煤炭企业盈利篇1
（湖南大学工商管理学院，湖南长沙410079）
摘要：基于扩展的琼斯模型，采用2010-2013年间27家煤炭行业上市公司财务数据检验我国产业结构调整对煤炭行业盈余质量的影响程度，结果表明：由于我国正处于产业结构调整时期，2012年后经济发展速度放缓使得煤炭行业下游需求不足，加之清洁能源被大力推广，导致煤炭产能过剩，行业利润率降低，管理层出于业绩薪酬和避免退市的动机，进行正向的盈余管理，导致煤炭行业上市公司盈余质量下降.提高上市公司的盈余质量，改善煤炭行业困境是关键，一方面要靠企业限产、实施清洁能源战略、加强内部控制；另一方面政府也应推动煤炭市场化、加强对煤炭企业的监管、出台相应扶持政策.
关键词：产业结构调整；煤炭行业；盈余质量
中图分类号：F426.21文献标识码：a文章编号：1673-260X（2015）04-0117-03
1引言
当前，我国正处于增长阶段转换的关键期，劳动力成本提高、产能过剩、能源资源和环境问题日益突出，产业结构面临调整，以知识密集型和生态节约型为主导的产业发展迅速，而以煤炭工业为代表的传统重化工产业逐渐衰落.2012年我国煤炭行业告别了“黄金十年”，迎来急剧恶化的市场环境，6月煤炭价格不断下跌，煤炭储量一路攀升.
从煤炭行业上市公司的效益来看，2012年后煤炭公司的营业收入减少，企业净利润有所下滑.根据上市公司的财务数据，由于2012年下半年煤炭行情的变化导致煤炭行业的营业收入比2011年下降20.79%，净利润减少5.74%；2013年煤炭行业继续低迷，营业收入比2012年下降27.49%，净利润减少26.85%.近三年煤炭行业上市公司的营业毛利率由2011年的29.4%跌至2013年的21.95%，净资产收益率由2011年的13.94%跌至2013年的4.14%.面对行业下行压力，政府出台了一系列政策，比如山西省政府出台了削减煤炭公路出省出市费用、暂停征收环境治理保证金和转产发展基金、下调煤炭可持续发展基金等政策帮助煤炭企业减负；部分煤炭上市公司采用了财务会计等手段增加利润，比如2013年阳泉煤业通过延长固定资产折旧年限以少计提当年折旧，2014年初大同煤业置换了公司的不良资产防止进一步亏损.
由此可见，我国产业结构调整对煤炭行业上市公司产生了巨大冲击.事实上，我国上市公司管理层出于薪酬契约和债务合约、增发和配股、避免St和pt等动机进行盈余管理.因此，正确评价煤炭行业上市公司的盈余质量，了解公司的经营现状，对帮助煤炭企业脱困具有重要的意义.
2相关文献综述
会计盈余是指收入减去所有生产要素成本之后的剩余金额，稳定持续地反映了未来现金流的情况.高质量的盈余能更真实地反映公司当前内在价值和运营状况，能更有效地预测公司未来的发展情况.
目前国内外关于盈余质量的计量方法有很多，在实证研究中最常用的是操纵性应计利润法.该方法认为公司的经营现金流量和应计利润构成了公司报告收益，经营现金流量可操纵空间很小，而应计利润相对弹性较大，因此成为盈余管理的主要工具.应计利润由非可操纵性应计利润和可操纵性应计利润组成，衡量盈余质量选用后者.可操纵性应计利润模型包括基本的琼斯模型、修正的琼斯模型、扩展的琼斯模型、非线性琼斯模型、非琼斯类模型等，黄梅、夏新平（2009）的研究表明，在我国资本市场上，前三种模型所犯第一类错误和第二类错误的频率相对较小.考虑到主营业务收入、无形资产摊销、其他长期资产会对煤炭行业上市公司盈余质量产生影响，所以本文选用陆建桥修正的琼斯模型作为评价盈余质量的工具.
因此本文将以我国产业结构调整为切入点，对2012年前后27家煤炭行业上市公司进行实证研究，利用陆建桥扩展的琼斯模型对样本公司2010—2013年间的盈余质量进行评价，得到各个年度煤炭行业上市公司盈余质量的特点.
3研究设计
3.1提出假设
目前，以煤炭行业上市公司的盈余质量为研究对象的研究不太多，覃萍萍、邹大为（2011）通过对19家煤炭上市公司2006—2009年财务数据进行实证研究，结果显示我国煤炭行业上市公司为平滑利润而进行明显的盈余管理；陈武朝（2013）通过对2000—2011年间我国a股周期性和非周期性行业上市公司在经济周期收缩期和经济扩张期的研究，认为在经济收缩期我国周期性行业（如煤炭行业）上市公司盈余管理程度大于扩张期.基于上述研究成果，考虑到2012年后煤炭的市场行情属于经济收缩期，所以本文提出如下假设：
假设1：煤炭行业上市公司2012年前的盈余质量高于2012年后的盈余质量.
假设2：煤炭行业上市公司2012年后存在正向的盈余管理，即调增会计利润增加年度净利润.
3.2样本选择
本文所选取的样本为2010年之前上市的煤炭公司，避免ipo公司为提高短期业绩进行盈余管理，剔除了上市时间在2007年后的公司；避免St公司为撤销特别处理进行盈余管理的影响，剔除了所有的St公司，最终样本量为27家（见表1）.所用的上市公司财务数据均来源于CSmaR数据库.
3.3模型构建
由于我国证券市场上市公司盈余管理较为普遍、样本公司的年度数据少、公司所处的宏观环境发生了明显变化，所以本文采用上市公司的截面数据而不是时间序列模型.所选的27个样本公司以年度为单位按如下扩展的琼斯模型进行回归：
其中，ai,t-1表示i公司在第t-1期的总资产；taCCi,t表示i公司第t期的总应计利润，等于第t期净利润减第t期经营现金净流量；ReVi,t表示主营业务收入变动额，等于第t期主营业务收入减第t-1期主营业务收入；ReCi,t表示应收账款变动额，等于第t期应收账款减第t-1期应收账款；ppei,t表示第t期固定资产账面原值；iai,t表示无形资产和其他长期资产的账面价值.
根据所得的回归系数，得到样本公司可操控性应计利润（DaCi,t）如下：
4实证结果
4.1模型回归的显著性检验
4.1.1整体回归的显著性分析
拟合度R2表示各个回归方程的回归效果.R越低，回归效果越差，即非操纵性应计利润在应计利润总额中所占的比例较低，操纵性应计利润占比越高，盈余质量越差.根据表2,2012年、2013年拟合度分别为0.284、-0.014，远低于2010年的0.959和0.842，所以假设1得到了证实：煤炭行业上市公司2012年前的盈余质量要高于2012年后的盈余质量.
4.1.2回归系数的显著性分析
方程系数的p值越小（小于0.05），回归系数越显著.根据表3，2013年方程回归系数的回归效果最不显著，回归系数的p值均大于0.05，这说明方程对应计利润的解释相关性差.在总应计利润中，非操控性应计利润并未与资产同步变化，表明应计利润总额是通过操纵性应计利润来实现的.
4.2操纵性应计利润分析
回归方程的残差直接反映了公司操纵性应计利润的大小，残差比例越大，越能表明公司具有明显的盈余管理行为，即公司的盈余质量越差.由表4可得，2012年后煤炭行业上市公司的残差平方所占总平方和（残差平方和与回归平方和之和）的比例越来越大，2012年、2013年占比分别是60.87%和85.49%，再次证实了假设1：2012年后的盈余质量较低.
4.3应计利润总额的描述性统计分析
根据表5，meandependentvar表示应计利润总额的平均值，2010年—2013年应计利润总额呈现先降低后在2012年后迅速增加的变化趋势.由此可得，煤炭行业上市公司的年度总应计利润在2012年后有正向调整的趋势，由于2012年后可操纵性应计利润占到总应计利润的大部分，说明2012后公司管理者利用一些盈余管理手段调高利润.证实假设2成立：煤炭行业上市公司2012年后存在正向的盈余管理行为.
5结论及政策建议
5.1研究结论
通过上述研究，本文已得到如下结论：
第一，煤炭行业上市公司2012年后的盈余质量低于2012年前.由于我国处于产业结构调整时期，，一方面经济发展速度放缓，钢铁、房地产等行业持续低迷，煤炭行业下游需求不足；另一方面资源和环境问题突出，我国政府在“十二五”规划《纲要》提出，到2015年要实现人均GDp能源消耗降低16%，清洁能源作为煤炭能源的替代品得以大力推广.需求量的下降使得地方保护主义盛行，煤炭企业“宁丢价不丢市场”的生产观念最终导致整个煤炭行业产能过剩，煤炭价格持续下跌，行业利润率受挤压，据煤炭工业协会统计，我国七成以上煤炭企业面临亏损，上市公司亏损面不断扩大，形势严峻.
第二，煤炭行业上市公司管理者存在正向的盈余管理行为.我国的煤炭行业大多是当地的支柱产业，公司管理者的薪酬和政绩与公司的业绩直接挂钩，如果公司经营不善，管理者将会面临来自当地政府、银行、董事会、投资者、员工等各方面的压力；根据我国证券市场退市制度的规定，如果上市公司连续两年亏损就会被St，连续三年亏损将会被暂停上市，加之2012年退市制度新增净资产、营业收入等指标，规定趋于严格化，上市公司稍不留神就会面临St甚至pt的风险.在利益相关者、证券市场多重压力下，上市公司管理者在行业下行期有动机进行正向的盈余管理.
5.2相关政策建议
煤炭行业上市公司在短期内可以通过盈余管理调高利润，但不是长远之计，提高煤炭上市公司的盈余质量需要改善煤炭行业的困境.
一方面，煤炭企业应当摒弃“以量保价、让价不让量”的观念，按市场需求组织生产，避免同行业恶性竞争；依托先进科学技术改造煤矿技术，在煤炭产业链上实施清洁能源战略，以适应我国产业结构调整下的新要求；加强内部控制制度，规范公司内部治理，提高管理层素质，建立风险警示机制.
