金融学方法论篇1
【关键词】金融心理学;标准金融学;方法论
引言
金融心理学与行为金融学的名称差异是耐人寻味的。尽管行为金融学本身是金融学和现代认知心理学相融合的产物,但行为金融学的这顶“行为”的帽子却使人不由想起行为主义学派。实际上,行为主义强调科学心理学所研究的只是能够由别人客观观察和测量的外显行为,甚至提出要建立所谓“没有心理的心理学”,这与作为其取代者的现代认知心理学所强调的必须直接研究人的认知过程(从感知到思维)的观点大相径庭。我们认为,所谓的行为金融学研究只是完整的金融心理学研究的一个方面,即实证层面。而金融心理学研究既需要且不可能摆脱哲学和经济学理论的指导,即应有其理论层面;同时,其也不可能满足于“坐而论道”或忽略其操作性,因此,金融心理学研究还应具有实践层面。下面我们就从理论、实证和实践这三个层面来阐述现代的金融心理学对古典的标准金融学所构成的全面挑战。
一、理论研究:从理性主义转向准理性主义,以凯恩斯“空中楼阁假说”为例
一般认为,西方思想史存在着古典主义(从柏拉图到黑格尔)和现代主义(从尼采到福柯)的理论断裂,因前者的思想主流是理性主义,后者则是非理性主义[1](p8-39)。而经济学(广义的,包括金融学,下同)作为古典理性主义最顽固的堡垒似乎从没有被彻底攻破,但也出现了某种松动的迹象。在这方面,凯恩斯的研究当之无愧是先锋,他认为,投资者的交易行为充满了“动物精神”。而对这一人性观的当代归纳则来自于美联储前主席艾伦・格林斯潘,这位打造出了一个最富于理性和信息最灵通的经济机构的数据迷,在一次记者访谈时指出:“人性要比我们从亚当・斯密那儿获知的复杂得多”,说到底,“人是非理性的动物”[2]。当然,与哲学上的非理性更多的是指生存意志或生命能量有所不同,经济学上所讲的非理性则主要指的是介于完全理性和完全非理性之间的有限理性或准理性状态。
作为现代准理性主义经济理论的始作俑者,凯恩斯提出了“空中楼阁假说”,他指出:“股票价格乃代表股票市场之平均预期”,“循此成规所得市价,只是一群无知无识者群众心理之产物,自会因群意之骤变而剧烈波动”[3](p130,132)。至今,“空中楼阁假说”在金融市场仍很有影响,其要点可归纳为:⑴股票价格并不是由其内在价值决定的,而是由投资者心理决定的,故被称为“空中楼阁假说”,以强调其虚幻的一面。⑵人类受知识和经验所限,对长期预期的准确性缺乏信心,加上人生短暂造成的短期行为,使一般投资大众用一连串的短期预期取代长期预期。⑶占少数的专业人士面对占绝大多数的一般投资大众的行为模式只好采取顺势而为的策略,这导致股票价格实际上取决于股民的平均预期。⑷心理预期会受乐观和悲观情绪的影响而骤变,从而引起股票价格的剧烈波动。⑸投资者想要在股市中取胜,必须先发制人,智夺群众,而斗智的对象,不是预期股票能带来多少长期收益,其投资价值如何,而在于预测短期之后,股价会因股民的心理预期变化而有何变化。⑹只要投资者认为未来价格会上涨,他就可不必追究该股票的投资价值而一味追高买进,而当投资者认为未来价格会下跌时,他也可不顾市场价格远低于内在价值而杀跌抛出。所以股票投资往往成为博傻游戏,成为投机者的天堂。
作为“空中楼阁假说”对立面的是所谓的“稳固基础假说”。该假说认为每一种投资工具,无论是普通股股票还是不动产,均有某种“内在价值”的稳固基础。而当价格低于(或高于)内在价值时,就会出现一个买进(或卖出)的机会,因为这一价格波动最终将被纠正。这样,进行投资就成为某物的实际价格与其稳固基础价值进行比较的一种单调而易做的事。但基于以下三方面的原因,我们永远也无法计算出所谓“内在价值”的精确值:⑴投资人不是完全理性的;⑵即使投资人是完全理性的,他也不可能具有完全正确决策所必须的完全信息;⑶即使投资人拥有完全信息,但信息本身又在不断发展变化,其完全信息会转瞬即逝,变成昨日黄花式的旧闻。具体来说,目前计算“内在价值”的方法主要有金融学和会计学两种。金融学上用股票未来全部股息的现值,即把未来可能实现的收益和出现的亏损折算成目前的价值,来估计其“内在价值”。但未来的收益、亏损和利率都有极大的不确定性,因此,这种估计的可靠性令人怀疑。会计学上则用股票的账面价值,即通过公司资产负债表上资产减去负债而得的每股所包含的实际资产价值来估计其“内在价值”。但正如曾担任中国证券监督管理委员会首席会计师的张为国所言:“会计是一门貌似精确,但事实上很不精确的科学。……会计过程的最终产品多半是主观判断的产物,是各利害集团如股东、债权人、政府、注册会计师、企业管理人员协调的结果”[4](p243)。比如有一个非常难回答的问题,不同的国家有不同的会计制度和准则,如果某公司同时在两个国家上市,那么两国的会计师各自算出的不同的账面价值,哪个符合其股票的“唯一”的“内在价值”呢?由此可见,求出精确的“内在价值”的数值十分困难。总之,正如任何测量都必然有误差一样,所谓的“内在价值”只能是估计值(即使是无限逼近的进程也要受到发展变化的干扰),其可靠性至少没有这种假说的名称“稳固基础”的字面意思所表述的那样稳固。
此次从华尔街过度金融创新到全球金融危机的过程,正是一个“空中楼阁”的搭建过程。次贷危机的发生显示房地产市场和金融市场的非理性繁荣:近年来华尔街爆炸似的膨胀,为了赚更多的钱不惜无限制地放大风险,包装风险;在全球化的趋势下,大力推动全球金融自由化,特别是向新兴市场经济国家强制性的金融输入;而广大投资人也并未如标准金融学课本上所阐述的“理性人”,而是在这种“空中楼阁”诱导下变的愈加非理性,变成没有独立判断能力并疯狂追求高风险的从众“羊群”。同时,据报道,在本次金融风暴中,理性投资人的典范,长期坚持“长期投资”和“价值投资”的股神巴菲特,损失可能逾400亿美元,其管理的伯克希尔・哈撒韦公司的股票从2008年年初算起跌幅已超过了40%。[5]
二、实证研究:从逻辑实证主义转向经验实证主义,以卡尼曼“累积前景假说”为例
实证主义包括了逻辑实证主义和经验实证主义。前者主张“从经验事实中提炼出某些具备典型性的前提假设,然后以逻辑演绎方法推导出某些结论,再将这些结论拿到现实中进行一致性检验”,其在经济学中的代表为新古典经济学(或标准金融学);而后者则主张“从经验事实中通过归纳方法总结出具备普遍意义的结论或经济规律”[6](p58),其在经济学中的代表为行为经济学和实验经济学(或行为金融学)。
经济学的演绎主义传统源远流长,如穆勒就指出:“在我们已构建的政治经济学定义中,我们将其刻划成一门抽象科学,它的方法是演绎法”[7](p140)。到了20世纪30年代,逻辑实证主义进入经济学,与经济学演绎主义结合了起来,成为新的研究传统,这种趋势在马歇尔的新古典经济学中得到了最终确立,一直延续到今天,其发展的顶峰就是“阿罗―德布鲁”体系的建立。1953年,弗里德曼在他的《论实证经济学的方法论》中明确提出:经济学家们完全不必费尽心机地使自己的假定“成为现实”。因为所有理论的本质仅仅是“一组实质性的假说”,从而,“对一项假说有效性的唯一中肯的检验是将它的预测同经验相比较”,而这种检验本身与前提假设的“真实性”无关。众所周知,经济学的前提假设就是“理性经济人”,具体到金融学,“理性经济人”又有其特定的内涵,即投资者的心理具有理性预期、风险回避和效用最大化这三个特点。而“预期效用假说”就是“理性经济人”在不确定性条件下进行决策时,其行为的模型化描述,并建立在决策主体偏好理性的一系列严格的公理化假定体系基础之上。即在满足如下假设的前提下,⑴完备性,即:x1>x2或x1x2,x2>x3,则x1>x3;⑶连续性,即:x1u(x2);当x1～x2时,u(x1)=u(x2)。
但“预期效用假说”的公理化假定体系受到实验科学(实验经济学和心理学)的空前挑战,如确定性效应[8](p503-546)、同比例效应、反射效应、概率性保险和孤立效应[9](p263-291)的实验发现。尤其是偏好反转问题[10](p46-55)的提出,因其几乎违背了经济学中关于偏好的所有原则,使人感觉标准金融学在解释这一现象时毫无用处。随着对“预期效用假说”的争论的加剧,20世纪80年代以来,一批意图改进,甚至替代这一假说的非预期效用理论逐渐涌现出来,其中影响最大的前景理论是由卡尼曼和特维斯基提出的。就本质而言,前景理论仍可被视为一种加权效用理论,因为该理论是通过采用以盈利或损失为变量的价值函数以及主观概率的非线性变换的权重函数,来代替以财富水平为变量的效用函数以及线性化概率来描述选择决策行为。该理论通过实验对比发现,与预期效用假说不同,大多数投资者并非标准金融投资者,而是行为投资者:他们的行为并不总是理性的,其效用不是单纯财富的函数,他们也并不总是风险厌恶的。根据前景理论,行为投资者在确定损失的情况下通常是风险偏好的,而在确定盈利时则往往是风险厌恶的,并且投资者在损失时所感受到的痛苦通常又远大于盈利时所获得的愉悦,这与现实中的情况基本一致。在前景理论中,对不同选择可能产生结果的计算和比较,是通过对价值(盈利或损失的效用)乘以决策权重而非概率来进行的,这种权重又是通过对不同选项之间的比较和多次重复选择,对相应概率进行非线性变换而得到的。但由于前景理论会导致对随机占优原则的违背,特维斯基和卡尼曼[11](p297-323)引入等级依赖模型方法,在(逆)累积加权效用概念的基础上对原来的前景理论进行了重建,提出了累积前景假说。其中,权重函数不再是单纯概率的变换而是累积概率的变换,并且对于盈利部分和损失部分被取为不同的形式。“累积前景假说”的主要改进之处可归纳如下:⑴人们的风险态度呈四分模式;⑵概率中大时,得时的风险回避比失时的风险寻求更明显;⑶价值函数的指数、权重函数的指数都小于1。
以卡尼曼为代表的行为金融学家们从投资者心理与行为的角度对本次全球金融风暴的分析,其洞见可说是十分深刻。如同为行为金融学创始人之一的希勒在其最新出版的《终结次贷危机》中指出:次贷危机“这个名称代表的是在我们经济领域和文化领域中出现的一个历史转折点”[12](p1),其根本原因是房地产泡沫造成的心理恐慌。如同他在《非理性繁荣》一书中对股票泡沫的分析一样,泡沫有着非常复杂的成长机理,但是人们并没有真正认识和理解投机泡沫形成过程中的观念传染和反作用。同时,希勒在《终结次贷危机》中还再次强调行为金融学中人们的各种非理的心理学诠释,但相对理性的人被扭曲成相对非理性的“羊”的过程中,各种非理性的炒作、误导的机制是否起到扭曲“人性”的作用,或这些机制是否应该被改变,这在目前美国和全球的金融改革方案中似乎被忽略。
三、实践研究:从理想主义转向现实主义,以索罗斯“反身性市场假说”为例
“有效率市场假说”是标准金融学的重要基础,该假说认为:一个有效的金融市场,其信息应是充分披露的,且每个投资者都能根据所掌握的信息及时进行理性的投资决策,任何人都不能获得套利机会。但面对现实的金融市场存在大量非理性投资者和巨大套利机会这一无法回避的事实,“有效率市场假说”又发展出“市场选择理论”作为补充。如法码坚持认为[13](p34-105),尽管市场中有众多的噪声交易者,但仍可将其忽略不计。非理性的投资者将会遇到理性套利者与之抗衡,在这一过程中,那些判断错误者遭受损失,套利者从中获利,而最终这些非理性投资者会从市场中消失。很明显,“有效率市场假说”带有一厢情愿的理想主义色彩和经院哲学式的自圆其说的特点。本文不拟作全面述评,而仅集中讨论其所反映出的标准金融理论的理想主义和金融市场现实和投资操作实践之间的巨大鸿沟。
