资本市场的优势篇1
一、引言
公司治理是影响内部资本市场（internalcapitalmarket,简称icm）配置效率极为重要的因素。它根源于现代公司所有权和经营权的分离以及由此导致的委托——问题，其本质是对公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，以保证公司价值的创造与分配符合不同利益相关者的要求。
icm的完善和公司治理水平的提高是息息相关的。一方面icm在资源配置过程中的种种优势有利于企业改善其内部治理结构，提高管理水平；另一方面，委托问题又是导致icm低效率的重要原因。从根源上讲，这是由公司治理引起的：企业股权高度分散决定了投资者与管理者之间存在的利益冲突。公司经理人员并不会尽心尽力地使投资者利益最大化。icm的双层模式为经理人员提供了更多的谋取私利空间，进而使得这种冲突更加复杂和严重。此外，在控股公司组织架构下，icm的存在，更为控股股东侵占中小股东的利益提供了便利的场所。
二、公司治理视角下的icm优劣势分析
（一）传统外部资本市场（externalcapitalmarket,简称ecm）的根本局限性在于它是一种外部控制工具，在审计方面受到规章上的限制，并且对企业内部的激励机制和资源分配机制缺乏参与，而icm在缓解信息不对称、加强监督激励和放松融资约束等方面具有ecm不可比拟的优势。
1.缓解信息不对称。信息不对称是公司治理问题存在的根源之一，它使企业承担较高的交易成本和监督成本，导致市场价格机制配置资源功能的失效。而ecm虽然在处理信息的广度方面占优势，但很难及时获取企业内部信息，不可能根据市场的变化作出快速的反应。单个企业在处理信息的深度方面占有优势，但其信息来源较少，且面临着外部信息失真的风险。icm则处于二者中间的位置，它对信息的广度和深度的处理作了优化平衡，因此能够有效地解决信息不对称问题，保证企业内部信息披露的真实性、完整性和及时性，减少公司治理过程中“道德风险”和“逆向选择”问题的发生，这也有利于企业集团风险预警测评的开展和内部控制体系的强化，解决公司治理中的“市场短视”问题。
2.有效的监督激励。在icm下，出资者（企业总部）是资金使用部门资产的所有者，拥有剩余索取权，而外部资本市场的出资者不是资金使用部门资产的所有者，不具有剩余索取权。正是由于这一本质区别，使得icm在监督激励方面更加有效。因为在一般情况下拥有剩余索取权的出资者会付出更多的监督努力，提高项目产出，增加最终的剩余收益。目前我国上市公司治理结构中存在着人激励机制、约束机制不健全甚至缺失等问题，使得董事会独立性难以保证，董事与独立董事责任与主动性不充分；高层管理者激励、约束双重弱化，“内部人控制”和关联任职缺乏制衡，“高管问题”频发，凸现巨大的治理风险。icm的存在不仅可以健全对人的激励机制，为灵活运用各种报酬激励、晋升激励和声誉激励提供场所，更有利于完善对人的约束机制，特别是资本市场约束和经理人市场约束。另外它也有利于集团建立一系列相互制衡的监管体系。集团企业、子公司和分公司之间通过icm交叉监督，吸引各利益相关者适当而有效地参与公司治理与管理，逐步定位利益相关者在公司治理中的地位，发挥其内部间接监控、内外利益协调和外部信用延展的作用，提高治理水平。
3.放松融资约束。当企业面临融资约束时，可以通过icm来扩大融资规模：一是发挥“多钱效应”，即把多个业务单位纳入同一母公司的控制下可以比把它们作为单分部企业来经营融得更多的外部资本；二是发挥“活钱效应”，即通过icm可以灵活地在不同项目之间配置既定量的资本。其作用具体表现在以下三个方面：首先是集团可以对icm上不完全相关的现金流进行整合，从而提高公司整体的财务协同效应和债务融资承受能力，降低公司陷入财务危机的可能性；其次，在icm以较低的成本进行项目融资，既可以避免在ecm上融资的交易成本和潜在风险，也可以避免因过多的股东和债权人介入而导致成本的增加；最后，icm能为企业集团提供多种渠道的外部资本，集团企业在长期战略的指导下，可以有目的、有步骤地引进各种财务投资者和战略投资者等，优化企业集团及各分部的资本结构，防止产权结构过于集中，甚至“一股独大”的现象出现。同时也可以改善董事会和监事会的人员构成，提高独立董事的比例，更大程度地发挥二者在公司治理中的作用，这对于完善公司治理结构具有重要意义。
（二）企业集团内部资本市场存在诸多的优势，但研究发现，icm在公司治理中会引发一些新的问题，导致资源配置的低效率。
1.成本的增大和寻租行为的盛行。icm会产生新的问题：集团经理与分公司经理之间的问题，icm的低效率也常常是由这层问题所造成的。内部资本市场虽然具有灵活调配资源的优势,但这种调配造成了部门经理的激励缺失，部门经理的权力会被大大弱化，部门经理为了提高自己的声誉或者为自己寻找“退路”，其权力寻租行为必然扭曲资源配置，在内部资本市场上不能实现最优的资源配置。此外公司内部链的延长和层级的增多会导致公司内部信息传递不畅、信息失真，引发“道德风险”等问题；委托层次的增加也使公司治理结构更加复杂，公司治理主体缺乏共同的利益基础，各相关者之间的利益难以协调，控股股东滥用关联交易，侵害中小股东权益。从icm组织载体的角度分析，icm通常依附于m型或h型企业组织，这两种组织形式共同的特点是多层次，从而不可避免地导致双层甚至是多层问题的出现，同时h型组织结构的多法人特征也使得不同层级上的所有者之间产生利益冲突，其中拥有剩余控制权的内部投资者可以利用管理决策优势损害其他投资人的利益。组织结构引起的公司治理问题不仅影响了icm的配置效率，甚至会使icm成为有关参与人之间利益输送或转移的场所，从而破坏icm原有的资本配置功能。
2.交叉补贴和平均主义。shlarfstein和stein用双层模型分析了大企业内部存在着一种“社会主义”的现象，即对于相对好的投资项目投资不足，而对于差的投资项目却投资过度，且在icm中普遍存在着部门间相互补贴的现象。这种平均主义现象主要是由分部经理人的寻租行为造成的，即分部经理不再以企业价值最大化为目标，而是积极寻找提高自己地位和权力的途径，使资源浪费在不能增加任何社会福利的活动上。正如缪勒所说：寻租是“用较低的贿赂成本获得较高的收益或超额利润”，这些权力寻租行为必然会导致资源配置的扭曲，也加大了委托人和人之间的利益鸿沟。
3.现金流的滥用。由于多元化公司存在着较多的现金流入项目和融资规模效应的优势，公司内部就有较多的自由现金流，极易诱发经理的过度投资行为。外部资本市场信息不流畅，透明度低，加大了外部小股东监管公司的难度，而管理层和大股东则更加容易为满足个人利益而掠夺公司的财富，这在新兴市场国家的多元化公司里表现得尤为突出。但是从股东的角度来看，把现金返还给投资者可以减少管理者手中控制的资源，并且可以迫使管理者接受ecm的监督。
资本市场的优势篇2
一般来说国外企业相对于国内企业来讲具有相当大的优势。尽管在各个行业、各个企业之间这种优势不一样，但总体来说，我们可以把国外企业的主要优势归结为三类：雄厚的资本实力、强大的研发能力、先进的管理经验。
国外企业的这些优势使它们可以在全球范围内配置生产资源，使成本降到最低。而国内企业长期以来面对较为封闭的国内市场，观念落后、管理水平低下、生产成本高，并且缺乏在全球市场中搏击的经验和能力。特别是一些过去依靠国家高关税保护和政府补贴的企业，在入世后将会经受更大的考验。如何在既无资金也无技术和管理优势的条件下同外资企业竞争呢?许多国内企业对此无所适从。我们认为，除了常规的应对措施外，国内企业要特别重视利用和发挥本土优势。
一、本土优势
本土优势是指一国国内企业相对于国外企业所特有的优势，即国内企业所拥有的而国外企业无法拥有或短期内难以拥有的。本土优势不是特指一种优势，而是几种优势的总和。每个国家的企业都有其本土优势，国家不同，本土优势也不尽相同。具体到我国，本土优势不仅包括三种相对优势，即劳动力的优势、熟悉国内市场的优势、后发优势，还包括熟悉国内制度的优势。
1．劳动力的优势
我国是世界上人口最多的国家，劳动力数量也是世界第一位。改革开放后，人口总量不断增长，劳动参与率提高，劳动力总量呈逐步上升趋势。
比较优势理论指出，尽管一国在所有产品上劳动生产率都比较低，但仍可以通过生产具有相对优势的产品而获利。资源禀赋理论进一步认为，由于各国所拥有的资源是不同的，各国生产相对密集地使用其较充裕的生产要素的产品时具有比较优势，可以获得比较利益。按照上述理论，虽然在许多行业国内企业的劳动生产率不高，但仍应该在劳动密集型产品或劳动密集型环节上积极地利用丰富而廉价的劳动力。
利用劳动力成本的优势不等于盲目扩大使用劳动力数量。在现代化生产中，企业内部的物质资本与人力资本之间存在一个最优比例，当超过这个比例时，过多的劳动力只会造成人力资本的闲置，反而降低劳动生产率。在我国某些企业，由于种种原因，工资的涨幅超过了劳动生产率的涨幅，这严重影响了企业赚取利润、积累资本从而扩大生产规模的能力。此外，在不少国内企业尤其是国有企业中，劳动力结构不尽合理，某些岗位有大量冗员，而另一些岗位人员严重不足。因此，许多国内企业在充分发挥劳动力优势上仍有很大潜力。
2．熟悉国内市场的优势
国内企业与国外企业相比在了解国内市场上占有许多天然的优势，如地理位置上的毗邻、共同的语言、共同的文化传统和习惯。国外公司即使在中国设有分支机构或工厂，甚至雇用了很多国内的管理人员，但由于最高管理层和决策层都来自国外，很难完全、深入地了解国内市场。自开放以来，国外产品的确在许多领域占据了相当的市场份额，但我们不难发现，国外产品所占据的市场大多是国内企业所忽略的或由于技术、工艺落后而难以满足的细分市场。长期以来由于国内市场的巨大规模，国内企业通常只注意主要的市场而忽略了那些容量不大的细分市场。为了应对未来的竞争，国内企业必须依靠熟悉国内市场的优势深入挖掘、开发以前忽略的细分市场，并预测国内市场的变化，抢先占领市场。
3．后发优势
这里的后发优势是从企业角度而言的，是指由于有发达国家企业成功经验的“示范作用”和这些企业所积累的科学技术、生产工艺、生产设备、组织结构、管理经验及各类人才等现代化成果可供借鉴，所以发展中国家的企业可以少走弯路，直接吸收、消化、使用这些文明成果，其发展速度会大大快于发达国家的企业，后发而取得竞争优势。我国的企业可以直接利用来自于发达国家的技术和资本，发挥后发优势，以更快的速度和较低的成本完成现代化的进程。
经济史学家格申克龙是比较早研究后发型现代化的，他认为后发国家具有“后发优势”。根据这种理论，一国越落后，它通过模仿发达国家迅速增长的余地就越大；越晚实现工业化，其工业化的速度可能会越快。日本和亚洲“四小龙”是后发式现代化中比较典型的例子，它们用二三十年完成了现代化，其发展速度令发达国家望尘莫及。
国家的后发优势是通过其微观经济单位——企业来实现的，只有企业发挥了后发优势，整个国家才能真正实现现代化。我国企业的后发优势是由其落后地位所拥有的特殊优势，不是国外企业所同样能拥有的，它是与企业在技术、管理上的落后性共生的。企业后发优势的潜在可能性主要表现在以下几个方面：国外企业在发展过程中积累的管理经验，可以为国内企业参照与借鉴；国内企业可以引进国外先进的科学技术和设备，提高企业的技术水平，改变技术落后的局面；国内企业可以吸引大量的国外闲置资金，以弥补企业所需资金的不足；对经济落后和寻求工业化发展的强烈的社会意识更容易形成强大的现代化推动力，促进落后国家和企业重视对创新能力的培育，并进而推动企业后发而取得竞争优势。
4．熟悉国内制度的优势
这里的制度特指与公司、企业的经营运作相关的制度，如会计制度、税收制度、土地管理制度、公司法等。按照新制度经济学的观点，交易是有成本的。交易成本和其他成本一起构成了企业的产品或服务的总成本。交易成本越高，总成本就越高，企业就越缺乏竞争力。
在经营过程中，公司企业不可避免地需要同各种管理机构打交道。按照康芒斯的理解，这也是一种交易，即管理的交易，在这种交易中，交易双方不是平等的关系，而是上下级之间的关系，管理者与被管理者之间的关系。在这样的交易中同样也存在交易成本。在长期的经营过程中，在同各种管理机构不断打交道的过程中，国内企业积累了大量的经验，从而可以不断降低这种交易成本。而国外企业或在我国的分支机构由于进入中国市场的时间短和文化、习惯上的差别，在短期内难以避免这种较高的交易成本。
二、本土优势的动态分析
从动态角度看，本土优势不是静止的，它将随着时间的发展不断变化。
1．劳动力的优势
虽然利用廉价劳动力可以使国内企业获得比较利益，但从长期来看，仅仅依靠这个优势，企业只能陷入“比较优势陷阱”，无法长期占据竞争优势。首先，仅仅建立在廉价劳动力基础上的行业进入壁垒低。在其他发展中国家及不发达国家中同样拥有丰裕、廉价的劳动力，这些国家的企业很容易进入这样的行业，从我国企业手中夺走利润。其次，国外公司甚至可以简单地在我国建厂，直接雇用当地的劳动力来削弱这种优势。再次，随着经济的发展，我国的劳动力成本必定呈不断上升的态势，这将使企业很难再利用廉价劳动力的优势。日本的汽车业最初依靠廉价的高素质劳动力生产价格便宜的低档轿车打入北美市场，但当韩国汽车厂凭借更低廉的劳动力时(在国际市场上，韩国汽车的价格比日本的要低10％左右)，日本汽车厂的劳动力优势就无法延续。同样，国内企业的劳动力优势也难以长期维持。
2．熟悉国内市场的优势
长期来看，该优势很难保持下去。一方面，即使起初国外企业不能像国内企业那样充分地了解国内市场，但是，经过长期的经营运作以及高层管理人员的逐步本地化，外国企业会逐渐了解国内的市场和需求；另一方面，随着经济的全球化进程，各国的经济将会更加紧密地联系在一起，在各种文化不断交融过程中，国外企业将会越来越了解国内需求的特点，对需求的预测将会变得更加准确。因此，国内公司熟悉国内市场的优势会逐渐淡化。
3．熟悉国内制度的优势
经过较长时间在中国生产、销售，国外企业在不断与各种管理机构打交道的过程中，将会逐渐地熟悉各种规章制度。国外公司还通常采用与国内企业建立合资企业的方法利用国内企业在这方面的优势。而且，国内企业熟悉制度的优势往往是通过个别的管理人员实现的，所以，国外企业也常常用较高的薪酬来吸引、挖掘国内企业这方面的人才，甚至直接吸纳政府管理机构中的现职人员为其服务。所以长期来看，国内企业在这方面的优势也将逐渐削弱。
4．后发优势
尽管在理论上落后的企业有可能具有后发优势，但在现实中，国内的企业却鲜有能够充分发挥后发优势的。从企业角度来看，要充分发挥后发优势，必须具备以下基本技术条件。