另一方面，政府要积极推进煤炭市场化进程，避免干预煤炭企业的经营活动，提高煤炭领域各个环节的透明度，营造公平健康、可持续发展的外部环境，降低市场风险；加强对煤炭行业资源整合过程的监管，避免国有资产流失，降低企业的隐性成本；对煤炭企业予以一定的扶持，在原有限产、资源税改革、清理税费、征收煤炭进口关税的基础上继续出台相应的政策，引导煤炭企业持续健康发展.
参考文献：
〔1〕任泽平.中国产业结构变动的新趋势和新特点[J].学习与探索，2014（5）：96-99．
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〔3〕刑雷.正确看待当前我国煤炭经济形势[J].煤炭经济研究，2012（11）：19—23.
〔4〕陈武朝.经济周期、行业周期性与盈余管理程度[J].南开管理评论集，2013（3）：26—35.
煤炭企业盈利篇2
煤炭产量增速放缓
三季度煤炭产量增速明显放缓
9月份，全国GDp两年来增速首次低于10%，宏观经济下行已不容否认。受此影响，煤炭需求量下降、产量增速放缓。根据安监总局的统计数据，08年第三季度我国煤炭产量为6.71亿吨，同比增长11.2%；而第二季度全国煤炭产量为6.87亿吨，同比增长16.6%，三季度煤炭产量增速明显放缓。其中，9月份煤炭产量为2.29亿吨，同比增长10.5%，较7、8月继续下降。
行业整合影响煤炭供给
近期，国家加大对煤炭行业整合力度。根据国家发改委的规划，我国将把小煤矿数量从2005年的2.1万个减少到2010年的约1万个，小煤矿产能要从2005年的10.8亿吨压减到2010年的7亿吨以内。近两年，我国煤炭行业的无序竞争局面不断得到改观，行业集中度逐步提升，通过整合中小煤矿，国有重点煤企的产能得到提高，中小煤矿的产量呈下降趋势。
我们认为，中小煤矿历来就对煤炭供应波动影响大，三季度受需求下滑和产业整合力度加大的影响，未来煤炭产量将继续下降，整体煤炭供应增速将继续趋缓。
铁路运力紧张继续制约煤炭供应
随着每年冬季用煤高峰的即将到来，煤炭铁路运输出现快速增长。08年9月，铁路月度日均装车5.87万车，同比增长14.8%；煤炭铁路运量1.18亿吨，同比增长16.6%。
目前，我国煤炭运输通道主要有大秦线、石太线、侯月线和朔黄线等。大秦线08年运输能力为3.5亿吨，09年可增至4亿吨，但再增长的空间相当有限，这几条运输线都处于紧平衡的状态。每年四季度是冬季用煤高峰期的开始，随着各地冬季取暖的逐步启动，对供暖用煤的需求达到全年最高峰。而这一阶段煤炭运输高峰与铁路客流高峰相重叠，加剧了运力的紧张，铁路运力的不足将继续制约08年冬季用煤的供应。
下游产业不景气已影响到煤炭需求
需求放缓引发行业担忧
煤炭需求不断变得疲软，08年1-8月份，从煤炭和其主要下游需求行业增速对比来看，主要下游行业的产量增速均出现明显放缓态势，表明煤炭需求呈下滑趋势。
需求的不断下降强化了市场对于煤炭价格难以好转的预期，从而加剧煤炭主要下游行业进一步放缓拖累煤炭价格走势的担心。
火电产量有所下滑
据中国煤炭市场网统计数据，08年8月份，全国火力发电量完成2433亿千瓦时，同比增长1.8%，较年初15%的增速下降了13个百分点，主要因为宏观经济增速放缓导致电力总体需求回落。
随着电厂需求量的减少，直供电厂存煤在三季度出现饱和。9月份全国直供电厂存煤达到3450万吨，达到历史高位，而耗煤下降到5410万吨，耗存比下降到1.58，较年初煤炭紧缺时的3.68倍下降57%，目前已经处于历史相对低位水平。随着经济的继续下行，电厂需求将继续低迷，直供电厂耗存比将继续保持在1.5倍左右的低水平。
生铁产量下降明显
近期由于下游产业对钢材需求欲望不旺，钢材价格开始下调。宝钢最新的四季度钢铁价格显示，大部分品种的钢材价格均下调了100-400元/吨。据中国煤炭市场网统计数据，08年8月份生铁产量4004万吨，同比增长-1.5%。生铁产量近十年来同比增长首次出现负数，而随着对房地产行业的继续看空，我们预计钢铁行业景气度在未来一年内可能还将持续低迷。钢铁行业对焦炭、焦煤价格有着直接的趋同作用明显，预计08年4季度至09年1季度，钢铁价格走强的可能性不大，这将继续拖累焦炭、焦煤的价格继续走低。
供暖用煤推高煤炭需求
供暖用煤的60%以上用于我国北方地区居民供暖。民用供暖关系到居民的切身利益和社会稳定，具有公共性的特征，热价受到政府的管制。尽管近年来煤价高企，供热企业经营状况恶化，但政府从保障民生的角度出发，给予企业适当的补贴，以保障供热企业满足居民的需求，因此民用供暖需求存在很大的刚性，供暖耗煤量也可保持在稳定的水平。
近几年供暖用煤需求呈稳定增长态势，而每年的11月到3月是需求的高峰，尤其12月、1月和2月，每月需求量在1800万吨左右，较其他月份多出近1000万吨。我们预计08年四季度及09年一季度供暖用煤的需求将保持在8000万吨左右，相当于同期全国煤炭铁路运量的12%。
因煤价高企，热力生产企业储煤意愿较差，我国北方地区目前冬季取暖用煤储量不足，加之受铁路运力的制约和煤炭行业整合带来产量减少的影响，今年冬季供暖用煤的供应较往年应更加紧张。我们预计随着11月份冬季用煤高峰和春运的到来，取暖煤供应形势将比较严峻，将对当前动力煤价格构成支撑。
四季度煤炭价格将继续分化
动力煤价格保持稳定
8月份以来，受国际煤炭价格下降、下游电力等行业景气度下降等影响，煤炭需求出现下滑，但秦皇岛港各动力煤种价格基本保持稳定。截止10月20日，大同优混价格为955元/吨，连续两周保持不变，其他煤种价格下跌10-40元/吨，略有下降。随着北方地区冬季储煤陆续启动，东北和西北地区需求开始偏紧，部分地区动力煤市场价格开始出现上涨。随着各地供暖的开始，铁路运力紧张和小煤矿限产的效应将会得到显现，预计我国北方地区动力煤供应或将出现紧张局面，动力煤价格有望保持稳定，且有反弹的可能。
焦炭及焦煤价格继续呈下降趋势
受宏观经济不景气以及奥运等因素影响，煤炭下游钢铁企业大规模限产或停产，导致焦炭三季度需求萎缩，价格大幅下跌。截止10月24日，太原2级冶金焦出厂价降至1700元/吨，较7月份的全年最高点3050元/吨下降44%，目前价格已跌至年初水平。
焦炭需求量的萎缩对炼焦煤价格形成倒挤，主力炼焦煤价格在经历了三季度的坚挺之后价格开始出现下滑。同时，坑口价格也开始下降，西山煤电瘦精煤价格自1330元/吨下调至1200元/吨（含税）。与炼焦煤相关的喷吹煤也降低售价，均价自1280元/吨降低至1080元/吨左右（不含税）。对焦炭的需求将持续低迷，并将进一步影响焦炭、焦煤价格继续走软。
无烟煤价格有支撑
截止10月17日，我国无烟煤平均市场价格为704.7元/吨，较8月最高点728.4元/吨下降了3%。其中，无烟块煤平均价格为1056.1元/吨，较8月最高点1090元/吨下降了4%。虽然无烟煤三季度价格略有下滑，但相对其他煤种而言，降幅较小，价格继续处于高位水平，均价较年初上涨了60%。由于无烟煤资源相对有限，目前产量大部分集中在阳泉、长治、晋城、两淮和六盘水等地区，而潞安集团、阳煤集团和晋城无烟煤集团等大型国有煤企控制了主要无烟煤资源，加之下游化肥行业需求稳定，预计四季度无烟煤价格仍可保持稳定。
08年三季报情况和四季报前瞻
营业收入快速增长
08年三季度，天相煤炭板块全体上市公司，实现营业收入997.35亿元，同比增长57.5%。其中，中国神华、中煤能源收入分别为282.29亿元、155.69亿元，同比增长33.0%和49.5%。其他煤炭上市公司收入合计为559.37亿元，同比增长76.7%。
营业成本增速与收入增速基本持平
08年三季度，天相煤炭板块上市公司营业成本为577.48亿元，同比增长48.1%。其中，中国神华、中煤能源营业成本分别为137.40亿元、97.83亿元，同比增长29.4%、63.0%，综合毛利率分别为51.3%、37.2%。其他公司合计为342.26亿元，同比增长53.0%，综合毛利率为38.8%。
所得税率水平同比下降
08年三季度，随着新所得税政策逐步推行，所得税上缴水平下调，中国神华降至16.4%，同比下降7.5个百分点；中煤能源降至22.9%，同比下降5.1个百分点；天相煤炭板块其他上市公司平均为24.6%，同比下降8.1个百分点。
归属母公司净利润快速增长
08年三季度，天相煤炭板块上市公司实现归属母公司净利润213.28亿元，同比增长110%。其中，中国神华、中煤能源，分别实现净利润77.92亿元、21.89亿元，同比增长53.8%、11.4%；其他上市煤炭公司合计实现净利润113.46亿元，同比增长264.6%。
08年1-9月份，天相煤炭板块上市公司实现净利润526.53亿元，同比增长83.2%。其中，中国神华、中煤能源分别为219.38亿元、57.37亿元，同比增长47.0%和35.2%；其他煤炭上市公司合计净利润为249.77亿元，同比增长160.8%。
08年四季度以及09年一季度前瞻
1)动力煤企业。虽然受经济放缓的影响，电力等行业需求出现下降，但随着北方地区冬季取暖增加，且冬季用煤运输高峰与春运重叠，或将出现运力紧张的局面，并托高动力煤市场价格。由于08年煤炭合同价与市场价差扩大，估计09年合同煤价上调的可能性较大。我们判断，08年四季度到09年一季度，合同煤占比较大、受运力紧张影响小的大型动力煤企业，盈利水平将继续保持稳定增长。
