项目融资和企业融资篇1
一、银行信贷投入、银企项目对接和小企业融资存在的问题
（一）国家宏观调控政策影响了我市金融机构对企业的信贷投入。尽管国家近年宏观调控的政策是有保有压、区别对待，调控部分行业过热，扶持农业、中小企业等偏冷行业，株洲地区也没有过热的行业，但随着宏观调控操作上的一刀切和调控的力度逐步加大，使得金融机构，特别是地方中小法人金融机构的可用信贷规模减少；调控的结果往往是对东部发达地区经济建设影响不大或者根本没有影响，而中西部地区的新一轮经济建设刚热起来就受到扼制。
（二）与省内其他地市比，信贷增长水平偏低。今年1-7月，全市贷款新增额与增速虽然高于去年同期，但增幅仍低于全省同期水平1.3个百分点，贷款增幅居全省第9位，低于增幅第一的娄底6.67个百分点，低于邻近的湘潭2.28个百分点。显然，这与株洲经济在全省的地位是不匹配的。贷款增长滞后表明株洲市在全省金融资源分配中处于下风。
（三）过于强调贷款风险，束缚了对企业的信贷投入。据商业银行反映，近年来上级行对信贷风险责任追究越来越严格，一是对信贷审批权限的限制，近年来，除农村信用社、市商业银行外，其他各行纷纷上收了全部或部分贷款审批权限。审批权限上收，实际上意味着信贷控制加强；二是激励约束机制失衡限制了投入，目前各行基本上未建立信贷投放激励机制，而约束机制却越来越严格，在不断严格信贷约束机制影响下，一些商业银行不积极主动地开展信贷营销，不深入企业、农村寻找项目，却总是埋怨政府、企业没有提供好的项目，坐等客户和项目上门；三是信贷门槛过高，条件过于苛刻，对信贷投入的规模起点也不断提高，达不到规模的一律不准上报，这种极不对称的机制严重影响了基层行和信贷员信贷营销的积极性，影响了对中小企业的信贷投入；四是限制票据融资和贸易融资，影响了信贷投入。由于近年来一些行在票据、贸易融资方面出了问题，今年各行对下级行的票据贴现，关联企业间的票据融资贴现限制严格，致使这一块业务出现萎缩，2005年我市贴现余额大幅下降11.4亿元，2006年只增加0.1亿元，2007年又比2006年减少2.57亿元，今年1-9月票据贴现余额和累放同比分别减少5亿元和10亿元；五是商业银行与本埠中小企业信用担保公司的业务合作停顿。受银监会《关于商业银行与担保机构业务合作风险指引》、担保机构代偿风险和株洲市“901”案件影响，目前我市商业银行与担保机构的合作处于停顿状态，银保合作不畅，使该市中小企业融资更加雪上加霜。
（四）银企双方信息不对称，影响银行信贷投入。一是中小企业内部管理欠规范。表现为相当部分企业内部治理结构和会计制度常常不规范、企业产权不清，银行监控难度大，没有在银行形成长期信用基础，信用地位不稳固，获取贷款能力差。二是企业管理为家族式、个体私营或粗糙式的股份制模式，缺乏有效的决策监督机制，决策随意性大，根本谈不上建立现代企业制度。特别是财务状况缺乏透明度，做假报表、隐瞒企业的真实经营状况屡见不鲜，增加了企业信用评级和银行贷款审批、风险管理难度。有的甚至缺乏诚信意愿，逃、废、甩、赖银行债务现象依然存在。三是企业抵押担保条件欠缺。企业普遍存在抵押担保不足的问题，无法达到金融机构贷款的条件。
（五）信用环境对株洲市融资影响较大。世界银行近期了我市在投资环境上还存在8个方面的问题。目前银行“评级”和“授信”系统实行打分制，其中贷款项目所在地区信用环境整体评估所占权重较大。据统计，2007年全市有2332户企业逃废银行、信用社和资产管理公司贷款15.1亿元。年末银行、信用社向法院累计申报诉讼案件2302起，计金额8.19亿元，已处理执行304起，占13％；执行金额1.35亿元，仅占15.8％。今年1-7月我市又有9家银行信用社进入司法程序的债权标的2.513亿元，法院判决胜诉1.954亿元，其中未执行的1.22亿元，占胜诉案件标的的62％。
（六）项目优劣影响银行信贷投入。近几年来，全市各级和有关部门对项目建设、招商引资高度重视，也取得了很大成绩，但优质、较大的项目和条件成熟的项目还是相对较少。政府和银行每年举办的政银企项目推介、项目对接融资洽谈会，贷款签约、授信的笔数、额度虽然不少，但因种种原因，履约率较低。
（七）政府融资平台融资功能弱化。目前株洲市虽然有7大融资平台，但融资过多，融资主体资产负债率很高，57亿元的融资额度已经达到极限。且各自为政，资产、资源、力量分散，还本付息压力大，融资功能日趋弱化甚至丧失，应予以整合，使之增强融资功能。
二、完善金融服务，支持株洲市经济发展的建议
（一）增强五大意识。一要增强服务意识，努力满足经济社会需要。二要增强创新意识，着力提高金融服务水平。三要增强营销意识，积极推介金融业务品种。四要增强协作意识，加强政银企合作。金融五要增强全局意识，推动金融业持续健康发展。
（二）优化融资环境。打造良好金融环境，营造资金“洼地效应”，政府应做到有所为有所不为。有所为就是大力推进金融生态环境建设，多途径、多方式重构社会信用，让银行“敢贷”；实施信贷奖励，减免银行贷款抵押担保相关费用，让银行“想贷”；搭建银行企业真实信息交流平台，解决信息不对称问题，让银行“放心贷”。有所不为就是不干预信贷行为，不插手信贷纠纷，不为难银行依法维护债权。良好的信用环境是银行、企业和外来投资都很看重的。要通过营造好的融资环境，增强商业银行信贷投放的信心。一是深入开展金融生态模范城市创建和金融安全区的创建工作，各级政府要加大力度，切实为金融机构办实事，解决金融机构信贷投入的后顾之忧。建议将降低银行不良贷款纳入市政府对县市政府的考核指标；二是减少中小企业资产抵押担保登记、评估费用，简化中小企业贷款担保抵押和银行抵贷资产处置手续，提高办事效率，降低企业融资成本。三是继续深入开展企事业单位和自然人拖欠银行贷款清收工作。四是依法保护金融机构的合法债权。要依法打击逃废银行债务行为，支持金融机构开展不良贷款“双降”工作。五是继续加强政银企信息沟通和工作协调，开好3个会议，一要开好每个季度的金融经济形势分析会，二要开好信贷目标管理考核总结表彰会，三要进一步做好政银企信息交流、项目推介工作。政府部门应培育和储备符合银行贷款条件的优质项目，实行以项目引资引贷。对一些大项目建议指定银行提前介入，由银行提供相关服务，让项目业主放心满意，争取金融机构支持。充分利用长株潭建立“两型社会”综合改革试验区的契机，争取相关政策支持。重点抓好已经立项的
“清水塘循环工业园”、“株洲电厂B厂”等本地重大项目的建设工作。
（三）拓展服务范围，引导金融机构加大对企业的信贷投入。以支持中小企业发展为切入点，贯彻执行人民银行总行《关于进一步支持有市场、有效益、有信用中小企业发展的指导意见》、《关于进一步改善对中小企业金融服务的意见》、《关于加强和改进对中小企业金融服务的指导意见》要求，引导金融机构在防范信贷风险的前提下，支持中小企业的生产经营。鼓励金融机构在确保贷款安全的前提下，将新增贷款的30－50％用于支持中小企业。各行已将中小企业业务发展提升到可持续发展的战略高度，视中小企业为新的业务和利润增长点，农行、中行通过银行卡透支服务等形式，为中小企业提供资金服务，并积极争取上级行中小企业信贷在株洲试点。工行总行创新的沃尔玛供应商融资方式，为破解中小企业融资难提供了借鉴。根据株洲市实际情况,各行应拓宽信贷服务领域，为客户“量身定做”，推出“收费权、仓单、出口订单、专利权、商标权质押”、“保兑仓”等“中小企业商务套餐”服务。对企业开办库存商品、材料抵押与真实贸易背景合同做保证的抵押担保贷款；开办联保和互保贷款；对高科技企业开办以自主知识产权等无形资产抵押的贷款业务，帮助企业突破生产经营扩张的资金瓶颈。
（四）支持信用担保机构的发展。中小企业信用担保机构作为一种信用中介服务机构，以其自身的信誉作保证，承接和分散银行信贷资产风险，在银行与企业之间建立信用桥梁，弥补了中小企业融资制度的缺陷。对于提升中小企业信用等级，解决有市场、有效益但抵押担保不足的中小企业融资需求，延伸信用链条，具有“四两拨千金”的杠杆效应。对于支持中小企业发展、增加就业、解决下岗失业人员再就业难题、增加财政收入等具有十分重要的意义。应以政府为主导，建立健全中小企业融资担保体系和融资担保补偿机制，有效降低金融机构信贷风险和担保机构担保代偿风险，提高金融机构和担保机构的信贷投入和贷款担保积极性。建议市政府近期召开一次政府相关部门领导、银行主管信贷的行长、信贷部门人员和注册资本在5000万元以上担保机构负责人会，协调商业银行与担保机构业务合作的问题。
（五）加快政府融资平台改革。给政策、给机制、给环境。学习长沙武广铁路客运站、滨江新村项目融资办法，整合我市融资资源，做大做强我市政府融资平台，明确融资主体还款来源，增强融资平台的融资功能，有效解决政府融资难题。
（六）重视银行信贷规模的引进。目前，株洲市信贷投入是有资金，但在从紧的货币政策下，信贷规模紧张。建议市委、市政府像抓招商引资一样抓银行资金引进。为我市项目建设、企业发展最大限度地争取信贷规模，这是实打实的、最大最直接的、成本最低的招商引资。请求市委、政府主要领导适当的时候带领有关部门和银行到各省级银行分行走访、通报情况，争取各行支持。
项目融资和企业融资篇2
关键词:建筑施工企业融资策略
建筑施工企业的资金是企业顺利施工的保证，企业的资金管理和资金的流向也是企业管理的重要方面。随着建筑市场的不断发展以及建筑企业对资金的需求和依赖，建筑工程的竞争向企业的资本实力转向，资金成为了建筑企业生存和发展一个必不可少的资源要求。企业资金的周转成为了企业不断发展的重要资源和活动，建筑施工企业应将融资纳入日常的经济活动中，从而能建立更为有效的资金流转的方式，尽可能避免融资的风险，实现建筑施工企业的持续发展。