(1)企业具有吸收、消化先进技术的能力。这一点对企业能否充分利用先进技术并在此基础上充分发挥后发优势至关重要。技术的转移并不是任意的，必须具备一定的技术基础，才能充分吸收转移过来的先进技术，必须拥有具有专门技能并受过良好训练的技术人员、管理人员，才能充分掌握先进技术。而国内的许多企业，在不具备基本技术基础的情况下，盲目引进外国的先进设备，导致许多设备无法充分利用，甚至被闲置，造成大量浪费。
(2)企业必须具有自主开发的能力。在封闭条件下，引进国外先进的技术、设备，能够提高劳动生产率，降低生产成本，占据更多的市场份额。但在开放条件下，国外企业已经具备或很容易引进同样的技术、设备，因此国内企业很难通过这种方式在国际竞争中获得优势。所以，企业必须在引进技术的基础上开发自己的专有技术，只有这样企业才有可能在长期中获得竞争优势。
(3)企业能够预测技术变化及其对市场的影响。在现代社会中，新技术、新发明不断涌现。企．业必须能够准确预测哪种新技术、发明可以转化为现实的生产力，领导市场需求。只有在此基础上，企业投入大量的资金和人员引进、开发这种新技术才能后发占领市场，成为新的行业领导者或与原领导者相抗衡。
日本精工公司在制表业上的成功就是一个充分发挥后发优势的例子。20世纪60年代，精工的机械表无论从质量上，还是技术含量上都无法同瑞士手表竞争。当瑞士厂家与精工同时开发出石英手表的展示品时，瑞士厂家没有注意到石英表的潜力，仅把它看成市场有限的高档手表。相反，精工准确地预见到石英表具有广阔的市场前景，首先开发出模拟式石英手表，并于1973年利用美国科学家的成果自主开发出液晶显示的数码式手表，然后迅速地将产品从机械表转换为石英表。80年代精工凭借石英表占据了大量的市场份额，而瑞士手表只有不到10％的份额。
因此，要想充分发挥后发优势，企业必须具有一定的技术条件。但目前，国内企业长期在封闭的缺乏竞争的市场环境中运行，缺乏技术创新的能力，大多数并不具备这些条件。这也可以解释为何在我国难以看到成功地发挥后发优势的例子。但我们同时也应该注意到，在发达国家，企业在市场机制中的运行已有几百年的历史了，而在我国只有短短的几年。所以随着经济的发展，市场机制的完善，国内企业的成熟，具备后发优势所需的这些条件是有可能的。
从以上分析可以看出，本土优势是动态的。短期中，本土优势中劳动力的优势，熟悉国内市场和国内制度的优势是主要的，后发优势很难起作用，但在长期中，只有发挥后发优势才能使国内企业建立持久的竞争优势，而其他的优势将会逐渐弱化。因此，在目前阶段，国内企业应积极、主动地利用劳动力的优势，熟悉国内市场和制度的优势，积累资本和管理经验，有意识、有目的地培育自身的技术实力、自主开发能力和预测技术变化的能力，争取发挥后发优势，形成自身的竞争优势。
三、发挥本土优势的制度条件
1．建立现代企业制度
现代企业制度可以用“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”这16个字简单概括。其核心就是在产权明晰的前提之下，通过法人治理结构，降低管理费用，提高企业的效率。其具体内容包括两个方面，即产权制度和法人治理结构。产权制度要求明确界定产权的归属，确定企业获得利益和蒙受损失方面有明确的出资人对应关系。产权制度由于明确界定了产权，可以合理地决定成本和报酬在企业参与者之间的分配，降低公司所有者和高层经营者之间的成本，避免机会主义行为，增加企业的经营效率。而法人治理结构制度包括法人财产制度和法人责任制度两方面的内容，要求企业自主经营，自负盈亏。因此，只有建立在产权清晰基础上的法人治理结构才能使企业成为真正的市场竞争主体，才可以按照自身的特点有意识地将本土优势逐渐转化为长期的竞争优势。
2．完善市场机制，提高资源配置效率
企业的外部运行环境对企业竞争能力的发挥起着重要的作用。近年来，我国一直致力于建立和完善市场机制，试图通过有效的资源配置来提高企业和国家的竞争力，但在一些方面仍存在问题。
首先，在劳动力市场，劳动力不能充分自由地流动。国有企业之间以及从非国有单位到国有单位之间的劳动力流动渠道不畅通，大量剩余劳动力受户籍制度等的限制在向城市流动的过程中也面临着许多障碍。只有当劳动力能自由流动时，才能建立起竞争性的劳动力市场，我国劳动力的优势才能够真正地发挥。
资本市场的优势篇3
关键词：国际贸易，国际直接投资，市场结构
国际贸易理论与市场结构理论分析框架的产生
国际贸易是商品资本在国际间的流动和交换，国际直接投资则表现为货币资本在国际间的流动和循环。按照蒙代尔的理论，商品资本的国际流动可以完全替代货币资本的国际流动，国际投资就不会发生。按照马克思政治经济学的观点，产业资本的循环依次经过货币资本、生产资本和商品资本的形式，并且3种资本形式还要保持时间上的连续性和空间上的并存性。单个产业资本循环的特点也体现在社会总资本的循环中，从世界经济的范围分析，产业资本循环经过上述3种形式才能保持经济活动的连续性和稳定性。
市场结构理论来自于产业组织经济学，按照该理论市场可以分为完全竞争和不完全竞争市场两大类型，不完全竞争市场又分为垄断竞争、寡头垄断和完全垄断3种类型。完全竞争市场和不完全竞争市场的差别主要体现为产品差异性、进入和退出壁垒以及卖方集中度。完全竞争市场的特点是产品具有同质性，进入和退出壁垒小以及卖方集中度低，而不完全竞争市场则相反。不完全竞争市场上厂商提供的产品有差异、行业的进入壁垒较大，具有规模经济及由此产生的卖方集中度。古典贸易理论和现代贸易理论都建立在完全竞争市场上，新贸易理论则建立在不完全竞争市场上。而国际直接投资理论产生之初就建立在不完全竞争市场上，随着世界经济活动的发展国际贸易和国际直接投资理论有融合趋势。
从历史上看国际贸易理论的产生先于国际直接投资理论。早期的国际贸易理论从发源于15世纪欧洲原始积累时期的重商主义开始，而国际直接投资理论以产生于20世纪60年代的垄断优势理论为标志。这两种理论有各自的分析框架，国际贸易理论的逻辑起点建立在完全竞争市场上，而国际直接投资理论则建立在不完全竞争市场上。随着经济全球化的发展，世界范围内统1的贸易市场和资本市场逐步结合，商品、资本、技术和服务的流动日益密切，国际贸易和国际直接投资理论呈现相互融合的趋势，但是统1的理论框架还没有建立起来。本文从市场结构的角度分析国际贸易理论和直接投资理论，并指出新贸易理论和国际直接投资理论融合的基础在于不完全竞争市场。不完全竞争市场下的新贸易理论解释了产业内贸易产生的原因和福利影响，不完全竞争和规模报酬递增使得垄断竞争厂商都具有向国外出口产品的动机，加之这些厂商生产的是有差异的同种产品，产业内贸易形成。国际直接投资理论产生于不完全竞争市场，如果具备贸易壁垒和资本自由流动，国际直接投资厂商进行跨国直接投资就能够实现对国际贸易的完全替代。
完全竞争市场与国际贸易理论
国际贸易理论经历了从古典贸易理论、新古典贸易理论、现代贸易理论和新贸易理论的发展过程。按照市场结构划分前3种可以归纳为1类，它们的理论基础都建立在完全竞争市场基础上。古典贸易理论包括斯密的绝对优势理论、李嘉图的相对优势理论，新古典贸易理论包括1般均衡理论、相互需求理论和对偶理论，这些理论都建立在完全竞争的假设下。现代贸易理论则以要素禀赋论为代表，该理论体系阐述国际贸易产生的原因在于产品的价格差异，价格差异源自于成本差异，成本差异产生于生产要素的丰裕度。主要理论包括要素禀赋论、要素价格均等化原理、萨缪尔森—斯托尔帕定理和罗伯津斯基定理等。
古典贸易理论和新古典贸易理论分析都假定市场是完全竞争的，这些前提假定包括：生产要素在各国内部是自由移动的，而在国家间是不能移动的；国家之间实行自由贸易，不存在政府对贸易的干预或管制；生产和交换是在完全竞争的条件下进行的；资源得到充分利用，要素处于“充分就业”状态；贸易双方的出口价值等于进口价值，国际收支平衡；运输费用和其他交易费用为0；没有要素密集度转变的情况，生产同1商品时各国的生产技术1样，生产函数相同；没有规模经济的利益，不存在规模经济递增。从上述的前提条件可以看出该理论体系将国际直接投资排除在外，首先国家之间没有多余的资金可以投资；其次国家之间没有要素流动的可能性。总之古典贸易理论和新古典贸易理论没有给国际直接投资理论留下任何成长空间。
要素禀赋论创立后成为最重要的国际贸易理论，该理论认为如果掌握了1国的资源禀赋情况就可以推断出该国的对外贸易走向。然而里昂惕夫的实证分析却得出了相反的结论。学者们提出了各种解释用于修正要素禀赋论的前提条件，如贸易壁垒说、自然资源稀缺说、生产要素异质说以及人力资本说等等。前提中完全竞争的假设在现实中难以满足，完全竞争市场中企业只能作为产品价格的接受者，他们提供的产品是同质的。国际贸易活动中的许多现象无法用完全竞争的市场来解释，不完全竞争市场中的新贸易理论应运而生。
不完全竞争市场与新贸易理论
新贸易理论始于20世纪70年代末期，它的创建是建立在两个相关学术领域的发展之上：即产业内贸易理论和产业组织理论。该理论认为资源差异和规模经济均是国家进行专业化和贸易的原因，前者是完全竞争和规模报酬不变条件下的产业间贸易，而后者是不完全竞争和规模收益递增的产业内贸易，它更强调的是非比较贸易优势。同时为强调规模经济作为贸易的原因作了3个基本创新：将产业组织引入贸易理论，将贸易理论从完全竞争模式的不现实中解脱出来；摒弃了传统的2维假定和凸性生产可能性曲线，新贸易理论发展了1种“层级结构”的方法来解释贸易和要素流向，即产业间贸易仍由要素禀赋的差异来决定，而某产业内部具有类似要素比例的产品之间却相互分工和贸易，后者在产业间贸易的格局中表现为净贸易量；区分了技术溢出的外部经济和市场规模作用的外部经济。
把新贸易理论看作和古典贸易理论完全对立是不确切的，新贸易理论只是补充了后者在自身假设框架下所难以解释的现象。新贸易理论建立在不完全竞争市场基础上，而古典贸易理论建立在完全竞争市场基础上。
不完全竞争市场与国际直接投资理论
国际直接投资理论产生于20世纪60年代的垄断优势理论，它由美国学者海默于1960年在他的博士论文《国内企业的国际经营：关于对外直接投资的研究》中首次提出。传统的国际投资理论都假定市场是完全竞争的。海默则认为，要解释战后对外直接投资现象，必须摒弃传统理论中关于完全竞争的假定，对不完全竞争进行研究。在完全竞争的市场条件下，企业不具有支配市场的力量，它们生产同类产品，拥有获得所有生产要素的平等权利，这样就不会有对外直接投资发生，因为它不会使企业拥有高于当地对手的优势。只有在不完全竞争的市场条件下，企业才能获取垄断优势，并通过直接投资在国外予以利用。
金德尔伯格将垄断优势分为4类：来自于产品市场不完全的优势；来自生产要素市场不完全的优势；企业拥有的内外部规模经济；由于政府干预，特别是对进入市场以及产量的限制所造成的企业优势。后来学者在海默的理论框架下进1步发展了垄断优势理论，集中表现在两个方面：1是论述跨国公司垄断优势的来源；2是跨国公司在出口、直接投资与许可证交易3种方式中选择直接投资的根据与条件。其中最有代表性的理论就是邓宁的国际生产折中理论。
国际生产折中理论认为，企业的对外直接投资是由企业特定优势、内部化优势和区位特定优势3者共同作用的结果。企业特定优势类似于海默提出的垄断优势，即1国企业拥有的高于其他国家企业的优势，并且这种优势只是企业进行对外直接投资的必要条件非充分条件。内部化优势是指企业为避免市场不完全而通过内部化将企业的优势保持在企业内部。市场不完全的含义近似于不完全竞争，邓宁认为市场不完全可以分为两类：结构性市场不完全和知识性市场不完全。企业利用市场不完全通过内部化建立垄断优势，内部化优势越大，企业进行对外直接投资的倾向性越明显。内部化优势还不能充分解释对外直接投资，利用出口照样可以发挥优势。区位优势可以更充分地解释对外直接投资的原因，因为区位优势属东道国所有，企业无法自行支配，只能予以适应和利用。只有国外区位相对国内区位具有更大优势时企业才可能进行对外直接投资。
不完全竞争市场下国际贸易和国际直接投资的融合
在世界经济活动中，国际贸易与国际直接投资的融合体现在以下方面：在地理区域上呈现高度的1致性，在贸易和投资领域还是以发达国家为主导，发展中国家的规模在逐步扩大；国际直接投资的产业流向与贸易商品结构的变化1致，2战前以发达国家的制成品和发展中国家的初级品为主，2战后传统的工业品贸易下降，高科技含量的工业品贸易量上升，究其原因在资本的跨国界流动，战后国际资本更多地流入制造业和新兴工业部门，加快了发展中国家的工业化进程；国际直接投资改变了国际贸易的模式与格局，最初国际贸易更多表现为产业间贸易，随着跨国公司的发展产业内贸易和企业内贸易在增加。国际直接投资对贸易的促进作用主要是通过跨国公司内部贸易实现的，母公司与子公司、子公司与子公司之间的企业贸易量在不断扩大。第4，国际贸易与国际直接投资的融合协调机制统1在世界贸易组织的框架内实现。
资本市场的优势篇4
先动者优势理论
在公司理论和实务中，普遍认为市场先动者具有很大的优势。porter认为，先进入市场的企业通过确立开拓者声誉、抢占有利定位、规定行业标准、使用最佳分销渠道、设置买方转换成本和制度壁垒等方式获得先动者优势，从而使后进入市场的企业在动态竞争中处于劣势。
tellis和Golder（1996）发现市场先动者的失败率很高。tirol和Fudenberg（1985）也证明任何先动者优势都可能会在动态竞争中完全失去。并且porter也承认了先动者劣势的存在，特别是随着知识经济的到来和竞争向R&D投入消耗型转变，科技因素在动态竞争中发挥着越来越大的作用，先动者优势正日益消失。首先，市场细分的细化导致新产品目标市场狭窄，价格优势期缩短，产品生存期减少，这些因素的共同作用致使新产品报酬急剧下降。其次，新产品活动的费用剧增，新产品开发者将不得不承受盈亏平衡点的上升，销售款回收期的延期以及毛利不断下降的压力。第三，产品市场需求的变化，企业家精神的日益退化，生产率水平的起伏不定以及现代技术的复杂趋势等因素导致新产品过程的难度增大和不确定性增加，先动者优势正日益被次动者优势所代替。
次动者优势理论
次动者优势是指在先动者之后进入市场的企业和组织（次动者）所具有的一种竞争优势，它是后进入战略所具有的一种后发竞争优势。这种优势主要来源于市场先动者在技术创新、市场开拓等过程中产生的正外部效应，使后进入者能以较低的成本享有先动者所开拓的新市场，获得源于先动者的知识溢出等外部效益，从而实现创新成本的节约和经营效率的提高。通过这种优势，后进入者能够在动态竞争中战胜先动者，取得很好的市场表现。
次动者优势产生的主要原因