2)无烟煤企业。由于无烟煤资源相对稀缺，且下游化肥等行业目前经营较稳定，加之冬春季节对化肥的需求将有所增加，预计无烟煤企业08年四季度到09年一季度盈利可保持稳定。
3)焦煤及焦炭企业。三季度，焦炭价格开始快速回落，目前已经跌至1600元/吨，已接近年初的价格水平。受其影响，焦煤坑口价格也开始出现回落，随着上半年企业资金积累的消耗，以及需求的持续低迷，焦煤价格有继续下降的可能，这将使得焦煤和焦炭类企业四季度到09年一季度盈利出现下滑。
综上所述，我们判断煤炭企业08年四季度和09年一季度盈利水平分化更加明显，动力煤企业将保持较快增长，无烟煤企业盈利较为稳定，焦煤企业盈利会出现下降，而焦炭企业有可能出现亏损。参考已预告08年业绩上市公司盈利增长情况，我们估计天相煤炭行业上市公司08年盈利增速在1倍以上。随着煤炭行业高位回落，按估算，预计煤炭行业09年的盈利增速在10%左右。
行业投资策略及重点公司评述
关注抵御经济下行风险能力较强公司的投资机会。
由于安全事故不断发生，08年以来山西省政府加大对小煤矿的整顿力度，同煤集团、阳煤集团等山西五大煤炭集团煤炭资源和产能规模，将通过整合周边资源而进一步提高产能。随着小煤矿的产能和产量被压缩，同煤集团等大型煤企增强了对所在地区煤炭资源的控制能力，定价和议价能力进一步增强。我们认为，上述集团旗下相应的上市公司大同煤业（601001）、国阳新能（600348）和潞安环能（601699），将因母公司的规模扩展而获益，在产能和资源储备方面获得母公司的支持和资产注入，从而提高盈利水平。
煤炭企业盈利篇3
4月份以来，煤炭需求并无明显好转，钢价经历10周下跌后企稳，但对焦煤的价格压力仍在；4月以来电厂库存逐步恢复，直供电厂耗煤持续下滑，动力煤需求似有恶化。但煤价并没有大幅下跌，港口煤价甚至小幅上涨，目前决定煤价的唯一变量维系于山西小煤矿的复产进度或者说山西省政府对小煤矿的态度上。而国家发改委29日公布了《关于组织开展小煤矿瓦斯专项整治的通知》，要求在未来1年半的时间内对小煤矿进行安全整治。根据国家发改委公布的数据，2007年底鉴定的15071家煤矿之中，高瓦斯矿井2859个，煤与瓦斯突出矿井647个，合计为3506座，大约占参与鉴定煤矿总数的23%。
中金公司估算，这3506座参与整合煤矿的08年产量大约为2.50亿吨。假设由于专项整治降低产能利用率20%～25％，则减少产量5000～6200万吨，相当于2008年全国煤炭产量26.90亿吨的1.9%~2.3%。整体上，该专项整治有助于控制煤炭产量，利好煤炭行业。其中位于贵州的盘江股份作为当地国有重点煤炭企业，其他煤矿减产对其会比较有利。
国泰君安表示，政策主导下的供给面收缩超过预期，给尴尬的煤价增加一定向上的动能，或至少减缓、推迟了煤价的下跌压力，而能否改变煤炭行业运行轨迹还要视永久性退出的比例，担心大部分产能仍将通过整合方式借尸还魂、延期释放。小煤矿关停力度较大省份的大型煤炭企业从区域煤价和资源获取上双重受益，公司方面重点关注区域内小矿较多的西山煤电、大同煤业、盘江股份。
不过东北证券表示，煤炭行业在第二季度的运行情况将略微好转，但下游行业全面转暖非一日之功，二季度前期为煤炭需求的传统淡季，加之去年同期较高的煤炭价格将给今年的煤炭企业业绩增长带来极大压力，维持行业“同步大势”的评级。
本周入选的30只股票中有6只股票的2009年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有15只。从今日投资个股安全诊断来看，18只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择大同煤业（601001）和盘江股份（600395）给予简要点评。
大同煤业（601001）未来两年产量增长有保证
大同煤业（601001）2008年实现营业收入83.95亿元，净利润20.09亿元，分别同比增长64.3%、170.7%，每股收益2.40元。2009年一季度公司实现营业收入20.44亿元，净利润5.46亿元，分别同比增长10.1%，218.6%，实现每股收益0.65元。
煤炭销售量价齐增导致业绩井喷。公司2008年煤炭产量2026万吨，同比增长16%，销量1731万吨，同比增长13%。2008年平均销售价格为478.71元/吨，同比增长44%；2008年平均销售成本为149元/吨，与去年同期基本持平。销售量价齐增导致业绩井喷。而一季度业绩增长主因煤炭销售收入增加，且成本大幅下降是。一方面，一季度企业销售情况良好，销售价格基本与市场价持平或略低，价格走势基本平稳。另一方面，一季度营业成本相比去年同期大幅下降24.7%，这主要由于安全费等计入资本公积，不再计入成本，吨煤成本下降，这给企业提供较大的成本压缩空间。
未来两年产量增长有保证，长期集团资产注入潜力巨大。未来两年公司产量增长较快，东海证券预计09年塔山矿可达产至1500万吨，增加产量470万吨以上，塔山矿未来还存在进一步扩能空间。预计到2010年华富、召富两矿可完成技改贡献产量，色连一号煤矿也将逐步建成投产。从长期来看，公司09年预期产能在2500万吨，集团具有近1.2亿吨产能，数倍于股份公司，对煤炭业务相关资产，同煤集团承诺将于2014年前逐步注入上市公司。因此，从长期来看，公司未来产量增长具有坚实基础。
国信证券判断，二季度动力煤价格将基本稳定，出现明显上行或者下行的可能性相对较小，但会有小幅波动，这种波动范围应在20-30元/吨左右。目前山西中小煤矿复产进度慢于预期，而且复产后产能释放有限，同时复产需要40天左右时间周期。综合考虑，随着夏季传统用煤高峰的到来，山西中小煤矿复产后对市场价格的冲击不会特别强烈。
今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.78、2.01、2.54元，对应动态市盈率为16、14和11倍；当前共有22位分析师跟踪，其中5位建议“买入”，14位建议“买入”，3位给予“观望”评级，综合评级系数1.91。
风险提示：煤炭供求关系未发生改变，煤价下行将对公司业绩形成压力。短期涨幅过大，股价可能面临调整压力。
盘江股份（600395）收购资产提升盈利水平
盘江股份（600395）是贵州省煤炭行业的龙头企业，为江南地区最大的精煤生产企业。2008年公司实现营业收入同比增长70.39％；归属于上市公司股东净利润同比增长441.21%；每股收益1.08元。09年一季度，公司实现营业收入11.03亿元，同比增加31.75％；实现归属于上市公司股东净利润为1.79亿元，同比增加454.81%，基本每股收益为0.30元
煤炭销量和价格提升推动公司业绩增长。2008年，公司生产精煤300.87万吨，生产混煤216.97万吨，原煤237.12万吨。销售商品煤483.79万吨，其中：精煤293.21万吨，混煤190.57万吨。由于煤价在08年的涨幅较大，公司煤炭产品的毛利率也较上年同期增长了13.71%，达到了18.55%。公司一季报显示，由于煤炭销量及销售价格较上年大幅增长，公司煤炭产品收入比上年同期增加2.56亿元。公司目前的精煤价格仍维持在1000元/吨左右，由于公司的用户多为长期客户，在今年经济不再继续大幅下降的情况下，预计公司全年的煤炭均价也不会有太大的变化。
完成收购以后，公司的产能和盈利水平将有较大幅度的提升。09年4月15日公司完成了重大资产重组的证券登记工作，意味着公司历时1年成为第一家完成集团整体上市的煤炭上市公司。整体上市完成后公司产能由210万吨扩大至1200万吨，其中焦煤产能450万吨，进入焦煤上市公司的第一梯队，同时由一个洗选车间变成煤炭生产和销售的一体化公司，毛利率将随之提升。整体上市后公司内生增长来自控股35%、设计产能240万吨的松河煤矿，预计09年7月份投产，此外，金佳矿二采区新增90万吨产能也在09年释放产量，预计全年产量1300万吨左右（09年产量1190万吨）。国泰君安表示，公司本次整体上市得到贵州省政府的强力支持，未来作为贵州省煤炭资源整合平台的地位不会改变，公司的外延扩张最值期待。根据对公司整体上市后合并报表模拟预测，09、10年公司的epS分别为1.19元和1.37元。
煤炭企业盈利篇4
一、山西省煤炭企业发展困境分析
