地理信息市场分析篇1
关键词：GiS；市场营销；信息处理
一、引言
地理信息系统(GiS)结合地理学与地图学以及遥感和计算机科学，已经遍及在很多应用领域，是用于输入、存储、查询、分析和显示地理数据的计算机系统结合地理学与地图学以及遥感和计算机科学[1]。作为一种具备信息系统空间专业形式的数据管理系统，GiS在市场营销学信息处理中的应用也逐步发展起来。市场营销是在创造和交换产品中，为商业市场以及整个社会带来价值的活动，运用GiS新技术处理市场营销信息具有重大意义。
二、GiS在市场营销信息处理中的可行性分析
市场营销是在千变万化的市场环境中，用来满足消费需要、实现企业目标的商务活动过程。应用GiS处理分析在市场环境中采集到地理数据，可快捷地对市场调研、选择目标市场、产品开发、产品促销等一系列与市场有关的企业业务经营活动进行分析[2]。可快捷实现各项信息的查询、检索、分析工作，为市场营销活动提供决策支持。GiS与网络技术结合，则可实现数据共享和实时传输，信息处理更加方便快捷。GiS的出现改变了原有的手工信息录入和半自动化录入处理的方式，由原来繁琐冗长的录入处理分析变为系统化、自动化的高速应用，是现代信息论、系统论和计算机科学技术的有机结合[3]。一方面大大提高工作效率和工作质量，另一方面节约大量人力、物力、财力，在信息共享、充分利用方面体现了强大的优越性。因此GiS在市场营销信息处理中的应用是完全可行的。
三、GiS在市场营销信息处理中的优越性分析
1.传统市场营销信息处理中的问题
(1)市场调查的范围有限，市场调查的结果缺乏客观性。市场调查是运用科学的方法，有目的地有系统地搜集、记录、整理有关信息数据，进而分析市场，了解市场，为市场预测和营销决策提供客观正确资料。但在实际工作中有限的调查范围大大限制了调查的准确度。销售市场的复杂性和低效率往往使得调查结论过于主观[4]。
(2)促销过程中缺乏双向沟通。名目繁多的促销活动能在短期内迅速提高产品及厂商的知名度，但是在促销过程中，吸引买方的多是价格、礼品和优惠力度，缺乏有效的双向沟通，不利于培养买卖双方的信任关系。
(3)由于市场营销信息处理的准确度问题，商家可能无法准确的预测营销环境的变化。市场需求是多变的，是受时间和空间限制和影响的。满足市场需求是产品的核心，如果厂商无法明确了解市场需求情况，就会造成生产的盲目性，给企业生存带来很大风险。例如我国近年来的玉米制种量过剩，市场饱和销售困难，大量中小企业惨遭淘汰或者兼并。
2.GiS在市场营销信息处理中的优势
从技术层面论述GiS，其主要面向区域、资源、环境等规划、管理和分析，更强调GiS对信息数据的管理分析能力。它可以构建一个地理信息系统工具，如给现有的GiS增加一个新的功能即可结局按一定的问题。通过定义一个问题，继而获取相关软件硬件，然后采集和获取一定数据，建立数据库，实施分析，最终对信息进行解释和展示结果。强大的数据处理功能，再加上适当的二次开发，GiS可对任何空间信息进行管理、分析、查询和输出，为设计、规划、决策、管理等工作提供技术支持。随着基于面向对象的GiS、互联网上的GiS、智能化的GiS、GiS与空间分析模型的结合等方面的研究的深入，GiS应用领域越来越宽，商用GiS不断涌现。GiS应用于市场营销信息处理中具有了越来越大的优越性。
四、GiS在市场营销信息处理中的关键
由于GiS是以公共的地理定位为基础的，通过信息采集、管理、分析和输出的人机交互是的空间决策支持系统，其在市场营销信息处理中必须注意一些关键问题：
1.要保证信息数据的及时输入、管理与更新
即使是进行了二次开发的专业商用GiS软件，其数据库中也仅提供基本地理信息和属性信息，而现实市场营销中信息随时变化，情况复杂。因此必须从实际出发，确保信息及时输入，数据的维护、管理和更新能够同步进行。
2.空间分析模型库的建立
空间分析能力是GiS的主要功能，它能够从空间物体的空间位置、联系等方面去研究空间事物。在二次开发后的GiS软件中可以建立市场营销数据处理所需的GiS模型库。GiS于空间分析相结合的方式有两种，高度耦合和松散耦合。高度耦合是把空间分析模块嵌入GiS，其相关数据信息直接参与空间分析计算，用户方便，但是开发费用高昂，实现周期长。松散耦合是在独立的GiS软件和空间分析软件之间使用数据交换接口，GiS通过接口为空间分析软件提供分析数据源，空间分析软件计算出的结果再返回到GiS中，该方式相对容易，费用低廉，使用开源的GiS软件即可实现。两种方式厂商可根据实际情况进行选择。
五、结论
GiS在市场营销数据处理中的应用是具有可行性。经过二次开发后的GiS在数据采集、输入、管理、分析等方面的优势，可对市场营销中的变化及时响应。具有强大空间分析能力的GiS，亦可为市场营销提供决策方面的技术支持。GiS在市场营销信息处理中应用的关键目前在于数据的更新维护和空间模型的建立，以及开发费用的降低，这些方面需要加强研究。
参考文献：
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地理信息市场分析篇2
【关键词】分析师;盈利预测;过度反应
一、引言
随着我国证券市场的飞速发展，包括财务预测信息披露制度在内的公司信息披露逐渐得到人们的关注。随之而来的是，财务分析师作为专业分析人士日益进入大众投资者的视野，分析师预测收益作为一种事前信息，深深影响着投资者的投资行为的同时，也为我国资本市场资源配置的优化起到了一定的作用。
然而，分析师这个职业在多次职业声望排名中总排在末几位，国内股民经常会觉得上了分析师的“当”，因而分析师也经常被称作“黑嘴”。就连前中国证监会副主席史美伦女士也在“2002中国工商论坛”指出:尽管我国资本市场发展了10多年，但现今的状况是，市场上分析师少得可怜，大多数是一些不知道在说什么的所谓的“股评家”。那么，这些以专业分析人士自居的分析师真的没有任何作用，还是投资者对分析师过度信赖而对分析师预测信息产生了过度反应呢?
事实上，分析师的专业分析能力和广泛的信息搜集途径的确为投资者的投资决策起到了一定的指导作用。然而，分析师不是万能的。分析师所提供的盈利预测只是投资者可获得的诸多信息之一，而且限于能力，分析师预测收益也可能出现偏差。投资者在做决策时必须结合其它信息恰当地运用分析师预测收益信息，否则就可能作出错误决策，其中最常见的错误决策就是对分析师预测收益的过度反应。而当大多数投资者都做出过度反应时，股票的市场价格就会大大偏离其真实价值，从而造成股市的动荡。此时，分析师往往充当替罪羔羊，成为各方人士口诛笔伐的对象。事实上，在对过度反应进行研究时，如果我们仅仅将注意力局限于分析师身上，就会忽略许多造成股市无效的更深层次的原因，由此所提出的改进建议只能是治标不治本。
本文首先探讨了分析师预测收益作为一种增量信息是否具有预测价值;接着，从“功能锁定”假说、“代表式启发”思维理论和羊群效应理论等方面，着重探讨了投资者对分析师预测收益产生过度反应的深层次原因;最后提出一些政策建议。
二、分析师预测收益的预测价值
探讨市场对分析师预测收益的过度反应这一问题，首先要对分析师预测收益的预测价值进行分析。
从分析师预测收益作为实际收益信息的增量信息的角度看，它确能帮助投资者对未来收益进行预测。在今天动态的商务环境中，未来收益水平的大部分被反映在众多非财务指标中，例如未结订单(Behn，1996)，产品市场份额(amir和Lev，1996)，顾客满意度(ittner和Larcker，1998)，专利(Dengetal.，1999)，主页浏览量(truemanetal.，2001;Rajgopaletal.，2003)或者管理者行为(Rajgopaletal.，2002)。这些指标往往先于财务指标形成，在现行的会计准则体系下它们并没有被明确确认计量于财务报表中而仅仅被零散地披露于财务报告的其他部分，甚至完全不出现在财务报告中。当公司未来收益的大部分源于这些指标时，分析师作为专业分析人员就能够利用其有效的信息收集途径和专业分析能力获得高于一般投资者的“超额信息”。这些有用的信息经衡量进入分析师预测收益，从而使分析师预测收益作为一种增量信息有利于投资者对后期收益进行预测。
三、分析师预测收益的市场过度反应的原因分析
对上市公司未来收益的预测历来是资本市场上各方利益相关者十分关注的内容之一。正如上文所述，分析师预测收益具有一定的预测价值，对分析师的广泛批评更多的是源于投资者对分析师的过高期待。这种过高的期待就导致了市场对分析师预测收益的过度反应。现从心理学角度探究这一过度反应的深层次原因:
(一)“功能锁定”假设的解释
“功能锁定”这一概念最早来自Dunker(1945)和Luchins(1942)在心理学领域的研究，它用来描述主体对客体的认识和利用上存在的某种功能性障碍。ijiriet.al.(1966)和Jensen(1966)将源自于心理学的“功能锁定”概念引入证券市场和财务分析中，以解释投资者在决策过程中往往锁定于某种特定的表面信息而不能充分理解和利用有关信息来评估证券价值的现象。
我国一些学者的研究也证实了我国资本市场存在“功能锁定”现象。赵宇龙，王志台(1999)研究发现:不论是采用信息观的研究设计还是采用计价观的研究设计，都表明我国证券市场只是机械地对名义epS做出价格上的反应，不能辨别epS中永久盈余成份的经济含义，从而证实我国证券市场存在“功能锁定”现象。
这种“功能锁定”现象也存在于投资者对分析师预测收益这一指标的应用。出于对财务分析师的过度信任，投资者常常将分析师预测收益作为唯一的指标来预测未来收益，而忽略了其他信息(如过去收益信息等)的预示作用，也不区别分析师预测收益中的合理成分与不合理成分，从而对分析师预测收益产生了过度反应。
(二)“代表式启发”思维的解释
资本市场众多的“异象”对“有效市场”假设提出了挑战，而行为金融学的相关理论则成功解释了这些“异象”。作为行为金融学的重要理论之一，“代表式启发”(RepresentativenessHeuristic)思维理论是由Kahneman和tversky(1974)提出的，它是指人们不是理性地收集所有信息进行客观分析和概率计算，而是试图在头脑中“寻找捷径”，依靠直觉或以往的经验制定决策。这是从实验心理学的角度考察人们在风险环境下的决策行为，认为人们并不是按照“贝叶斯规则”对新信息作出合理反应，而是倾向于对具有代表性的新信息给予过多的权重。
与心理学的这一心理认知特点相一致，“代表式启发”思维方法应用于资本市场时就形成了对最近信息的过度反应(DeBondt和thaler，1985)。
国内的研究也证实我国市场存在过度反应的现象。邹小芃(2003)对沪市1993-2001年的交易数据检验出“赢者组合”与“输者组合”月收益率之差，在持有期为1年或2年时比较显著，由此认为我国股市存在过度反应现象，并对我国市场不存在过度反应这一研究结论提出质疑。宋献中，汤胜(2006)通过对上海a股股票市场进行检验，发现在形成期投资报酬率高的赢家组合在检验期的投资报酬率显著下降，且普遍低于输家组合，通过买入输家组合卖出赢家组合的策略，可以获得较高的投资报酬率，说明市场存在着过度反应现象。
相对于前期收益信息，分析师预测收益作为新信息被投资者所使用。所以，这一心理学理论也为市场对分析师预测收益的过度反应提供了解释。
(三)羊群效应理论的解释
羊群效应原意是指动物成群移动、觅食的现象。后来这一概念被引申来描述人类社会现象，指与大多数人一样思考、感觉、行动。以后，这一概念又被金融学家借用来描述金融市场中的非理性行为，指投资者趋向于忽略自己有价值的私有信息，而跟从市场中大多数人的决策方式。如果他们按照已有的私人信息理性思考，会采取不同的行为。对这一现象的解释包括信息阶梯式传播理论和对权威的服从理论。信息阶梯式传播理论认为，人们在决策时不是依据其拥有的信息来选择自己的行动而是依据其对别人的观察来做出选择，这种决策方式的结果是模仿别人的行动。对权威的服从理论则认为，人们常常盲目服从于权威但却没有意识到自己的行为正是服从权威的结果。
