保险资金投资案例篇1
正在修订中的保险法，日前传出消息，称将政策放闸，允许保险企业投入不动产领域。
保险公司人士认为，保险企业或参照5%的投资比例进行风险控制，以此计算，将有一千多亿资金可进入不动产。
投资比例未定
据业内人士透露，日前国务院原则通过了《中华人民共和国保险法(修订草案)》。草案增加了保险业可以对“不动产投资”等条款，为保险公司投资基础设施建设和房地产业打开了“闸门”。保监会近日就保险业的房地产投资情况进行了紧急摸底。
数家保险公司8月几乎在同一时间接到保监会电话通知，要求“火速”上报公司所有房地产资产状况，“特别是投资性资产”。保险业人士普遍认为，初步放开投资不动产的保险资金，将主要流向商业地产。而一些保险企业也表示，目前的房地产价格“贵了”。
据记者了解，十一届全国人大常委会第四次会议8月25日讨论了保险法修订草案，研究进一步拓宽保险资金投资范围，比如可“买卖有价证券”和不动产投资等。
对于不动产投资，参加保险法二期修订的北京工商大学保险系主任王绪瑾教授表示，增加不动产投资已经必须要考虑了，主要原因有两个：一是投资不动产是国家惯例；二是国内不少保险企业实际已经存在不动产投资，在此情况下，将其纳入法律范畴已是必须。
据参与保险法修订的专家介绍，保险法修订草案没有规定具体的投资形式和比例，只是对投资的总体范围进行明确，进一步拓宽了保险资金投资范围，比如可“买卖有价证券”和不动产投资等。
王绪瑾对此表达了不同意见。他表示，保险法应该鼓励保险资金投资多样化，增加保险公司投资渠道，以提高保险公司盈利，对于投资方式和投资主体都应该有明确规定，而对于各投资项目还应该作出明确的比例限制。
而一位保险公司人士则称，保险法作为一项原则性的法律法规，不应该对细节规定过细，否则将随着市场变化很快被现实淘汰，监管部门可以通过一些具体的法规对投资项目等作出具体规定。
对于保险资金可投资不动产，东方证券保险分析师王小罡称：“这是一件好事情。”他分析认为，在a股市场大幅调整背景下，保险行业、保险公司都面临很大的压力，投资不动产有利于保险资金提高盈利。
千亿险资流入
对于保险资金究竟多少投资不动产较为合理，各界看法不一。知情人士透露，目前中国平安的未来三年投资计划中，约一千亿资金将投入到另类投资，而另其类投资类型主要分三种：不动产投资、基础设施投资以及pe（私募股权投资），三者的比例较为平均。
这一说法未得到中国平安的有关证实，但这一比例似与东方证券保险分析师王小罡的模拟计算较为相似。王小罡表示，在其资产配置模拟表中，假设保险资金另类投资共占总投资的15%，另类投资包含商业地产、股权投资、基础设施投资三种，每种都占5%，其预期投资收益率分别为8%、15%、6%。
保险业相关人士透露，如果按照中国平安未来三年规划投资总额七千亿元计算，按照15%的另类投资比例，其另类投资资金规模恰好为千亿左右。另有一位保险资产管理业人士称，按照目前国外5%的不动产投资比例惯例来看，国内保险企业对不动产的投资上限估计应在5%。
根据中国保监会的统计，截至今年上半年末，全国保险资金运用余额为27063.3亿元，以5%比例计算，险资可投入不动产的资金将超过1300亿。
不过，王绪瑾表示，各国的比例限制差异很大，目前日本的有关规定是不动产比例上限为20%，单一项目的投资比例为3%。韩国等其他亚洲国家，则又有不同规定。他分析认为，中国不应该参照所谓的国际惯例，这是中国保险企业第一次涉足不动产，应将比例设置低一些，以方便国内保险企业控制风险。
监管部门对可投资不动产也表示谨慎。8月下旬，数家保险公司几乎在同一时间接到保监会电话通知，要求“火速”上报公司所有房地产资产状况，“特别是投资性资产”。业内人士认为，保监会选择此时紧急摸底，意在“风险防范”。
争议：投资有风险
保险资金投资不动产可能会提高其投资收益，但许多专家强调风险防范亦必不可少，尤其是在当前市场疲软的时候，更需要高度警惕。
“不动产投资同样具有风险，”首都经贸大学金融学院保险系教授庹国柱表示，不动产或者说房产总体来讲具有保值增值的潜力，但由于房地产流动性不好，以短期增值为目的的房地产投资，对保险公司来说是有风险的。比如在保监会成立以前，保险资金早就进入过房地产领域，但由于缺乏风险防范意识，大批的烂尾楼造成保险资金亏损严重。
广发证券房地产分析师张伟光指出，目前房地产行业处于调整周期，宏观调控政策是否放松仍未得到明确，因此此时保险资金入市时机并不好。而且保险公司对商业地产的投资仍缺乏经验，在初期应以投资现有成熟项目为主，或以投资房地产基金等间接形式进入，不要过早介入自己所不熟悉的土地开发和工程建设等项目。
流向商业地产
对于保险资金可能的投资去向，王小罡给出的答案是商业地产。他保险资金进入不动产主要是为了获得租金回报，而不是炒楼。
王小罡称：“它可以获得一个长期、稳定的回报。也是一个使保险公司资产负债比匹配的好方式。因为通常股票的投资收益率在10%以上，但其风险偏大。而债券的投资收益率通常在6%以下。市场希望有一个收益率在6%-10%的投资渠道，而商业地产就是一个好的选择，它弥补了市场的空缺，也使得保险公司在做资产组合时有更多的选择。”
保险资金投资案例篇2
近期，人社部基金监督司官员对外透露，养老金投资政策已经基本成熟，下一步新的政策出台之后，养老金将投资股市。而在上述信息透露之前，财政部一位副部长曾公开表示，社保基金是老百姓的“养命钱”，是全民的财富，从安全第一、审慎的原则考量，社保基金不会直接去股市冒险。
基本养老保险属于社会保险的一部分，在社会保险中的比重最大，基本养老保险包括企业职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险两部分。养老金改革一直以来因其牵涉面广、涉及利益复杂，受到的关注及争议也多，目前外界最关注的莫过于其中的投资运营架构设计、投资的范围等，这些内容对于资本市场和投资机构都将产生巨大影响。
现阶段，由于缺乏投资运营渠道，绝大多数养老金都按规定存银行或买少量国债，收益率因难抵通胀而遭遇“隐形缩水”之困。事实上，在过去的几年里，我国对基本养老基金的投资改革也有过两次尝试，第一次是在2008年左右，第二次改革始于2011年，但两次改革最终没有成行。
而针对基本养老金的投资曾经有过三种方案，第一种是各省分散自行投资，而二种是统一委托给全国社保基金理事会，第三种是单独建立养老金管理公司。这三种方案都有其各自的优缺点，而目前更倾向统一委托给全国社保基金理事会。
近1.3万亿养老金入市
养老金试水股市，不妨一试。据官方披露，十多年来，养老金年均投资收益率不到2%，低于年均通货膨胀率。养老金增值率长期低于通货膨胀率，势必导致养老金不断缩水，因此养老基金也急需合理的方式进行“理财”。
根据人社部最新规定，企业年金投资于流动性资产的比重不得低于投资组合委托投资资产净值的5%;投资固定收益型资产的比重不得高于投资组合委托投资资产净值的135%;投资股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品（股票投资比例高于30%）、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。
接近人社部专家表示，中国养老金包括基本养老金和补充养老金，截至2014年底，中国基本养老金累计结余3.5万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元，如果按照30%投资股市的占比核算，预计可投资股市的养老金接近1.3万亿元。
不过，也有分析人士认为，养老金入市是一个长期政策，有逐步落实的过程，对投机管理机构在时间上、专业性上都有很高要求，而且其配置久期较长，对股市影响是长期的。
建立风险防范机制
从目前的发展来看，养老金投资股市或许已成定局。但为防范风险，应对养老金进行有步骤、分层次、多元化的投资运营，严格限定入市比例，同时强化股市机制建设，真正实现资本市场与社会保障的互利共赢。
把养老金作为投资最重要的是资产安全性，实现保值;其次要保持相对流动性，保证支付;再次才是资产盈利，实现增值。对于国家和公众来说，养老金投资的主要目标不是盈利而是保值，换言之，赚不到大钱没关系，只要不赔钱。老百姓对养老金投资的期望，不是想发一笔意外之财，而是能踏踏实实地保证其不蒸发、不贬值。所以投资股市也好，或者进行其他方式的投资也好，务必把投资风险降到最低放在第一位，这是从养老基金“蓄水池”中拿钱时必须作出的承诺。