“十二五”期间，山西省GDp呈现逐年下降趋势，并在2014年和2015年经济下滑形势严峻。2015年前三季度山西省一般预算收入比去年同期下降11.4%，119个县（市、区）中有82个财政税收为负增长。由于煤炭及相关产业的规模在山西省经济中占有较大比重，因此，在全国电煤价格下跌逾60%的情况下，煤炭行业的低迷成为山西经济放慢的主要因素。当前煤炭行业整体低迷、价格不断下跌及消费总量控制等多重负面因素的影响，导致山西各大煤炭企业均面临亏损局面，全年煤炭企业截止9月底呈现净亏损70亿有余。2015年，五大集团盈利利润较去年同期平均下降67%，其中晋煤集团跌幅高达75%。资产负债及融资方面，山西五大集团资产负债率达80%，长短期融资合计大7976亿元。目前山西省煤炭企业还存在以下问题：优势矿井与落后矿井成本差异显著，吨煤制造成本仍整体高于内蒙、陕西等省。盈利方面，仅有少部分优势矿井尚有盈利，老旧矿井已出现售价与成本倒挂情形，基本已无盈利空间。山西省现有独立焦化主体企业72户，平均产能200万吨以上，基本形成孝义、介休、洪洞、河津四个千万吨级焦化集聚区，以及清徐、交城、潞城、襄汾等10个500万吨级焦化集聚区，建成焦炉产能1.45亿吨。然而，由于山西焦炭产业一直以来形成的产量大、自营外贸出口量小的问题，我省多数焦化企业处于亏损状态。山西累计生产焦炭6726.05万吨，与2014年同期相比减少6.67%。11月中旬，国内焦碳市场弱势下行，市场成交情况一般，销售普遍不佳，焦炭企业回款困难。截止2015年11月，太原产准一级冶金焦出厂含税承兑价仅有640元/吨，全年基本保持不变。11月16日，山西临汾、晋中产的准一级焦下跌了10元/吨。根据太原海关所搜集的数据来看，去年前三季度全国累计出口焦炭679.15万吨，同比增长17.5%；出口金额112294.9万美元，均价165.3美元，出口金额和均价与上年同期相比分别下降7.8%和21.5%，呈现量增价跌的形势。2015年山西省出口焦炭突破800万吨，同比增长10%以上，占全国的90%左右，达到“十二五”时期最高水平。然而，山西传统煤化工产业占煤化工销售收入的70%以上，但盈利能力普遍较差。新型煤化工项目起步较晚，资金配给低，投产项目少，技术应用不娴熟，煤制油项目盈利仍具有不确定性。
二、山西省煤炭企业困境成因分析
（一）外部因素
1.煤炭价格市场化1988年开始，我国煤炭行业实行了价格双轨制制度。这一制度通过对产量、价格等进行行政干预，导致了市场供求关系的失衡，并阻碍了煤炭价格的形成机制。自2013年我国取消电煤价格双轨制以来煤炭价格实现了由半市场化向全面市场化的转变，这赋予了煤炭企业更大的自主性以及市场主动权。然而，全面市场化在展现出优势的同时也伴随着挑战。对于煤企自身来说，缺乏对市场信息以及趋势的把握、经营管理策略方面、生产技术效率以及综合竞争力的匮乏会导致煤企在市场化的浪潮中艰难前进。山西省吨煤综合平均售价从2011年最高时的656元，下跌至2015年10月的244元。去年四季度本应是煤炭销售传统旺季，煤炭价格却持续走低。受煤炭回款率、盈利状况等因素影•财税改革响，山西省属五大煤企建设资金及日常生产经营资金整体趋近，银行贷款均达到千亿以上，2015年负债率高达81.79%。此外，国际大宗商品价格持续走低对煤炭困境也有重大影响。2.煤炭市场供需失调十以来，我国坚持节约优先，控制能源消费总量，加强节能降耗，支持节能低碳产业和新能源、可再生能源发展的方针，并在“十二五”期间重点控制煤炭消费过快增长。同时，我国经济发展方式向资源节约型、环境友好型方向发展，环保呼声强烈，对于我国传统能源行业的压力逐步增大。整体经济放缓，总用电需求降低，水电发电量快速增长，固定资产投资、工业生产以及房地产投资等行业的增速放缓，对煤炭需求大幅降低，整体来看，我国对煤炭能源的需求呈现逐渐减少之势。2015年上半年我国煤炭产能为17.25万吨，同比下降7.4%；销量同比下降了8.06%。尽管上半年煤炭产量得到一定控制，但煤炭需求依旧疲软。山西作为全国的煤炭能源产出大省，自2015年以来，山西原煤产量同比下降3.2%，但库存仍呈现上涨态势，煤企库存比年初增长35%，占比接近全国库存的一半。去库存、去产能的任务仍然艰巨。
（二）内部因素
1.经营管理制度不适应我国全面放开煤炭价格市场化，对于煤炭企业来说应着手适用现代煤炭发展需要的新型经营管理模式。然而，我国的煤炭企业在经营管理制度上的更新与创新并没有真正落到实处。大多数煤炭企业仍然以煤炭产量作为衡量企业发展程度的单一指标。作为煤炭企业的管理者与决策者，缺乏对市场经济环境下煤炭企业发展的全面准确认知，无法结合企业自身优势提出可持续发展的有效途径，只注重短期效益，而不具备可持续发展的思维。由于缺乏对财务管理制度重要性的认识，财务管理机构的人员无法有效地进行资金调控，致使企业的经营成本逐渐上升，总体利润下滑，缺乏进一步发展的空间与动力。2.信息化认识缺乏随着我国信息化水平的不断提升，各类信息技术在不同行业广泛应用并发挥了重要作用。然而，信息化技术在煤炭行业的应用还处于基础阶段，单单依靠购置信息技术产品如计算机设备等，并不能将信息技术的优势充分发掘出来，更重要的是利用信息技术产品搜集数据、整理数据、进行综合数据分析以得出有助于企业发展的相关结论。在煤炭企业的监管过程中，可以共享的资源有限，且相关政务多以传统形式进行，严重影响了工作效率的提升，降低了煤炭企业的市场竞争力。3.生产与资源利用技术应用欠缺我国煤炭行业经过多年技术改造与升级，开采技术有显著提升，还通过建立一批大型煤炭企业，实现采煤、输煤、监控、管理一条龙的经营体系。然而，与发达国家相比，我国煤炭行业的整体技术水平仍有差距。我国中小型煤炭企业居多，小型矿井生产技术装备水平低、技术研发投入少，生产工艺相对落后，对于煤炭的开采、清洁利用以及回收等方面的技术还很缺乏，资源浪费的现象严重。
三、山西省煤炭企业走出困境的对策
（一）转变经营管理理念，完善管理制度
在现行经济下行及煤炭行业整体疲软的压力下，煤炭企业需要转变传统的经营管理理念，以确保在激烈的市场竞争中站稳脚跟。作为企业的管理者与决策者，需要快速更新管理意识，针对市场竞争的实际问题，结合企业自身的优势与劣势，进行管理创新，适应新常态经济环境下对现代煤炭企业发展管理的需求，树立科学的管理理念，完善企业经营管理结构，从更加全面、细致的角度审视企业的存在与发展，进一步提升企业的综合竞争力，实现煤炭企业的可持续发展。
（二）构建信息共享平台，拓展营销渠道
在互联网高度发达的今天，“互联网+”概念的提出为企业的发展注入了新的活力和机遇。煤炭企业可以借助煤炭电商增加煤炭销量，在“一带一路”背景下，寻找与中国友好的贸易往来地区，推进过剩煤炭产品的出口。同时，煤炭企业应放弃墨守成规，积极提升创新意识，更新发展理念，有效利用信息化带来的便利与潜在机遇，抓好生产的同时，通过信息化数字化的技术了解消费终端需求，拓宽营销渠道，提升企业效益。进一步完善诸如山西煤炭信息网等信息资源共享平台，实现各内部组织机构的信息传递，提高工作效率；加速信息的采集、处理与分析；提升政务信息公开的速度与透明度；完善网上相关业务的咨询与办理。
（三）加强技术研究投入，提升生产效率与资源利用度
第十二届全国人民代表大会第四次会议上表决通过的《十三五规划纲要》（草案）里提出了煤炭清洁高效利用技术的应用，用以促进煤炭高效利用来推进煤炭由燃料向燃料与原料并重的方向转变。通过煤电联营与煤电一体化途径，实现煤炭的清洁高效利用。同时，煤炭企业应以新电改为契机，实施园区型售电主体直接交易，煤炭企业依托资源型城市，参与售配电业务，建设区域微电网，探索“煤—电—热—网—园”的一体化操作模式。在经济困境期，作为山西工业支柱的煤炭企业需要发力先进技术，提高生产效率；在环保压力下，更换环保设备，大力发展清洁煤，将煤炭作为燃料的主要用途进行转变，更多的向原料使用来研究，以顺应全球煤炭行业的未来发展。山西省也将继续实现资源依赖型向创新驱动型的经济发展模式转变，在科技创新方面加大投入，实现产业转型升级与可持续发展，并着力研究建成世界级煤基低碳技术中心，利用国际上的HeLe和CCUS等低碳排放技术，促进煤炭行业的可持续发展，为山西经济带来新的活力。
（四）实施供给侧改革，平衡供需
煤炭企业盈利篇5
关键词：煤炭上市公司；资本结构；影响因素
一、问题的提出
煤炭工业是我国重要的基础能源产业，对国民经济建设和社会发展起着重要作用。煤炭行业长期以来受到国家产业政策的扶持和各级政府的高度重视，构成了我国证券市场上最重要的行业板块之一。自2012年以来，随着整个国家经济增速放缓，煤炭生产规模的扩大和能力的提高，煤炭行业突显出煤炭需求增长乏力、煤炭产能过剩、煤炭价格下跌，生产成本上升、利润下滑等一系列问题，造成了当前我国煤炭企业所面临的困境。统计显示，2012年我国39家煤炭类上市公司股东净利润为939.7亿元，低于5年平均水平12.8%，超八成煤炭上市公司净利润出现负增长。面对煤炭企业目前所面临的困局，如何通过优化资本结构、健全法人治理、进行科学合理的财务决策以降低煤炭企业融资成本、提高市场价值，这对煤炭企业持续稳定高效的经营有着重大而直接的现实意义。
二、文献综述
西方学者对于资本结构理论的研究起源于20世纪50年代美国著名经济学家佛朗科・穆迪格莱尼（Francmodigliani）和默顿・米勒（morton・H・miller）提出的“mm定理”，在此基础上，国外众多学者对资本结构进行了大量的理论和实证研究。其中以titman和wesse1s（1988）的研究最具有代表性，研究结果表明影响资本结构的主要因素有盈利能力、企业规模、资产担保价值、成长性、非负债税盾、变异性、独特性、工业分类。国内学者对资本结构理论的研究虽然起步较晚但也比较全面，对资本结构影响因素的实证研究成果也是层出不穷。其中具有代表性的研究有李远慧、郝宇欣（1996）对资本结构影响因素进行的较为全面的研究，结果表明影响资本结构的因素主要有企业规模、非税务税盾、流动性、盈利能力、成长性、利息保障倍数、资产担保价值比例等。但就目前对资本结构影响因素的实证研究来看，关于资本结构影响因素的确定及影响程度都还没有定论，因此，本文拟在煤炭行业上市公司资本结构的影响因素和相关实证检验方面作出探讨。
