保险资金运用形式篇1
关键词：保险资金运用；法律监管；保险法
中图分类号：DF438.4文献标志码：a文章编号：1673-291X(2008)12-0119-03
从现代保险业的发展来看，保险资金是现代保险业得以生存和发展的重要支柱。但由于保险业直接运用大量资金进行投资，极易产生风险，所以许多国家都已建立起完备的保险资金运用监管法律制度。保险资金运用的法律监管是指有关监管机构通过立法、行政等手段来规范、限制保险公司的投资行为，从而保证保险资金的安全运用，保证保险公司的偿付能力，保护被保险人的利益。
从国际上看，保险资金运用的方式主要包括银行存款、购买债券(包括政府债券、金融债券、公司债券)、股票、基金、贷款、投资不动产等几大类。
一、各国及地区保险资金运用的法律监管制度
西方发达国家的保险资金运用的方式比较齐全，能够进人的领域也相对较多，而且保险资金运用监管制度也十分成熟。但由于每个国家保险业的历史背景和保险市场状况不同，因而政府对保险资金运用的法律监管存在一定差别。主要有两种不同的类型：一类是以美国为代表的严格型监管，一般通过立法来规定保险公司资金运用的方式与限额。另一类是以英国为代表的宽松型监管，主要由保险公司进行自我管理。
(一)美国
尽管美国保险资金运用的外部市场环境比较成熟，但美国仍然实施多层次、严格的监管制度，实行个体监管和系统监管并重。美国各州都通过法律来约束保险公司的投资行为，但是各州的规定略有不同。同时美国保险监督协会(naiC)制定了一系列示范法规以控制资产风险，并采用两套示范法规来监管保险公司的投资：一是“鸽笼式”方式。既规定了细分投资类别的投资质量，为保持一定的灵活性，也允许有限的多种投资形式。如1996年的《保险公司的投资示范法(规定限制版)》详细地规定了对10种不同投资形式的质量、数量限制。二是“谨慎”标准式。如，1997年采用的《保险公司投资示范法(规定标准版)》规定，如投资金额的价值等于或者超过保险公司的负债与最低资本金和盈余的总额，则必须投资于某些指定的允许的投资。两套规范法都包含了一张禁止投资项目表，在投资未允许的投资范围内，任何未被明确允许的投资都是禁止的。
从保险资金运用的方式来看，在投资债券、股票、不动产等方面，美国各州都有不同的规定。但各州在资金运用方式的比例上均加以限制。
(二)英国
英国是世界保险的发源地，保险业历史悠久，也是一个世界保险大国。英国是金融服务局对保险投资业务进行监管，《保险公司法》、《金融服务与市场法》及其配套的实施细则是其监管的主要法律依据。
英国主张宽松式监管，只要保险人具有规定的偿付能力，并依法于年终将财务报告、资产负债表、损益表按规定格式并呈交工贸部公布，则对保险资金的运用国家就不规定具体应遵守的原则，只规定寿险公司的特别资金应分开运用，至于投资项目、投资范围等完全可以自行决定。这种宽松的监管模式明显地反映在英国1982年的《保险公司法》中。所以，英国保险资金运用范围十分宽广，不仅包括证券、房地产、共同基金、海外投资、风险创业投资等，还涉及金融衍生品如期权、期货等。
(三)我国台湾地区
我国台湾地区在《保险法》有关保险投资规定的基础上，为了完善投资监管相继以制订细则和条例等形式对保险投资方式加以较为详细的规定，如制定了《保险法实施细则》、《保险业管理办法》、《保险业办理国外投资范围及其内容》、《保险业资金专案运用及公共投资审核要点》等规定，从而细化和补充了《保险法》对保险投资监管的规定，形成了由保险法规定保险资金运用方式的基本轮廓，由特别法做出具体规定的立法体制。
台湾地区《保险法》对保险投资的规定从投资形式和比例均加以规定，在投资比例方面，不仅规定高风险的投资形式的比例，而且规定投资于高风险的每一筹资主体的比例，从而达到安全性、流动性和盈利性的统一。《保险法》规定，保险业资金除存款和法律另有规定外，以下列为限：购买有价证券、购买不动产、放款、办理经主管机构核准的专项运用以及公共投资、台湾境外投资。
二、我国保险资金运用法律监管的现状
我国保险业起步较晚，但是国家一直很重视保险方面的立法。我国对保险资金运用的监管最早见于1985年3月国务院颁布的《保险企业管理暂行条例》。该《条例》第17条规定：“国家保险管理机关可以规定保险企业各项准备金的运用方法，保险企业应当遵守国家保险管理机关的有关规定。”
1995年《保险法》颁布后，该法对保险资金运用的范围和形式等都做了严格的规定。《保险法》第105条明确指出：“保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值。保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。保险企业的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。”近几年来，为增加投资收益，国务院已逐步放宽了对保险资金运用的监管，批准保险公司可以采用更多的投资形式。如1999年10月，中国证券监督管理委员会和保险监督管理委员会宣布，保险资金可以通过购买证券投资基金间接进入证券市场。2002年，《保险法》修改案获得通过，将原法第104条第三款：“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资”，修改为第105条第3款：“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险公司以外的企业”。2004年，保监会联合证监会《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，孕育保险机构投资者在严格监管的前提下，直接投资股票市场，参与一级市场和二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种。2005年2月17日，中国保监会与中国银监会联合下发《保险公司股票资产托管指引》，同时，下发《关于保险资金股票投资有关问题的通知》。至此，《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》的配套文件已全部，保险机构投资者股票投资的基本制度和政策框架已初步建立起来。2007年，保监会允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资。由
此，中国境内保险机构首次获得QDii(合格境内机构投资者)资格，我国保险资金有望大规模投资境外市场。
综上，我国保险资金的运用已从最初的只允许银行存款、购买债券到可以投资基金，直接进入股市；2007年又允许保险资金的境外运用，可见保险资金运用的渠道正不断拓宽。但是由于保险市场还不够成熟，监管制度还不够完善，我国目前还仍采用较为严格的监管模式，即通过立法明确规定保险资金的运用方式，保险监管机构根据法律规定对保险业的投资活动进行全面监管。现阶段我国有关保险资金运用监管的法律规定多数是原则性的，在这些原则性的法律规定下。对保险资金运用具体调节还有赖于其他保险资金运用政策和制度来规范。
三、各国监管制度之比较及借鉴
综合对保险业发达国家和地区相关立法的分析，发现其有着共同的特点：如保险资金运用方式多样化；规定了保险资金运用比例的限制；细化了保险资金运用监管的法律规范；对不同来源保险资金的监管进行区别对待等。但是与国外及我国台湾地区相比，现阶段我国保险资金运用监管法律制度存在如下问题：
(一)资金运用渠道少，监管过于严格
美国、英国、我国台湾地区有关法律法规中，均规定了多种保险资金运用方式。多渠道的资金运用方式，使得保险公司能根据自身的特点进行选择，从而有效的进行投资组合，分散了风险。促进这些国家和地区的保险业发展及金融市场的繁荣。
而我国随着保险业的不断发展，可运用保险资金的快速增长和资金运用渠道狭窄之间的矛盾越来越突出。尽管现阶段我国保险资金可以直接进入股票市场，使得保险资金运用的范围有所拓宽，但是相对于保险业发达国家和地区资金运用范围而言，保险资金运用渠道几乎覆盖所有的投融资领域。我国法律法规所规定的保险资金运用方式还主要限于银行存款、债券、股票等，并且银行存款占总资产的比例依然较大，占据了资金运用的半壁江山，证券投资比例却较小。
考虑到我国保险业发展需要和保险业经营环境的变化，国内经济发展对资金的需求，以及国际经济一体化的不断发展，借鉴国外经验，国务院可以分阶段制定相关资金运用细则，对资金运用方式不断进行调整，进一步拓宽保险资金运用渠道。保险公司就可以根据自己的实际情况，根据资产与负债相匹配的原则，在盈利性大、流动性强和安全性高的不同资金运用渠道间进行有效的投资组合。
(二)没有规定保险资金运用方式的比例限制
保险资金的运用须强调盈利性，但由于高盈利的投资方式伴随着高风险。为了保证保险投资的盈利性，同时控制高风险，应规定有关高风险投资方式所占总投资的比例和投资于每，筹资主体的比例，以控制保险公司的投资风险。所以，保险业发达的国家和地区，均通过保险法律规定保险公司投资风险比较大的投资方式占总投资的比例。如美国纽约州保险法规定，人寿保险业对每一企业普通股的投资，不得超过该企业发行总额的5％，也不得超过保险业认可总资产的1％，以二者以较少者为准，人寿保险业对普通股的全部投资额，不得超过其资产的10％，1983年又改为20％。台湾《保险法》也对资金运用做了限制：金融债券、可转让定期存单、银行承兑汇票、银行保证商业本票，及其他经主管机关批准的证券的总额不超过35％；依法批准公开发行的公司股票和债券总额不得超过资金总额的35％。
借鉴以上保险业发达国家和地区的有关规定，我国应该在不断拓宽保险资金运用渠道的同时，在相关的法律法规中规定各种保险资金运用方式的比例。这样通过投资比例限制，调整高风险和低风险的投资结构，可以控制资金运用方式给保险公司带来的风险，保证了保险资金运用的安全性和盈利性。
(三)监管力量薄弱，没有完整性的法律监管体制
很多国家和地区从法律规范的角度对保险资金运用做出较为详细的规定。英国除1982年通过的《保险公司法》和《劳合法》外，还有《金融服务与市场法》等，并且其他配套金融法规都相当完善。我国台湾地区也在《保险法》有关保险投资规定的基础上，在不同时期相继制订了一系列的保险资金运用监管的法律规范。这样便于根据不同时期的情况及时进行调整，既保持法律的持续性，同时又具有灵活性。
目前，我国监管采取的是较严格的实体监管方式，注重业务管理，监管的行政色彩很浓，处理问题是通过发号行政命令，采取“一刀切”的方法，带有计划经济色彩，监管在一定程度上限制了保险公司经营的自，监管效果不佳。在立法方面，除《保险法》第105条的规定外，目前还没有全国性的法律对保险资金的运用做出原则性或是具体性的规定。
因此，我国应逐步改变目前较为严格的保险资金运用监管方式，以规范的法律监管取代“一刀切”式的行政性监管，提高监管水平，保证保险公司经营的自。同时，我国在修改完善《保险法》中有关保险资金运用规定基础上，制定专门性的旨在完善保险资金运用方式和监管的法律，如《保险投资法》、《保险监管法》等。此外，如《不动产交易法》、《证券交易法》等有关市场交易的法规也应制定，使之与保险监管方面的法律互相配合，确保市场秩序的公平，健全保险资金运用监管法律体系，促使国内保险公司不断提高投资收益。
(四)没有对不同来源保险资金的监管进行区别对待
保险资金运用形式篇2
[关键词]保险资金，资金运用，资金运用监管
搞好保险资金运用有利于增强保险业的盈利能力和偿付能力，有利于促进金融市场协调发展。加强保险资金运用监管有利于促进保险业又好又快发展。本文拟通过对保险资金运用的发展路径、面临的机遇和挑战的分析，提出保险资金运用的重点，以及加强和改进监管的一些建议。
一、保险资金运用的发展路径及其启示
从1980年恢复国内保险业务以来，伴随着中国保险业发展，保险资金运用走过了以下几个发展阶段。
第一，初始阶段。从1980年到20世纪80年代末是保险资金运用的起步阶段，保险资金总量小，运用渠道单一。当时保险市场主体只有中国人民保险公司一家，业务总量小，1980年到1985年人保的保费收入才25亿元，加之当时的赔付率较低，保险资金运用的压力比较小。另一方面，根据有关规定，保险资金只能作为存款存入银行。
第二，治理整顿阶段。20世纪80年代末90年代初，保险资金运用的渠道不断拓宽，但是由于缺乏有效的管理，也没有相应的专业人才，加之当时的外部环境，保险资金运用出现了无序、失控和混乱的局面。具体表现为盲目投资房地产以及各类实业项目，大量涉足有价证券、信托和股票市场。在随后的宏观调控中，这些投资中的很大一部分最终形成了不良资产，造成了巨大损失。