把养老金投入股市，固然是西方发达国家通用的做法，但必须清醒认识到我国股市的特殊性。我国的股市还显“青涩”、尚未完全成熟，市场波动比较频繁，还存在重融资轻回报、投机炒作盛行等弊端，价值投资并非市场主流。在此现实背景下，对股市投资存在的高风险必须格外关注，必须考虑好如何规避风险、化解风险以及应对风险，而这一系列问题必须在养老金入市前就给出准确的答案。作为养老金的主人，全体公众有权利要求这些关键问题的答案向社会公布，而不能捂在“操盘手”的口袋里。
保险资金投资案例篇3
在报名过程中，我们收到了来自全国各地金融机构推荐的财富管理案例，在此栏目中，《钱经》择其优。将部分案例节选并重新编撰――刊登展示，以飨读者，也感谢广大理财师的参与支持。
安享人生的财富规划
编者按：这是一份来自恒生银行的理财规划案例，案例中的主人公罗先生，是外企的高管，月入7万元，目前家庭已经积累了相当可观的财富，一共1600万元，包括两套房产、两辆汽车、上百万基金、存款和现金。尽管如此富有，考虑到未来孩子要出国留学，夫妻还想过个富足悠闲的退休生活，到底未来要花多少钱，现有资产又要如何筹划，在这份恒生银行给罗先生17页的“安享人生财富规划书”中，分为六部分，使用9张图表，来分析资产、负债、家庭未来资产变化等，清晰地阐述了理财师为罗先生设计的未来退休规划及子女教育等人生大计，让家庭可在将来轻松享受写意人生。
42岁的罗先生，月入7万元，他不仅是一位事业成功的外企管理人，更是一位有责任心、重视家庭的好丈夫和好父亲。就目前而言，家庭已经积累了相当可观的财富，总共家庭资产1600万元，包括固定资产800万元(房产一套300万元，另一套500万元)，流动资产(定存500万元，基金150万元，活期及现金50万元)和汽车(两辆共价值100万元)。家庭是否就无忧呢?孩子和自己的退休是否可以顺利进行呢?先来了解一下罗先生家庭的资产负债、收支情况和家庭财务的潜在风险吧。
罗先生每月薪水70,000元(罗太太和儿子小罗无收入)，加上房租收入，家庭每年收入1,108,000元。支出方面，每月基本生活开销约2万元，年保费支出2万元，其他杂项支出(如旅游、交际应酬、慈善捐助等)每年约5万元。
家庭主要收入来源为罗先生的薪水及年终奖金，占总比90％．剩余10％来自房产的租金。
家庭每月生活开销2万元，一年即24万元，加上保费2万元／年，旅游及交际应酬等共5万元，年，一年总支出为31万元。年度总结余(1，108,000―310,000=798,000)可达到年度总收入的72％，说明家庭生活富足，有很多闲散资金需要管理。
家庭资产负债状况：
由于没有任何贷款，罗先生家为零负债，财务状况相当稳定，资产配置简单，固定资产(房产一套300万元，另一套500万元)占比51％，流动资产(定存500万元，基金150万元，活期及现金50万元)和汽车(两辆共价值100万元)占比49％，两套房产约占到总资产的一半，比重较大。
现有不足及潜在风险
资产配置单一。过于集中不利分散风险：大量资产处于定存，而基金(主要是偏股型)方面的投资，由于风险系数太大，加之目前市场状况波动较大，不符合罗先生的情况及需求。
保险的必要性：家庭的收入主要靠罗先生工作赚取，他的健康、人身安全及工作的稳定性将直接影响整个家庭的经济状况。
家庭支出未考虑孩子除留学以外的教育费用：按照罗先生的经济能力及北京目前的状况，此类家庭的孩子从10岁到18岁的教育费用平均在1万元／年左右。
通货膨胀的压力：今天的100万在10年后是否还具有相同的价值呢?在计算未来经费时也需将此加入考虑。
理财目标
无忧退休，写意生活――50岁退休，且退休后依然生活富足，不降低现有生活标准
留学准备，早作打算―退休时儿子18岁，若留学4年，共需约100万元的资金准备
稳健投资，保值增值――家庭资产雄厚，投资要分散风险，稳中求升
加强保险，防范未然一加强保险产品的投入，为无忧退休生活保驾护航
关于本规划书的几点说明
关于生命期间的假设：
罗先生的未来生命期间的假设为42-90岁
动态调整的可能性：
考虑到未来家庭财务状况改变的可能性，以及假设条件与现实的偏差
理财规划与投资建议
罗先生的医疗．身故保险
罗先生是全家经济的最主要来源，而何先生作为企业高管，公司已经帮他买了相当金额的医疗、重大疾病及失业险，可考虑自己再认购一部分储蓄成分较高的年金来作为补充。每年缴付保费6万元，从2008年起付20年，此后每年可得到年金4.8万元直到终老。
资产配置规划
由于罗先生的两套房产准备将来留给儿子，因此虽然占到总资产一半之多的比重，建议仍保留原状态。
根据罗先生的情况，不宜承担过大风险。75％宜分散投资于低风险类、不同投资期的国债、保本理财、票据信托等产品，并且为了减轻持有单一货币(人民币)的风险，建议此部分资金中约10％-20％以外币形式持有，25％可投资于国内外股票／基金市场等潜在收益较高(15％-20％)的理财产品，具体的配比额度将视市场状况作适当调整。总的目标年平均收益为6.5％。
6个月的紧急准备金
――钓12万元(2万元基本生活开销*6=12万元)
除少部分(如2万元)以活期形式存放外，其余可以存放于可t+2支取的货币市场基金，年利率约3％
4年的留学费用折算――需要106.58万元投入保本理财产
考虑到Cpi指数的增加以及货币的时间价值，现在的100万元到了8年后的价值有可能不到100万元。要保证8年后的留学费用，现今所需就不止100万，要约106.58万投入一年期保本理财产品，才能满足儿子的留学经费需求。
今后的医疗保障
由于国内的医疗保障体系仍需完善，建议再预留50万的资金参与必要时能随时变现的理财产品(如国库券等)，作为应急准备金之外的二级储备，满足罗先生和家人的医疗不时之需。
此外，除了疾病险的赔付外，在罗先生80岁时(2046年)，会有一笔一次性的120万元的资金回流。
特别的退休资金
根据我们的计算，自罗先生50岁退休后。每年还可以增加6万元的花销(同样按照通胀逐年增长)而不会影响整个规划。
如何绐宝宝美好的未来
编者按：这是一份来自建行的理财规划案例，案例中的主人公赵先生夫妇是普通员工，家庭月收2",．4000元，而家庭的资产主要是150万元的房产，要达成赵先生家庭要生孩子的这个理财目标，理财师十来页的报告中分为9部分，有理财保密申明、家庭情况、家庭状况分析和诊断、家庭理财目标、理财基表假设、理财规划建议、财务可行性分析、规划结论及附件部分等介绍，对这个家庭存在的理财问题和解决
办法给了详尽的解决办法。
赵先生家庭现在正处于家庭生命周期的成长期，因家庭经济状况良好有房有车又无贷且有一定的金融资产。同时夫妻双方都有稳定的收入来源，在这一阶段中，家庭想在明天年个宝宝，也将会把家庭收入主要用于培育子女和完善家庭保障上。先来看看家庭的财务状况吧。家庭状况分析诊断一
在风险承受能力和态度的评分表中表明。客户属于高风险承受能力与中风险承受态度的投资人，参照相应的风险矩阵，建议金融资产投资的比例为股票型基金70％，债券30％。投资组合的预期报酬率为8.5％，标准差为22.4％。比照客户的实际投资组合，可将股票比重70％视为投资组合的上限。
而赵先生的家庭金融资产的投资范围仅涉及股票及货币基金，22万元的金融资产中有20万元的股票是风险资产，占比过多。可适当增加无风险金融资产的比重以提高资产组合的抗风险能力。
一、家庭保障分析
目前已有一定的保障计划。股神巴菲特曾经有一句名言：一半的投资失败，是因为没有做好风险评估，当风险来临时，人们必须马上卖掉自己的投资工具变现，但往往这不是最佳的时机。对于家庭而言，也是同样的道理。赵先生已经看到了这一点，并已经考虑了家庭的保障。
二、家庭财务比率分析
1、总资产负债率=负债，总资产=0
一般而言，一个家庭的总资产负债率低于50％，说明这个家庭发生财务危机可能性较小，所以目前您家庭的总资产负债率较为合理。
2、每月还贷比=每月还贷额／家庭月收入=0
―般而言，―个家庭的每月还贷比低于50％，说明这个家庭的还债能力较强。
3、每月结余比例=每月结余／每月收入=560／4,000=14％
一般而言，一个家庭的每月结余比例应控制在40％以上，所以目前您家庭的每月结余比例较低。
4、流动性比率=流动性资产／每月支出=220,000／3400=63.95％
一般而言，一个家庭的流动性资产应可以满足其4-6个月的家庭开支，所以目前您家庭的流动性比率很好。
通过上述分析我们可以看出：您的家庭财务和收支情况较为稳健，贷款的偿还能力很强，但每月的结余较少。我们的建议是一定要充分运用好月度和年度的结余，因为这是家庭财富积累的关键。
理财规划与投资建议