“有效率市场假说”的缺陷主要表现在以下两方面:一方面,市场有效性的假设条件为信息完全,信息分布对称和理性决策。但即使是西方发达国家的金融市场也不可能完全满足这些条件,比如金融大鳄和小额投资人之间的信息分布就不可能完全对称:索罗斯就曾被控于1988年在得知法国兴业银行将被出售的内幕消息后,以非法手段操纵兴业银行的股票,从中赚取了约合100万欧元的巨额利润[14]。另一方面,按照“有效率市场假说”及“市场选择理论”,理性套利者在市场交易中一定占上风,但现实的金融市场,却往往并非如此。如长期资本管理公司的昙花一现,就与该结论相左。长期资本管理公司的业务骨干中包括了诺贝尔经济学奖得主、标准金融学中期权定价模型的提出者罗伯特・莫顿和迈伦・斯科尔斯,其团队被誉为华尔街上的“梦幻组合”。1994年―1996年,该公司的收益率分别高达28%、59%和57%。但伴随着成功的是谨慎经营原则的逐步放弃。1996年初,该公司的资本金约为30亿美元,其负债却有1400亿美元,并还持有标的价值高达12500亿美元的金融衍生产品合约。1997年后,在东南亚和俄罗斯金融危机的冲击下,不同金融产品间的价差逐步拉大。这就打破了“有效率市场假说”套利交易的基本原则,即不同金融资产之间的价差最终将收敛于根据历史经验计算出来的“均衡水平”。押注“价格趋同”的交易方式,没能像以前那样为长期资本管理公司带来丰厚利润,反而招致了灭顶之灾[15]。而本次金融风暴中华尔街五大投资银行的巨亏或破产也反映出了理性投资者在市场中优势的相对性。
作为一位投资基金管理人,索罗斯以其几十年的金融市场操作经验认为,股价变动与其基本面之间难以建立起如标准金融学或“有效率市场假说”所阐述的那种明确和稳定的关系。根据其反身性思想,索罗斯反对任何形式的确定性投资方法,包括基本分析方法。他认为,⑴基本分析方法的核心含义是上市公司的基本面决定着其股票的价格;但实际上股价的变化也会反过来影响其基本价值:如通过股票选择权的发行与购回激励其管理层,以及各种形式的公司交易等;股价还可以更多巧妙的方式影响公司的形象:如信用等级、产品的市场形象、管理信赖度等。⑵基本分析方法的思想还表明,如果当时股价和其基本价值之间存在明显差异,则可看作是市场对该公司未来发展的预期反映。要了解市场这种预期反映的正确性十分困难,但“有效率市场理论”却认为其能自动完成,并由此形成金融市场普遍流行的一种观念:“市场永远正确”。对这一思想索罗斯则用“市场总是错的”这一观念来回应:“我就用另外两个主张取代了‘市场永远正确’的迷信:1、市场总是表现出某种偏向;2、市场能够影响它预期的事件。”[16](p25)由此,我们可以把“反身性市场假说”归纳为以下两方面:⑴股价的变化必然会或多或少影响基本面,这也是索罗斯所谓的金融市场“荣枯相生型态”形成的基础。⑵投资者对基本趋势的认知一定存在偏差。这样,偏差的最终暴露,必然会促使流行偏颇产生逆转,如引起自我修正则可忽略;但如果这种逆转引起了基本趋势的反转,则反方向的自我强化过程将形成。当然,判断该偏差是什么,以及它在何时和以何种方式出现,正是认识“荣枯相生型态”的关键和困难所在。关于“反身性市场假说”在金融市场中的实际运用,典型的案例是索罗斯在《金融炼金术》一书中对自己上世纪60年代对跨行业联合企业和70年代末对不动产信托的投资策略所做出的描述:即他主要并不是依据基本面的分析而是通过对未来大众行为的预期而进行交易。
面对今年席卷全球的金融风暴,索罗斯也在刚刚出版的《索罗斯带你走出金融危机》中又运用自己的“反身性市场假说”加以阐释,他指出:“我们正在经历20世纪30年代以来最严重的金融危机。……目前的流行范式,即金融市场会趋向均衡的说法不仅是错误的,而且具有误导性。我们现在遇到的麻烦主要归咎于国际金融体系的发展是建立在这个错误范式的基础之上。”[17](p1)但具有讽刺意义的是,美国决策者中的很多人认为,正是以索罗斯为代表的对冲基金经理们的疯狂行为很大程度上应该为本次全球金融风暴负责,而索罗斯似乎也是此次金融风暴的少数受益者之一。[18]
四、结语
标准金融学不仅因为其理论上的“自圆其说”性而久受抨击,其实践上的“海市蜃楼”性更在此次金融风暴中暴露无疑。而行为金融学和金融心理学作为对标准金融学的补充,其重大意义正逐渐显露出来。
一方面,从方法论的角度看,标准金融学和行为金融学之间的差异实际上反映了“古典理论”和“真实世界”的巨大鸿沟。其关系正如凯恩斯所言:“经典学派之前提,只适用于一种特例,而不适用于通常情形;经典学派所假定的情形,是各种可能的均衡位置的极限点,这种特例所含属性,恰不是实际经济社会所含有的。”[3](p7)而随着金融学从“古典理论”向“真实世界”迈进的步伐不断加快,标准金融学和行为金融学之间关系也许会如许多行为金融学家所预料,即:随着时间的流逝,行为金融学的观点和方法将逐渐深入到金融研究的各个层面,以至于最后“行为金融学”这一名词将消失,基于“理性人和完全套利”的标准金融学将成为金融理论中的一个特例。
另一方面,行为金融学和金融心理学的差异使我们联想到理论心理学中的行为主义与人本主义之争。我们认为,金融心理学包涵了行为金融学所研究的人性的“真实世界”,但亦包涵了行为金融学所不研究的人性的“主体超越”。人性不仅是功利的或真实的,而且也是发展的和超越的。人与动物不一样,人不是基因的奴隶;而且随着丰裕性社会的到来,人也越来越不是利益或效用的奴隶了(这在哲学理论上的体现如马克思的“人的自由和全面发展”、萨特的“自由选择”或马斯洛的“自我实现”学说;而在实践层面上,当代的一些商业或金融巨富如比尔・盖茨、巴菲特愿意捐献自己的全部或大部分财富给慈善事业,亦使我们感到了人性的闪光)。这些都提示我们在研究金融市场时,不要使自己的目光仅仅局限于投资者的工具理性(或工具非理性、工具准理性)层面,也要更注重投资者的价值理性层面(比如投资者社交、尊重和自我实现的需要)。只有这样,我们才有可能建立起包括了理论、实证和实践研究的完整和科学的金融心理学体系。
参考文献
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金融学方法论篇2
关键词:金融学;实验课程体系;改革
高校实验课程,是高校课程体系的重要组成部分。完整有效的实验课程体系将有助于深化化学生对理论课程的学习,在培养学生综合能力方面起着重要的作用。
一、金融学专业实验课程体系的重要性
(一)是对金融学专业理论课程的有益补充
现阶段,我国财经类高等院校都设置了金融学专业实验课程体系,可见它在教学中起到了重要的作用。金融学专业的学生进入金融领域工作会接受岗前培训,但是培训的时间是很有限的。学生要真正能够将所学理论知识与实践结合,还需要较长时间。因此,大学四年对理论知识的积累与足够多有效的实验、实训课程的结合是必不可少的。从目前情况来看,由于金融企业具有一定的特殊性,能够接纳学生实习的机会不多,因此实验课程更多采用实验室教学的方式。
(二)是适应金融领域高度竞争的需要
随着科技的不断发展,金融领域的科技创新和业务创新日益增多。对现有金融学专业人才的培养而言,已经不仅仅需要扎实的金融学专业理论知识,学科交叉已经在所难免。因此加快实验课程体系的改革与设计,将会使现有的实验体系发挥更大的作用,帮助学生交叉运用金融、市场营销等学科的知识。
(三)是高校培养复合型金融人才的需要
复合型金融人才是指在具备金融学基本知识和能力之外,还具备其它学科较高相关技能的人才。例如,随着网络金融的发展,it技术技术经完全融入银行、保险、证券业务之中,复合型金融人才将在未来几年内显得十分紧缺。因此高校金融学及相关领域基础课程的实验必不可少。从发展趋势来看,我国的金融业将不断吸收国外金融企业的先进经验,从国外引入高端人才,这会加剧高校毕业生就业的竞争程度,没有相应技能的学生将很难脱颖而出。
二、当前实验课程体系的局限性
(一)实验教学理念有待更新
当前许多高校对于实验课程的定位存在一定的偏差,不像一般高职院校实验课程体系那样完备。教师在教学思想上对实验课程不如理论课程重视,对于教学方式、手段等的革新认识不足,固有模式的教学往往使实验课不能吸引学生。另外就是学生不够重视实验课程,从学生调查问卷显示:在经过专业方向选择后,学生往往只对感兴趣的实验课程认真完成职。例如选择银行方向的学生消极对待证券实验课程,选择证券方向的学生又会消极对待银行课程等。
(二)实验课程安排与实际有脱节
从课题组发放问卷的统计情况来看,金融学专业学生认为实验课程体系设计中的问题主要集中在几个方面:一是即将毕业的学生在参加金融机构岗前培训时,感到学校实验课程设置不足,有的课程未开设实验课,有的课程实验课时太少,对于提高学生技能的作用不明显。二是当前高校金融学专业的实验课程主要采取实验室教学的模式,校外实训、校企合作的方式非常少,实验课程的设置容易受到市场上金融教学软件开发的限制。三是许多高校实验软件都是从软件开发公司购置的,软件开发公司与金融企业的实际业务脱节,影响了软件的实践可操作性。
(三)未能结合社会需求设计实验课程
现在高校实验课程体系主要围绕理论课程体系来设置。按照教育部的整体规划思路,首先设置专业核心课程,再设置非核心课程。实验课程的课时安排及设计不是根据金融企业的需求来进行设计,而更多的是根据课程的安排来设计。例如,很多高校取消了银行信贷管理课程,它的重要性被大大降低,相关实验课程也被边缘化了。而对于商业银行这样的金融机构来说,信贷仍旧是最主要的、对商业银行利润贡献占绝对优势的业务。
(四)实验教学方式单一
我国高校对实验教学采取的基本模式是:先学习理论知识,然后进实验室做实验;或者单独设置某些实验课程,加大课时量,变成单独的实训课程。在教学过程中,由于缺乏有效的实验课程指导教材,因此需要教师先熟悉软件操作再对学生进行指导,学生的自主创新能力很难提高,学生对实验课的兴趣也难调动起来。此外因为文科类实验课程固有的缺陷,学生的实验结果很难用一个好的方式来评价,教学方式的创新也就无法实现。
三、构建新的实验课程体系的建议
(一)实验课程设置要体现社会需求
高等院校应转变思路,加强与金融企业的合作,围绕金融企业对人才需求的目标,设计出更加合理有效的实验课程体系。为了解决知识更新速度快的难题,高院可以根据需求变化灵活组合实验课程,综合考虑学生的就业实际,供学生根据个性特点自由选择。实验授课教师要积极寻找企业需求信息,力争在实验教学方式上突破现有模式,把学生吸引到实验中去。而学生则可以在完成基础性实验课层次后,选择增加综合性实验层次的课程。
(二)加强实验软件系统建设
高校需要改变过去实验软件针对性不强的选购方式,要多进行比较,反复对各个实验软件进行运行测试,选择与教学结合紧密的、能够真正培养学生实践能力的实验软件。另外,高校可以利用自身信息技术力量的优势,督促教师关注金融形势的发展,关注金融创新力量的发展,自主开发研制部分实验软件。采取的方式主要是结合现有软件设计出新的程序,以便使实验软件更加适应学生理论课程的学习。在软件设计中可以积极调动学生,选拔优秀学生参与到软件设计中去,提高学生动脑、动手的能力。超级秘书网
(三)改进实验教学模式
高等院校要充分利用产、学、研相结合的优势,带领学生走出课堂,进入金融企业参观或是组织部分学生进入企业实习,让学生对所学理论知识有更加感性的认识,这是加强实验课程体系建设的重要步骤。具体的设计可以是这样的:实验室实验+企业实训+假期实习的方式。高校要积极与金融企业联系,设计出校外实训课程的内容,并布置学生做好实训报告。还可以组织学生参与金融企业的暑期工实习,在实习过程中跟随指导教师写出实习心得,并要求提交实习报告。
(四)加强实验教师素质的培养