第三，规范发展阶段。1995年《保险法》颁布，保险资金运用被严格限制在银行存款、购买国债、金融债和国务院批准的其他形式的投资等几个有限的领域。但由于国务院在这个时期并没有批准过其他形式的投资，所以实际上保险资金运用渠道仅限于存款、国债、金融债。直到1998年，国家才逐步放宽对保险资金运用的限制，允许保险公司参与银行间债券市场从事现券交易，购买信用评级在aa+以上的中央企业债券。1999年国务院批准保险公司可以通过购买证券基金的方式间接进入股票二级市场，并不断放宽投资比例。
第四，专业化、市场化发展阶段。十六大以后，保险资金运用进入了一个新的阶段。主要表现在以下几个方面：一是运用渠道不断拓宽，从原来的存款、国债、金融债，拓宽到可投资有担保企业债、公司债，到证券投资基金，再到直接股票投资、基础设施项目投资、优质企业股权投资、境外投资等。2006年的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》进一步要求“不断拓宽保险资金运用的渠道和范围”。二是制度体系不断完善，逐步建立起涵盖资金运营管理、资产托管管理、产品业务管理、风险管理等较为完善的制度体系，使保险资金运用基本能够做到有法可依、有规可循。三是保险资金运用管理体制改革不断深入，先后创设了九家保险资产管理公司，管理的资产占整个行业资产的90%，同时引导中小保险公司合资设立股份制保险资产管理公司，逐步建立保险资金运用和资产管理专业队伍，专业化水平不断提高。四是实行了专业化监管，保监会于2003设立了资金运用监管部，对资金运用实行专业化监管。
回顾保险资金运用的发展路径，走过弯路，教训深刻，走向规范，经验可贵，为今后保险资金有效运用与发展提供了若干启示，其中最重要的有以下三点：
第一，必须实行制度化。这是保险资金安全运作、保值增值的根本保证，可以确保保险资金运用不再重蹈覆辙，过去的教训是没有制度先行。制度的规定是硬约束，只有形成规章制度，才是对行为的强制规范。仅仅依靠人的自我约束是不够的，更为可靠的是由完善的制度来管人。对于保险资金运用而言，制度化的基本要求是每一个业务环节、操作步骤都能够依法合规进行，核心要求是在激励相容的前提下建立部门、岗位之间相互制约的内在约束机制，发展趋势是由过去的财务运作转变到公司体制运作。制度先行，在规范中求发展，这是经过历史验证的基本经验。
第二，必须实行专业化。这是与国际接轨的发展方向，是保险资金运用的必由之路。在欧美发达金融市场上，保险资金运用无论采用投资部或第三方委托资产管理的运作模式，还是采用资产管理公司的模式，实行的都是专业化的运作方式，设立有专业化的部门，建立专业化的队伍，采用专业化的技术分析和风险管理工具。专业化运作，有利于提高保险资金运用效率，有利于防范和化解保险资金运用风险，有利于降低关联交易、切断利益输送、防范道德风险。从发展趋势看，资产管理公司模式日渐成为保险资金运用的主流形式，采用这种模式，不仅能够获得专业化带来的好处，还能够取得规模效应。
第三，必须实行多元化。保险资金来源的多样化，决定了保险资金运用必须实行多元化，资金来源与运用必须在期限、规模、价格等方面相匹配。此外，保险资金运用的多元化也是分散投资风险的必然要求。“所有的鸡蛋不能放在一个篮子里”，只有实现投资的多元化才能有效分散风险，取得整体的、均衡的收益。这就要求保险资金继续拓宽运用渠道，科学配置资产，实现收入的多元化，从整体上分散和降低保险资金运用风险。
二、保险资金运用面临的形势与挑战
保险资金运用面临难得的发展机遇和严峻的挑战。主要表现在以下几方面：
一是工业化、城市化、市场化的趋势不可逆转。我国正处于工业化进程的中期和快速城市化时期。2007年的城市化率44.9%，按照“十一五”规划的要求，每年城市化率推进1%，每年就会增加1000多万的城市人口，必然会创造巨大的需求，推进社会经济发展，这个过程预计将持续到本世纪中叶。工业化和城市化的快速推进将创造巨大的投资需求，同时随着市场化进程的不断推进，资本化程度不断提高，资本的种类和规模也不断扩大，保险资金运用于投资的选择将越来越广阔。
二是经济金融国际化的趋势不可逆转。保险业已经履行了我国加入世贸组织的承诺，国际竞争国内化，国内竞争国际化。目前，保险资金可以投资境外金融市场，也可以购买境外金融机构股权。保险资金境外投资渠道得到拓宽的同时，也直接面对国际金融市场的风险，这对保险资金运用的风险控制提出了新的要求。我国已经加入世贸组织，保险资金运用必须按照国际化和全球化的方式运作，按国际规则办事。
三是金融混业经营的趋势不可逆转。金融混业经营目前已是一种国际趋势，是国际经济全球化和金融一体化的必然要求。银行业早在几年前就已经普遍开展了保险业务，现在有的银行正在着手建立自己的保险公司、基金公司，通过多种形式开展保险业务和证券业务。保险资金已经可以投资于证券市场和海外金融市场。你中有我，我中有你，这种混业形式已经初见端倪。这是我们面临的很严峻的挑战，同时也是很大的机遇。在混业经营中，保险资产管理公司一定要抓住股权投资机会，通过股权连接，共同把蛋糕做大，取得双赢。
四是金融业发展方式转变的趋势不可逆转。银行业粗放经营的时代基本结束，大银行风险管理薄弱的时代进入尾声，开始搞绿色信贷，集约化经营。保险业也在经历发展方式的转变，更加注重从外部引进先进的理念、技术、体制、机制，消化吸收，为我所用。
基于以上判断，随着保险资产规模的扩大和投资需求的增加，保险资金运用领域扩大的趋势不可逆转，同时市场竞争日趋激烈、风险日趋复杂的趋势也不可避免。这对于保险资金运用而言，既是机遇，又是挑战。但是最大挑战来自于自身如何提升核心竞争能力。核心竞争力不足，主要表现为运作机制不适应、技术装备不适应、人员素质不适应等方面。
目前，保险公司和保险资产管理公司在资金运用方面要提高自身的核心竞争能力，需要做到以下几点：
首先，抓紧建设高效的运行机制。主要有四个方面：一是要积极推进保险资金集中化、专业化运用，在目前已有9家资产管理公司的基础上，引导和鼓励中小保险机构合资建立股份制的保险资产管理公司，逐步建立集中化、专业化的运作机制；二是要进一步完善保险资产管理公司的公司治理机制，大力发展第三方委托资产业务，逐步降低保险资产管理公司对母公司的依附，减少母公司对资产管理公司运行的干预；三是要尽快建立和完善高效的投资决策机制，及时对市场变化作出反应；四是要尽快建立和完善高效的全面风险控制机制，尽可能将可预见的风险置于实时的监控之下。
其次，开发运用先进的现代信息技术。在现代金融产品竞争的背后，是现代信息技术的竞争，是企业商业秘密的竞争。现代信息技术在保险资金运用领域，主要应用于三个方面：在辅助决策方面，现代信息技术能够及时汇总和处理来自各渠道的信息，对管理和决策提供智能帮助；在交易控制方面，现代信息技术可以使各种控制指令内嵌到交易系统之中，降低操作失误的概率；在风险管理方面，依靠现代信息技术开发应用各种现代风险管理工具，减少风险控制过程中的人为因素，使风险最小化。
第三，培养优秀的投资管理团队。保险资金运用领域近年来才得以逐步放开，保险公司和保险资产管理公司普遍缺乏长期的经验积累，普遍缺乏优秀的投资管理人才。培养优秀的投资管理团队，一方面要大力引进和培养人才，不断提高个人的素质，一方面要努力塑造先进的投资理念和优秀的团队文化，打造整体的竞争力。相比较而言，后者更为重要。
三、当前保险资金运用的重点领域
在现代保险经营中，承保业务和投资业务已经成为保险经营的两大支柱。从国际范围来看，承保业务基本上是微利的，行业利润主要靠投资收益。
保险资金主要来源于权益资本和各项准备金，这就决定了保险资金的运用必须首先服从并服务于保险经济补偿职能的实现，保险资金的运用必须遵循安全性原则。
世界上存在两种经济，一是实体经济，二是虚拟经济。现在虚拟经济在上总量已经大大超过了实体经济。虚拟经济具有的复杂性、高风险性等特点。虚拟经济的演化具有明显的周期性，一般包括实体经济加速增长、经济泡沫开始形成、货币与信用逐步膨胀、各种资产价格普遍上扬、乐观情绪四处洋溢、股价与房地产价格不断上升、外部扰动造成经济泡沫破灭、各种金融指标急剧下降、人们纷纷抛售实际资产及金融资产、实体经济减速或负增长等阶段。日本在上个世纪的泡沫时期经历了一个大牛市的神话，1984年股指第一次突破10000点，90年初达到48000点。低利率和股价的不断攀升又刺激了包括房地产在内的资产价格的上涨，推动了整个资产泡沫不断膨胀。1995年，股市从高点一路狂跌，到现在仍只是最高点位的40%左右。虚拟经济的破裂，导致日本实体经济连续低迷十余年。
中国目前的资本市场也出现类似的调整和震荡。上证指数从2006年初的1000多点，在两年不到的时间里，一路攀升到6000多点，最高摸到6124点。在这段时间里保险投资收益对行业利润的贡献度已经达到了1121%，特别是股市收益对投资的贡献率是95%以上，这也是中国投资对利润贡献的一个神话。然而好景不长，在随后不到一年的时间里，上证指数一路下跌，目前已跌破3000点，市值蒸发过半。保险资金的投资回报相应地锐减。这充分说明虚拟经济的高风险性。如果在保险资金运用过程中，配置到股票的资产比例过高，在股市持续下跌的情况下，保险资金的回报率和安全性将受到严重影响，甚至会导致部分保险机构出现偿付能力危机，最终损害投保人利益，影响社会的和谐与稳定。
虚拟经济由实体经济产生，又依附于实体经济，虚拟经济的周期性运动反过来又对实体经济产生巨大的实质性影响。因此，在保险资金运用过程中，必须正确认识实体经济和虚拟经济的关系从而选择合理的战略配置。
中国目前处于工业化、城市化加速发展时期，实体经济快速增长，同时也处于资产证券化、有价证券市场化和金融市场国际化的快速发展时期，虚拟经济也在快速发展。保险资金运用，从长远看，从战略上看，首先要做好的是对实体经济的投资，只要实体经济这条腿站稳了，虚拟经济这条腿才能迈出去，迈得远。其次，要做好投资实体经济与投资虚拟经济之间的联动，如果二者长期完全脱离，那将酿成某些严重后果。
当前，保险资金投资实体经济的重点是对基础设施的投资和对优质企业的股权投资。基础设施投资的重点领域：一是能源领域。无论采取什么先进技术，中国将长期是一个能源短缺的国家，对国际市场依赖性很强。二是资源领域。经济的发展能走到多远，最根本的就是能源、资源的约束，这决定了经济的发展速度和发展规模。三是交通领域。保险资金投资于这三大基础设施领域符合国情，也符合保险资金获取长期稳定回报的要求，抓住这三个领域，就抓住了核心。基础设施投资的重点项目，就是由政府主导、商业运作、受经济周期影响小的项目。如果由政府主导，财政先支后收，政府在税收等政策上给予转移支付，则安全性较高。再如通过人大纳入预算，财政每年通过预算还本付息，风险可控。基础设施投资的重点区域，就是长三角地区、珠三角地区、东部沿海地区以及部分大中城市。在回报最高的地方投资，有利于保护广大投保人的利益，与构建和谐社会的目标一致。
四、进一步改善和加强保险资金运用监管
面对新形势，保险资金运用监管存在一些不适应的地方，需要加以改进：一是制度建设还远未跟上快速发展的形势，二是监管人员的数量和素质还跟不上业务快速发展的要求，三是监管手段还落后于整个金融业监管的先进水平。要改变这种状况，实现“控风险、促发展、保安全”的目标，需要进一步加强和改善保险资金运用监管。
一是加强监管信息化建设，抓紧实现全天候、零距离在线实时监管。保险资金运用的规模不断扩大、运用领域不断拓宽，单纯依靠人盯人的人海战术，监管人员再多，也无法保证有效监管。要从根本上解决问题，就必须依靠监管手段的创新，加强监管信息化建设，最终实现全天候、零距离的在线实时监管。首先，加快保险资金监管系统建设，立足现实，面向未来，既要满足现阶段的监管需求，又要有灵活性、超前性和可扩充性，满足将来一段时期的监管需要，以及与被监管对象和其他监管机构之间系统对接的需要。其次，大力推动保险机构的信息化建设，并实现与监管信息系统的对接，可以将信息系统建设和运行情况作为是否核准保险机构开办新业务的一个必要条件。第三，积极推动保险资金监管系统与其他金融监管系统实现对接，监管信息互通，监管资源共享。
二是加强制度建设，建立有效的反馈调整机制。监管与经营信息的不对称、不真实，监管部门做出的决策很可能会发生偏差。要建立有效的信息反馈和调整机制，通过沟通交流来减少监管信息和业务信息的不对称现象。监管部门在制定政策制度的时候，可以通过召开专题研讨会、专题听证会等形式广泛听取意见。监管政策制度制定之后，还可以通过举办政策培训班的形式，主动向保险机构解释监管政策制度制定的背景、意图和逻辑联系，提升认识，加深理解，提高执行监管政策制度的自觉性。
