金融管理研究篇1
英文名称：FinancialmanagementandResearch
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主办单位：中国工商银行杭州金融研修学院
出版周期：月刊
出版地址：浙江省杭州市
语
种：中文
开
本：大16开
国际刊号：1671-3087
国内刊号：33-1270/F
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发行范围：国内外统一发行
创刊时间：1986
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金融管理研究篇2
一、引言
“互联网+”是个新概念，最近这个词特别火，各大企业应用也特别多。这种“互联网+”的模式就是对旧模式的一种创新。新的动力来源于不断的创新，新的时代对于创新的重视程度只会日趋增加。国家正大力提倡创新，不仅新科技需要创新，各行各业都需要创新提供发展的原动力。金融行业也不例外，为了保证金融行业的稳定与发展，金融创新一直是金融行业永恒的话题。
金融创新的目的之一是提高对风险的管理水平，但是金融创新的滥用却又带来了金融风险。本文通过指出金融创新中存在的主要风险，以维护整个金融市场的稳定为出发点，对参与金融活动过程的各主体提出相应的建议。
二、金融创新与金融风险的相关研究
郑联盛(2014)从金融创新的利与弊两个方面出发，指出了金融创新在微观层面与宏观层面上对金融体系的影响。主要从金融创新的发展历史上分析金融创新所导致的金融危机，并指出当下应从金融创新的信息披露层面、投资者的角度以及金融监管当局这三个层面对金融创新风险进行管控。
陈航(2011)从金融市场的环境变化以及金融创新需求的变化对中国银行带来的挑战入手，认为为了保证金融稳定，金融机构应当将金融创新与风险控制相结合，充分提高自身的风险识别能力以及风险管理能力，而不是单纯的盲目的进行金融创新。卓武扬与张小南(2013)在金融创新、道德风险与法律责任中认为要在法律责任上找到金融创新与风险控制之间的平衡。一方面法律要坚持责任适度追究原则，建立合理的金融创新责任免除机制，以免扼杀金融创新的积极性。另一方面，应该明确经济法律责任中的民事责任、行政责任和刑事责任的边界。对于金融创新活动中产生的风险与责任应当用相应的法律条文予以究责。
毕雪东(2008)从经济学的角度对金融创新中的风险监管进行了分析与探讨，作者认为包括金融市场失灵在内的种种因素，决定了政府金融监管实施的必要性，以确保整个金融体系的稳定与安全。殷孟波、许坤(2012)认为在监管方面，政府与监管部门应同时作用于金融市场，要加强金融市场的基础性建设，发展并完善金融市场，综合应用市场的自律能力。在此基础上，金融立法要发挥其导向作用，并以市场监管为主，政府监管为辅的方式规范金融市场。石睿(2011)认为金融创新与监管之间是一种动态的发展过程，金融创新风险防范的落脚点依然是金融创新。在金融监管部门实施了有效监管的情况下，金融创新也满足相应的信息披露要求，投资者就能客观的评价与选择金融产品，那么金融创新就能保证并促进金融市场的稳定与发展。
前人对于金融风险的管理研究大多集中于某一单一方面，本文从金融市场整体的稳定与发展出发，对金融创新所带来的具体风险暴露加以分析，并对金融创新活动中涉及的各经济主体给予相应的建议。
三、金融创新带来的负面效应
金融创新与金融风险之间存在着相互促进的关系。金融创新是金融市场发展的不竭动力，前人的研究指出由于金融创新具有转移与分散风险的功能，在金融大动荡以及金融危机时候，通常金融创新是化解危机的重要办法，以维护金融市场的稳定。同时，金融创新的发展也伴随着金融风险的增加，从金融创新发展历程可以看出，金融创新发展最迅速的时期也正是金融风险暴露最强烈的时候。金融风险的出现与金融创新有着直接的关系。例如2008年美国次贷危机的爆发，这场金融危机让人们的目光再次投向了金融创新以及金融创新风险的监管。
随着世界格局的全球化、金融业的全面开放以及金融创新的进一步发展，金融创新所带来的风险也趋于复杂化。如果金融创新应用不当，很有可能引发金融危机，造成金融动荡，甚至会对经济造成很大的冲击。
第一，金融创新增加了金融行业的系统性风险。金融创新是具有扩散性的，当某一创新主体在某一金融创新中获得超额利润时，其他金融主体便会模仿该项创新。各金融主体间信息的交流与流动使彼此之间的关联性增加，依赖性也随之增强。这种情况下，一旦某一金融主体出现了问题，很快便会波及到与其相关联的金融主体，进而引起金融动荡，整个金融市场的风险增加，发生金融危机的几率也增加。
第二，金融创新增加了金融活动的投机性。随着金融创新的发展，涌现出一大批金融产品。这些产品在促进金融发展的同时，也为投机者提供了更多的机会。金融市场上不乏出现一些应用金融创新产品进行投机行为，赚取投机行为带来的利润。
第三，金融创新增加了信用风险。金融创新产品从设计到投放市场，投资者会对收益有一个预期的估计。但是，在此过程中又存在一些不确定性因素，包括设计的合规性、交易对手、预期的偏差以及相应的法律环境等，都有可能导致金融创新产品的回报达不到投资者的预期利益设定，从而导致信用风险的产生。
第四，金融创新增加了操作风险。金融创新的本质是创造出新的金融要素，因此，对人员与所需的技术都有很高的要求。新技术的引进、人员的技术水平以及人员的流动与变换都会影响到金融创新的实施。并且，随着金融创新业务的复杂性增加，金融创新的操作风险也在相应增加。
第五，金融创新增加了道德风险。金融创新的实施与监管都是人为在操控的，因此存在着主观因素。不管是出自创新主体的主观故意行为，还是创新主体的过失行为，都会对金融市场带来风险。对于金融市场的监管者，若其存在故意失职与渎职行为，使风险的防范与控制失去了最后一道防线，那么道德风险也便随之增加。
第六，金融风险增加了法律风险。金融创新的法律风险主要是指在金融创新的设计到投入市场的过程中，创新主体可能会触犯到法律而带来的风险。尤其是在法律约束不是很严格的地区与国家，创新主体在模仿与引入他人的创新时，很有可能侵犯他人的相应权利而造成侵权行为。
四、总结与建议
金融创新在一定程度上是有利于金融市场的稳定与发展，但是金融创新带来的负面影响同样是不可否定的。金融创新导致金融行业的系统性风险的增加，使得金融市场的稳定性削弱。为了维持金融市场的稳定性，不仅仅需要金融市场监管者的努力，更需要金融创新主体的配合以及相关法律部门的参与。
第一、金融创新主体应正确认识金融创新。从微观层面讲，金融创新主体应用金融创新可以为自身带来超额收益、规避市场监管等好处，但是，这并不意味着创新主体可以忽略金融创新所隐藏着的风险。金融创新主体应该对金融创新产品的安全性、盈利性有充分的认识与评估，加强自身的风险识别与风险防范意识。
第二、加强金融创新的信息披露。监管部门应加强创新主体的信息披露，一方面，投资者有充分的信息用于了解创新产品的特征与潜在风险，有助于其做出正确的投资决策，以避免不必要的损失。另一方面，创新主体信息的充分披露有助于监管部门的对创新产品的评估与监察，有利于潜在风险的及时发现与遏制。
第三、完善金融立法。金融创新工具与产品的滥用是造成金融风险的原因之一。法律没有很好的保护很多金融创新品，以至创新品的肆意扩散甚至滥用。国家及相关立法部门应结合监督部门以符合国情和市场要求为标准来完善金融立法，管理并保护金融创新活动，规范金融创新。
总之，金融创新是金融市场发展不可缺少的组成部分，金融创新活动带来的风险，需要所有参与者及其监管者的共同努力。协调利用好金融创新活动中的各个过程，充分发挥出金融创新带来的正效应，规避风险的暴露，维护金融市场的稳定性。
金融管理研究篇3
自两融业务试点开始至2015年7月底，沪深两市累计的融资和融券业务规模始终保持约为99：1的比例，表明两融业务的发展一直以融资业务为主。因此本文更侧重于对融资业务的资金成本管理的研究。对于券商来讲，如何控制借款频率和每次借款的金额对两融业务的利润有着至关重要的影响。因而通过融资需求自回归模型预测券商借款资金金额，对有效降低券商两融业务的资金成本起着重要作用。
目前学术领域对两融业务的研究相对宏观，如杨德勇、吴琼（2011）关于融资融券对上海证券市场影响的实证分析；顾海峰、孙赞赞（2012）研究的融资融券对中国证券市场运行绩效的影响；马哲光（2013）就融资融券对我国股市波动性影响的研究以及邓晶菁（2015）对完善我国股票融资融券业务提出的对策建议等，对券商经营两融业务具体的操作和成本管理等运营环节的研究相对较少。另外公司成本管理理论和时间序列统计模型系统已很完备，但将其结合应用案例的相对较少。
本文主要针对股票市场剧烈波动下的券商在两融业务资金管理中遇到的问题和困境进行分析研究，建立基于客户融资需求的自回归模型，提出具体解决办法并进行验证，以达到节约成本的目的，进而对稳定股票市场起到一定的促进作用。
一、案例描述及模型建立