获得来自市场先动者的知识外溢，通过低成本模仿和学习，实现高效率的技术创新。通过向先动者学习，在获取较新的信息基础上，减少由于需求不确定造成的生产能力确定方面等存在的风险和企业经营的“试错”成本，有效的控制经营风险和财务风险。以低成本享有先动者所开拓的新市场，减少企业在获取管制批准、教育买方和投资于互补产品等方面的市场开拓成本和营销费用，获取比先动者更大的潜在市场。获得在市场初期不易获得的重要信息流，使企业降低在市场定位方面存在的风险，更好地应对技术突变等引致的专有性投资的低效率等问题，降低企业的转换成本。
次动者优势理论的运用基础
银行产品的低成本模仿性降低了先动者优势
Cronroos（1993）认为银行产品是在使用价值上具有很大的同质性的一种服务，对于消费者来说，购买任何一家银行的产品所获得的效用大体上是相同的，这使得银行产品创新极易被同行竞争者通过人才流动、顾问咨询、贸易报刊等形式实现低成本模仿。此外，“以客户需求为导向”的银行产品开发模式，使具有相似目标市场的银行之间，面对着相同的产品创新概念来源。在这两方面的作用下，导致竞争对手可以轻易地获得先动者银行所开发的技术,使率先行动所带来的成本优势和歧异性优势迅速的失去。
银行产品的低专利保护性迫使在产品开发中采用次动者优势理论
银行新产品主要包括两种类型：一类是基础专利，如集成电路、计算机等，是网上银行业务得以开展的基础；另一类是从属金融产品，如独立的服务方案，这类金融产品往往在前者的基础上改进而成，而消费者接触更多的是后者。
从属金融产品在我国被称为“商业方法类”产品，即指为处理或解决商业经济活动或事务，而藉由人类心智创造的方法或规则。此类产品是否能授予专利，在业界一直争议不断。我国专利法规定，商业方法类产品不受专利法保护。而我国中资银行的专利申请主要集中在“实用新型”、“外观专利”（如点钞机、保险柜）等方面，鲜见其他的金融产品发明专利。
目前，我国各个银行的金融产品中，如一卡通、理财宝等，只不过名称不同，而操作方法和规程实质上是基本相同的。因此，国有商业银行完全可以在基础专利的基础之上或者借鉴国外银行金融产品的操作方式，开发有自己特色的从属金融产品，从而获得后发优势。
国有商业银行产品开发能力不足是采用次动者优势理论的客观基础
国有银行的垄断地位，弱化了其开发新产品、积极开拓新业务领域的动力。首先，四大国有商业银行（中国银行、建设银行、农业银行和工商银行），从资产总额、存款总额和贷款总额上均处于绝对的垄断地位（见表1）。这种垄断虽有规模效益，但由于是在计划经济下形成的垄断，并依赖政策的保护而生存与发展，这造成了我国国有银行金融产品既单一又单薄。其次，我国独立的商业银行体制尚未建立，许多金融产品的创新是基于基层行领导追求政绩的动机而开发的，具有行政性特征。许多创新金融产品不符合市场经济的要求，导致创新产品的流动性差、成本高、效率低。国有商业银行这种缺乏创新动机、技术更新缓慢的产品开发现状,根本难以与以“客户至上”为经营理念和根据客户的需求来开发金融产品和服务的外资银行抗衡。
国有商业银行金融产品缺乏独创性
我国改革开放以来，创新的金融工具多达70余种，范围涉及金融业的各个层次，但通过“拿来”和“继承”方式创新的工具占85%左右，大部分是借鉴西方和旧时代民间非正式金融机构（钱庄、当铺）已有的金融工具。而由技术进步引起的金融创新工具只是极少数。我国国有商业银行目前所能提供的新的金融产品的能力，难以与顾客个性化的需求相匹配，南京爱立信就是因为中资银行不能满足其个性化金融服务的要求，而转投花旗银行。
外资银行先进的管理经验、良好的资金运用能力以及极强的产品创新能力，这使外资银行在与我国国有商业银行的竞争中处于优势地位。混业经营是当今各国商业银行的发展主流，它不仅能有效地增强银行对客户的服务能力，同时可大大提高资本回报率。在中国开业经营的外资银行中，大部分不仅具有混业经营的经验和专门技术。同时也建立了一整套防止和化解混业经营而引发之潜在风险的内部控制机制。此外，发达国家的商业银行的金融创新意识强，在有效防止风险的前提下，鼓励金融创新，并将金融创新能力的高低，作为衡量银行竞争力的重要因素。各银行在这方面的优势，必然会提高其在华分支机构的市场开拓能力和竞争力。
人才和规模上的劣势加大了国有商业银行运用次动者优势理论的紧迫性
金融产品的开发需要创新人才和一定的市场规模。与外资银行相比，我国国有商业银行在这两方面存在很大的差距。
在人才方面，外资银行通过高薪、高福利、出国培训等手段，吸收了我国银行业的大量骨干与优秀的人才，而我国国有银行由于历史原因和缺乏有效的人才激励机制，导致大量的优秀人才流失。
从市场的规模上看，由于开发一种新产品的成本大致是固定的，市场份额大的银行和份额小的银行相比，其研究和开发成本从比例上比较低，这样就可以在研究和开发上花费更多的经费以维持技术领先地位。我国四大国有商业与在我国已经设立分支机构的外资银行在总资产、税前利润、人均资本、人均资产等规模数据的比较中处于明显的劣势（见表2）。此外，近年来，国际银行业出现了混业经营的趋势，外资银行的混业经营有助于减少资金成本、降低金融风险，产生范围经济效应，这更加剧了我国国有商业银行与外资银行在规模上的差距。
基于次动者优势理论的国有商业银行产品开发策略
我国国有商业银行面对加入wto后，所处的竞争劣势地位，特别是在新产品开发方面，应借鉴次动者优势理论，积极构建并形成次动者优势。
创造性模仿
Levitt（1960）首先提出了“创造性模仿”概念。其主要内容是：次动者吸收了先动者的创新成果，对其以某种方式进行改变，使其对市场或是对市场分片来说是具有较高价值。
创造性模仿主要有两种策略：一是紧跟市场的模仿策略。这样能通过最大化的吸收先动者的正外部效用，低成本获得先动者的知识外溢，但这种策略取决于跟进的反应速度。第二种策略是分片特许。它是指某商业银行希望所提供的金融产品能够实现最大化限度的被顾客接受，可以借鉴外地先动者的银行产品，在本地推出并成为所在地区第一家从事该项业务的银行机构。我国国有商业银行可以采用上述两种策略的某一种或者二者混合使用，实现创造性模仿的最大效用。
重构价值链，获取成本领先和歧异性优势
价值链是金融机构提供金融服务的各种活动的组合。porter认为竞争对手价值链之间的差异是竞争优势的一个关键来源，因而价值链的重构能够将金融机构潜在的成本优势和歧异性优势转化为现实的竞争优势。
成本优势是porter的基本竞争策略之一，也是国有商业银行作为次动者进入市场时，获得次动者优势的重要来源。先动者可以从其所处的暂时垄断地位获取高额利润，在一定程度上弱化了其降低成本的动力。德鲁克认为先动者一时的高利润，实际上是对后来的竞争者的一种优惠。作为次动者的国有商业银行在产品开发过程中，一方面，通过识别成本优势并控制好重要价值活动的驱动因素。另一方面，通过重构价值链，实现对银行成本结构的重新组合和改善，并依据国有商业银行的偏好而改变重要的成本驱动因素，实现在金融产品设计、生产等方面比先动者具有更高效率。
歧异性策略是porter竞争战略的另一基本策略。经营性歧异优势来源于金融企业的价值链，而实际上金融企业的任何一种价值活动都是其来源之一。作为次动者的国有商业银行，通过重构自身的价值链实现歧异性的方式，影响买方的价值链，从而达到减少买方成本或提高买方的收益，并最终战胜先动者。
优化市场定位
资本市场的优势篇5
一、期货市场间竞争的比较优势分析
为什么某国或某地区的某类商品的期货交易能够蓬勃发展？例如，为什么芝加哥能够成为美国乃至世界农产品期货交易中心而不是堪萨斯城？为什么美国能够在世界金融衍生品市场中占据主导地位？为什么近年来欧洲金融期货市场能够迅速发展？按照波特的说法，影响产业发展的不仅仅是公司自己创建核心竞争力和竞争优势的能力，重要的是它所在的国家或地区是否具有或缺乏某些特定的属性。期货市场作为以现货市场为基础的衍生品市场，在竞争与发展过程中，具有比较优势的国家和地区或以具有比较优势的产业为基础的期货市场将因此而形成相应的比较优势。根据比较优势及相关理论，期货市场的比较优势主要来自于所在国家或地区的要素条件、需求状况、竞争对手及产业政策。
1.要素条件比较优势分析。要素条件指的是期货市场所在国家或地区的资源禀赋，是一个国家或地区形成比较优势的重要因素。资源禀赋可以是创造的，也可以是继承的，一般分为四类。
（1）物质资源。物质资源的可获性、数量、质量和土地、水、矿产及其他自然资源的成本决定了一个国家或地区的物质资源。物质资源通常是不可再造的资源，对于以实物商品如农产品、能源等自然资源为基础的商品期货市场来说，显然是重要的条件之一。
（2）资本资源。期货市场作为资本市场的一个组成部分，必须具备充分的流动性才能够实现套期保值与价格发现等基本经济功能。资本的可获性、数量、成本和可获资本的类型方面，各国的情况各有不同。如果某国期货市场遇到来自低资本成本国家或地区的竞争对手，低资本成本的期货市场可以保持低价，如较低的融资成本、充裕的资本供给等，就会迫使负担高资本成本的市场要么接受投资的低回报，要么撤出该类期货市场。
（3）基础设施资源。基础设施包括一个国家或地区的银行系统、结算系统、运输系统、通信系统、法律系统以及这些系统的可获性与使用成本。成熟的期货市场，通常都具有非常先进的基础设施，这也是成熟期货市场重要的比较优势所在。
（4）知识与人力资源。如果某一国家拥有数量可观的、具有科学技术和市场相关知识的研发人员，就意味着这个国家具有知识资源。期货市场是重要的金融衍生工具，是金融工程的基础，同时也是信息、网络和电子计算机等尖端技术应用最为广泛的行业。一个国家或地区的期货理论研究水平、各类相关研发人才及技术人才的数量，都影响着这个国家或地区期货市场的竞争力与发展潜力。
2.需求状况比较优势分析。期货市场是用于满足规避价格风险和投资需求的金融工具，一个国家或地区是否存在管理价格风险的商业需求，这种商业需求是否强烈与广泛，决定着这一国家或地区对期货市场的需求，并将推动期货市场的产生与发展，是决定期货市场能否形成比较优势的最重要因素。
3.竞争对手比较优势分析。竞争将对一个国家或地区的期货市场的比较优势产生重大影响。
创新是期货市场竞争的核心内容，创新能力与创新动力的大小在一定程度上决定着一个国家或地区期货市场的竞争力。一个国家或地区内期货市场间的竞争有助于使本国或本地区期货市场保持生机与活力，并构成持续改进和创新的动力。没有足够的区域内竞争会使本地区期货市场产生自满，并最终丧失国际竞争力。因此，尽管从价格发现、最优资源配置的角度出发，一个国家或地区期货市场的数量不宜过多，但保持适度竞争将有助于期货市场在创新方面形成比较优势。
4.产业政策比较优势分析。产业政策是能够对期货市场竞争优势产生重要影响的因素。鼓励性的产业政策将使一个国家或地区期货市场的比较优势得到增强，而限制性的产业政策则会使其比较优势受到削弱，国内避险需求外流，市场发展将受到抑制。
以上各项因素都具有十分重要的作用，都将影响到期货市场比较优势的形成。在这些因素中，
（1）物质资源是不可再造的资源，是开展以相关产品为基础的商品期货市场必须具备的条件。物质资源最终能否真正形成比较优势，还需要看在相关产业中是否具有规避价格风险的需求以及这种需求的强烈程度。
（2）资本、基础设施等其他条件都是可以创造的。其中，资本、基础设施、需求状况主要地体现了一个国家或地区的经济整体发展水平，构成了期货市场形成比较优势的基础环境，这些因素在短期内比较难以改变，需要随着经济发展水平的不断提高而逐步得以改善。从长期或宏观层面看，期货市场是经济发展到一定阶段的产物，经济发展水平决定期货市场的规模与层次。
因此，资本、基础设施、需求状况决定了期货市场的总体发展水平，无论物质资源条件有多好，产业政策多么积极，期货市场的发展都不可能超越经济的总体发展水平。
（3）知识与人力资源、国内竞争以及产业政策可以通过政府监管部门的政策调整在相对较短的时间内得以改善，即国家通过实施鼓励性的产业政策，向期货市场集中人力和财力，适度调整期货市场结构，为期货市场创造良好的发展环境，以促进期货市场比较优势的形成，增强期货市场的竞争力。在经济发展水平相近的国家和地区，物质资源及产业政策等将在期货市场的竞争与发展中起到较为重要的作用。
二、世界期货市场竞争格局的变迁
在期货市场一个半世纪的发展过程中，不同国家或地区间期货市场的发展是不均衡的，其中美国、欧洲、亚太地区在世界期货市场竞争格局的变迁中扮演着重要角色。分析这些国家或地区期货市场所处的环境，我们可以清楚地发现它们都具有各自的比较优势，从而构成了这些国家在世界期货市场竞争格局中所处地位的深层次原因。
（一）美国期货市场的竞争与发展
美国作为现代期货市场的发源地在世界期货市场中始终占居着绝对的主导地位。进入1990年代，欧洲和亚太地区期货市场迅速崛起，美国在全球期货市场中的绝对性主导地位受到挑战，市场份额持续下降。但是，就单个国家而言，美国仍是世界上期货品种最齐全、期货制度最完善、最具有综合比较优势的国际性期货交易中心。
1.要素条件与美国期货市场的比较优势。要素条件比较综合地反映了一个国家的经济整体发展水平。在世界期货市场竞争格局的变迁过程中，经济发展状况决定了不同国家或地区期货市场的比较优势及其在国际竞争中的地位。美国是全球最大的基础性产品如农产品、矿产资源、能源的生产国、贸易国和消费国，其实物资本占世界实物资本总量的33.6%，美国研发科学家占世界总量的50.7%，熟练劳动力占世界总量的27.7%.在如此优越的资源禀赋条件下，美国在世界实物商品与金融期货及期权市场中保持着较大的市场份额，在国际竞争中占有着主导优势。美国在除金属外各类品种中均占据着大部分市场份额，在国际贸易中扮演着至关重要的角色，这些商品的期货价格成为国际贸易的定价基准。在金融期货市场方面，美国也始终引领着世界金融期货品种创新的潮流，三大金融产品的首张期货合约即外汇、利率和股指期货均产生于美国，其s＆p500、nas-daq100、美国中长期政府债券以及主要的外汇期货和期权都是位居世界前列的金融期货品种。
2.需求状况、产业政策、国内竞争与美国期货市场的比较优势。在避险需求方面，美国经济市场化程度极高，期货交易保值避险的商业需求旺盛，期货市场已经发展成为完全开放的国际性市场，不仅满足了国内避险与投资需求，而且将全球避险与投资需求以及投资资本引入国内，从而形成了其他国家无法比拟的比较优势。在产业政策与国内竞争方面，美国根据本国的资源禀赋条件，采取了金融期货与实物商品期货并重和自由竞争、优胜劣汰的产业政策，全面增强了美国期货市场的国际竞争力。
（二）欧洲期货市场的竞争与发展
欧洲期货市场在欧元启动的大背景下，借助技术创新与制度创新，再次焕发出新的生机与活力，在当今世界期货市场格局中扮演着重要的角色。