三是加强监管队伍建设，着力提高监管者素质。目前，保险资金运用紧密贴近国内外各个金融市场，对监管队伍要求很高，需要有既熟悉保险市场，又熟悉资本市场、货币市场，既熟悉虚拟经济，又了解实体经济，既掌握国内金融市场运行，又熟悉国际金融市场状况，既懂业务，又懂法律的复合型专业人才。加强监管队伍建设的着力点，在于提高监管者的素质，重点是更新监管理念、提高业务技能。
四是鼓励创新，加强对创新型产品的监管。保险资金运用监管既要支持和鼓励保险产品创新，又要加强对创新产品的监管，规范保险机构的产品创新行为，防止误导，防范风险，提高监管的权威，更好地保证创新产品的安全和有效发展。加强对创新型产品的监管，首先，把好准入关，对创新型产品本身的风险，以及保险资金运用机构的风险控制能力进行严格审查，对投资境外金融市场的产品，还要确认其境外合作对象的投资能力和风险控制能力。根据国际经验，应严格禁止保险资金从事以获利为目的的杠杆交易和衍生品交易，对以套期保值为目的的衍生品交易也要加以严格监管。其次，进行持续监管，对创新型产品的市场表现和所承担的风险予以持续关注，及时进行风险提示。
保险资金运用形式篇3
关键词:军队保险;基金投资;运营模式
不同的投资运营模式会对军人保险基金在管理操作、投资收益、管理成本等方面产生不同的效果。保险基金投资管理模式分为三种:高度集中型、私营竞争型、适度集中型。三种模式各有优势,其中政府、市场的地位和作用各不相同,对运行环境要求也不同(见表1)。
当前军人保险基金运营模式划属高度集中模式,基金由全军军人保险基金管理中心统一负责保管和运营。这种模式利弊都很明显:一方面,基金处在总部统管下,能够很好地贯彻上级意图,便于管理,易于回避市场风险;另一方面,基金行政色彩过浓,基金运作效率低、压力小,不能最大限度地获取投资收益。在军人保险险种不完善、特别是最重要的养老保险还没有出台,基金积累规模还没有质的飞跃的情况下,依靠现行的投资运营模式尚可应付,但从2004年起我国通货膨胀水平开始升高,使用现有的投资模式则难以实现投资收益,要改变这种被动局面,必须对军人保险基金投资运营模式进行调整。
一、近期和中期的军人保险基金投资运营模式
以智利为典型代表的私营竞争模式显然不适合军人保险基金,国内金融市场不完善,没有成形的托管人市场,市场监管不到位,缺乏退出机制,基金管理公司和托管机构鱼龙混杂,将军人保险基金完全交由私营基金管理公司是不负责任的。
因此,在军人保险基金投资近期规划和中期规划内,基金投资运营应采取适度集中模式(见图1):在目前军人保险基金投资运营组织构架的基础上,引入基金托管银行保管军人保险基金资产,委托资产管理机构专门从事投资运作。
总部基金管理中心直接负责银行存款与国债持有投资并保留必要的现金,用于军人保险基金正常支付,保证这一部分基金的高度流动性。剩余基金采取委托投资方式,交由地方专业机构保管运作。
军人保险委员会以公开招标方式招募军人保险基金托管人,由中国人民银行对其进行资格审核并出具托管业务证明。军人保险委员会与托管行签订军人保险基金托管合同,明确双方权利与义务。托管人负责保管军人保险基金的托管资产,执行军人保险基金基金管理公司的投资指令,监督基金管理公司的投资运作。
全军军人保险委员会提出申请,由中国证券监督管理委员会为军人保险基金提供有资格竞选的基金管理公司,军人保险委员会组织评审专家对基金管理公司进行评审。军人保险委员会与被选出的基金管理公司签订委托投资管理合同,协定双方权利义务、投资范围、投资收益分配等内容。基金管理公司按照投资管理政策及管理合同管理运用基金投资。
二、远期理想状态下军人保险基金投资运营模式
所谓理想状态,是指军人保险基金投资的内部因素和外部环境都达到了相当成熟、完善的地步。军人保险基金形成较大规模积累,军人保险基金管理机构职能细化,拥有一支专业管理队伍,能够做到准确了解判断投资市场、国内外经济形势等重要信息,熟练掌握现资理论与工具,有能力独立在资本市场进行基金投资运作。同时,国内资本市场运行规范、透明度提高、信息充足有效、投资工具丰富、投资者理性、市场监管到位。如此,军人保险基金可以不再凭借投资托管人和投资管理人,而依靠自身投资力量进入资本市场,投资于各种股票、债券、投资基金等工具,直接获取投资收益,完全自担风险。但这实际上又回到了由军人保险基金管理机构集中管理的直接投资模式。
但是即使军人保险基金管理机构能够达到与市场中投资托管机构一样的专业水平,直接投资的模式也不一定就是最优的。在理想状态下,人、托管人市场更加成熟,投资中介体系更加健全,军人保险基金在适度集中模式下能够更好地享受委托专业机构理财的成果,最终投资绩效也许并不低于军人保险基金直接投资。
保险资金运用形式篇4
国内保险资金管理和运用存在的问题
由于现有保险投资管理体制不完善，国内保险公司的投资管理水平与国际上其他保险公司相比有较大差距，造成保险资金运用收益率普遍偏低，保险资金的管理与运用方面仍存在着诸多的问题：
（一）保险资金运用渠道较为狭窄
目前，国内保险资金运用渠道较为狭窄：主要用于银行存款、国债、购买证券投资基金等，这对于防范投资风险、规范保险投资活动起到了一定的积极作用。但从全局来看，由于银行存款在保险资金中占相当大的比例，单一的投资结构导致保险资金的收益下降，不利于保险资金的长期管理与运用，影响了保险公司自身效益的提高。2002年，我国个人保险业务保费收入2500亿元，约占当年新增居民储蓄存款的18%，其中约18%投资于国债，5.4%投资于证券投资基金，52%为银行存款。而从国际保险市场来看，保险投资已成为现代西方金融保险业赖以生存和发展的重要支柱，其投资结构具有很强的市场取向，如表1所示。
从表1可以看出，由于经济环境和市场情况的差异，四国保险公司在各领域投资的侧重点不同，但均重视资金的收益性和安全性：投入较安全且具有较稳定收益的债券的比例都很高；适当涉足股票、房地产等高风险、高收益的领域。同时，产、寿险公司由于资金性质的不同，其投资方向也有一定差异：产险资金较多的投向流动性强、易变现的债券等项目，寿险资金则更青睐于贷款等长期投资领域，这就能更好地保证保险资金的安全性，防范和化解投资风险。
（二）保险资金运用的收益率不理想
保险业的盈利主要由两方面构成：承保利润和资金运用收益。目前，国内保险公司盈利的主要来源较为单一：产险公司利润的主要来源是承保利润，寿险公司新增业务存在利差益，意外险利润成为寿险公司利润的主要来源，而原有高预定利率保单却出现巨额利差损。与此同时，由于国内保险资金运用渠道有限，国家宏观经济调控政策调整尤其是1996年至2002年中国人民银行连续七次降息等因素的影响，保险资金的收益率出现下降趋势。2000年的保险资金收益率为3.89%，2001年为4.3%，2002年下降至3.14%，导致寿险利差损的问题非常突出：除了前几年高预定利率的传统险保单外，近年来发展迅速的分红险等寿险新产品也出现了新的利差损。由于竞争而导致的承保利润的逐渐萎缩，再加上保险资金运用收益率的下降，严重影响了保险公司的偿付能力，从而对整个保险业的发展产生了不利的影响。
（三）保险资金管理和运用模式不灵活
目前，国内保险资金管理和运用的模式较为简单，缺乏灵活性。各保险公司资金运作的组织形式主要是在其公司内部设立专门投资机构，如证券部、国债部等，也有个别保险公司委托证券公司和信托投资公司运用资金。这两种运作方式有各自的优缺点：内设投资部的优点是保险投资受保险公司的直接控制、易操作。但也存在明显不足：投资决策缺乏独立性、易受干扰、资金运用程序简单、投资管理不科学、投资效益难以得到保证等。委托专业机构投资的优点是使得保险公司将全部精力集中于主业，专业化管理保障了投资效益，缺点是委托人投资有资金风险，如非法挪用资金、交易舞弊等，同时需要交付高额管理费用，增加了保险公司的经营成本。
另外，缺乏专业化的资金运用人才也是国内保险公司面临的难题之一。长期以来，由于国内保险公司以保险业务为主，经营模式单一，再加上投资渠道受到严格限制，形成了重保险轻投资、重来源轻运用的局面，忽视发展保险投资专业队伍，缺乏具有较高专业性、技术性的投资管理人才。当前，保险公司的很多投资业务由原从事保险业务的人员来承担，形成投资决策者不懂投资风险、投资经营者不懂投资分析、投资效益较低的局面。与专业证券公司和基金管理公司相比，保险公司投资部门的人才意识、用人机制、工资待遇还存在较大差距，现有的管理模式和薪酬水平很难吸引高水平的专业投资人才。
（四）保险资金管理和运用的监管不完善
监管侧重点有偏差。现行的保险投资监管政策非常注重资金的安全性，把安全放在首位，强调保险投资必须稳健、遵循安全性的原则，并保证资金的保值增值，这是从维护被保险人的合法权益方面来考虑的，是非常必要的。但监管的最终目的是促进市场的发展，严格的市场监管不应以牺牲市场效率为代价。
监管存在内外不公平。根据《上海外资保险机构暂行管理办法》规定：外资保险机构的资金运用可以以人民币和外币两种形式进行投资，除了享有和中资保险机构相同的投资方向外，还可以进行境内外汇抵押、担保放款、股票投资等。中外资保险资金运用监管政策的不一致，人为地造成了资金运用业务上的不平等，更不符合世贸组织“国民待遇”的有关规定。
监管政策存在漏洞。在现行的保险投资监管法律法规中，没有区别对待产险和寿险两种不同的资金运用形式。实际上，产、寿险资金的性质和投向领域都是不同的：寿险资金的时限较长，适于长期稳定的投资，可以投向长期债券、抵押贷款、不动产投资等等；而产险资金的期限则短得多，要求有很强的投资流动性，可以投向股票、短期国债、信誉高的企业债券等等。这就要求制定监管政策时要分类管理，制定不同的投资政策和监管法规，保障保险资金运用的有效进行。
解决保险资金管理和运用问题的几点建议
（一）进一步完善法律法规，建立保险资金运用的有效监管制度
现有的保险资金运用监管模式，比较符合我国保险业发展历史短、保险资金运用水平不高的现状。随着国内保险业开放程度的不断提高和保险市场的稳步发展，创新监管模式、改善监管，建立完善的监管措施已越来越受到保险界的关注。在实施有关监管措施的过程中，要切实注重完善相关的法律法规。可考虑对新修订的《保险法》中有关资金运用规定做出更详尽的解释细则和管理规定，从法律上切实加强保险资金运用的监管，保障保险资金安全有效地运作。
为保障监管政策的延续性，现阶段应坚持并逐步完善严格监管模式，有选择的稳步放宽资金运用范围，拓展资金运用渠道，规范产、寿险资金监管模式。要继续加强资金风险控制，审慎控制保险资金运用比例，学习国际保险资金运用的先进经验，引进国际合作机制、吸收资金运用专业人才等。总的原则就是，既要做到防范风险、确保资金保值增值，更要促进保险资金运用上一个新台阶。
（二）进一步拓宽保险资金的运用渠道和范围
近年来，国内保险投资渠道逐步拓宽，特别是政府规定保险资金可以通过购买证券投资基金间接进入证券市场，极大刺激了保险资金的投资热情。为了更好的发展保险资本市场，应该根据国内保险市场的特点，以银行基本利率为支点，积极进入资本与货币市场。
允许保险资金直接进入证券市场。可考虑取消对保险资金直接进入证券市场的禁令，鼓励保险资金购入业绩好、红利丰厚并具有发展潜力的上市公司股票，尝试购买金融衍生产品来扩大运用领域等。当然，考虑到国内证券市场尚处在发展时期，保监会应对各公司的投资比例和投资方向做出严格规定。同时，为适应市场化运作的要求，可考虑采取多种组织形式来运作保险资金：保险公司发起成立保险基金或资产管理公司；伙同证券公司等联合发起成立专业基金或资产管理公司；与国外投资者合资组建基金或资产管理公司。据测算，仅就投资效率而言，保险资金直接入市比通过投资基金间接入市的成本要低出1个百分点。
大力发展多种抵押贷款。为适应居民的各种消费需求，拓展保险服务范围，应允许保险公司对信誉好的保户提供抵押贷款，如开办个人住房抵押贷款、子女教育助学贷款等，这些贷款具有明确的投资领域，风险较小、收益稳定。
丰富债券投资品种。目前，国际保险投资中债券处于重要地位，占到30%以上。可以考虑发行国内长期债券，适应寿险资金长期稳定的特点，这有利于寿险公司的资产负债匹配。在强调国债市场的同时，要鼓励保险资金激活国内金融债券和企业债券市场，鼓励长期寿险资金进入基础建设债券市场，支援国家重点基础建设，发展国民经济。同时，应允许保险公司购买商业银行债券，定向发行债券，丰富债券投资种类。
谨慎涉足不动产领域。国内的不动产市场具有周期性强的特点，可以选择增值能力强、风险较小的项目小规模进入。由于不动产的变现能力差、风险较高，保监会要严格控制其比例和规模。
（三）建立多样的保险资金运用模式
考虑到国内保险资金市场的特点，可以采取多种资金运作模式，促进保险资金运用的多样化。
设立全资或控股投资子公司。作为大型寿险公司，可以成立自己的全资投资子公司，拓展业务领域，增强公司的金融实力，打造具有规模效应的金融集团。同时，也可考虑收购和控股有较好发展前景的投资机构（如证券公司、基金管理公司、信托投资公司、资产管理公司等），直接利用现有的专业人才和投资渠道，以取得更快、更好的投资效果。