三、研究设计
（一）研究假设
国内外研究大都表明，公司资本结构受公司规模、股权结构、盈利能力、成长性、资产担保价值、营运能力等内部因素的影响。本文在国内外已有研究成果的基础上，结合资本结构相关理论和煤炭上市公司自身发展特点，做出如下研究假设：
H1：企业资本结构与企业规模正相关
企业规模是企业实力的反映，大企业一般有较好的稳定性，其抗击风险的能力较小企业强，因而可承受较高的负债水平。
H2：企业资本结构与盈利能力负相关
根据信号传递理论和强弱顺序理论，企业融资会优先选择内部融资，当一个公司获利能力越强，则意味着公司就越有可能保留较多的内部盈余来满足公司融资需要，对公司外部的债务融资依赖程度就越低。
H3：企业资本结构与成长性成正相关
高成长性意味着企业在一定时期内所需投入的融通资本较多，同时也说明企业具有良好的市场发展前景，通常不愿意发行新股以避免老股东控股权的分散和每股收益的稀释，因此高成长性企业一般会倾向选择较多债务融资。
H4：企业资本结构与营运能力正相关
公司的营运能力越强，表明资产的周转管理效率越高，抵抗风险的能力越强，到期偿债越有保障，故企业也越倾向于采用财务杠杆来提高企业价值。
H5：企业资本结构与资产担保价值正相关
煤炭企业建设固定资产投资比例大，而且拥有大量的煤炭储量和存货能够为债务资金提供担保。企业资产抵押价值越大，表明资产的偿债能力越强，就越容易获得债权人的信任，因而能够得到较多的债务资金。
H6：企业资本结构与非流通股比例正相关
我国煤炭上市公司呈现出由国家股和法人股构成的非流通股比例大这一特殊股权结构，加上煤炭行业作为基础能源产业，受到政府在信贷方面的特殊优惠和“照顾”，其债务融资成本较低，使得煤炭企业有较高资产负债率。
H7：企业资本结构与非债务税盾负相关
实证表明，非债务税盾可以取代债务融资的税收优惠，煤炭行业固定资产规模大，提取折旧多，能够减少其对外部资金的依赖。因此，有较多非债务税盾的企业预期会有较低的负债水平。
H8：资产结构与偿债能力正相关
企业偿债能力越强，表明公司经营能力越好，债权人的利益就越有保障，公司也越有实力举外债经营，同时也可更好地利用财务杠杆提高企业价值和股东收益。
（二）样本来源及数据选择
按照证监会行业分类标准，本文选取2012年我国沪深两地a股市场的39家煤炭上市公司作为研究对象，研究数据来源于新浪财经网、和讯网公布的煤炭上市公司2012年度财务报表。
在样本选取时作了如下考虑：（1）由于a、B股市场影响因素的差异性及编制财务报表时遵循不同的会计准则，所以本文只涉及a股市场的煤炭类上市公司。（2）为消除异常数值的影响，剔除St及数据不全的煤炭上市公司，最终选取39个样本数据。
煤炭企业盈利篇6
【关键词】资本结构;影响因素;实证研究;煤炭上市公司
一、问题提出
我国的能源结构是富煤、贫油、少气。这一状况决定了我国以煤炭为主体的能源结构在较长时间内难以改变。由于煤炭资源的不可再生性以及经济发展对煤炭需求的拉动增长,国内的煤炭供求矛盾突出,成为近年来国民经济发展的瓶颈。本文的目的就是在此背景下研究哪些因素对我国煤炭行业上市公司资本结构起决定性作用,以期有助于我国煤炭上市公司实现资本结构的最优化,有助于其实现公司价值最大化。
二、研究设计
(一)研究假设
国内外研究大都表明,股权结构、公司规模、成长性、资产担保价值、盈利能力等内部因素影响资本结构的选择。本文试图在国内外已有研究的基础上,运用目前可以获得的有关数据资料,就我国煤炭行业上市公司资本结构影响因素进行实证研究。根据国内外已有研究成果,本文提出如下假设。
假设一:企业资本结构(资产负债率,下同)与企业规模正相关
大企业往往代表了实力、好的发展前景以及在同行业中的高地位,大企业一般倾向于多元化经营,分散企业经营风险,增强企业发展的稳定性,降低企业破产概率,从而使大企业有可能承受较高的负债水平。而小企业由于面临的破产风险很大,其长期融资成本(包括股权与债务)相对较高,致使其更倾向于寻求短期债务融资,因而其资本结构也可能表现出高负债特征。本文用X1表示变量企业规模。
假设二:企业资本结构与盈利能力负相关
根据强弱顺序理论,一个公司获利能力越强,则公司就越可能保留较多的内部盈余来满足公司融资需要,而不依赖于外部融资;盈利能力强的公司可以产生大量的税后利润,其内部积累可以在很大程度上满足公司扩大再生产的资金需要,对债务资金的依赖程度较低,因此盈利能力与资本结构负相关。本文用X2表示企业盈利能力。
假设三:企业资本结构与资产抵押价值正相关
如果公司资产结构中有形资产的比重较大,可以用于作为债务资金抵押的资产价值就越高,公司债权融资的成本就会下降。这是因为,无形资产在清算变现时的价值损失通常高于有形资产,从而使实物性资产占资产总额比重较高的企业破产成本较小,即使公司破产了,由于实物资产在清算时的价值高于无形资产,这样债权人受到的损失也会相应减少。因此实物资产占总资产的比重与其资产负债率呈正相关关系。再者,企业资产的抵押价值越大,表明资产的偿债能力越强,就越容易获得债权人的信任,得到较多的债务资金,所以企业资本结构与资产抵押价值呈正相关。本文用X3表示企业资产抵押价值。
假设四:企业资本结构与产生内部资源能力负相关
根据myers和majluf(l984)提出的融资啄食理论,信息不对称的存在使公司内部产生的资源优于负债,企业的融资顺序是:内部资源、债务、发行新股。因此,企业债务水平应该与其产生内部资源的能力呈负相关关系。本文采用经营现金流量与总资产的比值来衡量企业产生内部资源的能力,用X4表示。
假设五:企业资本结构与非流通股比例正相关
煤炭上市企业的非流通股大都由国家股和法人股构成,国家股占很大一部分,加上煤炭行业的特殊性,在经营过程中可能享受到代表国家的政府在各方面对公司的特别“照顾”,其中当然也包括在信贷方面的特殊优惠,这使得煤炭上市企业的债务融资成本较低。因此,笔者认为,非流通股比例越大,煤炭上市企业的资产负债率应越高。所以在此假设两者正相关,用X5表示变量非流通股比例。
假设六:企业资本结构与经营风险负相关
公司的经营风险即公司陷人财务危机的可能性和化解危机需要付出的成本,是静态权衡理论研究的一个重要出发点。Ryan(1997)提出现金流的波动是经营风险的核心,在任何给定期间内,公司现金流波动越大其不能偿还债务的可能性越大,因此现金流的波动性与公司的债务水平负相关。在此,先假设其与资本结构负相关,本文用X6表示企业的经营风险。
(二)数据来源及样本选择
本文研究数据从CSmaR数据库获得,选取煤炭行业上市的30家公司2007年和2008年两年的财务数据为研究对象。在样本进行选取时,遵循以下原则:(1)剔除2007―2008两年内St的上市公司,由于这些公司处于财务状况异常的情况,因此若将这些公司纳入研究将影响研究结果;(2)剔除一些数据不全的上市公司最终选取28家公司作为本文的研究对象;(3)文中数据为2007和2008两年的平均值。
(三)变量设定
1.因变量设定
对资本结构的度量,一般有三种做法:一是总负债/总资产,即资产负债率;二是负债/权益,即产权比率,这只不过是负债率的另一种表达方式;三是长期负债/总资产,即长期负债率。由于国内外大多数研究选取资产负债率作为研究变量,所以本文研究也采用这一指标作为因变量。
2.自变量及选取
本文选取了以下指标作为自变量。选取自变量的原则是:(1)根据已有研究及理论分析,选择对资本结构有影响的主要因素;(2)考虑到数据的收集可行性;(3)结合根据煤炭行业资产、负债的结构特点。变量的设定如表1。
三、检验分析
(一)因子分析
1.相关性检验
因子分析的目的是对数据进行简化以找出基本的数据结构,因此使用因子分析的前提条件是变量之间具有较强的相关关系。经Bartlett检验表明Bartlett的概率为0.000,小于显著性水平0.01。本文变量的Kmo值大于0.8,表示因子分析模型的适应性程度是很高的。
2.因子提取
通过因子分析,使原先反映煤炭企业上市公司资本结构影响因素的6个指标综合成彼此互不相关的四个主成分,再用主成分作为自变量,对企业的各个负债比率进行多元回归分析,这可使指标含义易于解释,从而分析变得简单。从表2可以看出4个因子的累计方差贡献率达到了75.631%,能够解释大部分信息,选取这四个因子进行分析是可行的。
3.因子辨识
由于因子负载的绝对值越大,表明该因子和该变量的重叠性越高,在解释因子时越重要。通常认为,负载绝对值大于0.71(变量的方差能被该因子解释的部分至少为50%)为优,绝对值为0.63(变量的方差能被该因子解释的部分至少为40%)为很好,绝对值为0.55(变量的方差能被该因子解释的部分至少为30%)好,绝对值为0.45(变量的方差能被该因子解释的部分至少为20%)一般。本文选用0.71作为解释因子的分割点,并对因子命名。根据表3输出结果对保留的因子逐次进行辨识如下。