一、建筑施工企业融资现状和建议
(一)建筑施工企业融资现状
据调查数据分析表明，拖欠工程款的现象很严重，仅依靠预付款难以完成项目的施工。由于工程建设中，具有资金占用量大、周转速度慢等的特点，一些施工企业资金准备不足，许多还是依赖银行贷款这一间接融资方式来应对。同时，虽然某些施工企业可以利用基金等直接的融资手段，但缺乏相关的政策扶持，融资效果也不理想。
(二)制定明晰的融资战略计划
建筑施工企业应将融资策略的计划和管理纳入日常的资金管理和计划活动中来，企业进行融资活动首先应建立具体而明晰的融资战略计划。这个融资战略计划应该是根据建筑施工企业具体情况制定的，通过科学合理分析实现的具体可行的企业的融资战略计划。在针对企业自身特点制定出企业融资的规模范围、建立优化的企业资金结构、形成多渠道的融资方式等战略，相应的融资战略应与企业的整体发展相适应，从而能在融资战略的发展之下建立具体的融资执行的计划。
(三)选择合理的项目进行融资
建筑施工企业的融资项目选择应制应选择合理的融资项目，选择合理的融资项目是保证企业融资战略有计划实现的有效举措。同时合理融资项目的选择实际上奠定了建筑施工企业的长期融资策略的基础。企业的融资项目选择还应建立在素质较高的专业人员的基础之上，合理融资项目的选择实际上为投资者展示了建筑施工企业的发展潜力和发展方向，从而为相应建筑施工企业的发展奠定了良好的企业合作的基础。
二、建筑施工企业具体融资策略
建筑施工企业应根据企业的具体发展建立有效的企业融资策略和计划，从而切实保证企业的融资发展。建筑施工企业的融资策略选择应从短期的筹资策略和长期的筹资战略进行规划，从而保证建筑施工企业的长期战略发展和企业选择，短期的筹资计划能保证企业建筑工程的资金周转和资金链的延续发展，而长期的融资策略则能不断提升企业的财务资源和财务管理能力，从而满足企业的持续发展的战略需求。
(一)融资前期准备
建筑施工企业进行融资活动前必须要有充分的融资准备资料。例如，融资前相关企业要明确融资所要达到的目标，并制定出清晰的融资战略。此外，企业要根据自身企业的规模状况以及业务范围等特点，科学地探究分析历史与现实、计划与实际的相关信息资料，进而制定出融资的规模、最佳资本成本、优化资本结构、开展多样性融资渠道等内容的融资战略。
(二)建筑企业短期筹资计划
建筑施工企业建立的短期筹资计划是在企业长期的筹资策略和企业的发展策略的基础之上形成的，建筑工程项目有其特有的资金流转特点，相关工程项目的建设周期较长，影响了企业的资金流转和长期资金管理的预测和具体的资金筹集计划的形成和执行。建筑企业资金预算的困难造成了企业资金的管理处于粗放的状态，影响了企业的建筑项目的施工，同时也对企业的长期发展不利。短期的资金筹集计划能充分保证企业建设工程项目的资金，从而保证项目工程的顺利完成。企业的短期筹资还应选择合理的筹资方式，通过银行的借贷、依靠企业信用、建筑工程项目的内部融资、资金的证券化等方式的选择和掌控充分建立企业的筹资计划。短期的筹资计划的不断实施构成了企业的长期筹资策略和企业的发展战略的实现。
建筑施工企业的短期筹资计划的选择应根据建筑施工企业实际，通过不同的方式进行筹资的选择。选择银行借贷，建筑施工企业应及时建立好与相关银行业务人员之间的沟通和交流渠道，建立巩固的业务联系，企业应树立良好的形象和保持诚信度，从而与银行建立长期的借贷合作的关系。同时，建筑施工企业还可建立项目内部的融资方式，但在实际操作过程中应建立有效的监督和管理机制；建立实际有效的预期和评价机制，建立规范的融资策略和发展模式。
(三)建筑施工企业长期融资策略
建筑施工企业的长期融资可选择多种方式，主要包括发行债券、股票、吸收股权投资、内源融资、长期借款、融资租赁和项目融资等方式实现。同时，企业的债券和股票的长期融资方式实际上使企业融入了市场运作，从而为建筑施工企业的发展建立了广阔的市场基础，但企业还应在具体的融资策略的选择和企业的长期战略发展需要过程中不断对自身进行调整和发展，从而实现企业发展的长期战略模式。企业的长期融资战略的实施和规划是以企业的切实发展和企业能力的提升为保障的，长期的战略选择应建立在企业的不断发展壮大的基础之上。由此，企业应在激烈市场竞争的条件下切实提高核心竞争力，从而保证企业的长期发展战略的实施。
(四)建筑施工企业多维度、多层次融资策略
建筑施工企业的融资策略的制定和发展不能固定在同样的模式基础之上，企业要建立稳定的资金的保障模式还应在融资的模式上进行发展和创新，实现多维度、多层次的融资战略。建立了灵活的融资战略和企业的发展战略选择才能真正实现建筑施工企业的长期持续健康发展。建筑施工企业的融资策略的选择实际上是以企业的发展和经营密切相关，要想建立有效的融资策略还应从企业的切实发展出发，建立科学合理的经营和管理才能最终促进建筑施工企业的持续发展。
参考文献：
[1]朱珠.建筑施工企业的融资策略[J].建筑,2011,(01)
[2]李丽红.建筑施工企业融资浅析[J].财会通讯,2009,(26)
项目融资和企业融资篇3
一、企业融资理论与技术介绍
企业融资是指企业作为资金需求者采用长短期融资、债务融资、股权融资等形式进行资金融通的活动。企业融资技术就是采用上述几种融资形式筹集资金，为企业的发展提供资金保障的手段。目前，我国高速公路融资模式主要包括债券融资、股权融资、银行借贷融资、项目融资。具体内容如下：
（一）债券融资
债券融资是企业筹集资本的重要方式，需按法定程序发行债券，并在一定期限内偿还本息。高速公路建设的特点是工期长、投资大、资金回笼慢，因此企业通过发行企业债券的方式可以筹资大量资金进行长期使用。对于发达国家而言，债券融资因其利息成本要比银行贷款低，因此非常受企业青睐，是企业进行融资的重要方式。借鉴发达国家的经验，发行债券应该是我国企业未来筹资的重要渠道。
（二）股权融资
股权融资是企业在股票市场公开发售有价证券进行筹资的经济活动。高速公路股票的业绩一直保持良性态势向前发展，具有股本总额大、融资金额大等特点，采取股权融资的方式对于高速公路建设也有着深远的意义。
（三）银行借贷融资
银行借贷融资是指企业向银行申请贷款进行融资的活动，它是高速公路融资模式中最主要的方式。我国高速公路银行借贷融资的种类主要有四种，即国内政策性银行和商业银行的中长期贷款、短期贷款、政策性信贷、国际政府间信贷。
（四）项目融资
项目融资是企业进行大规模项目建设时为筹措大量建设资金而进行的融通活动。进行项目融资时，要综合考虑投资结构、融资战略等因素。这一融资方式主要应用于基础设施建设，如公路、铁路、桥梁、机场等。目前高速公路项目融资方式主要包括三种，即Bot（建设—经营—转移）、tot（转移—经营—转移）、aBS融资（资产证券化）。
二、我国高速公路融资现状分析
随着社会主义市场经济的发展，我国公路建设的融资渠道逐渐拓宽，已经从原来单纯由国家投资发展为向地方政府、民营资本、银行和外资等筹资的多种形式发展。但是，高速公路建设因建设周期长、资金使用量大、经济见效慢等突出特点，造成目前融资难度大、融资渠道单一的现状。具体表现如下：
（一）融资结构不合理，渠道单一
相关数据表明，我国高速公路融资结构中央财政投入和省市级地方投入的比例仅占到公路建设资金的13%左右，其他资金主要来源于商业银行和政策性银行贷款。这种融资结构明显单一且不合理，对于企业来说，政府投资少，企业融资多，这种情况很有可能给企业带来融资风险，严重制约企业的生存和发展。
（二）政府的政策支持力度不够
高速公路建设是关系国计民生的重要基础设施建设，政府应加大政策和资金的支持力度，保证高速公路建设的长远发展。政府应完善相关法律法规，调整东西部地区资金分配状况，促进高速公路建设事业的全面均衡发展。
（三）民间融资和项目融资发展不成熟
随着我国金融制度的不断完善，高速公路建设融资方式也将更加趋于多元化。近年来，民间资本的引进和项目融资的发展虽有一些成效，但是还存在一定的问题。受高速公路建设工期长、收益慢等因素的影响，民间资本进行投资时摇摆不定。项目融资发展不成熟则主要表现在，债权方只能拥有建设项目的特许经营权，而没有项目的所有权和控制权。
（四）管理和运营体制存在风险
高速公路建设项目的所有权和经营权不同属于高速公路企业，这就容易给高速公路建设埋下风险隐患。当建设项目的所有权人与经营管理者发生分歧时，很有可能引发经营管理者的消极怠工或建设劣质工程等现象。对于高速公路的经营，政府掌控着通行费用的定价权，当定价严重影响高速公路企业的收益时，必然给企业带来负债危机，出现融资风险。因此，高速公路企业必须建立健全管理体制，完善经营机制，通过有效协调企业与建设者之间的关系，以及企业与政府之间的关系，全面提高企业的经营管理能力，降低企业的融资风险。
三、总结
高速公路是促进社会经济发展的重要基础设施，为了加快我国高速公路建设，企业应结合自身实际在采用银行贷款融资、债券融资、股权融资、项目融资等方式的基础上应不断创新融资模式，拓宽融资渠道，积极采用信托、融资租赁、短期融资券等方式筹集到低成本资金。充分利用资本市场，最大程度发挥高速公路上市公司融资能力，从而不断完善高速公路融资体系。
参考文献
[1]李建华.我国高速公路融资模式探讨.企业导报.2011(04).