1.物质资源禀赋与欧洲期货市场的比较优势。从总体来看，与美国相比，欧洲各国基本上属于各类大宗商品的纯消费国，资源相对缺乏，1990年以后，英国的实物商品期货（除lme的有色金属外）如石油、农产品等品种的交易量均出现不同程度的萎缩。而以英国、德国为代表的欧洲金融期货市场，凭借发达完善的金融体系、规模庞大的金融资本、众多的金融机构及优秀的管理人才，汇率、利率及股指期货都在世界期货市场中占有重要地位。
2.技术、制度创新与欧洲期货市场的比较优势。1990年以来，欧洲期货市场借助交易方式创新，通过电子化交易形成了成本比较优势，实现了金融期货市场的快速成长。2002年，欧洲交易所（eurex）借助电子化交易，突破欧洲的地域性界限，加紧建立自己的美国相关衍生品的市场。此外，欧洲期货交易所通过治理结构的创新，为金融期货市场发展带来了新的活力，目前欧洲期货及证券交易所绝大部分是以赢利为目的的公司化交易所。而美国期货市场因受传统观念的影响，在电子化交易和公司化方面明显落后于欧洲，使美国期货市场的竞争优势受到了一定程度的影响。
（三）亚太地区期货市场的竞争与发展
亚太地区新兴市场的崛起，源自于本地区巨大的避险需求。美国商品期货交易管理委员会（cftc）1999年的一份研究报告指出，新兴市场的成功主要是满足了区域性风险管理的需要。如发达的工业为日本工业品期货交易提供充足的避险需求，目前日本的铂、钯和橡胶期货市场位居世界第一，黄金、汽油等期货市场位居世界第二。金融市场的发展为韩国金融期货交易提供强烈的避险需求，韩国证券交易所（kse）的kospi200期权合约在1998——2002年五年间年交易量增长了40多倍，2001——2002年连续两年位居全球期货交易所成交量排名之首，充分显示了新兴市场的发展潜力。推进市场化进程和加入wto，为
三、国家或地区内期货市场竞争格局的变迁
在某一国家或地区范围内，期货市场的发展同样是不均衡的。从美国、欧洲、日本期货市场竞争格局的变迁可以发现，期货市场作为价格发现和规避风险的金融衍生品市场，必然要寻找到一个最具有商业需求、资本最集中、流动性最强、技术最先进、人力资本最充足、交易成本最低、最有助于其功能发挥的地理位置。这正是“区域增长极”理论中能够推动区域经济增长的增长中心，在这里将产生资本、信息、人才、技术等的聚集效应，使期货市场在本国或本地区竞争中形成比较优势。
1.美国期货市场：形成芝加哥与纽约两个中心并存的竞争格局。美国最多时曾有近20家期货交易所，经过竞争部分交易所被淘汰，部分交易所进行了合并与重组，目前美国国内共有7家期货交易所。从区域布局上看，不论是商品期货还是金融期货都呈现出向芝加哥和纽约集中的趋势。
研究美国期货市场竞争格局的变迁，我们能够发现，对世界期货市场具有历史意义的一系列创新并不是全部产生于芝加哥的期货交易所，例如，1891年明尼阿波利斯交易所创造了世界第一套现代期货清算系统，1982年堪萨斯城交易所推出了世界第一张股票指数期货合约——价值线指数期货合约，然而明尼阿波利斯、堪萨斯等城市的经济背景及其在美国经济中的地位等都使这些交易所很难在与芝加哥期货交易所竞争中获胜。得天独厚的地域优势，以及在美国农产品生产流通中的重要地位所形成的比较优势，决定了芝加哥的期货交易所能够成为美国乃至世界的农产品期货交易中心。芝加哥由农产品期货市场起步，为其1970年代成功推出金融期货在知识与人才、资本方面形成重要的比较优势，芝加哥最终发展成为美国乃至全球最大的金融衍生品交易中心。目前芝加哥主要有芝加哥商品易所（cme）、芝加哥期权交易所（cboe）、芝加哥期货交易所（cbot）等，这三家期货交易所多年位居全球期货及期权成交量前十位期货交易所之列，2001年分别为第3、5、6位。纽约是世界最重要的国际性金融中心，其期货交易在全球期货市场中也占有举足轻重的重要地位，2001年纽约商业交易所（nymex）期货及期权成交量位居世界第9位，期货成交量排名第6位，其中nymex的原油等能源类商品期货，及黄金和白银等贵金属期贷以及纽约期货交易所（mybt）的棉花等农产品期货都位居美国和全球期货交易量的前列。
2.欧洲期货市场：伦敦面临的挑战与法兰克福的兴起。英国伦敦作为与美国纽约、日本东京齐名的国际性金融中心，凭借其先进的工业和发达的金融业，成为世界金属期货交易中心和欧洲金融期货交易中心。欧元启动是欧洲金融市场发展历史上的一个重要里程碑，它促使欧洲整个金融市场以及期货市场的内部格局随之发生重大变化。首先，欧元货币区的中央银行所在地德国的法兰克福逐步成为欧元区内占主导地位的国际金融中心。欧元启动后，欧洲的11个国家采用欧元作为通用货币，从根本上消除了这11个国家货币和利率间的差异，欧元区其他国家以本国利率为基础的利率期货因此失去了市场需求，欧元区金融期货市场快速向eurex集中。其次，eurex通过采用电子化交易方式等积极有效措施，占据了伦敦国际期货期权交易所（liffe）的bund期货合约90%以上的市场份额，成为世界增长最快的期货交易所之一。而英国没有在1999年第一批加入欧元，丧失了部分欧元区内的货币市场及资本市场的交易。就期货市场而言，伦敦在欧洲金融期货市场的霸主地位已经被总部位于法兰克福的eurex所取代，法兰克福已经迅速崛起。
3.日本期货市场：东京成为衍生品期货交易中心。从日本期货市场的总体格局看，其主要特点是交易所数量较多，同一品种同时在多个不同地域的期货市场上市交易。以商品期货为例，1984年以前，日本有16家以上的商品期货交易所，经过合并重组，现在有7家商品交易所，仅大豆一个品种就至少有3家交易所在上市交易。在日本期货市场，东京的地理位置及其在日本乃至世界的经济、金融地位，都决定了东京地区的期货交易所具有强大的比较优势。2002年，东京地区商品期货总成交量（tocom和tge合计）占其全国的市场份额达到67.9%.随着日本期货市场的不断发展，期货交易所间的进一步合并重组成为一种必然趋势。
四、期货市场的竞争与创新发展及其启示。
通过从理论与实证的角度分析期货市场竞争格局变迁的规律，我们不难发现：不同国家或地区间、一个国家或地区内期货市场所处的环境各不相同。一个国家或地区要发展期货市场，就必须根据自身的实际情况，推行与之相适应的期货市场发展模式和产业政策，以形成本国或本地区期货市场的比较优势，从而在竞争中获取有利地位。
（一）不同国家或地区间期货市场的竞争与创新发展
1.发展本国具有比较优势的期货品种，通过合作促进比较优势的形成。由于物质资源的不可创造性，以及不同国家或地区间经济开放程度、法律、人文等方面的差异，使得一个国家或地区的期货市场通常只能根据自身的基础条件来发展自身具有比较优势的期货品种。从中国的情况看，中国与美国的自然资源条件比较相似，是大宗基础性产品农产品、能源、矿产资源等的主要生产国、消费国和贸易国，如中国的小麦产量排在世界第1位，玉米产量为世界第2位，大豆产量为世界第4位、进口量为世界第二，具有开展农产品等大宗商品期货的雄厚现货基础和巨大的保值避险需求。
中国加入wto以后，随着市场经济的发展，国内上述各类大宗商品市场化、国际化程度不断提高，价格波动将更加剧烈，现货企业需要期货市场来规避风险，需要利用期货价格来指导生产和经营。
同时中国远离国际期货交易中心，利用国际期货市场进行保值避险，犹如“隔山买牛”，不利于企业进行风险管理。因此，中国具备在东半球发展商品期货市场最有力的竞争优势，政府应在品种创新等方面制定一系列促进商品期货市场发展的产业政策。
2.寻求与优势互补型期货市场的合作，促进本国或本地区期货市场比较优势的形成。一个国家或地区如果需要发展期货市场，首先应认真分析与其他国家或地区间期货市场的关系，通过与资源禀赋差异较大的互补型国家或地区进行合作，来增强本国期货市场的竞争优势。例如，合并联网成为近20年来各国期货市场应对竞争的新策略，仅自1990年以来，就先后有新加坡国际金融交易所（simex）与cme、cbot与eurex、cme与nymex等数十家国际性期货交易所进行跨洲、跨国、跨城市联网，以此来改善双方的资源禀赋条件，互通有无，共享资源与市场。从中国的情况看，中国与美国是物质资源禀赋相近的国家，在商品期货交易方面属于竞争型关系，但是两国分处东西半球，在交易时间上形成互补关系，因此如果两国在农产品等期货交易方面能够进行联网交易、交叉结算等合作，即可实现24小时全天交易，从而使双方能够共享全球范围内的相关资源与市场，使双方的竞争优势均得到增强。
（二）同一国家或地区内期货市场的竞争与创新发展
在同一国家或地区内期货市场间的竞争中获取比较优势的关键，在于期货市场是否能够成功地整合本国或本地区范围内的各类要素条件，从而促进该期货市场在品种、技术、制度等方面创新能力的形成，提升期货市场内部核心竞争力。因此，尽管本文从外部环境分析了期货市场竞争格局形成的深层原因，但是，在期货市场竞争与发展过程中，外部环境与期货市场自身创新能力都是不可或缺的。良好的外部环境将有助于提高期货市场的创新能力，期货市场强大的创新能力则有利于更好地整合各种可以利用的外部资源条件，从而形成期货市场的比较优势。
1.针对区域性资源禀赋特点，发展最具比较优势的期货品种。同一国家或地区内的期货市场所处的经济、法律等环境比较相近，因此，一个国家或地区内的期货市场之间通常属于竞争型关系，随着一个国家或地区内期货市场的发展，期货市场的数量通常会经历由多到少的整合过程。如上所述，资源禀赋是决定期货市场竞争优势的关键因素，而每一种商品的生产、消费、流通都有其一定的规律和特点，以现货商品为基础的期货品种特别是商品期货就具有了比较鲜明的属地性概念。
资本市场的优势篇6
主题词：跨国投资；“走出去”理论
在国家大力支持和推动下，我国在实施“走出去”战略上取得了可喜成绩。截至2004年年底，我国累计非金融类对外直接投资368.2亿美元；对外承包工程累计完成营业额1140.28亿美元,合同额1562.94亿美元；对外劳务合作累计完成营业额308.2亿美元,合同额361.1亿美元，累计派出各类劳务人员319.3万人。为了进一步扩大成绩，对中国企业跨国投资的理论进行研究，将有利于更好地实施“走出去”战略。为了更好的说明，本文将“走出去”的理论探讨主要放在对外的直接投资上。
一、现有跨国公司理论的简评
现有的跨国公司理论，按其理论依据和分析方法可分为四种类型：第一种是以产业组织理论为基础的理论，如垄断优势论和寡占反应论；第二种是以贸易理论与工业区位理论相结合的理论，如产品生命周期论；第三种是内部化理论；第四种是国际生产折衷理论。它们是各有其侧重面，有的是从产品的差别生产、垄断和要素市场角度出发，有的着重解释资本市场的不完善性，还有的是把研究重点放在公司内部的管理与决策过程上。主要有：
（一）垄断优势理论
这是由美国经济学家海默(S．H．Hymer)首先提出，后来经金德尔伯格(Cp．Kindleberger)和凯夫斯(R．e．Caves)等美国经济学家的发展逐步形成了理论体系。垄断优势理论将不完全竞争理论引入国际直接投资领域，从不完全竞争出发研究国际直接投资，从而突破了传统的研究方法，开创了一条研究国际直接投资的新思路。美国跨国公司进行国际直接投资基本上符合这一理论。该理论不足之处在于，它不能解释发达国家的一些没有垄断优势的中小企业近年来纷纷进行国际直接投资的行为，也不能解释经济发达国家之间相互投资的不断增加的现象，更不能解释发展中国家企业近来对外直接投资的现象。
（二）寡头垄断理论
1973年美国学者克尼克波克(F．t．Knickerboker)分析了美国、加拿大187家跨国公司的投资行为，提出了寡头垄断理论。寡头公司的主要目的不是利润最大化，而是获得相对的市场份额。寡头垄断竞争的结果必然引起直接投资。只要一个寡头企业在外国建立生产中间产品或原材料的子公司，其他寡头公司也不甘示弱，跟随而上。该理论用寡占反应行为较好地解释了经济发达国家之间相互投资的现象。对20世纪70年代美国、加拿大出现的“蜂拥效应”进行了论证，说明寡头企业之间存在一种既竞争又依存的关系。但它还是不能解释发展中国家对外投资增加的现象，也不能解释没有垄断优势的中小企业对外投资增加的现象。其适用范围也有局限性。
（三）产品生命周期理论
二战后，美国企业对外直接投资增长，美国经济学家雷蒙德•弗农(RaymondVernon)对美国企业的对外直接投资进行了实证研究。1966年他在《产品周期中的国际投资与国际贸易》一文中指出，美国企业对外直接投资与产品生命周期有密切关系。产品生命周期理论是以垄断优势理论为基础的，只是它更强调跨国公司在对外投资的同时，也应注重投资国所拥有的相对技术优势。不过该理论也有一些局限性。它所解释的投资区位的变化只适用于当时美国跨国公司，而并非普遍规律。这反映了国际投资发展的变化要比产品生命周期更为复杂。
（四）内部化理论
这是英国经济学家巴克利(p．J．Buckley)和卡森(m．Casson)在1976年提出的。该理论的起因是跨国公司的内部贸易不断扩大。为什么跨国公司不利用现存的世界市场同其他国家的企业实行一定的国际分工开展贸易，而是另辟蹊径，通过对外直接投资建立企业的内部市场，利用内部贸易来配置资源呢?巴克利和卡森通过对跨国公司的内部贸易进行分析研究，逐步建立了内部化理论。该理论发展了垄断优势的理论，并将国际贸易同国际投资结合起来。它强调把各种垄断优势加以综合利用。还较好地解释了企业为什么将知识产品放在内部市场转让而不在外部市场转让的原因，解释了跨国公司从原材料采集到加工制造等生产过程内部化的原因，说明了跨国公司水平一体化和垂直一体化的由来。不过，内部化理论也存在缺陷，例如对企业为什么到国外投资及投资的地理区位没有做出解释。
（五）区位优势理论
这是艾沙德(waLterLsard)教授提出的。该理论是对直接投资理论的发展，它不仅解释了投资者为什么到国外投资的原因，而且还对投资的地理位置做出了较好的回答。
（六）国际生产折衷理论
该理论的奠基人是英国经济学家约翰•邓宁(JohnHarryBunning)，起因是二战后出现的各种国际直接投资理论存在的局限性，这些理论都只是从某个角度对国际直接投资进行解释，没有普遍性。从1973年起，他运用折衷主义的方法对各种国际直接投资理论进行概括性和综合性的分析，将垄断优势理论，内部化理论和区位优势理论三者结合起来形成国际生产折衷理论。邓宁的国际生产折衷理论与前面所讲的各种国际直接投资理论相比，有了很大的进步，但是它是针对经济发达国家的跨国公司对外直接投资行为而提出的，适用范围仍然不够广，仍不能很好地解释发展中国家的对外直接投资。
（七）比较优势理论