因子1:从表中我们可以看出因子1在变量X2盈利能力、变量X4产生资源内部能力的载荷分别为0.933和0.854,这两个变量主要是表现企业收益性的,所以可命名为收益性因子。
因子2:该因子在变量X1企业规模和变量X6经营风险的载荷分别是0.910和0.905,而在其他变量的载荷非常小,可以忽略不计。根据自变量的定义,经营风险通过经营现金流的波动性加以反映,这在某种程度上与企业规模有很大关系。规模越大的企业,其资产的流动性越好,经营风险可以分散到各个资产的收益上,从而可以降低其经营风险。所以这两个指标组成的因子可以命名为企业规模因子。
因子3:该因子在变量X5非流通股比例上载荷为0.738,因子可命名为股权集中度因子。
因子4:该因子在变量X3资产抵押价值上的载荷为0.885,其他变量的载荷非常小,在此忽略不计。根据自变量本身的定义,资产抵押价值是当企业破产或需要借款时,可做为企业资产抵押的有形资产。当然,企业的资产抵押价值越大,企业可获得的借款就越多。所以该因子可命名为企业资产抵押价值因子。
(二)回归分析
1.模型构建
笔者以因子辨别得出的四个主成分为自变量,对因变量做单变量多元线性回归,回归方程为:
上式中,4个变量Y1、Y2、Y3、Y4分别代表收益性、企业规模、股权集中度、资产抵押价值,β1、β2、β3、β4是各个因子的系数,β0是常数项,ε是误差项。
2.显著性检验
笔者以因子辨别所得出的四个主成分为自变量,对因变量做单变量多元线性回归。D-w检验值为2.373,比较接近2,表明残差间没有明显的相关性;R=0.796,表明模型拟合度最优;F值等于4.683,Sig=0.00049,表明模型回归性较强,通过了假设检验。
3.回归结果分析
从表4中可以看出,因子1在0.1的水平上显著,而其他因子都不显著,笔者剔除Sig最大的因子3,再次做回归分析,得出表5回归系数表2。
从表5中可以看出因子1在0.05的水平上显著,对煤炭企业资本结构影响较为显著。得出如下线性回归方程。
四、结论
从回归方程中可以看出,收益性因子对煤炭企业资本结构影响最为显著,两者呈负相关关系。这表明我国煤炭企业收益性对其资本结构有着重要影响。煤炭行业是个特殊的生产运作资金、资金流量大,煤炭企业的盈利能力越强,为企业正常的生产运作融资的金额就越少。
煤炭企业生产所需的固定资产规模巨大,所需投资大,且固定资产损耗很快,这就需要企业有充足的资金周转,所以煤炭企业获利能力越强,其资金聚集能力就越强,就越有能力扩大生产规模,进行长远规划,从而有助于煤炭企业的持久发展。
产生资源内部能力与煤炭企业资本结构负相关,检验结果也与假设相一致。经营活动现金流量与总资产的比值越大,则企业的经营活动现金流越充足,说明企业的经营状况比较好,所能产生的内部资源能力也就越强,企业就很少再去考虑其它融资方式,自然,企业的资产负债率就比较低了。
资产净利率和净资产收益率与煤炭企业资本结构都呈负相关关系,其中对于净资产收益率的检验结果与假设相违背。这两个变量大小都与企业的净利润密切相关,煤炭企业的盈利能力越强,获得的净利润就越多,留存企业的资本公积、留存收益就越多,可供企业经营周转、投资获利的资金就越多,企业就不需考虑向外举借太多的债务,企业的资产负债率就比较低,这也是煤炭上市企业资产负债率偏低的原因之一。
【主要参考文献】
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煤炭企业盈利篇7
【关键词】企业会计准则主要变化影响对策
2006年2月15日财政部颁布的企业会计准则，标志着我国企业会计准则体系基本建立。财政部规定新企业会计准则自2007年1月1日起在上市公司范围内率先施行，鼓励其他企业执行。煤炭企业应尽早地学习、熟悉新企业会计准则，研究其主要变化，分析其对本企业的影响，制定出应对措施，这是目前的一项重要而紧迫的工作。
一、新企业会计准则的主要内容
基本准则是以财政部令的形式颁布，法律地位上仅次于《会计法》和国务院颁布的《企业财务会计报告条例》，属于部门规章，具有法律规范的权威性、强制性特征。新企业会计准则体系由三个层次构成。第一个层次是基本准则。一方面，基本准则指导、评估和发展具体会计准则；另一方面，会计人员可以依据基本准则的原则规定处理具体会计准则未规范的新的经济业务或事项。第二层次是38个具体准则，分为三类，第一类是一般业务准则，规范各类企业一般经济业务的确认、计量和披露要求，如存货、长期股权投资、固定资产、无形资产等准则；第二类是特殊行业的特殊业务准则，规范特殊行业的特定业务的确认、计量和披露要求，如石油天然气开采、生物资产、金融工具确认和计量等准则；第三类是报告准则，规范各类企业财务会计报告的准则，如财务报表列报、现金流量表等准则。另外，为了规范和指导首次执行企业会计准则体系的企业，特别制定了《企业会计准则第38号――首次执行企业会计准则》。第三个层次是企业会计准则应用指南。其作用相当于现行的《企业会计制度》，规范新准则体系下的会计科目、账务处理、报表格式等，便于实务人员理解和执行新企业会计准则。
第一层次是基础，第二层次是核心，第三个层次是技术指南，三个层次相互联系、互为配合、相辅相成、缺一不可。
二、新企业会计准则的主要变化及其对煤炭企业的影响
新企业会计准则在理念、内容等方面充分借鉴了国际会计准则，实现了与国际会计准则的充分协调。与现行会计准则相比主要体现在以下方面。
1、首次明确了财务报告的目标及其对煤炭企业的影响
基本准则第四条规定，财务会计报告的目标是向财务会计报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，反映企业管理层受托责任履行情况，有助于财务会计报告使用者做出经济决策。此规定揭示了我国财务报告有两个目标，一是反映受托经营企业管理当局的业绩及受托责任的完成情况，二是为相关利益者提供决策相关的信息。前者针对当前而言，后者针对会计目标发展的方向。
当前煤炭企业正处改革改制的攻坚阶段，大多数企业尚属国有及国有控股，财务报告的目标仍然是向相关政府主管部门提供企业经营者的经营状况及业绩，为其实现对企业经营者进行奖、惩、人事调动提供依据，保证国有资产的保值、增值。同时，随着改革的不断深入，煤炭企业将逐步改造成投资主体多元化的公司制企业，资本市场将成为煤炭企业融资的重要场所，为投资人提供翔实、相关的决策信息必将成为煤炭企业财务报告的另一个重要目标。
2、会计计量模式种类增加及其对煤炭企业的影响
会计计量模式包括计量单位和计量属性，基本准则总则中将计量单位当作会计的基本假设，即企业会计核算应以货币作为计量单位，这一点与现行准则一致。但新企业会计准则认可了包括历史成本在内的五种计量属性，恢复使用公允价值计量属性。公允价值于1998年首次出现在“债务重组”、“非货币易”等具体准则中，而在实际运行中很多公司滥用公允价值调整利润，在2001年修订后的准则中被限制使用。新企业会计准则又重新引入公允价值计量属性。其原因是：首先，对可以取得公允价值的资产采用公允价值计价是国际会计准则，是美国及多数市场经济国家会计准则的普遍做法；其次，公允价值的运用能有效地增强会计信息的相关性，为利益相关者提供更加有利于决策的信息；最后，随着资本市场迅速发展，衍生金融工具在我国广泛运用是不可避免的。现阶段人们普遍认为，公允价值是金融工具最合理的计量属性，而对于衍生金融工具则是惟一相关的计量属性。值得注意的是，鉴于我国的实际情况新企业会计准则对公允价值计量属性的使用采取了谨慎的态度，主要表现为使用范围有限、使用条件较为苛刻、一旦选用公允价值计量模式，则不允许改回历史成本计量模式等，以防止公允价值沦为企业进行调整盈余管理的工具。
煤炭企业日常经营活动中，债务重组和非货币性资产交换等经济业务经常发生，引入公允价值计量属性，债务重组及非货币性资产交换业务将因为公允价值的运用而产生损益。以债务重组为例，现行准则基本上以账面价值作为入账基准，重组一方即使在重组业务中受益，其受益金额也应计入资本公积；而新企业会计准则规定，以非现金资产清偿债务的，债务人应当将重组债务的账面价值与转让的非现金资产公允价值之间的差额，计入当期损益。执行新企业会计制度后，债务重组及非货币性资产交换业务会影响当期损益，若其金额大，将会对当期损益产生重大的影响。
3、部分资产的减值准备不允许转回及其对煤炭企业的影响
现行会计制度规定，企业可以计提坏账准备、存货跌价准备、短期投资跌价准备、长期投资减值准备、委托收款减值准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备和在建工程减值准备等八项资产减值准备，并规定，如果企业计算的当期应计提的资产减值准备金额低于已计提资产减值准备的账面金额，应按其差额冲回多提的资产减值准备。然而，在实际运行过程中，此项规定却成为了许多企业进行盈余管理的工具。赵春光通过对2002年到2004年我国全部a股上市公司计提减值准备进行实证研究后，得出如下结论：减值前亏损的公司会以转回资产减值进行盈余管理来避免亏损；减值前亏损并且无法以转回资产减值避免亏损的公司会以计提减资产减值进行“大洗澡”，为下一年盈利做准备；减值前盈利的公司会以资产减值进行利润平滑化的盈余管理；减值前盈利的公司并以转回资产减值进行盈余管理来避免盈余下降。《企业会计准则第8号――资产减值》特别规定，固定资产、无形资产和对子公司、联营公司、合营的长期股权投资等资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。