我国学术界的相关研究也证实:我国资本市场存在羊群效应现象。宋军和吴冲锋(2001)以1998年10月至2000年9月共8个季度区间我国的基金为研究对象，结果发现我国的基金存在羊群效应现象。
虽然羊群效应本身并没有导致市场对分析师预测收益的过度反应，但它会在很大程度上加剧这种过度反应程度。
四、结论与建议
本文对分析师预测收益作为一种增量信息的预测作用进行了简要分析，探讨了市场对分析师预测收益的过度反应这一问题，并揭示了这种过度反应的原因。笔者认为分析师预测收益有利于投资者对未来收益的预测，分析师在减弱资本市场的价格偏离、促进市场的有效性方面具有重要作用。另外，本文从“功能锁定”假说、“代表式启发”思维理论、羊群效应理论三个方面揭示了市场对分析师预测收益过度反应的原因。
市场对分析师预测收益的过度反应是市场无效的一个表现，这不利于我国资本市场上资源的有效配置。针对这一问题，笔者提出以下几点建议:
第一，加强对投资者的财务知识教育。投资者对分析师的过度信赖是市场对分析师预测收益产生过度反应的主要原因。因而，加强对投资者的教育，让投资者学会充分利用市场知识进行投资决策，从而增进市场效率。
第二，规范分析师预测信息机制。除了投资者对分析师的过度依赖外，努力改善分析师预测信息使之达到投资者的预期，这是更重要的努力方向。规范分析师预测信息的机制，尽量减少分析师预测信息的炒作噪音，这将进一步发挥分析师作为信息中介的作用、提高市场运作效率。
第三，大力发展包括分析师行业在内的信息中介行业。信息中介行业是现代资本市场必不可少的元素，这类信息中介的发展将使市场信息能够更充分流通，能够进一步避免投资者过度依赖分析师的预测结果。
参考文献
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地理信息市场分析篇3
有效率市场必须使证券价格及时准确地反映所有影响公司价值的信息这一过程包括三个不同的环节:信息形成;信息准确性验证;基于信息对证券重新定价信息形成过程包括搜集所有尚未公开的影响证券价格的信息信息准确性验证是指证实信息来源可靠性及信息本身可靠性基于信息对证券重新定价需要对信息加以分析以决定其价值,然后利用价值和价格之差进行交易
具有流动性的市场必须具有足够的交易量让大多数买方和卖方迅速完成交易流动性的实现主要经由三个途径:投资组合调整消费-投资调整价格意见差异投资组合调整通过改变投资组合的构成以便组合符合投资者预先设置的风险和回报水平来提供流动性消费-投资调整通过影响投资部门和消费部门之间资金的双向流动来创造流动性市场参与者之间的价格意见差异通过促使低估证券价值的市场参与者与高估证券价值的市场参与者进行交易来形成流动性
既然我们已经假定维持证券市场效率的要求是让价格反映所有信息,并确保市场具有流动性,那么监管部门面临的问题就是:谁可以完成这一任务?监管部门可以在几个市场参与者群体中选择第一个群体是内幕人士,他们掌握了非公开信息,有能力分析和处理一般市场信息和具体公司信息第二个群体是证券分析师或称信息交易者,他们专门搜集和分析一般市场信息和具体公司信息第三个群体由流动易者组成,他们基于与一般市场信息和具体公司信息无关的消费-储蓄方面的原因购买并持有股票组合最后一个群体是噪音交易者,他们行动缺乏理性,错误地相信自己拥有信息优势或者更好的交易策略在这四个群体中,噪音交易者或者流动易者对市场效率缺乏兴趣,只有内幕人士和证券分析师可能承担提高市场效率--在证券价格中反映所有相关信息以及创造交易流动性的任务
下文将首先证明,内幕人士和证券分析师不能同时存在,所以监管部门必须在这两者之中选择其一证券监管部门禁止了内幕人士参与交易,因此选择了证券分析师,引导分析师自发承担起提供有效率定价和流动性的任务其次,本文将论述证券监管部门使用主要监管手段——披露义务以及禁止欺诈操纵和内幕交易来实现证券市场效率的机制然后,本文将阐明证券监管如何帮助形成了竞争性的证券分析师市场,以及这一市场是如何促进市场效率和流动性的
一内幕交易被禁止,证券分析师是适合承担维持市场效率任务的群体
价格涨落究竟是由噪音交易者还是由内幕人士引起的,对此分析师是无法辨别的当噪音交易与内幕交易混杂在一起时,分析师不能透过交易量或者价格变动得出有用信息;他们也无法断定交易者的身份因此如果允许内幕人士参加交易,他们的表现将总是好于分析师,因为分析师关注价格并以信息作为行动依据,信息不对称使他们没有获胜的机会假定以其能获取的信息作为交易依据的分析师相信某种证券的价格完全反映了其价值,再假定掌握了负面信息的内幕人士正在卖出股票,引起股价下跌由于不了解内幕信息,分析师会把这种下降理解为股票价值被低估,因而买入股票股价继续下降,只有当负面信息公开时,分析师才意识到买入了价格过高的股票对于正面内幕信息也同样如此:证券价格由于内幕交易而上升,分析师做卖空交易,等待股票价值确实被高估时,分析师才意识到卖出股票的价格太低了分析师不能分散与内幕人士的交易中存在的风险,在与内幕人士的竞争之中分析师总是处于劣势如果内幕交易普遍存在,分析师将无法补偿他们的信息投资,最终会被逐出市场
禁止内幕人士参与交易将带来不同的结果法律已经规定,内幕人士参与交易之前必须披露信息,不披露相关信息的内幕人士将被禁止交易[2]在此规则之下,内幕人士要么披露他们获知的信息,与其余市场参与者一起利用这些信息交易,要么放弃交易的权利直到法律义务迫使他们披露信息为止信息一旦披露,内幕人士和分析师就展开了充分利用这些信息的竞争开始时,市场上分析师很少,他们的信息投资能获得超额回报在这一阶段,与允许内幕人士交易时相比,市场不会更具有效率和流动性然而,当分析师数量渐渐增加时,他们之间的竞争使信息投资的回报率下降到平均水平,由此提高了市场的效率和流动性
假如少数内幕人士不顾禁令仍然利用内幕信息进行交易,分析师市场仍然可以发挥作用受到限制的内幕交易在某种程度上会降低分析师的预期回报,但仍可让分析师获得足够的回报维持运营内幕交易的范围与分析师市场的范围是此消彼长的当内幕交易范围受到限制时,竞争性的分析师市场将会扩大;当内幕交易范围扩大时,分析师市场将会缩减甚至消失这是理解为什么禁止内幕交易的关键
通过对内幕交易的禁令,将内幕交易范围尽可能缩减,让竞争性分析师市场尽可能扩大,与相反的选择比起来其结果要好得多首先,内幕人士享有他们所获知的内幕信息的独占使用权,他们能操纵信息披露的时间他们要么推迟披露从而使信息不能尽快传递到市场,要么过早地披露信息从而使公司商业利益受损而分析师不能决定披露信息的时间和内容,但必须对披露的信息有所反应分析师处在高度竞争的市场中,他们只能努力尽可能快地处理新发现的信息,否则会失去竞争优势其次,内幕人士掌握了公司的商业决策,如果允许内幕人士利用非公开信息进行交易,他们可能滥用权力以公司利益受损为代价创造有利于他们私人利益的交易机会作为外部人士,分析师不能影响公司的商业决策,允许他们交易不会加重公司的问题
此外,分析师在搜集分析信息和对一般市场公开信息定价方面享有规模经济和范围经济;尽管内幕人士在搜集本公司信息方面拥有微弱优势,但分析师对这类信息加以分析和定价方面的能力更强;分析师在向金融市场提供流动性方面的表现好于内幕人士,因为他们能够在交易中所运用的金融资源多,引起交易者对证券价格意见发生偏差的可能性大,争取信息优势的竞争就会越激烈这些也是选择证券分析师来承担实现市场效率任务的原因
二强制披露义务有助于降低证券分析师的信息搜集成本
一旦分析师承担起促进证券市场效率和流动性的任务,他们必须搜集信息验证其准确性分析信息和定价信息这些事项都将耗费成本成本越小,分析师消除价格-价值差异的能力越强,市场上分析师将会越多所以证券监管应努力降低搜集验证分析和定价信息的成本
强制披露义务降低了证券分析师的信息搜集成本没有强制披露义务,分析师们在揭露非公开信息方面的工作会发生重复,成本将会非常高,因为作为外部人士的分析师缺少接近公司内部管理层的机会强制披露义务使得这些成本变为由相关公司来承担,而公司获取其自身信息只是公司管理的副产品,成本非常小而且证券监管部门强制性地规定了信息披露的具体格式,证券分析师分析信息及比较不同公司数据的成本进一步降低
披露义务还使发现价格-价值偏差的风险降低[3]第一,披露的信息越多,与内幕交易相关的风险就越小第二,相关公司的信息披露得越多,评估公司基本价值时面临的风险就越小分析师可能通过信息投资发现一些尚未披露的信息,但是总会有一些尚未披露的信息不能被分析师发现,因为公司可能出于提高公司价值或者掩盖公司管理缺陷的理由极力避免某些信息的披露[4]掌握信息不完全的分析师对公司价值的评估极有可能不准确,这样分析师不能获得价格-价值差的风险会上升;反之,证券分析师对公司信息掌握得越完整,他们对公司价值的评估就会越准确,通过交易从相关证券的价值价格偏差中获利的风险就会下降第三,通过提高分析师数量和活跃程度,披露义务减弱了噪音交易者的影响,减少了与其相关的噪音风险[5]因此,强制披露义务的净影响是帮助形成并维持竞争性的证券分析师市场
分析师之间的竞争带来了重要的信息协同效应充满活力的分析师市场提供的额外信息远胜于披露义务下强制取得的信息,而且投资者可以免费获得这些信息[6]额外信息来源于两个途径第一,对竞争性分析师市场上产生的公司信息需求上升,使管理层更有动力定期准确披露信息,所披露的信息甚至超越了法律所要求的数量,因为证券分析师对于本公司的关注能给公司带来一些益处强制性信息披露给竞争性分析师市场提供了便利,分析师将会引导许多公司采用一种更准确的定期性的更符合强制披露义务要求的披露制度第二,虽然分析师具有极力保持分析工作保密性的动机,但是由于分析师之间的竞争,他们会将更多的分析报告向市场公开,尤其是在开拓市场阶段被公开的分析报告或报告片段提供了额外的信息,其他分析师得以参考被公开的报告并重新评估自己的报告,分析师搜集分析信息的成本下降披露义务避免了分析师在信息搜集方面的重复投资,而竞争性分析师市场在某种程度上减轻了信息分析的重复
最后,披露义务改善了流动性,因而也有利于流动易者首先,信息越公开,交易者之间信息不对称的情形就越少第二,信息越公开,不对称信息的期望价值就越低当信息披露得到改进时,交易者通过对公开信息的深入分析而不是通过获得内幕信息也能获得信息优势第三,披露义务降低了信息搜集成本,便利了竞争性分析师市场分析师之间的竞争越激烈,分析师个体充分发挥其优势的能力越弱,信息优势的价值就越低第四,通过引导管理层定期披露公司信息,分析师之间的竞争进一步减少了不对称信息的存在所有这些都减轻了做市商与掌握更多信息的交易者交易时面临的风险,导致出价-要价差异程度缩小,证券流动性更高流动性的提高公司资本成本的降低都对市场效率具有积极影响
三禁止欺诈和操纵具有降低证券分析师的信息验证成本的作用
分析师需要投入财力物力以验证信息的准确性这些是信息能被最终利用之前的预付成本需要验证的信息不仅包括明示信息,也包括暗示信息在欺诈和操纵未被禁止时,分析师们都将投入财力物力验证同样的信息这是社会资源的浪费因为分析师是外部人士,验证信息的成本将十分高昂况且分析师不能轻易地发现诸如冲洗买卖(即虚假交易)和相对委托(即合谋对敲)等暗示信息禁止欺诈和操纵使证券分析师的信息验证成本下降禁止欺诈和操纵的具体内容就是明示性信息不能被错误表述,实质性事实不能被省略,暗示性信息不能纵,从事虚假陈述或者人为交易(例如虚假交易合谋对敲等等)者会被追究刑事或民事责任由信息提供者验证信息的成本会低得多,因为它避免了分析师们的重复性和浪费性开支对于有意欺诈导致的虚假陈述来说,禁止欺诈和操纵的措施降低信息验证成本的作用更为显著放弃欺诈只是停止做这种事情而已,它不会带来额外成本因为欺诈可能不被发现,惩罚更严厉的刑事责任可能比惩罚更轻微的民事责任能更好地起到阻止欺诈的作用阻止欺诈方法的改进减弱了管理层虚假陈述的动机,从而降低了分析师的预付成本
