否是拐点，暂时还不敢妄言。需要关注的是，日本近期发生的大地震和核泄漏事件导致了日本央行巨额拯救资金的注入，对于我国来讲，这也将加剧通货膨胀的压力。
第四，游资炒作和市场失序问题难以得到抑制。当前，我国市场上的游资一部分来自海外，但更多的是来自于国内。近些年，由于企业成本上升、利润空间变小、投资环境不佳、风险较高以及体制机制因素的影响，民间资本不断游离于实体经济之外，在高回报的“诱惑”下，纷纷追逐虚拟经济和进行市场炒作投机，从而推动了资产价格的快速上涨。
随着房地产等调控政策日益严格，民间资本开始转向价格相对较低且存在需求缺口的“菜市”和农副产品流通领域，在一定程度上推动了食品类价格上涨。客观讲，就目前的调控能力而言，我们尚缺乏对社会游资进行有效管理的经验和措施。
以上说明的是2011年的通胀走势不容乐观，那么，目前的宏观调控政策措施能否有效抑制通胀的高企？笔者认为，当前由紧缩性货币政策、紧缩性房地产政策、紧缩性劳动政策和扩张财政政策组合而成的紧缩性调控政策组合可能药不对症，甚至适得其反。
从货币政策看，历史经验表明，对于需求拉动型通货膨胀，紧缩性货币政策效应是明显的，但对于成本推进型通货膨胀和国际输入型通货膨胀，紧缩性货币政策基本无效。
从房地产政策来看，尽管紧缩性的政策对抑制房价高企有一定作用，但这种作用不应高估。因为，当前我国房地产发展中的核心问题不是价格问题，而是深层次的制度性问题。仅仅盯住房地产的需求层面，而不把政策重心定位于供给环节，不努力解决地方政府的土地财政问题，不努力解决中央与地方的税收政策问题，房地产问题不会得到根本性的解决。
从劳动政策方面看，最低工资制以及增加劳动者工资收入的动机是正确的，关注基本民生、改进福利状况，也是各级政府的责任。但是，这都需要以提高劳动生产率和扩大就业为前提，也需要在科学发展观指导下，对社会福利增进统筹协调，合理把握，稳妥渐进。否则，就会加剧成本推进型的通货膨胀。
尤其是，民生问题的解决不能依靠政府的行政手段包揽，也不能超越经济社会发展的现实而过早提出不切实际的高要求，否则，就会伤害经济增长，甚至导致滞胀风险。
所以，政府有关部门与其对劳动市场进行直接干预，不如增加对劳动者进行技术培训的投入；与其补贴农民种地，还不如补贴农民进城打工，将社会劳动力从报酬递减部门转移到报酬递增部门，从而提高全要素生产率。
从财政政策方面看，近两年极度扩张的财政政策已经使我国经济发展模式演变为行政主导型模式，其后果必定导致对市场的替代，这与我国经济体制改革的目标是相悖的。而且，极度扩张的财政政策是以高税收为代价的，这对于激励产业投资和居民消费都会带来不利影响。
基于以上分析，笔者认为，如果继续沿袭现有的紧缩性宏观调控政策，未来一段时间Cpi将可能继续上行。总体上，2011年Cpi的峰值可能在第三季度或第四季度出现，而且峰值会达到7%左右，全年平均水平有可能超过5%，实现4%的调控目标面临严峻挑战。
宏观政策要注意
抑制通胀促进经济增长
当前我国经济不仅有通胀问题，还面临经济下滑问题。两个问题的叠加，极易诱发经济滞胀。因此，决策层必须在调控政策上做出有效安排，既有效抑制通胀，又促进经济增长，对可能发生的经济滞胀保持足够的警惕。
首先，宏观管理应当由以需求管理为主转向以供给管理为主，要通过结构性减税，扶植低利润、高就业的行业发展，来促进就业的增加；要通过实行差别税率和差别工资津贴，引导生产要素合理流动，促进地区经济均衡发展。
应当看到，成本推动型通货膨胀不是在短时间内就能解决的，也不是紧缩就能够很快见效。成本推动型通胀的解决是一个长期问题，需要有长期的政策安排和准备，需要依靠自主创新、产业升级、技术进步和大力发展民营经济等措施来推动经济可持续发展，确保社会就业的不断扩大，并在此基础上进一步扩大内需，实现经济发展方式由投资拉动向消费拉动的转变。
其次，实行紧财政政策，降低通货膨胀压力。财政政策包括税收政策，主要功能是促进社会公平，而不是依靠财政来拉动经济增长。近几年来，我国物价上涨带有明显的“结构性”特征。对于结构性通胀，必须通过财政措施来解决。
如，可以通过减税增加居民收入预期；通过加快保障性住房建设，将潜在供给转化为现实供给，降低中低收入居民支出；通过吐出食品如猪肉库存以平抑食品价格；通过增加某些“供不应求”产品的有效供给，有效缓解价格上涨势头；通过财政补贴受灾地区的生产者，来抑制自然灾害导致的农产品价格上涨。
第三，实行中性货币政策，促进经济增长。货币政策的主要功能是促进经济增长，不能在总量控制上过多地做文章，要让商业银行在有效控制风险的前提下自主地进行贷款。
应对经济滞胀，紧缩性货币政策是无意义的。提高准备金率等数量控制手段，表面上会减少社会流动性，抑制物价上涨，但也会抑制实体经济的信贷需求，从而抑制产出，减少就业和供给。加息打击的不是物价，而是本国的内需。所以，紧缩性货币政策只会加剧经济之“滞”。
治理经济滞胀最有效的办法，就是通过适当放松货币，保生产、保就业、保住社会稳定、保住经济增长。在汇率政策方面，人民币升值不能激进，我们应保持人民币汇率的稳定，以促进对外贸易增长，促进外向型企业的发展和整体经济增长。