[2]黄晞.新形势下高速公路的融资创新.财务与会计.2011(02).
项目融资和企业融资篇4
一、企业融资理论与技术介绍
企业融资是指企业作为资金需求者采用长短期融资、债务融资、股权融资等形式进行资金融通的活动。企业融资技术就是采用上述几种融资形式筹集资金,为企业的发展提供资金保障的手段。目前,我国高速公路融资模式主要包括债券融资、股权融资、银行借贷融资、项目融资。具体内容如下:
(一)债券融资
债券融资是企业筹集资本的重要方式,需按法定程序发行债券,并在一定期限内偿还本息。高速公路建设的特点是工期长、投资大、资金回笼慢,因此企业通过发行企业债券的方式可以筹资大量资金进行长期使用。对于发达国家而言,债券融资因其利息成本要比银行贷款低,因此非常受企业青睐,是企业进行融资的重要方式。借鉴发达国家的经验,发行债券应该是我国企业未来筹资的重要渠道。
(二)股权融资
股权融资是企业在股票市场公开发售有价证券进行筹资的经济活动。高速公路股票的业绩一直保持良性态势向前发展,具有股本总额大、融资金额大等特点,采取股权融资的方式对于高速公路建设也有着深远的意义。
(三)银行借贷融资
银行借贷融资是指企业向银行申请贷款进行融资的活动,它是高速公路融资模式中最主要的方式。我国高速公路银行借贷融资的种类主要有四种,即国内政策性银行和商业银行的中长期贷款、短期贷款、政策性信贷、国际政府间信贷。
(四)项目融资
项目融资是企业进行大规模项目建设时为筹措大量建设资金而进行的融通活动。进行项目融资时,要综合考虑投资结构、融资战略等因素。这一融资方式主要应用于基础设施建设,如公路、铁路、桥梁、机场等。目前高速公路项目融资方式主要包括三种,即Bot(建设—经营—转移)、tot(转移—经营—转移)、aBS融资(资产证券化)。
二、我国高速公路融资现状分析
随着社会主义市场经济的发展,我国公路建设的融资渠道逐渐拓宽,已经从原来单纯由国家投资发展为向地方政府、民营资本、银行和外资等筹资的多种形式发展。但是,高速公路建设因建设周期长、资金使用量大、经济见效慢等突出特点,造成目前融资难度大、融资渠道单一的现状。具体表现如下:
(一)融资结构不合理,渠道单一
相关数据表明,我国高速公路融资结构中央财政投入和省市级地方投入的比例仅占到公路建设资金的13%左右,其他资金主要来源于商业银行和政策性银行贷款。这种融资结构明显单一且不合理,对于企业来说,政府投资少,企业融资多,这种情况很有可能给企业带来融资风险,严重制约企业的生存和发展。
(二)政府的政策支持力度不够
高速公路建设是关系国计民生的重要基础设施建设,政府应加大政策和资金的支持力度,保证高速公路建设的长远发展。政府应完善相关法律法规,调整东西部地区资金分配状况,促进高速公路建设事业的全面均衡发展。
(三)民间融资和项目融资发展不成熟
随着我国金融制度的不断完善,高速公路建设融资方式也将更加趋于多元化。近年来,民间资本的引进和项目融资的发展虽有一些成效,但是还存在一定的问题。受高速公路建设工期长、收益慢等因素的影响,民间资本进行投资时摇摆不定。项目融资发展不成熟则主要表现在,债权方只能拥有建设项目的特许经营权,而没有项目的所有权和控制权。
(四)管理和运营体制存在风险
高速公路建设项目的所有权和经营权不同属于高速公路企业,这就容易给高速公路建设埋下风险隐患。当建设项目的所有权人与经营管理者发生分歧时,很有可能引发经营管理者的消极怠工或建设劣质工程等现象。对于高速公路的经营,政府掌控着通行费用的定价权,当定价严重影响高速公路企业的收益时,必然给企业带来负债危机,出现融资风险。因此,高速公路企业必须建立健全管理体制,完善经营机制,通过有效协调企业与建设者之间的关系,以及企业与政府之间的关系,全面提高企业的经营管理能力,降低企业的融资风险。
三、总结
高速公路是促进社会经济发展的重要基础设施,为了加快我国高速公路建设,企业应结合自身实际在采用银行贷款融资、债券融资、股权融资、项目融资等方式的基础上应不断创新融资模式,拓宽融资渠道,积极采用信托、融资租赁、短期融资券等方式筹集到低成本资金。充分利用资本市场,最大程度发挥高速公路上市公司融资能力,从而不断完善高速公路融资体系。
参考文献:
[1]李建华.我国高速公路融资模式探讨.企业导报.2011(04).
[2]黄曦.新形势下高速公路的融资创新.财务与会计.2011(02).
项目融资和企业融资篇5
[关键词]水厂建设项目融资模式筹资方式
改革开放以来，我国对水厂建设项目的投资呈现日益增长的态势，各地的水厂建设也极大地促进了我国的经济和社会发展。然而，水厂建设项目大多存在投资大，回收期长的问题，建设资金不足成为制约水厂建设发展的关键问题。近年来，在各地重大项目相继投入建设，政府部门财力有限的情况下，水厂建设项目的资金筹措成为更严峻的问题。针对这一情况，我们应从全局出发，根据我国资本运行的规律，大力拓展融资渠道，积极探索水厂建设项目的新型融资方式，借鉴国际先进经验，走国际化、市场化、社会化融资相结合的道路，形成符合我国实际情况的理性的融资模式。
1目前我国水厂建设项目在融资过程中出现的问题
企业的筹资决策必须遵循规模适当、筹措及时、来源合理、方式经济的原则。然而我国公用供水企业在融资过程中却存在着较大的不均衡性和负效应，主要表现在以下方面：
1.1融资结构不合理
合理的融资结构，应考虑使企业综合资金成本最低，使资金的使用效益最大，企业价值最大。随着我国水厂建设融资体制的改革，我国水厂建设资金来源已由单纯依靠国家计划投资逐渐发展为政策筹资和社会融资相结合。但从总体来看，目前，我国水厂建设项目融资存在不考虑筹资成本，融资方式比较单一，哪种融资门槛低就采用哪种方式的问题。首先，政府财政拨款仍然是目前我国水厂建设的主要资金来源，随着近年来用水量的不断增长，这些资金数额也有较大幅度增长，但扣除征地和拆迁费、管理经费后，直接用于水厂建设的并不多。其次，水厂建设项目融资突出的问题还体现在银行贷款比重大，约占全部投资的50%，而大多水厂建设项目收益需在建成后的一定年限才能体现，不少水厂因净水工艺未达到设计水平导致无法及时足额还本付息，银行债权约束软化造成市政公用企业银行贷款余额不断累积，水厂建设单位和银行的风险都越来越大，破产机制软化使得银行贷款难以收回，在此情况下，各大银行都被迫提高贷款的门槛，使本来就困难重重的融资更是雪上加霜。
1.2存在区域性和等级上的不均衡性
在经济发达的东部地区和城市集中的区域，越来越多的融资方式正在尝试，而对于广大的农村和山区面积占多数的区域来说，可适用的融资方式较少，水厂建设的公益属性尤为突出。要使山区水厂建设取得突破性进展，必须进一步加大政府投入力度，开拓思路，寻找适合本区域的融资模式。
1.3对项目融资的风险认识不够，成本意识淡漠
水厂建设项目融资数额大，时间跨度长，因而带来了比传统融资更大的风险，所以项目融资中的风险管理尤为重要。但在融资实践中，对风险的认识和重视程度均不够，更谈不上科学规避和控制风险。过高的风险加大了水厂建设项目的成本。
2水厂建设企业要理性选择筹资方式，调整资金结构，降低综合资金成本，提高资金使用效率
在如此困难的融资环境下，水厂建设企业不能在一棵树上吊死，必须拓展新的筹资渠道，在科学预测的前提下，根据不同融资方式筹集资金的定价、规模等选择筹资时机，考虑融资后对企业财务的影响，对投资者的承诺及企业经营风险，进行有效决策，理性选择筹资方式，确定合理的资金结构。
2.1改善融资模式，选择多种筹资方式
2.1.1股票融资
水厂建设项目可采用股票融资的方式[1]。该方式在发达国家是一种极具潜力的融资方式，具有效率高、成本低的特点，不需归还本金，有利于减轻企业财务负担。目前已有几家公用供水企业通过股票上市募集水厂建设资金，如威立雅水务集团、原水股份、首创股份等股票，收益稳定，经营效益良好，成为可持续向社会募集资金的优质资源。但由于我国目前市场较有实力集团为数不多，水厂建设企业上市融资和扩股再融资显得较为困难。
2.2.2发行公司债券
当前发行可转换公司债券是水厂建设企业融资的最佳选择。原因有四：其一，此时公司股价处于相对低位，公司管理层一般不希望再折价增发新股。其二，发行时，可转换债券利息可低于同期银行存款利率，使得公司融资成本较低，有利于改善企业的财务负担，但高于企业的盈利水平和收益水平。其三，上市公司融资的门槛提高，发行可转换债券不会比发行股票的手续更繁。其四，从企业自身融资选择和实际投资决策而言，发行可转换债券可解决企业现金流入与现金流出在时间上的不匹配。在投资期限较长的水厂建设项目中，将发行债券转化为公司股票可避免企业要偿还前期债务需再次融资的麻烦。近两年来，可转换债券成为投资者和上市公司普遍关注的融资方式，主要得益于可转换债券兼具债权和股权双重属性。它承诺在规定的日期还本付息，同时，赋予持有者在债券发行后一段时期可按约定条件将所持有债券转换成一定数量的发行公司股票。这样，对投资者而言风险相对较小，当股价上涨时，可将债券转换为股票获得股价上涨带来的盈利；当股价下跌时，享受纯债券的固定利息收入，待期满时偿还本金。同时，可转换公司债券比股票有优先偿还的要求权。因此，可转换公司债券对投资者来说具有强大的市场吸引力。
同时，对于上市公司而言，发行可转换公司债券可以降低筹资成本和筹资风险，促进企业的经营发展。在企业经营项目收益较好的情况下，公司股价上升，债券持有者愿意将债券转换为股权，把资金留在企业，避免企业需再次融资而发生高额筹资费用；在而企业经营项目收益不好的情况下，适当的债可以发挥财务杆杠作用，降低资金成本，还可以形成对企业投资的约束，避免过渡投资。可转换债券的财务指标相对严格，这就对上市公司在经营实力、偿债能力、公司信誉等方面都提出了较高要求，对上市公司的经营发展起促进作用。
2.2.3Bot融资
对于水厂建设项目来说，Bot模式是一种较好的融资模式。B代表build（建设），o代表operate（经营），t代表transfer(转让)[2]。这种融资模式的基本思路是：由一国财团或投资人作为项目的发起人，从一个国家的政府或所属机构获得某些基础设篱的建设特许权，然后由其独立或联合其他方组建项目公司，负责项目的融资建造和运营。整个特许期内项目公司通过项目的运营获利，用利润偿还债务。特许期满时，项目公司无偿或以较低价格将项目转交东道国政府。