实验教师队伍的素质将决定实验课程体系改革是否成功。可以单独选送实验教师到企业再学习,以便积累实践经验,贯穿到课堂教学中去。也可以由实验教师带领学生共同到企业进行学习,在实践中既可以提高自身素养,又可以帮助学生解决学习困难。另外还要求实验教师必须拥有金融专业的技能证书,从而提高教师的业务技能,以适应不断更新的实验课程变化。
参考文献
金融学方法论篇3
关键词：金融数学 理论发展 应用
一、金融数学的定义
金融数学或数学金融学亦或数理金融学都是由mathematicalfinance翻译而来，可以理解为是以数学为工具解决金融问题的学科。金融数学是通过建立适合金融行业具体实情的数学模型，编写一定的计算机软件，对理论研究结果进行仿真计算，对实际数据进行计量经济分析研究的一门应用学科。
金融数学的最大特点是大量应用现代数学工具，特别是伴随着控制理论和随机过程的研究成果在金融领域中的创造性应用，金融数学——一门新兴的边缘学科应运而生，国际上也称数理金融(mathe--maticalFinance)。金融数学起源于金融问题的研究。随着金融市场的发展，金融学越来越与数学紧密相连，取得了突飞猛进的发展。
广义来说，金融数学是指应用数学理论和方法，研究金融经济运行规律的一门新兴学科，狭义的来讲，金融数学的主要研究内容是关于在不确定多期条件下的证券组合选择和资产定价理论，而套利、最优和均衡则是这一理论中最重要的三个概念。
金融数学从一些金融或者经济假设出发，用抽象的数学方法，建立金融机理的数学横型。金融数学的范围包括数学概念和方法(或者其他自然科学方法)在金融学、特别足在金融理论中的各种应用，应用的目的是用数学的语言来表达、推理和论证金融学原理。金融数学是金融学的一个分支，因此金融数学首先以金融理论为背景和基础，这倒并不意味着从事金融数学一定要受过金融方面的正规的学术性训练(这确实大有益处)。尽管金融学由于具有自己充足的特征而从经济学中独立出来，但它毕竟是作为经济学的应用分支学科发展起来的，因此金融数学也以经济原理和技术为基础和背景。由于金融还同会计学、财务学、税务理论等有密切的联系，金融数学还需要以会计原理、财务技术、税收理论等方面的知识为基础。
金融数学的理论基础当然还包括现代数学理论和统计学理论，其首要环节是数学或统计建模，也就是从复杂的金融环境中筛选出关键因素以分辨出相关因素与无关因素，然后从一系列的假设条件出发，推导出各种关系，最后得到结论对作出对结论的解释。这种建模活动不仅非常有用而且极为重要，因为在金融中，假设中一个小的失误、一个错误的推导、一个有误的结论、或者一个对结论的错误解释甚至都会导致一次金融的灾难。此外，在金融数学的研究中计算机技术的应用也具有十分突出的位置。
综上可见，金融数学是金融学、数学、统计学、经济学与计算机科学的交叉学科，属于应用科学层次。金融数学也是金融学继定性描述阶段以后的一个更高层次的数量化的分析性学科。
二、现代金融数学理论的发展
1 随机最优控制理论
现代金融理论一个更值得重视的应用领域是解决带有随机性的问题，解决这个问题的重要手段是随机最优控制理论。随机最优控制是控制理论中在相当晚时期得到发展的。应用贝尔曼最优化原理，并用测度理论和泛函分析方法，是数学家们在本世纪60年代末和70年代初对于这一新的数学研究领域作出的重要贡献。金融学家们对于随机最优控制的理论方法的吸收是十分迅速的。70年代初开始出现了几篇经济学论文，其中有默顿(merton)使用连续时间方法论述消费和资产组合的问题，有布罗克(Brock)和米尔曼(mirman)在不确定情况下使用离散时间方法进行的经济最优增长问题。从此以后，随机最优控制方法应用到大多数的金融领域，在国内以彭实戈为代表的中青年学者对此也做出了卓越贡献。
金融学方法论篇4
关键词：金融数学 理论发展 应用
一、金融数学的定义
金融数学或数学金融学亦或数理金融学都是由mathematicalfinance翻译而来，可以理解为是以数学为工具解决金融问题的学科。金融数学是通过建立适合金融行业具体实情的数学模型，编写一定的计算机软件，对理论研究结果进行仿真计算，对实际数据进行计量经济分析研究的一门应用学科。
金融数学的最大特点是大量应用现代数学工具，特别是伴随着控制理论和随机过程的研究成果在金融领域中的创造性应用，金融数学——一门新兴的边缘学科应运而生，国际上也称数理金融(mathe--maticalfinance)。金融数学起源于金融问题的研究。随着金融市场的发展，金融学越来越与数学紧密相连，取得了突飞猛进的发展。
广义来说，金融数学是指应用数学理论和方法，研究金融经济运行规律的一门新兴学科，狭义的来讲，金融数学的主要研究内容是关于在不确定多期条件下的证券组合选择和资产定价理论，而套利、最优和均衡则是这一理论中最重要的三个概念。
金融数学从一些金融或者经济假设出发，用抽象的数学方法，建立金融机理的数学横型。金融数学的范围包括数学概念和方法(或者其他自然科学方法)在金融学、特别足在金融理论中的各种应用，应用的目的是用数学的语言来表达、推理和论证金融学原理。金融数学是金融学的一个分支，因此金融数学首先以金融理论为背景和基础，这倒并不意味着从事金融数学一定要受过金融方面的正规的学术性训练(这确实大有益处)。尽管金融学由于具有自己充足的特征而从经济学中独立出来，但它毕竟是作为经济学的应用分支学科发展起来的，因此金融数学也以经济原理和技术为基础和背景。由于金融还同会计学、财务学、税务理论等有密切的联系，金融数学还需要以会计原理、财务技术、税收理论等方面的知识为基础。
金融数学的理论基础当然还包括现代数学理论和统计学理论，其首要环节是数学或统计建模，也就是从复杂的金融环境中筛选出关键因素以分辨出相关因素与无关因素，然后从一系列的假设条件出发，推导出各种关系，最后得到结论对作出对结论的解释。这种建模活动不仅非常有用而且极为重要，因为在金融中，假设中一个小的失误、一个错误的推导、一个有误的结论、或者一个对结论的错误解释甚至都会导致一次金融的灾难。此外，在金融数学的研究中计算机技术的应用也具有十分突出的位置。
综上可见，金融数学是金融学、数学、统计学、经济学与计算机科学的交叉学科，属于应用科学层次。金融数学也是金融学继定性描述阶段以后的一个更高层次的数量化的分析性学科。
二、现代金融数学理论的发展
1 随机最优控制理论
现代金融理论一个更值得重视的应用领域是解决带有随机性的问题，解决这个问题的重要手段是随机最优控制理论。随机最优控制是控制理论中在相当晚时期得到发展的。应用贝尔曼最优化原理，并用测度理论和泛函分析方法，是数学家们在本世纪60年代末和70年代初对于这一新的数学研究领域作出的重要贡献。金融学家们对于随机最优控制的理论方法的吸收是十分迅速的。70年代初开始出现了几篇经济学论文，其中有默顿(merton)使用连续时间方法论述消费和资产组合的问题，有布罗克(brock)和米尔曼(mirman)在不确定情况下使用离散时间方法进行的经济最优增长问题。从此以后，随机最优控制方法应用到大多数的金融领域，在国内以彭实戈为代表的中青年学者对此也做出了卓越贡献。
2 鞅理论
现代金融理论最新的研究成果是鞅理论的引入。在金融市场是有效的假定f，证券的价格可以等价于一个鞅随机过程。由karatzas和shreve等人倡导的鞅方法直接把鞅理论引入到现代金融理论中，利用等价鞅测度的概念研究衍生证券的定价问题，得到的结果不仅能深刻揭示金融市场的运行规律，而且
可以提供一套有效的算法，求解复杂的衍生金融产品的定价与风险管理问题。利用鞅理论研究金融理论的另一个好处是它能够较好地解决金融市场不完备时的衍生证券定价问题，从而使现代金融理论取得了突破性的进展。目前基于鞅方法的衍生证券定价理论在现代金融理论中占主导地位，但在国内还是一个空白。
3 脉冲最优控制理论
在证券投资决策问题中，大部分的研究假设交易速率是有界的和连续变化的，而实际上投资者的交易速率不是有界的，也不是频繁改变的。因此，用连续时间随机控制理论来研究，仅仅是一种近似，使得问题变得更容易处理，但是事实上往往与实际问题有较大的距离。因此，若用脉冲最优控制方法研究证券投资决策问题看似更为合适。
4 微分对策理论
现代金融理论的另一个值得注意的研究动向是运用微分对策方法研究期权定价问题和投资决策问题，目前取得了一定的成果。当金融市场不满足稳态假定或出现异常波动时，证券价格往往不服从几何布朗运动，这时用随机动态模型研究证券投资决策问题的方法无论从理论上，还是从实际上都存在着较大偏差。用微分对策方法研究金融决策问题可以放松这一假设，把不确定扰动假想成敌对的一方。针对最差情况加以优化，可以得到“鲁棒性”很强的投资策略。另外，求解微分对策的贝尔曼方程是一阶偏微分方程，比求解随机控制问题的二阶偏微分方程要简单得多。因此，运用微分对策方法研究金融问题具有广阔的应用前景，对重复对策、随机对策、多人对策理论在证券投资决策问题中的应用研究更加值得重视的研究课题。
三、金融数学理论的应用
金融数学研究的一项重要任务就是检验什么类型的数学理论适合于运用在金融理论中以及预算新的数学理论应用于金融领域的可能性。金融系统的本质特性与经济系统是一致的，即经济利益它在很大程度上决定着金融实体的行为。能够描述或者表征着本质特征的数学理论与方法就会得到充分的应用，而不能描述或表征着本质特征的数学理论与方法将逐渐被“扬弃”或者淘汰；如果数学武器库中尚没有这类武器的话，数学家们就会同金融学家一道去发展这类武器以满足金融领域的需要。长期以来，人们用以描述金融经济的数学模型从本质上来说只有两类：一类是牛顿(newton)的决定论模型，即给定初始条件或者状态，则金融经济系统的行为完全确定，第二类是爱因斯坦(einstein)的随机游动模型或者布朗(bro~vn)g：动模型。简单地说，即确定性模型和随机性模型。确定性状态和随机性状态也被认为是两种对称的状态。
同时，所用模型的数学形式也基本上是线性的，或者存在非线性也是假设金融系统运行在线性稳定而加以一阶线性化处理，这些似乎成了一种传统和定式。尤其是近30多年来，金融界已分成两派。一派是技术分析学者，相信市场遵从有规律的周期性循环；而另一派即定量分析学者则认为市场不存在周期性循环。最近的研究利用物理学中开发出的方法来分析非线性系统，认为真实情况介于两者之间。这样，金融数学至少面临下列四个问题亟待解决：
首先，对金融经济现象的变与动的直觉三性(随机性，模糊性，混沌性)进行综合分析研究，已确定从此到彼得过渡条件、转换机理、演变过程、本质特征、产生结果以及人们所采取的相应的金融对策，尤其是货币政策。
其次，对以信用货币为核心的三量：货币需求量、货币共给量、金融资金流向流量进行综合分析研究，对货币均衡和非均衡的合理界定提供正确的金融理论以及数学模型，为改善社会总量平衡关系将对财政、金融、物质、外汇四大平衡提供依据。
再次，对支撑现代金融大厦的三大支柱即三率(利率、汇率、保率、扩至经济领域还包含税率、物价综合指数)进行综合分析研究。为制定合理的三(五)率体系提供符合实际的金融数学模型支撑。最后，对分别以生产力要素选择、地区或部门资源配置、综合金融经济指标为研究对象的三观(微观、中观、宏观)进行综合分析研究，以便将其成果更充分地更广泛地更方便地应用于金融经济领域。随着社会经济的发展，特别是现代金融的地位越来越重要，将会有更新的更复杂的金融问题需要我们去研究，去探讨，去解决。
参考文献：
[1]famae.efficientcapitalmarkets：areviewoftheoryandempiricalwork[j].