第四，调整收入分配结构，将经济发展的目标从GDp转向改善民生。目前，中国人均GDp已经超过4000美元，跨入中等收入国家，但也开始出现类似巴西、阿根廷、墨西哥、智利和马来西亚等陷入“中等收入陷阱”国家的现象。
经验表明，要避免陷入“中等收入陷阱”，就必须在确保经济实现可持续发展的前提下，不断增长居民收入，从根本上改善民生问题。否则，一旦经济增长停滞，政府和社会财力衰退，民生问题得不到解决，社会矛盾就会激化，就会危及社会和政治的稳定。
财政政策的时滞篇6
流动性滞存这一概念，可以从不同的角度来理解。
从社会总供求关系上来看，一个国家一定时期内最终产品和劳务的供给总量，即社会总供给（as），可用出售该总供给量的销售总收入（y）来表示。这一货币总收入经过初次分配后，形成个人收入、企业收入和政府收入三部分。其中个人收入和企业收入又分别变为消费（c）和储蓄（s）两部分。若政府收入用t来表示，则初次分配的结果变为c+s+t.通过储蓄转化为投资（i），政府收入变为政府支出（g），c+s+t经过再分配变为c+i+g.c+i+g就是社会总需求（ad），用社会总支出（e）来代表。在这整个过程中，由于t和g是由政府控制的政策变量，属于外生的经济调节变量。所以，社会总供求原生的相对数量关系，即c+s和c+i的相对数量关系，就由经济体系的一对内生变量——投资和储蓄的相对数量关系决定。这一分析可用如下图式表示：
y（as）——个人收入+企业收入+政府收入——c+s+t——c+i+g——e（ad）
储蓄是可支配收入（即y-t）与消费之差。储蓄有多种形式，如在银行存款、购买债券和股票以及因非消费目的而持有现金（窖藏）等。
如果储蓄不能及时地转化为投资，就会出现流动性滞存问题。流动性滞存是指在上述从y到e的图式中，货币滞存于家庭、企业和银行等经济单位，使观察期内货币供给量中当期用于购买商品和劳务的部分比重下降。货币供给量可分为两部分。在观察期内购买商品和劳务的部分，如居民和企业留在手中用于日常商品和劳务交易的部分，各类储蓄形式中当期可转化为投资需求和消费需求的部分，政府收支部分等，称为购买货币量或交易货币量，以mp表示。而在观察期内滞存于家庭、企业、银行等经济单位，当期不能用来购买商品和劳务的部分，如公众窖藏的部分、投入股票二级市场的部分、银行“存差”等，则称为滞存货币量，以mr表示。若滞存货币量在货币总量中的比重变大，则货币总量的流通速度就会减慢。根据公式mv=pq，在货币流通速度v变小时，货币供应量的增长率就应快于经济增长率和物价上涨率之和，以满足商品流通对货币量的需要。在极端情况下，当mr无穷大时，经济就进入了流动性陷阱，流动性陷阱是流动性滞存的极端情况。
通过上述分析，可得出通货紧缩的定义。通货紧缩就是货币供应量中用于购买商品和劳务的货币量mp不足，致使物价水平和经济增长率下降、失业率上升的现象。形成通货紧缩的原因，或是货币供应量不足，或是流动性滞存使货币供应量中的mp部分不足，或是二者兼有。在现代信用货币制度下，货币供给本质上是内生的，因此，通货紧缩的主要原因是流动性滞存。即是说，在现代市场经济中，通货紧缩只有和流动性滞存联系起来，才能得到较好的说明。
在我国，流动性滞存主要是有如下两个原因造成的。第一，由计划经济体制向市场经济体制的市场化改革，是使经济生活中的不确定性增强，使人们的收入预期下降，支出预期上升，经济安全感减弱；第二，居民间收入差距拉大，高收入者把其收入中的较大比例用于储蓄。一方面，它们使普通居民的消费倾向减弱，储蓄倾向增强，使国民总消费率（c/y）下降，国民总储蓄率（s/y）上升，造成宏观意义上的消费需求不足。消费需求不足与企业生产经营中的外界不确定性结合在一起，使企业投资风险加大，资本边际效率降低，企业投资动机减弱，造成宏观意义上的投资需求不足。消费需求不足加上投资需求不足，就是社会总需求不足。另一方面，储蓄率上升使居民和企业收入中的很大一部分变为窖藏现金和在银行的存款。从银行贷款上看，消费者和企业缺乏信心导致民间资金需求不旺；而现有企业大面积效益不佳和与之相关的贷款的较大风险，又使银行产生“惜贷”，“慎贷”行为，这都使银行贷款量相对下降，使银行出现巨额“存差”，并使中央银行通过贷款向商业银行投放基础货币的渠道阻滞。这样，在货币大量滞存于家庭，企业和银行等经济单位的同时，中央银行通过贷款渠道又难以有效地增加基础货币供应，结果使经济生活中实际上用来购买商品和劳务的货币量即mp不足，mp不足加重了总需求不足，最后形成了物价水平和经济增长率下降、失业率上升的通货紧缩现象。通货紧缩现象发生后，又反过来影响人们的心理预期，使通货紧缩更加严重，这就是所谓的“通货紧缩螺旋”。