Bot筹资模式主要适用于一些大型基础设施建设项目，如公用供水行业、水利水电工程等。它有利于降低政府或本国企业的债务风险，减轻东道国政府或企业的直接财政负担；有利于吸收大量外资和标的国承包公司带来的先进技术和管理经验；有利于提高项目的运作效率。威立雅水务集团以17.1亿元获得兰州供水45%股权；后来又以9.5亿报价获得海口水务集团50％股权。五年前又出资20亿收购上海浦东自来水公司50%股权，成为第一个利用外资进行Bot的成功范例。此后，该模式在国内的水厂建设项目中越来越受到广泛关注。
Bot模式进行项目融资，在项目的建设和运营阶段，资金的运作完全由项目公司负债，而东道国政府或企业对工程质量与成本等有监督权，但Bot模式最难操作的是特许期满时项目的移交，它涉及到特许经营期限的确定，资产评估，利润分成，债务清偿等复杂过程，我国目前该阶段的经验很少，尚待尝试。
2.2.4aBS融资
水厂建设企业可采用资产支撑证券融资模式，简称aBS。其基本运作过程是：发起人将自己拥有的特定资产出售给特设信托机构，信托机构获得该资产的所有权后，发行以该资产的预期现金流量为保证的资产证券，即aBS，并凭借其对该资产的所有权确保未来的现金流用于证券设资者还本付息。该筹资方式在国外几个水厂建设筹资中得到了成功的尝试，被证明是一种非常好的融资方式，而其广泛应用还有待于进一步探索。
最后，对于广大农村和山区水厂建设项目而言，水厂建设成本高，回收期长，公用供水项目的建设资金不能依赖于银行贷款或民间投资，其建设目的主要体现在公益性方面，要加大政府投入或政策扶持。例如通过国家开发银行加大对山区水厂建设政策性贷款力度并给予一定的优惠政策；在资金限制条件下对水厂建设项目进行合理选择。
2.2采取科学的分析方法，确定合理的融资结构
企业确定的对融资结构的分析方法目前主要有：息税前―每股利润分析法；比较资金成本法；因素分析法等。这些方法的实际应用在企业中是很少的，而对于长期水厂建设项目的资金筹集就更难决策。水厂建设企业有必要引进或培养高素质的人才，用综合的科学方法，合理确定企业的融资和投资决策。
2.3企业内部优化股权结构，外部强化银行债权约束
股权结构是指所有者权益内部的各种比例关系。不同的权益资金，对企业价值会产生不同的影响。若企业的股权较集中，投资者拥有大额股份，可进入董事会，称为“用手投票”，这样，投资者就可以控制干预企业经营，很多国有企业是这种情况，但这种国有股容易造成政府对企业经营活动的盲目干预，利用股票权做出错误决策的概率较大企业缺少灵活性。反过来，若企业的股权较分散，投资者拥有小额股份，造成“用脚投票”的局面，又使得投资者无法参与企业经营，而企业的经营活动一旦缺乏有效监督，就会导致会计信息失真等严重后果。因此，笔者认为，对于公用供水企业，应通过国有股、省级股、地市股、外资股的并存来优化股权结构；而对于水厂建设上市公司而言，应尽可能少发行股票吸收支人或个人投资来进行股权优化。
负债融资对公司治理产生重大影响，它可以养活信息不对称程度，并对企业经营者和股权所有者都产生监督约束作用。但公用供水企业在采用债务融资的过程中，社会必须强化银行债权约束机制。可分散国有银行的股权，也可以考虑将企业经营纳入银行监管体系。
2.4加强水厂建设项目融资的风险管理，建立融资的风险分担机制
要进行风险管理，首先要进行风险识别，在识别基础上进行风险预测与衡量，然后通过各种经济方法进行风险规避和转嫁，不能规避和转嫁的，承担该风险，通过各种有效的途径合理分配风险，即建立风险分担机制。
3水厂建设项目理性选择筹资方式、确定合理资金结构时需要注意的问题
这些问题主要有：发行可转换债券时债券的计价问题；用Bot方式融资，特许经营期满双方在移交时遇到的资产评估利润分成等问题；企业确定融资结构的合理方法问题；强化债权和股权约束的途径等问题。
所有这些问题的解决，都需要水厂建设企业在实践中不断探索总结。
综上所述，我国水厂建设项目在采用传统融资手段的同时，必须尝试拓展新的融资渠道，根据项目的实际和资金筹措的根本原则，借鉴国内外的先进经验，理性地选择筹资方式，合理确定资金结构。只有这样，才能为水厂建设提供充足的建设资金，才能使我国的公用供水事业健康、稳定地向前发展。
参考文献
项目融资和企业融资篇6
关键词：创业企业;融资;委托
创业活动是技术进步的动力与助推器，是一个国家经济发展最具活力的部分，也是推动经济增长的新动力与重要因素。创业公司则是实现创业活动的媒介，是科学技术转化为生产力的试验生产场所，科技的进步、经济的高速增长离不开创业企业的推动作用。然而由于创业企业处于初创阶段，前期经验与信息较少，属于企业探索性阶段，未知因素与变数较多，面临的风险也相对较高。有数据统计，创业企业倒闭的概率一直居高不下，2015年以来几乎每天都有创业企业倒闭。再加上初创企业资金实力薄弱，能够提供的担保品不足，这使得创业企业获得融资的难度较成熟企业大。融资难成为了制约创业活动的开展与创业企业发展的重要因素。只有获得足够多的资金，创业活动才能顺利开展，创业公司才能顺利运行。研究创业企业的融资问题，分析影响创业企业融资成功的因素，解决创业企业融资难的问题，为创业企业提供足够多的资金保证，才能推动创业企业健康稳定发展，进而为科技的进步、经济的发展贡献力量。本文用非对称信息的道德风险模型(tirole，2007)来分析影响创业企业融资的主要因素。基本的洞见是：外部投资者面临信息非对称导致的问题，创业企业家可能会采取一些事后的机会主义行为而损害外部投资者的利益，这使得一些具有正的净现值收益率比较高的优质项目得不到投资，降低了市场效率。要改变这一现象，就得激励创业企业家不要采取事后的机会主义行为，这必须要让创业企业在最后的项目收入中获得足够多的收益。在企业家不损害投资者利益的前提下，还要保证外部投资者得到其预期的收益，否则项目也得不到投资。基于此，本文建立了创业企业家与外部投资者的委托模型来分析影响创业企业融资成功的主要因素，并通过均衡分析给出了提高创业企业融资成功率的政策建议。
1模型
1.1基本假设。(1)创业企业家和外部投资者之间存在非对称信息，创业企业家的努力程度是企业家的私人信息，投资人观察不到创业企业家的努力程度，只能看到企业的最终收益。(2)资本市场是完全竞争的，外部投资人的期望净收益率为市场平均收益率r。(3)创业企业家有一个风险投资项目，项目需要可变投资i。创业企业家拥有初始资产，为了实施项目，必须向外部投资人融资。(4)项目成功的概率受到创业企业家工作努力程度的影响，但创业企业家的工作努力程度是不可观察的。如果创业企业家尽职工作，项目成功的概率为，创业企业家没有私人收益；如果创业企业家卸责的话，项目成功的概率为，企业家获得私人收益，其中代表项目成功时企业家的努力程度。越大，项目成功时企业家的努力程度越高。(5)项目成功时产生可验证收入，项目失败时，项目不产生任何收益。(6)当创业企业家尽职时，项目具有正的净现值。即(7)当创业企业家卸责时，即使包括他卸责时的私人收益，项目仍具有负的净现值。即(8)创业企业家和投资者都是风险中性的。(9)项目的生命期为t。1.2融资能力分析。由于在企业家卸责时项目具有负的净收益，只有激励企业家尽职工作，项目实施才有社会效率，外部投资者才可能获得非负的净收益。所以契约设计必须为企业家留够足够多的激励，设项目成功时，企业家获得，外部投资者获得，项目失败时，双方均不获得任何收益。则必须满足激励约束：(1)(1)式化简得：项目成功时外部投资者最多可以得到：外部投资人的可保证收入为：外部投资者的期望收益为：只有外部投资者的可保证收入不低于其期望收益时，外部投资者才会参与投资。契约设计必须满足外部投资者的参与约束，即：(2)由(2)式得：(3)为企业家能够获得融资的自有资产临界值，只有其自有资产大于或等于临界值时，企业家才能获得融资。(4)由(4)式可知，创业企业家可以获得融资的临界值与项目成功时的收益R、企业家的努力程度负相关；与企业家的私人收益B、市场平均收益率r、项目生命期t正相关。
2结论与政策建议
2.1结论。由(3)(4)式知，创业企业家的自有资金越多越容易获得融资；融资成功时自有资产的临界值越小，企业家越容易获得融资。因此，项目成功时的收益越大，或者说项目的预期收益率越高，创业企业家越容易获得融资；项目成功时包含的企业家努力程度越高，创业企业家越容易获得融资；企业家的私人收益越高，创业企业家越不容易获得融资；市场平均收益率越高，创业企业家越不容易获得融资；项目的生命期越长，创业企业家越不容易获得融资。2.2政策建议。创业企业家在前期积累较少，自有资金不足的情况下，要想获得融资就要加强有利于融资的其他指标，削弱不利于投资的指标。第一，创业企业家要尽量选择收益率高的项目，这样可以为外部投资者提供较多的可保证收入，增加项目对外部投资者的吸引力；第二，选择项目成功时包含的努力程度高，或者项目成功概率较高的项目，投资者不愿意投资创业企业的一个重要因素就是创业企业的风险较高，创业初期企业家可以选择一些风险小，收益较稳定的项目，这样可以增加投资者的信心，有效吸引投资；第三，展示良好的敬业精神，建立良好的个人信用，减少私人收益，企业家良好的个人品质可以起到信誉担保的作用，良好的信誉会传递企业家将来会努力工作的良性信号，降低信息非对称程度，进而增加融资成功的概率；第四，选择一些项目生命期短，资金回收快的项目，资金回收越慢，时间拖得越久，面临的变数越多，项目风险也就相应增加，选择回收期短，见效快的项目可以有效减低创业企业融资的难度，增加融资成功率。
总之，创业企业要想降低信贷配给的约束，解决融资难的问题，除了积极提高自身实力，增加资本积累，创造良好信誉外，还可以通过选择收益率高、回收期短、见效快的项目提高自身的融资能力，促进企业的发展。
参考文献
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[4]彭鸿广.创业企业融资和运营协同决策研究综述[J].技术经济与管理研究,2017(05).