（一）案例描述
B券商成立于2001年6月8日，属于中型券商。公司股东共计25家，注册资本约为40亿元，截至2015年5月B券商净资本约为65亿元。在2015年的券商分类监管年度评级中，B券商获得a类a级的评级。截至2015年5月底，B券商的两融业务规模为90亿元，约为净资本的1.5倍，其中15亿来自公司自有资金，其余75亿来源于外部借款。外部借款的渠道包括与证券金融公司进行转融通业务、发行短期金融债券、发行收益凭证、与银行和基金公司等进行收益权转让业务、两融担保资产证券化等。
B券商目前两融业务的资金使用方式为：券商首先借入资金，然后根据借入的金额增加两融业务系统中对应的可用融出资金头寸。当两融业务系统内的可融出资金头寸将被全部借出或已经全部借出时，在公司融资融券业务决策委员会批准的业务规模内，B券商通过上述渠道继续融资，当资金到账后，再相应增加系统内的可融出资金头寸。这种资金管理方式会产生如下两个问题。
问题一：如果资金没有及时到位，导致系统内的可融出资金头寸为0，则客户将面临融资资金先到先得的风险。这样可能会使得客户错过投资良机，并且认为券商无资可融，甚至会带来客户流失的风险。另外，如果市场融资需求很大，券商的可供融出资金全部融出，而新借入的资金还未入账，这样会使券商错过快速增加融资规模的机会，相应地也会减少券商的收益。
问题二：据调查，目前证券行业内普遍的融资融券资金管理模式为粗放型管理模式。即公司的融资专用资金账户中始终保持一定规模的可供融出资金。当资金金额低于借款阀值后，立即进行外部借款。这种方式尽管避免了问题一产生的负面影响，但在外借资金还未被融出时，或者当借入资金后，由于市场波动等原因导致资金回流、融资余额下降，未被融出资金的资金成本要由券商自行承担。根据B券商的借款情况，目前融资融券业务的利率为8.35%，融资成本约为6.5%左右，息差收入约为融资规模的1.8%左右。因此如果券商的融资专用账户中可供融出资金的借款阀值设置过高，则未被融出的资金产生的资金成本将蚕食融资融券业务的利润。
（二）建立模型
通过上述分析，可以发现：如果我们能根据当日的两融业务余额增长量有效地预测出下一交易日两融业务的需求量，那么就可以在每日收盘后根据预测值向银行等金融机构借款，这样可以避免过多出现借入资金无法被融出的情况，在一定程度上降低两融业务的资金成本。
1.模型假设。在建立模型前，应首先分析决定融资需求量的主要因素。
金融管理研究篇4
一、引言
20世纪90年代以后，以资本市场自由化、金融创新加速化和金融机构集聚化为序曲的金融全球化乐章快速奏响。这一时期的理论则更加注重金融监管的实践性与可操作性研究。在20世纪90年代以前的金融监管理论研究中，事后研究在其中占主导地位。然而，20世纪90年代以后的金融监管理论更侧重于在全球化的时代背景下金融体系的未来安全保障问题，这是一个巨大的进步和超越。此外，相比以前的理论，这个阶段通过强调“政府”与“市场”各自的优点，进而寻求政府与市场的优势互补，完善金融体系监管，这是在传统理论基础上的一个重大突破。
二、公共利益理论
1.负外部性规制理论
负外部性规制理论源于金融监管的负外部效应而形成的。其核心内容是：当金融成为经济发展的重要支撑因素时，依赖自律管理的金融机构在自由竞争环境下存在负外部效应，因此，政府采取措施，克服外部效应相对应的监管和税收制度等是必不可少的。换句话说，导致金融市场失灵，主要是由于金融体系的负外部性，解决这个问题的关键在于实施恰当金融监管控制负外部效应。拉尔夫·乔治·霍特里，引起经济波动的其他原因是次要的，可以利用货币手段控制其波动。中央银行应使用信贷管理，控制信贷动荡促进经济稳定，并提出了一些补救手段，如央行的贴现率和公开市场操作手段。约翰·梅纳德·凯恩斯认为资本的边际效率循环变化导致是导致经济周期的主要原因。一个典型危机，加息可能只是诱因，而资本的边际效率的突然下降才是主因。危机不仅仅是过度投资以及投资环境不稳定的问题，因此，对于市场失灵，政府的宏观调控可以弥补其失灵带来的不足，这种政府干预在金融领域表现为对金融活动的规制。同时，加尔布雷思进一步指出，自由放任的政策是不合时宜的，这个时代最需要的是调节和规制。
2.公共产品规制理论
公共产品拥有的两大特征是非竞争性和非排他性，而金融体系提供的稳定、公平和有效的金融产品，在一定意义上，属于公共产品的范畴。“搭便车”是公共产品面对的主要问题。个体理性和集体的非理性会导致“挤提”的传染性，金融机构追求利益最大化而违背审慎经营原则，会导致金融系统蕴藏过高风险。金融体系的这种独特性质，需要一个拥有超然利益、独立和权威的宏观管理者对各个金融机构及其关联系统实行规制，保持稳定的金融产品供应。公共产品规制理论强调，对市场约束条件下金融系统，政府应对金融机构的个体风险，运用各种规制手段进行约束，规避金融系统的集体非理性，以确保相关金融产品的稳健，从而维护消费者权益以及确保经济的稳定发展。因此，通过金融规制实现金融产品良性供给和金融系统稳定是非常重要的。
三、金融脆弱性理论
1.金融不稳定假说
该假说认为，由于信用创造机构和借款人本身特征，导致金融体系产生了天然的内在不稳定性，这种不稳定是现代金融体系的基本特征。minskey认为金融危机在很大程度上归因于经济的周期性波动，金融自身内在特征与金融危机的爆发是密切相关，从而金融自身的内在不稳定性成为导致危机发生的一个重要因素。minskey承认银行危机和经济运行周期变化的内生性，并且该周期变化受到市场自我调节的约束，政府干预并不能从根本上消除银行的脆弱性和危机发生。
2.银行挤提理论
挤提也被称为银行挤兑，储户集中大量提取存款，并随之产生一种突然、集中和灾难性的危机。消费者对银行的支付能力失去信心，大量从银行提取现金，往往以银行不能取款等谣言为诱因，使银行储户产生恐慌，并恐慌性取款蔓延成“银行挤提”。银行是经营信用的，不会保持所有的现金在手，只保留一定比例现金，所以出现银行挤提，银行会有相继倒闭的危险。同时，金融系统本身和挤提具有高度传染性，一旦发生“银行挤提”，如果不采取及时措施，往往会导致更大的挤提，甚至可能导致金融风暴。戴蒙德等在分析了商业存在的内在不稳定后，提出了银行的D-D模型，用以研究金融市场有可能存在的多重均衡。D-D模型得出了信息不对称是银行遭遇挤提的主要原因这一结论，并进而认为商业银行遭遇挤提会对实体经济带来严重影响。他们据此认为，对脆弱的金融体系进行监管非常主要。而监管的重点则是加强对信息的管理，即增加信息的透明度与对称性，以使全社会对经济和金融体系更具信心。
四、金融监管失灵理论
1.管制供求理论
管制供求理论是施蒂格勒提出的，他继承了集团利益理论的核心内容，他赞同政府金融监管以自己以及利益集团利益为重心而不是公共利益的观点，然后利用供求关系理论来研究了金融监管效率的问题，从而形成了管制供求理论。他认为，政府可以通过其拥有的各种监管资源调整各方利益从而可以实现对一个行业调控，主要监管手段包括：新竞争者进入的控制、配套产品生产干预(比如替代品和补充品)、价格管制与货币补贴等。对于金融行业来说，这些因素主要是市场对于业务活动的限制、利率的上限规定以及市场准入管制等因素。首先，供给方面，由于利益集团的存在，因此，政府部门在进行监管时通常不是首先考虑社会利益，而是使利益集团以及自身利益最大化。这种情况下，政府部门在执行工作时就会为了自身利益选择产品供给，因此，就会使得金融监管效率低下。另外，波斯纳曾指出，在政府相关部门进行行业监管时，他们是建立在被监管集团的利益基础之上的，这样必然会损害消费者的利益，也就是公共利益会遭受损害。但是，事物都具有两面性，监管不仅可以为被监管者带来利益，还需要消耗一定的监管成本。随着理论的发展，由于缺少明确的监管方式界定以及评判标准，管制供求理论的发展受到了限制。
2.管制寻租理论
管制寻租理论是对金融监管范围内寻租行为的一种解释。寻租理论是由克鲁格提出来的，他认为政府部门通过利用政治工具，利用政治特权，获得了资源的拥有权，在损害了他人利益的前提下，使自己的收益大于租金。寻租行为对于社会是一种有害行为，其不仅不能增加社会财富，而且还会使社会资源减少，进而造成整个社会福利降低。不论在其他行业还是金融监管行业，政府部门的寻租行为都是存在的，因此，政府寻租行为也必然会影响金融监管的效率。管制寻租理论认为，政府部门对于金融监管的管制，不但没能更好的对金融行业进行监管，反而创造了更多的寻租机会，因此，市场的竞争机制更加不完全，有失公正。所以，在寻租行为盛行的环境下，企图利用政府来对金融行业进行监管是不现实的，反而会使得金融行业市场秩序混乱，导致更多的不公正现象发生。因此，在该理论框架下，政府部门应该对金融行业放松监管，从而避免大量的寻租现象。
以上理论说明监管存在与市场调节同样的失灵性，所以不能有效地解决市场失灵问题。并且与公众利益的维护相比，金融监管更在乎自身利益的最大化。
3.功能监管理论