在经济学上，有一个著名的商品流通公式w——g——w（或商品——货币——商品），按这一公式，商品流通分为卖和买两个阶段，这两个阶段在时间和空间上是完全可以分开的。在一个国家一定时期内，如果有相当数量的人卖而不买、或卖而少买，大量货币在卖与买两个阶段之间，即在人们手里停留的时间过长，在其他因素不变时，就会出现商品总需求不足的现象。由于商品从卖到买，经历了一个复杂的货币收入的初次分配和再分配过程，货币可停留在家庭、企业、银行等参与收入分配和再分配的经济主体手中，这就是流动性滞存现象。笔者在2000年3月提出流动性滞存概念时，用的就是这种说明方法（见《金融理论与教学》杂志2000年第3期）。至於流动性滞存的原因，马克思和恩格斯在分析资本主义再生产的周期性时，是用资本主义基本矛盾及其两个表现来说明的。凯恩斯是用其有名的“三个基本心理规律”、不确定性和收入分配差距过大来解释的。至於目前我国的流动性滞存，笔者认为，可用本文上一自然段的方式来解释。
消除由流动性滞存带来的通货紧缩，有治本与治标两种方法。治本法就是从造成此次流动性滞存及通货紧缩的根本原因出发，因势利导，建立和完善社会保障制度，增强人们的经济安全感；健全法律体系，严格执法，加大经济生活的透明度，减少不确定性；运用财政税收手段改善收入分配，使之既无损于效率又不至于妨碍社会消费的增长；完善市场体系，活化市场主体，强化市场对优化资源配置的基础性作用。这种方法耗时较长，但可以把流动性滞存与通货紧缩发生的可能性与程度降至最低，对已发生的流动性滞存和通货紧缩也有满意的效果。
财政政策的时滞篇7
田芬（1986-），女，湖南张家界人，贵州财经大学2011级国民经济学研究生，研究方向为国民经济的增长与管理。
摘要：本文在探讨货币政策与我国通货膨胀及真实GDp传导机理的基础上，通过建立SVaR模型，利用脉冲响应和方差分解的方法，分析了货币政策冲击对我国通货膨胀及真实GDp的影响。研究结果表明：广义货币m2增长率、通货膨胀和GDp增长率之间存在着显著地动态关系。
关键词：货币政策；通货膨胀；SVaR模型
一、引言
货币政策对通货膨胀的动态影响是货币政策专家非常关注的一个问题。货币政策的调节过程是通过货币总量、总产出与通货膨胀之间的动态作用来实现。因此，通过一个向量动态模型可能会更精确地反映出通货膨胀在一个互动的系统内受到一个随机冲击后持续的时间跨度，从而清晰地表现出通胀惯性的货币政策滞后效应。
二、VaR和SVaR模型分析框架
VaR模型的推广始源于著名计量经济学家Sims1980年的著名文献。此模型是多个方程的联立，模型中每一个方程的内生变量对整体模型的全部内生变量滞后项进行回归，估计全部内生变量的动态关系。VaR模型表示为：
即便VaR模型广泛应用于多元时间序列中，但因其当期相关关系隐藏在误差项的结构中，各种信息之间可能会存在很强的相关性，导致脉冲响应函数的经济含义模糊不清。然而采用结构VaR模型（SVaR）包含了变量当期之间的关系，能够显示出隐藏在模型误差当中无法解释的相关结构，通过对模型做一些简单假设，能够更好地提供模型系数的结构解释，其方法是通过对数据施加约束条件对变量的冲击进行识别，并得到相关变量对系统冲击的反应方向与强度。
三、数据来源与模型估计
1、数据来源与变量说明
本文用广义货币供应量m2的增长率代表货币政策方面，居民消费价格指数Cpi和GDp增长率分别代表通胀率和真实GDp。设变量Lnm2、LnCpi、LnGDp分别表示广义货币供应量m2的增长率，通胀率和GDp增长率的自然对数。数据来源于《中国统计年鉴》和国家统计局网站。在数据统计中选取了1997第一季度至2011年第四季度共60个数据。
2、序列平稳性检验
为了保证该模型的有效性，防止出现“伪回归”现象，须对变量进行平稳性检验。本文采用aDF序列平稳性检验。检验结果显示：Lnm2、LnCpi及LnGDp序列均不能拒绝有单位根的假设，为非平稳序列；一阶差分后的序列Lnm2、LnCpi和LnGDp在1%的显著水平下均拒绝有单位根的假设，为平稳序列。
3、格兰杰因果关系检验
格兰杰因果关系检验是利用了VaR模型来进行系数显著性检验，可以用来检验某一个变量的所有滞后阶项是否对另一个或几个变量的当期值有影响。通过检验可以得出结论：GDp的增长率与Cpi表现出较强的“因果关系”。
4、VaR模型估计
估计VaR模型，其中一个重要问题是滞后期的确定。滞后期太少，不能完整地反映变量间动态关系，滞后期过多会导致自由度减少，影响模型参数估计的有效性。滞后1-5阶VaR模型最优自回归阶数p的检验结果显示：在5%的显著性水平下，五个指标中有四个显示为滞后二阶，采用“多数原则”，即超过半数以上的可用判断准则指向的滞后期数。因此，该模型选用的滞后期数为二期。
则估计出的VaR模型为：
五、基本结论和政策建议
本文运用结构VaR模型对1997一2011年的货币政策变量和宏观经济变量进行了实证研究，由SVaR模型关于各内生变量的脉冲响应函数和方差分解分析情况来看，广义货币m2增长率、通货膨胀和GDp增长率之间存在着显著地动态关系。国家货币政策的实施，对宏观经济变量当期的变动影响要小于对于他们滞后期的变动影响效应。鉴于货币政策在传导机制上具有滞后的作用，在调控把握宏观经济变量的同时要充分考虑到滞后期的范围以及国内对于政策实施的预期效应，才能更好的稳定市场。（作者单位：贵州财经大学）
参考文献：
[1]刘金泉、刘志强，中国货币政策非中性[J].吉林大学学报，2002.