委托专业投资机构。由于专业投资机构在投资经验、投资渠道和专业人才等诸多方面有优势，委托其进行投资运作，保险公司可以减少投资成本，提高投资收益，使得专业化的资本管理运作成为公司新的利润增长点。
内设投资部门。为了对保险资金进行直接管理和运作，保险公司也可采用内设投资机构的模式。要进一步优化投资部门的运作机制，起点要高，按照国际保险资金运用的惯例和成功经验，不断创新，勇于进取，为公司的发展奠定基础。
（四）强化保险资金运用的风险意识
保险资金运用的风险管理是整个资金运用的核心。根据美国保险业1996～2000年的测算，保险公司所面临的主要风险为：保险风险20%，信用风险1%，利率风险11%，商业风险4%，保险分支机构投资风险23%，保险投资风险53%，可以说投资风险是保险公司最大的风险源。因此，必须高度重视保险资金运用的风险控制，强化保险资金运用的风险意识。
加强保险公司财务指标的风险管控。根据国内保险公司经营的实际情况，要充分加强财务指标的资产负债管理，制定相关的投资策略，谋求资产、负债的匹配性，达到控制风险、获得利益最大化的目的。同时，可借鉴动态财务分析法，分析评估不同时期、不同投资策略下的保险资金的运作过程，找出风险与盈利的平衡点。通过对宏观经济和利率、保险公司资产负债、保险公司动态财务指标的全面分析，可全面反映保险资金的运行情况和运行效果，加强对投资活动的风险管理。
健全保险资金风险投资组合，规避市场风险。为保障保险资金的安全，可将保险资金按一定比例组合投入多个领域：稳定但收益一般的存款和债券领域；有风险但收益较高的抵押贷款领域；有较高风险但收益可能很高的股票和不动产投资领域。为最大限度地防范风险，要严格限制在资本市场及不动产领域内保险资金投资的总量和比例，用风险的不同组合来规避可能的投资风险。
（五）健全风险管控体系，确保资金运用的安全性
基于保险公司负债经营的特点，要特别强调保险资金的安全性，维护被保险人的利益。应逐步建立起政府依法监管、企业自律内控、社会有效监督相结合的三位一体风险管控体系。
强化有效的政府监管。为适应金融混业经营的趋势，银监会、证监会和保监会这三大金融监管部门应密切合作，依法监管。可考虑定期举行三部门的联席会议，研究情况、协调立场，共同筑起防范风险、保障资金安全的防线。
保险资金运用形式篇5
[关键词]保险资金；直接入市；保险业；基金业
为了控制金融风险，我国金融法规定实行银行、保险、证券的分业经营与分业监管。《保险法》对于保险资金的投资形式进行了严格的限制。保险业务和保险投资是保险业发展的两个重要方面，只有兼重承保利润与投资收入，方能实现保险业的健康发展。据1995年sigma杂志对美国、日本、英国、德国、法国、瑞士6国保险公司18年经营业绩分析显示，其承保利润基本是负数，而投资收益率平均在10%以上，投资收益对于保险公司的盈利至关重要。而我国保险资金运用渠道狭窄、形式单一且收益较低。因此，合理拓宽我国保险资金运营渠道必要性日益突出。伴随着我国加入世贸组织，世界金融业混业经营的趋势愈来愈明显，保险资金的投资渠道趋向灵活创新。近年来我国对保险业的制度改革也充分反映了保险业对于拓展保险资金运营渠道上的需要。
一、保险资金直接入市后保险资金投资格局的变化
2004年10月24日，中国保险监督管理委员会联合中国证券监督管理委员会了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，保险资金直接入市得以实行。
随着保险资金运营渠道的拓宽，对原有的市场投资格局会产生一定的影响。保险资金的直接入市对保险公司的成本预算、风险控制、人员设置、投资策略、负债结构产生了全新的挑战。就基金业来说，目前保险公司是基金份额的主要机构持有者，根据保监会2002年末公布的统计数据，保险公司投资于证券基金的金额为307.8亿元，占基金总净值的27.3%，基金业的规模1／3来自保险业。保险资金直接入市在一定程度上影响了基金业的资金来源，同时也对基金业的现有业务形成冲击。基金业与保险业形成了全新的市场关系，以往基金作为保险资金间接入市方式的重要性已经降低。随着资本市场上理性的大额机构投资者涌进股市，资本市场的有效运行将加强机构投资者的博弈作用，这将迫使基金管理公司不得不在经营策略上有所调整，以建立起与保险业的良性互动关系。
近年来，保险资金投资于银行存款、证券投资基金、债券的比例已经发生变化，保险资金运营在确保安全性的前提下更加追求投资收益(见表1)。
虽然我国近些年来保险资金投资渠道在严格条件控制下逐步放开，但保险投资的偏好始终是在确保安全的前提下再追求更大的风险利润回报，银行存款、国债作为安全的传统投资渠道仍将占保险资金投资的一定份额(见表2)。
根据表2及保监会公布的相关最新统计数据显示，截至2006年8月末，银行存款占保险资金运用余额比例为34.12%，较年初下降2.54个百分点；债券投资占保险资金运用余额比例为55.16%，较年初上升2.5个百分点；证券投资基金占保险资金运用余额比例为5.03%，较年初下降2.82个百分点；股票投资占保险资金运用余额比例为3.14%，较年初上升2.01个百分点。保险资金运用在银行存款和证券投资基金的比例下降，而债券投资和股票投资比例有所上升。
二、保险资金直接入市的影响
(一)保险资金直接入市对保险业的影响
保险资金直接入市对保险业拓宽投资渠道、提高投资收益、分散投资风险具有重要意义。保险资金的直接入市加强了保险公司对保险资金的控制，有利于其作出自己的投资策略、实现灵活的投资取向以及逐步培养保险机构投资者的资金运用能力。保险资金自2005年2月开始直接投资于a股，投资规模从2005年底的159亿元提升到2006年6月底的435亿元，目前保险业的股票投资平均收益率超过10%。保险资金的运用是保险公司实现资产保值增值和提升竞争力的必然要求，随着保险资产规模的不断扩大，保险业与其他金融业的互动效应也将不断深化。
保险资金的直接入市对保险业提出了全新的挑战，保险资金的传统投资形式已经不适应全球金融一体化下投资管理日益精细化的趋势，保险资金的收益要求、竞争压力要求保险业做出更加科学的投资匹配。日益复杂的市场环境、法律环境对保险资金直接入市构成了前所未有的挑战，保险业的风险管理、投资策略、人员配置、成本控制等需要全面完善与加强。保险业是一种承担着风险分析、风险评估、风险分摊、风险经营和有效控制职能的社会行业，保险企业自身的风险需要有效的防范与转移，保险资金要在确保安全的前提下，直接投资于资本市场，合理地追求利润最大化。首先，保险公司应当根据自身的资金规模、经营特点选择不同的投资组织模式。对于中小型保险公司，由于其资产规模小，投资管理队伍力量薄弱，管理水平相对较低，直接组织自己的资产管理公司成本过大。选择资信良好、投资分析系统和风险控制系统完备的保险资产管理公司进行证券投资将是理性的策略。经营规模较大的保险公司可以设有专业的资金运用部门、独立的交易部门直接投资于证券市场。其次，保险公司应当树立良好健康的投资理念，确保投资的安全性、盈利性与流动性，形成理性的投资组合。再次，加强保险公司内部风险控制机制。建立良好的公司治理机制，形成明确的激励与约束机制，建立运营规范、管理高效的资金运用体系，保持恰当的资产负债结构，保险公司的资产、负债在期限结构、利率敏感性方面应当权衡保险公司自身的经营特征、市场环境、偿付能力，作出最佳匹配。
(二)保险资金直接入市对基金业的影响
就基金业来说，保险资金直接入市对基金业是一把双刃剑。伴随着保险资金、qfii等机构投资者加入证券市场，以及国家政策的保障，证券市场的整体状况正在好转，这对于基金业将是重要的机遇。保险资金直接入市有利于整个证券市场的利好，作为大额机构投资者，保险公司直接入市后能够发挥重要的博弈作用，促使证券市场的良性运作。基金业在规范运作的证券市场中更能发挥其专业理财的优势，更利于其创造良好的业绩。保险资金直接入市对基金业所造成的冲击亦将激励基金业做出更完善的自身管理与运作体系。
我国保险资金是基金的重要投资来源，保险资金占基金份额的整体比例大约为1／3，保险资金直接入市后，保险资金对基金业的投资比例已经下降。目前基金公司的利润很大一部分都是来自基金管理费，如果基金公司在封闭式基金到期后无法保留这部分份额，或者开放式基金被大幅回购，基金公司的收入将会锐减。随着金融领域混业经营的趋势不断加强，面对国外基金业的竞争，投资理念缺乏特色、投资管理水平一般的基金管理公司将会逐步丧失保险公司的机构投资。资本市场整体环境对基金业的投资业绩有重要影响，我国资本市场尚未形成完善的运营机制，近年来证券连续走低，基金业难以凭借其专业理财而业绩突出。保险资金直接入市后，如果基金业不及时做出调整，将会丧失更多保险资金的投入。
面对保险资金直接入市的冲击，基金业应当拓宽其资金来源。基金业在吸收机构投资的同时，应当发展个人投资业务，充分发挥大众理财的职能。资金业应当加强自身的公司治理机制的建设，架构合理的激励与约束机制，改善经营策略、提高投资水平，规范投资操作。基金业在产品定位、产品设计、客户服务上应当更大程度满足机构投资者的需要，以其突出的业绩在吸引更多投资的同时，充分发展自己。
三、保险资金直接入市后保险业与基金业的互动
我国保险业与基金业的连接开始于1999年颁布的《保险公司投资证券投资基金管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，国务院批准保险公司可以通过购买证券投资基金间接进行证券投资。保监会最初规定保险资金投资于基金的比例在保险公司总资产的5%以内，2002年12月保监会彻底取消了保险资金投资于基金的比例。目前保险公司是封闭式基金的最大机构持有者，但封闭式基金近年在二级市场的表现不佳，流动性越来越差，折价交易现象严重。开放式基金由于流动性较好且对开放式基金的投资可以免税，逐渐成为保险公司投资的重要对象。
由于证券市场整体行情走低，证券投资资金的业绩难免受影响，同时伴随着保险资金直接入市，业界普遍担心保险资金会大幅撤出对基金业的投资。统计数据显示，保险资金对基金业的投资比例有所下降，基金规模并未受到太大影响，保险资金对基金业的投资数额仍然是稳中有升(见表3)。
表3反映了我国保险资金投资于基金的份额逐年增加，但2006年8月投资比例相对于该年年初下降了2.08%，结合保险资金同期对股市、债券市场的投资比例的提高，显示了保险资金直接入市对基金业规模形成了一定冲击。表4反映了我国基金业经历了初期的大幅交易额，从2002年9月起基金业的交易趋向稳定，2005年9月至2006年9月基金的交易额有所扩大，这也在一定程度上反映了保险资金直接入市对基金业的影响。但业界预测的保险资金直接入市会导致基金业的规模巨幅缩减的局面并没有出现。根据wind资讯的统计，截至2005年12月31日，中国基金业共有216只基金披露净值(ab级基金合归一只)，上述基金合计持有4652.83亿份基金份额，资产净值总和为4628.82亿元。与2004年相比，2005年内地基金业总规模同比增长43.85%。据《中国证券报》统计数据显示，至2006年6月30日，共有266只证券投资基金正式运作，资产净值合计5114.16亿元，份额规模合计4269.09亿份，资金规模与资金净值均超过保险资金直接入市以前的基金规模与净值。
自2005年2月保险资金直接入市后，其投资于基金业的比例已经下降。从长期来看，我国的资本市场运作将会更加规范，保险资金的投资分布将会进一步分散，基金业将面临更大的挑战。但目前我国的保险资金只有较小一部分投入基金，投资渠道仍然相当有限，基金的专业理财、高效率运作对于保险业分散投资风险、提高收益率仍然具有相当大的吸引力，保险资金对基金的投资规模将会稳中有升。
(一)保险公司作为理性的投资者，在投资渠道的选择上会比较投资的收益率。保险资金直接入市后投资股市期望收益率只有比通过投资基金的高，才可能导致保险公司从基金公司撤离部分资金来投资股市。由于股市行情波动性较大，投资收益率具有不确定性。相比保险资金其他投资渠道的收益率，目前基金业的投资收益率仍然相对较高。
(二)保险公司属于低风险偏好的投资者，稳健投资是最重要的经营原则。由于股市的风险相对较大，我国股票市场属于以随机漫步为特征的弱势有效市场，股票的定价效率低，风险性较大。基金的投资赢利比较稳定，保险公司与基金有着良好的合作传统，在以往的经营实践中，保险资金通过基金间接入市曾创下了较好的收益率，有效地规避了风险。我国资本市场虽然在初期有不稳定性，但长期基于政策的强烈推进、庞大的社会闲置资金和经济发展的巨大资金需求，市场长期具有利好的趋向。基金业更能凭借其专业理财的优势，在证券市场取得良好的业绩，进而吸收更多的保险资金。基于分散投资风险需要，保险资金仍将会维持对基金的投资。