journaloffinancial，may，1970，25(2)：384-417
[2]王金平，李治.金融数
学研究前景展望[j]1.现代商贸工业，2008，(11)
[3]杨文婿，张素芬，概率论和金融学的结合——金融数学的现展综述[j].今日科苑，2008，(12)
金融学方法论篇5
关键词：金融数学 理论发展 应用
一、金融数学的定义
金融数学或数学金融学亦或数理金融学都是由mathematicalfinance翻译而来，可以理解为是以数学为工具解决金融问题的学科。金融数学是通过建立适合金融行业具体实情的数学模型，编写一定的计算机软件，对理论研究结果进行仿真计算，对实际数据进行计量经济分析研究的一门应用学科。
金融数学的最大特点是大量应用现代数学工具，特别是伴随着控制理论和随机过程的研究成果在金融领域中的创造性应用，金融数学——一门新兴的边缘学科应运而生，国际上也称数理金融(mathe--maticalFinance)。金融数学起源于金融问题的研究。随着金融市场的发展，金融学越来越与数学紧密相连，取得了突飞猛进的发展。
广义来说，金融数学是指应用数学理论和方法，研究金融经济运行规律的一门新兴学科，狭义的来讲，金融数学的主要研究内容是关于在不确定多期条件下的证券组合选择和资产定价理论，而套利、最优和均衡则是这一理论中最重要的三个概念。
金融数学从一些金融或者经济假设出发，用抽象的数学方法，建立金融机理的数学横型。金融数学的范围包括数学概念和方法(或者其他自然科学方法)在金融学、特别足在金融理论中的各种应用，应用的目的是用数学的语言来表达、推理和论证金融学原理。金融数学是金融学的一个分支，因此金融数学首先以金融理论为背景和基础，这倒并不意味着从事金融数学一定要受过金融方面的正规的学术性训练(这确实大有益处)。尽管金融学由于具有自己充足的特征而从经济学中独立出来，但它毕竟是作为经济学的应用分支学科发展起来的，因此金融数学也以经济原理和技术为基础和背景。由于金融还同会计学、财务学、税务理论等有密切的联系，金融数学还需要以会计原理、财务技术、税收理论等方面的知识为基础。
金融数学的理论基础当然还包括现代数学理论和统计学理论，其首要环节是数学或统计建模，也就是从复杂的金融环境中筛选出关键因素以分辨出相关因素与无关因素，然后从一系列的假设条件出发，推导出各种关系，最后得到结论对作出对结论的解释。这种建模活动不仅非常有用而且极为重要，因为在金融中，假设中一个小的失误、一个错误的推导、一个有误的结论、或者一个对结论的错误解释甚至都会导致一次金融的灾难。此外，在金融数学的研究中计算机技术的应用也具有十分突出的位置。
综上可见，金融数学是金融学、数学、统计学、经济学与计算机科学的交叉学科，属于应用科学层次。金融数学也是金融学继定性描述阶段以后的一个更高层次的数量化的分析性学科。
二、现代金融数学理论的发展
1 随机最优控制理论
现代金融理论一个更值得重视的应用领域是解决带有随机性的问题，解决这个问题的重要手段是随机最优控制理论。随机最优控制是控制理论中在相当晚时期得到发展的。应用贝尔曼最优化原理，并用测度理论和泛函分析方法，是数学家们在本世纪60年代末和70年代初对于这一新的数学研究领域作出的重要贡献。金融学家们对于随机最优控制的理论方法的吸收是十分迅速的。70年代初开始出现了几篇经济学论文，其中有默顿(merton)使用连续时间方法论述消费和资产组合的问题，有布罗克(Brock)和米尔曼(mirman)在不确定情况下使用离散时间方法进行的经济最优增长问题。从此以后，随机最优控制方法应用到大多数的金融领域，在国内以彭实戈为代表的中青年学者对此也做出了卓越贡献。
2 鞅理论
现代金融理论最新的研究成果是鞅理论的引入。在金融市场是有效的假定F，证券的价格可以等价于一个鞅随机过程。由Karatzas和Shreve等人倡导的鞅方法直接把鞅理论引入到现代金融理论中，利用等价鞅测度的概念研究衍生证券的定价问题，得到的结果不仅能深刻揭示金融市场的运行规律，而且
[1] [2] [3]
可以提供一套有效的算法，求解复杂的衍生金融产品的定价与风险管理问题。利用鞅理论研究金融理论的另一个好处是它能够较好地解决金融市场不完备时的衍生证券定价问题，从而使现代金融理论取得了突破性的进展。目前基于鞅方法的衍生证券定价理论在现代金融理论中占主导地位，但在国内还是一个空白。
脉冲最优控制理论
在证券投资决策问题中，大部分的研究假设交易速率是有界的和连续变化的，而实际上投资者的交易速率不是有界的，也不是频繁改变的。因此，用连续时间随机控制理论来研究，仅仅是一种近似，使得问题变得更容易处理，但是事实上往往与实际问题有较大的距离。因此，若用脉冲最优控制方法研究证券投资决策问题看似更为合适。
微分对策理论
现代金融理论的另一个值得注意的研究动向是运用微分对策方法研究期权定价问题和投资决策问题，目前取得了一定的成果。当金融市场不满足稳态假定或出现异常波动时，证券价格往往不服从几何布朗运动，这时用随机动态模型研究证券投资决策问题的方法无论从理论上，还是从实际上都存在着较大偏差。用微分对策方法研究金融决策问题可以放松这一假设，把不确定扰动假想成敌对的一方。针对最差情况加以优化，可以得到“鲁棒性”很强的投资策略。另外，求解微分对策的贝尔曼方程是一阶偏微分方程，比求解随机控制问题的二阶偏微分方程要简单得多。因此，运用微分对策方法研究金融问题具有广阔的应用前景，对重复对策、随机对策、多人对策理论在证券投资决策问题中的应用研究更加值得重视的研究课题。
三、金融数学理论的应用
金融数学研究的一项重要任务就是检验什么类型的数学理论适合于运用在金融理论中以及预算新的数学理论应用于金融领域的可能性。金融系统的本质特性与经济系统是一致的，即经济利益它在很大程度上决定着金融实体的行为。能够描述或者表征着本质特征的数学理论与方法就会得到充分的应用，而不能描述或表征着本质特征的数学理论与方法将逐渐被“扬弃”或者淘汰；如果数学武器库中尚没有这类武器的话，数学家们就会同金融学家一道去发展这类武器以满足金融领域的需要。长期以来，人们用以描述金融经济的数学模型从本质上来说只有两类：一类是牛顿(newton)的决定论模型，即给定初始条件或者状态，则金融经济系统的行为完全确定，第二类是爱因斯坦(einstein)的随机游动模型或者布朗(Bro~vn)g：动模型。简单地说，即确定性模型和随机性模型。确定性状态和随机性状态也被认为是两种对称的状态。
同时，所用模型的数学形式也基本上是线性的，或者存在非线性也是假设金融系统运行在线性稳定而加以一阶线性化处理，这些似乎成了一种传统和定式。尤其是近多年来，金融界已分成两派。一派是技术分析学者，相信市场遵从有规律的周期性循环；而另一派即定量分析学者则认为市场不存在周期性循环。最近的研究利用物理学中开发出的方法来分析非线性系统，认为真实情况介于两者之间。这样，金融数学至少面临下列四个问题亟待解决：
首先，对金融经济现象的变与动的直觉三性(随机性，模糊性，混沌性)进行综合分析研究，已确定从此到彼得过渡条件、转换机理、演变过程、本质特征、产生结果以及人们所采取的相应的金融对策，尤其是货币政策。
其次，对以信用货币为核心的三量：货币需求量、货币共给量、金融资金流向流量进行综合分析研究，对货币均衡和非均衡的合理界定提供正确的金融理论以及数学模型，为改善社会总量平衡关系将对财政、金融、物质、外汇四大平衡提供依据。
金融学方法论篇6
【关键词】金融数学适用性局限性
数学是一门古老的科学，具有悠久的历史。同时数学还是一门应用性的工具学科，具有很强的适用性，许多的学科领域都引进了数学的方法来研究解决本学科的问题。数学的方法概括来说是利用理论模型引导人们的认识由未知走向已知，而金融学是一门从经济学中分化出来的应用性学科，实用性很强。它是利用理论模型把融通货币和货币资金从一种期望变成另一种期望，例如股票定价、期权定价模型，这些参数分别是期望红利和期望收益变动率，具有不确定性。正是这种理论模型的设计和对未来预期的不确定性，使数学和金融学存在着密不可分的内在联系。
一、数学方法在金融领域中应用的可能性和必要性
金融学是以融通货币和货币资金的活动为研究对象的，在金融活动中存在着一定的数量关系，具有确定性、可计量性。金融活动同经济活动一样既有外在现象的量的规定性，同时又有内在的质的规定性，这就决定了把数学方法应用于金融活动过程中是完全有可能的和必要的。金融活动中存在着大量的数据应用，比如证券、期货交易等等存在着大量的数据，这就使定量分析、实证分析成为可能和必要。在金融领域研究中搜集和整理这些数据，并运用数学模型对融通货币和货币金融活动中的利率、汇率、货币供给与需求、收益率、价格指数、利率等数据进行统计、分析，才能得出可靠的精确的结论。
数学具有逻辑和直观、分析和推理、共性和个性的特征，表现出高度的抽象性、精确性和严密的逻辑性。由于数学具有抽象性的特点，所以在金融研究中可以很好地借助数学的方法，深入地透过金融的现象发现金融问题背后的经济变量函数关系，使复杂的关系变得清晰可辨。由于数学的精确性，可以准确地描述金融活动过程中的数量关系，使人们可以轻易做出多少的判断。严密的逻辑性使数学分析成为科学推理的主要手段，它可以对复杂难辨的逻辑关系进行简洁明了的说明。如马尔柯维茨运用了适宜的数学方法证明了“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的道理，从而使金融投资理念由传统的经验型转变成严谨的科学。阿罗与德布鲁同样运用数学的方法证明了一般均衡的存在，从而验证了斯密著名的“看不见的手”原理不再是一个假说，而是一个经过严格论证的定理。
一般金融学理论研究中应用数学方法主要有理论模型和实证分析两种形式。理论模型是用数学语言来表述金融学中某一理论的基本内容，实证分析是运用实际的定量化的统计数据来验证金融学中某一理论判断的正确与否和适用性。这两种方法是互相补充、相辅相成的。数量分析是前提，质的规定性是结果。只有定量分析，没有定性综合判断；只有定性综合判断，没有定量分析都是不可能得出正确科学的判断和可靠的结论的。
二、数学方法在金融领域中应用的可行性
20世纪80年代末期和90年代初期，由于金融学和数学的交叉产生了一门边缘性学科金融数学。金融数学就是现代数学和计算技术在金融领域中的应用，运用的主要现代数学理论和方法有随机分析、最优控制、组合分析、非线性分析、多元统计、数学规划等，金融研究对象主要是针对投资、债券、基金、股票、期货、期权等金融工具和市场的理论和实践进行数量的分析研究。其核心理论是不确定条件下的最优投资策略的选择理论和资产的定价理论。其中套利、最优和均衡是三个主要概念。金融数学学科的建立和发展，促进了金融工具的创新和对金融市场的有效运作，并且在公司的投资决策、开发项目评估和金融机构风险管理中也得到了广泛应用。
（一）金融数学发展历史