[2]刘斌，我国货币供应量与产出、物价间的互相关系的实证研究[J].金融研究，2002.
[3]张成思.金融计量学——时间序列分析视觉[m].东北.东北财经大学出版社，2008.
财政政策的时滞篇8
【关键词】股价指数，先行经济指标，滞后经济指标，相关性
一、数据选取
本文选取1997-01至2006-12每月的上证收盘综合指数，设定为被解释变量Y。同时搜集了该时间段的货币与准货币（m2）月末数（单位：亿元）、当月国家财政收支差额（单位：亿元）、当月居民消费价格指数（上年=100）、当月国内经济贸易进出口差额（单位：百万美元）和当月社会消费品零售总额（单位：亿元）为解释变量，分别记为解释变量X1、X2、X3、X4和X5。
二、相关性分析
（一）股价指数与货币与准货币（m2）
1、将Y与X1进行回归分析得到方程式Y=0.000232X1+1458.939，该式的系数反应了股价指数与m2的正相关关系，印证了当货币供给增加，利率降低，股票价格上升的这一经济传递过程。但该回归无法通过显著性检验。
2、对Y与X1（-6）、X1（6）等先行滞后的m2指标进行的相关性分析显示其与X1（-6）的相关性最大，说明m2是滞后经济指标，即货币政策是根据股价波动来调节和制定的。
（二）股价指数与国家财政收支差额
1、Y与X2的回归方程为Y=-0.062047X2+1504.491，负的系数反应了股价指数与国家财政收支差额的负相关关系。当国家财政收支差额为负，即财政收入小于财政支出，此时财政政策表现为减低税率、减少税种，刺激了企业投资，减少成本提高利润，进而提高了股票价值。
2、将Y与不同时期的X2进行相关性分析，X2(6)的相关系数最大，且回归方程较为显著，说明财政政策是股价的先行指标。国家出台相关政策后，会增加或减少企业利润，因而导致股价上扬或下跌，这种影响通常会反应在半年后的股市上。
（三）股价指数与居民消费价格指数
1、居民消费价格指数是通货膨胀或紧缩的表现，当物价上涨时，企业的经营成本提高，利润减少，理应造成股价下跌。这一解释支持了回归结果：Y=-14.00171X2+2913.42，但显著程度欠佳。
2、居民消费价格指数在宏观经济分析中通常作为先行指标，因而本文仅将Y与X3（-6）、X3(-12)等数据进行相关性分析，其中X2(-18)的相关系数最大，且回归方程非常显著。即是说明，当社会的物价发生变动时，存在一种滞后效应，大概经过一年半的时间，这种影响才会充分的反应在股价水平上。
（四）股价指数与国内经济贸易进出口差额
在对外贸易的过程中，进出口差额描述了贸易顺差（出口额大于进口额）或逆差。净出口额（出口额-进口额）增加说明国内企业生产力旺盛，对股市是利好消息，将直接产生股价上涨的形势。因此，国内经济贸易进出口差额应与股价指数呈正相关关系。本文回归得到的结果Y=0.000607X4+1497.565也是该理论的佐证。虽然系数值很小，但其符号遵循了经济含义，并且经过相关性分析发现，Y与当前的X4的相关性最高，说明进出口的影响恰体现在当期，没有明显的先行或滞后趋势，是比较及时的经济指标。
（五）股价指数与当月社会消费品零售总额
1、由于社会消费品生产极大的收到季节因素的影响，本文采用移动平均趋势剔除法计算季节指数后对季节变动进行了修正，得到了数据X61。将其对Y回归，得到方程式：Y=0.010363X61+1462.157。X61的正系数说明社会消费品零售总额越高，国内的经济贸易越活跃，增强了生产者的信心，从而促进了股市的良性发展。
2、在对Y与X61（n）进行相关性分析得到规律：随着n的增大，相关系数也增大。但逐一回归后发现，当Y对X5（30）回归时，方程的显著性已经达到了非常明显的程度。这说明在为期两年半的时间，社会消费品零售总额对股市的影响足以得到充分反映，即是个先行指标。
三、结论
综上所述，相对于我国股价指数而言，货币与准货币和居民消费价格指数滞后经济指标，国家财政收支差额和社会消费品零售总额先行经济指标，而国内经济贸易进出口差额则是一致经济指标。作为宏观经济的晴雨表，股价指数会对国家货币政策的制定提供依据和指示，也会导致物价的波动，而相反的是，国家财政政策和社会零售活动则会影响到日后的股市变化。尽管我国股价指数普遍与宏观经济指标存在相关性，但通常的回归方程的显著性并不高，因而不能得出两者绝对的关联关系，更可能的是存在内在的相互影响。
参考文献:
[1]黄华继，刘江.股指期货背景下宏观经济对股指影响的分析【J】内蒙古农业大学学报（社会科学版），2012年第1期（第14卷总第61期）
[2]田天.我国宏观经济统计数据对金融市场的影响【J】.金融天地，2011.11.09
财政政策的时滞篇9