功能监管理论认为应当根据金融体系的功能来设计不同金融监管体制，它要求对从事同种金融活动的中介使用同种法规。莫顿(merton)、鲍迪(Bodie)等指出，相对于金融机构组织结构，金融功能更稳定。金融机构组织形式与功能变化相适应，金融机构之间的创新和竞争将最终会提高金融体系的效率和功能。基于对金融中介功能概念的深入理解，他们认为基于功能监管的金融体系要比基于机构监管的金融体系更有利于政府监管。功能监管强调以功能来架设组织结构，功能的稳定性和相似性，特别是金融体系在本质上其基本功能具备同一性，从而政府在应对机构变化设计政策和监管制度时，更有针对性和灵活性，可以更好应对国内与国际金融变化。相对于金融服务可随竞争形式而发生相应变化，金融功能的变化却是相对稳定的。因此，根据功能而制定和实施的监管法规更稳定与高效，并且可以降低机构“监管套利”的可能性。
五、总结
金融监管的效用存在阶段性特征，对应着特定时期的金融发展需求。金融监管在不同的时期有不同的表现形式，根据不同时期的金融发展，要适时调整金融监管力度。比如，在经济过热时，强化型监管比较有效;在经济低迷时，效用较低，甚至是负效用。行为金融学、信息经济学和复杂学科的金融监管理论都是在不确定性的条件下发展起来的。这些理论突破了传统经济学中关于信息充分和理性经济人等假设前提，从而更加符合当前实际运行中的宏观经济，同时通过制度设计和流程再造来解决金融监管过程中存在的各种信息不对称问题，更加符合金融监管改革发展的方向。
金融管理研究篇5
【关键词】供应链金融风险管理融资
供应链金融及其风险问题
核心企业在供应链内部贸易中往往占有优势地位，因此这些企业习惯于通过向上游赊销、向下游压货，将流动资金压力转嫁到供应链处于非核心地位的企业。非核心地位的企业往往比较弱势，且通常是中小规模的企业。他们的资产实力和信用实力都较弱，融资成本高。这势必导致供应链的中小企业既面临流动资金增加的要求，又面临较高的融资成本，造成供应商对核心企业的供货成本提高，以及分销商单位产品的销售成本提高，进而导致整个供应链的竞争力都会有一定程度的下降。供应链金融是一种供应链的系统性金融融资模式，它是银行立足于供应链全局的角度，以降低供应链整体的财务成本为目的，同时兼顾协调供应链资金流的融资模式。这种融资模式在较大程度上有助于与核心企业打交道的中小企业缓解融资成本高、融资难等问题。供应链融资模式为特定供应链的特定环节或全链条提供定制化的财务管理解决服务，通过整合信息、资金、物流等资源，提高资金使用率并为各方创造价值，提高整个供应链的竞争力。
然而，供应链融资作为新的融资模式，它包含了供应链中参与方之间的各种错综复杂的资金关系，与一般的企业融资有较大的差异。因此，供应链融资的风险及风险管理有其自身的特征及难点。
首先，由于供应链金融是为解决供应链的中小规模企业融资困境而提出的融资模式，但是它不能回避中小企业资产实力较小和信用实力较弱等固有的高风险问题，如何进行合理的风险控制，是供应链金融风险管理技术面临的关键问题之一。其次，最近几年来，理论界和实务部门提出较多关于供应链金融的新型金融信贷产品。这些产品通常是现有金融信贷产品的改进和组合，但在合约设计方面和操作流程还不够成熟和完善。如何进行有效合约设计、制度设计以及全面的风险设计，是供应链金融风险控制的核心问题之一。再次，为了确保供应链的中小企业能够归还贷款，银行通常以质押或抵押的方式来做保障。但由于赋予第三方物流公司在订单抵押的模式中监管货物的权责，往往不可回避地涉及第三方物流公司和融资企业相互勾结和串谋而产生的道德风险问题。如何规避道德风险问题，也是供应链金融在风险规避设计的重要问题之一。最后，在供应链金融中，供应链中的中小企业是主要的服务对象和融资对象。但是银行不仅要考虑融资的供应链中小企业资金实力和信用状况，更要考虑其它企业尤其是核心企业的经营和资信状况，同时还要考虑到供应链整体的发展状况。如何对具有一定行业跨度的供应链的行业前景分析以及对供应链其它非融资企业经营状况、技术水平、资产实力以及信用实力等综合信息分析，是供应链金融风险识别技术中不可避免的难题之一。
供应链金融风险管理研究现状与评述
供应链金融概念的初步提出是始于Berger在2004年的论文提出的一些有关中小企业融资问题的框架和设想。在最近几年的研究里，供应链金融方面的研究已经形成了丰硕的成果。目前，国内外关于供应链金融风险及风险管理方面的研究主要集中在以下几个方面：
风险的特征。Sunil（2004）从社会环境和市场环境的角度，提出供应链金融的风险多元性和复杂性。高能斌（2008）指出系统性和非系统性风险构成了供应链金融的两大类风险。系统性风险是普遍存在的，这就需要银行对不同的物流企业有针对性地提出相应措施和决策规避相应的风险。而非系统风险是由企业自身经营导致的，如企业基本实力、偿债能力、运营能力、盈利能力、创新能力和信用记录等（裴然，2012）。刘长宏（2008）指出供应链金融与传统授信不同，其主要特征在于：供应链金融是在考察供应链各成员经营和资信状况后的群体授信，特别关注供应链的核心企业的资信，在对整个供应链系统分析的基础上，同时理顺供应链各方内在的业务关系及潜在风险问题和特征，最终建立有效的风险防控体系和合理的供应链授信分配体系。
风险与资金管理。Cheng（2011）认为，供应链的资金管理主要是内部资金管理和外部资金管理。前者主要是供应链各成员间的赊销等特征的交易信用的管理与控制，而后者主要是商业银行站在供应链全局的角度出发对供应链的授信。不同特征的资金管理面临着不同的风险形式和不同的风险防范策略。在内部资金管理中，采取有效的支付结算工具和相应的技术解决方案（warron，2005），可以有效地进行风险防范，进而节约运营的成本，同时可以提高供应链绩效。在外部资金管理中，采取基于信息共享机制（王灵彬，2006）以及期货、期权、远期、信用违约互换等衍生工具对冲等方法（Barnes-Schuster，2002）可以进行有效的风险控制，降低商业银行的信贷风险。当然，在这方面的研究和相应的成果十分有限（丁楠，2005）。
融资模式与信用风险管理。刘英（2002）在对中小企业融资模式进行探讨时就运用了供应链金融的思想。一般来说，供应链融资模式主要有应收账款融资模式、存货融资模式和预付账款融资模式（闫俊宏，2007）。邹武平（2009）从逻辑上探讨了这三种模式的风险及其防范措施。一些学者从方法上研究了几种模式的风险防范问题。如吴冲（2004）和方先明（2005）等分别采用模糊神经网络和三层前向神经网络对商业银行信用风险进行评价。杨松（2004）和董天胜（2005）针对供应链金融信用模式，利用博弈论的思想和观点进行了探讨和分析。吴德胜（2006）提出遗传算法辅助网络训练的优化策略，建立信用风险评分。
综上所述，现有的研究成果虽然从多个视角探讨了供应链金融风险及风险管理，反映了目前国内外专家学者研究工作成果和动向，然而，笔者认为尚有以下几个问题值得商榷：
第一，目前文献大多数从风险识别的角度讨论供应链金融风险管理时，而关于风险评估、风险控制和对策方面的讨论较少，缺乏系统的风险管理研究；第二，现有文献对供应链物流与资金流的协调运作协调鲜有讨论；第三，已有文献主要侧重于分析银行、供应链成员以及第三方行为的协调降低供应链金融风险，但很少给出参与各方风险协调的具体方法。
供应链金融风险管理研究趋势
第一，建立供应链金融风险管理的全面系统架构和分析架构。风险识别需要找出供应链金融中既有和潜在的风险因素及其形成原因。供应链融资对象包括众多中小企业，因此信用风险是供应链金融中的风险来源之一。同时，操作风险也是重要的风险来源。此外，不同融资方案还会涉及其他风险，如存货质押融资可能由于商品价格波动形成市场风险等。因此，在进行全面风险管理时需要分析各种融资产品的风险来源，特别是采取panelData（面板数据）建立风险指标体系，这是值得考虑的研究问题。
风险度量是量化供应链金融中的各种风险事件出现的概率以及各种风险事件可能造成的损失程度。在风险度量的基础上，风险评估主要是对银行的风险承受能力进行压力测试，寻求合适的风险控制措施。由于供应链各节点企业随着环境变化而不断发展，对不同风险进行定量分析具有一定的难度。可见，如何建立供应链金融的风险预警机制，为银行、第三方以及供应链各节点企业的风险防控提供科学的依据，是值得探讨的问题。
风险控制在供应链融资中的一项创新工作是对核心企业的信用捆绑技术以及通过合作方式引入其他风险承担者。然而，其前提是对风险承担者进行合理补偿，目前对这方面的研究甚少。因此，如何在供应链金融的诸多风险中进行风险补偿的风险类别确定，并在此基础上进行利益分配的技术方法的选择和分析，是值得思考的问题。
建立供应链物流与资金流的协调运作机制。供应链融资的重要手段之一是利用节点企业存货进行质押融资，对供应链物流与资金流的协调运作机制的研究不仅是供应链运营的需要，也是供应链金融风险管理的需要。然而，在不同的监管模式下，物流与资金流的运作协调应出现不同的特征。如何分析和比较在委托简单监管模式、统一授信模式和委托严密监管模式下的质押率的确定，以及在银行和物流企业信息不对称时研究物流企业和借款企业在监管业务上的共谋风险及相关防范机制，是值得讨论的问题。