20世纪70年代以前流行的国际直接投资理论，主要是以美国跨国公司为研究对象，这些理论不能很好地解释日本的对外直接投资问题。日本小岛清教授根据日本当时对外投资的情况，提出了新的理论——“边际产业扩张论”，也称为比较优势理论。该理论是根据双方国家的比较优势来解释对外直接投资的，因而是一种宏观理论，它很好地反映了当时日本对外投资的特点。它比较适合新兴工业化国家对发展中国家的直接投资。但也存在不足：它否定了垄断因素在直接投资中的作用，回避了发达国家通过对外直接投资维护不合理的国际分工格局的后果。
对以上理论的简评，说明了这些理论基本上是在分析西方跨国公司的基础上形成的，也说明了探讨适合中国企业“走出去”理论的重要性。如何从理论上来解释或用什么样的理论来指导中国企业“走出去”的行为呢？比如，先走到哪里，用什么方式进行等等，均需要在理论上弄清楚。只有这样，才能更好地指导“走出去”的行动。
二、对中国企业跨国投资的理论探讨
笔者认为，通过说明资本整合与市场的关系，能奠定中国企业“走出去”理论的基础。对企业来讲，资本整合与市场的关系就是如何运用两种资源和两个市场。本文在此用“资本整合”来代替“资源”，是为了更好地说明资本为什么要向外移动，即对外投资，也就是“走出去”。
（一）对资本整合的说明
资本整合实际上就是资本运作的过程。一个企业或企业家的资本整合力的高低，决定他的资本运作成败。资本整合受主客观两方面的限制，主观受资本运作水平高低的限制，客观受当地投资环境的限制。在资本整合中，影响资本移动的主要受当地投资环境的限制。某地的投资环境差，必然导致资本整合向投资环境好的地方流动。在此要强调的是，资本整合环境的好坏，包含多种内容，除了常讲的软环境和硬环境外，还包括各种资源、配套设施等等。资本整合常常受到客观投资环境的限制。比如，某种矿产资源的供给不足，即使从主观上来讲企业自身的资本整合很强，但也无法进行下去。因此，在国内受到投资环境的限制，必然就会导致资本整合向国外寻找移动的机会。
（二）对市场的说明
市场是反映资本整合效果的晴雨表，资本整合的好坏最终均要在市场上体现出来。市场由于本身的限制，它对资本整合提供有效支持的能力是有大小之分的。它对有的资本整合可以提供有效的支持，但对有的资本整合就不能提供有效的支持。在市场不能提供有效支持的情况下，会导致资本整合向国外市场移动。比如，国内某资本整合的产物具有很强的优势，但国内市场不能继续支持，要继续发挥该资本整合的优势，必须向外发展；再如，某资本整合的产物在国内市场已经没有多大优势时，但在国外市场仍然有优势，为了延长资本整合产物的生命，该资本整合也会向外寻找移动的机会。
（三）我国企业资本整合向外移动的三种主要原因和模式
1、国内市场与资本整合向外移动结合型。这种情况是国内市场可以提供有效的支持，但资本整合在国内受到投资环境的限制（主要是资源上的限制），只好到国外去资本整合，从而导致了“走出去”。具体讲，这是为了国内市场而导致资本整合向国外移动的方式。由于国内市场能提供有效的支持，这种方式的重点是在国外进行新的资本整合。在这种方式下，就要在国外寻找那些是资本整合环境好但市场不能提供有效支持的国家和地区。比如，澳大利亚的铁矿，那里的资本整合环境好，但当地市场对铁矿不能提供有效的支持。再如，文莱的石油，同样是这样的条件。这种方式的主要目的，是寻求国外的资源来弥补我国资源的不足。因此，在进行该类型投资时，一定要注意被投资国的国情。现在，所有国家对不可再生的资源均有一定的规定，往往会因为国家法律限制或人民感情等问题而导致投资受挫。
2、资本整合向外移动与国外市场结合型。这种情况与前面那种相反，是国内市场不能提供有效的支持，但国内资本整合力很强的情况下发生的。由于国内市场不能提供有效支持，为了继续扩大或延长资本整合的优势，从而导致了“走出去”。具体讲，这是为了国外市场而导致资本整合向国外移动的方式。在这种方式下，就要在国外寻找那些资本整合条件好，并且市场能提供有效支持的国家和地区。在这种类型的投资中，当地国家的政策或享受的政策有时会产生强大的力量，会导致向好或向坏的方向发展。当地提供非常优惠的引资政策，可以吸引外资的进入，特别是能享受别国一些优惠政策时更是如此。比如，欧美在纺织品上给柬埔寨很多优惠政策，尽管柬埔寨当时的投资环境并不好，但是导致大量的外资进入，建立了许多制衣厂。
3、资本整合向外移动与研发结合型。这种方式是为了利用国外更好的投资环境，重点是放在研究&开发上。比如，我国家电企业，有的就在日本设立了研发中心，可以充分利用当地更有利的条件从事研发活动，包括更好地利用该国的人力资源。该类型合作还可以有效地利用时间空间。比如，一汽与欧美合作，利用时差将某种设计分三地进行，中国设计8小时，欧洲设立8小时，美国设计8小时，一天就可以干完在本国需要3天才能完成的设计工作。
（四）国家因素对资本整合向外移动的影响
现在，除了很少数的自由贸易区外，绝大多数国家在外经贸上都有一定的限制，主要采取关税和非关税壁垒的形式进行。尽管世界建立了wto的机制，但是这些限制或多或少依然存在。国家因素有时会对资本整合的外向移动会有更大的刺激。也许正式因为有了这些限制，才导致资本整合向这些国家移动，从而避开这些限制进入该国市场。但是，有的限制会对资本外向移动形成障碍。比如，像美国从政治上考虑，可能对中国公司收购该国的石油公司设立障碍。因此，与我国关系好的国家，特别是与我国建立了自由贸易区协定的国家，将是中国企业“走出去”的首选。多利用当地的优惠政策，尽量在其特区、开发区等有优惠政策的地方投资建厂，对资本整合是有利的。另外，投资管理本地化对以上3种资本移动均重要，这有利于在国外进行资本整合的成功。
（五）针对性地选择已有的跨国公司理论来指导“走出去”，有利于更好地在国外资本整合
1、利用小岛清教授的“边际产业扩张论”和产品周期论，可以把那些在我国已经处于边际的产业或生产设施转到能延长其生命的国家去。
2、现在的国际市场是相对垄断的市场，如何运用垄断或寡占的理论去获得更稳定的效益是只得思考的。
3、谢宁教授认为，如果企业有垄断优势，而没有区位优势和内部化优势，那么它只能将其垄断优势外部化，即向其他企业转让其垄断优势。如果企业拥有垄断优势和内部化优势，而没有区位优势，那么它只能在国内扩大投资，不能到国外去进行直接投资，只能通过扩大产品出口参与国际经济合作。只有当企业同时拥有垄断优势、区位优势、内部化优势才能到国外进行直接投资。垄断优势是国际直接投资的基础，区位优势是降低国际直接投资成本的前提条件，内部化优势是获取国际直接投资利润的保证。中国企业要“走出去”，就要练就好这三项基本功。
4、利用区位优势理论，就能较好地在已经与我国达成自由贸易协议的地区开展“走出去”活动。比如，在中国－东盟自由贸易区就可以运用该理论的有关内容来指导“走出去”。
5、待到国外设点多了的时候，就可以运用内部化理论来获得内部分工化的效益。
以上说明，正是资本整合与市场的关系在两国之间均出现了不平衡，导致了资本整合从一国向另一国移动。因此，可以将这种分析概括为“资本整合与市场的双不平衡论”。最后要强调的是，不管用什么理论来指导中国企业“走出去”的行为，“平等互利，合作共赢”是中国企业始终要坚持的一项原则。只有这样，才能保证“走出去”的长期稳定良好的发展。
参考文献：
1、叶京生主编《新编国际经济合作教材》，立信会计出版社2004年9月版。
资本市场的优势篇7
作者：主学鸿单位：云南财贸学院经济研究所
一、国际直接投资和跨国公司(tnCs)在世界经济中的作用日益增大，据联合国贸发会议《世界投资报告》，国际直接投资是当代世界经济的“发动机”或“引擎”。越来越多的经济学家和企业管理专家积极加盟国际直接投资和跨国公司的研究队伍，当然，迄今仍未创立能全面、科学、系统地解释全球性国际直接投资的理论。在解释这种普遍的对外投资现象时，传统国际贸易理论显得苍白无力。在古典的静态国际贸易理论模型中，假定前提是:商品完全自由流动，而生产要素则不流动;市场是完全竞争的，没有贸易壁垒(Handelsbarriere)，因此，商品和服务的国际交易将保证资源的最佳配置。古典国际贸易理论认为，要素投人方面的贸易是不必要的。因此，厂商没有对外直接投资的积极性和动力。要提出国际直接投资理论，就必须着眼于动态比较优势，修正传统国际贸易理论，或另辟蹊径，设法寻找诸如厂商微观经济学、产业经济理论、区位理论和资本理论等经济分支中的有机合理成分。52几乎所有的理论在解释对外直接投资时都构造了部分或局部均衡模型。艾尔迪莱克(erdilek)1976年指出，由于多国公司(mnCs)最不可能在完全竞争的市场条件下运营，因而微规经济学一般均衡的基本假设不适合多国公司。完全竞争假设对提出和发展国际贸易纯粹一般均衡是必不可少的。因此，传统的国际贸易理论和投资理论并末蕴涵对外直接投资理论。由于人们日益重视对跨国公司(tnCs)的研究，因此，能找到有关对外直接投资的资料越来越多。迄今，国内外学者对跨国公司的一般性质已有了深人的研究和把握。令人满意的对外直接投资理论应该具有三个基本特征。首先，这样的理论必须能够解释厂商对外直接投资这一全球性现象出现的原因。一个厂商必须抓有某种特定优势，才能克服在东道国经营分、子公司增加的额外成本。因此，对外直接投资理论必须解释厂商所拥有的特定优势的来源以及其分、子公司如何与当地厂商、其他跨国公司进行竞争。最重要的是，对外直接投资理论要能解释厂商为什么选择对外直接投资，而不选择许可证转让技术和出口。其次，对外直接投资理论要能解释对外直接投资的国别布局和产业格局。最后，这样的理论亦应能解释对外直接投资双向流动这一常见的现象，即甲国的乙企业在乙国投资，乙国的甲企业亦在甲国投资。
二、现代意义的国际直接投资理论发端于美国麻省理工学院1960年斯蒂芬•海默(St叩henH•Hymer)的博士论文《民族国家公司的国际生产经营:对外直接投资研究》提出的寡头垄断理论。寡占反应理论是海默对跨国公司进行系统研究以后提出的。海默认为，直接对外投资的主要动机是厂商控制国外生产经营的愿望。之所以有这样的动机，是因为该厂商在国内不完善竞争条件下运营。他认为，控制国外生产经营的愿望，不仅是为了更好地利用其资产，而且是采取战略行动来消除国内外的竞争。海默还认为，为了充分获取厂商所拥有的某些优势和能力的收益，控制国外生产是必要的。他分析了厂商如何通过国际水平一体化和国际垂直一体化来充分利用、发挥自身优势的问题。因此，海默第一个提出，对外直接投资最重要的原因是在寡占市场结构条件下使厂商所有权特定优势的收益最大化。海默亦指出，对外直接投资不仅涉及资本的流动，而且还涉及技术和企业家精神的流动。也就是，他认为，外国所有权往往是以厂商拥有的优势先进技术为基础的。因此，外国厂商对外直接投资给东道国提供了示范效应(demonstrationeffeets)，因而会产生技术溢出效应(spilledeffeets)。后来，卡夫斯(R•e•Cavcs)对海默的对外直接投资的产业经济理论(垄断优势理论)作了系统化。卡夫斯认为，对外直接投资主要出现在母国和东道国具有某种市场结构的产业。对于水平或横向对外直接投资，产业的特征是产品差异化和寡头垄断;而垂直对外直接投资的动机主要是为了避开寡占的不确定性和给新竞争对手的进人设置障碍。尼克博克(F.t一Kniker.boeker)进一步发展了跨国公司寡占理论，他认为，寡头垄断厂商相互跟随进人新的国外市场，是一种以对外直接投资作为防御武器的战略，即进行防御性投资。在寡占的市场结构条件下，一旦一家厂商进行对外直接投资，在国外建立分、子公司，其他厂商跟着这家厂商对外投资，以抵消第一家厂商行动可能产生的负面影响。一般地说，产业组织理论或市场结构理论强调，在寡占条件下，厂商拥有某些所有权特定优势(theownership一speeifieadvantages)，要让这种所有权特定优势在国外获利，最好是在国外建立分、子公司，而不是进行出口或技术转让。可是，什么是所有权特定优势呢?所有权优势的外延有以下几方面:首先是技术优势。技术在许多对外直接投资理论中一直起着中心的作用。这表明，一厂商想在海外直接投资，是因为它希望在东道国开发利用其先进优势技术。从更广的意义上看，技术不仅包括着新产品、新机器和新生产工艺，而且还包括管理、市场营销等“软”技术。因此，有些厂商之所以在海外直接投资，可能是因为其拥有先进的管理和市场营销技术;但更重要的是，拥有先进技术本身并不是厂商技术对外直接投资的充分条件，仅是一个必要条件而已，因为先进技术亦可以通过技术转让许可证协议、出口含有先进技术的产品等方式加以利用、发挥。第二是投人供给优势。激发厂商对外直接投资的所有权特定优势亦包括对某些自然资源，某些特殊类型的劳动、财力、知识等投入的排他性(即独家)控制，或厂商能以优惠条件得到这些投人。不过，对投人的独占控制亦只是对外直接投资的一个必要条件，因而不能完全解释厂商为何对外投资，而不进行许可证技术转让和出口。第三是规模经济和风险分散化。所有权特定优势亦可能是某些大厂商在寡头垄断条件下获得的规模经济。由于存在反托拉斯几法或来自其他大厂商的有力竞争，因此，为了得到更大的规模经济，有必要对外直接投资。大厂商亦有能力将其经营活动国际分散化，这样就可以降低厂商的总风险。柯亨(Cohen)在分析对外直接投资的原因时强调了分散风险的重要性。他认为，为了分散风险而对外直接投资的观点是有很强说服力的。例如，这一论点解释了大厂商为什么对外直接投资倾向更强，因为大厂商所面临的风险更多、更大。该论点亦能解释双向对外直接投资形成的原因以及对外直接投资在不同的产业程度、水平不同的原因。不过，这种观点对一厂商在分散风险时为何要进行直接投资，而不是进行间接或证券投资并未做出令人信服的解释。最后是资本市场不完善。国际资本的典型特征就是不完善。艾利伯在《一种对外直接投资理论》一文中试图从新的角度解释对外直接投资。他认为，在寡头垄断市场条件下，大厂商在资本市场上拥有所有权特定优势。具体说就是，母国有些厂商能以比东道国厂商高的速度将相同预期收益流资本化，因为它们能从国际资本上借到利息率低的贷款。在国际资本市场中，决定贷款利率的一个重要因素是贷款所用的货币贬值风险。货币越强，贷款利息率就越低。跨国公司借贷时，贷款是以母国货币进行的。因此，美元趋强，成了受欢迎的货币时与东道国厂商相比，美国跨国公司实际贷款利息率较低，艾利伯的汇率理论能有力地解释50、60年代的对外直接投资，因为那时美元是强币。60年代中期和70年代以来，西德(BRD)、瑞士和日本的对外直接投资增加，艾利伯的理论亦能做出合理的解释，因为那时德国马克(Dm)、瑞士法郎、日元都升值，是强币。不过，这一理论解释不了近年来美国、英国FDi持续增加的原54因。