法治国家应加强经济法与经济政策的协调配合，经济法的稳定性使其不可避免地具有时滞性，有时无法及时有效的应对复杂多变的社会经济生活，这不利于经济法作用的有效发挥，也容易引发对其权威性的质疑。由于经济法作为法律其自身的内在局限性使其在实施过程中存在一系列问题，时滞性的局限性是亟待解决的问题。这就需要与具有合理性的经济政策进行协调配合，经济法与经济政策各具自身的优势与缺陷，在调整社会经济生活中各自发挥不同的作用，将二者联合起来，取长补短进行优势互补，有助于使二者共同发挥作用，加强对社会经济关系的调整与管理
一、经济法与经济政策协调配合
“对经济关系的法律调整，在贯彻执行经济政策中起着重要作用”。[1]作为上层建筑的组成部分，经济法与经济政策都应反映并服务于经济基础，对经济基础产生能动作用。在一定意义上，经济法中的大量条款是经济政策法律化后的内容，而具有法律属性后的经济政策，其稳定性、规范性将得到进一步提高。
(一)经济政策引导经济立法
“经济法作为现代法，具有与传统法治理念不同的现代性，与政策的联系更为密切。”[2]其中，经济政策是经济立法的前提，经济法是经济政策的法律化，是对经济政策有效实施的法律保障[3]。加快形成有效的社会主义市场竞争机制，进一步建立健全使市场在资源配置中起决定性作用的体系，推动资本市场双向开放的战略决策，要求对我国经济以及全球经济发展形式能够及时做出制度回应，以适应经济发展新常态，应对全球经济发展的风云变化。然而经济法对稳定性和权威性的要求，使其具有滞后性，往往无法及时应对纷繁复杂的社会经济，对某些新型社会经济关系也无法及时进行调整，使经济法对新型社会经济关系的调整出现某些不适，无法满足现代社会对经济运行效率的要求。而经济政策具有的灵活性与适应性能够及时对社会经济发展中出现的新问题予以制度回应，并及时进行调整。通过经济法与经济政策的协调配合，有利于及时、有效地对社会经济关系进行调整，化解经济运行中出现的问题，保障经济运行效率。有鉴于此，在建设社会主义法治社会，坚持协调发展、共享发展、开放发展的过程中更应重视经济政策的作用，对于具有较强稳定性、卓有成效的经济政策应该通过法定程序将其上升到法律层次，将其纳入经济法制度中。
以财政法与财政政策的关系为例，在经济金融化、全球化背景下，面对复杂多变的经济形势，政府运用财政政策调节经济的常规方式是“相机抉择”即政府根据当前的经济发展形势，采用不同的财政措施，利用国家财力有意识调节经济运行的手段[4]。为加强财政法的适应性以有效调整财政关系，财政法需要反映根据经济发展新形式制定的财政政策，因此需要将这些财政政策予以法律化。例如，根据2014年《政府工作报告》中对于财税体制改革问题的强调，尤其是对预算管理制度改革的重视，新《预算法》的亮点之处在于规定应实行全口径预算，如第4条规定“政府的全部收入和支出都应当纳入预算”;第5条规定“预算包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算”。再如，新《预算法》更是首次对“预算公开”问题做出细致规定，第14条对公开的范围、主体、时限等提出明确要求，对转移支付、政府债务、机关运行经费等事项明确要求做出公开说明，并在第92条中对违反预算公开规范的法律责任做出规定。通过对预算法修改后呈现的亮点予以分析，在见证财政法体系日益完善进步的基础上，更应重视预算公开入法的长远意义。其有利于切合社会主义市场经济及其法治要求，保障公众知情权、监督权，有效预防政府失灵。
(二)经济政策弥补经济法的漏洞
从根本上讲，“单单稳定性与确定性并不足以为我们提供一个行之有效的、富有生命力的法律制度”[5]。经济法制定后需要保持稳定性，不可朝令夕改，否则有损法的权威性和可预测性。但是，对稳定性的要求也往往使其滞后于当前经济发展形势，无法及时对某些经济问题做出回应。经济法作为调整社会经济关系的法律，其主要任务是监督、规范国家调整经济活动的行为，促进经济社会健康发展，面对千姿百态、变化万千的社会经济不可一成不变。由于各方面的原因，经济法不可避免地带有时滞性，需要灵活的经济政策予以配合，才能有效发挥对社会经济关系的调控作用。
经济政策对经济法漏洞的填补作用表现在：经济法不是万能的，单单一部经济法律规范不可能事无巨细的对所有的经济关系进行调控，更何况经济法本身的时滞性，也使其在复杂多变的社会经济面前表现出些许的无能为力，因此经济法不可避免地存在漏洞。在社会经济运行过程中如果出现了经济法没有规定的问题，或者有些问题经济法已无法对其进行有效调控，而此时相关经济政策却有与之相关的规定，那么可以考虑适用该项经济政策。一方面，进行经济立法或修法必须符合法定程序，这是一个漫长的过程，在短时间内往往无法及时应对新兴问题完成立法或修法过程。即使进行立法或修法，经过层层严格的程序制定出的新法或修改后的经济法对于已经出现的问题也往往于事无补，这与现代社会对经济运行效率的要求背道而驰。正如萨维尼指出的，法律自制定公布之时起，即逐渐与时代脱节。即经过立法或修法后的经济法可能又与此前出现的问题不适，无法对其进行调控。另一方面，如果漠视社会经济发展过程中出现的问题，对“市场失灵”或“政府失败”问题置之不理，则经济法的权威性、强制性无从谈起，而且也会因为缺乏对社会经济的有效调控和对政府宏观调控权的有效规制，使社会经济陷入混乱，这必将对国家利益、社会利益造成极大损害。所以，如果相关经济政策与经济法的价值不相冲突，可以选择适用经济政策对社会经济进行调整，这符合经济法对公平与效率的追求。