煤炭企业资产总额中，固定资产和无形资产的比重约为50%-60%。固定资产大多位于自然条件较为恶劣的井下，磨损、锈蚀等严重，加之煤矿机械更新换代周期较短，为保证会计信息的真实性，对固定资产计提减值准备是必需的。实务中由于煤矿固定资产台件多，摆放场所经常发生变化，使固定资产减值准备计提工作复杂而繁琐，执行新企业会计准则后，必将杜绝部分煤炭企业利用减值准备进行盈余管理，同时，为煤矿企业提出一个全新的课题，即如何快捷、方便、准确地计提固定资产减值准备，以保证会计信息的真实、可靠。
4、财务报表的理念、内容、格式的重大变化及其对煤炭企业的影响
在会计理念上，充分借鉴国际会计准则，引进了“全面收益观”的先进会计理念；在内容上，取消利润分配表，增加了所有者权益变动表，淡化财务说明书，强调了会计报表附注；在格式上，资产负债表取消了已不适用的一些报表项目，新增了一些与具体会计准则相对应的报表项目，利润表取消了主营业务和其他业务的区分，合并为营业收入和营业成本项目，取消了营业外收支项目，而按其大项分别列示，新增了“公允价值变动损益”等项目，现金流量表也根据相关具体准则的规定做了调整。
煤炭企业实行新企业会计准则后，一是改变现有的报表体系，使得煤炭企业需要对现有的报表体系进行相应的改善；二是加大了企业对外披露的信息量。
三、应对策略
新企业会计准则的实施将对煤炭企业产生积极而深远的影响，如何提前做好准备工作，为顺利实现新旧会计准则的平稳过渡，保证新企业会计准则的顺利实施，是当前摆在煤炭企业会计人员面前一个重大课题。应做好以下几个方面的工作。
1、加大宣传力度，认真学习新企业会计准则
新企业会计准则的实施是一项系统工程，它不仅需要财务部门自身的努力，更需要企业管理当局的大力支持和内部各部门的协调配合。因此，向企业相关部门和领导大力宣传新企业会计准则的新理念、新内容、新变化，取得他们的理解和支持，是财务人员一项重要工作。同时，打铁还需自身硬，要想贯彻实施好新企业会计准则，财会人员首先要加强对新企业会计准则的学习。从学习形式上看，可以采取请专家、教授来培训和自学相结合的方式；从学习方法上看，可以采用与旧准则对照、与国际会计准则对照的方式，同时要注意新企业会计准则自成体系，前后呼应的特点，学习的过程中要相互联系、举一反三，以达融会贯通、事半功倍的效果。
2、进一步规范会计基础工作
要结合煤炭企业的实际情况，按照新企业会计准则的要求，重新设置会计科目体系和财务报表体系。为配合好公允价值计量和减值准备计提，煤炭企业财务部门应依托信息技术，与相关业务部门协调配合，在日常工作中注重搜集相关资产的市价、技术更新、自有资产的成新度、未来现金流量及贴现率等信息。重新修订企业财务管理制度和会计核算制度，使得企业的经济业务和事项完全按新企业会计准则的要求进行确认、计量和披露。
3、完善企业内部控制制度
新企业会计准则的实施，加大了企业会计信息的披露要求，这就要求煤炭企业必须进一步完善煤炭企业内部控制制度，重点要完善对外投资、工程项目、对外筹资和担保等内部控制制度，做到防范风险、科学决策、权责结合、奖惩并举。
煤炭企业盈利篇8
自从中国进入wto，国内很多企业开始逐步进行内部管理制度的调整，变动最为明显的就是煤炭企业的财务管理。作为我国经济的支柱型产业，煤炭行业为了能够适应市场更加注重效益最大化、权益资本利润最大化和股东权益最大化等企业经济附加值。分析以上发展趋势，只有通过改革原有的企业财务管理方法，立足于现代经济附加值理论，才能真正实现以价值最大化为核心的战略部署。近些年，基于经济附加值理论的财务管理方法备受煤炭企业的关注，笔者认为这必将成为未来衡量煤炭企业管理效益的一项重要考核指标。
1经济附加值理论的核心―eVa
税后净营运利润减去投入资本的机会成本后得到的差值被成为eVa，税后净运营利润为nopat，投入资本的机会成本为na，另外本概念中还要考虑企业的加权平衡资本成本即waCC，那么便可以用nopat-na*waCC=eVa的公式来阐述上述概念的核心。如果企业能够获得经济利润，则eVa>0；企业亏损则eVa
eVa具有丰富的理论基础，并且国内外很多煤炭企业已经开始正式在内部管理中植入eVa管理方法，同时取得了极大的实践成果。下面将列举出基于经济附加值理论的煤炭行业管理方法为企业运行做出的极大贡献：一，传统的煤炭企业通常以利润为核心，在绩效考核与评估体系中存在着极大的不足，而其恰好弥补了这一点；二，这种先进的财务管理方法能够适应煤炭企业间繁琐的兼并与重组模式，保证财务部门正常运转；三；基于经济附加值的财务管理方法与煤炭企业的业绩激励制度相得益彰，能够起到相互推进的作用；四，该管理方法简单易懂，无需复杂的计算方法及财务指标，确保了各个层次中主体企业的经济利益不受损失。据不完全统计，基于经济附加值理论的煤炭行业财务管理方法已经取得了高达14.5%效益贡献率，可谓效果显著，
2经济附加值理论在煤炭企业财务管理中应用
1）煤炭企业已经拥有近百年的发展史，管理者已经形成了一种固定模式的盈亏概念，所以为了能够促进基于经济附加值理论的财务管理方法的顺利实施，经营管理层应当首先进行生产价值理念的改观，从本质上认可股东创造价值最大化的思想，使股东股本权益资本的成本观念深入人心并且贯彻实行下去。由于行业性质的限制，煤炭企业财务管理的莅临和方式方法都相对陈旧，无法与国际发展趋势接轨，尤其是一些体制转化较慢的国有大型煤炭企业，因领导层仍然将重心放在企业的盈亏上面，所以判断企业经营情况好坏的标准并为改变（如图）。以eVa为核心基于经济附加值理论的煤炭行业财务管理制度必须从本质上改变企业这种落后的评定标准，所以更加需要国家相关部分的搭理支持，从宏观调控的角度出发，提升股东股本实用价值，并且令煤炭管理者深刻意识到权益资本成本的重要意义。
2）企业若想真正实行基于经济附加值理论的煤炭行业财务管理方法还必须满足现代企业制度的一些规章制度，例如企业必须是独立的法人机构，整体的运营行为和财务管理决策都要以股东价值最大化为核心；另外，在这种新型的财务管理模式下，煤炭企业的管理制度必须确保法人治理结构的完整性，换言之，企业必须具备董事会、股东大会、监事会和独立监事等部分。另外，因部分煤炭企业是从旧的制度改革到新的制度，所以企业内部仍会残留部分不利于新财务管理方法的地方，例如没有合理科学的企业股权结构、董事会的组成人员结构不具有独立性、监事会形如虚设等，所以这些处于改制阶段的煤炭企业必须努力克服上述问题，为新财务管理模式的植入打下良好的基础。
3）因新旧财务管理模式之间存在了一定的差异，煤炭企业在植入以eVa为核心的资本成本计算方法时，必须对传统的计算指标进行调整甚至换算，保证计算口径完全一致。考虑到煤炭行业的特点，必须将资本成本的统计作为财务管理的核心环节。传统模式中，资本成本的计算只涉及债务资本成本，而基于经济附加值理论的新型管理模式则又加入了权益资本成本，这样便能够通过eVa公式得到更为准确的绩效考核标准。实际上，计算eVa值时，煤炭企业的资本成本只起到了10%-30%的作用，并且受企业生产规律与市场情况影响极大。
4）过去，煤炭企业总是按照企业盈亏来衡量运营情况的好与坏，虽然基于经济附加值理论的财务管理模式已经打破了这种观点，但在经济利润和财务利润的关系上仍需要找到一个恰当的平衡点，以维持两者间的关系。在利用eVa评估企业的价值时，通常会有这样一个误区，会计利润的地位高于经济利润的地位。以至于，会计理论表现上十分丰厚，可在核算经济利润时却出现了持平甚至亏损的情况。主要原因就在于领导层与财务人员忽视了经济利润的存在，但事实上一个煤炭企业在会计上的盈余并不代表它真的穿凿了可观的利润，而股东财务最大化的目标也就无从谈起了。综上所述，全资成本是新财务管理模式的又一重要因素。
5）作为基于经济附加值财务管理核心部分的eVa，不但关注财务指标，对那些非财务因素的关注也是必不可少的，而煤炭企业必须意识到这一点，才能避免一些错误的产生。理论上而言，新财务管理模式在计算企业的经营成果时已经将能够对价值产生影响的财务因素放在了较为重要的位置，而对企业的人力资本、品牌塑造以及技术创新等同样能为企业带来价值的因素有些轻视。煤炭企业的无形资产为提升其经济附加值做出了极大的贡献。所以，以国内煤炭企业发展的实际情况出发，重视人力资本、品牌建设等能够提升企业经济附加值的因素，才能令新财务管理模式更加科学合理。
煤炭企业盈利篇9
关键词：经济下行；煤炭企业；低成本战略；应对措施
中图分类号：F270文献标志码：a文章编号：1673-291X（2014）04-0025-02
经济下行对中国煤炭行业冲击很大，严重影响了煤炭企业的生存和可持续发展。如何应对危机成为煤炭企业必须面对的课题，低成本战略的实施也成为煤炭企业面临的重大选择。