项目融资和企业融资篇7
关键词：境外建筑工程；项目融资；问题；对策
在世界经济平稳发展的大背景下，建筑业近年来也得到了快速发展，境外建筑工程项目也越来越多。建筑工程受项目建设周期长，需垫付材料，项目开工前要支付保函保证金等前期费用，回笼资金慢等因素的影响，建筑工程项目对资金链的要求非常高，如果资金链断裂，将影响整个项目的运行。因此，对建筑企业，特别是中小建筑企业而言，融资问题是关系企业健康、持续发展的重要问题。
一、当前境外建筑工程项目融资存在的问题
当前，建筑企业对资金的需求量大，要求比较高，但我国国内普遍存在中小企业数量多，但融资困难，银行、市场资金充足，但投资难的普遍问题。中小企业融资能力不强、融资风险高、融资结构不合理等问题，困扰着境外建筑工程项目的快速发展。
（一）境外建筑工程项目融资能力不强
境外建筑工程项目融资能力不强，受企业自身影响比较大：一是受企业本身的经营规模的限制，相对于大型企业而言，在经营过程中，中小建筑公司的经营规模普遍不大，业务不稳定，经营收入也时好时坏，抵御市场风险的能力不强，这就导致银行等融资渠道不能充分信任建筑企业的偿还能力，无法满足中小企业的融资要求。二是资金短缺。目前，境外建筑工程项目大都是带资承包，建筑企业要在激烈的市场竞争中拿下项目，充足的资金是前提条件，而中小企业大都不具备这样的条件。三是企业信用度不高。信用度越高，筹资渠道越通畅。信用度的高低是融资人选择融资对象的基本条件。而中小企业因规模小、业务窄，可持续发展能力弱等问题，信用不良问题时有发生，且目前我国的信用体系不健全，责任追溯机制不完善，这也大大增加了中小建筑企业融资的难度。四是建筑行业作为服务业，实物资产比较分散，单位价值低，资产负债率低也是融资的一大难题。
（二）境外建筑工程项目融资风险高
中小建筑企业自身的经营不稳定性导致境外建筑工程项目融资风险过高。境外建筑工程项目受国家的经济政策影响较大，当经济、社会发生变化，金融政策作出调整时，中小企业不能根据宏观经济政策的变化作出适时的调整和应对，势必会对中小建筑企业的融资带来很大的影响。当政府为抑制通货膨胀、物价飞涨，实行上调存款准备金率和存款利率等政策，缩紧银根时，紧缩性的货币政策导致市场上流通的货币量减少，中小企业能筹集到的资金相应的减少，融资成本增加。此外，中小建筑企业融资风险高还表现在：中小建筑企业没有充足的抵押担保的物资和能力。银行等金融机构在发放贷款时，首先要考察企业的还贷能力，物资、设备、厂房等可以作为抵押进行信用担保，而中小建筑企业的固定资产等可用作抵押的担保匮乏，这大大增加了融资人收回资金的风险，大大减低了融资人的融资的意愿。
（三）境外建筑工程项目融资结构不合理
境外建筑工程项目融资结构不合理主要表现在：一是融资渠道单一。目前，我国的资本市场发展不是十分健全，境外建筑工程项目融资主要来源于中小企业建筑企业内部自主筹资，同时借助银行等金融机构贷款、发放债权、股权融资等方式进行筹资，但相对于国外的金融市场，我国的资本市场尚未完全放开，债权融资、股票融资这种融资方式受到严格的限制，对企业的要求也比较高。这就增加了企业融资的难度。二是融资成本过高。中小建筑企业受规模和经营能力的限制，无法通过上市等形式来筹集资金，银行贷款不仅操作复杂，还要支付利息、抵押担保费用、资产评估费用等，贷款融资渠道不畅通使增加了中小企业的融资成本。
二、解决境外建筑工程项目融资问题的对策探讨
在市场经济体制下，对所有企业而言，经营、生产、销售等各个环节都是存在风险的，而风险和收益率也是呈正比的，风险越大，收益也就越高。这个规律同样适用于中小企业的融资，虽然存在一定的风险，但可以通过各种途径来规避和降低风险。笔者在一家省级建筑单位的国际事业部从事会计工作，根据多年的工作经验，提出加强银企合作、保持项目外汇平衡、提高融资管理水平等解决境外建筑工程项目融资存在的风险问题的对策和措施，为中小企业防范融资风险，提高融资水平提供一定的借鉴。
（一）加强银企合作，解决项目融资难问题
银行贷款是中小企业融资的重要途径，通过加强银企合作，可以有效解决项目融资难的问题。一是建立新的银企合作模式。可探索采用过银行和担保公司联合，或与信用保险公司拟联合放贷。这种融资方式，担保公司提供融资担保，银行搭建融资平台，联合为中小企业提供多样化的贷款服务。担保公司和信用保险公司与银行联合贷款一方面降低了银行的经营风险系数，另一方面为中小企业解决了融资难题。二是加强银企互信合作。银行与贷款企业之间是业务合作关系，只有互信互利才能实现共赢。从企业角度出发，应健全信用体系，让银行参与到企业的经营管理中来，实时了解企业的发展状况，从而准确的判断企业的偿贷能力和信用等级。从银行角度出发，要为中小企业发展助力，开发新的、更适合中小企业需求的信贷产品，扩大信贷规模，满足中小企业融资要求。三是加大政府扶持力度。政府要出台鼓励扩大中小企业信贷规模的政策，通过举办银企对接洽谈会等方式，为银企对接搭建平台，协调银企关系。
（二）降低外汇风险，保持项目外汇平衡
境外工程项目经常采用外币的形式进行融资，因此，汇率的升降都会引起融资能力的变化。中小企业应根据实际情况，采取相应的措施来降低外汇风险。一是适当利用汇率变化。当中小企业在借入外币期间，汇率提高，企业在归还借款时的货币实际价值会比借入时高，此时偿还借款就得不偿失。相反，当汇率降低，外币贬值，中小企业就能有利可图。二是确定中间汇率。境外项目双方可提前约定一个基本汇率，在基本汇率的基础上，当汇率发生变化时，双方各自承担损失或收益。三是订立保护性条款。中小企业一般对汇率的把握不如大型企业，因此，为了安全起见，可以在贷款协议中设定相应的保护性条款内容，可通过约定延期或提前还款的方式，来应对汇率变化带来的影响。
（三）完善融资规划，提高企业融资管理水平
中小企业要从自身出发，通过完善内部管理、提高信用水平等方面做好融资规划，提高企业融资管理水平。首先，要完善企业内部管理，提高财务管理水平。中小企业普遍存在财务管理不够规范，制度不够健全等问题，要提高融资水平，中小企业必须增强企业财务信息的透明度，使金融机构能及时、真实的了解企业经营状况。企业要加强财务人员的业务能力和金融知识的培训，同时，要加强审计管理，确保财务信息真实可靠。其次，要不断提高企业的信用等级水平。优良的信用是吸引融资的重要条件之一，企业要严格按照《会计法》等相关法律法规的要求，建立现代化的企业管理制度，定期公布会计信息，诚信经营，按期还款，杜绝逃税漏税等行为，不断提高企业的信用等级，树立诚信、守法的良好形象。
三、结语
在建筑业快速发展的新形势下，融资是中小建筑企业在激烈的市场竞争中求得生存的空间并获得更大的发展的必然要求。因此，中小企业在操作境外工程项目时要从企业的需求出发，选择适合企业发展的融资方式。银行要增强社会责任感，加大对中小企业的贷款扶持力度。政府要出台相应的政策和法规，为中小企业的发展搭建更加广阔的平台。
参考文献：
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[2]王宇.建筑工程项目融资研究[J].职业技术，2015（6）：117-118.