金融数学发展的历史最早可以追溯到1900年法国数学家巴谢利耶（BachelierL）的博士论文“投机的理论”，文中首次运用了布朗（Brown）运动来描述股票的价格变化，标志着金融数学的诞生。1952年，马尔柯维茨（H.markowits）在他的博士论文中提出了资产组合选择的均值方差理论。其意义是将人们原来期望寻找“最好”股票的想法引导到风险和收益的量化和平衡的理解上来。后来，夏普（williamFSharpe）和林特纳（LintnerJ）进一步拓展了马尔维茨的研究工作，提出了资本资产定价模型（简称Capm），紧接着米勒提出公司财务理论（mm理论），引发了第一次“华尔街金融革命”。马尔柯维茨、夏普和米勒因为他们三人在金融数学中开创性的贡献获得了1990年诺贝尔经济学奖。1973年，布莱克（FisherBlack）和斯克尔斯（m.Scholes）用数学方法给出了期权定价公式，后来，默顿（mertonR）对该公式进行了发展和深化。这使得金融交易者和银行家在衍生金融资产的交易中带来了便利，推动了期权交易的发展，成为第二次“华尔街金融革命”。斯克尔斯-默顿因此获得了1997年诺贝尔经济学奖。马尔维茨、夏普理论和布莱克、修斯公式一起构成了金融数学的主要内容，同时也奠定了研究新型衍生证券设计的新学科金融工程的理论基础。
（二）金融数学主要理论
1.投资组合理论。就是选择哪些资产进行投资以及每项投资所占的比例，使得在一定的风险下预期收益率最高，或者是在一定预期收益率的前提下风险最小。或者是由风险与收益率相匹配而形成的效用最大。马尔柯维茨用正态分布理论解决了投资组合问题，他用均值表示收益率，方差表示风险，将投资组合问题变为均值——方差关系的优化问题。
2.Camp理论。在马尔柯维茨的均值方差投资组合理论的基础上，夏普、林特纳和默顿研究了均衡竞争市场中金融资产的价格形成，提出了资本资产的定价理论，简称Camp。该模型意义为，证券投资的回报率与风险之间存在一定的定量关系，即因承担风险而得到风险报酬的定量关系；所有投资者都在证券市场线上选择证券，所选中的投资组合是投资者的有效函数与证券市场线的切点。夏普评价的关键就是求切点。这个理论在证券股价、投资组合的绩效测定、资本预算和投资风险分析中得到了广泛应用。
3.Black-Scholcs期权定价公式。1973年，布莱克和斯克尔斯在论文“期权定价与公司负债”中提出Black-Scholcs公式（简称B—S公式）。他们证明了期权的合理价格不依赖于投资者的偏好，即风险中性原则。由于B—S公式具有较强的实用性和可操作性，所以被广泛用来制作各种金融衍生品的价格，是开发新金融产品的工具。同时也为套期保值与风险管理开辟了新的研究空间。
4.鞅理论。当金融市场是有效假定的情况下，证券的价格可以等价于一个鞅随机过程。由于鞅理论和方法在现代金融理论中的应用，使得利用等价鞅测度的概念研究衍生证券定价的理论问题，得到的结果不仅深刻地揭示了金融市场的运行规律，而且还提供了一套有效求解复杂金融衍生品的定价与风险管理的算法。
5.最优停时理论。最优停时理论是概率论中一个具有很强实用性的领域。运用该理论研究具有固定交易费用的证券投资决策问题，能够给出具有两个风险证券投资决策问题的简化算法和精确的数值解。这种在金融领域中的研究已经取得了可喜的研究成果。
6.微分对策理论。微分对策理论主要是用来研究期权定价和投资决策问题。当金融市场不满足稳定假定或出现异常波动时，证券价格往往不符合几何布朗运动，这时用随机动态模型研究证券投资决策问题在理论上和实践上都存在较大偏差，用微分对策方法可以放松这一假设，针对最差情况进行优化，可以得到很强的投资策略。运用微分对策理论研究金融领域中投资决策的重复对策、随机对策、多人对策等前景广阔。
7.智能优化。智能优化方法有遗传算法、模拟退火算法、人工神经网络、小波分析等，把这些方法同传统方法结合起来，应用于风险控制和投资决策领域中具有广阔的研究前景。国际上在这方面已经取得了初步成果，我国也开始注重这方面的研究。
（三）金融数学的发展趋势
数学在金融领域研究中建立模型是需要许多假设条件的，可是在金融活动实际发展过程中，这些提前设定的假设条件有些与客观事实会出现差距甚至抵触，因此对实际问题的解决效果就不理想，范围也十分狭窄，这就需要在数学方法上进行改进和发展。世界各国社会发展、金融背景和管理模式都不相同，要达到研究的目的，需要建立符合自己国情的金融模型和分析方法。例如Capm只适合欧式期权而不适合美式期权。即使研究中假设条件比较合理，由于金融环境和社会需求不断发生变化以及创新运动的发展，也为金融数学提出了越来越多的实际问题，因此我们不断的进行探索和创新是金融活动客观实际发展的需要。实证研究是金融数学的一个主要方向。实证研究的基本程序是从金融市场现实中取得数据、分析数据并建立数学模型，然后揭示数据背后隐含的规律，最后返回数据和现实中检验结论的正确与否。如果在实证研究中离开了实际数据的支持和检验，单纯从概念到概念进行定性分析，或者单纯从模型到模型进行逻辑推理，那就很难深入客观地揭示金融市场的发展规律。
金融系统由于存在着多因素、非线性、不确定性而成为复杂的系统，尤其是金融市场具有波动性、突发性、不完全性和不对称性等特征，一般不可归结为随机问题，这就为金融数学的发展提出了较高的要求，因此这也成为金融数学发展面临的重要课题。
三、数学方法在金融领域中应用的局限性
金融学所研究的对象一般具有复杂性、流动性、多变性、不确定性和不易计量的特点，同时还有许多非经济因素对其产生影响，其中包括政治的、军事的、文化的、民族的、宗教的、道德的、制度的、心理的、历史的等多种因素。而数学模型的表述意义和对现实的把握是相对的、有条件的，不是绝对的，一成不变的。建立数学模型的理论前提是需要一系列假设条件的，这些假设与现实金融活动过程在某些时候有可能是完全不吻合的、抵触的。如果出现了这种情况，数学模型就失去了它的表述意义和分析能力，对未来结果的预测也就很难找到最佳值和最佳方案。例如新古典学派在对一般均衡理论进行数理分析时提出的十二个假设条件，在现实中很难完全满足。再如次贷危机的产生、五大投资银行的衰落，也都说明了这一点。
数学的方法不同与其他的研究方法，有其自身的独特性。数学的方法能简练准确地说明和表示一些金融活动过程中的现象，但是数学的方法也是有其局限性的，不是万能的，并不是所有的金融问题都可以用数学方法来进行研究和解决，要根据具体的情况选择好实用的范畴和研究对象。运用数学方法研究金融领域中的问题首先要以质的分析为前提，数学方法的分析是居于次要地位的。所以无论数学方法的应用多么严谨科学、数量关系多么完备，数学终究只能作为一种辅助工具，任何夸大数学方法应用的做法都不是明智之举。例如，20世纪90年代，一些经济学家试图用随机微分和非参数统计方法研究金融问题，时至今日研究效果也不理想，偏差太大，不能用于实际应用。还有金融的高阶逻辑问题目前还不能在数理公理化体系中得到解决。
参考文献
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金融学方法论篇7
关键词：法和金融学；法律效率；金融效率
文章编号：1003－4625（2009）01－0086－03中图分类号：F832文献标识码：a
一、研究现状及研究意义
（一）国外的情况
尽管金融学家和法学家们都早已知道金融法律制度可能影响金融效率，而标准化的金融学分析方法也可能有助于金融立法和执法效率。但金融学和法学的学科差异毕竟较大，所以一直以来关于它们的交叉科学研究并没有取得显著性突破。直到RafaelLaporta,FlorencioLopez-de-Silanes,andreiShleifer和Robertw.Vishny（合称为LLSV小组）发表了他们的合作论文――《法与金融》，金融学和法学的交叉研究才被广泛关注。LLSV小组能取得丰硕研究成果的优势在于他们具有多元化的学科背景，即金融学教授、经济学教授、法学教授和管理学教授联手进行学术研究。
法和金融学的研究路径主要有两条：
其一是通过分析特定法律约束下人们的金融行为和选择活动，以期获得更能解释实际的金融理论。结合法律制度来研究金融学问题，也就是以金融学为中心、以经济学或计量经济学作为分析工具，同时研究涉及的法律问题，强调法律环境对金融主体行为和金融系统运行的影响，比较金融组织在节约交易成本方面的功能性结构和与其相适应的法律形态。简言之这就是科斯的研究路线，即研究法律制度对金融运行的影响。
其二是可以利用成熟的金融理论为立法结构和执法方式提供参考依据，可以利用福利经济学、政治经济学分析法律的公平正义的程度，也可以利用博弈论分析法律的收益和成本等相关问题，如此就可以为修正现行的法律提供定性或定量的评估。简言之这就是波斯纳的研究路线，即研究金融运行对法律制度的影响。
（二）国内的情况
中国金融学界和法学界从“法和金融学”创始的初期就开始关注它，并进行了一系列的跟踪研究，这些工作可以概括为主要的两个方面：其一是翻译并借鉴国外已有的研究成果，为我国的立法效率和执法程序的优化提供参考意见；其二是利用法和金融学已有的研究成果解释我国法律制度的缺陷和金融行为的扭曲等。
而张新的论文《中国金融学面临的挑战和发展前景》在国内第一次明确了法和金融学的地位，即金融学分为三大学科支系：微观金融学、宏观金融学，以及由金融与数学、法学等学科互渗形成的交叉学科。这一论述指明了法和金融学与行为金融学、金融数学等共同属于金融学里的交叉科学或边缘科学。
（三）法和金融学研究的意义
进行法和金融学研究的意义是十分明显的，如果区分科斯的研究路线和波斯纳的研究路线，则更容易得到清晰的推理。
从科斯的研究路线看，传统金融学中的投资组合理论、资本资产定价理论和套利定价理论已经构成了现资学的基本框架，而mm理论、权衡理论和融资次序偏好理论则构成了现代公司金融理论的基本框架，尽管它们的改进理论和修正理论越来越复杂，越来越精细，但仍然解释不了现实中的许多金融问题，究其原因则在于传统金融学（包括现资学和现代公司金融理论）仅仅考虑经济参与者在既定的初始禀赋下进行最优选择，而实际上人们在进行选择规划时所受到的约束还应该包括人们的心理因素和既有的法律框架。应运而生的行为金融学则在传统金融学的基础上考虑了人们的心理因素，并以此作为约束条件考虑经济参与者的最优化选择。行为金融学是成功的，它系统地给出了羊群效应、系统性认知偏差和有限理性的理论基础，为金融学解释实际问题增加了一个新的有力工具。但行为金融学仍然不是终极的理论，毕竟金融学中仍然存在许多传统金融学和行为金融学都难以解释的难题，其中最著名的就是风险溢金难题。
经济学研究一般可以分为五个步骤：1.界定经济环境；2.设定行为假设；3.给出制度安排；4.选择均衡结果；5.进行评估比较。行为金融学通过改进行为假设的设定，获得了巨大的成功，类似地，法和金融学如果将法律因素加入到制度安排里，将大大改进传统的金融学研究。
从波斯纳的研究路线看，就是要寻找最符合金融运行效率的立法框架和执法方式。这种意义比较直观明了，可以想象如果没有相关的法和金融学研究做支撑，要建立一套完全符合金融运行惯性的法律制度是十分困难的。法和金融学不仅能为确定法律条款提供最优标准，而且博弈论知识可以帮助执法者预知法律出台后，利益各方博弈的可能结果，以此提高执法效率。
二、相关的思考
（一）对研究方向和研究进展的思考
国外对法和金融学的研究主要还是以波斯纳的路线为主，很少涉及科斯的研究路线，而国内仅有朱云高（2004）和谈儒勇（2005）涉及科斯的研究路线，但并没有详细展开。究其原因，可能在于：科斯的研究路线虽然前景诱人，但难度很大，在经济分析中加入法律制约因素，同时又不能抛弃初始禀赋和心理制约因素，这使得模型可能过于复杂。科斯的研究路线，不仅要求获得能解释传统金融学和行为金融学不能解释的事实的结论，还要求这些结论不能和传统金融学和行为金融学产生根本性矛盾。