新《预算法》对于一般转移支付和专项转移支付中存在的诸多问题，如规模偏小和资金分散等问题，在第16条、第38条、第52条等多个条款中对转移支付的设立原则、目标、预算编制方法、下达时限等事项做出具体规定。新《预算法》对专项转移支付制度做出重点规范，如强调要建立健全专项转移支付定期评估和退出机制，对于市场机制能够有效调节的事项不得设立专项转移支付等，有利于规制中央部门对地方事权的不适当干预，也有利于地方统筹安排预算。针对财政转移支付问题，我国尚未制定专门的财政转移支付法，转移支付的相关问题都在其他相关法律中予以规定。新《预算法》正式实施前，对有关转移支付尤其是专项转移支付的问题则可以根据有关转移支付的经济政策进行规定。
(三)法律化后的经济政策具有更强的稳定性和权威性
将具体国家政策予以法律化是使其获得强制执行和给予市场主体更大合理预期的重要方式[6]。经济政策虽具有灵活性、适应性，但由于其针对社会经济发展中出现的具体问题进行规定，在稳定性方面无法与经济法同日而语。另外，由于经济政策的制定主体往往是政府，其权威性也不及由全国人民代表大会严格按照法定程序制定通过的经济法。为了保障在较长时期内具有稳定性的重要经济政策得到有效实施，需要经过法定程序将其纳入经济法范畴，使其更具规范性。同时，通过将经济政策法律化，有助于以法律的权威性、强制性保障经济政策的实施。
例如，对于财政政策而言，由于其具有灵活性、及时性和制定程序简易性等特征，在财政改革中，一般情况下是先出台政策，在财政政策实施一段时间后，再总结经验将可以纳入财政法范围的政策进行法律化，使其上升为法律。通过财政政策和财政法的相互配合，有效促进国家对经济的平衡协调，维护社会公共利益。财政政策的法律化，有助于以法律的规范性和强制性促进财政政策目标的贯彻落实。
二、如何增强经济法与经济政策的协调互动
为探索加强经济法与经济政策协调互动的有效方式，使二者在相互配合中发挥最佳的经济法实施效果。综合我国目前经济法与经济政策的实施现状与效果，以及未来社会经济的发展情况，可以探索在以下方面做出努力：
(一)经济法及经济政策在制定过程中应坚持
1.经济政策的制定应遵循科学原则。首先，制定经济政策应尊重客观经济规律，符合经济事实。根据当前以及未来经济发展的形式和趋势，目前市场经济发展中出现的问题和国家未来的经济发展规划，制定符合客观经济发展形式的经济政策。如果漠视客观经济规律和经济事实，以政府的主观经济意志为基础制定的经济政策，其必然与社会客观经济现状不相适应，这种脱离客观经济规律的经济政策不应被经济法所吸纳。其次，经济政策应符合经济法律的规定。经济政策的制定主体、内容、执行主体、实施方式等应严格遵循经济法的规定，在相关领域已有比较完善的经济立法时，制定经济政策应在经济法的框架内进行，强调国家依照法律来实现对社会经济的调控。最后，注重民主决策。重视发挥经济决策机构的作用，使决策更具客观性、社会性与专门性。尊重市场规律，充分发挥市场的决定性作用，同时为了防止市场失灵，经济法管理主体应根据经济法规定对社会经济活动予以有效监控。重视民主决策，协调个体权利与公共权利、个体利益与公共利益。
2.经济政策的法律化。经济政策应在经济法的框架内，在经济法的制约下制定、实施。对于符合客观经济规律的经济政策应选择时机使其上升到法律层次，具有法律属性，增强经济政策的可信度，使其实施获得预期效果。在我国，由于经济政策主要由政府制定、实施，因此应加强人民代表大会对经济行政法规的审查和监督，扩大人民代表大会立法对经济政策的规范作用。
(二)以财政法与财政政策协调互动的方式为视角，映射经济法与经济政策的互动
在深化经济体制改革，完善经济法律制度的过程中，针对财税改革和财政转移支付等问题，发挥财政政策的积极作用对于上述问题的改革大有裨益。在市场经济运行过程中，营造良好的法治环境，加强经济法与经济政策的协调互动，有助于国家对经济活动的有效参与和监控调节。
1.财政法与财政政策应根据自身的作用和特点协调确定各自的调整范围。对于宪法、立法法确定必须由法律调整的财政关系，以及根据经济波动情况能够自动发挥稳定作用的财政工具，如税收、财政转移支付等应制定为法律。对于灵活性较大的相机抉择财政政策，宜采用政策手段，但是该操作程序，可以由法律规定，以保证财政政策的科学性与民主性[7]。