1 应急保障金从财务安全和投资稳定性角度出发，一个家庭应当持有可以满足其4-6个月开支的最低现金储备，以备不时之需。结合目前的收支情况，20000元的货币基金配置可继续保留不变，作为应急保障金。
2 家庭盈余规划
1、家庭盈余的运用家庭月度和年度的盈余是家庭财富积累的基础，所谓家庭盈余，用最简单的话来说，就是家庭收入减家庭支出和最低现金储备后，剩余的部分。盈余规划是家庭理财的第一步。以后您要实现家庭的理财目标，除了靠现在已经积累的家庭财富外，关键就是要通过支用历年积累的盈余本金和投资收益来实现。盈余分配积累的用途如下：
当年收入不能满足当年的支出时，可从历年积累的盈余中支取。
理财目标实施过程中，如遇资金不足，可从历年积累的盈余中支取。
家庭最低现金储备一旦被挪用，应以历年积累的盈余补充。
其他用途。
2、家庭盈余的投资
(1)赵先生有一定的投资经历和经验，属于高风险承受能力与中风险承受态度的投资人，建议金融资产投资的比例为股票型基金70％，债券30％。投资组合的预期报酬率可达8.5％。在当前的市场低迷形势下，市场预测难度加大，赵先生可采取资金主要部分选择业绩和风格波动较小的基金，次要部分选择近期业绩表现较好的基金。建议200000元股票逐渐减仓至140000万元左右并调整为配置型和指数型基金组合，60000元配置于国债或者替代型的银行理财产品。每月560元结余可以做指数基金的定投。
(2)孩子抚养费教育金规划
教育金的支出特点是没有弹性，包括：明确子女的教育金需求，及拟定财务规划，利用合适的投资方式。
设定学费成长率为5％，投资报酬率6％，从初期资产中拨出2万元作为首期投资，每年定期投资1.92万元，以每年的年终奖金即可完成投资，累计教育金资产可以一直支付至孩子硕士毕业。
孩子的教育费用并不仅仅包括学费一项，还有其他形形的费用，如果将来孩子要出国留学，还可以利用信贷工具――留学贷款及各种资助(学校的奖学金)，这样才能在有限的条件下给子女教育提供足够的财力保障。
3 保险产品配置规划
在家庭保障上，您对孩子的保障十分关注。我们认为，新生儿保障的好坏实际取决于父母的保障。爱自己的孩子首先是为自己买份保险。
1、方先生保险规划
由于方先生属于有一定保险意识的年轻人，已经为自己投保了终身寿险、重大疾病险和附加住院医疗险，保障较为全面。
2、方太太保险规划
方太太同样作为家庭的支柱之一，保障较低，且没有考虑到重大疾病险，建议增加寿险保额，并增加重大疾病保险，考虑到费用的俭省，可以定期寿险的形式补足。
3、子女保险规划
孩子主要风险是意外和疾病。可考虑意外险，参与少儿互助基金保险，则基本转移了意外和疾病引发的财务危机。
从今后10年来看，家庭3人的年缴保费7300元左右，考虑工作收入以8％的比例递增，则年平均缴纳的保险费占年总收入的比例大致为10％，占比比较合理。该保险规划涵盖了寿险、意外险、医疗险多项险种，可在不影响您目前生活质量的前提下争取更高的生活水平，防止主要家庭收入者意外身故给家庭造成的经济风险，也弥补了由于疾病等因素给家庭带来的经济困难，是一个比较全面的保险规划。
理财寄语
保险资金投资案例篇4
一、中集集团背景资料
2000年3月，中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议。此次协议有效期限为3年。在3年内，凡中集集团发生的应收账款，都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据，总发行金额不超过8000万美元。在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团，中集集团的债务人则将应付款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。而商业票据的投资者可以获得高出伦敦同业拆借市场利息率1%的利息。
中集集团资产证券化项目的基本流程：
1.中集集团首先要把上亿美元的应收账款进行设计安排，结合荷兰银行提出的标准，挑选优良的应收账款组合成一个资金池，然后交给信用评级公司评级。
2.中集集团向所有客户说明aBCp融资方式的付款要求，令其应付款项在某一日付至海外SpV(特别目的公司)账户。
3.中集集团仍然履行所有针对客户的义务和责任。
4.SpV再将全部应收账款出售给tapCo公司(tapCo公司是国际票据市场上享有良好声誉的资产购买公司)。
5.由tapCo公司在商业票据(Cp)市场上向投资者发行Cp。
6.tapCo从Cp市场上获得资金并付给SpV，SpV又将资金付至中集集团设于经国家外管局批准的专用账户。
项目完成后，中集集团只需花两周时间，就可获得本应138天才能收回的现金。作为服务方的荷兰银行可收取200多万美元的费用。
二、中集集团资产证券化相关方财务风险分析
(一)可能导致财务风险的主要交易环节分析
1.设立特设信托机构环节
特设信托机构是专门为完成资产证券化交易而设立的一个特殊机构，它是资产证券化运作的名义主体。在本案例中，荷兰银行就是为了完成中集集团本次资产证券化的特殊信托机构。该信托机构必须和中集集团(证券化资产销售方)没有关联关系，这是为了使证券化资产和中集集团的其他资产达到风险隔离的目的。该信托机构购买资产证券化权益受益人销售给它的资产组合，并负责对该资产组合进行管理，以确保到期本金及利息按时支付。然而中集集团仍然承担着对客户的支付责任，因此它与信托机构仍然有利益上的关联，没能保持应有的独立性。这是导致证券化相关方财务风险的原因之一。
2.金融资产出售环节
金融资产的出售必须是真实销售，以保证买方在特殊情况下拥有强制性处置资产的权利。通过真实销售以实现风险隔离，即特设机构对委托管理资产的权益将不会因发起人的破产而丧失。中集集团某子公司将未来几年向客户的未来运输收入以协议形式出售给特设信托机构，中集集团对该资产不再拥有所有权。但是中集集团仍然需要对客户承担责任，当资产池中资产产生的现金流量不足以支付到期债券的本金和利息时中集集团负有法律上的补足责任。因此该证券化资产没有实现真实出售，相关风险没有实现转移。
3.信用增级环节
信用增级也称信用的提高，是指特设机构为了确保发行人按时支付投资者本息而采用的各种有效手段，是资产证券化交易结构成功的关键所在。信用增级不但保证投资者免受资产质量风险损失，还可以大大降低证券化结构风险，是提升资产证券投资级别的重要手段，也是资产证券能够交易成功、降低融资成本的重要保证。
在本案例中中集集团采用的内部信用增级方式，即当资产池产生的现金流量不足以支付到期本息时中集集团负有补足清偿的责任。这就增加了中集集团未来的财务风险，使中集集团未来的现金流量具有很大的不确定性。
4.破产隔离环节
偿付资产支持证券到期本金与利息的来源必须与原始权益人隔离开来，以避免发起人遇到麻烦或者破产所带来的不利影响。因此，首要的问题是，必须保证无论发起人发生什么问题，都不会殃及特别载体;其次，要保证应收账款从发起人转移到特别载体的过程中不受到干预。
在中集集团资产证券化这个案例中没有做到特殊载体的破产隔离。因为，中集集团在出售证券化资产后仍然承担着对客户的清偿责任，与资产相关的风险没有实现转移。中集集团的经营发生重大变化时，该资产池中现金流量势必受到影响，资产支持证券的信用级别会受到很大的冲击。
(二)违背资产证券化原则导致的相关财务风险
资产证券化的终极目的就是做到证券化资产的真实销售，从而做到证券化资产和企业资产的风险隔离，然而中集集团资产证券化既没有做到证券化资产的真实销售，也没有做到证券化资产和企业资产的风险隔离。
1.违背真实销售原则的财务风险分析
中集集团的资产证券化违背真实销售的原则主要体现在两个方面。一方面是与资产相关的管理权没有转移。在本案例中，中集集团虽然以协议的形式把资产出售给了特设信托机构，转移了对资产的所有权，但是其作为该资产证券化的服务商仍然负责对该证券化资产进行管理。根据会计上实质重于形式的原则，中集集团仍然对该证券化资产承担着责任，没有实现证券化资产的真实销售。
另一方面是与资产相关的风险没有完全转移。中集集团子公司资产证券化的信用增级方式是中集集团为特设信托机构提供超额担保的内部信用增级方式，当特设信托机构资产池中产生的现金流量不足以支付到期资产支持证券的本金和利息时，中集集团承担着补充清偿的责任。由此看来，中集集团某子公司虽然通过一纸文书的形式实现了真实销售，但是与其所售资产相关的风险没有完全转移到购买方。因此，根据实质重于形式的原则该子公司没有实现真实销售。