禁止欺诈和操纵也能减少通过利用价值价格偏差交易获利的风险欺诈和操纵对分析师的影响主要发生在两个阶段:第一,当分析报告形成时;第二,当分析报告的建议要被实施时在分析报告准备阶段,分析师能验证信息,预防虚假陈述但是在已经完成了分析报告并采取交易行动之后,再进行这种预防就很困难了假设,分析师预测到年底时某一股票的价格将会下跌20%,因而做空到年底时,相关公司管理层了虚假利好消息,致使股价上涨,分析师的投资遭受损失发生欺诈的可能性使所有分析师不得不持续不断地验证所有可以获取的信息,以便降低利用价值价格偏差交易获利的风险即使分析师能预先防范并发现了虚假陈述,从价格扭曲中获利的噪音交易者的行为也可能阻止分析师利用价值价格偏差交易获利禁止欺诈和操纵能使预先防范成本最小化,降低了不能利用价值价格偏差交易获利的风险
禁止欺诈和操纵还保证了分析报告的价值,维护了分析师的信誉假设分析师只是搜集信息并处理信息,然后将分析报告卖给其他投资者,但他们自己不参与交易没有参与交易,分析师就不能对虚假陈述的者提起法律诉讼,即使他们能够证明他们的分析报告使用了这些信息向分析师购买了分析报告的投资者受到了虚假陈述的负面影响,欺诈性和误导性的陈述使分析师的预测落空,削弱了他们所提供的分析报告的价值了解了分析师预测会因欺诈或误导而无法实现,投资者对分析师的信任程度会下降,从而降低他们为接受分析师的服务而愿意支付的价格更糟的是,欺诈和操纵引起的扭曲将败坏分析师的信誉,使分析师难以补偿他们的成本因此禁止欺诈和操纵的措施保护了分析师工作的价值,维护了他们的信誉
禁止欺诈和操纵能产生良性循环通过降低分析师的预付成本,禁止欺诈和操纵的措施为分析师进入市场提供了便利,提高了分析师之间的竞争程度竞争的激化提高了发现虚假陈述以及欺诈的概率,从而削弱了公司从事欺诈或者操纵的动力向市场误导信息的动力减弱将进一步降低分析师的预付成本,依此类推
最后,禁止欺诈和操纵将改善市场流动性从而也给流动易者带来益处首先,预付成本的降低减弱了验证信息的投资者与不验证信息的投资者之间信息不对称的程度第二,虚假陈述发生概率的降低也会使信息不对称程度减轻第三,竞争性分析师市场的形成也能降低信息不对称的风险,因为竞争会削弱信息优势所有这些都降低了做市商与掌握更多信息的交易者进行交易的风险,促使做市商缩小出价-要价差价格差的缩小使流动性更大,资本成本更低,效率更高
四证券监管能够减少或者消除分析师成本,减少证券分析的偏差
强制披露义务降低了信息搜集成本,禁止欺诈和内幕交易降低了预付成本信息投资得到补偿的概率提高,主要原因在于对内幕交易的禁止,其次则是因为强制披露义务和对欺诈和操纵的禁止信息搜集因证券监管直接得益,而信息分析则没有直接从证券监管中得到益处,它更多地依赖于分析师个人的才能和资源
虽然信息分析没有直接得到证券监管的帮助,但是它受到了披露义务的间接影响当分析师市场的竞争变得激烈时,市场对信息的竞争同样也变得激烈作为一种市场策略,分析师免费披露分析报告的目的要么是提高媒体曝光率,要么是让潜在顾客了解他们的技能免费提供的分析报告可以让其他分析师评价自己报告的价值,这一过程降低了分析师的学习成本
信息分析成本不仅包括直接成本,还有提供分析报告的成本分析师成本即分析师为了从委托人处获取利益,而有意向市场提供带有人为偏差的分析报告成本问题在卖方分析师方面尤为严重,卖方分析师是从证券发行人的角度评估证券价值为证券发行提供便利的分析师卖方分析师的成本表现为带有人为偏差的分析报告,因为他们必须获取收入才能免费披露他们的分析报告买方分析师和其他专业投资者机构投资者没有必要提供带有人为偏差的分析报告,因为他们不会免费公开他们的分析,而是通过交易来展示他们的发现,因而不会带来成本
卖方分析师成本与管理层成本之间存在着交替关系,即卖方分析师与内幕人士两者之中应由谁去完成实现市场效率与流动性的任务的问题,其实是两种类型的成本的选择问题如果卖方分析师退出市场,内幕交易会加重管理层成本问题如果卖方分析师不退出市场,则会产生分析师成本当卖方分析师所关注的问题受到媒体和公众严密关注时,人们或许会认为管理层成本小于分析师成本然而,实际情形并非如此管理层成本问题是一个所有上市公司都有的治理结构问题,它与商业运行的所有方面都有关公司法和证券监管的部分目标就是降低管理层成本而分析师成本涉及的范围很小,它只与信息披露有关,只是信息交易者或称证券分析师这个大群体中的一个小群体才会存在成本问题,这个小群体就是有意提供某些公司的带有偏差的分析报告的卖方分析师群体分析师成本能通过对卖方分析师的适当监管得到降低
人为分析偏差和竞争弱化是卖方分析师的特征,原因是公司管理层的信息披露带有选择性,或者分析师渴望促进他们就职的投资银行的业务,或者他们希望私人投资能够获利证券监管部门缓和这些问题的措施包括:限制管理层的选择性信息披露,强制规定投资者获得信息的平等权利,要求分析师披露自己的雇主以及私人或机构投资状况这样,证券监管部门就能扭转信息分析中的偏差,提高信息分析的一致性[7]这些证券监管措施也提高了流动性,对流动易者有益首先,通过促进市场的一体化,证券监管有助于吸引更多证券投资和交易其次,分析偏差的减少导致信息不对称现象减少
五在实现证券市场效率方面,法律具有局限性,证券监管是对法律的必不可少的补充
在公司治理结构中,存在三种问题:股东(委托人)和管理层(人)之间少数股东(委托人)与控股股东(人)之间贷款人(委托人)与股东(人)之间在每一对关系中,人控制了委托人的投资因为委托人和人的利益冲突和他们之间的信息不对称,人能以委托人利益受损为代价增进自己的利益[8]用来解决这些问题的措施带来的成本被通称为成本公司法的主要作用就是使成本最小化,主要方法就是给董事会和管理层施加各种约束,并要求建立完善的公司治理机制
在降低管理层成本方面证券监管是对公司法的完善首先,通过禁止内幕交易,证券监管避免了将实现市场效率的任务委托给内幕人士,消除了内幕人士自我监管的风险第二,通过帮助建立起竞争性分析师市场,证券监管给股东提供了市场监督机制,作为董事会内部监督的补充第三,竞争性分析师市场对管理层的质量进行了有价值的反馈,减缓了管理层背离股东权益的倾向第四,分析师有关管理层质量的信息影响了股东就有关公司决议的投票,影响了股东关于买入持有或卖出公司股份的决定最后,管理质量信息也给公司控制权市场以及公司贷款供应方带来了益处
市场监督也纠正了被法院忽视的问题管理层成本表现为两种形式第一是故意侵占:直接窃取自作主张高额补偿等等第二类管理层成本是管理过失:以建立大型公司为目标的无效率投资使公司价值下降的多样化购并扭曲的商业决策等等故意侵占的所有情形都属于对忠实义务的违背,而管理失误的所有情形则属于对审慎义务的违背
法院能胜任对违背忠实义务问题的处理分辨公司内部的侵占或偷窃与管理层商业决策无关,一旦侵占或偷窃事实成立,法院就能够提供解决办法但是法院很不适合处理对审慎义务的违背问题,因为分辨管理过失与管理层商业决策有关因此在处理管理层过失问题时,法院采用了商业决策规则而不是采用法律规则法院对商业决策规则的了解并不全面准确,对这些规则的使用并不适当,因此法院不适合处理管理层过失问题此外,法律允许公司免除董事会由于违背审慎义务导致公司利益受损的责任因此,处理违背审慎义务问题的责任应由市场来承担市场主要利用竞争机制来约束管理层过失行为,而法院则利用法律规则来处罚违背忠实义务的管理层
管理过失是管理层成本的一种重要类型,它可由分析师市场来解决分析师紧密追踪管理层的活动,评价管理决策,让信息反映于股价之中分析师也将发现欺诈有意侵占和管理层私吞公司资产的行为,虽然这并不是分析师的主要作用分析师市场越发达,它在降低管理层成本方面的效果就越显著
公司法主要以降低公司成本为目标,证券监管主要以帮助竞争性分析师市场建立为目标,这两者之间的区别并非绝对分明的证券监管的重要作用是帮助建立竞争性分析师市场从而提高证券市场效率,但它也包含着一些以改善公司治理结构为目标的规定例如,在股东投票前强制进行充分披露的规则关于投标出价的具体程序的强制性规定关于董事会和审计委员会构成的强制规定以及有关保证公司报告质量的具体程序的规则,都以建立竞争性分析师市场为目标,但它们也包含了建立良好的公司治理结构的目标
参考文献:
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地理信息市场分析篇4
（一）市场营销管理与决策支持系
统是企业集成化管理的重要内容企业集成化管理与决策支持系统是由企业市场营销管理和决策系统（mmDSS）、企业资源计划（eRp）、电子商务系统、企业信息执行系统以及企业办公自动化系统共同组成的。首先，设备管理、质量管理、人力资源管理、车间任务以及计划管理等企业内部管理职能是由企业的eRp进行实现的，而企业市场营销管理与决策系统则为企业提供与市场环境相关的信息。例如，相关产品的市场调研、产品的价格管理与促销管理以及产品营销风险的评价和预警等。企业的销售与采购管理则可以根据企业的实际经营情况在其内部的eRp或mmDSS任意一个系统中进行执行。作为mmDSS与企业集成管理的重要组成部分，电子商务系统则以改善企业与客户的关系为宗旨，主要指企业所实施的网上交易和支付行为。综上所述，市场营销与决策支持系统与以企业资源规划系统、电子商务系统为代表的企业集成管理系统相辅相成，共同为企业的发展提供可靠的信息，从而促使企业内部资源的合理优化和配置。
（二）市场营销管理与决策支持系统在CimS中的地位与作用
mmDSS在CimS中的具体作用为：mmDSS通过对相关的市场信息进行收集、整理、储存与分析，进而从产品的研发与价值定位阶段、产品制造与销售计划制定阶段以及产品的沟通价值三个阶段，为企业经营者的经营决策提供多种市场信息。因此，由市场营销管理与决策支持系统在CimS中的作用可以将其在企业经营中的地位总结为：mmDSS是现代集成制造系统与企业外部经营环境联系的纽带，通过市场营销管理与决策支持系统的运用，CimS系统可以由制造领域与管理领域向经营领域延伸，从而为企业的相关决策提供可靠地数据域信息来源，从根本上促进企业的发展。
二、市场决策支持系统的具体构架
（一）市场调研系统
作为企业市场决策支持系统的重要组成部分，市场调研系统不仅以其自身的工具性了解顾客的实际需求与潜在的需求，同时，也可以根据调研方法与样本选择方法等营销管理者的相关设计方案对企业经营的原始数据进行收集、分析与整理，进而由决策支持系统的调研数据分析处理模块与原始数据收集模块对企业营销决策的有关方面进行分析，并将分析处理后的结果反馈给mmDSS系统，从而为企业的经营提供有效的决策支持。
（二）市场营销情报系统
市场营销情报系统主要是以提高企业自身的竞争力水平和经济效益为目的，帮助企业的营销管理者收集并分析其竞争对手与供应商的相关营销信息，使企业在市场竞争中占据优势地位。根据工作内容的不同，市场营销情报系统又可以分为情报收集模块与情报分析处理模块。情报收集模块主要从企业的外部数据源与内部数据源直接获取与企业市场营销相关的信息，如供应商信息、竞争者信息与相关产品的市场环境信息等；而情报分析与处理模块则通过提供各种统计方法与计算模型对系统所收集到的信息进行系统化和层次化的分析，从而使得相关信息真正成为决定产品市场营销水平的可靠情报。通过利用市场营销系统得到的相关情报，企业市场营销的管理者则可以对所处行业的商业变化进行有效分析，从而深入了解竞争对手的营销策略，为企业的生产和经营提供可靠的运行保障，并达到提高企业竞争力、促进企业发展的最终目标。