一、经济下行对中国煤炭企业的影响
目前，经济下行导致煤炭市场呈现供大于求的局面，由此引发了一系列财务问题：煤炭价格下降，库存压力上升，煤炭企业经济效益下滑；应收账款大幅增长，坏账损失不时发生，销售现金回收困难，资金周转困难；油价、电价、煤矿安全投入、劳动力成本增加等增支因素使得煤企成本呈现刚性上升态势；企业偿还贷款压力增大，续借贷款困难，资产负债率大幅度攀升，借贷成本升高，财务风险加大。面对经营风险和财务风险同步增加严峻的形势，煤炭企业需要审时度势采用低成本战略进行应对。
二、实施低成本战略的可行性和现实性
煤企根据企业面临的外部经济环境和内部资源和能力选择适合自己的总体战略和竞争策略，鉴于煤炭企业目前面临的困境，应选择稳定或收缩型总体战略下的低成本战略作为市场竞争的战略。
（一）实施低成本战略的可行性
经过近几年小煤矿的关、停、并、转整顿和煤业集团之间的战略重组，煤炭企业基本上都是大型的煤业集团，他们有着较大的规模，雄厚的科技实力和资金实力，完善的公司治理机制和内部控制制度，具有较高的经营规模效应，这为低成本战略的实施提供了重要的前提条件。
（二）实施低成本战略是积极应对经济下行的现实选择
当前，由于经济下行的冲击，煤炭处于供大于求，价格下跌，成本持续走高，企业盈利水平大幅度下降。为提高企业竞争力和经济效益，挖掘企业增长潜力，实施低成本策略是煤炭企业积极应对经济下行危机的现实选择。
三、实施低成本战略的具体措施
企业实施低成本战略，不能仅局限于局部的低成本，应当采取综合性、系统化的管理，全方位实施低成本理念。低成本战略不能为了降低成本而刻意降低成本，而是要在保证煤炭安全生产和煤炭质量，在提高企业经济效益和社会效益的基础上，挖掘企业潜力，挤出虚高成本水分，促进企业的健康和可持续发展。笔者认为，实施低成本战略需要从企业的投资、筹资和营运管理三个方面统筹规划，全面实施低成本战略。
（一）加强投资管理，严控投资成本
由于经济不景气，企业不能再像以前那样采用铺摊子、上项目的发展性总体战略，应当采用稳定性战略或收缩性总体战略。严格控制投资规模，严禁超计划、超概算工程的投资，暂缓非生产性项目的投资，放弃盈利前景差的项目投资，生产项目的投资也要分清轻重缓急。项目投资优先用于盈利产品的项目，确保重点盈利项目工程的投资和安全生产项目的建设，降低资本支出成本。
（二）合理筹资，降低筹资成本
煤炭企业利润下降，导致资金紧张，偿还贷款压力大，筹资困难，银行纷纷上调贷款利率，筹资成本增大。鉴于筹资成本和财务风险同步上升，企业应当根据集团投资规模，统筹各单位资金需求，以集团名义统一向银行申请贷款，增强同银行谈判的话语权，争取优惠贷款数额，尽量降低贷款利率。企业也要考虑采用发行公司债券、发行新股等多渠道、多方式筹资，使筹资成本和财务风险相平衡；企业要说服股东共同应对经济下行危机，减少甚至暂停股利支付，增加收益留存以降低筹资成本。总之，要在控制财务风险的基础上降低综合筹资成本。
（三）加强营运管理，降低营运成本
1.加强物资采购管理，降低采购成本
煤炭企业要同重要的原料供应商建立多层次的战略合作关系，或者采用后向一体化战略，投资或控制企业上游重要原材料和设备主要供应商，确保原材料和设备供应要有稳定可靠的供应渠道和较低的采购成本。对于一般材料和设备的采购，各单位采购部门应及时、合理确定原料库存，集团根据各单位实际材料和设备需求量核定经济订货量。同时，及时、准确把握市场动态，认真研判供求关系，实时跟踪、掌握市场信息。根据所掌握的市场信息的基础上，对材料物资实行统一公开招标采购，在保证质量的前提下提高采购性价比，综合降低采购成本。
2.强化人力资源管理，降低劳务成本
为了应对经济下行危机，降低工资是势在必行，但是一定要确保工资分配的公平、合理，只有这样才能避免不和谐的言行发生，才能赢得支持和有与企业共度难关的决心和信心。煤炭企业应建立以法律法规为基础，以企业效益为中心的浮动工资和奖金制度的基础上理顺分配机制，缩小领导与员工工资过大的差距，充分调动企业员工积极性；建设和完善工资核算的信息化系统，强化企业用工制度管理，定期核对实际人员与系统人员的一致性，杜绝“戴帽工资”的发生，在确保公平分配的基础上减轻企业工资负担。
3.优化设置、简化生产流程，降低管理成本
煤炭企业应坚持以市场为导向，以提高效率为中心，优化部门和岗位设置，简化业务流程，整合管控节点，通过管理流程再造，依托技术革新，在确保煤炭安全生产的基础上改进煤炭产品质量，提高企业管理效率和效果，降低企业生产管理成本。
4.加强销售管理，降低销售费用
煤炭企业要同重要的客户建立多层次的战略和作关系，或者实行前向一体化经营，走煤电一体化、煤焦一体化、煤运一体化和煤化工一体化之路，推动煤与非煤的一体化经营，延伸产业链条，投资或控制重要的客户。建立稳定可靠的销售渠道，确保销售的畅通。同时，要研判供求关系的变化，全面关注市场动态，及时跟踪电厂、钢铁、水泥市场，捕捉厂矿现场库存情况，实时掌握煤价变动规律和市场信息。不断调整营销理念，革新营销方式，稳定市场份额。由专门的销售公司统一定价销售，提高整体营销水平和定价权，降低销售费用。
5.强化财务资金管理，严格资金使用范围
煤炭企业随着经济效益的下降，现金流减少，加强企业资金管理变得尤为重要。企业要完善资金管理的信息系统建设，运用信息化手段实现对所属各级子、分公司资金实时监控和管理。统一调配资金的使用，加快资金周转速度。提高资金使用效率，降低资金使用的机会成本和管理成本。
煤炭企业盈利篇10
资源危机与机遇
现阶段大多数的煤炭企业是典型的资源型发展模式，企业经营管理模式都是过去落后经济体制下形成的，粗放型的经营管理模式仍然占据主导地位，造成了资源的大量浪费。在煤炭资源日益短缺的当今社会，原本粗放型的经济增长模式已经出现了严重的不良效果，上市煤炭企业面临着严重的资源危机。在追求企业经济利益最大化的要求下，企业对于技术的创新一直不够重视，企业对煤炭资源的利用效率不高对于上市煤炭企业的快速健康发展产生一定的制约。在面临威胁的同时，也存在着巨大的机遇，上市煤炭企业适时的进行技术创新，转变经济增长模式，更新经营理念，这是技术创新以及管理改革，提高煤炭的使用广度和深度，最终促进煤炭企业的稳定发展以及社会市场竞争力的提高。
传统管理与现代企业制度的冲突
上市煤炭企业内部管理存在较多的问题，现在煤炭企业采取的仍然是传统的企业管理模式，对于煤炭在整个生产销售的全部过程没有进行全面的考虑。上市煤炭企业内部管理存在的问题，大大阻碍了煤炭产业经济效益的提高，对于煤炭产业资源优化配置以及良性发展产生一定的不利影响。煤炭企业内部的财务科学管理对于煤炭企业经营管理有着重要的影响，企业内部财务管理人员在进行管理的过程中，只是单纯的颁布一些条例，对于煤炭企业的实际经营状况以及实际的财务管理核算落实情况有待于进一步提高。大多数上市煤炭企业内部的财务管理体制不够完善，上市煤炭企业内部缺乏科学有效的财务管理体制，相对不健全的煤炭企业财务管理体系必然对企业的经营管理产生不利的影响，企业的经营管理产生严重的管理漏洞。
企业文化在上市公司创新与发展
企业文化对于企业经营管理和企业发展中发挥着重要的作用，企业文化与上市煤炭企业的经营管理也是息息相关。企业文化在很大程度上与员工的个人素质相关联，多数企业只是单纯的追求企业的经济利益而忽视自身企业的文化建设，企业的经营管理缺乏必要的精神和文化支持。受过去传统经营管理模式的影响，大部分的上市煤炭企业对于企业文化建设不够重视，没有建立良好的企业文化体系，只将物质利益当作企业发展的主要任务。企业文化更多的涉及到企业内部员工之间以及公司内部各部门之间的相互关系，企业文化为企业的发展提供内在的支持。在科学发展观的思想指导之下，以企业的实际基础为根本，创新经营管理理念，制定可持续发展的长期规划，形成良好的企业文化，实现企业的长期、高效、可持续发展。
矿井建设周期长与定期盈利矛盾
矿井建设周期一直以来都是企业技术改进的主要领域，优化矿井建设工期对于企业的生产具有重要的意义，也是降低生产成本实现经济效益最大化的有效手段之一。矿井建设是一个动态、复杂的过程，建设周期的控制很容易受到外界因素的干扰，具有很强的不确定性，这也就是矿井建设周期与企业定期盈利产生冲突的原因。现阶段，由于大部分煤炭企业矿井建设技术相对落后，导致了企业面临着矿井建设周期长、企业定期盈利不能保证的问题，使得企业的整个生产过程不能有效的实行，企业的发展受到一定程度的影响。
现代科技对人员素质、设备更新提出的新要求
社会主义市场经济不断深化以及经济全球化的大背景下，我国目前的煤炭企业工作人员的素质普遍较低，企业内部缺乏高素质的专业技术人才以及管理人才。具有优秀管理才能的企业经营管理人才在上市煤炭企业中流失现象比较严重，企业的稳定发展受到很大程度的影响。信息化的快速发展对于煤炭企业人员、设备的要求进一步提高，现代化的管理手段以及生产技术在企业发展中的作用越来越突出，在提高企业运作效率、提升企业管理水平方面具有重要的实践意义。上市煤炭企业的现代化建设是建立在电子技术和计算机网络技术基础之上的，这就对员工的专业技能以及科技素质提出了新的挑战。但是现阶段企业内部大量缺乏高素质人才以及先进设备，严重阻碍了上市煤炭企业的现代化发展。