2.加强财政法与财政政策在制定过程中的沟通协调。由于财政法与财政政策的制定主体、程序及背景不同，二者在实施过程中难免存在内在矛盾，为了消弭财政法与财政政策之间的矛盾，实现二者的有效协调，在财政法和财政政策的制定过程中，应重视建立二者之间的沟通与协调机制，如预算法在制定过程中预算工委与财政部之间就预算编制、预算审查和批准、预算执行、预算调整等方面进行了充分的沟通协调，以提高财税预算等方面的立法和审查监督的实效。
3.了解、掌握财政法与财政政策的出台时期。在市场经济运行过程中，面对瞬息万变的经济发展情况，经济法不是万能的，不可能一一应对经济发展中出现的问题，因此需要经济政策予以配合。实践中，由于经济政策具有灵活性、前瞻性，面对社会发展过程中出现的问题，当经济法对这方面的规定存在法律空白或漏洞，而修法又来不及时，采用灵活的经济政策来予以弥补不失为一条成功的经验。所以，一般情况下是先出台经济政策，待时机成熟时再以法律的形式予以规定。
4.注重财政法和财政政策的动态配合，消弭二者之间的摩擦。这一点主要是强调财政政策和财政法应在实施中加强配合。“财政政策的贯彻实施应有利于促进财政法的实施，树立财政法的权威;财政政策是财政法律的核心内容，在实施财政法的过程中，要注意财政政策因势变动的走向，在执法中运用财政法原则，使用法定自由裁量权缓解和消除与政策的矛盾，使财政政策和财政法律在动态中耦合，达到财政政策和财政法律实施的预期效果。”[8]
三、结语
经济法作为社会本位法，在维护社会公平正义，调整市场经济运行的过程中愈加发挥重要作用。在经济发展过程中应对经济法制度不断予以完善，对于实施卓有成效的政策适时入法。同时，在此过程中，经济法应注重与经济政策的动态配合。经济政策具有较强的前瞻性、灵活性，在市场经济运行过程中，面对瞬息万变的经济发展状况，经济法不是万能的，不可能一一应对经济发展中出现的所有问题，因此经济政策既对经济立法起引导作用，又对经济法起补充作用。在瞬息万变的社会经济发展过程中加强与经济政策的协调配合，有助于共同发挥对社会经济生活的调控、规范作用。
财政政策的时滞篇10
关键词：财政专户；资金安全；效率
中图分类号：F812.7文献标识码：a文章编号：1001-828X（2012）09-00-01
财政专户是财政部门在商业银行开设具有专项用途的财政性资金专用账户。近年来，开户过多、大量预算资金滞留财政专户的现象越来越突出，已成为影响公共财政体制建设和政府预算顺利执行的重要因素。
一、基本情况
目前，各级财政部门在银行类金融机构开设的财政专户包括专项资金及预算外资金两大专户体系，按照资金性质划分主要包括：基本建设、工资统发、政府采购、教育、社会保障、支农惠农、医疗保险、退耕还林、国债、预算外收入、非税收入和转移支付等十几大类。
二、存在的主要问题
（一）财政专户数目众多，种类复杂
2004-2006年和2011-2012年，财政专户大量集中开户。其间虽然每年都有清理销户，但开户数量及留存数量仍急剧增长。有关财政专户的制度规定抽象、不明确，缺乏操作性强的管理办法，没有强制的处罚措施以及政府干预特色显著等原因导致财政专户开户管理混乱。
（二）开户分散，多头重复开户现象普遍
财政专户遍布各家商业银行及农村信用社、政策性银行。重复设置的专户包括社保基金、专项资金、预算外资金、补贴资金、非税收入、基建等几类账户。重复开户主要表现为同一资金性质多头开户以及财政部门内设机构多头开户两种方式。
（三）资金规模大，资金分流及滞留现象严重
财政专户的年初年末余额都比较大，年度中间由于有定期存款，账户上也还经常有较大余额。高峰期时，个别地区财政专户资金余额达到同期人民银行国库库存余额的10多倍。
三、带来的负面影响
（一）资金效率低下，影响财政政策的制定落实
由于多头分散开户，财政部门往往无法准确掌握财政专户的资金余额，财政专户资金沉淀率高。财政资金“碎片化”管理，不利于财政零基预算和综合预算的编制，扭曲了财政收支分配结构，不利于集中统筹、调度财政资金，影响国家宏观财政政策有效实施。有的经济欠发达地区，甚至出现政府预算资金紧张，而财政专户却有大量资金分散在多家商业银行的现象。
（二）资金分流严重，冲击货币政策实施效果
大量国库资金以财政拨款的方式流入财政专户，再通过专户进行二次分配，造成国库资金体外循环，形成实质上的“第二国库”。滞留在财政专户上的巨额资金，往往被转化为一般性存款，作为其贷款准备，在货币乘数作用下，必然产生扩张性的货币效应，降低基础货币的可控性，影响货币政策的执行效果。
（三）专户监管缺位，深藏财政资金风险隐患