（三）市场营销管理系统
决策支持系统中的营销管理系统主要负责管理企业经营中的各种营销信息，包括产品价格信息、竞争对手信息、客户信息、价格信息、供应商信息以及相关风险事故的损失信息等。市场营销管理系统根据业务的内容将营销基础数据库中的相关数据进行分类，然后统一集成到营销数据库中，进而形成面向全局的数据视图，为企业的相关决策提供信息的查询、统计与报告等服务。
（四）风险评价系统
风险评价与预警系统是根据市场调研系统与营销情报系统所收集的相关营销信息，运用风险识别与衡量手段，对企业营销活动中存在的风险因素进行分析，并对相关风险可能为企业带来的损失进行估测的企业营销管理与决策支持系统的重要组成部分。从客观的角度分析，企业要想完全消除其营销决策的滞后性是不现实的，因此，通过事先对相关风险发生的概率及其可能为企业带来的相关损失进行评估，可以有效提高企业营销决策的实时性，从而为企业实现利润最大化提供稳定的内部保障。
三、市场营销管理与决策支持系统中各层面工作的具体实施
由于企业的营销决策需要与反映企业竞争能力的信息、内部营销环节的信息以及内部环境信息相关的诸多非细节化的数据，因此，企业可以利用其自身市场营销管理与决策支持系统中的数据仓库将原始营销数据与企业外部数据进行汇集，并整理成数据库群（Dw），为企业营销决策提供统一且科学的数据。在数据库群的支持下，进行面向企业决策者与管理者的决策支持系统并加以实施。根据企业具体营销环节，可将决策支持系统分为支撑层、数据库管理层、工具层以及决策层。
（一）支撑层
决策支持系统的支撑层主要由公共数据库、专业应用数据仓库、模型库、方法库以及数据仓库共同组成。作为企业营销管理与决策支持系统的基础，系统支持层根据企业营销决策的相关需求特点，将现有的各个子数据库的资源与外部数据库资源相结合，以建立统一营销数据仓库的形式为mmDSS提供有关营销方面的决策支持。支持层通过对产品的数量与供应商的价格需求进行分析，并进行相应评分，可以使企业经营者准确判断出相关产品的具体市场需求，从而为企业的经营决策提供必要的信息支持。
（二）数据库管理层
作为企业mmDSS的另一重要组成部分，数据库管理层可以将支撑层系统与整个营销管理与决策支持系统紧密联系起来，进而起到数据衔接的作用。其具体的工作原理为：通过对支撑层系统中的各类数据库、知识库和方法库等进行信息的集成管理与维护，从而实现企业营销中各种信息的查询和浏览，并为决策工具层中各种组件功能的实现提供保障。
（三）工具层
工具层又称为决策工具层，是为企业营销决策提供具体工具盒技术支持的mmDSS中的分系统，主要包括了联机分析处理（oLap）、模拟分析与专家系统三部分模块。其中，oLap主要以支撑层中数据仓库所提供的数据为基础，通过利用多维分析法对相关数据进行分析和比较，从而使营销管理者与决策人员可以从多方面、多角度对支撑层所提供的数据进行集中分析和处理。模拟分析则可以通过对市场在不同营销策略组合下的实际情况进行模拟，进而为企业的管理者和决策者提供不同营销决策进行组合的依据，增强决策的合理性和科学性。而专家系统则主要以数据库中的相关数据为基础，通过对相关信息的正向与反向推理，辅助企业营销决策人员进行决策分析，并得出最终的决策方案。综上所述，市场营销管理与决策系统的决策工具层可以为企业的营销决策提供广泛而系统的数据支持，从而为企业经营者和决策者的相关决策工作提供稳定的内部数据环境。
（四）决策层
作为市场营销管理与决策支持系统的最后一项工作，决策层通过对提交给系统的相关决策问题进行描述，并利用决策分析模块和分析工具对其进行处理，在综合专家知识和对系统诊断意见的基础上，向企业的经营者和决策人员提供决策方案。由于市场营销决策既属于非结构化决策，又属于半结构化决策，所以，决策方案对专家的依赖程度较高，因此，为了方便决策人员直接从专家方面获取相关的知识和数据，决策层中又设计了知识获取模块，从而为企业营销决策人员提供广泛的数据和专家信息支持。此外，数据挖掘工具在决策层中的应用可以使系统通过选定挖掘算法来完成特定数据的挖掘任务，进而使得决策人员善于发现潜藏的数据知识，并提高决策的科学性和可行性。
四、决策系统支持功能的实现
（一）市场营销价格战略的制定
首先，市场营销管理与决策支持系统通过利用综合评价分析法，以人机交互的方式对企业的市场竞争实力进行深入分析。其次，支持系统根据市场营销情报分析系统和市场调研系统所提供的数据信息，对市场趋势、企业现状、产品的生命周期以及产品的定位目标及产品价值的实现方式进行具体研究，从而得出最有利于企业发展的市场营销价格。最后，支持系统应用层次分析法对产品市场进行细分，并通过对本企业在行业市场中的竞争优势、劣势、机会与威胁进行分析，进而确定企业的最终目标市场。
（二）市场分析和预测
市场分析与预测作为市场营销管理与决策支持系统的重要功能，不仅关系着企业内部管理效率与资源的优化整合，而且对于企业把握市场方向、促进自身发展也具有重要的作用。通过系统中的数据挖掘技术对消费者的相关购买行为与企业的竞争对手进行分析，从而为企业把握产品的市场需求提供可靠的信息。另外，可以通过建立市场需求的弹性模型的方法，对产品的市场需求量与价格变化趋势进行研究，并根据相关研究数据得出最有利于企业发展的产品定价与数量。
（三）产品价格与分销渠道决策
地理信息市场分析篇5
[关键词]运输企业营销信息化信息系统
面对交通运输市场的激烈竞争，交通运输企业面临的危机感和紧迫感，使得企业需要从占领运输市场出发，向营销要市场。运输市场营销信息泛指与运输企业的市场营销活动有关的各种内外部的状态及其发生变化的各种消息、资料、情况和数据。
一、运输企业市场营销信息的特点
1.运输市场营销信息时间上具有纵向连续性，空间上具有广泛性，内容上具有全面性，运输企业必须多方面地、连续地搜集、加工有关信息，分析、提高其有序化程度，才能取得真正反映市场营销动态的信息。
2.运输市场信息在地理上的分布很广，对数据源的搜集比较困难，往往要借助先进的通信基础设施和计算机网络技术才能及时掌握。
3.运输需求是一种派生需求，受到来自政治、经济、文化等多方面因素的影响，这些影响因素时刻变化，运输市场营销信息也是时刻变化的。
二、运输市场营销信息的分类
1.按市场营销信息的产生过程分
可分为原始信息和加工信息。原始信息是运输市场营销活动中直接产生和记载的原始单据、凭证、数据和记录等，如运输企业在一定时期内运输货物或运送旅客的数量等；原始信息经过市场营销管理者按照既定目标要求进行加工处理后，便成为加工信息，如运输企业内部的报表、统计资料等。
2.按市场信息搜集的渠道分
可分为正式组织系统信息和非正式组织系统信息。前者指的是通过正式组织渠道输入的信息，如同行企业之间的信息沟通，各种业务与会议资料等；后者指的是通过人际关系渠道和大众传播媒介所获得的信息，如通过市场调研获得的信息。正式系统信息一般准确性高，但时效性差；非正式系统信息则时效性强，而准确性较差。
3.按市场营销信息发生的时间顺序分
可以分为滞后信息、实时信息和预测信息。滞后信息一般指货流、客流等的反馈信息，如货主或旅客的反映意见；实时信息是指货流、客流运营活动中同时发生的信息，如货物列车的确报信息；预测信息是指那些产生的时间先于货流、客流的信息，如客货源信息。预测信息的产生必须建立在对反馈信息的系统搜集和利用上，必须进行科学的分析和判断，使之符合市场发展的规律，因此预测信息是运输企业制定经营目标和发展战略的依据。
4.按运输市场营销的内容分
可以分为外部信息和内部信息。外部信息主要指市场需求信息、科技情报信息等；内部信息是指发展在运输企业内部的信息，如运力配置、设备状况等。
三、运输企业营销信息化的实现途径
1.优化企业内部机构
协调和管理各项营销工作，市场为导向，把营销信息化建设工作当作提高企业营销管理水平和经济效益的一种必备的辅助手段，建立专司营销职能、反应快速灵敏、高效动作的组织体系。这就要求运输企业必须通过谓优化企业内部机构，加快职能转变，加快营销组织体系的建立，市场营销组织是一个多功能机构，从事运输市场调整、市场研究分析、市场预测、广告宣传、运输服务等多项活动，不同于单纯的组货部门，市场营销组织应在企业中处于主导地位，其他一些部门都围绕市场营销部门安排本部门的工作。
2.营销信息化的效益分析
营销信息化的效益可以分为直接效益和间接效益两种，直接效益主要是指通过营销信息化活动而得到的可以进行定量分析的货币价值，从测量方法来讲，可以进行营销企业在应用营销信息化前后的各个方面指标的比较，统计数据得到；间接效益主要是营销企业在更广泛意义上的收益或减少不利因素。营销信息化的直接效益可以通过统计数据来分析，如由于实施营销信息化而导致的管理成本的下降，可以比较在实施营销信息化前后同一类业务分别需要的成本，其差额即为营销信息化所带来的直接效益；间接效益的分析可以采用整，制定相应的对策。
3.建立高效的企业营销信息系统
高效的企业营销信息系统可以实现实时收集营销信息；根据需要定期生成各种报表并提供专项研究报告；利用实用的统计分析方法和数学模型对已有资料或数据进行分析；整合各类资料以提供最新信息并分析发展趋势，这需要依托企业高层即决策层认识到重要性并积极的支持和推动，在对企业各部门职能整合的基础上进行本企业科学的营销信息系统设计，构建内部报告、营销情报、营销调研和营销决策四个子系统。
4.实施供应链管理
企业外部网是基于internet的供应商、生产商、销售商、运输商等多个企业之间的信息网络，现在最常见的企业外部网应用就是供应链管理。供应链管理是指在生产及流通过程中，为将产品或服务提供给最终用户。联结上游与下游企业．对信息流、物流及资金流进行合理的调控。以期达到最佳组合，发挥最大效率，迅速以最小成本为客户提供最大价值的过程。供应链管理的内容主要包括：供应链的组织结构设计、协调管理与控制、需求管理、供应商与采购管理、生产制造管理、分销管理、用户管理、服务管理,以及物流管理、信息流管理和资金流管理等。
参考文献：
[1]菲利普・科特勒:营销管理[m].上海:上海人民出版社，2006
地理信息市场分析篇6
关键词：工作流引擎；数据仓库；数字证书
中图分类号：tp319文献标识码：a文章编号：1007-9599(2011)05-0000-01
ResearchofestateinformationmanagementSystemBasedonB/S
ShiFeng1,ChenShan2
(1.LinyiLinyiCityestateRegistrationBusinessCenter,Linyi276000,China;2.Schoolofinformation,LinyiUniversity,Linyi276005,China）
abstract:theestateinformationmanagementsystembasedontheB/Sframework.inordertostandardizeandoptimizethetransactionprocessproceduresandpromoteinformationtechnologyandpaperlessoffice,thesystemusesworkflowengine,datawarehouseanalysisofstatisticaldataanddigitalcertificatestoensuresecurity.