使用结构方程建模技术。探索并检验银行、第三方和供应链节点企业三者之间的相互关系和作用机制，也是供应链金融风险管理需要讨论的问题。
结语
解决中小企业融资难的问题，是中国经济发展到一定阶段必须面对的问题。而供应链金融的融资模式是缓解中小企业融资难的重要方式之一。为确保该模式的健康、良好和可持续的运行，需要理论界和实践部门不断探讨新方法和新思路，同时，还需要我们有效控制由此带来的风险。
金融管理研究篇6
关键词：行为金融；信用风险；金融租赁
中图分类号：F830.9 文献标志码：a 文章编号：1673－291X(2009)05－0120－02
信用风险又称违约风险，是指借款人、证券发行人或交易对方由于种种原因，不愿或无力履行合同条款而构成违约，致使银行、投资者或交易对方遭受损失的可能性。基于传统金融学理论许多金融机构和研究者对信用风险管理作出积极探索并取得了卓有成效的计量模型和支持工具，但也存在明显缺陷。随着行为金融学的兴起和发展，为我们提供了新的视角来研究信用风险管理。
1 行为金融学的产生
20世纪50年代，冯・纽曼和摩根斯坦(Vonneumannmorgenstem)在公理化假设的基础上建立了不确定条件下对理性人(rationalactor)选择进行分析的框架，即期望效用函数理论。阿罗和德布鲁(arrow，Debreu)后来发展并完善了一般均衡理论，成为经济学分析的基础，从而建立了经济学统一的分析范式。这个范式也成为金融学分析理性人决策的基础。1952年马克威茨(markowi)发表了著名的论文“portfoliosdeefion”，建立了现代资产组合理论，标志着现代金融学的诞生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(modigliani－miller)建立了mm定理，开创了公司金融学，成为现代金融学的一个重要分支。自上个世纪60年代夏普和林特纳等(Sharp－Limner)，建立并扩展了资本资产定价模型(Capm)至布莱克、斯科尔斯和莫顿(Black－Scholes－merton)建立了期权定价模型(opm)，至此，现代金融学，已经成为一门逻辑严密的具有统一分析框架的学科。
随着金融市场上各种异常现象的累积，模型和实际的背离使得传统金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。20世纪80年代，通过对传统金融学的反思和修正，行为金融理论悄然兴起，并开始动摇了Camp和emH的权威地位。行为金融理论在博弈论和实验经济学被主流经济学接纳之际，对人类个体和群体行为研究的日益重视，促成了传统的力学研究范式向以生命为中心的非线性复杂范式的转换，使得我们看到了金融理论与实际的沟壑有了弥合的可能。1999年克拉克奖得主马修(matthewRabin)和2002年诺贝尔奖得主丹尼尔・卡尼曼(DanielKahneman)和弗农・史密斯(VemonSmith)，都是这个领域的代表人物，为这个领域的基础理论作出了重要贡献。国外将这一领域称之为behaviorfinance，国内大多数的文献和专著将其称为“行为金融学”。
行为金融学发现，人在不确定条件下的决策过程中并不是完全理性的，会受到过度自信、代表性、可得性、锚定和调整、损失规避等信念影响，出现系统性认知偏差。而传统金融学是基于理性人假设，认为理性人在不确定条件下的决策是严格依照贝叶斯法则计算的期望效用函数进行决策的。即使有些人非理性，这种非理性也是非系统性的，会彼此抵消，从而在总体上是理性的；如果这种错误不能完全相互抵消，套利者的套利也会淘汰这些犯错误的决策者，使市场恢复到均衡状态，达到总体理性。
2 行为金融对信用风险管理的影响
2．1 风险偏好
根据行为金融学的基本理论，投资者的风险偏好不同于传统金融学理论下风险偏好是不变的，而是变化的，是会随着绝对财富等一些其他因素的改变而发生改变的。因此，我们就没有理由相信借款人是特殊的群体，他们借款的目的大多都是为了投资，也是众多投资者中的一部分，他们的风险偏好也会发生改变。风险偏好的改变就会直接影响到他们面临的风险，最终会影响贷款方面临的信用风险。
2．2 过度自信
过度自信或许是人类最为稳固的心理特征，人们在作决策时，对不确定性事件发生的概率的估计过于自信。投资者可能对自己驾驭市场的能力过于自信，在投资决策中过高估计自己的技能和预测成功的趋势，或者过分依赖自己的信息而忽视公司基本面状况从而造成决策失误的可能性。这种过度自信完全有可能导致大量盲目投资的产生，盲目的多元化和贪大求全。
2．3 羊群行为
企业决策由于存在较大的不确定性并涉及较多的技术环节，其决策往往由决策团体共同协商作出，主要属于群体决策，而群体决策有可能导致羊群行为(HerdBehaviors)的发生。羊群行为主要是指投资者在掌握信息不充分情况下，行为受到其他投资者的影响而模仿他人决策的行为。在企业决策中，羊群行为的表现可能是决策团体中多数人对团体中领导者的遵从，也可能是领导者对决策团体中多数人的遵从，而且是一种盲目的遵从。决策中的羊群行为可能造成决策失误。
2．4 资本结构与公司价值
1958年，美国经济学家费朗哥・莫迪格里安尼(Franeomodigliani)和默顿・米勒(mertonmiller)在《美国经济评论》发表了题为《资本成本、公司财务和投资理论》的论文，提出了著名的mm定理，主要内容是：在市场完全的前提下，企业的资本结构与企业的市场价值无关。即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。如果证券价格准确地反映了公司未来现金收入流量的值，那么不管发行的是什么类型的证券，只要把公司发行的所有证券的市场价值加在一起，一定等于这个公司未来利润的现值。无风险套利活动也使得资本结构无关紧要，如果两个本质完全相同的公司因资本结构不同在市场上卖出的价格不一样的话，套利者就可以将更便宜的公司的证券全部买下，然后在价格相对较高的市场上卖出。因此，公司的资本结构就不再是不相干的问题。不同的现金收入流量对不同的投资者的吸引力也会各不相同，这些投资者对于他们感兴趣的现金收入流量愿意付出高价。特别是由于噪声交易者的存在，套利仍充满风险。所以，不同的资本结构，其公司价值显然是不同的，其信用风险必然不同。
3 行为金融对金融租赁公司信用风险管理的启示
金融管理研究篇7
关键词:金融租赁;行为金融;信用风险
中图分类号:F830.9文献标志码:a文章编号:1673-291X(2009)29-0142-03
金融租赁是一种将“融资”与“融物”结合为一体的新型融资手段、投资方式和贸易方式,成为连接金融、贸易和工业生产的桥梁。金融租赁作为一种特殊的信用形式,在经济生活中发挥着越来越重要的作用,它对于企业迅速获得设备投入、提高企业经济效益具有重要作用,也为社会投资提供了一个新的领域。金融租赁由于交易结构的复杂性,其风险也呈现出一些新的特性。在国内,目前对金融租赁风险管理的深入研究刚刚起步。伴随行为金融理论的兴起,也为我们提供研究金融租赁的风险及其管理的新思路。
1金融租赁的基本内涵
金融租赁指承租人(如工商企业)在添置某些技术设备时,委托出租人(金融租赁公司)根据企业的要求和选择购入所需设备,再租赁给承租人使用并由承租人缴纳租金偿付设备款项的一种租赁方式。
金融租赁自20世纪50年代在美国诞生以来,作为一种融资创新、贸易创新在全世界获得了年均13%的增长速度,成为与银行、证券、保险、信托并驾齐驱的行业,是仅次于银行信贷的第二大融资方式,被誉为“朝阳产业”。有关资料显示,目前美国有80%以上的企业采用租赁设备的方法节省投资资金,日本千人以上的大中型企业100%利用租赁。由此可见,金融租赁业在发达国家国民经济发展中处于举足轻重的地位,并日益成为新兴的支柱行业之一。
金融租赁有以下突出的功能:(1)投融资功能。金融租赁业务是一种以实物为载体的融资方式(租赁融资),金融租赁公司按承租人的选择购买指定的资产设备,之后将使用权转移给承租人。可见,承租人通过租赁“借鸡生蛋”,扩大固定资产投资。同时,金融租赁公司作为金融机构,可以通过吸收股东投资、在货币市场和资本市场采取借贷、拆借、发债、上市等融资手段筹资,促进投资。(2)促销功能。金融租赁业务为承租企业提供金融服务的同时,对生产厂商来说,金融租赁公司又是一种营销载体,金融租赁是一种营销方式。(3)杠杆功能。金融租赁是支持企业技术改造,促进企业调整产品方向、加速企业产品更新换代的有效措施,也是促进资源的优化配置的有效途径。(4)理财和资产管理功能。金融租赁是通过税收优惠、资金运作、财务安排、投资决策的作用,形成一种引导优势企业加速技术进步和经营管理,并涵养税源的综合服务。