项目融资和企业融资篇8
关键词：文化创意企业动态投融资体系
一、引言
文化创意产业作为经济增长的新引擎，正在成为当今世界各国经济的重要支柱。文化创意企业作为文化创意产业的主体，具有轻资产、高风险、高时效的特点，对企业创新能力、抗风险能力及对投资的时机把握要求非常高，因此，在不断发展的过程中遇到了各种问题，尤其是投融资方面，面临着融资难、投资管理不善、投融资分离等问题，在一定程度上制约着文化创意产业的发展。尽管文化创意企业在初期发展需要政府、金融机构以及风险投资机构等的支持，然而笔者认为造成这些问题的根本原因在于文化创意企业自身缺乏完善的投融资体系，传统静态、简单的投融资体系已经不适合文化创意企业的发展。大多数文化创意企业习惯于等到筹足创意项目所需资金才开始投资，但由于缺乏传统的抵押物难以获得金融机构的融资，以及缺少吸引风险投资机构的创意项目，致使文化创意企业陷入投融资困境。文化创意企业的高时效性决定了如果等企业筹足资金再进行投资可能丧失投资机会，高风险的特点也要求企业根据具体、实时的风险评估并结合企业自身特点进行投融资决策。在投资方面，不少文化创意企业缺乏对创意项目科学的可行性分析与投资计划以及对投资项目的跟踪管理，存在不考虑融资能力的盲目投资和无投资项目的投资不足等非理性投资，极大地降低了投资效率。目前我国文化创意企业的创新能力不高，很难吸引风险投资，使很多企业只能依靠政府的优惠与扶持政策获得资金。（1）投资管理不善。投资管理不善主要表现为缺乏详细的投资计划和对投资项目的后期管理。缺乏投资计划是由于在投资对象的筛选方面缺乏科学性和系统性。文化创意企业具有高风险与高时效的特点，对投资项目进行准确的可行性分析与预算比较困难，很多企业想当然地选择投资项目，造成投资不足和盲目投资的非理性投资。缺乏对投资项目的跟踪观察与监督，主要表现在一些文化创意企业进行初期投资后，不能及时了解消费者需求与投资的创意项目是否相符，从而及时调整投资计划，创造更有价值的创意。（2）投资与筹资分离。由于文化创意企业的高风险性，投资的现金流量在数量和时间上很难与筹资现金流量保持一致，不少企业完全将投资与融资分离。做出投资决策时对融资能力的忽略，导致了过度投资后企业资金链断裂而面临财务危机；最大量的资金融入与股权融资偏好在一定程度上也源于决策者对投资资金需求量的忽视。目前文化创意企业投融资表现出来的是一种静态、简单的投融资体系，即没有充分考虑文化创意企业缺乏抵押物、高风险、高时效的特点，缺乏用动态的思维处理投融资之间的互动关系，没有对投资项目进行跟踪，及时发现问题，从而对企业投资与融资做适时与合理的调整。本文将以动态管理为思想，探究构建动态的投融资体系，为解决文化创意企业的投融资难题提供参考。
二、文化创意企业投融资概述及理论分析
（一）企业投融资关系投资与融资作为企业生存、成长、发展壮大过程中的两大主要活动，贯穿企业资金流动的每个环节，相互影响、相互制约。一方面是投资活动对融资活动的影响。企业投资活动对融资活动的影响主要表现在：首先，筹资量的确定需要根据投资项目进行预算，即企业的投资计划决定融资额。其次，企业所能接受的筹资成本需要根据预期的投资收益率来衡量，即投资收益率决定所能接受的筹资成本。再次，投资项目周期在一定程度上对融资方式的选择也有影响，投资项目周期过长则应选择长期负债或股权筹资的方式，如果用短期负债支持周期长的投资项目，当再次短期负债融资出现问题时则会造成资金链断裂，从而破坏投资项目的顺利进行。另一方面是融资活动对投资活动的影响。企业融资活动对投资活动的影响主要表现在：首先，可筹集资金的数量、偿还期限、筹资成本不同，就要求不可超过企业资金实力和融资能力进行投资，在一定程度上制约着企业的过度投资；其次，投资的现金流量在数量和时间上要与筹资现金流量保持一致，投资收益要与筹资成本相匹配，以避免财务危机的发生；再次，融资方式对企业的投资行为也有影响，如负债融资对企业投资行为的影响具有两面性，一方面负债融资带来的股东—债权人冲突引起了股东的资产替代和投资不足行为。另一方面，负债又减少了股东—经理冲突带来的过度投资行为。
（二）动态管理理论张玉利在《管理学》著书中提出：组织是一个“开放系统”。任何一个企业都会受到环境的影响，而环境是多变的，如果组织单纯被动地适应环境，将永远无法跟上环境的变化，一成不变的管理方式将使企业僵化。动态管理（Dynamicmanagement）就是企业在经营管理过程中，通过外部环境的预测、内部数据分析，对经营策略、管理手段进行适时调整和对计划进行修改和补充的一种管理模式，可以使企业灵活地应对环境的变化，从而在动态、复杂、不确定的环境下获得持续竞争优势。而这种动态、复杂、不确定性概括而言就是风险，因此，动态管理的关键和核心所在就是企业要密切关注影响企业的适应性、领先性的各种因素的变化，对企业所面临的风险与收益进行权衡，从而实现企业价值最大化。滚动计划本质就是动态管理思想的一种体现，是指在编制长期计划时，采取“近具体，远概略”的方法，对近期计划制定得尽量具体，便于计划的实施；对远期的计划只规定出大概的要求，使职工明确奋斗的方向，然后根据计划在具体实施过程中发现的差异和问题，结合对内外环境情况分析原因，然后予以修改和调整。在计划的实施过程中将远期计划逐渐予以具体化，使之成为可实施的计划，进而把长期计划与短期计划，甚至与具体的执行计划有机地结合起来。既保证了计划工作的经济性，又能使计划与实际情况相吻合，提高计划工作的科学性，还可以监督过程执行的费用支出情况，其结果通常还可以作为向承包商部分支付的依据。
三、文化创意企业动态投融资体系构建
（一）文化创意企业动态投融资体系基本思路（1）选取因素。首先，文化创意企业的资产主要以知识产权、创意人才等无形资产或轻资产为主，缺乏银行等金融机构所要求的传统的抵押物，但却主要依靠这些资产价值的提升来提高企业价值。理论界将企业所拥有或控制的，以员工和组织的知识、技能为基础的，能够保证企业正常运转并带来价值增值的无形资产称为知识资本。对创意投资项目来讲，知识资本主要表现为创意或者知识产权的价值，因此，本文所提到的知识资本即指投资项目的创意或知识产权的价值，是文化创意企业在进行投融资决策时其区别于传统企业必须考虑的因素。其次，文化创意企业具有高风险、高时效的特点，而高时效从某种程度讲也是一种风险，即文化创意企业能否抓住合适的时机进行投资，或者投资周期是否与市场需求相匹配，因此，可以将时效性包括在风险因素中。再次，创意投资的特点是前期投入较大，收益小，一旦成功就会获得高昂的利润，因此文化创意企业投资项目过程中成本与收益的匹配不是非常明显，但收益在项目投资过程中对企业投融资有着不可忽视的作用。因此，将知识资本、风险和收益作为文化创意企业动态投融资体系的三个考虑因素。（2）时间维度。投资项目从初始投资到最终完成是一个渐近的过程，文化创意企业对创意的投资，从创意的产生到市场需求评估、再到创意产品的生产制作、到最后投入市场需要较长的时间。因此，本文将投资项目分为初期、中期和末期三个阶段，每个阶段也可以再进行细化。由于文化创意企业的高风险性和对投资时机的高要求，各个时期的知识资本、风险、收益以及投融资活动都有所不同，这里分别用Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ表示。在这种动态思维下，文化创意企业可以对投资项目的每一阶段给予更多的关注，每一阶段的完成都会有信息反馈，既可以为前一阶段作总结提供信息，又可以为下一阶段提供参考。综上所述，文化创意企业动态的投融资体系将以动态管理为思想，根据滚动计划法，以时间维度为横向的动态轴，以各个时期的投融资互动机制为纵向的动态轴，将知识资本、风险、收益作为影响投融资互动关系的因素予以考虑，每一阶段的投融资互动都紧紧依赖上述三个因素进行，从而有效地利用好资金。体系构建如图（1）。