Keywords:workflowengine;Datawarehouse;Digitalcertificate
为了促进房地产业的持续、稳定、健康发展，国家7部委联合下发了《关于加强协作共同做好房地产市场信息系统和预警预报体系有关工作的通知》。通过系统建设，可以获得用于房地产市场分析的基础数据，提高房地产管理部门工作效率和公共服务水平，促进房地产市场健康持续稳定发展。
一、系统开发工具简介
第一、系统采用B/S三层架构模式，将业务应用逻辑抽取形成服务对象，单独存放于应用服务器，客户端仅仅作为浏览界面。第二、基于“与平台和实施方案无关的应用与应用之间通信”的webService标准，以XmL格式进行数据交换，实现多个不同应用系统之间的互操作，跨越不同平台、不同数据库系统，实现信息集成。第三、数据库服务器采用Unix操作系统，应用服务器、web服务器、以及应用的管理端、客户端操作系统采用windows操作系统，数据库采用oracle9i。第四、提供基于数字证书的身份认证、数字签章技术。
二、系统业务功能分析
房地产市场信息系统由业务管理、业务智能、信息门户、安全管理和应用集成五个部分组成，各部分彼此联系，形成一个整体。
（一）业务管理：满足网上交易和权属的各项业务办理需要、测绘成果管理、档案管理、拆迁管理、资质管理、开发管理、维修资金、住房保障、经济适用房、安全鉴定等。
（二）业务智能：将数据进行清理、集成、转换和规约等预处理，形成房地产市场信息数据仓库，作为分析的数据来源。满足对历史房地产市场运行情况进行不同角度、不同层面的综合分析、趋势分析和对比分析，而且实现对将来房地产市场各种关键指标的发展走势预测。
（三）信息门户：结合互联网、手机短信息、触摸屏、大屏幕、语音电话等多种媒介渠道，提供多种手段及时地将一部分房地产市场信息以及分析处理结果对外和公示。
（四）安全管理：提供基于指纹、智能卡的数字识别系统、房地产数字签章、日志管理、密码管理、实时备份恢复等安全防护功能。
（五）应用集成：通过基于web服务（webServices）的信息共享平台，采用XmL为数据传输格式，提供数据发送和数据接收服务，将分布、异构的数据进行传输、汇总。从而实现新建系统与已有系统的无缝集成；以及与“省建设厅数据共享与交换平台”及其其他部门的数据共享和交换。
三、系统关键技术
（一）工作流引擎
按“所见即所得”的方式对业务流程进行重新定义和实时分析。使用户在组织结构和业务发生变化的时候，能够在很少修改甚至不修改原来应用的情况下，仅仅通过修改工作流程的定义就能适应变化以后的各种情况，大大减少了应用系统建成后维护费用，提高了应用系统的扩展能力。
（二）数据仓库
由于房地产管理的业务数据量非常庞大，如果直接在操作数据库上对这些数据进行联机分析处理，就会带来一些问题。所以系统另外花费时间和资源构造一个分离的数据仓库，通过构建数据仓库存储“干净”、“完整”、“聚合”的数据，用于分析。
（三）数字证书
系统支持基于Ca认证的数字证书、电子签章技术，支持无纸化办公。用信息辨识码防止他人冒名传送，用数字盖章解决信息辨识性信息隐密性等安全隐患，防止他人否认已送出或收到该电子文件。用信息辨识码防止他人冒名传送，用保密系统避免他人加以窜改或泄露。
四、结束语
借助该套房地产市场信息系统，可以规范和优化业务办理程序，实现申报、受理、审核、审批的全流程网络化管理模式，提高工作效率，消除信息孤岛，打破部门壁垒，实现信息的共享和交换，同时提供灵活方便的统计分析功能，通过信息门户实现内部管理和对外服务的一体化，及时披露市场供求、房价变动、企业资质、信用状况等信息，增加市场透明度。
参考文献：
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地理信息市场分析篇7
关键词:eDi技术;数据仓库系统;市场分析系统
中图分类号:tp311文献标识码:a文章编号:1009-3044(2009)22-pppp-0c
eDi是英文electronicDatainterchange三个单词的首字母或者这个词组的缩写。从字面意义上看,eDi的定义很广泛,包括了计算机通信和数据处理的方方面面。在航运市场,尤其是在集装箱运输市场的eDi信息增值服务方面,为规范其日趋激烈的竞争,在增加相关信息的透明度方面做出了比较成功的努力。比如eD工中心、航运企业组织等,建立了集装箱运价/运量报备体系、借助集装箱运价指数的编制设计了一些企业统计数据机制、定期了集装箱运输市场分析报告等,但这些做法虽然对提高市场信息透明度起到了一定的积极作用,却仍然普遍存在信息不全面,干扰信息过多等缺陷。由于eDi系统传送的信息是最全面和最精确的,因此,如何进一步提炼eDi信息并加以分析,就成了解决这些缺陷,建立基于eDi信息的集装箱运输市场分析系统的核心内容。
1数据仓库系统的建立
1.1数据仓库概述
数据仓库,又叫信息仓库,是一个面向主题的、集成的、非易失的且随时间变化的数据集合,用来支持企业或组织决策分析的数据的集合。数据仓库概念提出的意义主要在于建立一种数据存储体系结构,把分散的、不利于访问的数据转换成集中、统一、随时可用的信息,从而可以集成不同形式的数据,并为数据分析产品提供系统开放性。数据仓库为不同来源的数据提供一致的数据视图,一旦与数据挖掘、联机分析处理等数据分析方法相结合,就能使数据得到更充分的利用。
1.2数据仓库的结构
数据仓库是在原有关系型数据库基础上发展形成的,但不同于数据库系统的组、织结构形式,它从原有的业务数据库中获得的基本数据和综合数据被分成一些不同的层次。一般数据仓库的结构组成如图1所示。包括当前基本数据(currentdetaildata)、历史基本数据(olderdetaildata)、轻度综合数据(lightlysummarizeddata)、高度综合数据(highlysummarizeddata)和元数据(metadata)。
1)当前基本数据:是最近时期的业务数据,是数据仓库用户最感兴趣的部分,数据量大。
2)历史基本数据:来自当前基本数据,即当前基本数据随时间的推移,由数据仓库的时间控制机制转为历史基本数据,一般被转存于一些转换介质中,如磁带等。
3)轻度综合数据:是从当前基本数据中提取出来的,设计这层数据结构时会遇到“综合处理数据的时间段选取,综合数据包含哪些数据属性和内容”等问题。
4)高度综合数据层:是最高一层,这一层的数据十分精练,是一种准决策数据。
5)元数据:整个数据仓库的组织结构是由元数据来组织的,它不包含任何业务数
据库中的实际数据信息。
1.3数据仓库系统
从概念上而言,数据仓库系统包括数据仓库(Dw)、数据仓库管理系统(DwmS)和数据仓库工具集三大部分(如图2)。
但数据仓库并非一个简单的由各种数据合并而成的超大型数据库,而是一种专为联机分析应用和决策支持系统DSS提供数据源与决策工具的结构化数据环境。它涉及数据的抽取、转换、装载、数据存取、元数据管理、查询、报表、分析工具及相应的开发方法学。数据仓库存储的供查询和决策分析用的集成化数据包括三个方面的基本功能:数据获取、数据存储和管理、信息访问。它把领域内相关的数据项收集、归纳、集成起来,解决了数据冲突、表达不一致等问题,面向复杂的数据分析―支持决策过程,可并行地提供实时的信息服务。因此,数据仓库系统(DwS)由源数据、数据仓库(Dw)及其管理系统(DwS)和分析工具三部分组成,它的应用是一种典型的C/S结构,客户端的工作包括客户交互、格式化查询及结果和报表生成等;服务器端完成各种辅助决策的SQL查询、复杂的计算以及其它各种综合功能。
2运输市场分析系统的建立
基于eDi信息的集装箱运输市场分析系统有三层结构模式,即基础数据层、数据管理层和分析应用层。基础数据层即外部港航eDi数据库,主要针对集装箱运输市场的eDi数据,包括船舶信息、船公司信息、集装箱信息、订舱信息、运费信息、货物信息、堆存信息等几大类信息。数据管理层以数据仓库作为应用的基础,这种管理模式有利于克服传统数据库管理模式的不足,能够高效、有序地管理庞大复杂的eDi数据,又不影响系统的效率和数据库的更新能力。分析应用层则以集装箱运输市场分析的应用平台为主,主要进行对集装箱运输市场统计分析的查询服务。如下图3所示:
因为港航eDi信息的数量非常之大,而且往往都是杂乱无章,有用信息与无用信息混合在一起,使得通过eDi获得数据首先要经过第一步的数据净化,即先提取出有用信息,剔除无用甚至垃圾信息,再将干净的数据装载入数据仓库之中。外界港航eDi提供的信息有船舶信息、集装箱信息、港口信息、堆场信息以及提单信息等等。但其中对于集装箱运输市场分析有用的只有一部分,比如船期表(iFtSaL)中包含的船名代码、船名、吨位、可载箱数等,集装箱交接单(CtnJJD)中的箱号、箱尺寸、船名、航次等,这样就需要先把这些信息进行加工处理,必须先从数据库中采集各类数据,重整结构后归类存放于数据仓库中,再根据各类数据的特性重新组合和调整这些数据。因此eDi数据的抽取、转换和载入(etL)可包括四个部分:
l)抽取外界港航eDi数据库中的有用数据:船舶名称、船舶公司名、船舶所属航次、船舶离港日期、船舶离港地点、船舶载箱数、集装箱箱重、尺寸、状况、交货港、卸货港、中转港、订舱信息、拒绝订舱信息、运费、集装箱进场日期、出厂日期等。对无用的数据进行剔除:集装箱残损程度等。
2)对抽取的数据进行转换,保证类型和结构的统一,比如:日期和时间格式的统一等。
3)把调整后的数据装入数据仓库:对从外界港航eDi数据库中抽取、转换的数据进行分析、汇总、统计后载入集装箱运输市场数据仓库。
4)刷新数据仓库中主题库信息:以“市场规模”、“市场供需”、“供需平衡”和“市场服务”为四大主题。
3集装箱运输市场分析系统的实现
基于eDi信息的集装箱运输市场分析系统的实现以三层结构模式的第三层,即分析应用层为主。通过一个集装箱运输市场统计指标查询体系,使得用户可以直接获得集装箱运输市场的统计信息,使信息精简、规范、清楚;系统开发的总体任务是使集装箱运输市场分析数量化。
以集装箱运输市场统计指标用户查询作为集装箱运输市场分析模型应用平台的人机界面。主界面采用菜单形式,一共分为市场规模、供需情况、供需平衡和市场服务四个主菜单,然后分别加入开辟航线数、每月航班数、投入运力、当年累计集装箱进出口箱量和市场运力集中度、运力结构、分航线进出口箱量及比重和船舶箱位利用率、不平衡系数、平均运价、船舶运力比重和平均箱重、分箱型比重、分箱种比重这十四个子菜单。本系统需要完成的功能主要即集装箱运输市场统计指标的查询,在集装箱运输市场统计指标体系中包括了对市场规模、供需情况、供需平衡和市场服务四部分的查询。
4结束语
目前集装箱运输市场在eDi信息增值服务方面仍然存在着缺陷,比如:透明度不够高、干扰信息过多等。该文就是针对干扰信息过多的缺陷,把重点放在如何进一步提炼eDi信息使其增加实用性的问题上,对基于eDi信息的集装箱运输市场进行分析研究。以市场供需关系为前提,从市场规模、供需状况、供需平衡和市场服务四个方面考虑,分别建立了三套面向集装箱运输市场、集装箱运输企业和港口企业的集装箱运输市场指标体系,并在此基础上构造了一个基于eDi信息的集装箱运输市场分析系统,使得对eDi信息进一步进行提炼分析处理变成可能。
参考文献:
[1]郑广,李建政,张义军.应用数据仓库技术实现民航决策支持系统[J].计算机工程与应用,2002,5:249-252.