(三)从目前情况看，保险资金投资于基金的资金比例并不高，保险公司的投资渠道仍然相当有限。而保险资金逐年增长，基金作为保险资金投资渠道仍将有利于保障保险公司的投资收益。《暂行办法》规定保险资金可以直接入市的规模上限为保险公司上年总资产的5%，保险公司直接入市的投资资格、投资领域都有严格的限制，保险资金直接投资于股市的比例依然很小。
保险资金运用形式篇6
关键词：保险资金运用与管理对策
中图分类号：F840文献标识码：a
文章编号：1004-4914（2013）02-069-03
保险资金运用是保险公司的两大主导业务之一，是保险市场联系资本市场、货币市场的重要环节，也是保险业充分发挥资金融通功能、支持国民经济建设的重要途径。近年来，我国保险业的发展十分迅猛，保险资金的运用规模不断扩大，截止2011年底，我国保险资金的运用总额突破5万亿元。如此庞大的保险资金运用规模，直接关系到保险业的持续健康发展，事关被保险人的根本利益。与此同时，随着金融改革的深化，保险资金管理的风险因素正在不断增多，跨市场和跨行业的风险，开始向保险业渗透和传递，有些风险甚至可能会形成系统性风险。因此，全面加强保险资金运用和管理，不断适应形势变化，切实防范化解风险，促进保险业又好又快发展，维护好被保险人利益，是摆在保险行业面前一个重大而紧迫的课题。
一、我国保险资金运用的现状
1.基本概况。根据保监会公布的数据显示，截止2011年11月底，我国保险业总资产58462.16亿元，比年初增长15.81%；保险资金运用总额达到53906.39亿元，较年初增长17.07%，其中银行存款为16670.53亿元，其他保险资金投资余额为37235.86亿元。
2.主要成效。近年来，我国保险资金运用风险得到有效防范，结构不断优化，收益稳健增长，资产管理创新取得积极进展，资金运用的服务能力逐步提高。成效主要体现在以下三个方面：一是资金运用规模快速增长。这与保险公司总资产规模的快速增长是密不可分的，近年来，我国保险公司的总资产增长迅速，年均增长率保持在一个较高水平，总资产规模的不断扩大为保险资金运用提供了足够的保证，2007年底全国保险公司资金运用余额为2.67万亿元，到2011年底则翻了一番还拐了个弯。二是保险资产质量优良。资金存款主要在大中型银行，债券以国债、政策性金融债为主，企业债券有担保抵押，股票、基金投资还有一定浮盈，债权投资都有大型银行担保，境外投资主要是香港H股，保险资产配置不断优化，应对市场波动的能力和抗风险能力逐步增强，目前保险行业不良资产比例低于1%。三是保险资金运用获得稳定收益。根据保险业权威人士公布的数据，近年来我国保险机构年均投资收益率超过5%，保险投资收益基本满足了资产负债匹配的需要。
3.存在的主要问题。一是投资渠道偏窄。2009年修订的《保险法》规定，我国保险公司的资金运用限于以下四种形式：其一是银行存款，其二是买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券，其三是投资不动产，其四是国务院规定的其他资金运用形式。2012年虽然推出保险资金运用四项新政，即将落实拓宽保险资金险资投资渠道的措施，但与目前保险业发达国家保险资金运用的法定渠道相比，我国的保险资金运用渠道过于狭窄。比如，贷款类业务存在空白区域，我国仅仅开展了一些保单贷款业务，还没有涉足抵押贷款等业务，像住房抵押贷款、汽车贷款等；对某些投资渠道的投资比例限制过严。二是保险资金的投资收益率偏低，稳定性较差。由于我国保险业发展时间不长，保险公司的力量主要集中在承保业务上，保险资金运用长期处于从属地位，没有得到足够重视，加上我国金融环境不成熟，投资渠道有限，致使我国保险资金收益率一直相对低。近年来，我国保险机构年均投资收益率虽然超过5%，但与发达国家相比存在较大差距，同时缺乏稳定性。如2006年投资收益率为5.8%，2007年投资收益率达到创纪录的12.17%，可是由于受全球金融危机的冲击导致股市低迷，2008年保险资金运用收益率降到1.91%。三是保险投资行为短期化。从我国目前保险资金运用状况来看，由于缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论其资金来源如何、期限长短与否，基本都用于短期投资。这种资金来源和运用的不匹配，严重地影响了保险资金的良性循环和资金使用效果。四是投资结构不尽合理。专家指出，我国保险公司资金很大比例投资于银行存款、债券和证券投资基金，达80%以上，其中银行存款又占到30%以上，这种倚重固定收益的投资结构明显不合理，成为我国保险投资回报率偏低的原因之一。
二、我国保险资金运用监管的发展
1.保险资金运用监管的发展历程。主要分为四个发展阶段：第一阶段（1995年以前），为无序发展阶段。在这个阶段，保险资金运用包括发放贷款、不动产投资、购买股票等，由于发展无序，监管乏力，带来的是保险公司资产质量出现不同程度的恶化。第二阶段（1995-2003年），为严格管制与规范发展并重阶段。这一阶段是以1995年国内第一部《保险法》的出台为标志，资金运用严格限制在银行存款、政府债券、金融债券和国务院规定的其他渠道，并对保险购买企业债券的品种、购买债券余额占保险公司总资产的比重都作出了明确规定，改变了保险资金运用无序发展的状况。第三阶段（2003-2006年），为放开证券类投资阶段。这个阶段国务院以特批形式逐步尝试放宽保险投资渠道，放开了保险资金对证券投资基金、债券、股票等证券化产品的投资渠道，并确立保险资产管理专业化体制，从而走出了保险资金收益率过低的困境，收益随之走高。第四阶段（2006年至今），为放开创新类投资阶段。保监会先后放开了保险资金对基础设施、不动产、股权和境外的投资渠道。2010年《保险资金运用管理暂行办法》颁布实施，作为保险资金运用领域的纲领性文件，但各项创新渠道的政策细则并未跟进，政策灵活性和可操作性不强。2012年6月，保监会推出保险资金新政“13条”，进一步放开保险资金投资渠道，增加投资品种，相应上调投资比例，打通保险与银证信业务通道，引导保险资产管理公司由专门管理保险资金的金融机构向综合管理多种资产的专业资产管理机构转变，这标志着我国保险机构利润来源有望实现多元化。
2.保险资金运用监管的主要特征。概况的讲，主要有四大特征：一是保险资金运用管理机制逐步完善。基本达到集中管理、专业运用、规范操作的要求。集中管理方面，由法人机构实行统一调度、统一划拨、统一运作，有效防止了保险资金的“跑冒滴漏”，全行业资金集中度达90%以上。专业运用方面，通过培育专业的保险资金运用主体和合格的机构投资者，推动单一财务性的资金运用向综合金融性的资产管理转变，绝大部分保险公司设立了独立的资产管理部门，专业化管理水平明显提高。规范操作方面，推动保险公司建立委托、受托、托管三方治理模式，构建协作制衡、相互监督工作机制，保障保险资金运用安全高效。二是保险资金运用管理制度建设逐步加强。先后制定和颁布保险资产管理公司管理暂行规定、保险资金运用管理暂行办法等规章，保险资金投资债券、股票、基础设施与不动产、企业股权和境外市场等专项管理制度，保险资金风险控制与管理、保险机构债券投资信用评级、保险机构交易对手风险管理等风险管理制度，初步构建了保险资金运用管理的制度体系。三是保险资金运用风险防范机制逐步健全。先后建立保险资金托管、保险资金运用风险排查、保险资金运用风险制衡等工作机制，资金运用风险控制力全面增强。四是保险资金运用监管效能大幅提升。减少行政审批，规范审核流程，引导保险机构加强投资能力建设，加强非现场监管，强化对保险资金运用的调控和指引，保监会对资金运用监管的重点逐步转向定规则、定标准、抓教育和维护市场稳定。
三、中外保险资金运用监管比较
他山之石，可以攻玉。这里主要将英、美、中三国保险资金运用监管法律、制度及偿付能力作一比较，为我国的保险资金运用提供借鉴。
1.保险资金运用监管立法比较。英国保险业历史悠久，保险市场自我管理能力较强，其特点是政府对保险的监管比较宽松。英国1982年颁布的《保险公司法》只对保险资金运用作一些原则性规定，并未涉及投资的具体内容。因此，英国保险业在一定的管制下，可自行决定其投资项目范围，只要保险人具有规定的偿付能力，并依法将营业报告、资产负债表、损益表呈交工贸部，同时按期公布。美国对保险资金运用监管的特点是由宽转严。美国早期对保险资金运用的监管并不严格，致使保险企业的投资相当紊乱。由于问题愈演愈烈，1905年纽约州由参议员armstrong组织设立了armstrong委员会，开展对保险业的调查。1906年armstrong委员会提出了著名的《阿姆斯特朗调查报告》，倡议设立保险管理机构，监督保险立法的执行，并提出了保险资金的运用应首先考虑本金的安全，而不是投资收益。纽约州议会根据这一报告通过了armstrong法案，严格禁止人寿保险公司对普通股票与不动产的投资。此后，其它各州纷纷仿效，对保险资金运用实行从严监管，保证了保险企业的财务稳定性。
中国保险资金运用监管的特点是起步较晚、发展较快、监管较严。1995年《保险法》颁布实施，从这个时候起，我国有了真正意义上的保险资金运用监管。该法第104条规定：“保险公司的资金运用，限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。”此后，我国先后于2002年、2009年两次修改保险法，对保险资金监管作出修改和重新规定。
2.保险资金运用对象的监管比较。债券方面。英国保险企业可以投资债券，投资多少保险企业自己把握，没有通过保险立法作明确规定。美国各州对保险人的债券投资有不同的规定。如纽约州保险法规定，人寿保险投资的公司债券必须是依法设立并具有完全清偿能力的公司发行、担保之债，而且该公司从未有过延迟支付债券本息的记录。人寿保险业对每一公司债券的投资不得超过其认可资产的5%。德克萨斯州保险法规定，人寿保险业投资购买公用事业债券的投资总额不得超过寿险认可资产的5%。寿险业投资于其它债券，则对每一公司债券的投资，不得超过认可资产的l%，其总投资额不得超过认可资产的5%。中国1995年《保险法》规定：保险资金运用限于买卖政府债券、金融债券。2009年新《保险法》规定：保险资金限于买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券。
股票方面。英国保险人可以投资股票，比例由公司自行决定，政府只对其偿付能力进行监管。美国各州对普通股投资作了比较严格的规定。直到1951年后，美国各州才陆续开禁。路易斯安那州保险法规定，保险业投资的普通股必须经《证券交易法》注册登记，其发行公司在人寿保险业投资前五年中任何三年，每年对其股份所分配的股息不得少于股票面额的20%，股票无面额时以申报额为准，人寿保险业对每一公司股票的投资，不得超过其认可资产的5%。中国在2004年《保险资金管理规定》颁布后才开始允许保险人投资于股票，但没有限制其比例。2012年，保监会权威人士透露，将颁布实施《保险资金投资债券暂行办法》。
不动产方面。英国保险人可以投资于不动产。美国保险人在1906年前对不动产的投资业务一直很兴旺，armstrong法案颁布后，禁止保险企业对不动产投资。1942年以后，由佛吉尼亚州首开先例，保险人又投资于不动产，后来各州也纷纷解禁。中国2009年颁布的新《保险法》允许投资不动产。
贷款方面。英国，允许保险人给其保户贷款。美国，纽约州保险法规定：贷款的担保必须是不动产第一顺位抵押，不动产没有设立任何其它物权，贷款额不超过不动产价值的2/3。
中国不允许保险人发放贷款。发放贷款的权力主要集中在银行身上，一直到国际金融危机爆发，才稍微放宽了对民间借贷的限制。
3.偿付能力监管比较。英国实行的是偿付能力额度监管方法。英国对偿付能力额度的监管主要有以下三个方面：一是保险公司必须维持与其承担的风险相一致的法定偿付能力额度；二是寿险业务的风险由其准备金和风险保额来计量，非寿险业务的风险由其保费收入或赔款支出来度量，每类风险的系数通常在精算模型的基础上，根据经验修正确定；三是保险公司的实际偿付能力额度为其认可资产与认可负债的差额。美国实行的是风险资本（RBC）监管方法。RBC方法以保险公司的实际资本与风险资本的比率作为指标，通过指标值的变动，决定应采取的监管措施。其中，风险资本的衡量考虑了影响偿付能力大小的主要风险类别，得到各类风险的大小之后，再通过一定的组合方式计算出最低风险资本要求的大小。影响偿付能力大小的主要风险有：关联企业风险、资产风险、定价风险、利率风险和经营风险。通过考虑各公司的具体风险构成，风险资本方法不再拘泥于对保险资产与盈余的固定要求，而是针对风险状况确定最低资本要求。