2.违背风险隔离原则导致的相关财务风险
一方面违背真实销售原则就意味着证券化资产相关的权利和义务没有完全转移，中集集团仍然承担着该证券化的资产未来运营失败的风险，证券化资产也没有完全摆脱中集集团自身的风险，如破产风险的影响。中集集团整体信用度的高低，直接影响着该资产支持证券的信用度的高低，中集集团本身的运营风险也会传递到该证券化资产。因此，作为发起方的中集集团没有和证券化资产实现风险隔离。
另一方面，该资产证券化采用的信用增级方式是中集集团为特殊信托结构发行资产支持债券提供担保的内部信用增级方式。在证券化资产运营失败，资产池产生的现金流量不足以支付到期本息的情况下，中集集团存在着承担补充清偿责任的财务风险。即证券化资产的风险和中集集团本身的风险没有实现完全的风险隔离。
三、资产证券化风险防范方案
(一)资产证券化财务风险防范方案概述
正如历史上所有的经济危机的救市方案一样，在此次金融危机中世界各国政府都担当着主要角色。在这个资产证券化风险防范方案(图1所示)中，由政府出面成立一个资产证券化财务风险防范基金。各个资产证券化的参与者及其后来证券投资者都要根据自己的收益提取一定比例的风险防范基金，交由资产证券化风险防范基金管理部门进行管理。当在某个资产证券化案例中，由于某些原因资产池中产生的现金流量不足以支付证券到期的本息时由该基金管理部门进行补足，因此可以防止资产证券化的失败，进而避免其导致相关财务风险。
(二)资产证券化风险防范方案的运行
1.风险防范基金管理者必须是政府部门。因为只有政府才可以在出现如利率下降、物价下跌及自然灾害等严重系统风险时有能力担当起救市的角色，市场经济其他参与者自身都处于市场风险之中，很难承担救市重任。例如在2008年的金融危机中一些财大气粗的跨国企业诸如著名的投资银行雷曼兄弟，美林证券及其美国三大汽车巨头等都没能躲过金融危机带来的巨大的系统风险。如果不是美国政府及时地出手相救，相信美国的通用、福特和克莱斯勒三大汽车巨头很难逃脱破产的命运。
2.风险防范基金提取比例必须多样化。在要求资产证券化的参与者提取一定比例的风险防范基金时必须对其资产池中的证券化资产进行信用评估，根据其信用度确定计提标准。信用度越高计提比例越低，信用度越低计提比例越高。以此防止滥用资产证券化这种创新的金融工具在金融市场中圈钱的行为，保持金融市场的健康发展，也有利于促进市场参与各方的公平。
3.风险防范必须坚持按收益计提的原则。按资产证券化各参与者所获收益计提资产证券化风险防范基金，体现了金融的公平原则。即从资产证券化中获得了收益，就要支付一定的代价来防范可能由该资产证券化导致的财务风险。因为各参与者的收益越多，那么该资产支持证券的风险就越大。因为投资收益是销售该证券的收入与投资该证券的成本之差。收益大就必然意味着该证券的转手价格较高，那么当资产池中产生的现金流量不足以支付该证券到期本息时该证券持有者就会承受较大的投资失败的财务风险。因此，各参与者从该资产证券化中获取的收益越大，其计提的用以防范其后投资失败的风险防范基金就应该越多。
(三)资产证券化风险防范方案的综合评价
首先，该资产证券化风险防范方案侧重于对证券化资产的信用评估。因为，初次资产证券化风险防范基金的计提是根据信用评级机构对资产池中证券化资产的信用评级来确定计提比例的。因此，证券化资产一般都会经过严格的信用评级，其信用度较高，其资产证券化失败的可能性较小，进而减少了各资产证券化参与者因资产证券化失败而引起的财务风险。
其次，该风险防范方案能有效应对因资产证券化而引起的金融泡沫的膨胀。该资产证券化风险防范基金的计提是根据各资产证券化的参与者从资产证券化中获取的收益的一定比例计提的，该资产支持证券在市场上的交易次数越多，产生的泡沫越大，而相应计提的风险防范基金也会越多。同时，风险防范基金的计提也会降低投资者转手交易该资产支持证券的积极性，进而有效抑制了金融泡沫的产生，降低了资产证券化参与者因过度膨胀的金融泡沫破灭造成资产证券化失败而引起的财务风险。
最后，在该风险防范方案下，政府能积聚数额巨大的资产证券化风险防范基金，当出现利率下跌，物价下降以及自然灾害等系统风险引起的资产证券化失败而造成的市场震荡时，政府有足够的实力来规范金融市场秩序，促进金融市场的健康发展。
【参考文献】
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保险资金投资案例篇5
2004年至2005年，针对企业年金投资运作，我国相继出台了《企业年金试行办法》、《企业年金基金管理试行办法》、《企业年金管理指引》、《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》、《企业年金基金管理机构资格认定专家评审规则》、《企业年金资金管理运作流程》、《企业年金基金账户管理信息系统规范》等一系列法规文件。但是，由于企业年金市场化运作和相关法规的出台之间的法律空白，再加上我国多元化的企业年金投资方式，企业年金投资出现了许多问题。下面我们将对企业年金投资运作中存在的法律问题及对策进行探讨。
一、企业年金投资法律问题分析
法律规定缺乏严谨性无疑加大了企业年金在投资过程中的风险性。我国虽然针对企业年金制订了一系列的法律法规，但是由于在细节问题上的疏忽，企业年金市场还是表现出了不同层次的不稳定性和风险性。
（一）投资比例缺乏限制。
在关于企业年金的各种现行法律中，都缺乏对委托人投资比例的限制。在这种情况下，如果企业经营不慎，出现亏损或者破产，企业年金的安全性就会受到威胁。2002年，美国能源业巨头——安然公司养老金体系崩溃就是一个很好的例子，出于对公司的信任，许多安然职工都将养老金投到了企业股票当中，但是，因为一直隐藏的债务问题和管理上的原因，安然股价一路狂跌，最后致使公司破产，职工的养老金投资收益灰飞烟灭。我国虽然在《企业年金基金管理试行办法》第四十七条中对每一类金融产品的投资比例大体做了限定，“企业年金基金财产的投资，按市场价计算应当符合下列规定：（一）投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20%；（二）投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50%。其中，投资国债的比例不低于基金净资产的20%??”。其中，只规定了所要投资的金融产品占总体投资的比例，对企业年金的整体投资比例没有限定，所以并不能从根本上排除企业年金投资的高风险性。
（二）投资风险补偿力度小。
针对企业年金投资风险补偿问题，2006年，中国证监会出台了《关于基金管理公司提取风险准备金有关问题的通知》，通知规定“基金管理公司应当每月从基金管理费收入中计提风险准备金，计提比例不低于基金管理费收入的5%”，但是懂得股票投资和基金投资的人不难发现，以5%的比例提取风险准备金，对于投资风险来说只是杯水车薪。因为股票型基金，如果按照这个比例提取需要133年才能达到基金资产净值，货币型基金则需要600年。笔者认为，关于投资风险补偿机制可以借鉴国外的做法，坚持“双腿走路”，在设立风险准备金的同时，设立盈余准备金，当企业年金的实际回报率过低时，可以先用盈余准备金进行补偿。
（三）投资管理人鱼龙混杂。
《企业年金基金管理试行办法》第三十四条规定：“综合类证券公司注册资本不少于10亿元人民币？？取得企业年金基金从业资格的专职人员达到规定人数？？具有符合要求的营业场所、安全防范设施和与企业年金基金投资管理业务有关的其他设施”，规定只对投资管理人的经济实力、员工规模作了详细规定，但是这些都是一些硬指标，而对于企业的软实力，例如从业人员素质、企业的诚信度等并没有做限定。截止到目前，企业年金服务机构有50余家，这中间既有综合类证券公司，又有保险资产管理公司、信托投资公司、基金管理公司，还包括其他专业投资机构。投资方式多种多样，投资实力定位模糊不清，大多数企业只是道听途说或者是禁不住基金公司业务员的死缠烂打勉强为之。但是，选择哪一家作为投资管理人直接影响着企业年金投资的收益和职工退休后的生活水平，所以企业在选取投资管理人时一定要慎之又慎，在选择之前一定要对备选机构的往年业绩、市场规模、公司治理结构进行深入了解，最好让备选机构都准备一份投资计划书，企业可以双向结合，进行优中选优。另一方面，还需要法律法规的介入，进一步规范投资管理人的行为。
（四）突如其来的合同风险。