从波斯纳的研究路线看，国内进行实质研究的也不多，主要还是专注于综述性、展望性的研究，很少涉及使用计量经济学对法律法规作出定量研究。究其原因，可能在于：国内金融学研究者和法学研究者没有进行很好的合作，遍历国内法和金融学研究的文献即可知道国内并不存在像LLSV这样的联合研究小组。制度上的缺失是国内法和金融学研究进展较慢的主要原因，毕竟法学研究者短时间内难以掌握金融学中复杂的计量经济学，而金融学研究者在短时间内也难以掌握法学中相关概念的深层含义。另外获取各国的法律和金融数据也是比较困难的。
（二）对波斯纳研究路线的思考
《法与金融》在法系层面上讨论法律效率对金融效率的影响所获得的相关结论难以应用于立法和执法实践。这是因为该文并没有直接说明法律细目的差异对金融效率的影响，而是通过法律细目的差异证实法系之间确实存在差异，而最后说明不同的法系的金融效率又是不一样的，即金融制度的效率差异源于法系起源制度上的差异。
它存在的问题在于：金融效率的差异和法律效率的差异可能共同被其他某些因素决定，不能单凭金融效率和法律效率的正相关关系，而草率地认定法律效率决定金融效率，尽管这种可能性较大，但至少应该通过计量经济学中的格兰杰检验。
如果格兰杰检验确实表明法律效率决定金融效率，也应该关注以下问题：现今的法和金融学研究侧重于探讨法律效率如何强化金融效率，而法律和金融的最终目的都是增加社会福利，尽管金融效率一般被认为可以促进社会福利，但是其中的作用机制有待研究，而且仅用几个简单数据确定的“金融效率”还不一定能表征实质的金融效率，有可能在增加表面的“金融效率”的同时再损害实质的金融效率。
（三）对国内法和金融学研究的思考
由LLSV小组开创的以法系来研究金融效率的方式一直被沿用下来，而在立法和执法实践中迫切需要的却是法律细目对金融效率的影响的信息。而且对中国这种具有立法后发优势的国家而言，能够事先确定国内没有而先进国家已经具有的法律细目促进金融效率的程度，那将是对金融立法的极大促进。
所以我们的研究应该更关注法律细目对金融效率的影响，而不是站在过高的层面上研究法系对金融效率的影响。毕竟关于法律是内生的还是外生的，仍然存在太多的争论，如果不能承认法律是外生的，则讨论法系对金融效率的影响将没有任何应用价值，因为没有国家能够在短期内重新自由选择自身的法系。于是讨论每一个法律细目对金融效率的影响将是更有现实意义的，因为法律细目在短期内是可以人为改变的，至少不是完全内生的。讨论法律细目对金融效率的影响，既可以在金融立法添加该细目之前进行估计（利用国外具有该细目的国家和没有该细目的国家作对比，当然要排除其他因素的干扰），也可以在金融立法添加该细目之后进行评估（利用国内没有该细目之前的情况和添加该细目之后的情况作对比，当然要排除其他因素的干扰）。
（四）国内法和金融学研究的选题建议
1.有关立法前估计方面的选题
（1）有关混业经营立法的研究选题：例如可以研究美国以《金融服务现代化法》代替《格拉斯―斯蒂格尔法》前后的金融效率和金融风险变化情况。新的条款主要有：是否禁止商业银行从事投资银行业务；是否禁止商业银行同任何主要从事股票、债券、信用公司债、票据或其他有价证券的发行、不动产承销、公开销售或分销的机构进行联营附属；是否禁止投资银行从事商业银行业务，即吸收存款；是否禁止商业银行和投资银行的管理人员相互兼职；是否允许金融控股公司让子公司开展包括银行、证券和保险在内的全部金融业务。
在我国实行分业监管，而金融业逐渐趋于混业经营的背景下，尽管当前没有必要完全颁布新的法律来确认或禁止混业经营这种趋势，但这种理论研究准备或许将为金融监管法的修订提供可行方案，有助于提高涉及混业经营的金融立法效率。
（2）有关金融企业退出立法的研究选题：金融企业的退出机制主要有自动解散，主管机关的撤销（关闭），金融机构的合并以及破产等。可以通过研究国外法律实情和金融效率之间的关系来评判到底采取哪种退出机制更能产生高的金融效率和低的金融风险。甚至可以直接研究出台《金融机构并购法》、《金融机构破产法》和《金融机构撤销条例》是否会影响金融效率和金融稳定，以及这种影响程度的大小等。
尽管我国的《破产法》已经出台，但是继续完善金融企业退出机制的任务仍然很艰巨，法和金融学提供的研究视角和成果或许对这一命题有帮助。
2.有关立法后评估方面的选题：
（1）关于《中华人民共和国公司法（修订版）》颁布前后中国经济金融效率的变化。
（2）关于《中华人民共和国证券法（修订版）》颁布前后中国经济金融效率的变化。
评估这些已经修改过的法律条款并不是所谓的“事后孔明”，而是再次修订法律时迫切需要的参考依据。
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金融学方法论篇8
金融是货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动的总称，所谓金融，顾名思义就是跟资金有关系的一切经济活动的综合。也可以认为就是资金融通的一切活动的综合。从它的定义就可以知道，凡是参与资金融通的过程，那些活动和事情就可以称为金融，价值的流通是金融的本质。金融产品种类非常多其中有证券、保险、信托和银行等，金融所涉及的学术领域也是非常广阔的，包含的种类主要有：财务、银行学、投资学、会记、保险学、证券学、信托学等等。
金融作为一种交易的活动，金融交易的本身并没有价值的创造，那人们就会想到既然没有创造价值，那为什么金融交易中就有赚钱的呢？依据陈志武先生的说法，金融交易是一种把未来的收入变为现在的方式方法，白话说就是今天花明天的钱。简单地说金融交易的频繁程度就是反映一个区域、地区甚至到国家经济能力繁荣的重要指标。金融的传统概念就是研究货币流通的学科。然而现代的金融本质就是经营活动的资本化过程。在西方对金融的定义上，《新帕尔-格雷夫经济学大字典》，指运营的资本市场，资产的定价与供给。其基本的内容包括风险和收益，效率的市场，套利与替代，公司金融和期权定价。除了纵深发展的学科内部外，创新发展的趋势与金融学领域的学科交叉非常明显，涌现出许多新兴边缘学科引人注目，比如演化金融学即是才兴起的介于金融学和生物学的一门边缘学科，演化证券学则是介于生物学和证券学之间的边缘学科。传统金融的概念是研究货币资金的流通的学科。而现代的金融本质就是经营活动的资本化过程。
二、中国金融学面临的挑战
金融是全部活动的总和，不能一一细数，比如，银行是提供资金流动的金融系统，它为资金盈余的一方提供存储的场所，为资金不足的一方提供贷款。比如，股市市场为公司提供了上市的机会，从而可以集资，正因为它提供了资金的融通，所以证券也是金融。比如，保险，它的职能是在风险发生之前收取每个被保者的资金，然后在风险发生后给被保者提供风险基金，他也是资金融通的机构，那么保险也属于金融。目前我国金融学的发展面临诸多挑战，而且基于我国金融学的发展步伐，金融学将要发展的方向很多，因此，我们应该明确金融学的发展方向，大力发展金融学，为我国金融学的完善做出努力。
（一）对金融的概念和定义模糊
世界经济在飞速发展的步伐下，对金融的需求日益加重，西方金融实业界和金融学界却对其的概念存在着很大的分歧。前者认为融资服务就是金融，而后者则是对金融作出了具体的划分，他们认为金融有其“中心点、和方法论”至于中心点就是市场经济的运转，方法论则是给金融找到相应的替代物给其一个工具定价。在我国，对金融的定义也并不明朗，并且与西方的金融观点相比，更是有许多的创新。我国金融理论界学者把金融学和经济学划分为两个学科，经济学是一级学科，而金融学是二级学科。
（二）金融学科理论和建设较为落后
我国的经济自从实行改革开放后就在突飞猛进的发展着，然而相比于西方国家成熟的金融行业而言，我国对金融学科的建设是比较落后的。
目前，我国的金融学建设也存在着很多问题。首先，对金融学科的设置不够完善，没有科学合理性，课程实际与实际情况也存在着很大差异，很多学科设置甚至与我国当前的经济不匹配。由于我国金融学起步晚，金融学课程在国内的开展没有受到很好的重视，大学教授金融学的老师也比较少，甚至对金融学的理解并不透彻，师资匮乏。西方的金融学日趋完善，在学术上，我国金融学专业的学生崇洋媚外，设置很多金融学的论文都是照搬西方，由于我国的经济发展方式以及速度都与西方国家是不同的，这都影响了我国金融业的蓬勃发展。
当然，我国的金融学正处于一个发展和完善的阶段，所遇到的困难和挑战是在所难免的，在困难和挑战中寻求发展的契机，这才是我们应首当面对的，正视我国金融业发展需要应对的挑战，为中国的金融学发展作出贡献。
我国目前在界定金融学的内涵上尚不明朗，这就导致我国金融学科建设和理论比较落后，主要的差距表现在下面六个方面上：第一，对于金融理论方面的研究落后。在我国经济发展下，金融业的重要更加得到了体现，“微观金融”的不断研究前提就是直接融资的发展，还有在我国对金融学科的设置一直倾向间接融资领域。使得一些行为金融、金融工程学这些前沿领域没有得到广阔的研究。第二，在金融学科的分布上，应该更加详细，很多国外的大学在经济系里设置有国际金融以及类似货币银行学的学科。但是国内的大学在分工经济学科时，很多的金融学科还在原有的经济学院下，分工不明确影响了我国金融的学术深层次研究和发展。第三，金融方面专业性老师的缺少，当前，我国高校的金融专业考试人数少，我国公司投资学和金融学在研究领域奇缺人才。再者，高校金融学科布局混乱，对于引进外来人才也增加了困难。第四，传统教育理念使高校对学生的培养上比较封闭。在我国教育行业本科生培养尚且还好，但是在对于研究生和博士生的培养就和国外走着很大差距。在国外的博士生，国外大学的工作重心是博士项目，在博士论文的指导上由导师组指导，但在我国却是单导师指导，这就培养不了学生的竞争意识和综合素质的培养。第五，在社会发展的实际情况下，金融类的教材明显和社会经济脱节。在我国很多上市金融教材里，许多都是由国外的金融专家所撰写的原版英文教材，这与我国的经济状态严重不符。我国目前缺少根据我国的金融状态所编写的高质量教材，第六，我国在金融行业的期刊中缺少高质量的学术期刊。虽然我国的金融业期刊在近年来也努力的在规范化发展，然而我国还是缺少足够的Finance学刊。
三、我国金融学的发展前景
（一）打造中国金融学明确的定义
要想发展中国的金融学，首先我们要有一个确定的方向，为我国金融学找到一个科学合理的定义。首先，要去实践；要切身以我国的金融实践为基础，结合我国的金融理论基础、我国国情、我国的金融法律法规、创建一个科学合理的定义。
（二）科学规划金融学的学科
我国的金融学学科众多，知识点繁杂，所以要归纳统一门类繁多的各个金融学科，势必要建立一个合理科学的金融学科体系。教师在参考和教学中、以及学生在学习方面都得到极大便利，对金融学理性科学的研究，将大大有利于对金融学人才的培养。
（三）理论联系实际，合理设置学科
设置我国的金融学科，应当把教材与当前我国的社会经济联系起来，实际探查经济运作，使设置的学科与经济命脉息息相关，同学们在学习的同时也能时刻与当下经济联系在一起。可以适当的举出一些经济案例，更形象具体阐明金融学。也可以在一些金融行业实习，把握资金的运营，联系理论知识不断分析，使理论体系与社会实践相结合。用自己切身的体会印证理论，采用数学中“反证法”的理论不断在理论与实践中循环。
（四）提高金融学教学质量