中国在2003年颁布《保险公司偿付能力额度及监管指标管理规定》，主要借鉴英国的最低偿付能力额度方法，对保险公司的偿付能力监管作了具体规定。主要内容分为偿付能力额度规定和偿付能力额度管理两大部分。
四、加强我国保险资金运用和管理的对策
1.构建三个层面的风险管理格局。一是加强宏观层面管理。宏观层面管理的主体是政府监管机构，包括银监会、证监会和保监会等金融监管部门。这些部门应针对金融业混合经营的发展趋势，深入研究保险资金风险管理的新情况、新问题，密切合作，协调立场，依法监管，共同筑起防范风险、保障资金运用安全的防线。保险监管方面，应学习借鉴国外先进有效的监管手段，建立起以偿付能力监管为核心的监管方式，包括通过制定综合性比率、盈利性比率、流动性比率、准备金比率、资金运用结构等具体定量分析指标，为偿付能力监管提供科学依据。证券监管方面，应针对保险资金运用很大一部分用于证券市场的实际，加强资本市场监管，完善资本市场的公司治理机制，提高上市公司的外部治理功能，为保险资金运用风险管理营造良好的外部环境。二是加强中观层面管理。中观层面管理重点是从社会角度，包括信用评级机构、行业协会等社会机构，约束规范保险业资金运用。要充分发挥信用评级在保险资金运用方面的作用，完善我国目前的信用评级制度，重点解决好信用评级机构的独立性、防止信用评级机构过度竞争、保险企业信用评级业立法等问题，并将之运用于保险企业。要利用保险行业协会的力量，制定保险行业公约，规范入市资金的运用和日常操作，推动信息共享，达到对成员单位风险约束、强化行业监督的目的。三是加强微观层面管理。微观层面管理则是指保险公司加强保险资金运用内控管理，按照推进保险资金运用集中化、专业化、规范化运作，保障保险资金运用的安全性、流动性、收益性的思路，加快专业保险资产管理公司的规范化进程，在保险公司内部加快构建投资决策、业务运作与风险控制三位一体的资金运用风险管理体系，加强保险公司资产负债管理工作，强化对保险公司资金运用的风险管控。
2.加强三大监管基础建设。三大监管基础建设分别是制度建设、机制建设和信息化建设。制度建设方面，根据监管和市场需要，制定保险资金运用监管办法及保险资产配置、资产管理产品、资产风险分类、衍生产品交易等方面的管理规定，通过制定和落实规章制度，为保险资金运用监管提供依据。机制建设方面，建立健全投资能力标准、偿付能力约束、投资比例制约、托管机制规范及资产认可标准等方面的联动监管机制，对保险资金投资实施全程监理和全面风险监测。信息化建设方面，以在线监管和实时监管为目标，加快开发资产管理监管信息系统，提升监管的专业性和技术性，推动监管方式由事后被动监管向事前、事中的主动持续监管转变。
3.提升三大监管能力。三大监管能力分别是制定标准体系的能力、投资研究和管理的能力和后援支持的能力。提升制定标准体系的能力，主要包括两个方面，一个方面是针对不断拓宽的投资渠道，制定境外投资、基础设施、股权、不动产等创新型投资业务能力标准；另一个方面是针对资金运用专业化趋势和风险防范的要求，制定受托第三方业务以及技术系统、业务流程等基础性能力标准。提升投资研究和管理的能力，是指一方面要加强对宏观经济形势、金融市场和保险业发展的研究，认识和把握其规律；另一方面把握好中长期趋势，从全球的视野、周期的变化进一步完善资产配置方法，探索完善境外投资与境内投资联动机制，根据市场变化建立适合市场情况的方法体系，提高投资的操作水平。提升后援支持的能力，重点是改进技术，完善系统，加大人才的储备、引进、培养和使用力度，为保险资金运用和管理提供安全高效的人力、物力、智力支持和后勤保障。
4.编织三大风险防护网络。三大风险防护网络是指健全风险预警系统、筑牢风险防范的防线和守住防范系统性风险的底线。健全风险预警系统，是指要按照盯紧风险源头、严查风险苗头、强化风险测试与管理的要求，积极关注产品定价风险、操作风险和风险敞口的预测研判，做好压力测试；及时发现并跟踪市场的风险点和变化趋势，制定和调整应对措施；根据经营机构、业务领域和发展区域的差异性，从偿付能力、公司治理、市场运行等方面着手，运用现金流测试和情景模拟等方法，督促保险机构加强全面风险管理，构建条块结合、广泛覆盖的保险安全网。筑牢风险防范的防线，是指思想上要高度重视，制度上要丰富和完善，技术手段要跟踪跟进，形成牢固的风险防范工作防线。守住防范系统性风险的底线，指的是严防因风险引发的重大事件和影响社会稳定的发生。要增强对风险的敏感性和洞察力，防范风险的积累和矛盾的激化，防范风险的跨行业、跨区域、跨国境传递；要及时发现、报告和处置可能出现的系统性、区域性风险和影响社会稳定的，切实做到防患于未然。
5.鼓励三大业务创新。三大业务创新是指投资产品创新、受托方式创新和资金运用模式创新。鼓励投资产品创新，指的是支持保险资产管理机构在风险可控、收益合理、依法合规的前提下，加快发展债权、股权、不动产等投资计划和投资组合产品，缓解金融工具不足、资产配置困难等现实问题，稳定投资收益。鼓励受托方式创新，指的是支持保险资产管理机构发挥投资渠道广、专业技术特长和客户群体多样的优势，在大力拓展企业年金业务的同时，积极开拓其他第三方受托资产管理业务，实现受托资产和服务对象的多样化，提高市场化水平。鼓励资金运用模式创新，指的是顺应金融市场发展趋势，推动保险资金运用模式由账户化向产品化转变，进一步理顺委托人、受托人的法律关系，提高保险资金运用的透明度和规范化。
参考文献：
1.中华人民共和国保险法.
2.赵皖平.保险资金的有效管理与运用[J].中国保险，2003（9）
3.张金林.中国保险投资若干问题的思考.中南财经大学学报，2001（2）
4.丁爱华.国外保险公司偿付能力监管的主要模式及其借鉴[J].南京审计学院学报，2008（8）
5.蒲忆.中外保险资金运用监管对比及对我国的启示.消费导刊，2009（3）
6.刘娜.英、美、日、中四国政府对保险资金运用的监管比较.中国保险管理干部学院学报，1999（6）
7.仝春建，吴定富.着力完善风险防范机制加强改进保险资金运用监管.中国保险报，2010.9.28
8.郭金龙，胡宏兵.我国保险资金运用的问题、原因及政策建议.中国保险报，2009.8.24
9.李辽东.保险公司资金运用规定和监管研究.厦门大学硕士论文，2009
10.隋学深，奚冬梅.中外保险资金运用相关监管制度比较及其启示.经济研究导刊，2011（2）
11.付秋实.居安思危保险监管的危机思维.金融时报，2012.1.18
12.郭小燕.论保险资金运用的多层级风险管理体制.保险研究，2007（5）
保险资金运用形式篇7
摘要：近几年来，我国保险业发展迅猛，保险公司积累了大量的暂时闲置资金。从国外保险业发展经验来看，保险投资是保险资金运用的较好方式，资本市场已成为保险投资的重要场所。当前，在我国资本市场发展逐渐成熟的外部环境下，加强保险投资与资本市场的有效结合，将成为拓宽保险资金运用的又一有效渠道。
关键字：保险投资、资本市场、外在动因一保险投资及其发展动因保险投资是保险公司在组织经济补偿和给付过程中，将积聚的闲散资金合理运用,使资金增值的活动。保险公司的资金来源由资本金和保费收入构成，其中可用于保险投资的基本上是资本金、准备金〔按比例从保费收入计提〕和承保盈余三部分。由于保费收支所存在的时间差和数量差，使保险公司积累了大量暂时闲置资金，为保险资金投资创造了可能；保险公司的生存发展及自身职能的履行，使保险资金投资成为必然。(一)保险投资发展的内在动因1．保险投资可以减少保险市场因竞争加剧，而导致保险公司主营业务利润下降的程度。保险公司的业务大致分为两部分：承保、投资。从发达国家成熟保险业的情况看，承保利润为基本持平或亏损，主要作用是吸纳资金；而投资利润决定了保险业的生存和发展。在1975~1992年间，除日本和德国以外，其余几国平均承保利润均为负数，保险公司主要利润来自投资收益。如表1：表11975~1992西方六国承保盈亏率和投资收益率平均水平一览表单位：%项目美国日本德国法国英国瑞士承保盈亏率(盈亏/保费)-8.20.330.51-11.62-8.72-8.48投资收益率(投资收益/保费)14.448.488.7213.0113.2911.55资料来源：《证券时报》1999年10月29日2．保险投资可以加快保险资金积累，提高偿付能力。保险公司偿付能力由资本金和公积金构成。保险投资获得的利润，一方面可以按比例计提公积金，成为保险公积金积累的间接源泉，提高保险资金的安全性，做到保险资金的保值增值。另一方面，在保险公司认许资产和负债之差不满足保监会要求的数额时，保险投资利润的一定余额可以转为扩充资本金，为保险公司偿付能力壮大提供了资金准备。3．有效的保险资金投资收益，可以降低保险费率，提高市场竞争力。在现阶段市场经济环境下过高的费率，无疑会影响投保人的投保积极性。通过保险投资活动，可以增强保险企业的赢利能力，为降低保险费率提供物质条件。这样既能发展壮大保险企业自身经济实力，提高其收益，也能降低保费，提高保险企业市场竞争力。(二)保险投资发展的外在动因——资本市场的发展与完善资本市场的迅速发展，一方面使得各种金融工具不断创新，政府债券、金融债券、公司债券以及股票发行的品种和数量不断增加，使保险投资有了更多可选择的客体；另一方面，各种类型的机构投资者在资本市场的占有率也稳步上升，保险公司、养老基金、共同基金成为资本市场的主要机构投资者，不仅了扩大的资本市场的投资规模，还降低了资本市场的非系统性风险。二、我国保险投资现存的问题我国保险业在改革开放以来，始终保持了平均30%以上的高速增长。截止到2003年底，全国保险业资产总额为9122.84亿元，保险资金运用余额达到8739亿元，但在高速增长的背后隐忧亦存。投资收益率下降是保险投资中最突出的问题。我国保险公司投资收益率下降的表现：第一，保险可用资金的快速增长和资金运用渠道狭窄的矛盾突出。从国际保险市场看，保险投资采用了多种保险投资方式，具体包括：银行存款、债券、股票、抵押贷款、保单质押贷款、不动产投资等。安全灵活多样的投资方式使得不同的保险公司可以根据自身的特点和需要选择投资方式，按照收益性、流动性的要求和原则对基金进行投资组合。而我国保险资金运用仅限于：银行存款，买卖政府债券，买卖金融债，买卖中国保监会指定的中央企业债券，同业拆借和保监会同意的其他资金运用形式。虽然保险基金能进入国债市场和同业拆借市场，但受到交易品种、交易额、交易环节及市场本身发展程度的制约，难以进行现券交易，缺乏流动性，也制约了保险公司的投资运作。第二，保险资金利用率低且主要用于银行存款，投资结构不合理。在发达国家，保险投资率一般位于80%以上，寿险的投资率可达到97%。以美国为例（见表2），而我国保险投资还不到50%，有限的保险资金主要限于银行存款，资金投资运用率很低，结构单一（见表3）。表2.1993-1997年美国寿险公司资产分布状况单位:%年份债券政府债券公司债券股票抵押贷款保单贷款不动产其他资产199360.620.939.713.712.54.22.96.1199461.120.440.714.511.14.42.86.2199559.619.140.517.39.94.52.46.2199658.917.641.319.59.14.42.25.9199756.915.841.123.28.14.11.86.6资料来源:lifeinsurancefactbook1998,p108-109表3.1999-2003年中国保险公司资产分布状况单位:％年份银行存款投资国债证券投资基金其他投资199951.049.037.00.811.2200048.651.337.75.38.3200153.047.021.85.719.5200254.745.320.05.619.7200352.143.816.05.322.5资料来源：中国保监会网站经整理得到