在经济全球化的进程中,我国作为最大的发展中国家,充分发挥国内市场潜力是一个永恒的课题。大力发展金融租赁业有利于促进投资,搞活内需,加速企业技术改造;充分发挥金融租赁公司的投融资功能,有利于拉动社会投资,改变企业固定资产投资严重“信贷化”,过分直接依赖银行的状况,有利于银行的商业化进程;同时,发展金融租赁业有利于配合财政政策,改变财政资金的投入方式,扩大财政投入的倍数效应。
2金融租赁风险特性
金融租赁不是企业直接申请贷款或其他融资方式筹款后来购置设备,而是通过较长时期租赁设备的融物方式来代替先融资后购买设备。其复杂性在于至少涉及三个当事人――出租人、承租人和供货商;需要签订两个或两个以上合同;租赁期限较长,等于或接近于租赁标的物的经济寿命,通常在3―5年,长的在10年以上。因此,金融租赁风险相对于其他金融机构业务,如银行贷款业务的风险比较,具有一些特殊性:
(1)每个金融租赁项目基础上的风险暴露期较长。因为金融租赁业务一般具有长期风险投资业务的特征,而银行信贷则具有短中长结合,且偏重短期的特点。
(2)由于金融租赁交易涉及关系较复杂,签订合同多,因而信用风险也会较大。
(3)贸易风险。在设备买卖过程中定价、付款、交付过程中均可能产生风险,因供货商不能履行合同,或者因为发货、运输、设备质量等问题造成承租人不能按时正常使用设备,从而影响租金偿付,风险就有可能转移给出租人。
(4)租赁风险与产业周期关系密切。金融租赁业务的成功与否在于项目选择,而由于租期长的特点,项目选择就必须着眼于成长性产业和有发展前景的企业。
因此,金融租赁是一项相当复杂的系统工程,出租人、承租人与供货商立场的差异以及所有权与使用权的分离是金融租赁风险产生的客观基础。由于金融租赁业务一次性投资额大,租赁周期长,投资回收期内不可预测的因素多,而金融租赁业务本身广泛涉及金融、国际贸易、交通运输、保险、物资供应等方面,因而存在复杂的风险因素。众多风险中,以承租人拖延或者不能缴纳租金给出租人带来的损失的信用风险是主要风险,这也是本文的研究重点。
3行为金融理论
随着金融市场上各种异常现象的累积,模型和实际的背离使得传统金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。20世纪80年代,通过对传统金融学的反思和修正,行为金融理论悄然兴起,并开始动摇了Camp和emH的权威地位。行为金融理论在博弈论和实验经济学被主流经济学接纳之际,对人类个体和群体行为研究的日益重视,促成了传统的力学研究范式向以生命为中心的非线性复杂范式的转换,使得我们看到了金融理论与实际的沟壑有了弥合的可能。1999年克拉克奖得主马修(matthew・Rabin)和2002年诺贝尔奖得主丹尼尔・卡尼曼(Daniel・Kahneman)和弗农・史密斯(Vernon・Smith),都是这个领域的代表人物,为这个领域的基础理论做出了重要贡献。国外将这一领域称之为behavioralfinance,国内大多数的文献和专著将其称为“行为金融学”。
行为金融理论认为,人在不确定条件下的决策过程中并不是完全理性,而是有限理性的,会受到过度自信、风险偏好、可得性、锚定和调整、损失规避等信念影响,出现系统性认知偏差。而传统金融学是基于理性人假设,认为理性人在不确定条件下的决策是严格依照贝叶斯法则计算的期望效用函数进行决策的。即使有些人非理性,这种非理性也是非系统性的,会彼此抵消,从而在总体上是理性的;如果这种错误不能完全相互抵消,套利者的套利也会淘汰这些犯错误的决策者,使市场恢复到均衡状态,达到总体理性。
4基于行为金融理论承租企业信用风险研究
4.1风险偏好
根据行为金融基本理论,投资者的风险偏好不同于传统金融学理论下风险偏好是不变的,而是变化的,是会随着绝对财富等一些其他因素的改变而发生改变的。第一,投资者不是完美理性人,而是普通的正常人。由于投资者在信息处理时存在认知偏差,因而他们对市场的未来不可能做出无偏估计;第二,投资者不具有同质期望性。投资者由于个体认知方式及情感判断的不同,导致心理偏好与行为方式不同,因而对未来的估计也有所不同;第三,投资者不是风险回避型的,而是损失回避型的,投资者面临确定性收益时表现为风险回避,而面临确定性损失时则表现为风险追求。因此,我们就没有理由相信承租企业是特殊的群体,他们租赁融资的目的大多都是为了投资,他们也是众多投资者中的一部分,他们的风险偏好也会发生改变。风险偏好的改变就会直接影响到他们面临的风险,最终会影响金融租赁公司方面的信用风险。
4.2过度自信
过度自信或许是人类最为稳固的心理特征,人们在做决策时,对不确定性事件发生的概率的估计往往过于自信。投资者可能对自己驾驭市场的能力过于自信,在投资决策中过高估计自己的技能和预测成功的趋势,或者过分依赖自己的信息而忽视基本面状况从而造成决策失误的可能性。通常表现为,依据现在的环境推测未来,如果一项投资的近期价值出现增长,那么就导致预期该项投资将会长期业绩优良;近期表现不佳的资产被认为将会长期遭受损失,结果把近期的波动理解为长期的趋势;过多关注短期,导致的结果是几乎全部精力关注短期预期上,反而忽视了长期的发展趋势。这种过度自信完全有可能导致承租企业大量盲目投资的产生,盲目的多元化和贪大求全;或者是过于注重短、平、快项目,缺乏长期战略。
5基于行为金融理论金融租赁公司的策略选择
5.1期望理论
期望理论是行为金融的重要理论基础,它是研究人们在不确定的条件下如何作出决策的理论。期望理论的思想最先是由markowitz(1952)提出的,但推动这一理论发展的是行为金融理论先驱Kahneman和tversky的研究。他们通过实验对比发现,与预期效用理论(expectedutilitytheory)相反,大多数的投资者的行为并不总是理性的,他们的效用不是单纯财富的函数,他们也并不总是风险规避的。行为金融投资者的效用则反映在期望理论的价值函数(valuefunction)中,也就是说,行为投资者在损失的情况下通常是风险偏好的,而在盈利时则往往是风险规避的。期望理论的另一重要函数是权重函数(weightingfunction)。在期望理论中,对不同选择可能产生的结果(即期望值)的计算和比较,是通过对价值(效用)乘以决策权重而非概率来进行的。权重是通过对不同选项之间的比较和多次重复选择,根据其概率来确定的,但权重并不是概率,权重运算也不遵守一般的概率公理。权重函数中,“极不可能”概率的权重为0,“极可能”的权重为1,而对“很不可能”赋予相对较高的权重,对“很可能”赋予相对较低的权重,在“很可能”与“很不可能”之间,权重函数具有小于1的斜率。
对于金融租赁公司而言,假设其为某承租企业提供租赁融资2000万人民币,有两种方案:(1)融资给一家大企业;(2)平均融资给10家无关联的中小企业。若正常收回的概率为99.5%,获收益为融资额的5%;不能收回的概率为0.5%,损失本息为贷款额的105%。如果按传统的预期效用理论计算,则(1)方案的预期收益等于(2)方案的预期收益。如果按期望理论计算,由于0.5%在金融租赁公司的主观心理中属极小概率,通常视之为不可能事件而赋予权重为0;相反,99.5%属极大概率,视为确定事件而赋予权重为(1),于是,可以计算出(1)方案的期望值要大于(2)方案。显然,金融租赁公司选择租赁融资给大企业的收益将大于租赁融资给中小企业。
所以,在信息不对称情形下,基于行为金融的相关理论,金融租赁公司倾向于为大企业提供租赁融资。但是,这恰恰造成了租赁融资集中的风险,而且还倾向于将中小企业不能偿还租金的概率夸大,将大企业不能偿还租金的概率缩小,从而造成了增大金融租赁公司面临的信用风险。因此,从降低风险集中度从而降低信用风险的角度,金融租赁公司的策略选择应该是为中小企业提供多笔、分散化的租赁融资。
5.2羊群行为
羊群行为主要是指投资者在掌握信息不充分情况下,行为受到其他投资者的影响而模仿他人决策的行为。当市场面临着众多不确定性时,投资者在进行投资决策时,其心理因素会随着外界环境的变化而发生着微妙的改变,人类固有的行为模式会不知不觉地主宰着投资者的行为。每一个投资者开始总是试图进行理性投资,并希望规避风险。但是,当他发现由于自己能力有限无法把握投资行为的可靠性时,便会向同业者的行为或自己的感觉、经验等寻求心理依托,投资行为的前景愈不明朗,这种心理依托感就会愈强烈,人类特有的认知偏差的弱点就会显现。国内金融租赁公司的羊群行为非常鲜明,业务领域几乎雷同,比如,近几年,国内几乎所有的金融租赁公司都将印刷设备租赁融资作为主要业务发展方向,造成该领域价格战(承租企业租赁融资成本很低)频发,收益率很低,信用风险发生率极高。对于金融租赁公司而言,由于羊群行为与从众、缺乏创新思想联系在一起,最多只能获得不超过市场平均水平的收益率,而且还承担较大的信用风险,要获得超过平均水平的收益率,必须在“人云亦云”的格局中保持一种独立和创新的精神,寻找适合业务发展的“蓝海”。
金融管理研究篇8
关键词：静态风险；动态风险；监测风险；控制风险；评估风险