因为70年代末以后，美元和英镑都退化成了弱币。实际上，有相反的观点认为，一国货币弱时，一国厂商所受对外直接投资的刺激更大，因为厂商希望在强币地区投资以后，将外国货币兑换成本国货币时可能会获得收益。因此，对外投资是对货币贬值的一种冲销。很显然，艾利伯对外直接投资理论不能用来解释相同货币区内国家之间的对外直接投资，而在50年代和60年代，英镑区内国家之间的对外直接投资很重要。此外，艾利伯理论亦解释不了来自发展中国家的直接投资。由于许多发展中国家不存在资本市场，或资本市场尚未形成，外汇受管…制，给对歹卜直接投资融有不同的来源和以不同一的货币为基础，因此，艾利伯的货币区直接对外投资理论在这种情况下是无效的。以上所论及的所有权特定优势表明，成为跨国公司并在海外投资主要是寡一占市场条件下的大厂商。技术是关键的所有权特定优势，因而很多认为，在东道国建立国外厂商意味着资本密集型技术(这不太适合发展中国家)转移到了东道国。后来，小岛清和小择辉智对这种国际投资的寡占理论提出了挑战。小岛清认为，对外直接投资的动机主要有三类，即自然资源导向型、市场导向型和生产要素导向型。他俩认为，上述提及的由寡古市场条件下所有权特定优势激发起的这类对外直接投资不具有普遍性，它仅代表美国型对外直接投资;与此相对应的是日本型对外直接投资。具体说就是，小岛清和小泽辉智认为，日本型对外直接投资，是由具有相对竞争市场结构的中小型厂商进行的。此外，这些日本厂商转移的劳动密集型技术亦不是很具体的某项生产技术，而是不涉及最新技术、仅涉及成熟技术的一般产业经验或诀窍。日本型对外直接投资主要集中在东道国有比较优势的产业，因为对外直接投资的日本厂商喜欢转移那些忱较容易学会、吸收、扩散和改进的劳动密集型技术。这几类技术自然与发展中国家(Ll)C。)拥有比较优势的劳动密集型制造业相适应。因此，日本型对外直接投资是顺贸易型的;而美国型对外直接投资主要集中在母国拥有比较优势和东道国拥有比较劣势的那些产业，因此，美国型对外直接投资不会促进来自东道国的出口，因而是逆贸易型或反贸易型的。韩国学者李春浩发现，在韩国和日本的直接投资中的某些证据表明，与美国型对外直接投资相比，日本型对外直接投资的出口导向强，大寡占厂商起不了支配作用。其重要意义是，国际直接投资(FDi)垄断或寡占理论解释不了不以寡占市场结构、产品差异化和对高级技术的控制为基础的日本型对外直接投资。问题的关键是，国际直接投资寡占理论，由于将自身限制在所有权特定优势上，因而限制了自身的解释力。就日本型国际直接投资理论来说，应该强调的是区位特定因素。
三、由于垄断优势理论和寡占理论解释不了跨国公司对外直接投资的全部动机和战略，其他理论(如产品生产周期理论、区位理论)亦只能部分解释跨国公司对外直接投资的时机选择、区位，因而70年代以后出现了国际直接投资的内部化理论，并在英、加、美等国广泛流行。该理论实际上是研究所有权特定要素理论的扩展和引伸。由于拥有所有权特定优势，因此，厂商奉行外向型战略，是有利可图的，但这本身并不能解释一厂商为什么要直接投资，而不出口或以许可证转让技术。本质上，内部化理论认为，对外直接投资的动机是将不完全市’场内部化。一旦不完全市场跨越民族国家界限内部化，跨国公司便形成了。因此，内部化和国际化有密切的联系，将一市场内部化的思想1934年卡尔多(n•Kaldor)在《厂商的均衡》一文中首先提及，1937年科斯(R•H.Coase)在《厂商的性质》一文中加以发展，1961年彭露斯(e•t•penrose)又加以进一步发展。巴克莱(p•J•Buekley)和卡森(m.Casson)在《多国企业的未来》一书中首次将内部化思想引人对外直接投资理论。实际上，早在1970年海默和约翰逊(J，Johnson)就已有创立内部市场，替代不完全竞争条件下的外部市场的思想，只是没有明确论述而已。内部化理论认为，内部化收益来源于避开了外部市场的不完善。内部化当然亦有成本，但是其带来的收益大于成本，因而内部化是值得的。能产生内部化收益的不完善市场至少有5类。第一，由市场联结的相互依赖的生产经营活动可能产生很大的时滞。在缺乏远期市场协调此类活动时，就产生了将这些活动的市场内部化的强大动力。第二，在中间产品市场，要有效地利用市场权力(marketpower)就需某种类型的差别定价，而在外部市场上这是不可行的。第三，在市场权力双边集中导致不确定或不稳定的议价形势时有必要将市场内部化。第四，由于买卖双方对产品的性质或价值的理解认识不对称，因而出现市场不完善。此时最好将市场内部化。第五，政府干预国际市场可能导致不完善市场。从这些型不完善市场的性质可以看出，内部化力度、货币最强的是各类知识市场，因此，知识生产以及蕴涵这种知识的产品生产，其市场应该内部化。知识市场的内部化有助于推动知识生产的长期规则，能保障对所产生的知识的垄断控制，能使转让定价手段的实施成为可能。由于很难客观地评估知识价值，因此，对知识交易比较容易采用转让定价措施。跨国界的市场内部化将取决于区位特定因素。当东道国不存在区位特定优势时，厂商只会在本国将市场内部化，并通过出口产品来利用这种优势。这说明，厂商更喜欢出口，而不是许可证转让技术、工程承包和协定。当东道国拥有区位特定优势时，亦即国外的要素成本能降低时，厂商会跨越国界将市场内部化，即将国际要素市场内部化。对外直接投资的内部化理论认为，实质上，导致对外直接投资的并不是所有权特定优势(即技术、营销、管理、规模经济、分散风险、产品差异化等优势)，而是通过跨越国界将这种优势内部化，更有利地利用、发掘这种优势。如果内部化产生不了这样的利得，那么厂商会宁可通过出口或以许可证转让技术来发挥这些优势。马基(S•p，magee)在《知识与多国公司:一种直接对外投资的攫取理论》一文中亦试留将多暑企业(mnes)的生产经营活动与知识(信息)生产的市场内部分联系起来。他认为，对外直接投资最翼烈的动机是攫取知识投资上的私人收益。大寡占厂商是知识的创造者，因而要设法在厂商内部跨国界地组织其交易。这样，该厂商能保证让最大限度地搜取其在新知识(即产品的创造、产品的开发、生产函数(功能)的发展、市场创造、获利能力等方面的新知识)投资的私人收益。获利知识影响另四种新匆识。马基认为，多国公司(mnC的成功地转让技术，要么是这些公司扩大后，能将新产品公共产声所产生的外部性内部化，要么是因为处在起初集中度高的产业。因此，马基对外投资攫取利润的理论仍与寡占市场结构相联系。在寡占市场结构中，大厂商拥有知识生产的所有权特定优势。因此、大厂商在解释日本型对外直接投资和第三世界跨国公司(tnCs)的发展时显得苍白无力。此外，为了证明弗农的寿命周斯理论，马基认为，在开发厂商在国外建立分、子公司之前有很长一段时伺，新产品用于出口，这亦可以用对外直接投资攫利理论解释。:这是因为获利性表明，新知识随工厂的数量、地理分布的分散而不断贬值，因为泄密的可能性增56大，防止泄蜜(保密)的成本上升•因此，只是在新产品阶段的后期，通过国豚内部化才能最大限度地得到新知识的收益。可惜，由于产品寿命局期解释对外投资格局(尤其是发达国家之间的投资格局)效力不断滑坡，因此，事实证明_，马基这样做无异于画蛇添足。
四、在当代影响甚广、甚大的国际直接投资理论是J‘H•邓宁的国际生产综合理论，亦称折衷理论。从实质上看，邓宁的折衷理论概括总结了以前各种对外直接投资理论，因此，该理论是对内部化理论的深化和发展。折衷理论认为，对外直接投资有三个构成要素或决定因索。一是厂商的所有权特定优势，这种优势应该是其竞争对手所不具有的，诸如先进技术、垄断权、良好的资薄容量及使用和经营、市场营销技能等都是这种优势。二是厂商所拥有的内部化优势(theinternalisationad-vantages)。所有权特定优势能有利可图地内部化时，才会有对外直接投资。二是东道国和母国解区位特定因素。这在分析区位理论时亦系统地探讨过。对外直接投资折衷理论的创新之处是，它提供了一条将国际生产不同理论联系起来的主线，(表略)是邓宁用来展示其折衷理论的。(表略)表明，只有抓有所有权特定优势.一厂商才会认为有必要对外直接投资，出口或以许可证转让技术。不过，如果能将这样的所有权特定优势内部化，在对外直接投资、出口和以许可证转让技术三者中，该厂商更喜欢对外直接投资。最后，如果由于国外区位有区位特定优势使所有权内部化有利可图，那么厂商将决定对外直接投资，而不是出口或以许可证转让技术。邓宁亦重视国际生产的国别特定因素。国别特定因素本身并不能解释对外直接投资，但可解释国际贸易(welthandel)。实际上，正是在国别特定因素被厂商所有权特定优势所取代的情况下出现对外直接投资，不过，不能认为国别特定因素和所有权特定因素是根本独立的。事实上，国别特定因素将产生和保持所有权特定优势和区位特定优势。例如，大标准化市场将派生大寡占厂商;政府教育、训练、R乙D政策将影响在某特定国家的某些厂商的经营管理和技术优势。邓宁认为，投资存在发展周期，在一个周期中，一国国际投资地位与其发展水平相联系。开始时一国的外来投资和对外投资微乎其微，随后外来投资增加，接着对外投资亦增多;后来，外来投资减少，但净国外投资仍是负数;最后，对外投资快速增加，净国外投资成了正数.，由此可知，邓宁的综合理论实质上不是严格意义的国际直接投资理论。因为尽管该理论有很强的解释力，但之所以如此，是因为它包含了几乎其他所有的对外直接投资理论。就此意义讲，折衷理论只是一个框架，从中可以引伸出很多具体对外直接投资理论;它之所以受欢迎，就是因为它是研究对外直接投资理论者手中有用的工具箱。此外，邓宁还提出了国际直接投资发展阶段理论、国际技术转移选择理论，对发展中国家不同阶段应采取什么样的引进外来直接投资策略有重要的现实意义。对外直接投资理论中较有影响的国际直接投资理论和区位理论都仅能解释国际直接投资的一个侧面，解释力很弱，亦没有实证有力的支持，很多情况只能解释美国跨国公司的对外直接投资(FDi)。我国学者对跨国公司、国际直接投资理论亦有深人的研究。南开大学国际经济研究所在老校长，联合国跨国公司委员会顾问滕维藻先生的指导下，形成了很强的研究国际直接投资和跨国公司的队伍，该研究方向毕业的博士近达20多人。冼国明教授的《跨国公司与当代国际分工》在国际上影响很大。研究国际直接投资，探讨其理论的历史发展，对我国改革开放，尤其是如何利用外资有重要的现实指导意义。从内部化理论可知，跨国公司为了保持技术优势等所有权垄断优势，宁可通过跨国市场内部化，在国外直接投资设厂，利用转移价格向子公司转让技术，牢牢地将技术秘密和诀窍控制在公司内部，阻止技术在当地的扩散。因而我们吸引外国跨国公司来华投资，想借此吸引或引进国外先进技术的期望值不可太高，也就是通过吸引外来直接投资，引进国外先进技术并不很现实。如果是国内资金不足而利用外来直接投资，进而创造就业机会，增加国家税收，那么吸引跨国公司来华直接投资可以达到预期目的。从邓宁的国际生产综合理论看，无论采取何种方式，跨国公司都将控制技术，不会轻易将技术转让给我国，更不会将先进技术转让给我国企业。
资本市场的优势篇8
全球经济一体化趋势，促进了国际贸易范围的扩大，促进资本、人力资源、技术、产品在各国间的流动速度加快。中国要发展，就必须融入国际经济的浪潮中。随着“入世”步伐日益临近，必将使我国的企业直接面对国外竞争对手的威胁。从短期来看，“入世”面临关税降低，因而长期处于政府保护下的产业将面临很大的竞争压力。但从长远来看，国外企业凭借其雄厚的资金、先进的技术、先进的管理和优势品牌进入中国市场，必将推动产业结构的调整和升级，促使国内企业加快技术进步和产品更新换代，提高市场的竞争能力。如何面对国际经济的挑战？如何提高我国企业在国际市场的竞争地位？
21世纪将是知识经济的时代，知识经济和工业经济的交汇必然会带来经济结构和产业结构的变化，必然会给传统工业带来较大的冲击，也必然带来高新产业与传统产业之间的激烈竞争、以及传统产业之间的激烈竞争。新兴产业如何发展？传统产业如何适应知识经济？如何在竞争中求得生存和发展？
20世纪末我国已经摆脱了短缺经济，但产业结构和产品结构的木合理性却日益明显，一般产品生产能力严重过剩，高新产品开发和生产严重不足，产业升级和产品升级换代缓慢，大多数产品缺乏市场竞争能力，企业发展严重受挫。为面对知识经济、全球经济一体化以及“入世”后的各种挑战，使国有企业尽快摆脱困境，我国正进行“以发展为主题”的经济结构的调整，企业将面临一系列的重组和变革，规模化、专业协作化将是企业发展的方向。面对国际和国内未来的发展趋势，企业如何创造竞争优势？如何提高竞争能力？——这将是我国企业（尤其是国有企业）普遍面临的抉择。
二、国有企业战略选择与规模经济
美国著名战略管理学者迈克尔·波特在著名论著《竞争优势》和《竞争战略》中就企业竞争优势、竞争战略等相关问题作出精辟的论述，他认为：竞争战略的实质就是将一个企业与其环境建立关系，其关键在于企业对外部的应变能力。战略选择的意图是针对行业的各种竞争力的影响，在一个行业里寻求长期的、有利的竞争地位和竞争优势。取得竞争优势的基本竞争战略可以概括为成本领先战略和差别化战略。在企业经营实践中，竞争战略很少有单一的成本领先或差别化形式。企业竞争战略通常采取以成本领先为主，兼以差别化战略；或者以差别化为主，兼以成本领先。当然企业的竞争战略不同，取得竞争优势的途径也不相同。就我国实际情况而言，大多数国有企业采取的战略对策是：一方面，通过加大技术创新、提高技术水平、提高产品质量，以增强企业的市场竞争能力。另一方面，通过企业的战略重组和资本经营的方式，实现其规模的扩张，达到行业内资源的优化配置，以提高市场的竞争能力。本文主要讨论战略重组和资本经营过程中的规模扩张问题。
（一）产业结构与规模经济
我国国有企业的组织结构以中小企业为主（据统计中小企业占企业总数90％），这种以中小企业为主的产业结构面对未来激烈的市场竞争，存在诸多的不适应。主要表现在以下几方面：
1．产业集中度低，规模效益差是我国经济的一个突出问题我国不少工业产品总产量名列世界前茅，这说明我国产业具有相当的生产总规模。但由于产业集中度低，产业组织过于分散，企业规模偏小，尤其是缺乏实力雄厚、竞争力强的超大型企业，这一点从我国最大企业与世界最大企业相比就可以得到证明。造成产业集中度低的主要原因是：长期以来我国形成的投资体制和分配体制，使国有企业创造利润的绝大多数被国家抽走，而国家对企业资金注入极少，银行融资有限，又缺乏直接融资渠道，企业规模偏小；我国的产业结构中，追求“大而全”、“小而全”，重复建设和重复投资，也造成企业规模偏小。企业规模偏小导致了资源的严重浪费和规模不经济。