（二）文化创意企业动态投融资体系分析（1）知识资本。知识资本Ⅰ处于投资初期。风险相对来说较大，对其价值评估比较困难，但只有对知识资本进行尽可能详细的评估，才能吸引风险投资者，或者通过以知识产权抵押的方式从金融机构融资，从而缓解融资压力。知识资本Ⅱ处于投资中期。随着投资项目的进行，创意产品投放市场的试验结果可能对知识资本评估造成两方面的影响。一是试验结果较好；知识资本的价值会有所提升，吸引更多的风险投资机构进行投资，企业也能够以创意产品为抵押从金融机构获得资金，为进一步投资寻找资金来源。二是试验结果较差；知识资本的价值可能会低于初始阶段，企业可能遇到风险投资者想要退出的威胁，以及资金链断裂的严重损失，此时企业应及时放弃该项目，寻求更有价值的创意项目，重新开始新的循环。知识资本Ⅲ处于投资末期，企业知识资本的价值变得明显。如果创意产品得到广大消费者的青睐而获得不菲的利润，企业的品牌价值也会提升，从另一个角度提升企业知识资本价值，获得战略性资金或者通过知识产权抵押获得银行借款都将变得容易，更有利于新的创意项目及衍生产品的投资，形成良性循环。如果创意产品最终没有市场或与预期相差太远，则知识资本会贬值，银行催款和风险投资机构退出的威胁很可能使企业出现危机，企业应及时停止对该项目的继续投资，重新创造有价值的创意项目。（2）风险。因为投资初期对项目可行性、预期经济收益及社会效益等方面的评估都存在较大的不确定性，风险Ⅰ的不确定性较大。风险Ⅱ处于投资项目的中期，由于文化创意企业高时效的特点，这一阶段仍然需要对投资项目的进展情况与市场需求是否匹配进行调研，再次评估创意投资项目的风险。此时的风险会表现为两种：一是风险仍然很大；很多企业在刚刚形成创意产品时将其投入市场就不再符合消费者需求，如果继续对该创意项目进行投资将可能造成极大的资金浪费，给企业带来严重损失。二是风险变小；即文化创意企业初期形成的创意产品获得了良好的市场反应，继续投资可能给企业带来可观的收益。风险Ⅲ处于投资项目的末期。如果企业出现风险Ⅱ中所描述的风险仍很大的情况而及时放弃项目，则不存在风险Ⅲ的评估。如果出现风险Ⅱ中所描述的风险变小的情况，随着投资项目的完成，文化创意企业又会面临新的风险，也表现在两方面：一是项目失败风险；尽管在项目投资中期创意产品投入市场试验取得了良好的效果，但文化创意产品需求不稳定，当企业完成后期制作完全将产品投放市场时，仍有可能因为消费者追随的时尚潮流的变化而对创意产品的需求减少，最终导致项目的投资失败。二是创意产品衍生风险；如果将创意产品完全投入市场时受到消费者的欢迎，取得丰厚的收益，这时企业仍然面临着风险，即该创意产品是否能持续地给企业带来利益，弥补整个投资周期所占用的投资成本及耗费的费用。如动漫企业的成本回收具有明显的“蛇头虎尾”特征，即动画片本身不是终极产品，播出环节的主要功能不是收回成本，而是提升动漫形象的知名度和美誉度，为书籍、DVD及其他衍生产品的开发和销售作铺垫。动画片的播出发行收入一般仅占其总收入的20%，而衍生产品，包括服装、玩具、饮料、儿童用品等的收益却可以占到80%。可见，创意产品衍生的风险对像动漫企业这样的文化创意企业非常重要。（3）收益。投资初期主要是对创意投资进行市场调查与预测以及初始投资的投入，需要企业筹集大量的资金支持，因此收益Ⅰ几乎为零，投融资决策主要考虑成本。收益Ⅱ处于项目投资中期。这一阶段的收益虽然不能与初始投资相匹配，但是企业在投资与融资决策时可以充分利用这一阶段产生的收益。如风险Ⅱ中所描述的风险变小的情况，当创意产品投入市场试验获得相当好的收益时，在一定程度上会提升创意投资项目的价值，从而吸引风险投资者，为企业带来进一步投资所需的资金，本身所产生的收益也会对融资需求有一定的缓解作用。收益Ⅲ表示项目投资末期的收益，与收益Ⅰ、收益Ⅱ相比，这一阶段的收益更加明显。如果创意投资的后期能够创造很大的收益，则这部分收益可以缓解融资成本造成的压力，也可以用该部分收益继续进行创意衍生产品的投资。当然也可能因为风险Ⅲ中所描述的项目投资失败的风险导致收益没有达到期望值，使整个投资项目因成本大于收益而失败。（4）动态的投融资互动机制。动态的投融资互动机制即以滚动计划法为基础，对近期做详细的投资计划，稍远期做较细的投资计划，远期的可以做较粗的投资计划，然后根据投资计划确定所需的筹资规模，再根据所筹集到的资金灵活地对投资计划进行调整，在这种边投资边融资的思想下，文化创意企业可以给予创意投资项目更多的关注，及时根据知识资本、风险与收益的变化，对投融资决策进行调整。投资Ⅰ表示对创意项目的最初投入，企业通过制定尽可能详细的投资计划，考虑知识资本Ⅰ、风险Ⅰ和收益Ⅰ确定投资额，以此决定融资Ⅰ的规模，避免超募造成大量的资金闲置降低企业投资效率。预期创意所能带来的收益决定企业所能接受的融资成本，融资方式的选择则根据创意项目的周期决定。由于创意投资项目的周期普遍较长，文化创意企业偏好股权融资或者吸引风险投资机构的融资方式。在这一过程中，企业的筹资能力、筹资成本也制约着投资项目的选择，如果做出投资决策时忽略融资能力，则可能导致过度投资后企业资金链断裂而陷入财务危机。大部分创意投资项目所需的资金随着项目的进行不断投入，文化创意企业对投资机会的把握要求非常高，必须紧紧抓住消费者的消费需求。因此，当企业的筹资能力较弱，无法一次性筹足整个投资项目所需的全部资金时，只要企业经过科学的可行性分析认为该投资项目有很大的价值，就应该果断地投资该项目，如果等筹足资金再进行投资则可能丧失机会。用动态的思维来看，随着投资项目的进行部分收益Ⅱ可以用做投资Ⅱ的进一步投入，也可以吸引风险投资者，再次获得一部分融资，从一定程度上缓解融资Ⅱ。如果出现了知识资本Ⅱ的贬值和风险Ⅱ的加大，则企业应该果断放弃该投资项目，重新寻找更有价值的投资项目，其抽出的资金也能给急需投入的项目资金支持。投资Ⅲ和融资Ⅲ处于投资项目的末期，这一阶段同样应充分考虑知识资本Ⅲ、风险Ⅲ和收益Ⅲ的影响，处理好投融资的互动关系。借鉴滚动计划图将动态的投融资互动机制表示为图（2）（投资时期细化为年）。每个投资时期可能涉及一个或几个这样的投融资互动过程，投资项目的完成过程中投融资互动机制就是上述过程的不断循环。
四、结论
文化创意企业动态投融资体系，应紧密结合文化创意企业的特点，根据变化对投融资决策进行灵活地调整。一方面能够提升文化创意企业的融资能力，即吸引风险投资机构，得到战略性资金的注入，真正解决融资难问题；另一方面可以提高文化创意企业的投资效率，减少无效率的投资。文化创意企业动态的投融资体系将对投融资困境有一定的缓解作用，如果文化创意企业能够处理好自身投融资决策，再加上外部环境的政策与金融支持，文化创意企业定能不断繁荣、发展，为经济发展做出更大贡献。
参考文献：
[1]覃家琦、齐寅峰、李莉：《企业投融资互动机制理论综述》，《经济评论》2008年第1期。
[2]安世绿：《文化创意企业融资需求特点及政策初探——基于北京市文化创意企业融资需求调研》，《中国金融》2010年第3期。
项目融资和企业融资篇9
甲方（项目方）：________________________________________
乙方（顾问方）：
签订地点：________________________
签订方式：_______________________
签订时间：____年____月____日
鉴于甲方正在就________________________________项目（以下简称“目标项目”）进行（股权/债权）中小企业融资，经双方友好协商，达成如下中小企业融资外包合作协议：
第一条合作事项：甲方委托乙方就目标项目进行全程中小企业融资操作。
第二条甲方对项目中小企业融资的最低要求和承诺：
1、中小企业融资额度:________万________（币种）。
2、中小企业融资期限:________年
3、投资方可控股（是/否），可占股权比例不超过___________%。
4、若是固定回报（或贷款）中小企业融资方式，甲方愿意支付的年回报利率不超过___________%。
5、甲方承诺并保证可用自己或他人的如下资产或权证对本次中小企业融资做抵押或质押。
（1）
（2）
（3）
6、按照甲方公司章程的规定，甲方应召开股东会或董事会就中小企业融资一事作出同意的书面决议，并给予现法人代表以相应授权，股东会或董事会决议正本应交乙方一份留存。股东会或董事会应在正式投资（中小企业融资或合作）协议签订后三日内批准该项协议。若甲方法人代表不能亲自负责与项目中小企业融资相关的事宜，请公司给有关人员授权，明确授权范围，发给授权委托书，以方便该人士的谈判和有关活动。该授权书正本给予乙方一份留存。
第三条乙方的权利与义务
1、乙方有权在甲方的要求范围内自主与投资商沟通和谈判；
2、乙方有权按双方协议约定收取顾问服务报酬；
3、原则上，乙方不能逾越甲方的要求，若在中小企业融资过程中，投资商或中小企业融资对象提出了与甲方要求相违背的事项，则乙方不能擅作主张，应书面征求甲方意见，待甲方正式回复后，乙方再向投资方作出相应答复。
4、乙方的主要工作：
（1）暂驻甲方项目地以负责该项目的中小企业融资前期基础工作，包括下面（2）—（5）环节；
（2）对项目方进行考察，并进行审慎调查；对企业所在行业前景、企业的价值以及企业的经济状况、技术水平、市场前景及管理团队等进行详尽的调研，通过专业化的分析，进而对企业得出客观、全面的判断；
（3）根据审慎调查情况，制定该项目的中小企业融资策略与中小企业融资实施进度计划；通过对中小企业融资渠道的对比分析，选择与企业实际相匹配的渠道群体；基于企业评估及渠道选择，进一步明确企业中小企业融资活动需要具备的基本条件、最佳中小企业融资渠道及中小企业融资活动成功的关键要素，最终制定企业最优中小企业融资规划方案；
（4）制作或修缮已有的符合国际/国内惯例的企业可行性分析、商业计划书、行业分析、财务计划等相关资料；
项目融资和企业融资篇10
关键词：中小房地产；私募；融资；风险
中图分类号：F83文献标识码：a文章编号：16723198（2015）23014502
1影响中小房地产企业私募融资的风险因素
1.1系统内风险因素分析