金融企业自改革开放以来，发展迅速。金融企业大多追求高收益，但往往收益与风险是同比增加的，具体的一家金融机构因经营不善而出现风险危机，有可能对整个金融体系的稳健运行构成威胁；一旦发生系统风险，金融体系运转失灵，必然会导致全社会经济秩序的混乱，甚至严重的会引发政治危机。因此企业的中要重视各项风险来源，发现风险，尽可能的规避各个环节的可控风险。本文主要讲述金融企业的动态风险，项目全过程的管理，通过监测、控制风险、评估风险来实施，将企业的风险控制在可控范围内。
一、金融企业存在的风险类型
企业风险是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性。企业风险分类：第一，按照金融风险产生的根源划分，包括静态金融风险和动态金融风险；静态风险主要考虑社会政治环境正常情况下，由于自然力量的非常变动导致损失发生的风险，是可以通过转移方式控制。动态风险主要考虑与社会变动有关的风险，或者是项目运营过程中发现的风险，这些风险及早发现是可以规避的。第二，按照金融风险涉及的范围划分，包括微观金融风险和宏观金融风险；这些风险主要产生原因是由于国内外宏观经济政策及经济运行情况决定；第三，按照机构的类别划分，包括银行风险、证券风险、保险风险、信托风险等，这些类别的风险是由各行业状况，国家产业政策决定。
二、动态风险管理的必要性和可行性
我国实行市场经济时间不长，对于金融企业风险管理的研究和实践处于摸索阶段，与国际上先进的国家还有着较大的差距。我们必须紧跟国际风险控制发展形势，及时了解并掌握先进的技术和理念，以适应我国金融行业发展的需要。金融风险产生的根源划分为静态金融风险和动态金融风险。动态金融风险主要是由企业的经营管理状况和市场需求变动或经济、金融体制改革等因素引起的风险。动态风险造成的后果是难以估计的，因为市场资金的需求的变动和来源都较为广泛。金融体制改革的变化引起银行经营方面的波动，是很难用历史资料来推算的。动态风险可能引起的后果是双重的，即可能给企业带来经济上的损失，也可能带来额外的收益。动态风险常常是可以回避的风险，此时企业在风险面前可以处于主动地位。动态风险的不可计量性和不可保险性，其可能引起的损失是无法直接计入成本的。而且，这种风险本身还意味着可能的收益，也不能进入成本。因此金融企业的动态风险管理是企业的重中之重，它是可以规避企业风险的发生的，因此许多企业都逐渐对动态风险管理重视起来并实施了相应的对策。据普华永道2004年初对世界上1400个大中型公司的Ceo进行的调查，其中38%的Ceo声称已经建立了完整的全面风险管理体系，35%已经初步建成全面风险管理体系。16%正在计划中，只有10%表示正在研究或尚无准备建设风险管理体系。既然这么多大型企业早已经实行了全面风险管理，因此动态风险管理肯定是必要的，更是可行的。我们可以通过健全的风险管理体系、风险评估系统按照公司统一标准，多维度进行分析，在项目管理中动态的管理风险，发现风险，对风险进行综合考核与评价。
三、风险管控中的问题
我国风险管理的意识起步较晚，监管细则不象国外起源早。现阶段各企业中也频繁出现一些风险，因此金融机构在对风控管理被重视起来，很多金融机构从失败的项目中总结出一系列的控制手段和措施，也认识到在过程中风险管理的重要性。现主要明显的风险管控问题。（一）监管机构辅助力量不足。银行、保险、证券等相关监管机构出台了相关的监管办法，目的是维护行业的合法，稳建运行，从而防范和化解金融风险。但体制监管办法较为分散，金融业务有时会有交叉情况，导致形成信息不对称的情况。且监管机构并没有形成有效的金融风险监测、评价、防范的体系，缺乏早期预警和早期控制等一系列科学的严谨制度。所以系统性的动态风险在金融企业中难以被发现，从而使监管机构的辅助力量就会显示不足。（二）金融企业风险管理制度流程形式化。现如今大多企业都有着一整套有关风险控制的制度和流程，但具体实施时针对一系列的工具，如风险评估模型、情景分析、压力测试等并未真正有效利用。在管理过程中对于各类工具虽然在实际工作中有所运用，但不对工作结果进行评估，不对风险类型进行认定，导致企业无法对已经出现的风险采取应对措施，从而失去了风控的意义。再者利用了风险识别工具后，又不重视时效导致风险识别的滞后，从而使企业失去了最佳控制风险的时间。以上情况使得企业风控管理形同虚设，成为企业一个形式而已。（三）风险管理不全面且不被重视。现在金融企业业务发展迅速，各类新兴金融产品陆续面世，企业间竞争演练到白热化程序。企业往往重视业务，急于更快开拓市场，占据行业主导地位，面对行业风险，市场风险，企业信用等风险则会不太重视，一心只想抢占市场份额，企业对风险管理完全不重视。再者大多数的人认为风险是中后台部门该去管理的事情，投资团队往往只关注业绩和利润，而不是从项目本身出发，自己对项目风险没有预判。进入投后阶段项目有了风险就认定是风控部门的事，与投资部门无关，互相推诿。企业没有把风险作为全员应该重视的工作，对于投委会决策时对中后台的建议企业也没有过多的重视，从而使项目触发风险直接导致投资失败。这种也是对风险管理的不全面的体现。
四、加强金融企业动态风险的措施建议
动态风险是项目全周期的管理工作，需要全体项目人员参与其中，让全体人员了解风险，有风险意识，并能发现风险。针对风控管理的问题有以下措施建议。（一）树立先进的风险管理文化。现在金融企业的风险管理都有着先进的风险管理文化，但偏于技术，新的项目立项都是利用大数据，用数据模型作为投后的管理的重要管理依据。所有的管理都依据于大数据系统，导致很多企业中的员工缺乏人情味和责任心，对工作失去热情，短期化行为比较严重。只有将风险管理从理论变为所有从业人员的自觉意识和行为，风险管理体系才能发挥其作用。要逐渐树立风险管理是每一个员工的职责和观念，而不单单是某一部门事情，是某些领导的责任。要使全体员工明确风险管理和业务发展并行不悖，动态的风险管理的过程同样是创造价值的过程。风险存在于业务的每一个环节，金融服务的过程也就是承担和控制风险的过程。（二）建立健全风险管理体系。公司要建立一套风险管理流程，大力推进合规文化的引领作用，推进风险合规向标准化发展。风险管理一定要有底线思维，坚持谨慎科学的风险管理理念，在经营过程中不断的开展动态风险管理流程的建设和优化工作，逐步构建前、中、后台的风险防控体系。风险管理并不是一个部门的工作，而是涉及每个环节的每一个相关的业务部门。管理必须科学化、精细化、系统化，这样才能健全风险管理体系。可以通过三方面体现：（1）随时了解金融行业局势，逐步控制系统性的金融风险。企业定期宣导国内外金融的相关政策，让全员了解金融局势和政策的更新化，系统风险是企业发展层面的，不仅仅需要领导层，更需要全体员工了解参与。这样才有利于企业规范风险管理流程的方向性、执行力。（2）强化监管过程风险；金融企业投资的项目，需要了解底层资产背景，不仅仅从财务报表、投测模型分析投资项目的风险。还要通过了解企业市场前景、企业文化、客户满意度等多维度进行分析了解。很多企业对于风控管理仅仅只针对报表数据分析风险，这些数据虽然是发现风险强有力的支撑，但数据有时会滞后，因此风险人员要适当走出数据分析的塔楼，事前就应该有风险意识，变被动为主动，变事后为事前，将风险控制在可控范围内。（3）风险评估；企业全面落实监管要求，发现风险点及时上报，结合线上线下的综合监测结果及时发现并评估风险，明确风险级别，提高企业的风险监测、风险评估、风险控制，分析决策能力。针对各项风险评估案例，内部总结分析，减少同类的风险案例，化解风险。（三）加强风险管理人员业务能力培养。随着我国金融企业发展迅速的今天，金融企业对相关风险管理类人才的需求也在不断的提升。在这样的背景下，金融企业如何对风险管理人员能力的培养是迫在眉睫的事情，一方面可以加大对风险管理人才的引进力度，可以通过校企合作的方式，为金融企业提供必要的人力资源支持，定向引进优质人才；另一方面，金融企业还应该立足企业现有的人力资源，借助积极有效的内部和外部培训机会，让企业的员工不断学习更好地助力企业的风险管理工作。从而提高企业风险监测、风险应对能力以及风险评估等方面的水平和能力。只有不断的强化风险管理人才的管理能力，才能够更好地应对今后企业在运营和发展过程当中所面临的风险管理挑战。
总之，风险管理是当前我国诸多金融企业在运营和发展过程当中所面临的一个重要问题。只有科学的加强风险管理人员的能力，金融企业发展才会有一个良性的空间。五、结语金融企业围绕总体经营目标发展过程中，企业要培育良好的风险管理文化，要将风险整合到企业文化和价值观之中，过程中的动态管理是企业要持至以恒的。要让全体员工意识到风险管理的重要性以及风险管理的作用。我们企业要多强化员工合规意识，教育和培训在风险管理文化的角色，确保遵守国家的法规原则下，进一步提高监管政策传导的广度和深度。全面提升动态风险管理水平，将企业的风险控制在可控范围内，这样企业才会发展更长久，金融行业也才会有良性的发展方向。
参考文献
［1］王子源.企业金融风险管理的策略研究［J］.商场现代化,2018（11）.