受托人、托管人、帐户管理人、投资管理人之间委托关系一经确定，就会签订书面合同。委托人与受托人要签订受托管理合同，受托人与账户管理人要签订账户管理合同，受托人与托管人要签订托管合同，受托人与投资管理人要签订投资管理合同，各种书面合同条款繁多、关系复杂，一旦一个环节出现问题，一个关系主体违背合同，都会给企业年金的受益人带来不同程度的损失。
（五）天生的不公平性。
“城镇职工基本养老保险是强制性的，任何企业都必须参加，具有公共产品的性质；但企业年金却是自愿的，有条件的企业才能建立，具有私人产品的性质，更注重效率原则，在企业内部人力资源战略中是具有激励机制的福利手段。”企业年金的性质决定了企业年金的投资只是垄断企业的内部专享，企业年金的适用范围狭小，也在一定程度上加大了其法律风险和投资风险。
除以上弊端之外，在企业年金的投资过程中，也出现了企业推迟交付企业年金的现象，面对“僧多粥少”的市场现状，许多企业年金投资管理机构不得不“打破牙齿合血吞”，承担额外的调整年金计划管理方案的费用和客户维护费用。企业年金投资市场的复杂性决定了投资操作过程中出现问题的必然性。
二、企业年金投资的法律对策
企业年金投资的得失不仅关系着公司的整体利益、职工退休后的生活水平，在一定程度上也影响着社会稳定和经济的可持续发展。我国必须从投资的大环境出发，对企业年金投资的重要性进行再认识，在不断完善和细化相关法律法规的同时，借鉴国外的先进经验改善企业年金操作，从根本上保障企业年金的安全性，并在一定程度上确保投资收益，做到利益最大化。
（一）预防信用风险。
前面我们提到的各个参与主体之间的合同风险就是所谓的信用风险。从根本上降低信用风险的唯一做法就是政府针对企业年金投资市场化运作的各个参与主体设立严格的详密的准入和退出制度和法律规定。对于参与主体尤其是帐户管理人和投资管理人，要对其资本规模、经营业绩、人员素质、资信水平、治理结构等进行严格周详的审核，坚决杜绝不满足相关条件的企业渗入到该领域，其次，也要对曾经出现违规经营的企业禁严，从源头上杜绝信用风险的发生。另外，笔者认为，针对所有参与到企业年金经营运作中的企业甚至企业负责人要建立特殊的信用档案，信用档案要在证监会、银监会、保监会等权力机构报备，确保受托人在确定帐户管理人和投资管理人时，能够在信息获取上畅通无阻。
（二）分散投资风险。
将企业年金分配给多个投资管理人，拓宽投资渠道，对投资比例进行法律规定等都可以在一定程度上分散投资风险，减少投资带来的损失。
1.增加投资管理人。对于企业年金，尤其是金额庞大的企业年金，可以选择多个投资管理人分别对部分企业年金进行管理。这样就能从根本上避免“一着不慎，满盘皆输”的结局，个别环节投资的失败不至于导致企业年金整体投资计划的失败，从而从根本上减少了风险的波及范围。
2.拓宽投资渠道。拓宽投资渠道，在一定程度上就弱化了相关责任人的法律责任，缩小了不法之徒的运作空间。《企业年金基金管理试行办法》对企业年金投资范围和投资比例都做出了明确的规定。关于企业年金投资范围，该办法第四十六条规定：“企业年金基金财产的投资范围，限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，包括短期债券回购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等。”由于政府对企业年金的投资范围和投资比例有限制规定，所以，企业年金投资普遍存在收益低、投资面狭窄、投资灵活度不够等问题。伴随着我国金融市场的不断扩大，金融类产品更是推陈出新，股指期货、期权、利率掉期、各种国债、企业债、银行理财产品层出不穷，金融产品的增多，无疑为企业年金开拓了新的投资渠道。投资渠道的增多也为降低企业年金投资风险、增加投资收益提供了保障。拓宽投资渠道对于企业年金投资而言可谓是有百利，笔者认为，随着资本市场的不断改革和企业年金规模的不断扩大，政府可以与时俱进，在对各种投资渠道进行反复权衡的前提下，有计划、渐进性地放宽投资限制，比如可以将企业年金适当引入到房地产、基础设施的投资甚至海外投资上，至于放开形式可以先试点，如果效益好，再大规模地推行。目前，在国外，对于企业年金的成功运作，除了最大可能的搭配更加优良的投资组合之外，还包括将投资领域扩大到了实物领域，在某一实物，例如房地产，发展向好时，集中投资，从而使收益最大化；将政府债券搭配到投资组合当中，在对投资收益把握性欠缺的情况下，许多国外企业选择将企业年金投资在政府债券上，政府债券相对而言是一种性能稳定的投资方式；青睐共同基金，共同基金由专业人士专门负责，可以节税，变现性灵活。
3.限定投资比例。笔者认为，在投资领域受限的情况下，要想降低投资风险，最直接的做法就是通过法律对各个投资领域的投资比例做出限定，例如，适当降低风险性较大的领域（如股票等）内的投资比例。
（三）建立信息披露制度。
信息披露是维持企业年金投资市场健康稳定发展的首要前提。建立信息披露制度是企业年金管理机构的必然选择。建立完善的信息披露制度，不但有利于企业自我反省，更有利于企业年金的委托人及时了解企业年金的投资状况和投资收益以及企业年金管理机构的经营状况，有利于增加委托人和管理机构之间的粘度。目前，国外在信息披露方面的做法主要包括对信息披露项目进行了严格规定，要求信息披露及时、充分、公开。充分性主要是指披露渠道的多样化，包括纸媒、网络等；及时性主要是对披露时间进行了规定；公开性，主要是指有针对性的公开，比如向委托人及时公开投资收益数据，向劳动保障厅公开可能使企业年金投资收益受到重大影响的事件、董事会相关的变动等等。
（四）加强风险管理。
企业年金投资所面临的风险包括市场风险、管理风险、利率风险、流动性风险、汇率风险能够各种风险。“一招不慎，满盘皆输。”无论是企业年金的委托人还是受托人都必须具备识别风险、衡量风险的能力，受托人还要具备化解风险的能力。
保险资金投资案例篇6
目前市场上，除了企业年金以外，补充养老保险还有另一种形式：即各类保险机构所销售的商业团体补充养老保险（简称商业团体养老保险），它是以某个企业、事业单位、机关和社会团体等组织的成员(可包括成员配偶、子女和父母)为被保险人(不少于5人)，保险人用一份保险合同承保，在被保险人生存至国家规定的退休年龄后，保险人按照保险合同约定给付养老金的人寿保险。上述两者主要的区别在于。
（一）从性质和实施主体来看
企业年金实质上属于一种资产管理类业务，它为了从制度上把资金投资运作与资金存放分开，避免人为风险，采取信托管理方式，设受托人、投资管理人、账户管理人、托管人四大类主体，由各参与主体（主要为具有资质的保险公司、商业银行、基金公司等）共同管理受托资产；而商业团体养老保险业务属于保险业务，从运营主体来看，商业团体养老保险把所有功能集中于养老保险公司或寿险公司。
（二）从监管主体来看
企业年金由人力资源和社会保障部（原劳动和社会保障部）主导和推动；而团体养老保险的监管主体为保监会。
（三）从投保人数来看
企业年金需要依法参加基本养老保险的企业才能为职工进行投保，即参与前提是企业已为职工缴纳了基本养老保险金；而团体养老保险只要5个人以上的特定团体成员，就可以作为被保险人，由相关单位或团体向保险公司投保。
（四）从灵活性来看
商业团体养老保险由商业保险公司设计，无论是从缴费方式、保费领取上都较年金更加灵活。缴费方式方面，企业年金是逐年缴纳的，要求企业每年要按年薪的一定比例为员工缴纳年金；团体养老年金则灵活得多，投保人可选择定期、不定期、定额或不定额结合交纳保险费。保费领取方面，企业年金的领取有严格规定，只有当个人退休、出国或者被保险人死亡后，才能领取；而团体养老年金则没有这个规定，投保人也可以选择中途退保，让被保险人提前获得现金奖励（尽管可能由于提前支取要支付一定的成本代价）。
（五）从税收优惠上看
目前来看企业年金享受更多的税收优惠政策，2013年12月6日，财政部、人力资源社会保障部、国家税务总局共同颁布《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》（财税[2013]103号）：自2014年1月1日起，企业年金和职业年金采用递延纳税政策，在年金缴费环节和年金基金投资收益环节暂不征收个人所得税，将纳税义务递延到个人实际领取年金的环节。商业团体养老保险目前为止，尚未享受个所税的递延纳税优惠。由此可见：企业年金作为一种资产管理业务，相关的监管更加严格；由于采取专业化分工，可以提高资产的投资效益，此外目前还享受更多的税收优惠。而商业团体养老保险作为商业保险一种形式，由商业保险公司集资产受托管理、账户管理、投资管理等功能于一身，管理成本相对较低，且形式灵活多样，可以满足尚不具备年金设立条件的中小企业实施补充养老保险计划的需求。