当下我国金融业的教学的师资力量薄弱，国内金融业的教学大多以博士为主，这就同时对教授老师的质量以及文化水平要求比较严格，我们应改变这一现状，强大我们的师资队伍，积极引进人才，吸引国外优秀人才进来，同时，注重培养我们国家的优秀金融人才。针对博士教导这方面，我们国家教导方式比较单一，借此，我们可以学习国外的多导师制度，增加博士生的研究角度，使他们探讨金融问题时能更有竞争力，促进我国金融行业发展。
（五）设置中国特色的金融教学
无论哪一个国家都有自己特色的国情和文化，文化的差异，导致每个国家的国情与国家的制度都不一样，法律法规也有很多的差异，就如同我们国家与西方在制度上的不同，我们走的具有中国特色、可持续的社会主义制度，因此，在金融学的发展上，我们也应有自己的特色。虽然国外的金融学比较先进、也比较成熟、但是我们也不能照搬照套，这样只会造成与我国的金融文化产生冲突。我们应该设置出适合我国国情，对我国金融行业产生巨大帮助的金融教学，这样则不会造成“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”的局面。我们要使我们本土的金融文化茁壮成长，不断进步。
（六）对法和金融学研究的加强，对金融学科建设不断的完善，加强金融创新
我国目前还没有开创法法和金融学，因此，研究这方面的内容也将非常大，我们可以从两个领域进行探索，一个是研究金融运行在法律制度下的影响。研究在资源下人的行为，这是传统金融学的研究范畴，它没有思考在蕴含法律制约时人是怎么选择的。然而，在金融交易和现实经济当中，法律的规范在很大程度上制约了人的行为程度；二就是为司法和金融立法提供对金融学的观点见解，利用经济学效率、最优化、均衡等很多方法和概念来解答和分析法律制度，评判和描述法院和法律制度的效果和行为。
四、金融学的分类和发展现状
我国金融学概念比较模糊，相对于西方金融学发展尚不成熟，因此，为了更好的让人们了解金融学，我将金融学分为下面几个学科内容：即指微观金融学、宏观金融学、以及金融学同数学、法学等学科相互结合形成的金融内容体系。
（一）微观金融学在我国的发展
首先我们谈谈微观金融学，它就是人们口中通常所说的Finance，在公司里划分时，它就包括公司的投资、金融资金以及证券市场这三个大的内容，在对微观金融学学科的设置上，一般的商业学院都有设立，微观金融学是我国同国外对金融学的理解上差距最大的部分，微观金融学我国目前的发展尚比较落后，同国外走着很大差距，因此，我国在对微观金融学的研究上应该加大步伐，缩小与国外的差距，积极研究适合我国国情的微观金融学迫在眉睫。
（二）宏观金融学的研究具有重要意义
宏观金融学实际上可以理解为对微观金融学的延伸，它的涵盖范围比较广泛，一种是金融市场、国际证券市场和公司金融等，这种理论性的东西一般在高校的经济学和金融学都有设立课程。另一种就是传统的对金融学的理解，它主要包括货币学的研究和国际金融，涉及到金融行业的稳定性、危机性的研究。在我国由于微观金融学理念的不清晰，人们在应对金融学的问题时，一般都是将其划分为宏观金融学里，原因就是微观金融学所要支持的市场理论及市场在我国尚未建立，基于微观金融学延伸后形成的宏观金融学，我国加强宏观金融学的研究对微观金融学的发展也是有着重要的意义。
（三）和其他学科领域纵横交集的金融学极其发展
金融学在和其它学科领域也都有所交集，在金融学的实践中，离不开物理学、数学、统计学、法学等，在于数学、统计学以及物理学等学科的实践中，金融学应用很广泛，在平时对股票以及证券的收益率和K线都需要用到物理和数学去分析，这种应用，加深了金融学的进步，这种由数学、物理以及工程学联系紧密的金融学，又称它为金融工程学。金融学的研究同样离不开法律的参与，通过金融学的分析对法学进行研究，在金融学法律这方面的经济学分析。这种形式的研究也被称为法和金融学，这种通过金融学立法对经济的研究具有很强创新意义，我国目前对这方面的研究还比较空白，相对于国外的研究，我国目前正处在引进国外这一研究概念的道路，实践的研究还没开始，因此，我国应该切实对法和金融学对经济学的影响进行实质性研究，为我国金融学发展助力。
金融学方法论篇9
[关键词]金融证券类专业课程体系金融学证券投资学科体系
[作者简介]刘建和（1973-），男，浙江绍兴人，浙江财经大学投资系主任，副教授，博士，主要从事证券市场和理论经济学的研究工作。（浙江杭州310018）
[中图分类号]G642.3[文献标识码]a[文章编号]1004-3985（2013）30-0142-02
随着中国这个世界第二大经济体不断努力使其金融市场全球化，10年后a股市值已经超过12万亿美元。自从中国去年超过日本成为世界股市市值第二大的国家，中国两大证交所――上交所和深交所的市值总和为4万亿美元左右。而据美国高盛公司预测，到2030年，中国的股市市值有可能超过美国。
一、提出问题
如此庞大的证券市场需要得到维持以及发展，必须依靠大量的证券人才才能得以实现。目前，我国证券市场已经进入了一个新的阶段，证券市场的人才需求越来越呈现出复合型、高端型、高素质、具有创新和竞争意识多方面要求并进的特点。培育具有这些特点的人才，有必要对内地的金融证券类课程体系进行相应的专业化本土化改革。
林毅夫曾指出“被解释现象的重要性决定社会科学理论的贡献大小”。当前金融大学科的理论主要来自于西方发达国家，西方发达国家的金融市场发展历史长，制度设计比较完备，而内地金融市场发展时间短，制度建设仍处于不断完善的过程中。所以如何利用现代金融理论体系对内地金融市场尤其是证券市场进行安全分析，这是金融证券类课程体系设计面临的一个大问题。因此，本文认为进行专业化本土化改革研究，就是要把金融证券类课程体系结合内地金融业的实际情况进行专业化和本土化，使得金融证券类课程体系适应本地金融市场的要求。一方面，课程体系改革的目的是可以把金融证券理论与中国股市的实践活动结合起来，可以用理论知识来指导实践、面向实务；另一方面，课程体系改革的结果是培养能够把金融证券理论与中国股市的实践结合起来的人才，这样才能面向金融类企业对于实务人员的需求，推动金融市场合理化发展。
二、金融证券类的课程体系设计
内地学术界对于金融证券类课程体系的设立，虽然基本上沿袭海外金融体系的模式，但是受到我国金融体系以银行为基础的特征的影响，金融学专业教育主要以银行管理为主体，与金融学理论以投资学和公司金融为主体存在一定的差异。正是如此，随着内地证券市场的发展，内地学术界对金融证券类课程的教学改革已经有了一定程度的研究，这些成果主要可以归类为宏观和微观两大类。
宏观上，对于整个学科体系的建设诸多学者提出了不多的意见和建议。如“内地金融学内涵界定模糊，理论和学科建设滞后”“美国专业课程设置上比较灵活丰富，培养目标侧重于实用性”“我国金融学的教学有必要跟上时代步伐，增养适应市场需要的金融人才”。微观上，主要是对于学科体系中某门课程教学方法的研究。如“应发展实验金融学来推动资本市场的规范化”“案例讨论是调动学生积极性主动性的关键环节”。还有个别学者从“分层化教学的角度提出对金融证券类课程体系的改革”。
从这些前人的教学改革研究上，不难发现仍具有许多值得进一步发展的方面。目前内地金融证券类课程体系的设置与海外相比差距并不大，也具备了从金融学、金融市场学、金融经济学到投资学、金融工程、期权期货及衍生工具等一系列课程，也充分应用了多媒体教学手段和案例教学的方法。正是如此，笔者认为金融证券类课程体系的症结在于专业化和本土化问题，并试图提出一种针对整个课程体系的可行性解决方案。
三、目前金融证券类课程体系设计的不足
综上所述，金融证券类学科的理论体系基本上来自于西方，如何利用西方的金融证券类理论体系对内地的金融市场和证券市场进行剖析，以使得内地的金融证券类人才的培养符合内地金融市场的需求，这是金融证券类课程体系设计面临的重点，但是现有高校的金融证券类专业课程更多地专注于理论体系的传授。专业化和本土化的提出，能够有效地解决证券类专业课程体系的实用性问题。总体来看，笔者发现现有的相关课程体系设计存在三个方面缺陷。
（一）论文教学走形式
虽然在本科生和研究生课程的教学培养方案中会设立一些关于文献研读或是论文写作方面的课程，但是这些课程的安排时间一般都是偏向于最后的一个和若干个教学学期。但是对于相关涉及的学生来说可能要求的学分已经完成得差不多了，所以这方面的课程可能会由于选课人数不够或是其他原因而开设不了，那么对于学生来说只能依靠自己去自学论文的撰写而缺乏一定的系统性教学。正如孙音在《探讨当前金融学研究方法及研究生教育存在的缺陷》一文中所认为的那样，甚至连金融专业研究生的毕业论文也缺乏分析和解决问题的能力。总体而言，论文的教学并不符合专业化和本土化的要求。
（二）课程设置不合理
在内地金融学专业人才培养体系中，金融学基础课程主要是经济学、货币银行学和国际金融等。一方面，基础课程体系主要侧重于宏观研究，使得学生对内地金融业的运作机制理解不多；另一方面，课程体系设计偏重理论性的文字描述，相关数理知识类课程相对较少。同时数理经济学方面课程设置虽然比较重要，但实际这方面许多课程有可能设置为选修课且被学生认为难度过高而选择性忽略。
（三）教学内容有偏差
同时内地金融证券类专业课程体系在教学上缺乏专业化和本土化的案例实践。内地相当大部分的投资者在投资分析中以技术分析为主，因此证券分析课程中教学内容也往往偏向技术分析，对基本分析和价值投资的内容涉及较少。学生也以为a股并不适合基本分析和价值投资，对课程的学习重视程度不足。这种思路的偏差使得固定收益证券和投资学等课程中大量的价值评估内容被学生认为难以在实践中得到应用。同时，金融证券类课程体系中大量使用海外的案例进行教学，最终导致理论的教学与内地金融市场尤其是a股的实践相脱节。
四、提高专业化和本土化的对策
正是如此，针对目前金融证券类课程体系设计的不足，笔者认为有必要从提高专业化和本土化方面来弥补。
（一）提高课程教学专业化
要提高金融证券类课程体系设计的专业化特别要加强理论与实际的联系。
1.加强写作能力的培养。以普通高校的金融专业研究生教学培养方案为例。许多高校并未设置有关应用文（特别是研究生论文）的培养，即使是设置了例如像文献选读这样的课程，但是这些课仅是面对各自的相关专业方向。有相当部分金融证券类专业的学生毕业后的就业方向为券商、投资管理公司、商业银行和信托公司的投资管理部或投资银行部等相对专业的投资岗位。因此，本文建议在研究生期间第一学期或在本科生大三年级就开设一门应用文或毕业论文写作的必修课程，不仅系统地教授未来走上工作岗位可能会用到的一些文书格式，而且详细为学生撰写论一个全方位的引导与讲解。
2.完善课程体系的设置方向。内地的金融学科体系主要面向货币银行学和国际金融两大专业为主，就业方向上以商业银行为主。随着内地金融体制改革的深入，金融体系由以银行为基础将会逐步转变为银行体系和证券市场体系两条腿走路的模式。那么相关金融证券类专业课程体系的设计有没有可能在内容上进一步向证券投资和公司金融为主体的微观金融学科靠拢？这种可能性还是比较大的。因此，对于金融证券类专业课程体系的设置有必要在方向上进行调整，逐步从货币银行学方向向公司金融和金融工程方向进行转化和完善。比如，通过在大金融专业方向下设置各个小专业的做法有效实现从原有的货币银行学和国际金融学为主转变化以银行、证券、保险、金融工程等多学科的大金融专业为主。
（二）课程设置的本土化需求
金融证券类专业课在教学上有必要在更高层次上提供本土化的理论内容。