[2]王新洲,柳宗伟,陈顺清.城市人口地理信息系统建设模式探讨[J].武汉大学学报,2001,26(3):226-230.
地理信息市场分析篇8
关键词：有效市场理论；有效市场假设；财务管理影响
中图分类号：F810文献标志码：a文章编号：1673-291X（2012）09-0080-04
有效市场假说（efficientmarkethypothesis）是现代财务理论的基础理论之一，也是连接财务管理与资本市场的纽带。现代企业财务管理的许多重要的理论模型，如资本资产定价模型、套利定价理论、期权定价模型等，都是建立在资本市场有效率的假设基础之上而形成的。从财务管理各个层面和角度来认识把握有效市场假设很有必要，集中映射出会计业务的系统管理与精细管理的新构架，将会有利于推进现代企业会计的科学化、系统化和精细化发展。
一、有效市场理论的主要内涵和个性特点与相互关系
1.有效市场理论的主要内涵。市场有效性假说（efficientmarketHypothesis，emH）理论，由20世纪60年代美国芝加哥大学财务教授、著名金融学家尤金·法默（eugeneF.Fama）提出，又称之为有效市场理论。并于1965年在《商业杂志》上发表了题为《股票市场价格行为》的文章，对股价的随机游走理论进行系统研究，形成了有效市场假说，指明了市场是鞅模型（themartingalemodels），或称为“公平博弈”，表明信息本身不能被用来在市场上获得利润，如果收益是随机的，市场就是有效的。该假说认为，在一个有效的资本市场中，证券的价格应该立即对相关信息作出反映，即有利的信息会立即导致证券价格呈现上升趋势，而不利的信息则会使其价格会呈现立即下降趋势。而在现代市场环境中，任何时刻的证券价格都已经充分地反映当时所能得到的一切相关信息。在有效市场上，证券价格在任何时候都是证券内在价值的最佳评估。有效市场假说理论以理性投资者为假设前提，认为股票价格服从随机游走特性的市场就是有效率的市场，但市场的有效性与有效率的市场是两个不同的概念。“有效市场”（effectivemarket）的界定在西方经济学的研究中经常会提到“有效率”的市场，而效率则是通过资源的配置效率、市场的运作效率以及信息的流动效率来考察的。一般认为满足资源有效配置、市场有效运作以及信息有效流动和反映价格的市场，才是真正有效率的市场。
2.有效市场理论的个性特征。（1）证券价格（Stockprice）迅速反映未预期的信息。在一个竞争性的证券市场上，当某一证券的供应与需求处于平衡状态时，该证券的价格将达到均衡点；当与该证券有关的未预期信息出现时，它将改变投资者对其收益和风险的期望，引起投资者新的偏好，从而促使该证券价格发生变动，直至经过调整供求关系而达到一个新的均衡点。所以证券价格的变动是由证券的供求关系决定，而证券供求关系的调整又是由于市场新的信息引起的。（2）随机游动（Randomwalk）假设。即不同时期证券价格的变动是相互独立的，每次价格的上升或下降与前一次的价格变化没有必然关系。证券价格是市场对各种信息作出反应的结果，由于政治、经济等各方面信息随意进入市场，因而证券价格是随机变动的。（3）投资者无法获得超额利润。超额利润是指在承担一定风险的条件下比预期收益更多的盈利。有效的证券市场对信息有很快的反应速度，投资者在得到某一信息时，该信息的作用已经确认反映在证券价格上，所以不存在投资者利用信息在市场上获得超额利润的机会。因此，这些特征与企业财务管理信息相关，并会影响到财务管理活动和运行规律。
3.有效市场成立的充分条件与类型。（1）在证券交易中，不存在交易成本、政府税收和交易的其他障碍；（2）市场信息的交流是高效率的。证券交易各方都可以无须代价取得所有对投资者有用的信息；（3）证券价格不受个别人和个别机构交易的影响，即市场参与者是价格的接受者；（4）所有的投资者都是理性地追求个人效用最大化的市场参与者。上述条件严格成立时，市场一定是有效的；（5）根据获得的有关信息的分类不同，可将有效市场分成弱式有效市场（weak-FormemH）、半强形式有效市场（Semi-Strong-FormemH）和强形式有效市场（Strong-FormemH）三个层次。第一，弱式有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，证券价格的变动表现为随机游动过程。弱式有效市场中以往价格的所有信息已经完全反映在当前的价格之中，所以利用移动平均线和K线图等手段分析历史价格信息的技术分析法是无效的。第二，半强式有效市场，指有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强式有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息作出迅速的反映。除了证券市场以往的价格信息之外，半强形式有效市场假设中包含的信息还包括发行证券企业的年度报告、季度报告等在新闻媒体中可以获得的所有公开信息，依靠企业的财务报表等公开信息进行的基础分析法也是无效的。第三，强式有效市场，指所有相关信息包括内部信息和公开信息都在证券价格中反映出来，即证券价格除了包含历史价格信息和所有公开信息外，还包含所谓的内幕信息。强式有效市场假设中的信息既包括所有的公开信息，也包括所有的内幕信息，如企业内部高层管理人员所掌握的内部信息。如果强形式有效市场假设成立，上述所有的信息都已经完全反映在当前的价格之中，而即便是掌握内幕信息的投资者也无法持续获取非正常收益。按照资本市场效率理论，资本市场的有效性是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力。该理论将资本市场的有效性分为弱势、半强势、强势三种。在弱势有效市场上，证券的价格反映了过去的价格和交易信息；在半强势有效市场上，证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息；在强势有效市场上，证券的价格反映了所有公开和不公开的信息。在这种情况下的正确投资策略是：与市场同步，取得和市场一致的投资收益，一般应选择按照市场综合价格指数组织投资。
二、有效市场假说的前提条件与有效性分析
1.有效市场假说的前提条件。有效率的市场以下列假设条件为前提：（1）所有的市场参与者都是理性的经济人。（2）市场中不存在任何税收和交易成本，市场是完善的，所有的资产都具有可交易性，没有任何限制。（3）证券市场和产品市场都是完全竞争的市场。产品市场的完全竞争（theproductmarketperfectcompetition）指市场中的微观主体均是产品价格的接受者；而证券市场的完全竞争是指市场中的投资者都是证券价格的接受者。（4）市场中的信息是完全流动的，所有人都可以免费的获得信息。在此假设前提下，如果一个市场，不管是产品市场、还是证券市场，能够满足资源的有效配置、市场的有效运作以及信息的有效流动和反映价格这三个条件，该市场就可以确认为有效率的市场。在这种市场环境条件中，所有的生产者、消费者、投资者和融资者都获得了最大的效用。对于产品市场而言，消费者以最合理的价格买到能给自己带来最大化效用的产品；生产者以最低的成本生产出能给自己带来最大化利润的产品数量。对于证券市场而言，融资者以最低的融资成本获得生产所需要的资金，并能实现最优的资本结构；投资者也使自己在既定的财富约束下，获得最大的收益或承担最小的风险。同时，所有的市场参与主体均可获得最大的效用，稀缺的资源也被配置到最具生产投资的领域中，资源配置（Resourceallocation）的有效性由此实现；信息的流动没有任何障碍，所有的价格均完全反映出信息，而信息流动的有效性由此实现。法默的市场有效性假说的理论意义就在于它把竞争均衡理论运用到资本市场的分析中，从而为资本资产的定价奠定了理论基础。风险和收益的交换一直是投资理论的主要内容，二者之间均衡关系确立的过程就是资本资产定价形成的过程，均以有效市场假说为前提条件。
2.衡量市场是否具有外在效率的标志。有效市场假说（efficientmarketHypothesis，emH）指如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。衡量市场是否具有外在效率有两个标志:一是价格是否能自由地根据有关信息而变动；二是有关信息能否充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息。按照这一假设，投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息，所有已知的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中，根据这一理论，股票的技术分析是无效的。