二、企业年金与商业团体养老保险的市场情况比较
（一）企业年金市场情况
由上表可见，企业年金规模逐年扩大，2007~2014年期间，参与年金计划的企业数、职工数和基金规模的年均复合增长率分别达到了12.57%、13.78%和26.07%。从企业年金的投资收益情况来看：我们将企业年金的投资收益与沪深股市投资最具代表的沪深300指数进行对比，如下表所示：2007～2014年，中国股市经历了一个较为完整的牛熊转化周期，沪深300指数从2007年初的2041.05起步，八年期间的年平均收益率为7.10%。对比而言，企业年金的同期年化收益率达到了7.87%[人力资源与社会保障部基金监督司.2014年度全国企业年金基金业务数据摘要[eB/oL]./shbxjjjds]，收益更高，并且企业年金的收益波动（即投资风险）远比股市投资要小得多。实现上述高收益、低风险的原因在于，企业年金基金投资的管理有明确的制度规定：年金投资应当遵循谨慎、分散风险的原则，充分考虑企业年金基金财产的安全性、收益性和流动性，实行专业化管理。其中，对于风险资产的投资比例有限制：投资股票等权益类产品以及股票基金、混合基金、投资连结保险产品（股票投资比例高于或者等于30%）的比例，不得高于投资组合企业年金基金财产净值的30%；其中，企业年金基金不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。这样制度安排的好处是：既能享受股市等风险资产上涨带来的高收益，又防止因涉足比例过多带来的反转风险。此外，投资机构的专业化管理，也提升了企业年金整体的收益水平，跑出了远高于股市的收益率。
（二）商业团体养老保险的市场情况
长期以来，商业团体养老保险作为企业补充养老保险的重要形式，在2005年以前，一直是企业员工补充养老保险的主要形式。然而自2005年以后，团体年金的保险收入规模急剧萎缩，从2005年的595亿元降至2011年的37亿元；尽管2012年保费规模回升至92亿元，不过2013年保费收入再次下滑至59亿元。相比企业年金，商业团体养老保险的发展状况不佳，其最主要的原因在于：来自人力资源与社会保障部对企业年金发展的大力推动。自2007年起，原劳动与社会保障部（现人力资源与社会保障部）的两大文件：“关于做好原有企业年金移交工作的意见”（劳社部发〔2007〕12号）以及“关于对原有企业年金移交有关问题补充意见的函”（人社厅发[2008]9号），使得相当数量的商业团体养老保险被转为了企业年金。文件规定为：原由社会保险经办机构、原行业管理的以及企业自行管理的的原企业补充养老保险（以下称原有企业年金）进行规范管理，提出应移交给具备资格的机构管理运营。建立原有企业年金的企业，仍然生产经营并继续缴费的，要按照《关于企业年金方案和基金管理合同备案有关问题的通知》（劳社部发〔2005〕35号）规定，对原有企业年金方案进行修订，原来没有企业年金方案的要重新制定，报劳动保障部门备案。原有企业年金移交后，要按照规定的程序选择受托人、账户管理人、托管人、投资管理人，并签订基金管理合同，报劳动保障部门备案。此外，文件还对关于企业为职工购买商业团体养老保险的处理提出如下意见：企业原来以企业补充养老保险名义为职工购买的商业团体养老保险，应当按照劳社部令第20号、第23号和《关于做好原有企业年金移交工作的意见》（劳社部发〔2007〕12号）的要求予以规范。今后任何机构和单位不得以企业年金或企业补充养老保险的名义销售、购买商业团体养老保险。通过上述的两者市场发展情况比较，我们应该关注到以下的现实。第一，企业年金尽管发展较快，但是目前规模依旧很小，在我国养老保障体系中的地位不高，作用和影响非常有限。截止2014年底，我国仅有7.33万户企业建立了企业年金计划，占同期我国企业总数的比例不足0.50%；2014年底我国a股证券交易总市值约37万亿元，而同期企业年金累计规模仅为7689亿元，相当于a股市值的2.08%。在与一些主要国家进行比较时，这种差距也非常突出，按“企业年金计划成员数占社会总就业人口的百分比”的指标来看，我国仅为2.41%，不仅远运落后于瑞典（90%）、比利时（55.60%）、英国（47.10%）、美国（46%）等私人养老金市场发达的国家，同时与奥地利（13.90%）、意大利（10.60%）、西班牙（8.70%）和葡萄牙（8.70%）等公共养老金占主体地位的国家相比存在较大的差距。限制我国企业年金发展的主要因素为：基本养老保险较高的缴费比例，已经严重挤压了企业年金的缴费空间；年金的税收优惠有限，尽管新颁布的财税[2013]103号在个所税递延方面进行了政策税收支持，但是在企业所得税的税前扣除比例方面仍未有放宽限制变化，现行政策（《关于补充养老保险费补充医疗保险费有关企业所得税政策问题的通知》（财税[2009]27号））只允许企业为在本企业任职或者受雇的全体员工支付补充养老保险金在职工工资总额5%部分在计算应纳税所得额时准予扣除，超过的部分不予扣除；按上述比例缴纳的企业年金，远远不够解决职工退休后的养老金替代问题。第二，尽管商业团体养老保险近年来遭遇到不断被转换为企业年金从而规模下降的情况，如今转换截止期限已至，而商业补充养老保险并未消亡，反而在2012年有所回升，说明在目前我国的市场环境下，商业补充养老保险还是有其生存和发展的空间的。实际上，无论是商业补充养老保险还是企业年金都属于企业补充养老保险的形式，都是对基本养老保险的重要补充，应鼓励创新，形成多品种、多层次的产品体系，以满足不同类型企业的补充养老需求。
三、企业年金与商业团体养老保险的发展趋势
保险资金投资案例篇7
农业科技创新风险投资的特征农业科技创新风险投资是农业科技金融体系的重要组成部分，而其投资的农业领域又具有一定的特殊性，因而又异于传统的风险投资。本研究认为农业科技创新风险投资是在一定制度背景下，风险投资机构、农业科技创新企业、资本市场、中介机构和农村金融调控与金融监管等多方面相互联系而形成的有机整体。从其运行过程的角度分析，农业科技创新风险投资应该包括：农业科技风险资本的筹集、农业科技创新风险投资项目筛选、农业科技创新风险投资管理、农业科技创新风险投资退出渠道和农业科技创新风险投资外部影响等五部分。通过对前面农业科技创新企业特征的分析以及对风险投资的了解，可以将农业科技创新风险投资的特征大致归结为以下几点：
农业科技创新风险投资政策依赖性强。资本的运行规律是朝着最有效的地方流动，由于城乡二元结构的存在，资金从农村流向城市的情况愈加明显。所以要想让资金在现有制度背景下逆向流动就必须依靠政府这只“看的见的手”提供必要的政策支持。目前政府部门主要是通过直接向农村提供拨款或直接向农户提供补贴的方式来支持农业发展，但由于政府每年的支农资金有限，且政府的支持必须带有一定的社会性，这就使得现有的政府支持模式对解决“三农”问题效果不是很理想。要想真正地发展农业，提高农民的生活水平，加快农村的经济发展速度就应该借助市场这个“看不见的手”来发挥作用。政府由过去的直接支持转变为通过周密的政策设计和妥善的制度安排依靠各类金融机构进行运作，引导市场资金进入农村，提高资金运用效率。政府的主要作用要集中到引导市场资金流向和提供优质服务上来，比如，加大对一些基础性的农业科研和农业科技初创企业的支持，搭建中介平台介绍优秀的农业科技创新企业和风险资本结合，对支持农业科技创新企业的金融机构给予税收优惠等。一号文件对农业科技做出了全新定位，强调农业科技具有显著的公共性、基础性、社会性。政府要持续加大农业科技投入，确保增量和比例均有提高。农业部总经济师，新闻发言人陈萌山认为，这进一步明确了在农业科技上，政府要发挥主导作用、财政承担主要责任的基本政策取向。
农业科技创新风险投资市场尚未充分发育。风险投资是商品经济发展到一定阶段的产物，它需要匹配相对发达的金融市场。农村地区相对于发达的城市而言，经济欠发达，农业科技创新企业的融资来源主要依靠银行信贷资金和民间借贷，缺乏其它广泛的融资渠道，且现有的融资渠道也有很多问题，金融市场基础欠缺；农业科技创新风险投资体系不完善、不健全，缺乏金融市场上组织资金融通的中介组织，农业科技创新风险投资发展效率较低；现有的农村金融工具种类和形式较为单一，无法满足不用需求的筹资者和投资者的需求；相关农业科技创新风险投资立法不健全，市场监管不完善，难以规范市场主体的行为、市场主体之间的基本关系，以及市场的竞争秩序。所以，农业科技创新风险投资市场未完全发育。