1．从表2中可以看出，1993-1997年这5年间,美国寿险公司的投资中,证券投资所占比重达70%。其中，政府债券在投资比例中呈减少趋势，股票和公司债券的比例在逐年上升；抵押贷款比例下降，保单贷款和不动产保持稳定。1997年，资产结构比重依次为：公司债券、股票、政府债券、抵押贷款、保单贷款和不动产。2.从表3中可以看出，我国保险资金主要用于银行存款,保险投资所占比重不到50%。在保险投资中，国债投资的比重较大，在投资比例中呈逐年减少趋势；证券投资基金比重较小，基本保持稳定，其他形式的投资在逐渐增加。3．两表对比分析可见，美国寿险公司以证券投资为主；我国保险资金运用仍以银行存款为主，占其资金运用的一半以上。这种保险投资结构使我国保险公司投资收益与国外产生很大差距：美国、英国等西方保险公司1975—1992年的年平均投资收益率在8%—12%之间；而2002年我国保险资金平均收益率仅为2.97%，投资收益率很低。由于资金无法充分利用，巨大的资金余额正处于低效益的空转状态。同时，银行存款和购买国债的比例过大，证券投资基金的比重过小的投资结构，也不利于保险资金分散投资风险和建立有效的投资组合。第三，保险公司资产和负债严重不匹配。资产与负债的匹配一般是指投资资产与对投保人负债之间期限结构的配比关系，包括资产与负债期限不匹配、预期资金运用收益率与保单预定利率不匹配等。资产匹配的最基本要求是构造一种资产结构，保证在任何时候资产的现金流入与负债的现金流出相对应。如果这种对应不能实现，就会产生资产与负债不匹配的风险，导致保单偿付发生困难或资产预期收益受到影响。寿险资金一般具有保险期限长、安全性高等特点，因而在我国现今这部分资金比较适于投资长期储蓄、国债、房地产等。财险资金期限相对较短，流动性要求较强，比较适于同业拆借、股票投资等流动性强、收益高的投资品种。目前，由于我国比较缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论资金来源如何，期限长短与否，基本都用于短期投资。这使得保险公司资产和负债期限结构不匹配，严重影响了保险资金的良性循环和保险公司的偿付能力。第四，保险公司资金受到银行利率影响，存在较大的系统风险。由于我国保险投资中利率产品的比例过大，利率变化对保险投资收益影响很大。尤其是近几年来，人民银行连续8次调低银行存款利率，使保险公司的资金成本高于存款利率。目前5年期存款利率仅为2.88%，而保险资金平均成本高达6.5%，保险资金大量存于银行产生了较大的利差损。这使得我国保险业，尤其是寿险业面临较大的利率风险。三、充分利用外在动因，使保险投资与资本市场互动结合保险业的发展离不开有效的保险投资，从各国保险业的投资结构来看，证券投资在保险投资中占据越来越重要的地位。资本市场成为保险投资的重要场所，保险投资也成为联系保险市场与资本市场的重要纽带。(一)我国已从宏观层面把资本市场作为拓宽保险资金运用渠道的重要领域保险投资的渠道狭窄，限制了保险公司的投资运作，也影响了保险投资的收益率。从各国保险监管机构对资金运用渠道的规定来看，一般对保险资金入市的限制比较宽松。从我国保险业发展的实践看，我国也正在开始把资本市场作为拓宽资金运用渠道的重要领域。1999年10月，保监会批准保险资金间接入市。根据当前证券投资基金市场的规模，确定保险资金间接进入证券市场的规模为5%。新《保险法》将原法第104条第三款，修改为第105条第三款“保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险公司以外的企业。”十六届三中全会决定，将大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道，为拓宽保险资金运用渠道留下了空间。2004年2月颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场”，表明拓宽保险资金运用渠道的方向和趋势已非常明确。(二)资本市场提供多种信用形式，为保险投资结构的合理配置奠定基础我国保险资金运用，由于投资结构不合理，形式单一，存在较大的系统性风险。而资本市场上多种投资工具的选择，使保险投资可用空间增大。保险投资在资本市场上可选择不同期限、不同性质、不同风险和收益的证券组合。既能满足不同性质和期限保险资金的需要，达到资产负债匹配；又能有效地分散风险，形成一个合理的投资结构，保证投资的安全性和收益性。
（三）保险投资为资本市场的发展提供资金支持保险业务的特性使保险公司拥有大量的长期稳定的投资基金，成为资本市场上一个重要的机构投资者。保险业通过吸收长期性的储蓄资金，并按照资产匹配的原理直接投资与资本市场，实行集中使用，专家管理，组合投资，可以为资本市场发展提供长期稳定的资金支持。即增加了资本市场资金供给，又刺激了资本市场筹资主体的资金需求，扩大了资本市场的规模。保险公司通过承购、包销、购买参与一级市场的发行和做为机构投资者参与二级市场的流通，以其在风险一定的条件下通过经常性的调整投资资产组合，实现受益最大化。这不仅有利于稳定资本市场，削弱投资者操纵市场的能力，降低资本市场的系统性风险；而且有利于完善资本市场结构，促进市场主体的发育成熟和市场效率的提高，从而实现资本市场发展和保险投资收益提高的相互促进、相辅相成的良性循环。总之，中国保险业要发展，不仅要发挥好保险的经济补偿和社会管理功能，还必须充分重视和发挥好保险的资金融通功能，把保险资金运用与保险业务发展放在同等重要的位置，不断拓宽保险资金运用渠道，加大保险业参与资本市场的力度。资本市场要利用保险投资的有利条件，盘活资金，产生效益。促进金融资源的优化配置,从而最终达到保险业与资本市场“双赢”的目的。参考书目:《新形势下的保险资金运用：开放与投资安全》 作者：张洪涛 中国人民大学出版2003年6月第1版《现代保险企业管理》作者：董昭江人民出版社2003年7月第1版《保险公司经营管理》作者：魏巧琴上海财经大学出版社2002年11月第1版《建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合，协调发展的机制》
保险资金运用形式篇8
以保险会计主体的一种行业会计。保险企业是经营保险业务的经济组织。保险业务是一种特殊的业务，它是以集中起来的保险费建立保险基金，用于补偿因自然灾害外事故所造成的经济损失或对个人的死亡、伤残等给付保险金的一种方法。保险会计的对象是可以通过价值形式表现的保险业务活动，或保险资金运动。保险资金的运动主要表现为两个过程。第一，在承保中，通过承办各种保险业务，以收取保险费的方式，从多方面积聚资金。第二，在理赔中，通过审理各种保险责任事故，以支付赔款方式，运用保险资金。此外，还有部分保险资金在企业经营过程中转化为各种支出和费用。虽然保险资金在其运动的两个过程中都是以货币形态出现，表现为货币资金的收付，担反映着不同的经济内容。在收取保险费过程中，分散的社会资金向保险公司投入，保险资金增加，与此同时，被保险人的危险责任向保险公司集中。在支付赔款过程中，保险资金流向受灾保户，转化为社会资金，其结果是保险资金减少，同时也是保险公司组织经济补偿职能的实现。因此，保险资金的运动体现着保险公司与其他各方面的关系。
（来源：文章屋网http://www.wzu.com）
保险资金运用形式篇9
［摘要］央行连续七次降息,利率已降至较低的水平。对保险业而言,目前面临的经营危机主要是保险资金运用渠道过窄,利差倒挂,特别是中国加入wto后必须开放金融服务业市场,由于外资保险公司资金运用渠道广导致的不公平竞争,很不利于国内保险业的发展。设立证券投资保险基金是当前西方发达国家保险公司的一个主要投资渠道。考虑到我国的实际情况,可让符合条件的保险公司设立证券投资保险基金。
［关键词］保险资金;利差倒挂;证券投资保险基金
［中图分类号］F842．6［文献标识码］a［文章编号］1004-1516（2000）01-0009-02（1．南京大学国际商学院，南京，210008）江苏统计·金融·投资·证券2000.1.文／胡凡1,刘俊1
［收稿日期］1999-10-20
［作者简介］胡凡(1973-),男,南京大学国际商学院经济系硕士研究生。刘俊(1975-),男,南京大学国际商学院经济系硕士研究生。
随着央行连续七次降息,我国利率己降到前所未有的低水平。降息有利于减轻国企的利息负担,刺激消费,增加社会投资,缓解当前我国内需不足的主要矛盾,这是我们所乐于见到的;但利率的大幅度下降,也导致了一些负面效应,其中最突出的就是我国保险业保险资金的投资收益下降,经营出现了困难。我国保险业目前面临的经营危机,一方面是由于利率下调的因素,但主要的根源在于国家对保险业政策支持的滞后。因此,我国保险业若想进一步健康发展,国家必须改变保险业经营的政策环境。笔者拟就这一问题提出自己的看法,以期抛砖引玉,引起理论界对此问题的重视。
一、我国保险资金运用中的主要问题
1、保险资金运用渠道过窄,利差倒挂
保险资金一般是指保险公司的资本金、保证金、营运资金、各种准备金、公积金、公益金、未分配盈余、保险保障基金及国家规定的其他资金。成熟保险业的经营是依靠保险和投资两个轮子共同驱动和协调发展,通过保险融资,投资创利的方式来实现保险公司总体收益。投资是保险业的核心业务,没有投资等于是没有保险行业。保险行业的主要存在目标是风险的转移。保费是风险转移的价格,但由于市场的竞争,使得这个价格往往不够支付转移的成本,承保亏损己成为保险公司的普遍现象。所以,没有保险投资,没有投资绩效的提高,整个保险行业的经营是不可能维持下去的。
近年来,我国保险融资取得了长足的发展,但保险资金的运用却不理想。首先是运用渠道过窄。1995年10月1日实施的《保险法》明确规定,保险公司的资金运用必须遵循安全性原则,并保证资产的保值、增值。该法明确规定,“保险公司的资金运用,限于银行存款,买卖政府债券,金融债券和国务院规定的其他资金运用方式。”实际上,在1998年以前,我国保险资金的运用只能存入银行或购买债券。1998年10月12日,中国人民银行正式批准保险公司加入全国同业拆借市场,从事债券买卖业务。这一举措,为保险资金运用无疑开辟了一条安全、高效的新渠道,但是这一市场目前虽有9000亿的存量,但交易不够活跃,限制了保险公司大规模进入。从全国几大保险公司的情况来看,我国保险公司的资金40%一60%是现金和银行存款。1996年,中保708亿元总资产中现金和银行存款为389亿元,占49 8%,太保83．9亿元的总资产中现金和银行存款为43 6亿元,占40 95%,平保76 18亿元总资产中现金和银行存款为37 72亿元,占38 72%。其次,在过去银行利率水平较高时,保险资金运用渠道过窄,还不足于对保险资金的投资收益构成较大威胁,但随着央行连续七次降息,利差倒挂的问题凸现了出来。经过七次降息,一年存款利率从1996年的10 78%降至目前的2 25%,这使保险公司在1998年以前预定利率7 5%水平以上的长期业务出现利差倒挂,面临的利差损失将在未来几年中滚动增加。国债收益也随即大幅下调,资金市场总体收益率偏低,使得具有长期负债特点的寿险资金回报率过低。尽管国内各家保险公司为防范风险,于1998年8月以后纷纷推出了“利差返还型保单”,但准备金不足仍是不少保险公司将面临的问题。
2、不公平竞争问题。
随着对外开放不断加深,特别是中国加入wto必须开放金融服务业-10-外资保险公司看好中国市场潜力,纷纷抢滩国内保险市场。在资金运用上外资保险公司有明显优势,如《上海外资保险机构暂行管理办法》规定,外资保险资金除可以人民币和外币存款、购买国债和金融债券外,还可购买企业债券(不可超过投资总额的10%)、境内外汇委托放款以及股权投资(不超过可投资总额的15%)。显然,外资保险资金运用渠道明显比内资保险资金投资渠道广得多,从而导致不公平竞争,不利于国内保险业的发展。
二、拓宽我国保险资金的运用渠道:险资人市
1、西方国家保险资金入市情况
从西方国家保险公司资金运用的实践看,根据世界经济合作与发展组织(oeCD)对保险公司的资金运用分类,即房地产、抵押贷款、股份、固定收益债券、抵押贷款以外的贷款和其他投资方式等六类,oeCD国家保险公司的资金运用以固定收益债券(包括国债、企业债、金融债券等)为主,比例一般在20%-40%之间,很少有超过70%的;股份投资(包括股票和实业投资等)一般在10%-30%之间,产险投资于股份的比例相对于寿险要高一些。以美、日、英三国为例:美国寿险投资于股票的比重97年达到23 3%,日本94年为26 6%,英国96年为43 5%;各国保险公司持上市公司股票占整个股票市场市值比重为:美国29 4%,欧洲40%,日本50%。以上数据表明,由于股票和债券具有较高的投资收益率,保险资金入市是提高保险资金投资绩效的必要途径。
2、我国保险资金入市的可行性
根据以上分析,成熟保险业的保险资金主要运用于债券和股票。而我国证券市场却对保险资金关上了大门,这正是目前我国保险资金运作中出现问题的原因所在。因此,我国能不能借鉴国际经验,扫除这一制约我国保险业发展的障碍呢?保险资金运用,应坚持安全性、收益性、流动性、多样性的国际通行原则。以此为标准,保险资金进入股市的收益性和流动性是没有问题的,关键在于安全性。股市是高风险的市场,这是人们所公认的。然而,任何投资,风险和收益总是共存的,不能盲目追求高收益,忽视高风险,也不能因为有风险而放弃大好的投资机会。在认清风险的基础上,理性投资股市,进行合理的投资组合,将在一定程度上减少风险,提高收益。中国股市只有不到10年的历史,还难以总结出其运行的长期规律,但是,从近几年的实践看,即使在1997、1998年的调整年中,每年也有一至两波较为象样的行情。以安全为第一的保险资金,每年只做一波行情,实现10%的收益并不难,有节制的选择时机入市,稳健操作,风险并不大。另外,寿险保单的责任期常常在5年、10年、15年甚至更长,完全有时间调整投资战略,达到在保单责任期满时较好的收益率。因此,在我国,保险资金入市是完全可以尝试的。