3.有效市场假说理论与实践的高端透视。从理论上看，提高证券市场（Securitiesmarket）的有效性，根本问题在于要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。从这个角度来看，公开信息披露制度是建立有效资本市场的基础，也是资本市场有效性得以不断提升的起点。而实践意义则在于从有效市场到技术分析、基本分析和证券投资分析的过程剖析。（1）有效市场与技术分析。如果市场未达到弱式下的有效，则当前的价格未完全反映历史价格信息，那么未来的价格变化将进一步对过去的价格信息作出反应。在这种情况下，人们可以利用技术分析和图表从过去的价格信息中分析出未来价格的某种变化倾向，从而在交易中获利。如果市场是弱式有效的，则过去的历史价格信息已完全反映在当前的价格中，未来的价格变化将与当前及历史价格无关，这时使用技术分析和图表分析当前及历史价格对未来作出预测将是徒劳的。如果不运用进一步的价格序列以外的信息，明天价格最好的预测值将是今天的价格。因此在弱式有效市场中，技术分析将会呈现失效状态。（2）有效市场与基本分析。如果市场未达到半强式有效，公开信息未被当前价格完全反映，分析公开资料寻找误定价格将能增加收益。但如果市场半强式有效，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化与当前已知的公开信息毫无关系，其变化纯粹依赖于明天新的公开信息。对于那些只依赖于已公开信息的人来说，明天才公开的信息，而今天是一无所知的，所以不用未公开的资料，对于明天的价格，其最好的预测值也就是今天的价格。所以在这样的一个市场环境中，已公布的基本面信息无助于分析家挑选价格被高估或低估的证券，基于公开资料的基础分析却毫无用处。（3）有效市场与管理分析。如果市场是强式有效的，人们获取内部资料并按照它行动，这时任何新信息包括公开和内部的信息，都将会迅速在市场中得到反映。这种强式有效市场假设下，任何专业投资者的边际市场价值为零，因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益。对于证券组合理论来说，其组合构建的条件之一即是假设证券市场是充分有效的，所有市场参与者都能同等地得到充分的投资信息，如各种证券收益和风险的变动及其影响因素，同时不考虑交易费用。但对于证券组合的管理来说，如果市场是强式有效的，组合管理者会选择消极保守型的态度，只求获得市场平均的收益率水平，因为区别将来某段时期的有利和无利的投资，不可能以现阶段已知的这些投资的任何特征为依据，进而由此进行必要的组合调整。因此在这样一个市场环境中，管理者一般模拟某一种主要的市场指数进行投资。而在市场仅达到弱式有效状态时，组织管理者则是积极进取的，会在选择资产和买卖时机上下工夫，努力寻找价格偏离价值的资产，这在财务管理领域中的影响较大，甚至波动反应也非常明显。
三、市场有效性假设对财务管理活动的行为影响和相关作用
有效市场假设的核心内容主要包括：证券价格迅速反映未预期的信息；不同时期证券价格的变动是相互独立的，每次价格的上升或者下降与前一次的价格变化没有关系；投资者无法获得超额利润，超额利润是指在承担一定风险的条件下比预期收益更多的盈利。有效市场假设要求融资理财时重视市场对于企业的估价，而有效市场理论要求在融资的时候慎用金融工具；技术分析的意义是搜寻有关股价的反复的和可预测的信息以提高投资收益；基础分析是根据有关企业的收益和股利的分析，展望对未来收益率的预期以及对企业的风险评估来确定股票的价格。在有效市场条件下，经济结构（economicstructure）与税种结构（taxesstructure）逐步优化提升，一个满足投资者需要的资产组合不是超越市场的资产组合，而是根据企业的自身收益要求和风险承担能力而设计的组合，企业对投资组合收益的预期不应当超过市场组合预期。企业在进行投资组合设计时，应考虑流动性、期限、法律和税收等主客观因素。其影响和作用突出表现在：
（一）技术分析视野下有效市场假设对投资策略的作用
技术分析的意义是搜寻有关股价的反复的和可预测的信息以提高投资收益。有效市场理论隐含一个假设，即技术分析是没有价值的。如果过去的价格包含的信息对于未来的价格预期毫无用处，那么遵循任何技术交易方法都是没有意义的。基本分析是根据有关企业的收益和股利的分析，展望对未来收益率的预期，以及对企业的风险评估来确定股票的价格。有效市场理论认为大多数基础分析是注定会失败的。根据半强式有效市场理论，没有投资者可以通过基于公开可得的信息而采取的交易方式来获得超额收益。只有具备超凡洞察力的分析者才能获得超额收益。有效市场理论认为，市场表现为能迅速地对有关个股和经济整体的信息作出调整。凡是使用技术分析或者基础分析来选择资产组合的技术，都不可能持续地超越仅仅只是买入并持有一组分散化的证券组合的简单投资策略，如模拟组合市场指数的简单策略。
（二）资产组合理论在有效市场环境条件下的作用
最重要的责任，即资产组合理论（Combinationtheoryin）在既定的投资者限制条件的前提下确定资产组合的风险收益目标。在一个有效的市场中，资产组合基金经理要负责涉及一个满足投资者需要的资产组合，而不是要超越市场的资产组合，而这要求确定客户的收益要求和风险承担能力。理性的资产组合基金经理还要考察投资者的限制条件，如流动性、时间限制、法律和法规、税收以及特殊偏好和诸如年龄与职业的特殊情况等，都应作为需要适当考察的视野范围。
（三）有效市场假说对公司财务管理的影响与作用
从根本上讲，有效资本市场假说（effectivecapitalmarkethypothesis）对公司财务管理的重要影响在于:财务决策制约着企业行为及企业状况，而企业状况必将及时地被市场价格所反映。企业市场价值的升降，是企业所有各方面状况综合作用的结果。理财人员必须相信市场对企业价值的估价，任何表面文章或弄虚作假都将于事无补。在现代市场经济环境中，世界经济结构趋于全球化和一体化，税种税制结构不断优化，资本市场既是企业的一面镜子，又是企业行动的校正器。具体说来，有效市场假说对公司财务管理的影响主要有：
1.市场没有记忆。弱势有效资本市场表明，证券市场的价格变化与其历史状况无关，即过去价格的变动不能揭示未来价格的走向。经济学家将这种状况称作“市场没有记忆”。但理财人员的某些行为看上去并非如此。如通常不愿在股价下跌后发行股票，而倾向于等股价的反弹。在出现了价格的反常提高之后，理财人员更喜欢股票融资，而不喜欢负债融资，这就是所谓的“当市场高扬时抓住它”。但按照市场无记忆的观点，这些做法纯属无益之举。
2.投资净值为零。如果资本市场是半强式有效的，那么当新信息变得众所周知时，证券价格就要调整到一个新的水平，以迅速作出反应。根据公平博弈理论，若所有的证券是完全可替代的，则任何证券投资的净现值是零。如投资者花m元买进一张利率为10%的一年期公司债，则投资者期望获得的实际现金流入的现值为m元，即净现值为零。所有的证券都是如此。一张价格n元的普通股票，其折现的现金流入也为n元，净现值为零。股票的预期收益一般比债券大，因为其风险较大，因此它的较高现金流入（股利和资本利得）是用于补偿投资者所承担的较高风险的，净现值仍为零。仅仅是当投资者获得了非公开的可用信息之后，证券投资的净现值才是正数。
3.不可越俎代庖。有的认为，兼并可以实现多元化经营，降低风险，从而提高公司的价值。但实际上，投资者之所以购买某一公司的股票，很可能是因为该公司当前的风险程度和收益状况符合其要求。而公司盲目进行多元化经营，分散风险，却可能违背股东的意愿。因为证券市场上有大量的不同行业、不同性质、不同风险的股票，投资者若想通过多元化经营来分散风险，完全可以根据自己的风险偏好和资金状况，选择其合适的股票及其组合。
4.相信市场价格。在有效资本市场中，管理人员应当充分相信价格，每一种证券的价格包含了所有的可用信息。在于价格对所有信息的及时吸收，大部分投资者无法长期地获得较高的收益率。如想获得较高的收益率，则需要比其他人知道得更多。对于负责制定企业汇率政策或融资、归还负债的理财人员而言，是极为重要的。如果能在预测汇率或利率变动方面居于优势，并在此基础上采取行动，必将在财务政策的制定与实施方面居于优势地位。相信市场价格这一启示告诉理财人员，市场上的证券一般可被合理估价，故涉及到高估或低估的证券的决策，一定要谨慎从事。有效市场假说是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资本结构，确定筹资组合的理论基础。如果市场无效，很多财务管理理论和理财方法都无法建立。但有效市场假说仅仅是一种理论假设，而非业经验证的定律。因此，当运用上述理论和方法时，不能将其当做放之四海而皆准的金科玉律。管理本身是一门艺术，而非机械地模仿为之上策。
5.财务战略管理。财务战略管理者——理性人假设是指从事财务战略管理者的所有行为都是有意识的和理性的，不存在经验型的或随机的决策，其追求的唯一目标是企业可持续发展能力的最大化。财务实践中，可以利用这一假设，设计出一套完善的利益调控机制，按理性人的原则去处理各种财务关系。当战略管理者面临种种选择时，一定要选择最有利于企业财务战略目标实现的方案，并在此基础上促进企业社会价值的全面实现。如果理性人发现正在执行的方案是错误的，都会主动采取措施进行纠正，使自身行为由不理性变为理性。该假设也是企业建立各种财务战略决策模型的基础。因为对不同方案的比较分析都是假定财务战略管理者从理性的角度出发的，从若干财务战略方案中选择最优方案。如战略管理者总是选择最佳的筹资方案，形成最佳的资本结构；总是选择那些风险相对小，而收益相对大的投资组合；总是选择有助于建立健全战略管理者激励机制，将管理业绩和物质利益挂钩，充分调动其积极性和创造性。该假设可派生出另外一项假设——资金再投资假设，即指企业有了闲置的资金或产生资金的增值，都会用于再投资。财务管理中的货币时间价值原理、净现值和内含报酬率的计算等都是建立在以假设为基础的。财务战略管理假设一般由基本假设、具体假设和派生假设两个层次组成。前者是假设中的基本构成，由理财主体假设、货币时间假设、资金增值假设和持续经营假设构成，这是根本之所在。
6.财务战略选择。环境决定假设，管理要适应环境并能改造环境。把握环境的现状及未来的变化趋势，利用有利于企业发展的机会，是制定财务战略的首要问题。如果把整个企业财务战略工作看作为一个系统，企业财务战略以外的并对企业制定和实施财务战略有影响作用的一切系统的总和，便构成财务战略环境。企业财务战略管理总是处于某种特定的环境之中的，环境对企业财务战略管理往往具有决定性的影响。政治法律环境对企业财务战略的制定和实施具有强烈的刚性约束特征。经济环境主要由经济体制、社会经济结构、税种结构优化、经济周期、通货膨胀、公司治理结构、行业竞争、投融资管理创新、全球经济一体化等要素组成，它既影响企业财务的规模和质量，又影响着企业财务的内容和活动方式。社会文化环境诸如教育、文化、科学和观念等，也会对企业财务战略管理产生持久的深远影响。而企业文化是一种管理文化，更是一种经济文化。企业理财是在一定文化背景基础上的一种理性活动，一个良好的企业文化对于企业财务战略管理运行机制的建立和实施，对于取得预期效果至关重要。
参考文献：
[1][美]弗雷德里克.货币银行金融市场学[m].李扬，贝多广，等，译.北京:中国财政经济出版社，1991.
[2]宋献中.财务理论与机制[m].大连:东北财经大学出版社，1999.