对农业科技创新企业的要求较高。由于风险投资追求高收益、高回报的特性，使得其在农业领域的应用范围并不是很广，只有一些科技含量高、技术壁垒高、回报高的农业科技创新企业才会受到风险资本的青睐，对从事传统农业，收益回报较低的企业很难得到风险资本的支持。尽管科技农业是实现农业现代化的关键，但面对现有的制度背景，很难单纯依靠风险投资的支持解决农业现代化发展过程中所面临的所有问题，农业科技创新风险投资体系的建立是解决“三农”问题的重要手段，但要想实现其目标还有很长一段路程要走。
风险投资评价标准可以适当降低（农业科技创新风险投资寻求低风险高收益）。通过前面对本次农业科技创新创业大赛的总结发现，现有的风险投资评价体系还有很多需要完善的地方。首先，对于许多农业科技创新企业，特别是初创期的企业，其公司的管理和财务账目非常不规范，如果严格按照风险评价标准打分，有可能会错失很多机会；其次，目前国内风险投资的运作还是比较保守，以这次大赛为例，从全国入围的1700多家农业科技创新企业中最后选出120家企业进入决赛，并且这120家企业都已经进入了科技部的专项数据库，可以说这些企业是全国非常优秀的农业科技创新企业，但最终和风险资本达成协议的聊聊可数。很显然国内风险投资公司的投资原则已经不再是“高收益、高风险”，而是开始寻求“高收益、低风险”，这就与风险资本的诞生初衷相违背，其对现代农业的带动和发展作用也会降低。
农业风险投资多采取分阶段投资的方式，进行“对赌协议”大大降低了风投企业的投资风险。蒙牛，雨润，圣农发展等农业风险投资的案例都是采取这种方式进行投资的，这样做既调动了创业企业的发展积极性，又大大降低了风险投资企业的风险，使农业这一高风险产业获得风险投资并充分利用风险投资提供了广阔的空间。
农业风险投资的社会效益显著。农业风险投资投资于农业企业，在获得经济效益的同时，促进了农业科技创新成果的转化，由于农业科技创新具有公共产品的性质，农业风险投资的运行就大大增加了这种公共产品的投产和应用，对农业的发展，农业科技的创新以及人们生活的满足程度的提高产生了积极的作用。
结束语
保险资金投资案例篇8
关键词：个人理财；投资组合
一、个人理财基本理论
个人理财是指根据每个人的实际情况以及理财观念目标作出一系列理财方案，其中包括资产规划，保险规划，职业生涯规划等各个方面。不仅要覆盖整个个人的现金资产，还要包含整个其他所有资产，甚至职业生涯规划。然而投资组合作为其主要方式成为了个人理财的核心。
（一）设定正确的投资目标
进行个人理财的方案设计首先要选定投资目标，这个投资目标并不是很简单的投资目标，可能要考虑到长期与短期，还要考虑到流动性等问题。最重要的是要确定这些目标的顺序以及相对应的投资金额。
根据每个人投资处在不同阶段也应该有不同的投资目标，这是设计个人理财方案的基础。通过实践序列可以分为短期的投资目标和长期的目标，短期的投资目标特点，主要是由于时间期限较短，从中收益也会较低，波动性也比较大，但短期的投资标的具有良好的流动性特点，所以选择短期的投资目标应该选择一些安全边际较高的，流动性较强的，较为稳定的投资产品。
然而长期的投资目标具有不同的特点，主要是由于时间期限较长，所以收益点也可能较高，收益也较为稳定波动较小，所以这时候可以选择一些收益较高的产品作为长期投资的标的。
（二）根据投资理财目标合理分配个人资源
将个人投资者的投资用资金在各个目标进行分配。有的是偏好更高的收益，有的偏向于规避风险。所以，将现有的投资组合分为三类：收入型投资组合、成长型投资组合和平衡型投资组合。如果有的是需求更好的收益，那么资产配置可以重点放在收入型投资组合上。
（三）审时度势合理进行个人的资产管理与配置
在选定投资组合类型的基础之上，根据个人的投资偏好以及整体资产状况进行资产配置，这也是最关键的一步。资产配置主要用于投资组合的过程当中，首确定投资资产配置的目标，然后在根据实际情况对金融投资工具进行选择，其次在对投资组合的比例进行合理分配，最后再进行相适应的调整。在建立投资组合的过程中，最重要的因素就是资产的配置。
二、案例分析
（一）客户基本信息
家庭基本信息。李女士35岁，李女士丈夫36岁，李女士女儿5岁。其中，家庭成员的保险保障信息：家庭已经有基本养老保障、基本医疗保障、商业保险三大类，年缴保险费用1.8万元；家庭收支情况为：目前家庭收入共17500元/月，支出共6000元/月，其中具体明细为：基本生活费用支出4000元/月，子女教育基金支出2000元/月；家庭资产负债情况：有银行存款120万元，房产二套，均自住无出租，家庭汽车一辆，无负债。
（二）根据客户基金信息进行财务数据分析
综合家庭财务比率的研究分析。从中可以看出，李女士家庭2006年底拥有资产总额3350000元，其中现金、存款合计1200000元，比重为35.82%，所占比例较高。家庭资产配置中，暂无股票、投资性房地产等风险资产，可以看出李女士家庭现金及现金等价物资产质量较高，基本不会面临损失的风险，与此同时，由于这些资产风险极小，根据风险收益匹配原则，所获得的收益也极其有限，主要是现金、存款利息收入和国债、金融债利息收入。需要注意的是，在保留较多现金和存款的同时，过多的现金和存款会受到通货膨胀率的影响，高通胀率意味着存款收益和现金购买力的削弱，这将有损财富保值增值目标的实现。我们建议李女士适当减少现金及银行存款，增加债券、股票和保险投资，实现资产多样性，分散风险并提高资产收益率。
从李女士家庭现金流入栏看，我们认为李女士家庭现金流入中，工资收入占比过高，而财产性收入极低，面临的财务风险较大。我们建议李女士家庭应该增加其他收入来源，保持现金流入结构的多样性和稳定性，防范和化解风险。
（三）投资产品组合建议
根据上文的分析可得，李女士的风险级别是属于中高等水平，李女士的风险偏好大概处于中等水平，从上文的客户信息中可以得知，李女士从事较为稳定的工作，所以针对李女士的个人理财方案建议以平衡策略为主的投资组合，标的物可以布局为股债，同时也要保证其流动性。再根据李女士本人较为偏好国内资本市场上的基金产品，所以建议李女士的资产配置为存款或者银行理财产品占总资产的5%，债券型基金产品为35%，股票型基金为51%
对于目前国内不断推出的沪港通基金理财产品，相对收益率较高。所以我们建议您购买基金公司沪港深产品。一来降低汇率风险及投资风险，二来也可以获得同比产品更高的收益，除此还保证了其流动性。建议配置比率为10%。
股票型基金占投资理财资产的50%，对此我们根据您的风险偏好和流动性需求设计一个股票型基金产品的投资组合建议。长期投资目标我们建议可投资的产品有混合型基金产品，封闭期均为3年，这样既可以给您节省了时间也可以增加稳定长期收入。我们建议您将股票型基金资产的30%-40%配置于长期基金产品。其余可以配置于短期基金产品，例如东方红6、7号产品。
综上所述，您的盈余投资分配如图所示：
预期收益率如下表：
参考文献：
[1]付文林.我国居民储蓄与GDp增长关系的实证研究[J].安徽机电学院学报.2001（03）
[2]乐砚仲.理财是幸福指数的重要部分[J].卓越理财.2008（11）
[3]贾秀妍.新形势下个人理财问题研究[J].中国农业会计.2008（10）
保险资金投资案例篇9
企业财务管理的目标是实现企业价值最大化，风险会降低企业的价值。纳税筹划作为企业财务管理的一个方面，应与财务目标具有协同性，而不应仅仅以降低税负作为企业纳税筹划的目标。只有当纳税筹划取得收益而不会引发更大的财务风险时，方案才是可行的。
案例一、某企业与某国外大公司联合出资成立中外合资企业，假设其投资总额为人民币5000万元，注册资金为人民币3000万元，在注册资金中中方占40%投入资金1200万元，外方占60%投入资金1800万元。中方企业打算以自己使用过的机器设备（评估价值1200万元）和房屋建筑（评估价值1200万元）投入。在选择投入方式上该企业做了如下两个方案：一是以机器设备作价1200万元作为权益资本投入，房屋建筑作价1200万元作为实物债权投入；二是以房屋建筑作价1200万元作为权益资本投入，机器设备作价1200万元作为实物债权投入。
（一）两个方案的税负分析
方案一：企业以设备作为权益资本，参与合资企业利润分配，同时承担投资风险，不缴纳增值税和相关税款及附加。房屋建筑作为新企业的实物负债，不参与利润分配，不承担风险，此种行为应视同房产转让，依照相关税法规定应缴纳营业税、城建税、教育费附加及契税，其各种税种具体数额为：
营业税为1200×5%=60（万元）；
城建税为60×7%=4.2(万元)；
教育费附加为60×3%=1.8(万元)；
契税为1200×3%=36(万元)由受让方承担。