［2］邓傲雪.金融企业全面风险管理对策研究［J］.商场现代化,2018（4）.
金融管理研究篇9
目前，我国各金融院校信管专业人才培养模式百花齐放、百家争鸣,各高校按照市场经济的需要和背景专业的特点，自由确定人才培养目标,不受到某种规则的约束，导致信管专业的人才培养存在有许多问题，如课程设置不合理、教学实践资源匮乏、实验内容陈旧且单一等。长此以往不仅会导致培养出来的信管专业人才五花八门,甚至不伦不类,从而给金融院校的专业设置、招生工作和就业分配过程带来混乱,引起不良的社会后果,而且会重蹈“务实求用”的老套路，不适合培养符合社会长远需要的金融系统高级信息管理人才。不断加强和改进信息管理人才的培养工作，促进金融人才队伍的跨越式发展，已经成为新时期金融院校信息管理人才培养的迫切任务。因此，有必要对现有的金融院校信管人才培养模式进行全面探讨和深入研究，构建一种适合学生的主体性和专业性、适应社会需求的新型人才培养模式。
2金融院校信管专业人才培养中存在的主要问题
2.1专业内涵不清晰，发展方向不明确
目前我国金融院校的信息管理与信息系统专业各派纷呈,没有统一的教学和人才培养模式,没有统一的专业人才价值认同。对专业内容、专业范围的理解不一致，专业内涵理解不够清晰，培养目标缺乏准确定位。有些金融高校确定的信管专业培养目标和很多名校的信管专业非常相似,没有突出金融特色，这是值得商榷的。
2.2课程体系不严谨，知识结构不明确，教学方案比较混乱
2010年l0月召开的全国高校“信息管理与信息系统专业教育研讨会”确定了8门核心课程。分别是管理学原理、经济学、信息管理学、数据结构与数据库、信息组织、信息存贮与检索、计算机网络与信息系统。各高校在制订培养计划时，据此为准则，同时对有些课程进行了调整。有的金融高校根据学校特色增加一些金融管理类专业课程为核心课程。一般情况下，该专业的核心课程有十几门。但这些核心课程基本上是金融、管理、计算机专业的核心课程，课程架构不严密。
2.3实践教学不够突出，专业能力训练不够，软硬件平台亟待完善
突出实践教学，加强对学生动手能力的培养。软硬件平台亟待完善，有些必要教学设施设备还不能满足现代教育的要求。大学教育的重要目的是训练出学生能够解决专业问题和学习创新知识的能力。掌握丰厚、扎实的理论知识是打造能力的必要基础,要根据专业课程的特点,在课程设置、教材选择、课程实践、成绩评价等方面进一步强化解决问题的能力训练。
3金融院校信管专业人才培养模式的优化
金融院校信管专业的人才培养目标应为：旨在培养既懂金融管理知识，具有管理思维，又掌握计算机和信息技术知识与技能，能在工商企业、金融机构、商业银行等部门从事管理信息系统分析、设计、开发和进行信息管理的跨学科的复合型人才。为此，应从以下几个方面努力：
3.1突出金融院校人才培养特色，将专业发展与学科建设相结合
专业建设首先要明确专业所在的学科。专业建设的内涵是构建专业知识结构的依据，构建特色鲜明的专业知识结构和培养目标是专业建设的关键。学科发展不断给专业发展产生新的方向，专业发展为学科发展打下坚实的基础。金融院校开设信息管理与信息系统专业，其中金融是管理的目标，计算机技术是金融管理的手段。信管专业知识应通过金融院校的主干学科、核心课程、特色课程，以及专业培养计划的导学图等方式体现，信管专业的基本理论知识与基本技能应融化在金融管理专业培养的课程体系中。计算机科学与技术是该专业的基础，同时体现金融院校特色。该专业知识结构侧重于基本技能培养，重点在于应用，而不是原理。金融管理是本专业的应用对象，应当从应用的角度去了解金融管理类相关的其他专业基本理论与方法。
3.2完善课程体系建设，注重学科知识之间的融合
信管专业应设立面向金融领域问题解决的跨学科、多课程集成的综合应用类课程，灵活增加金融学科相关课程，突出金融特色，体现交叉学科的知识优势和专业特色。精选专业核心课程，突出重点课程，为学生增加管理、计算机、金融等学科的选修课程，菜单式的课程结构可以根据用人单位的订单或对人才市场的预测，适当地安排最佳的“套餐”课程。同时，对课程计划学时进行整体优化,对照培养目标,分解出每门课程的重点、要点及难点,即找出构架学生课程知识体系的关键因素,再进一步明确该课程所需的教学时数。这样,在新的培养方案中删除了陈旧、过时的课程内容,同时结合现代信息技术事业发展的需要增加了许多新内容、新知识,以反映信息技术的最新成果,使学生学到先进的科学知识和技能。
3.3面向人才市场需求，建立阶梯式人才培养过程
该专业知识结构的重点和关键是从计算机科学与技术中的数据到金融管理中的信息所形成的独特知识结构。这一知识链的构建，必须符合信息化进程中社会对信息管理与信息系统高级人才的需求。金融院校制订的专业知识结构应当适应人才市场的需求。尤其在新生入学之初，通过名家讲座、学术引领、人生指点,使学生的学习更有目标、更有规划,增强了学生对本专业学习的积极性和主动性,激发了学生热爱信息管理与信息系统专业的兴趣。这样，不仅拓宽了学生的专业知识面，又符合该专业动态的知识结构需要。平时定期安排信息技术课程方面的技术讲座，邀请名师专家开设专题报告,尤其是安排一些软件开发企业、特大型工业企业、银行、证券和保险等各类型的信息主管进校介绍信息管理与信息系统的实际应用及今后的需求情况，这样有利于学生掌握基础知识和基本技能,有利于为学生今后进一步深造打下良好基础;有利于学生适应社会信息化的全面需要,更好地为社会服务。总之，学生的知识积累、技能提高、素质增强等都需要经过一定的培养过程。
3.4完善信管专业实践能力培养体系，提高学生的实践操作能力
金融管理研究篇10
[关键词]金融物流；协同管理；信息系统
doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2014.05.021
[中图分类号]F270.7；tp315[文献标识码]a[文章编号]1673-0194（2014）05-0032-03
1引言
金融物流作为一种新型服务模式，使得“物流、资金流和信息流结合”从概念变成了现实，在一定程度上解决了供应链中的金融问题，但仍旧存在一些问题。目前的供应链系统管理水平不高，金融物流服务效率较低，金融风险较大，信息共享的及时性和准确性难以保证等问题阻碍了金融物流业务的进一步发展，笔者认为协同管理方法融合了供应链的集成性、协作性，在很大程度上解决了上述问题，有利于降低风险，加强控制，为供应链的良好运作提供保障。
现代物流发展离不开金融服务的支持，金融物流（FinanceLogistics）是金融服务和物流服务相结合的产物，不仅能提高第三方物流企业的服务能力和经营利润，而且可以协助企业拓展融资渠道，降低融资成本，提高资本的利用率，全面提高企业一体化服务水平，同时也能为金融机构进行业务创新，增加利润，提供新的思路与方法。
本文所构建的金融物流管理信息平台是提升业务管理水平的有效工具，该平台集存货质押、金融质押、风险管理等功能于一体，以金融质押为主体，实现了各模块无缝衔接，并融存货实物监管、工作量统计及成本核算于一身，为存货质押各方提供全方位的管理决策依据。保证物流、资金流、信息流的有效融合，同时为第三方物流企业、供应链企业和金融机构提供及时高效的信息化服务[1]，还可以有效防范仓单质押服务风险、结算服务风险、融资服务风险等金融风险，提高业务运转效率，减少管理成本和物流成本，使物流监管方、银行、生产商、经销商等多方获利，最终提升产业链水平。
2金融物流
2.1金融物流的概念
金融物流，即金融服务和物流服务有机结合，主要是指在供应链中，第三方物流企业提供一种金融服务与物流服务集成式的新型业务。其主要内容包括：物流、流通加工、融资、评估、监管、资产处理、金融咨询等。[2]
第三方物流企业与金融机构有机结合，为供应链中的供应商、生产商、零售商、消费者提供物流和金融集成式服务，从而实现传统物流的金融服务创新，实现供应链增值。
在提高管理水平和风险控制方面，国外相关的文献很多，成果也比较丰富。Buzacott和Zhang[3]则定量研究了业务中的一些重要指标（例如利率和贷款额度）的确定以及对业务风险的影响。Barsky和Catanach[4]认为与金融物流密切相关的商业融资不同于传统的信用贷款，实践业务控制应该由主体准入的基础风险控制转变为过程控制。Diercks[5]认为金融物流业务必须严密监控，介绍了一些如何实现有效监控和提高管理的具体监控方法，阐明了要求第三方或物流企业参与监控的必要性。比较而言，国内的研究相对较少，很少有现成的模型可用，风险控制水平较低，需要更多的关注。[6]
2.2金融物流的业务模式
目前，我国开展的金融物流业务模式主要分为两大类：其一是基于存货的金融物流模式，包括仓单质押融资和存货质押融资两种业务形式。其二是基于贸易合同的金融物流业务模式，包括应收账款融资和订单融资两种业务形式。[7]
本文研究的物流企业业务模式主要有仓单质押、全流程业务、海陆仓、未来货权4种。