3、我国保险资金入市的具体方式
证券投资保险基金是当前西方发达国家解决保险公司资金投资渠道的一个主要运作方式,这一方式能在最大限度内保证保险资金的安全性。考虑到我国的实际情况,可让符合条件的保险公司设立证券投资保险基金。
证券保险投资基金的设立和运行,涉及诸多相关问题,下面笔者提出一些构想。(1)保险基金的募集。正式运行三年以上,无重大违规行为的中资保险公司都可以发起设立证券投资保险基金。保险基金的募集采取向保险公司定向募集的形式,保险基金可以向某一家保险公司定向募集,也可以向数家保险公司定向募集。保险基金设立以后,也不公开上市。(2)募集资金的比例。符合条件的保险公司用于设立证券投资保险基金的资金数额,以其总资产的一定比例来确定。根据目前的情况,这一比例应在10%左右,允许上下浮动2%是比较合适的,同时要根据保险公司的类型、运行的时间、资本金实力、资产质量、资产负债率以及公司资信度等因素,作适当调整。(3)保险基金管理公司的选择和设立。证券投资保险基金的管理人可以选择现有的、规范化的基金管理公司,也可以由证券公司和信托投资公司发起设立新的基金管理公司,保险基金管理公司必须有3-5家证券公司和(或)信托投资公司共同发起设立。(4)保险基金形式。保险基金可以采取封闭式和开放式两种形式。如果采取封闭式基金形式,存续时间不得少于5年,有人寿保险公司发起设立的保险基金的存续时间可以相对长一些,如15-30年;由非人寿保险公司发起设立的保险基金的存续时间可以相对短一些,如5-15年。(5)保险基金的投资品种和投资组合。保险基金的投资品种包括股票、国债、企业债券和可转换债券。保险基金的投资组合应当符合:投资于股票,债券的比重不得低于基金资产总值的80%;持有一家上市公司的股票,不得超过基金资产净值的10%;同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司发行的证券不得超过该证券的10%。(6)保险基金的信息披露。保险基金必须定期在指定的报刊上披露保险基金的运行情况,以供保险公司和被保险人对证券投资保险基金的运行情况进行评估,同时也便于投保的消费者在选择保险公司时参考。
三、几点建议
1、建议尽快实施。笔者认为,设立证券投资保险基金,有利于我国证券市场的发展,也有利于我国保险业的持续发展。随着证券市场和保险业规模的扩大,各项法律、法规逐步完善,再加上保险基金所募集的资金只占保险公司资金总量的较小份额,因此保险资金进入证券市场将是安全的,设立证券投资保险基金是切实可行的。
2、尽快出台相应的管理办法。为了使证券投资保险基金的设立、运行有法可依、有章可循,必须尽快出台与之相配套的证券投资保险基金管理办法,管理办法的起草可以参照现有的《证券投资基金管理暂行办法》,同时结合保险基金的特点。另外,正在起草的《投资基金法》也应将有关证券投资保险基金的内容包括进去。
保险资金运用形式篇10
关键词：保险资金；运用渠道；风险管理；投资绩效
近年来，保费收入快速增长与资金运用收益偏低的矛盾越来越突出。可运用资金如果得不到良好的投资回报，又将直接影响保险公司的偿付能力和经营的稳定性，也关系到整个保险业的健康发展。日本日产生命、美国通用人寿等公司的破产倒闭就是因为巨额利差损失和资金运用不当等原因造成。因此，在深刻把握我国保险业资金运用现状的基础上，加强保险资金运用工作，不断拓宽资金运用渠道，不仅是我国保险业生存和发展的内在需要，也是目前经济发展的时代要求。
一、保险资金运用现状
1．历史沿革。自1980年恢复国内保险业务以来，我国保险资金运用大致经历了3个阶段。
第一阶段从1980~1987年，为无投资或忽视投资阶段，保险公司的资金基本上进入了银行，形成银行存款。
第二阶段从1987~1995年，为无序投资阶段，房地产、有价证券、信托，甚至借贷，无所不及，从而形成大量不良资产。
第三阶段始于1995年10月，为逐步规范阶段。1995年以来先后颁布了《中华人民共和国保险法》、《中华人民共和国银行法》、《保险公司管理规定》等有关金融法律法规。
2．存在问题。（1）资金运用渠道偏于狭窄。西方保险公司的资金运用法定渠道则较为广泛，比如美国、日本就规定保险公司可进行政府债券、公司债券、股票、抵押放款、不动产、保单放贷等业务。1998年以前，我国保险资金运用有4个方面的法定渠道：银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。近两年我国对保险资金投资渠道有了新规定，如认购定向国债、投资证券投资基金等，使问题在一定程度上得到了缓解，但保险资金运用渠道狭窄的局面仍然存在。（2）资金运用回报率过低，存在较大的支付风险。由于缺乏其他投资渠道，国内保险业的投资基本上都依法转入存款和国债等固定性投资工具上，因此银行存款、债券的利率以及国债的发行量决定着保险公司的投资回报率。近年来，伴随着多次银行利率下调，保险公司投资回报率每况愈下，规模收益持续递减。如果不提高保险资金运用的效益，我国保险将会出现未来支付缺口较大的潜在风险。（3）投资环境不成熟，资产负债不匹配。保险公司的投资很大程度上依赖于投资市场的发育程度。债券市场、股票市场、投资基金和其他投资工具的不成熟、不完善严重地影响了保险公司选择各种投资工具，参与投资市场的运作。另外，保险资金期限结构不合理，短期行为严重。从我国目前保险资金运用状况来看，由于缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论其资金来源如何、期限长短与否，基本都用于短期投资。这种资金来源和运用的不匹配，严重地影响了保险资金的良性循环和资金使用效果。（4）专业投资管理人才匮乏。保险投资是一项复杂的经济活动。目前我国保险企业缺乏专业性、技术性的投资管理人才，这种人才的匮乏已经严重影响了保险投资的决策和经营管理，也加剧了监管部门对放开保险资金运用渠道的担忧。（5）不公平竞争问题。在资金运用上外资保险公司有明显优势，如《上海外资保险机构暂行管理办法》规定，外资保险资金除可以人民币和外币存款、购买国债和金融债券外，还可购买企业债券、境内外汇委托放款以及股权投资。显然，外资保险资金运用渠道明显比内资保险资金投资渠道广，导致不公平竞争，不利于国内保险业的发展。
二、保险资金运用现有渠道分析
根据我国《保险法》及有关规定，保险资金运用方式主要有以下几种：
1．银行存款。银行存款是保险公司资产管理的重要组成部分。银行存款具有安全性好，流通性强的特点，但其收益较差。特别是我国在经历了1996年以来连续8次降息后，银行存款利率已低于保单预定利率，距离寿险公司的实际平均资金成本则有较大差距。
2．国债。国债作为安全性最好的债券，具有流通性强，收益稳定的特点，是保险公司投资的主渠道。自1981年恢复发行国债以来，我国的国债发行规模逐渐扩大，尤其是近几年，更呈几何级数增长。在发行规模明显增加的同时，我国国债的发行品种也逐渐丰富，期限设计日趋合理。
3．金融债券和企业债券。金融债券是指银行或其他机构发行的债券。金融机构一般都拥有雄厚的经济实力，信用度较高，其发行的债券票面利率要高于同期银行存款的利率，发行后可上市转让。目前金融债券主要有国家开发银行和进出口银行发行的债券。企业债券是企业为筹集资金而发行的借债凭证。2003年6月，新的《保险公司投资企业债券管理暂行办法》规定我国保险业投资范围，由原来只允许投资铁路、电力、三峡、电信、广东核电、中信等aa以上的中央企业债券，扩大到自主选择购买经监管部门批准发行，且经监管部门认可的信用等级在aa以上的企业债券，投资比例也由原来不得超过总资产的10%提高到20%。
4．证券投资基金。1999年10月，中国保监会批准保险公司向证券投资基金投资，投资比例上限为上年末总资产的15%，具体比例由保监会核定。与其他投资者不同，保险公司购买单只封闭式基金的比例可以占到该基金总规模的10%。
5．国务院规定的其他资金运用形式。其他资金运用方式主要有股票投资、公司债券、不动产投资、抵押贷款、资金拆出、境外投资等，对这部分项目的投资，必须经国务院批准。目前，除国务院批准个别保险公司个别不动产项目投资外，尚未批准保险公司向这些方面投资。
三、保险资金运用的风险管理
1．完善投资环境。投资环境即保险资金运用的政治经济环境的总称。证券、金融市场及金融机构构成了保险资金运用的投资环境。一些保险业高度发达的国家，如美国、英国、日本，其保险资金的运用都取得了显著的成效，原因之一就在于它们具有适宜的保险投资环境。因此，首先，我国急需完善涉及保险投资的法规。投资法规的完善，在于建立保证投资市场公平、有效交易的法律法规和制度，例如不动产交易法、证券交易法等，保证市场交易有据可依；其次，加快发展债券市场。国债市场应努力发展中长期国债或向保险公司特别是寿险公司发行特种国债，扩大和增加中央企业债券品种、数量，要使债券成为保险资金的最主要的投资工具；再次，规范股票市场，大力发展投资基金，培养机构投资者；最后，鼓励和支持保险公司进行投资模式、投资渠道的创新。
2．控制投资比例。保险投资必须绝对保证资金的安全性，这不仅关系到保险企业经营成果，还直接影响到国家的金融稳定乃至政治稳定。所以，既要选择适当的投资方式，又要防范各种外部市场风险，世界各国在保险法中根据本国实际，在规定投资方式的同时，严格规定投资比例。针对我国保险投资结构的现状，建议今后应重点投资国债、金融债券和企业债券，投资比例由目前的不到30%，增加到50%左右；证券投资基金控制在10%以内（目前为5%左右）；基础设施等不动产投资比例在10%左右；保持20%~30%的现金和银行存款，以备赔款或给付。
3．对产险、寿险公司的风险管理区别对待。产险公司通常都是短期的保险业务，保险基金在运用时对流动性要求较高。基于这一特点，产险公司投资风险管理应主要坚持回避风险型的风险选择，主要选择那些短期性的投资项目，以保证其对流动性的要求。同时，产险公司应坚持投资分散的原则，投资分散的重点在投资项目时间的分散上。需要强调，在保持投资项目整体流动性基础上，也可以将一部分资金投资于流动性相对较弱，即变现能力较差的资产以获取较高的收益。
寿险公司的保险业务期限一般都比较长，这部分资金对流动性的要求就较低，而对盈利性要求则比较高。同时，由于风险与投资收益、时间与风险一般呈正相关关系，要获取较高的收益，就必须冒较大的风险或选择期限较长的投资项目。同时，寿险公司在投资风险管理中也应坚持投资的分散性原则。另外，在保持投资项目整体具有一定盈利性的时提下，也应将一部分资金投资于期限短，风险小、收益低的投资项目，以保持一定的流动性。
4．建立内部风险投资监控体系。建立科学投资决策制度，一方面是使投资决策程序化和规范化，投资决策一般应由投资管理委员会研究决定，按程序进行；另一方面是投资决策的工作范围，投资决策应当建立在专家和专业机构确定的投资风险评估和现金流量的基础之上，同时对资金调度、投资策略、资产分配、资产管理采取专业化管理。比如，对投保保单，可分为一般帐户和特别帐户分类管理。根据保险给付情况决定的投资期限长短、公司偿付能力和风险的承受力的不同，安排相应的投资策略和投资组合，并根据市场状况适时调整资本结构。
5．加强保险投资行为监管。外部风险管理主要是行业监管部门，通过建立科学的监管制度，加强对保险投资行为的监管。保险公司的偿付能力是保监会最重要的监管目标。从国外情况来看，保险监管层对保险公司的资金运用的监管也主要从定期检查其偿付能力来间接控制，通常不具体规定保险资金的投资方式和投资比例。因此，根据险种偿付风险大小的不同，科学规定不同的偿付能力标准，增强监管标准的可操作性，是风险控制最基础的工作。
除实施保监会定期和临时性检查制度外，英国保险业实施的指定精算师监管方式，发挥精算师对保险公司的监管作用，对风险控制也很有意义。另外还可通过独立的保险公司资产评估机构，对保险公司的资产状况给出评价。这一方面能够使信息更加公开化，便于监管层精简职能，更公正地监管保险公司，另一方面也方便消费者对保险公司进行选择，客观上对保险公司形成方面的第三方约束。
参考文献：
1．国务院研发中心.中国保险市场现状及存在的主要问题.2002－08－07．
2．李秀芳．中国寿险业资产负债管理研究．中国社会科学出版社，2002．