方案二：房屋建筑作为权益资本投资，参与利润分配，承担投资风险，按相关税法规定，可以不缴纳营业税、城建税、教育费附加，但需缴纳契税。另外，税法规定企业出售自己使用过的固定资产，其售价不超过原值的，不缴纳增值税。在方案二中企业把自己使用过的机器设备作为实物债权投资给另一企业，视同转让固定资产。由于其售价一般达不到设备原值。因此可以不缴纳增值税。其最后的税负负担为：
契税1200×3%=36（万元）由受让方缴纳。
对照上述两方案可以看出，方案二与方案一相比，税负减轻66万元，扣除所得税影响，实际税负减轻66×（1-33%）=44.22（万元）。
（二）对纳税筹划方案的财务风险分析
1．经济内涵分析：（1）商品内在经济价值：机器设备价值最终取决于特定的生产经营，并随着经济和技术折旧转移、损耗其价值。由于缺少活跃的交易市场，其变现价值往往不等同于评估价值，且变现将承担较多的交易费用；而房屋建筑可以脱离生产经营体现其价值，并且只承担经济折旧，通常增值超过折旧。（2）投资方式经济价值：方案一，房屋建筑以实物债权投资方式投入企业，资产价值得以保全。方案二，房屋建筑作为权益资本投入，取得合资企业份额的同时，资产价值作为新合资企业价值的一部分而被虚拟化。
2．财务风险分析：（1）资产贬值风险：作为新成立的合资企业，一般来说，经营风险较大。而在宏观经济环境较好的情况下，房屋建筑作为区别于在生产运营中体现价值的机器设备而具有独立市场价值的商品，有成熟的房地产市场和稳定的资产升值率（只承担系统风险）。在方案一中，房屋建筑作为实物债权投资参照市场增值率约定投入资产报酬的情况下，当房地产市场增值率超过合资企业资本报酬率时，很显然，方案二面临更大的资产贬值风险（同时承担系统风险和非系统风险）。（2）价值变现风险：新成立的合资企业作为非上市公司，缺乏资本转让的畅通渠道。通过企业经营收回房屋建筑投资在创业初期具有较长过程，使其承担较大的机会成本。而作为负债，企业则具有刚性的偿债义务。因此，方案二比方案一具有更大的价值变现风险。（3）资产保障风险：从投资者角度出发，实物债权对企业剩余财产有比普通债权更优先的受偿权而比所有者权益更有保障。因此，方案二比方案一承受更大的资产保障风险。
结论：一方面，如果仅从税收负担来看，方案二优于方案一。但从财务风险管理的角度分析，则应视情况而定：如果新合资企业所从事的是低风险或成熟行业，同行业平均资本报酬率高于房地产增值率，则无疑选用方案一。但如果新合资企业所从事的是高风险行业，则以多纳税44.22万元的代价换取1200万元房屋建筑资产的保全，并且将机器设备连同所承担的风险一并转移给新合资企业以获取股份，是完全可行的；另一方面，如果案例一的实物债权投资改为普通债权投资，无疑应采用方案二。因为在此情况下，债权投资的实物风险已提前被“货币资金固态化”，选择税负轻的方案是必然。但如果把这看作独立纳税筹划方案（即方案三）的话，仍要考虑方案一与方案二的财务风险比较。
案例二、甲公司欲将一幢房产出售给乙公司，双方约定的售价1200万元。
方案一：甲公司按出售方式交纳营业税：
1200×5%=60（万元）
方案二：甲公司前期以该房产对乙企业投资，后期再将其股份按比例全部转让给乙企业股东。
根据税法规定，以房产对企业投资，并参与接受投资方的利润分配、共同承担投资风险，在投资后六个月内将投出房产过户至乙公司的情况下，不需缴纳营业税。
方案三：甲公司以该房产对乙企业投资，投资时私下签订合同，在约定时间内将其股份按固定价格全部转让给乙企业股东。表面上参与接受投资方的利润分配、共同承担投资风险，同样不需缴纳营业税。
对纳税筹划方案的财务风险分析：
前两种方案比较：从税收负担来看，方案二少纳税60×（1-33%）=40.2万元。从财务风险角度看，如果被投资企业近三年平均资本报酬率较高，资本结构适宜，企业产品市场反应较好，在可预见的将来无亏损的风险，则作为投资的房产无较大幅度贬值的风险，应采取方案二。如果被投资企业近三年平均资本报酬率不佳，而且企业正处于成长期，则可预见企业风险较大，最好采用方案一，以保证房产资产的安全性。
至于第三个方案，因投资时签订了某个时点的固定转让价格的合同，投资企业并不实质承担被投资企业的经营风险，属于对税收政策的恶意规避，极易遭致国家税收权力严厉的反避税制裁，导致企业财务资源加倍流出，是纳税筹划的高风险区域。纳税筹划的财务风险高于纳税筹划的收益，违背了风险控制的财务目标。
结语：以上两起案例给我们的启示为：
（一）正确理解税收内涵
作为利益博弈的强势一方，国家作为税收主体之一，对企业的纳税行为始终处于导向地位。企业应善意利用税收政策，降低纳税筹划风险。
（二）正确实施纳税筹划
纳税筹划要求行为人在经营中寻求企业行为与政府政策意图的最佳结合点。成功的纳税筹划既能使经营者承担的税收负担最轻，又使政府赋予税收法规中的政策意图得以实现，对政府、对企业都有利。
（三）纳税筹划应有利于实现企业财务目标
保险资金投资案例篇10
投资学课程是一门理论与实务性并重的课程，包括理论教学和实践教学。《投资学》是一门研究证券投资运行规律的专门学科，是金融学科最重要的专业基础课，作为一门应用理论学科，其内容包括证券投资的环境、现代证券投资理论、证券投资分析以及证券投资策略等理论知识和实务知识。因此，课程的教学目标是使学生不仅能够系统、全面地掌握证券市场及证券投资的基本知识，熟悉证券市场及相应的投资运作和管理措施，而且学会进行科学的、理性的投资，并能够运用和服务于政府部门、金融机构、证券机构、企业及从事投资活动的个人实践。投资学中很多原理和数据模型都是非常抽象、很难理解的，需要用很多数学的方法来推导出来。任务驱动教学方法，是用现实问题、案例引出问题，让学生从解决问题的角度寻找问题的解决方法或知识点，教师再总结出理论。学生讨论、发现的这些解决方法或知识点是理论的一种现实体现，通过体现归纳出理论，而不是用严密的数学推理来论证出投资学原理，更加直观、更加容易理解。这样，很大程度上可以降低教学难度。因此，运用任务驱动教学方法不失为解决《投资学》教学难题的明智选择。
二、驱动式教学在投资学课程中的任务设计
（一）案例类任务案例
教学主要是通过分析证券市场发生的典型事件，提高和培养学生的分析判断能力，使其了解实践中会出现哪些问题，提高其对重大事件和信息的敏感性和特定市场环境的分析能力。案例教学所具有的很强的目的性、启发性、实践性和综合性的特点，能够诱导学生提出问题，打破了传统教学方式中以教师和教材为中心，单向传授知识的弊端，促进学生和老师之间的互动，改变学生对知识被动接受的情况，激发学生的学习兴趣。例如，针对投资学中“期货交易的风险”案例，设计了案例讨论课程，引导学生通过查阅资料和深入讨论，探讨案例包含的金融学知识。期货风险案例设计了如下渐进的分解话题：一是风险事件的主要过程。二是影响期货价格涨跌的因素。三是期货价格变动时相应的技术指标(成交量、换手、持仓量等)的相应变化。四是风险事件过程中交易制度存在哪些缺陷，做了哪些相应的调整。五是经验与教训。从而，通过一个完整的案例事件的讨论，达成学生主动学习的目标。
（二）专题类任务
在投资学的教学过程中，有若干的知识点可以用来解决专门的问题，可以据此设计专题类任务。例如在“套期保值和套利”的章节教学中，可以根据知识点设计如下专题类的任务：一是为了让学生掌握基差的概念和基差形成的原因及规律，布置学生针对某几个期货品种，绘制历史基差变化图，并标出处于正向市场和反向市场的时间段。分析形成的原因。二是为了让学生掌握套期保值的操作，设计如下案例：假定今年年初某铜材加工企业计划5月采购100吨铜，担心铜价可能涨价，决定利用期货市场做套期保值，请学生搜集市场数据，分析该企业年初应该如何做套期保值，并分析套期保值的效果。如果该套期保值者考虑到基差变化的风险，决定不采取1：1的比例做期货套期，请学生利用方差方法或者回归的方法计算最优套期保值比率，并比较与上题套期保值效果的差异。这样，通过这样的一个事件研究，学生学会了如何针对真实的市场进行操作，并对不同的解决方案进行比较。提高了学生的动手能力和学习兴趣。三是在金融期货的套期保值中，由于是现金结算，与商品期货的交易有所不同，于是可进一步设计针对金融期货的套期保值事件研究：假定某投资者在今年3月22日已经知道在5月21日有300万资金到帐可以投资股票。他看中了a、B、C三只股票，准备每个股票投资100万。由于行情看涨，担心到5月底股票价格上涨，决定采取股票指数期货锁定成本。请计算所需期货合约数，并分析套期保值结果。
（三）模拟类任务