仓单质押：以仓单为标的物，货主企业把质押品存储在物流企业的仓库中，然后凭借仓单（质物清单）向银行申请贷款，银行根据质押品的价值和其他相关因素向客户企业提供一定比例的授信额度。
全流程业务：物流公司对质押产品的整个运输和仓储过程进行全程监控监管，实现全程无缝动态监管。
海陆仓：指结合物流传统海运业务，借用仓单质押理念，基于海上在途监管并包含两端仓库（堆场）监管在内的一种全程质押监管模式。
未来货权：是指质押物分批入库，最后根据银行的出库指令统一出库的业务模式。
2.3金融物流的监管模式
本地监管：物流公司利用全国各地的自有/自营仓库，存放各融资企业的质押产品。适用于仓单质押和未来货权业务。
输出监管：物流公司直接派驻专业监管人员进驻监管企业仓库或场地，对其质押给银行的质押产品执行现场监管。适用于仓单质押和未来货权业务，也是目前物流金融物流业务的主要监管模式。
在途监管：物流公司直接参与各融资客户的货物采购或销售运输业务，将监管范围延伸至收/交货地，将货物运输环节纳入监管范围。适用于全流程业务和海陆仓业务。
综合监管：物流公司对质押产品的整个运输和仓储过程进行全程监控监管，实现全程无缝动态监管。适用于全流程业务和海陆仓业务。
2.4金融物流的金融风险
实施金融物流的风险一般包括：内部管理风险、运营风险、技术风险、市场风险、安全风险、环境风险、法律风险、信用风险等。
本文主要研究实施金融物流过程中的金融风险。
2.4.1仓单质押服务风险
仓单质押服务的风险主要来自于质押产品，质押产品的好坏在很大程度上影响了银行贷款本金和利润的获取，不对称的产品信息使得质押贷款业务有可能面临极大的风险。主要的风险源于：质押产品价格通常随时间而波动，当产品价格持续走低时，质押贷款的保障程度就会降低；质押产品来源不明或是走私产品，存在罚没风险；质押产品品质风险，可能存在品质不符合质押贷款协议要求的问题。此外仓单的唯一性得不到有效保证，存在造假风险。
2.4.2结算服务风险
物流结算服务主要涉及金融物流服务企业利用各式结算方式为物流企业及其客户提供的金融结算服务，包括代收货款、垫付货款、承兑汇票等业务。物流业的高速运转性质，使金融物流所面对的风险被杠杆效应放大了。与传统的静态结算服务相比，物流结算服务的产品形态一直处于变动状态，带来了额外的管控风险。此外，金融物流结算业务涉及大量的金融创新和电子网络结算，这对金融企业的安全技术提出了更高的要求。
2.4.3融资服务风险
融资偿付是建立在企业资金流的有效性和交易的真实性之上的，虚假交易直接影响到资金的回收，而我国现在缺乏完善的信用评价信息，更增加了融资风险和对虚假交易的监督成本。融资涉及多个参与主体，但现在缺乏参与各方的风险分担和收益互惠机制，导致各主体片面转嫁风险，出现“逆向选择”的融资风险。传统的融资风险评价体系难以适应金融物流的运转状况，体制上的缺陷也带来了额外的融资服务风险。
2.4.4物流企业风险
财务制度不健全，企业信息透明度差，导致其资信水平不高。中小物流企业缺乏可用于担保抵押的财产，资产负债率通常都比较高，绝大部分财产已经抵押，因此导致新贷款申请抵押物严重不足。此外，一些物流企业管理水平和经营者素质较低，当经营出现困难时，想方设法拖欠贷款利息，不但给金融机构贷款资金安全形成很大的威胁，并且在很大程度上降低了企业的信誉度，增加了物流企业再次贷款的难度。[8]
3基于协同管理的金融物流管理平台构建
要将金融和物流融合并形成统一的金融物流管理平台为企业服务，就必须依赖于协同管理。协同管理就是将企业的各种资源（包括人、客户、财物、信息、流程）关联起来，使之能够为了完成共同的任务或目标而进行协调或运作，通过对有限资源的最大化开发利用，实现这些资源的利益最大化，消除在协作过程中产生的各种壁垒和障碍。基于协同管理的系统包括4个主要元素：人员、信息、流程和应用，其中的核心是人的协同，信息、流程和应用的协同都是为实现人的高效协同服务的。
本文研究的金融物流管理平台覆盖传统物流企业运输、生产、营销和管理各环节，以及仓单质押、全流程业务、海陆仓、未来货权4种金融物流的业务模式，既能满足日常业务操作需求，也能满足统计分析、商务结算、决策管理方面的需求。这在很大程度上提高了物流企业的效率，减少了金融风险，实现了信息共享。
基于协同管理的金融物流管理平台主要解决金融机构、第三方物流企业和供应链企业的信息协同，以及各类数据的协同共享问题。仓单质押、全流程业务、海陆仓、未来货权4种金融物流的业务模式基本实现了人员、信息、流程、应用的协同。
（1）金融服务机构、物流企业和供应链企业的信息协同：物流企业通过银行信息接口和物流信息接口，连接金融服务机构和供应链企业，企业能够即时掌握供应链物流信息，物流企业也可以就业务中涉及的金融和款项信息与银行及时沟通。这样的信息系统平台建成后，能够在很大程度上实现信息共享，降低金融风险。在物流企业内部，总部管控与分类的模块也需实现协同管理，总部从战略管理的高度监督和管理各模块的运作流程，享有充分的管理权限。
（2）数据协同共享：如即时通讯e-mail、报表中心、基础数据等，实现相应的协同。如财务系统接口、web服务管理实现应用协同。同时这样也使得数据在金融机构、第三方物流企业和供应链企业之间实现协同共享。
4应用案例介绍
该金融物流管理平台在国内某大型物流企业上线运行后，使物流企业的金融物流业务实现了信息化管理，提升管理水平，取得良好的应用效果。
在效率方面，由先前的手工操作、人工监控，变为现在的全部信息化、系统化，将项目调研审批流程纳入系统管理。初步统一各片区原先混乱的操作流程和规范，缩短了审批时间。提供多种监管员分派方式，提高了管理人员的工作效率。
在金融风险管理方面，统一的信息平台能够及时掌握相关金融信息，能够及时掌握质押产品的情况，及时了解市场价格的变动，不至于因掌握金融信息的不完全造成巨大损失。业务系统和财务系统数据同步，保证财商数据一致，提高企业资信水平，便于加强与银行的合作，减少融资风险。提供多种监管员分派方式，并提供监管到期预警功能和出库操作预警功能，降低了风险。方便快捷的电子结算方式和结算业务不断创新，应收账款、预收账款、承兑汇票等金融信息在同一信息系统内及时传递共享，使得金融物流参与方的金融风险大大降低。
在信息共享方面，建成了公司级业务数据中心和管理信息平台，实现了信息共享，为企业管理及领导决策提供信息支持。构建了集中式作业平台，以信息化促进精细化管理，实现了业务流程规范化、标准化。
5结论
金融物流管理平台是物流公司开展金融物流业务的重要平台，也是提高物流企业服务效率的技术保障。针对目前物流企业面临的管理水平较低，金融风险较大，资源配置效率较低，数据共享的及时性和准确性难以保证等问题，本文以协同管理理论和信息技术为基础，搭建了金融物流集中式标准化作业平台，初步实现业务流程规范化、总部管控统一化，满足业务操作和物流企业管理的需求。集中式的管理模式确保总部对下属网点的运营情况的严格管控，初步实现以信息化促进精细化管理，使系统的管理作用得以逐步体现。建立了一个有效的信息系统，实现了对金融物流业务的信息化管理，降低了金融风险，加强了对监管员的管理、提高了项目管理能力。建成公司级业务数据中心和管理信息系统平台，完成和强化公司内部信息的一体化建设，为企业管理及领导决策提供数据支持。该平台构建紧紧围绕着协同管理中的“人员、信息、流程、应用”四大核心要素，将协同管理的理念贯穿于平台的开发和构建中。实际应用案例表明，该平台能够提升运作效率，降低金融风险，规范和简化实际操作流程，促进不同组织和不同系统间的信息共享，提升企业内部的协同水平。因此，该管理平台可以进一步推广到其他物流公司，以提高物流企业整体运作水平，提升其在国际和国内金融物流市场中的整体竞争实力。
主要参考文献
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[2]陈祥锋，朱道立.现代物流金融服务创新——金融物流[J].物流技术，2005（3）：4-15.
[3]JaBuzacott，RQZhang.inventorymanagementwithasset-BasedFinancing[J].managementScience，2004，50（9）：1274-1292.
[4]Barskynp，CatanachaH.evaluatingBusinessRisksintheCommercialLendingDecision[J].CommercialLendingReview，2005，20（3）：3-10.
[5]DiercksLa.identifyingandmanagingtroubledBorrowersinasset-Based-LendingScenarios[J].CommercialLendingReview，2004，19（3）：38-41.
[6]李毅学，汪寿阳，冯耕中.一个新的学科方向——物流金融的实践发展与理论综述[J].系统工程理论与实践，2010（1）：1-13.
[7]刘龙政，徐智凤.物流金融的业务模式及其对物流业的影响[J].物流技术，2011（12）：65-67.