财政专户滞留巨额资金，商业银行与财政部门之间形成了特殊的依赖制约关系，对财政专户资金监督难以到位；财政部门拨款后，往往不再过问具体用款事项；人民银行国库部门由于信息不对称，无法有效监控专户资金。财政专户设置重复分散，大量资金长期滞留，缺乏有效监督，收支信息反馈迟缓，管理缺乏透明度，为截留、挤占、挪用甚至腐败行为提供了便利条件。2011年春节爆发的江西鄱阳财政专户资金被盗案，就是现行财政专户体制存在巨大漏洞的真实写照。
（四）大量资金滞留，滋生腐败和不正当竞争
由于财政专户沉淀大量资金，容易引发商业银行不正当竞争，产生权利寻租问题，滋生腐败。财政部门追求收益最大化和脱离监管的动机，可能会以各种方式将财政资金从国库调出，使大量国库资金游离在国库之外。财政专户有时已成为地方财政部门截留挤占上级收入、制造虚假收支信息、违规坐支、为商业银行拉存款的违法违规行为的重要工具。通过汇缴专户收纳的预算外非税收入实行集中收缴定期入库，延迟了财政资金收入速度，成为事实上的收入过渡户。名目繁多的财政专户比收入过渡户更容易逃避监督，成为滋生腐败新的温床。同时，专户资金产生的利息未纳入预算管理，被挪用、侵吞等腐败问题也容易发生。将专户开户银行选择与项目融资贷款规模直接挂钩，干扰了正常的金融秩序。
（五）管理松散低效，违背财政国库管理体制改革方向
增加资金划拨环节，降低资金管理透明度，沉淀大量资金导致财政专户效率低下，也违背财政国库管理制度改革的意图和方向。沉淀于各类专户的大量资金，游离于预算管理体制之外，削弱了财政资金使用效率与执行效果，对国库单一账户的构建和运行产生阻滞效应。
（六）资金使用滞后，影响财政支出的真实性
财政专户资金的收支活动内容笼统，远没有预算收支活动明细具体，国库部门的预算收支报表的完整性、明晰性也就大打折扣。国库以拨款形式拨付到财政专户的资金，通常是以专项资金文件为依据的，资金的真正使用要等到项目招投标、开工后才能形成真正的支出，有的甚至长达两三年，使财政预算执行情况难以真实反映辖区财政支出和经济发展状况。
综上所述，财政专户制度改革和清理工作已迫在眉睫。
四、政策建议
（一）严把专户准入门槛，重新审核清理整顿
制定《财政专户管理办法》，明确财政专户的资金性质和种类，限定账户数量，明确财政、审计、央行国库及结算部门的职责，增加财政专户开立手续及开立流程的规定，增加国库部门对财政专户的审核环节，将开户审批权上收至省级财政部门，改变目前本级财政自开自审的现状，规范财政专户开立行为。重新审核现有专户，对不符合条件和已无存在意义的专户要坚决撤销。
（二）健全监督约束机制，加强联合监督力度
高度关注部门间职责和规章制度衔接，实行文件规定会签制，充分利用人民银行超然独立的优势，进一步明确央行监管权限以及央行部门间的监管职责，提高监管的针对性。人民银行、财政、审计等部门在发挥各自监管作用的同时，要加强沟通联系，规范监管流程，开展联合执法检查，及时排除专户管理的安全隐患。人民银行要充分利用账户管理系统、支付系统、同城票据交换系统、国库核算信息系统实施非现场监管，强化联动协作机制，开展综合执法检查，避免多部门监管造成的监管缺位，切实提高财政专户及资金的监管水平。
（三）深化国库集中收付改革，逐步取消商业银行财政专户
财政国库管理体制改革的要求，是通过国库集中收付改革，建立以国库单一账户为基础，资金缴拨国库集中收付为主要形式的财政国库管理制度，实现财政资金国库集中支付、财政专户集中管理。一是积极推进包括预算内外资金的综合预算，实现预算资金全额缴入国库，严格实行收支两条线管理。按照“一清、二转、三改、四纳”的原则，对各项收费和基金区别情况分类管理。二是各类财政专户应当随着改革不断深化逐步取消，最终实现“国库单一账户”的目标。
（四）实行国库现金管理，实现财政资金有效利用
参照成熟的资金管理经验和投资匹配方式，参照中央国库现金管理的经验和做法，对国库库存资金进行科学合理计划，采用商业银行定期存款等形式，最大限度实现国库资金收益最大化。为避免和减小地方国库现金管理对区域内或全国货币政策及货币市场造成大的冲击和影响，地方国库现金管理应借鉴国际及中国中央国库操作经验，尽量在货币政策较为宽松或者扩张时期稳步推进，更好地实现财政政策和货币政策的有效配合。
（五）改革财政专户资金管理模式，实现财政资金国库统一管理
随着现代化支付系统和国库单一账户体系的运行效果日益凸现，财政专项资金按照资金性质不同统一在国库开立专户，专项资金统一存放国库管理。把财政各项收入和支出全部纳入预算内管理，建立综合财政预算，国库集中管理，统一监督，减少财政专项资金的周转环节和流动中的沉淀，提高资金的使用效率，确保财政资金安全、高效、快捷运行。
参考文献：
[1]杜金富.政府财政统计学[m].中国金融出版社，2008.
[2]项怀诚.中国财政管理[m].中国财政经济出版社，2001.