2．产业的供给规模超过市场的需求规模，导致市场的过度竞争，这是我国经济的又一个突出问题由于经济体制上的“条块分割”，造成产业同构。重复建设，产业的供给规模超过市场的需求规模；同时由于政府的作用，使得产业进入障碍比较低，而退出障碍比较高，造成产业供给规模膨胀。我国市场机制还存在很多缺陷，尚未形成规范的市场竞争规则，致使规模偏小、布局分散的众多小企业，在国内市场上展开无序的竞争，经常使用不公平和不正当的竞争手段来谋取企业自身的经济利益，其结果是全行业利润水平下降，缺乏与国外竞争对手的竞争，也影响整个产业的稳定发展。
3.我国技术创新的激励机制尚未形成，创新意识不强，技术创新投入不够，产品缺乏市场竞争力由于追求产业规模，大量的重复建设和重复生产，必然缺乏技术创新的意识，很多企业只是单纯地以模仿创新为主，不愿花大精力进行自主创新。正是企业技术创新投入不够，企业产品升级换代缓慢，企业发展缺乏后劲，很难与发达国家相竞争，在国际市场的竞争处于劣势地位。在产业规模膨胀，而需求不足的情况下，也导致了很多企业经营难以维持，甚至出现一批企业破产倒闭。
（二）国有企业战略重组与规模经济
由于我国产业布局的不合理而带来的产业规模的不经济和组织结构的不合理，如果想仍在原有的格局下搞好国有经济，是很难取得实质性突破和取得较好的成效的，因此改变国有企业现有状况，必须对整个国有经济实施战略性改组。一方面可以达到调整国有经济产业结构和组织结构的目的，另一方面在企业内部实现资产重组，调整集团内部产品结构，进而促进功能优化，从而实现从整体上搞活国有经济的目标。因此，我们把国有企业战略重组作为国有大中型企业的总体战略选择，而把实现规模经济作为国有企业战略重组主要任务之一。
从微观层面，规模经济对企业生存和发展是至关重要的。在目前产业供给规模偏大，而企业在资本投入、技术投入、人力投入、市场容量等各种资源有限，企业不可能通过自己的实力来扩大生产规模。通过国有企业战略重组而体现的规模经济的意义就在于：l）规模经济有利于提高企业的市场份额，具有增强企业对市场的支配能力。2）规模经济有利于有效利用、组合社会各种资源，发挥各自资源的使用优势，有利于提高企业生产效率，也有利于降低成本，增强企业的竞争能力。——这也是国有企业战略改组的目的所在。
从中观层面，产业中有规模经济企业的存在，能够增强企业整合币场的能力，减少产业内过度竞争，减少由于资源过度使用而造成资源浪费。而企业能否实现规模经济，在一定程度上取决于产业供给规模是否与市场规模相适应，市场规模大而产业供给规模小，或者市场规模小而产业供给规模大，都不利于行业内企业的规模经济。产业内存在规模经济的企业，容易对产量、价格等达成协议，对市场具有较强的支配能力，易于形成成本优势，有利于阻止新的竞争对手进入，特别是境外竞争对手的介入。实现规模经济，有利于我国从根本上改变主要产业重复建设和重复生产，以及由此造成的过度竞争状况，有利于优化产业结构和行业的资源配置。
从宏观层面，企业规模经济有利于增强企业。行业的市场竞争能力，从而提高国家的国际竞争能力。国际竞争也是不同国家经济实力的竞争，表现为不同国家同类行业企业之间的竞争。我国要想进入世界强国之林，就必须发展经济，提高自身的经济实力，不仅要走向国际市场，而且要在国际经济舞台占有一定的地位，尤其是在加入wto后，要迎接“竞争国际化”挑战，更需要树立有强大实力和竞争能力的世界级的企业和企业集团。
（三）资本运营与规模经济
资本经营是国有企业实施战略性重组的一种有效形式，也是国有企业竞争战略选择的有效形式。资本经营有多种含义，这里所指的资本经营是企业本身或者其部分资产作为一种“商品”在资本市场上进行买卖的活动，包括投资银行的策划、融资，企业的兼并、收购，产权在不同经济主体之间的流动等一系列的活动。资本经营是由市场配置资源的原则决定的，由市场配置资源就是要求各生产要素在国民经济各行业和企业之间进行流动，从而达成资源有效配置的动态优化。资本经营作为竞争战略实施的有效途径，其意义在于：
1．从微观层面，通过资本经营是可以提高企业的经营效益，迅速扩张企业规模，提高企业的竞争力国有企业发展过程的问题之一就是规模过小，而解决问题的办法就是使优势企业进行规模扩张。企业扩张离不开资本，如果完全依靠企业自身的积累进行规模扩张，一来是由于我国长期以来分配体制以及近年来经济大环境的影响，企业自身的积累极为有限，要想通过这种办法进行扩张是非常困难的。二来是全世界大集团都不是通过自身积累来进行扩张的。目前国有企业负债普遍偏高，通过银行的借贷资金来进行规模扩张也是不可能的。因此解决问题的办法应是推动大中型企业的资本经营，通过重组别的企业来扩大规模，实现低成本的扩张。
通过资本经营的方式，重新构建企业的产权结构或所有权结构，盘活企业存量资本，以弥补增量资本的不足。实际上就是通过资本经营的方式筹集扩张所需的资金，以重组存量而推进增量的扩张。比如可以通过出售企业现有的部分产权，所集资金可以进行新建规模的扩充或者收购其它企业，也可以利用企业现有资本优势、产品优势、技术优势以及市场优势对其它企业实施购买、兼并等资本经营活动。
通过资本经营，实现企业间优势互补，促进产品结构的优化以及产品的升级，实现企业规模的扩张。传统经济体制下的企业投资是以条块分割为特征的，行业内各企业的优势比较分散，如有的企业有品牌优势，也有市场优势，但没有形成规模，也缺乏技术的发展后劲，这种品牌的优势也只能维持暂时的品牌优势，最后也很难发展。有的企业有品牌优势和市场优势，但苦于规模太小，要扩张缺乏资金、缺乏技术，而且时间也比较紧，不能更好地发挥优势品牌的影响。也有的企业有规模优势，也有先进的技术优势，但没有品牌和市场优势，其结果也很难使规模优势和技术优势得以发挥。通过资本经营，实现企业间优势互补，通过资产重组，在保证品牌和市场的优势的同时，扩大了企业的规模，实现了在产品结构重组和优化基础上的规模扩张。因为有优势品牌，在行业中形成了差别化；因为有一定的规模，必然会提高资源的配置效率和降低成本，而两种优势双管齐下，必然会全面提高企业的竞争优势，提高企业在国际市场的竞争地位。
2.从中观（产业）层面，通过资本经营可以调整产业结构，提高产业整体效应从我国的产业结构看，因为我国企业的组织结构是以中小企业为主，大企业只占全国企业总数的0．5％，而且大企业的规模也偏小。由于我国知名企业集团规模太小、产品单一，一旦中国进入世贸组织，便无法同世界大企业相抗衡。解决这一问题，最好的途径就是依靠推进资本经营，通过资产重组的方式，把以中小企业为主的组织结构，转变为以大企业为龙头的组织结构。
通过资本经营优化产业结构，改变过去企业产品结构单一，促进龙头企业产品结构的优化组合；扩大龙头企业的规模，提高市场占有份额，扩大市场的影响力；促进不同优势企业（尤其是技术优势。产品优势和市场优势企业）之间的互补，使重组后的企业既有市场，又有领先技术和发展后劲，提高规模效应，以增强技术开发和技术创新的经济实力，逐步培养企业的专利技术和专利产品，带动产业整体技术水平提高，推动产业结构优化升级。
总之，通过资本经营的形式，推动产业结构的优化调整，使以大企业为龙头的产业结构有充分的实力和灵活可变的应变能力面对激烈的市场竞争“尤其是面对“入世”后的激烈竞争）。
3．从宏观层面，通过资本经营可以使社会资源得到有效配置，促进存量资本的流动，实现企业之间的优势互补与地区之间的投资合理化同时还可以促进产权结构的合理化，推动现代企业制度的建立，以使经济改革的全面推进和进一步深化。
通过资本经营，使一元化的产权结构转变为多元化的产权结构，有利于推进政企分开，减少政府对企业的行政干预，以有利于形成有效的治理机制，保证国有资产的保值增值，促进国有经济改革的深化。通过资本经营，促进存量资本在木同企业及不同所有制企业间、不同行业间、以及不同地区间的流动，使龙头企业的增量资本得以扩充，也促使企业资源在市场机制作用下以资本经营的形式，通过流动不断达到优化配置，最终实现社会经济的平衡和协调发展。
三、资本经营与实现规模经济的几点思考
（一）规模经济的评价标准
1．规模经济分析的前提西方经济学关于规模经济的定量分析主要是针对某特定商品，以单一工厂制企业为前提进行研究的。而现实经济中，通过资本经营重组的企业包括同类（产品同类）、相关（产品之间是相关的）以及不相关（产品之间不相关）多个工厂组合的一体化企业，或多个企业组合的企业集团。因此，在一个现实的企业战略下来研究规模经济定量分析，确实有一定的难度。西方经济学关于规模经济问题的另一个前提就是所有要素按相同比例增长，所体现的要素增加的倍数与产出增加的倍数的比例关系。当产出增加的倍数大于要素增加的倍数，生产效率是增加的。也就是各种要素的投入要遵从生产经营的活动规律，即遵从比例性和协调性。而在资本经营过程中，很难做到绝对意义上的比例性和协调性。
2．规模经济分析的评价标准西方经济学关于规模经济的标准：随着企业生产规模的扩大，会带来生产效率和收益的提高。生产效率可以表示为产量增加的倍数与要素投入增加的倍数的比值，即改变前后产量的比值（Q’／Q，其中Q’为规模扩大后的产量力为规模扩大前的产量）。实际上，生产效率也是较难确定的，企业或企业集团中产品大多相似或不相似，产品产量不具有可比性，自然也不能简单相加，这使从数量上来确定规模经济标准变得比较困难，而使从技术经济和经验估计规模经济标准变得越来越重要。
3．规模经济分析的评价指标规模经济不仅是企业资本经营所要达到的目标，也是行业结构优化和行业发展，乃至整个社会经济结构调整和经济发展的一个目标。因此，我们在规模经济的效果时，应从企业的微观标准、行业的中观标准和宏观的社会经济标准进行评价，其中主要是企业的评价标准和行业评价标准。从企业方面，其评价标准应包括：资产报酬率、资本成本、生产成本、市场占有率等指标；从行业方面，其评价标准应包括：行业集中度（行业中大中型企业的数量、资产总额、在世界同行业的排名）、新产品和技术创新在同行业的领先程度、大中型企业在国内、国际市场的占有率等。
这些指标中，有些指标是可以量化的，而有些指标是很难量化的，这就需要在合理的指标体系下，运用技术经济的评价方法进行评价，比如要素变化过程中实际上由于技术进步因素的作用，使各种要素的构成关系发生变化（即要素的比例性和协调性发生变化），也可能因外部环境使各种现实因素发生变化，如要素价格、税收等因素。因此在采用规模的比较分析时，应该剔除相关因素的干扰和影响。
（二）规模经济实现中的几种关系
资本经营对我国企业的竞争战略的实现发挥着重要的作用，但我们也应认识到，我国企业在以资本经营的形式实现规模经济，最终实现企业竞争优势上还存在一些问题，主要体现在以下方面：
1．实务资本与人力资本的构成关系我国经济已从粗放型增长方式向集约型增长方式转变，集约经营实际上就是以效率为中心的经营思想，而这正是规模经济实现的前提。资本经营中，对资源有效配置和有效利用应体现集约经营的思想。
在西方经济学的生产函数中，技术一定情况下的最大产出量不仅取决于资本、劳动投入的数量，而且取决于资本之间、劳动之间和资本与劳动之间的结构和比例关系，这里的资本是指实物资本（或称资本品或投资品，可以表现为实物形态或货币形态）。在现实中，通常所说的资本是由实物资本和人力资本构成，因为人是企业中最活跃的因素，尤其在知识经济的时代，人的因素是企业取得竞争优势的决定因素。因此，企业的战略重组不仅是实物资产的重组，也是人力资源的重组，而且还应该是实物资产与人力资源的重组。这样才能保证规模扩张中资产与资产、人员与人员、资产与人员的比例性、协调性，如在企业购并中，往往重视土地、厂房、机器、专利等实物资本，而忽视实物资本与人力资本的结构关系，如优化人员结构的投入，人员在职培训的投入，劳动人事改革成本和机会投入等。实物资本与人力资本比例失调，会影响企业的创新能力、影响企业文化和精神，最终影响企业的发展后劲。人力资本决定实物资本是否发挥其应有作用，影响企业的未来收益，自然影响到企业规模经济的实现。
2．有形资产与无形资产的构成关系资本经营是对企业资产的重组，其中应该包括有形资产与有形资产、无形资产与无形资产以及有形资产与无形资产的重组。有形资产是指企业长期发挥作用且具有实物形态的资产，无形资产是指企业长期发挥作用而没有实物形态的资产。无形资产中的商誉包含着企业家及企业员工的创造力、企业文化和企业精神的凝结、企业品牌和形象在过去和现在给企业带来的高于正常投资报酬的价值，或未来可能给企业带来发展的潜力或未来会给企业带来高于正常情况下的投资报酬。有效的资本经营，应该能够体现市场机制对企业乃至社会资源配置的基本要求，其无形资产在资本经营中起的作用是有利于有形资产发挥更大的效率，形成规模效应，并使重组后的生产效率大于单个企业生产效率的总和。
然而在实际的企业购并中，企业比较重视被购买方或被兼并方的有形资产，而对无形资产以及与有形资产有效组合不够重视，特别是重组后企业整体的无形资产重组、无形资产与有形资产的重组重视不够，比如对于重组的企业，如何重塑企业形象。如何重组企业品牌，以真正发挥规模优势，体现规模经济；如何融合重组各方的企业文化和企业精神，使重组后企业的管理模式和经营运行机制尽快融合，能够体现较高的生产效率的管理效率，以更好地发挥规模效应的作用，这些方面都缺乏分析和研究，并形成一套行之有效的实施方案，也影响了资本经营的效果，影响规模经济的实现。
3.市场行为与政府行为的关系政府和企业角色与功能问题一直是我国经济体制改革的关键性问题之一。在资本经营（如企业购并）过程中，两者的关系和作用主要表现为企业重组主体是企业还是政府？作为国有资产所有者的政府，在企业资本经营行为，因此，它必须遵循市场经济规律，从这个意义上说，企业的战略重组应该使企业为主体。但在我国现实经济体制下，政府在企业经济行为中仍然起着重要的作用，政府作为国有资产的所有者，理应对国有资产行使决策权和监督权。问题的关键是政府行使所有者的权利，应该对国有资产保值增值负责，如果行使政府管理者的权利，则对包括企业在内的社会利益负责，政府的作用在于：政府推动企业重组是为了解决因旧经济体制产生的“条块分割”，可以促进跨地区、跨行业的重组；加快配套改革和配套设施的建设，协调企业与各方面的关系；政府应站在全局的角度来指导企业的行为，避免企业行为的盲目性。然而在现行企业制度下，政府的职能未能完全转变，政府对企业的行政干预仍然存在，作为各级政府代言人的管理者的知识能力和主观意识、个人偏向对资本经营的效果起着更大的作用，在对管理者激励和约束监督机制不完善的情况，也必然会对企业重组带来不利的影响。因此，为保证企业重组的成功，应该明确政府和企业的责任和作用，处理好政府和企业之间的关系，既不能拉郎配，也不能撒手不管，保证政府在资本经营中指导和协调作用，使资源得到更好的配置，实现战略重组的目标——规模经济。