（1）私募融资规模。私募融资规模是指企业通过私募融的方式筹集到资金的总额，以货币形态表示。企业在进行融资决策的初始阶段，根据经营活动的实际需要确定合理的融资规模是很重要的。融资不足会影响企业经营活动的开展，而当企业未量力而行过度融资时，则会产生负债过多、偿债困难等情况，给企业带来经营风险，也降低了对债权人的偿债保障。（2）私募融资成本。企业融资需要付出成本，私募融资也不例外。一般包含私募融资费用和募得资金的使用费以及利息支出。私募融资费用是在融资过程中发生的各项手续费，以及支付给基金管理机构的管理费。私募手续费一般是总额的1%到2%，加上其他如审计、律师等费用，据行业内人士透露5000万到1亿左右的融资额，其成本约为15%-25%。融资规模越大，其成本费用就相对越低。募得资金的使用费是向其提供者支付的报酬，即投资者获得的收益。私募股权基金的预期收益率越高，相对能吸引投资者的优势越明显。具英国另类投资研究机构preqin发表的2010年相关数据显示，全球私募股权基金的平均回报率在15%-20%之间。即便在我国的转型的市场大环境下，房地产私募融资给出的回报率依然不小于10%。大大高于银行得率及公募基金。以上所说的企业融资成本仅指显性成本，是指财务上的成本。除此之外在现实融资过程中还伴随着诸如企业影响力、信息失真、决策者权威等隐性成本。这类成本难以避免且不易量化，需要纳入企业长期发展战略管理中。针对中小企业的，这类成本相对其它有品牌效应的大企业而言，则是较高的支出，并且是不可避免的。（3）融资期限结构。负债期限结构主要指企业私募融资不同偿还期限内负债的占比。房地产开发周期根据开发项目的类型、大小和企业执行的效率少则几年，多则十几年，而从私募股权融资到投资方退出基金基本为3-5年。企业融资风险会受其所采取的融资期限结构影响，不合理的期限结构会使风险加大。
1.2系统外风险因素分析
（1）完工进度。完工进度包括：项目建设延期、项目建设成本超支、项目迟迟达不到“设计”规定的技术经济指标、极端情况下，项目迫于停工、放弃。它属于项目融资的核心风险范畴，无论在发展中国家还是发达的工业国家，项目建设期出现完工风险的概率都是比较高的。（2）现金流和资产流动性风险。现金流对于以融资型房地产企业来言，是相当重要的。它依赖于地产产品的基本配置，现金回流慢的产品必须要搭配现金回流快的产品，它与分期建设、分期销售都紧密有关。无论是采取债券私幕融资还是股权私幕融资，企业都会涉及在某一期限以现金的形式偿还利息或者股息。只有当企业有及时且足额的现金流入量时，才能按照约定按期偿还本息。当企业的现金净流量出现问题时，就会引发导致企业生产经营的困境，当这种情况出现频率多时，会进一步降低企业的信用评价。此外，企业的资产流动性也影响企业融资的风险，资产的流动性体现在资产的变现能力上。资产整体的流动性越强，说明企业变现能力越大，相对应的则表明企业融资的风险越小。（3）政策风险。政策风险是影响我国企业最大的风险，尤其对金融领域和这几年发展迅速的房地产领域来说。当私募基金遭遇到国家出台的不利政策时，将产生连带风险，势必会增加企业项目运营的风险。再者，房地产本身是一个资金密集型的高风险行业，国家对房地产行业发展的管制和监控依然从严。政策风险还包括政府出台的其他金融政策而导致的风险，具体包括货币政策、财政政策、竞争规则等等。（4）利率风险。利率风险是指因利率变动产生的损失的可能性。大多数的房地产企业的开发周期为3年到5年，甚至更长。由于在选择私募融资的前期无法预料利率未来变动的趋势，所以企业可能面临来自因利率浮动而导致企业损失的风险。若进行私募的企业预期利率会上升，进行私募融资、获得资金，一旦利率反转下降，房地产企业的利息或股利支出无法随之减少。对于私募企业而言，其对利率浮动的期望与投资者相反。（5）法律风险。私募融资风险主要是指私募融资主体不懂与私募相关的法律知识，或者其私募融资行为逃避法律的监管所造成的损失。此外，私募是相对公募而言，但是私募基金以及私募融资行为规则在《公司法》和《证券法》中很多细节上都尚未确立和完善，甚至很多私募基金或者私募融资行为在目前的法律框架下是违规的。企业在制定私募融资方案前会思考这样的问题：企业是否能获得所需要的资金，所采取的融资方式是否会影响项目的可持续性和竞争力，采取的融资方式对企业的资本结构、成本以及风险的影响等。面对这些所采取的融资方式产生的风险，企业一般会对融资项目，包括融资及项目运营情况建立一套评价体系，以期达到减少或者控制风险的目的。
2私募融资风险后果
（1）企业的股价被拉低是指企业在与私募基金的谈判中处于劣势地位或做出让步，以较低的价格出让股权获得融资的形式。股价被拉低变相的缩减了中小房地产企业的资产。（2）股权被稀释指单位股利下降，在企业采取股权融资时，不可避免地降低原股东的控股比例，造成并购溢价大于企业的并购协同效应，它分为短期和长期的股利下降。不管是进行增资，还是股权的转让都会引起股权稀释。（3）企业被收购，有两种情况。一种是当企业经营造成的损失无法偿还投资者的资金之后，企业面临被收购。尽管投资者的目的在于获得高额的投资收益，但是当企业的经营状况不理想甚至濒临破产的局面，融资的企业则面临被收购的命运。另一种是间接收购，当投资者拥有融资企业的具有绝对控制的股权时，融资企业实际上已被投资方控制。
3风险评价模型
目前，风险评价模型有变异系数法（Coefficientofvariationmethod）、层次分析法以及模糊综合评价等方法。本文选取的风险评价方法为模糊综合评价方法。在风险的评价中，常常涉及到许多复杂因素的相互作用，而且评价集合中也大多数是模糊的概念。所以，用模糊综合评价方法来对指标的评价进行量化处理。模糊综合评价法的原理是将一些界限模糊的因素量化处理，从而进行综合评价。方法的评价：权重系数的选取方法有专家经验法和层次分析法两种。专家法需要丰富的经验以及专业的知识对其进行评价。若考虑客观实际性，采用层次分析方法确定各个指标的权重系数会使评价的结果更加精准。但是，房地产和金融市场活跃程度本来就是一个人为主观因素参与较多的市场。所以，我们采用专家法所采访的对象是中小房地产企业公司某一项目的负责人或主管以及设计项目的主要工作人员。在使用模糊综合评价方法中，最重要的是选取合适的、相关的因素或者指标，这个在评价中是比较难点。此外，给各个指标赋权重系数是比较重要的环节。在本文中，我们选取的指标有：私募融资规模，私募成本，负债期限结构，经营风险，利率风险，政策风险，现金流和资产流动性风险，法律风险。
4结论与建议
股权私募基金为非上市公司，尤其是为非上市的中小企业提供了灵活、便捷的融资渠道。同时，一些大的上市或者非上市公司的闲置资金也越来越多的投进私募基金，使得私募基金越来越壮大，与公募基金互相补充，打破了公募基金的市场垄断。然而，我国的金融市场尚未成熟，金融体系尚未完善，私募管理和运作风险依然重重，当其与我国具有高风险高收益特点的房地产业相结合时，将产生更多的不确定性。规避风险不仅是中小房地产企业融资的需要，也是保护私募投资者或者基金管理人利益的需要。如何规避中小型企业私募融资所产生的风险，完善私募金融市场体系，保障投资人的利益，实现房地产尤其是中小型房地产企业的与私募投资者的双赢，是每位参与者迫切需要解决的问题。本文从房地产中小型企业私募融资的角度出发，利用模型着重分析了作为私募融资方对风险的评价、承受程度及原因：（1）房地产私募融资风险最终是私募和项目所面临的风险，可以统归于私募融资项目的风险。私募融资中决策主体的行为取决于其对融资项目风险类型的概率判断。所以，无论企业选择什么样的融资方式，在非对称信息的约束条件下，企业尽可能地向私募投资方提供对自身有利的项目报告。同时，投资方会选择实力、信誉等级较好的融资方进行合作。（2）在此案例中经营风险被认为是较重要的风险因素。因为，一般地从企业融资到投资者退出需要约3-5年的时间，企业项目前期的经营管理、后期产品销售等情况都可能增加企业融资的风险。其次重要的是融资成本，融资成本的风险来自于对整个项目活动收益率的评估和预算。所以，企业在进行私募融资前对企业自身的评估尽可能做到合理科学。（3）私募融资风险将导致企业可能产生这些后果：企业的股价被拉低、股权被稀释，企业被收购，对于投资方来讲也会面临资金无法收回的风险。因此，融资企业在制定私募融资方案时，应考虑其合理、科学的融资规模和融资结构。中小房地产企业对于私募过程中各指标风险评价的大小，不仅反映了该风险评价指标对私募融资整个过程的重要性，也反映了融资方对风险的承受能力大小。（4）对于法律风险，由于私募融资操作在我国的法律规范里仍基本处于空白状态，很多操作活动只能套用已存在的模式，私募基金风险防范规则也处于较低水平，存在诸多风险隐患。尽管至2012年，我国的私募公司将近有250多家，但是私募融资模式操作依然较为混乱。对于私募融资方来说，面临未来的不确定性，也需要承担风险。只有在我国法律制度、金融体系不断完善的情况下，房地产私募基金才能繁荣发展。所以，健全的私募融资法律制度的建立和健全是私募融资或投资健康发展的必要条件。
参考文献
［1］丰坤坤.我国房地产信托投资基金风险管理研究［D］.青岛：中国海洋大学，2008.
［2］高焕秋.房地产企业财务风险及防范论析明［J］.商业文化（下半月），2012，（12）：14.