1.完善专业课程体系的层次化。比如在金融学专业基础理论课金融经济学的教学内容上，金融工程专业方向作为必修课可以以数理经济的理论教学为主体，其他专业可以作为选修课以投资学和公司金融基础理论教学为主体；本科学生可以以说明分析为主讲述主要的教学内容，而对于研究生则可以量化推导为主讲述主要的教学内容；同时对不同年级的学生分别从应用和数理推导的角度进行教学内容的再分层设置。而其他的专业课如投资学、金融工程学也是如此，都可以针对不同层次的学生设置i、ii和iii等层次的进阶课程，进行分层次教学。
2.提高课程教学的本土化。刘建和、吴纯鑫在《金融证券类专业课本土化改革方法浅析》一文中把金融证券类专业课程体系从不同层次递进分为公司金融、投资学和金融工程等。笔者进一步认为可以在这三个层次之下分别进行本土化案例的培养和完善。比如，虽然贴现率的不确定使得贴现现金流模型（DCF法）难以在实践中得到应用，但是可以从特定行业出发应用DCF法，同时设定不同的贴现率进行敏感度分析。这样就可以从a股市场中选择相应的实例让学生利用DCF法的敏感度分析来对上市公司进行基于现金流的价值评估。
当然，笔者也不过从专业化和本土化等方面对金融证券类课程体系的设计和教学进行了一些粗浅的分析，也希望相关专业人士能够对金融学教学的各个方面进行相应的探讨，共同推进内地金融证券类课程的理论和实践教学，为金融证券产业培养更多的人才。
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金融学方法论篇10
《金融学》是教育部规定的财经类专业核心课程之一，是学习并掌握金融学原理的入门，是金融、经济与管理学科及其他专业本科生学科基础课或专业选修课，是从经济学分化出来的、研究资金融通的学科。一提起金融，学生普遍对之抱有浓厚的兴趣，但如何能将兴趣融入到教学中，让学生了解金融发展的轨迹、现代金融的运行规律和内在逻辑，并培养学生的金融学思维方式以及分析金融问题的基本思路都是我们授课老师需要关注的问题。伴随经济金融全球化发展步伐的加快，金融在经济生活中的作用越来越重要，金融学课程需要做更加有效实用的课程建设。
二、《金融学》教学质量建设的具体措施
首先要建立一支较为稳定的《金融学》师资队伍，坚持听课和评教、指出教学中存在的问题，探讨处理教材的体会，参加教研活动，提高专业知识与素养。确定适合学校实际的《金融学》教学内容。同时要在理论上厘清提高《金融学》教学质量的几个关系：包括教学主体和教学客体的关系；教材体系和教学体系的关系；课堂教学与实践教学的关系；教学课件与教学实施的关系；知识传授与观念引导的关系。结合学科特点，改革教学手段，在理论教学的基础上，逐步渗透实验教学、实践教学，创新教学模式，进行有效教学的改革，具体措施如下：
（一）明确教学目标
《金融学》的教学目标是使学生对货币、信用、利率、汇率等金融基本范畴有较深刻的理解、熟悉和掌握各类金融市场与金融机构的业务活动、对金融宏观调控理论有较系统的掌握。使学生能够通过本教材的学习，从整体上把握金融学知识的框架，掌握金融学的基本规律，将学到的知识能得到最大化的应用与实践，能达到识记、领会、应用三个哟斡Υ锏降哪芰Σ愦我求，提高学生在社会科学方面的素养，培养正确的价值观。
（二）清晰教学内容
《金融学》的教学内容主要分为三大部分：金融基本范畴、微观金融运作和宏观调控。其先期课程是政治经济学、西方经济学，这两门课程为《金融学》提供经济学的基本理论基础。可以根据学校情况、学生情况调整大纲使教学内容更加清晰，课时分配更加合理。
（三）教学方法改革
课程建设目标的实现过程是教学方法改革的过程，通过教学方法的不断改革，将达到事倍功半的效果，进入20世纪70年代以来，国内外的金融环境发生了深刻的变化，使得金融学课程包含的内容也越来越丰富，我们的目的在于培养学生的金融学思维方式，以及分析金融问题的基本思路，我们的教学方法改革力求做到：
1.金融案例与金融专题研讨相结合。案例教学法是一种行之有效的能提高教学效果的教学方法，通过理论与实践相结合，从而拓宽学生分析货币、银行、金融市场等问题的思维能力，并增强其实际操作能力。该教学方法目的是为了帮助学生加强对金融学基础理论、概念的理解，积极借鉴国内外现实发生的金融案例，结合所讲金融学的内容进行分析探讨，并以此扩展成为课后进行金融专题讨论的方向。我们也可以把《金融学》课程可以设置成四到五个专题的讲解，合并部分章节的教学内容。通过专题讲授，并进行小组讨论，选择个别章节学生进行自学、自讲、自评并组织以小组为单位进行专题辩论，使相关内容得以融会贯通。
2.学生课前自学与教师启发式教学相结合。注重理论联系实际，采用情境启发式教学模式，以实际工作情境展开项目式教学内容，各章开始前都有相应的知识目标和技能目标进行必要的导学，项目结束后的拓展实训有利于培养学生解决实际问题的能力。每一章结束后由老师和学生分别提出问题，先鼓励其他同学解答，鼓励学生通过收集资料找出问题的答案，上课时教师对学生的解决方案做现场点评再由老师进行相应的补充力求对学生进行创新型思维能力的培养，使学生从理论的学习中转变到从理解到自我思考的过程中去，这样能更容易的掌握所学基础理论和金融学原理内在联系，更好地实现对整个金融市场的认识。
3.金融学重难点专题讲授。金融学教研组教师可以采取集中对课程教学中的重点、难点问题进行研究的方式探讨重难点内容和讲授方式，集体编写并及时修订金融学重难点内容和重难点释疑，可以针对不同层次的学生选择不同的授课方式及重难点内容，促使金融学教学质量稳步提高。
（四）创新教学模式
1.金融模拟与金融调查分析相结合。金融调查分析是进行金融类课程学习的主要环节，通过课前调查，时刻关注我国金融发展趋势，给予现实金融经济发展有一个明确的判断，进而结合当下某个金融热点问题，通过金融调查和分析来加深对现实金融发展情况的了解和理解，如有条件能够借助一定的金融学金融模拟软件，指导学生对该金融现象进行金融模拟实验，通过金融模拟增强学生对金融学的实际操控能力，能极大提高学生的理论和实践应用能力。
2.金融学教学和科研相结合。授课教师可以将科研内容融入到课程授课过程中，可以在金融学教学中采取教学与科研相结合的模式，在探索金融学教学内容和教学方法改革的同时，可以有重点地培养一批金融学基础理论扎实，科研功底较强的优秀学生一起做一些小型科研项目，可以起到提升学生的基础理论和科研水平的效果。
（五）教学手段的改革措施
传统讲课学生唯一能做的就是听和不断的记笔记。我们认为学生的参与程度应该比这高的多――学生要学会思考、处理和判断所学的知识，做到举一反三，还能大胆质疑。我们的目的是试图通过各种现代教学方法的灵活搭配，来提高学生的学习兴趣，引导学生发挥主观能动性从而自觉地并创造性地学习。
1.多媒体教学法。随着科学技术的发展，各大高校硬件设施的不断完善，在教学过程中，多媒体教学法被越来越多的教师使用到教学过程中成为传统教学的有效补充，也成为提高教学质量和教学效果的有效途径。《金融学》课程由于信息量大，课时有限，采用多媒体教学法既节约教师板书的时间，又使得学生能把注意力集中在听讲和思考上，从而相对提高教学效率。我们一是通过多媒体展示各类实物图片，增加课堂的生动性，增强学生的感性认识。在讲解票据时，可以展示本票、支票、汇票等各种票据的票样；在讲解货币形态的这一节的内容时，我们通过图片展示各种各样的货币形态，使学生对货币形态的变化有直观的认识；二是在金融学教学过程中教师设计出良好的流程图、结构图、曲线图形等在多媒体课件中进行演示，这种方式笔传统教案教学更加清晰直观，有助于学生把握各知识点之间的内在联系，有助于学生对知识点的掌握，也有助于教学效果的提高。三是在《金融学》教学过程中我们适当安排和引导学生观看我们精心选取的视频以及关于金融改革、金融市场、金融产品等方面的专题片，通过视频可以更加生动、直观地呈现教学内容，有利于激发学生的学习的兴趣，也有利于学生对相关知识的理解、消化和吸收。
2.启发式教学法。在金融学教学过程中运用启发式教学法实际对老师的更加严格，需要老师认真钻研教材和备课并对整个启发教学过程做精心设计。根据每章节的内容，选取经济生活中和授课内容密切相关的热点问题，引а生思考，激活学生思维。教师通过对学生思维的引导，让学生完成分析解决问题的任务，从而充分调动学生的创造性和主观能动性，培养学生的思辨能力。教师在金融学的教学过程中应从学生的实际出发，采用多种方式增加师生间的交流互动，以启发学生的思维为核心，充分调动学生的参与意识以及学习主动性和积极性。教师在最后还要对学生的答案进行必要的补充和总结，帮助学生进一步明确分析方法和知识点。此外，适当布置一些具有启发性的作业和练习也有助于巩固和增强教学效果。启发式教学法与在传授基本知识的同时，更加重视对学生分析问题解决问题的能力和创造性思维的培养，这恰恰与金融学的教学目标相吻合。
3.案例教学法。在金融学的教学过程中使用案例教学法，是课程自身的内在要求。目前国际主流的金融学教学中都积极采用案例教学法，这也是与国际接轨的需要。案例教学生动形象，结合相关教学内容，选择时效性较强的案例进行分析和讲解，可以弥补因为教材内容滞后所带来的问题。例如货币的形态这一节中对于互联网时代出现的电子货币、网络货币等现有教材涉及很少，我们可以引入比特币等新型货币形态的相关案例分析新型货币的利弊、对现代经济的影响，并认识未来货币的发展趋势，金融衍生工具这一节的内容本身比较抽象、晦涩、难懂，我们可以通过引入巴林银行破产案例，使学生认识到金融衍生工具自身所蕴含的巨大风险以及金融系统中风险控制的重要性。学生通过查找相关资料进行案例分析，通过ppt进行陈述并相互探讨，最后撰写分析报告。这个过程不但提高了同学们的专业知识这个过程，还锻炼了学生的思维能力、分析能力以及表达和写作能力，这对于学生的未来从事相关工作具有积极的意义。
4.实践教学法。金融学需要紧密联系我国当前金融领域的实际，注重求实创新，丰富知识体系，把学生的学习与现实的形式紧密结合起来，目前，我国高校经济管理类专业核心课程大体一致，通常由政治经济学、西方经济学、金融学、会计学、统计学、管理学等10门左右必修课程所组成，且一般会在大学最后两个学期安排实践类课程。虽然课程设置根据实际情况不断调整，但仍存在以下问题：①重宏观轻微观。②重定性轻定量。③重理论轻实践。单纯地依赖教材资源，教学内容就明显滞后与单薄，甚至会出现课本理论难以解释金融实践的尴尬。在金融学教学过程中融入实践教学，可以增加学生对所学知识的感性认识、增强学生对理论知识的应用和实务操作能力。校内实践教学主要形式有专业学术讲座、各类金融业务实践专题讲座、金融模拟实训和论文（设计）等等。通过各类金融类模拟实训平台可可以使学生对实际业务有相简单的操作和了解，可以为以后的工作打下基础。通过校外实习基地实习以及金融机构实地参观学习等为学生提供多方面的校外实践机会，并通过不断发展完善各类校外实践教学形式加强对校外实践教学规范化、制度化建设，拓展学生专业技能并有力地促进学生专业融入度的增强，提高学生适应社会需求的能力。
（六）考核方式改革
《金融学》课程宜采用形成性考核和终结性考核相结合的方式。形成性考核，即学习过程考核，占课程总成绩的40%。终结性考核即期末考试，占学期总成绩的60%。形成性考核指标主要由四部分组成：一是师学风科研：包括出勤、平时作弊惩罚等；二是为完成作业情况：包括练习、小论文、调研；三是为课堂讨论成绩：包括团队合作、主讲、提问等；四是为测验成绩。