资本市场的优势篇9
【关键词】大型零售商场/资本经营/战略
【正文】
企业扩张战略通常有两种，一种是内部管理型战略，通常体现为在现有资本结构下通过整合内部资源，强化管理（包括控制成本、提高质量、组织调整、市场开拓等）维持并发展企业竞争优势。另一种是外部经营型战略，也可称之为资本经营战略，它旨在通过吸纳外部资源，调整资本结构，包括组建合营企业、吸收外来资本、战略联盟、兼并与收购等途径发展新的核心能力。内部管理型战略实现盈利目标的方式是单一的，而外部经营型战略则是全方位的。在目前条件下，企业通过内部挖潜各自为战，越来越受到市场的限制，强调企业利用外部经营型战略，对我国大型零售商场持续发展无疑具有现实意义。我国大型零售商场的战略转变将会有助于企业摆脱困境，确保在市场竞争中健康发展。
一、战略转变是摆脱困境的出路所在
我国大型零售商场正面临着前所未有的严峻挑战，自1995年以来，利润下降，效益滑坡，继1995年“亚细亚”在广州的一个大商场停业后，全国不少大商场亦相继停业整顿，大型零售商场的市场占有率已由1993年全国最大的100家大商场销售收入占社会商品零售总额的3.6％，下降为1995年的2.9％。大商场面临困境的直接原因是供给过剩，大商场经营趋同，缺乏特色，购买力被逐步分流。随着买方市场的形成，国内与国际市场的接轨，企业产权的流动，企业的破与立、分与合将成为必然，大型零售商场的存量资产如不实现重组，突出经营特色，就难以立足。资本经营战略使经营者面对更为广阔的经营空间，打破所有制、地区、行业的限制，面对整个世界市场，实现资本的最大增值。企业从产品经营向资本经营战略的转变是摆脱困境的出路所在。
商业企业资本经营战略的实施在中国已初见成效。武汉汉商集团原来只是汉阳区的一家规模与名声都不大的市场，该商场抓住改革的机遇，先后兼并了汉阳砂轮厂、汉阳服务公司、汉阳饭店、汉阳晴川工业品经销公司、汉阳副食商场、武汉商贸城等多家企业。通过多次兼并，汉商集团由原来的年销售不足五千万元，利润不足三百万元发展成为年销售收8.8亿元，利润5700万元的大型商企集团，跃居武汉商界第三强，进入全国商业一百强。杭州“解百”先后在义乌、临安、萧山、东阳开设了四家分店，总面积达2.3万平方米，已超过总店面积，从而大大增强了辐射范围。武汉汉商集团，杭州解百等企业通过实施资本运营战略而成为商界成功的典范。
二、战略转变是寻求竞争优势的根本途径
近年来，专业市场、专业商店、超市、连锁等新兴零售商业在国内迅速崛起，外资零售企业也正全力开拓中国市场。这些零售渠道的开通必将对大型零售商场造成巨大的冲击。如何迎接挑战，确定竞争优势是摆在大型零售商场面前的紧迫任务。专业市场、专业商店的竞争优势在于低价格、挑选性强、市场目标清晰、特色鲜明、经营方式灵活；连锁店、超市的竞争优势在于购物环境简洁、宽松，以便利、快捷、廉价的特色吸引越来越多的顾客；外资零售业优势在于先进的管理方法和营销手段。我国大型零售商场的优势在哪里？这个问题值得我们认真思考。
我国大型零售商场经营的商品大都无所不包，呈现大而全的特点，专业经营某一类或几类商品的不多，在诸多商家瓜分市场的情况下，如此分散的经营范围很难形成独具个性的竞争优势。而一些发达国家则不然，如日本的“伊势丹”专门经营高档商品，“八佰伴”则专门经营中低档商品。在品种上，美国西尔斯公司的每个大商店都只经营六大类商品，看起来好象是6个专业联号构成，这样每一商店都拥有自己的主力商品，而不是缺乏特色，经营雷同。如何根据市场细分，明确定位，实现大而专？资本经营是一个有效的捷径。资本经营能够冲破地区、部门、所有制的限制，借助企业外部力量克服自身资源的不足，实现资产结构的优化重组，进而更有效地满足顾客的需要，确立企业的竞争优势。
三、战略转变的方式选择
国际上成功的大商家、大企业无不以资本经营为重点，以资产经营为纽带开展资本扩张。资本经营从本质上要求生产要素的配套以效益为中心进行流动，这就意味着效益不好的企业面临着收缩与撤退的选择。与企业扩张相对应的是企业收缩战略，企业收缩技术90年代中后期在我国产生并已迅速成为一种新兴的资本运营方式。商业企业实现资本经营战略的方式主要有股份制改造、收购兼并、无形资产运营。其中无形资产运营越来越受到人们的高度重视。上海华联商厦充分利用自身的品牌优势在市内外建起了57家超市和无锡华联、浙江华联等关联企业，成功地开辟了企业发展的新途径。短短4年时间，华联商厦已从当初的一家商业零售企业发展成为上市公司的龙头，独立核算、自主经营、具有独立法人资格的8家企业集团，其资产规模也由当初的1.7亿元发展为今天的13亿元。
资本市场的优势篇10
关键词:中小企业;跨国经营;比较优势;发展策略
中图分类号:F720.7文献标志码:a文章编号:1673-291X(2010)01-0026-02
目前,中国约有99%的企业是中小企业,中小企业对GDp的贡献超过60%,对税收的贡献超过50%,提供了75%以上的城镇就业岗位,占出口的60%。然而,中国中小企业的国际化面临许多难题:规模较小、产品结构单一、品牌形象较弱、资金缺乏等导致其实施跨国经营战略更为不易。一般来说,中小企业跨国经营的成功率和利润率均低于大企业和企业集团。但这些劣势一般是动态的、暂时的,中小企业既要认识到自己的不足,又要充分利用与大企业相比较的优势,尤其是随着专业分工的进一步细化及知识经济与信息时代的到来,中小企业的各种优势得到了更充分地发挥,其对国民经济的重要性随之进一步增强,成为最富活力的经济群体。
一、中小企业展跨国经营的比较优势
(一)产权优势
国有资产流失是中国当今经济领域内一个比较突出的问题。国有企业的海外经营状况也很不理想。据有关部门的调查分析,境外国有企业盈利、持平和亏损的各占1/3。这一现象的根源在于国有资产委托―机制问题没有解决好,造成国有资产的海外流失。相比较而言,中小企业的产权要明晰得多,经营者的利益与企业的经济效益直接挂钩,保证了企业经营者的积极性,有利于中小企业跨国经营的顺利进行。
(二)技术优势
与中小企业相比,大型企业的技术优势当然更明显,但中小企业由于自身的一些特点也具有对外投资的技术优势:
1.小规模技术优势。在中国,中小企业在家电、纺织、轻工、电讯设备制造等产业的小批量制造技术和多功能的机器设备就较为适合发展中国家市场的需要。同其他发展中国家的中小企业相比,中国中小企业具有适应当地条件的技术和成熟的工艺等方面的竞争优势。中国企业在技术上完全有能力在国际市场独辟蹊径,避开发达国家跨国公司的竞争,逐步形成和发展有自己特色的跨国经营。
2.技术创新优势。相比大型企业通过独立的研究开发部门进行技术创新的模式而言,中小企业更能迅速地把科研成果推向市场。中小企业能根据项目的需要,集中投入人力、物力和财力,致力于开发周期短、见效快的技术,较快地获得经济效益。中小企业对市场具有很强的技术判断能力,能够判断出现有知识技术中具有良好市场前景的部分,并迅速加以应用,投放到市场。目前,由于所有制的原因,中小企业多数属于私有制成分,正由于私有制在激励机制上具有的优势,使许多中小企业充分利用自身灵活性的特点,敢于大胆尝试新技术,并在某些领域开展技术创新活动,其中有相当一部分成为高新技术企业、知识与技术密集性企业,据统计,21世纪的一些重大技术创新成果,如个人电脑、光扫描器等都是由中小企业发明的。目前,中国66%的发明专利、82%以上的新产品开发,都是由中小企业完成的。因此,大力发展中小企业尤其是高科技型中小企业,必然会推动产业结构的升级和技术创新的大力发展。
3.管理优势。企业在对外投资过程中实施科学的决策管理是对外投资取得成功的一个重要因素。
第一,经营灵活。中小企业能够灵活地随着市场的变化而做出进入或退出的选择。大企业往往倾向于规模经济,进入新的市场后都要大量投资,以期达到最佳规模,获得更多的收益,但这也束缚了大企业的手脚,当市场发生变化收益下降甚至出现亏损时,大企业则很难退出市场,否则将面临前期投入的巨大损失。而中小企业规模小,进退市场的成本与大企业相比要小得多,当发现有的市场有利可图时,就快速进入;当所处的市场竞争激烈,企业生存困难时,就迅速退出该市场;另外,中小企业资金投入少,企业规模小,管理人员少,市场进退成本低,能更多地接触客户,更快地反应市场,具有大型跨国公司无可比拟的优势;第二,决策高效。大企业决策所需的信息往往要层层传递,这样容易导致信息失真。中小企业内部的环节相对较少,有利于提高管理效率,占得竞争的先机。
4.产品优势。大型企业大规模生产产品的产能决定了它们有自己特定的产品市场,中小企业的小规模生产能力也决定了其自身独特的市场占有优势。中小企业能够满足市场多样化需求。一般而言,大型企业适宜于大批量产品的生产,而由于中小企业规模小,资源有限,实力较弱,它往往无法经营多种产品以分散风险,而它具有机动灵活、市场适应性较强等特点,适宜于生产批量小、专业性和独特性的产品。随着科技的发展和大众消费水平的提高,国际市场的消费结构正朝着多样化、高级化、个性化和专门化的方向发展,越来越多的产品转向多品种、小批量的生产,因此,中小企业对外投资更能适应国际市场上日益凸显的市场多样化需求趋势。
5.产业集聚优势。产业集聚即某一特定产业的中小企业和机构大量聚集于一定的地域范围内,基于专业化分工和协作而形成的稳定的、具有持续竞争优势的集合体。产业集聚可以弥补单个中小企业跨国经营中可能存在信息成本高、技术创新难、不易创立品牌等不足。企业集群的中小企业由于地理接近,产业专业化,在共同的产业文化和制度背景下,产业关联及其支撑企业、相应支撑机构在空间上集聚,形成区域的核心竞争力。
中小企业集群提高中小企业的生产效率和国际市场的应变能力。由于地理邻近与相互信任,有关产品、技术、竞争等市场信息可以在集群内企业间迅速集中和传播,且成本很低。市场信息的迅速反馈与传递是小企业发挥其灵活机制的优势前提,市场信息可以使企业洞察市场环境的变化,捕捉有利的市场机会,以便及时调整产品结构,避免或降低因市场变动造成的损失。面对瞬息万变的国际市场,这一快捷反应能力,具有竞争的独特优势。
6.具有独特的市场占有优势。由于中小企业能够满足市场多样化需求,一般来讲,大型企业适合于大批量产品的生产,但产品的品种比较单一,缺少特色;而中小企业适合于生产小批量、品种多样的产品。随着科学技术的不断进步及居民消费水平的进一步提高,国际市场的消费结构及层次正向多样化、高级化、专业化和个性化方向发展,更多的产品转向小批量的生产,因此,中小企业的跨国经营更能适应国际市场的多样化产品需求趋势。
二、中小企业展跨国经营的发展策略
1.充分利用相对的技术优势与成本优势选择适宜的区域范围从事跨国经营活动。鉴于中小企业的小批量制造技术和多功能的机器设备较适合发展中国家市场的需要以及劳动密集型技术等低成本的竞争优势,因而,中小企业可选择大企业所注意不到的空隙市场,选择在经济发展水平与中国相似的国家和地区投资,着力挖掘市场优势。近年来,拉美地区实施开放政策,经济保持适度的增长率,各国对该地区的跨国投资额也有较大幅度的增长,中国中小企业可借该地区引进资金并实施各种优惠政策的有利时机进行跨国经营,并侧重轻纺、制鞋业、木材加工、机械等行业满足当地需要,也可带动中国相关产品的出口;同时,东欧、中亚等作为中国的近邻与传统友好国家,我们也可以采取灵活的政策,更好地发挥其拥有的小规模技术优势,积极渗透东欧等国的市场,增强其自身的竞争实力,进一步开拓新的市场。除此之外,在选择发达国家作为投资市场时,中小企业应选择华人聚集的国家或地区投资。
2.加大结构调整力度,积极培育特色产业集群,增强中小企业的技术创新能力,提高其国际竞争力。一方面,中小企业可采用联合创新方式,即组成中小企业族群联合起来进行技术开发,将资金、知识、信息、技术和最佳实践在集群区域内有效地组合起来,使有限的资金汇集成较为宽裕的资金链;采取多种途径,积极引导企业和中介组织开展专业化协作,主要包括以名牌产品为核心向外延伸,不断开发相关产品、深加工产品、共性技术产品和新产品,形成技术优势、规模优势、区域品牌优势;以龙头企业为核心向外扩展,对相关企业进行重组、改造,逐步将一些特定的生产工艺分离出来,形成一批专业化配套的企业。另一方面,政府可兴办科技园、工业园,制定各项促进中小企业技术创新的孵化器政策,鼓励中小企业向以高新技术成果转化为支撑的技术密集型、以通信网络信息产品为主的信息技术型、以环保和绿色产品为主的绿色环保型及资源深加工型方向发展,走“精、特、优、新”的发展道路。
3.加入以大企业为核心的跨国经营集团。不少具有规模效益的产业,如汽车、自行车、船舶和部分家用电器在国际市场上具有一定竞争力,这些产品的不少零部件具有劳动密集型特征,大企业完全可以用承包、许可证、分包等契约形式将之提供给中小企业生产,也可以用技术、人才、销售渠道等将中小企业纳入自己的生产系统中,形成生产经营网络。为加强其紧密的合作,可采取股权投资与中小企业形成紧密的企业集团,带动其走跨国经营的道路。丰田公司有3万多个中小企业为之配套,形成经营的联动效应,有效地提高了中小企业的国际竞争力。
4.政府应制定一定的信贷优惠政策,建立多渠道的筹融资体系,解决中小企业的跨国经营的融资困难。许多国家政府通过国有银行向本国境外投资者提供优惠贷款,如法国国民银行与外贸银行,对本国境外投资者提供长期对外工业发展贷款及长期商业信贷担保。中国政府首先应对有市场前景的产业或地区投资项目,通过财政贴息、税收优惠等措施,以优惠的利率为中小企业项目提供长期信贷,并建立健全的中小企业融资信用担保体系,积极发展中小企业信用担保机构,可建立专门的中小企业融资机构,更好地为中小企业融资提供资金支持其跨国经营的正常发展;其次,建立境外投资保险制度,为中小企业的国际化发展提供必要的安全保障;最后,要加快发展资本市场,培植科技、创新型中小企业的融资能力。股票与债券发行应适当向科技、创新型中小企业倾斜,鼓励与支持有经营实力的中小企业向境外发行股票或债券。
5.积极建立跨国经营的集群组织结构。集群的产业网络,在日益激烈的国际竞争中,通过精细的专业分工和相互紧密的协作,对外形成具有强大竞争力的团队,从而提高中国中小企业跨国经营的抗风险能力。浙江省中小企业的集群化推动了该省出口贸易的迅速发展即是很好的范例。中国中小企业应抓住机遇,集中资源,在专业化分工的基础上,更要积极加入跨国公司的这种企业群,集中于企业价值链的几个环节,以提高资源的集中使用效率,形成企业内部的规模优势。
参考文献:
[1]徐轶.中小企业跨国经营的战略分析[J].商场现代化,2008,(22).