地理信息市场分析篇9
关键词：上市公司；自愿性信息披露；披露评价指标
当前，由于经济全球化导致资本市场在全球扩张，上市公司的融资范围也从国内扩展到了国际。上市公司在拥有更广阔的资本市场的同时，也面临着更为激烈的竞争，这迫使上市公司管理者有意愿披露更多可靠信息来吸引投资者，以获取更多的资本。同时，投资者数量的增加、投资机构的专业化、投资者素质的提高也使得整个资本市场对上市公司的信息需求数量增加，信息披露质量要求提高，这就需要上市公司在强制性信息披露外，还要采取自愿的方式披露越来越多的信息。此外，自愿性信息披露在沟通公司管理当局与利益相关者的关系、降低投资者信息非对称程度、强化公司内部控制等方面都会起到积极作用。值得一提的是在我国这种“新型+转轨的市场”，自愿性信息披露制度对完善上市公司治理结构、加强投资者利益保护也具有重要的现实意义。
一、文献综述
信息披露的变迁是上市公司委托人与人在信息不对称情况下产生冲突并不断协调的结果，从公司信息披露方式演化进程看，信息披露方式经历了一个从自主选择性披露到强制性披露，再到强制性与自愿性披露相结合的螺旋式上升的演进规律。自愿披露信息的经济结果一般可以归纳为三种：提高股票的流动性、提高信息使用者的关注程度和降低公司资本成本。Botosan（1997）使用一个披露指标来量化公司的自愿披露水平，结果发现，估计的权益资本成本与公司风险正相关。公司信息披露程度提高有利于激励相容，形成外部经理市场压力和声誉激励实现外部治理。汪炜、蒋高峰（2004）从信息披露与公司透明度角度，论证了信息披露、透明度和资本成本之间的关系，信息披露增多有利于提高公司市场价值，降低资本成本。张宗新等（2005）对上市公司自愿性披露行为动因及其披露机制进行分析，研究信息占优的上市公司经理层如何选择自愿性披露行为；并构建了中国上市公司自愿性披露指数，对1998-2003年上市公司自愿性披露行为的影响因素进行了实证研究。上述文献都是从一个和几个影响因素的角度阐述了对自愿性信息披露的影响，而自愿性信息披露评价指标是一个对公司自愿性信息披露全面评价的综合体系，既要涉及到历史财务信息，又要涉及到对公司未来相关信息的披露。meek等人（1995）将美国、英国和欧洲大陆国家年报中的信息披露分为了3个大类85条；Singletonancl和Globerman（2002）将日本的公司年报中的自愿性信息披露指标分为5大类62条。而国内学者在这方面也做了一定的理论研究，殷枫（2006）用战略信息、财务信息、非财务信息3个大项27个具体指标将上市公司盈余业绩与自愿性信息披露关系进行实证研究；巫升柱（2007年）构建的中国上市公司自愿性信息披露项目体系中，有背景信息、历史信息、非财务信息、预测信息、管理层讨论与分析5个大项40个指标。刘国亮、常艳丽（2008）基于伯特森（Botosan，1997）、吉罗德和西德尼（Gerald&Sidny2002）所建立的自愿性信息披露项目和证监会的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则-2》（2005版）得出中国上市公司自愿性信息披露体系项目表。
二、分析过程及结论
1.自愿性信息披露评价指标及数据选取
本文评价指标项目以刘国亮和常艳丽（2008）的披露评价指标为基础，针对我国上市公司的实际情况做了大量调整。选用刘国亮和常艳丽（2008）披露评价指标，主要是因为与其他同类披露评价指标相比比较全面，而且很多披露指标比较适合中国上市公司的具体情形。本文选择了2006年我国沪、深两市上市公司数据，数据全部来源于上海证券交易所、深圳证券交易所、巨灵信息网。参考调整后的自愿性信息披露评价指标，对公司的自愿性信息披露质量进行了评分，各评价指标披露良好的得3分，一般的得1分，没有披露的得0分。之所以选2006年沪、深两市一年的数据，主要考虑到两点：一是公司信息披露的特点在一定时期内不可能不随时间而改变，二是我国证券监管部门对上市公司强制性信息披露内容要求不断变化，导致自愿性披露项目难以确定，尤其在新准则执行后，对强制性信息披露的范围更加大，2006年是执行新准则前的最后一年，选2006年主要就是考虑避免新准则对统计结果的较大影响。由于St和pt上市公司业绩较差，难以达到自愿性信息披露的要求，所以就排除了St和pt上市公司；沪、深两市上市公司2006年样本1093家，排出St和pt上市公司不能提供完整年报的公司175家，得到样本918家，按约43%比例抽样本（390个）其调整后具体的评价指标如下：
（1）战略性信息：公司战略及影响、实现发展战略的时间计划、实现发展战略的障碍、如何应对障碍、公司未来发展目标、完成公司目标的步骤行动、公司的历史简介、产品主要销售地区及特点。
（2）关键性非财务信息：产品市场份额、产品销售价格、产品类型、新订单数量、董事（除独立董事）教育背景、独立董事教育背景、监事教育背景、高级管理人员教育背景、安全生产制度（是否通过及执行iSo18000认证体系）、公司福利政策、公司股权结构特征（前十大股东）、董事长是否兼任总经理、行业排名、环境保护（是否通过及执行iSo14000认证体系）、客户关系管理、客户稳定性、企业文化、企业内部控制的相关信息、人力资源信息、外部分析师对企业的评价、市场竞争力、市场营销策略、投资者关系管理、内、外审结果、销售及营销网络、产品销量、公司的社会责任、公司培训政策、行业进入壁垒、公司研发政策、员工平均薪酬。
（3）预测性信息：利润预测、未来市场机会对公司的影响、未来市场风险对公司的影响、未来现金流预测、研发支出预测。
（4）扩展性财务信息：市场份额变动、研发费用变动、应收账款变动、利息支出与利息收益变动、普通股价变动情况、流动性分析、速动性分析、毛利率变动、主营业务成本变动分析、管理费用变动分析、财务费用变动分析、其他应收款变动分析、固定资产价值分析、无形资产价值分析、应付账款变动分析、银行借款变动分析、外汇汇率波动对当前的影响、现金流量变动分析、年末市值分析、其他应付款分析、利润构成变化、存货变动情况、竞争者财务状况分析、超出3年的财务历史总结。
2.我国上市公司自愿性信息披露的结论
通过对上表的分析我们也可以看出，我国上市公司自愿性信息披露存在的主要问题有：
（1）上表中样本中，自愿性信息披露得分占总分的平均百分比按“四大类分”最高比率才为29.0%（扩展性财务信息披露指数），而最低比率为13.35%（预测性信息披露指数），而按“行业分”最高比率为27.81%（金融、保险业），最低为21.03%（传播与文化产业），按地区分也只有在20%左右。这说明我国上市公司自愿性会计信息披露意愿较弱，很多公司管理层对自愿性信息披露不够重视，没有从企业长远的角度来考虑企业发展，也没有考虑通过自愿性信息披露来降低公司的融资成本，以使公司的价值达到最大化。
（2）上市公司自愿性会计信息披露内容不充分，质量不高。上市公司对于战略性信息和扩展性财务信息的披露（分别是28.81%和29.0%）明显高于关键性非财务信息和预测性系（分别是17.76%和13.35%），扩展性财务信息是上市公司最愿意披露的类别，最高的披露指数达到77.52%，而预测性的披露则远远少于整体指数和其他各项指数，这说明上市公司对企业的内部的核心指标和引起商业性竞争的指标还是有所保留。在披露的项目上，上市公司对利润的预测、现金流预测及人力资源信息等项目进行披露的上市公司数目较少。在披露的方式上，大多采用简单的文字进行简单的定性分析，较少的采用数字、图标等方式进行描述。定性的文字分析能够较少地使上市公司由于未实现承诺事项而带来的诉讼威胁，但降低了投资者对信息的理解。
（3）上市公司自愿性信息披露差距较大。我国上市公司自愿性信息披露的水平参差不齐，按行业、地区、上市地点、股票的分类都有较大的差异性。这些差距反映出，国家或地区的经济发展程度、证券市场的有效性、公司治理结构的不同、股权集中度以及证券监管力度等诸多的因素都会对公司的自愿性信息披露产生重要的影响，这也说明我国上市公司自愿性信息披露质量仍需很大的提高。
此外，向凯（2006）选取2004年为研究年度，基于我国近几年一系列董事会制度改革，从董事会的规模、独立性、激励机制和行为能力等四个效率特征变量考察了其对自愿信息披露程度的影响，主要结论有：虽然样本公司或多或少自愿地披露部分信息，总的来看，自愿信息披露动力不足，自愿信息披露程度整体上都不高，且各公司披露程度存在一定差异［9］。巫升柱（2007）以中国证券市场发行a股股票的上市公司2004年度报告为研究对象，通过对1185家样本公司的统计分析发现：中国上市公司自愿披露意愿淡漠，自愿披露的总体水平偏低［10］。
三、提高我国上市公司自愿性信息披露质量的建议
1.从外部完善我国市场体系，形成对上市公司自愿性信息披露的有效需求
我们要加快发展资本市场、经理市场和产品市场，使我国股市由“投机市”转向“投资市”，股价的高低能够反映企业真正的经营业绩，投资者能够根据企业传递的信息对企业价值做出正确判断。这样，社会才会形成对上市公司自愿性信息披露的有效需求。
2.从内部完善上市公司治理结构，激发上市公司自愿性信息披露的行为
当前，我国上市公司治理结构很不完善，治理效率低下，直接导致企业管理层缺乏自愿性信息披露的动力。所以，我们需要完善股权结构，防止内部人控制；加强董事会的职能，引入外部独立董事，提高董事的独立性和业务能力；扩大监事会的职权，允许监事检查公司交易等；制定有效的经理激励和约束机制等。
3.加强对上市公司自愿性信息披露的研究和指导
首先是会计理论界要加强对自愿性信息披露的理论研究，调查信息使用者需要哪些信息、以什么方式提供、采用什么标准及怎样衡量和评价等。其次是鼓励上市公司进行自愿性信息披露，提供参考指南，减少上市公司由于自愿性信息披露引起的不必要损失。加强对上市公司自愿性信息披露的监管。由于自愿性会计信息计量和披露的复杂性以及缺乏完善的披露规则，其可靠性将大打折扣。因此应加强对自愿性会计信息披露的监管力度：（1）强调注册会计师对自愿性会计信息的审核与签证，以提高和保证信息的可信度；（2）建立自愿性会计信息保险制度和赔偿制度，以保证自愿性信息的质量；（3）监管部门应规定反欺诈条款及必要的法律责任，对恶意披露、误导投资者决策的企业应当负法律责任；（4）建立自愿性信息披露的有关条款，给予适当限制，以利于企业间的公平竞争。
4.发展机构投资者，提高投资者素质，增强市场对信息披露的要求
自愿披露信息的前提之一是市场具备一定的有效性，有效市场的一个基本条件是投资者均是经济理性的。而我国投资者素质较低，散户投资者过多，一方面分散了对信息披露的要求，另一方面降低了市场对信息处理、判断的总体能力。大力发展机构投资者是提高我国投资者总体素质的有效手段。机构投资者能够集中对上市公司的信息要求，并理性地以上市公司公开的信息做出投资判断，从动机上提高企业披露信息的自愿性。
参考文献：
［1］meek，G.K，Roberts，C.BandGray，S.J，FactorsinfluencingVoluntaryannualReportDisclosurebyU.S，U.Kandcontinentaleuropean.multinationalCorporations［J］.JournalofinternationalBusinessStudies，1995.
［2］何卫东.上市公司自愿性信息披露研究［R］.深圳证券交易所综合研究报告，2003.
［3］汪炜，蒋高峰.信息披露、透明度与资本成本［J］.经济研究，2004，（7）.
［4］张宗新，张晓荣，廖士光.上市公司自愿性信息披露行为有效吗？［J］.经济学，2005，（1）.
［5］Singletonw.RandGloberman.S.thechangingnatureoffinancialdisclosureinJapan［J］.theinternationalJournalofaccounting，2002.
［6］殷枫.上市公司自愿性信息披露和盈余业绩关系研究［J］.财会通讯，2006，（3）.
［7］巫升柱.中国上市公司年度报告自愿披露影响因素的实证分析［J］.当代财经，2007，（8）.
［8］刘国亮，常艳丽.上市公司自愿性信息披露质量实证研究［J］.产业经济论坛，2008，（7）.
地理信息市场分析篇10
论文关键词：效率市场假说，游程检验，随机游走
随着经济的快速发展，我国的股票市场也进入了前所未有的繁荣时代。许多企业通过股票市场筹集了大量资金，并按照现代企业制度的要求转换了经营机制，经济效益得到了明显的提高，同时股票市场的资源配置功能也有了很大的提高。但是我国的股票市场究竟能发挥多大程度的资源配置的功效，很大程度上取决于股票市场额度有效性水平。效率市场假说（efficientmarketHypothesis，emH）理论作为主流金融学和现资理论的核心理论基础之一游程检验，为市场有效性提供了一个思路。本文力图对效率市场假说做一定的概述，并通过中国股市的变化做出实证检验，以丰富这一理论的探讨。
一、效率市场假说的概述
效率市场假说（efficientmarketHypothesis，emH）至少可以追溯到法国数学家巴契利尔（Bachelier）[1]的开创性理论贡献和考利斯（Cowles）[2]的实证研究。现代队效率市场的研究则始于萨缪尔森（samuelson）[3]，后经法玛（Fama）、马尔基尔（malkiel）等进一步发展和深化，逐步形成一个系统性、层次性的概念，并建立了一系列用于验证市场有效性的模型和方法。
关于市场效率的定义，被采用最多的是法玛（Fama）[4]的定义：“价格总是‘充分’反映可获得信息的市场是‘有效’的”。后来，马尔基尔（malkiel）[5]给出了更明确的定义：“如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效地论文提纲格式。正式的说，该市场被称为相对于某个信息集是有效的……如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。更近一步说，相对于某个信息集有效……意味着根据（该信息集）进行交易不可能赚取经济利润。”
马尔基尔第一句话的含义与法玛相同。第二句话意味着市场效率可通过向市场参与者披露信息并衡量证券价格的反应来检验。第三句话意味着可以通过衡量某个信息集进行交易所能赚取的经济利润来判断市场的效率。这句话正是几乎所有有关市场效率的实证分析的基础。
根据罗伯兹（Roberts）[6]对上述信息集大小的分类，效率市场假说可以分为以下三种：
1、弱式效率市场假说。指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息，这些信息包括过去的价格、成交量、未平仓合约等。因为当前市场价格已经反映了过去的交易信息游程检验，所以弱势效率市场意味着根据历史交易资料进行交易时无法获取经济利润。这实际上等同于宣判技术分析无法击败市场。
2、半强式效率市场假说。指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。因为每天都有成千上万的证券分析师在根据公开信息进行分析，发现价值被低估和高估的证券，他们一旦发现机会，就会立即进行买卖，从而使证券价格迅速回到合理水平。
3、强式效率市场假说。指所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息论文提纲格式。强势效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。因为只要有人得到了内幕消息，他就会立即行动，从而使证券价格迅速达到该内幕消息所反映的合理水平。这样，其他再获得该内幕消息的人就无法从中获利。
三种次级的效率市场假说之间的关系可以用图1表示为[7]：